Naturgy

Naturgy
Estados financieros intermedios resumidos

consolidados a 30 de junio de 2018
Contenido Página
Balance de situación consolidado intermedio 1

Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada intermedia 2
Estado consolidado de resultado global intermedio 3
Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado intermedio 4
Estado de flujos de efectivo consolidado intermedio 5
Notas explicativas a los estados financieros intermedios resumidos
consolidados 6
Naturgy
Balance de situación consolidado intermedio (en millones de euros)
30/06/2018 31/12/2017
ACTIVO
Inmovilizado intangible (Nota 7) 7.958 9.921
Fondo de comercio 3.220 4.760
Otro inmovilizado intangible 4.738 5.161
Inmovilizado material (Nota 7) 20.408 22.654
Inversiones contabilizadas por el método de la participación 855 1.500
Activos financieros no corrientes (Nota 8) 1.111 1.315
Activo por impuesto diferido 1.520 849
ACTIVO NO CORRIENTE 31.852 36.239
Activos no corrientes mantenidos para la venta (Nota 9) 247 1.682
Existencias 628 720
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 4.979 4.994
Clientes por ventas y prestaciones de servicios 4.259 4.347
Otros deudores 477 469
Activos por impuesto corriente 243 178
Otros activos financieros corrientes (Nota 8) 398 462
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 3.492 3.225
ACTIVO CORRIENTE 9.744 11.083
TOTAL ACTIVO 41.596 47.322
PATRIMONIO Y PASIVO
Capital social 1.001 1.001
Prima de emisión 3.808 3.808
Acciones propias (6) (9)
Reservas 11.289 9.904
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante (3.281) 1.360
Dividendo a cuenta - (330)
Otros componentes del patrimonio (1.369) (1.000)
Patrimonio neto atribuido a la sociedad dominante 11.442 14.734
Participaciones no dominantes 3.778 3.571
PATRIMONIO NETO (Nota 10) 15.220 18.305
Ingresos diferidos 845 842
Provisiones no corrientes (Nota 11) 1.155 1.129
Pasivos financieros no corrientes (Nota 8) 13.711 15.916
Deudas con entidades de crédito y obligaciones 13.711 15.914
Otros pasivos financieros - 2
Pasivo por impuesto diferido 2.081 2.312
Otros pasivos no corrientes 1.556 1.210
PASIVO NO CORRIENTE 19.348 21.409
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenido para la venta (Nota 9) 90 621
Provisiones corrientes (Nota 11) 118 183
Pasivos financieros corrientes (Nota 8) 2.217 2.543
Deudas con entidades de crédito y obligaciones 2.164 2.477
Otros pasivos financieros 53 66
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 3.521 3.920
Proveedores 2.722 2.885
Otros acreedores 767 888
Pasivos por impuesto corriente 32 147
Otros pasivos corrientes 1.082 341
PASIVO CORRIENTE 7.028 7.608
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 41.596 47.322
Las Notas 1 a 22 descritas en las Notas explicativas a los estados financieros intermedios resumidos
consolidados y Anexo forman parte integrante del Balance de situación consolidado a 30 de junio de
2018 y 31 de diciembre de 2017.
1
Naturgy
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada intermedia (en millones de euros)
Para el periodo de seis meses

terminado el 30 de junio
2018 2017 (1)
Importe neto de la cifra de negocio (Nota 12) 12.176 11.569

Aprovisionamientos (Nota 13) (8.907) (8.263)
Otros ingresos de explotación 83 107
Gastos de personal (Nota 14) (464) (469)
Otros gastos de explotación (Nota 15) (905) (935)
Imputación de subvenciones de inmovilizado y otras 21 21
RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN 2.004 2.030
Amortización y pérdidas por deterioro (Nota 7 y 16) (5.165) (800)

Deterioro pérdidas crediticias (63) (58)
Otros resultados - -
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (3.224) 1.172
Ingresos financieros 56 57
Gastos financieros (362) (404)
Variaciones de valor razonable en instrumentos financieros (1) -
Diferencias de cambio 1 (2)
RESULTADO FINANCIERO (Nota 17) (306) (349)
Resultado de entidades valoradas por el método de la participación (559) 7

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (4.089) 830
Impuesto sobre beneficios (Nota 18) 926 (183)

RESULTADO DEL PERÍODO PROCEDENTE DE OPERACIONES
(3.163) 647
CONTINUADAS
Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de

impuestos (Nota 9) (15) 64
RESULTADO CONSOLIDADO DEL PERÍODO (3.178) 711
Atribuible a:
Sociedad dominante (3.281) 550
Procedente de operaciones continuadas (3.307) 503
Procedente de operaciones interrumpidas 26 47
Participaciones no dominantes 103 161
(3.178) 711
Beneficio/(Pérdida) en euros por acción básico y diluido de actividades
(3,31) 0,50
continuadas atribuible a los accionistas de la sociedad dominante (Nota 10)
Beneficio/(Pérdida) en euros por acción básico y diluido atribuible a los accionistas
(3,28) 0,55
de la sociedad dominante (Nota 10)
(1) La cuenta de pérdidas y ganancias consolidada para el periodo de seis meses terminado el 30 de junio de 2017 se ha
re-expresado en aplicación de la NIIF 5 (Nota 3.4 y 9).
consolidados y Anexo forman parte integrante de la Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada
correspondiente a los períodos de seis meses terminados a 30 de junio de 2018 y 2017.
2
Naturgy
Estado consolidado de resultado global intermedio (en millones de euros)
Para el periodo de seis

meses
2018 2017
RESULTADO CONSOLIDADO DEL PERÍODO (3.178) 711
OTRO RESULTADO GLOBAL RECONOCIDO DIRECTAMENTE EN EL

PATRIMONIO NETO (462) (632)
Partidas que no se traspasarán a resultados:
Por activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global (164) (3)
Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes (2) 7
Efecto impositivo 1 1
Partidas que pueden traspasarse posteriormente a resultados:
Por coberturas de flujo de efectivo (119) (54)
Diferencias de conversión (212) (552)
De sociedades contabilizadas por el método de la participación 4 (42)
Por coberturas de flujo de efectivo 1 (3)
Diferencias de conversión 3 (39)
Efecto impositivo - -
TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS 59 (5)

Por coberturas de flujo de efectivo 72 (9)
Diferencias de conversión - -
Efecto impositivo (13) 3
De sociedades contabilizadas por el método de la participación - 1
Por coberturas de flujo de efectivo - 1
Diferencias de conversión - -
Efecto impositivo - -
OTRO RESULTADO GLOBAL DEL PERÍODO (403) (637)
RESULTADO GLOBAL TOTAL DEL PERÍODO (3.581) 74

Atribuible a:
Sociedad dominante (3.637) 54
Procedente de operaciones continuadas (3.649) 4
Procedente de operaciones interrumpidas 12 50
Participaciones no dominantes 56 20
consolidados y Anexo forman parte integrante del Estado consolidado de resultado global
correspondiente a los períodos de seis meses terminados a 30 de junio de 2018 y 2017.
3
Naturgy
Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado intermedio (en millones de euros)

Patrimonio atribuido a la sociedad dominante
Activos
Reservas y Resultado Diferencias Coberturas financieros Otros
Capital Prima de Acciones ganancias del de de flujos de a valor componentes Participaciones Patrimonio
Social emisión propias acumuladas ejercicio conversión efectivo razonable patrimonio Subtotal no dominantes neto
Balance a 01.01.17 1.001 3.808 (21) 9.219 1.347 (183) 47 7 (129) 15.225 3.780 19.005
Resultado global total del ejercicio - - - (2) 550 (450) (52) 8 (494) 54 20 74
Operaciones con socios o propietarios - - - 677 (1.347) - - - - (670) (147) (817)
Distribución de dividendos (Nota 10) - - - 676 (1.347) - - - - (671) (147) (818)
Transmisión de dependiente - - - - - - - - - - - -
Operaciones con acciones o participaciones
en patrimonio propias - - - - - - - - - - - -
Otras operaciones con socios o propietarios - - - - - - - - - - - -
Otras variaciones de patrimonio neto - - - - - - - - - - (16) (16)
Otras variaciones - - - 1 - - - - - 1 (16) (15)
Balance a 30.06.17 1.001 3.808 (21) 9.894 550 (633) (5) 15 (623) 14.609 3.637 18.246
Resultado global total del ejercicio - - - 11 810 (266) (49) (62) (377) 444 142 586
Operaciones con socios o propietarios - - 12 (331) - - - - - (319) (166) (485)
Distribución de dividendos (Nota 10) - - - (330) - - - - - (330) (86) (416)
Transmisión de dependiente - - - - - - - - - - (73) (73)
en patrimonio propias - - 12 - - - - - - 12 (8) 4
Otras operaciones con socios o propietarios - - - - - - - - - - 1 1
Otras variaciones de patrimonio neto - - - - - - - - - - (42) (42)
Otras variaciones - - - (1) - - - - - (1) (42) (43)
Balance a 31.12.17 1.001 3.808 (9) 9.574 1.360 (899) (54) (47) (1.000) 14.734 3.571 18.305
Impacto primera aplicación nuevas normas 10 (14) (14) (4) (13) (17)
(Nota 3.5) - - - -
Balance a 1.1.18 1.001 3.808 (9) 9.584 1.360 (899) (54) (61) (1.014) 14.730 3.558 18.288
Resultado global total del ejercicio - - - (1) (3.281) (167) (29) (159) (355) (3.637) 56 (3.581)
Operaciones con socios o propietarios - - 3 1.705 (1.360) - - - - 348 184 532
Distribución de dividendos (Nota 10) - - - 689 (1.360) - - - - (671) (269) (940)
Transmisión de dependiente - - - - - - - - - - - -
en patrimonio propias - - 3 - - - - - - 3 (5) (2)
Otras operaciones con socios o propietarios - - - 1.016 - - - - - 1.016 458 1.474
Otras variaciones de patrimonio neto - - - 1 - - - - - 1 (20) (19)
Otras variaciones - - - 1 - - - - - 1 (20) (19)
Balance a 30.06.18 1.001 3.808 (6) 11.289 (3.281) (1.066) (83) (220) (1.369) 11.442 3.778 15.220
Las Notas 1 a 22 descritas en las Notas explicativas a los estados financieros intermedios resumidos consolidados y Anexo forman parte integrante del Estado
de cambios en el patrimonio neto correspondiente a 30 de junio de 2018 y a 31 de diciembre de 2017.
4
Naturgy
Estado de flujos de efectivo consolidado intermedio (en millones de euros)
Para el periodo de seis meses

