Tecnica Bancaria

Mdulo 1.
Sistema Financiero Internacional y Estructura Bancaria de La Repblica Argentina

Unidad 1 y 2
Lectura 1
Materia: Tcnicas Bancarias y cambiarias Profesor: Gisela Maggi
Concepto
El sistema financiero es el conjunto de personas y organizaciones, tanto pblicas como privadas, es decir, un conjunto de instituciones que previamente autorizadas por el Estado, captan, administran, regulan y dirigen los recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes econmicos, dentro del marco de la legislacin correspondiente. El sistema financiero de un pas est constituido por los intermediarios financieros, personas e instituciones que actan en el mercado financiero, y comprende todas las operaciones financieras y comerciales entre los sujetos y los sectores econmicos. (Dueas Pietro, R., 2008)
Funciones bsicas del sistema financiero

Fomento del ahorro Obtener estabilidad monetaria: el sistema financiero contribuye a salvaguardar el valor del dinero en los tres aspectos bsicos de la moneda (unidad de cuenta, reserva de valor e instrumento de pago) Contribuir a las solvencias de las instituciones: tanto a nivel sistemtico como en forma individual de los individuos que la componen Crear una variedad de activos financieros Conseguir una eficaz asignacin de los recursos Conseguir bajo costo de intermediacin
Importancia del Sistema Financiero

Existen personas y empresas que devengan todos los das una renta o ingreso que puede ser de capital o humano, por ejemplo. Una vez descontados los gastos de consumo o de funcionamiento, dependiendo si son personas o empresas respectivamente, y los costos de produccin, obtienen un excedente neto al que llamamos ganancia. Este excedente equivale a un ahorro (ahorro = ingreso consumo). Estas personas y empresas que poseen excedentes monetarios son llamadas Unidades de Gastos Superavitarias. Luego, existen personas y empresas que su nivel de consumo es mayor al de sus ingresos y por consiguiente no tienen capacidad de generar sobrantes de dinero; a stas las llamaremos Unidades de Gastos Deficitarias. Por ende, el Sistema Financiera capta los excedentes de liquidez de las Unidades de Gastos Superavitarias para transferirlos a las Unidades de Gastos Deficitarias. El flujo de recursos de las Unidades de Gastos Superavitarias hacia las instituciones financieras (principalmente los bancos) se ve compensado con el reconocimiento de un rendimiento, llamado inters. De igual forma, el flujo de recursos desde las instituciones financieras hacia las Unidades deficitarias tiene un precio, lo que se refiere al pago de intereses. (Dueas Pietro, R., 2008)
Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 2
INVERSIN
En la economa existe un doble flujo de recursos, por un lado tenemos a las familias que transfieren fondos al sistema financiero y ste a su vez ofrece financiacin a las economas domsticas. El Sistema Financiero opera como un intermediario entre las personas que disponen de suficiente capital y aquellas que necesitan y solicitan recursos monetarios para desarrollar proyectos de inversin e impulsar la actividad econmica. La tasa de inters que pagan las Unidades de Gastos Deficitarias por los prstamos otorgados por las entidades financieras, son superiores a las tasas de inters que stas reconocen a los ahorradores. Es decir, que el sistema financiero obtiene una ganancia por el solo hecho de actuar como intermediario, ya que su negocio consiste en captar dinero a bajas tasas de inters y prestar ese mismo dinero a tasas de inters ms altas. El Sistema Financiero facilita la circulacin del dinero en la economa, permitiendo de esta manera la realizacin de numerosas transacciones diarias y fomentando de este modo el desarrollo de proyectos de inversin. (Dueas Pietro, R., 2008) El control de la cantidad de dinero en circulacin en la economa, es una tarea que del Banco Central. Por lo cual, el banco central utiliza tres herramientas clave: el Encaje bancario, la Tasa de Redescuento y las Operaciones de Mercado Abierto. Y es precisamente sobre el Sistema Financiero que recae la aplicacin de estas herramientas de contraccin monetaria, convirtindose en un medio importante de la poltica monetaria. (Dueas Pietro, R., 2008)
Elementos que conforman el Sistema Financiero
Activos Financieros Los Activos Financieros son ttulos librados por las Unidades de Gastos Deficitarias. Estos ttulos son negociables y tienen tres caractersticas importantes: la liquidez, de fcil conversin en efectivo; el bajo riesgo, es decir la posibilidad mnima de prdida; y la rentabilidad, que es la ganancia sobre la inversin. (Dueas Pietro, R., 2008) Un Activo Financiero es el derecho que tiene quien lo posee a recibir del emisor flujos futuros de efectivo. Es un documento que genera dos obligaciones: Por parte del emisor (persona que emite o vende el documento) genera una obligacin de cumplir con una promesa de pago del importe pactado. Por parte del tenedor (persona que compro el documento) genera un derecho a recibir esos pagos. El concepto de activo financiero, est asociado al concepto de beneficio y al concepto de riesgo. El poseedor de un activo busca beneficios, llevarse ms plata y corre ciertos riesgos como de prdida de intereses y hasta prdidas del capital invertido, en el caso de que las cosas no ocurran todo lo bien que deben ocurrir. Cuando una empresa requiere capital emite y vende estos ttulos en el mercado de valores, por ejemplo acciones, bonos, papeles comerciales, y muchos inversionistas encuentran atractivos esos ttulos e invierten sus recursos. La empresa entrega el ttulo, recibe el capital para realizar el proyecto y se compromete con el inversionista a devolver una ganancia. (Dueas Pietro, R., 2008) Mercados Financieros Un mercado financiero, es un sitio fsico o virtual al cual concurren compradores y vendedores, donde se negocian los activos financieros. Las funciones de los mercados financieros son: Poner en contacto a los participantes Fijar los precios de los activos financieros Convertir en lquidos a los activos financieros. Reducir costos y plazos de intermediacin. (Dueas Pietro, R., 2008)
Intermediarios Financieros Los Intermediarios Financieros son los que intervienen en el mercado atrayendo recursos monetarios, ponindolos mediante operaciones crediticias y otras de tipo financiero. Comprende a personas o empresas que operan en forma pblica o privada, en montos reducidos o considerables y que hacen de ello su actividad especfica o no. Los Intermediarios
Financieros son los que como dice su nombre intermedian las operaciones entre los distintos participantes del mercado. Constituyen el conjunto de instituciones que intermedian entre los oferentes y demandantes de recursos financieros. Los Intermediarios Financieros ms importantes en todos los pases son los bancos. Estos bancos y otras entidades financieras, son entidades que hacen de la intermediacin pblica de recursos financieros, su actividad especfica y habitual, caracterizada por la captacin de depsitos y el otorgamiento de crditos. Son ejemplos: Bancos Comerciales, Bancos de Inversin, Agentes de Bolsa, Compaas de Seguro entre otros. (Francisco Mochn y Victor Beker, 1998)
En el esquema anterior podemos observar el papel de los intermediarios financieros. La financiacin va de los sujetos con ahorro excedente hacia los que necesitan financiacin, mientras que los activos financieros circulan en sentido contrario. Los activos primarios emitidos por los prestatarios son directamente absorbidos, en parte por los ahorristas o prestamistas. Los ahorristas entregan sus fondos de financiacin a entidades financieras intermedias contra la adquisicin de activos financieros de stas. Los intermediarios financieros utilizan los fondos obtenidos para proporcionrselos a los prestatarios, adquiriendo a cambio activos primarios. Estos intercambios se producen en los denominados mercados financieros. (Francisco Mochn y Victor Beker, 1998)
Las principales caractersticas de los Intermediarios Financieros son: Poseer una relacin deuda / capital muy elevada Habitualidad en cotizar sus papeles tanto de deuda como de capital en los mercados financieros y ser tenedores de estos papeles (obligaciones negociables, acciones) Principales formadores de mercado Cultivar una relacin de largo plazo con los clientes (Rodrguez A. C., 2001)
Las funciones de los Intermediarios Financieros son: Racionar el crdito Contribuir a la creacin de un mecanismo de pago y de creacin de dinero multiplicando el crdito (tarjetas de dbito, cheques, tarjetas de crdito, transferencias bancarias) Incorporar la solvencia del Intermediario Financiero Administrar adecuadamente la liquidez va la transformacin de activos ilquidos en activos lquidos En la concesin de financiamiento pueden manejar importes elevados y admitir importes pequeos en la captacin de recursos y viceversa Reducir riesgos va diversificacin de su cartera de activos aplicando tecnologa y conocimientos que resultan muy costosos y a menudo no disponibles para inversores individuales Manejar el riesgo que implica la toma de fondos a corto plazo y la colocacin de los mismos a plazos superiores. (Rodrguez A. C., 2001)
Sector Financiero Nacional

El sector financiero est integrado por todos los intermediarios que operan en su mbito. Todo el grupo de instituciones que realizan intermediacin financiera. Existen tres grupos: 1. Entidades Financieras: Sector controlado por el Banco Central. 2. Sector Financiero Institucionalizado: incluye al grupo anterior y a otras empresas, que sin ser entidades financieras, cumplen algunas de las funciones, como pueden ser mercado de valores, compaas de seguro, entre otras. 3. Sector Financiero No Institucionalizado: compuesto por unidades econmicas que cumplen funciones de intermediarios sin estar expresamente comprendidos en la ley, o que no estn regulados por ningn ente de control. Son ejemplo, los profesionales que retienen dinero de sus clientes, los escribanas, entre otros. (Rodrguez A. C., 2001)
Marco Legal del Sistema Financiero Nacional

Ley de Entidades Financieras Ley N 21.5261
La Ley de Entidades Financieras, es el marco legal por el cual se rigen las Entidades Financieras. Se complementa con la Carta Orgnica Ley N 24.144. Reforman a la Ley de Entidades Financieras y a la Carta Orgnica del Banco Central de la Repblica Argentina, la Ley N 25.780. A continuacin analizaremos los puntos ms relevantes de la Ley de Entidades Financieras, para su mejor comprensin (no implicando esto, la no lectura y estudio de la citada Ley en su totalidad). (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) mbito de aplicacin (Art. 1 y 3) Quedan comprendidas en esta Ley y en sus normas reglamentarias las personas o entidades privadas o pblicas -oficiales o mixtas- de la Nacin, de las provincias o municipalidades que realicen intermediacin habitual entre la oferta y la demanda de recursos financieros. Cualquier persona jurdica queda comprendida siempre que realice intermediaciones con habitualidad. La enumeracin que precede no es excluyente de otras clases de entidades que se encuentren comprendidas en esta ley. Las disposiciones de esta Ley podrn aplicarse a personas y entidades pblicas y privadas no comprendidas expresamente en ella, cuando a juicio del BCRA (Banco Central de la Repblica Argentina) lo aconsejen el volumen de sus operaciones y razones de poltica monetaria y crediticia. Autoridad de aplicacin (Art. 4, 5 y 6) El BCRA tiene a su cargo la aplicacin de esta Ley y dicta las normas complementarias y fiscaliza a las Entidades Financieras.
Ley 21526: Ley de Entidades Financieras. Recuperado de
http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/Marco%20Legal%20completo.pdf en Julio de 2011
La intervencin de cualquier otra autoridad queda limitada a los aspectos que no tengan relacin con las disposiciones de la presente ley. Autorizacin y condiciones para funcionar (Art. 7 al 18) Existe total libertad para la entrada o salida de las entidades financieras del mercado, as como para su fusin o absorcin. La legislacin argentina no establece restricciones en relacin con la nacionalidad de los inversores que deseen participar en el sistema financiero local ni en cuanto a las operaciones que pueden realizar las entidades en que stos participen, rigiendo el principio de igualdad de tratamiento para el capital nacional y el extranjero. La instalacin de nuevas entidades financieras requiere la previa autorizacin del Banco Central de la Repblica Argentina, conforme a lo previsto en el artculo 7 de la Ley de entidades financieras. Las entidades pueden ser constituidas como bancos comerciales, bancos de inversin, bancos hipotecarios, compaas financieras, sociedades de ahorro y prstamo para la vivienda u otros inmuebles, o cajas de crdito. Las entidades comprendidas en esta Ley no podrn iniciar sus actividades sin previa autorizacin del Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA). La fusin, absorcin o transferencia de fondo de comercio, que puede ser convenida entre entidades de igual o distinta clase, tambin est sujeta a la previa autorizacin del Banco Central. La entidad resultante de la fusin, o la que absorba a otra o incorpore su fondo de comercio debe presentar una estructura econmico-financiera que a juicio del BCRA justifique autorizar la concrecin del proyecto. Las cajas de crdito no pueden transferir sus fondos de comercio a entidades de otra naturaleza jurdica ni transformarse en entidades comerciales. Sujeta a la previa aprobacin del BCRA, las entidades financieras pueden transformarse en otras de distinta clase. Son requisitos esenciales para obtener tal autorizacin cumplir con las exigencias de capital mnimo, as como con otras regulaciones prudenciales y no presentar problemas de liquidez, solvencia, riesgo o rentabilidad. Se evaluar: conveniencia de la iniciativa, caractersticas del proyecto, condiciones generales y particulares del mercado antecedentes y responsabilidad de los solicitantes experiencia en la actividad financiera.
Hay que diferenciar cuatro clases de entidades: 1- Las oficiales de la Nacin, de provincias y municipalidades. 2- Las privadas de capital nacional. 3- Las constituidas en el pas con capital predominantemente extranjero. 4- Las sucursales de entidades extranjeras. Las entidades financieras de la Nacin, de las provincias y de las municipalidades, se constituirn en la forma que establezcan sus cartas orgnicas. El resto de las entidades deber hacerlo en forma de sociedad annima, excepto: a) Las sucursales de entidades extranjeras, que debern tener en el pas una representacin con poderes suficientes de acuerdo con la Ley argentina; b) Los bancos comerciales, que tambin podrn constituirse en forma de sociedad cooperativa; c) Las cajas de crdito, que tambin podrn constituirse en forma de sociedad cooperativa o asociacin civil. De acuerdo con lo dispuesto en el artculo 8 de la Ley de entidades financieras, al considerar una solicitud de autorizacin para funcionar como entidad financiera el BCRA debe evaluar, entre otros aspectos, los antecedentes y responsabilidad de los solicitantes y su experiencia en la actividad financiera. No podrn desempearse como promotores, fundadores, directores, administradores, miembros de los consejos de vigilancia, sndicos, liquidadores o gerentes de las entidades comprendidas en esta Ley: a) Los inhabilitados e incompatibles segn la Ley N 19.550 de Sociedades Comerciales b) Los inhabilitados para ejercer cargos pblicos c) Los deudores morosos de las entidades financieras d) Los inhabilitados para ser titulares de cuentas corrientes u otras que participen de su naturaleza, hasta tres aos despus de haber cesado dicha medida e) Los inhabilitados por aplicacin del inciso 5) del artculo 41 de esta ley, mientras dure el tiempo de su sancin, y f) Quienes por decisin de autoridad competente hubieran sido declarados responsables de irregularidades en el gobierno y administracin de las entidades financieras.
La autorizacin para funcionar podr ser revocada cuando en las entidades se hayan producido cambios fundamentales en las condiciones bsicas que se tuvieron en cuenta para acordarla, por ejemplo, un cambio del accionista mayoritario. La entidad financiera para poder abrir una sucursal tiene que pedir autorizacin al BCRA. Las sucursales de entidades extranjeras establecidas y las nuevas que se autorizaren, debern radicar efectiva y permanentemente en el pas los capitales que correspondan y quedarn sujetos a las leyes y tribunales argentinos. Los acreedores en el pas gozarn de privilegio sobre los bienes que esas entidades posean dentro del territorio nacional. La actividad en el pas de representantes de entidades financieras del exterior quedar condicionada a la previa autorizacin del Banco Central de la Repblica Argentina y a las reglamentaciones que ste establezca. El BCRA autorizar la apertura de filiales, pudiendo denegar las solicitudes, en todos los casos, fundado en razones de oportunidad y conveniencia. Las entidades financieras oficiales de las provincias y municipalidades podrn habilitar sucursales en sus respectivas jurisdicciones previo aviso al BCRA dentro de un plazo no inferior a TRES (3) meses, trmino dentro del cual el mismo deber expedirse manifestando su oposicin si no se cumplen los requisitos exigidos para la habilitacin. Fuera de sus jurisdicciones son alcanzados por las normas generales.
Publicidad (Art. 19) Debe ser lo ms transparente posible y que no induzca a engaos. Las denominaciones que se utilizan para las entidades slo pueden ser empleadas por aquellas que estn autorizadas.
Entidades y Operaciones Financieras (Art. 2 y Art. 20 al 26) Los Bancos Comerciales podrn realizar todas las operaciones activas, pasivas y de servicios que no les sean prohibidas por la presente Ley o por las normas del BCRA. Operaciones autorizadas a Entidades Financieras (No Bancos Comerciales):
Relaciones operativas entre entidades (Art. 27) Las entidades comprendidas en esta Ley podrn acordar prstamos y comprar y descontar documentos a otras entidades, siempre que estas operaciones se encuadren dentro de las que estn autorizadas a efectuar por s mismas. Operaciones prohibidas y limitadas (Art. 28 y 29) Las entidades comprendidas en esta Ley no podrn: a) Explotar por cuenta propia empresas comerciales, industriales, agropecuarias, o de otra clase, salvo con expresa autorizacin del Banco Central, quien la deber otorgar con carcter general y estableciendo en la misma lmites y condiciones que garanticen la no afectacin de la solvencia y patrimonio de la entidad. Cuando ello ocurriere, la superintendencia deber adoptar los recaudos necesarios para un particular control de estas actividades. b) Constituir gravmenes sobre sus bienes sin previa autorizacin del BCRA. c) Aceptar en garanta sus propias acciones. d) Operar con sus directores y administradores y con empresas o personas vinculadas con ellos, en condiciones ms favorables que las acordadas de ordinario a su clientela. e) Emitir giros o efectuar transferencias de plaza a plaza, con excepcin de los bancos comerciales. Liquidez Y Solvencia (Art. 30 al 35) Regulaciones Las entidades comprendidas en esta Ley se ajustarn a las normas que se dicten sobre: a) Lmites a la expansin del crdito tanto en forma global como para los distintos tipos de prstamos y de otras operaciones de inversin. b) Otorgamiento de fianzas, avales, aceptaciones y cualquier tipo de garanta. c) Plazos, tasas de inters, comisiones y cargos de cualquier naturaleza. d) Inmovilizacin de activos. e) Relaciones tcnicas a mantener entre los recursos propios y las distintas clases de activos, los depsitos y todo tipo de obligaciones e intermediaciones directas o indirectas; de las
diversas partidas de activos y pasivos, y para graduar los crditos, garantas e inversiones. Las entidades debern mantener las reservas de efectivo que se establezcan con relacin a depsitos, en moneda nacional o extranjera, y a otras obligaciones y pasivos financieros. Responsabilidad patrimonial Las entidades mantendrn los capitales mnimos que se establezcan. Las entidades debern destinar anualmente al fondo de reserva legal la proporcin de sus utilidades que establezca el Banco Central de la Repblica Argentina, la que no ser inferior al 10% ni superior al 20%. Regularizacin y saneamiento La entidad deber presentar un plan de regularizacin y saneamiento, en los plazos y condiciones que establezca el BCRA (Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiaras) y que en ningn caso podr exceder de los treinta (30) das, cuando: a) Se encontrara afectada su solvencia o liquidez, a juicio del BCRA b) Se registraran deficiencias de efectivo mnimo durante los perodos que el BCRA establezca. c) Registrara reiterados incumplimientos a los distintos lmites o relaciones tcnicas establecidas. d) No mantuviere la responsabilidad patrimonial mnima exigida para su clase, ubicacin o caractersticas determinadas. Podr exigir la constitucin de garantas y limitar o prohibir la distribucin o remesas de utilidades. El BCRA podr designar veedores con facultad de veto cuyas resoluciones sern recurribles ante el presidente del BCRA. Podr exigir la constitucin de garantas y limitar o prohibir la distribucin o remesa de utilidades. Rgimen Informativo, Contable Y De Control (Art. 36 al 38) La contabilidad de las entidades y la confeccin y presentacin de sus balances, cuentas de ganancias y prdidas, dems documentacin referida a su estado econmico financiero e informaciones que solicite el BCRA, se ajustarn a las normas que el mismo dicte al respecto. Dentro de los noventa das de la fecha de cierre del ejercicio, las entidades debern publicar, con no menos de quince das de anticipacin a la realizacin de la asamblea convocada a los efectos de su consideracin, el balance general y su cuenta de resultados con certificacin fundada de un profesional inscripto en la matrcula de contador pblico.
Las entidades financieras debern dar acceso a su contabilidad, libros, correspondencia, documentos y papeles, a los funcionarios que el BCRA designe para su fiscalizacin u obtencin de informaciones. La misma obligacin tendrn los usuarios de crditos, en el caso de existir una verificacin o sumario en trmite. El desempeo de las entidades es controlado y evaluado por las propias entidades, pro el BCRA y por sociedades especializadas. Secreto (Art. 39 y 40) Las entidades comprendidas en esta ley no podrn revelar las operaciones pasivas que realicen. Slo se exceptan de tal deber los informes que requieran: a) Los jueces en causas judiciales, con los recaudos establecidos por las leyes respectivas. b) El Banco Central de la Repblica Argentina y la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias en ejercicio de sus funciones. c) Los organismos recaudadores de impuestos nacionales, provinciales o municipales sobre la base de las siguientes condiciones: Debe referirse a un responsable determinado. Debe encontrarse en curso una verificacin impositiva con respecto a ese responsable. Debe haber sido requerido formal y previamente. d) Las propias entidades para casos especiales, previa autorizacin expresa del BCRA. El personal de las entidades deber guardar absoluta reserva de las informaciones que llegan a su conocimiento. Las informaciones que el BCRA reciba o recoja en ejercicio de sus funciones, vinculadas a operaciones pasivas, tendrn carcter estrictamente confidencial. Sanciones y Recursos (Art. 41) Quedarn sujetas a sancin por el BCRA (Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias) las infracciones a la presente ley, sus normas reglamentarias y resoluciones que dicte el Banco Central de la Repblica Argentina y la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias en ejercicio de sus facultades.
Las sanciones sern aplicadas por la autoridad competente, a las personas o entidades o ambas a la vez, que sean responsables de las infracciones enunciadas precedentemente, previo sumario que se instruir con audiencia de los imputados, con sujecin a las normas de procedimiento que establezca la indicada institucin y podr consistir, en forma aislada o acumulativa, en: 1. Llamado de atencin. 2. Apercibimiento. 3. Multas. 4. Inhabilitacin temporaria o permanente para el uso de la cuenta corriente bancaria. 5. Inhabilitacin temporaria o permanente para desempearse como promotores, fundadores, directores, administradores, miembros de los consejos de vigilancia, sndicos, liquidadores, gerentes, auditores, socios o accionistas de las entidades comprendidas en la presente ley. 6. Revocacin de la autorizacin para funcionar. El Banco Central de la Repblica Argentina reglamentar la aplicacin de las multas, teniendo en cuenta para su fijacin los siguientes factores: Magnitud de la infraccin. Perjuicio ocasionado a terceros. Beneficio generado para el infractor. Volumen operativo del infractor. Responsabilidad patrimonial de la entidad.
Carta Orgnica Ley N 24.1442 (Art. 1 al 42)

Es una entidad autrquica del Estado nacional regida por las disposiciones de la presente ley y dems normas legales concordantes. Tiene domicilio en la Capital de la Repblica. Podr establecer agencias y nombrar corresponsales en el pas y en el exterior.
Misin Preservar el valor de la moneda, por lo que deber desarrollar una poltica monetaria y financiera dirigida a salvaguardar las funciones del dinero: Reserva de valor; Unidad de cuenta; Instrumento de pago. Atribuciones Regular la cantidad de dinero y de crdito en la economa y el dictado de normas en materia monetaria, financiera y cambiaria. Funciones Regula la cantidad de dinero y observa la evolucin del crdito en la economa. Vigilar el buen funcionamiento del mercado financiero y aplicar la Ley de Entidades Financieras y dems normas que, en su consecuencia, se dicten. Actuar como agente financiero del Estado nacional y depositario y agente del pas ante las instituciones monetarias, bancarias y financieras internacionales a las cuales la Nacin haya adherido. Concentrar y administrar, sus reservas de oro, divisas y otros activos externos. Propender al desarrollo y fortalecimiento del mercado de capital. Ejecutar la poltica cambiaria en un todo de acuerdo con la legislacin que sancione el Honorable Congreso de la Nacin.
Capital
Ley 25780: Carta Orgnica del BCRA. Recuperado de
Quedar establecido en el balance inicial que se presentar al momento de promulgarse la ley 24.144. Administracin Ser ejercida por intermedio de los subgerentes generales, los cuales debern ser argentinos nativos o por naturalizacin, con no menos de diez (10) aos de ejercicio de la ciudadana. Debern reunir los mismos requisitos de idoneidad que los directores. Directorio El banco estar gobernado por un directorio compuesto por un presidente, un vicepresidente y ocho directores, los debern ser argentinos nativos o por naturalizacin, con no menos de diez (10) aos de ejercicio de la ciudadana. Debern tener probada idoneidad en materia monetaria, bancaria, o legal vinculada al rea financiera y gozar de reconocida solvencia moral. El presidente, el vicepresidente y los directores sern designados por el Poder Ejecutivo Nacional con acuerdo del Senado de la Nacin; durarn seis (6) aos en sus funciones pudiendo ser designados nuevamente. El Poder Ejecutivo Nacional podr realizar nombramientos en comisin durante el tiempo que insuma el otorgamiento del acuerdo del Senado de la Nacin. Las retribuciones del presidente, del vicepresidente y los directores sern las que fije el presupuesto del Banco. Los integrantes del directorio podrn ser removidos de sus cargos, por el Poder Ejecutivo Nacional, por incumplimiento de las disposiciones contenidas en la presente Carta Orgnica o por incurrir en alguna de las inhabilidades previstas en el artculo anterior.
Atribuciones Determina la ejecucin de la poltica monetaria y financiera del banco. Intervenir en las decisiones que afecten al mercado monetario y cambiario, estando facultado para operar en ambos mercados. Prescribir requisitos de encaje. Fijar las tasas de inters y dems condiciones generales de las operaciones crediticias del Banco. Establecer relaciones tcnicas de liquidez y solvencia para las entidades financieras. Fijar polticas generales que hacen al ordenamiento econmico y a la expansin del sistema financiero. Revocar la autorizacin para operar de las entidades financieras y cambiarias. Por s, o a pedido del superintendente.
Ejercer las facultades poderes que asigna al banco esta ley y sus normas concordantes. Reglamentar la creacin y funcionamiento de cmaras compensadoras de cheques y de otros valores que organicen las entidades financieras. Establecer las denominaciones y caractersticas de los billetes y monedas. Disponer la desmonetizacin de los billetes y monedas en circulacin y fijar los plazos en que se producir su canje. Establecer las normas para la organizacin y gestin del banco; tomar conocimiento de las operaciones decididas con arreglo a dichas normas e intervenir, segn la reglamentacin que dicte, en la resolucin de los casos no previstos. Resolver sobre todos los asuntos que, no estando explcitamente reservados a otros rganos, el presidente del banco someta a su consideracin. Autorizar la apertura de nuevas entidades financieras o cambiarias y la de filiales o sucursales de entidades financieras extranjeras. Autorizar la apertura de sucursales de entidades financieras y los proyectos de fusin de las mismas. Aprobar las transferencias de acciones que segn la Ley de Entidades Financieras requiera autorizacin del banco. Operaciones Emitir billetes y monedas conforme a la delegacin de facultades realizadas por el Honorable Congreso de la Nacin. Otorgar redescuentos a las entidades financieras por razones de iliquidez transitoria, que no excedan los 30 das corridos, hasta un mximo por entidad equivalente al patrimonio de esta. Otorgar adelantos en cuentas a las entidades financieras por iliquidez transitoria, que no excedan los 30 das corridos. Comprar y vender a precios de mercado, en operaciones de contado y a trmino, ttulos pblicos, divisas y otros activos financieros con fines de regulacin monetaria y cambiaria. Encomendar a los fideicomisos que constituya el Poder Ejecutivo Nacional o las Entidades Financieras que autorice para ello, la gestin y transferencia de activos y pasivos financieros. Comprar y vender oro y divisas. En caso que lo haga por cuenta y orden del Ministerio de Economa, en su carcter de agente
financiero del Estado nacional, las prdidas o utilidades que se generen debern ser acreditadas o debitadas al gobierno nacional. Recibir oro y otros activos financieros en custodia. Actuar como corresponsal o agente de otros bancos centrales, o representar o formar parte de cualquier entidad de carcter internacional existente o que se cree con el propsito de cooperacin bancaria, monetaria o financiera. Recibir depsitos en moneda nacional o extranjera. Establecer polticas financieras orientadas a las pequeas y medianas empresas y a las economas regionales, por medio de exigencias de reserva o encajes diferenciales. Emitir ttulos o bonos, as como certificados de participacin en los valores que posea.
Prohibiciones Conceder prstamos al gobierno nacional, a los bancos, provincias y municipalidades, excepto lo establecido en el art. 20 que explicaremos en el punto de Relaciones con el Gobierno Nacional. Garantizar o endosar letras y otras obligaciones del gobierno nacional, de las provincias, municipalidades y otras instituciones pblicas. Conceder prstamos a personas fsicas o jurdicas no autorizadas para operar como entidades financieras. Efectuar redescuentos, adelantos u otras operaciones de crdito. Comprar y vender inmuebles, con la excepcin de aquellas operaciones que sean necesarias para el normal funcionamiento del banco. Comprar acciones salvo las emitidas por organismos financieros internacionales. Participar directa o indirectamente en cualquier empresa comercial, agrcola, industrial o de otra clase. Colocar sus disponibilidades en moneda nacional o extranjera en instrumentos que no gocen sustancialmente de inmediata liquidez. Otorgar garantas especiales que directa o indirectamente, implcita o explcitamente, cubran obligaciones de las entidades financieras, incluso las originadas en la captacin de depsitos.
El Banco podr hacer adelantos transitorios al Gobierno Nacional hasta una cantidad equivalente al DOCE POR CIENTO (12%) de la base monetaria
Se encarga de realizar las remesas y transacciones bancarias del gobierno nacional, tanto en el interior del pas como en el extranjero. Recibir en depsito los fondos del gobierno nacional y de todas las reparticiones autrquicas. Podr disponer el traspaso de los depsitos del gobierno nacional y los de entidades autrquicas a las entidades financieras. Cargar a la cuenta del gobierno nacional el importe de los servicios de la deuda pblica interna y externa atendida por su cuenta y orden, y los gastos. Deber informar al Ministerio de Economa y Obras y Servicios Pblicos, sobre la situacin monetaria, financiera, cambiaria, fluir de fondos, balance de pagos. Efectivos Mnimos Con el objeto de regular la cantidad de dinero y vigilar el buen funcionamiento del mercado financiero, el Banco Central de la Repblica Argentina puede exigir que las entidades financieras mantengan disponibles determinadas proporciones de los depsitos y otros pasivos, denominados en moneda local o extranjera. No podr exigirse la constitucin de otro tipo de depsitos indisponibles o inmovilizaciones a las entidades financieras. Rgimen de cambios El BCRA Deber: Asesorar al Ministerio de Economa y al Honorable Congreso de la Nacin, en todo lo referente al rgimen de cambios y establecer las reglamentaciones de carcter general que correspondiesen. Dictar las normas reglamentarias del rgimen de cambios y ejercer la fiscalizacin que su cumplimiento exija.
Emisin de monedas y reservas en oro y divisas El BCRA es el encargado exclusivo de la emisin de billetes y monedas de la Nacin Argentina y ningn otro rgano del gobierno nacional, ni los gobiernos provinciales, ni las municipalidades, bancos u otras autoridades cualesquiera, podrn emitir billetes ni monedas metlicas ni otros instrumentos que fuesen susceptibles de circular como moneda. Informacin econmica Incumbe al banco compilar y publicar regularmente las estadsticas monetarias y financieras.
Superintendencia de Entidades Financieras3 (Art. 43 a 54 de la Carta Orgnica)

El BCRA realiza la supervisin de la actividad financiera y cambiaria por intermedio de la Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias, la que depende directamente del presidente de la institucin. En todo momento el superintendente debe tener a disposicin del Directorio y de las autoridades competentes informacin sobre la calificacin de las entidades financieras y criterios utilizados para dicha calificacin. La Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias es un rgano desconcentrado, presupuestariamente dependiente del Banco Central y sujeto a las auditoras que el mismo disponga. Su administracin est a cargo de un superintendente, un vicesuperintendente y los subgerentes generales de las reas que la integren. El superintendente y el vicesuperintendente son designados por el Poder Ejecutivo Nacional a propuesta del presidente del banco de entre los miembros del directorio. La duracin en sus funciones es de tres aos o hasta la conclusin de su mandato como director, si ste ltimo fuera menor. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Al superintendente le corresponde las siguientes funciones: a) Calificar a las entidades financieras a los fines de la Ley de Entidades Financieras, luego de cada inspeccin, se elabora un informe a travs de distintos mtodos, el ms comn para evaluar, es el CAMLES, iniciales de los siguientes aspectos de anlisis: Sensibilidad Capital Activos Liquidez Managment Utilidades
3
Para evaluar si son competentes capacidad de generar utilidades
Ley 25780: Carta Orgnica del BCRA. Recuperado de
b) Cancelar la autorizacin para operar en cambios: c) Aprobar los planes de regularizacin y/o saneamiento de las entidades financieras. d) Implementar y aplicar las normas reglamentarias de la Ley de Entidades Financieras, dictadas por el directorio del banco. e) Establecer los requisitos que deben cumplir los auditores de las entidades financieras y cambiarias. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodrguez A. C., 2001). Son facultades propias del superintendente: a) Establecer el rgimen informativo y contable para las entidades financieras y cambiarias. b) Disponer la publicacin de los balances mensuales de las entidades financieras, estados de deudores y dems informaciones que sirvan para el anlisis de la situacin del sistema. c) Ordenar a las entidades que cesen o desistan de llevar a cabo polticas de prstamos o de asistencia financiera que pongan en peligro la solvencia de las mismas. d) Dictar normas para la obtencin, por parte de las entidades financieras, de recursos en moneda extranjera y a travs de la emisin de bonos, obligaciones y otros ttulos, tanto en el mercado local como en los externos. e) Declarar la extensin en la aplicacin de la Ley de Entidades Financieras a personas no comprendidas en ella, cuando as lo aconsejen el volumen de sus operaciones y razones de poltica monetaria, cambiaria o crediticia, previa consulta con el presidente del banco. f) Aplicar las sanciones que establece la Ley de Entidades Financieras, por infracciones cometidas por las personas o entidades, o ambas a la vez, a las disposiciones de la misma. g) Ejercer las dems facultades que las leyes otorgan al banco relativo a la superintendencia, con excepcin de las expresamente atribuidas por esta ley al directorio del banco. h) Aplicar las disposiciones legales que sobre el funcionamiento de las denominadas tarjetas de crdito, tarjetas de compra, dinero electrnico u otras similares, dicte el H. Congreso de la Nacin y las reglamentaciones que en uso de sus facultades dicte el Banco Central de la Repblica Argentina. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodrguez A. C., 2001). En su carcter de administrador, son tambin atribuciones del superintendente:
a) Establecer las normas para la organizacin y gestin de la superintendencia, y b) Nombrar, promover y separar al personal de la superintendencia, de acuerdo con las normas que se dicten a dichos efectos y disponer la sustanciacin de sumario. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodrguez A. C., 2001). La superintendencia puede requerir, de las empresas y personas comprendidas en la Ley de Entidades Financieras, la exhibicin de sus libros y documentos, pudiendo disponer el secuestro de la documentacin y dems elementos relacionados con infracciones a dichas normas. La superintendencia podr requerir de las entidades financieras, casas y agencias, oficinas y corredores de cambio, exportadores e importadores u otras personas fsicas o jurdicas que intervengan directa o indirectamente en operaciones de cambio, la exhibicin de sus libros y documentos, el suministro de todas las informaciones y documentacin relacionadas con las operaciones que hubieren realizado o en las que hubieren intervenido y disponer el secuestro de los mismos y todo otro elemento relacionado con dichas operaciones. La superintendencia se encuentra facultada para formular los cargos ante los fueros correspondientes por infracciones a las normas cambiarias y financieras y para solicitar embargos preventivos y dems medidas precautorias por los importes que se estimen suficientes para garantizar las multas y reintegros que sean impuestos por juez competente. Las informaciones que obtiene la superintendencia en el ejercicio de sus facultades de inspeccin tienen carcter secreto. Los funcionarios y empleados intervinientes no deben darlas a conocer sin autorizacin expresa de la superintendencia, an despus de haber dejado de pertenecer a la misma. La superintendencia podr requerir el auxilio de la fuerza pblica si encuentra obstculos o resistencia en el cumplimiento de las funciones de inspeccin a su cargo. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodrguez A. C., 2001).
Normativa Reguladora del BCRA

Principios de Liquidez y Solvencia
LIQUIDEZ SOLVENCIA
Se refiere a la posibilidad de atender las Capacidad de satisfacer en el ms breve plazo las obligaciones, a la existencia de efectivo y bienes demandas de efectivo derivadas de los depsitos y cuyo valor cubra el importe de aquellas, aunque otras obligaciones especficas. su realizacin sea o no inmediata. La liquidez est dada por las disponibilidades en La solvencia est dada por la relacin entre el dinero o fcilmente realizables. valor de activos y obligaciones.
(Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)
En la liquidez afectan elementos como: Las caractersticas de la entidad financiera (ya que un banco comercial opera en el corto plazo, en cambio, en un banco hipotecario los prestamos son a mediano, largo plazo). El grado de desarrollo de las cmaras compensadoras y el de concentracin bancaria (ya que ambos influyen en el volumen de efectivo que debe movilizarse). Las necesidades estacionales de efectivo del pblico, que se reflejan en una mayor o menor demanda de recursos bancarios. El nivel de liquidez y actividad econmica del pas. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001). La capacidad de pago de cada entidad est en funcin de: El problema nace en el hecho de que el banquero aplica los fondos que recibe en operaciones crediticias, de modo que debe mantener parte de los fondos en cartera para afrontar los retiros de los inversores. A modo de Exigibilidad ejemplo, los depsitos a la vista interesan al banquero por su costo bajo o del Pasivo nulo, pero con una gran incertidumbre al momento de los retiros; no as con las cuentas plazos fijos, que permiten disponer de los fondos dentro de cierto plazo, sabiendo cuando se van a retirar, pero a cambio de un costo alto. No todos los rubros del activo tienen el mismo significado desde el punto de vista de la liquidez. Hay dos sentidos: en cuanto a su grado de disponibilidad (no es lo mismo tener recursos en efectivo o invertidos en prstamos a 30 das que a 5 aos) y en cuanto a su grado de movilizacin (ya que hay activos no lquidos pero factibles de realizarse de inmediato son perdidas). Para un banco el aspecto esencial es el grado de transformacin Composicin del activo, es decir, la facilidad de cambiar un activo no lquido en otro del Activo lquido, por medio de una venta. En el caso particular de un crdito, hablamos de movilizacin, o sea de una transferencia de crdito a otra entidad financiera antes del vencimiento, para hacerse de fondos. La realizacin debe ser posible, segura y rpida. A modo de ejemplo, los inmuebles se descartan por su lenta realizacin; los ttulos y valores son de rpida realizacin; con respecto a los crditos depende de los plazos de vencimiento.
El activo y el pasivo, deben analizarse conjuntamente, para obtener conclusiones satisfactorias. En lo que respecta a plazos, los fondos provenientes de depsitos a la vista, se canalizan congruentemente hacia Relacin prstamos de rpida recuperacin. Las obligaciones y compromisos de entre Activo plazos ms largos, se relacionan con crditos equivalentes. Si el banco y Pasivo cuenta con una masa significativa de recursos y desarrolla una poltica eficiente que le asegure una provisin fluida nada impedira cierta flexibilidad en los plazos de los crditos respecto de los depsitos. Reserva de efectivo y activos fcilmente realizables La liquidez consiste en tener dinero necesario en cada momento, pero esto depender de las caractersticas de cada banco, ya que un efectivo suficiente para una entidad con depsitos a mediano plazo ser bajo para otra que reciba fundamentalmente depsitos a corto plazo.

