Trabajo Investigacin Grupal

Taller de Finanzas

ANALISIS Y DISEO DE SOLUCION FINANCIERA DE LA EMPRESA ENAEX

Profesor:
Sr. Enrique Silva S.

Alumnos:
Alcano, Fabin
Holbut, Angelo
Riffo, Carlos
Castillo, Jose
ndice

Introduccin ............................................................................................................................................. 3
Introduccin de la empresa.............................................................................................................. 4
Estructura Propiedad .......................................................................................................................... 5
Directorio y Administracin .............................................................................................................. 6
Visin, Misin y Valores .................................................................................................................... 7
Principales negocios y productos de la empresa .................................................................. 7
Innovacin y Desarrollo ..................................................................................................................... 8
Anlisis razonado de los Estados Financieros Perspectiva Vertical........................ 9
Anlisis variaciones (Anlisis Financiero Horizontal) en el Balance Depurado... 10
Anlisis variaciones (Anlisis Financiero Horizontal) en el Estado de Resultado.
.................................................................................................................................................................... 11
Clculo y anlisis de rangos de los KPI de liquidez, actividad, endeudamiento
(solvencia) y rentabilidad ............................................................................................................... 12
Anlisis de Tendencia histrica (ltimos 5 aos) ............................................................... 12
Analizar si la empresa seleccionada se le podra otorgar un crdito de largo
plazo en base al anlisis de los KPI. ........................................................................................ 16
Conclusiones y Recomendaciones ........................................................................................... 17
Bibliografa ............................................................................................................................................ 18
Anexos .................................................................................................................................................... 19
Balance histrico Enaex ................................................................................................................. 19
EERR histrico Enaex ..................................................................................................................... 20

2
Introduccin

El presente trabajo de investigacin, se enfoca en analizar a la empresa Enaex, partiendo

por describir sus principales aspectos, en cuanto a informacin comercial, estructura de
propiedad, directorio y sus objetivos estratgicos plasmados en la visin, misin y valores.
Posteriormente indicaremos los principales negocios y productos.
En la segunda parte realizamos los anlisis razonados de los Estados Financieros,
Anlisis Financieros Vertical y Horizontal, determinando las relaciones causa efecto de
las 3 principales variaciones en montos de los activos, pasivos y estados de resultados.
En la misma lnea se realizaron los clculos y anlisis de los KPI de la Perspectiva
Financiera abocados en liquidez, actividad, endeudamiento y rentabilidad.
Dado lo anterior, se analiz la tendencia histrica de los ltimos 5 aos, en cuanto a:
Evolucin de las ventas fsicas, precios e ingresos de los principales
productos
Evolucin de los costos de ventas
Evolucin del Resultado Operacional
Evolucin de las ventas fsicas, precios e ingresos de los principales
productos
Evolucin de los costos de ventas
Evolucin del Resultado Operacional
Evolucin de los gastos financieros
Evolucin de las Ganancias o Prdidas finales
Evolucin de las obligaciones financieras no corrientes
Tambin analizamos si la empresa Enaex, se le podra otorgar un crdito de largo plazo
en base a los KPI estudiados.

Finalmente se presentan las principales conclusiones y recomendacin de esta compaa,

de acuerdo a los KPI.

El objetivo final, es obtener los antecedentes necesarios, para realizar un completo

anlisis financiero a la empresa Enaex, visualizar su estado actual y cmo se proyecta
hacia el futuro, con informacin fidedigna, que permitan tomar las mejores decisiones para
realizar mejora, invertir, comprar, vender, etc. Para lograr cada punto nos ayudaremos
utilizando la la herramienta Balance Scorecard, o Cuadro de Mando Integral, con nfasis
en la Perspectiva Financiera.

3
Introduccin de la empresa

La empresa que analizamos en el Taller de Finanzas, corresponde a la Empresa Nacional

de Explosivos (Enaex), dedicada a la produccin de nitrato de amonio (es una sal formada
por iones nitrato y amonio), explosivos para la minera y prestador de servicios integrales
de fragmentacin de roca ms importante de Chile y Latinoamrica, manteniendo en
forma directa o a travs de terceros contratos con las principales mineras que operan en
Chile, Per, Argentina, y en otros pases de la regin.

Los datos de la compaa son:

Razn Social ENAEX SERVICIOS S.A.

