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Lic.
GRI CEL ELI ZABETH VEGA PEREZ M ATEMATI CAS FINANCI ERAS Y ACTUARI ALES

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CONTENIDO DEL DOSSIER

1. Fundamentos Matemticos

2. Inters Simple, Aplicaciones del Inters Simple en cuentas de ahorro y en cuentas
corrientes

3. Descuento Bancario, Equivalencia Financiera con Descuento Bancario: Cambio de un
Documento por Otro, Documento nico

4. Inters Compuesto: Monto y Valor Actual, Clculo del tiempo y de la tasa de inters.
Equivalencia Financiera a Inters Compuesto. Descuento Compuesto. Tasa Efectiva y
Tasa Nominal, Nuda Propiedad: Valuacin de Bosques: Valor Actual Neto, Tasa Interna
de Retorno.

5. Anualidades de Imposicin: Clasificacin de las Anualidades: Anualidades de
Imposicin: Vencidas y Adelantadas, Anualidades de Imposicin Variables en Razn
Geomtrica, Anualidades de Imposicin Variables en Razn Aritmtica.

6. Anualidades de Amortizacin: Sistema Francs, Sistema Americano y Sistema
Comercial o Criollo

7. Mtodos de Depreciacin: Mtodos Proporcionales: Directo, Del Rendimiento y Del
Servicio. Mtodos de Reduccin Uniforme: Mtodo de los Nmero Dgitos y Mtodo de la
Tasa Constante de Depreciacin Mtodos del Inters Compuesto: Fondo de Amortizacin
y Fondo de Amortizacin con capitalizacin de intereses sobre el saldo.

8. Anlisis de Reemplazo: Mtodo del Valor Actual de los Costos VAC, Mtodo del Costo
Anual Uniforme Equivalente CAUE, Mtodo del Costo Capitalizado Cp.

9. Matemticas Actuariales: Tablas de Mortalidad, Tablas de Conmutacin, Rentas
Vitalicias y Seguros de Vida: Prima Neta nica y Prima Neta Anual.

10. Bibliografa

Lic. GRI CEL ELI ZABETH VEGA PEREZ M ATEMATI CAS FINANCI ERAS Y ACTUARI ALES

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Tema No. 1

FUNDAMENTOS MATEMATICOS

1. APROXIMACIONES

Conocido tambin con el nombre de redondeo se aplica la regla del computador que dice:

a) El ltimo digito fijado debe incrementarse en una unidad, si los que siguen exceden el valor
500 Ej. Redondear a 4 dgitos: 7,6166501 Resp. 7,6167
b) No debe cambiarse el ltimo digito, si los que siguen son menores que el valor 500 Ej.
Redondear a 5 dgitos: 3,5614326 Resp. 3,56143
c) Si los dgitos que siguen al ltimo fijado son exactamente el valor 5 y el ltimo es impar debe
incrementarse en una unidad. Ej. Redondear a 4 decimales: 0,751450 Resp. 0,7514; 0,1937500
Resp. 0,1938

2. CONJUNTO DE NUMEROS NATURALES

Los nmeros naturales son utilizados para contar y expresar una determinada cantidad.

N = { 1,2,3,4,5,6,7,8,9,10..}

La suma de nmeros naturales, es otro nmero natural Ej. 3+5 = 8

La resta de nmeros naturales no siempre tiene una solucin Ej. 7 2 = 5
Pero 2 7 = .. no existe respuesta porque el resultado tiene que ser un nmero natural

3. CONJUNTO DE NUMEROS ENTEROS

Los nmeros enteros tienen un signo negativo o un signo positivo y el cero que no tiene signo alguno

Z = { -,- 6, -5, -4, -3, -2, -1, 0, 1, 2, 3, 4, 5, 6, }

Una operacin con los nmeros enteros tiene solucin, cuando el resultado es tambin un nmero
entero.

Ejemplos:
a) Dados los nmeros enteros 4 y 9; la suma ser: 4 + 9 = 5
b) La resta de los nmeros enteros 2 y 7; ser: 2 7 = 5
c) Dados los nmeros enteros 5 y 3, la multiplicacin de ambos nmeros ser: 5 * ( 3) = 15
d) Dados los nmeros enteros 12 y 4 , la divisin de ambos nmeros ser: 12 4 = + 3

4. VALOR ABSOLUTO

El valor absoluto de un nmero se define por: [a] = a, si a 0
a, si a < 0
Ej. Hallar el valor absoluto de:

a) [5] = 5
b) [ 8] = 8
c) [ 3] = 3

3

d) [1 5] = 4
e) [1 9 + 5 7] =[6 16] = [ 10] = 10

5. REGLAS DE SIGNOS

a) Para sumar dos nmeros del mismo signo se suman sus valores absolutos y se antepone al
resultado el signo comn.

7 + 3 = 10
( 8) + (4) = 12

b) Para sumar dos nmeros de signos contrarios, se efecta la resta entre sus valores absolutos y
se antepone el signo del nmero mayor.

6 + ( 2) = + 4
( 5) + 8 = + 3
2 + ( 8) = 6
( 15) + 5 = 10

c) Para multiplicar o dividir dos nmeros del mismo signo, se multiplican o dividen sus valores
absolutos y se antepone el signo positivo o simplemente se omite.

6 * 5 = 30
2 * 4 = 8
20 / 4 = 5
12 = 6
2

d) Para multiplicar o dividir dos nmeros de signos diferentes, se multiplican o dividen sus valores
absolutos y se antepone el signo negativo ().

6 * 5 = 30
2 * 4 = 8
8 / 2 = 4
15 = 5
3

6. CONJUNTO DE NUMEROS RACIONALES FRACCIONES

El conjunto de nmeros racionales esta formado por dos nmeros enteros. Es decir si a y b son nmeros
enteros podemos formar un racional as: a / b a .
b
Q = { x/x = a_ ; a, b Z y b > 0 } Entonces Q = { - 7_ , - 5_ , - 1_ , 1_ , 3_ , 7_ , }
b 2 3 2 2 2 3

En un nmero racional a / b, el nmero entero a se conoce como numerador y b como denominador

a) Propiedades de la adicin de nmeros racionales

Propiedad interna: La suma de dos nmeros racionales es otro nmero racional


4

Si 2_ + 3_ = 8 + 9 = _17_
3 4 12 12

Propiedad Conmutativa: El orden de los sumandos no altera la suma

Si 3_ + 5_ = 5_ + 3_
4 2 2 4
3 + 10 = _10 + 3_
4 4
_13_ = _13_
4 4

Propiedad Asociativa: Los sumandos se pueden asociar de diferente manera, no altera la suma.

Si _1_ + _3_ + _5_ = _1_ + _3_ + _5_
2 4 2 2 4 2

_2_+__3_ + _5_ = _1_ + _3_+_10_
4 2 2 4

_5_ +_5_ = _1_ + _13_
4 2 2 4
_5__+ 10_ = _2 + 13_
4 4
_15_ = _15_
4 4

b) Propiedades de la multiplicacin de nmeros racionales

Propiedad interna: El producto de dos nmeros racionales es otro nmero racional

Si 2_ * _3_ = _6_ = _1_ simplificando
3 4 12 2

Propiedad Conmutativa: El orden de los factores no altera el producto

Si 3_ *_5_ = 5_ *_3_
4 2 2 4
15_ = _15_
8 8

Propiedad Asociativa: Los factores se pueden asociar de diferente manera, no altera el producto.

Si _1_ * _3_ * _5_ = _1_ * _3_ * _5_
2 4 2 2 4 2

_3_ * _5_ = _1_ * _15_
8 2 2 8

_15_ = _15_
16 16

5

7. RAZON o PROPORCIONALIDAD
La razn o proporcionalidad es el cociente de dos cantidades expresadas en la misma unidad.

X / Y = q (q es la razn entre X y Y)

Ej. La razn de 3 a 9 es: _3_ = _1_
9 3 (estamos simplificando)
La razn de 16 a 40 es: _16_ = _2_
40 5

Ej. Si 20 obreros construyen 50 mts. de una carretera en 10 das, cuantos obreros se requieren para
construir 1.200 mts. en 60 das?

Sol. El nmero de obreros es directamente proporcional a los metros que deban construirse, e
inversamente proporcional al tiempo en que deban construirse. Si se designa O el nmero de obreros, M
la cantidad de metros, T el tiempo y k a la constante, se tiene:

O = _M_ * k
T
Donde: O = 20 ; M = 50 ; T = 10, reemplazamos

20 = _50_ * k => k = 20 * 10 => k = _200_ => k = 4
10 50 50

Hallamos los obreros:

O = _M_ * k
T
O = _ 1200_ * 4 => O = 4800 => O = 80 obreros /
60 60

8. LA PROPORCION

Una proporcin es la igualdad de dos razones.

Es decir _a_ = _c_
b d
En una proporcin a y d reciben el nombre de extremos mientras que b y c se conocen como medios.

Luego, el producto de medios es igual al producto de los extremos.
a * d = b * c
Ejemplos:

a) La proporcin de 2 es a 3 como 10 es a 15
_2_ = _10_ => si sacamos la 5ta de 10 y 15 tenemos _2_
3 15 3
b) Hallar x en: _x_ = _36_
4 48
X * 48 = 36 * 4 => x = _144_ => x = 3
48

6

Luego la proporcin es: _3_ = _36_
4 48

9. PORCENTAJE o TANTO POR CIENTO

Cuando nos referimos al porcentaje, lo representamos con el smbolo % que significa Por ciento

Ej. a) 20% es una forma de representar _20_ = _1_ = 0,20
100 5
b) _5_ = 0,625 * 100 = 62,5%
8
c) 9_ = 1,125 * 100 = 112,5%
8

Ejemplo: Si con una inversin de Bs. 5.000.- se obtiene un rendimiento de Bs. 300.- Qu rendimiento
corresponde a cada Bs 100.- de inversin?
Solucin: Se establece la proporcin:

_5000_ = _100_ => x * 5000 = 100 * 300 => x = 30.000 => x = 6 => x = 6%
300 x 5.000

10. EXPONENTE

Cuando se efecta una multiplicacin de la forma:

a * a * a = a
3
=> a
3
= a * a * a

En la expresin a
3
: a se conoce como base y 3 como exponente; el exponente 3 nos indica el nmero
de veces que se multiplica la base a.

Ejemplo:
a) 2
5
= 2 * 2 * 2 * 2 * 2 => 2
5
= 32
b) (-4)
4
= (-4) * (-4) * (-4) * (-4) => 256
c) (1 + i)
5
= (1+i) * (1+i) * (1+i) * (1+i) * (1+i)

a) Leyes de los exponentes: Las siguientes leyes de exponentes son vlidas para cualquier nmero
n entero positivo (n Z
+
); donde a y b son nmeros reales distintos a cero (a 0 y b 0).

Producto de dos potencias de la misma base: Para hallar el producto de dos potencias de la
misma base, basta sumar los exponentes y tomar la misma base.

a
m
* a
n
= a
m + n

Ej. 2
3
* 2
5
= 2
3 + 5
= 2
8
= 256
(1+i)
3
* (1+i)
5
= (1+i)
8

Potencia del producto de dos factores: Para elevar a la n-sima potencia el producto de dos
factores, se eleva cada factor a la n-sima potencia.

(a * b)
n
= a
n
* b
n


7

Ej. (3 * a)
4
= 3
4
* a
4
= 81a
4

Potencia de una potencia: Para elevar la n-sima potencia de a, a la n-sima potencia, se
multiplica los exponentes.

(a
m
)
n
= a
m
*
n

Ej. (3
2
)
3
= 3
2 * 3
= 3
6
= 729

Cociente de dos potencias de la misma base: Para hallar el cociente de dos potencias de la
misma base, se toma la misma base y se restan los exponentes.

_a
m
_ = a
m

n

a
n

Ej. _5
10
_ = 5
10 7
= 5
3
=125
5
7

Potencia del cociente de dos factores: Para halla la n-sima potencia del cociente de dos factores,
se eleva cada factor a la n-sima potencia.

_a
n
= _a
n
_
b b
n

Ej. _5
3
= _5
3
= _125_
2 2
3
8

b) Exponente Cero: Toda potencia de exponente cero es igual a la unidad.

a
0
= 1 => _a
n
_ = a
n
* a
n
= a
0
= 1
a
n

Ej. 12
0
= 1 => (3/4)
0
= 1

c) Exponente entero negativo

a
n
= _1_
a
n

Ej. 3
-2
= _1_ => 3
-2
= _1_
3
2
9

d) Exponente fraccionario: Sea a la base de una potencia cuyo exponente es _m_, entonces
n
a
m/n
=
n
a
m
= (
n
a )
m
; a 0

Ej. 8
2/3
=
3
8
2
=
3
64 = 4

_a
5 /2
= a
5/2
* a

= a
4/2
= a
2
a
1/2


8

11. LOGARITMOS

Dados dos nmeros reales positivos n y b se llama logaritmo n en base b al nmero x, siendo x el
nmero al cual hay que elevar b para obtener n.

log
b
n = x si b
x
= n donde: x > 0; b # 1; b > 0

Las dos expresiones log
a
x = y => a
y
= x ; son equivalentes

Ej. log
2
32 = 5; por que 2
5
= 32

log
5

1
= 2: porque 5
- 2
= _1_ = _1_

25
5
2
25
a) Propiedad de los logaritmos

La funcin logartmica es 0 para x = 1, o sea: log
a
1 = 0
El logaritmo de una cantidad igual a la base es 1, es decir: log
a
a = 1
El logaritmo de un producto es igual a la suma de los logaritmos de los factores
log
a
ABC = log
a
A + log
a
B + log
a
C
El logaritmo del cociente de dos cantidades es igual al logaritmo del dividendo menos el
logaritmo del divisor: log
a
_A_ = log
a
A log
a
B
B
El logaritmo de la potencia de una cantidad es igual al exponente multiplicado por el logaritmo de
la cantidad: log
a
A
n
= n * log
a
A
El logaritmo de una potencia de la base es igual al exponente: log
a
a
n
= n
EL logaritmo de la potencia de una fraccin es igual al exponente multiplicado por el logaritmo de
la cantidad: log
a
A
1/p
= _1_ * log
a
A
p
El logaritmo de un radical es igual al cociente entre el logaritmo de la cantidad subradical y el
ndice: log
a

p
A
1
= _1_ * log
a
A
p

b) Logaritmos Decimales: Son los que tienen por base el No. 10, Cuando el logaritmo es decimal se
omite la base.

Ejemplos: a) log
10
100 b) log
10
65 c) log
10
225,50 d) log
10
0,0455
O a) log 100 b) log 65 c) log 225,50 d) log 0,0455

Nota:
- Los logaritmos de potencia del nmero 10 son siempre nmeros enteros.
- Los logaritmos de los nmeros que no son potencias de 10 son nmeros decimales.

Ejemplo:

9

a) log 1.000 = 3 por que 10
3
= 1.000
b) log 100.000 = 5 por que 10
5
= 100.000
c) log 120 = 2, _
d) log 0,0586 = 2,

Cuando el logaritmo es un nmero decimal, la parte entera se denomina Caracterstica y la parte
decimal mantisa.

Ejemplos: _
a) log 255 = 2,406540 b) log 0,564 = 1,751279
_
c) log 75,85 = 1,879956 d) log 0,085 = 2,929419

Cuando se calcula un logaritmo por medio de una calculadora o una computadora el resultado se
obtiene de forma directa.

Cuando se utiliza una tabla logartmica la mantisa se obtiene de la tabla y siempre es positiva, en
cambio la caracterstica se obtiene de la siguiente forma: La caracterstica del logaritmo es igual al
nmero de cifras enteras menos uno.

Ejemplo:
a) log 235 = 2,371068 b) log 8,5 = 0,929419 c) log 25 = 1,397940

Para 0 < n < 1, la caracterstica del logaritmo es un nmero negativo, con valor igual a la cantidad de
ceros que posee el nmero antes de la primera cifra significativa.

En ste caso slo la caracterstica es negativa, mientras que la mantisa es siempre positiva.

Ejemplo: _
a) log 0,25 = - 1 + 0,397940 = 1,397940
_
b) log 0,0025 = - 3 + 0,397940 = 3,397940
_
c) log 0,00006 = - 5 + 0,778151 = 5,778151

12. PROGRESIONES

Las progresiones son sucesin de nmeros de una serie.

Serie: es una suma de infinitos nmeros ligados por determinada ley de formacin

12.1 Progresiones Aritmticas

Es una sucesin de nmeros llamados trminos, donde cada uno de los trminos posteriores al primero
se obtiene aadiendo al trmino anterior un nmero fijo llamado la diferencia de la progresin.

Ejemplo:
a) 2, 5, 8, 11, 14, 17, la diferencia constante es 3
b) 50, 45, 40, 35, 30, 25, la diferencia constante es 5.


10

Si se designa por a el primer trmino, por d la diferencia constante y por n el nmero de trminos, se
genera una progresin de la forma:

a, a + d, a + 2d, a + 3d. a + (n d) d
_______________
El n-simo trmino o ltimo trmino es igual a: u = a + (n 1)*d

Suma de trminos de una progresin aritmtica: La suma de los trminos de una progresin
aritmtica de n trminos es igual a la mitad del nmero de trminos multiplicado por la suma del primer
trmino ms el ltimo trmino.

S = a + (a+d) + (a+2d) + (a+3d)+.+ [a+(n3)d] + [a+(n2)d] + [a+(n1)d]

Reemplazando u = a + (n-1)*d
S = a + (a+d) + (a+2d) + (a+3d)+.+ [u2d] + [ud]+ u

Si invertimos el orden de los trminos
S = u + (u d) + (u 2d) + + (a + 3d) + (a + 2d) + (a + d) + a

Sumando stas dos equivalencias se tiene:
2 S = (a + u) + (a + u) + (a + u) ++(a + u) +(a + u) +(a + u)

2 S = n (a + u) => S = n (a + u)
2

Ejemplo:
a) Hallar el ltimo trmino, considerando: a = 4; n = 10; d = 3

u = a + (n-1)*d
u = 4 + (10 1) * 3
u = 4 + (9 * 3)
u = 4 +27 => u = 31/

El ltimo nmero es 31 (dcimo trmino), verificando = 4, 7, 10, 13, 16, 19, 22, 25, 28, 31

b) Hallar el ltimo trmino, considerando: a = 2; n = 15; d = 4

u = a + (n-1)*d
u = 2 + (15 1) * 4
u = 2 + (14 * 4)
u = 2 +56 => u = 58 /

El ltimo nmero es 58 (dcimo quinto trmi)= 2, 6, 10, 14, 18, 22, 26, 30, 34, 38, 42, 46, 50, 54, 58

c) Hallar la suma de los trminos de la progresin aritmtica del inciso a)

S = n (a + u)
2
S = 10 (4 + 31) => S = 5 * 35 => S = 175
2

11

La sumatoria es 175, verificando = 4+ 7+ 10+ 13+ 16+ 19+ 22+ 25+ 28+ 31 = 175

d) Hallar la suma de los trminos de la progresin aritmtica del inciso b)

S = n (a + u)
2
S = 15 (2 + 58) => S =7,5 * 60 => S = 450
2
La sumatoria verificando = 2+ 6+ 10+ 14+ 18+ 22+ 26+ 30+ 34+ 38+ 42+ 46+ 50+ 54+ 58 = 450

12.2 Progresiones Geomtricas

Una progresin geomtrica es una sucesin de nmeros dnde cualquier trmino posterior al primero se
obtiene multiplicando el trmino anterior por un nmero llamado razn de la progresin.

Ejemplo: a) 1, 2, 4, 8, 16.. razn = 2
b) 7, 21, 63, 189.razn =3

Se designa a al primer trmino, r la razn, y por n el nmero de trminos

Se genera una progresin de la siguiente manera:

a, ar, ar
2
, ar
3
, ar
4
ar
n 1

El n-simo trmino o ltimo es igual a:
u = a*r
n 1

La suma de una progresin geomtrica es:
S = a (1 r
n
) donde r 1
1 r
Ejemplos:
a) Construir una progresin geomtrica conociendo: n = 6; a = 3; r = 4

3, 12, 48, 192, 768, 3072

b) Halla el 8 trmino y la suma de los ocho primeros trminos de la progresin geomtrica
3, 9, 27, 81..

Identificando datos:
a = 3 => r = 3 => n = 8

u = a*r
n 1
S = a (1 r
n
)
1 r
u = 3 * 3
8 1
S = 3 ( 1 3
8
)
1 3
u = 3 * 3
7
S = 3 (1 6561)
2
u = 3 * 2187 S = 3 ( 6560)
2
u = 6.561 S = 9.840


12

13. OPERACIONES CON DECIMALES, UTILIZANDO POTENCIAS DE 10

Recordando los conocimientos adquiridos, se sabe que:

_1 = 10
-1
= 0,1
10
_1 = 10
-2
= 0,01
100
__1 = 10
-n
= 0,00001
10000
As
0,43712 = 43.712 * 10
5

432,6725 = 4.326.725 * 10
4

Productos de decimales: mediante potencias de 10:
0,326 * 6,37 = 326 *10
3
* 637 *10
2

= 326 * 637 *10
3 + ( 2)

= 207.662 * 10
5
=> 2,07662

Divisin entre decimales: mediante potencias de 10:
30,3267 / 2,61 = (303.267 * 10
4
) / (261 * 10
2)

= (303.267 / 261) * (10
4 ( 2)
)
= (1.161,94) * (10
2
) => 11,6194

PROBLEMAS PROPUESTOS

1. Realizar las siguientes sumas:

a) 5 + 10 = c) (-4) + (-7) = e) (-12) + (-10) + (-16) +4 =
b) (- 12) + (-18) +6 = d) 32 + (-16) + (-6) = f) 13 + 10 + (-9) + (-15) =

2. Hallar el valor absoluto de las siguientes expresiones:

a) 35 = c) - 72 = e) 15+ (-10) (-5) =
b) - 30 = d) (-30) +15 = f) 25 + (-9) (11) =

3. Realizar las siguientes operaciones:

a) (8)(5)(2) = d) (12)(-14)(-16)(-21) = g) (25) (-5) =
b) (-6)(-10)(12) = e) (22)(-24)(-6)(10) = h) (-81) (3) =
c) (-14)(-18)(-7) = f) (-44) (-11) = i) (144) (12) =

4. Realizar las siguientes operaciones y simplificar:

a) 3 + 5 + 7 = e) 6 + 4 + 2 + 3 = i) 7 * 3 * 1 =
4 4 4 5 3 3 4 3 5 2
b) 3 + 1 + 5 = f) 10 5 + 8 5 = j) 6 * 7 * 11 =
2 2 2 3 4 5 6 5 4 8
c) 2 5 4 = g) 3 * 2 * 1 = k) 3 11 =
3 3 3 4 3 2 5 8

13

d) 16 33 * 15 = h) 2 5 8 + 3 = l) 6 9 7 2 =
15 12 14 3 4 5 2 5 3 4 3

5. Expresar las siguientes cantidades en porcentajes:

a) 0,01 f) 0,40 k) 1,10
b) 0,03 g) 0,65 l) 1,25
c) 0,06 h) 0,305 m) 10,50
d) 0,10 i) 0,655 n) 25,360
e) 0,20 j) 0,3545 o) 12,34

p) 1 r) 2 t) 6
5 3 10
q) 2 s) 5 u) 56
5 4 13

6. Escribir los siguientes porcentajes en decimales:

a) 5% f) 0,5% k) 5
1/3
%
b) 12% g) 0,25% l) 10
2/5
%
c) 18% h) % m) 6 %
d) 45% i) 1 % n) 2 %
e) 60% j) 2
2/3
% o) 9
6/9
%

7. Encontrar los siguientes porcentajes:

a) El 2% de 500 d) El 18% de 10.000 g) El 4,5% de 3.000
b) El 6% de 600 e) El 36% de 5.000 h) El 7,5% de 8.000
c) El 15% de 2000 f) El 25% de 20.000 i) El 5,3% de 6.000

8. Hallar las siguientes potencias:

a) 2
4
b) (5 3)
4
c) ( )
6

9. Hallar el producto de potencias de la misma base

a) a
4
* a
3
b) c
2a
* c
4a
* c
3a
c) (3)
5
* (3)
3

10. Hallar la potencia de otra potencia

a) (5
2
)
3
b) (a
5
)
7
c) (b
31
)
10

11. Hallar el cociente de dos potencias

a) 3
10
b) x
36
c) y
15

3
5
x
25
y
20

12. Hallar los siguientes logaritmos:

a) log
2
32 b) log
3
729 c) log 10.000

14

13. Hallar el valor de x

a) log
5
625 = x b) log
2
x = 10 c) log
x
6.561 = 8

14. Hallar el ltimo trmino de una progresin aritmtica:

a) a = 2 n = 8 d = 4 b) a = 4 n = 12 d = 3 c) a = 2 n = 12 d = 5

15. Hallar la suma de los trminos de una progresin aritmtica

a) n = 6 a = 5 u =25 b) n = 10 a = 3 u = 48 c) a = 8 n =15 d = - 2

16. Se compra a crdito un bien cuyo valor es de Bs. 10.000 que ser pagado con cuotas anuales de Bs
500.- reconociendo un inters del 1% anual

a) Hallar el saldo de la deuda al final del 9no. Ao
b) Hallar el importe pagado por concepto de inters hasta el 9no. Ao

17. Hallar el decimo termino y la suma de los 10 primeros trminos de la progresin aritmtica
5, 7, 9,

18. Hallar la suma de los 15 primeros trminos de la progresin geomtrica

1, (1,02), (1,02)
2
, (1,02)
3
,.. .

19. Si el 8vo. Termino de una progresin geomtrica es 32 y el 5to. Termino es 4, hallar los primeros tres
trminos.


15

TEMA No 2
INTERES SIMPLE

1. INTRODUCCIN

Desde que el hombre ha actuado en comunidad, surge la idea y la actitud de cooperacin entre sus
miembros.

Es as que unos solicitan ayuda a otros, sta ayuda en muchos casos se da con la entrega de algn bien
por un determinado tiempo, al cabo del cual se debe devolver el bien y dar un reconocimiento por ste
favor (prstamo) recibido.

En la actualidad estos sujetos se conocen como:

a) Prestamista: Persona que presta el bien
b) Prestatario: Persona que recibe el bien a devolver en un determinado tiempo.

Toda persona que adquiere un prstamo queda obligada a pagar un inters o rdito por el uso del dinero
tomado en prstamo. Tambin podemos decir que la persona o institucin que adquiere en calidad de
prstamo un determinado importe o capital, esta obligada a pagar un alquiler por el uso de dicho importe
que en matemtica financiera se conoce como Inters generado por dicha operacin.

2. DEFINICIN

Es una operacin financiera, el Inters es el alquiler o rdito que acepta pagar un prestamista por un
dinero tomado en calidad de prstamo.

Inters es el retiro que se paga por tener prestado un capital durante un determinado tiempo.

El inters varia en funcin del tiempo a mayor tiempo de prstamo se debe pagar mayor inters. Se
pagara un inters menor si el tiempo es menor; as el inters se paga no por el dinero mismo sino por el
transcurso del tiempo de tenencia del dinero. El dinero no tiene valor sino en funcin del tiempo.

En el inters simple, nicamente el capital gana intereses por todo el tiempo que dura la transaccin. Es
decir, cuando los intereses devengados no se acumulan al capital inicial.

Es inters simple porque no se agrega el capital, periodo tras periodo por tanto el capital prestado crece,
a diferencia del INTERES COMPUESTO que crece periodo tras periodo.

1 2 3 4

Co Coi Coi Coi Coi

El inters simple es muy til para operaciones financieras de corto plazo; mximo 365 das.

3. CALCULO DE INTERES

I = Co * n * i

SIMBOLOGIA:
I = Inters simple o rdito

16

C, Co = Capital inicial o valor presente
n = Tiempo o plazo de prstamo
i = Tasa o tipo de inters (condicional contractual)
S, Cn = Monto final o valor futuro o valor final
r = Constante que depende de las condiciones contractuales del prstamo
i = r (es el tanto por uno)
100

Ej. 1 Hallar el inters que se obtiene de un prstamo de Bs. 20.000.- por un tiempo de dos aos a una
tasa de inters del 20% anual

Datos: I = .? I = Co * n * i
Co = 20.000 I = 20.000 * 2 * 0,20
n = 2 aos I = 8.000,-/
i = 20% anual = 20/100 = 0,20

Ej. 2 Hallar el inters de un capital de Bs. 15.000 por un tiempo de 18 meses al 24%

Datos: I = .? I = Co * n * i
Co = 15.000 I = 15.000 * 1,5 * 0,24
n = 18 meses * 1/12 meses = 1,5 aos I = 5.400,-/
i = 24% anual = 24/100 = 0,24

El inters que se obtiene transcurrido los 18 meses es de Bs. 5.400.- se observa que previo al calculo de
inters, el tiempo de 18 meses se ha convertido a su equivalente en aos.

El ejemplo anterior tambin pudo haberse calculado de la siguiente manera:

Datos: I = .? I = Co * n * i
Co = 15.000 I = 15.000 * 18 * 0,02
n = 18 meses I = 5.400,-/
i = 24% anual = 24/100 = 0,24 / 12 meses = 0.02 meses

IMPORTANTE: Tanto el tiempo como la tasa de inters deben necesariamente estar expresados
en la misma unidad de medida. Es decir, tienen que estar expresados ambos en aos, en meses,
en das, etc., para ello utilizamos la formula:

I = Co * n * i
360 das

Si n = aos entonces i = % anual I = Co * n. * i.

n. = semestre I = Co * n * i. %
2
n. = cuatrimestre I = Co * n. * i. %
3
n. = trimestre I = Co * n * i. %
4
n. = bimestre I = Co * n * i. %
6

17

n. = meses I = Co * n * i. %
12
n = das I = Co * n * i. %
360.

Ej. 3 Cual ser el inters que producir un capital de Bs. 20.000.- al 22% anual por 180 das.

Datos: I = .? I = 20.000 * 180 * 0.22
Co = 20.000 360
i = 22% = 0,22 I = 2.200 /
n = 180 dias

Ej. 4 Cual ser el inters que produce un capital de 35.000 si se lo presta al 18% anual por 270 das.

Datos: I = .? I = 35.000 * 270 * 0.18
Co = 35.000 360
i = 18% = 0,18 anual I = 4.725.- /
n = 270 das

Ej. 5 Cual ser el inters que produca un capital de $ 4.500 si se lo presta al 15% anual por 7 meses.

Datos: I = .? I = 4.500 * 7 * 0.15
Co = $ 4.500.- 12
i = 15% = 0,15 anual I = 393.75 /
n = 7 meses

4. CALCULO DE LOS DEMAS ELEMENTOS

I = Co * n *__i_
360

Co = I n = I i = I * 360
n. *_ i.__ Co *_i.__ Co * n
360 360

4.1 CALCULO DE Co (Capital inicial)

Co = I * 360
n. * i.