Definimos como constitucin de reservas bancarias, a los recursos en efectivo y otros activos de muy fcil realizacin, que permiten a la entidad desenvolverse en todo momento sin apremios de liquidez. Lo dividiremos en dos rubros: 1Efectivo en caja y complementariamente depsitos de inmediata disponibilidad en el BCRA y otras entidades. 2- Activos de fcil realizacin, que permitan hacerse de fondos lquidos en plazos muy breves. Estos activos, tambin llamados de segunda liquidez, se consideran un seguro contra la incertidumbre y el riesgo de prdidas al liquidarse otros activos, como un colchn para el caso de necesidades imprevistas. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)
El banquero podr calcular correctamente las necesidades de efectivo para los prximos das y contar con suficientes elementos de segunda liquidez, pero si la composicin general del activo y pasivo no guarda la correspondencia, pronto podr verse en problemas de escasez de fondos (un pasivo a muy corto plazo agotar las reservas sin posibilidades de reconstruirlas rpidamente) o por el contrario, estar desperdiciando recursos. Por ende el banquero, ante la necesidad de constituir reservas y las dificultades para calcular su monto, estudia polticas referidas a los rubros de activo y pasivo. El banquero por un lado debe procurar que en todo momento la entidad disponga de los recursos lquidos necesarios, y por el otro, advierte que trabaja con recursos de terceros, que sus ganancias provienen de la utilizacin de ellos y que en la medida que los mantenga inmovilizados afecta la rentabilidad de la empresa. De lo que se deduce que el objetivo es lograr la liquidez adecuada, no insuficiente pero tampoco excesiva como para desperdiciar ganancias. El BCRA tambin emplea polticas, teniendo en cuenta normativas legales y reglamentarias para asistir a las entidades en problemas de liquidez. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)
Normativas Legales En la Ley de Entidades Financieras no se establecen limitaciones en materia de liquidez y solvencia. Pero el BCRA si las establece sobre: a) Lmites a la expansin del crdito b) Otorgamiento de fianzas, avales, aceptaciones y cualquier tipo de garanta c) Plazos, tasas de inters, comisiones d) Inmovilizacin de activos e) Relaciones tcnicas a mantener entre los recursos propios y las distintas clases de activos, los depsitos y todo tipo de
obligaciones e intermediaciones (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Las entidades debern mantener las reservas de efectivo que se establezcan con relacin a depsitos, en moneda nacional o extranjera, y a otras obligaciones y pasivos financieros. Uno de los factores que ms influye en la preservacin de las condiciones de liquidez de las entidades es la existencia de otras entidades, particularmente el BCRA, capaces de asistirlos en momentos urgencias financieros. Por lo que faculta la Carta Orgnica al BCRA a: Otorgar redescuentos a las entidades financieras por razones de iliquidez transitoria, que no excedan los 30 das corridos, hasta un mximo por entidad equivalente al patrimonio de esta. Otorgar adelantos en cuentas a las entidades financieras por iliquidez transitoria, que no excedan los 30 das corridos. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)
Normativas Reglamentarias Inmovilizacin de activos: los inmuebles y otros activos son indispensables para el desarrollo de la actividad de las entidades, y tienen su importancia desde el punto de vista de la solvencia. Pero son de lenta realizacin y representan un inconveniente en materia de liquidez. Por ende, el BCRA pone lmites a la posesin de los activos inmovilizados para determinar el capital mnimo exigible. De aqu, que los rubros incluidos son los inmuebles, muebles y quipos, vehculos para uso de la entidad, bienes destinados a la venta o renta, etc.; los rubros excluidos seran las acciones de otras entidades financieras y los bienes tomados en defensa o pago de crditos durante seis meses desde su incorporacin al patrimonio. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)
Responsabilidad patrimonial: es una de las normas ms importantes dentro de las que conforman la poltica de liquidez y solvencia cuyo incumplimiento obliga a la presentacin de planes de regularizacin y/o saneamiento aparte del cargo impuesto por el BCRA. Las entidades deben mantener un capital mnimo bsico que el BCRA fija para diversas categoras de entidades, y hace conocer por Comunicaciones A. Considera, adems, tres tipos de riesgos de los activos:
Operaciones que realizan las entidades financieras a los fines de la regulacin de la liquidez:
Operaciones de pases activos
Operaciones de pases pasivos
Adelantos y redescuentos por liquidez
Programa con ttulos del Gobierno Nacional y letras hipotecarias Programa de pases con el de incrementar la liquidez sistema sin afectar capacidad prestable de entidades. fin del la las
No pueden exceder el Compra al contado Venta al contado y patrimonio neto de la y venta a futuro de compra a futuro de entidad solicitante, con algunos activos una duracin de 30 ttulos pblicos (ttulos pblicos) das.
(Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodrguez A. C., 2001).
Agrupaciones Bancarias
Fuente: ABAPPRA - Recuperado de http://www.abappra.com Fuente: ADEBA- Recuperado de http://www.adeba.org.ar/ Fuente: ABA- Recuperado de http://www.aba-argentina.com/ Recuperados en Julio de 2011
La Asociacin de Bancos Pblicos y Privados de la Repblica Argentina (ABAPPRA) en el ao 1996 modific su Estatuto y denominacin, fue fundada en 1959 como ABAPRA, y constituida por las entidades bancarias representativas de los Estados Provinciales, los bancos municipales, sociales y de inversin de todo el pas. Los Principales Objetivos son: Propiciar las relaciones convergentes entre la banca pblica, privada y extranjera. Concientizar a la opinin pblica respecto de la importancia de contar en todo el territorio del pas con una banca pblica y privada eficiente y competente, en tanto ello configure un resorte esencial del desarrollo regional. Representar a los asociados ante los Poderes del Estado, Banco Central de la Repblica Argentina, Ministerios y Secretaras del Estado, Organismos centralizados y descentralizados, y toda otra entidad pblica o privada, nacional o extranjera.4
ABAPPRA - Recuperado de http://www.abappra.com en Julio de 2011
Bibliografa Lectura 1
El siguiente mdulo fue realizado bajo el anlisis de los principios y lineamientos establecidos en la bibliografa bsica y complementaria, detallada a continuacin. Bibliografa Bsica: 1. Zbigniew Kosikowski Zarska (2000). Finanzas Internacionales. Buenos Aires: Mc Graw-Hill (Captulo N 1 y 2) 2. Rodrguez A. C. y Carece N. M. (2001). El Sistema Financiero Argentino. Buenos Aires: Macchi. (Captulos N 1 al 5 y 8)
Bibliografa Complementaria: 3. Mochn, F. y Beker, V. (1998) - ECONOMIA, Principios y aplicaciones Buenos Aires: Mc Graw Hill (Captulo 1) 4. Rodrguez A. C. y Carece N. M. (2001). Tcnica y Organizacin Bancaria Manual del Banquero. Buenos Aires: Macchi (Captulos N 2, 3 y 12.) 5. Dueas Pietro, R. (2008). Introduccin al sistema financiero y bancario. Institucin Universitaria Politcnico Grancolombiano Bogot D.C. (Colombia) Recuperado de http://crear.poligran.edu.co/publ/00008/SFB.pdf en Julio de 2011
www.bcra.gov.ar Recuperado en Julio de 2011 www.bis.org Recuperado en Julio de 2011 www.abappra.com Recuperado en Julio de 2011 www.adeba.org.ar Recuperado en Julio de 2011 www.aba-argentina.com Recuperado en julio de 2011
Mdulo 1. Sistema Financiero Internacional y Estructura Bancaria de La Repblica Argentina

Unidad 1 y 2
Lectura 2
El Sistema Financiero Internacional

Se puede considerar que el sistema financiero internacional tiene, aproximadamente, la misma estructura que el sistema financiero argentino aunque, por supuesto, es mucho ms amplio y complejo. Las instituciones supervisoras y reguladoras, aunque la figura jurdica no es equivalente a las instituciones argentinas, ya que se trata del mbito internacional, son bsicamente, el Banco Mundial y el fondo Monetario Internacional. Hay todo un sistema bancario internacional, conformado por una compleja red de instituciones bancarias multinacionales que realizan operaciones y tienen sucursales o filiales en varios pases y, adems, prcticamente existe un banco central, o alguna otra organizacin similar en cada pas. Tambin podemos encontrar un sistema burstil internacional que, al igual que el sistema bancario mundial, est formado por una compleja red de instituciones burstiles multinacionales, los principales centros burstiles internacionales: Nueva York, Chicago, y Tokio. En el mbito internacional existe un mercado de divisas, denominado Forex, de foreign exchange, o divisas extranjeras. Las dems actividades financieras son en ms o en menos internacionales en la medida en que varias de las empresas que las llevan a cabo en la mayora de los pases son directamente filiales de empresas extranjeras o son empresas nacionales con participacin de capital extranjero. (Contreras, J., 2001) Analizando la amplitud y complejidad de este sistema financiero internacional, vamos a reducir el anlisis a las principales instituciones participantes, y, para ello, el sistema mundial se divide en los siguientes organismos: - Banco Mundial - Fondo Monetario Internacional (FMI) - Banco Interamericano de Desarrollo (BID) (Contreras, J., 2001)
1. Banco Mundial
En el foro de Bretton Woods (1944) se cre el Banco Mundial con el propsito de promover el desarrollo econmico y social de las naciones, ayudndoles a mejorar su productividad y por consiguiente a mejorar el nivel de vida de sus habitantes. El grupo del Banco Mundial promueve la apertura de los mercados y el fortalecimiento de las economas. Su propsito es mejorar la calidad de vida y aumentar la prosperidad de las personas en el mundo, y en especial, de las ms pobres. Los crditos a los
gobiernos de los pases en desarrollo son otorgados para financiar inversiones y promover el crecimiento econmico, por medio de: Proyectos de infraestructura Paquetes de reforma econmica Asistencia tcnica (Contreras, J., 2001)
2. Fondo Monetario Internacional

En julio de 1944, una vez finalizada la segunda guerra mundial, delegados de 44 pases se reunieron en la ciudad de Bretton Woods, New Hampshire, Estados Unidos, con el propsito de establecer un acuerdo a nivel mundial, que permitiera alcanzar la estabilidad cambiaria, monetaria y financiera e impulsar el comercio entre los pases. El FMI se preocupa por la estabilidad econmica, por tratar de evitar las crisis y por ayudar a resolverlas cuando se presentan, buscando adems aliviar la pobreza en el mundo. De modo que este organismo se cre para: Promover la cooperacin monetaria internacional. Facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional. Promover la estabilidad de los tipos de cambio. Auxiliar en el establecimiento de un sistema multilateral de pagos. Poner sus recursos generales temporalmente a la disposicin de los miembros que sufran dificultades en su balanza de pagos, bajo las salvaguardas indicadas. Acortar la duracin y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos internacionales de sus miembros. (Contreras, J., 2001)
3. Banco Interamericano de Desarrollo

Es la ms grande y antigua institucin de desarrollo regional, fue establecida en diciembre de 1959 con el propsito de impulsar el progreso econmico y social de Amrica Latina y el Caribe. Su creacin signific una respuesta a las naciones latinoamericanas que por muchos aos haba manifestado su deseo de contar con un organismo de desarrollo que atendiera los problemas acuciantes de la regin.
Dentro del Grupo del Banco Interamericano de Desarrollo se encuentran la Corporacin Interamericana de Inversiones y el Fondo Multilateral de Inversiones. La Corporacin Interamericana de Inversiones fue establecida para contribuir al desarrollo de Amrica Latina mediante el respaldo financiero a empresas privadas de pequea y mediana escala. En la actualidad, las prioridades de financiamiento incluyen la equidad social y la reduccin de la pobreza, la modernizacin y la integracin y el medio ambiente. (Contreras, J., 2001)
La importancia de las Finanzas Internacionales

Segn lo establece Zbigniew Kozikowski Zarska (2000), las finanzas internacionales combinan los elementos de las finanzas corporativas y economa internacional. Se estudian los flujos de efectivo a travs de las fronteras nacionales. Las finanzas internacionales describen los aspectos monetarios de la economa internacional. Es la parte macroeconmica de la economa internacional. La variable fundamental es el tipo de cambio. Economa Internacional Procesos de ajuste a los desequilibrios en la balanza de pagos. Regmenes cambiarios. Finanzas corporativas Internacionales Funcionamiento de los mercados financieros internacionales. Mercados de productos derivados (futuros, opciones, swaps). Financiamiento de las diferentes actividades tanto a corto como a largo plazo. Evaluacin y administracin del riesgo cambiario. Especulacin con divisas. Inversin en portafolios Internacionales Fuente: Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000 El proceso de desarrollo en las Finanzas Internacionales se sustenta en cuatro fuerzas bsicas: la poblacin la formacin de capital la tecnologa y
Factores que determinan el tipo de cambio.
Condiciones de paridad.
Sistema monetario Internacional.
los recursos naturales.
De la combinacin y aprovechamiento que se haga de estas cuatro fuerzas, depender el xito del proceso. El conocimiento de las finanzas internacionales permite al ejecutivo financiero entender la forma en que los acontecimientos internacionales pueden afectar su empresa y qu medidas deben tomarse para evitar los peligros y aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno internacional. La formacin internacional permite a los ejecutivos y empresarios anticipar los eventos y tomar las decisiones pertinentes antes que sea demasiado tarde. Todas las variables econmicas son influenciadas por los desarrollos en los mercados internacionales: tipos de cambio, tasas de inters, precios de los bonos, precios de las acciones, precios de las materias primas, presupuesto de gobierno, cuenta corriente, etc. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000) Para resaltar la importancia de las finanzas internacionales resulta indispensable caracterizar brevemente el proceso de globalizacin de la economa mundial. La globalizacin es un proceso de integracin que tiende a crear un solo mercado mundial, en el que se comercien productos idnticos, producidos por empresas cuyo origen es difcil de determinar, ya que sus operaciones estn distribuidas en varios pases. Los factores que ms contribuyeron a la creciente globalizacin incluyen: La reduccin de barreras comerciales y el auge del comercio mundial. La estandarizacin de los bienes y servicios y cierta homogeneizacin de los gustos a nivel mundial. El encogimiento del espacio geogrfico. Las mejoras de las telecomunicaciones y transportes redujeron de manera sustancial las tarifas de larga distancia, los costos y los tiempos de los viajes internacionales y los costos de los fletes areos y martimos. El mundo parece ms pequeo. El colapso del sistema comunista y el fin de la guerra fra. Relacionado con el punto anterior se observa el movimiento mundial hacia el liberalismo: la democracia en lo poltico y el libre mercado en lo econmico. Esta tendencia implica la reduccin del papel del Estado en la economa y la creciente privatizacin de la misma. La Tercera Revolucin Industrial que implica cambios drsticos en la tecnologa, la organizacin y las relaciones sociales y polticas. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000) La globalizacin es un proceso con mltiples facetas. Las estadsticas que la reflejan son: 1. El volumen del comercio mundial. 2. Las transacciones en los mercados financieros internacionales. 3. Las transacciones de las empresas.
4. La internacionalizacin de las inversiones. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000) A nivel de las empresas la globalizacin toma dos formas: la de empresas multinacionales y la de las transacciones. Una empresa es internacional si est involucrada en las exportaciones o las importaciones. En este sentido, en Mxico, la gran mayora de las empresas medianas y grandes es internacional ya que importan por lo menos algunos insumos, maquinaria y equipo. Una empresa es multinacional si traslada a otro pas una parte de sus operaciones (diseo, investigacin, publicidad o produccin). Existe una clara distincin entre la matriz donde se toman todas las decisiones importantes y las filiales o sucursales ubicadas en otros pases, donde se ejecutan las decisiones del centro. Una empresa es transnacional si sus actividades multinacionales forman una red tan compleja que resulta difcil determinar el pas de origen y diferenciar entre la matiz y las sucursales. Algunos ejemplos de empresas transnacionales son Unilever, Philips, Ford, Sony, Royal Dutch Shell. Una de las manifestaciones importantes de la globalizacin es el creciente nmero de empresas que adquieren el carcter multinacional e incluso transnacional. Las investigaciones empricas indican que las empresas multinacionales tienen en promedio mayores tasas de utilidad que las empresas puramente nacionales. Adems tienen una menor variabilidad de los rendimientos y mayores tasas de crecimiento. Segn algunos analistas, una empresa que crece ms all de cierto tamao se convierte en una multinacional. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)
Sistema Monetario Internacional y los Regmenes Monetarios

El sistema monetario internacional es un conjunto de arreglos institucionales para determinar los tipos de cambio entre las diferentes monedas, acomodar los flujos del comercio internacional y de capital, y hacer los ajustes necesarios en las balanzas de pagos de diferentes pases (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p.11). El sistema monetario internacional es un conjunto de instituciones y acuerdos internacionales indispensables para el funcionamiento de la economa global. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)
Funciones del internacional
sistema
monetario
Facilita los flujos comerciales
Define los regmenes cambiarios
Sistema Monetario
Facilita los flujos de capital
Facilita ajustes a los desequilibrios en la balanza de pagos
Fuente: Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p.11 Para cualquier pas, la divisa extranjera es la moneda de otro pas, siempre y cuando esta moneda sea libremente convertible en otras monedas en el mercado cambiario. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p.13). Es de gran importancia la convertibilidad de las monedas para el comercio internacional y para la eficiencia econmica: Sin la convertibilidad, el comercio internacional nicamente un simple trueque de mercancas. realiza
Sin la convertibilidad, los precios internos estn totalmente separados de los precios internacionales. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000). El tipo de cambio es el precio de la moneda de un pas en trminos de la moneda de otro pas. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p.13). En trminos ms sencillos, es la cantidad de la moneda nacional necesaria para comprar un dlar estadounidense (USD) o la cantidad de dlares necesaria para comprar una unidad de moneda extranjera. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000) El rgimen de tipos de cambios, es decir, rgimen cambiario, es un conjunto de reglas que describen el papel que desempea el banco central en la determinacin del tipo de cambio. Determinacin del tipo de cambio: Tipo de cambio fijo: El Banco Central establece su valor e interviene en el mercado cambiario para mantenerlo.
Tipo de cambio flexible (de libre flotacin): si el banco central no intervienen en el mercado cambiario, permitiendo que el nivel del tipo de cambio se establezca como consecuencia del libre juego entre la oferta y la demanda de divisas. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000) La mejor forma de denominar el rgimen de tipo de cambio fijo sera: tipo de cambio programado, porque adems del tipo de cambio realmente fijo incluye tambin un tipo fluctuante, dentro de una banda fija o mvil. Si reglas de intervencin del banco central en el mercado cambiario son claras y conocidas, hablamos de una flotacin administrada. Si las reglas no son claras, existe una flotacin sucia. Si los bancos centrales de varios pases se ponen de acuerdo para intervenir conjuntamente con el objeto de fortalecer o debilitar una moneda determinada, tenemos una intervencin cooperativa. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)
Rgimen cambiario El valor de la moneda baja El valor de la moneda sube
Fijo Devaluacin Revaluacin
Flexible Depreciacin Apreciacin
Se puede decir que ningn rgimen cambiario funciona debidamente si no est acompaado por unas polticas fiscal y monetaria responsables y prudentes. La devaluacin de la moneda nacional es un incremento del precio del dlar (u otra moneda extranjera) en trminos de la moneda local, en un rgimen del tipo de cambio fijo. La devaluacin es determinada por las autoridades monetarias. Es una decisin poltica. Lo contrario de la devaluacin es la revaluacin. La devaluacin significa un debilitamiento de la moneda nacional frente a la extranjera. En un rgimen de libre flotacin, si la moneda pierde valor, se dice que se deprecia. Si gana valor, se aprecia. La devaluacin y la depreciacin tienen el mismo significado econmico (el debilitamiento de la moneda), pero mientras la primera es consecuencia de una decisin poltica, la segunda es el resultado de las fuerzas de mercado. La depreciacin del peso frente al dlar es lo mismo que la apreciacin del dlar frente al peso, pero los porcentajes de depreciacin y apreciacin son diferentes debido al cambio de la base. Supongamos que el precio del dlar en Argentina sube de 3.9 a 8.5 pesos. En este caso el dlar se aprecia 117.95%. Para calcular el incremento porcentual de una variable dividimos el nuevo valor de la misma entre el valor original, restamos uno y multiplicamos por 100: (8.5/3.9 1) x 100 = 117.95% Aunque la apreciacin del dlar necesariamente implica la depreciacin del peso, sera absurdo afirmar que el peso se depreciacin 117.95%, ya que una depreciacin de 100% significa una prdida total del valor. En una
economa abierta, la poltica cambiaria est relacionada con los objetos de la poltica macroeconmica. En trminos generales podemos decir que el objetivo de las autoridades es lograr el equilibrio interno y el equilibrio externo. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000) Objetivos macroeconmicos:
Equilibrio interno: Pleno empleo y baja inflacin (estabilidad

de precios) Equilibrio externo: Posicin sostenible en la balanza de pagos Otro objetivo importante es un crecimiento econmico alto y sostenido. Variables relacionadas con el tipo de cambio Balanza de pagos Tasa de inflacin Tasas de inters Finanzas pblicas Ahorro Inversin Crecimiento econmico
Los gobiernos, hasta no hace mucho tiempo, se inclinaban por los tipos de cambio fijos porque aparentemente stos facilitan el intercambio comercial, fortalecen la cooperacin internacional, fomentan la estabilidad de precios, reducen la especulacin desestabilizadora y aseguran la disciplina de las polticas fiscales y monetarias; pero, se podra decir, los tipos de cambio fijos contribuyen a disfrazar los errores de poltica econmica, durante periodos prolongados puede mantenerse alejados de su nivel de equilibrio, suelen provocar desequilibrios externos y para su mantenimiento requieren fuertes reservas de divisas para conducir a bruscos ajustes. En la actualidad, los tipos de cambio flexibles, si bien no son ideales, por lo menos representan un mal menor. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)
Historia del Sistema Monetario Internacional
Fuente: (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)
Sistema Monetario Internacional Actual

Actualmente la mayora de los pases tiene algn sistema de flotacin controlada. Las autoridades monetarias no pretenden defender ningn nivel particular de tipo de cambio, pero intervienen en los mercados de divisas para suavizar las fluctuaciones especulativas de corto plazo. Segn algunos tericos un sistema monetario ideal tendra los siguientes atributos:
Tipo de cambio Fijo
Libre Movimiento de capital
Contradiccin
Poltica Monetaria independiente
Fuente: Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p.32
Existen contradicciones entre los tres atributos de un rgimen cambiario ideal, ya que si los pases desean autonoma en materia da poltica monetaria, deben estar obligados a restringir los movimientos de capital y a ajustar peridicamente el valor de sus monedas. En los sistemas o regmenes de tipo de cambio, hay siempre una restriccin, conocida como la Trinidad imposible, segn la cual es imposible para un pas tener al mismo tiempo un tipo de cambio fijo, libertad de movimientos de capital y autonoma sobre la poltica monetaria. Hoy, para ser competitivos e incorporarse al proceso de globalizacin, los pases deben: Bajar las tasa de inflacin Lograr el equilibrio de las finanzas pblicas Eliminar las barreras comerciales Otorgar autonoma a sus bancos centrales o aplicar una poltica monetaria conservadora Reducir el gasto pblico como porcentaje del PBI Reducir los impuestos Desregularizar sus economas y fortalecer el mecanismo del mercado Privatizar las empresas paraestatales e impulsar la competencia Fomentar el ahorro y la inversin Invertir en infraestructura fsica y capital humano (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000)
Los pases que quieren ir en contra de la corriente globalizadora estn condenados a la marginalizacin y el subdesarrollo. (Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000, p. 33)
Tipos de cambio fijos versus flexibles

Ventajas del tipo de cambio flexible o libre flotacin Favorece una mayor disciplina fiscal y monetaria No permite que se acumulen los desequilibrios Los ajustes son rpidos y pequeos El debilitamiento de la moneda no genera de inmediato presiones inflacionarias Los cambios desfavorables son reversibles Estimula el desarrollo de los mercados financieros y resulta en una mayor estabilidad Desalienta los movimientos internacionales de capital a muy corto plazo Autonoma de la poltica monetaria
Supuestas Ventajas del tipo de cambio fijo Reduce la incertidumbre en el comercio y las finanzas internacionales y facilita la planificacin a largo plazo
Desventajas reales del tipo de cambio fijo
Permite disfrazar los errores de poltica Aplaza los ajustes y fomenta la acumulacin de desequilibrios Fomenta la especulacin desestabilizadora Produce devaluaciones bruscas Las devaluaciones y las inflaciones subsecuentes son irreversibles Prdida de autonoma de la poltica monetaria
Fomenta el intercambio comercial
Genera una especulacin estabilizadora Impone disciplina fiscal y monetaria Permite absorber choques externos de corta duracin
Exige una mayor disciplina de precios Mayor integracin financiera internacional Credibilidad polticas econmicas, control de la inflacin Fuente: Zbigniew Kozikowski Zarska, 2000
A qu nos estamos refiriendo cuando hablamos de supuestas ventajas de los tipos de cambio fijo, y desventajas reales? Nos referimos a que en la prctica, sobre todo en las economas menos desarrolladas, los tipos de cambio fijos generan menos incertidumbre que los tipos de cambios flexibles, conducen a una especulacin ms desestabilizadora y sirven de disfraz a polticas irresponsables. Los tipos de cambio fijos alientan los movimientos de capital a corto plazo porque garantizan al inversionista el rendimiento de su moneda. En cambio, bajo los tipos de cambio flexibles, el inversionista corre el riesgo cambiario e invierte a plazo ms largo. Como mencionamos anteriormente, el sistema monetario internacional es el conjunto de instituciones financieras y esquemas financieros aplicados en el mundo entero. El control de los movimientos financieros corre a cargo de Mega Instituciones Financieras como ser el Fondo Monetario Internacional y en Latinoamrica las instituciones financieras ms importantes son el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo, (BID), temas desarrollados up supra. El tema de la gobernabilidad del sistema financiero internacional es tambin de gran importancia. Las Naciones Unidas han hecho nfasis desde hace mucho tiempo, en la necesidad de democracia y de buena gobernabilidad a nivel nacional. Debemos asegurar que los mismos principios sean aplicados tambin a nivel internacional. El proceso para alcanzar un acuerdo sobre la reforma del sistema financiero internacional, debe estar basado en una discusin amplia que involucre a todos los pases, y en una agenda completa, de forma que se asegure que la diversidad de necesidades e intereses de todos los miembros de la comunidad mundial estn representados adecuadamente. (Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000). El sistema monetario internacional proporciona:
Liquidez
para acomodar el crecimiento econmico e intercambio comercial Mecanismos de ajuste para restablecer el equilibrio con un dao mnimo Confianza para evitar pnicos financieros y flujos de capitales no justificados por criterios econmicos.
Normas de Basilea para la Supervisin Bancaria

En junio de 2004 el Comit de Supervisin Bancaria de Basilea public el documento Convergencia internacional de medidas y normas de capital. Marco revisado (Basilea II), el cual establece nuevos criterios para la determinacin del capital regulatorio de las entidades financieras. El objetivo primordial del Comit al revisar el Acuerdo de 1988 fue de establecer un marco que fortaleciera la solidez y estabilidad del sistema
bancario internacional, manteniendo al mismo tiempo la necesaria consistencia para que la normativa de suficiencia del capital no fuera una fuente de desigualdad competitiva entre los bancos internacionales. La principal diferencia es que el Nuevo Marco tiene una visin integral del tratamiento de los riesgos asumidos por las entidades, al mismo tiempo que brinda mayor flexibilidad al ofrecer una serie de enfoques para la medicin del capital regulatorio. La importancia del capital regulatorio est vinculada con evitar que los incentivos de los banqueros sean contrarios a los de los inversores. La evolucin que ha tenido el sistema financiero, alimentada por los extraordinarios avances en materia de ingeniera financiera, innovacin y desregulacin, han motivado un cambio profundo en el negocio de los bancos. Esta evolucin gener una necesidad mayor de manejar de modo ms eficiente los riesgos asociados con la operatoria bancaria. En ese sentido, tambin ha jugado un rol importante en el mercado privado la disciplina del mercado, donde las contrapartes no estn dispuestas a interactuar con entidades que no tengan buenas calificaciones crediticias. (Musicante, S. M., 2007) El Marco revisado tiene como novedad la posibilidad que los bancos, a la hora de calcular sus niveles de capital, puedan utilizar en mayor medida sus propias estimaciones de riesgo a travs de sistemas internos. Para ello, se ha establecido una minuciosa serie de requisitos mnimos destinados a asegurar la integridad de estas estimaciones internas del riesgo. En ese sentido, a los fines de darle mayor responsabilidad al tema en cuestin, los supervisores debern determinar inequvocamente el grado de preparacin de los bancos. A pesar de que el Marco revisado es ms sensible al riesgo que el Acuerdo de 1988, los pases cuyo mercado bancario interno soporte riesgos relativamente ms elevados tendrn que evaluar la posibilidad de exigir a sus bancos que mantengan niveles de capitalizacin por encima de los mnimos establecidos en el nuevo Marco. (Musicante, S. M., 2007) Las modificaciones que establece el Marco de Basilea II son realmente importantes, sobre todo a la luz de las lecciones que nos brinda la reciente experiencia para las prcticas de manejo del riesgo en las instituciones financieras, as como en la supervisin por parte de los bancos centrales de esas prcticas. Los acontecimientos desarrollados en el sistema financiero de los Estados Unidos y otros pases son ejemplos de ello. Basilea II enfoca aspectos de la medicin y el manejo del riesgo de un modo ms completo y sensible, incluyendo en su clculo aspectos no tenidos en cuenta en el Acuerdo de Basilea I, como el riesgo operacional, el riesgo involucrado en la operatoria de securitizacin y aspectos vinculados con el rol de los supervisores. Asimismo, la normativa apunta a incentivar fuertemente a las instituciones a mejorar sus prcticas en manejo del riesgo. En cuanto a las consecuencias que la aplicacin de las nuevas normativas tienen para los pases emergentes el principal punto a tener en cuenta est en la prociclicidad de la normativa, incentivando a los bancos a sobre expandir su nivel de crdito cuando la economa est creciendo y cuando se da el proceso contrario, la contraccin del crdito se presume mucho ms importante que con la aplicacin de las normas de Basilea I. Este impacto
se puede apreciar en la diferencia de comportamiento de algunos bancos extranjeros, protagonistas centrales de la crisis bancaria, que han ido disminuyendo el otorgamiento de crditos en sus filiales locales, en funcin de la prdida de capitalizacin que sufre su casa matriz. En cuanto al impacto de la aplicacin del nuevo marco en la Argentina, vale destacar que el sistema financiero local est razonablemente bien posicionado para ello, ya que luego de la crisis del 2001 que culmin con la implementacin del corralito financiero (y luego el corraln) que prcticamente dej un sistema financiero desbastado, insolvente, y con ms del 50% de los activos en cabeza del sector pblico. El crecimiento de la economa y la correccin de algunos puntos de la normativa anterior, el cual incentivaba a los bancos a prestar al sector pblico (generando un crowding out para el sector privado) y no contemplaba imponiendo mayor nivel de capital por el riesgo de tomar depsitos en moneda extranjera y prestar en la misma moneda, pero a tomadores con ingresos nominados en moneda domstica, fueron fundamentales para llegar a este presente, donde a pesar de la fabulosa crisis bancaria desatada en los pases centrales (con epicentro en USA) y de los problemas polticos y econmicos propios, (que derivaron en una cada muy pronunciada en el valor de los ttulos pblicos argentinos) el sistema pareciera estar muy slido, de acuerdo a los reportes que elabora en forma peridica el Banco Central de la Repblica Argentina. (Musicante, S. M., 2007)
El siguiente mdulo fue realizado bajo el anlisis de los principios y lineamientos establecidos en la bibliografa bsica y complementaria, detallada a continuacin. Bibliografa Bsica: 1. Rodrguez A. C. y Carece N. M. (2001). El Sistema Financiero Argentino. Buenos Aires: Macchi. (Captulos N 1 al 5 y 8) 2. Zbigniew Kosikowski Zarska (2000). Finanzas Internacionales. Buenos Aires: Mc Graw-Hill (Captulo N 1 y 2)
Bibliografa Complementaria: 3. Mochn, F. y Beker, V. (1998) - ECONOMIA, Principios y aplicaciones Buenos Aires: Mc Graw Hill (Captulo 1) 4. Musicante, S. M. (2007) Trabajo de Investigacin: Las implicancias de la implementacin de Basilea II para los Bancos argentinos - Facultad de Ciencias Econmicas Universidad Nacional de Crdoba. 5. Rodrguez A. C. (2001). Tcnica y Organizacin Bancaria Manual del Banquero. Buenos Aires: Macchi (Captulos N 2, 3 y 12.) 6. Contreras, Jos (2001) - El Sistema Financiero Mexicano y el Sistema Financiero Internacional Universidad Autnoma del Estado de Mxico (Mxico) Recuperado de http://www.joseacontreras.net/sistfin/sistfin.pdf En Julio de 2011 7. Dueas Pietro, R. (2008). Introduccin al sistema financiero y bancario. Institucin Universitaria Politcnico Grancolombiano Bogot D.C. (Colombia) Recuperado de http://crear.poligran.edu.co/publ/00008/SFB.pdf En Julio de 2011 8. Ley 21526: Ley de Entidades Financieras. Recuperado de http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/Marco%20Legal%20completo.pdf En Julio de 2011 9. Ley 25780: Carta Orgnica del BCRA. Recuperado de http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/Marco%20Legal%20completo.pdf En Julio de 2011
www.bcra.gov.ar Consultado en Julio de 2011 www.joseacontreras.net Consultado en Julio de 2011 http://crear.poligran.edu.co Consultado en Julio de 2011
Mdulo 2. Oferta de Servicios Bancarios y Mercado de Cambios