RUT 90.266.000-3
Direccin Comercial Calle El Trovador 4253 Piso 5, Las Condes, Santiago
Telfono (56-2) 2837 7600
Fax (56-2) 2206 6752
Sitio Web http://www.enaex.cl
Trabajadores Ms de 500
Importaciones US$ 10,225,437
Exportaciones US$ 10,317,296

Enaex S.A., es una sociedad annima abierta, segn consta en escritura pblica de fecha
27 de septiembre de 1920 y se encuentra inscrita a partir del 20 de noviembre de 1991 en
el Registro de Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros con el N 401 y est
sujeta a la fiscalizacin por dicha Superintendencia.
Enaex Servicios, filial de Enaex S.A., mantiene contratos con una importante cartera de
clientes en las principales minas de tajo abierto y subterrneo de la regin.
En Chile, Enaex entrega el servicio de fragmentacin de roca y voladura a las ms
prestigiosas mineras del mundo. Dada la necesidad y requerimientos por parte de sus
clientes, la Compaa cuenta con una extensa red de plantas de servicio ubicadas en las
ms importantes faenas mineras a lo largo del pas, desde donde entrega diferentes
servicios para la industria minera tales como, disparo de voladura, carguo de agentes de
tronadura, amarre superficial, tapado de pozos, chequeo de perforaciones, administracin
de polvorines, entre otros.
En el resto de Sudamrica, destaca el continuo crecimiento en el mercado Argentino a
travs de la filial Enaex Argentina SARL, la cual durante los primeros meses del ao 2014
inaugur la planta de Emulsiones a granel. Por otro lado durante el ao 2014, Enaex
ingresa directamente al mercado Peruano, a travs de la asociacin con la compaa de
explosivos local Chemtrade. A travs de esta empresa coligada, Enaex se adjudic el
contrato de suministro de Nitrato de Amonio para Minera Antamina, la principal mina de
rajo abierto del Per y una de las ms importantes del mundo.

Durante el segundo semestre del ao 2012, Enaex adquiri un tercio de la propiedad de

IBQ Industrias Qumicas (Britanite), la mayor empresa brasilea de fabricacin y
comercializacin de explosivos civiles y sistemas de iniciacin.

4
Estructura Propiedad

Su sociedad matriz y controladora es Sigdo Koppers S.A. que tiene un 60,72% en

participacin, seguida muy por debajo por Moneda S.A con un 5,75%, segn lo que indica
la compaa en el anuario del ao 2016.

2,375,000 , 2% 747,530 , 1% Accionistas y participacin

2,425,000 , 2%
Sigdo Kopper S.A.
2,850,000 , 2% 738,000 , 1%

4,359,373 , 4% MonedaS.A. Pionero

Fondo de Inversin
4,414,389 , 4%
Inversiones Austin
4,912,668 , 4% Powder Chile Ltda.
(29
Lucec Tres S.A. (1)
5,300,000 , 4%

Inversiones Santa
7,046,125 , 6% Filomena Limitada
74,687,564 ,
(1)
64% BTG Pactual Chile
S.A. C DE B
7,076,000 , 6%
Inversiones y
Valores Harabuquen
Ltda.
Inversiones Auguri
Ltda. (1)

Fuente: elaboracin propia a partir de datos de Enaex en su pgina web

Las restantes empresas controladoras (10), solo tiene un 40% de participacin dentro de
la compaa, lo que conlleva a que sus decisiones deben ser negociadas y respaldada por
la controladora Sidgo Kopper S.A.

5
Directorio y Administracin

El directorio de la empresa est conformado por 9 integrantes encabezado por su

Presidente, Vicepresidente y 7 Directores. Estos son:

Nombre Cargo dentro del directorio

1 Juan Eduardo Errzuriz Ossa Presidente del directorio
2 Sergio Undurraga Saavedra Vicepresidente del directorio
3 Norman Hansen Fernndez Director
4 Kenneeth Pickering Ewen Director
5 Alberto Salas Muoz Director
6 Juan Pablo Aboitiz Director
7 Naoshi Matsumoto Takahashi Director
8 Alejandro Gil Gmez Director
9 Horacio Pavez Garca Director

La estructura administrativa se organiza de la siguiente manera:

En la misma lnea la empresa cuenta con 14 ejecutivos a cargo de liderar las distintas
reas que conforman la empresa y sus filiales en el extranjero.

