EJERCICIO 1

Una empresa estudia un proyecto de inversin que presenta las siguientes caractersticas:

Desembolsamiento inicial : 80.000 u.m.

Flujo de caja 1er ao: 30.000 u.m.

Para el resto del ao se espera que flujo de caja sea un 10% superior al del ao
anterior.

Duracin temporal: 5 aos

Valor residual: 20.000 u.m.

Coste medio capital: 6%

Segn el criterio del VAN, se puede llevar a trmino esta inversin?

Si la empresa solo acepta aquellos proyectos que representan una rentabilidad
de un 5% superior al coste del capital. Crees que har esta inversin?

Calcula el desembolsamiento inicial que habra de hacer para que la

rentabilidad fuera un 50%

Calcula el desembolsamiento inicial que habra de hacer para que la

rentabilidad fuera un 50%
0

30.000

80.000 (Flujo caja)

33.000

36.300

39.930

(30.000x10
%)

(33.000x10
%)

(36.300x10
%)

63.923
(43.923+20.000)

R = 0,06
a) VAN = - 80.000 +
VAN= -80.000+28.301,8867+29.369,8825+30.478,17+31.628,29+47.776,98=
VAN= 87.545,2092 > 0 RESULTADO a) Si se puede llevar a trmino
b) VAN = -80.000 +
VAN= -80.000 + 28.222,01 + 29.206,12+ 30.222,29 + 31.273,49 + 47.099,17

VAN= 86.023,08 RESULTADO b) La inversin representara una rentabilidad mayor del 5%

por lo que la empresa la realizara
c) VAN = -D +
VAN = -D + 20.000 + 14.666,66 + 10.755,55 + 7.887,40 + 8.417,84
VAN = -D + 61.727,45 D = 61.727,45 RESULTADO c) El desembolsamiento inicial seria de
61.727,45
EJERCICIO 2
Calcula la rentabilidad que consigue un accionista que compra una accin por 200 u.m.
Habiendo cobrado 20 u.m. cada ao en concepto de dividendos.
Dibuja el diagrama temporal de esta inversin.
Encuentra la rentabilidad del proyecto para el accionista
0

20
-200

(Dividendo)

320
20

20

(300 + 20)

VAN= -200+
r

0,1
0,02
0,194

VAN
-200+18,1818+16,5289+15,0262+218,5443 =
68,2812
-200+19,96+19,2233+18,8464+295,6305= 153,60
0,22

RESULTADO: r = 19,4%
EJERCICIO 3
PROYECTO A
Desembolsamiento
inicial

PROYECTO B

1.000 u.m

Coste de adquisicin

10.000 u.m
5.000 u. M

Cobros anuales

800 u.m

Costes fijos anuales

Pagos anuales

400 u.m

Costes variables
unitarios

10 u.m

Valor residual

100 u.m

Precio venta unitario

25 u.m

Duracin temporal

4 aos

Duracin temporal
Volumen anual de
ventas

3 aos

AO 1 700 u
AO 2 900 u
AO 3 1.100 u

Una empresa ha de decidir entre 2 proyectos de inversin:

Haz la representacin grfica del diagrama temporal de los proyectos A y B

Si el coste del capital se considera constante para todo el tiempo que dure la
inversin i=6%. Selecciona la mejor inversin por el criterio del VAN

Cual tendra que ser la inversin inicial del proyecto B para que la rentabilidad
de la inversin fuera del 30%?
a)
A
0

400
-1000

(Pagos
anuales)

500
400

400

B
0

10.00
0

5.500
(C. Fijos anuales) 8.500

11.500

b)
A
VAN= -1000 + r = 0.06
VAN = -1000 + 377,35+355,99+355,84+396,04 = 465,22
B
VAN= -10.000 +
VAN= -10.000 + 5.188,67+7.564,96+9.655,62 = 12.499,25

(400 + 100)

RESULTADO: La mejor inversin seria la B

c)
VAN= -D +
VAN= -D + 5.339,81 + 8.012,06 + 10.524,39
VAN = -D + 23.876,26 D = 23.876,26
RESULTADO: La inversin tendra que ser de 23.876,26 para que la rentabilidad fuera del
30%.
EJERCICIO 4
Una sociedad que necesita financiamiento emite un emprstito de 10.000 obligaciones de
200 cada una a un inters del 14% amortizable en 4 aos.
Un inversor subscribe 50 ttulos. El desembolsamiento inicial es de 10.000
La sociedad emisora amortiza 10 ttulos al final del primer ao, 20 al final del 3, y 20 al final
de 4.

