Los Factores Determinantes de la Inversin

Las inversiones, representan colocaciones que la empresa realiza, bien sean a

corto o largo plazo, para obtener un rendimiento de ellos, o bien, recibir dividendos
que ayuden a aumentar el capital de la empresa.

Problema: Analizar la factibilidad econmica de una inversin en un proceso

de produccin de un bien o servicio, tomando en cuenta los factores
determinantes de la inversin que se encuentran en el apndice 3-1 de la gua
del tema 3
1) Las tasas de inters nominales y reales del Mercado de crdito.
a) En la Venezuela actual, es favorable tomar prstamos para su inversin en
materia prima o bienes de capital, puesto que la tasa de inters activa i,
vigenteii, est a ms de 100 puntos, porcentuales, por debajo de la tasa de
inflacin, reconocida por el BCV, al cierre del tercer trimestre del 2015 y
publicada el 16/01/2016. Esto quiere decir que cada Bolvar tomado a
prstamo hoy, habr costado 1,29 dentro de un ao pero, habr adquirido
bienes por un valor equivalente de 2,6 para el mismo momento.

2) La tasa de rendimiento esperada y el riesgo calculado en el Mercado de

Valores.
a) El inversionista promedio tiene aversin al riesgo, es decir, las inversiones
riesgosas deben ofrecer rendimientos esperados ms altos que las
inversiones menos riesgosas para que la gente las compre y las mantenga.
Dejando de lado la evaluacin estadstica y tomando una aproximacin ms
emprica, una inversin en la Venezuela actual es altamente riesgosa para
una empresa de produccin, que no est en el mercado del consumo
masivo porque, la tasa de rendimiento esperada, debera, cuando mnimo
considerar que, en un ambiente de una inflacin estimada de un 180%, se
debe trabajar con unos costos de insumos que se incrementarn un 15%
cada mes en un ambiente de regulaciones, donde no se permite una
ganancia superior al 30% de margen sobre la estructura de costos, luego
cualquier producto sujeto de esta regulacin, que permanezca ms de 30
das en depsito, ya ha perdido un 15% de su valor, respecto de su precio
de venta, en otras palabras, en dos meses se estar vendiendo por debajo
del costo de volverlo a producir. Esto obliga a producir y vender a un ritmo,
solo sostenible para empresas de consumo masivo, donde la rotacin de
inventarios y un constante ajuste de los precios de venta, permitan absorber
este diferencial de costos y reducir el riesgo de la inversin.

3) Las expectativas sobre el Mercado Cambiario.

a) El mercado cambiario venezolano es un mercado completamente atpico,
gobernado, no por las reglas de la oferta y la demanda, sino por las conveniencias
polticas del gobierno. Esto ha dado lugar al sostenimiento de un rgimen
cambiario que favorece a unos sectores, fuertemente ligados al gobierno, en
detrimento de los factores productivos del sector privado, los cuales, por lo
general, le son adversos. La consecuencia es una moneda sobrevalorada, en
trminos cambiarios, que hace poco competitiva, la produccin nacional, la cual
compra y paga insumos de importacin al valor que bien pueda conseguir la divisa
y el cual es, en algunos casos, ms de 150 veces superior, al costo de la divisa
que usa el gobierno y sus allegados para traer el mismo producto, comprado en el
extranjero y en ocasiones de pases que adems subsidian su produccin. Por
otro lado, la ley obligaba al productor de bienes de exportacin a vender al estado
las divisas generadas por su actividad, las cuales eran liquidadas, cuando se
haca a tiempo generalmente debido al valor oficial de la divisa, no a su valor del
mercado real o al menos de permuta-, lo cual generaba prdidas al exportador.
Esto ha cambiado, pero an las reglas no estn claras para el exportador y la
relacin cambiaria le sigue siendo desfavorable. Esto configura un panorama muy
poco atractivo para la inversin en un proceso de produccin, que no est
enmarcado dentro de la industria petrolera y sus relacionados.

4) La eficiencia marginal del capital (Tasa de Rentabilidad de las

Inversiones).
a) En un proyecto de inversin, segn Keynes, si la Tasa Interna de Retorno
es mayor que la tasa de inters del mercado, el proyecto sera rentable,
dependiendo, por supuesto de la rentabilidad esperada y de la estructura de
costos planeada. Luego, cualquier variacin de las ventas esperadas o en
el precio de venta del producto, afectar la tasa interna de retorno y por
tanto la rentabilidad del proyecto. En nuestro entorno econmico, como ya
se ha expresado anteriormente, la tasa de inters, nominal, del mercado
hace favorable la inversin en un proceso de produccin de bienes o
servicios, si la inversin se destina a bienes de capital que incidan
directamente en la produccin, pero, la realidad de nuestro entorno, con su
componente de inflacin y restricciones econmicas afecta negativamente
las expectativas de ventas de los bienes o servicios producidos, tanto en su
rentabilidad de venta, como en futura la capacidad de compra de un
consumidor, sumido en este ambiente.