6
Visin, Misin y Valores

Dentro de los pilares estratgicos de la organizacin estn:

1.- Visin: Ser la Empresa ms prestigiosa en nuestra industria, entregando soluciones

de tronadura de primer nivel en las ms importantes regiones mineras del mundo.
2.- Misin: Mejorar la vida de nuestros clientes y colaboradores.
3.- Valores corporativos:
Nuestra prioridad LA VIDA
Nuestra vocacin LOS CLIENTES
Nuestra obsesin LA EXCELENCIA
Nuestra fortaleza LA INNOVACIN Y EL EMPRENDIMIENTO

Estos lineamientos son esenciales y cada estrategia que la empresa planee en su

quehacer diario se debe enfocarse de acuerdo a su visin, misin y valores, de modo de
traducir la estrategia en trminos operacionales, direccionando comportamientos y
desempeo.
Por lo anterior, es que Balanced Scorecard juega un papel importante, debido a que
considera los valores de la empresa para la implementacin y desarrollo de la estrategia
competitiva en el mercado, en donde la premisa es que los indicadores comuniquen
valores y prioridades y deben estar vinculados entre s.

Principales negocios y productos de la empresa

Enaex, tiene una trayectoria de 95 aos en la industria, se ha consolidado como lder del
mercado en servicios de tronadura de la gran minera en Chile y en un importante actor en
la fabricacin de explosivos en la regin andina.

Unos de sus productos es el Nitrato de Amonio, que es comercializado como materia

prima para la fabricacin de agentes de voladura en las diversas faenas mineras, con
diferentes tipos de productos que se adaptan a las necesidades de cada cliente,
entregando soluciones especficas para sus aplicaciones. A su vez, el Nitrato de Amonio
producido por la Compaa es comercializado directamente a sus clientes en Chile, y
exportado a Per, Argentina, Mxico, Japn y Australia, entre otros.

Dentro de su gran gama de productos mineros, Enaex produce una amplia variedad de
altos explosivos en la planta de Ro Loa ubicada en Calama, donde se destacan diversos
tipos de dinamita, Boosters, emulsiones encartuchadas y detonadoras. Este tipo de
productos son necesarios para la entrega del servicio de tronadura, tanto para la gran
minera de rajo abierto y subterrneo, como tambin para la pequea y mediana minera.

Cabe destacar durante el ao 2014, Enaex ingresa directamente al mercado peruano con
la adquisicin del 80% de la empresa Chemtrade, a travs de la cual, la Compaa se
adjudic el contrato de suministro de Nitrato de Amonio de minera Antamina, las ms
grande del pas operada por BHP Billiton.

En julio 2015 se concret la compra del Grupo francs Davey Bickford, uno de los ms
importantes fabricantes y distribuidores mundiales de detonadores para la industria de

7
explosivos, consolidando a Enaex a nivel internacional como proveedor de productos y
servicios de fragmentacin de roca y Davey Bickford potencia las capacidades de Enaex
para desarrollar soluciones innovadoras y ms eficientes, lo cual les permite acompaar a
todos sus clientes en sus desafos de productividad

Ese 2015, tambin se adquiere Britanite consolidando su posicin regional, con una slida
participacin en los mercados de Chile, Per, Argentina y Brasil.

Los productos a que se dedica se componen en 5 categoras:

1.- Materias primas para explosivos

2.- Agente de voladura

3.- Altos explosivos

4.- Sistemas de iniciacin

5.- Accesorios

Innovacin y Desarrollo

Enaex, siempre en la vanguardia, se ha preocupado de desarrollar nuevos productos y

servicios, que ayudan a sus clientes de una manera innovadora y eficiente.

Reconociendo el impacto que la tronadura tiene sobre el proceso minero completo, la

Compaa ha orientado parte de sus esfuerzos a mejorar el control de la fragmentacin
como tambin el control de estabilidad de taludes, aspectos claves para obtener mejoras
significativas en el movimiento de lastre, disminucin de finos, estabilidad en las paredes
y productividad en los procesos de chancado y molienda, resultando un importante ahorro
energtico en el proceso productivo para sus clientes.

El ao 2014 Enaex postul sus principales proyectos a la ley I+D de CORFO, obteniendo
exitosamente la certificacin de 3 proyectos de I+D en minera, los que consideran una
inversin total de aproximadamente USD 5,6 millones. Este certificado posicion a Enaex,
como una de las empresas ms innovadoras de Chile en el sector industrial.

