Administracin financiera

Funcin financiera
Es el uso adecuado de los fondos y procesos de evaluar las ventajas
potenciales de su uso frente al costo de fuentes alternativas con el fin de
alcanzar los objetivos de la organizacin en materia financiera.
La funcin financiera es el uso adecuado de los fondos y el proceso de evaluar
la ventajas potenciales de su uso frente al costo de fuentes alternativas con el
fin de alcanzar los objetivos de la organizacin en materia financiera Ezra
Solomon en el libro Estudio de la Administracin Financiera. ES EL USO
ADECUADO DE LOS FONDOS Y TOMAR VENTAJA SI UNO DECIDE INVERTIR CON
LO PROPIO O CON LO AJENO.
Objetivos en materia financiera
Objetivo estratgico: Aumentar el PN de la empresa, maximizar el valor de la
organizacin para sus accionistas/dueos.
Objetivo tctico: Permite obtener herramientas para medir los resultados,
tomando los flujos de fondos y actualizado a una tasa determinada de costo de
capital.

Finanzas corporativas: estudia el anlisis de flujos de fondos. Cuando

mayores sean las inversiones, mayor ser la reputacin de la empresa.

Mercado de capitales: es el lugar donde se renen los inversores y

demandantes. Es invertir en grandes inversiones y participar en las futuras
utilidades.
Decisiones Bsicas (pgina 23): en que invertir y cual es el monto adecuado.
Parte de la estructura del capital. Son decisiones independientes sobre los
activos.
INVERSION: si tengo activos, cmo los invierto y en qu.
FINANCIAMIENTO: Si tengo pasivos, como reubico el dinero. DISTRIBUCION DE
DIVIDENDOS: son las ganancias que va generando la empresa que se reparten
entre sus accionistas.
Se encuentran del lado izquierdo del balance, y estn referidas a los activos
que posee la empresa, en que invertir y cul es el monto. Estas decisiones van
a determinar las inversiones sobre la cual la compaa se sustenta para
obtencin de sus logros econmicos-financieros.
Tasa de inters

Podemos pensar en un sistema que absorba el dinero que las personas y las
empresas no necesiten consumir hoy para darlo en prstamo a aquellas
personas y empresas que lo necesiten para adelantar sus consumos con la
intencin de devolverlos en un futuro dado, cuando sus flujos de fondos lo
permitan.
La tasa de inters, es la media entre los inversores y las instituciones (tasa
pasiva), y las instituciones y aquellos que necesitan financiar sus proyectos y
por lo cual pagan un inters (tasa activa). La diferencia entre tasas activa y
pasiva, se lo llama SPREAD. Es una tasa de rentabilidad que genera el banco o
instituciones como pago de su labor.
Componentes de la tasa de inters

Tasa libre de riesgo

Expectativa de inflacin

Riesgo

Tasa libre de riesgo: Cuando se tiene la seguridad de cobrar un crdito en

tiempo y forma (como estaba previsto en el contrato), y no existe expectativa
de inflacin futura. Es la tasa mnima para que las operaciones se hagan. es la
tasa de referencia mundial sin riesgo que fija EEUU de los bonos del tesoro
norteamericano.
Expectativa de inflacin: No debe existir inflacin entre el momento de la
imposicin del capital (constitucin del plazo fijo) y el momento posterior del
vencimiento y cobro del mismo. Repercute a nivel local ya que tiene un riesgo
financiero.
Riesgo: Probabilidad de ocurrencia del desvo de los retornos esperados,
suponiendo que los mismos puedan sufrir una alteracin. Tiene un riesgo
econmico.
Clasificacin de las tasas de inters

Nominales o efectivas

Adelantadas o vencidas

De descuento o de inters

Peridicas o subperiodicas

Responden a periodos regulares o irregulares de tiempo

Tasa nominal de inters: Es nominal cuando indica mediante el inters simple

lo que recibira un inversor al cabo de una imposicin por un ao. (pgina 29)
Tasa efectiva de inters: Significa la tasa verdadera que un individuo o
institucin va a pagar o a recibir por una imposicin. Tiene que ver con el
inters compuesto. Se debe utilizar exponente. (pgina 30)