2018 2017
Resultado antes de impuestos (4.089) 830
Ajustes del resultado 5.990 1.251
Amortización y pérdidas por deterioro de inmovilizado 5.165 843
Otros ajustes del resultado neto 825 408
Cambios en el capital corriente (203) (258)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación: (454) (675)
Pagos de intereses (417) (490)
Cobros de intereses 10 15
Cobros de dividendos 82 21
Pagos por impuesto sobre beneficios (129) (221)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACION (1) 1.244 1.148
Pagos por inversiones: (959) (1.005)
Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio (27) (14)
Inmovilizado material e intangible (898) (945)
Otros activos financieros (34) (46)
Cobros por desinversiones: 1.121 34
Empresas del grupo, asociadas y unidades de negocio 1.080 -
Inmovilizado material e intangible 5 -
Otros activos financieros 36 34
Otros flujos de efectivo de actividades de inversión: 29 24
Otros cobros/(pagos) de actividades de inversión 29 24
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION (1) 191 (947)
Cobros y (pagos) por instrumentos de patrimonio: 1.493 (2)
Emisión 1.493 -
Adquisición - (2)
Cobros y (pagos) por instrumentos de pasivo financiero: (2.284) 140
Emisión 6.742 3.956
Devolución y amortización (9.026) (3.816)
Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de
patrimonio (295) (805)
Otros flujos de efectivo de actividades de financiación (78) (54)
(1)
FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION (1.164) (721)
Otras variaciones de efectivo y equivalentes (21) -
Efecto de las variaciones de los tipos de cambio 17 (92)
VARIACION DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES 267 (612)
Efectivo y equivalentes al inicio del periodo 3.225 2.067
Efectivo y equivalentes al final del periodo 3.492 1.455
(1) Incluye los flujos de efectivo de las operaciones continuadas y de las operaciones interrumpidas (Nota 9).
consolidados y Anexo forman parte integrante del Estado de flujos de efectivo consolidado
correspondiente a los periodos de seis meses terminados a 30 de junio de 2018 y 2017.
5
Notas explicativas a los estados financieros intermedios resumidos consolidados
Nota 1. Información general
Naturgy Energy Group, S.A. es una sociedad anónima que se constituyó en 1843 y tiene su domicilio
social en Avenida San Luis, número 77, de Madrid. Con fecha 27 de junio de 2018 la Junta General de
Accionistas acordó modificar la denominación social de la compañía que pasó a denominarse Naturgy
Energy Group, S.A., anteriormente Gas Natural SDG, S.A.
Naturgy Energy Group, S.A. y sus filiales (en adelante, Naturgy) es un grupo que tiene por objeto
principal el negocio del gas (aprovisionamiento, licuefacción, regasificación, transporte, almacenamiento
distribución y comercialización), de la electricidad (generación, transporte, distribución y
comercialización) y de cualquier otra fuente de energía existente. Asimismo podrá actuar como sociedad
holding, pudiendo al efecto constituir o participar en otras entidades, cualquiera que sea su naturaleza u
objeto, mediante la suscripción o adquisición y tenencia de acciones, participaciones o cualquier otro
título derivado de las mismas.
Naturgy opera principalmente en España y fuera del territorio español, especialmente en Latinoamérica,
el resto de Europa y África.
En la Nota 5 se incluye información financiera por segmentos de operación.
Las acciones de Naturgy Energy Group, S.A. están admitidas a cotización en las cuatro bolsas
españolas, cotizan en el mercado continuo y forman parte del Ibex35.
Nota 2. Marco regulatorio
En relación al marco regulatorio descrito en las Cuentas anuales consolidadas del ejercicio anual
terminado el 31 de diciembre de 2017, cabe destacar los siguientes aspectos correspondientes al primer
semestre de 2018:
Con fecha 30 de enero de 2018 se publicó la Orden ETU/66/2018, de 26 de enero, por la que se fijan los
tributos y recargos considerados a efectos de los suplementos territoriales y se desarrolla el mecanismo
para obtener la información necesaria para la fijación de los suplementos territoriales en relación con los
peajes de acceso de energía eléctrica correspondientes al ejercicio 2013.
Con fecha 17 de marzo de 2018 se publicó la Orden ETU/257/2018, de 16 de marzo, por la que se
establecen las obligaciones de aportación al Fondo Nacional de Eficiencia Energética en el año 2018. La
aportación al Fondo Nacional de Eficiencia Energética para Naturgy asciende a 28 millones de euros
para el año de 2018.
Con fecha 31 de marzo de 2018 se publicó la Resolución de 22 de marzo, de la Dirección General de

Política Energética y Minas (DGPEM), por la que se publica la tarifa de último recurso de gas natural que
supone una bajada de la TUR media del 3,2% con respecto al primer trimestre de 2018.
Con fecha 7 de abril de 2018 se publicó la Orden ETU/362/2018, de 6 de abril, por la que se modifica la
Orden IET/2013/2013, de 31 de agosto, por la que se regula el mecanismo competitivo de asignación del
servicio de gestión de la demanda de interrumpibilidad.
Con fecha 18 de abril de 2018, se publicó la Resolución de 12 de abril, por la que se aprueba la
propuesta conjunta del operador de mercado ibérico OMIE y de los operadores de sistema ibéricos REE
y REN de metodología de subastas regionales intradiarias complementarias entre España y Portugal
elaborada de acuerdo al Reglamento (UE) 2015/1222 de la Comisión, por el que se establece la directriz
sobre la asignación de capacidad y la gestión de las congestiones. El modelo de funcionamiento híbrido
propuesto se basa en la integración del mercado intradiario europeo XBID complementado con la
ejecución de sesiones de subastas ibéricas.
Con fecha 13 de junio de 2018, se publicó la Resolución de la Dirección General de Política Energética y
Minas (DGPEM) de 6 de junio que modifica la de 25 de julio de 2006, por la que se regulan las
condiciones de asignación y el procedimiento de aplicación de la interrumpibilidad en el sistema gasista.
En concreto, se establecen las zonas con posibilidad de congestión y la capacidad susceptible de ser
contratada mediante aplicación del peaje interrumpible.
6
A nivel europeo, con fecha 8 de abril de 2018, entró en vigor la reforma de la Directiva (UE) 2018/410 por
la que se modifica la Directiva 2003/87/CE para intensificar las reducciones de emisiones de forma eficaz
y será de aplicación para el período 2021-2030. En el caso de los sectores sometidos al mercado de
derechos de emisión, se asume una reducción en 2030 de las emisiones del 43% en comparación con
las emisiones de 2005 y adicionalmente establece medidas para reducir el exceso de derechos de
emisión en el mercado con el objetivo de que haya una señal de precio de CO2.
Con fecha 14 de mayo de 2018, se ha aprobado la revisión de la Directiva de Eficiencia Energética en

Edificios para el período 2021-2030 que modifica la directiva anterior y que tiene por objeto
descarbonizar el parque de edificios europeo en el horizonte 2050 hacia un parque con nulas emisiones.
En Chile en febrero 2018 la Comisión Nacional de Energía (CNE) publicó los resultados definitivos del
chequeo de rentabilidad de 2016 realizado para las empresas Metrogas, S.A. y Gas Sur, S.A, calculados
de acuerdo con la nueva Ley del Gas para cada zona de concesión. Los resultados estuvieron por
debajo del límite del 11%, por lo que las empresas permanecerán operando dentro del régimen de
libertad tarifaria supervisada.
En Argentina, el día 27 de marzo de 2018 el Ente Nacional Regulador del Gas (ENERGAS) aprobó la
Resolución N° 301 que aprueba, con vigencia a partir del 1 de abril de 2018, los cuadros tarifarios que
serán de aplicación a partir de dicha fecha. La tarifa aprobada supone un incremento aproximado del
42,5% respecto a la tarifa aplicada desde diciembre de 2017 que reconoce el tercer escalón del 30% del
incremento tarifario reconocido el 1 de abril de 2017; la inflación medida por el Índice de Precios Internos
al por Mayor; y la compensación económica reconocida a las distribuidoras para corregir el efecto de los
incrementos escalonados durante el primer año del quinquenio.
Nota 3. Bases de presentación y políticas contables
3.1 Bases de presentación
Las Cuentas anuales consolidadas de Naturgy correspondientes al ejercicio 2017 se aprobaron por la
Junta General de Accionistas celebrada el 27 de junio de 2018.
Los presentes estados financieros intermedios resumidos consolidados a 30 de junio de 2018 de Naturgy
han sido formulados por el Consejo de Administración el 24 de julio de 2018 de acuerdo con la NIC 34
“Información financiera intermedia” y deben leerse junto con las Cuentas anuales consolidadas del
ejercicio terminado al 31 de diciembre de 2017 que han sido preparadas de conformidad con el
Reglamento (CE) nº 1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo (en adelante “NIIF-UE”).
En consecuencia, no ha sido preciso repetir ni actualizar determinadas notas o estimaciones incluidas en

las mencionadas Cuentas anuales consolidadas. En su lugar, las notas explicativas seleccionadas
adjuntas incluyen una explicación de los sucesos o variaciones que resultan, en su caso, significativos
para la explicación de los cambios en la situación financiera y en los resultados de las operaciones, del
resultado global total, de los cambios en el patrimonio y de los flujos de efectivo consolidados de Naturgy
desde el 31 de diciembre de 2017, fecha de las Cuentas anuales consolidadas anteriormente
mencionadas, hasta el 30 de junio de 2018.
Las cifras contenidas en estos estados financieros intermedios resumidos consolidados se muestran en
millones de euros, salvo lo indicado expresamente en otra unidad.
3.2 Principales riesgos e incertidumbres
En la Nota 4 “Hechos significativos del período” se describen los principales cambios que han afectado a
la situación patrimonial y de los resultados de Naturgy en el período de seis meses terminado a 30 de
junio de 2018. Adicionalmente, en la Nota 6 “Pérdidas por deterioro de valor de los activos” se describen
los principales cambios en las hipótesis económicas utilizadas para la elaboración del nuevo Plan
Estratégico 2018-2022 y otros factores acaecidos en el período, que han dado lugar a un deterioro de los
valores contables a 30 de junio de 2018 de determinados activos no corrientes de Naturgy.
7
3.3 Estacionalidad
La demanda de gas natural es estacional, siendo, generalmente, el suministro y comercialización de gas

residencial en Europa mayor en los meses más fríos de octubre a marzo y menor durante los meses
más cálidos de abril a septiembre mientras que la demanda de gas natural para usos industriales y
producción eléctrica normalmente es más estable durante todo el año. Por otro lado, la demanda de
electricidad tiende a aumentar durante los meses de verano en España, sobre todo en julio y agosto,
compensando la estacionalidad del gas al incluirse ambas actividades en el segmento de
“Comercialización gas y electricidad”.
3.4 Comparación de la información
Como consecuencia de los procesos de desinversión de los negocios de distribución y comercialización