En cuanto a investigacin, Enaex tiene un proyecto firmado con la Universidad Andrs

Bello y la empresa Fraunhofer, que abrir puertas a nuevas tecnologas y descubrimientos
para seguir avanzando. La ventaja de relacionarse con la Universidad, da cuenta de la
seriedad de Enaex con la ciencia y el mundo privado.

8
Anlisis razonado de los Estados Financieros Perspectiva Vertical

31-12-2015 31-12-2016
Estados Consolidados de Situacin Financiera Clasificados % 2015 % 2016
MUS$ MUS$
Activos
Activos Corrientes
Efectivo y equivalente al efectivo 115.093 112.991 10% 10%
Otros activos financieros corrientes - 15.223 1%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes 166.709 154.605 15% 14%
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes 242 52 0% 0%
Inventarios corrientes 99.529 87.316 9% 8%
Activos por impuestos, corrientes 2.883 5.032 0% 0%
Total de activos corrientes distintos de los activos o grupos 384.456 375.219
Activos no corrientes o grupos de activos para su disposicin, - -
Activos Corrientes Totales 384.456 375.219
Activos No Corrientes
Otros activos no financieros, no corrientes 567 575 0% 0%
Cuentas por cobrar, no corrientes 30.641 29.902 3% 3%
Activos intangibles distintos de la plusvala 117.645 126.852 11% 11%
Plusvala 67.525 72.229 6% 6%
Propiedades, planta y equipo 484.298 499.443 44% 45%
Activos por impuestos diferidos 12.223 12.066 1% 1%
Total de activos no corrientes 712.899 741.067
Estados
Total de Consolidados
activos de Situacin Financiera Clasificados 31-12-2015 31-12-2016
1.097.355 1.116.286 %100% 100%
2015 % 2016
MUS$ MUS$
Patrimonio y pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros, corrientes 88.582 101.058 8% 9%
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 55.297 62.686 5% 6%
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes 979 911 0% 0%
Otras provisiones a corto plazo 7.993 5.651 1% 1%
Pasivos por impuestos, corrientes 1.055 1.456 0% 0%
Provisiones por benef icios a los empleados, corrientes 28.463 25.999 3% 2%
Otros pasivos no financiero, corrientes 2.548 4.397 0% 0%
Total de pasivos corrientes distintos de los pasivos incluidos en 184.917 202.158
Pasivos corrientes totales 184.917 202.158

Pasivos no corrientes
Otros pasivos f inancieros, no corrientes 273.723 221.839 25% 20%
Cuentas por pagar, no corrientes 3.703 - 0%
Otras provisiones a largo plazo 11.295 14.837 1% 1%
Pasivo por impuestos diferidos 54.294 55.374 5% 5%
Provisiones por benef icios a los empleados, no corrientes 15.170 15.938 1% 1%
Total de pasivos no corrientes 358.185 307.988
Total de pasivos 543.102 510.146
Patrimonio
Capital emitido 162.120 162.120 15% 15%
Ganancias (prdidas) acumuladas 430.721 461.658 39% 41%
Otras reservas (46.185) (25.342) -4% -2%
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 546.656 598.436
Participaciones no controladoras 7.597 7.704 1% 1%
Patrimonio total 554.253 606.140
Total de patrimonio y pasivos 1.097.355 1.116.286 100% 100%

9
Anlisis variaciones (Anlisis Financiero Horizontal) en el Balance Depurado

2015 2016 % % Diferencia

Estados Consolidados de Situacin Financiera Clasificados % Var.
MUS$ MUS$ 2015 2016 MUS$ # Nota
Activos Corrientes
Efectivo y equivalente al efectivo 115.093 112.991 10% 10% - 2.102 -2%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes 166.709 154.605 15% 14% - 12.104 -7% (1)
Inventarios corrientes 99.529 87.316 9% 8% - 12.213 -12% (2)
Activos intangibles distintos de la plusvala 117.645 126.852 11% 11% 9.207 8% (3)
Propiedades, planta y equipo 484.298 499.443 44% 45% 15.145 3%
Otros Activos Corrientes 3.125 20.307 0% 2% 17.182 550% (4)
Otros Activos No Corrientes 110.956 114.772 10% 10% 3.816 3%
Total de activos 1.097.355 1.116.286 100% 100% 18.931 2%

Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros, corrientes 88.582 101.058 8% 9% 12.476 14% (5)
Pasivos Corrientes 96.335 101.100 9% 9% 4.765 5%
Otros pasivos f inancieros, no corrientes 273.723 221.839 25% 20% - 51.884 -19% (6)
Pasivos No Corrientes 84.462 86.149 8% 8% 1.687 2%
Patrimonio -
Capital emitido 162.120 162.120 15% 15% - 0%
Ganancias (prdidas) acumuladas 430.721 461.658 39% 41% 30.937 7%
Otras reservas (46.185) (25.342) -4% -2% 20.843 -45% (7)
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 546.656 598.436 51.780
Participaciones no controladoras 7.597 7.704 1% 1% 107 1%
Total Pasivo y Patrimonio 1.097.355 1.116.286 100% 100% 18.931 2%

1- La variacin del -7% corresponde principalmente por la baja de los Deudores por
operaciones de crdito corrientes (-6%).
2- La variacin del -12% corresponde a la baja de Materiales y materias primas (-
23%) e Importaciones en trnsito (-80%).
3- Corresponde a la variacin positiva del tipo de cambio, principalmente en Marcas
Comerciales, Licencias de Operacin.
4- Se produce debido a que el ao anterior no existan la cuenta Otros activos
financieros corrientes, 2016 posee MUS$ 15.223
5- La variacin positiva del pasivo se explica por el aumento de los Prstamos de
entidades financieras, un aumento del 16% en ese concepto.
6- La variacin negativa corresponde al ajuste por diferencia de conversin de las
subsidarias cuyas monedas funcionales son distintas al dlar estadounidense.

10
Anlisis variaciones (Anlisis Financiero Horizontal) en el Estado de Resultado.

2015 2016 Diferencia

Estados Consolidados de Resultados por Funcin % Var.
MUS$ MUS$ MUS$ # Nota
Estado de resultados
Ganancia (prdida)
Ingresos de actividades ordinarias 761.766 691.731 -70.035 -9%
Costo de ventas (540.481) (462.036) 78.445 -15% (1)
Ganancia bruta 221.285 229.695 8.410 4%
Otros ingresos 1.142 3.735 2.593 227% (2)
Costos de distribucin (10.684) (12.652) -1.968 18%
Gasto de administracin (51.590) (69.272) -17.682 34%
Otros gastos, por funcin (11.125) (22.808) -11.683 105% (3)
Otras ganancias (prdidas) (399) (220) 179 -45%
Costos financieros (9.631) (14.442) -4.811 50% (4)
Participacin en las ganancias (prdidas) de asociadas y negocios 281 -
conjuntos
Diferenciasque
de se contabilicen utilizando el mtodo de la
cambio (3.234) (613) 2.621 -81% (5)
Ganancia (prdida), antes de impuestos 137.831 115.369 -22.462 -16%
Gasto por impuestos a las ganancias, operaciones continuadas (33.148) (29.801) 3.347 -10%
Ganancia (prdida) procedente de operaciones continuadas 104.683 85.568 -19.115 -18%
Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas - -
Ganancia (prdida) 104.683 85.568 -19.115 -18%
Ganancia (prdida), atribuible a 0
Ganancia (prdida), atribuible a los propietarios de la controladora 104.581 85.337 -19.244 -18%
Ganancia (prdida), atribuible a participaciones no controladoras 102 231 129 126%
Ganancia (prdida) 104.683 85.568 -19.115 -18%

1- El primer factor de la disminucin de los costos de ventas es producto de la baja

en las ventas, no obstante existe una eficiencia en los costos de productos, lo
podemos identificar porque el % no son simtricos.
2- El aumento de los Otros Ingresos corresponde mayoritariamente por la
recuperacin de seguros del siniestro ocurrido en el 2014
3- La variacin corresponde al mayor gasto en programas informticos, licencias de
operacin y otros activos intangibles.
4- El aumento del 50% corresponde a los gastos por intereses de bonos corporativos,
2015 (MUS$ 1.307) al 2016 (MUS$ 3.864).
5- La variacin positiva de Diferencias de Cambio, corresponde a la variacin de las
distintas monedas funcionales de las subsidiarias.

