Autores:

Angulo Loor Francis

Avils Estrada Robert
Parada Murillo Karla
Pillasagua Jcome
Nathaly
Vsquez Ledesma
William
Razones de apalancamiento a largo
plazo

Universidad de
Guayaquil
Facultad de ciencias
Administrativa

Eco. Isabel Asanza

APALANCAMIENTO FINANCIERO...........................................................................3
2. Clasificacin de Apalancamiento Financiero................................................................................3
3. Riesgo Financiero.................................................................................................................................4
4. Grado de Apalancamiento Financiero............................................................................................4

APALANCAMIENTO TOTAL......................................................................................5
1. Concepto.-...............................................................................................................................................5
2. Riesgo Total:...........................................................................................................................................5
3. Grado de Apalancamiento Total:......................................................................................................5

RAZONES DE APALANCAMIENTO........................................................................5
PROYECCIONES DE VENTA...............................................................................................................7
1. Tasa de crecimiento de las ventas...................................................................7
2. Estabilidad de las ventas............................................................................... 7
3. Actitudes del prestamista............................................................................... 7

PUESTA EN PRCTICA............................................................................................7
NDICES FINANCIERO...........................................................................................................................9

CONCLUSIN.........................................................................................................11
BIBLIOGRAFA........................................................................................................12
ANEXOS..................................................................................................................13

APALANCAMIENTO
Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la
rentabilidad de los capitales propios. La variacin resulta ms que proporcional
que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin
necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la
rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas.
Concepto
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras
de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento
presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con
su activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la
rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a
largo plazo ms capital propio.
Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para
utilizar el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por
efecto de los cambios en las Utilidades de operacin de una empresa.
Es decir: los intereses por prstamos actan como una PALANCA, contra la cual
las utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las
utilidades netas de una empresa.
En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de
fondos obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades
netas de una empresa.

2. Clasificacin de Apalancamiento
Positiva
Negativa
Neutra
Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos
proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento
que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que
se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
3

Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos

provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de
rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de
inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos
provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa
de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa
de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.
3. Riesgo Financiero
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder
cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos,
tambin aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los
costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los
pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de
utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede
cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estn pendientes de pago
El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo
financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, est
justificado cuando aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin,
como resultado de un aumento en las ventas netas.
4. Grado de Apalancamiento
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una
empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como
el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en particular es siempre el
cambio porcentual en la utilidad operativa que causa el cambio en las utilidades
por accin
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de
menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto
es verdadero respecto al riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la
variedad relativa del cambio porcentual en las utilidades por accin (UPA) ser
mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si todos los dems permanecen
igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego financiero y su
relacin con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento
financiera mide el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje
de cambio en las utilidades por accin (UPA) como consecuencia de un cambio
porcentual en las utilidades antes de impuestos e intereses (UAII)
4

APALANCAMIENTO TOTAL
1. Concepto.Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
accin de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y
financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de
equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms altos ser el volumen
de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.
2. Riesgo Total:
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el
producto del riesgo de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y
financiero, se denomina apalancamiento total, el cual est relacionado con el
riesgo total de la empresa.
En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la
empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.
3. Grado de Apalancamiento Total:
El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y
muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de
utilidades por accin.

RAZONES DE APALANCAMIENTO
Miden el grado o la forma en que los activos de la empresa han sido
financiados,
considerando
tanto
la
contribucin
de
terceros
(endeudamiento) como la de los propietarios (patrimonio). Son ejemplos de
este tipo de razones las siguientes:

Razn de Endeudamiento: mide la proporcin de la inversin de la

empresa que ha sido financiada por deuda, por lo cual se acostumbre
presentar en forma de porcentajes. Por ejemplo, una razn de
endeudamiento de 0,4 indica que el 40% del total de la inversin (activos
totales) ha sido financiada con recursos de terceros (endeudamiento).
Endeudamiento = Total Pasivo Total Activo
5

En vista de los hbitos de los empresarios venezolanos, de evitar en lo

posible el endeudamiento a largo plazo, y tratar de financiar su operacin
con fondos a corto plazo, es recomendable que el analista fraccione
este ndice en corto y largo plazo, as.

