Los Swaps

LOS SWAPS
DEFINICIONES
De Lara, Alfonso. Los swaps son acuerdos contractuales para intercambia una serie
de flujos de efectivo. Dichos flujos de efectivo son ms comnmente entre los pagos
de inters asociados con el servicio de la deuda, como el prstamo a tasa flotante.
Marshall, John F. y KAPNER, Kenneth R. Un swap es un acuerdo contractual,
evidenciando por un documento sencillo, en el que dos partes, llamadas contrapartes,
acuerdan hacerse pagos peridicos entre s. El acuerdo de swaps contiene una
especificacin acerca de las monedas que se han de intercambiar (que pueden o no
ser las mismas), la tasa de inters aplicable a cada una (que puede ser fija o flotante),
el programa en el que se deben hacer los pagos y cualquier otro tipo de disposiciones
orientadas a normar la relacin entre las partes.
De las anteriores definiciones de autores distintos de cmo se concibe un swap se
puede concluir que los swaps son acuerdos para intercambiar flujos peridicos de
dinero, durante un plazo determinado y pueden ser tan variados como la fuente u
origen de tales flujos de dinero.
Los ms comunes son los de tasas de inters y los de divisas (Interest Rate y
Currency Swaps).
En todos los Swaps existen dos elementos: 1) el monto fijo, o sea, la cantidad
acordada que debe entregar una de las partes en cada fecha de liquidacin, misma
que no debe sufrir variaciones; y 2) el monto flotante, o sea, la cantidad a partir de la
cual se hace el clculo para la determinacin del monto fijo y del flotante a pagarse en
un Swap.
El modo ms fcil de entender los Swaps es concebirlos como una combinacin de
contratos a futuro.
SUJETOS PARTICIPANTES EN LOS SWAPS
Los usuarios y participantes en la negociacin de los swaps son principalmente cuatro
a saber:
1. Importadores y exportadores
Para el importador quien normalmente liquida sus operaciones en divisa
norteamericana las alternativas para ello pueden ser: a) comprar desde ahora los
dlares que necesita; b) comprarlos un poco antes de que realice el pago y; c) realizar
un swap de divisa con la ventaja de que en la transaccin fijara el tipo de cambio al
cual va a comprar sus dlares.
2. Usuarios del Crdito
Existen los Swaps de tasas de inters (CETES a 91 das y TIIE a 28 das), si se tiene
un adeudo con cualquiera de las instituciones de crdito, puede protegerse de un alza
en las tasas de inters sobre CETES o TIIE, en tanto que el acreedor que quiere
evitar los efectos de una baja en las tasas puede gozar de la misma proteccin con un
Swap.
3. Inversionistas
Se puede proteger de las fluctuaciones de corto a mediano plazo en el precio de las
acciones que cotizan en las Bolsas de Valores negociando un swaps sobre ndices o
sobre las acciones individuales que conforman el ndice.
4. Administradores de riesgos.
Sin importar cul sea el tipo de mercado los principios de la administracin de riesgos
continan siendo esencialmente los mismos y sealan que las compaas que
experimentan grandes riesgos por los cambios en las tasas de inters y la moneda se
ven afectados en la variabilidad de los flujos de efectivo y los costos asociados con la
prdida financiera. Los instrumentos derivados tales como los swaps se han
convertido en herramientas para la administracin de riesgos que permiten compartir
el riesgo y, por lo tanto, facilitan la distribucin eficiente de capital hacia oportunidades
de inversin productiva. Adems de servir cobertura, los swaps a menudo son
utilizados por instituciones que especulan sobre movimientos de tasas por anticipado,
con la intencin de generar ingresos.
ESTRUCTURA DE BSICA DEL SWAP
Todos los swaps estn construidos alrededor de una misma estructura bsica.
Dos agentes, llamados contrapartes, acuerdan realizar pagos uno al otro sobre la
base de algunas cantidades de activos subyacentes.
Por el momento, nos referimos a estos pagos como pagos de servicio.
Los activos subyacentes pueden o no intercambiarse y se denominan nocionales o
principales con el fin de distinguirlos de los intercambios fsicos en los mercados de
dinero, que se llaman reales o actuales.
Tcnicamente, si los nocionales se intercambian, entonces no son nocionales, porque
el trmino nocional implica algo hipottico. Sin embargo, con el fin de evitar hacer
distinciones frecuentes entre los activos subyacentes que son nocionales y los activos
subyacentes que son reales simplemente nos referimos a todos los activos
subyacentes en los swaps como nocionales o principales.
Un swap por si mismo generalmente no tendra mucho sentido, excepto si se
destinara a la especulacin en relacin con los valores que adoptaran los valores o los
precios en una fecha posterior. Pero los swaps no existen en forma aislada.
Se utilizan en conjunto con otras posiciones que se tengan en otros mercados, por
ejemplo de dinero, o con otras transacciones.
3.5. Swap sobre tasas de inters

Un swap sobre tasa de inters, es un Contrato financiero entre dos partes que se
intercambian los intereses derivados de pagos o cobros de obligaciones; as una se
compromete a pagar un tipo de inters fijo sobre el principal a la otra a cambio de
recibir los intereses a tipo variable del mismo principal, operando en la misma
moneda. Su objetivo es aprovechar las ventajas comparativas acerca de la calidad
crediticia de los intervinientes en cada uno de los mercados. En su forma ms
primitiva el swap de inters persigue que las dos partes se beneficien de un arbitraje
entre las calificaciones del mercado de bonos (tipo de inters fijo) y el mercado de
crdito a corto plazo (tipo de inters variable). De este modo, atendiendo a las
diferentes calificaciones de las partes, se calcula el ahorro neto total de la operacin
restando ambas diferencias cuando sea la misma parte la que consiga un mejor
diferencial en los dos mercados, y sumndolas cuando en cada mercado una de las
partes obtenga mejor diferencial. En todo caso, cada parte deber acudir al mercado
en el que obtenga la mayor ventaja con respecto a la otra.
Swap sobre divisas
El Swap sobre divisas es una operacin por la cual una de las partes entrega una
cantidad de dinero en la divisa de un pas a la otra parte, quien a su vez entrega a la
primera otra cantidad en la divisa de otro pas. Ambas partes se comprometen a
abonar peridicamente los intereses preestablecidos, as como a amortizar el principal
una vez transcurrido el plazo de la operacin. Mediante este sistema cada parte se
aprovecha de las ventajas que tiene la otra para la obtencin de recursos en la divisa
de un determinado pas, operacin que si tuviese que ser realizada por ella le
resultara mucho ms gravosa.
Este tipo de swaps es una transaccin en la que dos partes intercambian cantidades
especficas de dos monedas diferentes al principio, y una vez transcurrido el plazo
establecido las pagan de acuerdo con un contrato concertado que refleja los pagos de
intereses y posiblemente la amortizacin del capital.
3.7. Swap sobre commodities
En un swap de materias primas (tambin llamado swaps sobre commodities o
productos fsicos) la primera contraparte realiza pagos peridicos a la segunda a un
precio unitario fijo por una cantidad nocional de alguna materia prima. La segunda
contraparte paga a la primera un precio unitario variable (normalmente un precio
promedio basado en observaciones peridicas de un precio spot) por una cantidad
nocional dada de alguna materia prima. Las materias primas pueden ser iguales (que
es el caso normal) o diferentes. No se dan intercambios de las materias primas de
referencia entre las contrapartes del swap. Todos los intercambios de materias primas,
si es que existen algunos, tienen lugar en los mercados al contado.

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3.5. Swap sobre tasas de inters

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