Transferencia de TNA A TEA SIEMPRE ANUAL

TASA NOMINAL TRIMESTRAL DEL 4%, AVERIGUAR LA TEA QUE
CAPITALIZA SEMESTRALMENTE
0.04 X 4 = 0.16 /// 4 POR CUATRIMESTRAL
(1+0.16/2)2 -1 = 0.1664 SEMESTRAL
Tasa de inters adelantadas y vencidas: Se refiere al momento de pago del
inters el que se efectuara al inicio del periodo de capitalizacin o al
vencimiento del mismo. El criterio ms utilizado es el pago de inters en forma
vencida (plazos fijos). (pgina 32)
Tasas de descuento o de inters (equivalencia): La equivalencia entre tasas de
descuento y tasas de inters indica el caso particular en que deseamos
incorporar un porcentaje. El descuento opera en forma directa. (pgina 32)
i = d/(1-d)
d= i/(1+i)
(1-d) x (1+i) = 1
Ejemplo POR EQUIVALENCIAS DE TASAS
(1-0.075) x (1+i) = 1
1+i = 1/(1-0.075)
I= 1.081-1
I= 0.081 tasa efectiva de interes
Tasa de inters peridicas o subperiodicas: El objetivo es pasar la tasa anual a
mensual, por lo tanto, el resultado es una tasa correspondiente a un
subperiodo. (pgina 33)
Tasas de inters a periodos regulares o irregulares de tiempo: Esta referida al

hecho de si los periodos de pago son todos idnticos, o la duracin de cada

periodo es diferente entre si, por eso ser necesario adaptar la tasa a cada
periodo. (pgina 33)
Inters simple
Corriente de pagos relacionados con un depsito realizado en una entidad
financiera a efectos de recibir un inters por el mismo. Su particularidad radica
en el hecho de que los intereses quedan a disposicin del inversor al
vencimiento de cada periodo, y son calculados sobre el monto original (capital
inicial) a una tasa determinada con anterioridad. (pgina 35)

Inters compuesto
Un inversor racional, que no necesite utilizar el monto de los intereses y con la
posibilidad de recibir la misma tasa por el mismo periodo, retirara el monto
original ms los intereses para volver a colocarlos (ambos) para el prximo
periodo. No se vuelve al capital inicial. Hay capitalizaciones subsiguientes.
(pgina 37)
Tasa directa
Se calcula sobre el monto original y no tiene en cuenta los pagos/cobros
realizados cuando se trata de una seria de pagos. Opera igual que el inters
simple, pero es habitual que algunos rubros comerciales la utilicen para
calcular planes de venta en cuotas, donde, utilizar la tasa directa como sistema
de amortizacin no resulta ser homogneo.
Bonos (pagina 81)
Es una promesa de pago futura de una cantidad fija de dinero contra una
prestacin dineraria presente. El emisor del bono toma prestado del mercado
de capitales una determinada suma de dinero, que se compromete a devolver
en una forma determinada (en cuotas o al vencimiento), con el pago de
intereses peridicos a una tasa fija o variable, o sin considerar intereses.
Caractersticas
Emisor: Responsable de la emisin y del cumplimiento de la misma. Es quien
toma financiamiento del mercado de capital a travs de este instrumento de
deuda.
Ley aplicable: Es importante en algunos casos la legislacin aplicable en caso
de incumplimiento por parte del emisor.
Principal: Monto futuro comprometido a devolver al inversor en el vencimiento.