Endeudamiento a corto plazo= Pasivo Circulante Total Activo

Endeudamiento a largo plazo = Pasivo a Largo Plazo Total Activo

Razn de Autonoma: mide la proporcin de la inversin de la empresa

que ha sido financiada con dinero de los propietarios. Es complementaria
a la de endeudamiento, por lo que la suma de las dos debe ser igual a 1.
Autonoma = Total Patrimonio Total Activo

Razn de Apalancamiento Externo: mide la relacin entre la utilizacin

del endeudamiento como mecanismo de financiacin y la utilizacin de
los fondos de los propietarios. Indica cuantas unidades monetarias han
venido de afuera del negocio, por cada unidad monetaria provista por los
propietarios.
Apalancamiento externo = Total Pasivo Total Patrimonio

Razn de Apalancamiento Interno: representa exactamente lo

opuesto a la anterior; es decir, cuntas unidades monetarias han sido
aportadas al financiamiento de la inversin por los accionistas, por cada
unidad monetaria tomada de terceros.
Apalancamiento interno = Total Patrimonio Total Pasivo

Razn de Capitalizacin Externa: modernamente se considera que el

capital de una empresa no est compuesto solamente por los aportes
que hacen los propietarios, sino que tambin debe ser considerado como
tal, el aporte a largo plazo que puedan hacer los terceros. De all que
se defina la capitalizacin como la sumatoria del patrimonio de la
empresa y los recursos contratados a largo plazo: ie: patrimonio ms
pasivo a largo plazo. La razn de capitalizacin externa mide la
proporcin en que entra el aporte de terceros en la capitalizacin de la
empresa.
Capitalizacin externa = Deuda a largo plazo (Patrimonio + Deuda a
6

largo plazo)
Razn de Capitalizacin Interna: en el marco del concepto ya explicado,
este indicador mide la proporcin en que el patrimonio de los accionistas
participa en la capitalizacin de la empresa; por ejemplo, una
capitalizacin interna de 75% indica que en la capitalizacin existe una
relacin de 3 a 1 entre lo aportado por los accionistas y lo tomado de
terceros. La suma de los dos ndices de capitalizacin debe ser igual a 1.
Capitalizacin interna = Patrimonio (Patrimonio + Deuda a largo plazo)

PROYECCIONES DE VENTA
1. Tasa de crecimiento de las ventas
La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades
por accin de una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento.
Sin embargo el capital contable de una empresa cuyas ventas y utilidades estn
creciendo a una tasa favorable exige un precio ms alto; Esto favorece al
financiamiento del capital contable. La empresa debe usar un apalancamiento
contra la oportunidad de ampliar su base del capital contable cuando los precios
de sus acciones comunes son altos
2. Estabilidad de las ventas
Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede
incurrir en los cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y
sus utilidades estn sujetas a disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la
empresa puede tener dificultades para satisfacer sus obligaciones fijas de inters.
3. Actitudes del prestamista
Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financieras. El banco
discute su estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata
de usar el apalancamiento ms all de las normas de la empresa los prestamistas
pueden mostrase indispuestos a aceptar tales incrementos de la deuda. Ellos
afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crdito del prestarlos y la
clasificacin de crditos.
Las polticas de crditos consisten en determinar la cantidad de las deudas y
posterior mente usar un monto menos pequeos de margen de seguridad
PUESTA EN PRCTICA
TIPO DE MONEDA: MILES DE $

Para sacar el apalancamiento financiero se ocupa la siguiente formula:

GAF = ___ UAII ________
UAII- INTERESES
GAF = ____/\ % U.P.A _______
/\ % A.U.I.I
U.P.A = utilidades por accin
A.U.I.I = utilidades antes de impuesto e intereses
UPA = _________ UTILIDAD NETA__ =
ACCIONES EN CIRCULACIN
UPA = AO 1 % -1 *100
AO 0 %
GAF = _______ 58.647.206_ = 58.647.206 = 1.06
58.647.206- 3.295.308 55.351.898
Esto quiere decir que el GAF aumento en un 1.06 su rentabilidad sobre los activos
se vieron beneficiados por el uso de apalancamiento.