Unidad 3 y 4
Lectura 3
OFERTA DE SERVICIOS BANCARIOS

El costo del Dinero (oferta y demanda)
Origen e historia del dinero Para entender el valor del oro y la plata hay que entender la historia del dinero y las propiedades principales que debe tener dinero. La satisfaccin de necesidades puede ser directa, en donde el agente econmico se provee de todas sus necesidades, o indirecta, que se realiza por medio del intercambio. Esta ltima puede realizarse de dos maneras, mediante el cambio monetario, o mediante el trueque, el que presenta problemas de eficiencia ya que requiere la doble coincidencia de necesidades, reduce el nmero de bienes que se puede intercambiar y tiene altos costes de transaccin. (Weatherford, J., 1997). Dentro de este origen del dinero, tenemos al Dinero-mercanca que es dinero que adopta la forma de una mercanca que tiene un valor intrnseco, esto quiere decir que tendra valor incluso aunque no se utilizara como dinero. Suelen ser artculos fciles de transportar, cuyo valor es fcil de verificar y son no perecederos, como por ejemplo, la sal, el oro. Son mercaderas que tienen uso monetario, su valor como bien no monetario equivale a su valor como medio de pago. Ese proceso suele terminar con la seleccin de metales preciosos como dinero. Luego apareci el papel moneda, que mantiene su valor por estar respaldado por dinero mercanca y por la confianza que se tiene en que el emisor de dicho papel lo cambiar por dinero mercanca. Debido a diversos cambios histricos, este papel moneda acab perdiendo su convertibilidad en dinero mercanca para convertirse en Dinero fiduciario o crdito, o sea, dinero cuyo valor no monetario es inferior a su valor de uso monetario. Es emitido por las instituciones financieras o por el BCRA. Weatherford, J. (1997). Concepto de dinero No podemos definir al dinero en una definicin nica y completa. Se suele entender que dinero es todo aquello que es comnmente aceptado como medio de pago de bienes y servicios. Cualquier medio de pago generalmente aceptado, pueden ser billetes o monedas emitidas por un banco central o entidad encargada. Cuando se habla de dinero nos referimos normalmente a las monedas y billetes de curso legal. Es todo medio de pago aceptado como tal por una comunidad para realizar las transacciones. Surge ante las dificultades que presenta el trueque, cuando se pasa de una economa de subsistencia a una de intercambio. (Rodrguez A. C., 2001; Miller, R. y Pulsinelli, R.,1992; Weatherford, J., 1997; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000)
Atributo principal La liquidez Funciones del dinero Una va adecuada de comprensin de qu es el dinero es estudiando sus funciones: Unidad de cuenta Depsito de valor Medio de cambio Como medio de cambio generalmente aceptado el dinero facilita las transacciones comerciales y reduce su costo. Sin dinero, la nica manera de intercambiar productos sera mediante el trueque, es decir, es el instrumento que se usa normalmente en los intercambios; medio de pago normalmente aceptado. Como unidad de cuenta el dinero nos facilita los clculos econmicos, desempeando el papel de denominador comn que permite sumar el valor de activos de naturaleza muy diversa. Es la unidad en la que se miden los precios de bienes y servicios y registrar las deudas. Es la medida de valor ampliamente reconocida. Como depsito de valor el dinero permite transferir el poder adquisitivo presente hacia el futuro, es decir, hace posible el comercio intertemporal. Mantiene el valor a lo largo del tiempo. Esta funcin tambin la desempean otros muchos activos no monetarios (que, conjuntamente, componen la riqueza de un individuo). Se puede utilizar para transferir poder adquisitivo presente hacia el futuro. (Rodrguez A. C., 2001; Miller, R. y Pulsinelli, R.,1992; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000) Propiedades del dinero Portabilidad: razonable y fcil de trasladar Durabilidad: conserva sus caractersticas luego del uso Divisibilidad: billetes con distintas denominaciones Uniformidad: igual calidad y caractersticas, y no deben poseer diferencias fsicas de gran importancia Reconocimiento: permiten su rpida identificacin por parte de los usuarios. (Rodrguez A. C., 2001; Miller, R. y Pulsinelli, R.,1992; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000)
Oferta de dinero
La Oferta Monetaria es determinada por la Poltica Monetaria del Banco Central, el cual puede controlar la cantidad de billetes y monedas en circulacin e indirectamente el saldo de las cuentas en cheques, ms los saldos de los bancos comerciales en el Banco Central. Es el stock de moneda
que emite la autoridad monetaria. En nuestro pas el nico que puede emitir billetes y monedas es el BCRA. La convertibilidad es un mecanismo en donde el BCRA vende sin restricciones todos los dlares que le son requeridos a un tipo de cambio de uno, y slo permite la expansin monetaria si existe un ingreso de divisas equivalente, obliga a mantener una equivalencia del 100% entre las reservas de oro, divisas y ttulos extranjeros y la cantidad de dinero emitida por el BCRA. Es decir, que en cada moneda nacional que circula en la economa debe tener su respaldo en dlares, oro y ttulos extranjeros de alta liquidez, lo que obliga a que la emisin monetaria sea totalmente respaldada. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodrguez A. C., 2001; Miller, R. y Pulsinelli, R.,1992; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000). Existen dos tipos distintos de medios de pago: 1. Efectivo en manos del pblico (EMP): billetes y monedas en manos del pblico. 2. Depsitos bancarios (D): saldos de las cuentas bancarias a los que puede accederse fcilmente para comprar bienes y servicios. Por ejemplo, extendiendo un cheque o utilizando una tarjeta. (Rodrguez A. C., 2001; Miller, R. y Pulsinelli, R.,1992; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000). DINERO = EFECTIVO + DEPSITOS, MONETARIA (OM) = EMP + D. es decir, OFERTA
Existen en nuestras economas varias medidas de la cantidad de dinero dependiendo de qu tipo de depsitos se incluyan en la definicin. Son los agregados monetarios M1, M2, M3:
M3 Depsitos a plazo (Dp) Otros activos financieros (muy lquidos y de precio estable)
M2
M1
Depsito de ahorro
Depsitos a la vista en poder Todos los conceptos incluidos en del pblico Todos los conceptos incluidos M2 en M1 Billetes y Monedas en poder del pblico
Fuente: http://www.economiapersonal.com.ar/wp-content/uploads/2011/05/dinero-y-ofertamonetaria.pdf Recuperado en Julio de 2011
El Banco Central es la institucin encargada de supervisar el sistema bancario y de regular la cantidad de dinero que hay en circulacin, sus
funciones principales son la de actuar de prestamista de los bancos privados, la de emisin de dinero legal: monedas y billetes de curso legal y controlar la cantidad de dinero que existe en la economa: la poltica monetaria. Las decisiones de poltica monetaria del Banco Central influyen poderosamente en la tasa de inflacin de la economa a largo plazo, y en su empleo y produccin a corto plazo. EL Banco Central en una economa es el nico banco emisor de dinero legal. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Analizaremos a continuacin como se conforma el Balance del Banco Central
Fuente: Fuente: http://www.economiapersonal.com.ar/wp-content/uploads/2011/05/dinero-yoferta-monetaria.pdf Recuperado en Julio de 2011 Podemos decir, por lo tanto, que el Banco central determina la cantidad de dinero legal en la economa (monedas y billetes de curso legal). Siempre un aumento de la cantidad de monedas y billetes ir acompaado de un aumento en los activos del Banco Central. El Banco Central emite monedas y billetes (crea Base Monetaria) cuando concede prstamos al Estado, o a otros bancos comerciales, cuando compra ttulos de Deuda Pblica, etc. El Banco Central destruye base monetaria cuando cancela prstamos, vende ttulos de Deuda Pblica, etc. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Funciones del Banco Central Entre las funciones que realiza un Banco Central se pueden sealar las siguientes, que ya hemos analizado en el mdulo 1, por ende, lo repasaremos a continuacin: Emisin y puesta en circulacin (o retirada) de la moneda de curso legal. Banquero del Estado: realiza los cobros y pagos correspondientes a la Administracin Pblica. Banco de bancos: encargado de la supervisin del sistema bancario, de la custodia de las reservas de los bancos comerciales (coeficiente de caja), prestamista de ltima
instancia (cuando alguna entidad atraviesa tensiones de liquidez), liquidacin de los medios de pago (centraliza los cobros y pagos entre entidades crediticias). Centralizacin y gestin de las reservas de divisas del pas. Poltica monetaria: determina la cantidad de dinero en el sistema con el fin de tratar de controlar la evolucin del tipo de inters en el corto plazo. El objetivo ltimo del un Banco Central es conseguir la estabilidad de los precios y del tipo de cambio, lo que debe permitir un crecimiento sostenido de la produccin y del empleo. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Como dijimos anteriormente, el Banco Central influye en la Oferta Monetaria, vamos a tratar de explicar la relacin que existe entre Oferta monetaria (OM) y Base monetaria (BM):
OM EMP + D (e + 1) D (e + 1) = = = BM EMP + R (e + r) D (e + r) OM = (e + 1) BM (e + r)
Por tanto
e: representa la proporcin de los depsitos a la vista que el pblico mantiene en efectivo. r: representa el encaje bancario, es decir, la proporcin de los depsitos que las entidades financieras tienen que mantener lquidos (caja o reservas en el Banco Central) para atender las retiradas de efectivo. (Mochn, F. y Beker, V., 1998)
(e + 1) El cociente (e + r) es siempre mayor que 1: en el corto plazo se puede

suponer que "e" es constante, es decir, que la gente tiende a mantener un determinado porcentaje de sus depsitos en dinero efectivo y que esa proporcin es estable. Por tanto, el valor de este cociente va a depender de "r", es decir, del encaje bancario. Este cociente es el multiplicador monetario, que es la cantidad de dinero (oferta monetaria) que puede crearse a partir de cada unidad de base monetaria. A modo de ejemplo, vamos a calcular la OM, teniendo en cuenta datos de un Balance del Banco Central: la BM de un pas es de 1.000 pesos, la proporcin de depsitos que la gente mantiene en efectivo es del 20% y el encaje bancario es del 10%. OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,1)) * 1.000 = 4.000 pesos El banco central decide elevar el encaje bancario al 20%: OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,2)) * 1.000 = 3.000 pesos
En definitiva los bancos centrales pueden actuar sobre OM a travs de la Base Monetaria, aunque su control no es absoluto, o del encaje bancario "r": si aumenta el encaje bancario disminuye la OM y si reduce el encaje bancario aumenta la OM (bajo la hiptesis de que "e" es constante lo que en la vida real no tiene por qu cumplirse siempre). (Mochn, F. y Beker, V., 1998) Balance de los Bancos Comerciales Activo Reservas Activos Contables o Crditos Bancarios Pasivo Depsitos Prstamos del BCRA Fondos Propios
Usted se preguntar para qu vemos un balance de un banco comercial?, por el solo hecho, de que si se analizan, con detenimiento, las reservas que pertenecen al activo de un banco comercial, se ver que pertenecen al pasivo del Banco Central ya que son los depsitos que las entidades financieras mantienen en el banco central, ante cualquier inconveniente, pueda el Banco Central salir a salvarlos, y en el pasivo del Banco Comercial se encuentran los prstamos del BCRA, que obviamente se van a encontrar en el activo del balance del BCRA. Hay que tener en cuenta que tanto las reservas que poseen los bancos en su activo, como los depsitos que constituyen parte del pasivo de los bancos son dinero en manos del pblico, y constituyen una deuda del sistema financiero. Los activos contables son la sumatoria del crdito a familias, empresas y gobierno.
La reserva fraccionaria implica que los bancos slo guardarn como reservas una fraccin del total de depsitos. Esto implica un riesgo de quiebra por lo que se exige a los bancos que mantengan los criterios de liquidez, rentabilidad y solvencia. El Estado le exige a los bancos mantener ese encaje de acuerdo al coeficiente legal de caja. Los bancos tambin estn interesados en mantener un coeficiente de reservas voluntarias por la incertidumbre acerca de la creacin o destruccin de depsitos, el coste de oportunidad de mantener ociosas esas cantidades y el coste explcito en el que incurriran de darse una situacin de iliquidez.1
http://www.economiapersonal.com.ar/wp-content/uploads/2011/05/dinero-y-ofertamonetaria.pdf Recuperado en Julio de 2011
A modo de ejemplo, tenemos el balance del banco quedara de la siguiente manera: Activo Reservas (A) 10 Depsitos (D) 100 Prstamos (P) 90 Fuente: http://www.economiapersonal.com.ar/wpcontent/uploads/2011/05/dinero-y-oferta-monetaria.pdf Recuperado en Julio de 2011 La reserva fraccionada que visualizan, permite que los bancos creen dinero, es decir, medios de pago. Este dinero creado no es una riqueza nueva, ya que todo activo financiero es a la vez, activo y pasivo, es decir una deuda para alguien. Por tanto, la economa tiene ahora una mayor liquidez, y esta reserva es la que mantienen los bancos en el BCRA, como ver es solo un porcentaje. Las reservas de liquidez inmediata de los bancos estn formados por: billetes y monedas del tesoro; depsitos en el BCRA y tenencias de Ttulos Pblicos. Las reservas de liquidez inmediata son necesarias para atender necesidades operativas, por operaciones como: retiros normales de depsitos, acreditacin de prstamos, pagos a proveedores y colocaciones de corto plazo. (Mochn, F. y Beker, V., 1998) Creacin de Dinero bancario
Las entidades financieras (bancos, cajas y cooperativas) reciben depsitos de sus clientes en forma de cuentas corrientes (que denominamos dinero bancario). Estas entidades utilizan estos depsitos para conceder crditos. Por ejemplo: un banco recibe un depsito de un cliente de 10.000 pesos. Parte de este dinero lo dejar en caja para atender posibles retiradas de fondos (supongamos que 1.000 pesos) y el resto lo destinar a conceder crditos (9.000 pesos). Parte del importe de estos crditos vuelve a las entidades financieras en forma de nuevos depsitos bancarios. Por ejemplo: la empresa que ha recibido el crdito de 9.000 pesos lo utiliza para comprar una maquinaria. El vendedor recibe el dinero de esta venta y lo ingresa en su cuenta corriente. El banco con el que trabaja este vendedor tiene un nuevo depsito de 9.000 pesos y al igual que en el caso anterior dejar una parte en caja (por ejemplo, 800 pesos) y utilizar el resto (8.200 pesos) en la concesin de nuevos crditos. Vemos que un depsito inicial de 10.000 pesos ha puesto en marcha un mecanismo que ha llevado a que los depsitos sumen ya 19.000 pesos (los 10.000 iniciales y los 9.000 que acabamos de ver). Y el proceso se sigue repitiendo. En definitiva, la operatoria de las entidades financieras lleva a multiplicar el valor de los depsitos (crean dinero bancario). La banca comercial transforma los depsitos en una cantidad mucho mayor de dinero bancario.2
Pasivo
https://www.ucursos.cl/derecho/2010/2/D126A0208/5/material_alumnos/previsualizar?id_material=6734 7 Recuperado en Julio de 2011
Para saber cunto dinero se puede crear debemos comenzar definiendo el encaje bancario: las entidades financieras cuando reciben un depsito tienen que dejar un porcentaje en caja para atender retiradas de efectivo. Este porcentaje es precisamente el encaje bancario o coeficiente de reservas. El Banco Central determina dicho porcentaje, es decir, la proporcin de los depsitos del pblico que las entidades financieras tienen que guardar en forma de activos lquidos (efectivo en caja o reservas en el Banco Central) para poder atender las retiradas de efectivo. El importe total de dinero bancario generado por las entidades financieras viene determinado por el Multiplicador del dinero bancario o Multiplicador Monetario: indica la cantidad de dinero (oferta monetaria) que puede crearse a partir de cada unidad de base monetaria (se trata de otra forma de calcular el multiplicador monetario). Multiplicador del dinero bancario = 1 / Coeficiente de reserva Continuamos con el ejemplo: supongamos que en el caso que venimos analizando el coeficiente de reservas es del 10%. Entonces el multiplicador del dinero bancario ser: Multiplicador del dinero bancario = 1 / 0,10 = 10, por tanto, las entidades financieras podran generar un volumen de dinero bancario 10 veces superior al de los depsitos que manejan: si el depsito inicial es de 10.000 pesos, el dinero bancario que se podra generar es de 100.000 pesos. Sera el importe potencial mximo de dinero bancario que se podra generar, lo que no quiere decir que efectivamente se genere, puede que la banca no emplee todo el importe disponible en la concesin de crditos, puede que los crditos concedidos no retornen en su totalidad como depsitos a las entidades financieras. (Mochn, F. y Beker, V., 1998) El Multiplicador Monetario depende de: La preferencia de las personas por el efectivo El coeficiente de reservas que mantiene el Banco Central Los hbitos de pago La incidencia de la economa informal.
En resumidas cuentas, podemos decir que el proceso de creacin del dinero se divide en: Creacin Primaria: emisin de la Base Monetaria Creacin Secundaria: depende del comportamiento de los bancos, del BCRA y de los particulares. Multiplicador Monetario o Bancario: 1 / Coeficiente de reserva, a medida que aumenta el coeficiente de reservas, disminuye el multiplicador monetario.
Demanda de dinero
La gente demanda dinero, o sea, quiere tener una parte de su dinero en efectivo por diversos motivos, entre los que destacan:
Por motivo de Transaccin: para poder realizar transacciones, es decir para poder pagar las compras que realizan. La cantidad demandada por este motivo depende principalmente del nivel de ingreso: a mayor ingreso, mayor consumo y por tanto mayor demanda de dinero (y a menor ingreso lo contrario); Por motivo de Especulacin: demanda como activo financiero, el dinero tiene un valor y el pblico puede preferir mantener una parte de su riqueza en forma de dinero, especialmente en momentos de incertidumbre. En lugar de tener el dinero en un banco que puede quebrar, o en acciones que se pueden hundir, en periodos de crisis la gente puede preferir tener el dinero en casa. (Mochn, F. y Beker, V., 1998, p 416-417)
La demanda de dinero, por uno u otro motivo, presenta una relacin negativa con el tipo de inters:
Si suben los tipos de inters, aumenta el coste de oportunidad de tener el dinero lquido y no tenerlo depositado en un banco donde produce intereses. Por ello, la gente tratar de mantener en lquido el mnimo necesario; Si por el contrario bajan los tipos de inters, este coste de oportunidad se reduce, lo que har que a la gente no le importe mantener en efectivo una mayor proporcin de sus ahorros. (Mochn, F. y Beker, V., 1998, p. 417).
Esta relacin inversa entre tipos de inters y demanda de dinero se puede representar en una grfica.
Fuente: Morchn, F. Y Beker, V., 1998, p 418
Si aumenta la renta, aumentar el consumo, lo que llevar a la gente a mantener ms dinero en efectivo para pagar las compras: la curva de demanda de dinero se desplaza hacia la derecha (para un mismo tipo de inters se demandar ms dinero); Si baja la renta, disminuir el consumo y, por tanto, la necesidad de la gente de mantener dinero en efectivo: la curva de demanda de dinero se desplaza hacia la izquierda. (Mochn, F. y Beker. V., 1998, p.421).
Punto de equilibrio del mercado monetario

Vamos a suponer que en el corto plazo la oferta de dinero es fija, es una cantidad determinada, por lo que la representaremos como una lnea vertical. El equilibrio en este mercado viene determinado por el punto de cruce de la demanda monetaria y de la oferta monetaria. Este punto de equilibrio determina el tipo de inters a corto plazo. (Mochn, F. y Beker. V., 1998, p.418).
En el supuesto caso que el tipo de inters no fuera el de equilibrio, es decir, que el tipo de inters es ms alto que el de equilibrio (i 2 > i 1). En este caso la demanda de dinero por parte de los ciudadanos es menor que la oferta. La gente quiere tener menos dinero lquido (en efectivo o en cuentas a la vista con escasa remuneracin) ya que el coste de oportunidad es elevado, por lo que invertir el exceso de liquidez en productos con mayor remuneracin. La fuerte demanda de estos productos alternativos (depsitos a plazo, renta fija, etc.) har descender sus tipo de inters (las entidades emisoras de estos productos no tendrn que ofrecer tipos altos para atraer el dinero, ya que ste acudir por s mismo). Si el tipo de inters es ms bajo que el de equilibrio (i 3 < i 1), los ciudadanos tendern a tener ms dinero lquido ya que el coste de oportunidad es comparativamente bajo. Las entidades emisoras de productos alternativos tendrn que elevar los tipos de inters ofrecidos para poder colocar sus productos. La demanda de dinero depende en gran medida del nivel de renta (o demanda de bienes): ya que variaciones en el nivel de renta determinan desplazamientos de la curva de demanda de dinero lo que implica un nuevo punto de equilibrio y, por tanto, un nuevo tipo de inters (estamos considerando que la oferta monetaria est fija en el corto plazo). Por tanto, a cada nivel de renta le va a corresponder un tipo de inters de equilibrio. (Mochn, F. y Beker. V., 1998, p.421).
Fuente: Morchn, F. Y Beker, V., 1998, p 421 Poltica monetaria El objetivo fundamental de cualquier banco central es mantener la estabilidad de los precios y del tipo de cambio, lo que debe permitir que la economa mantenga una elevada tasa de crecimiento. Los bancos centrales actuarn cuando la economa se aparte de su senda de crecimiento: Si la economa se desacelera tratarn de relanzarla bajando los tipos de inters para impulsar la inversin y con ella el crecimiento.
Si la economa crece a un ritmo excesivamente elevado, tratarn de frenarla un poco para evitar que surjan tensiones inflacionistas que terminen por afectarle muy negativamente. Para ello intentarn aumentar los tipos de inters para reducir la inversin y enfriar el crecimiento. (Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000; Francisco Mochn y Vctor Beker, 1998). El tipo de inters es la variable clave que conecta el mercado de dinero con el mercado de bienes. Hasta ahora habamos considerado que la oferta monetaria era fija en el corto plazo, pero se trataba de una simplificacin. Los bancos centrales aumentarn o reducirn la cantidad de dinero en el sistema como medio de actuar sobre los tipos de inters. Los bancos centrales pueden influir sobre la oferta monetaria: A travs de la base monetaria (operaciones de mercado abierto y tipo de redescuento). A travs del coeficiente de encaje. POLTICA MONETARIA Expansiva (aumento de la oferta monetaria) Bajada del tipo de redescuento Compra de deuda pblica a las entidades financieras Reduccin del encaje legal (esta medida ya no se utiliza) Restrictiva (disminucin de la oferta monetaria) Subida del tipo de redescuento Venta de deuda pblica a las entidades financieras Aumento del encaje legal (esta medida ya no se utiliza)
Estas variaciones descriptas en el cuadro anterior, afectan a la curva de demanda de dinero ya que si aumenta la oferta monetaria su curva se desplaza hacia la derecha, lo que hace descender el tipo de inters de equilibrio. A nivel de la Curva L esto implica que para un determinado nivel de renta el tipo de inters es menor: esta curva se desplaza hacia abajo. Si disminuye la oferta monetaria su curva se desplaza hacia la izquierda, lo que hace aumentar el tipo de inters de equilibrio. A nivel de la Curva L esto implica que para un determinado nivel de renta el tipo de inters es mayor: esta curva se desplaza hacia arriba. Los bancos centrales a travs de la poltica monetaria pueden controlar con cierta eficacia la evolucin del tipo de inters a corto plazo. Pero a largo plazo es el mercado (ley de oferta y demanda) quien los determina. (Francisco Mochn y Vctor Beker, 1998).
Tasa Activa y Tasa Pasiva

Al hablar de tasa, nos referimos a la tasa de inters, por lo que la definiremos al inters como el precio de un prstamo expresado en dinero, o como la diferencia entre la suma que se entrega y la que se devuelve. En esta clase de operacin intervienen prestamistas y prestatario, los cuales ambos dos pueden ser asumidos por el banco, dependiendo si es una operacin activa, en la cual es prestamista, o pasiva, en la que recibe un deposito, cumpliendo el papel de prestatario y el depositante de prestamista. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001). La tasa de inters pasiva es la que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de recursos por el dinero captado. Por esta razn, son la que se utiliza en los depsitos y plazos fijos. La tasa inters activa es la que reciben los intermediarios financieros de los demandantes por los prstamos otorgados. La tasa de inters activa indica el costo de financiamiento de las empresas, y est compuesta por las siguientes variables: costo de los fondos, compuesto bsicamente por la tasa de inters de los Bonos del tesoro de EEUU + Riesgo Pas + Riesgo de Devaluacin; el riesgo propiamente de un prstamo, que se constituye por el riesgo de impagos + riesgo de iliquidez + costos administrativos del banco (costo operativo, gastos generales de la entidad). (Rodrguez A. C., 2001).
El inters es la suma pagada al depositante o cobrada al prestatario; la tasa es el porcentaje que se aplica al monto depositado o prestado para calcular el inters. Comnmente las tasas activas suelen ser ms altas, ya que con los intereses ganados con ellas se pagan los devengados por las pasivas. Las tasas por depsitos veran bsicamente segn el tipo de cuenta y en razn del grado de disponibilidad. Por lo que podemos decir que son ms altas la de los depsitos a plazo fijo, ya que tienen menor grado de disponibilidad, luego la de las cajas de ahorro y por ltimo las tasas por depsitos en cuenta corriente, que son mnimas o nulas, por su mayor grado de disponibilidad. Los plazos tambin tienen su influencia, tanto en depsitos como en crditos. Ya que muchas veces a los bancos les interesa ms premiar las colocaciones prolongadas, por ms das y desalentar las de trminos ms breves. Las operaciones crediticias, an sin conocer su monto, plazo o beneficiarios, se suponen ms caras que otros. Por ejemplo, los prstamos personales y familiares estn constituidos por crditos de montos relativamente reducidos y clientes de medianos recursos, lo que supone costos operativos y riesgos ms elevados que los de otras operaciones, lo que se refleja en las tasas. Tambin si son para crditos hipotecarios, que de acuerdo al plazo del prstamo la tasa va a variar, y as tenemos muchsimas tasas diferentes. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001). Es propio del negocio bancario volcar los recursos captados como depsitos e inversiones a operaciones crediticias, pero no todos los depsitos se
prestan, ya que una parte se mantiene como reserva o encaje bancario, por lo que en frmula podramos expresar: Tasa Activa (ta)= Tasa Pasiva (tp) / 1 tasa de encaje o reserva (te) Si por ejemplo, la tp: 5% te: 20% lo que resultara aplicando dicha frmula una ta de 6,25%, si a la vez tenemos un depsito de $ 1000,00 a una tasa pasiva del 5%, el banco estara pagando $ 50,00 de intereses, suma igual a la que se recauda con los $800,00 prestables (ya que si la reserva es de un 20% nicamente puedo prestar el 80% de los $1000,00): $800,00 x 6,25% = $50,00. De lo expuesto, deducimos que la preocupacin del prestamista no reside en las tasas que paga por los depsitos y prstamos, sino de la diferencia entre ambas, del margen bruto de ganancias, o sea, del spread. Uno de los factores que inciden en este margen es el nivel del encaje bancario, si aumenta implica una contraccin de los recursos prestables, lo que induce a subir las tasas activas o reducir las pasivas para mantener la rentabilidad, lo que una reduccin de los encajes libera fondos y permite bajar las tasas activas o subir las pasivas. Otro factor es la incertidumbre generada por la inflacin, ya que a ms inflacin, ms necesidad de incrementar la ganancia, subir la tasa activa y con ello el spread; y por ltimo, los costos administrativos, la inflacin y la morosidad. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001).
Modalidades de Inversin
Empezaremos definiendo a la inversin como la colocacin de dinero sobre la cual una empresa espera obtener algn rendimiento a futuro, ya sea, por la realizacin de un inters, un dividendo o mediante la venta a un mayor valor del de su costo de adquisicin. Tambin podemos definirla como es el flujo de producto de un perodo dado que se usa para mantener o incrementar el stock de capital de la economa. (Rodrguez A. C., 2001) El inversionista, es quien coloca su dinero en un ttulo valor o alguna alternativa que le genere un rendimiento futuro, ya sea una persona o una sociedad. (Rodrguez A. C., 2001) Existen distintos tipos de inversin: Inversin Extranjera Directa: cuando desde el extranjero se realizan inversiones reales en el pas, es decir aportes para la constitucin de nuevas empresas de cualquier naturaleza. Las inversiones directas son aquellas en las que el inversor est guiado por el objetivo de obtener una rentabilidad permanente e influencia en los rganos de direccin de la empresa invertida; Inversin Extranjera Indirecta (en cartera): comprende la compra de ttulos y valores por parte de los extranjeros. Las inversiones de cartera son las adquisiciones de valores negociables cuando representen un porcentaje menor de la empresa invertida. (Rodrguez A. C., 2001)
Hay muchas modalidades de inversiones pero para nuestro estudio, especificaremos las ms conocidas de a cuerdo a cuatro tipos de activos: 1. Propiedad: Es seguro y rentable. Es beneficioso para los objetivos a largo plazo. Lo que es ms importante, la inversin sin el conocimiento y la atencin hbil puede sufrir considerablemente. 2. Depsitos a Corto Plazo: A corto plazo los depsitos ofrecen total liquidez. Es decir que todos los inversores pueden retirar su dinero cuando lo necesita. Es una perfecta opcin para el ahorro a corto plazo. Los retornos que se ofrecen son bajos en comparacin con otras inversiones. 3. Acciones: Los inversores son viables para obtener cuota de derecho y el valor de la empresa, mediante la inversin en sociedades que coticen en bolsa. Los inversores pueden evaluar a travs de retorno de dividendos y ganancias de capital. A travs de acciones, los inversores pueden invertir en la amplia gama de empresas que operan en diferentes regiones y puede beneficiarse de las ganancias a largo plazo. 4. Bonos: Los inversores invierten dinero en los bonos durante un cierto tiempo, para obtener de nuevo en un tipo de inters. Generalmente, un bono no es una opcin ideal para la inversin a corto plazo. (Rodrguez A. C., 2001)
Servicios Financieros Bancarios (Operatoria Bancaria)

Lo primero que tenemos que tener en cuenta es que al menos uno de los sujetos de la relacin es un banco, y que hay operaciones tpicas, como la intermediacin en la oferta y demanda de recursos monetarios, y otras operaciones que la banca presta de acuerdo a las caractersticas de su actividad principal. No hay que confundir las operaciones que realizan las entidades con los contratos a que dan lugar, con la naturaleza jurdica. Por ejemplo, existe una operacin de descuento en virtud del cual se firma un contrato de descuento, que jurdicamente se considera una cesin de crdito, un mutuo a inters o un contrato sui generis. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)
OPERACIONES ACTIVAS
OPERACIONES PASIVAS
OPERACIONES DE SERVICIOS
Permiten a la entidad Permiten captar del financiera colocar el dinero mercado los recursos que haba obtenido a travs monetarios que de operaciones pasivas o sus necesita para prestar, propios recursos, convirtindola en convirtindola en acreedores. deudora. Prstamo bancario Depsitos a la vista, de ahorro, a plazo Depsitos especiales como judiciales, en garanta de terceros Redescuento pasivo
CONCEPTO
Servicios especiales que presta la banca, aprovechando la capacidad administrativa, tcnica y fsica que exige la operatoria pasiva.
Alquiler de cajas de seguridad
Apertura de crdito
Recepcin de valores en custodia y otros depsitos regulares Administracin de carteras de valores mobiliarios Depositario y gerentes de fondos comunes de inversin, fideicomiso Cobranza de impuestos y tarifas de servicios pblicos Cobranza de documentos Compra y venta de divisas Recepcin de valores al cobro Administracin de propiedades
Anticipo sobre los valores Descuento y compras de documentos Redescuento activo EJEMPLOS Otorgamiento de garantas Factoring Leasing Underwriting Crdito documentario
Venta de valores Venta de giros y transferencias Anticipos Pasivos
Emisin de cartas de crdito, de bonos y cdulas hipotecarias
Pagos de sueldos de empresas y jubilaciones Estudios de mercado a pedido de la clientela Operaciones con el Exterior (cobranza, pagos)
Prstamos hipotecarios y prendarios
Analizaremos a continuacin las principales caractersticas de las operaciones mencionadas en el cuadro anterior. Depsitos bancarios: son los depsitos en dinero, operacin pasiva por la cual el depositante entrega a la entidad financiera una suma de dinero con el propsito de sta de devolvrsela en la misma especie, en fecha
prefijada o cuando lo solicite. Son ejemplos ms comunes de modalidades de depsitos bancarios: 1. Depsitos en cuenta corriente: el cliente dispone de los fondos cuando lo desea, para lo cual abre una cuenta corriente que moviliza mediante el uso del cheque. Depsito a plazo fijo: la disponibilidad de los fondos est sujeta a ciertas condiciones, se establece una fecha para el retiro, asegurndose de esta forma la entidad la absoluta inmovilidad de los fondos y pagando por ello un inters mayor. Depsito en caja de ahorro: es una modalidad intermedia entre las dos anteriores, de esta forma el ahorrista dispone de los fondos cuando lo desee, sin la emisin de cheques pero pudiendo depositar cheques en cuenta. Depsitos judiciales: son los constituidos a la orden de la autoridad judicial y movilizados en los casos y condiciones en que la justicia o disposiciones legales lo dispongan. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)
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Emisin de cartas de crdito: es una carta que la entidad financiera entrega al cliente, quien la presenta en una entidad de otra plaza a fin de retirar una suma de dinero. La operacin puede concertarse de tal forma que el cliente efecte retiros parciales en varias plazas, en cuyo caso estaramos en presencia de carta de crdito circular. Hay un mandato de pago del banco emisor al pagador, el primero recibe dinero del cliente para que lo gire al segundo, igual que un depsito. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Venta de giros: es un instrumento de pago que el banco entrega al cliente para hacerlo llegar a una persona de otra plaza, quien lo cobrar en la entidad contra la cual fue librado, que puede ser un banco corresponsal del primero. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Venta de transferencias: es muy similar al giro, pero en lugar de un papel negociable es una constancia de que el primer banco se compromete a efectuar el pago a alguien de otra plaza, para lo cual da la orden al banco corresponsal. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Crditos: implica una prestacin presente contra una prestacin futura. Son ejemplos de modalidades de crdito: 1. Prstamo bancario: consiste en la entrega al prestarlo de una cantidad de dinero con la facultad de usarla y el compromiso de devolverla ms un inters, en el plazo y forma convenida. Apertura de crdito: es un contrato que asegura al cliente por cierto tiempo el derecho a recibir de la entidad una suma de dinero, de la que dispondr cuando l lo decida mediante una o
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varias extracciones. La modalidad ms conocida es el adelanto en cuenta corriente, en que los fondos se acreditan en esa cuenta. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Otorgamiento de garantas: son operaciones en las que la entidad financiera presta su firma a favor de un cliente que con ella, fortalece su posicin ante un tercero para efectuar una transaccin, sea la recepcin de un crdito, la negociacin de un documento, le prestacin de un servicio. No implica salida de dinero, sino el compromiso de otorgarlo en caso de incumplimiento del deudor. El banco no aplica un inters sino una comisin, calculada como un porcentaje sobre el monto garantizado durante el tiempo en que mantiene vigencia el compromiso de la entidad financiera. Las garantas toman la forma de una fianza, un aval. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Factoring: consiste en la transferencia a la entidad financiera de los crditos comerciales del cliente, representados por las facturas que posee para cobrar, tomando la entidad a su cargo la gestin de cobro y anticipndole el importe. Hay una cesin global de derechos por todas las facturas que recibir el cliente durante la vigencia del acuerdo. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Leasing: consiste en la entrega en locacin de un bien comprado expresamente para uso del locatario, dando a ste la opcin de comprarlo al trmino del contrato. El locador es la entidad financiera que compra el bien y financia su venta. El locatario lo usa, tiene a su cargo el mantenimiento y las reparaciones y paga un alquiler. El plazo del contrato corresponde por lo general a la vida til del bien y el precio de venta, en caso de optar por ella, es el valor residual. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Underwriting: mediante esta operacin el banco pre-financia a una empresa la emisin de acciones y obligaciones, tomando a su cargo adems la colocacin en el mercado. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Prstamos personales: se concede bajo la forma de un prstamo bancario, descuento de documentos y mediante el uso de tarjetas de crdito. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Prstamos hipotecarios y prendarios: son los instrumentados directamente mediante hipoteca o prenda con registro o desplazamiento, con o sin pagars. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Crdito documentario: toda apertura de crdito hecha a favor del destinatario de mercadera en trnsito, garantizada por los documentos correspondientes a esas mercaderas. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)
Lnea de Crdito
Podemos definir a la lnea de crdito como el dinero siempre disponible en el banco, durante un perodo estipulado de antemano. La lnea de crdito es importante ya que el banco est de acuerdo en prestar a la empresa en el momento que lo solicite y por cierto perodo, hasta una cantidad mxima. La principal ventaja es que es un efectivo disponible con el que la empresa cuenta, pero se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea de crdito es utilizada, a la vez, est reservado para los clientes ms solventes del banco, y obviamente se le exige a la empresa que mantenga la lnea de crdito al da, es decir, pagando todas las disposiciones que se hayan hecho. El modo de operar sera: el banco le presta a la empresa una cantidad mxima de dinero por un perodo determinado; una vez que se efecta la negociacin, la empresa no tiene ms que informar al banco que va a de disponer de tal cantidad, firma un documento que indica que la empresa dispondr de esa suma, y el banco transfiere fondos automticamente a la cuenta. El costo de la lnea de crdito por lo general se establece durante la negociacin original, cada vez que la empresa dispone de una parte de la lnea de crdito paga el inters convenido. Al finalizar el plazo negociado originalmente, la lnea deja de existir y las partes podrn negociar otra, si es que cumplieron con los trminos y condiciones. Hemos visto hasta ahora en detalle, en estos dos mdulos que analizamos, de las operaciones que realiza la banca, en cuanto a los principios que rigen esa operatoria, se vinculan con el encaje y la liquidez, la relacin entre operaciones activas y pasivas y el riesgo, tema que an no hemos tratado, pero lo hemos nombrado, Riesgo en la banca y su prevencin. Riesgos asociados a la Banca El riesgo est presente en toda actividad econmica, y ms an en la banca, por la magnitud de recursos de terceros en los que se basa su operatoria, la naturaleza de la clientela que en su mayora se convierte en acreedora, y la sensibilidad de este sector a cualquier dificultad que afecte a una entidad o al conjunto. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001) Riesgos a los que se expone la banca:
1. Escasa oferta de recursos para operar: nos referimos a la dificultad para contar en todo momento con los recursos que son la base de la operatoria, ya sea por competencia con otras bancas, por derivacin de la oferta a otras entidades que operan con tasas ms atractivas generando ms confianza. Escasa demanda de crdito y otros servicios bancarios: la escasa demanda de crdito es la contrapartida de la anterior, son los quebrantos ocasionados por el incumplimiento de los prestatarios, es decir, que no devuelven la suma adeudada con los intereses devengados o lo hacen en forma distinta a la convenida, con morosidad. Por ejemplo, los adelantos en cuenta corriente, los prstamos personales y familiares se consideran
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ms riesgosos que el descuento y los prstamos destinados al sector industrial. Quebrantos por los crditos Iliquidez: el riesgo consiste en encontrarse en determinado momento con recursos insuficientes, debido a la insuficiencia de recursos fcilmente movilizables, inadecuada relacin entre activo y pasivo. Cada de la rentabilidad: est en funcin del volumen de operaciones activas y pasivas, de los intereses, tarifas y comisiones pagadas o percibidas y del costo operativo. Por lo que la prdida de rentabilidad supone contraccin de los volmenes operados, aumento de costos y reduccin del margen entre precios cobrados y pagados. Derivados de fallas de orden administrativo: Polticas monetarias y crediticias. Conduccin del organismo rector (otros riesgos de mercado) (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001, p. 126-128)
Prevencin de los Riesgos Son numerosos los factores que pueden afectar la actividad bancaria y sus resultados, de modo que son variadas las medidas que deben tomarse para prevenir esos riesgos: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Prevencin de riesgos por Entidades Financieras Eficiencia administrativa Medidas particulares Prevencin de riesgos del sector Inters de las entidades y de la autoridad monetaria Requisitos para la creacin de EF Normas sobre liquidez y solvencia Normas sobre capitales mnimos (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)
Organizacin de un Banco. Estructura de un departamento de Comercio Exterior y Cambios
Este departamento realiza un amplio espectro de operaciones vinculadas al sector externo, como giros y transferencias, crditos documentarios, cobranzas y rdenes de pago, informacin y control. Se realiza tambin en este departamento, promocin de comercio exterior y corresponsala con el comercio exterior. Cuenta tambin con dos unidades de Staff: Relaciones con bancos del exterior y Prevencin de lavado de dinero. (Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)
El siguiente mdulo fue realizado bajo el anlisis de los principios y lineamientos establecidos en la bibliografa bsica y complementaria, detallada a continuacin. Bibliografa Bsica: 1. Rodrguez A. C. y Carece N. M. (2001). El Sistema Financiero Argentino. Buenos Aires: Macchi. (Captulos N 1 al 5 y 8) 2. Zbigniew Kosikowski Zarska (2000). Finanzas Internacionales. Buenos Aires: Mc Graw-Hill (Captulo N 1 y 2) Bibliografa Complementaria: 3. Miller, R. y Pulsinelli, R. (1992). Moneda y Banca - Colombia: Mc Graw Hill (Captulos N 1, 2, 3, 4, 9, 15, 16 y 17) 4. Mochn, F. y Beker, V. (1998) - ECONOMIA, Principios y aplicaciones Buenos Aires: Mc Graw Hill (Captulo 15 y 18) 5. Rodrguez A. C. (2001). Tcnica y Organizacin Bancaria Manual del Banquero. Buenos Aires: Macchi (Captulos N 2, 3, 4, 5 y 7) 6. Weatherford, J. (1997). La Historia del dinero - Barcelona: Andres Bello (Captulo N 1)
http://www.economiapersonal.com.ar/wp-content/uploads/2011/05/dinero-yoferta-monetaria.pdf Consultado en Julio del 2011 https://www.ucursos.cl/derecho/2010/2/D126A0208/5/material_alumnos/previsualizar?id_ma terial=67347 Consultado en Julio del 2011
Mdulo 2. Oferta de Servicios Bancarios y Mercado de Cambios

Unidad 3 y 4
Lectura 4
Mercado de cambios
Uno de los rasgos que diferencian al comercio internacional del comercio interior de un pas es que cada nacin posee su propia moneda y su propio sistema bancario y en cada pas los precios se cotizan en las propias unidades monetarias. La necesidad de efectuar pagos a distancia y en distintas monedas es lo que da origen al mecanismo de pagos al exterior. (Moreno, J.M., 2000). Al vender, los exportadores adquieren el derecho de recibir el pago en moneda extranjera, pero como en el pas circula la moneda nacional, necesitan valerse de algn mecanismo para cambiar el dinero extranjero por la unidad monetaria del propio pas. Inversamente, los importadores deben pagar sus importaciones en la moneda extranjera convenida pero slo cuentan con la moneda local. En ambos casos deben recurrir al mercado de cambios o divisas y hacer uso del mecanismo de pagos internacionales. (Moreno, J.M., 2000).
Mercado de Cambios o divisas