Intereses: Cuando existen intereses, el mismo puede ser pagado al

vencimiento del bono o durante la vida del mismo mediante un calendario de
pagos estipulado de antemano.
Tasa de inters: Cuando un bono paga intereses, la tasa del mismo debe ser
indicada en las condiciones de la emisin. La tasa que el emisor ofrece puede
ser fija o variable. Tambin puede darse el caso que la tasa de ajuste por un
ndice, a eleccin del emisor definida en las condiciones de la emisin. Si bien
las tasas pueden ser variables, estas son fijas para casa periodo de pago de
cupones.
Cupn: Cuando un bono va a pagar intereses, puede hacerlo durante la vida
del mismo, ese pago de intereses se realiza contra un cupn que indica los
intereses a cobrar y en la fecha que debe realizarse dicho pago.
Sistema de amortizacin: El pago del principal puede realizarse en una sola vez
al vencimiento del bono o durante la vida del mismo, de acuerdo a como
convenga mas el emisor. En caso de hacerse durante la vida del mismo, lo ms
habitual es utilizar el sistema de amortizacin alemn, que se suman al pago
de los cupones cuando estos coinciden con las fechas.
Valuacin: Para valuar cualquier instrumento financiero, lo principal es
establecer el flujo de fondos y actualizar su corriente de pagos.
Tasa de descuento: Es la tasa a aplicar a cada bono, teniendo en cuenta el
riesgo propio del emisor.
Bajo, sobre o a la par: Un titulo cotiza bajo la par cuando el valor de mercado
del mismo se encuentra por debajo de su valor tcnico y sobre la par cuando el
mercado lo vala por encima del valor tcnico del bono (surge de la suposicin
de linealidad entre la tasa de descuento real del momento de coloracin del
bono respecto de su valor final)
Tipos de bonos (pagina 83)
Bono cupn cero: No pagan intereses durante su vida. Es utilizado como
instrumento de financiacin para solucionar problemas de caja y en otras
ocasiones como elemento de la poltica monetaria inyectando dinero en el
mercado o tambin colocando letras como instrumento para esterilizar
circulante. Se actualiza el valor final por la tasa de mercado correspondiente al
riesgo del emisor por la cantidad de perodos comprendidos.
Bono tipo bullet: Tienen un programa de pago de cupones de inters, y el
mismo se relaciona con los resultados de la inversin subyacente motivo de la
emisin. Son de mediano a corto plazo y el motivo de emisin est referido a
proyectos de inversin tanto en el sector privado como en el sector publico.

VA = C X [ 1- (1+i)-n]/ i
El uso de la misma es adecuado cuando:

los importes con iguales

la tasa es constante

periodos equidistantes

VF = C X [ (1+i)n -1] / i
El uso de la misma es adecuado cuando:

cuotas constantes, regulares, temporarias y vencidas

la tasa es fija

FORMULA DE CAPITALIZACION
VA = (1+i)n = VF
FORMULA DE ACTUALIZACION
VA = VF / (1+i)n
El anlisis financiero tradicional se sustenta sobre la base de 4 criterios
bsicos.

PERIODO A REPAGO

PERIODO DE REPAGO ACTUALIZADO

VAN. Valor actual neto. Es la diferencia entre la inversin inicial y el valor

actual del flujo de fondos esperado. El clculo significa la actualizacin
de todos los flujos de fondos involucrados en el proyecto de referencia,
hasta la culminacin del mismo. Cuan el plan de inversin da como
resultado 0 o positivo, se acepta el plan y en caso de ser negativo, se
rechaza porque se estara destruyendo el valor de la empresa.

FORMULA DEL VAN

VAN = FF INICIAL + E FF/(1+i) n

TIR. Tasa Interna de Retorno. nico que mide la rentabilidad y el objetivo

es hallar la tasa que hace 0 el flujo de fondos esperado. Si disminuye la

TIR, aumenta el VAN. Si aumenta la TIR, disminuye la VAN.
FORMULA DE LA TIR
TIR = FF INICIAL + E (FF)n / (1+ TIR) n = 0
Los fondos liberados durante el proyecto, deben ser reinvertidos a la misma
tasa del proyecto. La TIR debe ser mayor.

TIR MODIFICADA: Los NEGATIVOS los ACTUALIZO al INICIAL, y los

POSITIVOS los CAPITALIZO al FINAL.

FORMULA DE TIR MODIFICADA

FF/FI = (1+i) i/n -1
Duration (pgina 87). Referida a los bonos. Estima el tiempo promedio que
tarda el emisor en cobrar en bono.
Si no hay pago de ningn inters durante la vida del bono, entonces la
DURATION coincide con la vida del bono. Cuando el bono paga cupones de
intereses, debido a que el inversor o emisor comienza a recibir pagos antes del
vencimiento del bono; la DURATION sera menor al tiempo del bono en s
mismo.
FORMULA DE DURATION

Sistema de amortizacin francs (pgina 61)

Cuota constante

Amortizacin creciente

Intereses decrecientes

Sistema de amortizacin alemn (pgina 64)