Ej. 6 Cual fue el capital prestado si al cabo de 9 meses y 15 das el inters producido al 24% anual es de
Bs. 1.850
C.A.
Co = 1.850 n = 9 meses * 30 das
285 *_0,24_ n = 270 das +15 das
360 n = 285 das
Co = _1.850,-
0,19
Co = 9.736,84 /

18

Ej. 7 Cuanto tenemos que prestar para poder cobrar un inters de Bs. 2.000 cada mes, si la tasa de
inters es del 28% anual
Co = 2.000 * 360
30 * 0.28
Co = 720.000
8,40
Co = 85.714,29 /

4.2 CALCULO DE n. (Tiempo)

n. = I * 360
Co * i

Ej, 8 Al cabo de cuanto tiempo un capital prestado de $ 10.000 producir un inters de $500 si la tasa de
inters es del 18% anual
n. = 500 * 360 = 180.000.- n. = 100 das /
10.000 * 0,18 1.800.-

Ej. 9 Al cabo de cuanto tiempo un capital de Bs. 5.000 producir un inters de Bs. 5.000 si se lo presta al
36% anual.
n. = 5000 * 360
5000 * 0.36
n. = 1000 das /

4.3 CALCULO DE i. (Tasa de inters)

i. = I * 360
Co *n.

Ej. 10 A que tasa de inters fue prestado un capital de $9.000 si al cabo de 220 das produce un inters
de $1250
i. = 1.250 * 360
9.000 * 220
i. = 0,22727
i. = 0,22727 * 100 => i. = 22,73% /

Ej. 11 Usted adquiere un prstamo de Bs. 3.000.- por un tiempo de 20 meses, al cabo del cual paga un
inters de Bs. 600.- Hallar la tasa de inters aplicado en la presente operacin.

i. = 600 * 12
3000 * 20
i = _7200_
60000
i = 0,12 * 100 => i. = 12 % anual /

19

Ej. 12 Dos hermanos obtienen un crdito del banco UNION SA El hermano mayor obtiene un crdito de
Bs. 10.000 y el hermano menor otro importe, transcurrido un ao el banco recibe un inters total de
ambos prestamos Bs. 2.160. Hallar el importe del crdito obtenido por el hermano menor si la tasa de
inters que aplica el banco es del 12% anual.

Datos: Hermano Mayor Hermano Menor
Co = 10.000 Co = .?
n = 1 ao n = 1 ao
I
t
= 2.160 (I mayor + I menor) I = .?
i = 12% anual = 0,12 i = 12% anual = 0,12
I = .?
I
t
= I mayor + I menor
I = Co * n * i I menor = I
t
I mayor
I = 10.000 * 1 * 0,12 I menor = 2.160 1.200
I = 1.200,-/ I menor = 960,-/

Co = _I_ Co = __960__ Co = 8.000.-/
n * i 1 * 0,12

4.3.1 CLASIFICACIN DEL INTERES

a) INTERS SIMPLE ORDINARIO O COMERCIAL

Es el inters que se calcula considerando el ao de 360 das y mes comercial de 30 das

La utilizacin del ao de 360 das simplifica algunos clculos, sin embargo aumenta el inters cobrado
por el prestamista.

b) INTERES SIMPLE REAL O EXACTO

Es el inters que se calcula considerando un ao calendario de 365 das 366 das si se trata de un ao
bisiesto.

Ej. 13 Determinar el inters ordinario y exacto sobre Bs. 60.000.- al 9% anual durante 50 das

Datos: Co = 60.000 i = 9 % n = 50 das

Inters Simple Ordinario I
o
Inters Simple Exacto I
e

I
o
= 60.000 * 50 d * _0,09_ I
e
= 60.000 * 50 d * _0,09_
360 d 365 d
I
o
= 750.- Bs. / I
e
= 739,73 Bs. /

c) CLCULO APROXIMADO DEL TIEMPO

Se realiza suponiendo que cada mes tiene 30 das

d) CLCULO EXACTO DEL TIEMPO

Para ste clculo se toma el nmero exacto de das, tal como se encuentra en el calendario anual. Es
importante considerar que se debe tomar una de las dos fechas (inicial o final).

20

Ej. 14 Calcular en forma aproximada y exacta el tiempo transcurrido del 10 de mayo al 15 de septiembre
del mismo ao.

Solucin:
Tiempo Aproximado Tiempo exacto

Del 10 de mayo al 15 de septiembre: Del 10 de mayo al 15 de septiembre:
Mayo = 20 das Mayo = 21 das
Junio = 30 das Junio = 30 das
Julio = 30 das Julio = 31 das
Agos = 30 das Agos = 31 das
Sept =_ 15 das Sept = 15 das
Total = 125 das Total = 128 das
O calcular segn la fecha:
15 09 2011
Menos 10 05 2011
5 4 0 El tiempo aproximado es de 4 meses y 5 das
Si 4 * 30 das = 120 das + 5 das = 125 das

Ej. 15 Determinar el inters ordinario de un crdito de Bs. 10.000 al 8% anual del 10 de julio al 25 de
octubre del mismo ao, considerando tiempo aproximado y tiempo exacto.

Solucin:

Del 10 de julio al 25 de octubre: Del 10 de julio al 25 de octubre:
Julio = 20 das Julio = 21 das
Agos= 30 das Agos = 31 das
Sept = 30 das Sept = 30 das
Oct =_ 25 das Oct = 25 das

I
O
= Co. * n * i I
O
= Co. * n * i
I
O
= 10.000 * 105 * 0,08 I
O
= 10.000 * 107 * 0,08
360 360
I
O
= 233,33 / I
O
= 237.78 /

Ej. 16 Considerando el ejemplo 12 calcular el inters exacto con tiempo aproximado y tiempo exacto.

Solucin:

Del 10 de julio al 25 de octubre: Del 10 de julio al 25 de octubre:

I
e
= Co. * n * i I
e
= Co. * n * i
I
e
= 10.000 * 105 * 0,08 I
e
= 10.000 * 107 * 0,08
365 365
I
e
= 230,14 / I
e
= 234.52 /


21

Es importante analizar con cuidado los resultados obtenidos en los dos ejemplos anteriores:

En la prctica se utiliza con mayor frecuencia y especialmente en las instituciones financieras, el inters
ordinario con tiempo exacto, porque reporta mayor inters. Este inters se conoce como Inters
Comercial o Bancario.

5. CALCULO DEL VALOR FINAL, VALOR FUTURO O MONTO FINAL A INTERS SIMPLE

5.1 Monto final Cn S.- Monto o capital final es la suma del capital ms el inters simple a la fecha
de vencimiento.

El concepto de capitalizacin, se refiere al estudio del monto o valor final en que se convertirn los
capitales colocados en fechas anteriores. Es decir, capitalizar es trasladar o valorizar capitales del
presente al futuro.
Capitalizar
0 1 2 3 4 5 n = tiempo

Co S = Cn = Co + I

Si I = Co * n * i y Cn = Co + I
Entonces: I = Co * n *i I = Cn - Co
Igualamos los dos miembros:
Co * n * i = Cn - Co
Cn = Co + (Co * n * i)
Cn = Co ( 1 + n * i )

Ej. 17 En cuanto se convertir un capital de Bs. 8.500 si se lo presta al 24% anual por 270 das.

Verificacin
Cn = 8.500 (1+ 270 * 0.24 ) I = Co * n * i
360 I = 8.500 * 270 * 0,24 / 360
Cn = 10.030.- / I = 1.530.- /
Cn = 8.500 + 1.530
Cn = 10.030.- /

Ej. 18 Encontrar el valor final de Bs. 8.000 al 15% por un lapso de 20 meses

Datos: Cn = .? Cn = 8.000 (1 + 20 * 0,0125)
Co = 8.000 Cn = 10.000.-/
i = 15% = 0,15/12 meses = 0,0125
n = 20 meses

Ej. 19 El seor Fernndez adquiere un equipo que tiene un costo de Bs. 8.500 en la forma siguiente:
paga al contado Bs. 2.500.- y el saldo a 15 meses plazos con un recargo del 24% de inters Cunto
paga al final del plazo?

Datos: Precio del equipo Bs. 8.500 Co = 6.000 Cn = Co(1 + n * i)
Pago al contado (Bs. 2.500) n = 15 meses Cn = 6.000 1 + 15 * 0,24 )
Saldo de la deuda Bs. 6.000 i = 24% 12
Cn =.? Cn = 7.800.-/

22

Ej. 20 En cuanto tiempo un capital se duplica al 5% de inters simple

Datos: Co = x Cn = Co (1+ n*i)
Cn = 2x 2x = x (1 + n * 0,05)
i = 5% 2x = 1 + n * 0,05
x
n = .? 2 1 = n * 0,05
_1 _= n n = 20 aos/
0,05

CALCULO DE LOS DEMAS ELEMENTOS

Cn = Co *(1 + n *_i_)
360

Co = Cn n = Cn - Co i = Cn Co
1 +n * i._ Co * i Co * n
360

5.2 Clculo de capital inicial, valor presente Co

El concepto de actualizacin se refiere al estudio del valor en la fecha actual o presente de capitales que
se recibirn en fechas futuras.

El valor actual o presente de una suma que vence en fecha futura, es aquel capital que, a una tasa de
inters y por el tiempo de duracin hasta la fecha de vencimiento, alcanzar un valor o monto final.

Actualizar es traer y valorizar capitales del futuro al presente

Actualizar
0 1 2 3 4 5 n = tiempo

Co S = Cn
Valor Presente Valor Futuro

Ej 21 Cuanto prest una seora si al cabo de 251 das a una tasa del 28% anual recibe un capital de Bs.
50.000
Co = 50.000
1+251 * 0.28
360
Co = 50.000
1,1952222

Co = 41.833,22 /

Co = Cn
1+ n.* i
360

23

Ej. 22 Usted adquiere un artefacto elctrico a crdito, bajo las siguientes condiciones: Pago al contado
de Bs. 2.000.-, dos pagos de Bs. 4.000 y Bs. 6.000 que deben ser pagados el primero dentro de tres
meses y el segundo dentro de seis meses. Hallar el precio al contado del artefacto, si la tasa de inters
es del 24% de inters simple.

Datos: Precio al contado = Cuota inicial + el valor presente de los dos pagos futuros
PC = CI + Co
1
+ Co
2

Cuota inicial = 2.000

Clculo de Co
1
de la primera cuota Clculo de Co
2
de la segunda cuota

Cn = 4.000 Co = __Cn__ Cn = 6.000 Co = __Cn__
i = 24% 1 + n * i i = 24% 1 + n * i
n = 3 meses Co = __4.000___ n = 6 meses Co = __6.000__
1 + 3 * 0,24 1 + 6 * 0,24
12 12
Co = 4.000 Co = 6.000
1,06 1,12
Co = 3.773,58/ Co = 5.357,14/
PC = CI + Co
1
+ Co
2

PC = 2.000 + 3.773.58 + 5.357,14
PC = 11.130,72/

Ej 23 Se desea alquilar un departamento por un ao bajo las siguientes alternativas: Paga al contado
Bs. 6.300 o pagar el final del ao Bs. 6.600. En caso de pagar dentro de un ao tiene la oportunidad de
invertir al 8% de inters anual. Qu alternativa es la mejor?

Datos:
S = 6.600 n = 1 ao i = 8% 0,08 anual Co = .?

Co = S____ Co = _6.600______ Co = 6.600_ Co = 6.111.11 /
1 + (n * i) 1 + (1 * 0,08) 1,08

La mejor alternativa es pagar dentro de un ao, porque al pagar Bs. 6.600.- dentro de un ao ahorro Bs.
188.89. (Al contado Bs. 6.300 menos Bs. 6.111.11 = Bs. 188.89).

Ej 24 El seor Fernndez adquiere un bien a crdito bajo las siguientes condiciones: tres cuotas de Bs.
4.000.-; Bs. 6.000.- y Bs. 8.000.- que sern pagadas dentro de seis meses, un ao y dos aos
respectivamente. Al no haber cumplido con las dos primeras obligaciones, el Sr. Fernndez propone a
su acreedor pagar toda la deuda con un nico pago a realizar dentro de un ao y medio de haber
contrado las obligaciones. Hallar el importe del pago nico considerando la tasa de inters del 4%.

S
1
Solucin
0 6 12 S
2
18 Co
3
24 meses

4.000 6.000 P.U. 8.000

Pago nico (PU) = valor final de las dos primera obligaciones + valor actual de la 3 obligacin.
PU = S
1
+ S
2
+Co
3


24

Clculo S
1
Clculo S
2
Clculo Co
3

S
1
= C (1 + n * i) S
2
= C (1 + n * i) Co
3
= S___
(1 + n * i)
S
1
= 4.000 (1 + 1 * 0,04) S
2
= 6.000 (1 + 6 *0,04) Co
3
= 8.000__
12 (1 + 6 * 0,04)
S
1
= 4.000 (1,04) S
2
= 6.000 (1,02) 12
S
1
= 4.160.- / S
2
= 6.120.- / Co
3
= 8.000 Co
3
= 7.843,14 /
1,02
PU = S
1
+ S
2
+Co
3

PU = 4.160 + 6.120 + 7.843,14
PU = 18.123,14 / => Pago nico al finalizar el ao y medio

5.3 Calculo del Tiempo o Plazo n

En las operaciones financieras a menudo es necesario determinar el tiempo o plazo, tanto de inicio
como de finalizacin de una transaccin o crdito. Clculo que se realiza mediante:

n = Cn - Co
Co * i

Ej. 25 Al cabo de cuanto tiempo se triplicar un capital cualquiera si se lo presta al 25% anual.

3 * Cn = Co (1+n. * 0.25 ) Si Cn = Co = 1
360
Entonces:
3 = 1+n * 0.25 => 3 1 = n * 0,25
360 360
2 = n * 0.25
360
n = 2 * 360
0.25
n = 2.880 das /

Ej. 26 En cuanto tiempo se acumularan Bs. 7.600 si se depositan hoy Bs. 4.000 en un fondo que paga
el 36% de inters simple anual?

Datos: Cn = 7.600 n = Cn Co
Co = 4.000 Co * i
i = 36% anual n = 7.600 4.000 = 3.600
n = .? 4.000 * 0,36 1.440
n = 2,5 aos /

Ej. 27 El 10 de junio se firmo un pagare por Bs. 10.000.- con un inters del 4% mensual. En que fecha
se acumularan Bs. 11.360?

Datos: Cn = 11.360 n = Cn Co
Co = 10.000 Co * i
i = 4% mensual n = 11.360 10.000 = 1.360
n = .? 10.000 * 0,04 400
n = 3.4 meses /

25

Es decir 3.4 meses * 30 das = 102 das, entonces la fecha ser el 20 de septiembre. (20 das de junio,
+31 das julio, +31 das agosto + 20 das de septiembre = 102 das)

5.4 Calculo de la Tasa de Inters i

En las operaciones financieras a veces es necesario determinar la tasa o tipo de inters que se
considera en una transaccin, la misma que se obtiene segn la siguiente relacin:

i = Cn Co
Co * n

Ej. 28 A que tasa de inters anual un capital de Bs.2.000 en 18 meses se convierte en Bs 2.720?

Datos: Cn = 2.720 i = Cn Co
Co = 2.000 Co * n
i = .? i = 2.720 2.000 = _720_
n = 18 meses 2.000 * 18 36.000
i = 0,02 meses /

Es decir: 0,02 mes * 12 meses = 0,24 anual *100 = 24% anual

Ej. 29 El seor Blanco compra una lavadora elctrica que cuesta Bs. 6.500 Paga al contado Bs. 3.000 y
acuerda pagar el importe de Bs. 4.200 cuatro meses despus Qu tipo de inters simple paga?

Co = 6.500 3.000 = 3.500 Co * n
i = .? i = 4.200 3.500 = _700_
n = 4 meses 3.500 * 4 14.000
i = 0,05 meses /

Es decir: 0,05 mes * 12 meses = 0,60 anual *100 = 60% anual

Ej. 30 A que tasa de inters se quintuplicar un capital cualquiera si se lo presta por un ao?

Datos: Cn = 5x i = Cn Co
Co = x Co * n
i = .? i = 5x x = _4x_
n = 1 ao x * 1 x
i = 4 anual /

Es decir: 4 anual *100 = 400% anual

Ej. 31 Cuanto deber por concepto de su capital e intereses un prestamista por un capital inicial de Bs.
20.000 al 18% anual por 6 meses?

Datos: Cn = .? Cn = 20.000 (1 + 6 * 0.18 )
Co = 20.000 12
n = 6 meses Cn = 20.000 (1+ 0.09)
i = .? Cn = 21.800.- /


26

Ej. 32 En cuanto se convertir un capital prestado de $ 6.000 al 22% anual al cabo de 270 das?

Datos: Cn = .? Cn = 6000 (1+270 * 0.22)
Co = 6.000 360
n = 270 das Cn = 6000 (1.165)
i = 22% Cn = 6.990.- /

Ej. 33 A que tasa de inters un capital de 3000 se convertir en 4000 si se lo presta por 300 das?

Co = 3.000 Co * n
i = .? i = 4.000 3.000 = _1.000_
n = 300 das 3.000 * 300 900.000
i = 0,001111 da /

Es decir: 0,001111 da * 360 das = 0,4 anual *100 = 40% anual
Verificando:
Cn = 3000 (1+300 * 0.4 )
360
Cn = 3000 *(1,333333)
Cn = 4.000.- /

Ej. 34 Dos capitales son prestados a 120 y 180 das respectivamente al 24% anual produciendo un
monto total de $ 22.500 si el primer capital es un tercio del segundo.
a) hallar la cuanta de los capitales
b) hallar el monto producido por cada capital

Datos: a) Co
1
= 1/3 Co
2
. Co
2
= .? Co
1
( 1+ n i. ) + Co
2
(1+ n i. ) = 22.500
n
1
= 120 das 360 360
n
2
= 180 das 1 Co
2
(1+120 * 0,24) + Co
2
(1+ 180 * 0,24) = 22.500
i = 24% anual 3 360 360
Cn = 22.500 1 Co
2
*(1,08) + Co
2
* (1,12) = 22.500
3
0,36 * Co
2
+ 1,12 * Co
2
= 22.500
1,48 Co
2
= 22.500
Co
2
= 22.500 Co
2
= 15.202,70/

1,48
Hallamos Co
1
:
Co
1
= 1/3 * 15.202,70
Co
1
= 5.067,57 /
Datos: b)
I = Co * n * i I = Co * n * i
I = 5.067,57 * 120 * 0,24 I = 15.202,70 * 180 * 0,24
360 360
I = 405.41 / I = 1.824,32 /

Verificando:
Cn
1
= 5.067,57 + 405,41 = 5.472,98
Cn
2
= 15.202,70 + 1.824,32 = 17.027,02
Cn = 22.500


27

6. ECUACIONES DE VALORES EQUIVALENTES

Es frecuente que las obligaciones contradas puedan modificarse, en nuevas condiciones para el
cumplimiento de las mismas, por eso es importante que en las operaciones financieras donde exista 2 o
ms transacciones diferentes sea necesario replantear para expresarlas en una o varias operaciones
que produzcan el mismo resultado econmico. Esto se expresa en ecuaciones de valores equivalentes.
Operaciones de la deuda = Operaciones de pago

En inters simple es importante tomar en cuenta que dos conjuntos de obligaciones que son
equivalentes en cierta fecha, pueden no serlo en otra fecha.

Para establecer una ecuacin de valor equivalente es importante determinar una fecha de referencia,
llamado tambin fecha focal. Para determinar la fecha focal se debe analizar cuidadosamente el
problema, puesto que los datos deben corresponder estrictamente a las condiciones establecidas, los
cambios de fecha focal producen variaciones en la determinacin de las cantidades.

Ej. 35 Una persona contrae dos obligaciones de Bs. 8.000 y Bs. 10.000 que sern pagadas, la primera
dentro de tres meses y la segunda dentro de nueve meses. Transcurridos seis meses desde la
suscripcin de las obligaciones y no habiendo cumplido con el primer pago, el deudor queda de acuerdo
con su acreedor pagar en ste momento Bs. 5.000 y el saldo dentro de un ao de haber contrado la
deuda a una tasa de inters del 12%. Cunto tendr que pagar al final del ao para liquidar la deuda?

S
1
Solucin 5.000 (Pago)
0 3 6 9 S
2
12 meses

Deuda 8.000 10.000 Pago total = X
S
3

Segn la grfica, el nmero de operaciones a considerar, en ste caso son dos operaciones de deuda y
dos operaciones de pago.

El valor total de las operaciones de deuda debe ser igual al valor total de las operaciones de pago.
Entonces:
Operacin de la deuda igual Operacin de pago
S
1
= Co (1 + n * i) S
3
= Co (1 + n * i)
S
1
= 8.000 (1 + 9 * 0,12) S
3
= 5.000 (1 + 6 * 0,12)
12 12
S
1
= 8.000 * 1,09 S
3
= 5.000 * 1,06
S
1
= 8.720.- / S
3
= 5.300.- /

S
2
= Co (1 + n * i) S
4
= X
S
2
= 10.000 (1 + 3 * 0,12)
12
S
2
= 10.000 * 1,03
S
2
= 10.300.- /

S
1
+ S
2
= S
3
+ S
4

8.720 + 10.300 = 5.300 + X
X = 19.020 5.300 X = 13.720.- / Pago para liquidar toda la deuda


28

Ej. 36 Una empresa debe pagar Bs. 2.000 dentro de seis meses y Bs. 4.000 dentro de un ao. El
acreedor decide aceptar en ste momento un pago al 15% de inters anual en lugar de las dos deudas.
Hallar el importe de pago nico considerando la fecha focal el da de hoy.

Co
2

Solucin Pago = X
nico 0 6

12 meses

Co
1
Deuda 2.000 4.000
S
1
S
2

Operacin de la deuda igual Operacin de pago
Co
1
+ Co
2
= X
_ S
1__
+ S
2
__ = X
(1 + n * i_) (1 + n * i_)
12 12
_2.000____ + __4.000___ = X
(1+6 *0,15) (1+1 * 0,15)
12
2.000 + 4.000 = X
1,075 1,15
1.860,47 + 3.478,26 = X
X = 5.338,73 / Es lo que paga la empresa el da de hoy.

Ej. 37 El Sr. Blanco adquiere un crdito de Bs. 20.000.- a cuatro meses, al 12% de inters; dos meses
ms tarde adquiere otro crdito por Bs. 10.000 a cuatro meses sin inters. Seis meses despus de la
fecha inicial, el Sr. Blanco conviene pagar a su acreedor Bs. 8.000 y pagar el saldo dentro de seis meses
en lugar de las dos deudas anteriores al inters del 9% por la ampliacin del tiempo (fecha focal un ao).
Hallar el importe del pago.

i = 12% S
1
S
3

i = 9%
Solucin: Pago = 8.000 X
0 2 4 6 i = 9% 10 12 meses

Deudas= Co
1
=20.000 Co
2
=10.000 i = 0% S
2
S
4

S
5

Operacin de deuda igual Operacin de pago
S
1
+ S
2
+ S
3
+ S
4
= S
5
+ X
Co
1
(1 + n * i) + Co
2
(1 + n * i) + Co
3
(1 + n * i) + Co
4
(1 + n * i) = Co
5
(1 + n * i) + X
20.000 (1+4*0,12) * (1+8*0,09) + 10.000 (1+4*0,00) * (1+6*0,09) = 8.000 (1+6*0,09) + X
12 12 12 12 12
20.000 * (1,04) * (1,06) + 10.000 * (1) * (1,045) = 8.000 (1,045) + X
22.048 + 10.450 = 8.360 + X
X = 32.498 8.360
X = 24.138 / Pago al final del ao.


29

7. APLICACIONES A INTERES SIMPLE

Se aplican en:
a) cuentas de ahorro y
b) cuenta corriente

En ambos casos el procedimiento es el mismo

a) cuenta de ahorro

Sean: s , s , s , s , .....s los distintos saldos
y. n, n, n, n,.....n sus tiempos de permanencia
Si la tasa de inters es: i. Los intereses sern:
s n i, s n i, s n i. ..s n i.
Por tanto el inters total
I = s n i. + s n i. + s n i. +. .. +s n i
I = i. (s n + s n +..+ s n)

Ej 38 Cerrar al 30/06/11 la cta. del Sr. Carlos Tebes si la tasa de inters que paga el banco es del 9%
anual y cuyo movimiento es el siguiente:

- saldo 01/01/11 $3500
- deposito 20/01/11 $1000
- retiro 24/01/11 $1500
- deposito 05/02/11 $2000
- retiro 15/03/11 $1500
- deposito 20/04/11 $2800
- retiro 15/05/11 $2000
- deposito 05/06/11 $1000
Solucin:

Fecha Detalle DEBE HABER SALDO Das sr * nr
Retiros Depsitos sr nr
01-01-11 Saldo 31/12/10 3500 20 70000
20-01-11 DEPOSITO 1000 4500 4 18000
24-01-11 RETIRO 1500 3000 12 36000
05-02-11 DEPOSITO 2000 5000 38 190000
15-03-11 RETIRO 1500 3500 36 126000
20-04-11 DEPORITO 2800 6300 25 157500
15-05-11 RETIRO 2000 4300 21 90300
05-06-11 DEPOSITO 1000 5300 25 132500
30-06-11 Inters 205,08 5505.08 (sr nr) 820300

I = 0.09 * 820300 => I = 205.08 /
360

I = i. s. n.

360

30

Ej 39 Cul es el saldo al 31 de mayo en una cuenta de ahorro si el banco carga el 30% de inters
simple anual y la cuenta tiene los siguientes movimientos?:

- Apertura 02/05/11 Bs. 20.000
- retiro 10/05/11 Bs. 5.000
- deposito 16/05/11 Bs. 10.000
- retiro 20/05/11 Bs. 22.000
- deposito 27/05/11 Bs. 7.000
Solucin:

Fecha Detalle DEBE HABER SALDO Das sr * nr
Retiros Depsitos sr nr
02-05-11 Apertura 20000 8 160000
10-05-11 RETIRO 5000 15000 6 90000
16-05-11 DEPOSITO 10000 25000 4 100000
20-05-11 RETIRO 22000 3000 7 21000
27-05-11 DEPOSITO 7000 10000 4 40000
31-05-11 Inters (sr nr) 411000

I = 0.30 * 411000 => I = 342.50 /
360


1. Escribir en decimales los siguientes porcentajes:
Porcentaje Decimal (tanto por uno)
2%
9%
15%
2,5%
12,5%
24%

2. Hallar el inters del 5% de Bs. 30.000.- por un tiempo de cinco aos
3. Hallar el inters de un capital de Bs. 4.000 por un tiempo de 15 meses al 12% anual
4. El 13 de febrero se obtiene un prstamo de Bs. 22.000.- al inters del 15%. Hallar el inters que
ser pagado el 23 de junio del mismo ao.
5. El 1 de julio el Sr. Morales realiza la apertura de una cuenta corriente con Bs. 12.000 que abona el
15% inters anual. Determinar el importe que tiene en la cuenta al 31 de julio si durante el mes se
ha realizado los siguientes movimientos.
8 de julio retira Bs. 4.000
15 de julio deposita Bs. 10.000
6. Calcular el capital invertido al 18% anual de inters simple durante 15 meses, sabiendo que durante
ese tiempo ha generado un inters de Bs. 1.125
7. En qu tiempo un capital de Bs. 6.000 genera un inters de Bs. 150 a la tasa de inters simple del
18%?
8. Un prstamo de Bs. 18.000 por un tiempo de cinco meses genera un inters de Bs. 900 A qu tasa
de inters simple se ha prestado?.

31

9. Hallar el valor del capital que en 6 aos, produce un inters de Bs. 6.875 al inters del 5,5%
trimestral.
10. Si las 3/4 partes de un capital producen Bs. 3.900 de inters en 8 meses y 20 das al 18% anual.
Hallar el importe del capital mencionado.
11. Determinar tiempo aproximado y exacto.
a) Entre el 12 de febrero y 18 de agosto del ao 2011
b) Entre el 15 de diciembre del 2011 al 18 de marzo de 2012
12. El 12 de febrero se obtiene un prstamo de Bs. 50.000 al inters del 24% anual. Hallar el inters
ordinario y exacto si el capital fue devuelto el 18 de agosto del mismo ao.
13. Calcular el monto que produce un capital de Bs. 5.000 depositado durante nueve meses al 15%
anual.
14. Calcular el monto de una inversin de Bs. 15.000.- por un tiempo de 18 meses al 2% de inters
mensual.
15. El 17 de julio se invierte Bs. 20.000 que genera un inters del 24% anual. Determinar el monto que
tendr al 15 de septiembre del mismo ao.
16. Qu suma se debe invertir al 8% para obtener en seis meses Bs. 2.080?
17. El da de hoy se suscribe un pagar a 8 meses por Bs. 6.000 al 9% de inters. Determinar su valor
dentro de tres meses considerando un rendimiento del 6%.
18. Usted adquiere una maquinaria a crdito con dos pagos de Bs. 5.000 y Bs. 8.000 que sern
pagados dentro de tres y seis meses respectivamente. Hallar el precio al contado de la maquinaria
si la tasa de inters es del 12% anual.
19. A qu tasa anual se coloc un capital de Bs. 25.000.- que en 125 das se convirti en Bs. 28.125?
20. Dos meses despus de haber obtenido un prstamo, la seorita Blanca debe pagar exactamente
Bs. 11.865 Cunto obtuvo en prstamo, si el pago que debe hacer incluye intereses del 30%
anual?
21. Un capital de Bs. 8.000 y otro de Bs. 12.000 son colocados en diferentes entidades. El primer capital
gana el 20% anual y permanece colocado durante nueve meses, el segundo capital se coloca al
24% anual durante un tiempo tal que en conjunto logran obtener un monto de Bs. 23.840. Cunto
tiempo permaneci depositado el segundo capital?
22. Cul de las dos ofertas es ms conveniente para el comprador de una casa, Bs. 6.752 iniciales y
Bs. 10.600 dentro de seis meses o, Bs. 10.600 iniciales y Bs. 6.752 despus de un ao? Tomar el
12% de inters anual.
23. En la fecha usted deposita Bs. 60.000 en una cuenta de ahorro que paga el 1,5% de inters
mensual. Transcurridos tres meses retira Bs. 20.000, seis meses despus deposita Bs. 10.000,
nueve meses ms tarde retira Bs. 30.000. Determinar el saldo de la cuenta un ao ms tarde de
haber realizado el primer depsito.
24. La empresa Buen Precio adquiere mercadera a crdito que ser pagada en la forma siguiente: Bs.
50.000 a tres meses, Bs. 80.000 a seis meses y Bs. 60.000 a un ao. Transcurridos nueve meses la
empresa queda de acuerdo con su acreedor pagar en ese momento Bs. 40.000 y el saldo de la
deuda dentro de un ao y medio de haber contrado las obligaciones. Determinar el saldo a pagar
dentro de un ao y medio de haber contrado las obligaciones, considerando el primer ao el 12%
de inters anual y los ltimos seis meses el 15% de inters anual.
25. Un empresario debe Bs. 6.000 con vencimiento en tres meses, Bs. 9.000 con vencimiento en cinco
meses y Bs. 12.000 con vencimiento en nueve meses. Propone a su acreedor liquidar toda la deuda
mediante dos pagos iguales con vencimiento en seis meses y 12 meses respectivamente.
Determinar el importe de cada pago con un rendimiento del 9%, tomando como fecha focal al final
del ao.


