2017

PROJECT FINANCE

ALUMNOS:
- PAICO VICENTE MAX ALEX
- YEREN VENTURA LUISA
- LA ROSA GOMEZ KARLA
- HUAMANI ESPINO GIULIANA
- TAMBRA LAGOS ELIZABETH
 PROJECT FINANCE

DEDICATORIA:
A nuestros padres y familiares que siempre están
preocupándose para que seamos día a día mejores
brindándonos su confianza, cariño, amor y también en lo
emocional y económico y así lograr nuestros objetivos en
nuestras vidas.

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INDICE:
1. DEFINICIÓN: .............................................................................................................4
2. CARACTERÍSTICAS DEL PROJECT FINANCE :...................................................4
a. TIENEN POR OBJETO EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS: ....................4
b. REQUIERE LA PRESENCIA DE UNA SOCIEDAD VEHÍCULO DE
PROPÓSITO EXCLUSIVO: ..........................................................................................5
c. PUEDEN SER CON RECURSO LIMITADO O SIN RECURSO: .........................5
d. SON A LARGO PLAZO: ........................................................................................5
e. EL PAGO DEL FINANCIAMIENTO ES CON FLUJO DE FONDOS DEL
PROYECTO FINANCIADO:..........................................................................................6
f. EL FINANCIAMIENTO SE ENCONTRARÁ RESPALDADO POR TODOS LOS
ACTIVOS VINCULADOS AL PROYECTO: .................................................................6
g. ASIGNACIÓN DE RIESGOS DEL PROYECTO: ..................................................6
3. ¿QUIÉNES INTERVIENEN EN UN PROJECT FINANCE?: ....................................7
 ESTRUCTURADOR FINANCIERO: ......................................................................7
 SPONSORS: ..........................................................................................................7
 SOCIEDAD DE PROPÓSITO EXCLUSIVO: ........................................................7
 PRESTAMISTAS: ..................................................................................................8
 ASESORES:...........................................................................................................8
 ORGANISMOS MULTILATERALES: ...................................................................9
 GOBIERNOS :........................................................................................................9
4. RIESGOS: ..................................................................................................................9
 RIESGO POLÍTICO: ..............................................................................................9
 RIESGO REGULATORIO:................................................................................... 10
 EL RIESGO PAÍS: ............................................................................................... 10
 RIESGOS TECNOLÓGICOS: ............................................................................. 11
6. REQUISITOS BÁSICOS PARA EL USO DEL PROJECT FINANCE: .................. 12
7. VENTAJAS DEL PROJECT FINANCE : ................................................................ 13
8. DESVENTAJAS DEL PROJECT FINANCE:.......................................................... 14
9. CASO DE APLICACIÓN: ........................................................................................ 15
CONCLUSIONES............................................................................................................ 16
BIBLOGRAFIA: .............................................................................................................. 17

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INTRODUCCIÓN

Desde principios de la década del sesenta muchos son los sectores involucrados con
la implantación del Project Finance en el financiamiento de grandes inversiones en
petróleo, gas, oleoductos, minería, autopistas, aviones, barcos. En la década de los
ochenta, el sector privado experimentó un fuerte impulso en el financiamiento de
grandes inversiones: para la construcción y operación de plantas de generación de
energía, refinerías de petróleo, gasoducto, proyectos mineros, construcción de
aeropuertos, carreteras y puentes , así como para el sector telecomunicaciones ,
industrial, químico y otros. Y desde los años noventa esta forma de financiamiento ha
recurrido de forma creciente a la figura del project finance. El Project Finance viene
siendo empleado exitosamente, tanto en economías emergentes como desarrolladas.
Es el método de financiamiento que exige un profundo análisis de los posibles riesgos
del proyecto; los cuales deberán distribuirse entre los distintos participantes, una
estructura contractual rígida y un estudio que permita

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PROJECT FINANCE

1. DEFINICIÓN:

Si bien no hay una definición de Project Finance aceptada por todo el mundo y, puesto
que su entorno conceptual es muy parecido al de otras figuras o herramientas
financieras, se le puede definir de la forma siguiente:

“Un sistema de financiamiento que permite que un

determinado proyecto de inversión, dadas sus
posibilidades de generar flujos de caja
razonablemente predecibles y sostenibles, junto a la
calidad de sus propios activos, puede ser
financiado individualmente, utilizando para ello
fondos específicamente conseguidos para el
proyecto, sin recurso pleno a los socios promotores y empleando el mayor
apalancamiento posible”.