Cuota decreciente

Amortizacin constante

Intereses decrecientes

La amortizacin del capital es constante, por lo cual, cada cuota tendr el

mismo monto de amortizacin, y al se le suman los intereses correspondientes
de acuerdo a la tasa y al capital adecuado.
La cuota es la resultante de sumar la amortizacin y los intereses, debido a que
los intereses se calculan sobre el salgo impago de capital que va disminuyendo
con el correr de las cuotas, los intereses son menores conforme van pasando
las cuotas, y por la tanto, la cuota tambin disminuye.
Sistema de amortizacin americano (pgina 65)

Cuota constante, salvo la ultima

Amortizacin al final del periodo

Interese constante

Supone la devolucin del capital al final del periodo convenido, por lo tanto,
durante la vigencia del prstamo, solo se pagan los intereses correspondientes,
la ultima cuota por intereses y el 100% del capital.

Capital de trabajo (pagina 111-112)

Es la inversin necesaria para las actividades diarias de la empresa y para
hacer que esta funcione.
Es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente. El trmino
corriente est indicando una relacin temporal definidamente contablemente
como aquel periodo de tiempo igual o menor a un ao.
El capital de trabajo surge de la operacin corriente de la empresa, de la
inversin y financiacin a corto plazo siendo la parte no financiada el capital de
trabajo. Es el tiempo que tarda el dinero en transformarse en bienes lquidos. El
aumento de los activos corrientes se refleja en los ESTADOS CONTABLES.
El PASIVO CTE. me baja el requerimiento de capital de trabajo. Se achica la
brecha entre las cobranzas y los pagos.
CICLO OPERATIVO: Es la suma de rotacin de inventarios + rotacin de cuentas
a cobrar.
Clasificacin de las polticas de capital de trabajo (pgina 114)
Poltica agresiva: Se corresponde con formas muy estrictas sobre el control de
las actividades, donde la posibilidad de contar con margen de maniobra es muy
estrecha y los lmites vienen dados por la direccin de la empresa. El marco

general est dado por la alta rotacin de los bienes de cambio, una estrecha
oferta de productos, reducidos inventarios, personal poli funcin, estricto
manejo de caja con frecuentes necesidades de financiacin, fuerte posicin en
la gestin a corto plazo. Esta poltica pierde ventas por faltantes de
mercaderas y por la poca variedad de productos que trabaja, adems de no
ser agradable para algunas personas que eligen una mejor calidad; por ser de
contado. Adems, cuenta con la alta rotacin de sus productos, su menor costo
de financiacin y el menor costo de mantenimiento de inventarios. No poseen
depsitos o son muy reducidos. Ej.: efectivo en los outlets, supermercados, etc.
Poltica conservadora: Es un modelo de Estructura. Las caractersticas son
propias de una empresa que quiere fomentar sus ventas y fidelizar a sus
clientes, como amplios stocks de mercaderas, salones de venta cmodos,
luminosos, con personas especializadas en sus tareas. Hay responsables que se
dedican observar que la atencin sea adecuada y se realizan encuestas para
conocer los gustos de los clientes. Trabajan grandes cantidades de
mercaderas, existen grandes inventarios, ofrecen facilidades de pago (polticas
amplias de financiacin como tarjetas efectivo, etc.) y la visin empresaria est
ms enfocada a largo plazo.
DIFERENCIAS
FINANCIACION
Agresiva: corto plazo cobrar y pagar
Conservadora: largo plazo
PERSONAL
Agresiva: multi - funcional
Conservadora: puestos definidos
ROTACION
Agresiva: alta y no hay reposicin
Conservadora: baja rotacin. Reposicin contina.
PLAN DE EXPANSION
Requiere del cuidado del capital de trabajo, aumentndolo. Hay que tener
monto para poder financiar ventas a crdito. Invertir en materias primas.
Contratar mayor personal, incluyendo ms turnos de trabajo.
FUNCION TESORERIA: se basa en polticas internas. Relacionada con la parte
transaccional de la empresa; con los ingresos, egresos, conciliaciones

bancarias. Relacionada adems con entidades bancarias.