32

TEMA No 3
DESCUENTO BANCARIO Y EQUILIBRIO FINANCIERO

1. INTRODUCCION

Existen operaciones financieras en las que el clculo de los intereses se efecta en base al valor final o
monto en lugar de realizar ste clculo sobre el valor actual. Cuando una persona o empresa toma
dinero prestado, por lo general el inters o descuento se rebaja al inicio del periodo del prstamo en
lugar de aadirlo al final.

En los documentos mercantiles como los pagars con descuento simple, el valor nominal y el valor final
al vencimiento son iguales.

2. DESCUENTO BANCARIO

Desde tiempos remotos, los prestamistas han acostumbrado cobrar los intereses por adelantado sobre
el valor de los pagars, calculndolos sobre el valor anotado en dichos documentos. Esto, adems de
permitir al prestamista disponer de inmediato del dinero correspondiente a los intereses, le da un mayor
rendimiento que la tasa sealada en la operacin.

El descuento bancario es el que se utiliza en todas las operaciones comerciales y, por ello, al hablar de
descuento, se entiende que es el descuento bancario, salvo que se exprese como descuento racional o
de otra forma convencional.

a) Valor Nominal de un pagar: El valor nominal de un pagar es el que est inscrito en la obligacin,
para el comercio se trata del capital. Si el pagar no gana intereses, el valor nominal indica la
cantidad que debe pagarse en la fecha de vencimiento sealada.
b) Descontar un Pagar: Es la accin de recibir o pagar hoy un dinero, a cambio de una suma mayor
comprometida para fecha futura, bajo las condiciones convenidas en el pagar. Al referirse a la
operacin, el trmino descontar lo usan tanto el prestatario como el prestamista.
Un pagar como un bien mobiliario puede ser vendido, es decir descontado, una o ms veces antes
de la fecha de su vencimiento y cada comprador descuenta el pagar por el tiempo que falta para su
vencimiento. Cuando la operacin se efecta entre bancos toma el nombre de redescuento.
c) Descuento: Es la diferencia establecida entre el valor nominal y el valor que se recibe, al momento
de descontar el pagar.
d) Valor efectivo o lquido de un pagar: Es el valor nominal menos el descuento. Es el valor en
dinero que se recibe en el momento de descontar la obligacin o, en otras palabras el valor actual o
presente con descuento bancario.
e) Tipo o tasa de descuento: Es el tanto por ciento de descuento, o sea, un porcentaje del valor
nominal que deduce el prestamista al descontar el pagar.
f) Plazo: Es el trmino que se utiliza para expresar el periodo de duracin del prstamo. Los pagars
son obligaciones a corto plazo y el descuento bancario simple nunca se efecta para periodos
mayores de un ao.

El descuento bancario es el inters anticipado que se paga por un determinado tiempo y calculado a una
cierta tasa de inters.

2.1 Formulacin:
Db = Cn * n * _d_
360


33

I = Co *n * i = Db = Cn * n * d
Donde:

Db = Descuento bancario
Cn, S = Valor final o monto final
n = Tiempo de vencimiento
d = tasa de inters de descuento

Ej. 1.- Hallar el descuento bancario correspondiente a la letra de cambio de Bs. 38.500 aceptada en
fecha 15-07-2011 con vencimiento 10-01-2012. Si la tasa de descuento es del 28% anual.

Datos Clculo de los das
Cn = Bs. 38.500 15 jul/11= 16 das Nov/11 = 30 das
n = 179 Das Ago/11 = 31 das Dic/11 = 31 das
d = 0.28 anual Sept/11 = 30 das Ene/12 = 10 das
Db = .? Oct/11 = 31 das Total = 179 das
Otra forma:
f I = 15-07-11
f f = 10-01-12
f f = 2012 1 10
f I = 2011 7 15
1 a 6m 5d
360 180 5 Das = 175 + 4 (por los meses Jul, ago, oct y dic)
Total = 179 Dias
Db = Cn (1 - n * d)

Db = 38.500 (1 - 179 * 0,28)
360
Db = 38.500 (0,860777777) Db = 33.139,94 /

Ej. 2.- Una letra de cambio mensual con Bs. 20.000 es aceptada en fecha 4-08-11 al 23% anual. Si el
descuento bancario es de Bs. 2200. Hallar el tiempo de vencimiento.

Datos

Cn = Bs. 20.000 n = ___Db__ => n = ___2.200____
n =? Cn *_d_ 20.000 * 0,23
d = 0.23 anual 360 360
Db = 2.200 n = __2.200__
f I = 4-08-11 12,77778
n = 172,17 das /
n = 172,17 30 das => n = 5,74 meses /

Ej. 3.- A que tasa de intereses de descuento fue aceptada una letra de cambio con valor nominal de
dlares 7.500 en fecha 7-08-11 con vencimiento el 15-12-11, si el descuento bancario es de dlares 825.
Hallar la tasa de descuento correspondiente.

Datos

Cn = $us 7.500.- Db = $us. 825.- d = ? n = 130 das
fi = 07 08 2011 ff = 15 12 2011

34

Clculo del tiempo:
ff = 2011 12 15
Menos fi = 2011 08 07
0 4 8 = 4 meses y 8 das
0 + (4*30) + 8 + 2 (Ago y Oct)
0 + 120 + 8 + 2 = 130 das

d = _Db__ *360 d = ___825___ *360 d = __825__*360 d = 0,3046 * 100
Cn * n 7.500 * 130 975.000 d = 30,46 % anual/

2.2 CALCULO DEL VALOR EFECTIVO, VALOR FINAL, TIEMPO Y TASA DE DESCUENTO

El valor efectivo o presente (Co), es la cantidad de dinero que recibe el prestatario en efectivo luego
de firmar (aceptar) un efecto financiero cuyo valor nominal es mayor a la suma recibida. Resulta ser la
diferencia entre el valor final y el descuento bancario, es decir:

Co = Cn Db

Remplazando Db por la formula: Co = Cn (Cn * n * d)

Factorizando Cn, se tiene: Co = Cn (1 n * d)

Co = Cn *(1 n *_d_)
360

Cn = Co n = Cn - Co d = Cn Co * 360
1 n * d._ Cn * d Cn * n
360 360

Ej. 4.- Una persona solicita un prstamo de Bs. 10.000 a nueve meses plazo a una institucin financiera
que aplica una tasa de descuento del 15%. A cunto ascender el descuento y que cantidad de dinero
efectivo recibir?

Solucin Db = Cn * n * d Co = Cn Db
Cn = 10.000
n = 9 meses Db = 10.000 * 9 * 0,15 Co = 10.000 1.125
d = 15% = 0,15 12
Db =? Db = 1.125 / Co = 8.875 /
Co =?

Ej. 5.- Un inversionista descuenta dos pagars de un banco que cobra el 15% de inters simple por
adelantado; el primero de valor nominal de Bs. 20.000 a 90 das y el segundo de Bs. 30.000 a 60 das.
Hallar el importe total que recibe.

Solucin:
Pagar No. 1 Pagar No. 2
Cn
1
= Bs. 20.000 n = 90 das Cn
2
= Bs. 30.000 n = 60 das
d = 15% 0,15 Co
1
=? d = 15% 0,15 Co
1
=?

35

Co
1
= Cn (1 n * d) Co
2
= Cn (1 n * d)
Co
1
= 20.000 (1 90 * 0,15) Co
2
= 30.000 (1 60 * 0,15)
360 360
Co
1
= 20.000 (0,9625) Co
2
= 30.000 (0,975)
Co
1
= 19.250 / Co
2
= 29.250 /
Co = Co
1
+ Co
2

Co = 19.250 + 29.250
Co = 48.500 / Importe que recibe el inversionista.

Ej. 6.- Se firma un pagar por Bs. 50.000.- al inters del 10% a 120 das, ste documento se negocia en
un banco que descuenta un inters del 12% por adelantado. Hallar el valor lquido que entrega el banco.

Solucin:
En ste caso, primero calculamos el valor final del pagar a su fecha de vencimiento y, segundo se
calcula el descuento sobre el monto determinado en la primera parte.

Valor final: Descuento del pagar:
Co = 50.000 i = 10% 0,10 Cn = d = 12% 0,12
n = 120 das Cn =? n = 120 das Co =?

Cn = Co (1 + n * i ) Co = Cn (1 n * d)
Cn = 50.000 (1 + 120 * 0,10) Co = 51.666,67 (1 120 * 0,12)
360 360
Cn = 50.000 (1,033333) Co = 51.666,67 (0,96)
Cn = 51.666,67 / Co = 49.600 /

Ej. 7.- Un pagar de Bs. 6.000 sin intereses, firmado el 10 de abril a cuatro meses, es descontado el 21
de junio al 12%. Hallar el valor de la transaccin

Solucin: i = 0%

10/04 10/05 10/06 10/07 10/08 => n

21/06 d = 12% Bs. 6.000

Co = Cn (1 n * d)
Co = 6.000 (1 50 * 0,12) Clculo de tiempo del descuento:
360 junio = 9 das
Co = 6.000 (0,983333) julio = 31 das
Co = 5.900 / ago = 10 dias
Total = 50 das /

Ej 8.- El Sr. Ruiz desea disponer mediante un crdito de Bs. 8.800.- en efectivo en ste momento y
pagar la deuda dentro de un ao, si el banco carga una tasa de descuento del 12% Qu capital debe
solicitar en prstamo?
Solucin:
Co = 8.800 d = 12% n = 1 ao Cn =_?

Cn = ___Co__ Cn = ___8.800___ Cn = _8.800_ Cn = 10.000 /
1 n * d 1 1 * 0,12 0,88
Debe solicitar un prstamo de Bs. 10.000.-

36

Ej. 9.- Hallar la fecha en que se descuenta un pagar de Bs. 4.000 con vencimiento el 25 de mayo, si se
recibieron Bs. 3.955,55 con descuento bancario del 8%.

Solucin:
n =? Cn = 4.000 Co = 3.955,55 d = 8%

n = Cn Co n = 4.000 3.955,55 n = 44,45 n = 50 das /
Cn * d 4.000 * 0,08 0,889
360
Clculo de la fecha

Mayo = 25 das
Abril = 25 das
Total = 50 das
El pagar fue descontado el 5 de abril (30 das de abril 25 das de abril = 5)

Ej 10.- Un pagar firmado por Bs. 20.000.- es vendido tres meses antes de la fecha de vencimiento en
Bs. 19.100.- Hallar la tasa de descuento aplicada en la transaccin.

Solucin:
Cn = 20.000 n = 3 meses Co = 19.100 d =?

d = Cn Co d = 20.000 19.100 d = _900_ d = 0,015 mensual /
Cn * n 20.000 * 3 60.000

La tasa de descuento aplicada es de 1,5% mensual
La tasa de descuento anual es (0,015 * 12) = 0,18 anual
La tasa de descuento anual es 18%

Ej. 11.- Un estudiante requiere para conocer las cataratas del Iguaz, de dlares 2.500 en efectivo, si el
banco cobra el 18% anual. Por cuanto deber firmar una letra de cambio en fecha 15-08-11 con el
vencimiento al 31-03-12?.

Solucin:
Co = $ 2.500 d = 18% n = 229 das Cn =_?

Clculo del tiempo: Clculo del valor final:

15 Ago/11 = 16 das Cn = ___Co__
Septiembre = 30 d 1 n * d
Octubre = 31 d Cn = ____2.500____
Noviembre = 30 d 1 229 * 0,18
Diciembre = 31 d 360
Enero/12 = 31 d Cn = _2.500_
Febrero = 29 d 0,8855
Marzo = _ 31 d Cn = 2.823,26 /
Total = 229 das Debe firmar la letra por $us. 2.823,26

Ej. 12.- A qu la tasa de descuento fue aceptado una letra de cambio por Bs.15.000 en fecha 28-08-11
con el vencimiento al 4-01-12 si se recibe en efectivo por Bs.13.400?.
Solucin:

37

Cn = 15.000 n = 129 das Co = 13.400 d =?

Clculo del tiempo: Clculo de la tasa de descuento:

28 Ago/11 = 03 das d = _Cn Co _
Septiembre = 30 d Cn * n
Octubre = 31 d d = _15.000 13.400_
Noviembre = 30 d 15.000 * 129
Diciembre = 31 d 360
Enero/12 = 04 d d = _1.600_ d = 0,2977 anual /
Total = 129 das 5.375
d = 0,2977 * 100 d = 29,77 % anual

3 EQUIVALENCIA ENTRE LA TASA DE INTERS Y LA TASA DE DESCUENTO BANCARIO

El valor actual de un capital calculado a una tasa de descuento dado, es menor que el valor actual
basado en una tasa de inters de igual monto. Para poder efectuar comparaciones, es necesario poder
determinar la tasa de inters que sea equivalente a la tasa de descuento dada. Una tasa de descuento
y una tasa de inters son equivalentes, si ambas tasas proporcionan el mismo valor actual aplicado
sobre un mismo capital de vencimiento futuro dado.

Sea:
Co = __Cn___ Co = Cn (1 n * d)
1 + n * i
Igualando los segundos miembros:
__Cn__ = Cn (1 n * d)
1 + n * i
Dividiendo ambos miembros entre Cn:
1___ = 1 n * d
1+ n * i
Invirtiendo ambos miembros:
1 + n * i = 1___
1 n * d
Restando 1 ambos miembros:
n * i = ___1___ _ 1 => 1 1 (1 n * d)
1 n * d 1 n * d
n * i = 1 1 + n * d => _n * d__
1 n *d 1 n *d
Dividiendo por n ambos miembros:

i =__d____ d = ___i___
1 n * d 1 + n * i

Frmula que permite hallar i conociendo d Frmula que permite hallar d conociendo i

Ej. 13.- Utilizando la relacin anterior, calcular la tasa de inters simple i equivalente al tipo de
descuento bancario del 12%.

a) 360 das, b) 120 das, c) 60 das, antes de la fecha de vencimiento.

Solucin:

38

a) d= 12% n= 360d

i = ___d___
1 n * d
i = ____0,12____
1 360 * 0,12
360
i = 0, 12
0,88
i =0,1364
Tasa d inters es 13,64% a.
b) d= 12% n= 120d

i = ___d__
1 n * d
i = ____0,12____
1 120 * 0,12
360
i = 0, 12
0,96
i =0,125
Tasa de inters es 12,5% a.
c) d= 12% n= 60d

i = ___d___
1 n * d
i = ____0,12____
1 60 * 0,12
360
i = 0, 12
0,98
i = 0,1224
Tasa de inters es 12,24% a.

4 EQUIVALENCIA FINANCIERA:

4.1 CAMBIO DE UN DOCUMENTO POR OTRO

1
Cn

1
n
1
i

2
Cn

2
n
2
i

Principio: Los documentos son equivalentes en una determinada fecha antes de su vencimiento
siempre y cuando sus valores efectivos son iguales.

Si Co
1
= Co
2

Co
1
= Cn
1
(1 n
1
* d
1
) Co
2
= Cn
2
(1 n
2
* d
2
)
Cn
1
(1 n
1
* d
1
) = Cn
2
(1 n
2
* d
2
)
Despejando Cn
2

Cn
2
= Cn
1
(1 n
1
* d
1
) Formula de la equivalencia financiera
(1 n
2
* d
2
)

Ej. 14.- Un comerciante debe cubrir una letra de cambio de $ 7.800 en efectivo el 20-10-11. Sin embargo
estimando que no podr cubrir dicha obligacin en la fecha prevista, en fecha 20-08-11 cambia con su
acreedor el efecto financiero por otro que tenga como vencimiento el 15-01-12. Si la tasa de inters que
interviene en los clculos es del 22% anual.
a) Hallar el valor nominal del documento
b) A manera de prueba hallar la tasa de inters
c) Si la tasa de inters del primer documento es del 18% anual. Hallar la tasa de inters del segundo
documento

Solucin:

a) Cn
1
= $ 7.800.- n
1
= (Del 20-08 al 20-10) = 61 das i = 22% anual Cn
2
=?
n
2
= (Del 20-08-11 al 15-01-12) = 148 das

Cn
2
= Cn
1
(1 n
1
* d
1
)
(1 n
2
* d
2
)

39

Cn
2
= 7.800 (1 61 * 0,22 / 360) Cn
2
= 7.800 (0,962722222) Cn
2
= 7.509,23 Cn
2
= 8.255,94 /
(1 148 * 0,22 / 360) 0,909555555 0,9096

b) Cn
1
= $ 7.800.- n
1
= (Del 20-08 al 20-10) = 61 das i =? Cn
2
= 8.255,94

n
2
= (Del 20-08-11 al 15-01-12) = 148 das

i = ____Cn
2
Cn
1
___ * 360 Si i
1
= i
2
Cn
2
* n
2
Cn
1
*

n
1

i = ______8.255,94 7.800____ * 360 i = 455.94______ * 360 i = 164.138,40

8.255,94 * 148 7.800 * 61 1.221.879,12 475.800 746.079,12

i = 0.2200 / i = 22% anual /

c) Cn
1
= $ 7.800.- n
1
= (Del 20-08 al 20-10) = 61 das i
1
=18% Cn
2
= 8.255,94

n
2
= (Del 20-08-11 al 15-01-12) = 148 das

i
2
= _Cn
2
Cn
1
(1 n
1
*d
1
)_ * 360
Cn
2
* n
2

i
2
= _8.255,94 7.800 (1 61 * 0,18/360)_ * 360 i = 8.255,94 7.562,10 * 360 i = _249.782,40_

8.255,94 * 148 1.221.879,12 1.221.879,12

i = 0.2044 / i = 20,44% anual /

4.2 DOCUMENTO UNICO

Dos o ms documentos son equivalentes a un solo documento nico siempre y cuando la suma de sus
valores efectivas es igual al valor efectivo del documento nico en una determinada fecha de sus
vencimiento.

1 2 3
.........
n
Co Co Co Co Co + + + + =
Co = valor efectivo del documento nico
Co
n
= valor efectivo del documento
r = 1,2,3,.,n
n = vencimiento comn (vencimiento del documento nico)
nr = vencimiento del documento
i = tasa de inters

1 1
1
360
i
Co Cn n
| |
=
|
\ .

1 1 2 2
1 1 1 2 2 2
1 1 1 ....... 1
360 360 360 360
.........
360 360 360
n n
n n n
i i i i
Cn n Cn n Cn n Cn n
i i i
Cn Cn n Cn Cn n Cn Cn n
| | | | | | | |
= + + +
| | | |
\ . \ . \ . \ .
+ + +


40

1 1
. 1
360 360
m m
r r
i i
Cnr Cnr nr Cn n
= =
| |
=
|
\ .

a) Valor nominal de documento nico
*
360
1
360
i
Cnr Cnr nr
Cn
i
n

.
360 360
. .
360 360
i i
Cnr Cnr nr Cn cn
i i
Cn n Cn Cnr Cnr nr
=
= = +

b) Vencimiento comn
.
360
360
i
Cn Cnr Cnr nr
n
i
Cn
+
=

c) Vencimiento Medio:

.
Cn Cnr
Cnr nr
Cnr
=
=

Ej. 15.- Un industrial debe cubrir las siguientes obligaciones:
Bs 4.500 al 20 10 11; Bs 3.800 al 10 11 - 11
Bs 6.000 al 23 12 11: Bs 7.000 al 15 02 12

Sin embargo, estima que no podr cubrir en las fechas previstas y conviene cambiar los efectivos
financieros que tengan como vencimiento: 31 12 11 si la tasa de inters aplicada entre clculos es
del 22% anual.

a) Hallar el valor nominal del documento nico
b) A manera de prueba hallar el vencimiento comn.
c) Si la tasa de inters aplicado al documento nico es 28% anual. Hallar la tasa de inters de los
documentos en conjunto.


41

Solucin

0 20-10-11 10-11-11 23-12-11 31-12-11 15-02-12
Deudas Bs. 4.500 Bs. 3.800 Bs. 6.000 Bs. 7.000
Oct = 11 n
1
= 21 n
2
= 64 n
3
= 72
Nov = 10 Nov = 20 Dic = 8 Ene = 31
n
1
= 21 Dic = 23 n
3
= 72 Feb = _15
n
2
= 64 n
4
= 118

a) Hallar valor nominal del documento nico

r Cnr nr Cnr * nr
1 4.500 21 94500
2 3.800 64 243200
3 6.000 72 432000
4 7.000 118 826000
Total 21.300 1595.700

Cnr [ _i_ * Cnr * nr ]
Cn = [360_ ]
1 n * i__
360
21.300 (0,22 * 1595.700)
Cn = (360 ) Cn = 21.300 975.15 Cn = 21.260,30 /
1 72 * 0,22 0,956
360

b) A manera de prueba hallar el vencimiento comn.

Cn Cnr + [ _i_ * Cnr * nr ]
n = [360_ ]
Cn * i__
360
21.260,30 21.300 + [0,22 * 1595.700]
n = [360_ ] n = 21.260,30 21.300 + 972,15
21.260,30 * 0,22 12.99
360 n= 932,45 n = 71,78 / n = 72 /
12,99

c) Si la tasa de inters aplicado al documento nico es 28% anual. Hallar la tasa de inters de los
documentos en conjunto.

Sea:
. 1
360 360
i i
Cnr n Cnr Cn n
| |
=
|
\ .

Despejando i:

42

(1 )
360
.
360
i
Cnr Cn n
i
Cnr nr

=

21.300 21.260,30 (1 72 * 0,28)
i = __ 360_ i = 21.300 21.260.30*(0,944) i = 21.300 20.069,72
1595.700 4.432,50 4.432,50
360 i = 1.230,.28 i = 0,2776
4.432,50 i = 27,76% /

4.3 PAGOS PARCIALES

En las operaciones financieras se presentan casos en los que una obligacin puede ser cumplida,
mediante pagos parciales dentro el periodo o plazo de la obligacin, en lugar de un solo pago en la
fecha de vencimiento. Para el tratamiento de los pagos parciales existen dos mtodos que se utilizan
con mayor frecuencia, la regla comercial y la regla americana o de saldos insolutos.

4.3.1 Regla Comercial: El inters se calcula sobre la deuda original y sobre cada uno de los pagos
parciales a la fecha de vencimiento. La cantidad que se pagar en la fecha de vencimiento para
liquidar la obligacin, es la diferencia entre el valor futuro de la obligacin y la suma de los
valores futuros de los pagos parciales.

Estos casos, tambin pueden resolverse mediante ecuaciones de valores equivalentes considerando la
fecha de vencimiento como fecha focal.

Ej. 16.- Una deuda de Bs. 20.000.- a un ao plazo con inters del 15%, es pagada por el deudor con
pagos parciales, la primera de Bs. 8.000.- en cuatro meses y la segunda de Bs. 6.000.- en ocho meses.
Determinar el saldo de la deuda a pagar en la fecha de vencimiento.

Solucin: i = 15% Pagos = Bs. 8.000 Bs. 6.000 Cn
4
= X
0 4 8 12 = n

Deuda = Bs. 20.000 Cn
2
Cn
1

Cn
3

Sea:
Operacin de deuda = Operacin de Pago
Cn
3
= Cn
1
+ Cn
2
+ Cn
4

Reemplazando valores:
Co
3
(1 + n
3
* i) = Co
1
(1 + n
1
* i) + Co
2
(1 + n
2
* i) + X
20.000 (1 + 1 * 0,15) = 8.000 (1 + 8 * 0,15) + 6.000 (1 + 4 *0,15) + X
12 12
23.000 = 8.800 + 6.300 + X
23.000 15.100 = X
X = 7.900 / Saldo a pagar en la fecha de vencimiento

4.3.2 Regla Americana (Saldos insolutos): Permite descontar el pago parcial del saldo o monto de la
deuda a la fecha de pago. Los pagos parciales deben ser mayores que los intereses de la deuda
a la fecha de pago.


43

Ej. 17.- (Anterior) Una deuda de Bs. 20.000.- a un ao plazo con inters del 15%, es pagada por el
deudor con pagos parciales, la primera de Bs. 8.000.- en cuatro meses y la segunda de Bs. 6.000.- en
ocho meses. Determinar el saldo de la deuda a pagar en la fecha de vencimiento.

Solucin: i = 15% Pagos = Bs. 8.000 Bs. 6.000
0 4 8 12 = n

Deuda = Bs. 20.000
Cn
1
Cn
2
Cn
3

Valor de la deuda a 4 meses, fecha del primer pago parcial:
Cn
1
= 20.000 (1 + 4 * 0,15) => Cn
1
= 21.000.-
12
Deuda a la fecha de pago = 21.000.-
Primer pago parcial = (8.000.-)
Saldo de la deuda = 13.000.-

Valor de la deuda a 8 meses, fecha del segundo pago parcial:
Cn
2
= 13.000 (1 + 4 * 0,15) => Cn
2
= 13.650.-
12
Deuda a la fecha de pago = 13.650.-
Segundo pago parcial = (6.000.-)
Saldo de la deuda = 7.650.-

Valor de la deuda a 12 meses, fecha de vencimiento:
Cn
3
= 7.650 (1 + 4 * 0,15) => Cn
3
= 8.032,50 / Saldo a pagar en la fecha de vencimiento
12

Los saldos a pagar en la fecha de vencimiento en los ejemplos 16 y 17 son diferentes. Se paga mayor
inters segn la regla americana. Esto se debe a que al aplicar sta regla, el prestamista comienza a
ganar intereses sobre los intereses capitalizados, en cada fecha de los pagos parciales.

4.4 VENTAS A PLAZOS

Es costumbre que en las transacciones comerciales, muchas ventas se efecten a plazos, es decir, se
recibe un pago inicial y el saldo se paga en una serie de cuotas iguales cada determinado tiempo.

Sobre el precio al contado, el comerciante carga una suma adicional por la venta a plazos; sta suma
adicional es por concepto de intereses sobre la deuda que contrae el comprador, para cubrir el mayor
costo que representa la venta a plazos; stos costos representan los gastos de contabilidad; cobranzas,
gastos legales, castigo de deudas incobrables y otros.

Para el comprador el sobreprecio que paga son los intereses de la deuda por la compra a plazos.

Ej. 18.- Se vende un artefacto elctrico con un valor de Bs. 13.000 mediante un pago inicial de Bs. 3.000
y cinco cuotas mensuales de Bs. 2.000 con un recargo del 2% mensual sobre saldos.

Solucin:
Valor del artefacto elctrico Bs. 13.000.-
Pago Inicial (Bs. 3.000.-)
Saldo Bs. 10.000.-
Primera cuota Bs. 2.000.-
2% s/10.000 Bs. 200.-
Importe del 1 pago Bs. 2.200.-

44

Saldo Bs. 8.000.-
Segunda cuota Bs. 2.000.-
2% s/8.000 Bs. 160.-
Saldo Bs. 6.000.-
Tercera cuota Bs. 2.000.-
2% s/6.000 Bs. 120.-
Saldo Bs. 4.000.-
Cuarta cuota Bs. 2.000.-
2% s/4.000 Bs. 80.-
Saldo Bs. 2.000.-
Quinta cuota Bs. 2.000.-
2% s/2.000 Bs. 40.-
Saldo Bs. 0.-

4.5 TASA DE INTERES EN VENTAS A PLAZOS

Para calcular la tasa de inters anual cargada en la transaccin, es necesario determinar algunos
conceptos y dar algunas definiciones.

B = saldo insoluto = valor de contado pago inicial
I = cargo adicional o intereses
n = nmero de pagos excluyendo el pago inicial
R = valor del pago peridico
m = nmero de periodos o plazos contenidos en un ao
i = tasa anual de inters expresada en tanto por ciento

n
/
m
=tiempo expresado en aos
Por definicin, I = R*n - B

a) Tasa de inters segn la regla comercial: De acuerdo con la regla comercial para pagos parciales
se escoge como fecha focal la fecha de vencimiento para la obligacin. Para el caso de ventas a
plazo, se trata de la fecha de pago para la ltima cuota de la compra a plazos.

B
0 1 2 n2 n1 n

Fecha focal R R R R R

Cada periodo de pago es igual a
1
/
m
ao; el tanto por uno de inters en cada periodo es igual a
1
/
m
* i. El
monto del saldo insoluto inicial y la suma de los montos de los pagos parciales, en la fecha focal deben
ser iguales.

B(1 +_n_ * i) = R(1+ n 1 * i) + R(1+ n 2 * i) + + R(1+ _2_ * i) + R(1+ 1_ * i) + R

m m m m m

B + B* n_ * i = n*R + R* i_ [(n 1) + (n 2) + . + 2 + 1]
m m

La expresin encerrada en el parntesis es la progresin aritmtica formada por los (n 1) primeros
nmeros naturales y su suma es igual a n(n 1). Al sustituir, se tiene:
2

45

B + B* n_ * i = n*R + R(n 1)ni
m 2m

B* n_ * i R(n 1)ni = n*R B Reemplazamos I = n*R B y operamos
m 2m

[2nB R(n 1) n] i = 2m I

i = ____2 m I____ sustituyendo Rn = I + B
2nB Rn
2
+ Rn

i = 2 m I_______ i = 2 m I_____ i = __2 m I____
2nB (I + B)n + I + B 2nB In nB + I + B nB + B In + I

i = _ 2 m I_____
B (n + 1) I (n 1)

Ej. 19.- Un equipo de sonido tiene un precio de contado de Bs. 65.000.- se vende a plazos mediante un
pago inicial de Bs. 12.000 y el saldo en seis cuotas mensuales de Bs. 10.000 cada uno. Calcular la tasa
de inters cargada.

Solucin:
Saldo Insoluto B = 65.000 12.000 => B = 53.000
Cargo por intereses I = Rn B => I = 6 (10.000) 53.000 => I = 7.000
Nmero de pagos n = 6;
Periodo de pago = 1 mes, de donde m = 12

Al sustituir se tiene

i = _ 2 m I_____ i = 2 * 12 * 7.000_____ i = 168.000___
B (n + 1) I (n 1) 53.000(6 + 1) 7.000(6 1) 371.000 35.000

i = 168.000 => i = 0,50 / i = 50 % /
336.000

Ej. 20.- En la venta a plazos del ejemplo anterior, el comerciante desea cargar intereses a la tasa de
inters del 30%. Calcular:
a) El cargo que debe adicionar al precio de contado, para obtener su precio de venta a plazos.
b) La cuota mensual

Solucin:
a) I =? , i = 30%

i = _ 2 m I_____ 0,30 = 2 * 12 * I_____ 0,30 = 24 I___
B (n + 1) I (n 1) 53.000(6 + 1) I(6 1) 371.000 5 I

0,30 (371.000 5 I) = 24 I => 111.300 1,5 I = 24 I => 111.300 = 24 I + 1,5 I

25,5 I = 111.300 => I = 111.300 => I = 4.364,70 /
25,5

b) Valor de la cuota = B + I 53.000 + 4.364,70 = 9.560,78 /
n 6

46

b) Tasa de descuento bancario en ventas a plazos: Considerando el saldo insoluto B como el valor
efectivo o actual de los pagos futuros o cuotas de las ventas a plazos, se tienen n pagos de valor R,
en periodos iguales a
1
/
m
de ao, a la tasa de descuento d.