El Project Finance se puede definir como la herramienta financiera que permite a las
empresas, públicas o privadas, desarrollar proyectos que requieran un significativo
aporte de inversión, el cual excede la capacidad de apalancamiento y exposición de
riesgo de las mismas.

2. CARACTERÍSTICAS DEL PROJECT FINANCE :

Las principales características de esta herramienta son las siguientes:

a. TIENEN POR OBJETO EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS:

El Project Finance busca otorgar recursos

para la implementación de proyectos de
propósito especial pudiendo ser estos la
construcción y operación de una
infraestructura en particular (por ejemplo la
construcción de un muelle de minerales) o la
explotación de recursos naturales (por ejemplo la construcción y
explotación de una planta de concesión minera de beneficio).

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Es decir que, no se utilizará la técnica del Project Finance para una empresa
que utilice los fondos únicamente con el objeto de destinarlo al pago de una
deuda, a la compra de maquinaria u otra actividad distinta a la implementación
de un proyecto específico que genere flujos de caja en el futuro.

b. REQUIERE LA PRESENCIA DE UNA SOCIEDAD VEHÍCULO DE

PROPÓSITO EXCLUSIVO:

Esta sociedad será la responsable exclusiva

de la ejecución del proyecto y su explotación.
El objeto principal de la sociedad vehículo
será la de desarrollar la actividad propia de la
infraestructura a construir a efectos de
garantizar la generación del suficiente flujo de
caja que les permita devolver el préstamo y garantizar la rentabilidad del
proyecto. En el caso del financiamiento de los Proyectos, la sociedad vehículo
de propósito exclusivo es el concesionario.

c. PUEDEN SER CON RECURSO LIMITADO O SIN RECURSO:

Como se desprende las definiciones citadas

en la sección precedente, en el Project
Finance los prestamistas no tienen recurso
contra los accionistas del proyecto sino
únicamente contra el Proyecto mismo y el
concesionario. Es así que, el concesionario
incumpliese con el repago del financiamiento los financistas no podrían
demandar a los accionistas para que cumplan con el pago de la deuda, con lo
cual sólo podrían accionar contra la sociedad concesionaria y ejecutar el
paquete de garantías otorgado de ser el caso.

d. SON A LARGO PLAZO:

Lo cual significa que el repago del

financiamiento otorgado se estipula a fechas
bastante lejanas de la fecha de suscripción
de los contratos del Project Finance. Es por esta razón que, se establece una

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conexión entre los contratos del financiamiento y los contratos de operación,
mantenimiento y demás que requiera la sociedad vehículo para poder ejecutar
el Proyecto. Siendo así las cosas, es común que el Project Finance se
estructure al mismo tiempo de vigencia de la concesión.

e. EL PAGO DEL FINANCIAMIENTO ES CON FLUJO DE FONDOS DEL

PROYECTO FINANCIADO:

La fuente principal del repago del

financiamiento es el mismo Proyecto. Es decir
que, con anterioridad a la fecha de inicio de
construcción del Proyecto se deberá
determinar los costos operativos del proyecto
y su rentabilidad.

f. EL FINANCIAMIENTO SE ENCONTRARÁ RESPALDADO POR TODOS LOS

ACTIVOS VINCULADOS AL PROYECTO:

Dada la ausencia de recurso contra los

sponsors del proyecto, el financiamiento a ser
otorgado a la sociedad de propósito especial
se encontrará respaldado por todos los
activos vinculados al desarrollo del proyecto,
incluyendo pero sin estar limitado a contratos,
derechos de explotación y de propiedad que la sociedad de propósito especial
obtenga.

g. ASIGNACIÓN DE RIESGOS DEL PROYECTO:

En el marco de un Project Finance se

analiza con detalle cada uno de los riesgos
que se podrían encontrar durante la
ejecución como con anterioridad a la
implementación del proyecto. Entre los
riesgos más destacados podemos mencionar a los riesgos: político,
regulatorio, riesgo país y riesgo técnico.

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3. ¿QUIÉNES INTERVIENEN EN UN PROJECT FINANCE?:

Como ya se ha señalado, una de las características

del Project Finance es que existe un gran número
de participantes en la estructura. A continuación,
nos vamos a referir brevemente a los participantes
que suelen intervenir en un Project Finance:

 ESTRUCTURADOR FINANCIERO:

El estructurador financiero es la entidad

financiera encargada de estructura financiera
del proyecto que permita (i) mitigar riesgos, (ii)
minimizar costos financieros y eventualmente
(iii) maximizar el retorno de los accionistas.
Usualmente, son underwriters de parte del financiamiento y lo sindican o
estructuran emisiones en el mercado de capitales.