Inversiones de las puntas de tesorera (pgina 120)
El plan de inversiones suele tener restricciones relacionadas con los montos a
invertir y el plazo de estas:

Operaciones de hasta 48 hs: Utilizar cuentas remuneradas en los bancos

comerciales. Si el volumen de las operaciones es amplio y los saldos
diarios de cuenta corriente son importantes, es posible solicitar y
obtener una compensacin de la forma de un pequeo inters por los
saldos de cierre

Operaciones de 48 a 96 hs: Operaciones de fondos comunes de

inversin dedicados a invertir bsicamente en plazos fijos.

Operaciones de pase: Son operaciones cerradas entre la compra de

determinado activo a precio de contado efectivo calzada con una venta
de esas misma acciones a 72 horas.

Operaciones de 96 horas a treinta das: Fondos comunes de inversin de

renta fija, con alta liquidez y baja variabilidad.

Operaciones de treinta das hasta un ao: Letras de tesorera, plazos

fijos, fondos comunes de inversin de bonos y/o acciones. Operatoria
con compra-venta de cheques garantizados o avalados.

Limites del riesgo de las inversiones (pgina 120)

Una de las formas de introducir un anclaje de riesgo de liquidez es determinar
porcentajes mximos de inversin de acuerdo a los plazos antes dichos
(operaciones), as la compaa se asegura un buen margen de liquidez para
enfrentar cualquier situacin inesperada, con diferentes nombres y
caractersticas:

Estado de contingencia: Cuando aparecen imprevistos en tornos a

cobranzas no realizadas o a la necesidad de pagos imprevistos, y el
volumen involucrado supera la sumatoria de los fondos disponibles en
las cuentas remuneradas.

Situaciones de stress: Se trata de un problema en la cadena de pagos

que obliga a la compaa a conseguir fondos extraordinarios para
afrontar la situacin. Cuando hay un problema mayor, hay que salir a
buscar fondos extraordinarios.

FINANCIACION DEL DEFICIT DE TESORERIA

1. OPERACION DE PASE: vendiendo activos financieros en bolsas de

comercio de contado, calzando la operacin con compra en 72hs.

2. CAUSIONES: Tomar prestado dinero del mercado con garanta de

acciones o bonos.

3. NEGOCIACIONES DE VALORES: venta de cheques a entidades bancarias

en las cuales la empresa haya abierto carpetas de crditos para tal
operacin.

4. NEGOCIACION DE VALORES EN EL MERCADO DE CAPITALES: a travs de

la venta de cheques garantizados.

5. CESION DE FACTURAS: es la venta de un paquete de facturas a

entidades financieras a efectos de hacerlas liquidas.
APALANCAMIENTO OPERATIVO (LEVERAGE)
Consiste en el constante incremento de la rentabilidad del capital propio que
resulta de la incorporacin de proporciones crecientes de capitales de terceros,
de manera que podra alcanzarse un sistema ptimo minimizando la parte del
capital propio en la estructura del financiamiento. EFECTO MULTIPLICADOR
QUE TIENE COMO PUNTO DE APOYO LOS COSTOS FIJOS, ES DECIR ACTIVOS
FIJOS, QUE SIRVEN PARA INCREMENTAR LA ACTIVIDAD. EXISTE DEBIDO A LOS
COSTOS FIJOS.
MODELO: Representacin de la realidad / porcin.
ELEMENTOS: COSTO, UTILIDAD Y VOLUMEN.
Caractersticas:

Se basa en la linealidad de 1er grado X e Y

Hay una proporcionalidad de variables

No todas las variables tienen un comportamiento lineal. LINEALIDAD DE

LOS COSTOS: La ordenada al origen representa los CF. El CF es una
funcin lineal constante y est relacionado con la inversin de activos
fijos o capacidad mxima de planta.

Crticas:

Cant de los costos = Cant. de los ingresos. Coincidencia perfecta entre lo

vendido y lo producido. Este modelo es atemporal porque deja de lado a
la variable tiempo.

Costos e ingresos suponen linealidad de la funcin en toda la trayectoria.

Supone linealidad cuando no debera hacerse.

Se rompe la linealidad muchas veces

Critica a la capacidad instalada donde la ley financiera habla que en el

largo plazo todos los costos son variables. No suele suceder as en las
producciones industriales.

Este modelo se basa en empresas monoproductoras. Producen un solo

producto.