El mercado de cambios o mercado de divisas es donde funciona el mecanismo de los pagos y los cobros al y del exterior, respectivamente. Este mercado proporciona los servicios necesarios a quienes deben pagar, girar o cobrar, al o desde el exterior, respectivamente. El mercado de cambios no es como el mercado de productos, un recinto cerrado determinado donde se ven cara a cara los compradores y vendedores; las personas que intervienen en el son especialistas que actan en los departamentos de cambios de las entidades bancarias y financieras (autorizadas por el Banco Central para operar en cambios) o en los despachos de los Corredores de Cambios y estn en contacto entre s por va telefnica, cable, telex o swift, rpidas y sencillas. Por ello, todos los que intervienen pueden cotizar el mismo precio para cada moneda, lo que demuestra, la- interconexin del mercado cambiaria. Podra definrselo como el mbito espacial ideal adonde concurre la oferta y demanda de moneda extranjera (divisas y billetes). Todo el sistema operativo como el funcionamiento del mercado de cambios se encuentra ordenado, reglamentado y controlado por el Banco Central, que es la autoridad de aplicacin en la materia. (Moreno, J.M., 2000). El Mercado de Cambios en nuestro pas acta bajo la orientacin, supervisin y determinacin de normas que emanan del Banco Central de la Repblica Argentina, nico Agente Financiero del Estado, organismo que como ente econmico monetario y por imperio de la Ley est encargado de la vigilancia y observancia del Mercado de Cambios, es decir que todas las partes que actan en este Mercado, deben acatar las disposiciones que emanan del BCRA. Esta Autoridad Bancaria, mxima en su gnero est gobernada por un Directorio nombrado por el Poder Ejecutivo Nacional y
regido por la Carta Orgnica que le es propia. (Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000).
Fuente: Gisela Maggi
La totalidad de los bancos en el mundo, cada uno con sus clientes, conforman este inmenso mercado de cambios hoy totalmente globalizado que funciona, ininterrumpidamente, las 24 horas. Aquellas instituciones financieras habitualmente actan compensando las transacciones de compra y venta de monedas extranjeras que permanentemente realizan sus clientes, quedndole, por lo general, un saldo en favor o en contra que deber equilibrar. Se dice, entonces, que por ese motivo el banco sale al mercado tanto para vender sus excedentes en una determinada divisa como para comprar lo que le falte para cerrar sus posiciones. (Fadda G. y Malnis J., 2010) Para que el circuito anteriormente descripto funcione debidamente, se necesita de otra parte que intervenga. Ese otro sujeto interviniente es el Banco, o Bancos Autorizados a operar con divisas, los cuales canalizan las operaciones de sus clientes, los importadores y exportadores. Cada Banco posee una parte de la oferta y la demanda de divisas, que luego
debidamente canalizada, confluye al Banco Central, que fija las paridades. Es decir que cada Banco respecto de sus clientes importadores y exportadores, acta como un ente compensador que canaliza primariamente las operaciones entre sus propios demandantes-oferentes. De tal forma la compensacin se convierte en un clearing entre clientes que necesariamente deber arrojar un saldo. Si ste es proveniente de la mayor venta de divisas, estaremos en presencia de un Banco Exportador y si por el contrario, el saldo es proveniente de una mayor compra, estaremos ante un Banco Importador. En el lxico bancario, se dice frente a estas determinadas circunstancias que el Banco sale al Mercado, es decir incursiona en l tratando de obtener su faltante o colocar sus excedentes. En nuestro pas no existe un mercado como recinto, sino un mercado formado de hecho, por la necesidad misma del encuentro que tienen las dos corrientes que lo conforman. Estas dos corrientes: Oferta o Sector Exportador con todo el alcance de ser suministrador de bienes, capitales y servicios y Demanda o Factor Importador con igual radio de accin, podra encontrarse y cubrir sus necesidades recprocas, pero en la prctica ello no es posible, lo cual hace necesario la intervencin de otros elementos u otras partes. Una de estas partes seran los Bancos, autorizados para operar en cambios, que actan a modo de compensadores entre sus propios importadores y exportadores, haciendo un intercambio de esas ofertas y demandas de divisas. El saldo que pudiera resultar de tales operaciones, ser cubierto o entregado por el mercado, dentro del cual dicho Banco sale a operar para ofrecer o solicitar conforme a la necesidad que tenga. Con estas partes intervinientes puede funcionar perfectamente bien el Mercado de Cambios; pero existe una tercera parte, que son los Corredores de Cambio. Este agente auxiliar del comercio acta en la intermediacin de la oferta y la demanda de divisas con un efecto de barrera o esclusa, que elimina la posibilidad del conocimiento recproco de la presencia de una fuerza determinada en el mercado, actuando dentro de la tica y el secreto profesional, logrando de esta manera establecer el necesario equilibrio y promedio de precio o cotizacin. Esa es la principal funcin del Corredor de Cambios. Veamos otra de las funciones que le es propia a este Auxiliar del Comercio: no pueden ni deben tener intereses propios en las operaciones que realizan, sino que en todos los casos deben representar intereses de terceros que le han sido confiados, es decir son meros mandatarios. Su retribucin debe ser la comisin que perciben, la cual es fijada por el BCRA y le es abonada por el Vendedor. En cuanto a su situacin jurdica, le caben las propias de los Auxiliares del Comercio legisladas por nuestro Cdigo y las que a los de su clase fije el BCRA de quien en definitiva dependen en el ejercicio de su actividad. La agudeza y experiencia de los Corredores de Cambio, los habilita para evaluar la tendencia del mercado y acelerar las transacciones encomendadas por sus clientes. (Fadda G. y Malnis J., 2010)
Clases de mercados De acuerdo con su regulacin y funcionamiento existen varias clases de mercados de cambios o divisas, como ser: Las transacciones con divisas se efectan sin ninguna clase de interferencias, licencias, regulaciones o requisitos, dispuestos por la autoridad monetaria del pas. El precio o cotizacin se conviene libremente entre las partes intervinientes, en funcin de la ley de la oferta y la demanda. Las transacciones se encuentran dirigidas y estn sujetas a controles oficiales dispuestos por la autoridad monetaria, con mecanismos de licencias, regulaciones, rigiendo generalmente un tipo de cambio o cotizacin fijada y predeterminada por la autoridad monetaria, independientemente de la oferta y la demanda. Coexisten simultneamente las dos clases de mercados mencionados, quedando reservado generalmente el oficial para las transacciones del comercio exterior (exportaciones e importaciones) y el libre para las de ndole financiera y particulares. Rige una sola y universal cotizacin o tipo de cambio con prescindencia de la ndole intrnseca de la operacin cambiara. Puede haber un tipo de cambio fijo (paridad oficialmente preestablecida) o un tipo fluctuante (en funcin de la oferta y la demanda). Rigen cotizaciones o tipos de cambio mltiples segn fuera la naturaleza de la operacin cambiaria, como ser: cambio para exportaciones, para importaciones, para movimientos financieros, para viajeros, para particulares, etctera. Se forman al margen de las disposiciones legales vigentes, funcionando clandestinamente. Las causas para la existencia de este tipo de mercado son mltiples y variadas. Las ms reconocidas tienen origen de ndole: a) fiscal: elevados impuestos, altos recargos o derechos aduaneros; etctera; b) cambiario: clase de mercado y realismo de la paridad, excesivos controles y restricciones, costosas y engorrosas tramitaciones oficiales; y c) econmico-monetario: grado o importancia de la economa subterrnea, trabas o restricciones crediticias para acceder al crdito o a la financiacin, en especial para las transacciones internacionales o de comercio exterior.
Libres
Oficiales
Mixtos
nicos
Diferenciales
Paralelos, negros o marginales
Fuente: Gisela Maggi
Tasa de Cambio El tipo o tasa de cambio es el precio que se paga, en moneda nacional, por una unidad de monada extranjera En otras palabras: es al valor de una
moneda en trminos de otra; la tasa a la que se cambia la moneda de un pas por la de otros determina su valor exterior. Es el nmero de unidades de moneda local que es preciso entregar para adquirir una unidad de moneda extranjera. (Fadda G. y Malnis J., 2010; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000). Respecto de los tipos de cambios en la negociacin de divisas encontramos: Tipos de cambio flexibles
Se determinan libremente por la accin de la oferta y la demanda. Es un rgimen cambiario que los pases han empleado con menor frecuencia y por perodos cortos. No existe compromiso alguno del gobierno de sostener una paridad especficamente determinada. Tipos de cambio fijos
Su valor se establece y queda ligado a un determinado patrn o a una determinada moneda extranjera. El Banco Central se obliga a intervenir permanentemente en el mercado para mantener su valor. Los desequilibrios se ajustan mediante modificaciones de la oferta monetaria. Tipos de cambio flotacin administrada
Es un sistema mixto, que se ubica a mitad de camino de los anteriores. Este rgimen es el que impera en los principales bloques monetarios del mundo desde 1971. Los bancos centrales actan en los mercados para atenuar las fluctuaciones muy agudas y efmeras, sin entorpecer tendencias cuando stas se manifiestan irreversibles. Se acuerdan bandas de flotacin no explcita y flexible. Tipos de cambio mltiples
Permiten la discriminacin entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los objetivos de la poltica monetaria, fiscal o econmica en general. (Fadda G. y Malnis J., 2010; Zbigniew Kosikowski Zarska, 2000).
Operaciones en el mercado de cambios

Las operaciones caractersticas en el mercado de cambio son cuatro y las desarrollaremos a continuacin: Contado (Spot) A trmino (o futuro) (Forward) Pases o Swap Arbitraje de divisas
Contado La Operacin de Contado se genera por la confluencia de la oferta y demanda de divisas, en las que el precio de la transaccin se fija de acuerdo a la cotizacin vigente a ese momento. En nuestro pas como en la mayora de los que integran el sistema financiero internacional, las operaciones de contado se realizan y liquidan conforme a normas establecidas por el Banco Central. (Fadda G. y Malnis J., 2010) Intervienen dos partes contratantes: una de ellas se obliga a entregar moneda extranjera y, la otra parte, moneda local, a la cotizacin del da. (Moreno, J.M., 2000) Consta de dos etapas: 1) Concertacin: momento en que se expresa la voluntad de las partes, compromiso de las partes de hacer y dar respectivamente. 2) Liquidacin: momento en que se formaliza y materializa la operacin. Entre ambas etapas no pueden transcurrir ms de 24 horas hbiles, por disposicin del Banco Central. Adems; cabe distinguir en: Contado normal: se liquida al da hbil siguiente (24 horas); y el Contado en el da o A hoy: ambas etapas son simultneas. (Moreno, J.M., 2000)
A trmino La Operacin a Trmino se produce cuando por una transaccin al exterior, la forma de pago ser diferida, para que el BCRA, de esta manera fije el tipo de cambio al vencimiento, es necesario que el Banco interviniente integre una frmula especial con todos los datos de la operacin a futuro, a la que debe adicionar el correspondiente inters por el tiempo de diferimiento. Se dice tambin, que es un acuerdo entre un comprador y un vendedor para comprar y vender un producto que ser entregado en una fecha futura, el cual permite cubrir el riesgo y enfrentar la incertidumbre que implican las fluctuaciones cambiarias en las divisas, fijando por anticipado el tipo de cambio que regir en una transaccin en la fecha futura determinada en la negociacin del contrato. (Fadda G. y Malnis J., 2010) Intervienen igualmente dos partes: una parte (el banco; se compromete a entregar una cantidad de moneda extranjera, en el futuro, y la otra parte (el importador) se compromete a entregar determinada moneda local, a una cotizacin predeterminada (cotizacin a trmino). La cotizacin a trmino es igual a la cotizacin contado ms la prima convenida. Los concurrentes al mercado a trmino son: los bancos, los exportadores y los importadores, como tambin los prestatarios (deudores) de prstamos financieros obtenidos en el exterior y liquidados o negociados en el Mercado (Moreno, J.M., 2000)
Swap La Operacin de Pase o "Swap", son aquellas en que se vende o compra una divisa al contado (contra la simultnea percepcin o entrega de moneda nacional) y simultneamente se instrumenta la operacin inversa (compra o venta de divisas) a trmino, a un mismo tipo de cambio pero con una prefijada tasa de inters, liquidable a su vencimiento mediante la devolucin de la moneda nacional o las divisas percibidas originariamente en la operacin de contado. (Fadda G. y Malnis J., 2010) Un swap es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de flujos de dinero en una fecha futura. Dichos flujos pueden, en principio, ser funcin ya sea de los tipos de inters a corto plazo como del valor de ndice burstil o cualquier otra variable. Es utilizado para reducir el costo y el riesgo de financiacin de una empresa o para superar las barreras de los mercados financieros. (Fadda G. y Malnis J., 2010) Riesgo que presentan SWAPS Riesgo de base: Cuando se cubre un swap con un contrato forward y existe una diferencia entre la tasa de referencia y la tasa implcita en el contrato, se origina una prdida o una utilidad. Riesgo de crdito: Probabilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones. Riesgo de reinversin: Es derivado del riesgo de crdito, cuando hay cambios en las fechas de pago. Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Si se produce una fluctuacin positiva de la moneda que se va a liquidar cuando se realice la transaccin. (Fadda G. y Malnis J., 2010) El swap o simplemente pase presupone la existencia de un prstamo en moneda extranjera en general otorgado desde el exterior a favor de una empresa o persona radicada en la Argentina y la correlativa obligacin del prestatario de devolver el prstamo, con ms sus intereses, tambin en la misma moneda extranjera. Si el prestatario (es decir, el tomador, el deudor) desea garantizarse contra el riesgo de una eventual devaluacin- del austral, para cuando deba reintegrar el prstamo, entonces puede concertar un swap, previa autorizacin del Banco Central. A este efecto el prestatario negocia en el mercado de cambios, a travs de su banco, la venta al contado de las divisas recibidas en concepto del prstamo obtenido. Simultneamente, y con la misma entidad financiera actuante en la transaccin cambiara de contado y sobre la misma base de cotizacin al contado de la operacin de venta efectuada, realiza una compra de cambio a trmino-(o futuro) por la misma cantidad de divisas y eventualmente, con ms los intereses correspondiente al prstamo recibido. La operacin supone que el deudor recibe de inmediato el contravalor en australes del prstamo en dlares negociado al tipo de cambio del da de la negociacin de las divisas- y, por otra parte, el Banco interviniente se compromete a
entregarle igual cantidad de dlares con ms los intereses, en una fecha futura, al tipo de cambio futuro pre concertado. Concretamente, el swap supone, entonces, una venta de Cambio contado, por parte del tomador del prstamo, con una recompra simultnea de cambio futuro sobre la base del mismo tipo de cambio concertado en la operacin contado, pero con una prima denominada tasa de futuro. El objeto perseguido por los swaps es el de evitar el riesgo de cambio, por lo que en su misma esencia comprende un seguro de cambio y encierra un contrato de cambio por partida, doble. En el balance cambiario, al liquidarse la operacin a su trmino compensar el ingrese de divisas producido en la operacin contado. (Moreno, J.M., 2000) Podemos anotar algunas de las principales caractersticas de esta operacin. a) Son consecuencia de operaciones financieras en moneda extranjera. b) Pueden ser crditos otorgados por bancos, entidades financieras o personas a favor de empresas industriales o comerciales del pas, destinados a satisfacer requerimientos financieros. c) Debe existir la simultaneidad de las operaciones de venta al contado y compra futuro, entre las mismas partes intervinientes. (Moreno, J.M., 2000) Tomaremos un ejemplo, para hacerlo ms entendible: partamos que sta es una "operacin de contado" y "a trmino" simultneamente. Hay dos partes, una de ellas un importador argentino y la otra un Banco con el cual ste opera, a quien le propone realizar la operacin de pase proveniente de un crdito que l (el importador) puede obtener en el exterior, en base a sus vinculaciones, cumplimiento y confianza ganada en sus relaciones anteriores. El seor Stelzer es el que va a prestar al Importador argentino los U$S 100.000 que ste necesita y por ello se presenta en el Standard Bank of Amrica, donde tiene cuenta y solicita que se gire orden de pago contra un corresponsal de ste en Argentina, por dicha suma e imponiendo como beneficiario al seor Rizzi (importador argentino), por un plazo de 180 das, vencidos los cuales la suma deber serle devuelta con ms el inters estipulado. El Standard Bank de Argentina es el corresponsal del Standard Bank of Amrica y notifica al Sr. Rizzi de la orden de pago que tiene a su orden por el perodo sealado. Este se notifica y expresa que tiene concedida una operacin de pase por el BCRA y quiere cumplirla. En ese caso, el Standard Bank of Amrica le compra al contado los U$S 100.000 al cambio de $ 4.00 cada uno. El Standard Bank of Amrica que compra al contado, paga al Sr. Rizzi la suma de $ 400.000. Simultneamente el Standard Bank of Amrica vende a trmino (180 das) la suma de U$S 100.000 al seor Prez, fijndole un cambio en esa oportunidad de $ 4,20 cada uno, con ms el inters internacional vigente en ese momento y el Banco se obliga a entregar al seor Rizzi al vencimiento y contra recibo de los $420.000, los U$S 100.000 para que ste los devuelva al seor Stelzer de USA, con ms sus intereses, que tambin se determinan, quedando de esta manera cerrada la operacin de pase.
Arbitraje La operacin de arbitraje es aquella en que una moneda extranjera es vendida o comprada contra simultnea (al contado) o diferida (a trmino) recepcin o entrega de una tercera moneda o divisa tambin extranjera y distinta de la local de la plaza donde se efecta la operacin. No interviene la moneda local. En general, el arbitraje es realizado por los bancos por s o a travs de corredores autorizados para operar en cambios. Bsicamente, el objetivo del arbitraje es obtener un beneficio al operar simultneamente en dos o ms monedas, a efecto de sacar ventajas (obtencin de beneficios) de las diferencias circunstanciales en las cotizaciones de una misma moneda, valor o producto. (Moreno, J.M., 2000) Una operacin que el comn denominador de la gente y en especial los profesionales, no conocemos mucho, cuyo origen es la voz francesa "arbitrage". Esta operacin no tiene que confundirse con su sinnimo aplicado al "arbitraje legal" es decir, a la mediacin, aunque si nos detenemos a reflexionar en forma metafrica no sera disparatado pensarlo as. En las operaciones cambiaras, el arbitraje implica comprar una moneda extranjera y liquidar esa operacin mediante el pago con otra moneda extranjera. Ej.: comprar D.M. alemanes y pagar con su equivalencia en dlares, tomando por supuesto el tipo de pase que corresponda. Se usa mucho este tipo de operacin cuando por razones restrictivas en un mercado, respecto de las importaciones o exportaciones, hay que triangular operaciones con terceros pases. Hasta el presente, nuestro BCRA no ha puesto objeciones a este tipo de operaciones. Para beneficiarse con las diferencias de cotizacin, los bancos acuden a la adquisicin de valores negociables en determinadas plazas en el que su precio resulte ms conveniente, desde el punto de vista de su reventa. Este es un procedimiento de compensacin entre las cotizaciones de distintas plazas, al que es habitual que echen manos los banqueros para realizar negocios de carcter financiero. Esta operacin en s, se denomina "arbitraje" y se realiza entre otras con monedas, metales, ttulos, obligaciones, y cualquier otro gnero de valores negociables. Permite al sistema el establecimiento de una nivelacin armnica, entre las cotizaciones en diferentes plazas o lugares, gracias a la intercomunicacin de los mercados y sus instituciones. Este tipo de operaciones se liquidan al contado o a plazo. En el ltimo de los casos las fechas de vencimiento deben ser observadas rigurosamente, ya que las partes contratantes estn obligadas a liquidar indefectiblemente el da fijado para el vencimiento del contrato. De esto inferimos, que el arbitraje cambiario es un contrato realizado nter bancos, generalmente por cable, cuya funcin especfica consiste en equilibrar las posiciones de cambio y compensar con divisas de las cuales se poseen excedentes los saldos negativos que puedan mantenerse en otras. (Fadda G. y Malnis J., 2010)
Control de cambios en la Repblica Argentina

El control de cambios es un tipo de cambio fijo, pero fijado arbitrariamente por el Gobierno Nacional por intermedio de su autoridad monetaria quien a la vez monopoliza el control de la oferta monetaria, existiendo la obligacin de todo receptor de divisas desde el exterior, cualquiera sea su origen o causa, de liquidar sus divisas ante la autoridad monetaria (Banco Central) al tipo de cambio fijado por el Estado. Situacin que ocurre cuando un gobierno regula las transacciones cambiarias, estableciendo un cierto tipo de cambio con el fin de controlar las entradas o salidas excesivas de capital en el pas. Es una intervencin oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operacin y en su lugar se aplica una reglamentacin administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero. Este sistema de Control de Cambios surgi como consecuencia de la quiebra del sistema multilateral de pagos y comercio a principios de 1930; conduciendo a las negociaciones bilaterales de las naciones y la consecuente disminucin del comercio internacional. (Fadda G. y Malnis J., 2010) En este sistema existen dos modos: 1) Un solo tipo de cambio para exportaciones e importaciones 2) Tipos de cambios mltiples, en el que el Estado fija diferentes tipos de cambio para liquidar diferentes operaciones, el ms comn es la existencia de un tipo de cambio para el comercio (cambio comercial), otro para las operaciones financieras (cambio financiero), y un tercero para el Turismo (cambio turstico), existiendo generalmente limitaciones a sumas determinadas para la venta de cambio extranjero para residentes que viajan al exterior. (Fadda G. y Malnis J., 2010) Este sistema genera como consecuencia, el incremento del contrabando y el mercado paralelo (o negro) de divisas (en especial billetes de monedas extranjeras). El control de cambios es una intervencin oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operacin y en su lugar se aplica una reglamentacin administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero. Para algunos autores es control de cambios cualquier intervencin oficial en el comercio de divisas o en su disposicin: as, por ejemplo, la fijacin de un tipo de cambio por la autoridad, aunque se deje libre la demanda; pero centralizando la oferta en totalidad o en parte decisiva, puede interpretarse como una forma de control y en efecto lo es; pero los mecanismos del
mercado siguen operando en lo sustancial. Frecuentemente, el control de cambios va acompaado de medidas que inciden sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas. (Fadda G. y Malnis J., 2010) Existen distintas modalidades de control de acuerdo con las caractersticas del mercado, la ndole del problema y la gravedad del mismo: El control de cambios absoluto, o sea, la reglamentacin total de la oferta y la demanda de divisas, es prcticamente imposible de implementar, por las inevitables y mltiples evasiones y filtraciones que tienen lugar cuando la economa no es enteramente centralizada. El control parcial o de mercados paralelos ha sido practicado en diferentes pases y oportunidades: consiste en un control parcial, determinante, de la oferta de divisas, a precios determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades esenciales de la economa, y un mercado marginal es permitido en el cual se compran y venden cantidades de divisas procedentes de operaciones que se dejan libres y se determinan precios de mercado. (Fadda G. y Malnis J., 2010)
Rgimen Informativo de ingresos y egresos de divisas

En la actualidad, tanto el egreso como el ingreso de divisas provenientes de importaciones o exportaciones respectivamente, deben cursarse por los Bancos del Sistema Bancario Argentino, autorizados a operar en cambios. La misma disposicin rige para cualquier tipo de cobros o pagos originados por el comercio exterior, turismo, ayuda familiar, transferencia de tecnologa, etc. En materia de exportaciones, los exportadores deben negociar sus divisas producto de sus ventas al exterior, en un plazo determinado con relacin al embarque de la mercadera o con relacin a la fecha de vencimiento pactado para la obligacin de pago del comprador del exterior, y liquidar sus divisas al tipo de cambio fijado por el Estado (venden en U$S y cobran en pesos). El importador por su lado, tiene plazos mnimos y mximos para acudir al mercado en demanda de divisas para cumplir sus obligaciones en el exterior, previa autorizacin en cada paso de BCRA. Luego, los otros conceptos estn expresamente determinados, cules son los permitidos y los que no figuran como tales, y no pueden ser sujeto de la operacin cambiara libremente sino que debe consultarse previamente al BCRA. Existen determinados requisitos que deben ser satisfechos previamente por los interesados y luego podrn realizarse las operaciones cambiaras, con ciertas limitaciones en los montos. Este mercado de cambios est sujeto a la ley de la demanda y oferta, la autoridad monetaria interviene como una parte ms, actuante en el mercado, como factor regulador del mismo y para mantener el nivel adecuado del mercado de cambios. (Fadda G. y Malnis J., 2010)
Rgimen Penal Cambiario1

Comentaremos algunos artculos ms trascendentales del Rgimen Penal Cambiario Ley N 19359. Sern reprimidas con las sanciones que se establecen en la presente ley: a) Toda negociacin de cambio que se realice sin intervencin de institucin autorizada para efectuar dichas operaciones; b) Operar en cambios sin estar autorizado a tal efecto; c) Toda falsa declaracin relacionada con las operaciones de cambio; d) La omisin de rectificar las declaraciones producidas y de efectuar los reajustes correspondientes si las operaciones reales resultasen distintas de las denunciadas; e) Toda operacin de cambio que no se realice por la cantidad, moneda o al tipo de cotizacin, en los plazos y dems condiciones establecidos por las normas en vigor; f) Todo acto u omisin que infrinja las normas sobre el rgimen de cambios. Estas infracciones sern sancionadas con: a) Multa de hasta DIEZ (10) veces el monto de la operacin en infraccin, la primera vez; b) Prisin de UNO (1) a CUATRO (4) aos en el caso de primera reincidencia o una multa de TRES (3) a DIEZ (10) veces el monto de la operacin en infraccin; c) Prisin de UNO (1) a OCHO (8) aos en el caso de segunda reincidencia y el mximo de la multa fijada en los incisos anteriores; d) Si la multa impuesta en el caso del inciso a) no hubiese sido superior a TRES (3) veces el monto de la operacin en infraccin, la pena privativa de libertad a que se refiere el inciso b), ser de UN (1) mes a CUATRO (4) aos; e) En todos los supuestos anteriores podr aplicarse conjuntamente, suspensin hasta DIEZ (10) aos o cancelacin de la autorizacin para operar o intermediar en cambios e inhabilitacin hasta DIEZ(10) aos para actuar como importador, exportador, corredor de cambio o en instituciones autorizadas para operar en cambios; f) Cuando el hecho hubiese sido ejecutado por los directores, representantes legales, mandatarios, gerentes, sndicos o miembros
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Ley N 19.359 - Ley de Rgimen Penal Cambiario. Recuperado de
http://www.infoleg.gov.ar/infolegInternet/anexos/25000-29999/28133/texact.htm El 27 de Julio de 2011
del consejo de vigilancia de una persona de existencia ideal, con los medios o recursos facilitados por la misma u obtenidos de ella con tal fin, de manera que el hecho resulte cumplido en nombre, con la ayuda o en beneficio de la misma, la persona de existencia ideal tambin ser sancionada de conformidad con las disposiciones de los incisos a) y e). La multa se har efectiva solidariamente sobre el patrimonio de la persona ideal y sobre los patrimonios particulares de los directores, representantes legales, mandatarios, gerentes, sndicos o miembros del consejo de vigilancia que hubiesen intervenido en la comisin del hecho punible; g) En el caso de falsa declaracin, si el infractor rectificase la misma en forma espontnea dentro del trmino de QUINCE (15) das de cometida la infraccin, se fijar la multa en UN CUARTO (1/4) de laque hubiese correspondido de no mediar dicha rectificacin y no se tendr en cuenta esa penalidad a los efectos de la reincidencia prevista por esta Ley. El BCRA tendr a su cargo la fiscalizacin de las personas fsicas y jurdicas que operen en cambios y la investigacin de las infracciones previstas en esta ley. A tal fin tendr las siguientes facultades: a) Requerir informaciones a cualquier persona fsica o ideal; b) Crear y organizar registros permanentes o especiales de las personas fsicas o ideales sometidas a contralor y exigir de ellas, cuando fuere necesario, que lleven determinados libros o registros especiales vinculados con sus operaciones de cambio; c) Citar y hacer comparecer, con el auxilio de la fuerza pblica si fuere necesario, a las personas a quienes considere pertinente recibirles declaracin como infractores o testigos; d) Realizar pericias tcnicas en toda clase de libros, papeles, correspondencia o documentos de las personas fsicas o entidades que intervengan directa o indirectamente en operaciones de cambio o de terceros que interesen a los fines de la investigacin; e) Requerir de los tribunales competentes las rdenes de allanamiento necesarias, las cuales debern ser expedidas sin demora, bajo la responsabilidad del o de los funcionarios que las requieran. En tal caso podr requerir el auxilio inmediato de la fuerza pblica cuando tropezare con inconvenientes o resistencia para practicar allanamientos, secuestros, registros o inspecciones de oficinas, libros, papeles, correspondencia o documentos de las personas investigadas; f) Solicitar directamente de las autoridades nacionales, provinciales o municipales, informes, estadsticas, documentos y otros datos vinculados con la investigacin; g) Cuando se responda verbalmente a los requerimientos previstos en los incisos a) y c) o cuando se examinen libros, comprobantes, justificativos, etc., de acuerdo con lo estatuido en el inciso d), deber dejarse constancia en actas de la existencia e individualizacin de los documentos exhibidos, as como de las manifestaciones verbales de los
fiscalizados. Dichas actas, que extendern los funcionarios y empleados actuantes del BCRA, sean o no firmadas por el interesado, servirn de prueba, debindose en caso de negativa constatarse dicha circunstancia mediante la firma de dos testigos. El BCRA podr requerir en cualquier momento, de las entidades financieras autorizadas, casas, agencias y corredores de cambios, exportadores, importadores y cualquiera otra persona fsica o de existencia ideal que intervenga directa o indirectamente en operaciones de cambio, la exhibicin de sus libros o documentos, y el suministro de todas las informaciones relacionadas con las operaciones que hubiesen realizado o en lasque hubieren intervenido. Las personas enumeradas precedentemente debern conservar por un trmino no menor de DIEZ (10) aos los libros, registros, comprobantes, documentos, etc., vinculados con las mencionadas operaciones. El BCRA podr limitar la verificacin del cumplimiento de las disposiciones de cambios a las operaciones efectuadas con anterioridad de SEIS (6) aos a la fecha en que ordene la inspeccin. Cuando alguno de los organismos, entidades o personas fsicas que intervengan en el trmite o fiscalizacin de las operaciones de cambio, compruebe o presuma la comisin de infracciones, dar traslado de los antecedentes al BCRA, quien previo estudio de ellos, resolver si corresponde iniciar sumario, proseguir la investigacin o archivarlas actuaciones. Los organismos, entidades o personas fsicas que intervengan en el trmite o fiscalizacin de las operaciones de cambio suministrarn al BCRA los elementos de juicio de que dispongan y que ste considere necesarios para la comprobacin de las infracciones. El BCRA tendr a su cargo el proceso sumario, el que hasta la conclusin de la causa para definitiva no podr exceder del plazo de trescientos sesenta das hbiles, a contar desde la fecha de resolucin de apertura del sumario. El proceso se sustanciar conforme a las siguientes normas: a) Se dar traslado al sumariado de las imputaciones por DIEZ (10) das, quien al contestar deber presentar su defensa y ofrecer las pruebas, acompaando la instrumental o indicando dnde se encuentra en el caso de no poder acompaarla. Si ofreciese testigos, enunciar en forma sucinta los hechos sobre los cuales debern declarar; b) Las pruebas debern sustanciarse en un plazo que no exceda de VEINTE (20) das, con la intervencin del sumariado. Las audiencias sern pblicas en cuanto no se solicite que sean reservadas o no exista para ello inters pblico en contrario; c) Sustanciada la prueba, el sumariado podr presentar memorial dentro de los cinco das de notificado el auto que clausura el perodo de recepcin de la prueba;
d) El BCRA deber remitir las actuaciones al juzgado correspondiente, dentro de los quince das de vencido el plazo dispuesto en el inciso anterior. e) Las decisiones que se dicten durante la sustanciacin del sumario son irrecurribles, salvo que impliquen un manifiesto gravamen irreparable. f) En el trmite procesal no ser aplicable la Ley 19.549 de Procedimientos Administrativos. En lo pertinente y en forma supletoria, se aplicarn las disposiciones del Cdigo Procesal Penal. El juzgado nacional de primera instancia que resulte competente resolver sobre las impugnaciones efectuadas, sin otra sustanciacin, salvo las medidas que estime tiles para mejor proveer. Tambin podr practicar las pruebas que hayan sido denegadas por la jurisdiccin administrativa, cuando el impugnante hubiese insistido en ellas al interponer el recurso y el juzgado decidiese su procedencia. Estas pruebas se producirn dentro del plazo de veinte das. La sentencia deber dictarse dentro del trmino de los cincuenta das siguientes. Las resoluciones definitivas dictadas por el juzgado interviniente, sern recurribles con efecto suspensivo ante la respectiva Cmara del fuero, dentro de los diez das de su notificacin. El recurso de apelacin deber interponerse y fundarse ante el juzgado interviniente, el cual lo elevar a la Cmara, juntamente con el sumario, en el trmino de diez das. El BCRA podr aplicar las siguientes medidas precautorias: a) Para los inspeccionados o sumariados: 1) No acordarles autorizacin de cambio; 2) No dar curso a sus pedidos de despacho a plaza; 3) No dar curso a sus boletas de embarque de mercadera; 4) Suspender sus autorizaciones para operar o intermediar en cambios y sus inscripciones en los registros creados o a crearse vinculados a operaciones de cambio; b) Prohibir la salida del territorio nacional de las personas investigadas o procesadas o responsables de la solidaridad prevista en el artculo 2, inciso f), ltimo prrafo, comunicando a los organismos de seguridad, a la Polica Federal y a la Direccin Nacional de Migraciones, lo resuelto. La prohibicin podr ser impuesta cuando la presencia de dichas personas resulte imprescindible a los fines de la investigacin o de la prueba o cuando sea necesaria para asegurar su responsabilidad eventual frente a las multas imponibles. En este ltimo supuesto y si no obstase a los otros fines, los afectados podrn obtener el levantamiento de la restriccin mediante caucin real.
Cada incumplimiento de la prohibicin ser penado con una multa de hasta tres veces el monto de las operaciones en infraccin que sean materia de la investigacin o del proceso. Las medidas adoptadas en virtud de las previsiones del presente inciso, sern recurribles al solo efecto devolutivo ante la Cmara Nacional de Apelaciones en lo Penal Econmico, dentro del plazo de cinco das de su notificacin o conocimiento.
El siguiente mdulo fue realizado bajo el anlisis de los principios y lineamientos establecidos en la bibliografa bsica y complementaria, detallada a continuacin. Bibliografa Bsica: 1. Zbigniew Kosikowski Zarska (2000). Finanzas Internacionales. Buenos Aires: Mc Graw-Hill (Captulo N 1 y 2) 2. Rodrguez A. C. y Carece N. M. (2001). El Sistema Financiero Argentino. Buenos Aires: Macchi. (Captulos N 1 al 5 y 8)
Bibliografa Complementaria: 3. Fadda G. y Malnis J. (2010) Comercio Exterior FACEA - Universidad Catlica de Crdoba Argentina (Captulo 6) 4. Miller, R. y Pulsinelli, R. (1992). Moneda y Banca - Colombia: Mc Graw Hill (Captulos N 1, 2, 3, 4, 9, 15, 16 y 17) 5. Mochn, F. y Beker, V. (1998) - ECONOMIA, Principios y aplicaciones Buenos Aires: Mc Graw Hill (Captulo 15 y 18) 6. Moreno, J.M. (2000). Manual del Exportador. Buenos Aires: Macchi. (Pg. 239-246)
Ley N 19.359 - Ley de Rgimen Penal Cambiario. Recuperado de http://www.infoleg.gov.ar/infolegInternet/anexos/2500029999/28133/texact.htm
Mdulo 3. El Rol de las Entidades Bancarias en el Comercio Internacional

Unidad 5 y 6
Lectura 5
Condicin de Agentes intermediarios o de Avalistas

Los medios de pago internacional nacen como consecuencia de los condicionantes especficos del comercio internacional como pueden ser las distancias y las complejidades especficas de las transacciones comerciales. Por ello las partes contratantes, implicadas en una compra-venta internacional, tienen que buscar agentes intermediarios que les allanen las complejidades propias de las operaciones internacionales. Son precisamente las entidades financieras las encargadas de realizar las operaciones de pago y cobro en el extranjero: Actuando a veces como simples intermediarios que hacen posible el desplazamiento de fondos de un pas a otro. En otras ocasiones, aportando adems la garanta y seriedad de las entidades financieras para asegurar al exportador o importador de que se van a cumplir con las obligaciones y condiciones establecidas. (Serants Sanchez, P., 2003)
Se puede deducir de lo dicho hasta aqu que los bancos cumplen dos funciones en el comercio exterior: De intermediacin, facilitando el cobro o el pago. De garanta, avalando el cumplimiento de lo pactado, por ejemplo el mantenimiento de una oferta en una licitacin internacional, o la correcta ejecucin de la obligacin asumida. (Serants Sanchez, P., 2003)
Riesgos Operativos y Riesgos Comerciales Emergentes

La naturaleza bancaria en s misma, implica la asuncin de riesgos, por ello lo importante es identificarlos para adoptar medidas adecuadas de medicin y manejo. Los riesgos de las operaciones internacionales son bsicamente los mismos que los de las operaciones domsticas, se habla de riesgos especficos que tiene que ser asumidos por cada uno de los agentes inmersos en esta operacin, exportadores, importadores y bancos intermediarios (Alonso Rodrguez, F. y Wyler Ortiz, 2010).
Riesgo operativo
Con respecto de los riesgos que asumen los bancos en la operatoria internacional debemos identificar el riesgo operativo que es la posibilidad de ocurrencia de prdidas financieras por deficiencias o fallas en los procesos internos, en la tecnologa de informacin, en las personas o por ocurrencia de eventos externos. Cuando nos referimos a las fallas en los procesos internos hablamos de la posibilidad de prdidas financieras relacionadas con el diseo inapropiado de los procesos crticos, o con polticas y procedimientos inadecuados o inexistentes que puedan tener como consecuencia el desarrollo deficiente de las operaciones y servicios o la suspensin de los mismos, por lo que podemos considerar entre otros, los riesgos asociados a las fallas en los modelos utilizados, los errores en las transacciones, la evaluacin inadecuada de contratos o de la complejidad de productos, operaciones y servicios, los errores en la informacin contable, la inadecuada compensacin, liquidacin o pago, la insuficiencia de recursos para el volumen de operaciones, la inadecuada documentacin de transacciones, as como el incumplimiento de plazos y presupuestos planeados. Las fallas en las personas hace referencia a la posibilidad de prdidas financieras asociadas con negligencia, error humano, sabotaje, fraude, robo, paralizaciones, apropiacin de informacin sensible, lavado de dinero, inapropiadas relaciones interpersonales y ambiente laboral desfavorable, falta de especificaciones claras en los trminos de contratacin del personal, entre otros factores. Se puede tambin incluir prdidas asociadas con insuficiencia de personal o personal con destrezas inadecuadas, entrenamiento y capacitacin inadecuada y/o prcticas dbiles de contratacin. Tenemos que tener en cuenta que las fallas en tecnologa de informacin posibilitan prdidas financieras derivadas del uso de inadecuados sistemas de informacin y tecnologas relacionadas, que pueden afectar el desarrollo de las operaciones y servicios que realiza la institucin al atentar contra la confidencialidad, integridad, disponibilidad y oportunidad de la informacin; y por ltimo comentaremos de las fallas en los eventos externos, que es la posibilidad de prdidas derivadas de la ocurrencia de eventos ajenos al control de la empresa que pueden alterar el desarrollo de sus actividades, afectando a los procesos internos, personas y tecnologa de informacin. Entre otros factores, se podrn tomar en consideracin los riesgos que implican las contingencias legales, las fallas en los servicios pblicos, la ocurrencia de desastres naturales, atentados y actos delictivos, as como las fallas en servicios crticos provistos por terceros. Otros riesgos asociados con eventos externos incluyen: el rpido paso de cambio en las leyes, regulaciones o guas, as como el riesgo poltico o del pas. (Alonso Rodrguez, F., y Wyler Ortiz, 2010, p. 6-7).
Riesgo comercial La otra gran categora de riesgos tiene que ver con el incumplimiento del pago por parte del importador, es decir, son los riesgos derivados de suministrar o vender un servicio o mercanca y no cobrar, o hacerlo tarde y mal. El riesgo comercial es la probabilidad de que un cliente con base en el
extranjero no pueda pagar su deuda por razones comerciales. El riesgo comercial puede ser consecuencia de una situacin jurdica (quiebra, suspensin de pagos), o fruto de la mala fe de la otra parte. El uso de medios de pago seguros, como los crditos documentarios, avales bancarios o plizas de seguro, nos ayudan a mitigar estas situaciones. Este tipo de riesgo est relacionado directamente con la solvencia del comprador y con la propia operacin comercial. Tenemos dos tipos de riesgo comercial: Riesgo de insolvencia o riesgo de cobro, que es el derivado de la insolvencia del importador o de su retraso en el pago. Riesgo de resolucin del contrato. Se trata de la cancelacin unilateral de la otra parte del contrato o compromiso de compra. (Arellano, I., 2009).
Relaciones de Corresponsala Internacional