 SPONSORS:

Los sponsors o patrocinadores son los brindan

soporte al proyecto desde un inicio y tienen un
interés en llevarlo a cabo. Participan por lo
general a través de una posición accionaria en
la sociedad de propósito especial. Puede ser
una empresa o un consorcio de varias empresas con intereses distintos
(contratistas, operadores, usuarios del proyecto, etc.).

 SOCIEDAD DE PROPÓSITO EXCLUSIVO:

Como se ha mencionado anteriormente, la

sociedad de propósito exclusivo es aquella
sociedad que asume la titularidad de los
activos, derechos y contratos del proyecto. La
sociedad de propósito exclusivo se constituye
bajo la forma societaria de una sociedad con responsabilidad limitada, de forma tal
que los socios que acuerdan desarrollar el proyecto bajo la sociedad de propósito
especial solo arriesgarán en el desarrollo del proyecto los recursos que invierten
en el mismo vía el aporte de capital que realizan a favor de la sociedad de
propósito especial, siendo esta la principal razón por la que un Project Finance (al

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menos en un Project Finance puro, esto es, un Project Finance sin recurso contra
los sponsors) se constituye una sociedad de propósito especial.

 PRESTAMISTAS:

Debido a la magnitud del proyecto, por lo

general son varios los bancos prestamistas
(conformando así un sindicato de bancos).
Entre estos bancos, es usual incorporar a un
banco local a fin de reducir el riesgo político
(sobre el que comentaremos más adelante).

 ASESORES:

Los asesores son aquellas personas o compañías que tienen a su cargo realizar el
análisis de la viabilidad del proyecto (desde distintas áreas de especialización).

Las tareas que llevarán a cabo los asesores

buscarán demostrar la viabilidad del proyecto
propuesto y la estructura tentativa que podría
seguir el mismo, así como los riesgos
asociados al desarrollo del proyecto y la forma
cómo podrían ser mitigados, en caso se
decida ir adelante con el proyecto.

Los asesores son seleccionados por los sponsors, pero deben ser independientes
de ellos y de sus intereses. Asimismo, deben ser idóneos para el tipo de proyecto
que se desea realizar y tener reputación en el campo, sobre todo si se tiene en
cuenta que tendrán a su cargo determinar temas tan sensibles como la rentabilidad
esperada del proyecto, su viabilidad legal, financiera y técnica, el impacto
ambiental que el proyecto puede generar, entre otros Siendo tan esencial la
función que los asesores llevarán a cabo, éstos deben estar presentes incluso
desde antes de que se tome la decisión de llevar a cabo el proyecto, ya que del
resultado del análisis que éstos realicen, dependerá la decisión de ir adelante o no
con el desarrollo del proyecto.

No obstante, la función de los asesores no acaba en la etapa previa o inicial del

proyecto, sino que deben mantenerse durante el periodo de construcción de
proyecto y, en algunos casos, incluso durante la etapa de operación del mismo y
una vez obtenido el financiamiento necesario para el desarrollo del proyecto,
monitoreando el correcto desarrollo del mismo.

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 ORGANISMOS MULTILATERALES:

Los organismos multilaterales pueden participar

en el proyecto como prestamistas o como
“mejoradores” de riesgo. Se trata de entidades
que tienen como propósito la promoción del
desarrollo, ya sea en una determinada área o
en una determinada categoría de países (por
ejemplo, países en vías de desarrollo). Esta categoría encontramos a
organismos como el Banco Mundial o el IFC que están orientados a sectores
específicos que buscan promover.

 GOBIERNOS :

Participan generalmente como prestamistas

subordinados o como garantes de algún
compromiso del proyecto (concesión,
beneficio tributario u “off-taker”
(despido)).

4. RIESGOS:

Un riesgo es definido como la probabilidad de

ocurrencia de un evento que pueda afectar al
proyecto. Todo proyecto está sujeto a riesgos, los
cuales no pueden preverse con certidumbre y,
asimismo, tampoco es posible mitigarlos
(eliminarlos) en su totalidad. Como consecuencia
de ello, los riesgos deben ser correctamente administrados (lo que se conoce como la
administración de riesgos).

