Valorización de Bonos

Valorización de Bonos
Gestión Financiera de corto plazo

Ingeniería Comercial - Universidad del Bío-Bío
Profesora Andrea King Domínguez
Definiciones
• Bono: Título valor de renta fija que emiten diversas instituciones públicas o privadas para
conseguir fondos directamente del mercado. El emisor se compromete a devolver el
principal junto con unos intereses.
• Bonos de emisión privada: Son aquellos que están dirigidos a un mercado restringido
de inversores (sólo institucionales), y se colocan directamente en ellos, tales como bancos
comerciales, compañías de seguros, instituciones de ahorro, instituciones de previsión,
administradoras de fondos de pensiones u otras dedicadas a la inversión o intermediación
de valores. (Pág. 66 R. Ley AFI)
• Bonos de emisión pública: Son aquellos que están dirigidos a un amplio mercado de
inversores (institucionales o personas naturales), y se colocan a través de las Bolsas de
Valores, sometiéndose rigurosamente a todas las exigencias de las mismas, en especial
cuando se trata de colocaciones en mercados internacionales. (Pág. 66 R. Ley AFI)
• Bonos Soberanos: bono emitido por un gobierno; su tasa se expresa por lo general como
spread sobre un bono del tesoro de 30 años del gobierno de los Estados Unidos, y da
cuenta del riesgo país. Los países emiten bonos para obtener financiamiento, cuya tasa de
interés depende del riesgo del país que lo emita.
Definiciones
• Bonos corporativos: son una forma de que disponen compañías privadas para obtener
fondos. Estos bonos representan una obligación de deuda adquirida por una corporación.
• Bono basura: Título de alto riesgo y baja calificación, que ofrece un alto rendimiento para
compensar las anteriores características.
• Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes y que no
produce la elevación del capital ni la reducción del valor de las acciones.
• Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opción de canjearlo por acciones
de nueva emisión a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupón inferior al que tendría
sin la opción de convertibilidad.
Concepto Definición
Empresas, principalmente sociedades anónimas abiertas. El emisor y los valores que
Entidad Emisora sean objeto de oferta pública deben estar inscritos en el registro de valores que lleva la
SVS.
La sociedad emisora debe inscribirse en el Registro de Valores de la SVS y, en la
Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras, en caso que corresponda.
Generalmente se entrega un certificado de adquisición provisional que, al completarse
la suscripción de la serie, se canjea por el título definitivo. Cuando emiten los bonos, las
Procedimiento de sociedades anónimas pueden estipular en el contrato de emisión que los futuros
Emisión tenedores tengan la opción de canjearlos por acciones ordinarias o preferidas de la
misma sociedad, de acuerdo con las condiciones establecidas en el mencionado
contrato; son los llamados bonos convertibles en acciones. Otros bonos son los de
leasing, que son instrumentos emitidos por las empresas de leasing, con el objeto de
financiar el giro de sus negocios.
Pesos moneda corriente nacional; Unidades de Fomento u otra unidad autorizada por el
Unidad de valor
Banco Central de Chile.
Inversión Inicial Los determina libremente la entidad emisora. Los más frecuentes son de 500, 1.000,
(cortes) 5.000 y 10.000 unidades de las antes mencionadas.
https://www.svs.cl/sitio/discapacidad/inversionista/pop_6.php
Concepto Definición
Aquellos cuya reajustabilidad es explícita en su contrato, se reajustan en forma
Reajustabilidad
automática de acuerdo a la variación que experimente su unidad de reajuste.
La tasa de interés de cada emisión la determina libremente la entidad emisora, o de
Intereses
acuerdo con las normas específicas que regulan su emisión.
Plazo Deben emitirse a un plazo superior a un año.
Generalmente es ordinaria directa, en cupones que comprenden capital e intereses,
insertos en el mismo documento, con vencimiento iguales y sucesivos, salvo el último
Amortización
cupón que puede ser diferente. En el caso de los bonos convertibles en acciones, lo usual
es que la amortización sea en una sola cuota al vencimiento.
Inmediata, en caso de liquidarse en el mercado secundario. Periódica por parcialidades
Liquidez
si se conserva la inversión.
La emisión de bonos puede efectuarse con o sin garantías. Si la garantía se constituye
Garantía mediante prenda, la entrega de la cosa empeñada se hace al representante de los
tenedores de bonos, como lo especifica la ley.
https://www.svs.cl/sitio/discapacidad/inversionista/pop_6.php
Tipos de Bonos
Bonos cupón cero (zero coupon bonds):
• Son emitidos con un descuento respecto de su valor nominal
• No hay pago de intereses durante su vida
• El capital (valor nominal) se devuelve al vencimiento. Por lo tanto, su precio es inferior a
su valor nominal.
Bonos de Pago Amortizable
• El capital se devuelve en cuotas a lo largo de la vida del bono
• Los intereses se pagan junto con algunas o con todas las cuotas de amortización
Bonos de Pago Bullet
• El capital se devuelve al vencimiento
• Los intereses (cupones) se pagan a lo largo de la vida del bono
Bonos Consols
• Bono que no tiene fecha de vencimiento y que nunca dejan de pagar un cupón, es decir, son
una perpetuidad.
Valor de un bono
Bonos cupón cero:
0 1 2 .... n Valor Nominal
PB 
(1  i) n
PB Valor nominal
Bonos de Pago Amortizable:

0 1 2 .... n  (1  i) n  1
PB  Cuota *  
 (1  i) * i 
n
PB Cuota Cuota Cuota
Bonos de Pago Bullet:

0 1 2 .... n n
Cupónt Valor Nominal
PB   
t 1 (1  i) t (1  i) t
PB Cupón Cupón Cupón + Valor Nominal
Bonos Consols:
0 1 2 .... ∞ Cupón
PB 
i
PB Cupón Cupón Cupón
Relación Precio - Rendimiento
• Relación entre el precio del bono y el tiempo si las tasas de interés no
cambian
 Si el bono se cotiza a su valor par, el precio del bono no cambia hasta el vencimiento
 Si el bono se cotiza con premio o con descuento, su precio variará hasta llegar al vencimiento
a su valor par. Precio del Bono
Precio
$ 1.200
$ 1.000
$ 800
$ 600
$ 400
$ 200
años
$0
r=10% r=8% r=12%
 El precio del Bono cambiará si varía el rendimiento exigido (por la calidad del crédito del
emisor).
 El precio del Bono cambiará si varía el rendimiento requerido de bonos comparables, es decir,
por el cambio en la tasa de interés de mercado.
Tasa Interna de Retorno - TIR
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la rentabilidad efectiva en términos anuales que obtiene un
inversionista que posee un bono u otro instrumento financiero desde la compra hasta su
liquidación.
Representa la tasa interna de retorno de una inversión en bonos. Es decir la tasa de descuento.
Para que el criterio TIR se cumpla, deben existir a lo menos 3 condiciones:
• Se debe mantener el instrumento hasta el vencimiento.
• Las tasas de interés en el mercado no deben cambiar.
• Los intereses o cupones se deben reinvertir a la tasa TIR.
Bonos Cupón Cero: recordemos que estos bonos son emitidos con un descuento respecto de
su valor nominal, no hay pago de intereses durante su vida y que el capital (valor nominal) se
devuelve al vencimiento, junto con los intereses.
Valor Nominal
PB 
(1  TIR)n
Bonos de Pago Amortizable: en este caso el capital se devuelve en cuotas a lo largo de la

vida del bono y los intereses se pagan junto con algunas o con todas las cuotas de amortización.
 (1  TIR) n  1 
PB  Cuota *  
 (1  TIR) * TIR 
n
Bonos de Pago Bullet: ellos devuelven el capital se devuelve al vencimiento y los intereses
(cupones) se pagan a lo largo de la vida del bono
n
Cupónt Valor Nominal
PB   
t 1 (1  TIR)t
(1  TIR)t
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la rentabilidad efectiva en términos anuales que obtiene un
inversionista que posee un bono u otro instrumento financiero desde la compra hasta su
liquidación.
Representa la tasa interna de retorno de una inversión en bonos. Es decir la tasa de descuento.
Para que el criterio TIR se cumpla, deben existir a lo menos 3 condiciones:
• Se debe mantener el instrumento hasta el vencimiento.
• Las tasas de interés en el mercado no deben cambiar.
• Los intereses o cupones se deben reinvertir a la tasa TIR.
Tasa Interna de Retorno Media (TIRM)

• La Tasa Interna de Retorno media (TIRM), tiene como objeto establecer una tasa promedio
de rentabilidad para los instrumentos de renta fija.
• Esta tasa se calcula para cada tipo de instrumento de acuerdo a los años al vencimiento.
• El computo de esta tasa utiliza un criterio de ponderación en base a los montos transados
en cada tipo de instrumentos de renta fija.
En definitiva, para determinar el precio de un bono se debe:
• Estimar los flujos de caja esperados
• Estimar la tasa de rendimiento requerida apropiada
• Cuanto más prolongado sea el vencimiento de un valor, mayor será su cambio de precio en
respuesta a un cambio dado en las tasas de interés

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Bonos de Pago Amortizable: en este caso el capital se devuelve en cuotas a lo largo de la

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