INGRESOS: son por ventas. Equivalentes a precio unitario y no hay ordenada al

origen. I= P X Q.
COSTOS: Tienen ordenada al origen (el punto donde la curva asciende en el
grafico). Se determina segn el volumen producido.
COSTOS = CF + CV
CV: MATERIAS PRIMAS, MATERIALES DIRECTOS, MANO DE OBRA DIRECTA,
INSUMOS, ETC. RELACIONADOS CON LA PRODUCCION.
CF: NO SE VEN INFLUIDOS POR LOS CAMBIOS EN EL VOLUMEN PRODUCIDO.
RELACIONADO CON LA CAPICIDAD DE LA PLANTA PROGRAMADA. EJ:
MAQUINARIAS, ALQUILERES, ENERGIA, ETC. Es constante hasta que se
modifique la capacidad mxima de planta. La incorporacin de CF hace a una
mayor tecnologa y un cambio en la estructura del capital. Al hacerse mas
intensivo, se genera un TRADE OFF (juego entre CV Y CF).
Contribucin marginal
Es el resultado de restar el costo variable de fabricacin al precio de ventas,
obtenido de qxp. Unitaria: el aporte de cada unidad vendida adicional a la
absorcin de los costos fijos.
Punto de equilibrio
Cuando los ingresos igualan a los costos totales, de tal manera que el resultado
operativo o EBIT es cero. Cuando los ingresos cubren solo los costos fijos, se
est en presencia del punto de equilibrio econmico. Hallar el punto de
equilibrio significa encontrar la cantidad de unidades que permita cubrir los
costos, y se consigue dividiendo el costo fijo por la contribucin marginal
unitaria.
La empresa utiliza el punto de equilibrio para determinar el nivel de
operaciones que se requiere para cubrir todos los costos y evaluar la
rentabilidad relacionada con diversos niveles de ventas

El punto de equilibrio no solo se alcanza cuando se cubren los costos, si no

tambin cuando se cubren los riesgos de la operacin a travs de una tasa de
ganancia esperada que se suma a los costos fijos (expectativa de los
accionistas).
Antes del punto de equilibrio genero perdidas, luego de este, comienzo a tener
mi ganancia.
Punto de equilibrio del ACCIONISTA
Aquel punto que considera a los costos fijos y un pago a los dueos del capital
por el riesgo econmico del negocio, definido como una TASA DE
RENTABILIDAD.
EMPRESAS DE CAPITAL INTENSIVO: CF ALTOS Y CV BAJOS. EMPRESA
APALANCADA POR TENER RELACION DE COSTOS MUY MARCADA HACIA LOS
COSTOS FIJOS. EJ: PETROLERAS, SIDERURGICAS, MINERIAS, ETC.
EMPRESAS BASADAS EN COSTOS VARIABLES: CF BAJOS, Y CV ALTOS.
EMPRESAS MUY POCO APALANCADAS Y LA RELACION ES MARCADA HACIA
LOS COSTOS VARIABLES. EJ: EMPRESAS COMERCALIZADORAS, YA QUE
SOLO NECESITAN DE VENTAS Y DEPOSITOS. EL CV ESTA REPRESENTADO POR
EL COSTO DE LA MERCADERIA.
El apalancamiento permite una capacidad de incremento en los resultados.
MUY APALANCADA: CRECIMIENTO EN EL RESULTADO OPERATIVO
POCO APALANCADA: NO CRECE DE LA MISMA MANERA
UTILIDAD DE VENTAS. A medida que aumenta la produccin son los CF los que
tienen que disminuir por el mejor uso que la empresa hace de ellos.
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)
Indica en qu proporcin va a aumentar o disminuir el resultado operativo, el
EBIT ante un incremento en las ventas. Cuanto mayor sea el GAO, un aumento
de las ventas infiere en el aumento del resultado. El resultado del GAO,
significa como se va a modificar el EBIT un tanto por ciento ante un porcentaje
de incremento en las ventas.
Caractersticas y funciones: Permite conocer la sensibilidad que tiene la
empresa sobre las ventas. Permite anticipar la repercusin en el resultado
operativo. Puede medir con exactitud el EBT a partir de un supuesto
incremento o disminucin en las ventas. Es dinmico y varia en forma
permanente. Se relaciona con la elasticidad tasa de cambio en el GAO
INDIRECTO. Y se relaciona tambin con la derivada.