 RIESGO POLÍTICO:

Es un tipo de riesgo financiero que puede afectar

a inversores, compañías así como a gobiernos.
Se puede asemejar con el riesgo país, y de
hecho se usan ambos términos casi
indistintamente, pero el riesgo político abarcaría

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sólo una parte de los factores del riesgo país.

De forma general, el riesgo político se refiere a la posibilidad de que no se

alcancen los objetivos de una determinada acción económica, o estos se vean
afectados, debido a cambios y decisiones políticas de los gobiernos. En otras
palabras, se puede definir el riesgo político como el riesgo financiero asociado a
factores que no son propios del mercado como políticas sociales (empleo, políticas
fiscales, políticas monetarias, políticas de desarrollo, etc) o eventos relacionados
con inestabilidad política (ataques terroristas, guerras civiles, revueltas populares,
etc). Los gobiernos también se pueden ver afectados por el riesgo político, por
ejemplo, un gobierno puede verse con dificultad para cumplir sus objetivos en
cualquier ámbito (no sólo económico) debido al riesgo político.

 RIESGO REGULATORIO:

El cumplimiento de leyes y regulaciones puede

generar bajos márgenes de rentabilidad para ciertos
sectores (gobierno, financiero, inmobiliario,
farmacéutico y de petróleo y gas, entre
otros). Ejemplos de la forma como se pueden
materializar estos riesgos:

 Nueva normatividad
 Regulaciones en la industria
 Leyes de protección ambiental
 Controles de precios
 Leyes antimonopolio

 EL RIESGO PAÍS:

Es el riesgo de una inversión económica debido

sólo a factores específicos y comunes a un cierto
país. Puede entenderse como un riesgo promedio
de las inversiones realizadas en cierto país. Mide
en el tono político, económico, seguridad pública,
etc. (Si hay alguna guerra, hay seguridad, tipos de
impuestos, etc.)

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El riesgo país se entiende que está relacionado con la eventualidad de que un

estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus
obligaciones con algún agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales
que surgen de cualquier relación crediticia.

 RIESGOS TECNOLÓGICOS:

Se trata de riesgos relacionados con la

tecnología. Revisten de particular importancia
cuando se emplean tecnologías sofisticadas,
que no han sido probadas previamente.

5. INCONVENIENTES DEL PROJECT FINANCE:

 DISEÑO DE OPERACIÓN ES COMPLEJO:

El Project Finance suele tener una estructura compleja y que demanda tiempo. El
diseño de la operación es complejo debido al alto número de cuestiones técnicas
involucradas (propias del proyecto que se pretenda financiar), así como el número
de partes intervinientes, no en pocos casos con intereses opuestos. Usualmente la
negociación y cierre de los documentos del financiamiento toma meses. El plazo
se ve incrementado significativamente cuando se trata de un proyecto de
infraestructura pública y se requiere modificaciones al contrato de asociación
público-privada para asegurar la viabilidad financiera del proyecto (lo que se
conoce como proceso de “bancabilidad”).

 INCREMENTA AL RIESGO DEL PRESTAMISTA:

Los prestamistas van a otorgar un financiamiento por un monto considerable a una

empresa de reciente constitución, que tendrá un alto grado de apalancamiento (la
sociedad de propósito especial). Los prestamistas no tienen una historia respecto
de la operación de la sociedad de propósito especial, dado que es una empresa
que recién va a operar (es decir, no existe un track record), por lo que asumen un
riesgo mucho mayor al que asumirían en estructuras de financiamiento tradicional.
En el caso de un proyecto ya operativo (brownfield) sí podrán contar con
información histórica de los flujos dinerarios generados hasta ese momento, sin las

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modificaciones o mejoras que se introducirán, lo cual sin embargo ayuda mucho al
análisis financiero del proyecto y a la modelación Económica de la nueva
operación.

 SE REQUIERE DEL CONCURSO DE VARIOS ESPECIALISTAS:

Son necesarios varios especialistas que ayuden con el diseño, implementación y

ejecución de la operación de Project Finance, tales como bancos de inversión,
especialistas en Project Finance, especialistas en aspectos medioambientales, de
seguros, asesores técnicos, estudios de abogados, entre otros.