La necesidad de ejecutar las operaciones en el extranjero que los clientes de bancos demandan, unida a la imposibilidad de tener fondos depositados en las distintas entidades financieras del mundo, determinan que los bancos busquen la colaboracin de otras entidades financieras radicadas en diferentes naciones, aparece as el concepto de banco corresponsal. Esta relacin de corresponsala se estabiliza y afianza con el tiempo; no se establece contractualmente sino que se basa en la buena fe y el buen nombre de los bancos que quieren establecer relaciones entre si; es una relacin de reciprocidad en el intercambio del negocio. La actividad de un banco corresponsal puede revestir dos formas: 1- Como mero agente a comisin: en este caso el banco acepta realizar las operaciones que se le han encomendado a cambio de una comisin previamente pactada. 2- Como autntico banquero: en este caso adems de acatar y ejecutar las rdenes confiadas, mantiene una cuenta abierta y cifrada en la moneda de que es nacional el banco. En este caso su remuneracin es tanto por comisin como por saldos de cuenta. (Serants Sanchez, P., 2003) Los factores a tener en cuenta a la hora de elegir un banco corresponsal son: la cobertura geogrfica la diligencia y posibilidad de acatar y cumplir con las rdenes el coste de las operaciones el riesgo del pas donde se encuentra el banco o del banco mismo. (Serants Sanchez, P., 2003)
Para la realizacin de estas relaciones de corresponsala los bancos cuentan con personas autorizadas para tales fines, con lo cual las entidades financieras emiten determinados documentos tendientes a demostrar la autenticidad de la orden impartida a un corresponsal; stos son: Relacin de firmas autorizadas. Claves telegrficas para autenticidad de mensajes de telex. Clave de Swift que valida automticamente los mensajes enviados por esta va. (Serants Sanchez, P., 2003) Hay que tener en cuenta que en estas relaciones de corresponsala el banco que emite el pago, a travs de un cheque bancario, es por ejemplo un banco Argentino, pero el librado o girado es un banco extranjero, con lo cual la agilidad y diligencia en el pago escapa al mbito del banco Argentino y pasa a depender del banco extranjero, con lo cual el banco Nacional no puede responder en sentido estricto por el retraso en el pago de una transferencia del banco extranjero, as lo establece el artculo 37 de las reglas y usos uniformes de los crditos documentarios. Finalmente una empresa que quiera seleccionar una entidad bancaria para la realizacin de sus operaciones internacionales deber tener en cuenta, que la entidad tenga: Una red de corresponsales amplia, gran fiabilidad y solvencia. Costes comparativamente bajos. Flexibilidad a la hora de negociar. Experiencia y personal cualificado. (Serants Sanchez, P., 2003)
Calificacin Bancaria Internacional

Cuando los inversores requieran calificaciones comparables internacionalmente, debern emplear las calificaciones internacionales. La escala internacional de calificaciones est planteada para ser comparable entre industrias, zonas geogrficas, mercados y tipos de obligacin. Las emisiones destinadas al mercado internacional emplean las categoras de riesgo internacionales, las cuales incorporan el efecto del riesgo soberano. La calificacin internacional procura tomar en cuenta todos los riesgos crediticios que inciden sobre el pago en tiempo y forma de la deuda. Segn la normativa del BCRA, se considera que los avales emitidos por bancos del exterior cumplen con el requisito de la calificacin internacional exigida cuando, como mnimo, cuenten con una nota del nivel requerido, aun cuando se encuentre precedida o seguida de cualquier signo o nmero, por cuanto ello se considera un elemento adicional indicativo de la mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categora. De la misma forma, la calificacin que debe tenerse en cuenta es la que se encuentre vigente al momento del otorgamiento de la asistencia, no obstante lo cual corresponde observar la definicin de garantas preferidas en tanto exige a las entidades financieras la verificacin permanente de las calificaciones de los terceros obligados legalmente y la desafectacin inmediata de las operaciones de ese tratamiento cuando, por
modificaciones posteriores, las calificaciones resulten menores a las requeridas. En ese sentido, se entiende que nada contrariara a que esa verificacin se realice en funcin de la actualizacin peridica de las calificaciones a las que est sujeto el banco del exterior avalista. Cuando la entidad cuente con ms de una calificacin internacional y no todas alcancen el nivel mnimo requerido, deber verificarse que la que supere ese requisito corresponda a una evaluacin internacional que cubra el anlisis de la situacin y proyeccin de la capacidad de pago del banco del exterior avalista para atender su deuda a largo plazo en moneda extranjera. (Jasaui, O. M., 2006)
Regulaciones de la Cmara de Comercio Internacional

En la actualidad existe una ley mercatoria internacional que se impone por encima de las regulaciones mercantiles internas, esto es as atento a que estas ltimas resultan insuficientes y anacrnicas a la hora de resolver las mltiples vicisitudes que se presentan en el comercio internacional, es por ello que los sujetos intervinientes acuerdan, en uso de la autonoma de la voluntad, la aplicacin de la ley cosmopolita en sustitucin de la local, siempre y cuando por la aplicacin de aquella no se viole el orden pblico interno de los pases, es decir en este ltimo caso prevalecer la norma interna por encima de la internacional, an cuando las partes hubieran pactado lo contrario. Los pilares fundamentales de esta nueva normativa son al menos cuatro: 1- Los usos profesionales 2- Los contratos tipo 3- Las regulaciones profesionales dictadas en el marco de cada profesin por sus asociaciones representativas y 4- La jurisprudencia arbitral. (Villegas, C. G., 1993) La Cmara de Comercio Internacional, que se encuentra enmarcada dentro del tercer grupo de acuerdo a la clasificacin recientemente sealada, (CCI) sirve a la comunidad econmica mundial mediante la promocin del comercio y de las inversiones, de la apertura de mercados de bienes y servicios, y de la libre circulacin de capitales. Defiende la empresa privada y promueve la autodisciplina de las empresas. La CCI asegura que los intereses de las empresas lleguen constantemente a la atencin de los gobiernos, tanto por medio de su secretara internacional, en Pars, como a travs de sus comits nacionales del mundo entero. Entre las normas publicadas por la CCI, son muy importantes las relativas a crditos documentarios y cobro de papel comercial, as como las reglas de arbitraje y conciliacin. Hay que sealar por su importancia, las reglas internacionales para la interpretacin de los trminos comerciales (INCOTERMS), que tipifican las caractersticas de las compraventas internacionales, aclarando
los aspectos relativos a la entrega de la mercanca, transmisin de riesgos, distribucin de gastos y los trmites documentales para cruzar las fronteras. Las comisiones especializadas de la CCI se renen con regularidad a fin de examinar los problemas que afectan a las empresas, en los sectores de la banca, la competencia, el medio ambiente, los servicios financieros, la inversin internacional, la propiedad intelectual, el mercado, los transportes areo y martimo, la fiscalidad y la poltica comercial. (Cmara de Comercio Internacional, 2009) La Cmara de Comercio Internacional tambin cuenta con una divisin especializada en la prevencin de los delitos comerciales, amparando tres unidades encargadas de diferentes aspectos de los delitos que afectan a las empresas: La Oficina contra el crimen comercial, creada para luchar contra los fraudes comerciales en el mundo. La Oficina Martima Internacional, que se interesa por todos los crmenes y delitos que afecten a los transportes martimos, fraudes, robos de carga, piratera, etc. La Oficina de Investigacin de Falsificaciones, que ayuda a las empresas a prevenir la falsificacin de sus productos. (Cmara de Comercio Internacional, 2009) En cuanto al mbito de aplicacin de estas reglas depende de la voluntad de las partes contratantes someterse a las mismas o no hacerlo, siempre con la salvedad sealada anteriormente de que con ellas no se viole normas locales de orden pblico. La finalidad de estas regulaciones es cuidar de lograr un justo equilibrio entre los intereses legtimos de las partes intervinientes, definiendo los derecho y obligaciones de ellas con suficiente precisin, pero a la vez de manera flexible, para evitar las disputas. Existe una amplia variedad de medios de pagos internacionales. La eleccin de uno u otro medio de pago van a venir determinada por el riesgo que asumimos y por el coste. Dependiendo de la confianza que tenemos en la otra parte y las circunstancias relacionadas con cada transaccin podemos emplear un medio u otro. (Villegas, C. G., 1993)
Sistemas de Comunicacin entre bancos

Las vas que los bancos utilizan actualmente para comunicarse con bancos de otros pases se reducen a tres: 1- Va postal o servicio de mensajera internacional: se utiliza cuando el mensaje a remitir se encuentra inserto en un documento escrito, este medio est prcticamente en desuso ya que ha sido reemplazado por otros medios ms modernos como por ejemplo los electrnicos.
2- Telex: se utiliza en contadas ocasiones para el envo de rdenes de pago o transferencias. Es un sistema en que el mensaje que se transmite lo recibe por escrito, de forma simultnea, su destinatario, utiliza un sistema de claves para que la entidad receptora pueda comprobar la autenticidad del mismo. 3- Swift: es un sistema de comunicacin electrnica entre bancos que fue creado por la empresa homnima. La empresa Swift es una sociedad cooperativa, propiedad de la comunidad bancaria internacional, creada en el ao 1973, con la finalidad de desarrollar y administrar un sistema de comunicacin entre bancos, que fuera econmico, rpido y eficaz. Swift es un sistema de comunicacin exclusivamente bancario, basado en el envo y recepcin de mensajes estandarizados, por medios informticos. Se utiliza para las transferencias, el envo de mensajes informticos, como para el envo de compromisos entre bancos. Funciona en forma ininterrumpida, es el sistema de comunicacin ms utilizado por los bancos. Los mensajes enviados por el sistema Swift, viajan encriptadas, para hacer imposible su lectura, y se autentican por medio de un sistema de claves. (Serants Sanchez, P., 2003). Sistemas de Reembolso Bancarios Cuando un crdito documentario es pagado o confirmado en las cajas del banco notificador; este ltimo, despus de pagar al beneficiario los documentos presentados, debe ser reembolsado por el banco emisor. Si el banco emisor tiene una cuenta acerca del banco confirmante, ste proceder a debitar esa cuenta del importe pagado, pero si la cuenta no existe, el banco confirmante deber reembolsarle sobre un tercer banco, debidamente autorizado a ese efecto por el banco emisor. Este sistema de reembolso est regulado por las reglas uniformes para reembolsos de banco a banco bajo crditos documentarios, publicadas en la brochure 525 de la CCI., bajo el ttulo de reembolsos de banco a banco. Existen dos tipos de autorizaciones de reembolsos emitidas por los bancos emisores de crditos documentarios: a) La ordinaria, que prev una notificacin del banco reembolsador al banco confirmante o negociador, pero no implica ninguna responsabilidad por parte del primero. Es decir, si en el momento en que es emitida la solicitud de reembolso, el banco reembolsador no tiene fondos del banco emisor, ni est dispuesto a financiarlo, no tiene ninguna obligacin de efectuar el reembolso solicitado. b) La llamada compromiso de reembolso que prev la notificacin al banco confirmante, ms el compromiso formal e irrevocable del banco reembolsador al banco confirmante de efectuar el reembolso al recibir la solicitud correspondiente. Esta segunda opcin es poco usual, ya que constituya prcticamente una confirmacin por parte del banco reembolsador, el que cobra por este concepto, una comisin que encarece sensiblemente la operacin. La brochure 525 constituye prcticamente un complemento o apndice de la brochure 500 de la CCI. (Marcase, R., 2002)
Sistemas de Reembolso ALADI

Este sistema de reembolsos se enmarca en el Convenio de Pagos y Crditos Recprocos. Es un Convenio suscripto por doce Bancos Centrales, a travs del cual se cursan y compensan entre ellos, durante perodos de cuatro meses, pagos derivados del comercio de los pases miembros, de bienes originarios y de servicios efectuados por personas residentes, de modo que al final de cada cuatrimestre slo se transfiere o recibe, segn resulte deficitario o superavitario, el saldo global del Banco Central de cada pas con el resto. Esto significa que los Bancos Centrales, en uso de esta facultad y ajustndose a las normas bsicas de aqul, como ser las relativas a la garanta de reembolso, pueden restringir, de acuerdo a sus necesidades internas, tanto las operaciones canalizables como los instrumentos utilizables. Los objetivos, de este convenio de reembolsos son: estimular las relaciones financieras entre los pases de la regin; allanar la expansin de su comercio recproco; sistematizar las consultas mutuas en materias monetarias, cambiarias y de pagos. El Convenio establece un sistema integrado por dos componentes: un mecanismo de compensacin multilateral cuatrimestral de pagos y un sistema de garantas. El mecanismo multilateral de compensacin de pagos tiene como objetivo facilitar los pagos e intensificar las relaciones econmicas entre sus respectivos pases; reducir los flujos internacionales de divisas entre los participantes; y estimular las relaciones entre las instituciones financieras de la regin. (Asociacin Latinoamericana de Integracin, 2008) Las garantas que prev el Convenio son las de convertibilidad de las monedas nacionales a dlares de los Estados Unidos; la de transferibilidad de stos a travs del Mecanismo; y la de reembolso, entre los Bancos Centrales, de las operaciones cursadas por el Convenio, las cuales constituyen uno de los elementos ms relevantes de su funcionamiento. Se pueden canalizar operaciones por el Convenio mediante un mecanismo aplicable a las relaciones entre los Bancos Centrales, lo que determina la exigencia del origen de las mercaderas para las operaciones comerciales y la residencia de las personas intervinientes en algn pas de la regin para el intercambio de servicios. La canalizacin de pagos por el Convenio es voluntaria. (Asociacin Latinoamericana de Integracin, 2008) Los instrumentos del convenio son: - rdenes de pago - Giros nominativos - Cartas de crdito - Crditos documentarios - Letras con aval bancario - Pagars derivados de operaciones comerciales
Todos estos instrumentos debern llevar la leyenda de que son reembolsables a travs del Convenio de Pagos y Crditos Recprocos. Se puede optar por cualquier mecanismo de pagos dependiendo del tipo de transaccin, de sus plazos, del volumen e importancia de la misma, el carcter de las relaciones existentes entre el importador y el exportador, y de las tradiciones comerciales de cada pas, ofreciendo, adems, una variedad de costos operativos. (Asociacin Latinoamericana de Integracin, 2008) Cada Banco Central establece, con cada uno de los dems del Sistema, una lnea de crdito recproco expresada en dlares norteamericanos y que vara, segn el caso, conforme a la importancia de las corrientes comerciales establecidas con los respectivos pases. Estas lneas de crdito permiten canalizar los pagos entre los miembros, cubriendo los saldos diarios producidos entre dos Bancos Centrales; as como, posibilitar el pago diferido del saldo de los dbitos de las cuentas que llevan entre ellos. (Asociacin Latinoamericana de Integracin, 2008)
Medios de Pago Bancarios del Comercio Internacional