Rellena la siguiente tabla de amortizacin

Con los datos de los flujos de caja anuales que has encontrado. Realiza ahora el
clculo de valor actualizado neto de la inversin. Considerando que el tipo de
inters (precio del dinero) es de un 5% y se mantendr constante a lo largo del
perodo.
a)
TABLA DE AMORTIZACIN

Periodo de aos

N obligaciones
que quedan en
cartera

Intereses cobrados
(14%)

Devolucin del
principal

50

(-10) 40

1.400

2.000 (10x200)

(=) 40

1.120

(-20) 20

1.120

4.000 (20x200)

(-20) 0

560

4.000 (20x200)

b)
VAN = -10.000 +
VAN= -10.000 + 3.238,0952 + 1.015,8730 + 4.422,8485 + 3.751,5232=
VAN = 2.428,33
EJERCICIO 4

Una empresa incorpora una maquina a su activo en la modalidad de leasing en las

condiciones siguientes:
* Valor de la maquina: 1.000 u.m.
* Duracin temporal: 5 aos
* Cuotas de leasing anuales: 260 u.m.
Opcin de compra de la maquina al fin de 5 ao por 40 u.m.
Encuentra el coste efectivo que representa esta adquisicin para la empresa.
0

-260
-300

(Cuota
leasing)

+1.000

-260

-260

-260

(260+40)

(*******En este caso van los signos al contrario porque no vas cobrando, si no que vas
pagando el leasing de la maquina y al final la compras*****)
VAN= +1.000 r

VAN

0.1

1.000 -236,3636-214,8760-195,3418-177,5834-186,2763 = 10,44

0,15

1.000 - 226,0869-196,5973-170,9542-148,6558-149,1530= -1,108

0,103

1.000 - 235,707 - 213,7087 - 193,7522 - 175,6293 - 183,7569= 2,5978

0,104

1.000 - 235,5072 - 213,3217 - 193,2262 - 175,0237 - 182,9261 = 0,0049

RESULTADO: r = 10,4%
EJERCICIO 5 (Hoja del da 23/01/03)
Una empresa se plantea un proyecto de inversin para los prximos cuatro aos que
representa un desembolsamiento inicial de 215.000 y dispone de dos opciones:
OPCIONES

AOS

30.000

50.000

60.000

100.000

60.000

40.000

30.000

110.000

TABLA FINANCIERA
Tasa / Aos

4%

0,962

0,925

0,889

0,855

(1+ r)
Calcula - utilizando la tabla financiera si hace falta - el valor acutal neto de las dos opciones A
y B para una tasa de descuento del 4%
A
VAN = -215.000 + (30.000 x 0,962) + (50.000 x 0,925) + (60.000 x 0,889) + (100.000 x 0,855)
VAN= -215.000 + 28.860 + 46.250 + 53.340 + 85.500 = -1.050
B
VAN= -215.000 + (60.000 x 0,962) + (40.000 x 0,0925) + (30.000 x 0.889) + (110.000 x 0.855)
VAN= -215.000 +57.720 + 37.000 + 26.670 + 94.050 = 440
RESULTADO : El TIR seria la opcin B porque se acerca mas a 0
EJERCICIO 6
Una empresa realiza una emisin de 5.000 obligaciones de 1.000 u.m. Los gastos de emisin
suben 5.000 u.m. Las condiciones del empresting son las siguientes:
o

Inters nominal 4% que se paga anualmente en 4 aos

Amortizacin de todas las obligaciones en el 4 ao

Encontrar el coste que representa esta fuente de financiamiento para la empresa

0

495.00
0

20.000

(500.00
0-5000)