5) El Riesgo Pas aunado a la estabilidad poltica y econmica.

a) Por riesgo soberano de un pas se entiende como la probabilidad de que el
gobierno de ese pas no cumpla con sus compromisos financieros
acordados, por factores econmicos o polticos (default). La disminucin del
precio del petrleo a mnimos histricos de los ltimos 20 aos, sumados a
un desastroso manejo de la bonanza petrolera previa y de las finanzas

pblicas actuales, una sistemtica destruccin del aparato productivo del

sector privado, un pernicioso endeudamiento, tanto interno como externo,
para el financiamiento de un proyecto poltico y una creciente desconexin
de la cpula dirigente del gobierno, del sentir de la base popular de su
proyecto poltico, estn creando serias dudas, a todo nivel, de la capacidad
del gobierno para cumplir con sus obligaciones financieras, en el mediano y
largo plazo, bien sea porque no tendr los recursos para honrarlos, o, bien
porque su propia continuidad, para ese momento, no est garantizada. Eso
hace, como lo es, que cualquier dinero que pueda conseguir de fuentes
externas, sea extremadamente oneroso, en trminos de intereses
asociados al riesgo que representa este dinero para el inversor. Esto reduce
los montos de inversin extranjera en el pas, con lo que disminuye el
dinero que pudiera usarse para apalancar las operaciones productivas
diferentes del petrleo y por tanto habr menos dinero para adquirir los
bienes o servicios que pudieran producir una inversin en nuestra
compaa. Esto ltimo es poco favorable para un proyecto de inversin.

6) Las invenciones tecnolgicas y sus innovaciones en los procesos

productivos.
a) Cuando la economa experimenta una ola creciente de cambios
tecnolgicos, de nuevos productos y nuevos procesos de produccin, el
volumen de inversiones se multiplica. Las empresas estarn ms activas en
el desarrollo de nuevas unidades de produccin o expansin de las
existentes, a fin de aprovechar las oportunidades de mayores ganancias
que la nueva tecnologa les ofrece. Por otro lado, cuando se experimenta
un estancamiento en la investigacin y desarrollo de nuevos productos y
procesos, se observa tambin un decaimiento en la inversin. Este ltimo,
ha sido el caso de nuestra economa los ltimos 15 aos, arrasada por una
serie de decisiones de corte poltico, que hicieron de la eliminacin del
sector privado de la economa, una poltica de estado. Este ambiente no es
favorable, en modo alguno para invertir.

7) Costo de adquisicin del equipo, capital y sus condiciones de

financiamiento.
a) El costo de adquisicin de los equipos es una seria limitante para cualquier
proyecto de inversin que quiera establecerse en el pas, puesto que, con
una moneda severamente devaluada y un control de cambio que la
mantiene en niveles irreales, da lugar a un mercado especulativo que se
refleja directamente en los costos de los equipos cuyo origen sea la
produccin extranjera, o, cuyos elementos constitutivos deban comprarse
en divisas, aun cuando su elaboracin sea nacional. La fuerte presencia de
la amenaza de una hiperinflacin, acompaada del estancamiento de la
economa hace que la consecucin de capitales de inversin sea una tarea

muy difcil, dado que las tasas de inters mximas estn reguladas por el
gobierno, hay poca disponibilidad de capital para prstamos de inversin
por el riesgo que estas condiciones implican, lo que obliga en, en algunos
casos a recurrir a fuentes alternativas a la banca formal. Luego, un elevado
riesgo es directamente proporcional a un elevado costo de financiamiento y
esto, en consecuencia, es poco favorable para un proyecto de inversin.

8) Eficiente provisin de insumos necesaria para los procesos productivos.

a) El estado actual de la economa nacional donde, a diario, se sabe de
empresas que estn cerrando, bien sea porque no pueden seguir operando,
con su estructura de costos en constante crecimiento y con precios de
venta regulados, artificial e irrealmente, o, porque no tienen insumos para
producir, hacen que el poder garantizar los insumos para nuestra
produccin sea ms un acto de adivinacin que una certeza matemtica.
Este ambiente no es nada favorable para un proyecto de inversin.

9) La capacidad ociosa de las empresas ya instaladas.

a) Un elemento favorable a un proyecto de inversin, sera considerar el poder
aprovechar la capacidad ociosa de otras empresas, para abaratar costos de
produccin al subcontratar procesos y poder divertir los recursos de
inversin de los mismos, hacia otras reas importantes de nuestro proceso
productivo. Esto tropieza con los problemas que, en principio, han puesto
esas empresas en el trance de tener, actualmente, dicha capacidad ociosa,
como ser, escases de insumos, altos e insalvables costos de operacin y
baja rentabilidad asociadas a un entorno restrictivo y de bajos incentivos a
la produccin.