de gas en Italia, distribución de gas en Colombia, distribución eléctrica en Moldavia, generación eléctrica
en Kenya y minería en Sudáfrica descritos en la Nota 9 “Activos no corrientes y grupos enajenables de
elementos mantenidos para la venta y actividades interrumpidas”, la Cuenta de pérdidas y ganancias
correspondiente al periodo de seis meses terminado el 30 de junio de 2017 ha sido re-expresada, a
efectos comparativos con la información relativa al primer semestre 2018, en aplicación de la NIIF 5.
A continuación se detallan los impactos derivados de la re-expresión en la Cuenta de pérdidas y

ganancias consolidada del primer semestre 2017:
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada correspondiente al periodo de seis meses terminado el 30

de junio de 2017
Aplicación
NIIF 5
2017 (Nota 7) 2017
Importe neto de la cifra de negocio 12.283 (714) 11.569
Aprovisionamientos (8.726) 463 (8.263)
Otros ingresos de explotación 115 (8) 107
Gastos de personal (501) 32 (469)
Otros gastos de explotación (1.016) 81 (935)
Imputación de subvenciones de inmovilizado y otras 21 - 21
RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN 2.176 (146) 2.030
Amortización y pérdidas por deterioro (843) 43 (800)
Deterioro pérdidas crediticias (64) 6 (58)
Otros resultados - - -
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 1.269 (97) 1.172
Ingresos financieros 67 (10) 57
Gastos financieros (412) 8 (404)
Variaciones de valor razonable en instrumentos financieros - - -
Diferencias de cambio (2) (2)
RESULTADO FINANCIERO (347) (2) (349)
Resultado de entidades valoradas por el método de la participación 7 - 7
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 929 (99) 830
Impuesto sobre beneficios (218) 35 (183)
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES
711 (64) 647
CONTINUADAS
Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos - 64 64
RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO 711 - 711
Atribuible a:
Sociedad dominante 550 - 550
Procedente de operaciones continuadas 550 (47) 503
Procedente de operaciones interrumpidas - 47 47
Participaciones no dominantes 161 - 161
Beneficio en euros por acción básico y diluido de actividades continuadas atribuible a
0,55 (0,05) 0,50
los accionistas de la sociedad dominante
Beneficio en euros por acción básico y diluido atribuible a los accionistas de la
0,55 - 0,55
sociedad dominante
Por otro lado, se ha modificado la estructura de presentación de la Cuenta de pérdidas y ganancias

consolidada, presentando en una línea independiente el deterioro por pérdidas crediticias que
anteriormente se presentaba dentro del epígrafe de otros gastos de explotación. Consecuentemente, se
8
ha modificado la información comparativa correspondiente a la Cuenta de pérdidas y ganancias
consolidadas del periodo de seis meses terminado el 30 de junio de 2017.
3.5 Políticas contables
Las políticas contables que se han seguido en estos estados financieros intermedios son las mismas que
en las cuentas anuales consolidadas del ejercicio anual finalizado el 31 de diciembre de 2017, excepto
por la adopción de nuevas normas NIIF-UE, interpretaciones y modificaciones con entrada en vigor el 1
de enero de 2018.
Las principales modificaciones incorporadas por la adopción de las nuevas NIIF se refieren
esencialmente a las recogidas por la NIIF 9 y por la NIIF 15 y se detallan a continuación:
3.5.1 Inmovilizado intangible
a) Costes de captación comercial
Los costes incrementales incurridos directamente para la obtención de contratos con clientes, que
reflejan las comisiones pagadas para la obtención de contratos de suministro de energía con dichos
clientes y que se espera recuperar en la duración esperada del contrato, se registran como un
inmovilizado intangible.
Los costes de captación comercial reconocidos como activos se amortizan de forma sistemática en la
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada a lo largo de la vida media de esperada de los contratos
con clientes que oscila entre 2 y 8 años.
3.5.2 Activos y Pasivos Financieros
Naturgy clasifica sus activos y pasivos financieros según su categoría de valoración que se determina
sobre la base del modelo de negocio y las características de los flujos de caja contractuales.
Activos financieros
Las adquisiciones y enajenaciones de inversiones se reconocen en la fecha de negociación, es decir, la

fecha en que Naturgy se compromete a adquirir o vender el activo, clasificándose a la adquisición en las
siguientes categorías:
a) Activos financieros a coste amortizado
Son activos financieros no derivados con cobros fijos o determinables que no cotizan en un mercado
activo y sobre los que no hay intención de negociar a corto plazo. Se incluyen en activos corrientes,
excepto para vencimientos superiores a doce meses desde la fecha del Balance de situación que se
clasifican como activos no corrientes.
Adicionalmente, también incluyen valores representativos de deuda con cobros fijos o determinables y
vencimiento fijo sobre los que Naturgy tiene la intención efectiva y la capacidad de mantener hasta su
vencimiento.
Se registran inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado, utilizando el

método de interés efectivo.
El efectivo y otros activos líquidos equivalentes incluyen el efectivo en caja, los depósitos a la vista en
entidades de crédito y otras inversiones a corto plazo de gran liquidez con un vencimiento de no más de
tres meses.
b) Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados
Son activos que se adquieren con el propósito de venderlos en un corto plazo. Los derivados se
consideran en esta categoría a no ser que estén designados como instrumentos de cobertura. Estos
activos financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su valor
razonable, imputando los cambios que se produzcan en dicho valor en la Cuenta de pérdidas y
ganancias consolidada del ejercicio.
9
En el caso de los instrumentos de patrimonio clasificados en esta categoría, se reconocen por su valor
razonable y las pérdidas y ganancias no realizadas que surgen de cambios en el valor razonable, o las
pérdidas por un deterioro prolongado del valor, o el resultado de su venta, se incluyen en la Cuenta de
pérdidas y ganancias consolidada.
Los valores razonables de las inversiones que cotizan se basan en el valor de cotización (Nivel 1). En el
caso de participaciones en sociedades no cotizadas se establece el valor razonable empleando técnicas
de valoración que incluyen el uso de transacciones recientes entre partes interesadas y debidamente
informadas, referencias a otros instrumentos sustancialmente iguales y el análisis de flujos de efectivo
futuros descontados (Nivel 2 y 3). En caso de que ninguna técnica mencionada pueda ser utilizada para
fijar el valor razonable, se registran las inversiones a su coste de adquisición minorado por la pérdida por
deterioro, en su caso.
c) Instrumentos de patrimonio a valor razonable con cambios en otro resultado global
Son aquellos instrumentos de patrimonio que se mantienen dentro de un modelo de negocio cuyo objeto
se logra mediante la obtención de sus flujos de caja contractuales o a través de su venta y para los que
Naturgy ha hecho una elección irrevocable en el momento de reconocimiento inicial para su
contabilización en esta categoría. Se reconocen por su valor razonable y los incrementos o
disminuciones que surgen de cambios en el valor razonable se registran en otro resultado global, a
excepción de los dividendos de dichas inversiones que se reconocerán en el resultado del período. No
se reconocen por tanto pérdidas por deterioro en resultados, y en el momento de su venta no se
reclasifican ganancias o pérdidas a la Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
Las valoraciones a valor razonable realizadas en las presentes cuentas semestrales consolidadas se
clasifican utilizando una jerarquía de valor razonable que refleja la relevancia de las variables utilizadas
para llevar a cabo dichas valoraciones. Esta jerarquía consta de tres niveles:
- Nivel 1: Valoraciones basadas en el precio de cotización de instrumentos idénticos en un mercado

activo. El valor razonable se basa en los precios de cotización de mercado en la fecha de Balance.
- Nivel 2: Valoraciones basadas en variables que sean observables para el activo o pasivo. El valor
razonable de los activos financieros incluidos en esta categoría se determina usando técnicas de
valoración. Las técnicas de valoración maximizan el uso de datos observables de mercado que estén
disponibles y se basan en la menor medida posible en estimaciones específicas realizadas por
Naturgy. Si todos los datos significativos requeridos para calcular el valor razonable son observables,
el instrumento se incluye en el Nivel 2. Si uno o más datos de los significativos no se basan en datos
de mercado observables, el instrumento se incluye en el Nivel 3.
- Nivel 3: Valoraciones basadas en variables que no estén basadas en datos de mercado observables.
Los activos financieros se dan de baja cuando los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del
activo han vencido o se han transferido, siendo necesario que se hayan transferido de manera sustancial
los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad. No se dan de baja los activos financieros y se
reconoce un pasivo por un importe igual a la contraprestación recibida en las cesiones de activos en que
se han retenido los riesgos y beneficios inherentes al mismo.
Los contratos de cesión de cuentas a cobrar se consideran factoring sin recurso siempre que impliquen
un traspaso de los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de los activos financieros cedidos.
El deterioro del valor de los activos financieros se basa en un modelo de pérdida esperada. Naturgy
contabiliza la pérdida esperada, así como los cambios de ésta, en cada fecha de presentación, para
reflejar los cambios en el riesgo de crédito desde la fecha de reconocimiento inicial, sin esperar a que se
produzca un evento de deterioro.
Naturgy aplica el modelo general de pérdida esperada para los activos financieros, a excepción de los
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar sin componente financiero significativo, para los que
aplica el modelo simplificado estimado de pérdida esperada.
El modelo general requiere el registro de la pérdida esperada que resulte de un evento de impago
durante los próximos 12 meses o durante la vida del contrato, dependiendo de la evolución del riesgo
crediticio del activo financiero desde su reconocimiento inicial en balance. Bajo el modelo simplificado las
10
perdidas crediticias esperadas se registran durante la vida del activo considerando la información
disponible sobre eventos pasados (como el comportamiento de pagos de los clientes), condiciones
actuales y elementos prospectivos (factores macroeconómicos como evolución de PIB, desempleo,
inflación, tipos de interés…) que puedan impactar en el riesgo de crédito de los deudores de Naturgy.
Pasivos financieros
a) Pasivos financieros a coste amortizado
Las deudas financieras se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costes de la
transacción en los que se hubiera incurrido. Cualquier diferencia entre el importe recibido y su valor de
reembolso se reconoce en la Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada durante el período de
amortización de la deuda financiera, utilizando el método del tipo de interés efectivo, clasificando los
pasivos financieros como medidos posteriormente a coste amortizado.
En caso de modificaciones contractuales de un pasivo a coste amortizado que no resulta en baja del
balance, los flujos contractuales de la deuda refinanciada deben ser calculados manteniendo la tasa de
interés efectiva original, y la diferencia obtenida se registrará en la cuenta de pérdidas y ganancias en la
fecha de la modificación.
Las deudas financieras se clasifican como pasivos corrientes a menos que su vencimiento tenga lugar a
más de doce meses desde la fecha del Balance de situación, o incluyan cláusulas de renovación tácita a
ejercicio de Naturgy.
Adicionalmente, los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar corrientes son pasivos financieros a
corto plazo que se valoran inicialmente a valor razonable, no devengan explícitamente intereses y se
registran por su valor nominal. Se consideran deudas no corrientes las de vencimiento superior a doce
meses.
b) Pasivos financieros a valor razonable con cambios en resultados
Son pasivos que se adquieren con el propósito de venderlos en un corto plazo. Los derivados se
pasivos financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su
valor razonable, imputando los cambios que se produzcan en dicho valor en la Cuenta de pérdidas y
ganancias consolidada del ejercicio.
3.5.3 Derivados y otros instrumentos financieros
Los derivados financieros se reconocen a su valor razonable en la fecha de contrato, recalculándose