11
Clculo y anlisis de rangos de los KPI de liquidez, actividad, endeudamiento
(solvencia) y rentabilidad.

KPI KPI DETALLE 2012 2013 2014 2015 2016 VARIACION TOLERANCIA ESTADO
Liquidez Corriente 1,24 1,95 1,90 2,08 1,86 -11% >=1 ACEPTABLE
LIQUIDEZ Liquidez Acida 0,80 1,41 1,45 1,54 1,42 -8% >=0,7 ACEPTABLE
Razn Endeudamiento 0,41 0,35 0,36 0,49 0,46 -8% <=0,5 ACEPTABLE
Razn deuda/patrimonio (leverage) 0,70 0,54 0,57 0,98 0,84 -14% <=1 ACEPTABLE
SOLVENCIA Razn Estrutuctura Deuda 2,24 1,15 1,40 0,52 0,66 27% <=1 ACEPTABLE
Das de Existencias [das] 79 61 62 67 69 3% 30 a 90 das ACEPTABLE
ACTIVIDAD Periodo Medio de Cobro [das] 79 84 93 80 82 2% 30 a 120 das ACEPTABLE
ROA 11,14% 11,91% 11,85% 9,54% 7,67% -20% >= 7% ACEPTABLE
RENTABILIDAD ROE 18,96% 18,38% 18,57% 18,89% 14,12% -25% >= 10% ACEPTABLE

El anlisis de los indicadores en el cuadro seala que la empresa Enaex goza en una
buena situacin financiera, en donde todos los indicadores se encuentran dentro de un
rango aceptable.
Comparando el ao 2015 y 2016 podemos indicar que la razn de estructura de deuda
presenta un incremento para el ao ltimo debido a una cada de la partida otros pasivos
financieros no corrientes y el aumento de los compromisos de la empresa a corto plazo
cuentas por pagar comerciales.

El indicador ROA seala que durante el ejercicio 2016 sus activos se volvieron menos
rentables, en comparacin con el ejercicio 2015, debido al incremento de los gastos de la
compaa (otros gastos por funcin se incrementaron el doble) y una cada de sus
ingresos ordinarios.

Anlisis de Tendencia histrica (ltimos 5 aos)

Evolucin de las ventas fsicas, precios e ingresos de los principales productos

2012 2013 2014 2015 2016

Ventas 641.429 648.482 645.950 761.766 691.731
Variacin 1% 0% 18% -9%

12
 Evolucin Ventas
valores MUS$

761,766

691,731

641,429 648,482 645,950

2012 2013 2014 2015 2016

Evolucin de los costos de ventas:

2012 2013 2014 2015 2016

Costo de Venta -470.584 -477.894 -469.454 -540.481 -462.036
Variacin 2% -2% 15% -15%

Evolucin Costo de Venta

valores MUS$

540,481

477,894
470,584 469,454
462,036

2012 2013 2014 2015 2016

13
 Evolucin del Resultado Operacional:

2012 2013 2014 2015 2016

R Operacional 126.211 122.505 130.341 148.629 128.478
Variacin -3% 6% 14% -14%

Evolucin Resultado Operacional

valores MUS$

148,629
126,211 130,341 128,478
122,505

2012 2013 2014 2015 2016

Evolucin de los gastos financieros:

2012 2013 2014 2015 2016

Gastos Financieros -5.431 -4.577 -4.107 -9.631 -14.442
Variacin -16% -10% 135% 50%

Evolucin Gastos Financieros

valores MUS$

14,442

9,631

5,431
4,577 4,107

2012 2013 2014 2015 2016

14
 Evolucin de las Ganancias o Prdidas finales:

2012 2013 2014 2015 2016

Ganancias o Prdidas 90.907 93.914 99.012 104.683 85.568
Variacin 3% 5% 6% -18%

Evolucin Ganancias Finales

valores MUS$

104,683
93,914 99,012
90,907
85,568

2012 2013 2014 2015 2016

15
Analizar si la empresa seleccionada se le podra otorgar un crdito de largo plazo
en base al anlisis de los KPI.

Masas Patrimoniales 2012 2013 2014 2015 2016

Activo Corriente 35,4% 36,6% 40,1% 35,0% 33,6%
Activo No corriente 64,6% 63,4% 59,9% 65,0% 66,4%
Total Activo 100% 100% 100% 100% 100%

Pasivo Corriente 28,5% 18,8% 21,1% 16,9% 18,1%

Pasivo No corriente 12,7% 16,4% 15,1% 32,6% 27,6%
Patrimonio 58,7% 64,8% 63,8% 50,5% 54,3%
Total Pasivo 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%

El cuadro expuesto seala la composicin de las masas patrimoniales de la empresa

Enaex durante el perodo 2012 al 2016.

A partir de esto, podemos inferir que para el ao 2016 la empresa tiene un 27,6% de sus
compromisos a largo plazo y un 18,1% en el corto plazo.