La utilizacin de un medio de pago en el desarrollo de las operaciones financieras o comerciales es necesario, ya que en toda operacin que requiera efectuar movimientos de fondos, independientemente del motivo (compra/venta de mercancas, pago de servicios, prstamos financieros, crditos, ejecuciones de avales, etc.), siempre utilizaremos un medio de pago. Podemos definir por tanto como medio de cobro/pago internacional (en adelante medios de pago) a la operacin que tiene como objeto el facilitar el cobro o pago de las operaciones de compra - venta de mercancas, de servicios o de movimientos de capitales, entre sujetos de diferentes pases. La eleccin de un medio de pago determinado favorecer al comprador, o bien del vendedor. Por lo tanto, lo normal o habitual es que el medio de pago a utilizar en una transaccin sea impuesto por la parte mejor posicionada en la negociacin comercial. (Pastor J. A., 2011) Si el vendedor se encuentra en una situacin o posicin negociadora ventajosa respecto al comprador, forzar la aceptacin de un medio de pago que le permita tener total seguridad en el cobro, y si es posible, con anterioridad a la entrega de la mercanca. Por el contrario, es evidente que si la posicin ventajosa corresponde al comprador, tratar de imponer un medio de pago que le asegure la recepcin de la mercanca, y si es posible con anterioridad al pago de la misma. Los diferentes medios de pago proporcionan por lo tanto diferentes niveles de seguridad a comprador y vendedor. El nivel de confianza entre comprador y vendedor es un elemento a considerar en la eleccin del medio de pago as, en una relacin de razonable confianza, normalmente se eligen los medios de pago no ligados al movimiento fsico de la mercanca ni a los documentos que permiten tener dominio de esa mercanca. El vendedor entregar directamente al comprador todos los documentos necesarios para retirar de la aduana de destino la mercanca y el comprador por su parte, de forma independiente a la recepcin de los documentos, efectuar el pago al vendedor mediante orden de pago o envo de cheque. En una relacin de confianza alta el factor seguridad pierde valor, por lo que se recurrir a medios de pago ms simples y baratos. Parece lgico que los gastos bancarios sean ms elevados cuanto mayor sea la intervencin del banco o caja de ahorros en la tramitacin del medio de pago elegido. Otro factor a tener en cuenta es la posible necesidad por parte del vendedor a financiarse el perodo de aplazamiento de cobro, si es que lo hubiera. El medio de pago elegido condicionar en gran medida la facilidad de financiacin por medio de una entidad financiera. El banco o caja de ahorros aceptar con mayor facilidad la financiacin de una operacin de compra/venta si el medio de pago utilizado permite a dicho banco cierto control sobre el pago, como ocurre en los medios de pago documentarios (por ej.: el crdito documentario) En las transacciones internacionales, no debemos olvidar una ltima
caracterstica: la agilidad y rapidez de ejecucin de los diferentes medios de pago. Incluso un determinado medio de pago puede suponer un mayor o menor nivel de seguridad para las partes, dependiendo del momento en que se realice. La eleccin del medio de pago adecuado se basa en la seguridad, confianza, gastos bancarios, financiacin/liquidez y rapidez de ejecucin. (Esparza Lorente, A. V., 2008) Los instrumentos de pago internacional permiten la cancelacin de la deuda surgida entre el importador y el exportador, causada en un negocio de compraventa de productos. En este aspecto la actividad bancaria es un componente esencial en el control de ingreso y egreso de divisas para los Estados, surgiendo as un gran nmero de regulaciones que los pases se reservan sobre sta. Los distintos medios de pagos son utilizados en las operaciones de acuerdo, no slo con la libre eleccin de stos por las partes involucradas, sino en muchos casos, influenciados por las polticas econmica-financieras reinantes en los pases en los cuales pertenecen las partes (importador-exportador). Hoy los medios de intermediacin econmica y financiera significan la prestacin de un servicio por parte de los bancos y un instrumento que garantiza el cumplimiento de las obligaciones principales asumidas por las partes, el pago y la entrega de la mercadera. Los medios de pago se han ido perfeccionando desde simples rdenes de pago (cheque o letra), hasta instrumentos ms sofisticados como el crdito documentario. A continuacin analizaremos los principales instrumentos utilizados. Presentaremos los distintos medios de pago siguiendo los lineamientos de los cuerpos ordenativos: las brocchures 500 y 522. Existe una amplia variedad de medios de pagos internacionales. La eleccin de uno u otro medio de pago estarn determinados por el riesgo que asumimos y por el coste. (Esparza Lorente, A. V., 2008) Dependiendo de la confianza que tenemos en la otra parte y las circunstancias relacionadas con cada transaccin podemos emplear un medio u otro. As los medios de pago son: a) b) c) d) e) f) Orden de pago o Transferencia bancaria Cheque Bancario Internacional Letra de Cambio Cobranza documentaria Letras Avaladas Crdito documentario (Carta de crdito comercial). (Moreno, J.M., 2000). A continuacin explicaremos algunos de ellos.
Orden de Pago o Transferencias Bancarias
Fuente: http://export.reingex.com/opago.asp Recuperado en julio de 2011 La utilizacin del cheque o del giro bancario trae aparejado un inconveniente, ya que implica que el comprador debe de enviarlos fsicamente al vendedor por correo o por mensajera con el consecuente riesgo de robo o extravo, esta operatoria se elimina con la orden de pago ya que se establece directamente entre un banco local y un banco extranjero. La Orden de Pago es una transferencia de fondos que realiza el importador a favor del exportador por medio de un banco. La misma puede ser efectuada de manera previa al embarque (cobro o pago anticipado) cuando la mercadera se encuentra ya nacionalizada (cobro o pago diferido) o cuando la mercadera se encuentra en viaje pero de manera previa a ser nacionalizada en el pas de destino (cobro o pago contado). sta es una decisin que surge de un acuerdo entre importador y exportador. Al igual que el cheque se caracteriza por su costo reducido y su facilidad de cobro. Normalmente se utiliza este medio cuando existe confianza entre las partes o cuando una de las partes se encuentra en posicin de requerir el cobro a fin de enviar mercadera. Esta forma de pago es la ms informal de las existentes entre el importador y el exportador. Frecuentemente se utiliza cuando hay extrema confianza entre importador y exportador y algunas veces se realiza sin intervencin bancaria, dependiendo de la operatoria de cada pas. Es gil y econmico. El importador efecta el pago mediante giro o transferencia a favor del exportador, al recibir el exportador el importe, embarca la mercadera y le enva los documentos de embarque. La
operatoria puede hacerse con pago diferido, siendo que en este caso, el exportador embarca la mercadera y el importador efecta el pago en el vencimiento pactado. Este procedimiento no tiene ningn aval bancario. (Romero, J.I., 2010) Las partes que intervienen en este tipo de operaciones son: Ordenante: la persona que compra la orden de pago Banco ordenante: el que vende la orden de pago y recibe en sus ventanillas el importe de la orden de pago Banco pagador: el que acepta efectuar el pago mediante el depsito a uno de sus cuentas habientes Beneficiario: La persona que recibir en su cuenta el importe. El circuito sera el siguiente: el ordenante inicia los trmites en un banco de su localidad, registrando en un formulario la cantidad y la divisa de la orden de pago, los datos completos del banco pagador, el nmero de la cuenta en la que debern abonar los fondos y el nombre y el domicilio completos del beneficiario. Seguidamente, el banco ordenante transmitir al banco pagador el mensaje respectivo para que se abonen los fondos en la cuenta del beneficiario. Lo que se aconseja, es que el exportador no embarque la mercadera hasta que no verifique que los fondos respectivos estn acreditados en su cuenta. (Romero, J.I., 2010) En la actividad financiera existe un tipo de contratos de mediacin, entre los que se cuenta la transferencia bancaria, que no es propiamente un contrato, sino un acto jurdico resultado de la voluntad. La transferencia es ante todo una operacin contable realizada por los bancos siguiendo instrucciones de sus clientes. Es una operacin compleja en la cual concurren tres personas: el banco y dos clientes, uno transfiere y el otro recibe. Para el banco se trata de una operacin inherente al servicio de caja, en tanto que para los clientes es un medio de pago. Al autorizar el dbito para el deudor y hecho el asiento correspondiente, surge un crdito para el beneficiario; entre tanto el banco, ajeno al negocio que una a las partes y por el cual se formaliza la transferencia, intermedia en la forma de cancelar, haciendo contablemente el movimiento, el que, puede ser en la misma o distinta moneda y en el mismo o distinto sitio. Cuando esa cancelacin se hace a distancia, a la transferencia se suma un instrumento: el giro. El giro se emite contra el recibo de dinero de un cliente en un determinado lugar geogrfico para ponerlo a disposicin de quien le indique en otro lugar geogrfico, sin que importe la persona del beneficiario. (Romero, J.I., 2010) A este medio de pago tambin se lo denomina orden de pago y puede ser librado bajo las siguientes modalidades: a) Transferible, esto es cuando as se lo estipula expresamente. b) Intransferible, cuando slo puede cobrarla el beneficiario. c) Simple, cuando es pagadera contra recibo.
d) Condicionada, cuando es pagadera mediante el cumplimiento de las estipulaciones establecidas por el ordenante. e) Documentaria, cuando para su efectivizacin deben presentarse los documentos representativos del embarque. (Moreno, J.M., 2000) En relacin con la forma de pago, puede ser: Indivisible: cuando no se puede parcializar Divisible: cuando puede ser parcializada para su cobro (Moreno, J.M., 2000) En cuanto a las relaciones entre los sujetos intervinientes: Relacin entre el ordenador y el banco: encontramos una obligacin a cargo del banco, que recibir por escrito, telfono, etc., del ordenante y que debe llevar a cabo en el lapso ms breve posible; Relacin entre banquero y beneficiario: efectuado el asiento, nace un crdito del beneficiario con el banquero. Pero no es un crdito cualquiera. Ese asiento vendr a aumentar los depsitos del beneficiario, o a disminuir su deuda con el banco (apertura de crdito); Relacin entre ordenador y beneficiario: el banco es ajeno a esta relacin y sera extrao a esta materia. Pero no le son indiferentes los problemas entre sus clientes, adems el sustituye al deudor. (Muio, O. M., 2005).
Cheque Bancario Internacional
Fuente: http://www.ayudaproyecto.com/comercio/exportar.htm Recuperado en Julio de 2011
Es un ttulo cambiario emitido por una entidad financiera contra sus propios fondos, a solicitud del importador. El banco se hace responsable el mismo de su pago. En forma previa, el importador habr abonado al banco el importe del mismo. Se asume que el importador va a atender el pago, por lo que no es necesario exigirle garantas adicionales, por la confianza que se le tiene. Es simple y de bajo costo. El cheque bancario debe ser siempre nominativo, por seguridad. El exportador enva la mercanca y la documentacin necesaria para que sta pueda ser recibida por el importador, el cual al recibir la mercadera, requiere a su banco la emisin de un cheque bancario a favor del exportador. (Moreno, J.M., 2000)
Giro bancario
Es un ttulo de crdito nominal que se expide a nombre de una persona fsica o de una empresa. Son de negociabilidad restringida. Los giros a cargo del banco del importador deben ser de fcil aceptacin en el banco del exportador. No debemos despachar las mercancas mientras no se reciba y se presente el documento original para el cobro.
Letra de Cambio
La letra de cambio segn la clsica definicin de Cmara, es el ttulo de crdito formal y completo, que contiene la promesa incondicionada y abstracta de hacer pagar a su vencimiento al girado o a su orden una suma de dinero en un lugar determinado, vinculando solidariamente a los firmantes. (Junyet Bas, F. y Molina Sandoval, C., 2010) El girado para ser parte en la relacin cambiaria debe haber aceptado la letra hasta ese momento es ajeno a dicha relacin. La letra de cambio es un ttulo de crdito y como tal posee los caracteres de la autonoma, literalidad, abstraccin e independencia. La letra es un ttulo formal y completo, lo que implica que para valer como tal, al momento de su presentacin al cobro, deber contener todos los requisitos formales que la ley establezca, por ejemplo firma del obligado, fecha de creacin, forma de vencimiento, lugar
de creacin, nombre del beneficiario, nombre del girado, nombre del librador, etc. (Moreno, J.M., 2000) Clases de vencimientos: A la vista, se pagan ante su presentacin a la vista de cualquiera de los obligados cambiarios. A cierto tiempo de la vista, desde su presentacin a la vista del obligado comenzar a correr el plazo que se hubiera estipulado. A da fijo, es cuando en la letra se determin un da, mes y ao para la presentacin al cobro. A cierto tiempo de la fecha, es cuando se dej establecido que a partir de tal da comenzar a correr la presentacin de la letra al cobro. (Moreno, J.M., 2000) Pueden estar garantizadas con aval, que puede ser un banco o una entidad financiera de primer nivel. Representa la sustitucin del comprador como responsable final de la cancelacin bancaria. Sin aval, representa una mera cobranza bancaria, pues la letra girada por el exportador a su importador del exterior y aceptada por ste no lleva ms garanta que la representada por la solvencia moral y la derivada de su patrimonio. (Moreno, J.M., 2000) La letra de cambio puede llevar la clusula sin protesto en cuyo caso dispensa del mismo al portador, si as no fuera ser necesario el levantamiento del mismo cuando se diera alguna situacin cambiaria insatisfecha, como por ejemplo que presentada para la aceptacin del girado ste no la aceptase, o que presentada al pago no lo hiciere el obligado o que en una letra girada a cierto tiempo de la vista, el girado aceptante se negara a insertar en el ttulo la fecha en la que fue presentada. El protesto es un acto cambiario en el cual un escribano, contratado por exportador, deja constancia, en el mismo ttulo (literalidad) de la situacin cambiaria insatisfecha. Este acto cambiario es de gran importancia, ya que evita la caducidad de los derechos que emergen de la letra, por ejemplo para el ejercicio de las acciones de regreso, o habilita el ejercicio de las acciones de regreso anticipadas, ante la no aceptacin de la letra. Si la letra derivara de un crdito documentario, dicha circunstancia deber constar en el ttulo de crdito, por el principio de la literalidad. Las letras de cambio, respecto de su aceptacin pago y protesto, suelen ser diferentes segn los pases, rigindose por las leyes, usos y costumbres del pas donde se domicilia el importador. (Moreno, J.M., 2000)
Cobranza Documentaria
Por esta va instrumental el exportador o girador da instrucciones, generalmente a una entidad bancaria, que acta como remitente por cuenta y riesgo del exportador, para que otro banco del exterior (el cobrador) tramite el cobro de valores o efectos ante el importador (deudor o girado),
sin ms compromiso ni responsabilidad que la de cumplir con las instrucciones dadas por el girador. La actuacin y responsabilidad de los dos bancos se limita a las propias de un mandato, mediante el cumplimiento de las instrucciones del girador. Los bancos tienen como obligacin dar estricto cumplimiento a las instrucciones que han recibido. Si adicionalmente se les encarga la gestin de cobro de la letra cuya aceptacin han obtenido, su obligacin se limitar a presentar la letra al cobro y, si fuera el caso, a 'protestarla"; pero no son responsables del pago, excepto en el caso de cobranzas avaladas, donde aqu el banco s tiene responsabilidad por el pago. Este medio de pago solo se da cuando hay plena confianza entre los sujetos intervinientes en la operatoria, ya que prcticamente no existen garantas como tampoco responsabilidad de las entidades intervinientes, dependiendo el pago de la solvencia moral y patrimonial del girado. (Moreno, J.M., 2000) Su operatoria es ms simple que la de Carta de Crdito, ya que el exportador se presenta en un banco de plaza con: - Los documentos de embarque y - Gestiona la apertura de una Cobranza. (Moreno, J.M., 2000) Los bancos intervinientes no tienen la obligacin de respaldar el pago ya que su responsabilidad se limita a enviar los documentos, recibir el importe de la operacin (procedimiento a cargo del banco del exportador), entregar los documentos y girar el dinero pagado por el importador (procedimiento a cargo del banco del importador). El costo de la Cobranza es inferior al de la carta de crdito y su operatoria es ms gil. Si el importador no hace efectivo el pago de la operacin, el exportador no puede reclamar al banco, dado que ste es slo un intermediario. La Cobranza Documentaria es utilizada cuando existe una relacin comercial de confianza entre el exportador y el importador. (Moreno, J.M., 2000) Condiciones de pago La cobranza puede ser: Cobranza Simple: Es la operacin referida al cobro de valores, tales como cheques, letras de cambio o pagars, en forma aislada e individual; es decir, no acompaada de documentos comerciales. Si se manejan exclusivamente documentos financieros: cheques, giros bancarios, pagars o letras de cambio, que como se recordar son representativos del pago de las mercancas. Cobranza Documentaria: que es la ms usual y en la que se acompaan, adems de los documentos financieros, los documentos comerciales: factura, documento de transporte, etc., que, segn se mencion, son indispensables para tomar posesin de la mercanca. Es la operacin referida al cobro de documentos de embarque entre los cuales figuran los transportes de mercaderas (documentos de transporte, facturas, certificado de peso, de calidad, de origen, letras
de cambio), que deben ser entregados al girado o importador contra pago o aceptacin. (Villegas, C. G., 1993) Las cobranzas documentarias se clasifican de acuerdo a los siguientes criterios: modalidad y oportunidad de pago, seguridad y garantas, recaudos legales; y formas de emisin. El exportador, luego de efectuar el embarque de la mercadera, presenta los documentos de embarque (en general los originales) a su banco, encargndole la gestin de cobro de los mismos e indicando las condiciones para entregarlos al importador. El banco cedente (banco del exportador) vuelca estas instrucciones en una carta remesa dirigida al banco cobrador (banco del importador). Los bancos slo se hacen responsables por la gestin de cobranza, sin tener ninguna obligacin de pago en caso de incumplimiento del importador. El principal riesgo que representa este instrumento es que el importador se manifieste disconforme con la mercadera recibida, no la nacionalice pero, tampoco la pague. Las cobranzas estn regidas por la Brochure 522 de la Cmara de Comercio Internacional. Las mismas pueden ser pagaderas a la vista (de contado, contra presentacin de documentos) o a plazo (a una cantidad de das de fecha de embarque, de fecha de factura, o de das vista, es decir, das contados a partir de la presentacin de los documentos). La documentacin que se enva en gestin de cobro usualmente es acompaada por una Letra de Cambio (bill of Exchange o draft). La letra de cambio es un ttulo de crdito que contiene la orden incondicional que una persona llamada librador da a otra llamada girado (o librado), de pagar una suma de dinero a un tercero denominado beneficiario, en poca y lugar determinados. Al solicitar un exportador a un banco que se enven documentos en gestin de cobro junto con una letra de cambio, puede solicitar que la misma sea protestada por no aceptacin o no pago. El protesto implica un reclamo formal de pago que se efecta con la intervencin de un escribano, quien levantar acta de protesto correspondiente contra el suscriptor o sus avalistas. El mismo est contemplado en la legislacin argentina en el Decreto Ley 5965/63. De acuerdo con la Brochure 522, estas instrucciones deben estar especficamente detalladas, caso contrario los bancos no tienen obligacin alguna de realizarlo. Al momento de indicar el exportador al banco cedente cules sern las condiciones bajo las cuales el banco cobrador deber entregar los documentos al importador, podr solicitar que los mismos se liberen contra aceptacin de letra y aval de la misma. En general, al hacerse uso de esta posibilidad, se solicita el aval del banco cobrador. Esto significa que en caso de impago por parte del importador deber el banco hacer frente al pago de la letra al vencimiento. Por su naturaleza, esta condicin slo es aplicable para los pagos a plazo. (Villegas, C. G., 1993) Podemos clasificar las cobranzas a la vista o a plazo, con protesto (por aceptacin o pago) o sin protesto, con aval o sin aval y documentarias o simples. Esta ltima distincin responde a la posibilidad de enviar en cobranza documentos de embarque o simplemente un instrumento
financiero tal como letra de cambio, pagar, cheque sin documentos comerciales; 1) Segn la modalidad y oportunidad de pago, la cobranza documentara puede ser: A la vista: Es la que debe ser pagada por el girado (importador) al contado y de inmediato; es decir, ni bien haya sido notificado de la llegada de los documentos por el banco corresponsal. A plazo: Es la que puede ser pagada una vez transcurrido un lapso de tiempo; es decir, a un vencimiento futuro. Puede ser: a fecha fija: se establece tomando como base la fecha de embarque; a fecha variable: se determina a partir del momento de la fecha de aceptacin. 2) Segn la seguridad y garantas, la cobranza documentaria puede ser: A plazo sin aval: Es aquella que, como nico y exclusivo obligado, slo tiene comprometido al propio aceptante. A plazo con aval: Es aquella que, adems de tener como directo y principal obligado al aceptante, tiene otros co-obligados solidarios que garantizan el cumplimiento por parte del aceptante. Hay dos clases de avales: bancario: es el que otorga el banco del girado. de terceros: otros titulares que pueden ser los propios socios o directores de la firma aceptante. 3) Segn los recaudos legales, la cobranza documentaria puede ser: Con protesto: Es la que ante la falta de pago y/o aceptacin prev el uso de la formalidad legal del protesto. Sin protesto: Es aquella que no prev que, por falta de pago y/o aceptacin, deba efectuarse el protesto legal de la misma. (Moreno, J.M., 2000 y Villegas, C. G., 1993) Recomendaciones y recaudos La nota de instrucciones que el exportador debe entregar al banco remitente para la efectivizacin de la cobranza, deber contener algunos recaudos mnimos: a) Si la cobranza es con o sin protesto. b) Detalle completo de la documentacin requerida. c) Indicar con claridad todos los datos y seas referentes al girado (plazo, moneda, importe, nombre y direccin competa, etc.)
d) Establecer la va de comunicacin a utilizarse (area, telex, cable, etc.) y quien debe hacerse cargo de la misma. e) Indicacin de la comisin del agente. h) Solicitar sean devueltas las letras aceptadas. (Moreno, J.M., 2000) Partes Intervinientes Exportador, Girador, Librador o Cedente: Es el vendedor de los bienes y/o servicios. Es el emisor tenedor o remitente del "efecto objeto" de la cobranza que se realiza por su cuenta y riesgo. Banco Remitente: Es el banco del exportador, mandatario encargado por el exportador de efectuar, por su cuenta y riesgo, las gestiones y tramitaciones de la cobranza. Banco Corresponsal o Cobrador: Es el comisionado por el banco remitente de efectuar, por su cuenta y orden, las gestiones y tramitaciones de la cobranza ante el girado. Es el banco del importador. Importador, Girado, Librado o Destinatario: Es el comprador. Es a quien debe presentarse el efecto a cobrar y hacer frente al pago-aceptacin de la misma. Avalista o Garante: Parte que aparece cuando la letra es avalada por un tercero (Banco o no) junto al aceptante. (Moreno, J.M., 2000 y Villegas, C. G., 1993) Secuencia de una cobranza:
1. El exportador remite las mercaderas a su comprador efectuando el embarque de las mismas. Obtiene un Documento de Transporte Internacional, Conocimiento de embarque -si el embarque es por va martima-- o Gua area si es por avin, o Conocimiento de Transporte terrestre, si es por camin, Carta de Porte si es por ferrocarril o Gua de courier si es por correo. Otra documentacin de fundamental importancia es la Factura Comercial. Esta documentacin se complementa con otros documentos como la Lista de empaque, el Certificado de origen, etc., segn se haya definido en el contrato de compraventa. Y, en caso de ser necesario, la letra de cambio; 2. Completa la documentacin, la entrega al banco juntamente con las instrucciones para que gestione su cobro; 3. El banco remitente recibe de su cliente -el exportador- la documentacin, y la remite en gestin de cobro, con las instrucciones del caso, a su banco corresponsal del exterior; 4. El banco corresponsal (banco que suele coincidir con el banquero del comprador, a su pedido o a eleccin del banco remitente, si no es mencionado por el exportador), recibe la documentacin del
banco remitente y avisa al importador la llegada de los documentos; 5. El importador retira del banco la documentacin de embarque, pagando el valor de la misma si es a la vista, o con letras a la vista, o bien acepta las letras a plazo (financiacin de su vendedor del exterior) para cancelarlas a su vencimiento; 6. El importador, con la documentacin de embarque recibida, efecta el despacho a plaza de la mercadera. Realizados los trmites del despacho aduanero, entra en posesin de la mercadera; 7. El banco corresponsal transfiere al banco remitente los fondos cobrados del importador o les remite las letras aceptadas por el comprador o - en caso de retener las letras - notifica la aceptacin y oportunamente gestiona el pago de las letras; 8. El banco remitente paga al exportador los fondos que le transfiere el banco corresponsal o bien pone a disposicin del exportador las letras aceptadas por el importador, a fin de que aquel ordene la cobranza o, eventualmente, solicite el descuento de las mismas.
(Moreno, J.M., 2000, p. 254 a 256)
Letras Avaladas
La letra de cambio es un ttulo valor que contiene una orden por la cual una persona encarga a otra el pago de una suma de dinero, a favor de una persona determinada, en donde el banco otorga su aval (garanta); el otorgamiento del aval deber ser puesto en conocimiento, mediante comunicacin escrita, por la Institucin Autorizada avalista a su respectivo Banco Central. Las cartas de crdito, los crditos documentarios y las letras con aval bancario son ms usuales para operaciones de volumen mayor y eventualmente, concertadas con formas de pago liquidables en el corto plazo. (Asociacin Latinoamericana de Integracin, 2008)
Crdito Documentario
Este negocio no tiene un esquema jurdico suficientemente definido y es una operacin marcadamente informal y compleja, puesto que, no es un solo acto, sino un negocio con varios contratos que lo configuran y con distintos instrumentos. Toda la operatoria est fundada en normas originadas en la costumbre, traducidas en las conocidas reglas y usos uniformes relativos a los crditos documentados, que pblica la cmara de comercio internacional. Las manifestaciones iniciales fueron en USA; en Francia, cuando las asociaciones de banqueros emitieron las primeras reglas. A partir de all el proceso se sucedi a travs del resultado de otras reuniones: Amsterdam en 1929, el proyecto RUU (Reglas y Usos Uniformes) que sera aprobado en Viena en 1933, hasta llegar a la reunin de Mxico de 1963, en que se
emitieron nuevas normas, identificadas como la RUU. 500 o la Brochure 500, fechada en Roma en 1993. Este tipo de operaciones se instrumenta con la carta de crdito y en ocasiones con la letra de cambio. El comprador pide al banco que abra una carta de crdito a favor del vendedor, la que ser pagada cuando este ltimo acredite haber despachado las mercaderas en condiciones que puedan ser dispuestas por el comprador entregando los documentos necesarios. De este modo, esquemticamente, es una operacin realizada sobre documentos. La operacin est pensada para hacer posible una contratacin a distancia, dando al vendedor plena seguridad de los cobros; en todos los casos las relaciones de las partes son independientes, relacionadas tan solo por el hecho econmico del negocio. As podemos ver que por un lado la compra venta vincula a comprador y vendedor; por otro la relacin del banco cliente que solicita la apertura del crdito, comprador en aquel negocio. Por otro la apertura descrdito que relaciona al banco con el vendedor de un modo autnomo e independiente. Adems de estas relaciones, pueden concertarse otras relativas a cada uno de los vnculos, por ej. Las financiaciones que pueda concertar el banco con su cliente. Derechos y Obligaciones de las partes: Entre el comprador, ordenador del crdito, y el banco acreditante: El banco tiene la obligacin de examinar los documentos con base en los cuales a realizar el pago. Su actuacin est unida con la idea de mandato no representativo. Su apertura de crdito a favor de tercero importa siempre una actuacin por cuenta de su mandante, pero no en su nombre sino en nombre propio. Deber pues, controlar que el vendedor haya cumplido con sus obligaciones y revisar los documentos propios de la operatoria para luego hacer el pago correspondiente. El banco acta sobre documentos, de manera que no controla la mercadera ni tiene obligacin de verificar aspectos que sean ajenos a los meramente documentales. Entre el vendedor, beneficiario del crdito, y el banco acreditante: El banco acreditante abre la carta de crdito que notifica al vendedor, y asume frente a ste el compromiso firme e irrevocable de pagarle el precio de la compraventa, sea aceptando la letra que gire o negocindola o pagndola al contado, en el momento en que entregue los documentos necesarios para la realizacin de la operacin y para que pueda reputarse que la mercadera fue facturada, transferida, despachada, y asegurada de acuerdo con lo que se contrat. Se trata de una obligacin autnoma. El vendedor tiene que entregar los documentos de acuerdo a lo que se hubiera pactado, o a lo que es usual, para poder cobrar el crdito que se abri a su favor. Existencia de un banco confirmante: Si hubiere un banco que confirm la carta de crdito, se encontrar ante el vendedor en la misma condicin que
el banco acreditante, y deber reclamar lo pagado del banco que le pidi la apertura de la carta de crdito, cuando la a satisfecho de acuerdo con lo que se haba pactado. Documentos necesarios: Para llevar a cabo la operatoria se utilizan distintos documentos, a saber: el principal es la carta de crdito que abrir el banco, que pagar las mercaderas vendidas contra la entrega de los documentos, como son: la factura de las mercaderas, con las que se acredita la propiedad del comprador, el conocimiento de embarque o el documento con que se acredita que la mercadera fue despachada en las condiciones que se pactaron, las constancias del aseguramiento de las mercaderas, y por ltimo los certificados de calidad correspondientes. Se encuentran otros documentos que pueden o no estar como el recibo de confianza y la letra de cambio. (Muio, O. M., 2005)
Carta de crdito
Es un instrumento de pago que emite un banco a pedido del importador, por medio del cual se compromete a pagar a un beneficiario en el plazo expresamente establecido en el mismo siempre que el exportador cumpla las condiciones documentales (Moreno, J.M., 2000, p. 258). Es un instrumento de pago mediante el cual un banco (banco emisor) a peticin de un cliente (comprador) se obliga a hacer un pago a un tercero (vendedor/beneficiario) o a aceptar y pagar letras de cambio libradas por el beneficiario, contra la entrega de documentos siempre y cuando se cumplan con los trminos y condiciones de la propia carta de crdito. La carta de crdito es emitida por el banco del importador a favor del exportador. Por este medio de pago el banco emisor se obliga a realizar el pago al exportador una vez que ste haya cumplido las condiciones estipuladas en el crdito. Se trata de un compromiso independiente del contrato de compraventa internacional an cuando, en la mayora de los casos, es consecuencia de aqul. Cuando los bancos extienden una Carta de Crdito no negocian mercaderas sino documentos. La disponibilidad de los fondos de la Carta de Crdito est sujeta a cumplimiento de determinadas condiciones por parte del exportador o beneficiario, por lo cual, resulta determinante que dichas condiciones puedan ser cumplidas. (Muio, O. M., 2005) Por qu es ms segura la Carta de Crdito para el exportador? Porque aunque el importador no pueda abonar el monto correspondiente, el banco del pas del importador est comprometido a pagar al banco del exportador al vencimiento de la operacin. La Carta de Crdito ms utilizada es la denominada irrevocable, intransferible y confirmada y es abierta por el importador a favor del exportador de acuerdo a las condiciones pactadas entre ellos. Una vez que el exportador reciba una Carta de Crdito a su favor slo le resta preparar el embarque, confeccionar
los documentos y presentarlos al banco (esto se denomina Negociar los documentos). El momento de cobro de la Carta de Crdito para el exportador, depender de si se pact un pago a la vista (contado contra entrega de documentos), o a un plazo determinado (por lo general se pacta a 90 o 120 das fecha de embarque). Debido a que este instrumento de pago es ms oneroso que la Cobranza o la Transferencia, los importadores prefieren estos ltimos antes de efectuar la apertura de Carta de Crdito. (Muio, O. M., 2005) Partes Intervinientes
Exportador o vendedor: Su intervencin se inicia una vez que se ha formalizado una operacin de compraventa y se han establecido los trminos y las condiciones de la carta de crdito. Al momento de recibir por parte de un Banco notificador o confirmador la carta de crdito a su favor, el exportador tendr que embarcar las mercancas de acuerdo con lo convenido. Tambin se le conoce como el beneficiario de la carta de crdito, toda vez que l recibir el pago pactado; Importador o comprador: Es quien inicia los trmites para establecer, a travs de un Banco emisor, la carta de crdito; se le conoce tambin como el ordenante, ya que es quien solicita en primera instancia la apertura de una carta de crdito; Banco emisor: Es el que emite o abre la carta de crdito de acuerdo con las instrucciones de su cliente, es decir, del comprador (importador); Banco intermediario: Se le dan distintos nombres dependiendo del papel que juegue: banco notificador (si nicamente avisa la carta de crdito) y banco confirmador (si agrega su confirmacin de la carta de crdito a su cliente). Asimismo, representa el banco del exportador. Para llevar a cabo su cometido, los bancos suelen utilizar los servicios de otros bancos del extranjero, a los que se denomina corresponsales domiciliados en el pas del vendedor, cuya principal funcin es la de revisar y certificar que los documentos cumplen con trminos y condiciones de la carta de crdito para garantizar el xito de la operacin. (Riva J.L., 1997, p.92) Con el fin de tener una visin ms clara sobre la operacin de una carta de crdito, a continuacin se presenta un ejemplo: Revocables: El banco emisor puede, en cualquier momento, modificar o cancelar las cartas de crdito revocables, sin que sea necesario avisar en forma anticipada al beneficiario (Art. 8 de las UCP-500). Sin embargo, el banco emisor est obligado a: reembolsar a otro banco, en el que el crdito revocable sea disponible para pago a la vista, aceptacin o negociacin, de cualquier pago, aceptacin o negociacin contra documentos aparentemente conformes con los trminos y condiciones del crdito, realizados por tal banco con anterioridad a la recepcin por su parte de la notificacin de modificacin o cancelacin,
reembolsar a otro banco, en el que el crdito revocable sea disponible para pago diferido si tal banco ha tomado documentos, aparentemente conformes con los trminos y condiciones del crdito, con anterioridad a la recepcin por su parte de la notificacin de modificacin o cancelacin. Irrevocables: En oposicin a la carta de crdito revocable, la irrevocable tiene como caracterstica principal que el banco emisor se compromete en forma total y definitiva a pagar, aceptar, negociar o cumplir con los pagos diferidos a su vencimiento, siempre que los documentos respectivos cumplan con todos los trminos y condiciones. A diferencia de los crditos revocables, un crdito irrevocable no podr emitirse, enmendarse o cancelarse sin el consentimiento del banco emisor, del banco corresponsal (banco notificador y/o confirmador) y del beneficiario. Por esta razn se dice que un crdito documentario irrevocable es sinnimo de seguridad y confianza y sobre todo para el beneficiario, ya que una vez establecido no podr ser modificado ni mucho menos cancelado de manera unilateral sino solamente con la anuencia de todas las partes. En caso de que una carta de crdito no indique si es revocable o irrevocable, se considerar irrevocable. (Riva J.L., 1997, p.95)
Las condiciones bsicas a revisar pueden sintetizarse en las siguientes: La confiabilidad del banco emisor, el cual es el responsable primario por el pago. La confiabilidad del banco confirmante, el cual agrega su responsabilidad a la del banco emisor. El riesgo que ofrece el pas del banco emisor o del banco confirmante por el cual se puede tornar imposible el pago, debido a razones legales, de guerra, de conmociones internas, catstrofes, etc. La factibilidad para el exportador de cumplir los plazos y condiciones establecidas en la carta de crdito. La determinacin del banco negociador, es decir, del banco que decidir si los documentos presentados para el cobro de la carta de crdito cumplen las condiciones de la misma. La forma de reembolso, es decir, la manera en que el banco pagador se har de los fondos para pagar al exportador beneficiario si los documentos estn conformes a la carta de crdito. (Muio, O. M., 2005) Las cartas de crdito se rigen fundamentalmente por el cuerpo normativo emanado de la Cmara de Comercio Internacional (CCI), conocido como Brochure 600, que proporciona pautas para determinar la validez y aceptabilidad de los documentos. La carta de crdito constituye un documento mediante el cual un banco de la plaza del importador (banco emisor), actuando por cuenta, orden y riesgo de un cliente (el ordenante importador), se compromete a pagar o a hacer pagar el importe del crdito al exportador o beneficiario, siempre y cuando ste cumpla con las exigencias. En la operatoria existe un segundo banco denominado banco corresponsal. El exportador debe cumplir con ciertas exigencias y una de
ellas es la regularidad con respecto a la presentacin de la documentacin; lo que significa que no debe haber discrepancias. (Muio, O. M., 2005) Clases o modalidades del crdito documentario El crdito documentario puede ser clasificado de distintas formas. En primer trmino puede ser revocable o irrevocable (art. 6 RUU) segn pueda ser dejado sin efectos, en cualquier momento, por cualquiera de las partes o, por el contrario, tenga asegurada su vigencia por un plazo determinado. En caso de silencio ha de ser interpretado como irrevocable. (Muio, O. M., 2005) El crdito puede ser confirmado o no, esto es, cuando el banco acreditante utiliza un corresponsal puede que este ltimo tan solo notifique el crdito sin asumir responsabilidades, o que se obligue a su pago confirmndolo, en cuyo caso el crdito es confirmado. Atendiendo a su divisibilidad lo ms comn es que el crdito pueda cumplirse parcialmente. (Muio, O. M., 2005) En cuanto a su negociabilidad, puede ser transferible o intransferible, el tema est previsto en el art. 48 de la Reglas y Usos Uniformes (RUU), que establece que si no media pacto expreso es intransferible, esto significa que una vez que el vendedor haya cumplido, no puede transferir su crdito libremente. Existen otras modalidades de uso de la carta de crdito, como es la emisin de la llamada Stand By y a primera demanda, que en rigor constituyen formas de garantas o modalidades de la fianza antes que formas de instrumentacin del crdito documentario. (Muio, O. M., 2005) Prescripcin No existe un trmino especial para la prescripcin de las obligaciones emergentes del crdito documentario, por lo que rige el plazo comn de diez aos. (Muio, O. M., 2005) Plazos La comunicacin de la apertura de la carta de crdito no tiene un plazo establecido, pero naturalmente debe realizarse dentro del trmite de su vigencia. Advirtase que mientras no exista esta comunicacin no existe obligacin de pago del banco al vendedor. En todos los caso debe indicarse la fecha y lugar para la presentacin de los documentos (art. 42 RUU.), que debe ser dentro del plazo de la vigencia de la carta de crdito. El embarque debe hacerse en trmino. Fuera del trmino estipulado, an cuando se hiciera, el vendedor carece de derecho a cobrar. Del mismo modo, los documentos deben ser entregados antes de la expiracin del crdito y no ms de 21 das despus de la fecha del embarque (art. 43 RUU), en el domicilio del banco que tiene que hacer el pago y en horario de atencin al pblico (art. 45 RUU). El vencimiento puede ser prorrogado por circunstancias excepcionales, como cierre del Banco en la fecha de presentacin (art. 44 RUU). (Muio, O. M., 2005)
Deberes del banco: La principal obligacin del Banco es hacer el pago contra la presentacin de los documentos convenidos o los que fueran de su uso (art. 8 RUU) y luego transferirlos a su cliente, previo control de su parte. La revisin a cargo del Banco es meramente documental, de modo que en las ventas CIF o FOB puerto de destino, el control de los materiales la hace el comprador al recibirlos, con independencia de la verificacin documental que hace el Banco. Los documentos deben estar todos. El Banco debe recibirlos y hacer un control formal externo aplicando para eso un cuidado razonable sin que sea admisible exigirle calidades o condiciones periciales (art. 13 RUU.) El Banco debe controlar las formalidades externas, asegurndose de que sean limpios. Se recibirn como originales los emitidos por computacin, medios automatizados, o copia carbnica, y siempre que estn aparentemente firmados, aunque se admite el uso de facsmil de firma, perforacin, sello, smbolo o cualquier otro medio mecnico o electrnico de autenticacin (art. 20 (RUU.). Los documentos deben estar completos tanto en cuanto a su contenido como a que documentos se entregan. La Brochure libera a los Bancos de todo tipo de responsabilidad por el anlisis de los documentos (art. 15 RUU). Los documentos exigidos normalmente son: a) Factura y certificado de origen y calidad; b) conocimiento de embarque, y c) pliza de seguro. La factura, junto con el certificado de origen y calidad, acreditan la cosa vendida y la propiedad del comprador a cuyo nombre ha sido confeccionada. (Muio, O. M., 2005) El conocimiento de embarque acredita el despacho de la mercadera y hace posible su disposicin. Debe ser emitido limpio (art. 32 RUU.), a la orden, negociable y transferible, en los trminos que resultan de la convencin de Bruselas, ley 15.867. Los documentos de transporte han sido objeto de una minuciosa reglamentacin en la RUU., tanto para el transporte martimo como para el areo y el multimodal y otros (art. 23 y siguientes). El seguro se acredita con la pliza que debe consignar los riesgos asegurados y el monto indemnizable, adems de agregar el pago de la prima de modo de asegurar su vigencia. Cuando as se hubiere convenido, juntamente con los documentos antes indicados, corresponde que se acompae la letra de cambio. (Muio, O. M., 2005) Deberes del ordenador El cliente por su parte, en calidad de ordenador, tiene la obligacin de pagar las comisiones que correspondan al Banco. Adems, tiene que reembolsar el precio y gastos de la operacin y retirar los documentos cerrando de ese modo la operacin. (Muio, O. M., 2005) Las diferentes relaciones 1. Entre comprador y vendedor, las partes tienen una relacin que es independiente del crdito documentario. 2. La emisin de la carta de crdito se constituye en una relacin abstracta en relacin con la operacin que hayan realizado las partes independiente de ella.
3. Entre el cliente ordenante y el Banco emisor existe una doble relacin: una delegacin imperfecta de deuda instrumentada en la carta de crdito, y un crdito otorgado por el banco para la operacin. 4. Entre el usuario (comprador) y el banco emisor existe una apertura de crdito impropio a favor de tercero; delegacin imperfecta de deuda. 5. Entre el banco emisor y el beneficiario se constituye una relacin creditoria independiente, abstracta, por la cual el banco se obliga a pagar contra la entrega de los documentos. (Muio, O. M., 2005) Etapas de la operativa de crdito documentario
El crdito documentario se utiliza en ocasin de compraventas a distancia y, en especial, las concertadas entre personas domiciliadas en distintos pases. El libramiento de un crdito documentario es un acto que se cumple dentro de un proceso complejo formado por distintas negociaciones jurdicas, dentro del cual podemos sealar etapas que normalmente han de darse en el orden que se expondr a continuacin. En nuestra exposicin hemos de usar, indistintamente, las expresiones comprador y vendedor o importador y exportador: Primera Etapa: negociaciones previas En la operativa que rodea al crdito documentario existe una primera etapa de negociacin, que presenta dos vas que, en la prctica son simultneas. El interesado en comprar, negocia, al mismo tiempo, la compraventa y la concesin del crdito documentario; a. Negociacin entre comprador y vendedor: Un comerciante importador, en el normal desarrollo de sus negocios, desea adquirir mercancas de un pas determinado. Inicia la negociacin comercial como en toda venta mercantil, ya mediante contactos personales con el vendedor o su representante o por correspondencia. Si las conversaciones llegan a buen fin, se concertar un contrato de compraventa con los requisitos y condiciones normales en el comercio, segn la clase de mercanca, calidad, formas de entrega, plazo y precio. Tratndose de una transaccin internacional, se convendr sobre el transporte y sobre el seguro que cubrir el bien vendido durante el transporte. Se incluir la clusula cost insurance and freight (C.I.F.) o la free on board (F.O.B.) o cualquiera otra que se convenga. Las partes pueden incluir en el contrato de compraventa un pacto especial, por el cual el pago del precio se har mediante un crdito documentario. El importador contrae la obligacin de obtener que un banco proceda a otorgar un crdito documentario irrevocable a favor del vendedor. Se configuran, en toda la operativa y en sus distintas instancias, diversos negocios jurdicos que son jurdicamente autnomos y diferenciados unos de otros, en que actan partes distintas, pero con una vinculacin econmica o de fines, de tal forma que unos existen porque existen los otros y cada uno se har efectivo si los dems son cumplidos. La compraventa original se perfecciona entre el comprador y el vendedor, pero habindosele adicionado el pacto del pago mediante un crdito documentario, la ejecucin del contrato depender de la obtencin por el comprador de una apertura de
crdito documentario y aun de una confirmacin por un banco de la plaza del vendedor. El contrato de compraventa es perfecto y produce sus efectos, aun cuando el crdito documentario no sea obtenido por el comprador o, cuando obtenido, resultara que el banco emisor no cumpliera con la obligacin contrada. En tales casos, se habr producido un incumplimiento de las obligaciones emergentes del contrato de compraventa que generar las consiguientes responsabilidades entre comprador y vendedor. b. Negociacin entre comprador y el banco emisor: Perfeccionado el contrato de compraventa, el comprador acudir al banco de su plaza solicitando proceda a la apertura del crdito documentario a favor del vendedor. En la solicitud, el comprador indicar si se ha de pagar una cantidad o aceptar una letra, concretar los documentos admisibles, mercanca a que se refieren, riesgos que ha de cubrir la pliza de seguros, fecha de embarque, etctera, para que, si el vendedor se sujeta a dichos trminos, el banco proceda al pago o aceptacin de la letra y se haga cargo de los documentos. De accederse a la apertura del crdito por el banco, se crea una relacin jurdica nueva y diferenciada de la primera. En este nuevo negocio jurdico slo son partes el comprador y el banco. El banco se obliga frente al comprador a comprometerse personal y directamente al pago del precio a cambio de la entrega de los documentos por el vendedor. Se llama "ordenante" al comprador que pide el crdito; el banco que accede a la solicitud se llamar banco emisor o banco abridor cuando, cumpliendo con lo prometido a su ordenante, libra el crdito documentario. El banco se obliga a poner a disposicin del beneficiario el importe del crdito a pagar o a aceptar una letra y a retirar oportunamente los documentos correspondientes (factura, pliza, conocimientos), verificando su suficiencia, su validez y su regularidad. El cliente se obliga, frente al banco, a retirar los documentos y a reintegrarle las cantidades satisfechas al beneficiario, con los intereses y la comisin. Desde luego, se podr convenir que el comprador entregue al banco el dinero correspondiente antes de firmado el crdito documentario. El ordenante puede depositar, en el banco emisor, la cantidad del importe del precio. Con ello, el banco emisor tiene una provisin de fondos que cubre y respalda la obligacin que asume frente al beneficiario del crdito documentario. Si el ordenante no tiene recursos, el banco emisor puede darle adicionalmente un prstamo para formar esa provisin o simplemente conceder un crdito para el reembolso, para cubrir lo que el banco emisor deba pagar al exportador por el crdito documentario emitido. El banco cuenta con la garanta que le proporciona la tenencia de los documentos representativos de la mercanca que, al conferirle la disponibilidad de sta, impiden que el cliente pueda retirarla del transportador sin liquidar previamente con el banco. Mientras los conserve en su poder, est protegido por el valor de las mercancas, pero, almacenar la mercanca y retenerla, mientras tanto el comprador no reembolse al banco, puede resultar perjudicial para la fluidez de la operacin ya que aqul cuenta con su venta para pagar. Por ello se suele exigir garanta del ordenante; Segunda Etapa: documentario libramiento y emisin del crdito
Celebrado el convenio entre el comprador y el banco, aparece la tercera etapa de la operacin que, entendemos, es la determinante de su naturaleza especial, constituida por la relacin jurdica que vincula al banco con el vendedor, a quien puede llamrsele beneficiario. En cumplimiento del convenio con el comprador, el banco emite y dirige al vendedor el crdito documentario. El crdito documentario y el crdito documentario confirmado sirven para la ejecucin de un contrato de compraventa anterior. Son instrumentos de la tcnica bancaria para facilitar el pago del precio. En esta etapa, la relacin jurdica se forma entre el banco emisor y el exportador, beneficiario del ttulo emitido. En esta relacin ya no participa el importador (comprador). El banco emisor acta como un comisionista, pues se obliga personalmente aunque por cuenta ajena, esto es, por cuenta del comprador. Advierto que la relacin de comisin es extraa, jurdicamente, a la relacin nacida con la creacin del crdito documentario. La creacin del ttulo crdito documentario se ajusta a las instrucciones del ordenante que, a su vez, se inspiran en el contrato de compraventa, relacin fundamental subyacente, de la cual el ttulo se independiza. El crdito documentario, como todos los ttulos valores, constituye una nueva obligacin asumida unilateralmente por el banco emisor, con la condicin de la presentacin por el beneficiario de la documentacin exigida por el ttulo. A diferencia de los ttulos valores, como la letra de cambio, el vale o el cheque, el obligado no asume una obligacin incondicional de pago sino que se obliga, siempre y cuando el beneficiario exhiba determinados documentos. La obligacin del banco se condiciona al cumplimiento por parte del beneficiario de la carga de presentar todos los documentos mencionados literalmente en el crdito documentario. Se trata de una carga asimilable a la del tenedor de un ttulo valor, que debe presentar (exhibir) el ttulo dentro de un determinado plazo para su aceptacin (segn la modalidad) y para recabar el pago; pero ms compleja, pues el beneficiario no slo debe presentarse dentro del tiempo estipulado con el ttulo sino que, adems, tambin debe exhibir los documentos que son previstos en el tenor literal del ttulo emitido; Tercera Etapa: cumplimiento por el banco emisor El vendedor, cuando ha recibido el crdito documentario, adquiere la seguridad de que el precio le ser satisfecho o la letra aceptada por una entidad bancaria de solvencia. Recibido el crdito documentario, expedir facturas y proceder al embarque de la mercanca, concertando el consiguiente contrato de transporte, contratar el seguro y recabar los documentos necesarios y todos aquellos que exige el crdito documentario para presentarlos en tiempo y forma. Luego, se presentar con toda la documentacin al banco emisor. Este examinar la documentacin para determinar si se extendi en forma debida y su coincidencia con la exigida en el tenor literal del ttulo y en caso afirmativo, pagar la suma estipulada al beneficiario o aceptar la letra de cambio obligndose a su pago (art. 16, literales b y c, de las R.U.U.). En esta etapa, la relacin se crea entre el vendedor y el banco emisor. Ser un negocio extintivo de la obligacin asumida por el crdito documentario;
Cuarta Etapa: entrega de documentos por el banco emisor al comprador El banco emisor que ha cumplido con el pago prometido, citar al ordenante y le entregar la documentacin, recibida del vendedor y que le ha de permitir reclamar al transportador la entrega de los bienes vendidos. El ordenante verificar la documentacin. Como el ordenante, al solicitar la apertura del crdito documentario, dio instrucciones al banco, se verificar si el banco ha cumplido con ellas. Aceptada la documentacin, debe rembolsar al banco lo pagado por ste, si no hubiera hecho previa provisin de fondos o no se le hubiere abierto antes un crdito al efecto de ese reembolso. (Villegas, C. G.,
1993, p. 198; Moreno, J.M., 2000, p. 279) Relaciones convergentes: Banco y cliente: su relacin concluye con el cumplimiento segn hubieran contratado, con el pago y la entrega de los documentos. Quedar luego la posibilidad de otras relaciones entre las partes. Banco y beneficiarios: el modo normal es el pago contra la entrega de documentos. Pero si venciera el plazo sin que los documentos fueran entregados, la relacin concluye al tornarse inexigible la carta de crdito. Por ltimo tambin concluye la relacin al ser revocada la carta de crdito. (Romero, J.I., 2010) Riesgos no cubiertos El importador: la carta de crdito no le evita el riesgo de recibir mercadera en mala calidad y/o de distintas especificaciones de las ordenadas aunque pueda exigir un certificado de calidad. Tngase en cuenta que los bancos tiene control sobre los documentos pero no sobre la mercadera. El exportador: la carta de crdito no representa un seguro absoluto contra el fraude o la mala fe. Algunas circunstancias, por estar fuera del control del exportador, pueden originar alguna discrepancia entre los trminos del crdito y la documentacin correspondiente. En este caso, el comprador puede aceptar la mercadera que ya le fue embarcada sin mayores inconvenientes o bien a condicin de que se reajuste el precio o se le conceda alguna otra ventaja a la que normalmente hubiera accedido. El exportador se encontrara entonces en la situacin de tener una mercadera en trnsito o en su punto de destino y, por otro lado, el riesgo de que su comprador se rehse a liquidar los documentos por su valor exacto. (Romero, J.I., 2010)
Garantas Internacionales
En el comercio internacional, sea como consecuencia de una licitacin o concurso de precios, o bien como consecuencia de una contratacin directa, es frecuente que al vendedor de bienes o servicios o participante en una licitacin, le sea requerido presentar una garanta hasta una suma
determinada, que deber prestar a favor del importador, comprador o licitante. As es que la CCI. Desarroll regulaciones relativas a las garantas o cauciones en las operatorias del comercio internacional. (Villegas, C. G., 1993) Con respecto a este tema la CCI. Regula tres tipos de garantas: 1- Garantas de licitacin significa un compromiso dado por un banco, una compaa de seguros u otra entidad (garante), a peticin del solicitante (principal), a una parte que invita a los licitantes (beneficiario) por el cual el garante se compromete, en el caso de incumplimiento del principal, de las obligaciones resultantes de la participacin en la licitacin, a pagar al beneficiario dentro de los lmites de una suma establecida de dinero. La finalidad de este tipo de garanta es la de asegurar que el cumplimiento de las obligaciones asumidas por el licitante en una licitacin, que bsicamente es mantener su oferta hasta que se decida sobre la adjudicacin. 2- Garanta de ejecucin significa el compromiso dado por el garante a peticin de un proveedor de bienes o servicios u otro contratista (principal) a favor de un comprador o empresario (beneficiario) por el cual el garante se compromete, en el caso de incumplimiento por el principal de la correcta ejecucin de sus obligaciones, segn los trminos de un contrato celebrado entre l y el beneficiario, a pagar a ste dentro de los lmites de una suma de dinero determinada o, si la garanta lo prev, a encargarse personalmente de la ejecucin del contrato. 3- Garanta de reembolso es el compromiso asumido por un banco (el garante) a peticin de un proveedor de bienes y/o servicios (el principal) a favor de un comprador empresario (beneficiario), por el cual el garante se compromete, en el caso de incumplimiento del principal, a pagar una suma o sumas anticipadas o pagadas por el beneficiario al principal y no devueltas en cualquier forma, dentro de los lmites de una suma establecida de dinero. No regula las garantas a primera demanda, lo que no implica que estn prohibidas en el comercio internacional. (Villegas, C. G., 1993)
Garantas a primera demanda o a primer requerimiento (stand by): Este tipo de garantas son aquellas en las que toda reclamacin debe ser abonada sin mayor evidencia de su validez, es por ello que no fueron reguladas por la CCI. La necesidad prctica que motiv la creacin de la obligacin a primera demanda en los pases europeos fue el inters en separar la garanta de la obligacin principal, promoviendo la formulacin
de un ttulo abstracto, desvinculado del contrato base, a fin de evitar que los eventuales incumplimientos o los vicios del contrato fundamental se pudieran reflejar en el pago, especialmente en las operaciones internacionales, en las cuales no es siempre fcil, para el acreedor bancario extranjero, conocer, analizar en profundidad y acompaar, de modo prolongado, el contrato que motiv la garanta. Se establece entonces una relacin jurdica compleja entre tres partes, el ordenante (exportador, vendedor o participante en una licitacin), el beneficiario (importador, comprador o licitante) y el garante (un banco). Dado que el ordenante y el beneficiario se ubican en plazas diferentes, es comn la participacin de un cuarto personaje, generalmente un banco de la plaza del beneficiario (banco corresponsal), que es quien emite la garanta propia. Si la garanta es emitida por el banco del pas del ordenante, ste pedir al banco corresponsal que se lo confirme. El banco no asume por que si una obligacin eventual de pagar una suma de dinero; lo hace por que ello es consecuencia de un contrato de crdito y por que por tal servicio bancario percibe una comisin que est en relacin directa con el riesgo que asume y con el tiempo de duracin de la garanta. Es muy importante resaltar la naturaleza de la garanta, como una obligacin que es consecuencia de un contrato de crdito anterior, oneroso. Se supone que el banco al concertar la operacin ha analizado en riesgo de asumir frente al beneficiario una obligacin de esta naturaleza, y al contratar con su cliente ha tomado todos los recaudos necesarios, para que la obligacin asumida sea rentable, lquida y segura. Para ello ha exigido la presentacin o actualizacin de toda la informacin previa para decidir sobre el crdito y ha requerido una contra-garanta, personal o real, a su entera satisfaccin. (Villegas, C. G., 1993) Abstraccin y obligacin del garante La obligacin del garante, en este tipo de garantas, es incondicionada e implica una renuncia a oponer las defensas que pudiera tener el ordenante contra el beneficiario. De modo que cuando el beneficiario reclama el pago de la garanta, el garante no puede requerir la presentacin de documentacin probatoria alguna del incumplimiento del principal; simplemente debe pagar. (Villegas, C. G., 1993)
El siguiente mdulo fue realizado bajo el anlisis de los principios y lineamientos establecidos en la bibliografa bsica y complementaria, detallada a continuacin. Bibliografa Bsica: 1. Rodrguez A. C. y Carece N. M. (2001). El Sistema Financiero Argentino. Buenos Aires: Macchi. (Captulos N 1 al 5 y 8) 2. Zbigniew Kosikowski Zarska (2000). Finanzas Internacionales. Buenos Aires: Mc Graw-Hill (Captulo N 1 y 2) Bibliografa Complementaria: 3. Junyet Bas, F. y Molina Sandoval, C. (2010). Curso de derecho cambiario Crdoba: Advocatus (Pg. 44 a 48) 4. Marcase, R. (2002) - Diccionario de trminos financieros & bancarios Bogot D.C.: Ecoe Ediciones (Pg. 151 152) 5. Moreno, J.M. (2000) - Manual del Exportador. Buenos Aires: Macchi. (Pg. 246-281) 6. Muio, O. M. (2005) - Comentarios de derecho comercial y bancario. Crdoba: Advocatus. (Pg. 529 a 671) 7. Riva, J.L. (1997). Crdito Documentario y Otros Mecanismos de Pago en las Operaciones del Comercio Exterior. Buenos Aires: Depalma, (Capitulo 5 Pag. 67 a 74 y Captulo 13 Pg. 132 a 150) 8. Romero, J.I. (2010) - Manual de derecho comercial Contratos financieros y bancarios. Buenos Aires: Abeledo Perrot (Pg. 459 a 493) 9. Serants Sanchez, P. (2003) - Introduccin a los medios de pagos internacionales II. Boletn Econmico ICE n 2783. 10. Villegas, C. G. (1993) - Comercio exterior y crdito documentario. Buenos Aires: Astrea (Pg. 188 189 193).
11. Asociacin Latinoamericana de Integracin (ALADI) (2008) - Convenio de Pagos y Crditos Recprocos - Cuaderno N 6 Recuperado de
http://www.aladi.org/nsfaladi/cuaderno.nsf/pcuadernos en Julio de 2011 12.Cmara de Comercio Internacional (CCI) (2009) - Instituto Superior de Tcnicas y Prcticas Bancarias Revista de Finazas y Banca Recuperado de http://www.iberfinanzas.com/index.php/C/Camara-deComercio-Internacional-CCI.html en Julio de 2011 13.Esparza Lorente, A. V. (2008) Anlisis de la Trascendencia del Bill of Lading en el transporte martimo internacional Facultad de Nutica de Barcelona Universidad Politcnica de Catalua Recuperado de http://upcommons.upc.edu/pfc/bitstream/2099.1/6897/1/Treball_Am able_Esparza.pdf en Julio de 2011 14.Francisco Alonso Rodrguez y Wyler Ortiz (2010). Riesgo Operativo. Universidad Iberoamericana - Colegio de Contadores Pblicos de Mxico Recuperado de: http://www.ccpm.org.mx/veritas/diciembre2010/images/Riesgo_Oper ativo.pdf en Julio de 2011 15. Ismael Arellano (2009). Financiamiento al comercio internacional. Repblica Bolivariana de Venezuela - Ministerio Para El Poder Popular Para La Educacin Universidad Nacional Experimental Simn Rodrguez Recuperado de: http://wwwcomerciointernacional.blogspot.com/2009/05/republicabolivariana-de-venezuela_26.html en Julio de 2011 16.Oscar M. Jasaui (2006) - Calificacin De Riesgo Nacional E Internacional Presidente de Pacific Credit Rating Recuperado de http://www.panabolsa.com/sys/upload/files/PDFs/pdfs_generales/Pre sentacion_PCR.pdf en Julio de 2011 17. Pastor J. A (2011) Medios de Pago Recuperado de http://www.japastor.com/medios%20de%20pago/medios%20de%20pa go.htm en Julio de 2011
Mdulo 4. Criterios de Negociacin de la carta de crdito y Financiamiento bancario del comercio internacional.
Unidad 7 y 8
Lectura 6
Criterios de Negociacin de la Carta de Crdito.