sucesivamente a su valor razonable. El método para el reconocimiento de la ganancia o pérdida
depende de si se clasifica el derivado como un instrumento de cobertura, y en este caso, la naturaleza
del activo objeto de la cobertura.
Naturgy alinea su contabilidad con la gestión de los riesgos financieros que lleva a cabo. De forma
periódica se revisan los objetivos de la gestión de riesgos y la estrategia de cobertura, realizándose una
descripción del objetivo de gestión de riesgos perseguido.
Para que cada operación de cobertura se considere eficaz, Naturgy documenta que la relación
económica entre el instrumento de cobertura y el elemento cubierto está alineada con el objetivo de
gestión del riesgo de la entidad.
11
El valor de mercado de los diferentes instrumentos financieros se calcula mediante los siguientes
procedimientos:
- Para los derivados cotizados en un mercado organizado, por su cotización al cierre del ejercicio
(Nivel 1).
- En el caso de los derivados no negociables en mercados organizados, por el descuento de flujos de

caja, basándose en las condiciones de mercado a fecha de cierre del ejercicio o, en el caso de
elementos no financieros, en la mejor estimación de las curvas futuras de precios de dichos
elementos (Nivel 2 y 3).
Los valores razonables se ajustan por el impacto esperado del riesgo de crédito observable de la
contraparte en los escenarios de valoración positivo y el impacto del riesgo de crédito propio observable
en los escenarios de valoración negativo.
Los derivados implícitos en otros instrumentos financieros o en otros contratos principales son
contabilizados separadamente como derivados, solamente cuando sus características económicas y
riesgos inherentes no están relacionados estrechamente con los instrumentos en los que se encuentran
implícitos y el conjunto no esté siendo contabilizado a valor razonable con cambios a través de la Cuenta
de pérdidas y ganancias consolidada.
A efectos de su contabilización, las operaciones se clasifican de la manera siguiente:
1. Derivados que califican para la contabilidad de coberturas
a) Cobertura del valor razonable
Los cambios en el valor razonable de los derivados designados, que cumplen las condiciones para
clasificarse como operaciones de cobertura del valor razonable, se reconocen en la Cuenta de pérdidas
y ganancias consolidada, junto con cualquier cambio en el valor razonable de las partidas cubiertas.
b) Cobertura de flujos de efectivo
La parte efectiva de cambios en el valor razonable de los derivados designados y calificados como
cobertura de flujos de efectivo se reconoce en el patrimonio neto. La ganancia o pérdida correspondiente
a la parte no efectiva se reconoce inmediatamente en la Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
Los importes acumulados en el patrimonio neto se traspasan a la Cuenta de pérdidas y ganancias

consolidada en el ejercicio en que la partida cubierta afecta a la ganancia o a la pérdida.
c) Coberturas de inversión neta en el extranjero
Su operativa contable es similar a la cobertura de flujos de efectivo. Las variaciones de valor de la parte
efectiva del instrumento de cobertura se recogen en el Balance de situación consolidado en el epígrafe
“Diferencias de conversión”. La pérdida o ganancia relativa a la parte no efectiva se reconoce
inmediatamente en el epígrafe “Diferencias de cambio” de la Cuenta de pérdidas y ganancias
consolidada. El importe acumulado de la valoración registrado en “Diferencias de conversión” se
traspasa a la Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, en la medida en que se enajena la inversión
en el extranjero que las ha ocasionado.
2. Derivados que no califican para la contabilidad de cobertura
Ciertos derivados no cumplen el criterio para poder aplicar la contabilidad de cobertura. Los cambios en
el valor razonable de cualquier derivado que no califique para la contabilidad de cobertura se reconocen
inmediatamente en la Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
3. Contratos de compra y venta de energía
En el curso normal de sus negocios Naturgy dispone de contratos de compra y venta de energía que en
la mayoría de los casos incluyen cláusulas take or pay, en virtud de las cuales el comprador asume la
obligación de pagar el valor de la cantidad de energía contratada con independencia de que la reciba o
no. Estos contratos se celebran y se mantienen con el propósito de hacer frente a las necesidades de
12
recepción o entrega física de energía previstas por Naturgy de acuerdo a las estimaciones periódicas de
compra y venta de energía, cuyo seguimiento se efectúa de manera sistemática y que se ajustan
siempre mediante entrega física.
3.5.4 Nuevas normas NIIF-UE e interpretaciones CINIIF
Como consecuencia de su aprobación, publicación y entrada en vigor el 1 de enero de 2018 se han

aplicado las siguientes normas, interpretaciones y modificaciones:
− NIIF 9, “Instrumentos financieros;

− NIIF 15, “Ingresos ordinarios de contratos con clientes”;
− NIIF 4 (Modificación), “Aplicación de la NIIF 9 Instrumentos financieros con la NIIF 4 Contratos de
seguro”;
− Mejoras anuales de las NIIF Ciclo 2014-2016;
− NIIF 2 (Modificación) , “Clasificación y medición de pagos basados en acciones”;
− NIC 40 (Modificación), “Trasferencia de inversiones inmobiliarias”;
− CINIIF 22, “Transacciones en moneda extranjera y contraprestación anticipada”
− NIIF 15 (Modificación) , “Clarificaciones a la norma”
De la aplicación de estas normas, interpretaciones y modificaciones, las únicas que tienen un impacto
significativo en los estados financieros intermedios son la NIIF 9 y la NIIF 15.
NIIF 9 – “Instrumentos financieros”
La NIIF 9 establece los criterios para la clasificación, valoración y baja en cuentas de los activos y
pasivos financieros, introduce nuevas reglas para la contabilidad de cobertura y un nuevo modelo para el
deterioro de valor de los activos financieros.
Naturgy escogió no adoptar anticipadamente la nueva norma, optando por no reexpresar la información
comparativa para el ejercicio 2017 y recociendo el ajuste al importe en libros de los activos y pasivos
financieros en reservas a 1 de enero de 2018.
Los impactos derivados de la aplicación inicial de la NIIF 9 han sido los siguientes:
a) Clasificación de activos financieros: Con respecto a las inversiones en instrumentos de patrimonio

clasificadas bajo la NIC 39 como activo financiero disponible para la venta cuyos cambios en el valor
razonable se reconocían en patrimonio y se imputaban a resultados cuando se transmitían o se
reconocía un deterioro, a la aplicación inicial de la NIIF 9 Naturgy hizo uso, para estas inversiones,
salvo en el caso de Medgaz que se mantenía para negociar, de la opción que permite la NIIF de
calificación irrevocable en la nueva categoría en instrumentos de patrimonio designados a valor
razonable con cambios en otro resultado global. Los incrementos y disminuciones de valor razonable
de estos activos se registrarán en otro resultado global acumulado, no se reconocerán pérdidas por
deterioro en resultados y no se reclasificarán ganancias o pérdidas a la cuenta de pérdidas y
ganancias consolidada en el momento de su venta. Por otro lado, en relación con los activos
financieros distintos a instrumentos de patrimonio, Naturgy mantiene dichos activos principalmente
con el objetivo de obtener los flujos de efectivo contractuales, por lo que se seguirán valorando a
coste amortizado de a partir de 1 de enero de 2018.
b) Intercambio de instrumentos de deuda: Naturgy ha realizado operaciones de refinanciación en las

que, de acuerdo con lo previsto en la NIC 39 no se habían producido variaciones sustanciales del
instrumento de deuda y, en consecuencia, el importe en libros del pasivo se ha ajustado en función
de los costes y comisiones, que se amortizaban durante la vida restante del pasivo modificado. De
acuerdo a NIIF 9 en las operaciones de modificación de pasivos financieros se debe determinar el
valor de los flujos de efectivo del nuevo pasivo financiero calculado con la tasa interna efectiva del
pasivo financiero antiguo, registrando la diferencia entre este nuevo valor contable y el original en la
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. El impacto a 1 de enero de 2018 es de 48 millones de
euros de disminución de los pasivos financieros con el correspondiente incremento del pasivo por
impuesto diferido de 12 millones de euros.
13
c) Deterioro de activos financieros: Naturgy aplica el modelo general de pérdida esperada para los
activos financieros, a excepción de los “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar”, para los
que aplica el modelo simplificado estimado de pérdida esperada. En este contexto, Naturgy ha
considerado la información disponible sobre eventos pasados (como el comportamiento de pagos de
los clientes), condiciones actuales y elementos prospectivos (por ejemplo, factores
macroeconómicos como evolución de producto interior bruto (PIB), desempleo, inflación, tipos de
interés…) que puedan impactar en el riesgo de crédito de los deudores de Naturgy. En base a las
evaluaciones llevadas a cabo a la fecha de entrada en vigor de la nueva normativa, el impacto a 1 de
enero de 2018 ha sido un incremento en la provisión por deterioro del valor para los activos
financieros de 102 millones de euros con el correspondiente incremento del activo por impuesto
diferido de aproximadamente 26 millones de euros.
d) Contabilidad de coberturas: Naturgy no ha realizado modificaciones sustanciales en su modelo de

cobertura, confirmando que sus actuales relaciones de cobertura califican como coberturas que
continúan con la adopción de la NIIF 9. En línea con la actual política de contabilidad de coberturas
de la entidad, Naturgy no tiene intención de excluir en la designación de las relaciones de cobertura
el componente a plazo de los contratos de seguro de cambio.
e) Otros ajustes: Estos ajustes incluyen los ajustes de la adopción de la NIIF 9 para las sociedades
contabilizadas por el método de la participación, principalmente por la aplicación del nuevo modelo
de deterioro de activos financieros basado en la pérdida crediticia esperada.
En resumen, el impacto de la adopción de la NIIF 9 sobre el Balance de situación consolidado a 1 de