(500.000x4%
)

520.000
20.000

20.000

(500.000+20.00
0)

VAN= --495.000 +
r
0,1
0,35

VAN
-495.000+18.181,81+16.528,92+15.026,29+13.660,26= -431.602,72
-3838

RESULTADO: r = 3,5%
EJERCICIO 7 (Hoja del dia 29/01/03 n19)
La seora Ferrer quiere empezar un negocio de confeccin de ropa deportiva. Por eso
necesita comprar diversas mquinas, que representaran un importe de 15.000 um. Tambin

necesitar comprar un edificio valorado en 20.000 u.m. y una furgoneta que le constar 4.000
u.m. Adems tendr que adquirir materias primar como hilo, ropa, botones, etc. Por un total de
2.000 u.m. y utillaje necesario (tijeras, agujas, etc) por un importe de 2.000 u.m. Para financiar
esta inversin dispone de 23.000 u.m. para el resto tiene que pedir un prstamo a una entidad
financiera. La entidad financiera solo de dar el prstamo si el proyecto demuestra ser
hendible econmicamente. Se conocen los datos siguientes:
- Coste medio del capital 5%
- Flujos netos de caja anuales 10.00 u.m.
- Duracin temporal 4 aos
La empresa se liquidar al final del 4 ao con el valor de los activos en este momento de
22.000 u.m.
Aplicando el criterio del VAN, razona si la seora Ferrer conseguir el financiamiento que
necesita, o sea si su producto ser vendible econmicamente.
Maquinaria: 15.000
Edificio: 20.000
Furgoneta: 4.000
M.Prima: 2.000
Utillaje: 2.000
43.000
0

32.000
43.000

10.000

10.000

10.000

(10.000+22.00
0)

r = 0,05
VAN = 43.000 +
VAN= 10.558,93 > 0
La inversin es rentable
EJERCICIO 8 (Hoja del dia 29/01/03 n 20)
La empresa Robaneta quiere fabricar y vender un nuevo detergente para lavadoras. Por eso
necesita hacer una inversin inicial de 20.000 u.m. Los flujos anuales de caja suben 7.000
u.m. Despus de 3 aos se liquida la empresa y se venden los activos por 15.000 u.m. El
coste del capital de este proyecto es de 5%. Determina mediante el criterio del VAN, si este
proyecto es rendible y razona las conclusiones.
0

22.000
7.000

20.000 (Flujo anual)

7.000

(7.000+15.00
0)

R = 0,05
VAN= -20.000 +
VAN= 12.020,28 > 0
Es rentable porque el VAN es superior a 0
EJERCICIO 9
Una empresa pide al Banco X un prstamo a corto plazo para poder pagar unas facturas
pendientes. Las condiciones del prestamo son las siguientes:
* Importe: 500 u.m.
* Tasa de inters nominal: 6%
* Duracin: 4 meses
Se amortiza al final del 4 mes
Comisin del 1% de la cantidad pedida
Se pide el coste de la operacin y el coste efectivo anual.
0

-495

502,5

(500-1%)

2,5

2,5

2,5

(2,5+500)

VAN= -495 +
r
0,8
0,03

VAN
-495 + 1,3828+0,7716+0,4286+47,8680 = -444,54
-495 + 2,427+2,3564+2,2878+448,4647=-41,46

0,007

-495 + 2,1826+2,4653+2,4482+428,6728=1,0689

0,007
5

-495+2,1813+2,4629+2,4445,+487,7034=0,0921

RESULTADO: r = 0,75% mensual TAE == 9,3%

EJERCICIO 10

Encontrar el coste que representa para la empresa descontar una letra de cambio de 200 u.m.
que tiene en cartera si la lleva al banco el 3 de mayo de 2000 y su vencimiento es el da 5 de
julio del mismo ao.
El tipo de descuento que aplica el banco es de un 7,3% anual con capitalizacin diaria. Se
cobra una comisin del 5% sobre el nominal de la letra.
Se pide calcular TAE.
Total das: 63
Dto: 7,3% anual diario
0

63 dias

+196,48
?

