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La tasa interna de retorno que representamos TIR es uno de los
ndices que mas aceptacin tienen en publico por que mide la
rentabilidad de una inversin, sin embargo, dentro de los especialistas no tiene la misma aceptacin por que se presta a muchos errores. Hay ocasiones que las decisiones se tome con el VPN no coincide con la decisin de la TIR, cuando esto ocurre es por que la TIR no se ha aplicado correctamente. Financieramente la TIR es la tasa a la cual son descontados los flujos de caja de forma tal que los ingresos y lo egresos sean iguales; desde el punto de vista matemtico la TIR es la tasa a la cual el VPN se hace cero usted invierte $ 1 000 hoy y le prometen $ 500 en tres aos y $ 1 500 en 5 aos, la ecuacin de la tasa de retorno seria: 1000=500(P/F,i%,3)+1500(P/Fi%,5) Donde se debe calcular el valor de i que satisfaga la igualdad Si se trasladan los $ 1 000 al lado derecho tenemos: 0=-1000+500(P/F,i%,3)+1500(P/F,i%,5)
es la forma que se seguir para establecer todos los clculos de tasa de retorno. La ecuacin debe resolverse para i por ensayo y error para obtener i =16.95%. PORMEDIO DEL VALOR PRESENTE Debera ser evidente que los clculos de la tasa de retorno son tan solo lo contrario de los clculos de valor presente. Es decir, si se diera la tasa de inters anterior (16.95%) y se deseara encontrar el valor presente de $ 500 en 3 aos y $ 1 500 en 5 aos, la ecuacin seria: P=500(P/F,16.95%,3)+1500(P/F,16.95%,5)=1000
Ejemplo 2: Si se invierten $ 5 000 hoy en acciones comunes y se espera que produzcan $ 100 anuales durante 10 aos y $ 7 000 al final de los 10 aos, Cul es la tasa de retorno? Paso 1 trazar el diagrama de flujo de efectivo Ahora puede plantearse que 5000 = 8000 (P/F,i,10) 5000 / 8000 (P/F,i,10) = 0.625 La i aproximada est entre 4% y 5%. Por consiguiente, se debe utilizar i = 5% para estimar la tasa de retorno real. 0 = -5000 + 100(P/A,5,10[7.7217]) + 7000(P/F,5,10[0.6139]) = 69.47 0< 69.47 Este clculo es an muy alto por el lado positivo, lo que indica que el retorno es ms del 5%. Ensaye i = 6% 0 = -5000 + 100(P/A,6,10[7.3601]) + 7000(P/F,6,10[0.5584]) = -355.19 0> -355.19 Dado que la tasa de inters del 6% es muy alta, interpole entre el 5% y el 6% para obtener: i* = 5.16% Vease tablas del libro Paso 2 plantear la ecuacin de la tasa de retorno de la siguiente manera: 0= -5000 + 100(P/A, i, 10) + 7000 ( P/F, i, 15) Utilice el procedimiento de estimacin de la tasa de inters a fin de determinar la ensayo. Todo el ingreso ser considerado como una sola F en el i para el primer ao utilizarse el factor P/F 10, de manera que pueda Solamente para la primera estimacin es i, defina P = 5000, n = 10 y F = (10*100) + 7000 = 8000. i* = 5.00 + 69.47 - 0.625
69.47 (- 355.19) = 5.00 + 0.16 = 5.16% Forma de interpolar. Forma excel Mat. Calcular el valor aproximado de una magnitud en un intervalo cuando se conocen algunos de los valores que toma a uno y otro lado de dicho 68.845 Por medio del valor anual As como se puede encontrar i por medio del valor presente de un proyecto, tambin se pude encontrar este valor por una formulacin de CAUE de la forma general: 0=+-P(A/P, i%, n)+-A Donde P es el valor presente de todas las cantidades no uniformes y A es una serie anual y uniforme equivalente para n aos. Como se hizo anteriormente, se necesita una solucin de ensayo y error para i. primero debemos calcular un A equivalente para las entradas esto se calcula de la siguiente manera Si se invierten $ 5 000 hoy en acciones comunes y se espera que produzcan $ 100 anuales durante 10 aos y $ 7 000 al final de los 10 aos, Cul es la tasa de retorno? A = 100 + 7.000(A/F, i %, 10) La formulacin de CAUE para la tasa de retorno es
0 = - 5.000(A/P, i %, 10[0.1295) + 100 + 7.000 (A/F, i %, 10[0.07950) Los resultados son los siguientes: i = 5,16 %, De esta manera para los clculos de tasa de retorno se puede escoger cualquier mtodo ya sea de valor presente o CAUE. Generalmente es mejor acostumbrarse a utilizar uno de los dos mtodos para evitar errores innecesarios. En i=5 % , 0< $ + 9.02
En i = 6%, 0 > $-482.6
La interpolacion produce I = 5.16 % igual que antes Para calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos: 1.Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de inversin. 2.Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la siguiente. 3.Si el VPNI es menor que cero, entonces la primera alternativa es la mejor, de lo contrario, la segunda ser la escogida. 4.La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar con todas las alternativas. Se deben tomar como base de anlisis el mismo periodo de tiempo. Anlisis incremental Dadas las alternativas de inversin A, B y C, seleccionar la ms conveniente suponiendo una tasa del 20%.