FUNCION HOMOGRAFICA

Cuando el EBIT es positivo, se puede observar cmo va disminuyendo a

medida que el EBIT aumenta.
Cuando el EBIT se acerca a 0, la funcin dispara hacia ms infinito cuando se
acerca por derecha y a menos infinito cuando lo hace por izquierda. Cualquier
aumento o disminucin sobre casi nada, tiene a infinito.
La gestin del presupuesto (pgina 125)
DEFINICION. El presupuesto es un plan de accin dirigido a cumplir una meta
prevista, expresada en valores y trminos econmicos o financieros que debe
cumplirse en determinado tiempo y bajo ciertas condiciones estipuladas.
Elaboracin del presupuesto (pagina 125-126-127)
En la elaboracin del presupuesto incide la punta de la pirmide, es decir la
cumbre estratgica, formada por la Alta Direccin y responsable de diseo
estratgico. Los mandos medios son los encargados de disear los planes
tcticos que permitirn que el ente logre los objetivos estratgicos. De acuerdo
al diagrama planeado por la Cumbre Estratgica, los objetivos amplios y
generales son reducidos a programas de accin y ms concretamente a planes
de ejecucin y control de las actividades.
El proceso de planificacin presupuestaria consiste en un proceso secuencial
integrado por las siguientes etapas:

Definicin y transmisin de las directrices generales a los responsables

de la preparacin de los presupuestos.

Elaboracin de planes, programas y presupuestos.

Negociacin de los presupuestos.

Coordinacin de los presupuestos.

Aprobacin de los presupuestos.

Seguimiento y actualizacin de los presupuestos.

Control presupuestario (pgina 127)

Es un proceso que permite evaluar la actuacin, el rendimiento de los distintos
sectores de la organizacin y el resultado obtenido en cada centro, para eso se
establecen las comparaciones entre las realizaciones y los objetivos iniciales
asumidos en los presupuestos (variaciones)
El presupuestario y el control presupuestario son dos procesos
complementarios, el presupuestario define los objetivos previstos, y el control
presupuestario es la comparacin entre la programacin y la ejecucin.
El eje fundamental del control presupuestario se centra en la informacin
necesaria acerca del nivel deseado de rendimiento, el nivel real alcanzado y la
desviacin existente.

Todo lo que ha sido objeto de programacin debe ser objeto de control.

Toda desviacin entre programas y ejecucin puede deberse a una falla

en la programacin.

Toda desviacin debe ser asignada a un responsable directo.

Las desviaciones pueden exigir medidas de correccin. Cualquier desvo

debe ser analizado.

Las desviaciones pueden deberse a:

Desvos en el presupuesto (fallas en la informacin recogida, o fallas de parte
de los analistas en la interpretacin de la informacin) o
Por desvos operativos (no logran alcanzarse los objetivos previstos por
ineficiencias en la produccin)
Clasificacin de los presupuestos (pgina 128)

1) Segn la flexibilidad:

Rgidos: Un solo nivel de actividad.

Flexibles: Se elabora para distintos niveles de operacin.

2) Segn el horizonte de planeamiento: Lapso de tiempo que abarcaran los

presupuestos del tipo de operaciones que realice la empresa.

A corto plazo: Como mximo 1 ao. Se planifican para cubrir un ciclo de

operacin.

A largo plazo: En este campo se ubican los planes de desarrollo del

estado y de las grandes empresas.

3) Segn el nivel de integracin:

Presupuesto integral: Proporciona un plan global para un ejercicio

econmico prximo. Tiene apertura mensual e incluso semanal para
lograr un mayor control de las actividades. Consiste en pronosticar sobre
un futuro incierto, porque cuanto ms exacto sea el pronstico, mejor se
presentara el proceso de planeacin. Tambin consiste en la agrupacin
de las lneas de actuacin que han sido previamente presupuestadas en
los distintos departamentos de la empresa.

Presupuestos sectoriales: Pueden dividirse en dos grandes reas de

trabajo:

Presupuestos operativos: hacen referencia al rea de

comercializacin, produccin y a los gastos de gestin. Los elementos
que lo integran son 7: presupuesto de ventas, de produccin, de
compras, de gastos de comercializacin, de gastos de administracin,
de gastos de publicidad y de investigacin y desarrollo.