B
0 1 2 n2 n1 n

Fecha focal R R R R R

B = R(1 _1_ * d) + R(1 _2_ * d) + + R(1 n 1 * d) + R(1 _n_ * d)
m m m m

B = nR R*d [1 + 2 + + (n 1) + n]
m
La suma de los trminos encerrados en el parntesis es igual a: n(n+1)
2
B = nR R * d [ n (n+1) ]
m 2
R * d [ n (n+1) ] = nR B = I Cargo adicional por ventas a plazos
m 2

despejando d => d = 2 m I__
Rn (n + 1)

Ej. 21.- Un equipo de sonido tiene un precio de contado de Bs. 65.000.- se vende a plazos mediante un
pago inicial de Bs. 12.000 y el saldo en seis cuotas mensuales de Bs. 10.000 cada uno. Calcular la tasa
de descuento bancario en la venta a plazos.

Solucin:
Pagos R =10.000
Cargo por intereses I = Rn B => I = 6 (10.000) 53.000 => I = 7.000
Nmero de pagos n = 6;
Periodo de pago = 1 mes, de donde m = 12

d = 2 m I__ d = 2 * 12 * 7.000_ d = 168.000 d = 0,40 / d = 40% /
Rn (n + 1) 10.000 * 6 (6 + 1) 420.000

Ej. 22.- En el ejemplo 21 el comerciante desea cargar la tasa de descuento del 24%.Calcular el cargo
que debe adicionar al precio de contado, para obtener su precio de venta a plazos.

Solucin:
d = 24%; m = 12 ; R = 10.000; n = 6 I =?

d = 2 m I__ 0,24 = __2 * 12 * I___ 0,24 = __24 I__ 24 I = 420.000 * 0,24
Rn (n + 1) 10.000 * 6 (6 + 1) 420.000

I = 100.800 I = 4.200 /
24


47

4.6 PAGOS DESPUES DE LA FECHA DE VENCIMIENTO

Cuando un pagar no se cancela en la fecha sealada para su vencimiento, comienza a generar
intereses llamados intereses de mora, los cuales se calculan con base en el valor nominal por el tiempo
que se retrasa el pago, a una tasa de inters fijada al firmar el pagar. Los intereses de mora se calculan
mediante la aplicacin de las frmulas ya estudiadas.

Ej. 19.- Calcular el valor lquido de un pagar de Bs. 14.000.- cancelado 38 das despus de su
vencimiento, si los intereses de mora se fijaron en el 12%.

Solucin:
En lenguaje bancario Cn = S = Valor lquido y Co = Valor Nominal

Co = VN = Bs. 14.000.- n = 38 das i = 12% Cn = VL =?

Cn = Co (1 + n * i) Cn = 14.000 (1 + 38 * 0,12 / 360) Cn =14.177,33 /

4.7 COMISIONES

Las comisiones son cantidades de dinero que se pagan o cobran por la prestacin de un servicio. La
comisin se expresa en tanto por ciento y en su valor no interviene el tiempo. De sta manera, si para la
venta de algn bien se conviene con el vendedor una comisin del 5%, esto significa que se le pagar la
suma de cinco unidades de dinero por cada 100 unidades del valor de la venta.

4.8 DESCUENTOS COMERCIALES

En el comercio se acostumbra ofrecer una rebaja sobre el precio de lista por alguna razn, por ejemplo,
promociones especiales de venta, compra al por mayor, pronto pago, etc.

Los descuentos como las comisiones se expresan en tanto por ciento y en su valor no interviene el
tiempo.

Descuento = D = S*i

4.9 VALOR NETO DE UNA FACTURA

El valor neto de la factura es igual al valor facturado, menos el descuento.

Sean: Cn = S = Valor de la factura o importe facturado.
VN = Valor Neto de la factura
d = tanto por ciento de descuento
i = d / 100 tanto por uno de descuento

VN = S D => S S*i
VN = S (1 i)

Ej. 20.- Calcular el valor neto por pagar para cubrir una factura por valor de Bs. 7.000.-sobre la que se
concede un descuento del 4%.

Solucin:
VN =? Cn = Bs. 7.000.- i = 4%

VN = S (1 i) VN = 7.000 (1 0,04) VN = 7.000 (0,96) VN = 6.720.- /


48

4.10 DESCUENTO POR PRONTO PAGO

El comercio mayorista acostumbra ofrecer descuentos por pronto pago, que permiten al comprador
escoger entre varias alternativas su forma de pagar, segn el tiempo en que anticipen el pago sobre el
plazo expresado en la lista de precios del mayorista. Si un mayorista indica sus precios con plazos de
pago a 60 das, esto significa que el comprador queda obligado a pagar a los 60 das contados a partir
de la fecha de la factura, sobre el precio facturado se ofrecen los descuentos por pronto pago. Se
acostumbra indicar los descuentos por medio de fracciones, cuyo numerador seala el tanto por ciento
de descuento y cuyo denominador se refiere al tiempo dentro del cual el comprador tiene la opcin de
pagar para tener derecho al descuento sealado por el denominador.

Ej. 21.- Un comerciante factura una mercanca por valor de Bs. 100.000 el 01 de marzo con las
siguientes condiciones: neto a 60 das;
4
/
30
;
6
/
15
; 8% de contado.

Solucin:
- Por pago de contado contra factura, se paga con el 8% de descuento o sea Bs. 92.000.-
- Por pago a 15 das de plazo, o sea el 15 de marzo, se paga la factura con el 6% de descuento, es
decir Bs. 94.000.-
- Por pago a 30 das de plazo, o sea el 1 de abril se paga con el 4% de descuento, es decir Bs.
96.000


1. Un pagar de Bs. 6.000a 10 meses plazo es descontado tres meses antes de su vencimiento a la
tasa de descuento del 18%.Hallar el importe recibido.
2. Determinar el descuento bancario y el importe recibido de un pagar de Bs. 4.000 con vencimiento a
seis meses, si la tasa de descuento es del 12%.
3. Determinar la fecha en que se descuenta un pagar de Bs. 10.000.- con vencimiento al 20 de julio,
si se recibieron Bs. 9.500.- con un descuento bancario del 12%.
4. Una persona desea disponer mediante un crdito Bs. 8.000en efectivo en ste momento y pagarla
deuda dentro de un ao. Si el banco carga una tasa de descuento del 12% Qu capital debe
solicitar en prstamo?
5. Un pagar a 120 das por Bs. 40.000.- al inters del 12% es descontado al 18%. Hallar el importe
que recibe el banco.
6. Hallar la tasa i equivalente a una tasa de descuento d:
a) 6% por dos meses b) 12% por nueve meses
7. El Banco FIE SA descuenta un pagar de Bs. 30.000.- al 9%, 90 das antes de su vencimiento,
pasados 30 das se redescuenta en otro banco a la tas del 12%. Calcular la utilidad del banco FIE.
8. Se adquiere a crdito un vehculo que tiene un valor de Bs. 30.000.-, que ser pagado con tres
cuotas trimestrales de Bs. 5.000.-; Bs. 8.000.- y Bs. 12.000.- respectivamente, el saldo al final del
ao con un inters del 6%. Determinar el saldo a pagar al final del ao utilizando la regla comercial.
9. Resolver el problema ocho mediante la regla americana.
10. Una persona compra un vehculo con un costo de Bs. 25.000.- Paga al contado Bs. 10.000.- y
compromete pagar el saldo con tres cuotas bimestrales de Bs. 5.000; con un inters del 18% sobre
saldos. Determinar el importe de los pagos.
11. Una empresa debe al banco dos pagars, el primero de Bs. 20.000.- con vencimiento al 30 de junio
y el segundo de Bs. 15.000.- con vencimiento al 18 de agosto. El 20 de junio propone al banco
reemplazar los dos pagars por uno solo con vencimiento al 30 de septiembre del mismo ao. Si la
tasa de descuento es de 8%, calcular el valor del nuevo pagar.
12. Un pagar de Bs. 10.000.- firmado el 10 de abril al inters del 9% con vencimiento el 19 de julio es
descontado el 30 de mayo al 10%. Hallar el importe de la transaccin.

49

13. Se firma un pagar por Bs. 20.000.- con un inters del 12% con vencimiento en fecha futura. Dos
meses ms tarde el pagar es sujeto a descuento del 15%, en la operacin recibe la cantidad de Bs.
20.140.-.Hallar el tiempo de vigencia del pagar.
14. Hallar la tasa de inters simple i equivalente a la tasa de descuento bancario del 9%:
a) 180 das; b) 90 das antes del vencimiento.
15. Una persona desea ganar el 12% de inters simple al descontar documentos. Qu tasa de
descuento debe utilizar si el periodo de descuento de los documentos es:
a) 3 meses b) 120 das c) 6 meses d) 240 das
16. La empresa Sajama Ltda. Obtiene el 5 de febrero un prstamo de Bs. 60.000 al 18%. El 6 de mayo
pag Bs.20.000.- el 5 de julio pag Bs. 10.000.- y el 24 de agosto pago Bs. 15.000.- Determinar el
saldo a pagar el 13 de octubre del mismo ao.
a) Mediante la regla comercial b) Mediante la regla americana
17. Se compra una casa con un costo de Bs. 80.000.- a crdito. Se paga una cuota inicial de Bs.
30.000.- y dos pagos de Bs. 20.000.- a cuatro meses y ocho meses respectivamente. Hallar el saldo
insoluto, al final del ao al inters del 10% mediante la regla americana.
18. Una empresa compra un lote de 200 radios, cada radio cuesta Bs. 500. La compra se realiza
aprovechando una serie de descuentos, por promocin 10%, por mayor 8% y por ser cliente antiguo
6%. Determinar el precio al que debe ofrecer cada radio para obtener una utilidad bruta del 30%.
19. Un importador de vehculos vende cada uno en Bs. 40.000.- al contado y la lnea de crdito tiene el
siguiente plan: cuota inicial Bs. 20.000.- y el saldo en cuatro pagos trimestrales de Bs. 5.000.- con
recargo del 6% de inters sobre saldos insolutos. Calcular el importe de cada una de las cuatro
cuotas.
20. Una empresa acepto un pagar por Bs. 8.000.- con inters al 10% por 90 das. De inmediato fue
descontado por un banco, quien pago el 12% Cunto recibi la empresa del banco?
21. Un inversionista presta una suma de dinero a un cliente mediante un pagar cuyo valor nominal es
de Bs.60.000.- con vencimiento a 150 das quien descuenta al 12% de inters por adelantado; 40
das despus negocio el pagar en un banco que descuenta el9% de inters por adelantado. Hallar
a) La suma que recibe el cliente
b) La suma que en la operacin comercial gana el inversionista.
c) La suma que descuenta el banco.
22. a) Calcular el valor efectivo que se recibe al descontar un pagar de Bs. 5.000.-; 120 das antes del
vencimiento, si el banco cobra adems Bs.5 por gastos bancarios, y el 2 por mil por concepto de
impuestos de timbre sobre el pagar. Tasa de descuento del 9%.
b) Calcular la tasa de inters simple equivalente al descuento efectuado.
23. Una empresa debe a su banco los siguientes pagars descontados, a una tasa del 9% de
descuento y al 12% de inters en caso de mora:
a) Bs. 20.000.- con vencimiento el 31 de agosto
b) Bs. 60.000.- con vencimiento el 30 de septiembre
c) Bs. 40.000.- con vencimiento el 31 de octubre
El 10 de septiembre, en mora de pago para el primer pagar, la empresa conviene con el banco
sustituir los tres pagars por uno solo, con vencimiento el 31 de diciembre del mismo ao. Calcular
el valor de ste nuevo documento.
24. Un banco descuenta un pagar de Bs.100.000 a 18 meses de plazo con intereses del 12% anual,
pagaderos por semestres anticipados. Hallar la tasa efectiva de descuento bancario cobrado por el
banco.


50

Tema No 4
INTERES COMPUESTO

1. INTRODUCCIN

En los problemas de inters simple, el capital que genera los intereses permanece constante todo el
tiempo de duracin del prstamo. Si en cada intervalo de tiempo convenido en una obligacin se
agregan los intereses al capital, formando un monto sobre el cual se calcularn los intereses en el
siguiente intervalo o periodo de tiempo, y as sucesivamente, se dice que los intereses se capitalizan y
que la operacin financiera es a inters compuesto.

En una operacin financiera a inters compuesto, el capital aumenta en cada final de periodo, por
adicin a los intereses vencidos a la tasa convenida.

a) Funcin del tiempo.- El crecimiento natural es una variacin proporcional a la cantidad presente en
todo instante; tal es el caso del crecimiento de los vegetales, las colonias de bacterias, los grupos de
animales, etc. Estos crecimientos son funciones continuas del tiempo. En la capitalizacin a inters
compuesto, tambin se produce el crecimiento continuo.

Y 1 + ni
1 + 4i
1 + 3i
1 + 2i
1 + ii

0 1 2 3 4 n periodos

En el crecimiento de un capital a inters compuesto, los intereses ganados se agregan al capital en
intervalos de tiempo que se estipulan contractualmente; bajo estas condiciones, el monto es funcin
discreta del tiempo.

b) Periodo de capitalizacin: Es el intervalo convenido en la obligacin, para capitalizar los intereses =
m
c) Tasa de inters compuesto: Es el inters fijado por periodo de capitalizacin = i
d) Valor futuro de un capital a inters compuesto o monto compuesto: Es el valor del capital final, o
capital acumulado, despus de sucesivas adiciones de los intereses. = Cn = S
e) Valor actual o presente = C = Co

2. CONCEPTO

Cuando los intereses se calculan a intervalos de tiempo (periodos), estos intereses se agregan al capital
y este nuevo monto genera inters, entonces se dice que es inters compuesto.

3. PERIODO DE CAPITALIZACION

El inters puede ser convertido en capital en forma anual, semestral, trimestral, mensual, etc.
Dicho lapso de tiempo o periodo se denomina periodo de capitalizacin. Al nmero de veces que el
inters se capitaliza durante un ao se le denomina frecuencia de conversin.


51

Ej. 1 Cul es la frecuencia de conversin de un depsito bancario que se realiza al 6% de inters con
capitalizacin trimestral?

Solucin.
Un ao__ = 12 meses = 4
Un trimestre 3 meses

La frecuencia de conversin es igual a 4. El periodo de capitalizacin es trimestral.

4. TASA DE INTERS COMPUESTO

La tasa de inters se expresa generalmente en forma anual y si es menor se menciona su periodo de
capitalizacin.

Ej. 2.
36% anual que se capitaliza mensualmente
24% anual que se capitaliza semestralmente
18% anual que se capitaliza trimestralmente

Si el inters se expresa sin mencionar su periodo de capitalizacin, se entiende que es anual.

Para resolver un problema de inters compuesto, cuando el periodo de capitalizacin es menor a un
ao; la tasa de inters anual debe convertirse a la tasa que corresponde al periodo de capitalizacin
establecida. Es decir, si el inters se capitaliza semestralmente, la tasa de inters debe transformarse a
inters semestral; si es mensual a inters mensual, etc.

Notacin

S: Valor final o monto
C: Valor actual o presente
n: Numero de periodos (tiempo)
i: Tasa de inters

5. VALOR FINAL A INTERS COMPUESTO

Es el monto que se obtiene al incrementar al capital original, el inters compuesto en cada periodo de
capitalizacin.

Partiendo de la formula de inters simple.
S= C (1+n.i)
Donde n = 1 (un periodo)
Al final del primer periodo S=C (1+i)

Para el segundo periodo S= C (1+i) (1+i)= C (1+i)
2

Para el tercer periodo S= C (1+i)2(1+i)= C (1+i)
3

As sucesivamente

Para nsimo periodo S=C (1+i)
n

S =C (1+i)
n
(8)


52

Relacin capital tiempo (por periodo)

0 1 2 3 n periodos

C
S
1
=C+1
S
2
=C (1+i) (1+i)
S
1
=C+(1+i) S
3
=C (1+i)
2
(1+i)
S
2
=C (1+i)
2

S
3
=C (1+i)
3
S=C (1+i)
n

Ej. 3 Se deposita Bs. 6000 en un banco que reconoce una tasa de inters del 36% anual capitalizable
mensualmente. Cul ser el monto acumulado en tres aos?

Solucin.

C= 6000 S=C (1+i)
n

n= 3 aos => 3 * 12 meses = 36 meses S= 6.000 (1+0.03)
36

i= 0.36 anual => 0.36 mensual = 0,03 mensual S=6000 (2.988278)
12
S = ? S= 17.389,67 /

Ej. 4 Se deposita Bs. 30.000 en un banco durante dos aos.
a) Hallar el valor final a la tasa de inters simple del 24% anual.
b) Hallar el valor final a la tasa de inters del 24% anual capitalizable mensualmente.
c) Cul es el mayor?

Solucin
a)
C= 30.000 S=C (1+n.i)

n= 2 aos S=30.000[1+ (2) (0.24)]

i= 0.24 anual S=30.000(1, 48)

S=? S= 44.400 /
b)
C= 30.000 S=C (1+i)
n

n= 2 aos => 2 * 12 => 24 meses S= 30.000(1 + 0,02)
24

i= 0,24 = 0.02 mensual S= 30.000(1.608437)
12
S = ? S= 48.253,11 /

c)El valor final obtenido a inters compuesto, es mayor que el obtenido a inters simple.

Ej. 5 Determine el monto final y el inters compuesto de un depsito de Bs. 12.000 durante dos aos y
seis meses, al inters del 8% capitalizable en forma trimestral.

Solucin


53

C = 12.000

n= 2 aos, 6 meses => 2 * 12 m = 24m + 6m = 30m = 10 trimestres
3m
i= 0,08 = 0,02 trimestral S= C (1+i)
n

4 S= 12.000 (1+0,02)
10

S=? S = 14.627,93 / => Monto final
I=?
Inters compuesto = Monto final Capital inicial
Inters compuesto = 14.627,93 12.000
I = 2.627,93 / => inters compuesto

Monto con periodo fraccionario

En el clculo del monto a inters compuesto en general se consideran periodos enteros, sin embargo
existen situaciones que requieren considerar periodos fraccionarios.

Cuando el periodo n es fraccionario, el problema puede resolverse de dos formas.

La primera reemplazando en la formula de inters compuesto el exponente n con el dato fraccionario o
decimal.
La segunda forma calculando el valor final o monto, primero por el tiempo o periodo entero y finalmente
calculando el valor final por la parte del tiempo o periodo fraccionario a inters simple.

Ej. 6 Calcular el valor final de un capital de Bs. 10.000 a inters compuesto durante 18 meses y 15 das
a la tasa de inters del 18% capitalizable mensualmente.

Solucin

Primera forma:
S= C (1+i)
n

C= 10.000
n= 18 meses, 15 das => 15d 30d = 0,5 S=10.000 (1+0,015)
18,5

18 + 0,5 = 18,5 meses
i= 0,18 anual = 0.18 = 0,015 mensual S= 10.000(1,317109195)
12m
S=? S= 13.171,09 /

Segunda forma:

a) Calcular el monto a inters b) Calcular el monto a inters
compuesto por los 18 meses simple por los 15 das

S= C (1+i)
n
C= 13.073,41 S=C (1+n.I)
S= 10.000(1+0,015)
18
i= 0,18 diario S= 13.073, 41[1+(15)(0.18)]
S= 10.000(1,3073406) 360 360
S= 13.073,41 / S=13.073, 41(1.0075)
S=13.171,46 /

La segunda forma de clculo se utiliza con ms frecuencia en las operaciones financieras y actividades
comerciales.


54

Monto cuando la tasa de inters cambia.

En la mayora de las operaciones financieras las tasas de inters son variables. Es decir, las tasas de
inters aumentan o disminuyen segn va transcurriendo el tiempo o periodo. En estos casos el problema
se resuelve por partes, primero calculando a la tasa inicial y segundo por la nueva tasa de inters y as
sucesivamente.

Ej. 7 Se invierte Bs. 4.000 por un ao a la tasa del 18% capitalizable mensualmente. Determinar el
monto al final del ao, si transcurridos 4 meses la tasa se incremento al 24% capitalizable
mensualmente.

Solucin 24%
18%

0 4 8 12

4.000 S
1

S
2

4.245.45 4.974.22

C=4.000 S =C (1+i)
n

n= 4 meses S
1
= 4.000(1+ 0.18)
4

12
i=0.18 mensual S
1
= 4.000(1.061363)

S
1
= ? S
1
= 4.245.45 /

C= 4.245,45 S= 4.245,45 (1+0.02)
8

n= 8 meses S=4.245, 45(1,171659)

i= 0.24 = 0.02 mensual S= 4.974.22 /
12

Deposito adicional o retiro realizado.

Si en el transcurso del tiempo o periodo de duracin de un depsito se efecta un depsito adicional o
se realiza u retiro parcial, el problema se divide en partes.

Cada vez que se realiza un deposito o retiro parcial, tiene que ser aadido o disminuido al importe
compuesto en el momento en que se realiza dicha operacin.

Ej. 8 En la fecha el Sr. Montenegro deposita Bs. 6.000 en un banco que paga el 12% de inters con
capitalizacin mensual, transcurridos 4 meses se efecta otro deposito de Bs. 4.000.
Hallar el importe que tendr en el banco dentro de un ao de haber realizado el primer depsito.


55

Solucin

0 4 8 12 meses

6.000

4.000 11.092.37
6.243.62
10.243,62
Primera parte
Se capitaliza por los 4 primeros meses
S= C (1+i)
n

C= 6.000
n= 4 meses S=6.000(1+0.01)
4

i= 0.12 = 0.01 mensual S= 6.243,62 /
12
S=?

Al importe capitalizado de Bs. 6.243,62 se aade el depsito de Bs. 4.000. El nuevo importe obtenido se
capitaliza por los siguientes ocho meses

Segunda parte

C= 10.243.62 S= C (1+i)
n

n= 8 meses S=10.243.62 (1+0.01)
8

i= 0.12 = 0.01 mensual S= 11.092.37 /
12
S=?

Ej. 9 Se deposita Bs. 15.000 en un banco que paga el 18% de inters con capitalizacin bimestral.
Pasado 6 meses se retira Bs. 5.000. Cuanto habr en el banco al cabo del dcimo mes?

Solucin

0 2 4 6 8 10 meses

15.000 _ 5.000.00 12.084.60
16.390.90
11.390.90
Primero: Se determina el monto por 6 meses.

C= 15.000 S= C (1+i)
n

n= 6 meses => 6 2 = 3 bimestres S=15.000 (1+0.03)
3

i= 0.18 = 0.03 bimestres S= 16.390,90 /
6 bimestres
S=?

Segundo: Se disminuye el retiro de Bs. 5.000 y el saldo se capitaliza por 4 meses.

C= 11.390,90 S= 11.390(1+0.03)
2


56

n= 4 meses => 4 2 = 2 bimestres S=11.390, 90(1+0,03)
2

i= 0.03 bimestres S= 12.084,60 /

S=?

Los problemas anteriores tambin pueden resolverse mediante otros mtodos.

6. CALCULO DEL VALOR PRESENTE

El valor actual o presente a inters compuesto de un determinado importe a fecha futura, es el valor que
representa en el momento a una tasa establecida.
Tambin podemos expresar que es el valor actual, que a una tasa determinada nos dar el valor final
transcurrido el tiempo establecido.
En muchas operaciones comerciales, existe la necesidad de calcular el valor actual de ciertos capitales
con vencimientos futuros. Sin embargo el valor final o monto se puede actualizar a distintas fechas
anteriores a la fecha de vencimiento.
S= C (1+i)
n

C= __S__ C = S(1+i)
n
(1+i)
n

0 1 2 3 4 5 n periodos

C

C
1
S
C
2

Ej. 10 Cunto se debe depositar en un banco si se desea obtener Bs. 11.406,09 dentro de dos aos a
una tasa de inters del 18% capitalizable bimestralmente?

Solucin:
C= __S__
S = 11.406,09 (1+i)
n

n= 2 aos => 2*12m = 24m = 12 bimes. C = 11.406,09
2m (1 + 0,03)
12

i= 18% => 0,18 = 0,03 bimes. C = 11.406,09
6 bimes. 1,4257608
C = 8.000.- /

Ej. 11 El Sr. Blanco desea hacer construir una vivienda que tiene un costo de Bs. 120.000.- con la
condicin de pagar el 50% al momento de suscribir el contrato de construccin y el saldo dentro de 18
meses a la conclusin y entrega de la vivienda. Cunto debe depositar en ste momento al banco para
garantizar el pago, si la tasa de inters es del 24% capitalizable mensualmente?

Solucin:
S= 60.000 C = S(1+i)
n
n= 18 meses C = 60000(1+0,02)
18
i= 0,24 anual => 0,24 = 0,02 mensual C = 60.000 (0,7001594)
12 m C = 42.009,56 /
C=? Importe que debe depositar al banco.


57

Ej. 12 Una empresa financiera desea realizar una inversin de Bs. 25.000.- para obtener dentro de tres
aos un ingreso de Bs. 60.000.- Si se considera una inflacin promedio del 30% anual. Conviene
realizar la inversin?

Solucin:

Se comparan los Bs. 25.000.- que debe invertir en ste momento con los Bs. 60.000.- que se espera
recibir dentro de tres aos.

Para comparar es necesario que ambas cantidades sean equivalentes. Los Bs. 60.000.- debemos
actualizar al momento presente para tener la misma base o fecha de comparacin para luego dar una
respuesta.

S = 60.000 C = S(1+i)
n
n= 3 aos C = 60.000 (1 + 0,30)
3
inflacin = 30% a C = 60.000 (0,455166135)
C =? C = 27.309,97 /

Los Bs. 60.000.- que la empresa recibir dentro de 3 aos equivale a Bs 27.309,97, descontados la
inflacin. Este valor presente de los ingresos se compara con el valor presente de la inversin que es de
Bs. 25.000.- y se constata que efectivamente se tiene una utilidad de Bs. 2.309,97, por lo tanto conviene
invertir.

7. CLCULO DEL TIEMPO

Uno de los factores que interviene en crditos, ventas o compras a plazos, pagares, etc. Es el tiempo, en
el clculo de inters compuesto el tiempo se convierte a periodos de capitalizacin que pueden ser
anual, semestral, trimestral, bimestral, mensual, etc.

Para calcular n es necesario despejar de la formula principal (8) aplicando propiedades de logaritmos.

S= C (1+i)
n

logS = log C + n .log (1+ i)

n. log(1+i) = logS logC

n = logS logC
log(1+i)

Ej. 13 En cuanto tiempo un depsito de Bs. 10.000 se convertir en Bs. 14.509,46 a la tasa del 18%
capitalizable mensualmente?

Solucin
C= 10.000 n = logS - logC
log (1+i)
S= 14.509,46
n = log 14.509.46 log 10.000
log (1+0.015)

i= 0.18 anual = 0.18 =0.015 mensual n = 4,16165125 4
12 0.006466042


58

n = 0.16165125
0.006466042
n = 25 meses /

Ej. 14 En cuanto tiempo se convertir Bs. 6.200 en Bs. 7.253,13 a una tasa del 24% capitalizable
bimestralmente?

Solucin
C= 6.200 n = logS - logC
log (1+i)
S= 7.253,13
n = log 7.253,13 log 6.200
i= 0.24 = 0,04 bimestral log (1+0.04)
6
n=? n = 3.860525462 3.792391589
0.017033339
n = 0.068133873
0.017033339
n= 3,93 => 4 bimestres
n= 4 (2 m)
n= 8 meses /

8. CLCULO DE LA TASA DE INTERS

Las condiciones contractuales de una operacin financiera o transaccin en el inters compuesto es la
tasa nominal con periodo de capitalizacin de la tasa de inters debe coincidir con el tiempo expresado
en numero de periodos.
Para calcular la tasa de inters i, es necesario despejar de la formula principal (8) aplicando propiedades
de logaritmo.
S= C (1+i)
n

Aplicando logaritmo log S = log C + n log (1+ i)

log (1+i) = log S log C
n
Otra forma:
S = C (1+i)
n

_S_ = (1 + i)
n
Aplicando la raz n-sima
C ____

n
S / C = 1 + i
____
i =
n
S / C 1

Ej. 15 A que tasa de inters capitalizable mensualmente un capital de Bs.15.000 se convertir en Bs.
23.294.89 en un ao y medio

Solucin
log (1+i) = log S log C
i =? n
C = 15.000.- log(1+i) = log 23.394,89 log 15.000
S = 23.294,89 18
n= 1,5 aos * 12m = 18 m log(1+i) = 4.369121 4.176091
18
log(1+i) = 0.19303
18

59

log(1+i) = 0.010723874 aplicamos antilogaritmo
1+i = antilog 0.010723874 (calculadora tecla 10
x
)
1+i = 1,025
I = 1.025 1
i = 0.025 mensual / i = 2.5% mensual /

i = (2.5)(12m) => i = 30% anual capitalizable mensualmente /

Utilizando la otra formula:
____
i =
n
S / C 1
________________
i =
18
23.294,89 / 15.000 1
i = 1.024756 1
i = 0.024756 mes *12 i = 0.2971 * 100 i = 29.71% anual /

9. RELACION ENTRE INTERS SIMPLE E INTERS COMPUESTO

El inters compuesto crece ms rpidamente que el inters simple y existe una relacin entre el inters
simple e inters compuesto.
Inters simple Inters compuesto
S = C (1+n.i
s
) S = C (1+ i
c
)
n

Igualando los segundos miembros
C (1+n.i
s
) = C (1+ i
c
)
n

Despejando la tasa de inters simple i
s

i
s
= (1 + i
c
)
n
1 (9)
n

Grafica de inters simple e inters compuesto

Para representar la grafica del inters simple e inters compuesto se considera un capital de Bs. 1.000 y
una tasa de inters de 40%

C = 1.000 i = 0.40
Tiempo (Periodo) Inters Simple Inters Compuesto
N S=C(1+n.i) S`=C(1+i)
n

n=1
n=2
n=3
n=4
n=5
S=1.400
S=1.800
S=2.200
S=2.600
S=3.000
S`=1.400
S`=1.960
S`=2.744
S`=3.841,60
S`=5.378,24


60

Monto S

4.500----
I
c
4.000----
-----------------------------------------------

3.500 - I
s

3.000-
----------------------------------

2.500-
------------------------------------

2.000----------------------
----------------------

1.500---
----------
1.000- |
1 2 3 4 5 n tiempo
Aos
Grafica inters simple inters compuesto

10. TASA NOMINAL Y TASA EFECTIVA

La tasa establecida para una operacin financiera se conoce como tasa nominal. Si la tasa de inters se
capitaliza en forma semestral, trimestral o mensual, la cantidad efectivamente pagada o ganada es
mayor que si se determina en forma anual. En estos casos se puede determinar una tasa efectiva anual

Ej 16

Si se presta un capital al 12% capitalizable trimestralmente, el 12% representa la tasa nominal anual, la
tasa efectiva queda expresada por los intereses que genera los Bs. 100 en un ao, bajo las condiciones
establecidas en el prstamo.