Bancos Negociadores
Banco Abridor
La carta de crdito, como explicamos anteriormente, es un documento que se utiliza normalmente en los crditos documentarios. As en una compraventa internacional de mercaderas luego de que comprador y vendedor superaron la primera etapa, es decir la de las negociaciones, y se pusieron de acuerdo, el comprador recurrir a un banco de su plaza y le solicitar que proceda a la apertura del crdito documentario a favor del vendedor (por ello la denominacin de banco abridor). En la solicitud de apertura el comprador indicar al banco si debe aceptar una letra o pagar una cantidad determinada de dinero concretar los documentos admisibles, mercanca a que se refieren, riesgos que ha de cubrir la pliza de seguros, fecha de embarque, etctera, para que, si el vendedor se sujeta a dichos trminos, el banco proceda al pago o aceptacin de la letra y se haga cargo de los documentos (Riva, J.L., 1997, p. 67). En este caso el banco se obliga frente al comprador a comprometerse personal y directamente al pago del precio a cambio de la entrega de los documentos por el vendedor. Adems se obliga a controlar personalmente la regularidad, validez y eficacia de los documentos. (Riva, J.L., 1997).
Banco Confirmador
En la relacin documentaria debe siempre, si o si, existir por lo menos una entidad bancaria, esta es el Banco abridor, pero adems de ste ltimo, pueden existir una multiplicidad de bancos adicionales en la cadena, los cuales hacen, en mayor o menor grado, las funciones del Banco abridor en relacin de crdito documentario. As tenemos al banco confirmador el que asume frente al beneficiario (vendedor) la obligacin de cancelar el o los montos de la carta de crdito independientemente de que haya recibido o no el reembolso del banco emisor. Es decir que una carta confirmada conlleva el compromiso de pago, frente al beneficiario, de dos bancos, el emisor o abridor y el confirmante. (Riva, J.L., 1997, p.67).
Principios que informan la Brochure 500

Esta normativa se denomin la Publicacin o el Folleto500 de la CCI, cuyo propsito era establecer reglas uniformes que seran aplicables por
voluntad de las partes a todas las relaciones de crdito documentario internacional. Esta normativa ofrece informacin detallada sobre la forma y la notificacin de los instrumentos de crdito, mencionando las principales obligaciones y responsabilidades de los bancos, los documentos que deben ser presentados por el beneficiario, etc. Son un intento consciente por lograr unas normas uniformes que cuenten con la aceptacin de todas las partes. Se revisan peridicamente para tomar en cuenta los progresos en las tcnicas comerciales, bancarias y de transporte. Las Reglas y Usos Uniformes de la Publicacin 500 de la CCI son de aceptacin universal y son la columna vertebral del sistema del crdito documentario en el comercio internacional. Estas normas se aplicaran en cada caso concreto dentro de un sistema de derecho nacional, por lo cual para su interpretacin, ser necesario escoger la ley aplicable para resolver la controversia especfica en el tema de la carta de crdito documentario. La Publicacin 500 representa una mezcla de normas de carcter universal pero con aplicaciones en el derecho nacional. Segn el licenciado Rodner:
la mezcla internacional y nacional que necesariamente surge en la aplicacin de las Reglas y Usos Uniformes se puede comprender mediante tres principios bsicos, a saber: las Reglas y Usos Uniformes son usos de aceptacin universal; al aplicar e interpretar las Reglas y Usos Uniformes, un juez las debe encuadrar dentro de un sistema de derecho interno de un pas determinado; a pesar de que las Reglas y Usos Uniformes se aplican dentro del derecho interno, el juez en cada caso debe velar por conservar su carcter universal y uniforme, y deber por lo tanto, tomar en cuenta la interpretacin de las mismas en el resto de los pases del mundo. La Publicacin 500 de la CCI rige las relaciones documentarias de casi la totalidad de las operaciones de cartas de crdito documentario. Al considerarse normas de carcter universal, y presentarse una controversia referente a una carta de crdito documentario, el juez difcilmente podr negar la existencia y aplicabilidad de las Reglas y Usos Uniformes dentro del sistema del derecho interno. La aceptacin universal de las Reglas y Usos Uniformes se establece por la autonoma de la voluntad de las partes, que participan en el trfico del comercio internacional. En otras palabras, la universalidad de las Reglas y Usos Uniformes no nace por su incorporacin dentro del derecho positivo, sino por la universalidad de su aceptacin por parte de las participantes en el comercio internacional. Esta normativa consagra el principio de autonoma al establecer que los crditos documentarios son operaciones distintas e independientes de los contratos de venta o de cualquier otra ndole en que puedan estar basados, an y cuando en el texto del crdito se haga referencia a ellos. Consagra el principio de autonoma de la voluntad de las partes ya que la fuerza obligatoria, de las UCP. 500, proviene de su incorporacin a los crditos documentarios, por medio del acuerdo de las partes que los suscriben. Adems consagra el principio de la correspondencia estricta, principio en virtud del cual el banco est autorizado a rechazar los documentos que no cumplen estrictamente con los trminos del crdito. Una de las aplicaciones de este principio est en el plazo para examinar los documentos. Las UCP 400 no establecan plazo. Posteriormente, en las UCP 500 se fij un plazo razonable no excediendo los 7 das. La idea es que, sobre la base del
principio del cumplimiento estricto, los documentos deben ser aceptados o rechazados prontamente, sin posibilidad de prolongadas consultas. (Revista de Derecho de la Pontificia Universidad Catlica de Valparaso, 2008)1
Discrepancias en la negociacin de los documentos de embarque

Bien sabemos que se designa como documentos de embarque al conjunto de documentos representativos de una transaccin comercial internacional y del embarque efectuado en particular. stos varan mucho, lo mismo que la cantidad de copias de cada documento, muchos de ellos estn en relacin con la clase de mercaderas y las disposiciones oficiales del pas al cual se las remite. Tambin depende de lo que exija la misma carta de crdito, como ser certificado de calidad, de anlisis, sanitario, de origen, etc. Los principales documentos exigibles son los siguientes:
Factura comercial. Factura Consular. Conocimiento de embarque. Certificados (de origen, clida, sanitario, de anlisis, etc.) Listas o notas de empaque, romaneo, peso, etc. (Moreno, J.M., 2000, p. 271).
Carta de Crdito El beneficiario de la carta de crdito debe verificar si se han tenido en cuenta los puntos convenidos, si hay concordancia. Los principales aspectos a tener en cuenta son:
Si es irrevocable o si no hace mencin de ello en cuyo caso es revocable. Si est confirmada por el banco del exportador. Si es transferible, si no lo menciona es intransferible. Si son completos y estn escritos correctamente los nombres o razones sociales. Si la cantidad o el valor del crdito es suficiente para cubrir el embarque.
http://www.scielo.cl/scielo.php?pid=S0718-68512008000100003&script=sci_arttext
Recuperado en Julio de 2011
Correcta y suscita descripcin de la mercadera. El trmino de venta convenido: FOB, CIF, etc. Puerto de embarque establecido o si puede embarcarse desde cualquier otro. Puerto de destino o de desembarque. Fecha de vencimiento de la carta y fecha lmite del embarque. Si se autorizan o no embarques parciales. Si permite que la mercadera pueda ser transbordada a otro barco. Si la carta permite pagos parciales de haberse convenido cobrar anticipos a cuenta del embarque (clusula roja). El permitirse embarques parciales implica tener derecho a pagos parciales. Si el detalle de los documentos requeridos por el ordenante son de posible obtencin. Si el flete debe ser pagado por anticipado o no. Plazo para le presentacin de los documentos de embarque. Si el embarque debe utilizar los medios de determinada compaa, nacionalidad o bandera, y si ello es posible o no. Si se ha convenido que pueden realizarse embarques sobre cubierta o no. Si se han establecido condiciones inaceptables. (Moreno, J.M., 2000, p. 272).
Factura Comercial Los principales aspectos a revisar son los siguientes:

La mercadera deber coincidir en cuanto a la cantidad, calidad y volumen con lo dispuesto en el acreditivo. Debe extenderse a favor del importador solicitante del crdito, con nombres y direcciones correctas. No puede incluir gastos especiales, salvo que expresamente lo autorice la carta de crdito. Salvo que el crdito documentario lo permita, caso de un crdito transferible, solamente se aceptarn facturas emitidas por el beneficiario, quien deber firmarlas debidamente. Se tendrn que registrar los precios cotizados segn lo indique el acreditivo, usando los trminos FOB (Free On Board Franco a Bordo-), CIF (Cost, Insurance & Freight Costo, Seguro y Flete -) o
el que fuere, as como el punto de embarque y desembarque a que dichos trminos se refieren. Deber mencionar las marcas, bultos, fardos, cajas, precio unitario y precio total. (Moreno, J.M., 2000, p.273).
Conocimiento de embarque Los principales aspectos a tener en cuenta son los siguientes:
Debe ser del tipo estipulado en el acreditivo (martimo, areo, etc.) Los conocimientos han de presentarse al banco siendo limpios, es decir, sin contener ninguna clusula que directa o indirectamente indique deficiencia en el empaque o en el estado en que fue recibida la mercadera al momento del embarque. El instrumento de embarque (conocimiento) no deber mostrar alteraciones, enmendaduras, raspaduras, etc., salvo que hayan sido efectuadas por el propio embarcador o por el capitn del barco, en cuyo caso deber firmarlas como certificacin de autenticidad. Cuando la carta de crdito estipule conocimientos de embarque que muestren mercaderas abordo, deber cerciorarse que los conocimientos contengan la clusula on board y que stos mencionen claramente la fecha y puerto de embarque y registren la firma del embarcador o capitn del barco. Deben mostrar claramente el precio del flete y si este ya ha sido pagado o si es por cobrar, lo cual debe estar en consonancia con lo estipulado. Los conocimientos que muestren fechas atrasadas a tal punto que puedan ser considerados vencidos, sern motivos de discrepancias, debern mostrar como mximo una fecha de embarque no posterior a la que seale el crdito como plazo mximo para efectuar el embarque. (Moreno, J.M., 2000, p.274).
Si el beneficiario, al conocer las condiciones en que fue abierto el crdito, requiriera modificaciones al mismo, en tal caso deber comunicarse directamente con el comprador o por intermedio del banco notificador y, eventualmente con el confirmante, con el objeto de concretar la correspondiente rectificacin que tendr validez y se har efectiva previo acuerdo y conformidad de las partes intervinientes: comprador, vendedor y banco emisor. (Riva J.L., 1997). El artculo 9 inciso d, de la brochure 500 reafirma el principio segn el cual no se puede modificar o cancelar un crdito irrevocable sin el acuerdo del Banco emisor, del banco confirmador, si lo hubiere, y del beneficiario. En la redaccin se ha procurado establecer a partir de qu momento queda obligada por las enmiendas cada una de las partes intervinientes en la operacin.
El banco emisor quedar obligado de manera irrevocable por las modificaciones emitidas desde el momento de la emisin de tales modificaciones. El banco confirmador puede ampliar su confirmacin a una modificacin y quedar obligado de manera irrevocable desde el momento en que notifique la modificacin. No obstante el banco confirmador puede optar por avisar una modificacin al beneficiario sin ampliar a sta su confirmacin y, si as lo hiciese, deber informar de ello sin demora al banco emisor y al beneficiario (Riva J.L., 1997, p.73).
Si el banco confirmador no quiere que la enmienda que comunica se considere confirmada debe decirlo expresamente. El art. 9 inc. d, apartado II, de las UCP. 500 establece que si el banco confirmador decide avisar la enmienda sin extender su confirmacin debe informar al emisor y al beneficiario sin demora. De manera tal que cabe inferir que, en ausencia de ese aviso, la comunicacin de la enmienda importar su confirmacin. Resta determinar a partir de qu momento son obligatorias las enmiendas para el beneficiario, teniendo en cuenta que requieren su previa aceptacin, y si su silencio frente a la comunicacin, de una enmienda, puede ser interpretado como que la consiente.
El punto III, del inc. d del art. 9 de las UCP 500, establece que los trminos del crdito original permanecern en vigor para el beneficiario hasta que ste comunique su aceptacin de las modificaciones al banco que notific tales modificaciones. El beneficiario deber informar de su aceptacin o rechazo de las modificaciones. Si el beneficiario no informase de tal decisin, la entrega, al banco designado o al banco emisor, de documentos conformes con el crdito y con las modificaciones que an no han sido aceptadas, se considerar como notificacin de la aceptacin de tales modificaciones por el beneficiario y, desde ese momento, el crdito estar modificado (Riva J.L., 1997, p.73).
Si bien por un lado esta disposicin indica que el beneficiario deber informar si acepta o rechaza la enmienda a rengln seguido, al permitrsele manifestar su aceptacin con la presentacin de la documentacin acorde con la enmienda, se ampla de sta manera el plazo en que debe hacerlo hasta el ltimo da de vencimiento para esa presentacin. A contrario, se debe interpretar que si acompaa los documentos en los trminos del crdito original y dentro de su plazo de vigencia estar rechazando la enmienda. De la lectura no se puede inferir que el silencio del beneficiario frente a la comunicacin de la enmienda implique aceptacin. Ni siquiera si se le comunica la enmienda hacindole saber que su silencio en un plazo de 24 o 48 horas ser interpretado como aceptacin. Si el crdito se abri sujeto a las disposiciones de la brochure 500 la enmienda no podra, sin aceptacin del beneficiario, quitarle por este medio la posibilidad que le da la norma en anlisis de aceptar o manifestar su rechazo a las modificaciones, al momento de presentar la documentacin, pues ello importara una modificacin a los trminos en que fue concedido el crdito originalmente. Esto crea una situacin de inseguridad a los operadores bancarios, quienes, ms que esperar al momento de presentacin de los
documentos por el beneficiario, requieren saber a corto plazo a que trminos de la carta de crdito deben atenerse (si a la versin original o a la modificada). Ahora bien, si la enmienda no puede modificar, sin el consentimiento del beneficiario, los trminos originales de acogimiento a la brochure 500, si puede el banco emisor al abrir la carta de crdito indicar que la norma en consideracin deber considerarse modificada y que la falta de rechazo de la enmienda por parte del beneficiario en el trmino de 24 o 48 horas de tomar conocimiento de ella importar su aceptacin. Juega en este punto la autonoma de la voluntad, segn el cual las partes pueden incorporar en forma total las disposiciones del a brochure 500 o bien realizar modificaciones a ellas. (Riva J.L., 1997). A continuacin mostraremos algunas de las discrepancias que se observan ms comnmente:
Conocimiento sucio, no limpio, por tener salvedades relativas a las mercaderas o al embalaje. Falta de prueba de que la mercadera ha sido puesta realmente abordo; Transporte hecho entre distintos puertos a los estipulados en el crdito. Mercadera embarcada en cubierta (on deck). Presentacin de un documento de seguro diferente al exigido por el crdito. Riesgos cubiertos en forma diferente a especificada en el crdito. Cobertura de seguro expresada en una moneda diferente a la expresada en el crdito. Seguro no efectivo desde la fecha del documento de embarque. Incongruencias de los documentos entre si. Descripcin de la mercadera en la factura en forma diferente a la del crdito. Incongruencias de peso entre los documentos. Importes diferentes de los de las facturas a los de las letras o giros. Incongruencias de marcas y nmeros de los documentos. Haberse excedido la suma del crdito. El crdito ha caducado. Los documentos no han sido presentados a tiempo. Embarque tardo o incompleto.
Faltan documentos exigidos en el crdito. El conocimiento no indica si ha sido o no pagado el flete. Faltaron firmas. La letra de cambio es pagadera en una fecha indeterminable. Los conocimientos, documentos de seguros, o las letras de cambio no estn correctamente endosados. (Moreno, J.M., 2000, p. 275).
El anlisis por el banco emisor o el banco conformador de los documentos es simplemente formal y externo. Slo debe limitarse a corroborar que la mercadera consignada en la documentacin es aquella que indic el importador al ordenar la apertura de la carta, pero no debe practicar el control directamente sobre el efectivo embarque para verificar su clida, cantidad, estado. Ese control formal deber determinar, si, que la calidad, cantidad, especificaciones escritas en la documentacin que reciba coincide con las instrucciones de su cliente. Asimismo, el anlisis de la veracidad de tales documentos habr de ser segn los usos y las prcticas bancarias, debiendo constatar que en apariencia concuerdan con los trminos y condiciones del crdito, respondiendo slo en el caso de haberlos aceptado pese a ser notoriamente falsificados. Verificadas estas circunstancias, si el banco paga contra presentacin de documentos que aparentemente son los requeridos en la carta de crdito, paga bien. Ello sin perjuicio de las responsabilidades civiles o criminales que pudieran corresponder a quienes dolosa o negligentemente permite la expedicin de documentos falsos que no se correspondan con los datos que ellos consignan.
Al describir a los emisores de los documentos a presentar no se deben emplear frmulas tales como primera clase, bien conocido, cualificado, oficial, competente, local y similares para describir a los emisores de cualquiera de los documentos a presentar en utilizacin del crdito. Si se incorporan tales expresiones en el crdito, los bancos aceptarn los correspondientes documentos tal y como le sean presentados, siempre que, aparentemente, cumplan con los dems trminos y condiciones del crdito y no hayan sido emitidos por el beneficiario (UCP. 500, art. 20) (Riva J.L., 1997, p.134)
Salvo estipulacin en contrario en el crdito, los bancos aceptarn, como documentos originales, los documentos emitidos o que aparentemente hayan sido emitidos:
I. II. Por sistemas de reprografa, automatizados o computarizados. Por copia mediante papel carbn, siempre que estn marcados como originales y que, cuando sea necesario, estn aparentemente firmados. Un documento puede estar firmado a mano, mediante firma por perforacin, sello, smbolo, o cualquier otro sistema mecnico o electrnico de autenticacin (UCP. 500, art. 20). Salvo estipulacin en contrario en el crdito, los bancos aceptarn como copias los documentos que lleven la mencin de copias o que no estn marcados como originales y las copias no
necesiten estar firmadas. Salvo estipulacin en contrario en el crdito, la condicin de que un crdito que exija que un documento sea autenticado, quedar cumplida mediante cualquier marca, firma, sello, o adhesivo en tal documento que aparentemente satisfaga tal condicin (art. 22 UCP. 500). Salvo estipulacin en contrario en el crdito, los bancos aceptarn un documento que lleve una fecha de emisin anterior a la del crdito, siempre que tal documento sea presentado en los plazos fijados en el crdito (UCP. 500, art. 22). (Riva J.L., 1997, p.135).
Qu sucede con aquellos documentos que son emitidos en forma posterior al embarque de las mercaderas? La brochure 500 no contiene previsiones generales al respecto. Con relacin al contrato de seguro establece el art. 34 que no debern aceptarse documentos de seguro cuya fecha de expedicin sea posterior a la fecha de embarque de las mercaderas, salvo que est indicado en el documento que la cobertura ser efectiva a ms tardar desde la fecha de embarque. En cuanto a los restantes documentos, deber estarse a la naturaleza de cada uno de ellos y a que no sean inconsistentes entre si. Por ejemplo un certificado de inspeccin debera tener una fecha anterior a la de embarque, caso contrario deber indicar que la inspeccin se realiz antes de embarcar las mercaderas. Las UCP. 500 incluyen en el art. 39 disposiciones relativas a las tolerancias que son admitidas dentro de los documentos siempre que no se hubiera previsto lo contrario. Se permite una diferencia de un 5% en ms o en menos en cuanto a las cantidades de mercaderas siempre y cuando el importe de las utilizaciones no supere el importe del crdito y que la cantidad no se hubiera determinado con referencia a una determinada cantidad de bultos o unidades. Se admite una tolerancia del 10% en ms o en menos en cuanto al importe del crdito, la cantidad o el precio unitario cuando se hubiera utilizado en la apertura trminos como alrededor de, aproximadamente o expresiones similares. Se permite una variacin del 5% en menos del importe de la disposicin siempre que se enve la cantidad de mercaderas previstas y no se reduzca el precio unitario. (Riva J.L., 1997). Cmo juegan las clusulas de responsabilidad, que tan comunes resultan en los formularios tipo de solicitud de apertura de carta de crdito? Las clusulas exonerativas de responsabilidad se ubican en los artculos 15, 16 y 17 de la brochure 500. El artculo 15 reza que:
los bancos no asumen obligacin o responsabilidad respecto a la forma, suficiencia, exactitud, autenticidad, falsedad o valor legal de documento alguno, ni respecto de las condiciones generales o particulares que figuren en los documentos o que se aadan a ellos; tampoco asumen obligacin o responsabilidad alguna por la descripcin, cantidad, peso, calidad, estado, embalaje, despacho, valor o existencia de las mercaderas representadas por cualquier documento, ni respecto a la buena fe, a los actos o a las omisiones, a la solvencia, al cumplimiento de las obligaciones o a la reputacin de los expedidores, de los transportistas, de los transitorios, de los consignatarios o de los aseguradores de las mercancas o de otra persona, cualquiera que sta sea. (Riva J.L., 1997, p.137).
El art. 16 indica que:

Los Bancos no asumen ninguna obligacin ni responsabilidad por las consecuencias provenientes del retraso y/o la prdida que pueda sufrir en su trnsito cualquier mensaje, carta o documento, ni por el retraso, la mutilacin u otros errores que se puedan producir en la transmisin de cualquier comunicacin. Los Bancos no asumen ninguna obligacin ni responsabilidad por errores que se comentan en la traduccin o interpretacin de trminos y se reservan el derecho de transmitir los trminos de los crditos sin traducirlos. (Riva J.L., 1997, p.137).
Finalmente el art. 17
establece que los bancos no asumen obligacin ni responsabilidad con respecto a las consecuencias resultantes de la interrupcin de su propia actividad por catstrofes naturales, motines, disturbios, insurrecciones, guerras o cualesquiera otras causas que estn fuera de su control, o por cualquier huelga o cierre patronal. Salvo que sean expresamente autorizados para ello, los Bancos, al reanudar sus actividades, no pagarn, ni contraern compromiso de pago diferido, ni aceptarn instrumentos de giro ni negociarn al amparo de Crditos que hayan vencido durante tal interrupcin de sus actividades. (Riva J.L., 1997, p.138).
La calidad de la mercadera remitida por el vendedor no es hecho que atae al banco, y slo vincula a los concertantes del contrato de compra venta internacional. Lo que el banco debe observar (y esto encuadra en el estudio formal de los documentos) es que los certificados de expedicin de las mercaderas coincidan con la calidad prevista y especificada por el comprador al celebrar el contrato de apertura de carta de crdito. Si dichos documentos (los certificados) no coinciden con la calidad indicada, no juega en el caso ninguna clusula exonerativa de responsabilidad. En cambio si las calidades indicadas son concordantes en ambos documentos (los certificados de calidad y el contrato de apertura de la carta de crdito) y es el vendedor quien no entrega la mercadera al comprador de conformidad con la calidad convenida, no existe en tal supuesto responsabilidad bancaria. (Riva J.L., 1997). Normas para el examen de los documentos. El plazo para la revisacin de documentos El art. 13 de la brochure 500 establece las pautas bsicas con que los bancos deben revisar los documentos estipulados en el crdito. Estos principios rectores son los siguientes:
1) Los bancos deben examinar todos los documentos estipulados en el crdito. La obligacin de los bancos es la de controlar los documentos previstos en el crdito. Las UCP. 500 han venido a aclarar el comportamiento que deben tener los bancos respecto de aquellos documentos que le fueran presentados y que no estn estipulados en el crdito. Establece el ltimo prrafo del inc. a del art. 13 que los bancos no los examinarn y que, si reciben tales documentos, los devolvern a quien los presente o los remitirn
sin responsabilidad alguna. El mismo artculo aclara tambin el tratamiento que se debe dar a las condiciones no documentaras, esto es, las que, previstas en el crdito, no determinan expresamente por medio de qu documento deben constatarse. Los bancos debern considerar a tales condiciones como no establecidas y no las tendrn en cuenta. 2) El examen de los documentos debe realizarse con el cuidado razonable. 3) Constatando que tales documentos, aparentemente, estn de acuerdo con los trminos y condiciones del crdito y concuerden entre s. 4) Finalmente, la aparente conformidad de los documentos estipulados en los trminos y condiciones del crdito se determinarn en base a las prcticas bancarias internacionales. (Riva J.L., 1997, p.141).
El art. 13 de la brochure 500 da los lineamientos referidos:

a. Los Bancos deben examinar todos los documentos estipulados en el Crdito con un cuidado razonable, para comprobar que, aparentemente, estn de acuerdo con los trminos y condiciones del Crdito. La aparente conformidad de los documentos estipulados con los trminos y condiciones del Crdito se determinar en base a las prcticas bancarias internacionales, tal como se recogen en los presentes artculos. Los documentos, que en apariencia, no concuerden entre s sern considerados como que no estn, aparentemente, de acuerdo con los trminos y condiciones del Crdito. Los Bancos no examinarn aquellos documentos que no estn estipulados en el Crdito. Si reciben tales documentos los devolvern a quien los presente, o los remitirn sin responsabilidad alguna. b. El Banco Emisor, el Banco Confirmador, si lo hubiese, o cualquier Banco Designado actuando por cuenta de aquellos, dispondrn cada uno de un plazo razonable, no superior a siete das bancarios hbiles a partir de la fecha de recepcin de los documentos, para examinarlos y decidir si los aceptan o rechazan y notificar su decisin a la parte de quien los haya recibido. c. Si un Crdito contiene condiciones sin estipular los documentos que deben presentarse como cumplimiento de las mismas, los Bancos considerarn tales condiciones como no establecidas y no las tendrn en cuenta. (Riva J.L., 1997, p.142).
El rechazo de los documentos y el plazo para rechazarlos Para el caso de que el banco emisor, el confirmador, o en su caso el banco designado que acta por cuenta de ellos, determinara que los documentos son observables por no reunir los requisitos previstos deber rechazarlos. Dice el art. 14 de las UCP 500: Al recibir los documentos, el Banco Emisor y/o el Banco Confirmador, si lo hubiese, o el Banco designado que acte por cuenta de ellos, deber determinar, exclusivamente en base a tales
documentos, la aparente conformidad de los mismos con los trminos y condiciones del Crdito. Si los documentos no parecen estar de acuerdo con los trminos y condiciones del Crdito, los Bancos podrn negarse a admitirlos. Existe la posibilidad de que el banco emisor en estos casos se ponga en contacto con el ordenante a fin de salvar discrepancias, esto es, obtener su conformidad a pesar de ellas (UCP 500, art. 14). Los documentos mandados as para su aprobacin podrn obtener un levantamiento de las discrepancias. Este trmite no ampliar el plazo con que cuenta el banco para rechazar los documentos. Este contacto del banco emisor con el ordenante no es obligatorio para aqul. Reza el art. 14 inc. d que el banco emisor podr ponerse en contacto con el ordenante para obtener su conformidad a pesar de las discrepancias. Es decir, es facultativo para el banco emisor hacer esta consulta y habr casos en que decida directamente no hacerla y directamente rechace los documentos. Pero una vez sometidas a consulta del ordenante las discrepancias no podrn rechazar posteriormente los documentos si el ordenante decide que se acepten. Se admite, por lo general, que las discrepancias pueden ser salvadas mediante la presentacin de nuevos documentos en orden, siempre que lo sea dentro del plazo de validez para la utilizacin del crdito. Por tal motivo, nunca es aconsejable presentar los documentos en el ltimo, o en los ltimos, da de validez del crdito, pues de realizarse observaciones a los documentos no podrn ser subsanadas en trmino por el beneficiario por no contar con tiempo suficiente. Si los documentos discrepantes son presentados en plazo al banco confirmador y son sometidos por ste al banco emisor para su aprobacin, se debe considerar que es un pedido de enmienda del crdito y que el banco confirmador se mantiene obligado si los documentos son finalmente aprobados por el banco emisor, an cuando esa aprobacin fuera recibida con posterioridad a la expiracin del plazo para la negociacin de la documentacin. Cuando el crdito documentario se negocia con copias de documentos, es decir, que los documentos requeridos a la apertura no son los originales sino copias, se presentan inconvenientes para subsanar las discrepancias que pudieran presentarse. Si las copias son observadas, se debera requerir los originales para subsanarlos y liego emitir nuevas copias; sin embargo, en muchos casos estos originales ya estarn en viaje junto a la mercadera rumbo al pas de destino. (Riva J.L., 1997). El rechazo de los documentos debe respetar los siguientes principios:
1) Debe sealar todas las discrepancias. La nueva aclaracin segn la cual deben indicarse todas las observaciones en la ocasin del rechazo reviste especial inters para el caso de plantearse posteriores acciones judiciales. En efecto, en tal situacin no podran esgrimirse defensas basadas en otras discrepancias que no fueran las expresamente indicadas en ocasin del rechazo. Tambin tiene importancia cuando el beneficiario ha presentado los documentos al banco confirmador y habindole sido sealadas las discrepancias los retira para corregirlos y representarlos dentro del plazo de validez del crdito. Si en esta segunda ocasin le fueran sealadas discrepancias no advertidas
en la primera oportunidad, el rechazo por ese motivo sera improcedente. 2) La notificacin del rechazo debe hacerse sin demora por telecomunicacin o, si no es posible, por cualquier otro medio rpido. 3) Esa notificacin debe precisar si mantienen los documentos a disposicin del remitente o si se los est devolviendo. 4) No hay que sealar todas las discrepancias, sino que se las debe precisar. Esto es no bastara por ejemplo un rechazo de una certificacin que simplemente dijera La certificacin no rene las condiciones previstas en el crdito, sino que se debe especificar, concretamente, cuales son los requisitos que no estn reunidos en ella. 5) La notificacin del rechazo debe hacrsela al banco que remiti los documentos o al beneficiario si se recibieron directamente los documentos de l. (Riva J.L., 1997). Dice el art 14 de las UCP 500, Si el Banco Emisor y/o el Banco Confirmador, si lo hubiere, o el Banco Designado que actuase por cuenta de ellos, decide rechazar los documentos, deber notificar su decisin sin demora por telecomunicacin o, si no es posible, por cualquier otro mtodo rpido y, en cualquier caso, no ms tarde del cierre del sptimo da bancario hbil posterior a la fecha de recepcin de los documentos. La notificacin la har al Banco que le ha remitido los documentos, o al Beneficiario si recibi los documentos directamente de l. Esta notificacin debe contener todas las discrepancias en virtud de las cuales el Banco rechaza los documentos, y precisar tambin si mantiene los documentos a disposicin del remitente o si se los est devolviendo. El Banco Emisor y/o el Banco Confirmador, si lo hubiese, tendrn derecho entonces a reclamar al Banco remitente la restitucin, con intereses, de cualquier reembolso que hayan efectuado a este Banco. Si el Banco Emisor y/o el Banco Confirmador, si lo hubiese, no actuasen de acuerdo con las disposiciones de este artculo y/o dejaran de mantener los documentos a disposicin del presentador u omitieran devolvrselos, el citado Banco Emisor y/o Banco Confirmador, si lo hubiese, perder el derecho de alegar que los documentos discrepan de los trminos y condiciones del Crdito. 6) Plazo para rechazar los documentos: las UCP 500 han venido a establecer un plazo mximo determinado de siete das hbiles bancarios para observar los documentos. Ello no implica que en todos los casos sea justificado que el banco demore siete das en notificar las discrepancias. Las normas hablan de que debe hacerse saber el rechazo sin demora, en un plazo razonable, que no puede exceder de los siete das referidos. De manera tal que habr de depender de las circunstancias de cada caso el saber si, pese a rechazarse los documentos dentro de los siete das ha resultado excesivo el plazo utilizado por el banco. (Riva J.L., 1997, p 145).
Existe, sin embargo, una suerte de relacin entre la razonabilidad del tiempo que se puede tomar el banco, siempre dentro de los siete das, en la revisacin de los documentos y la necesidad de no colocar al beneficiario en la imposibilidad de corregirlos cuando est prximo el vencimiento el plazo de validez del crdito. Si la cantidad o tipo de documentos no transformaba su revisacin en algo especialmente engorroso, sera injustificado y arbitrario que el banco rechazara el ltimo da de los siete de validez del crdito, si poda haberlo hecho antes dando la posibilidad al beneficiario de corregir las deficiencias. Si el banco emisor recibe documentos discrepantes enviados para el pago, presentados cuando el crdito estaba vencido debe igualmente rechazarlos dentro de los siete das? Sobre este punto no existe consenso interpretativo. Para una primera postura estando el crdito vencido, al momento de la presentacin de los documentos, el banco no debe pronunciarse sobre ellos, pues el crdito ya ha expirado. Para otros el crdito sigue teniendo efectividad y el banco debe rechazar expresamente los documentos. Dadas las diferencias de criterios que existen sobre el tema parece aconsejable que el banco se pronuncie haciendo saber la presentacin tarda de los documentos y, eventualmente, sus discrepancias. El plazo de siete das para rechazar los documentos rige respecto al beneficiario, banco emisor, confirmador o designado pero no ha sido establecido en las relaciones entre ordenante y banco emisor, respecto de los cuales el rechazo o aceptacin de los documentos deber analizarse por las normas generales del derecho aplicable al caso, pues no existen previsiones al respecto en las UCP 500. El referido plazo de siete das hbiles bancarios aparece previsto en los arts. 13 y 14 de las UCP. 500. Regula el art. 13 inc. b:
El Banco Emisor, el Banco Confirmador, si lo hubiese, o cualquier Banco Designado actuando por cuenta de aquellos, dispondrn cada uno de un plazo razonable, no superior a siete das bancarios hbiles a partir de la fecha de recepcin de los documentos, para examinarlos y decidir si los aceptan o rechazan y notificar su decisin a la parte de quien los haya recibido. A su vez el art. 14 inc d dispone, Si el Banco Emisor y/o el Banco Confirmador, si lo hubiere, o el Banco Designado que actuase por cuenta de ellos, decide rechazar los documentos, deber notificar su decisin sin demora por telecomunicacin o, si no es posible, por cualquier otro mtodo rpido y, en cualquier caso, no ms tarde del cierre del sptimo da bancario hbil posterior a la fecha de recepcin de los documentos. La notificacin la har al Banco que le ha remitido los documentos, o al Beneficiario si recibi los documentos directamente de l. (Riva
J.L., 1997, p 147).
Cada banco cuenta con siete das hbiles para rechazar los documentos en relacin a la parte de quien los recibi. Pero podran sumarse ambos plazos para el emisor frente al beneficiario cuando recibi los documentos, remitidos por el confirmador, en el octavo da? La respuesta debe ser negativa. El confirmador est actuando en representacin del emisor, en nombre y por cuenta de ste (no obstante que autnomamente han asumido la obligacin de pago de la carta de crdito). Por tanto, la falta de
comunicacin por parte del confirmador al beneficiario del rechazo de los documentos dentro de los siete das tambin produce efectos respecto del emisor. Esto sin perjuicio de que entre partes, entre el emisor y el confirmador, funciona el plazo de siete das (desde que el emisor recibe los documentos). Es decir, dentro de ese plazo el emisor podr observar los documentos respecto del confirmador (si estn mal examinados constituir un incumplimiento del mandato) y cuando existen razones para el rechazo, negarse a reembolsar lo que el confirmador pag (o deba pagar) o exigir la restitucin de los que hubiera reembolsado (UCP. 500, art. 14, inc. d punto III). Similar situacin se presenta en caso de que exista banco designado, ya sea como simple revisor de documentos o como negociador. En ambos casos acta en representacin del banco confirmador o emisor y, por tanto, el plazo de siete das frente al beneficiario comienza a correr a partir de que ste le presenta los documentos. El art. 14 inc. e, de la brochure 500 establece la sancin por la falta de observacin de los documentos en trmino: se pierde el derecho de alegarlo posteriormente. Dice la norma que si el banco emisor o el banco confirmador, si lo hubiese, no actuasen de acuerdo con las disposiciones de este artculo o dejaran de mantener los documentos a disposicin del presentador u omitieran devolvrselos, perdern el derecho de alegar que los documentos discrepan de los trminos y condiciones del crdito. La sancin no est prevista respecto del banco designado pues ste, en tanto no hubiere asumido obligacin confirmando el crdito, es un simple mandatario del emisor o del confirmador a quienes corresponde responder por el actuar omisivo de su mandatario. Se debe tener en claro entonces, de la plaza del beneficiario remite los documentos que ste le present bajo el rgimen de cobranzas documentarias (URC 522). Sin embargo, para hacerlo de esta manera debe haber existido un pedido especial del beneficiario, pues puede ocurrir que ste desee mantenerse bajo el amparo de las UCP. 500 para poder cuestionar, si no est de acuerdo, el rechazo del banco emisor en el mbito de las normas del crdito documentario. (Riva J.L., 1997). Tambin se debe tener especial cuidado con los errores que se pueden suscitar cuando existen documentos discrepantes en caso en que:
1) El banco negociador recibe los documentos, advierte las discrepancias y pese a ello el beneficiario le da instrucciones de remitirlos al banco emisor. Al ser remitidos los documentos en el encabezado de la carta de remesa aparece alguna palabra relacionada con el mecanismo de cobranzas, por ejemplo Collecting Bank, u otra. Esto puede inducir a equivocacin al banco emisor, el cual al recibir los documentos da a la operacin el trato administrativo de cobranza y se los presenta al ordenante para su cobro, quien no acepta realizar el pago. El banco emisor comunica al banco negociador el rechazo de pago de lo que el ha considerado una cobranza y esa comunicacin se hace excediendo los siete das hbiles bancarios marcados en los arts. 13 y 14 de las UCP. 500, pues dentro del mecanismo de cobranza documentaria no rige ese plazo. El rechazo del pago es, a su vez, rechazado comunicando al banco emisor que se trataba de un crdito
documentario y que, por tanto, la negativa derivada de la discrepancia de los documentos deba haberse comunicado dentro de los siete das referidos; 2) El banco negociador recibe los documentos del beneficiario y advierte discrepancias, por lo que los negocia bajo reserva o garanta, paga al beneficiario y se reembolsa del banco reembolsador, remitiendo los documentos al banco emisor. El banco emisor consulta al ordenante si pueden levantarse las discrepancias y comunica con exceso de siete das que no se aceptan los documentos pidiendo la restitucin del reembolso que se efectuara al banco negociador. El banco emisor ha confiado, en este caso, que el banco negociador negoci bajo reserva o garanta y, por tanto, no ha tomado el cuidado de comunicar el rechazo dentro de los siete das. Sin embargo, el banco negociador podr rechazar la decisin del banco emisor pues sta se ha comunicado con exceso de plazo de siete das de los arts. 13 y 14 de las UCP. 500 y, conforme a la ltima parte del art. 14, cuando el banco remitente negocia bajo garanta documentos discrepantes, el banco emisor no queda relevado de las obligaciones relativas al rechazo de los documentos, entre las que se cuenta hacerlo dentro del plazo indicado. (Riva J.L., 1997, p.152).
Soluciones Si no obstante haber tomado las debidas precauciones, el propio exportador o el banco negociador encuentra discrepancias entre la documentacin y la carta de crdito, la primera actitud ha de ser intentar corregir los documentos que estn en crisis. Cuando materialmente no sea posible lograrlo, el exportador puede optar por alguna de las siguientes vas, encaminadas a obtener el pago:
A. Pedir al banco corresponsal que comunique por la va ms adecuada al banco emisor las discrepancias que presentan los documentos, solicitando su autorizacin para entregar el valor de los mismos. El banco corresponsal debe comunicar esto al banco emisor y este tiene que obtener la autorizacin del solicitante del crdito. Este primer sistema tiene lugar en el caso de pocas discrepancias o cuando estas no son de trascendencia, es el ms conveniente para el exportador, por cuanto, de obtenerse la conformidad, el pago se hace en firme y ya sin responsabilidad para el exportador. B. Extenderle una carta de garanta al banco pagador o negociador solicitando le entregue el importe bajo su responsabilidad y comprometindose a su devolucin en el caso de que el importador no acepte los documentos con las discrepancias que presentan. Esta garanta estar sujeta a la aprobacin del banco la que, a su vez, estara en funcin a la solvencia moral y econmica del exportador y tal como si se tratara de una operacin de crdito normal. De ser aceptada la garanta por el banco, el exportador recibe de inmediato el valor del crdito.
C. Autorizar al banco local a enviar todos los documentos al banco emisor en calidad de cobranza. En este caso las discrepancias que presenten los documentos estn sujetas a la aprobacin por parte del banco emisor y del propio comprador, el pago se le har al banco exportador cuado el banco corresponsal y pagador reciba la liquidacin de la cobranza del banco emisor. Este procedimiento se da cuando la documentacin presenta discrepancias serias y contundentes, o en el caso de una carta de crdito no confirmada, emitida por un banco no muy conocido o no muy satisfactorio a juicio del banco negociador o pagador. (Moreno, J.M., 2000, p. 276)
El siguiente mdulo ser realizado bajo el anlisis de los principios y lineamientos establecidos en la bibliografa bsica y complementaria, detallada a continuacin. Bibliografa Bsica: 1. Rodrguez A. C. y Carece N. M. (2001). El Sistema Financiero Argentino. Buenos Aires: Macchi. (Captulos N 1 al 5 y 8) 2. Zbigniew Kosikowski Zarska (2000). Finanzas Internacionales. Buenos Aires: Mc Graw-Hill (Captulo N 1 y 2) Bibliografa Complementaria: 3. Moreno, J.M. (2000). Manual del Exportador. Buenos Aires: Macchi. (Pag. 246-281) 4. Riva, J.L. (1997). Crdito Documentario y Otros Mecanismos de Pago en las Operaciones del Comercio Exterior. Buenos Aires: Depalma, (Capitulo 5 Pg. 67 a 74 y Captulo 13 Pag. 132 a 150)
Mdulo 4. Criterios de Negociacin de la carta de crdito y Financiamiento bancario del comercio internacional.
Unidad 7 y 8
Lectura 7
Financiamiento Bancario del Comercio Internacional