-200

VAN= 196,48 - =0
VAN=
VAN= r =
TAE= (1 + 0,0002818)365 - 1= 0,1083 = 10,83%
[(25-10)x700]
[(25-10)x1.100]
[(25-10)x900]
I=6% =0,005
0,005x500= 2,5
De ande sale esta cantidad?

Ejercicios de seleccin de inversiones

resueltos (VAN, TIR Y PAY BACK)
21 mayo, 2015 David 22 Comentarios economia empresa, EJERCICIO
SENCILLOS, EJERCICIOS, EJERCICIOS RESUELTOS,PAYBACK, TIR, VAN

Aqu os planteo unos ejercicios de seleccin de inversiones muy sencillos para poner en
practica lo aprendido en la teora. Las soluciones las tenis al final del post. PRIMERO.
Pedro se ha comprado un apartamento por 125.000 euros y espera venderlo dentro de un ao
por 137.000 euros.

1.
2.

1.
2.

1.
2.
3.

Cul seria la TIR de esta inversin?

Si para financiar la compra acude a un prstamo hipotecario con
un coste del 5% fijo. debera llevar a cabo esta inversin desde el punto
de vista del criterio del VAN?. Razone su respuesta.
SEGUNDO. Tienes dos alternativas de inversin: el proyecto A supone un desembolso de
1000 euros con un coste del capital del 4% y unos flujos de caja de 2000 euros el primer ao y
5000 euros el segundo ao. El proyecto B supone un desembolso de 10000 euros con un coste
del capital del 7% y unos flujos de caja de 20000 euros el primer ao y 50000 euros el segundo
ao.
Selecciona segn el criterio de la TIR, VAN y payback qu proyecto
elegiras.
A partir de qu coste del capital no aceptaras ninguno de los dos
proyectos porque no resultaran rentables?
TERCERO. Dados los siguientes proyectos de inversin: Proyecto A: -10000/10000/5000;
Proyecto B: -10000/5000/13000;
Cul es preferible segn el plazo de recuperacin?
Y si se utiliza el criterio del VAN, sabiendo que el coste del capital
es del 10%?
Y si se utiliza el criterio de la TIR?
CUARTO. Quiero abrir un bar en Santander. No tengo nada ahorrado y acudo al Banco
Santander para que den el prstamo. Sin embargo, el Banco Santander me impone una
obligacin: el proyecto de mi bar debe ser rentable. Los datos que le facilito al Banco son las
siguientes estimaciones:
Duracin del proyecto: 16 aos
Coste del capital: 12%
Los flujos netos de caja de cada ao son:
Ao 1

-5000

Ao 9

30000

Ao 2

-1000

Ao 10

20000

Ao 3

2000

Ao 11

30000

Ao 4

2000

Ao 12

30000

Ao 5

5000

Ao 13

40000

Ao 6

8000

Ao 14

20000

Ao 7

20000

Ao 15

10000

Ao 8

35000

Ao 16

5000

El valor residual al finalizar el ao 16 sern de 50.000 euros.

Suponemos que no existen impuestos.
Cul es la mxima cantidad que el Banco Santander te prestar para iniciar tu negocio?
QUINTO. Estoy indeciso en dnde emplear el dinero de mi herencia, unos 100.000 euros.
Aconsjame donde debo invertirlo. Dudo entre: Inversin 1. Comprar un bar por 100.000 euros
tras lo cual recibo unos flujos netos de caja de 5000 euros y 3000 euros respectivamente