Solucin
C= 100 S= C (1+i)
n

n= 1 ao = 4 trimestres S=100(1+0.03)
4

i = 0.12 = 0.03 bimestres S= 100(1.25508)
4
=? S=112.55

En un ao Bs. 100 generan un inters de Bs. 12.55
Es decir, la tasa efectiva es 12.55%

11. TASAS EQUIVALENTES

Dos tasas son equivalentes cuando en condiciones diferentes producen la misma tasa efectiva anual.

61

Para poder comprender mejor utilizaremos la siguiente simbologa:

i= Tasa efectiva anual.

j= Tasa nominal anual

m= Numero de capitalizaciones al ao

Relacin entre la tasa nominal y efectiva

Se ha establecido que ambas tasas son equivalentes si producen el mismo inters en un ao.

El monto de inters efectivo anual es:
S= 1+ i
El monto de j con m capitalizaciones al ao es:
S= (1+_ j_)
m

m
Como estos montos son iguales, entonces podemos igualar los segundos miembros.

1+ i = (1+_ j_)
m

m

i =(1+ j_)
m
1 (10)

m

Formula que permite calcular la tasa anual i, equivalente a una tasa nominal j con m capitalizaciones al
ao.
Despejando j tendremos:
1+ i = (1+_ j_)
m

m
(1+ i )
1/m
= 1+ _j_
m

_j_ = (1+ i )
1/m
1
m

j = m [ (1+i )
1/m
1] (11)

La formula general de inters compuesto podemos expresar en la forma siguiente:

S =C ( 1+_1 )
m. n

m

Ej. 17 Calcular el valor final de un capital invertido de Bs. 20.000 al inters compuesto del 18%
capitalizable semestralmente durante 6 aos.

Solucin
S = C ( 1+ i_ )
m.n

C= 20.000 m

n= 6 aos S = 20.000 (1+0.18)
2.6

2
i= 0.18 anual
S = 20.000 (1+0.09)
12

m =2 semestres

62

S = 20.000 (2,812665)

S = 56.253,30 /

Ej. 18 Hallar la tasa efectiva i equivalente a una tasa nominal de 8% convertible mensualmente.

Solucin
j= 0.08 i = (1+ j )
m
1
m
m= 12 i = (1+ 0.08)
12
1
12
i =? i = 1,082999 1
i = 0,082999 * 100
i = 8,30 % /

Ej. 19 Qu tasa capitalizable semestralmente es equivalente al 10% capitalizable trimestralmente?

Solucin
j =? i = (1+_ j_)
m
1
m
m=2 (1+ _i )
m
1 = (1+ _j_ )
m
1
1
m m
1

j
1
= 0.10 (1+_j_)
2
= (1+ _0,10_)
4
1 + 1
m
1
=

4 2 4

Elevando ambos miembros a la potencia
1+_j = (1+ 0.10_)
2

2 4

1+_j_= 1,050625
2
j = 2 (1.050625 1)

j = 2(0.050625)
j = 0.10125

j =10.125% /

Problemas Resueltos

1) Cunto deber depositar hoy un padre de familia cuyo hijo cumple 10 aos para que al cumplir 20
aos su hijo pueda cobrar un capital de $ 20.000 para costear sus estudios universitarios si la tasa i del
dinero es del 9% anual con capitalizacin mensual?
b) a manera de prueba hallar el nmero de periodos de capitalizacin o tiempo de la operacin
c) hallar la tasa de inters

a) S = 20.000
C =? C = __S___
n= 10 aos * 12 = 120 meses (1+i)^n
i= 0.09 anual = 0.0075 C = __20.000___
12 (1.0075)^120
m = Capitalizacin mensual C = 8.158,75 /

b) n = log 20000 log 8158.75
log 1.0075

63

n = 4.301029996 3.911623626
0.003245054
n= 120 meses /

c) log (1+i) = log S log C
n
log (1+i) = 4.301029996 3.911623626
120
Log (1+i) = 0.003245052
1 + i = Antilog 0.003245052
i = 1.007499993 1
i = 0.007499 mes * 12 i = 0.08999 * 100 i = 9 % anual /

2) Un inversionista deposita $ 50.000 con la promesa de recibir un capital de $ 200.000 dentro de 10
aos si le proponen una capitalizacin de los crditos en forma trimestral.
a) hallar la tasa de rendimiento de la inversin
b) hallar la tasa de rendimiento si la capitalizacin es cuatrimestral
c) hallar la tasa de rendimiento si la capitalizacin es semestral

Datos
C = 50.000
S = 200.000
n= 10 aos * 4 trim. = 40 trim
Capitalizacin trimestral

a) i=
n
200000 - 1
50000
i =
40
200000 - 1
50000
i = 0.035264923 = 3.53 % trimestral

b) i =
30
200000 - 1
50000
i= 0.047294122 = 4.73%

c) i =
20
200000 - 1
50000
i= 0.071773462 = 7.18% semestral

3) Cual es la tasa de inters de un documento con valor nominal de $ 85000 si el valor actual es $ 20000
y el tiempo es de 4 aos con capitalizacin cuatrimestral
Datos
S = 85.000
C = 20.000
n= 4 aos * 3 cuatrim. = 12 cuatrimestral
Capitalizacin cuatrimestral
i=?

i= 12 85000 - 1
20000
i = 0.128147133 = 12.81 %

4) Al cabo de cuanto tiempo se triplicara un capital cualquiera si se lo presta al 15% anual con
capitalizacin mensual

64

Datos
C = 30.000
S = 3 * 30000 = 90.000
i= 0.15 anual = 0.15 / 12 = 0.0125
Capitalizacin mensual
n=?

n= log Cn log Co
log (1+i )
n = log 90.000 log 30.000
log (1.0125)
n= 4.954242509 4.477121255
0.005395031
n= 88.44 meses /


65

Tema No 5
NUDA PROPIEDAD
VALUACIN DE BOSQUES
NUDA PROPIEDAD.- Es aquel derecho de una persona sobre una cosa en la que su relacin con ella
es de ser sola y nicamente propietario. Como propietario, tiene el dominio sobre la cosa, pero no
ostenta la posesin por haber sido cedida sta a travs de un derecho real denominado usufructo.
La nuda propiedad son el conjunto de prerrogativas que conserva el propietario de una cosa, cuando
esa cosa es objeto de un derecho de propiedad (usufructo, o habitacin por ejemplo) por parte de un
tercero.
El derecho de propiedad es el derecho que tiene una persona de utilizar (usus), sacar beneficios de una
cosa (fructus) y disponer de ella, o sea venderla, hipotecarla e inclusive destruirla (abusus).
Ejemplo: Supongamos que usted es el propietario de una propiedad. Automticamente usted alquila esa
propiedad, usted se convierte el nudo propietario de la misma. Usted conserva el derecho de disponer
de la cosa (abusus: venderla, etc.) sin embargo el derecho de usufructo esta en manos de la persona
que le paga a usted el alquiler. El inquilino tiene los derechos de uso y fructo, pero no puede vender la
propiedad ni hipotecarla, ni destruirla, porque ese es el derecho (abusus) que usted como nudo
propietario conserva.
Es el valor actual del nico flujo neto que puede producir una inversin despus de transcurrido cierto
nmero de periodos de tiempo.

VALOR ACTUAL NETO.- Es el valor actual de los flujos netos que puede producir una inversin ao
tras ao, desde el ao 0 hasta el n despus de proporcionar el costo de oportunidad de dinero.
El Valor actual neto tambin conocido como valor actualizado neto ( en ingls Net present value), cuyo
acrnimo es VAN (en ingls NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un
determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en
descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del
proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual
neto del proyecto.
El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms ampliamente utilizados en la
evaluacin de proyectos de inversin. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos
de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial.
Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el
proyecto sea aceptado.
La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

= representa los flujos de caja en cada periodo t.
NP = FNh
(1 + i)
n

66

= es el valor del desembolso inicial de la inversin.
= es el nmero de perodos considerado.
El tipo de inters es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la renta fija,
de tal manera que con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin
riesgo especfico. En otros casos, se utilizar el coste de oportunidad.
Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la
rentabilidad que nos est proporcionando el proyecto.

TASA INTERNA DE RETORNO.- La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de
una inversin, est definida como el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de
dicha inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En trminos
simples en tanto, diversos autores la conceptualizan como la tasa de inters (o la tasa de descuento)
con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es
calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un
indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor rentabilidad.
Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se
compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no
tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de
riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta
la inversin; en caso contrario, se rechaza.
EJEMPLO 1.- Quieren vendernos un bosque en el municipios de Ixiamas provincia Iturralde del
Departamento de La Paz en $us 3000.000 bajo el argumento que dicho bosque nos podr reportar un
flujo neto de $ 10000.000 dentro de 15 aos si la tasa de inters es del 9% anual con capitalizacin
trimestral
a) Hallar la tasa efectiva anual del dinero
b) Hallar la nuda propiedad
c) Hallar el valor actual neto
d) Hallar la tasa interna de retorno

Datos
n = 15 aos
FN15 =10000.000
Io = 3'000.000
i = 0.09 anual
m = 4 trimestral
a) ie = (1 +_i_ )
m
1
m
ie= (1+ 0.09)
4
1
4
ie= 0.093/

b) NP = FNh
(1 + i)
n
NP = 10000.000 10000.000
(1+0.093)
15
3,795792
NP = 2634.496,31 < 3000.000
No conviene
VAN = NP IO

67

c)VAN = NP Io
VAN = 2634.496.31 3000.000
VAN= - 365.503,69/
No cubre

d) TIR = VAN = 0
TIR = Io = NP

Despejando i:
n
TIR = FNn 1
Io

15
TIR = 10000.000 1
3000.000
TIR = 0,08357/

TIR = 0.08357 8.35 < 9.3 No Conviene
Si hallamos la tasa de Inters nominal
ie = (1 +_i_ )
m
1
m
1 + ie = (1 + _i_ )
m
=>
m

in = [ m ie + 1 1 ] m

In = [ 4 0,093 + 1 1 ] 4

In = 0.0899 => 9%

EJEMPLO 2.- Quieren vendernos un terreno en la localidad de Chuma en $ 35.000 bajo el argumento
de que dicho terreno podremos venderlo dentro de 10 aos en 120.000 si la tasa de inters del dinero es
del 11% anual con capitalizacin mensual
a) hallar la tasa efectiva anual del inters
b) halla la nuda propiedad
c) hallar el valor actual neto
d) hallar la tasa interna de retorno
DATOS
FN10=120000
Co = 35000
i = 0.11
m = 12 mensual
n = 10 aos
a) ie = (1 +_i_ )
m
1
m
FNn
Io= n
(1+i)


68

ie= (1+ 0.11)
12
1
12
ie= 0.1157/

b) NP = FNh
(1 + i)
n
NP = 120.000 120.000
(1+0.1157)
10
2.98864

NP = 40.151.98 > 35.000 Si conviene

c)VAN = NP Io
VAN = 40.151,98 35.000
VAN= 5.151,98/

d) TIR = VAN = 0
TIR = Io = NP

Despejando i:
n
TIR = FNn 1
Io
10
TIR = 120.000 1
35.000
TIR = 0,1311/
13.11% > 11% SI CONVIENE

EJEMPLO 3.- Nos ofrecen depositar un ahorro de 20000 por un bono convertible dentro de 8 aos a
75000 si la tasa de inters es del 13% anual con capitalizacin mensual

a) hallar la tasa efectiva anual
b) hallar la nuda propiedad
c) hallar el valor actual neto
d) hallar la tasa interna de retorno
Datos
FN8 = 75.000
Co= 20.000
i=0.13 anual
m= 12 mensual
a) ie = (1 +_i_ )
m
1
m
ie= (1+ 0.13)
12
1
12
ie= 0.1380/

b) NP = __FNh__
(1 + i)
n
NP = 75.000 75.000
(1+0.1380)
8
2.81343
FNn
Io= n
(1+i)


69

NP = 26.657,78 > 20.000 Si conviene

c)VAN = NP Io
VAN = 26.657.78 20.000
VAN= 6.657.78/

d) TIR = VAN = 0
TIR = Io = NP

Despejando i:
n
TIR = FNn 1
Io

TIR = 8 75.000 1
20.000

TIR = 0,1797/
17.97% > 13% SI CONVIENE

FNn
Io= n
(1+i)


70

Tema No. 6
ANUALIDADES

1. CONCEPTO Y GENERALIDADES.- Anualidad es todo pago peridico, tambin se llaman rentas
ejemplo: Alquileres de habitacin, telfono, luz agua, pensiones a la ex mujer o ex marido.

Se llaman anualidades porque en principios se referan a pagos anuales sin embargo, con el transcurso
del tiempo anualidad es todo pago peridico que puede ser anual, semestral, cuatrimestral, trimestral,
mensual, semanal o diario.

2. CLASIFICACION DE LA ANUALIDAD

2.1 SEGN EL TRATAMIENTO MATEMATICO.- Las anualidades pueden ser:

a) ANUALIDADES CIERTAS.- Cuando se conocen la fecha inicial y final. Estas anualidades son
tratadas por la matemtica financiera.
b) ANUALIDADES INCIERTAS.- O contingentes son aquellas que no se saben cuando comienzan y
cuando terminan. Ejemplo Rentas vitalicias, seguros de vida y otros seguros contingentes; Estas
anualidades son tratas por las matemticas actuariales.

2.2 SEGN SU FINALIDAD

a) ANUALIDAD DE IMPOSICION.- Aquellas que tratan de formar un capital
b) ANUALIDAD DE AMORTIZACION.- Aquellas que tratan de extinguir una deuda.

2.3 SEGN EL PAGO

a) ANUALIDAD VENCIDA.- Cuando los pagos se efectan al final del periodo
b) ANUALIDAD ANTICIPADA.- Cuando los pagos se efectan al principio del periodo
c) ANUALIDAD DIFERIDA.- Cuando los pagos se efectan transcurrido un determinado tiempo

SEGN SU ANUALIDAD.- En razn geomtrica
Creciente En razn aritmtica

Vencidas Decreciente En razn geomtrica
En razn aritmtica
Inmediatas
Creciente En razn geomtrica
Adelantadas En razn aritmtica

Decreciente En razn geomtrica
En razn aritmtica
Constantes
Vencidas En razn aritmtica

Diferidas En razn aritmtica

En razn aritmtica
Adelantadas
En razn aritmtica

71

1. ANUALIDADES DE IMPOSICION CONSTANTES E INMEDIATAS

Las vencidas son anualidades que se depositan al final de cada periodo.
Son inmediatas por que comienzan a depositarse inmediatamente despus de haber asumido el
compromiso de formar el capital

SIMBOLOS

Cn.- Capital formado
n.- Nmeros de anualidades y tiempo de operacin
.i.- la tasa de inters
a.- Anualidades vencidas
1+ i.- factor de capitalizacin
1_
1+i Factor de actualizacin

DEDUCCION DE LAS FORMULAS.-

ECUACION FUNDAMENTAL

Cn = a (1+i) n-1 + a (1+i)n-2

S= a 1 - q n
1 - q

FORMULA DE SUMA DE UNA SERIE GEOMETRICA

La razn de una serie geomtrica se halla dividiendo cualquier trmino de la serie anterior

SUMA DE LAS IMPOSICONES CONSTANTES INMEDIATAS Y VENCIDAS

PROBLEMA

1. Un comerciante desea formar un capital de $us 60000 mediante ciertos depsitos trimestrales
vencidos durante 3 aos. Si la tasa de inters que pago el Banco es del 9% anual:
a) hallar la anualidad de imposicin
b) construir el cuadro de movimientos de fondos
c) a manera de prueba hallar el nmero de anualidades
d) a manera de prueba calcular la tasa de inters

A
A A

A (1+i) n-1

A (1+i)n-2

A (1+i)n-3
E = Cn
Cn = Co (1+i)
n


72

Datos
Cn = 60000 $us
n = 3 aos *4 trim = 12 trimestres
i = 0,09 anual => 0.09/4 = 0.0225 trimestral
Depsitos trimestrales vencidos
a = ?
b = cuadro
c= n = ?
d = i = ?

a) R=__Cn * i__ => 60.000 * 0,0225 = 1.350__
(1 +i)
n
1 (1+0.0225)
12
1 0,30605

R =4.411,04/

b) CUADRO DE MOVIMIENTO DE FONDOS i = 0.0225

Trimestre Anualidad de
imposicin
Servicio de
intereses
Capital
parcial
Formado
total
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
-
4.411.04
4.411.04
4.411.04
4.411.04
4.411.04
4.411.04
4.411.04
4.411.04
4.411.04
4.411.04
4.411.04
4.411.10
-
-
99.25
200.73
304.49
410.59
519.08
630.01
743.43
859.41
977.99
1.099.25
1.223.23
-
4.411.04
4.510.29
4.611.77
4.715.53
4.821.63
4.930.12
5.041.05
5.154.47
5.270.45
5.389.03
5.510.29
5.634.33
-
4.411.04
8.921.33
13.533.10
18.248.63
23.070.26
28.000.38
33.041.43
38.195.90
43.466.35
48.855.38
54.365.67
60.000.00

c) R=__Cn * i____ => (1+i)
n
1 = Cn * i => (1+i)
n
= Cn * i + 1 // log
(1 +i)
n
1 R R

n* log (1+i) = log [Cn*i + 1]
R
Log (Cn*i + 1) log(60.000*0.0225 + 1)
n= __R______ n= 4.411.04_______ n = log 1.306050
log (1+i) log(1+0.0225) log 1.0225

n= 0.11596__ n =12 trimestres/
0.009663

d) (1+i)
n
1 = Cn => (1+i)
12
1 = _60.000_ => (1+i)
12
1 = 13.602234
i R i 4.411.04 i

buscamos en las tablas financieras n=12 como no existe un valor que satisfaga este resultado, tomamos
los valores aproximados para luego realizar la interpolacin:


73

x 2 % => 13.41208973 0.19014466
0.5 i => 13.60223439 (13.602 13.412) (13.795 13.412)
2.5% => 13.79555297 0.38346324

FORMULA EMPIRICA PARA CALCULAR LA TASA

I= 0.011+ (0.030 0.011) 13.6027 - 1265.33
14.1920 126533

I= 0.02271

2. ANUALIDADES DE IMPOSICIN VARIABLES EN RAZN ARITMTICA

SIMBOLIGA
a
C
/
= Suma de las Imposiciones o capital formado.
n = Nmero de imposiciones.
i = Tasa o tipo de inters.
d = Razn aritmtica
d > 0 Creciente
d < 0 Decrecientes
a = Primera anualidad de imposicin vencida.
a = Primera anualidad de imposicin adelantada.
i
Sn
= Suma de las anualidades de imposicin contantes para la unidad de capital.

1. DEDUCCIN DE LAS FORMULAS.

0 n

1 2 3 n-1

Cn

d n a i d a i d a i a Cn
n n n
) 1 ( ... ) 1 )( 2 ( ) 1 )( ( ) 1 (
1 2 1
+ + + + + + + + + + =

) (o

Multiplicar ) (o por ) 1 ( i +

a
) ( d a +
) 2 ( d a +
= + d n a ) 1 (
=
1
) 1 (

+
n
i a
2
) 1 )( (

+ +
n
i d a
3
) 1 )( 2 (

+ +
n
i d a
d n a ) 1 ( +

74

| | ) 1 ( ) 1 ( ... ) 1 )( 2 ( ) 1 )( ( ) 1 ( ) 1 (
2 1
i n a i d a i d a i a i Cn
n n n
+ + + + + + + + + + + = +

) (|

) (| - ) (o

| | d nd a i d i d d i d i a i Cn
n n n n
+ + + + + + + + + + + = +

) 1 ( ... ) 1 ( ) 1 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 (
3 2 1

nd a
i
i
d i a Cn
n
n
i

(
+
+ + =
1 ) 1 (
) 1 (

nd
i
i
d a i a Cn
n
n
i

(
+
+ + =
1 ) 1 (
) 1 (

i
nd
i
i
i
d
i
i
a Cn
n n
+
+
+
=
1 ) 1 ( 1 ) 1 (

i
nd
i S
i
d
i aS Cn
n n
+ + =

i
nd
i
d
a i S Cn
n
|
.
|
\
|
+ =
i
i
i S
n
n
1 ) 1 ( +
=

i S
i
nd
i S Cn
a
n
n
+
=

i S
i
nd
i
d
i CnS a n n
1 1
+ = Primera anualidad vencida

|
|
.
|
\
|
+
+
=

i
d
i
nd
i
Cn
i S n
) 1 (
a
1
Primera anualidad adelantada

2. CUADRO DE MOVIMIENTO DE FONDOS.

Ejercicio 1: Un estudiante de contadura publica desea formar un capital dlares 5000 para poder
casarse para salir de la universidad al cabo de 3 aos si el banco paga 12% anual y los depsitos se
realizan cada fin de semestre:

a) hallar la anualidad de imposicin
b) construir el cuadro de movimiento de fondos

Datos
5000
/
=
g
n C
n= 3 aos
i= 0.12 anual

75

d=100
Depsitos semestrales vencidas crecientes

a) S
1 06 . 1
06 . 0
6
06 . 0 6
=

S 14336 . 0
06 . 0 6
=

a=
i
d
i
d n
C S
g
n i n
|
.
|
\
|
+
*
/ 1

a= 5000 |
.
|
\
|
+
6
06 . 0
100 * 6
5000 -
06 . 0
100

a= 0.14336 *15000+1666.67

a= 483.73

b)
Cuadro de Movimiento de Fondos

Semestre
Anualidades
de
Imposicin
Servicio de
Intereses
Capital Formado
Parcial Total
0 ---------- ---------- ---------- -----------
1 483.73 ---------- 483.73 483.73
2 583.73 29.02 612.75 1096.12
3 683.73 65.75 749.49 1845.60
4 783.73 110.41 894.47 2740.09
5 883.73 164.41 1048.14 3888.23
6 983.73 227.29 1211.02 5000
Ejercicio 2:

Datos
5000
/
=
g
n C
n= 3 aos
i= 0.12 anual
d= - 100
Depsitos semestrales vencidas decrecientes

a)
S
1 06 . 1
06 . 0
6
06 . 0 6
=

S 14336 . 0
06 . 0 6
=


76

a=
i
d
i
d n
C S
g
n i n
|
.
|
\
|
+
*
/ 1

a= 5000
|
.
|
\
|
+
06 . 0
) 100 ( * 6
5000 +
06 . 0
100

a= 0.14336 *(-15000)+1666.67

a= 949.87

b)

Semestre
Anualidades
de
Imposicin
Servicio de
Intereses
Capital Formado
Parcial Total
0 ---------- ---------- ---------- ----------
1 949.87 ---------- 949.87 949.87
2 849.87 56.49 906.86 1856.73
3 749.87 111.41 861.27 2718.01
4 649.87 163.08 812.95 3530.96
5 549.87 211.86 761.73 4292.68
6 449.87 257.56 707.43 5000

Ejercicio 3:

Datos
5000
/
=
g
n C
n= 3 aos
i= 0.12 anual
d= 100
Depsitos semestrales adelantados crecientes

a)
S
1 06 . 1
06 . 0
6
06 . 0 6
=

S 14336 . 0
06 . 0 6
=

a =
i
d
i
d n
i
C
g
n
i n

|
|
.
|
\
|
+
+
*
) 1 (
S
/
1 -


77

a =
06 . 0
100
06 . 0
100 * 6
06 . 1
5000
0.14336 |
.
|
\
|
+

a = 0.14336 * (14716.98) - 1666.67

a = 443.16

b)

semestre
Anualidades
de
Imposicin
Servicio de
Intereses
Capital Formado
Parcial Total
0 443.16 443.16 443.16
1 543.16 26.59 569.75 1012.91
2 643.16 60.77 703.93 1716.84
3 743.16 103.01 846.17 2563.01
4 843.16 153.78 996.94 3559.95
5 943.16 213.59 1156.76 4716.71
6 283.01 5000

Ejercicio 4:

Datos
5000
/
=
g
n C
n= 3 aos
i= 0.12 anual
d= - 100
Depsitos semestrales adelantados decrecientes

a)
S
1 06 . 1
06 . 0
6
06 . 0 6
=

S 14336 . 0
06 . 0 6
=

a =
i
d
i
d n
i
C
g
n
i n

|
|
.
|
\
|
+
+
*
) 1 (
S
/
1 -

a =
06 . 0
) 100 (
06 . 0
) 100 ( * 6
06 . 1
5000
0.14336

|
.
|
\
|
+

a = 0.14336 * (-5283.02) - 1666.67

78

a = 990.30

b)

Semestre
Anualidades
de
Imposicin
Servicio de
Intereses
Capital Formado
Parcial Total
0 990.30 ---------- 990.30 990.30
1 890.30 54.55 863.86 1773.16
2 790.30 106.39 815.69 2588.85
3 690.30 155.33 764.63 3353.48
4 590.30 201.21 710.51 4063.98
5 490.30 243.84 653.14 4717.12
6 ---------- 283.03 ---------- 5000


79

Tema No 7
ANUALIDADES DE AMORTIZACIN

1.- Concepto y Generalidades

2.- Sistema Francs

1.- Hemos visto las anualidades que tratan de formar un capital, y hemos calculado el valor final que lo
intereses que perciben se van capitalizando periodo tras periodo.

Ahora veremos las anualidades que tratan de escindir una deuda que devenga intereses los cuales son
pagados periodo tras periodo junto con las amortizaciones del capital a las
Denominadas anualidades de amortizacin.

El sistema de amortizacin francs es muy utilizado en nuestro medio por las mutuales de ahorro y
crdito el sistema de amortizacin americano es utilizado principalmente por la barra de formato
industrial, Nacional y Extranjero.

El sistema de amortizacin comercial es utilizando por la banca de comercio de nuestro medio y consiste
en que las amortizaciones en el capital son constantes mientras que las anualidades de amortizacin en
razn aritmtica.

2.- Sistema de Amortizacin Francs

Las anualidades de amortizacin son constantes y comprenden la amortizacin del capital y el inters
del capital adeudado.

Como periodo tras periodo el saldo adeudado va disminuyendo, disminuye el inters y aumenta la
amortizacin del capital.

Simbologa

Co= Capital Prestado

a=Anualidades de Amortizacin

n= # de amortizaciones y tiempo de prstamo

i= tasa o tipo de inters

(1+i) = factor de capitalizacin

1 = factor de actualizacin
1+i

n
recibe
Termino
de
1 2 3 n-1 pago
a/1+i

80

a
a/(1+i)2

a
(a/(1+i) 3)

a
(a/(1+i))n

a

= Co

Ecuacin Fundamental

Co= a + a + a + ..+ a
(1+i) (1+i)
2
(1+i)
3
(1+i)
n

Co= a(1+i)
n-1
+a(1+i)
n-2
+a(1+i)
n-3
+.+a
a
(1+i)
n

Co= a (1+i)
n-1
i
(1+i)
n

Co= a (1+i)
n-1

i
(1+i)
n
*i

Co= (1+i) - n
(1+i) - n

Co = a 1-(1* i )
n

i

a = Co i
1-(1+i)
n

Calculo de n

Co =

a (1+i)
n
-1
( 1+i)
n
* i

(1+i)
n
Co i = a(1+i)
n
-a


81

(1+i)
n
Co * i a (1+i)
n
= -a

(1+i)
n
(Co * i a) = -a

(1+i)
n
= a
Co * i -a

n log (1+i) = log ( -a )
( Co i a )

n= log ( a)
(Co i a)
Log (1+i)
Segunda Forma

(Co * i = a) Co * i = 1 (1+i)
n

a

(1+i)
-n
= 1+(1+i)
n

(1+i)
n
= 1
1- Co * i
n

n log (1+i) = log ( 1)
(1 Co * i)
( a )

n= log 1
1 Co * i
a
log (1+i)

n= log 1
1 Co * i
a
log (1+i)
Ejemplo Numrico

Co = $us 5000

n= 3 aos 6 semestres

i= 0.12 0.06 Semestral

Depsitos semestrales vencidas

a=?

Cuadro de Amortizacin


82

a= 5000 0.06
1-1.06
-6

a= 5000 0.06
0.29503946

a= 5000* 0.203362628

a= 1016.81

Cuadro de Amortizacin Sistema Francs

Semestre Capital por
Anualidad
de
Servicio
de Capital Formado
Amortizacin Imposicin Inters Parcial Total
0 5000
1 4283,19 1.016,81 300,00 716,81 716,81
2 3.523,48 1.016,81 256,99 759,82 1.476,63
3 2717,98 1.016,81 211,41 805,40 2.282,03
4 1864,24 1.016,81 163,08 853,73 3.135,76
5 959,28 1.016,81 111,85 904,96 4.040,72
6 1.016,81 57,56 959,25 5.000,00

Datos

Co=20000

n= 2 aos * 4 = 8 trimestres

i= 0.18 anual 0.045 trimestral

Solucin

a=20000 * 0.045
1-1.045
-8

a= 20000 * 0.045
0.29681

a= 20000 * 0.15161

a= 3032.19

Cuadro de Amortizacin Sistema Francs

Anualidad
de
Servicio
de Capital Formado

83

0 20000
1 17.867,81 3.032,19 900,00 2.132,19 2.132,19
2 15.639,67 3.032,19 804,05 2.228,14 4.360,33
3 13.311,27 3.032,19 703,79 2.328,40 6.688,73
4 10.878,08 3.032,19 599,01 2.433,18 9.121,92
5 8.335,41 3.032,19 489,51 2.542,68 11.664,59
6 5.678,31 3.032,19 375,09 2.657,10 14.321,69
7 2.901,64 3.032,19 255,52 2.776,67 17.098,36
8 3.032,19 130,57 2.901,62 20.000,00
Ejemplo 3

Co= 25000
i= 11 % = 0.11 Anual = 0.055
n= 3 aos = 6 Semestres
Pasos Semestrales

Solucin

a=25000 0.055
1-(1+0.055)
-6

a= 25000 * 0.200178947

a= 5004.47

Cuadro de Amortizacin

Anualidad
de
Servicio
de Capital Formado
0 25000
1 21370,53 5.004,47 1.375,00 3.629,47 3.629,47
2 17.541,44 5.004,47 1.175,38 3.829,09 7.458,56
3 13501,75 5.004,47 964,78 4.039,69 11.498,25
4 9239,88 5.004,47 742,59 4.261,88 15.760,13
5 4743,6 5.004,47 508,19 4.496,28 20.256,41
6 5.004,47 260,89 4.743,58 24.999,99

ANUALIDADES DE AMORTIZACION

SISTEMA COMERCIAL
1. Concepto 2. Simbologa 3. Deduccin de la Frmula, 4. Problemas

1. CONCEPTO
Son anualidades decrecientes en razn aritmtica de manera que las amortizaciones son
constantes periodo tras periodo.