Los indicadores de solvencia sealan que si bien la empresa se encuentra dentro de los
rangos permitidos, un aumento de su pasivo no corriente o de largo plazo expondr a la
compaa a estar por sobre la exposicin en la razn de endeudamiento y a su vez el
indicador Levarage podra superar los lmites (<=1) lo que supondra que la empresa
estara ms endeudada que su propio patrimonio.

Adems podemos indicar que las ganancias finales de la compaa muestran en el ao

2016 sus niveles ms bajos de los de los ltimos 5 aos, lo que hace suponer que su
elevada carga financiera producir un desbalance que podra no ser compensado con sus
actuales ingresos ordinarios.

Por otro lado, podemos sospechar que la empresa durante el ao 2015 habra solicitado
financiamiento externo dado el incremento de la partida pasivos no corrientes desde el
ao 2014 hacia adelante, para hacer frente a algn proyecto de inversin que increment
las partidas de plusvala y propiedades planta y equipos.

En conclusin y a partir de los antecedentes expuestos podemos indicar que no sera

aconsejable adquirir un prstamo de largo plazo en este momento.

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Conclusiones y Recomendaciones

Al analizar la empresa, podemos concluir que sta, se encuentra con una buena situacin
financiera, donde todos los KPI analizados estn dentro del rango aceptable. Tanto para
los KPI's de liquidez, solvencia, actividad y rentabilidad. Exceptuando el KIP de solvencia
(Razon estructura de Deuda), que se presentan valores fuera del rango aceptable.

En ao 2015 fue el peak de ventas, alcanzando los MMUS$ 762, adems la tendencia
durante los ltimos 5 aos es ascendente, lo que implica que la empresa proyecta un
aumento de sus ingresos.

Para los costos de ventas, el comportamiento es muy similar a los gastos de las ventas,
con un peak en el ao 2015, lo que significa en ese ao que los costos variables son muy
sensibles al resultado de la empresa, por otra parte es importante mencionar que en el
2016, los costos totales fueron los ms bajos durante los ltimos 5 aos, lo que
demuestra una mayor eficiencia de los recursos.

Por el lado de los gastos financieros el ltimo ao (2016) presenta un importante

crecimiento lo que vislumbra que la empresa en los ltimos 2 aos ha tenido que solicitar
financiamiento externo.

Finalmente podemos decir, que la empresa ha estado invirtiendo bastante en Chile,

Argentina, Brasil y Per, lo que conlleva a que a futuro los retornos sern fructferos y de
cierta manera dependen tambin de cmo se comporte el precio del cobre y el dlar,
variables que afectan a cualquier negocio, pero se reciente ms en las mineras,
principales clientes de Enaex.

Aconsejamos a la empresa Enaex revisar sus actuales niveles de efectivo y equivalentes

al efectivo ya que estos podran no estar siendo rentables.

17
Bibliografa

www.enaex.cl
www.mercantil.com
Apuntes en clases ramo Taller de Finanzas, Profesor Enrique Silva
El Balanced Scorecard, autor Robert S. Kaplan y David P. Norton

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Anexos

Balance histrico Enaex

2012 2013 2014 2015 2016

Estados Consolidados de Situacin Financiera Clasificados
MUS$ MUS$ MUS$ MUS$ MUS$
Activos
Activos Corrientes
Efectivo y equivalente al efectivo 45.222 53.141 89.361 115.093 112.991
Otros activos financieros corrientes - 15.223
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes 138.503 149.971 164.728 166.709 154.605
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes 420 535 1.193 242 52
Inventarios corrientes 102.289 80.150 79.159 99.529 87.316
Activos por impuestos, corrientes 2.324 4.824 729 2.883 5.032
Total de activos corrientes distintos de los activos o grupos de
288.758 288.621 335.170 384.456 375.219
activos para su disposicin clasificados como mantenidos para
Activos no corrientes o grupos de activos para su disposicin, - -
412
clasif icados como mantenidos para la venta o como mantenidos para
Activos Corrientes Totales 289.170 288.621 335.170 384.456 375.219
Activos No Corrientes
Otros activos no financieros, no corrientes 589 510 526 567 575
Cuentas por cobrar, no corrientes 21.198 15.620 19.926 30.641 29.902
Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de la participacin 69.638 57.820 45.071
Activos intangibles distintos de la plusvala 6.214 5.750 5.705 117.645 126.852
Plusvala 1.137 1.137 3.083 67.525 72.229
Propiedades, planta y equipo 418.453 411.519 417.277 484.298 499.443
Activos por impuestos, no corrientes 126 184 141
Activos por impuestos diferidos 9.826 7.098 8.648 12.223 12.066
Total de activos no corrientes 527.181 499.638 500.377 712.899 741.067
Total de activos 816.351 788.259 835.547 1.097.355 1.116.286

