TEXTO ORDENADO

REGULACIN DE UNDERWRITING
ANEXO A LA RESOLUCIN ADMINISTRATIVA SPVS-IV-N 600
DE FECHA 25 DE JULIO DE 2005

MODIFICADA MEDIENTE RESOLUCIN ADMINISTRATIVA SPVPS-IV-N 474
DE FECHA 29 DE MAYO DE 2008

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REGULACIN DE UNDERWRITING

Artculo 1.- La presente regulacin tiene por objeto regular las operaciones de
Underwriting a desarrollarse en el marco de lo dispuesto por el artculo 19 de la Ley
del Mercado de Valores.

A este efecto, sern aplicables para la presente regulacin las definiciones contenidas
en la Ley del Mercado de Valores y sus reglamentos.

Artculo 2.- Se entiende como operacin de Underwriting a aquella que se contrata
entre una persona jurdica (Underwriter), nacional, extranjera u organismo multilateral
y una entidad oferente de Valores, sobre la base de la estructuracin de una emisin
en particular realizada por una o ms Agencias de Bolsa, en mrito de la cual el
Underwriter se compromete, bajo alguna de las modalidades permitidas de acuerdo al
artculo 12 de la presente regulacin, a suscribir y/o colocar parcial o totalmente en el
mercado la emisin de Valores que le fuera confiada, dentro de un plazo de colocacin
mutuamente convenido.

Artculo 3.- De acuerdo a la funcin que desempean, se consideran los siguientes
participantes en el proceso de Underwriting:

1. Underwriter: Es aquella persona jurdica que se compromete, a travs de un
contrato, con un Oferente de Valores, a garantizar la suscripcin y/o colocacin total
o parcial en oferta pblica de los Valores descritos en el contrato, pudiendo
participar individualmente o en unin con otras personas jurdicas.

2. Estructurador: Se denomina as a la Agencia de Bolsa persona natural inscrita en
el RMV como Estructurador de Emisiones de Valores de PyMES, responsable de la
estructuracin de la Oferta, as como por el diseo y establecimiento de las
caractersticas de la Oferta Publica, as como de la presentacin y seguimiento de
los documentos necesarios para la inscripcin en el Registro del Mercado de
Valores (RMV) de dicha Oferta y, de los valores involucrados.
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3. Oferente: Es aquella entidad o sociedad que estando legalmente facultada, efecta
una Oferta Pblica de Valores y encarga su colocacin a un colocador o a un
Underwriter. En los casos de Oferta Pblica Primaria el oferente es tambin el
emisor.


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Modificado mediante Resolucin Administrativa SPVS-IV-N 474 de fecha 29 de mayo de 2008.
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4. Colocador: Es aquella persona jurdica que, a travs de mecanismos de
distribucin, efecta la venta de los Valores a terceras personas en el mercado.

Artculo 4.- Solo se podr realizar la contratacin, para el Underwriting, de Valores
inscritos en el RMV.

Artculo 5.- Un Oferente podr contratar los servicios de un Estructurador
separadamente de un Underwriter o de un Colocador, o confiar toda la operacin a
una determinada Agencia de Bolsa.

Artculo 6.- Un Underwriter puede formar un grupo con otras personas jurdicas para
un determinado proceso de Underwriting. En este caso, la agrupacin debe designar al
lder y definir las funciones y responsabilidades de cada miembro de la agrupacin. El
lder ser el responsable ante el Oferente del cumplimiento del contrato. Esta
informacin deber ser enviada oportunamente a la SPVS.

Artculo 7.- El Underwriter o la agrupacin de ellos podr garantizar el cumplimiento
del Underwriting en la modalidad de compromiso en garanta mediante la constitucin
de una garanta que deber estar especificada en el contrato.

Artculo 8.- La Agencia de Bolsa estructuradora del proceso de Underwriting est
obligada a presentar a la SPVS el contrato suscrito entre el Oferente y el Underwriter
o la agrupacin de Underwriters, detallando claramente, de ser el caso, las garantas
establecidas en el mismo.

Artculo 9.- El prospecto informativo a elaborar para la Oferta Pblica deber
mencionar la modalidad de Underwriting, as como el nombre del o los
estructuradores, y de ser el caso, del o los Underwriters, especificando las
responsabilidades de cada entidad participante y mencionar especficamente al lder
de la agrupacin.