AO 2001
UPA = 52.380.382 -1 *100 = 3.23 %
50.740.211
UAII = 58.647.206 -1 *100 = 5.60 %
55.536.159
AO 2000
UPA = 50.740.211 - 1 *100 = 13.73 %
44.612.243
UAII = 55.536.159 - 1 *100 = 11.26 %
49.911.596
Las utilidades por accin han disminuido debido a que disminuyo el impuesto a la
renta y los intereses, comparndolo con diciembre del 2000 de13.73% y la del
diciembre del 2001 fue de 3.23 %.
VARIACIN PORCENTUAL DE LAS UTILIDADES POR ACCIN
8

UPA = 52.380.382 = 26.58 %

1.970.257
UPA = 50.740.221 = 25.75 %
1.970.257
UPA = 26.58 -1*100 = 3.2 %
25.75
GAF = 3,2 = 0,57
5,60
Esto quiere decir que el grado de apalancamiento financiero fue d 0.57 %, quiere
decir que el GAF aumento 0.57 sobre las utilidades por accin.
Las utilidades por accin aumentaron debido a que aumentaron las utilidades
netas de la empresa por una disminucin del impuesto a la renta, la variacin
porcentual de ambos aos fue de 3.2 %.
NDICES FINANCIERO
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = PASIVO LARGO PLAZO
PATRIMONIO
AO2001
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = 99.735.021_ = 0.23 %
435.492.48
AO2000
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO = 78.893.244 = 0.20 %
402.436.338
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = PASIVO CIRCULANTE
PATRIMONIO
AO2001
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = 86.817.988 = 0.20 %
435.492.894
AO2000
ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO = 78.893.244__ = 0.19 %
402.436.388
9

RAZN CORRIENTE = ACTIVO CIRCULANTE

PASIVO CIRCULANTE
AO 2001
RAZN CORRIENTE = 150.580.821 = 1.73 VECES
86.817.988
AO 2000
RAZN CORRIENTE = 127.719.283 = 1.61 VECES
78.893.244
RAZN ACIDA = ACTIVO -EXISTENCIAS
PASIVO CIRCULANTE
AO 2001
RAZN ACIDA = 622.045.493 - 67.295.870 = 6.38 VECES
86.817.988
AO2000
RAZN ACIDA = 513.692.445 -72.712.433 = 5.59 VECES
78.893.244
Este ndice de endeudamiento a largo plazo fue de 0.23 % en diciembre del 2001
a 0.20 % a diciembre 2000 por un aumento de las obligaciones Con l pblico a
largo plazo, por un aumento en los impuestos diferidos a largo plazo y por el
aumento del patrimonio.
El ndice de endeudamiento a corto plazo fue de 0.20 % en diciembre del 2001 a
0.19% a diciembre 2000 debido a un aumento de documentos y cuentas por pagar
a empresas relacionadas.
El ndice de razn corriente o liquidez fue de 1.73 veces en diciembre del 2001 a
1.62 veces a diciembre del 2000 por que aumentaron los pasivos circulantes o los
pasivos a largo plazo
El ndice razn cida fue 6.38 veces en diciembre del 2001 a 5.59 veces a
diciembre del 2000 esto quiere decir que aumento en el 2001 debido a que
aumentaron los documentos, cuentas por cobrar a empresas relacionadas y
debido a que hubo una disminucin en las existencia.
Capital propio = conjunto de los capitales que pertenece en propiedad a la
empresa
10