enero de 2018 es el siguiente:
Importe
(en millones de euros) Ajustes
Inversiones contabilizadas por el método de la participación (23) e)
Activos financieros no corrientes (1) c)
Activos por impuestos diferidos 26 c)
ACTIVO NO CORRIENTE 2
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (101) c)
ACTIVO CORRIENTE (101)
Pasivos financieros no corrientes (48) b)
Pasivo por impuesto diferido 12 b)
PASIVO NO CORRIENTE (36)
Patrimonio neto atribuido a la sociedad dominante (50)
Participaciones no dominantes (13) c)
PATRIMONIO NETO (63)
NIIF 15 – “Ingresos de actividades ordinarias procedentes de contratos con clientes”
La NIIF 15, establece un nuevo modelo de reconocimiento de los ingresos derivados de los contratos con
clientes, en donde los ingresos deben reconocerse en función del cumplimiento de las obligaciones de
desempeño ante los clientes, Los ingresos ordinarios representan la transferencia de bienes o servicios
comprometidos a los clientes por un importe que refleja la contraprestación a la que la entidad espera
tener derecho a cambio de dichos bienes y servicios.
Adicionalmente, se establece que se reconocerá un activo por los costes incrementales de obtener un
contrato con un cliente si se espera recuperarlos.
Naturgy ha optado como método de transición de primera aplicación de esta Norma el método retroactivo
con el efecto acumulado de dicha aplicación a 1 de enero de 2018 en reservas, optando por no re-
expresar la información comparativa para el ejercicio 2017.
Por otro lado, la entidad ha decidido aplicar las soluciones prácticas consistentes en no considerar
significativo el componente de financiación cuando el periodo de pago es inferior al año, no aplicar la
norma de forma retrospectiva a los contratos que hayan sido completados en fecha anterior al 1 de enero
14
2018 y reconocer los costes de obtención de contratos como gasto cuando su periodo previsto de
amortización sea de un año o inferior.
Los impactos derivados de la aplicación inicial de la NIIF 15 son los siguientes:
a) Se han analizado las políticas internas de reconocimiento de ingresos para las distintas tipologías de
contratos con clientes identificando las obligaciones de desempeño, el precio de la transacción y su
asignación, con el objetivo de identificar posibles diferencias con el modelo de reconocimiento de
ingresos de la nueva norma, sin encontrar diferencias significativas entre ambos ni obligaciones de
cumplimiento que den lugar al reconocimiento de pasivos por contratos con clientes.
b) La NIIF 15 requiere el reconocimiento de un activo por aquellos costes que sean incrementales
incurridos para la obtención de contratos con clientes, y que se espere se vayan a recuperar,
amortizándose de forma sistemática en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidadas en la misma
medida en que se imputen los ingresos relacionados con dicho activo; es decir, la vida media de
esperada de los contratos con clientes, que oscila entre 2 y 8 años. En base a las evaluaciones
llevadas a cabo a la fecha de entrada en vigor de la nueva norma se ha registrado la activación en el
Inmovilizado intangible de las comisiones pagadas en ejercicios anteriores para la obtención de
contratos de suministro de energía con clientes todavía vigentes a 1 de enero de 2018 de 61
millones de euros con el correspondiente incremento del pasivo por impuesto diferido de 15 millones
de euros.
El impacto de la adopción de la NIIF 15 sobre el Balance de situación consolidado a 1 de enero de 2018

es el siguiente:
Importe
(en millones de euros) Ajustes
Inmovilizado Intangible 61 b)
ACTIVO NO CORRIENTE 61
Pasivo por impuesto diferido 15 b)
PASIVO NO CORRIENTE 15
Patrimonio neto atribuido a la sociedad dominante 46 b)
PATRIMONIO NETO 46
Efecto NIIF 9 y NIIF 15 sobre el Balance de situación consolidado a 1 de enero de 2018
A continuación se presentan los efectos sobre el Balance de situación consolidado a 1 de enero de 2018
derivados de la adopción de la NIIF 9 y de la NIIF 15, anteriormente detallados:
Balance de situación consolidado (en millones de euros)
1.1.2018
Total
1.1.2018 NIIF 9 NIIF 15 NIIF 9 y
ajustes
NIIF 15
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE 36.239 2 61 63 36.302
ACTIVO CORRIENTE 11.083 (101) - (101) 10.982
TOTAL ACTIVO 47.322 (99) 61 (38) 47.284
PATRIMONIO NETO Y PASIVO

Patrimonio neto atribuido a la sociedad dominante 14.734 (50) 46 (4) 14.730
Participaciones no dominantes 3.571 (13) - (13) 3.558
PATRIMONIO NETO 18.305 (63) 46 (17) 18.288
PASIVO NO CORRIENTE 21.409 (36) 15 (21) 21.388
PASIVO CORRIENTE 7.608 - - - 7.608
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 47.322 (99) 61 (38) 47.284
15
Efecto NIIF 9 y NIIF 15 en la Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada intermedia a 30 de junio
de 2018
La aplicación de la NIIF 15 ha supuesto, en la Cuenta de pérdidas y ganancias intermedia a 30 de junio

de 2018, un menor gasto de explotación de 24 millones de euros por la activación de costes de captación
comerciales y un mayor gasto por dotación de amortización de 17 millones de euros por la amortización
del activo reconocido en primera aplicación. En cuanto a la NIIF 9, el impacto en la Cuenta de pérdidas y
ganancias consolidada del reconocimiento del deterioro de activos financieros en base al modelo de la
pérdida crediticia ha sido un incremento del gasto de 9 millones de euros mientras que el impacto de la
nueva contabilidad de las operaciones de modificación de pasivos financieros, tanto las mencionadas de
ejercicios anteriores como la realizada en este período (Nota 8), ha supuesto un aumento del gasto
financiero de 2 millones de euros.
El impacto en las ganancias por acción básicas y diluidas no resulta significativo.

A continuación se detallan las normas, modificaciones e interpretaciones que entrarán en vigor para los
ejercicios iniciados con posterioridad a 1 de enero de 2019 y siguientes:
Normas adoptadas por la Unión Europea Entrada en vigor para los

ejercicios iniciados
NIIF 16, “Arrendamientos” Nueva norma que sustituye a la NIC 17. 1 de enero de 2019
NIIF 9 (Modificación), “Características Permite la valoración a coste amortizado de ciertos instrumentos 1 de enero de 2019
de pago anticipado con financieros con pago anticipado.
compensación negativa”
Normas emitidas por el IASB pendientes de adopción por la Unión Europea Entrada en vigor para los
ejercicios iniciados
NIC 19 (Modificación) ”Modificación, Estas modificaciones requieren que se utilicen hipótesis actuariales 1 de enero de
reducción o liquidación del Plan” actualizadas para determinar los costes de los servicios del 2019
ejercicio actual y los intereses netos para el resto del ejercicio.
CINIIF 23, “Incertidumbre sobre Clarifica el registro y valoración de la NIC 12 en casos de 1 de enero de
tratamientos fiscales” incertidumbre sobre si las autoridades fiscales aceptan un 2019
determinado tratamiento fiscal utilizado por la entidad.
NIIF 10 (Modificación) y NIC 28 Estas modificaciones aclaran el tratamiento contable de las ventas Pospuesta sin
(Modificación) “Venta o aportación de y aportaciones de activos entre un inversor y sus asociadas y fecha concreta
activos entre un inversor y sus negocios conjuntos
asociadas o negocios conjuntos”
NIC 28 (Modificación), “Interés a largo Clarifica la aplicación de la NIIF 9 a los intereses a largo plazo en 1 de enero de
plazo en asociadas y negocios una asociada o negocio conjunto si no se les aplica el método de la 2019
conjuntos” participación.
Mejoras anuales de las NIIF Ciclo Modificaciones menores de varias normas. 1 de enero de
2015-2017 2019
Referencias al Marco Conceptual a Asegurar que las nomas son consistentes, incluye un nuevo 1 de enero de
las NIIF (Modificación) capítulo sobre valoración, mejora las definiciones y guías, y aclara 2020
áreas como la prudencia y la valoración de la incertidumbre.
NIIF 17 “Contratos de seguros” Nueva norma que sustituye la NIIF 4. 1 de enero de
2021
Ninguna de estas normas y modificaciones han sido aplicadas anticipadamente.
NIIF 16 – “Arrendamientos”
La NIIF 16 entrará en vigor en 2019 y sustituirá a la NIC 17 y a las interpretaciones asociadas actuales,
sin que a la fecha se haya determinado el método de transición a aplicar.
La NIIF 16 “Arrendamientos” establece que los arrendatarios contabilicen todos los arrendamientos bajo
un único modelo de balance. Se deberán reconocer en el Balance de situación consolidado, a la fecha
de inicio de un arrendamiento, los activos por el derecho de uso de un activo subyacente durante la
duración del contrato y los pasivos por los pagos a realizar derivados de los contratos de arrendamiento
operativo (a excepción de los acuerdos de arrendamiento a corto plazo y los que tienen por objeto
activos de bajo valor). Adicionalmente, cambiará el criterio de registro del gasto por arrendamientos, que
se registrará como gasto por amortización del activo y gasto financiero por actualización del pasivo por
arrendamiento.
En cuanto a la contabilización actual del arrendador la norma no varía sustancialmente. El arrendador

deberá seguir clasificando el arrendamiento como operativo o como financiero, en función del grado de
trasmisión sustancial de los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad.
16
El análisis aún se encuentra en curso a la fecha de la presentación de los Estados Financieros
Consolidados Intermedios. Naturgy ha completado la recopilación de los datos necesarios de sus
contratos de arrendamientos operativos para poder evaluar los correspondientes impactos y para la
estimación del impacto de la NIIF 16 para cada categoría de compromiso, se están considerando
diferentes tasas por categoría, país y plazo. Dicho plazo se determina por los años del contrato, o vida
útil del bien al que está afecto el mismo.
No obstante, considerando el volumen poco relevante de los compromisos por contratos de