En el comercio internacional para alcanzar una mejora del ejercicio es imprescindible la obtencin de ayudas econmico-financieras que allanen los obstculos para de este modo lograr las negociaciones de bienes y servicios entre los diferentes estados. El comercio exterior puede ser financiado de diferentes modos o formas; entre ellas tenemos: La financiacin de importaciones. La financiacin de exportaciones.
Ambas tienen en comn la existencia de un bien o servicio objeto de intercambio, cuya compra-venta es precisamente el objeto de financiacin. Las operaciones de financiacin en el comercio internacional pueden efectuarse en cualquier divisa convertible. Los prstamos en divisas pueden obtenerse de bancos extranjeros o de bancos nacionales. (Comercio Exterior, 2010) 1
Lneas de crdito internacionales

Son cantidades de dinero que las entidades financieras domiciliadas en el exterior ponen a disposicin del exportador. Esta operacin debe quedar registrada en el Banco Central por intermedio de un Banco Comercial en un formulario en el que debern sealarse: EL monto, la tasa de inters, el plazo de pago. La amortizacin de capital, y Las garantas constituidas (aval bancario, hipotecas, stand by, etc.) Hecho lo anterior, el exportador podr solicitar el desembolso del crdito, debiendo entonces liquidar las divisas. Esta gestin debe ejecutarse a travs de un Banco Comercial.
El banco comercial que particip en la operacin deber informar la misma (al Banco Central) mediante la "Planilla de Crdito Externo". Cmo se paga el crdito: - Por medio de la aplicacin directa de las divisas provenientes de los retornos de las exportaciones a medida que se vayan realizando (se produzcan), o bien - Comprando las divisas necesarias para el pago.
Comercio Exterior (2010) Financiacin de la Exportacin Feria Online S.L (Espaa) Recuperado de www.educaguia.com/apuntes/apuntes/comercio/financiacion.pdf en Julio del 2011
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En cuanto a los intereses involucrados, los intereses del crdito se pagan adquiriendo las divisas que se necesiten en el Mercado Cambiario Formal. Los exportadores tienen la obligacin de comunicar e informar al Banco Central el destino y empleo que han dado a las divisas, a travs de los Bancos Comerciales. (Comercio Exterior, 2010) 2
Lneas de crditos internos

Son cantidades de dinero que las entidades financieras con domicilio en el territorio del exportador ponen a disposicin de este ltimo con cargo a financiamientos exteriores obtenidos por ellas o con sus propios recursos pero siempre en moneda extranjera. Tngase presente que lo anterior significa que al otorgarse el prstamo, necesariamente, los exportadores estarn afectados al pago de tasas de inters en moneda extranjera, que se calculan en base a las tasas de inters internacionales ms importantes, que son la Tasa Prime y la Tasa Libor. De ellas hablaremos brevemente ms adelante. (Comercio Exterior, 2010) 3 Las tasas de inters y el recargo bancario. Veamos ahora el asunto de las tasas de inters y el recargo que se aplican a los crditos en las exportaciones; stas son: - Prime - Libor - Spread La Tasa Prime, es la tasa de inters que los bancos comerciales norteamericanos cobran a sus clientes principales por prstamos de corto plazo. Una particularidad de esta tasa es que cada banco comercial establece su propia tasa Prime, pero lo interesante de ella es que en general y a pesar de la independencia para fijarla, generalmente coinciden entre s, aunque pudieran haber variaciones (como es lgico) entre un banco y otros. Una vez fijada la tasa por un banco, se mantiene como vigente hasta que se modifique, siendo informado el pblico de dicha decisin. La Tasa Libor, London Interbank Offering Rate, es el inters que los bancos de Londres se ofrecen entre s para operaciones de primer nivel, sta resulta de las transacciones de un da determinado, y ms an, de un momento determinado de ese da. Debe tenerse presente que cuando se aplique esta tasa, debe quedar expresado en la Carta de Crdito el da y tambin la hora. Esto ltimo es importante, por cuanto, de acuerdo a lo expresado como dicha tasa vara en ciertos momento, debe fijarse. Pero hay
Comercio Exterior (2010) Financiacin de la Exportacin Feria Online S.L (Espaa) Recuperado de www.educaguia.com/apuntes/apuntes/comercio/financiacion.pdf en Julio del 2011 3 Comercio Exterior (2010) Financiacin de la Exportacin Feria Online S.L (Espaa) Recuperado de www.educaguia.com/apuntes/apuntes/comercio/financiacion.pdf en Julio del 2011
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algo ms, si el prstamo obtenido es por ejemplo a 30 das, la tasa Libor para 30 das no es la misma que para operaciones a 60, 90, 120 o 180 das; El Spread es bsicamente la ganancia de los Bancos, es decir que es el recargo que el banco local aplica en su gestin de intermediario por la operacin. Por la importancia que los bancos le dan con relacin al manejo de los retornos de divisas producto de las exportaciones, trataremos adems el tema de los SWAP. (Comercio Exterior, 2010) 4
Financiacin a la Importacin
Las polticas comerciales de las entidades financieras pueden variar respecto de las financiaciones de importacin a autorizar (por ejemplo, no financiar bienes de consumo), ya que este criterio no est determinado por la normativa del BCRA. Actualmente es factible financiar tanto pagos anticipados de importacin, como pagos de mercadera en viaje o ya nacionalizada. En el caso de haberse embarcado la mercadera con anterioridad a la fecha en que el banco concede la lnea de crdito al importador para financiar la misma, solamente se podr financiar por un plazo mximo de ciento ochenta das desde la fecha de embarque. (Com A 4484). Los productos, a importar, pueden clasificarse segn sean de consumo, materias primas o de equipo. Los sujetos sobre los que cae la financiacin son dos: el exportador y el banco importador. El exportador otorga disponibilidad de dinero y plazo para la devolucin del mismo al importador mediante el aplazamiento del pago. El riesgo de impago que existe para el exportador se debe obviar mediante el empleo de letras de cambio avaladas o crditos documentarios. El banco concede financiacin al importador mediante la disponibilidad a favor de este ltimo de los fondos necesarios para cubrir el importe de la operacin. Tal financiacin se suele instrumentar a travs de plizas de crdito, de prstamos o de fianza mercantil. La financiacin puede efectuarse en la divisa de origen del importador o en cualquier divisa convertible, al margen de la moneda de facturacin o la del sujeto financiador. As distinguimos: Facturacin y financiacin en moneda local. Facturacin en divisas y financiacin en moneda local. Facturacin y financiacin en la misma divisa. Facturacin y financiacin en distintas divisas. Facturacin en moneda local y financiacin en divisas.
El plazo de financiacin depende del tipo de producto a importar y de su ciclo de produccin. No existe un plazo lmite de financiacin. (Comercio Exterior, 2010) 5 Facturacin en divisas y financiacin en moneda local: La facturacin en divisas y financiacin en moneda local le da la posibilidad al importador de pagar al contado y obtener en su caso un descuento por pronto pago, sin embargo asume el peligro de cambio inherente a la operacin. Financiacin en divisas: La financiacin en divisas puede realizarse y concretarse en cualquiera de las admitidas a cotizacin oficial, independientemente de la moneda en que se factura la operacin. El importador al solicitar la financiacin en la misma divisa en que se factura la mercadera asume el riesgo de cambio inherente a la operacin, por lo que contraer un seguro de cambio o adquirir una opcin de compra. La opcin de compra es el derecho a adquirir un activo, en una fecha futura concreta, por el precio de ejercicio pactado. Si en la fecha de ejercicio, ese precio resulta ser menor que el del activo subyacente en ese momento, se ejercitar la opcin, comprando el activo al precio de ejercicio, obtenindose as un beneficio igual a la diferencia entre ambos precios. Si, por el contrario, el precio de ejercicio es mayor, no se ejercitar la opcin y no se obtendr ni prdida ni beneficio. La principal utilidad de las opciones es la cobertura de posiciones tomadas en activos subyacentes. El costo financiero de la operacin se calcula por el tipo de inters de la divisa empleada, ms el costo del seguro de cambio o la prima de la opcin suscrita. Facturacin y financiacin en distinta divisa Brindamos un ejemplo: un importador de Portugal contrae una deuda en virtud de una operacin comercial que se factura en dlares USA. Teniendo en cuenta la inestabilidad de dicha moneda decide financiarse en otra divisa con un bajo riesgo de cambio y un favorable o conveniente tipo de inters, por ejemplo, la libra esterlina. Las etapas de la financiacin son las siguientes: La entidad financiera adquiere de sus depsitos en divisas o de sus cuentas en bancos extranjeros 1000 dlares USA (importe de la factura) y paga al contado al exportador extranjero. Al mismo tiempo acude al mercado internacional para vender las libras a plazo y comprar los dlares (tambin a plazo).
Al vencimiento del plazo pactado, el importador obtiene en el mercado de divisas las libras que debe al banco financiador y se los abona. El banco financiador acude de nuevo al mercado internacional devolviendo las libras a cambio de los dlares que necesita para sus depsitos. Facturacin en moneda local y financiacin en divisas La facturacin en moneda local y financiacin en divisas es otra opcin para el importador, sta le permite elegir una divisa con bajo o escaso riesgo de cambio y un tipo de inters convenientemente aceptable para realizar su financiacin. Siguiendo con el ejemplo anterior, en el caso de que el importador se decante por la libra esterlina y no contrate un seguro de cambio, el proceso sera el siguiente: El banco financiador obtiene un prstamo en libras y los cambia en euros pagando al contado al exportador extranjero. Al vencimiento el importador acude al mercado de divisas para comprar en libras y devolvrselas al banco financiador. El banco financiador deshace la operacin en el mercado internacional devolviendo las libras. El coste financiero asumido por el importador se determina en funcin del tipo de inters de la divisa ajustada, en su caso por la diferencia de cambio. (Comercio Exterior, 2010) 6
Financiacin de las exportaciones

Este ttulo referido a la financiacin de las exportaciones es susceptible de ser realizado por medio de crditos de prefinanciacin o de financiacin en sentido estricto. Es el apoyo financiero que recibe el exportador por parte de una entidad bancaria. Dentro de las mismas podemos encontrar varias distinciones: a) En base al momento del otorgamiento respecto de la situacin de la mercadera. 1) Si el prstamo se otorga de manera previa al embarque, se denomina usualmente PREFINANCIACIN DE EXPORTACIN. 2) Si se otorga con posterioridad al embarque de la mercadera (aunque tambin con posterioridad a la fecha del cumplido de embarque aduanero) se denomina: POST
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FINANCIACIN DE EXPORTACIN, FINANCIACIN DE EXPORTACIN.
simplemente
Para la normativa cambiaria vigente en la Argentina, esta distincin merece especial atencin, ya que a cada uno de los tipos de prstamo mencionado aplican diferentes regulaciones. b) Respecto de la necesidad del exportador de estar calificado crediticiamente en un banco. 1) Con recurso al exportador 2) Sin recurso al exportador (Comercio Exterior, 2010) 7
Los crditos de Prefinanciacin de exportacin

El banco del exportador realiza un desembolso de dinero, a favor de este ltimo, que est destinado a financiar su proceso productivo. Dichos crditos o prstamos pueden ser otorgados por bancos locales, bancos del exterior, organismos internacionales o sus agencias vinculadas, agencias oficiales de crdito a la exportacin y matrices y/o filiales del exterior del exportador, de acuerdo a las Com A 4684 y Com A 4902 del BCRA. Una vez que la mercadera es exportada, al momento de ingresar las divisas correspondientes al cobro de la misma, parte de esas divisas se destinan a la cancelacin de la deuda bancaria. Las prefinanciaciones de exportacin estn regidas por la Comunicacin A 4443 (y complementarias) del BCRA, que establece determinados requisitos, de los cuales vale la pena mencionar la obligatoriedad de exportar en el plazo mximo establecido segn el tipo de bien y de cancelar el prstamo obtenido con divisas. Los crditos de prefinanciacin se caracterizan porque los fondos obtenidos mediante este tipo de crdito bancario se utilizan para fabricar bienes destinados a futuras operaciones de exportacin. Las operaciones que los bancos utilizan para canalizar este tipo de financiacin son el prstamo y el crdito bancario: Mediante el prstamo, el banco adelanta y otorga la totalidad del importe solicitado y generalmente pacta con el exportador amortizaciones peridicas del mismo. Las obligaciones del prestatario consisten en abonar la comisin de apertura, restituir el capital prestado y pagar los intereses. Por su parte, el banco prestamista est obligado a entregar el capital y facilitar al prestatario todos los datos relativos al prstamo. Mediante el crdito, el banco pone a disposicin del exportador una lnea de crdito de la que ste puede disponer
libremente para cada operacin hasta que se agote la cantidad pactada. (Comercio Exterior, 2010) 8 El acreditado o cliente retira fondos conforme a sus necesidades y pagar intereses exclusivamente sobre las cantidades efectivamente dispuestas. Opera como una cuenta corriente con amortizacin de descubierto: el saldo deudor en cuenta en cada momento determinar la aplicacin sobre el mismo del inters. La moneda pactada puede ser distinta de la moneda en que est cifrada la operacin principal. Las modalidades de prefinanciacin existentes pueden canalizarse por medio de las siguientes variedades. - Facturacin y prefinanciacin en moneda local. - Facturacin en moneda local y prefinanciacin en divisas. - Facturacin en divisas y prefinanciacin en moneda local. - Facturacin en divisas y prefinanciacin en la misma divisa. - Facturacin en divisas y prefinanciacin en divisa distinta. Facturacin y prefinanciacin en moneda local. El exportador factura en moneda local el pedido del importador extranjero y solicita al banco una prefinanciacin en moneda local; esta modalidad permite al exportador conocer de antemano el coste financiero de la operacin y consigue evadir el riesgo de cambio existente en las operaciones pactadas con divisas. Facturacin en moneda local y prefinanciacin en divisas. El exportador factura en moneda local el pedido del importador extranjero y solicita a su banco una prefinanciacin en divisas. La operacin puede realizarse con o sin seguro de cambio. Si no contrata un seguro de cambio el exportador corre con el riesgo de cambio inherente a la negociacin y el costo de la operacin se determina por el inters de la divisa pactada incrementado o no por la diferencia de cambio que exista. Si se pacta un seguro de cambio el exportador se cubre de los riesgos de cambio que puedan devenir y al coste financiero, esto es, a los intereses devengados se deber aadir el precio del seguro de cambio (o la prima de la opcin). Facturacin en divisas y prefinanciacin en moneda local. El exportador recibe un pedido del exterior en divisas y solicita la prefinanciacin en moneda local. La operacin puede realizarse con o sin seguro de cambio. Si no media seguro de cambio el exportador se hace responsable por el riesgo inherente a la transaccin. No se puede conocer o saber de antemano el coste financiero de la operacin ya que ste puede
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verse incrementado por la incidencia, en su caso, de una diferencia de cambio. Si se contrata un seguro de cambio los tipos financieros son menos ventajosos pero tal perjuicio se compensa con la posibilidad de conocer de antemano el costo de la operacin y adoptar por ello previsiones ms acordes con la realidad. Facturacin en divisas y prefinanciacin en la misma divisa. El exportador factura en divisas el pedido recibido y obtiene prefinanciacin en la misma divisa. No asume riesgo de cambio, pues este ltimo no existe. Las financiaciones se concretan a tipos ventajosos. Se sabe en forma previa el coste financiero de la operacin; el que est dado por el inters de la divisa. Facturacin en divisas y prefinanciacin en divisa distinta. El exportador factura el pedido en una moneda determinada y elige otra para su prefinanciacin. Existen en este caso dos riesgos de cambio, el inherente a cada divisa. Se puede asegurar slo uno de ellos o ambos dos. Se aprovecha de unos tipos de inters ms ventajosos. Puede o no conocer el coste financiero segn asegure o no la operacin. El coste financiero vara segn sea la modalidad elegida. (Comercio Exterior, 2010) 9
Los crditos de financiacin de exportacin

Son cantidades de dinero puesto a disposicin del exportador, por su banco, lo que le permite al exportador cobrar de manera anticipada respecto del plazo otorgado al importador. La post financiacin o financiacin de exportacin puede gestionarse una vez embarcada la mercadera (y en general habiendo obtenido el certificado de embarque de la aduana). Estos crditos tienen por destino cubrir los desplazamientos de pago que concedan los exportadores a los importadores en las diversas operaciones de comercio exterior. Los crditos financieros se instrumentan tanto por prstamos y crditos bancarios como por medio de operaciones tales como: Descuento financiero. Se documenta en una letra de cambio a cargo del exportador y se descuenta al vencimiento del crdito. El exportador paga los intereses anticipados. Anticipo sobre documentos. El banco descuenta los documentos comerciales (no acompaados de documento financiero) a cargo del importador.
Descuento de letras. Si la exportacin se instrumenta en una remesa simple o documentaria, los bancos realizan el descuento de la letra de cambio que se adjunta, antes del vencimiento. Descubrimiento a cuenta. Si la exportacin se efecta mediante cobro al contado y ste se retrasa demasiado, los bancos se comprometen de antemano a anticipar los fondos, contra una carta de compromiso que firma el exportador. (Comercio Exterior, 2010) 10 Financiacin en divisas de las exportaciones El financiamiento en divisas de las ventas internacionales permite al exportador disponer anticipadamente el cobro de la operacin a tasas de inters LIBOR (London InterBank Offered Rate Tasa de Oferta Interbancaria de Londres-), ms diferencial. El momento o periodo a financiar puede variar, as las cosas, puede abarcar desde la fecha de solicitud del pedido de los bienes hasta el vencimiento del plazo de pago otorgado al importador. Entre las ventajas que ofrece al exportador podemos destacar: Lo torna ms competitivo frente a otros exportadores al conceder plazos de pago a sus clientes importadores. Elimina los riesgos de pago que traen aparejados ste tipo de operaciones. Los plazos de financiacin ms frecuentes son de hasta 180 das para prefinanciaciones y de hasta 360 das para financiaciones. El riesgo asumido por el banco tiene que cubrirlo el exportador y depende de la solvencia del importador extranjero. Los niveles de riesgo asumidos por el banco varan segn se trate de: Prefinanciacin: el nivel de riesgo que asume el banco es mayor, al tener poco o escaso control sobre la operacin de exportacin. Posfinanciacin: aqu el mayor o menor nivel del riesgo est directamente relacionado con el medio de pago elegido para instrumentar el cobro: En una remesa instrumentada en forma documentaria el control de la operacin y recepcin de fondos es mayor. En el crdito documentario siempre que la operacin se ajuste a lo convenido, el riesgo puede reducirse a ser slo de tipo tcnico, dependiendo de las circunstancias. La instrumentacin de la financiacin de las exportaciones en divisas puede lograrse de diferentes formas. Las dos formas ms comunes son el descubierto en cuenta corriente y el descuento comercial. En el primer caso, descubierto en cuenta corriente, el exportador obtiene el dinero del banco y negocia con este el plazo de reembolso, el cual ser igual al plazo de pago de las facturas. El segundo, descuento comercial, funciona de forma parecida, con la diferencia de que est instrumentado en ttulos comerciales,
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generalmente letras de cambio. Para financiar las ventas internacionales en divisas suele ser ms barato y ms fcil negociar un descuento en cuenta corriente que realizar un descuento comercial. La compensacin de letras de cambio y de cheques entre los bancos de distintos pases es todava muy lenta y genera altos costes y comisiones bancarias derivados del riesgo de manipulacin del papel comercial. No es imprescindible que la financiacin de una operacin se realice en la misma divisa que la usada en la propia financiacin. Facturacin y financiacin en divisas. En este supuesto el exportador se financia en la misma divisa en que est facturada la operacin. Esta forma de financiacin se caracteriza por: - La no existencia de riesgo de cambio: el lquido de la financiacin cifrado en divisas se convierte en moneda local en el mercado de contado, antes de abonarse al exportador, evitndose as el riesgo de cambio. - El coste financiero es el del inters de la divisa de la financiacin, y por tanto es conocido por el exportador antes de realizar la operacin. - La imposibilidad de aprovecharse de una eventual subida de la moneda de financiacin, al venderse la divisa al contado. Facturacin en divisas y financiacin en otra divisa. Se trata de un procedimiento de financiacin muy complejo; es utilizado en grandes operaciones y est orientado hacia empresas con departamentos muy cualificados en gestin de divisas. La divisa ms interesante para este tipo de operacin es aquella que ofrezca un tipo de inters bajo y un reducido riesgo de incremento. La eleccin de la divisa en que se financia la operacin se realiza mediante sofisticados programas informticos, que combinan los tipos de inters, los cambios spot, forward, etc. de cada divisa. La operacin de financiacin puede llevarse a cabo con seguro de cambio o sin seguro de cambio. Las caractersticas de esta modalidad de financiacin (siempre que se contrate un seguro) son: - Inexistencia de riesgo de cambio. - El coste financiero de la operacin es el tipo de inters de la divisa ms el seguro de cambio. Facturacin en moneda local y financiacin en divisas. El exportador opta por la financiacin en otra moneda distinta de aquella en que est cifrada la venta (en nuestro caso pesos). La operacin se puede realizar con o sin un seguro de cambio. Si realiza la operacin con un seguro de cambio se cubre del riesgo; sino contrata un seguro de cambio, elegir
una moneda de financiacin que haga el riesgo asumible, debido a la diferencia de inters existente entre esta divisa y la moneda local. El coste financiero de la operacin con seguro de cambio es el inters de la divisa ms el seguro de cambio. (Comercio Exterior, 2010) 11
Financiacin de exportacin con y sin recurso al exportador

Las financiaciones de exportacin pueden ser otorgadas por los bancos CON RECURSO contra el exportador o SIN RECURSO contra ste. En la financiacin CON RECURSO, si el banco financiador no puede cobrar la exportacin de parte del importador o del banco del importador, el banco financiador tiene la posibilidad de recurrir contra el exportador debitando su cuenta corriente. El exportador debe contar con calificacin crediticia a fin de obtener un desembolso. El riesgo que asume la entidad que concede el prstamo es sobre el exportador, que es quien deber responder por el prstamo otorgado. En el segundo caso, la financiacin SIN RECURSO tambin llamado COMPRA DE DOCUMENTOS o CESION DE DERECHOS DE COBRO, el banco en realidad descuenta los documentos representativos de un crdito que tiene a su favor el exportador, sin posibilidad de recurrir contra ste si el importador o el banco del importador no paga. En los casos en que se otorga una financiacin sin recurso al exportador, la entidad que lo efecta no estar asumiendo riesgo de crdito sobre el exportador, sino que lo har ya sea sobre una entidad del exterior o local (a quin tambin deber calificar) o eventualmente sobre el mismo importador. (Comercio Exterior, 2010) 12
Las dos modalidades de financiacin de exportaciones sin recursos son:

El forfaiting consiste en la compra sin recurso por parte de una entidad financiera (forfaiter) al exportador de un derecho de crdito. Es un tipo de financiacin sin recurso porque la entidad soporta el posible impago del importador. La operacin se efecta mediante el descuento de pagars o de letras aceptadas por el importador extranjero. El forfaitier abona al exportador al nominal de la exportacin menos los intereses de la financiacin y los riesgos. A fin de asumir riesgo sobre otra entidad se deber contar con un instrumento adecuado que avale la acreencia del exportador, de la cual el exportador ceder los derechos al banco que otorgue el prstamo. Instrumentos adecuados a los fines de esta operatoria son: cartas de crdito y letras de cambio avaladas. Actualmente la mayora de los interesados ven un mercado potencial casi ilimitado para el forfaiting, una aplicacin mucho ms amplia: como acciones individuales y como Comercio Exterior (2010) Financiacin de la Exportacin Feria Online S.L (Espaa) Recuperado de www.educaguia.com/apuntes/apuntes/comercio/financiacion.pdf en Julio del 2011 12 Comercio Exterior (2010) Financiacin de la Exportacin Feria Online S.L (Espaa) Recuperado de www.educaguia.com/apuntes/apuntes/comercio/financiacion.pdf en Julio del 2011
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negociacin de transacciones comerciales interrelacionadas que se pueden estructurar totalmente, tomando el riesgo de funcionamiento a travs de la provisin del financiamiento del pre-embarque, seguido y combinado con la recepcin del reembolso del post-embarque del comprador. Lo recomendable, para recibir el mximo beneficio de esta tcnica de financiamiento, es acudir a un especialista en Forfaiting, antes de establecer las negociaciones con un comprador, de tal manera que la parte de los costos correspondientes al Forfaiting, puedan ser incorporados al precio de venta o en el contrato de venta. Se debe tener en cuenta que ms del 5% del comercio mundial es financiado mediante esta tcnica. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.37).
Qu es Forfaiting?
El forfaiting o "financiamiento sin recurso" es un mtodo de financiamiento que puede ser de corto o mediano plazo, mediante la cual el banco (forfaiter) le compra al exportador, sin recurso, una letra, pagar o carta de crdito diferida que representa un crdito de proveedor. En el momento de la compra del documento al exportador, el banco le adelanta los fondos aplicndole una tasa de descuento previamente pactada. El banco, al vencimiento del documento, le cobra al importador. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p. 37).
Diferencia entre factoring y forfaiting

El factoring es conveniente para la financiacin de exportaciones de bienes de consumo con trminos de crdito entre 90 y 180 das. El forfaiting es usado para financiaciones de exportaciones de bienes de capital con trminos de crditos de varios aos. El factoring no cubre los riesgos polticos y de transferencias, mientras que en el forfaiting estos riesgos son tomados por el comprador de las obligaciones. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.38).
Qu es descontable?
Generalmente, para descontar una cuenta por cobrar sin recurso debe existir la documentacin que sustente la deuda adquirida por el comprador al exportador: Esta deuda puede estar evidenciada por una diversidad de documentos tales como: Pagars Letras de Cambio Cartas de Crdito/Cartas de Crdito en Stand by Garantas de Pago En muchos casos, la deuda deber contar con una garanta incondicional, irrevocable y de libre transferencia o con el aval de un
banco conocido en el pas del comprador. Sin embargo, en algunos casos, instituciones como London Forfaiting puede considerar a empresas corporativas de primer nivel o deuda de gobierno sin el respaldo adicional de un banco. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.38).
El forfaiting como ventaja

En una gran cantidad de mercados los compradores prestan mayor importancia al flujo de caja que al precio de pago. As, en muchos pases, particularmente en mercados emergentes, donde se otorgan amplios plazos en las condiciones de pago aumentan considerablemente las alternativas de obtener un contrato. El forfaiting otorga la posibilidad al exportador de cumplir con estas necesidades sin acceder a ningn riesgo adicional. Con un adecuado soporte, el exportador puede ofrecer financiamiento en base a pagos diferidos como parte de su propuesta, anticipndose as a las necesidades del comprador. Ms aun, dirigiendo la negociacin en las condiciones de crdito ofrecidas, el exportador puede afrontar menos presin en reducir sus precios, lo cual a su vez conlleva mejorar los mrgenes de venta y obtener un alto rendimiento. El forfaiting ofrece a los exportadores flexibilidad mediante una sencilla estructura y as mejora su habilidad de ganar negocios en mercados internacionales competitivos. El forfaiting puede aplicarse como un paquete de soporte financiero individual o puede implementarse a crditos respaldados oficialmente por Agencias de Crdito para la Exportacin. Aprovechado en su propio beneficio, la flexibilidad del forfaiting habilita a los exportadores a ofrecer a sus clientes un financiamiento de hasta el 100% del valor contractual. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005). El forfaiting tambin, mejora el flujo de caja y elimina el riesgo. Desde que los exportadores buscan aumentar y expandir sus actividades en un creciente mercado global, recibirn inevitablemente ms y ms solicitudes de crdito. Los exportadores necesitan una herramienta que les permita atender las necesidades de sus clientes, sin exponerse o evitando los riesgos y costos asociados a cuentas extranjeras por cobrar en sus balances. Evidentemente, vender la deuda sin recurso mejorar el flujo de caja del exportador, proporcionndole una barrera contra la poltica, crdito y riesgos de transferencia generalmente asociados con prstamos en el extranjero. Pero, la ventaja ms significativa que ofrece el forfaiting es su utilidad como mtodo de venta, especficamente en el caso de ventas en pases cuyos compradores carecen de recursos para pagar contra entrega. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.38).
Beneficios del forfaiting para el exportador

El vendedor de las mercaderas recibe su pago en efectivo, asegurando y respaldando su flujo de caja y un balance ms slido.
El total del valor contractual puede ser financiado sin recurso. No existen requerimientos mnimos de pago inicial y no hay retencin de riesgo por parte del exportador. El exportador se protege contra la demora en los pagos y no pagos resultantes de riesgos operativos, por ejemplo eventos de poltica, crdito, y transferencias. El exportador tambin se protege contra movimientos contrarios a sus intereses en las tasas de inters y en los tipos de cambio internacionales. El exportador elimina la administracin interna propia requerida a fin de cobrar los montos adeudados. El exportador podra ser capaz de obtener financiamientos de preembarque de sus bancos, contra un compromiso de los bancos financiadores (forfaiters) de descontar las cuentas por cobrar sin recurso. El exportador obtendr una significativa ventaja comercial sobre los competidores que no utilizan el forfaiting y quienes, por lo tanto, no estaran en posicin de ofrecer financiamiento de crdito de proveedor a mediano o largo plazo. Virtualmente, no hay restricciones en cuanto al tipo de producto, commodity o servicio a ser financiado y no hay limitaciones en cuanto a contextos extranjeros. El exportador puede hacer uso del forfaiting junto con numerosos programas gubernamentales de financiamiento a la exportacin, y ser capaz de acceder a subsidios locales donde los haya. El exportador mantiene contacto directo con el importador, y monitorea todas las discusiones financieras y comerciales que conllevan hasta la firma del contrato. Las entidades financieras financiadoras (forfaiters) pueden fijar tasas de inters hasta 18 meses previos a la fecha de embarque, protegiendo as al exportador de aumentos de tasas de inters, durante el perodo de manufacturacin y entrega. Las condiciones de reembolso se estructuran de acuerdo a las necesidades de flujo de caja de los compradores, incluyendo perodos de gracia. La mayora de las monedas o divisas son aceptables. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.41).
Beneficios del forfaiting para el importador

El comprador en la operatoria internacional puede cubrir sus pagos con los ingresos proyectados.
El importador puede, de acuerdo a las negociaciones previas, obtener financiamiento del 100%, y evitarse el pago por adelantado. El importador puede pagar el inters con una tasa bsica fija mientras dure el crdito, lo cual transforma la transaccin en simple y segura. El importador puede acceder a condiciones de financiamiento de mediano y largo plazo, que de otro modo seran inalcanzables por su costo y por su indisponibilidad local. El importador es capaz de tomar ventaja de los esquemas de subsidios para exportaciones, los cuales estn siempre disponibles por parte del gobierno del exportador. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p.41).
Caso Real Esta tcnica de financiamiento se puede entender mejor mediante algunos ejemplos. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005). Caso 1
Una empresa Peruana, que exporta mercaderas a Inglaterra, con un balance no muy bueno y el Banco no le poda incrementar sus lneas de crdito, por lo que no estaba en condiciones para seguir exportando y atendiendo las demandas de sus clientes. En definitiva, no tena dinero para atender ms pedidos a tiempo y para abarcar un mayor mercado. Entonces, mediante el forfaiting, poda vender al banco sus deudas documentadas a travs de cartas de crdito para recibir liquidez inmediata por adelantado. De esa forma la empresa podra seguir atendiendo ms pedidos sin problemas y tambin ofrecer a sus clientes crdito a mayores plazos, pudiendo competir con otros grandes textileros internacionales. (Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H., 2005, p. 41).
El factoring es un acto jurdico negocial contractual por el cual una entidad financiera denominada factor asume la gestin de cobro de su cliente, a cambio de la cesin por ste de todos los crditos comerciales derivados de exportaciones con cobro diferido en el tiempo. En el factoring sin recurso, la entidad financiera (factor) asume el riesgo derivado del no pago del crdito por el importador. Puede otorgarse con o sin recurso al exportador. El exportador cobra de la entidad financiera igual que si se tratase de una transaccin interior. Una preocupacin insistente, que se da tanto en cabeza de importadores como de exportadores, es lograr un equilibrio entre la seguridad del cobro de la mercadera exportada y la adecuada recepcin por parte del importador, con los costos que implica la operatoria de cobranza internacional (desde las dos caras del cobro y el pago). La cobranza se puede facilitar con una modalidad comercial en constante crecimiento: el factoring internacional. Se trata de una operatoria por la cual un exportador negocia la totalidad de sus cuentas por cobrar presentes y futuras- de clientes extranjeros con una entidad financiera que
asume la responsabilidad de la cobranza, adelantndole, por lo general, al exportador los importes por acreditarse, cobrando una comisin por su gestin comercial, administrativa y de garanta. Por lo general, el factor garantiza la cobranza an ante la insolvencia o el no pago por la razn que fuera del importador, modalidad tradicionalmente conocida como "factoring sin recurso". El factor del exportador delega la gestin de cobranza en otra empresa de factoring con sede en la plaza del importador, que notifica la cesin del crdito y efecta el cobro a su vencimiento. Esta operatoria de dos factores -uno en cada plaza- es la ms conocida y suelen estar asociados a cadenas internacionales de factoring. Entre ellos rige un acuerdo de funcionamiento y arbitraje en caso de conflictos, llamado Code of International Factoring Customs (IFC). Otra variante es el Direct International Factoring, con sus dos modalidades: el Direct Export Factoring, en el que el factor acuerda con un exportador de su plaza la cobertura de las ventas al exterior, o el Direct Import Factoring, en el que el factor de otra plaza gestiona las cobranzas del exportador para operaciones con los importadores del pas del factor. Hasta 1989 era preponderante la utilizacin del factoring de dos factores, pero ahora ha sido superado por el internacional directo. El contrato de factoring internacional tiene las siguientes ventajas: unifica el canal de cobro de todos los importadores en un solo cobrador (el factor de importacin), que conoce muy bien la plaza, disminuyendo as el riesgo; la simplificacin de la exportacin, que se asimila a una venta interna: el cliente slo debe preocuparse por vender y por los riesgos de entrega en tiempo y forma, ya que ha tercerizado el cobro. Otra ventaja radica en la posibilidad de incrementar las exportaciones o extenderlas a otras plazas, porque puede ofrecer mejores formas de pago, dado que el comprador extranjero no necesita abrir cartas de crdito, ni otorgar garantas. Tambin, a diferencia de una letra de cambio o una carta de crdito, el factor verifica la solvencia del comprador, sacando la obligacin y/o responsabilidad al exportador. (Schtz, G., 1999).
El siguiente mdulo ser realizado bajo el anlisis de los principios y lineamientos establecidos en la bibliografa bsica y complementaria, detallada a continuacin. Bibliografa Bsica: 1. Rodrguez A. C. y Carece N. M. (2001). El Sistema Financiero Argentino. Buenos Aires: Macchi. (Captulos N 1 al 5 y 8) 2. Zbigniew Kosikowski Zarska (2000). Finanzas Internacionales. Buenos Aires: Mc Graw-Hill (Captulo N 1 y 2)
3. Comercio Exterior (2010) Financiacin de la Exportacin Feria Online S.L (Espaa) Recuperado de www.educaguia.com/apuntes/apuntes/comercio/financiacion.pdf 4. Del Carpio Gallegos J. y Molina Arenaza H. (2005). El Forfaiting: Una Opcin al Financiamiento del Comercio Internacional. Industrial Data (ISSN 1810-9993 versin on-line) vol.8, no.1, p.37-41. ISSN 1810-9993. Recuperado de http://www.scielo.org.pe/scielo.php?pid=S181099932005000100007&script=sci_arttext 5. Pizarro Amigo, M. y Barroilhet Acevedo, C. (2008). Costumbres y prcticas uniformes para los crditos documentarios - UCP 600. Revista de Derecho de la Pontificia Universidad Catlica de Valparaso [online] n.30, pp. 155-181. Recuperado de http://www.scielo.cl/scielo.php?pid=S071868512008000100003&script=sci_arttext 6. Schtz, G. (1999). Formas de pago para el comercio internacional. Diario La Nacin versin on-line). Recuperado de http://www.lanacion.com.ar/216548-formas-de-pago-para-el-comerciointernacional

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Mdulo 1.

Sistema Financiero Internacional y Estructura Bancaria de La Repblica Argentina

Materia: Tcnicas Bancarias y cambiarias Profesor: Gisela Maggi

Funciones bsicas del sistema financiero

Importancia del Sistema Financiero

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Elementos que conforman el Sistema Financiero

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Sector Financiero Nacional

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Marco Legal del Sistema Financiero Nacional

Ley 21526: Ley de Entidades Financieras. Recuperado de

http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/Marco%20Legal%20completo.pdf en Julio de 2011

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Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 14

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 15

Carta Orgnica Ley N 24.1442 (Art. 1 al 42)

Ley 25780: Carta Orgnica del BCRA. Recuperado de

http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/Marco%20Legal%20completo.pdf en Julio de 2011

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 16

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Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 18

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Superintendencia de Entidades Financieras3 (Art. 43 a 54 de la Carta Orgnica)

Para evaluar si son competentes capacidad de generar utilidades

Ley 25780: Carta Orgnica del BCRA. Recuperado de

http://www.bcra.gov.ar/pdfs/marco/Marco%20Legal%20completo.pdf en Julio de 2011

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 21

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 22

Normativa Reguladora del BCRA

(Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 23

(Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001)

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 25

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 26

Operaciones de pases activos

Operaciones de pases pasivos

Adelantos y redescuentos por liquidez

(Rodrguez A. C. y Carece N. M., 2001; Rodrguez A. C., 2001).

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 27

ABAPPRA - Recuperado de http://www.abappra.com en Julio de 2011

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 28

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 29

Mdulo 1. Sistema Financiero Internacional y Estructura Bancaria de La Repblica Argentina

Materia: Tcnicas Bancarias y cambiarias Profesor: Gisela Maggi

El Sistema Financiero Internacional

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 2

2. Fondo Monetario Internacional

3. Banco Interamericano de Desarrollo

Tcnicas Bancarias y Cambiarias Gisela Maggi | 3

La importancia de las Finanzas Internacionales