Este sistema de amortizacin es el que utiliza, en nuestro medito, la banca comercial.

84

Por este sistema, el prestatario llega a pagar menos inters que con el sistema francs que
utilizan las mutuales de ahorro y prstamo.
2. SIMBOLOGIA

Co = Capital prestado
n = Nmero de anualidades y tiempo de prstamo
i = tasa o tipo de inters
a = Primera anualidad de amortizacin
d = Razn aritmtica decreciente.
3. EDUCCION DE LA FORMULA

Ecuacin Fundamental:

Co = a/(1+i) + (a+d)/(1+i)
2
+ (a+2d)/(1+i)
3
+ . + [a + (n-1)]/(1+i)
n

Pero, como las amortizaciones son constantes:

a/(1+i) = (a+d)/(1+i)
2
= (a+2d)/(1+i)
3
= . = [a + (n-1)]/(1+i)
n

De donde: Co = n a/(1+i)

Despejando a, tenemos:

a = Co/n (1+i) = Co/n + Co.i/n = Co (1/n + i/n)

Pero, como a es la primera anualidad, entonces n =1, de donde:

0 1 2 3 n-1 n
a
a
(a+d)
(a+2d)
[a + (n-1)]

a/(1+i)

(a+d)/(1+i)
2

(a+d)/(1+i)
3

[a + (n-1)]/(1+i)
n

= Co

a = Co (1/n + i)
Primera
anualidad de
amortizacin

85

La razn aritmtica ser:

4. PROBLEMAS
Un comerciante requiere un prstamo de $us. 28.000, pagadero mediante anualidades trimestrales
vencidas decrecientes en razn aritmtica, durante dos aos. Si la tasa de inters que paga el
banco es del 14% anual:

a. Hallar la primera anualidad de amortizacin
b. Hallar la razn aritmtica decreciente
c. Construir el Estado de Amortizacin

DATOS: Co = 28.000 n = 2 aos = 8 trimestres

i = 0,14 anual = 0,035 trimestral

a = 28.000 (1/8 + 0,035) = 28.000 + 0,16 = $ 4.480,00

d = 28.000 * 0,035/8 = $ 122,5
d = Co.i/n
Razn aritmtica
decreciente

86

CUADRO DE AMORTIZACION: SISTEMA COMERCIAL
Co = 28,000.00 n = 8 i = 0.035
d = 122.50
Parcial Total
0 28,000.00
1 24,500.00 4,480.00 980.00 3,500.00 3,500.00
2 21,000.00 4,357.50 857.50 3,500.00 7,000.00
3 17,500.00 4,235.00 735.00 3,500.00 10,500.00
4 14,000.00 4,112.50 612.50 3,500.00 14,000.00
5 10,500.00 3,990.00 490.00 3,500.00 17,500.00
6 7,000.00 3,867.50 367.50 3,500.00 21,000.00
7 3,500.00 3,745.00 245.00 3,500.00 24,500.00
8 - 3,622.50 122.50 3,500.00 28,000.00
AMORTIZACION
Trimestres
Capital
Prestado
Anualidad de
Amortizacion
Servicio de
Intertereses


87

Tema No. 8

USUFRUCTO

1. Usufructo.- Es el valor actual de los flujos netos que puede producir una inversin cada periodo dos o
ms periodos. Sirve para el valor nominal, pagos petroleros, hoteleros, valoracin de minas.

Simbologa:

U = Usufructo
FN = flujo neto del periodo (anual)
i = Costo de oportunidad del dinero (TPP)
n = Numero de periodos

Donde:
FN
i
= Flujo neto del ao 1
FN
j
= Flujo neto del ao r
J = 1, 2, 3, 4, 5,,,,,,,,,,,,,,,,,,,n

1 = Factor de actualizacin
(1 + i)
U = FN1 + FN2 + FN3 +. + FNn
(1 + i) (1 + i) 2 (1 + i) 3 (1 + i) n

U = FNj => FN1 # FN2 #.................................# FNn
(1 + i) j

2. Valor Actual Neto (VAN).- es el valor monetario que reporta una inversin despus de reportar o
devolver el costo de oportunidad del dinero.

Io = Inversin inicial precio de activo

VAN = Valor Actual Neto VAN

Si:
VAN > 0 si
VAN = 0 si no
VAN < 0 no VAN1

0 TIR1 TIR2 TASAS
VAN2

3. Tasa Interna de Retorno (TIR).- Esa la tasa que hace cero al VAN, es la tasa que iguala al
usufructo con la inversin.
VAN = U
U = FN 1-(1+i)
n

i


88

TIR TIR
1
= VAN
TIR
2
TIR
1
VAN
2
VAN
1

TIR = TIR + (TIR1-TIR2) VAN
VAN2 - VAN1

TIR => VAN = 0
TIR => U = Iu

Ejemplo

Quieren vendernos un hotel en Trinidad en el Beni a $us. 1500.000,-, bajo el argumento que dicho hotel
puede producir un flujo neto anual de $us. 250.000,-, durante 15 aos. Si el costo de oportunidad del
dinero por la TPP es del 11% anual:

a) Hallar la tasa efectiva si la capitalizacin es trimestral.
b) Utilizar la tasa efectiva y decidir si no conviene la compra.
c) Hallar el valor actual neto. (VAN)
d) Hallar la tasa interna de retorno. (TIR).

DATOS

Io = $us. 1500.000,-
FN = $us. 250.000,-
n = 15 aos => 0,11 anual nominal
Capital Trimestral

a) ie = (1 + in) -1
n

ie = (1 + 0,11)
4
- 1
4

ie = 0,1146

b)
U = FN 1 (1 + I)
-n
i
U = 250.000,- x 1 (1 + 0,1146)
-15
0,1146

U = 250.000 x 7,0119
U = 1752.982,14
U > Iu conviene
c) VAN = U Iu

VAN = 1752.982,14 1500.000,-
VAN = 252.982,14 > 0 si


89

d) U. 20% = 250.000,- x 1 (1 + 0,20)
-15

0,20
U = 1168.868,16

TIR = 1168.868,16

VAN
2
= 1168.868,16 1500.00,-
VAN
2
= - 331.131,84

TIR = 11,46 + (11,46 20) 252.982,14
-331.131,84 252.982,14

TIR = 11,46 + (-8,54) 252.982,14
- 584.113,98

TIR = 11,46 + 3,7 = 15,16% > 11,46
Ejemplo

Quieren vendernos una Universidad acreditada Internacionalmente en $su. 5000.000,-, realizadas
nuestras averiguaciones dicha Universidad, puede generar un flujo general 400.0,- durante 20 aos, si el
costo de oportunidad del dinero es de 9% anual una capitalizacin mensual.

a) Hallar la tasa efectiva del costo de oportunidad.
b) Hallar el usufructo, decidir si conviene o no la compra.
c) Confirmar la decisin analizando el valor actual neto.
d) Hallar la tasa interna de retorno.

DATOS

Io = $us. 5000.000,-
FN = $us. 400.000,-
n = 20 aos
i = 0,09

Capitalizacin mensual

a) ie = (1 + i*n)
n
- 1
n

ie = (1+ 0.09)
12
1
12
ie = 0.0938

b) U = FN 1 (1 + i)
-n

i

U = 5000.000,- x 1 (1 + 0.0938)
-20

0.0938
U = 5000.000,- x 3,2496


90

U = 16298.000 Conviene

c) V AN = U Iu
VAN = 16298.000,- - 5000.000,-
VAN = 3370.200,- > 0 si


91

Tema No 10
METODO DE DEPRECIACION

- CONCEPTO
- METODO PROPORCIONALES
- METODO DE REDUCCION UNIFORME
- METODO DEL INTERES COMPUESTO

1. CONCEPTO
Depreciacin es la prdida de valor de los activos por:

- Uso y desgaste
- Obsolencia
- Simple paso del tiempo
- Agotamiento
- Eventos contingentes

2. METODO PROPORCIONALES

METODO DIRECTO

Por este mtodo la depreciacin es proporcional a la vida til en ao del activo. Es el mtodo que
sugiere la ley 843.

EDIFICIO 40 aos 2.5% Anual
EQUIPO 10 aos 10%
MUEBLES Y ENSERES 10 aos 10%
MAQUINARIAS 8 aos 12.5%
HERRAMIENTAS 4 aos 25%
VEHICULO 5 aos 20%
COMPUTADORA 4 aos 25%

R = Anualidad de depreciacin
C = Costo original

R =
c s
n

EJEMPLO

C = 18000
S = 3000 R =
18000 3000
5
= 3000
n = 5 aos


92

CUADRO DE DEPRECIACION

AOS ANUALIDAD DE
DEPRECIACION
DEPRECIACION
ACUMUILADA
VALOR EN LIBROS
0 18000
1 3000 3000 15000
2 3000 6000 12000
3 3000 9000 9000
4 3000 12000 6000
5 3000 18000 3000

Valor residual 3000 es el valor que tiene el activo despus de sus aos de vida til.

METODO DE RENDIMIENTO

El activo se deprecia segn la cantidad de unidades que produce.

n = es la vida til en unidades de produccin o producto
r = depreciacin por unidad
N = numero de unidades producidas por el activo a un determinado tiempo

EJEMPLO

C = -18000 r =
18000 3000
350000

S = 3000
n = 350000Km r =
15000
350000
= 0.04286Km
N = 140000Km
R = 0.04286 * 140000 = 6000
VchL = 18000 6000 = 12000
METODO DEL SERVICIO

El mtodo consiste en que el activo se deprecia segn la cantidad de horas que funciona como por
ejemplo; luminarias pantallas.

METODO DE REDUCCION UNIFORME

a ) Mtodo de lo Nmeros Dgitos

Las anualidades de depreciacin decrecen en razn aritmtica. El mtodo es aplicable a activos que
demandan cada vez mayor costo de mantenimiento y reparacin como por ejemplo; maquinas,
vehculos.
C = Costo original
r =
c s
n

R = r * n
r =
c s
n

R = N * r

93

S = Valor residual
N = vida til
Yi = Suma de los dgitos de los ao de vida til

1
R = Primera anualidad de depreciacin
d = Razn aritmtica decreciente

1
R = (C-S)
i
n
Y

d =(C-S)
1
i
Y

EJEMPLO

C= 18000 a) Primera anualidad de depreciacin
n= 5 aos b) Razn Aritmtica decreciente
S = 4000 c) Cuadro de depreciacin

a)
1
R = (18000-4000)
5
15
b) d = (18000-4000)
1
15

Yi = 1+2+3+4+5 = 15 d = 14000
1
15

1
R = 1400*0.33333 d = 933.33

1
R = 4666.67


AOS ANUALIDAD DE
DEPRECIACION
DEPRECIACION
ACUMULADA
VALOR EN
LIBROS
0 18000
1 4666.67 4666.67 13333.33
2 3733.33 8400.00 9600
3 2800.00 11200 6800
4 1866.66 13066.67 4933.33
5 933.33 14000 4000

b) METODO DE LA TASA CONSTANTE

Las anualidades decrecen en un porcentaje fijo o tasa de depreciacin

d = Tasa de depreciacin

DEDUCCION DE LA FORMULA
AOS DEPRECIACION
ANUAL
VALOR EN LIBROS
0 e c
1 Col

94

2 c(1-d)d
c(1-d) c (1-d ) =c(1-d)(1-d) = c
( )
2
1 d
3
c
( )
2
1 d d c
( )
2
1 d - c
( )
2
1 d =c
( )
2
1 d (1-d) =c
( )
3
1 d
N
c
( )
1
1
n
d

d c
( )
1
1
n
d

- c
( )
1
1
n
d

d =c
( )
1
1
n
d

(1-d) =
( ) 1
n
d = S

S =
( )
1
n
d

n
s
c
= 1-d

Tasa de depreciacin

EJEMPLO

C = 18000 d= 1-
5
4000
18000

S = 4000
n = 5 aos d = 1- 0.74021 = 0.259785
d = ?
cuadro = ?
AOS ANUALIDAD DE
DEPRECIACION
DEPRECIACION
ACUMUILADA
VALOR EN LIBROS
0 18000.00
1 4676.14 4676.14 13323.86
2 3461.35 8137.49 9862.51
3 2562.13 10699,62 7300.38
4 1896.53 12596.15 5403.85
5 1403.84 14000.00 4000.00

3. METODO DEL INTERES COMPUESTO

a ) METODO DEL FONDE DE AMORTIZACION

Las anualidades se depositan en una cuenta de ahorro o PDF y por tanto ganan interese con los cuales
se ayuda a formar un capital de reposicin del activo.

d = 1-
n
s
c


95

EJEMPLO
C = 18000
5
0.10
=
5
5
1.10 1
0.10
= 6.1051
S = 4000
n = 5 aos R =
18000 4000
6.1051
= 2293.16
i = 0.10 anual
i = 0.10
AOS ANUALIDAD
DE
DEPRECIACION
SERVICIO
DE
INTERES
FONDO DE

PARCIAL
AMOTIZACION

TOTAL
VALOR
EN
LIBROS
0 18000.00
1 2293.16 - 2293.16 2293.16 15706.84
2 2293.16 224.32 2522.48 4815.64 13184.36
3 2293.16 481.56 2774.72 7590.36 10409.64
4 2293.16 259.04 3052.30 10642.56 7357.44
5 2293.16 1064.26 3357.41 14000.00 4000.00

R =
n
i
c s
E

n
i
E
( ) 1 1
n
i
i
+


96

b) FONDO DE AMORTIZACION CON CAPITALIZACION DE INTERES SOBRE EL COSTO

Se pide que el activo devuelva su depreciacin y los interese que dejo de ganar el dinero invertido en
el.

R =
( ) 1
n
n
i
c i s +

5
0.10
=
5
1.10 1
0.10
= 6.1051 R =
5
18000*1.10 4000
6.1051
= 4043.16

CUADRO DE DEPRECIACION Y MOVIMIENTO DE FONDOS
i = 0.10 para el otro inters 0.08%
AOS ANUALIDAD
DE
DEPRECIACION
SERVICIO
DE
INTERES
FONDO DE

PARCIAL
AMOTIZACION

TOTAL
VALOR
EN
LIBROS
0 -18000.00
1 4093.16 1800.00 2293.16 2293.16 15706.84
2 4093.16 1570.68 2522.48 4815.64 13184.36
3 4093.16 1318.44 2774.72 7590.33 10409.64
4 4093.16 1040.96 3052.30 10642.56 7357.44
5 4093.16 735.74 3357.41 14000.00 4000.00

R =
( ) 1
n
n
i
C i s +

10
0.08
=
10
1 0.08 1
0.08
+
= 14.48656247 R =
5
50000*1.08 4000
14.48656247
= 4795.23


97

Tema No. 11
MATEMATICAS ACTUARIALES

1. CONCEPTO Y GENERALIDADES

La matemtica actuarial es el tratamiento matemtico de las anualidades inciertas. Es decir, la
matemtica actuarial trata de establecer el valor econmico de una anualidad cuyo inicio y/o final
depende de eventos contingentes y, por tanto, son hechos probabilsticas. Las anualidades pueden ser
primas anuales o rentas vitalicias que deben ser costeadas por el beneficiario en su etapa de vida
activa: mientras pueda trabajar.

La matemtica actuarial tiene por objeto la evaluacin matemtica de los sucesos o acontecimientos
aleatorios en base a experiencias y estadsticas recogidas en determinados periodos de tiempo que
podran ser anuales, etc., cuyas frecuencias se proyectan a futuro asignndoles valores econmicos.

Existen riesgos inherentes a la integridad fsica y la vida de las personas, tales como son los accidentes
de trabajo, de trnsito, que producen la invalidez o incapacidad para el trabajo en forma temporal o
permanente, enfermedades en general, muerte, vejez y otros, los cuales impiden una subsistencia
normal de las personas por causa de impedimento en la actividad laboral y consiguiente prdida de
salario. Para la necesidad de ponerse a cubierto de las prdidas materiales ocasionada por los riesgos
descritos, as como para la incapacidad de seguir en el servicio laboral, se ha instituido el SEGURO y/o
las RENTAS VITALICIAS.

Estas anualidades o rentas que sirven para pagar un seguro o para cobrar un seguro, son calculadas
con la ayuda de Tablas de Mortalidad y Tablas de Conmutacin.

2. TABLAS DE MORTALIDAD

Una tabla de mortalidad es bsicamente, un registro estadstico de un nmero suficientemente grande
de personas, con los siguientes datos: Edad, nmero de vivos, numero de muertos cada ao y edad al
morir. Estos datos se tabulan y procesndolos se puede deducir, entre otros datos, la probabilidad de
vida y la probabilidad de muerte entre distintas edades de las personas del grupo representativo de las
tablas.

Cada conglomerado social, cada grupo de trabajadores debera tener su propia tabla de mortalidad. No
es lo mismo una tabla de mortalidad para los maestros urbanos que una tabla de mortalidad para los
chferes de transporte pesado. Seguramente, entre los chferes de transporte pesado existe mayor
probabilidad de muerte que entre los maestros urbanos por las caractersticas y condiciones de ambas
ocupaciones.
TABLA DE MORTALIDAD
Edad

x
Nmero de
vivos a la
edad x
l
x
=
Nmero de
muertos a la
edad x
d
x
=l
x
l
x-1

Probabilidad
anual de morir
antes de x+1
q
x
=d
x
/ l
x

Probabilidad
anual de vivir
hasta x+1
p
x
=l
x+1
/ l
x

1 1.000.000 5.770 0.00577 0,99423
2 994.230 4.116 0.00414 0.99586
3 990.114 3.347 0.00338 0.99662
..
98 454 329 0,72467 0,27533
99 125 125 1.00000 0.00000


98

2.1 DISPOSICION DE LAS TABLAS DE MORTALIDAD

Columna Edad x: Contiene las edades desde 1 hasta 99 aos. 99 es la edad lmite w.

Columna l
x
: Nmero de personas que estn vivas al comienzo de ao en que cumplen la edad.
As, l
98
= 454 personas.

Columna d
x
: Nmero de personas que han muerto entre la edad x y la edad x+1. As, d
98
= 329, es
decir: (l
98
l
99
=> 454 125 = 329)

Columna q
x
: Es la probabilidad de que una persona de edad x muera antes de cumplir la edad x+1. As
q
98
= 0,72467, es decir (d
98
/ l
98
=> 329 / 454 = 0,72467) [(l
98
l
99
) / l
98
] => [454 125 / 454 = 0,72467]

Columna p
x
: Es la probabilidad de que una persona de edad x viva hasta cumplir la edad x+1. As p
98
=
0.27533, es decir (l
99
/ l
98
=> 125 / 454 = 0,27533).

Definicin de probabilidad: Numero que mide objetivamente el grado de creencia en que un suceso se
verifique, es decir la relacin entre el numero de los casos favorables y el de los casos contrarios de un
evento se tiene: p
x
+ q
x
= 1

2.2 ALGUNAS RELACIONES IMPORTANTES ENTRE LOS VALORES DE LAS TABLAS DE
MORTALIDAD

l
x
= El nmero de personas vivas a la edad x, es igual a la suma de las personas que fallecern hasta la
edad final de la tabla.

l
x
= d
x
+ d
x+1
+ d
x+2
+ d
x+3
..+ d
w

Sumando las relaciones:

d
x
= l
x
l
x+1

d
x+1
= l
x+1
l
x+2

d
x+n-1
= l
x+n-1
l
x+n
de donde, se tiene:

l
x
- l
x+n
= + d
x
+ d
x+1
+ d
x+2
..+ d
x+n-1

La funcin de Supervivencia S(x): Determina las probabilidades de supervivencia para cada una de
las edades de personas pertenecientes a un grupo inicial. Su principal caracterstica resulta ser la
concentracin de mayores porcentajes de mortalidad para casos de edades extremas, es decir tanto
para los primeros como ltimos aos de vida.

X representa la edad de una persona, S(x) la probabilidad de sobrevivir en funcin de x, donde x puede
variar desde 0 hasta la edad limite w en la cual se supone que no hay mas sobrevivientes del grupo
inicial, se tiene: ______
S(x) = _1_ V 100 - x
10

Donde: lx = k * S(x) k = constante llamada radix

99

_______
Ej. Si la funcin de supervivencia esta representada por la siguiente ecuacin: S
(x)
= _1_ V 100 x
10
Y el radix por 100.000 individuos de edad 0 Cmo construira usted una Tabla de mortalidad para los
primeros 4 aos de vida?

Solucin
_______ _______ _______
l
1
= 100.000 * _1_ V 100 1 l
2
= 100.000 * _1_ V 100 2 l
3
= 100.000 * _1_ V 100 3
10 10 10
l
1
= 99.499 l
2
= 98.995 l
3
= 98.489
_______
l
4
= 100.000 * _1_ V 100 4
10
l
4
= 97.980
Tabla de mortalidad para la funcin y radix
Edad x lx dx
0
1
2
3
4
100.000
99.499
98.995
98.489
97.980
501
504
506
509
512

2.3 PROBABILIDAD DE VIDA Y MUERTE PARA PERIODOS MAYORES A UN AO

- Probabilidad de vida: La probabilidad de que una persona de edad x viva al menos hasta la edad
(x+n).

Ej 1: Hallar la probabilidad de que un hombre de 35 aos viva al menos hasta los 55 aos:

20
p
35 =
l
55
/ l
35
(Utilizando la tabla de mortalidad)
20
p
35 =
754.191/ 906.554
20
p
35 =
0,8319 o sea 83,19%

- Probabilidad de muerte: La probabilidad de que una persona de edad x muera antes de cumplir la
edad (x+n).

Ej 2: Hallar la probabilidad de que un hombre de 25 aos muera antes de cumplir 35 aos:

10
q
25
= (l
25

l
35
) / l
25

10
q
25
= (939.197 906.554) / 939.197
10
q
25 =
0,035 o sea 3,5%

n
p
x =
l
x+n
/ l
x

n
q
x =
( l
x -
l
x+n
) /

l
x


100


1) Para un grupo de 100 personas vivas, todas ellas de 20 aos tenemos el smbolo l
20
= 100.000 y
supongamos que las tasas de mortalidad para las edades de 20, 21, 22 y 23 son de 0,0015; 0,0018;
0,0020; 0,0023 respectivamente, se desea conocer las columnas de la tabla correspondiente a l
x
, d
x
,
p
x
.
2) Si la funcin de supervivencia esta representada por la ecuacin S(x) = 1 0,00391111x 0,00008x
2

construya las columnas correspondientes a lx, y dx si las edades se consideran para 0, 1, 2 y 3 aos
y la poblacin inicial igual a un milln.
3) Si los datos de una tabla de mortalidad son los siguientes: como se deduciran los valores
correspondientes a: dx, qx, px

x 95 96 97 98 99 100 101
l
x

730 410 200 89 32 9 0
4) Utilizando la ecuacin l
30
l
35
= d
30
+ d
31
+ d
32
+ d
33
+ d
34
y los valores de la tabla de mortalidad
compruebe la igualdad.
5) Utilizando el resultado del ejercicio 4, encuentre la probabilidad de que una persona de 30 aos
muera antes de alcanzar la edad de 35 aos.
6) En base a los datos del ejercicio 3, encuentre la probabilidad que una persona de 96 aos muera
entre las edades de 98 y 100 aos
7) Qu probabilidades tiene un individuo de 40 aos de edad y sujeto a la tabla de mortalidad de morir
entre las edades de 50 y 55 aos y de 70 a 75 aos?
8) Si consideramos los datos contenidos en la siguiente tabla de mortalidad y un radix de un milln
determine las columnas: lx, px, dx, qx

X 0 1 2 3
q
x

0,015 0,009 0,006 0,002
9) Utilizando la tabla de mortalidad calcule los resultados de las siguientes probabilidades:
a) Que una persona de 20 aos viva por lo menos 35 aos mas
b) Que una persona de 20 aos muera en el transcurso de los prximos 35 aos
c) Que una persona de 20 aos muera al 35avo ao a partir de la fecha
d) Que una persona de 20 aos muera entre las edades de 55 y 75 aos
e) Que una persona de 20 aos no muera entre las edades de 55 y 75 aos
10) Segn la tabla de mortalidad Cul ser la edad en que mas probablemente morir una persona que
ahora tiene 37 aos, y a esa edad cual ser su probabilidad de morir en trminos porcentuales?

3. Tablas de Conmutacin

Las tablas de conmutaciones son un mtodo numrico til para el clculo de los seguros de vida,
cuando se cuenta como mximo con una calculadora o una computadora de muy baja memoria. En
base a las tablas, hacemos slo operaciones aritmticas simples.

Sin embargo, con la capacidad de las computadoras actuales, y siendo que toda la informacin que est
en las tablas de conmutaciones est contenida en la tabla de mortalidad y en la tasa de inters que
usemos, podemos hacer los mismos clculos en forma directa. El hecho que la computadora tenga que
hacer varias veces la misma sumatoria no nos afecta significativamente en el tiempo de clculo.

101

Sacando el tema de las conmutaciones, que no es ms que un mtodo numrico vlido para
determinada situacin hoy superada, los clculos asociados a seguros de vida quedan en un problema
bsicamente de probabilidad.

Y tenemos la ventaja adicional que las frmulas ganan en claridad. Es interesante, porque existen
conmutaciones para diferentes sistemas de variacin de capital, para devolucin de primas pagadas, y
para seguros y rentas para varias vidas conjuntas. Una inmensa teora, verdaderamente ingeniosa, hoy
su valor es bsicamente histrico, por ms que todava estn en los programas de algunas
universidades y algunas compaas de seguros continen usndolas como sistema de clculo.
Se acompaa un texto que muestra cmo puede hacerse un clculo bsico de vida (obviamente, para el
caso, sin los recargos de administracin y comisiones) directamente a partir de la tabla de mortalidad,
sin necesidad de pasar por el mtodo de las conmutaciones. Imagine la facilidad para calcular seguros a
capital variable, varias cabezas, devolucin de primas, etc.

Las tablas de conmutacin proporcionan el valor actual, al costo de oportunidad del dinero que puede
estar dado por la Tasa Pasiva Promedio del mercado TPP, publicada por el Banco Central de cada pas:

Dx = es el valor actual del nmero de personas vivas a la edad x,

Nx = es la suma de los valores actuales de las personas vivas desde la edad x hasta la edad lmite w.

As: y

De la misma manera:

Cx = es el valor actual del nmero de personas muertas a la edad x.

Mx = es la suma de los valores actuales de las personas muertas desde la edad x hasta la edad lmite w.

As: y

Entonces, una tabla de Conmutacin tiene la siguiente disposicin:

TABLA DE CONMUTACION
en $us. al 2,5%
Edad x Dx Nx Cx Mx
1 975.610 30.351.128 5.629.26 235.338,3
2 946.322 29.375.518 .3.917.67 229.846,4
.

98 40,37 51.22 29.26 39.12
99 10,84 10,84 10.84 10,58

Las tablas tambin contienen los smbolos de conmutacin: Dx, Nx, Sx, Cx, Mx, Rx . Dichos smbolos son
unas relaciones o notacin matemtica que facilitan enormemente la aplicacin prctica de los clculos de
primas, reservas y dems elementos correspondientes a las operaciones de seguros.
Cx = v
x+1
* d
x donde
v
x+1
=
(1+i)
-(x+1)

M
x
= C
x
+ C
x+1
+ C
x+2
+ ..+ C
w

Dx = v
x
* l
x donde
v
x
=
(1+i)
-x

N
x
= D
x
+ D
x+1
+D
x+2
+ ..+D
w


102

As pues de las tablas demogrficas y biomtricas, y para determinados colectivos, pueden obtenerse las
probabilidades de eliminacin de diversas situaciones entre dos edades consecutivas, expresadas en aos
enteros, estas probabilidades pueden discriminarse por sexos

4. RENTAS VITALICIAS

Las anualidades que se pagan a una persona durante su vida, reciben el nombre de RENTAS
VITALICIAS

Una anualidad o renta vitalicia, consiste en una serie de pagos iguales cuyo trmino queda fijado por la
duracin de la vida de la persona que ha de recibir la renta. Es decir son anualidades contingentes y
como anualidades pueden ser simples o generales, vencidas o adelantadas, inmediatas o diferidas, etc.

Es la cantidad de dinero que cada mes las aseguradoras de pensiones van a pagar a un trabajador,
cuando el Servicio Nacional del Sistema de Reparto (SENASIR) haya dictaminado un estado de
incapacidad.

Se denominan "rentas vitalicias", porque se trata de una "pensin" que se entregar de por vida. Es
decir, hasta que el pensionado o los beneficiarios fallezcan.

Las ms frecuentes son las simples vencidas. Son anualidades que se pagan al final de cada periodo.

4.1 RENTA VITALICIA ORDINARIA

En una anualidad vitalicia ordinaria, los pagos se hacen a una persona de edad x. El primer pago a la
edad x+1, el segundo a la edad x+2, y as sucesivamente hasta la muerte del beneficiario.

Considerando cada pago independientemente, la renta vitalicia es una serie de dotales puros,
pagaderos al final de 1, 2, 3,., aos. Terminando con la muerte del beneficiario. El valor actual de la
suma de estos dotales es la PRIMA NETA UNICA.

Un seguro dotal puro est dado por:

a
x =
Valor actual de una anualidad vitalicia ordinaria para la unidad de capital, pagadera a una persona
de edad x.

Sustituyendo el valor
n
E
x
por su valor en funcin de lx, se tiene:

n
E
x =
(l
x+n
/ l
x
)* v

n

a
x = 1
E
x
+
2
E
x
+
3
E
x
+ ..+
w
E
x

l
x+1
* V
x+1
+ l
x+2
* V
x+2
+ l
x+3
* V
x+3
+ l
x+4
* V
x+4
. . .hasta w
a
x
= ___________________________________
l
x
* V
x


103

En funcin de sus valores de conmutacin, tenemos:

Por tanto, tenemos:

Ejemplo 3: Calcular el valor de la prima neta nica de una renta vitalicia ordinaria de Bs. 12.000 anuales para

Una persona de 55 aos, si el costo de oportunidad del dinero es del 2,5% anual.