arrendamiento operativo que mantiene el Grupo, Naturgy estima que el impacto más relevante de la NIIF
16 en los estados financieros consolidados se referirá a un incremento del pasivo financiero (y del activo
por el derecho de uso) de alrededor de 300 millones de euros y a la presentación de los pasivos por
arrendamiento financiero, actualmente incluidos en los epígrafes de Otros pasivos corrientes y no
corrientes, como pasivo financiero.
3.6 Perímetro de consolidación
Ejercicio 2018
En febrero de 2018, tras la aprobación de las autoridades de competencia, se completó la venta de las
sociedades de distribución y comercialización de gas en Italia.
En marzo de 2018 Naturgy, a través de su filial Global Power Generation, acordó la adquisición de dos
proyectos fotovoltaicos solares en Brasil que se espera entren en operación en el cuarto trimestre de
2018.
En marzo de 2018, tras la aprobación de las autoridades de competencia, se ha completado la venta de

una participación minoritaria del 20% en la compañía Holding de Negocios de Gas, S.A., que posee los
activos de redes de gas en España.
En mayo de 2018 finalizó el plazo de aceptación de la oferta pública de adquisición sobre Gas Natural
S.A. ESP completándose así la venta del 41,9% pendiente del negocio de distribución gas Colombia.
Ejercicio 2017
En el período de seis meses terminado el 30 de junio de 2017 no se produjeron variaciones significativas

en el perímetro de consolidación.
En el Anexo I se recogen las variaciones en el perímetro de consolidación producidas en el primer

semestre de 2018 y en el ejercicio 2017.
Nota 4. Hechos significativos del período
El patrimonio y los resultados consolidados de Naturgy a 30 de junio de 2018 han estado particularmente
afectados por los siguientes hechos y transacciones acaecidos durante el período:
− La evolución de los procesos de desinversión descritos en la Nota 9 “Activos no corrientes y grupos

enajenables de elementos mantenidos para la venta y actividades interrumpidas”, como consecuencia
de los esfuerzos de optimización de la cartera de negocios y de la revisión continuada de actividades
y geografías.
En este primer semestre del ejercicio 2018 se han completado las transmisiones: i) del 41,9%
restante del negocio de distribución de gas en Colombia por 334 millones de euros que equivale a su
valor contable, neto de los dividendos percibidos, por lo que no tiene ningún impacto en la Cuenta de
pérdidas y ganancias consolidada (Nota 9), ii) del negocio de distribución y comercialización de gas
en Italia, así como la cesión del contrato de suministro de gas, por 766 millones de euros, generando
una plusvalía de 188 millones de euros después de impuestos registrada en el epígrafe de “Resultado
después de impuestos de las actividades interrumpidas neto de impuestos” de la Cuenta de pérdidas
y ganancias consolidada (Nota 9) y iii) de la venta de una participación minoritaria del 20% del
negocio de distribución de gas en España por 1.500 millones de euros que ha generado un
incremento de 1.016 millones de euros en el epígrafe de “Reservas” del Balance de situación
consolidado (Nota 10).
17
Asimismo, en este período se incorpora un importe total de -221 millones de euros en el “Resultado
después de impuestos de las actividades interrumpidas neto de impuestos” de la Cuenta de pérdidas
y ganancias consolidada, derivado de las desvalorizaciones del valor neto contable de las inversiones
mantenidas para la venta en Moldavia por 73 millones de euros, en Kenya por 7 millones de euros y
en el negocio de minería en Sudáfrica por un importe de 141 millones de euros tomando en
consideración la evolución de los procesos de desinversión (Nota 9).
− La revisión exhaustiva del valor de los activos como consecuencia de la aprobación en fecha 27 de
junio de 2018 del nuevo Plan Estratégico 2018-2022 que ha establecido i) un nuevo modelo industrial
y de unidades de negocio, ii) las actividades y mercados en los que Naturgy tiene prevista su
evolución así como la continuidad de las mismas en el futuro y iii) una actualización de las principales
hipótesis clave y las proyecciones de los negocios, a la luz de las nuevas variables del entorno para
el próximo quinquenio. De esta revisión y de otros factores acaecidos durante el período, ha resultado
un deterioro de 4.851 millones de euros (Nota 6), que ha sido registrado en los epígrafes
“Amortización y pérdidas por deterioro” por importe de 4.279 millones de euros y “Resultado de
entidades valoradas por el método de la participación” por importe de 572 millones de euros de la
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
− Adicionalmente, y con anterioridad a la aprobación del nuevo Plan Estratégico, se han registrado
otros deterioros de activos diversos en el epígrafe “Amortización y pérdidas por deterioro” por importe
de 54 millones de euros.
Nota 5. Información financiera por segmentos
Un segmento de operación es un componente que desarrolla actividades de negocio por las que puede
obtener ingresos ordinarios e incurrir en gastos, cuyos resultados de explotación son revisados de forma
regular por el Consejo de Administración en la toma de decisiones de explotación de Naturgy, para
decidir sobre los recursos que deben asignarse al segmento y evaluar su rendimiento, y en relación con
el cual se dispone de información financiera diferenciada.
El nuevo Plan Estratégico 2018-2022, aprobado por el Consejo de Administración en fecha 27 de junio
de 2018, ha determinado un nuevo modelo de segmentos con plena responsabilidad e independencia en
la gestión. Como consecuencia de lo anterior se han redefinido los segmentos de operación en base a
los siguientes criterios:
− Gas y Electricidad:
− Comercialización gas, electricidad y servicios: tiene como objetivo gestionar un nuevo modelo
comercial integrado tanto para gas, electricidad y servicios, maximizando el valor del portfolio a
través de focalizarse en el cliente y con alto potencial de crecimiento en servicios y soluciones.
− Comercialización internacional de GNL: incluye tanto la comercialización del gas natural licuado
como la actividad de transporte marítimo.
− Generación electricidad Europa: incluye tanto la generación convencional (centrales hidráulicas,

carbón, nuclear y ciclos combinados) como la generación renovable (eólica, mini hidráulica, solar
y cogeneración), todo ello en el ámbito de España actualmente.
− Generación electricidad Internacional: incluye el parque de generación de electricidad de Global

Power Generation (GPG) que está situado en Latinoamérica (Brasil, Chile, Costa Rica, México,
Panamá, República Dominicana y Puerto Rico, este último integrado por el método de
participación a través de la sociedad EcoEléctrica LP) y en Australia.
18
− Infraestructuras EMEA:
− Distribución gas España: engloba el negocio regulado de distribución de gas en España.
− Distribución electricidad España: engloba el negocio regulado de distribución de electricidad en

España.
− EMPL: Gestiona el gasoducto Magreb – Europa.
− Infraestructuras Latinoamérica Zona Sur: incluye el negocio regulado de distribución de gas en

Argentina, Brasil, Chile y Perú y el negocio regulado de distribución de electricidad en Argentina y
Chile, así como el negocio de comercialización de gas en Chile.
− Infraestructuras Latinoamérica Zona Norte: incluye el negocio regulado de distribución de gas en

México y el negocio regulado de distribución de electricidad en Panamá.
− Resto. Incluye básicamente la actividad de Unión Fenosa Gas (consolidada por el método de
participación) y la actividad de almacenamiento de gas.
Los resultados e inversiones por segmentos para los períodos de referencia son los siguientes:
19
Infraestructuras
Gas y Electricidad Infraestructuras EMEA Infraestructuras Latinoamérica Sur Latinoamérica Norte
Redes Redes
Comer- Gener. Gener. Gas Elec. Elimina-
Seis meses terminados a 30 de junio de 2018 cialización GNL Europa Internacional Total España España EMPL Total Argentina Brasil Chile Perú Total México Panamá Total Resto ciones TOTAL
Importe neto cifra negocios consolidado 5.640 1.760 145 425 7.970 576 412 36 1.024 321 735 1.435 2 2.493 277 377 654 35 12.176
Importe neto cifra negocios entre segmentos 1.128 35 767 8 1.938 36 15 121 172 - - - - - - - - 94 2.204
Importe neto cifra negocios segmentos 6.768 1.795 912 433 9.908 612 427 157 1.196 321 735 1.435 2 2.493 277 377 654 129 (2.204) 12.176
Aprovisionamientos segmentos (6.457) (1.555) (465) (243) (8.720) (41) - - (41) (203) (563) (1.009) (1) (1.776) (159) (305) (464) (28) 2.122 (8.907)
Gastos de personal neto (64) (2) (56) (19) (141) (43) (39) (2) (84) (17) (20) (73) (1) (111) (16) (6) (22) (106) - (464)
Otros ingresos/gastos de explotación (192) (5) (225) (30) (452) (96) (72) (12) (180) (58) (42) (142) (2) (244) (24) (21) (45) 38 82 (801)
EBITDA 55 233 166 141 595 432 316 143 891 43 110 211 (2) 362 78 45 123 33 - 2.004
Otros resultados - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Amortización y pérdidas por deterioro de inmov. (31) (36) (4.147) (82) (4.296) (146) (119) (26) (291) (2) (30) (79) (46) (157) (20) (17) (37) (384) - (5.165)
Dotación a provisiones (30) - - - (30) (2) - - (2) (7) (2) (12) - (21) (8) (2) (10) - - (63)
Resultado de explotación (6) 197 (3.981) 59 (3.731) 284 197 117 598 34 78 120 (48) 184 50 26 76 (351) - (3.224)
Resultado financiero neto - - - - - - - - - - - - - - - - - - - (306)
Resultado método participación - - 7 (7) - - - - - - - 15 - 15 - - - (574) - (559)
Resultado antes de impuestos - - - - - - - - - - - - - - - - - - - (4.089)
Impuesto sobre beneficios - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 926
Resultado del ejercicio procedente de operaciones
-
continuadas - - - - - - - - - - - - - - - - - - (3.163)
-
interrumpidas - - - - - - - - - - - - - - - - - - (15)
Resultado del ejercicio - - - - - - - - - - - - - (3.178)
Inversiones inmov.material e intangible (Nota 7) (1) 35 380 109 99 623 94 90 1 185 27 35 170 6 238 35 45 80 19 1.145
Gas y Electricidad Infraestructuras EMEA Infraestructuras Latinoamérica Sur Infraestructuras

