Analisis de Tasa de Rendimiento

2.3 Anlisis de tasas de rendimiento.
Tasa de rendimiento en tanto por cien anual y acumulativo que provoca la

inversin.
Operatoria
Nos proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto anualizada y
por tanto comparable.

Tiene en cuenta la cronologa de los distintos flujos de caja.
Busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja
con la inversin inicial.
Ventajas
Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.

Nos ofrece una tasa de rendimiento fcilmente comprensible.
Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que
pueda afectar a la inversin, inflacin, incertidumbre, fiscalidad, etc.
Desventajas
Cuando el proyecto de inversin se de larga duracin nos encontramos con
que su clculo se difcil de llevar a la prctica.

Nos ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto por lo que
nos podemos encontrar con que si bien el proyecto en principio es aceptado
los cambios del mercado lo pueden desaconsejar.

Al tratarse de la resolucin de un polinomio con exponente n pueden
aparecer soluciones que no tengan un sentido econmico.
2.3.1 Interpretacin del valor de una tasa de rendimiento.

Tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del
dinero obtenido en prstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de
una inversin, de forma que el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a
cero con el inters considerado.
La tasa interna de rendimiento est expresada como un porcentaje por periodo,
esta se expresa como un porcentaje positivo. El valor numrico de i puede oscilar
en un rango entre -100% hasta el infinito. En trminos de una inversin, un

rendimiento de i = 100% significa que se ha perdido la cantidad completa.
La definicin anterior establece que la tasa de rendimiento sea sobre el saldo no
recuperado, el cual vara con cada periodo de tiempo. El financiamiento a plazos
se percibe en diversas formas en las finanzas. Un ejemplo es un programa sin
intereses ofrecido por las tiendas departamentales. En la mayora de los casos, si
la compra no se paga por completo en el momento en que termina la promocin,
usualmente 6 meses o un ao despus, los cargos financieros se calculan desde
la fecha original de compra.
La letra pequea del contrato puede estipular que el comprador utilice una tarjeta
de crdito extendida por la tienda, la cual con frecuencia tiene una tasa de inters
mayor que la de una tarjeta de crdito regular. En todos estos tipos de programas,
el tema comn es un mayor inters pagado por el consumidor a lo largo del
tiempo.
2.3.2 Clculo de la tasa interna de rendimiento por el mtodo de Valor
Presente o Valor Anual.
Frmulas de Clculo
Dnde:
r=Tasa de retorno de la inversin.
A = Valor de la Inversin Inicial.
Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto as cuando en
un mismo periodo se den flujos positivos y negativos ser la diferencia entre
ambos flujos.
Otra forma de calcularlo es aplicando la aproximacin de Schneider; lo que cambia
es que en vez de utilizar el descuento compuesto se utiliza el simple por lo que se
puede cometer un error significativo:
Dnde:
i= Nmero del flujo de caja neto.
Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable, compare

i* (tasa interna de rendimiento) con la TMAR establecida:
Si i* TMAR, acepte la alternativa como econmicamente viable.
Si i*< TMAR la alternativa no es econmicamente viable.
La base para los clculos de la ingeniera econmica es la equivalencia, en los
trminos VP, VF o VA para una i 0% establecida. En los clculos de la tasa de
rendimiento, el objetivo consiste en encontrar la tasa de inters i* a la cual los
flujos de efectivo son equivalentes
La tasa interna de rendimiento siempre ser mayor que cero si la cantidad total de
los ingresos es mayor que la cantidad total de los desembolsos, cuando se
considera el valor del dinero en el tiempo. Hay dos formas para determinar i * la
solucin manual a travs del mtodo de ensayo y error (que no vimos, ni veremos)
y la solucin por computadora.
i* por computadora: cuando los flujos de efectivo varan de un ao a otro la mejor
forma de encontrar i * es ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas
(incluyendo cualesquiera cantidades 0) y aplicar la funcin TIR en cualquier celda.
Ejemplo:
Supongamos que nos proponen invertir $1000 en un negocio, que nos dar como
rentabilidad $475 por ao, durante los prximos 3 aos.
El flujo de fondos es el siguiente:
Ao
Monto
-$1000
$475
$475
$475
La ecuacin que debemos resolver es la siguiente:

[0 = -1000 + \frac {475} {(1+TIR)} + \frac {475} {(1+TIR)^2} + \frac {475} {(1+TIR)^3}
\]
Gracias a nuestra amiga hoja de clculo (llmese Excel, Libre Office, u otra
similar) o bien con la calculadora financiera, podemos resolver esta ecuacin sin
entrar en complicaciones matemticas. Y el resultado es: Tasa Interna de Retorno
= 20.04%
Qu significa que la tasa interna de retorno es del 20%? Que la rentabilidad
promedio anual de esta inversin es del 20%.
Supongamos que el riesgo de esta inversin es similar al riesgo de un plazo fijo en
un banco, y que la tasa de inters que nos ofrece el banco es del 10% (efectiva
anual). Qu debemos hacer? Colocar los $1000 en el banco, o invertirlos en el
proyecto? Claramente, invertirlos en el proyecto, porque la rentabilidad es mayor.
Ac tenemos un primer criterio de decisin, se acepta un proyecto cuando su tasa
interna de retorno es superior a la tasa de descuento.
Ahora bien, supongamos que otra persona nos ofrece invertir los $1000 en otro
proyecto, que tiene una tasa interna de retorno de 15%, En dnde debemos
invertir los $1000? Los debemos invertir en el primer proyecto, porque tiene una
tasa interna de retorno superior. As, llegamos al segundo criterio de decisin; si
estamos comparando proyectos, ser ms conveniente aquel que tenga una tasa
interna de retorno ms elevada.
2.3.3 Anlisis incremental.
Generalmente, valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan a tomar la

misma decisin de inversin, sin embargo, en algunas ocasiones y con proyectos
mutuamente excluyentes, pueden llevar a tomar decisiones contrarias con lo cual
es conveniente utilizar el anlisis incremental.
Para ejemplificar, supngase que una empresa de servicios informticos est
plantendose adquirir una nueva computadora. Considera dos alternativas:
adquirir el modelo H que supone una inversin de $ 30,000 o el modelo S cuyo
costo es de $ 40,000.
El decidirse por el modelo S supone pagos estimados anuales de $ 15,000
durante 5 aos, frente a unos ingresos de $ 15,000 en el primer ao y 30,000 los
otros cuatro. El modelo H, por su parte, implica desembolsos durante cinco aos
de 10,000 e ingresos de 15,000 en el primer ao y 20,000 los cuatro restantes. En
ambos casos se supone que la tasa de descuento es del 7% y la vida til de las
mquinas de cinco aos.
Usando el mtodo de valor presente neto, el proyecto S sera el favorito ya que su
VPN es superior al del proyecto H.
A). Realice la demostracin (use Excel)
Sin embargo, el mtodo de tasa interna de rendimiento seala que el mejor
proyecto es el H porque su TIR es superior a la del proyecto S.
B). Realice la demostracin (use Excel)
En el caso de decisiones contrarias en los mtodos, es recomendable hacer uso
del anlisis incremental, esto es restar el proyecto de menor inversin inicial al
proyecto de mayor inversin inicial. En el ejemplo, habra que realizar la siguiente
operacin: S-H.
A la diferencia entre los proyectos, se le calcula su VPN y si ste, es positivo,
conviene el proyecto de mayor inversin inicial ya que el excedente es capaz de
cubrir al proyecto menor y todava ofrecer una ganancia. Por otra parte, si VPN del
excedente es negativo, debe seleccionarse el proyecto de menor inversin inicial
ya que el proyecto mayor no es capaz de cubrir sus beneficios y generar

ganancias.
En el ejemplo, el VPN del excedente es positivo en $ 1,155.25 por lo que debe ser
seleccionado el proyecto con mayor inversin inicial es decir, el proyecto S.
C). Realice la demostracin (use Excel)
Nota N1: las hojas de clculo electrnicas son una excelente opcin para evitar el
exceso de clculos para este tipo de problemas. Excel tiene dos funciones
financieras que ayudan a encontrar valor presente neto y tasa interna de
rendimiento. La funcin VNA que permite traer al presente una serie de flujos y a
cuyo resultado hay que restarle la inversin inicial para encontrar VPN y la funcin
TIR cuya nica condicin es que el primer dato que se muestre sea el de la
inversin inicial con signo negativo.

Analisis de Tasa de Rendimiento

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Analisis de Tasa de Rendimiento

Cargado por

Información del documento

Descripción original:

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Analisis de Tasa de Rendimiento

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

2.3 Anlisis de tasas de rendimiento.

Tasa de rendimiento en tanto por cien anual y acumulativo que provoca la

Nos proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto anualizada y

por tanto comparable.

Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.

Cuando el proyecto de inversin se de larga duracin nos encontramos con

que su clculo se difcil de llevar a la prctica.

los cambios del mercado lo pueden desaconsejar.

2.3.1 Interpretacin del valor de una tasa de rendimiento.

en un rango entre -100% hasta el infinito. En trminos de una inversin, un

Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable, compare

La ecuacin que debemos resolver es la siguiente:

2.3.3 Anlisis incremental.

Generalmente, valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan a tomar la

ya que el proyecto mayor no es capaz de cubrir sus beneficios y generar

También podría gustarte