durante los dos aos que me quedan para jubilarme y traspasar el local por 120000 euros al
final del segundo ao. Inversin 2. Invertir en un fondo de inversin al 10% recuperando la
inversin al segundo ao.
1.
Qu inversin me recomiendas y por qu?
SEXTO. El bar PEPE quiere mejorar el servicio de terraza. Para esto necesita hacer una
inversin inicial de 15000 . Los flujos anuales de cajas ascienden a 5000 . Despus de tres
aos se liquida la empresa y se venden los activos de la terraza por 12000 . El coste del capital
de este proyecto es del 8%. Determina mediante el criterio del Valor actual neto si este proyecto
es rentable econmicamente. SOLUCIONES (al final de la pgina est el archivo con los
pasos para la solucin de los problemas) Sexto problema. El VAN de la operacin es 7411.47
euros con una TIR de 28,24%. Si comparamos con el costes del dinero que es un 8% si que se
realizar la inversin porque el VAN es positivo y TIR>k.
Para ejercicios de balances. Haz clic aqu
Si quieres ver mas ejercicios de seleccin de inversiones: Haz clic aqu

Problema 1. La empresa del sector audio visual Turandot confa en mejorar su productividad
con la actualizacin de algunos de sus viejos equipos informticos. Para ello, dispone de dos
propuestas alternativas, siendo los importes correspondientes a los desembolsos iniciales y los
flujos netos de caja los que aparecen en la tabla adjunta:

Desembolso inicial

Primer periodo

Propuesta A

4200

1800

2250

Propuesta B

4350

2100

2700

1.

De acuerdo con el criterio del valor aadido neto (VAN) Cul sera
la propuesta escogida por la empresa si la tasa de descuento es del 5%?
Razone su respuesta (Hasta 1 punto)
2.
Suponga que Turandot ha de acometer una pequea inversin
de acondicionamiento de la instalacin, que hace que el desembolso
inicial de ambos proyectos sea un 20% superior a lo indicado en la tabla
anterior. Cambiara la decisin de la empresa? Justifique su respuesta.
(Hasta 1 punto)
SOLUCION AL PROBLEMA 1:
1.

El Valor Actual Neto (VAN en adelante) es un criterios de seleccion

de inversiones que tiene en cuenta el tiempo. Por tanto el VAN es la
diferencia de la suma de todos los flujos netos de caja actualizados al
periodo inicial descontando el desembolso o inversion inicial. VAN A:
-444.90 euros y VAN B: 98.98 euros. Segn estos datos se escoger la
propuesta B porque de las dos propuestas es la nica con un VAN
positivo.

Segundo per

1.

Si subimos la inversin inicial necesaria en un 20% y calculamos

de nuevo el VAN de las dos propuestas VAN A: -1284.90 euros y VAN B:
-771.02 euros. Por tanto segn el criterio del VAN no se elegira ninguna
de las opciones puesto que ninguna incrementara el valor de la
empresa porque los dos VAN son negativos.

Problema 2. Entre sol y sombra, conocida empresa del sector turstico, quiere seleccionar la
mejor de tres posibles inversiones para su empresa. Las tres estn estimadas para un plazo de
dos aos. La inversin A supone un desembolso de 800 euros y los flujos netos de caja son de
400 euros cada ao; la inversin B es de 1000 euros y tiene flujos netos de 700 euros el primer
ao y de 360 euros el segundo, y la inversin C de 1400 euros tiene flujos netos de caja de 700
euros cada ao.

1.

Qu inversin debe seleccionar de acuerdo con el criterio de

plazo de recuperacin o pay-back? (hasta un punto)
2.
Independientemente de su respuesta anterior, suponga que a la
empresa le resulta mas interesante la inversin B. Segn el criterio de la
TIR, para qu valores de la tasa de descuento estara dispuesta a
acometer dicha inversin? (Hasta un punto)
SOLCUION AL PROBLEMA 2.
1.

Segn el PAYBACK. La inversin A se recupera en dos aos

exactos. La inversin B se recupera en 1 ao y 10 meses. La inversin C
en dos aos exactos. Por elegimos la inversin B por tener un plazo de
recuperacin menor.
2.
Si decidiese llevar a cabo la inversin le resultara rentable
siempre y cuando la tasa de descuento seria inferior al 4.46%. Si fuese
igual al 4,46% le es indiferente pero no incrementa el valor de la
empresa. Por tanto debe ser inferior al 4,46%. La TIR es 4,46%.
BBBBBBBB