10)

El nivel Inflacionario y prdida de poder adquisitivo de los

demandantes de bienes y servicios.

a) En la prctica, el efecto directo de la inflacin en la economa, es la prdida
de poder adquisitivo del potencial demandante de los bienes y servicios
que, nuestros proyectos de inversin pretenden producir. En un pas que
est, tcnicamente, a las puertas de una hiperinflacin, no estn dadas las
condiciones para un proyecto de inversin en bienes o servicios, que no
estn directamente relacionados con la industria del petrleo, o, con la
produccin para el consumo masivo.

11)

La Efectividad de la Poltica Econmica expresada en logro de sus

objetivos.
a) Si algo est claro en este pas, es la completa inefectividad de las polticas
econmicas del gobierno, reflejadas en un completo deterioro del aparato
productivo, una inflacin galopante, un desabastecimiento generalizado, un gasto
pblico desbordado, una corrupcin rampante y una deuda asfixiante. Sera un
acto de locura, o, de audacia irreverente, el emprender un proyecto de inversin
en estas condiciones.

12)

El proceso de formacin educativa del inversionista, trabajador y

gerencia del sector pblico.

a) En el pas existen varios entes que se encargan de la capacitacin de su
capital humano, con verdaderos casos dignos de mencin, por la calidad
del personal que conforman, pero, en su gran mayora, estn orientadas
hacia a la produccin y servicios; hay pocas escuelas orientadas a la
formacin del futuro inversionista. La mayora de los programas de
formacin de los gerentes financieros, estn orientados ms hacia la
administracin que a la inversin. El inversionista nacional es ms un
autodidacta, con una elevadsima combinacin de agudeza y suerte para
los negocios, que un profesional formado para esos fines.

13)

Los problemas que se deben superar para estimular la inversin:

a) Corrupcin
a. Mientras no se erradique la corrupcin, campante, a todo nivel de
las estructuras del gobierno, no habr un ambiente adecuado para
la inversin.
b) Inseguridad Jurdica
a. El requisito indispensable para todo inversionista es: confianza.
La confianza, se la brindan unas reglas de juego claras, con la
garanta de que sern respetadas. Eso solo se logra cuando la
nacin cuenta con un marco jurdico slido y transparente en sus
actuaciones. Mientras se mantenga la actual situacin de
ilegalidad, discrecionalidad y politizacin de la justicia, no habr
un ambiente favorable a la inversin en el pas.

c) Delincuencia Desbordada
a. Por las razones que se quieran exponer, la delincuencia ha
llegado a niveles jams vistos en la historia republicana de la
nacin. A diario se tienen reportes de atentados contra la
propiedad, la tranquilidad y la vida de nuestros ciudadanos. No
hay mayor temor generalizado, que el temor a perder la vida. En
un pas con la mayor tasa porcentual de muertes violentas,
respecto de su poblacin, del continente y donde la vida humana
no vale nada, no se puede decir que sea un terreno favorable para
la inversin
d) Legislacin laboral mal enfocada
a. En un intento populista de convertirse en los hroes del sector
laboral del pas, el gobierno aprueba una ley del trabajo preada de
buenas intenciones pero, con una ptica tan centrada en proteger al
dbil jurdico el obrero y el empleado-, que dio lugar a distorsiones
de la relacin laboral que, lejos de fomentar, entorpecen el correcto
desarrollo de la actividad econmica y el fomento del bienestar del
pas. Esto no es favorable para un proyecto de inversin.

e) Instituciones Pblicas ineficientes

a. Un pas sin instituciones es un pas desorganizado y sin rumbo. Las
instituciones del pas estn sufriendo del mal de la burocratizacin,
provocada por una sistemtica eliminacin de la meritocracia, en pro
de un clientelismo poltico vulgar y generalizado. Esto ha dado lugar
a instituciones lentas e hipertrofiadas, con exceso de empleados
cuyas funciones estn solapadas, con mltiples reas grises y con
direcciones ineficaces, por la ineptitud y/o corrupcin de sus
responsables, de quienes, el nico mrito acumulado, para estar en
dichas posiciones, es funcin directa de su capacidad para adular al
lder de turno.

f) Legislacin inadecuada y obsoleta

a. Ver y ampliar subseccin d)

g) Sistema Educativo Inapropiado

a. Ver y ampliar punto 12)

h) Carencia del Sistema de Seguridad Social.

a. Que se puede decir, que no abunde?

iTasas de Inters del Banco de Venezuela, VIGENTES A PARTIR DEL 25/02/2016,

http://www.bancodevenezuela.com/?bdv=link_personas&cod=17
ii Fijan en 17% y 29% tasas de inters para operaciones con tarjeta de crdito, EL UNIVERSAL,
jueves 12 de marzo de 2015 http://www.eluniversal.com/economia/150312/fijan-en-17-y-29-tasas-deinteres-para-operaciones-con-tarjeta-de-cred