Artculo 10.- La o las comisiones establecidas en el contrato de Underwriting debern
encontrarse claramente sealadas en el prospecto informativo.

Artculo 11.- A efectos de ejecutar el servicio de suscripcin se deber, previamente,
celebrar un contrato entre el Underwriter y el Oferente de los Valores comprendidos en
dicho servicio.

El mencionado contrato deber contener, en cuanto le sean aplicables, los siguientes
aspectos:
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1. Obligaciones de las partes contratantes
2. Modalidad del Underwriting (compromiso en firme, en garanta o al mejor
esfuerzo)
3. Valor materia del contrato (que incluye el monto del Underwriting y las
comisiones involucradas en la prestacin del servicio)
4. Marco Legal aplicable
5. Normas de solucin de controversias incluido, de ser el caso, el arbitraje
6. Plazo de Vigencia
7. Condiciones de pago del Underwriter (incluyendo precio y tiempo de liquidacin)
8. Penalidades aplicables en caso de incumplimiento por alguna de las partes
9. Especificacin de la garanta acordada entre el Underwriter y el Oferente
10. En caso de existir una agrupacin de Underwriters, se debern establecer reglas
de funcionamiento y responsabilidades
11. Compromisos de informacin ante la SPVS por parte del o de los suscriptores.
12. En el caso de Underwriting a mejor esfuerzo, se debern especificar los casos
en que el emisor podr contratar mas underwriters o reemplazar al contratado.

El prospecto de la oferta deber por lo menos incluir los puntos 1, 2, 3, 6, 7, 8, 9 y 10
anteriores.

Artculo 12.- Se distinguen tres modalidades de contratos de Underwriting: de
compromiso en firme, de compromiso en garanta y de compromiso al mejor esfuerzo.

Articulo 13.- La modalidad de compromiso en firme es cuando el Underwriter se
obliga a suscribir o adquirir los Valores materia de la oferta apenas esta cobra
vigencia, sin existir ninguna condicin atada al proceso de colocacin. En esta
situacin el suscriptor entregar al emisor, en el momento de lanzar la oferta, el monto
total de la misma.

Articulo 14.- La modalidad de compromiso en garanta es cuando el Underwriter se
obliga a adquirir aquellos Valores que no fueran colocados. La ejecucin del
compromiso y, por tanto, de la entrega de recursos al emisor se efectuar una vez
vencido el plazo de colocacin acordado o autorizado, segn haya sido estipulado
entre las partes.

Artculo 15.- La modalidad al mejor esfuerzo es aquella operacin de Underwriting
por la cual el suscriptor se obliga a efectuar la colocacin de los Valores materia de la
operacin, empleando la misma diligencia que las personas emplean ordinariamente
en sus propios negocios y sin mediar compromiso alguno de adquisicin o suscripcin
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del remanente de Valores no colocados.

El emisor se reserva el derecho de pedir el respaldo que sustente el trabajo de
colocacin bajo esta modalidad.

Artculo 16.- Las Agencias de Bolsa, en su condicin de estructuradores, son
responsables de disponer y analizar toda la informacin necesaria respecto al
Oferente y al Valor que se incluye en la oferta.

Las Agencias de Bolsa que, adems, celebren contratos de Underwriting debern
comunicar este hecho a la SPVS al da siguiente de asumir el compromiso.
Adicionalmente, el quinto da hbil de cada mes debern remitir a la SPVS un resumen
de situacin y de actualizacin de los avances de la colocacin, a fin de estimar sus
obligaciones potenciales.

Artculo 17.- El importe pendiente por operaciones de Underwriting, que signifique
responsabilidad de adquisicin de Valores por parte de una Agencia de Bolsa, no
deber exceder cinco veces el patrimonio neto de la misma.

Articulo 18.- La SPVS en ningn caso asumir la responsabilidad del cumplimiento o
incumplimiento del contrato de Underwriting, ni de la calidad del trabajo realizado en el
mercado de Valores. Asimismo tampoco asumir responsabilidad por la informacin
presentada a esta institucin.