 COSTOS DE TRANSACCIÓN MÁS ELEVADOS:

Como consecuencia de la necesidad de contratar expertos, asesores, seguros,

entre otros, y el tiempo que ocupa, los costos de transacción asociados al Project
Finance van a ser más elevados en comparación con otras alternativas de
financiamiento. Dado el alto número de participantes en la estructura, es de
suponer que los honorarios y comisiones que deben ser pagados por la sociedad
de propósito especial son mayores frente a otras estructuras en las que no se
cuenta con un número alto de participantes o que no requieran del concurso de un
gran número de especialistas y/o asesores. Estos mayores costos de transacción
se sustentan en:
(i) El tiempo invertido por abogados, asesores técnicos y banqueros en
evaluar el proyecto y negociar contratos complejos.
(ii) Una mayor cobertura de seguros que debe ser contratada para mitigar
todos los riesgos.
(iii) Los costos de administrar y monitorear el préstamo a lo largo del plazo.
(iv) Cargos de los prestamistas por asumir riesgos adicionales (que se traducen
en mayores tasas de interés).

6. REQUISITOS BÁSICOS PARA EL USO DEL PROJECT FINANCE:

Los requisitos y parámetros básicos que debe reunir un proyecto para que sea viable
mediante el Project Finance son:

a. El proyecto debe ser perfectamente identificable y distinto de otros proyectos y

actividades desarrollados por los promotores.

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b. El Project Finance debe ser financiado solamente por los flujos futuros de caja
provenientes del proyecto y sin el aval de garantía de los promotores. Por lo
tanto, será viable cuando los flujos futuros de sus ingresos sean suficientes para
hacer el proyecto rentable.

c. Las entidades participantes deben tener suficiente disponibilidad de apoyo

financiero que garantice:
i) la realización oportuna del proyecto;
ii) la cobertura de los costos totales del proyecto; y
iii) la satisfacción de las garantías estipuladas en la estructura.

d. Se debe disponer de una fuente segura de ingresos del proyecto que permita
i) cubrir los costos operativos,
ii) cubrir el servicio de la deuda asumida; y
iii) ofrecer un retorno razonable al promotor.

e. El Project Finance debe ser utilizado en proyectos de largo plazo que requieran
el uso intensivo de capital.

7. VENTAJAS DEL PROJECT FINANCE :

En la estructura del Project Finance el promotor del proyecto no mantiene una

obligación contractual para reembolsar el financiamiento del mismo, por lo que dicho
mecanismo permite:

a. El financiamiento de proyectos separadamente no supeditados a los recursos del

promotor. Se consiguen fondos, sin recurso o con recurso limitado, difíciles de
obtener por otras vías.

b. El financiamiento obtenido no afecta los resultados financieros del promotor,

dado que la Sociedad de Propósito Especial se encuentra separada de los
estados financieros del promotor. No se comprometen otros negocios de la
empresa promotora.

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c. Evitar la presencia de covenants (obligaciones de hacer y no hacer) al promotor,
permitiendo que el mismo no se vea sujeto a restricciones en sus decisiones y
actividades.

d. Asumir proyectos de mayor riesgo de los que estarían dispuestos a asumir los
accionistas del promotor, o cuando el promotor mantiene una política de
diversificación del riesgo rígida.

e. Incrementar la capacidad de endeudamiento de los socios, conservando la

calidad crediticia del socio, sin sufrir un empeoramiento en su clasificación o
rating por un mayor endeudamiento.

f. Mejorar la rentabilidad de los socios gracias a la utilización de un alto grado de

endeudamiento.

g. Compartir y transferir riesgos a socios, acreedores, clientes y proveedores. Si se

disminuyen los riesgos, cubriéndolos adecuadamente, puede disminuir el costo
del financiamiento.

8. DESVENTAJAS DEL PROJECT FINANCE:

Entre las principales desventajas de esta herramienta se pueden mencionar las

siguientes:
a. El diseño de la operación es complejo y la necesidad de cubrir riesgos y de
ofrecer garantías para así conseguir el financiamiento requiere altas dosis de
ingeniería financiera - jurídica.

b. Son necesarios especialistas muy distintos entre sí, que ayuden a diseñar,
instrumentar y ejecutar la operación: bancos de inversión especialistas en
Project Finance, abogados, asesores técnicos, etc.

c. Los costos de transacción asociados son altos: los gastos de estudio y

administración, minutas, honorarios y comisiones de los especialistas que
intervienen, pueden representar entre uno y dos por ciento del volumen de la
operación.
d. Sólo compensa, en general, para proyectos de inversión que requieren una
considerable escala de inversión.