Latinoamérica Norte
Gener. Gener. Redes Redes
Comer- GNL Europa Internacional Gas Elec. Elimina-
Seis meses terminados a 30 de junio de 2017 (*) cialización Total España España EMPL Total Argentina Brasil Chile Perú Total México Panamá Total Resto ciones TOTAL
Importe neto cifra negocios consolidado 5.323 1.073 148 431 6.975 581 399 39 1.019 286 803 1.756 - 2.845 281 407 688 42 - 11.569
Importe neto cifra negocios entre segmentos 1.177 51 792 7 2.027 57 21 120 198 31 - 31 - - - 87 - 2.343
Importe neto cifra negocios segmentos 6.500 1.124 940 438 9.002 638 420 159 1.217 286 803 1.787 - 2.876 281 407 688 129 (2.343) 11.569
Aprovisionamientos segmentos (6.190) (952) (458) (247) (7.847) (50) - - (50) (178) (603) (1.350) - (2.131) (160) (324) (484) (17) 2.266 (8.263)
Gastos de personal neto (54) (3) (60) (18) (135) (44) (53) (2) (99) (22) (21) (77) (1) (121) (13) (6) (19) (95) - (469)
Otros ingresos/gastos de explotación (215) (6) (215) (35) (471) (111) (69) (9) (189) (58) (53) (104) (2) (217) (21) (25) (46) 39 77 (807)
EBITDA 41 163 207 138 549 433 298 148 879 28 126 256 (3) 407 87 52 139 56 - 2.030
Otros resultados - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Amortización y pérdidas por deterioro de inmov. (13) (24) (224) (60) (321) (148) (113) (18) (279) (2) (33) (74) - (109) (17) (16) (33) (58) - (800)
Dotación a provisiones (28) - - - (28) (4) - - (4) (3) (2) (12) - (17) (6) (2) (8) (1) - (58)
Resultado de explotación - 139 (17) 78 200 281 185 130 596 23 91 170 (3) 281 64 34 98 (3) - 1.172
Resultado financiero neto - - - - - - - - - - - - - - - - - - - (349)
Resultado método participación - - 8 29 37 - - - - - - 16 - 16 - - - (46) - 7
Resultado antes de impuestos - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 830
Impuesto sobre beneficios - - - - - - - - - - - - - - - - - - - (183)
continuadas - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 647
interrumpidas - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 64
Resultado del ejercicio - - - - - - - - - - - - - 711
Inversiones inmov.material e intangible (Nota 7) (1) 25 - 54 90 169 82 106 2 190 21 49 156 4 230 41 52 93 55 737
(*) La cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del periodo de seis meses terminado el 30 de junio de 2017 se ha re-expresado reclasificando a operaciones interrumpidas por la aplicación de la NIIF 5 (ver Nota 3.4 y 9).
(1) Se incluye la inversión en “inmovilizado material” e “inmovilizado intangible” (Nota 7).
20
Nota 6. Pérdidas por deterioro de valor de los activos
Como consecuencia de las circunstancias descritas en la Nota 4 “Hechos significativos del período” y la
Nota 5 “Información financiera por segmentos” y alineando la nueva estructura, con la nueva visión y
modo de gestión de los negocios y de los flujos de caja del nuevo Plan Estratégico, se produce una
nueva definición de las Unidades Generadoras de Efectivo (UGE), tal como sigue:
− Comercialización gas, electricidad y servicios: La gestión comercial de gas natural, electricidad y

servicios se realiza de manera integral, maximizando el valor del portfolio a través de focalizarse
en el cliente y con alto potencial de crecimiento en servicios y soluciones, por lo que existe una
única UGE.
− Comercialización internacional de GNL: Se considera que existe una única UGE ya que se
gestiona a nivel global tanto la comercialización del gas natural licuado como la actividad de
transporte marítimo.
− Generación electricidad Europa: Se considera que existe una UGE para generación de
electricidad convencional (centrales hidráulicas, carbón, nuclear y ciclos combinados) y otra UGE
para generación de electricidad renovable (eólica, mini hidráulica, solar y cogeneración)
atendiendo a la nueva visión estratégica del mercado eléctrico español, con mayor presencia en
renovables y mayor volatilidad de precios horarios, lo que requiere una especialización de la
gestión de la generación convencional y de la generación renovable focalizada respectivamente
en ajuste de costes e incremento de la capacidad instalada, en línea con la reorganización
efectuada.
En ejercicios anteriores, estas actividades formaban parte de una única UGE debido a que se
gestionaban y controlaban de forma conjunta y centralizada en función de las condiciones de la
demanda, donde todas las centrales de distintas tecnologías jugaban un papel relevante,
complementario y necesario ante distintas situaciones de mercado, proporcionando la
electricidad demandada por los clientes en cada momento. Sin embargo, como resultado de las
diferentes subastas realizadas a lo largo de 2017 en las que Naturgy ha sido adjudicataria de
una potencia total de 971 MW eólica y solar, la producción de generación de electricidad
renovable pasará de representar en 2017 un 8% con respecto a la de generación convencional a
más del 30% en 2020, incrementando la aportación cuantitativa de los ingresos, las inversiones y
los resultados, cada vez más afectados por la disponibilidad de los parques, la volatilidad de los
precios electricidad y las revisiones de los complementos retributivos, todo lo cual hace que las
entradas de efectivo de dichos activos de generación renovable se consideren independientes de
las de los activos de generación convencional.
− Generación electricidad Internacional: Se considera que existe una UGE en cada país en el que
se opera (Brasil, Costa Rica, México, Panamá, República Dominicana, Puerto Rico y Australia) al
tratarse de negocios sujetos a distintos marcos regulatorios y gestionados de manera
independiente.
− Distribución gas España: Constituye una única UGE puesto que el desarrollo, operación y
mantenimiento de la red de distribución de gas se gestiona de forma conjunta.
− Distribución electricidad España: Constituye una única UGE puesto que la red está formada por
un conjunto de elementos de activo interrelacionados cuyo desarrollo, operación y
mantenimiento se gestiona de forma conjunta.
− EMPL: Constituye una única UGE que gestiona el gasoducto Magreb – Europa.
− Infraestructuras Latinoamérica Zona Sur: Se considera que existe una UGE para cada negocio y
país en el que se opera, al tratarse de negocios sujetos a distintos marcos regulatorios. Incluye el
negocio regulado de distribución de gas en Argentina, Brasil, Chile y Perú y el negocio regulado de
distribución de electricidad en Argentina y Chile.
21
− Infraestructuras Latinoamérica Zona Norte: Se considera que existe una UGE para cada negocio y
negocio regulado de distribución de gas en México y el negocio regulado de distribución de
electricidad en Panamá.
− Resto: Incluye básicamente la UGE de Unión Fenosa Gas y la UGE de almacenamiento de gas.
En resumen, y con respecto al año anterior, además de haberse realizado diversas reubicaciones de
UGE entre segmentos, la UGE de Electricidad España se ha separado en: i) Comercialización de
electricidad, gas y servicios, ii) Generación de electricidad convencional; y iii) Generación de electricidad
renovable.
Con posterioridad a la aprobación del nuevo Plan Estratégico 2018-2022 se han registrado deterioros o
saneamientos de activos por importe de 4.851 millones de euros, originados por la reevaluación de las
estimaciones de flujos de efectivos futuros basados en el mencionado Plan, o por otros factores
acaecidos durante el período, y que se detallan como sigue:
− Un importe de 3.929 millones de euros registrado en el epígrafe de “Amortización y pérdidas por

deterioro” de las centrales de generación de electricidad convencional en España. Este importe
incorpora 1.538 millones de euros correspondientes a la totalidad del fondo de comercio (Nota 7).
Como consecuencia de la existencia de indicios de deterioro, tras la aprobación del nuevo Plan
Estratégico, y teniendo en consideración los informes externos de analistas que indican un valor del
negocio de electricidad en España inferior al valor en libros, se ha llevado a cabo un análisis de
deterioro para las tres UGE que conformaban en ejercicios anteriores la UGE de Electricidad en
España: Generación de electricidad convencional, Generación de electricidad renovable y
Comercialización de electricidad, resultando deterioro únicamente en la UGE de Generación de
electricidad convencional en España.
Las nuevas hipótesis y proyecciones que afectan a estas UGE están basadas en el nuevo Plan
Estratégico 2018-2022, aprobado por el Consejo de Administración resultante tras la última Junta
General de Accionistas y que actualizan las que se habían utilizado hasta la fecha, se han
determinado: i) a la luz de las nuevas variables del entorno para el próximo quinquenio, ii) teniendo en
cuenta la incertidumbre relativa al papel de determinados activos de generación en la política de
transición energética (carbón, nuclear y ciclos combinados) y consecuentemente, a la evolución de
sus riesgos asociados, iii) considerando la mayor presencia prevista en renovables, iv) vista la
creciente volatilidad de precios en el mercado mayorista de electricidad y de los derechos de emisión
y v) valorando las referencias de transacciones anunciadas muy recientes en activos de generación
de electricidad convencional en España.
Las principales hipótesis consideradas han sido las siguientes:
2018 2019 2020 2021 2022

Evolución PIB español 2,70% 2,20% 1,90% 1,70% 1,70%
Precio pool €/MWh 58,5 56,8 54,8 51,3 50,3
Brent (USD/bbl) 75,3 75,5 71,0 67,8 65,6
Gas Henry Hub (USD/MMBtu) 2,9 2,8 2,7 2,7 2,7
Carbón (API2 CIF ARA) (USD/t) 89,6 88 85,2 82,9 81,9
CO2 €/t 14,0 16,1 16,3 16,6 17,0
Los aspectos más sensibles que se incluyen en la nueva estimación del importe recuperable
determinado de acuerdo al valor en uso y aplicando la metodología detallada en las Cuentas anuales
consolidadas del ejercicio 2017, son los siguientes:
- Electricidad producida. La evolución de la demanda se ha estimado en base al consenso de varios