Capital = fondos aportados por el comerciante a su negocio

Cargo = deuda

CONCLUSIN
Este proyecto tuvo por objetivo para saber si el uso de endeudamiento para usar
apalancamiento financiero es beneficioso para la empresa.
En la puesta en prctica me pude dar cuenta que la empresa est en un nivel
estable tambin se podra decir que tiene proyecciones alta de crecimiento por lo
cual el uso de apalancamiento le podra hacer aumentar las utilidades netas de la
empresa. Riesgo de Tasa de Inters
El riesgo de tasa de inters no es relevante para, puesto que mantiene un bajo
nivel de deuda y sta ha quedado contratada a tasa fija.
(amiento Financiero, 2013)

11

BIBLIOGRAFA
www.falabella.com fecu individual de saci
superintendencia de valores y seguros
Manual de administracin financiera. J. FRED WESTON THOMAS COPELAND.
APALANCAMIENTO FINANCIERO 11
Autor: Jorge Enrique Duran Debia
(1)

Financial Ratios, Discriminant Analysis and the prediction of Corporate Bankruptcy - Journal of
Finance - Sept. 1968 - pp. 589-609.

(2)

Cash Flows: Another Approach to Ratio Analysis - Journal of Accountancy - March 1993 - pp.
55-58.

12

13

ANEXOS
APALANCAMIENT
O
DATOS TOMADOS DEL BALANCE Y DEL ESTADO DE RESULTADOS

PATITO S.A
PERIODOS

2012

2013

2014

Recursos Propios

255.000,0
0
233.000,0
0

Deuda

22.000,00

375.000,0
0
260.000,0
0
115.000,0
0

380.000,0
0
220.000,0
0
160.000,0
0

Utilidad antes de Intereses e Impuestos

Gastos Financieros
Utilidad antes de Impuestos

20.000,00
14.000,00
6.000,00

25.000,00
12.000,00
13.000,00

30.000,00
8.000,00
22.000,00

Activo

EXPLICACIN
TERICA

MULTIPLICANDO POR

1)

RENTABILIDA
D

UAI
R.
PROPIOS

UAII

UAII

ACTIVO
ACTIVO

CAMBIANDO ORDEN DE FACTORES

RENT.
UAII
2)

RENTABILIDA

UAII

APALANCAMIENTO
X

ACTIVO

UAI

13

R.
PROPIOS

ACTIVO

UAII

APLICACIN A LOS DATOS ANTERIORES

PERIODO

RENT.
UAII

RENT. UAI

=
2012

2,58%

20.000,00
255.000,0
0

APALANCAMIENTO

7,84%

7,84%

255.000,0
0
233.000,0
0

1,094

6.000,00
20.000,00
0,300

0,328

--------------------

2013

5,00%

25.000,00
375.000,0
0

6,67%

6,67%

375.000,0
0
260.000,0
0

1,442

13.000,00
25.000,00
0,520

0,750

--------------------

2014

10,00%

30.000,00
380.000,0
0

7,89%

7,89%

380.000,0
0
220.000,0
0

1,727

22.000,00
30.000,00
0,733

1,267

14

GRADO DE APALANCAMIENTO
ESTADO DE RESULTADOS
PEPITO
PATITO
S.A
S.A
$
$
Ventas
1.000,00 1.000,00
Cost. Vta.
$ 400,00
$
U. Bruta
$ 600,00 1.000,00
Gastos Ope.
(fijos)
$ 400,00
Util. Operativa
$ 600,00 $ 600,00
Intereses
$ 200,00 $ 200,00
Utili. Neta
$ 400,00 $ 400,00

INCREMENTO %
PEPITO
PATITO
S.A
S.A
10,00%
10,00%

Incremento en
ventas
PEPITO
S.A

10%
PATITO
S.A
$
$
1.100,00 1.100,00
$ 440,00
$
$ 660,00 1.100,00

$ 660,00
$ 200,00
$ 460,00

PEPITO
S.A

$
$
$
$

400,00
700,00
200,00
500,00

PATITO S.A

15

10,00%
10,00%
10,00%
0,00%
15,00%

10,00% GAO
0,00%
16,67% GAF
0,00%
25,00% GAT

1,67

1,5

1,5

1,5

2,5

16