Alternativas de inversin A B C Costo inicial -100.000 -120.000 -125.000 Costa anual de operacin Ao 1 -10.000 -12.000 -2.000 Costa anual de operacin Ao 2 -12.000 -2.000 -1.000 Costa anual de operacin Ao 3 -14.000 -2.000 0 se compara la alternativa A con la B
Alternativas de inversin A B B-A Costo inicial -100.000 -120.000 -20.000 Costa anual de operacin Ao 1 -10.000 -12.000 -2.000 Costa anual de operacin Ao 2 -12.000 -2.000 +10.000 Costa anual de operacin Ao 3 -14.000 -2.000 +12.000 La lnea de tiempo de los dos proyectos seria: El VPNI se obtiene:
Como el VPNI es menor que cero, entonces la mejor alternativa es la A. Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con la alternativa C. Alternativas de inversin A C C-A Costo inicial -100.000 -125.000 -25.000 Costa anual de operacin Ao 1 -10.000 -2.000 +8.000 Costa anual de operacin Ao 2 -12.000 -1.000 +11.000 Costa anual de operacin Ao 3 -14.000 0 +14.000 La lnea de tiempo para los dos proyectos A y C seria:
VPN = -2.593 Como el Valor Presente Neto Incremental es menor que cero, se puede concluir que la mejor alternativa de inversin es la A, entonces debe seleccionarse est entre las tres. Ejemplo 1: Supngase que existe un inversionista que desea instalar una escuela de estudios universitarios. concluyen que la demanda es muy elevada y solo tienen $ 7 millones para invertir. Inicialmente se presentan 3 alternativas mutuamente exclusivas, . La TMAR (tasa mnima atractiva de retorno de los inversionistas es del 7%. El problema de los inversionistas es el tamao ptimo de la universidad, que se debe construir. Los datos son los siguientes (datos en miles de pesos): COMPARACION DE ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES Inicialmente debe calcularse el VPN de cada alternativa para descartar aquellas que no presenten rentabilidad. es conveniente, desde el punto de vista econmico, incrementar la inversin de $ 4 500 a $ 6 000 (miles de pesos) o aun a $ 7 000, dadas las expectativas de ganancia de cada inversin adicional? El resultado indica que es conveniente utilizar la inversin extra de $ 1 500 puesto que el VPN de los incrementos es positivo. Aqu es necesario sealar 2 cosas: la primera es que en la forma de clculo siempre se deben restar las cifras de la alternativa de mayor inversin de las d menor inversin. Por ejemplo, se debe restar 6000 4 500 y no 4 500 6 000. El siguiente aspecto es que para aceptar realizar un incremento de inversin, se sigue el criterio normal de decisin del VPN, es decir, acptese cualquier inversin cuyo . En este caso, el resultado es que no debe aceptarse incrementar la inversin de $ 6 000 a $ 7 000, pues el incremento de las ganancias no compensa el incremento de la inversin extra. Formulas que se utilizan en Anlisis de alternativas de inversin:
modo calculadora. P/A = (((1+i) n )-1)/(i(1+i) n ) A/P = ((i(1+i) n )/(((1+i) n )-1) F/A = (((1+i) n -1)/(i)) A/F = (i /(((1+i) n )-1)) F/P = ((1+i) n ) P/F = (1/(1+i) n ) F/A = ((((1+i) n )-1)/ i) P/G = (1+i) n (1+i) n