El valor de la prima neta nica para la unidad de capital es de Bs. 13.20416.
Para el valor actual de la renta vitalicia de Bs. 12.000 se tiene:

D
x+1
+D
x+2
+ D
x+2
+ .. +D
w

a
x
= ___________________________________
D
x

a
55
= N
56
/ D
55
= 2.560.828.2/ 193.941

a
55
= Bs. 13.20416

A = 12.000 x a
55
= 12.000 x 13.20416
A = Bs. 158.463.18


104

4.2 RENTA VITALICIA ORDINARIA DIFERIDA

Posiblemente las anualidades de uso ms frecuente en nuestro medio, son las anualidades vitalicias
ordinarias diferidas.

En las rentas o anualidades diferidas, el primer pago queda aplazado un cierto nmero de aos, y se
paga un ao despus de expirado el periodo de aplazamiento y se contina los pagos peridicos de la
misma manera que una renta vitalicia ordinaria.

La frmula quedara expresada como sigue:

Ejemplo 3: Calcular el valor de la prima neta nica de una renta vitalicia ordinaria de Bs. 36.000
anuales que debe pagar una persona de 30 aos, si el primer pago lo recibir un ao despus de
cumplir 65 aos, si el costo de oportunidad del dinero es del 2,5% anual.

El valor de la prima neta nica para la unidad de capital es de Bs. 2,3957

Para el valor actual de la renta vitalicia de Bs. 36.000 se tiene:

N
x++k+1

k
a
x
= ______
D
x

35
A
30
= N
30+35+1
/ D
30
= N
66
/ D
30

35
A
30
= 1.056.041.6 / 440.801= 2.3957

A = 36.000 x
35
a
30
= 36.000 x 2,3957

A = Bs. 86.246,40


105

5. Dfh
6. Dhg
7. Dgh
8. Dgh
9. Dfh
10. Dfh

SEGUROS DE VIDA

El seguro es el conjunto de operaciones que se realizan en el comercio del riesgo, en unos caso, o por
el Estado en otros, tendientes a organizar existencias econmicas actuales para atender prestaciones y
obligaciones creadas por Ley o por el contrato, con relacin a hechos posibles o futuros comprendidos
en el riesgo Mario Rivarola esta definicin ya se vislumbra la distincin de prestaciones u obligaciones
creadas por contrato refirindose a los Seguros Privados, o por obligaciones instituidas por la Ley en
cuanto concierne a los Seguros Sociales. (Abelardo Valdez Montero, Estudios Matemticos Financieros,
Editado por el Colegio de Economistas de La Paz Bolivia, 1997).

SEGURO DE VIDA TOTAL

La Pliza de seguro de vida total, mantiene su vigencia durante la vida del asegurado y al final del ao
de su fallecimiento, la compaa aseguradora paga a los beneficiarios el valor nominal de la pliza.

SEGURO DE VIDA DOTAL

Una pliza de seguro dotal obliga a la compaa a pagar el valor nominal de la pliza, a los beneficiarios
si el asegurado muere dentro de un plazo especificado, y al asegurado si este sobrevive al plazo fijado.

SEGURO DE VIDA A TERMINO

Un seguro de vida a trmino, suministra proteccin contra el riesgo de muerte durante un cierto nmero
de aos. Este tipo de seguro es muy utilizado en las ventas a crditos a mediano y largo plazo. En
Bolivia, es el seguro de desgravamen.

PRIMA NETA UNICA Y PRIMA ANUAL DE UN SEGURO DE VIDA TOTAL

Supongamos que lx personas de edad x se proponen pagar ahora, a una compaa de seguro, una
suma tal que permita pagar a los herederos de cada una de ellas, la suma de una unidad monetaria, al
final del ao de su muerte.

Al final del primer ao, la compaa tendr que pagar a los herederos de los dx fallecidos en el ao; al
final del segundo ao, tendr que pagar a los hereros de los d
x+1
fallecidos en el segundo ao. Y as
sucesivamente hasta el final del ao en que muera el ltimo grupo de personas.

PRIMA NETA UNICA

El valor actual es igual a la suma de los valores actuales de las cantidades pagadas en los distintos
aos. Utilizando el smbolo Ax para designar el valor de la prima neta nica de un seguro de una unidad

106

monetaria para una persona de edad x; se tiene para las lx personas del grupo lxAx = Vdx + V
2
d
x+1
+
. Hasta el lmite de la tabla.

Utilizando los valores conmutativos:

V
x+1
dx = Cx y Mx = Cx + Cx+1 + .. hasta el lmite de la tabla

Estos seguros de vida total pagados con primas anuales anticipadas reciben el nombre de SEGUROS
ORDINADOS DE VIDA.

Ejemplo 1: Hallar la prima neta nica que tendra que pagar una persona de 30 aos de edad para
obtener un seguro de vida total por Bs. 50.000 si el costo de oportunidad del dinero es del 2,5% anual.

50.000A
30
= 50.000 M
30
/D
30,
sustituyendo los valores se tiene:

Prima neta nica = 50.000 x 182.403,5/440.801 = 50.000 x 0.4138 = Bs.20.690, 00

PRIMA NETA ANUAL O PERIODICA

Utilizaremos el smbolo Px para la prima neta anual de una pliza de seguro ordinario de vida, de una
unidad monetaria, para una persona de edad x.

Las primas Px forman una anualidad vitalicia anticipada, formando la ecuacin de equivalencia entre los
valores actuales, se tiene,

Px x = Ax

De donde Px = Ax/x pero, Ax = Mx/Dx y x = Nx/Dx

o sea

Ejemplo 2: Hallar la prima neta anual que tendra que pagar una persona de 30 aos de edad para
obtener un seguro de vida total por Bs. 50.000 si el costo de oportunidad del dinero es del 2,5% anual.
V
x+1
dx + V
x+2
d
x+1
+ hasta el final de la tabla
Ax = _______________________________________________
V
x
l
x

Ax = Mx/Dx
Prima nica de
un seguro de
vida total
Px = Mx/Nx

107

50.000P
30
= 50.000 M
30
/N
30,
sustituyendo los valores se tiene:

Prima neta anual= 50.000 x 182.403,5/10.594.280 = 50.000 x 0,0172 = Bs. 860.86


108

GLOSARIO
INTERES Precio del dinero; pago de alquiler sobre el dinero; cargo efectuado al prestatario por el
prestamista por el uso del dinero. El pago en exceso que se efecta al devolver el dlar prestado se
denomina inters. (Mackenzie, M.A., Inters and Bond Values). Se expresa en trminos de un
porcentaje sobre el principal. As, por ejemplo, si se paga $6.00 por el uso anual de $100, el tipo es de
un 6 por ciento. El inters se paga con frecuencia a intervalos ms cortos, pero rara vez a intervalos
mayores. El inters sobre los prstamos a la demanda, por ejemplo, generalmente se paga
mensualmente; sobre las hipotecas, por semestres y sobre los bonos por semestres.

INTERES SIMPLE El inters simple es aquel que se computa sobre el principal, sin referencia al perodo
de inters, en el supuesto que (para el inters simple exacto) 1/365 del inters de un ao se acumule
cada da. Equivale a un acuerdo a momento de efectuar el clculo, y si el perodo de inters es menor
de un ao, el tipo de inters simple nominal es mayor que el tipo de inters real acordado anualmente.
Sin embargo, en la prctica, esta diferencia no se toma en consideracin. El inters simple ordinario se
basa en el supuesto de que cada da viene a ser 1/360 de un ao. El inters ordinario por un da es algo
mayor que el inters exacto por un da. El inters compuesto se calcula sobre el principal ms el inters
que se haya acumulado, y pagadero en la fecha convenida para el pago del inters. Por lo general, el
inters se acuerda mensual, trimestral, semestral o anualmente. (Ver Descuento, Tablas de Inters,
Usura).
INTERES ACUMULADO Inters ganado, pero an no vencido y a pagar. El inters se acumula en
todos los pagars y efectos comerciales.
INVERSION
En sentido general, el empleo de capital con nimo de lucro, ya sea en un negocio, finca, bienes
inmuebles urbanos, bonos del gobierno, bonos industriales, acciones petroleras, mercancas, o en
educacin. En un sentido ms estricto, representa la compra de propiedades por el ingreso que las
mismas produzcan, pero siempre con vista a eliminar el riesgo de dao del principal, a diferencia de la
Especulacin (vase). El inversionista compra para obtener el ingreso que produce el capital, mientras
que el especulador compra para asegurar las utilidades que pueda acumular por un aumento logrado en
el valor del capital. (Largerquist: Investment Analysis. Pratt (en Work of Wall Street) expresa que: Al
efectuar una compra, la seguridad es lo fundamental, la cantidad del ingreso es importante, pero
secundaria. Un inversionista, a diferencia de un especulador, contempla poco o ningn riesgo, ingresos
por intereses fijos, y poco o ningn propsito de utilidades.
Amortizacin En trminos generales, amortizacin es cualquier modalidad de pago o extincin de una
deuda. Aqu haremos referencia a la ms comn de estas modalidades. La extincin de una deuda
mediante un conjunto de pagos de igual valor en intervalos regulares de tiempo. En otras palabras, este
mtodo de extinguir una deuda tiene la misma naturaleza financiera que las anualidades. Los problemas
de amortizacin de deudas representan la aplicacin prctica del concepto de anualidad.
Tabla de amortizacin La tabla de amortizacin es un despliegue completo de los pagos que deben
hacerse hasta la extincin de la deuda. Una vez que conocemos todos los datos del problema de
amortizacin (saldo de la deuda, valor del pago regular, tasa de inters y nmero de periodos),
construimos la tabla con el saldo inicial de la deuda, desglosamos el pago regular en intereses y pago
del principal, deducimos este ltimo del saldo de la deuda en el perodo anterior, repitindose esta
mecnica hasta el ltimo perodo de pago. Si los clculos son correctos, veremos que al principio el
pago corresponde en mayor medida a intereses, mientras que al final el grueso del pago regular es
aplicable a la disminucin del principal. En el ltimo perodo, el principal de la deuda deber ser cero.
CAPITAL Este trmino tiene cuatro significados: En el sentido econmico equivale a los bienes
de capital, es decir, al conjunto de bienes de produccin cantidad fsica ms bien que valor monetario)
acumulados, o riqueza representada por el excedente de la produccin sobre el consumo. En otras
palabras, es una abreviatura de los bienes de capital o valor de capital, especialmente aquella porcin
de los recursos que se ha separado con el fin de asegurar la continuidad de las actividades productivas.
Los economistas hacen una distincin entre bienes de produccin y bienes de consumo. Los primeros

109

son los instrumentos de la produccin, o la riqueza intermedia que se emplea en la produccin de bienes
de consumo o servicios. Por ejemplo, los edificios, fbricas, maquinaria, equipos, ferrocarriles, etc.,
representan bienes de produccin. En cambio, los bienes de consumo comprenden aquellos productos
que se destinan para ser utilizados de inmediato, es decir, alimentos, ropa, inventario de mercancas en
los anaqueles del detallista, servicios personales, etc. 2 En el sentido contable, el capital es sinnimo
de valor neto, y se mide por el exceso de los activos sobre los pasivos. Esto es cierto, prescindiendo de
la forma de organizacin del negocio. En los casos de propiedad nica, el capital est representado por
la cuenta o cuentas que sealan la responsabilidad del propietario hacia el negocio; en una sociedad,
por la suma de las cuentas de los socios; y en una corporacin, por la suma de las distintas cuentas de
capital, supervit y utilidades no distribuidas. 3 En los negocios, se hace una distincin entre el capital
circulante y el capital fijo. El capital circulante tambin es conocido como activo lquido que en el curso
usual del negocio se convierte en dinero, es decir, mercancas, cuentas por cobrar, etc. En cambio, el
capital fijo corresponde ms o menos al concepto de los economistas en relacin con los bienes de
produccin, y consiste en activos que no se convierten en dinero en el curso usual del negocio, sino que
se utilizan para ocuparse del negocio. Est inmovilizado o invertido en activos fijos, es decir, terrenos,
edificios, maquinaria, equipos, etc.

CAPITAL (ACTIVOS FIJOS) Desde el punto de vista de la inversin en un proyecto de nueva inversin
son los gastos necesarios para construir la nueva industria o empresa. Comprende el valor de todas las
inversiones fijas (invertidas en edificios productivos, maquinarias, equipos, herramientas, etc.) ms el
gasto de preproduccin (o sea, aquellos gastos en que se incurre en el perodo de prueba de la nueva
empresa) y gastos de las facilidades temporales.

CAPITAL DE EXPLOTACION Recursos financieros invertidos o gastos en los que se incurre luego de
construida la industria y que garantizan su explotacin. Comprende los gastos en servicios, materias
primas, transporte, gastos en promocin y distribucin, cuenta bancaria, mano de obra, gastos de
electricidad, gastos de insumos o piezas de repuestos, etc. El clculo de este capital se realiza en el
primer ao de trabajo de la nueva instalacin.

CAPITAL DE RIESGO Como fuente de financiamiento de una empresa, conjunto de medios que
constituyen el patrimonio neto y que, por lo tanto, estn expuestos plenamente al riesgo de gestin. El
capital de riesgo se compone de inversiones iniciales y sucesivas de capital (comprendidas las
eventuales reservas de sobreprecio de emisin) y del autofinanciamiento generado en el curso de la
gestin. El capital de riesgo o capital propio, se contrapone al capital de prstamo. A veces el trmino se
usa en la acepcin de venture capital.

CAPITAL PROPIO; CAPITAL NETO Patrimonio neto de una empresa, resultante de la diferencia entre
activos y pasivos. En trminos monetarios expresa el derecho de propiedad del titular o de los socios y
se origina en los aportes iniciales, en los sucesivos aumentos de capital y en las utilidades reinvertidas.

CAPITAL SOCIAL En trminos de financiacin o inversin para un proyecto de nueva inversin, se le
considera al dinero aportado por los socios y sobre el cual pueden pagarse dividendos, (en oposicin a
la deuda que es dinero que se ha tomado en prstamo para el proyecto, el cual debe reembolsarse y
sobre el cual normalmente se cobran intereses), ms el financiamiento a largo plazo para la etapa de pre
- inversin, ms el financiamiento a corto plazo para explotacin de la nueva instalacin.
DEPOSITO A LA VISTA
Dinero mantenido en cuentas de cheques de bancos comerciales que es parte de la oferta monetaria.
DEPOSITOS
Saldos debidos a los depositantes de un banco; los fondos acreditados a las cuentas de los
depositantes. Los depsitos pueden clasificarse de manera amplia en generales, especficos y
especiales.

110

Los depsitos generales se componen de dinero o cheques y crditos bancarios. Siempre que los
depsitos sean de esta naturaleza, la relacin entre el banco y el depositante es la de deudor y
acreedor. El banco se convierte en propietario del depsito. El depositante tiene un crdito contra el
banco por el importe depositado. Todos los depsitos se mezclan y no resulta posible distinguirlos. El
banco no est obligado en forma alguna a devolver al depositante el mismo depsito de efectivo toda
vez que no es un DEPOSITARIO (vase), como sucede en el caso de los depsitos especiales. Si un
banco quebrara, el depositante comn se convierte en un acreedor comn y tiene parte en los activos en
liquidacin disponibles proporcionalmente con los restantes acreedores comunes.
Los depsitos especficos son aquellos que se efectan con un propsito definido y por los cuales el
banco acta en calidad de depositario, como por ejemplo, dinero dejado para cubrir un pagar, o para
adquirir valores.
Los depsitos especiales consisten en propiedades, excluido el dinero, por ejemplo, bonos, acciones,
pagars, plizas de seguro de vida y otros documentos de valor, joyas, artculos de plata, vajillas, etc.,
que se entregan al banco, en custodia, y cuya propiedad es del depositante. En este caso la relacin
entre el banco y el depositante es la de depositario y depositante. Los depsitos especiales nunca pasan
a ser activos del banco y en caso de quiebra no son aplicables a la liquidacin de sus pasivos sino que
deben ser devueltos intactos a los depositantes. Los depsitos especiales se reciben bajo un contrato de
depsito, y muchos bancos que no cuentan con bvedas, se hacen cargo de la custodia de los valores
de sus depositantes, dndoles el mismo cuidado que dan a sus propios valores, pero sin asumir
responsabilidad adicional. El servicio lo prestan mediante pago o gratuitamente.

DEPOSITOS A LA VISTA
Los depsitos a la vista se definen como aqullos pagaderos dentro de 30 das. Los depsitos a la vista
son aquellos sujetos a extraccin mediante cheques y que pueden ser retirados por el depositante, de
inmediato, y sin notificacin de su intencin de extraerlos. (Ver Depsitos).
DEPOSITOS A PLAZO O A TERMINO
Depsitos no sujetos a extraccin mediante cheque, y sobre los cuales el banco puede requerir aviso
con treinta das de anticipacin de la intencin de retirar los fondos.
De acuerdo con la definicin de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federa (USA), la
expresin depsitos a trmino, cuentas abiertas se entiende que incluye todas las cuentas no
evidenciadas por certificados de depsitos o libretas de ahorro, en relacin con las cuales exista un
contrato escrito con el depositante, en la fecha en que se efecta el depsito, en cuanto a que ni el total,
ni una parte de dicho depsito puede ser extrado por cheque o de otra forma, excepto en una fecha
dada o previa notificacin por escrito que debe realizar el depositante con un nmero determinado de
das de antelacin, en ningn caso menor de 30 das. (Ver Depsitos).

DEPOSITOS CONJUNTOS
En lenguaje bancario, el trmino cuentas conjuntas (de acuerdo con las leyes estadounidenses) se
refiere indiscriminadamente a las cuentas corrientes o de ahorro abiertas a nombre de dos personas,
bien como tenedores mancomunados o indistintos. No obstante, el contrato de depsito al igual que el
ttulo de la cuenta debe ser especfico, puesto que las incidencias legales son diferentes.
En el caso de cuentas mancomunadas, no existe el derecho de supervivencia, por lo que en caso de
fallecimiento de uno de los co-depositantes el sobreviviente no tiene derecho sobre el total de saldo de
la cuenta. En vez de esto, el sobreviviente comparte la cuenta por igual con los herederos del difunto.
Mientras vivan ambos depositantes, los depsitos pueden ser efectuados indistintamente por cualquiera
de ellos, pero las extracciones requieren la accin conjunta.
En las cuentas indistintas o solidarias, el sobreviviente de los co-depositantes tiene derecho sobre el
total del saldo de la cuenta en caso de muerte de uno de los co-depositantes, por efecto del derecho de
sobreviviente. Durante la vida de los co-depositantes cualquiera de ellos puede depositar o extraer
libremente.
DEPRECIACION

111

Trmino contable que denota la disminucin en el valor de un activo debido a (1) deterioro fsico o
desgaste natural; (2) desuso y (3) repentina declinacin en el precio del mercado o del valor comercial.
El trmino tambin se refiere a un gasto operativo efectuado para la reposicin final de un activo a la
terminacin de su vida til, o para compensar la disminucin de su valor si no ha de reponerse.
Generalmente, la reduccin del valor de un activo. Tanto en la contabilidad de las empresas como en la
nacional, la depreciacin es la estimacin en dlares del grado en que se ha "agotado" o gastado el
equipo de capital en un perodo dado. La depreciacin del capital tiene tres causas posibles: 1) Un bien
capital se deteriora gradualmente con su uso: 2) el propio tiempo desgasta gradualmente un bien de
capital, independientemente de que se utilice o no; 3) las mejoras en la tcnica pueden reducir el valor
de las existentes al quedar stas obsoletas. Uso efectivo de recursos productivos durante el proceso de
produccin. Llamada tambin consumo de capital.


112

LECTURAS COMPLEMENTARIAS

LECTURA COMPLEMENTARIA II
15. Amortizacin
En trminos generales, amortizacin es cualquier modalidad de pago o extincin de una deuda. Aqu
haremos referencia a la ms comn de estas modalidades. La extincin de una deuda mediante un
conjunto de pagos de igual valor en intervalos regulares de tiempo. En otras palabras, este mtodo de
extinguir una deuda tiene la misma naturaleza financiera que las anualidades. Los problemas de
amortizacin de deudas representan la aplicacin prctica del concepto de anualidad.
15.1. Tabla de amortizacin
La tabla de amortizacin es un despliegue completo de los pagos que deben hacerse hasta la extincin
de la deuda. Una vez que conocemos todos los datos del problema de amortizacin (saldo de la deuda,
valor del pago regular, tasa de inters y nmero de periodos), construimos la tabla con el saldo inicial de
la deuda, desglosamos el pago regular en intereses y pago del principal, deducimos este ltimo del
saldo de la deuda en el perodo anterior, repitindose esta mecnica hasta el ltimo perodo de pago. Si
los clculos son correctos, veremos que al principio el pago corresponde en mayor medida a intereses,
mientras que al final el grueso del pago regular es aplicable a la disminucin del principal. En el ltimo
perodo, el principal de la deuda deber ser cero.
Estructura general de una tabla de amortizacin:

EJERCICIO 30 (Calculando la cuota uniforme)
La mejora de un proceso productivo requiere una inversin de UM 56,000 dentro de dos aos. Qu
ahorros anuales debe hacerse para recuperar este gasto en siete aos, con el primer abono al final del
ao en curso, si contempla una tasa de inters del 12% anual?
Solucin:
VF2 = 56,000; n = 2; i = 0.12; VA = ?;
1 Calculamos el VA de la inversin dentro de 2 aos, aplicando indistintamente la frmula (12) o la
funcin VA:

2 Luego determinamos la cuota peridica ahorrada a partir de hoy, aplicando la frmula (19) o la funcin
pago:
VA = 44,642.86; n = 7; i = 0.12; C = ?

Respuesta:

113

Los ahorros anuales que deben hacerse son UM 9,782.07

EJERCICIO 31 (Prstamo de Fondo de Asociacin de Trabajadores)
Un sector de trabajadores que cotiza para su Asociacin tiene un fondo de prstamos de emergencia
para los asociados cuyo reglamento establece que los crditos sern al 9% anual y hasta 36 cuotas. La
cantidad de los prstamos depende de la cuota.
a) Si el prstamo es de UM 3,000 cules sern las cuotas?
b) Si sus cuotas son UM 120 cul sera el valor del prstamo?
Solucin (a)
VA = 3,000; n = 36; i = (0.09/12) = 0.0075; C = ?
Para el clculo de la cuota aplicamos indistintamente la frmula (19) o la funcin PAGO:

Solucin (b)
C = 120; n = 36; i = 0.0075 (0.09/12); VA =?
Para el clculo de la cuota aplicamos indistintamente la frmula (18) o la funcin VA:

Respuesta:
(a) Las cuotas sern UM 95.40 y (b) Valor del prstamo UM 3,773.62
15.2. Sistema de Amortizacin Francs
Caracterizado por cuotas de pago constante a lo largo de la vida del prstamo. Tambin asume que el
tipo de inters es nico durante toda la operacin.
El objetivo es analizar no slo el valor de las cuotas, sino su composicin, que vara de un perodo a
otro. Cada cuota est compuesta por una parte de capital y otra de inters. En este sistema, el valor total
de la cuota permanece constante y el inters disminuye a medida que decrece el principal. Son tiles las
funciones financieras de Excel para el clculo. El inters aplicado es al rebatir, vale decir sobre los
saldos existentes de la deuda en un perodo. Muy utilizado por los bancos y tiendas que venden al
crdito.
EJERCICIO 32 (Calculando la cuota mensual de un prstamo)
Lilian toma un prstamo bancario por UM 3,000 para su liquidacin en 6 cuotas mensuales con una tasa
de inters del 4.5% mensual. Calcular el valor de cada cuota y elabora la tabla de amortizacin.
Solucin:
VA = 3,000; n = 6; i = 0.045; C = ?

1 Calculamos la cuota a pagar mensualmente:


114

2 Elaboramos la TABLA DE AMORTIZACION FRANCES del prstamo:

SALDO INICIAL = SALDO FINAL
INTERES = SALDO INICIAL POR TASA DE INTERES
PAGO = FORMULA [19] O BUSCAR OBJETIVO
AMORTIZ. = PAGO - INTERES
SALDO FINAL = SALDO INICIAL - AMORTIZACION
Respuesta:
La cuota mensual a pagar por el prstamo es UM 581.64, contiene la amortizacin del principal y el
inters mensual.

15.3. Sistema de Amortizacin Alemn
Cada cuota est compuesta por una parte de capital y otra de inters. En este sistema, el valor total de
la cuota disminuye con el tiempo, el componente de capital es constante, el inters decrece.
No es posible utilizar las funciones financieras de Excel para su clculo. Con este mtodo son de mucha
utilidad las tablas de amortizacin.

EJERCICIO 33 (Prstamo con amortizacin constante)
Una persona toma un prstamo de UM 4,000 para su liquidacin en 24 amortizaciones mensuales
iguales, con una tasa de inters del 3.85% mensual. Calcular el valor de cada cuota y elabore el
cronograma de pagos.

Solucin:
VA = 4,000; i = 0.0385; n = 24; C = ?

Elaboramos el CUADRO DE AMORTIZACION ALEMAN DE LA DEUDA:

115

INTERES = SALDO FINAL POR TASA DE INTERES
AMORTIZ. = PRESTAMO / N DE CUOTAS
PAGO = INTERES + AMORTIZACION
SALDO FINAL = SALDO INICIAL AMORTIZACION
Ejercicios Desarrollados
Inters Compuesto, Anualidades,
Tasas de inters, Tasas Equivalentes

EJERCICIO 34 (Fondo de ahorro)
Durante los 5 aos de mayores ingresos de su actividad empresarial el dueo de una MYPE, ahorra
mensualmente UM 500, colocando el dinero al 8.4% anual en un Banco que capitaliza los intereses
mensualmente. El ltimo abono lo efecta el 1 de enero de 1999. A partir de este momento decide no
tocar los ahorros hasta el 1 de enero del 2003. Determinar cunto es lo ahorrado del 1 de enero de
1994 al 1 de enero de 1999 y cunto es lo que tiene del 1 de enero de 1999 al 1 de enero del 2003.

Solucin:
Del 1/1/1994 al 1/1/1999 el caso es de anualidades y del 1/1/1999 al 1/1/2003 es un caso de inters
compuesto.

1) Anualidad: Del 1/1/1994 al 1/1/1999, hay 5 aos:
C = 500; i = (0.084/12) = 0.007; n = (5*12) = 60; VF = ?

2) Inters compuesto:
Del 1/1/1999 al 1/1/2003 hay 4 aos. El valor futuro de la cuota peridica es el valor actual para el
clculo del valor futuro al 1/1/2003:

VA = 37,124.02; n = (4*12) = 48; i = 0.007; VF = ?


116

[11] VF = 37,124.02 (1 + 0.007)48 = UM 51,888.32

Respuesta: Lo ahorrado del 1/1/1994 al 1/1/1999 es UM 37,124.02. Lo acumulado del 1/1/1999 al
1/1/2003 es UM 51,888.32

EJERCICIO 35 (Evaluando el valor actual de un aditamento)
Un fabricante compra un aditamento para un equipo que reduce la produccin defectuosa en un 8.5% lo
que representa un ahorro de UM 6,000 anuales. Se celebra un contrato para vender toda la produccin
por seis aos consecutivos. Luego de este tiempo el aditamento mejorar la produccin defectuosa slo
en un 4.5% durante otros cinco aos. Al cabo de ste tiempo el aditamento ser totalmente inservible.
De requerirse un retorno sobre la inversin del 25% anual, cunto estara dispuesto a pagar ahora por el
aditamento?
Solucin
C = 6,000; n = 6; i = 0.25; VA = ?

1 Actualizamos los beneficios de los seis primeros aos:

2 Calculamos el VA de los beneficios para los prximos 5 aos:
Determinamos el monto de la anualidad, aplicando una regla de tres simple:

Con este valor actualizamos la anualidad:

C = 3,176.47; i = 0.25; n = 5; VA = ?

3 Finalmente, sumamos los valores actuales obtenidos:

VAT = 17,708.54 + 8,542.42 = UM 26,250.96

Respuesta:

117

El precio a pagarse hoy por el aditamento con una esperanza de rentabilidad de 25% anual es UM
26,250.96

EJERCICIO 36 (Calculando la tasa vencida)
Determinar la tasa vencida de una tasa de inters anticipada de 12% semestral a:

Solucin:
ia = 0.12; iv = ?

Respuesta:
La tasa vencida es 13.64% semestral.

EJERCICIO 37 (Calculando la tasa vencida)
Tenemos una tasa de inters anual de 24% liquidada trimestralmente por anticipado. Cul es el inters
trimestral vencido?.

Para utilizar stas conversiones, trabajar con la tasa correspondiente a un perodo de aplicacin. Por
ejemplo, una tasa de inters de 12% anticipada y/o vencida para un semestre.
Respuesta:
La tasa vencida es 6.38% trimestral.

EJERCICIO 38 (Calculando el VF)
Calcular el valor final de un capital de UM 50,000 invertido al 11 % anual, con capitalizacin compuesta
durante 8 aos.

Solucin:
VA = 50,000; i = 0.11; n = 8; VF = ?

Calculamos el VF aplicando la frmula (11) o la funcin financiera VF:

VF = 50,000(1 + 0.11)8 = UM 115,226.89

Respuesta:
El valor final o futuro es UM 115,226.89.

EJERCICIO 39 (Calculando n, VF e I)
Un pequeo empresario deposita UM 1,500 con una tasa del 5% trimestral y capitalizacin trimestral el
30 de Marzo de 1999. Calcular cunto tendr acumulado al 30 de Marzo del 2006. Considerar el inters
exacto y comercial.


118

Solucin: Con inters exacto
VA = 1,500; i = 0.05; n = ?; VF = ?; I = ?

1 Calculamos el plazo (n) con la funcin DIAS.LAB (Un ao = 365 das y 4 trimestres):

DIAS.LAB/4 = 20.03 n = 20.03

2 Calculamos el VF utilizando la frmula y la funcin respectiva de Excel:

Respuesta:
El monto acumulado despus de 20 trimestres es UM 3,985.78

Solucin: Con inters comercial
VA = 1,500; i = 0.05; n = ?; VF = ?; I = = ?

1 Calculamos n aplicando la funcin DIAS.LAB:(Un ao = 360 das y 4 trimestres)

DIAS.LAB / *4 = 20.31 n = 20.31

Respuesta:
El monto acumulado despus de 20.31 trimestres es UM 4,040.60
Nuevamente, constatamos que el inters comercial es mayor que el inters exacto.

Cul ser el monto despus de 12 aos si ahorramos:
UM 800 hoy, UM 1,700 en tres aos y UM 500 en 5 aos, con el 11% anual.

Solucin

119

VA1,3 y 5 = 800, 1,700 y 500; n = 12; i = 0.11; VF12 = ?

Aplicando sucesivamente la frmula [11] y la funcin VF:

Respuesta:
El monto ahorrado despus de 12 aos es UM 8,185.50

Un lder sindical que negocia un pliego de reclamos, est interesado en saber cunto valdr dentro de 3
aos el pasaje, considerando que el aumento en el transporte es 1.4% mensual y el pasaje cuesta hoy
UM 1.