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9. CASO DE APLICACIÓN:

EMPRESA MINERA ANTAMINA Hace más de 2 años inició sus operaciones el

proyecto Antamina, uno de los principales proyectos mineros realizados en el Perú.
Diversas obras vinculadas a dicho enclave han sido comprometidas hasta el momento,
como la construcción de una carretera de 120 kilómetros, una línea de transmisión de
energía de 60 kilómetros, una línea de transmisión de energía de 60 kilómetros a 220
kilovatios, un minero ducto de 300 kilómetros y un puerto de exportación de
concentrados en Huarmey. Toda esta infraestructura mejora significativamente la
actividad económica de la región Morandini del Perú e incrementa nuestro liderazgo
como uno de los países más grandes productores de concentrados mineros.

La significativa inversión asumida en el proyecto (que asciende a US $ 2 300 millones)

después de ser analizada la exposición a los riesgos derivados de desarrollar un
proyecto de tal magnitud en un país emergente (con inestabilidad e incertidumbre), los
promotores del mismo definieron una estructura de financiamiento en la cual el 60% de
la inversión (US $ 1 320 millones) se efectuaría a través del Project Finance. Luego de
cerrada la operación con total éxito, Antamina fue considerada como la «Negociación
Financiera del Año 1999» por la publicación Project Finance Internacional. Las
empresas canadienses Rio Algom Limited (33,7%), Noranda Inc. (33,7%), Teck
Corporation (22,5%) y la japonesa Mitsubishi (10,0%), como promotoras del proyecto,
formaron en 1998 la Compañía Minera Antamina, comprometiéndose con el Gobierno
Peruano a invertir más de US $ 2 000 millones en el desarrollo del mismo. El proyecto
inició su ejecución a fines de 1998, y empezó su producción y exportación durante el
2001. Tiene potencial para producir 272 000 toneladas de cobre y 163 300 toneladas
de zinc anuales por más de 20 años. Para el desarrollo del proyecto, se aplicó la
herramienta del project finance.

Los plazos de los financiamientos fluctúan entre los 10 y 14 años cabe indicar que tres
bancos locales, mantienen una participación importante en el financiamiento de la
banca comercial por un total de US $ 50 millones

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CONCLUSIONES

Los proyectos de inversión tienen que generar fondos suficientes en el tiempo previsto,
para hacer frente al costo y a los vencimientos de los medios de financiamiento que se
hayan utilizado. Durante la última década el rol del sector público en el financiamiento
de proyectos de infraestructura ha cambiado radicalmente tanto en las economías
desarrolladas como emergentes. El papel del financiamiento del proyecto está
llegando a ser predominante en la canalización de recursos para el financiamiento de
la construcción y operación de la infraestructura alrededor del mundo.

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BIBLOGRAFIA:

- ALBUJAR, A. (2010). El Project Finance: una técnica para viabilizar proyectos de

infraestructura. Lima: ESAN.
– AZPITARTE, M. (2000). Análisis de riesgos en “project finance” (Parte I). Harvard
Deusto Finanzas y Contabilidad, 53-60.
– BREALEY, R., COOPER, I. A., & HABIB, M. A. (1997). ‘Project finance’ para
financiar inversiones en infraestructuras (parte I). Harvard Deusto Finanzas y
Contabilidad, 31- 37.
– BREALEY, R., COOPER, I. A., & HABIB, M. A. (1997). ‘Project finance’ para
financiar inversiones en infraestructuras (parte II). Harvard Deusto Finanzas y
Contabilidad, 37- 44.
– FINNERTY, J. D. (1996). Project Financing: Asset-Based Financial Engineering.
Nueva York: John Wiley & Sons Inc.
– GARICANO, T., & OLMEDA, M. (1997). El ‘project finance’ o financiación de
proyectos. Harvard Deusto Finanzas y Contabilidad, 14-21. – GERSCOVICH, C. G.
(2000). Financiación de Proyectos. Buenos Aires: Ediciones Depalma.
– GOMEZ, D., & JURADO, J. (2001). Financiacion Global de Proyectos - Project
Finance. Madrid: ESIC Editorial.
– HOFFMAN, S. L. (2001). The Law and Business of International Project Finance: A
Resource for Governments, Sponsors, Lawyers, and Project Participants.
Transnational Publishers, Inc.
– LIRA, P. (6 de octubre de 2010). De regreso a lo básico . Recuperado el 1 de
septiembre de 2016, de http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2010/10/la-tasa-
internade-retorno-fac.html
– RONCEROS, M. (2005). Aproximaciones al project finance. Ius et Veritas, 366-371.
– YESCOMBE, E. R. (2002). Principles of Project Finance. Academic Press.

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