2012 2013 2014 2015 2016

Estados Consolidados de Situacin Financiera Clasificados
MUS$ MUS$ MUS$ MUS$ MUS$
Patrimonio y pasivos
Pasivos
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros, corrientes 145.796 79.548 105.986 88.582 101.058
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 60.108 43.213 39.620 55.297 62.686
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes 1.526 1.102 2.480 979 911
Otras provisiones a corto plazo 7.612 7.354 6.489 7.993 5.651
Pasivos por impuestos, corrientes 1.469 198 3.968 1.055 1.456
Provisiones por beneficios a los empleados, corrientes 16.447 16.597 17.710 28.463 25.999
Otros pasivos no f inanciero, corrientes 36 96 96 2.548 4.397
Total de pasivos corrientes distintos de los pasivos incluidos en grupos 232.994 148.108 176.349 184.917 202.158
Pasivos corrientes totales 232.994 148.108 176.349 184.917 202.158
Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros, no corrientes 51.401 85.522 75.522 273.723 221.839
Cuentas por pagar, no corrientes 15.279 10.880 10.880 3.703 -
Otras provisiones a largo plazo 11.295 14.837
Pasivo por impuestos diferidos 24.330 20.273 27.972 54.294 55.374
Provisiones por beneficios a los empleados, no corrientes 12.903 12.441 11.606 15.170 15.938
Total de pasivos no corrientes 103.913 129.116 125.980 358.185 307.988
Total de pasivos 336.907 277.224 302.329 543.102 510.146
Patrimonio
Capital emitido 162.120 162.120 162.120 162.120 162.120
Ganancias (prdidas) acumuladas 312.491 353.340 387.723 430.721 461.658
Otras reservas 4.833 (4.425) (18.031) (46.185) (25.342)
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 479.444 511.035 531.812 546.656 598.436
Participaciones no controladoras 1.406 7.597 7.704
Patrimonio total 479.444 511.035 533.218 554.253 606.140
Total de patrimonio y pasivos 816.351 788.259 835.547 1.097.355 1.116.286

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 EERR histrico Enaex

2012 2013 2014 2015 2016

Estados Consolidados de Resultados por Funcin
MUS$ MUS$ MUS$ MUS$ MUS$
Estado de resultados
Ingresos de actividades ordinarias 641.429 648.482 645.950 761.766 691.731
Costo de ventas (470.584) (477.894) (469.454) (540.481) (462.036)
Ganancia bruta 170.845 170.588 176.496 221.285 229.695
Otros ingresos 1.094 1.095 931 1.142 3.735
Costos de distribucin (13.108) (14.971) (13.356) (10.684) (12.652)
Gasto de administracin (30.267) (33.328) (32.228) (51.590) (69.272)
Otros gastos, por funcin (3.554) (1.836) (1.546) (11.125) (22.808)
Otras ganancias (prdidas) 1201 957 44 (399) (220)
Ganancias (prdidas) de actividades operacionales 126.211 122.505 130.341 148.629 128.478
Ingresos financieros 478 145 370 1.786 1.946
Costos financieros (5.431) (4.577) (4.107) (9.631) (14.442)
Participacin en las ganancias (prdidas) de asociadas y negocios conjuntos que se (2.273) (2.501) 527 281 -
contabilicen utilizando el mtodo de la participacin
Diferencias de cambio (1426) (144) (1237) (3.234) (613)
Ganancia (prdida), antes de impuestos 117.559 115.428 125.894 137.831 115.369
Gasto por impuestos a las ganancias, operaciones continuadas (26.652) (21.514) (26.882) (33.148) (29.801)
Ganancia (prdida) procedente de operaciones continuadas 90.907 93.914 99.012 104.683 85.568
Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas - -
Ganancia (prdida) 90.907 93.914 99.012 104.683 85.568
Ganancia (prdida), atribuible a
Ganancia (prdida), atribuible a los propietarios de la controladora 90.907 93.914 99.148 104.581 85.337
Ganancia (prdida), atribuible a participaciones no controladoras -136 102 231
Ganancia (prdida) 90.907 93.914 99.012 104.683 85.568

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