Presupuesto de inversiones en bienes de capital: Viene a cuantificar

las necesidades en bienes de capital.

A partir de estos dos presupuestos se determinara el conjunto de ingresos y

egresos que configuraran el presupuesto integral para formular al final del
proceso el Estado de Resultados y El Estado de Situacin Patrimonial
Proyectados.
4) Segn el sector:

Pblicos: Son aquellos que realizan los Gobiernos, Estados, etc., para
controlar las finanzas de sus diferentes dependencias. Se cuantifican los
recursos que requieren estos entes para su operacin normal.

Privados: Son los presupuestos que utilizan las organizaciones como

instrumento para su administracin, planificacin y control de las
actividades.

5) Por la tcnica de valuacin:

Histricos: Se formulan sobre bases empricas, los montos involucrados

se determinan por experiencias anteriores y representan una

probabilidad ms o menos razonable de ocurrencia de lo proyectado.

Estndar: Eliminan en un porcentaje muy elevado las posibilidades de

error, sus cifras representan los resultados que se deben obtener.

Clasificacin de las monedas (pagina 136-137-138-139-140-141-142-143)

Moneda extranjera: Es utilizada por empresas que son filiales de
multinacionales con asiento en otros pases, y algunas nacionales por cuya
actividad es conveniente trabajar con fornea. NO LA UTILIZAMOS.
Moneda constante: Moneda local. Unidad de medida que va a permanecer sin
cambios en el tiempo de referencia. Los precios incluidos en el presupuesto
son aquellos que corresponden al del primer mes de elaboracin del mismo.
Los precios y los montos son comparables entre s, ya que solo se reflejan los
cambios cuantitativos, los cambios econmicos producidos. Esta moneda
resulta ser homognea, pero se pierde informacin al no considerar aumentos
futuros. Cambios en las unidades y no en los precios. Los resultados que
arroje pueden ser medidos en trminos reales., si es rentable o no lo es. Sigue
el criterio de lo devengado.
Moneda corriente: Moneda local. Con esta moneda se gana en precisin pero
se pierde la homogeneidad de la moneda. Los resultados de un periodo no son
comparables con los resultados de cualquier otro periodo. Considera los
cambios esperados en los precios de la economa, los traslada a los
momentos futuros en que esperan que estos ocurran. Esta moneda resultante
es heterognea, y no cumple con cometidos econmicos. Quedan libres las
cantidades y los precios.
Moneda de base: Transforma la moneda heterognea en homognea para
dejar al descubierto otra variable: el cambio en los precios relativos de la
economa. Para esta transformacin es necesario encontrar un elemento que
permita quitar el elemento inflacionario incorporado, y tambin es necesario
hallar un coeficiente de inflacin propio que haga efectivo el efecto de
deflacin esperado.
PRECIOS RELATIVOS: Es medir un activo en relacin a otro activo. Relaciona un
bien con otro bien. Pero no puede ser ms de 2 productos en relacin. Vara por
cuestiones econmicas; por oferta y demanda.
EL PRESUPUESTO A MONEDA CORRIENTE ES NECESARIO PARA ALCANZAR
OTROS 2 PRESUPUESTOS:
1) Presupuesto Base Cero (pgina 131)

Es un proceso mediante el cual la administracin, al ejecutar el presupuesto

anual, toma la decisin de asignar los recursos destinados a reas directas de
la empresa de tal manera que en cada una de esas actividades se deba
demostrar que el beneficio generado es mayor que el costo incurrido. Este
presupuesto se realiza sin tomar en consideracin las experiencias previas, y
resulta ser muy costoso y con informacin extempornea. Su aplicacin
comprende varias etapas, siendo la ms relevante la de anlisis de las
unidades, ya que de esta dependen la mayor parte de los resultados para
mejorar su efectividad. Es un presupuesto poco operativo e indica a cada
gerente que todos los aos empiezan de cero. Tiene una estructura a LARGO
PLAZO.

2) Presupuesto financiero (pgina 135)

Para que la empresa pueda realizar su cash flow, es necesario reagrupar los
datos anteriores de acuerdo a la fecha efectiva correspondiente al momento en
que se planifican los cobros y pagos.
Es de gestin a corto plazo. Sigue el criterio de percibido-pagado. Se realiza
nicamente en moneda corriente.