Solucin:
VA = 1; i = 0.014; n = (12*3) = 36; VF = ?

VF = 1(1 + 0.014)36 = UM 1.65

Respuesta:
Dentro de tres aos el pasaje costar UM 1.65

EJERCICIO 42 (Calculando el monto acumulado)
Jorge ahorra mensualmente UM 160 al 1.8% mensual durante 180 meses. Calcular el monto acumulado
al final de este perodo.

Solucin
C = 160; i = 0.018; n = 180; VF = ?

Respuesta:
El monto acumulado es UM 211,630.87

120

EJERCICIO 43 (Calculando el plazo)
Durante cunto tiempo estuvo invertido un capital de UM 4,800 para que al 12% anual de inters
produjera un monto de UM 8,700.

Solucin:
VA = 4,800; i = 0.12; VF = 8,700; n = ?

0.2476*12 = 2.9712 meses 0.9712*30 = 29.1360 das

Comprobando tenemos: (11) VF = 4,800*1.125.2476 = UM 8,700

Respuesta:
El tiempo en que ha estado invertido el capital fue de 5 aos y 2 meses con 29 das.

EJERCICIO 44 (Calculando el monto final de un capital)
Qu monto podramos acumular en 12 aos invirtiendo ahora UM 600 en un fondo de capitalizacin que
paga el 11% los 6 primeros aos y el 13% los ltimos 6 aos.

Solucin:
VA = 600; i6 = 0.11 e i6 = 0.13; n = 12; VF = ?

[11] VF = 600*(1 + 0.11)6*[1 + 0.13)6 = UM 2,336.47

Como apreciamos en la aplicacin de la frmula los factores de capitalizacin de cada tramo no los
sumamos sino los multiplicamos. Esto es as cuando la tasa es variable durante el perodo de la
inversin y/o obligacin.

Respuesta:
El monto acumulado en 12 aos es UM 2,236.47

EJERCICIO 45 (Calcular el monto a pagar por una deuda con atraso)
Un empresario toma un prstamo de UM 18,000 a 12 meses, con una tasa mensual de 3.8% pagadero
al vencimiento. El contrato estipula que en caso de mora, el deudor debe pagar el 4% mensual sobre el
saldo vencido. Calcular el monto a pagar si cancela la deuda a los doce meses y 25 das?

Solucin:
VA = 18,000; n1 = 12; n2 = (25/12) = 0.83; i = 0.038; imora = 0.04; VF = ?

121

1 Con la frmula (11) o la funcin VF calculamos el monto a pagar a los doce meses ms la mora por
25 das de atraso:

(11) VF = 18,000(1 + 0.038)12 = UM 28,160.53
(11) VF = 28,160.53(1 + 0.038)0.83 = UM 29,049.46 o tambin en un slo paso:

(11) VF = 18,000*1.03812*1.0380.83 = UM 29,045.88

Respuesta:
La mora es aplicada al saldo no pagado a su vencimiento, en nuestro caso es UM 28,160.53. El monto
que paga al final incluido la mora es UM 29,096.09.

EJERCICIO 46 (Calculando el tiempo)
Si depositamos hoy UM 6,000, UM 15,000 dentro de cuatro aos y UM 23,000 dentro de seis aos a
partir del 4to. Ao. En qu tiempo tendremos una suma de UM 98,000 si la tasa de inters anual es de
14.5%.

Solucin:

1 Capitalizamos los montos abonados hoy (6,000) y a 4 aos (15,000) para sumarlos al abono de UM
23,000 dentro de 10 aos, aplicando la frmula (11) VF =VA(1 +i)n o la funcin VF:

2 Calculamos el tiempo necesario para que los abonos sean UM 98,000:


122

0.4952*12 = 5.9424 meses 0.9424*30 = 28.2720 das

Tiempo total: 11 aos, 6 meses y 28 das

Respuesta:
El tiempo en el que los tres abonos efectuados en diferentes momentos, se convertirn en UM 98,000 es
11 aos, 6 meses y 28 das.

EJERCICIO 47 (Ahorro o inversin)
Hace un ao y medio una PYME invirti UM 20,000 en un nuevo proceso de produccin y ha obtenido
hasta la fecha beneficios por UM 3,200. Determinar a que tasa de inters mensual debera haber
colocado este dinero en una entidad financiera para obtener los mismos beneficios.
Solucin:
VA = 20,000; n = (12*6) = 18; I = 3,200; VF = ?; i = ?

[16] 3,200 = VF - 20,000

VF = 20,000 + 3,200 = UM 23,200

Respuesta:
La tasa necesaria es 0.83% mensual.
EJERCICIO 48 (Sumas equivalentes)
Si UM 5,000 son equivalentes a UM 8,800 con una tasa de inters simple anual en tres aos; haciendo
la misma inversin con una tasa de inters compuesto del 32% anual en cunto tiempo dar la
equivalencia econmica?
Solucin:
VA = 5,000; VF = 8,800; n = 5; i = ?


123

Respuesta:
La equivalencia econmica se dar en 2 aos con 13 das.

EJERCICIO 49 (Calculando el valor de venta de una mquina)
Una mquina que cuesta hoy UM 60,000 puede producir ingresos por UM 3,500 anuales. Determinar su
valor de venta dentro de 5 aos al 21% anual de inters, que justifique la inversin.

Solucin:
VA = 60,000; C = 3,500; n = 5; i = 0.21; VF1 y 2 = ?
Calculamos el VF del VA de la mquina y de los ingresos uniformes:

[11] VF = 60,000(1+0.21)5 = UM 155,624.5476

Al VF (155,624.5476) del VA de la mquina le restamos el VF (26,562.3743) de los ingresos y
obtenemos el valor al que debe venderse la mquina dentro de cinco aos: 155,624.5476 - 26,562.3743
= 129,062.17
Tambin solucionamos este caso en forma rpida aplicando en un solo paso la funcin VF, conforme
ilustramos a continuacin:


124

Respuesta:
El valor de venta dentro de cinco aos es UM 129,062.17.

EJERCICIO 50 (Evaluacin de alternativas)
Los directivos de una empresa distribuidora de productos de primera necesidad desean comprar una
camioneta que cuesta UM 22,000, estn en condiciones de pagar UM 5,000 al contado y el saldo en 18
cuotas mensuales. Una financiera acepta 18 cuotas de UM 1,321 y otra ofrece financiar al 4.5%
mensual.
a) Qu inters mensual cobra la primera financiera?
b) Cules seran las cuotas en la segunda financiera?
c) Cul financiacin debemos aceptar?

Solucin: (a) Primera financiera
VA = (22,000-5,000) = 17,000; n = 18; C = 1,321; i = ?

Solucin: (b) Segunda Financiera
VA = 17,000; n = 18; i = 0.045; C = ?

Respuestas:
a) El costo efectivo anual es 56.45%
b) El costo efectivo anual es 69.59%
c) Luego conviene la primera financiera por menor cuota y menor costo del dinero.

EJERCICIO 51 (Cuota de ahorro mensual para compra de un carro)
Un empresario desea comprar un automvil para su uso personal que cuesta hoy UM 20,000. Para tal
fin abre una cuenta de ahorros que reconoce una tasa de inters del 1.25% mensual y empieza a hacer
depsitos desde hoy. El carro se incrementa en 15% anual cunto deber depositar mensualmente
para adquirirlo en 5 aos?.

Solucin:
1 Calculamos el valor del automvil dentro de 5 aos:
VA = 20,000; i = (0.0125*12) = 0.15; n = 5; VF = ?

[11] VF = 20,000(1 + 0.15]5 = UM 40,227.1437


125

2 Finalmente, calculamos la cuota mensual:
VF = 40,227.14; i = 0.0125; n = (5*12) = 60; C = ?

Respuesta:
Para comprar el automvil dentro de 5 aos al precio de UM 40,227.14; el empresario debe ahorrar
mensualmente UM 461.65.

EJERCICIO 52 (Compra de un computador)
Jorge desea comprar un nuevo computador, para lo cual cuenta con UM 500, los cuales entregar como
cuota inicial, tomando un prstamo para el resto. El modelo que ha elegido tiene un valor de UM 2,900,
pero el esquema de financiacin exige que tome un seguro que es 1.70% del valor inicial del equipo, el
cual puede pagarse en cuotas mensuales y debe tomarse en el momento de comprarlo. A cuanto
ascendera el valor de las cuotas mensuales para pagar el prstamo en 24 meses con una tasa de
inters del 3.8% mensual?

Costo del equipo UM 2,900.00
(-) Cuota inicial 500.00
Saldo por financiar UM 2,400.00
(+) Seguro por financiar (2,900*1.70%) 49.30
Total por financiar UM 2,449.30
VA = 2,449.30; n = 24; i = 0.038; C= ?

Con estos datos calculamos el valor de cada una de las cuotas del total por financiar, aplicando
indistintamente la frmula o la funcin PAGO de Excel:

Respuesta:
El valor de cada una de las cuotas mensuales es UM 157.37

EJERCICIO 53 (Calculando la cuota mensual por la compra de un auto)
Csar compra a plazos un automvil por UM 15,000 para su pago en 18 cuotas iguales, a una tasa de
inters de 3.5% mensual. Calcular el valor de la mensualidad.
Solucin:

126

VA = 15,000; n = 24; i = 0.035; C = ?

Respuesta:
El valor a pagar cada mes es UM 1,137.25. Aplique usted la funcin PAGO.

EJERCICIO 54 (Ganaron la Tinka)
Un diario local informa que: 50 personas comparten el premio mayor de la tinka. Cuenta la historia de
50 trabajadores que compraron corporativamente un boleto de lotera y ganaron el premio mayor de UM
5000,000, al cual era necesario descontar el 12% de impuesto a las ganancias ocasionales. Uno de los
afortunados trabajadores coloca sus ganancias a plazo fijo por seis meses al 25% anual con
capitalizacin semestral. Al cabo de este tiempo tiene planeado iniciar su propia empresa y requiere
adicionalmente UM 30,000, que los debe cubrir va un crdito al 3.5% mensual y a 36 meses.
Determinar el monto para cada uno, el valor del ahorro a plazo fijo y el monto de las cuotas mensuales.

Solucin: (1)
Premio global UM 5000,000
(-) 12% Impuesto a las apuestas 600,000
Saldo para distribucin entre 50 ganadores UM 4,400,000
Premio para cada uno (4400,000/50) UM 88,000.00

Solucin: (2)
VA = 88,000; n = 1; i = (0.25/2) = 0.125; VF = ?

[11] VF = 88,000[1 + (1*0.125)] = UM 99,000

Solucin: (3)
VA = 30,000; n = 36; i = 0.035; C = ?

Respuesta:
1) Monto para cada uno de los ganadores UM 88,000.00
2) Valor del ahorro a plazo fijo UM 99,000.00
3) Cuotas mensuales del crdito UM 1,479.52

EJERCICIO 55 (Compra a crdito de un minicomponente)
Sonia compra un minicomponente al precio de UM 800, a pagar en 5 cuotas al 5% mensual. Calcular la
composicin de cada cuota y elaborar la tabla de amortizacin.

Solucin:

127

VA = 800; n = 5; i = 0.05; C = ?

1 Calculamos la cuota mensual:

2 Finalmente elaboramos la TABLA DE AMORTIZACION SISTEMA FRANCES:

Respuesta:
La cuota mensual es UM 184.78.

EJERCICIO 56 (Compra de mquinas textiles)
Un pequeo empresario textil adquiere dos mquinas remalladoras y una cortadora por UM 15,000 para
su pago en 12 cuotas mensuales uniformes. El primer pago se har un mes despus de efectuada la
compra. El empresario considera que a los 5 meses puede pagar, adems de la mensualidad, una
cantidad de UM 3,290 y para saldar su deuda, le gustara seguir pagando la misma mensualidad hasta
el final. Este pago adicional, har que disminuya el nmero de mensualidades. Calcular en qu fecha
calendario terminar de liquidarse la deuda, la compra se llev a cabo el pasado 1 de Enero del 2003 y
la tasa de inters es 4.5% mensual.
Solucin:
VA = 15,000; n = 12; i = 0.045; C = ?
1 Calculamos el valor de cada una de las doce cuotas:

2 Elaboramos la TABLA DE AMORTIZACION DE SISTEMA FRANCES:
Al pagar los UM 3,290 adicionales a la cuota del quinto mes, nos queda un saldo de UM 6,403, como las
cuotas mensuales deben ser de UM 1,644.99, calculamos los meses que faltan hasta que la deuda
quede saldada:


128

VA = 6,403; i = 0.045; C = 1,645; n = ?

0.37*30 = 11 das

Respuesta:
El pago de la deuda disminuye en casi tres meses, por el abono adicional en el quinto mes, la obligacin
es liquidada el 12/10/2003, siendo la ltima cuota de UM 609. La ltima cuota contiene el saldo final
(599) y los intereses de 11 das.

EJERCICIO 57 (Doble prstamo)
Un prstamo de UM 3,000 a ser pagado en 36 cuotas mensuales iguales con una tasa de inters de
3.8% mensual, transcurrido 8 meses existe otro prstamo de UM 2,000 con la misma tasa de inters, el
banco acreedor unifica y refinancia el primer y segundo prstamo para ser liquidado en 26 pagos
mensuales iguales, realizando el primero 3 meses despus de recibir el segundo prstamo. A cunto
ascendern estas cuotas?

Solucin:
VA0 = 3,000; VA8 = 2,000; n = 36; n = 26; i = 0.038; C = ?
1 Calculamos cada una de las 36 cuotas con la frmula (19) o la funcin PAGO:


129

2 En el octavo mes recibimos un prstamo adicional de UM 2,000 que unificado con el saldo pendiente
es amortizado mensualmente tres meses despus de recibido. Elaboramos la TABLA DE
AMORTIZACION DE LA DEUDA.

Al momento 8, despus de amortizar el principal, el saldo del prstamo es 2,683.70 - 52.31 = UM
2,631.39 sin embargo, con el nuevo prstamo ms los intereses de los perodos de carencia o gracia el
saldo es de 2,631.39 + 2,000 + 175.99 + 182.68 = 4,990.07 con el que calculamos el valor de la nueva
cuota, aplicando indistintamente la frmula [19], la funcin PAGO o la herramienta buscar objetivo de
Excel:
VA = 4,990.07; i = 0.038; n = 26

Respuesta:
El valor de cada una de las 26 cuotas es UM 305.45
EJERCICIO 58 (Calculando las cuotas variables de un prstamo)
Tenemos un prstamo de UM 2,500 con una Caja Rural que cobra el 4.5% de inters mensual, para ser
pagado en 8 abonos iguales. Luego de amortizarse 3 cuotas negocian con la Caja el pago del saldo
restante en dos cuotas, la primera un mes despus y la segunda al final del plazo pactado inicialmente.
Calcular el valor de estas dos cuotas.

Solucin:
VA = 2,500; i = 0.045; n = 8; C = ?
1 Calculamos el valor de cada una de las 8 cuotas, con la funcin PAGO:

2 Elaboramos la TABLA DE AMORTIZACION DEL PRESTAMO, abonado la tercera cuota el saldo del
prstamo es UM 1,663.92. Para el clculo de la cuota aplicamos Buscar Objetivo de Excel:

130

Obtenemos el valor de la amortizacin 4 dividiendo el saldo pendiente entre 2:

A este valor adicionar los intereses correspondientes, incluido los intereses de los perodos de carencia
cuando corresponda.

Respuesta:
El valor de la cuota 4, es UM 906.84
El valor de la cuota 8, es UM 992.13

EJERCICIO 59 (Prstamo sistema de amortizacin francs y alemn)
Una persona toma un prstamo por UM 15,000 a reintegrar en 12 cuotas con un inters del 3.5%
mensual. Aplicar los sistemas de amortizacin francs y alemn.

Solucin: Sistema Francs
VA = 15,000; n = 12; i = 0.035; C = ?

1 Calculamos el valor de cada una de las cuotas:

2 Elaboramos la TABLA DE AMORTIZACION DEL PRESTAMO, Sistema Francs:

131

Solucin: Sistema Alemn
VA = 15,000; n = 12; i = 0.035; AMORT. = ?

2 Elaboramos el CUADRO DE AMORTIZACION DE LA DEUDA, Sistema de Amortizacin Alemn:

Por falta de espacio hemos ocultado varias filas en cada cuadro.

Comentario:
En el sistema de amortizacin francs los pagos son constantes y la amortizacin creciente; en el
sistema de amortizacin alemn los pagos son decrecientes y la amortizacin es constante.

EJERCICIO 60 (Prstamo con tasa de inters flotante)
Un empresario adquiere un prstamo de la Banca Fondista por UM 5000,000 a reintegrar en 5 cuotas
anuales, con una tasa de inters flotante que al momento del otorgamiento es de 5.50% anual. Pagadas
las 3 primeras cuotas, la tasa de inters crece a 7.5% anual, que se mantiene constante hasta el final.

Solucin:
VA = 5000,000; n = 5; i1...3 = 0.055 y i4...5 = 0.075; i = 0.075; AMORT. = ?

1 Calculamos la amortizacin mensual:

2 Elaboramos el CUADRO DE AMORTIZACION DE LA DEUDA, Sistema de Amortizacin Alemn:

132

Comentario:
Como observamos, el incremento de la tasa de inters produce un quiebre de la tendencia descendente
de las cuotas. El quiebre tiene su origen en la cuanta de los intereses.

EJERCICIO 61 (Calculando la tasa efectiva)
Las EDPYMES y Cajas Rurales y Municipales de ahorro y crdito cobran un promedio anual de 52% por
prstamos en moneda nacional. Calcular la tasa efectiva.

Solucin:
j = 0.52; m = 12; i = ?

Respuesta:
La tasa efectiva anual que cobran estas instituciones es 66.37%.

EJERCICIO 62 (Calculando la tasa nominal)
Una ONG (como muchas), canaliza recursos financieros de fuentes cooperantes extranjeras para ayuda
social. Coloca los recursos que le envan nicamente a mujeres con casa y negocio propios al 3.8%
mensual en promedio y hasta un mximo de UM 5,000; adems, obligatoriamente los prestamistas
deben ahorrar mensualmente el 15% del valor de la cuota que no es devuelto a la liquidacin del
prstamo, por cuanto los directivos de la ONG dicen que estos ahorros son para cubrir solidariamente el
no pago de los morosos. Determinar el costo real de estos crditos, asumiendo un monto de UM 2,000 a
ser pagado en 12 cuotas iguales al 3.8% mensual.

Solucin:
VA = 2,000; i = 0.038; n = 12; j = ?; TEA = ?; VF = ?

1 Calculamos la tasa nominal y la TEA del prstamo:


133

2 Calculamos el valor de cada una de las cuotas y el ahorro:

AHORRO MENSUAL OBLIGATORIO= 210.64 * 15% = UM 31.59 mensual

2 Elaboramos la TABLA DE AMORTIZACION DEL PRESTAMO:

3 Para determinar el costo efectivo del crdito elaboramos el flujo de efectivo y aplicamos la funcin
TIR:

4 Calculamos la tasa nominal y la TEA, a partir de la tasa de inters mensual de 6.28%:

134

Respuesta:
Considerando el ahorro y el valor del dinero en el tiempo, el costo efectivo del crdito que da la ONG
es de 108.40% anual, que es lo que pagan sus clientes por su ayuda social.

EJERCICIO 63 (Evaluando el costo efectivo de un prstamo)
Un pequeo empresario obtiene un crdito de una EDPYME por UM 25,000, a una tasa de inters de
52% anual con capitalizacin mensual, con una retencin mensual del 1.5% para un fondo de riesgo.
Cul ser la tasa efectiva anual y el monto a pagar transcurrido un ao?
Solucin:
1 Como la retencin es mensual, convertimos esta tasa peridica a tasa nominal: 0.015*12 = 0.18,
luego sumamos este resultado a la tasa nominal:
j = 52% + 18% = 70% capitalizable mensualmente:

VA = 25,000; j = 0.70; m = 12; i = ?

2 Calculamos la tasa peridica y efectiva anual:

3 Finalmente encontramos el monto, transcurrido un ao:
i = (0.9746/12) = 0.0812

[11] VF = 25,000 (1 + 0.0812)12= UM 63,798.79

Respuesta:
La tasa efectiva anual (TEA) es 97.46% y el monto que paga efectivamente transcurrido un ao es UM
63,798.79 por un prstamo de UM 25,000.

EJERCICIO 64 (Compra con TARJETA de Crdito)
Una persona con una TARJETA DE CREDITO de una cadena de SUPER MERCADOS, adquiere una
refrigeradora el 30/12/03 cuyo precio contado es UM 861.54, para ser pagada en 12 cuotas uniformes de
UM 96 mensuales cada una, debiendo agregar a esta cuota portes y seguros por UM 5.99 mensual. El

135

abono de las cuotas es a partir del 5/03/04 (dos meses libres). Gastos adicionales UM 17.43 que hacen
un total de UM 878.77. Determinar el costo efectivo y elabore la tabla de amortizacin de la deuda.

Solucin:
VA = 878.77; n = 14; C = 96; i = ?; TEA = ?

1 Con la funcin TASA calculamos la tasa del perodo ( i ):

2 Con la frmula [25] calculamos la tasa nominal:

3 Con la frmula [28] o la funcin INT.EFECTIVO calculamos la tasa efectiva anual (TEA) de la deuda:

4 Elaboramos la TABLA DE AMORTIZACION DE LA DEUDA:

5 Para la determinacin del costo efectivo de la deuda elaboramos el respectivo flujo de caja:


136

La cuota mensual que efectivamente paga el cliente es UM 101.99

Respuesta:
El costo efectivo de la deuda incluido los UM 5.99 de portes y seguro es de 90.22% al ao y 5.50%
mensual.
EJERCICIO 65 (Valor actual de los ingresos anuales)
Una compaa frutera plant naranjas cuya primera produccin estima en 5 aos. Los ingresos anuales
por la venta de la produccin estn calculados en UM 500,000 durante 20 aos. Determinar el valor
actual considerando una tasa de descuento de 10% anual.

Solucin:
C = 500,000; i = 0.10; n = 20; VA = ?

1 Calculamos el valor actual de los 20 ingresos:

2 Finalmente calculamos el valor actual del total 5 aos antes de iniciarse la cosecha:

VF = 4256,781.86; i = 0.10; n = 5; VA = ?

Respuesta:
El valor actual de los 20 ingresos al da de hoy es UM 2643,126.62

EJERCICIO 66 (Cuando una inversin se duplica)
Determinar la conveniencia o no de un negocio de compra y venta de relojes, que garantiza duplicar el
capital invertido cada 12 meses, o depositar en una libreta de ahorros que paga el 5% anual.

Solucin:
VA = 1; VF = 2; n = 12; i = ?

1 Calculamos la tasa de inters de la operacin financiera, cuando el capital se duplica:

137

2 Calculamos el valor futuro de los ahorros a la tasa del 5% anual:

VA = 1; i = 0.05; n = 12; VF = ?

Respuesta:
Es ms conveniente la inversin en el negocio de los relojes.

EJERCICIO 67 (Calculando el valor de contado de un terreno)
Calcular el valor de contado de una propiedad vendida en las siguientes condiciones: UM 20,000 de
contado; UM 1,000 por mensualidades vencidas durante 2 aos y 6 meses y un ltimo pago de UM
2,500 un mes despus de pagada la ltima mensualidad. Para el clculo, utilizar el 9% con capitalizacin
mensual.

Solucin: (i =0.09/12), (n = 2*12+6)
VA1 = 20,000; C1...30 = 1,000; VF31 = 2,500; i = 0.0075; n = 30; VA = ?

1 Calculamos el VA de la serie de pagos de UM 1,000 durante 30 meses:

2 Calculamos el VA de los UM 2,500 pagados un mes despus de la ltima cuota:

Respuesta:
Luego el valor de contado del terreno es: 26,775 + 1,983 + 20.000 = 48,758

138

EJERCICIO 68 (La mejor oferta)
Una persona recibe tres ofertas para la compra de su propiedad:
(a) UM 400,000 de contado;
(b) UM 190,000 de contado y UM 50,000 semestrales, durante 2 aos
(c) UM 20,000 por trimestre anticipado durante 3 aos y un pago de UM 250,000, al finalizar el cuarto
ao.
Qu oferta debe escoger si la tasa de inters es del 8% anual?

Oferta : UM 400,000

Solucin:(b)
i = (0.08/2 semestres) = 0.04; n = (2.5*2) = 5 semestres; VA = ?

Oferta b : 222,591 + 190,000 = UM 412,591

Solucin (c):
n = (3*4 trimestres) = 12; i = (0.08/4 trimestres) = 0.02

1 Actualizamos los pagos trimestrales de UM 20,000:

2 Calculamos el VA del ltimo pago anual de UM 250,000:

Oferta c : 215,737 + 183,757 = UM 399,494

Respuesta:
La oferta (b) es la ms conveniente, arroja un mayor valor actual.

EJERCICIO 69 (Generando fondos para sustitucin de equipos)
Qu suma debe depositarse anualmente, en un fondo que abona el 6% para proveer la sustitucin de
los equipos de una compaa cuyo costo es de UM 200,000 y con una vida til de 5 aos, si el valor de
salvamento se estima en el 10% del costo?

Solucin:
Valor de salvamento : 200,000 x 10% = 20,000


139

Fondo para sustitucin de equipo: 200,000 - 20,000 = 180,000

Finalmente, calculamos el valor de cada depsito anual:
VF = 180,000; i = 0.06; n = 5; c = ?

Respuesta:
El monto necesario a depositar anualmente durante 5 aos es UM 31,931.35. Aplique la funcin PAGO
para obtener el mismo resultado.

EJERCICIO 70 (Sobregiros bancarios)
Por lo general casi todos los empresarios recurren al banco para cubrir urgencias de caja va los
sobregiros (ver glosario); los plazos de stos dependen de las polticas de cada institucin financiera,
pero es comn encontrar en nuestro medio plazos de 48 horas, 3 das como mximo. Estos plazos casi
nunca los cumple el empresario, normalmente los sobregiros son pagados a los 15 30 das. La tasa
promedio para este producto financiero es 49% anual ms una comisin flat de 4% y gastos de portes
de UM 5 por cada sobregiro. Determinar el descuento, el valor lquido, el costo efectivo de un sobregiro
de 2 das por UM 10,000, los costos cuando este es pagado con retraso a los 15 y 30 das y la tasa
efectiva anual.

Solucin:
VN = 10,000; i = 0.49/360 = 0.0014; n = 2; D2 = ?; VA = ?

1 Aplicando la frmula (10) calculamos el descuento del sobregiro para 2 das:

2 Aplicando la frmula [8] VA =VN - D, calculamos el VA del sobregiro:

VN = 10,000; D2 = 27.30; iFlat = 0.04; PORTES = 5; VA = ?

(8) VA2 = 10,000 - (27.30 + 5) = 9,967.70 - (10,000*0.04) = UM 9,567.70

3 Con la frmula (4A) calculamos la tasa real de esta operacin:

Hasta esta parte estamos operando con el descuento bancario a inters simple. El VA obtenido es el
valor lquido o el monto que realmente recibe el empresario. Pero debe abonar los UM 10,000 a los 2
das, en caso contrario pagar el inters convencional de 49% anual, 18% anual de inters moratorio
sobre el saldo deudor (UM 10,000) y UM 5.00 de portes. A partir de este momento operamos con el
inters compuesto.

Sumamos a la tasa de inters los intereses moratorios:
VA = 10,000; n = 15 y 30; i = (0.49/360 + 0.18/360) = 0.0019; VF =?

4 Calculamos el monto a pagar a los 15 y 30 das incluyendo los portes:


140

(11) VF = 10,000*(1 + 0.0019)15 + 5 = 10,293.82
(11) VF = 10,000*(1 + 0.0019)30 + 5 = 10,590.99

Luego aplicando la frmula (13) y la funcin TASA, calculamos el costo mensual del sobregiro:

VA = 9,567.70; n = 15 y 30; VF = 10,293.82 y 10,590.99; i = ?

5 Finalmente, calculamos la tasa nominal y la TEA del sobregiro:

(25) j = 0.00339*30* = 1.2204
(28) TEA = (1 + 0.00339)360 - 1 = 2.3816

Respuesta:
1) El descuento para los 2 das es: UM 27.30
2) Los costos cuando el sobregiro es pagado con retraso son:
Para 15 das = 7.34%
Para 30 das = 10.17%
3) La tasa nominal es : j = 122.04%
La tasa efectiva anual es : TEA = 238.16%

EJERCICIO 71 (Evaluando la compra a crdito en un supermercado)
Un ama de casa compra a crdito el 8/10/2004 en un SUPERMERCADO, los siguientes productos:

Una lustradora marcada al contado a UM 310.00
Una aspiradora marcada al contado a UM 276.00
Una aspiradora marcada al contado a UM 115.00 UM 701.00

La seora con la proforma en la mano pide a la cajera que le fraccione el pago en 12 cuotas iguales con
pago diferido, la cajera ingresa los datos a la mquina y esta arroja 12 cuotas mensuales de UM 82.90
cada una con vencimiento la primera el da 5/2/2005. Determine la tasa de inters peridica y la TEA
que cobra el SUPERMERCADO.

Solucin:
VA = 701; C = 82.90; n = 12; i = ?; TEA = ?

1 Aplicando la funcin TASA calculamos la tasa peridica de la anualidad:

141

Tasa mensual = 5.84%

Respuesta:
El SUPERMERCADO cobra mensualmente por sus ventas al crdito 5.84%, que arroja una tasa nominal
de 70.13% y una Tasa Efectiva Anual de 97.69%. Esta tasa no considera portes, seguros e Impuesto a
las Transacciones Financieras (ITF).


142

BIBLIOGRAFIA

1 Portus Govinden,
Lincoyan
Matemticas Financieras, Editorial Mc Graw Hill,
Naucalpan de Jurez, Estado de Mxico, Mxico,
c1975.

2 Cissell Robert y
Cissell Helen
Matemticas Financieras, Editorial Continental S.A.,
Mxico DF, Mxico, c1978.

3 Higland, Esther H. y
Rosenbaum, Roberta
S.
Matemticas Financieras, Tercera Edicin, Editorial
Prentice Hall Hispanoamericana, Mexico DF,
Mxico, c1985.

4 Garca, Jaime A. Matemticas Financieras, Cuarta Edicin, Editorial
Pearson, Mxico, Mxico, c2000.

5 Moore, Justin H. Manual de Matemticas Financieras, Editorial
UTEHA, Noriega Editores, Mxico DF, Mxico,
c1996.

6 Valdez Montero,
Abelardo
Estudios Matemticos Financieros y Actuariales,
Editorial Colegio de Economistas de La Paz-Bolivia,
La Paz, Bolivia, c1996.

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