Organismos internacionales. La cuota de participación se ha estimado en función de la cuota de
mercado de Naturgy en cada tecnología y de la evolución que se espera de la cuota de cada
tecnología en el mercado total y asumiendo un año de hidraulicidad media. La principal variación
con respecto a las proyecciones pasadas corresponde a una disminución de producción
convencional en consonancia con la evolución futura esperada del “mix” de generación
22
convencional.
- Precio de la electricidad. Los precios de la energía en el mercado empleados se han calculado con
los modelos que cruzan la demanda esperada con las previsiones de la oferta, considerando la
evolución previsible del parque de generación en España, en base a las previsiones sectoriales.
La principal variación con respecto a las proyecciones pasadas corresponde a que, como
resultado de dicho análisis, se han obtenido unas sendas de precios que, como consecuencia de
la mencionada elevada incertidumbre de la política energética en España, se han ajustado a la
baja en promedio con las curvas de futuros y las previsiones de analistas. Las fuentes utilizadas
para las previsiones de analistas corresponden a IHS CERA.
- Coste de los combustibles. Estimado en base a los contratos a largo plazo de aprovisionamiento
suscritos por Naturgy y a la evolución prevista de las curvas de precios y la experiencia en los
mercados donde opera. La principal variación con respecto a las proyecciones pasadas
corresponde a un incremento del coste de derechos de emisión en base a la evolución de curvas
de futuros y previsiones de analistas (IHS CERA).
- Costes de operación y mantenimiento. Han sido estimados a partir de los costes históricos del
parque gestionado.
- Los tributos establecidos por la Ley 15/2012.
Asimismo, se ha utilizado una tasa de crecimiento a largo plazo del 1,9% y una tasa de descuento
antes de impuestos de 7,0% para la UGE de Generación de electricidad convencional. La tasa de
descuento se ha determinado de manera específica para la nueva UGE en función a los riesgos
asociados a la misma de manera consistente con los considerados en las estimaciones de flujos de
caja futuros En el ejercicio 2017, la tasa de descuento antes de impuestos considerada para la UGE
de Electricidad España fue del 6,3%, mientras que la tasa de crecimiento a largo plazo para dicha
UGE fue del 2,2%.
Adicionalmente se ha llevado a cabo un análisis de sensibilidad para cada una de las siguientes
variaciones de las hipótesis clave de forma independiente:
- un aumento de la tasa de descuento de 50 puntos básicos incrementaría el deterioro en 346

millones de euros.
- una disminución de la tasa de crecimiento de 50 puntos básicos incrementaría el deterioro en
272 millones de euros.
- una disminución de la electricidad producida del 5% incrementaría el deterioro en 143 millones
de euros.
- un aumento de los costes de combustibles del 5% incrementaría el deterioro en 355 millones de
euros.
- una disminución del precio de electricidad del 5% incrementaría el deterioro en 389 millones de
euros.
− Un importe de 538 millones de euros correspondiente al deterioro de la participación del 50% en

Unión Fenosa Gas registrado en el epígrafe “Resultado de entidades valoradas por el método de la
participación”.
Desde 2012 Egyptian Natural Gas Holding (EGAS), empresa pública egipcia, dejó de suministrar gas
a Unión Fenosa Gas, y dejó de pagar el canon de uso de la planta de licuefacción de Damietta
(Egipto). Esta circunstancia provocó la presentación de diversas reclamaciones en sede arbitral cuya
resolución se ha retrasado considerablemente respecto a las expectativas contenidas en la
información recogida en las Cuentas anuales consolidadas a 31 de diciembre de 2017. Como
consecuencia de los deterioros ya realizados en ejercicios anteriores, a 31 de diciembre de 2017, el
valor recuperable de Unión Fenosa Gas equivalía aproximadamente a su valor neto contable, por lo
que cualquier variación negativa en las hipótesis suponía que el valor recuperable fuera inferior al
valor neto contable.
23
Los aspectos más sensibles que se incluyen en el análisis de deterioro realizado son los siguientes:
- Volúmenes de gas a suministrar por cada fuente de aprovisionamiento. Las principales causas de
las diferencias entre las proyecciones de flujos de efectivo pasadas y corrientes corresponde a la
disminución de los volúmenes de gas a suministrar de Egipto y a licuar en la planta durante el
período del Plan Estratégico 2018-2022, como consecuencia de que todavía no se ha
materializado el acuerdo con EGAS y considerando los retrasos en los procesos de arbitraje arriba
mencionados.
- Coste de los aprovisionamientos de gas. De acuerdo a los precios de los contratos a largo plazo
suscritos por Unión Fenosa Gas y a la evolución prevista de los precios en los mercados spot en
base a la variación de la composición de los volúmenes de gas afectados por la situación de
Egipto.
- Precio de venta del gas natural. Valorado con los modelos predictivos de acuerdo con la evolución
prevista de las curvas de precios y la experiencia en los mercados en los que opera Unión Fenosa
Gas.
Asimismo, se ha utilizado una tasa de crecimiento a largo plazo del 1,9% (1,8% en el ejercicio 2017) y
una tasa de descuento antes de impuestos de 15,1% (13,4% en el ejercicio 2017).
El deterioro acumulado a 30 de junio de 2018 registrado por la participación del 50% en Unión
Fenosa Gas asciende a 1.166 millones de euros (628 millones de euros a 31 de diciembre de 2017).
Adicionalmente se ha llevado a cabo un análisis de sensibilidad para un aumento de la tasa de

descuento de 50 puntos básicos que implicaría un incremento del deterioro en 16 millones de euros.
− Un importe de 171 millones de euros registrado en el epígrafe de “Amortización y pérdidas por

deterioro” correspondiente a Aplicaciones Informáticas, motivado por la revisión de las mismas en el
marco del nuevo Plan Estratégico 2018-2022 y teniendo en cuenta su obsolescencia.
− Un importe de 34 millones de euros correspondiente al deterioro de la participación del 50% en la

sociedad de generación de electricidad EcoEléctrica L.P. registrado en el epígrafe “Resultado de
entidades valoradas por el método de la participación” como consecuencia de la necesidad de la
actualización a efectos del análisis de deterioro de las hipótesis de electricidad producida y precio de
electricidad posteriores a la renovación prevista en marzo de 2022 del contrato de venta de
electricidad (Power Purchase Agreement o PPA) con Puerto Rico Electric Power Authority (PREPA),
que está condicionada por la evolución prevista a largo plazo del escenario energético.
Asimismo se ha utilizado una tasa de crecimiento a largo plazo del 1,0% (2,0% en el ejercicio 2017) y

− Un importe de 179 millones de euros registrado en el epígrafe de “Amortización y pérdidas por

deterioro” correspondiente al deterioro de costes activados en diversos proyectos de distribución de
gas incluidos en Infraestructuras Latinoamérica Zona Sur por importe de 45 millones de euros y de
otros proyectos diversos incluidos en Resto por importe de 134 millones de euros por la falta de
viabilidad de los mismos.
24
Adicionalmente, y con anterioridad a la aprobación del nuevo Plan Estratégico 2018-2022, se han
registrado otros deterioros o saneamientos de activos diversos por importe de 54 millones de euros:
− Un importe de 30 millones de euros del negocio de generación de electricidad en República

Dominicana registrado en marzo de 2018 en el epígrafe de “Amortización y pérdidas por deterioro”
como consecuencia de la actualización a efectos del análisis de deterioro de las hipótesis de
electricidad producida y precio de electricidad que ha sido necesaria en un escenario de crecimiento
de la capacidad del parque de generación con otras tecnologías en el país.
Asimismo se ha utilizado una tasa de crecimiento a largo plazo del 4,0% (4,0% en el ejercicio 2017) y

− Un importe de 24 millones de euros registrado en los meses de abril y mayo de 2018 en el epígrafe
de “Amortización y pérdidas por deterioro” correspondiente al deterioro de costes activados en
diversos proyectos incluidos en Resto por la falta de viabilidad de los mismos.
Nota 7. Inmovilizado intangible e inmovilizado material
El movimiento para el periodo de seis meses terminado el 30 de junio de 2018 en el inmovilizado

intangible y en el inmovilizado material es el siguiente:
Otro Total
Fondo de inmovilizado inmovilizado Inmovilizado
comercio intangible intangible material
Coste bruto 4.760 7.952 12.712 35.733
Fondo de amortización y pérdidas por deterioro - (2.791) (2.791) (13.079)
Valor neto contable a 31/12/17 4.760 5.161 9.921 22.654
Impacto primera aplicación NIIF 15 (Nota 3.5) - 61 61 -
Inversión - 121 121 1.024
Desinversión - (1) (1) (10)
Dotación a la amortización y pérdidas por deterioro (1) (1.538) (399) (1.937) (3.136)
Combinaciones de negocios 9 28 37 -
Diferencias de conversión 1 (205) (204) (42)
Reclasificaciones y otros (2) (12) (28) (40) (82)
Coste bruto 3.220 7.866 11.086 36.348

Fondo de amortización y pérdidas por deterioro - (3.128) (3.128) (15.940)
(1) Incluye el impacto de los deterioros de activos intangibles y materiales detallados en la Nota 6.
(2) Incluye principalmente el traspaso del negocio de minería en Sudáfrica a “Activos no corrientes mantenidos para la venta” a
la fecha en la que se aplica esta clasificación, mayo 2018 (Nota 9).
En la Nota 5 se desglosan las inversiones por segmentos de operación que incluyen como más
significativas las realizadas en inversiones recurrentes para la planificación y desarrollo de la red de
distribución de gas y de electricidad y las realizadas en el negocio de Electricidad Internacional así como
la incorporación de dos nuevos buques metaneros en régimen de arrendamiento financiero por 380
millones de euros.
En el mes de marzo de 2018 Naturgy, a través de su filial Global Power Generation, acordó la compra de
las sociedades Guimarania I Solar Spe Ltda. y Guimarania II Solar Spe Ltda., dos plantas solares en
Brasil, a Canadian Solar por 35 millones de euros. En el proceso de asignación provisional del precio de
compra se han identificado los activos susceptibles de ser revalorizados correspondientes a los contratos
de venta de electricidad, registrándose un incremento de intangible de 27 millones de euros y un fondo
de comercio de 9 millones de euros.
Naturgy mantiene a 30 de junio de 2018 compromisos de inversión en inmovilizado por 155 millones de
euros, básicamente para la construcción de varios parques de generación renovable en España y
Australia, el desarrollo de la red de distribución y otras infraestructuras de gas y el desarrollo de la red de
distribución de electricidad.
25
El movimiento y composición del fondo de comercio por UGE es el siguiente:
Diferencias Traspaso
Combinación de mantenida Reclasificación
1.1.2018 de negocios conversión para la venta UGE Deterioro 30.06.2018
Gas y Electricidad 3.148 9 11 - (1.538) 1.630
Electricidad España 2.708 - - - (2.708) - -
Generación convencional España - - - - 1.538 (1.538) -
Generación renovable España - - - - 743 743
Comercialización gas, electricidad y servicios 16 - - - 427 443
Generación internacional México 420 11 - 431
Generación internacional Chile 4 - - 4
Generación internacional Brasil - 9 - 9
Infraestructuras EMEA 1.070 - - - - - 1.070
Distribución de electricidad España 1.070 1.070
Infraestructuras Latinoamérica Zona Sur 386 - (15) - - 371
Distribución gas Brasil 18 - (1) - - - 17
Distribución gas Chile 74 - (3) - - - 71
Distribución electricidad Chile 294 (11) - - - 283
Infraestructuras Latinoamérica Zona Norte 144 - 5 - - 149
Distribución gas México 20 1 - - - 21
Distribución electricidad Panamá 124 4 - - - 128
Resto 12 - - (12) - - -
Total 4.760 9 1 (12) - (1.538) 3.220
En el apartado de “Reclasificación UGE” se incluye, como consecuencia de la redefinición de las UGE

indicada en la Nota 6, la reasignación del fondo de comercio de la UGE de Electricidad España a las
UGE de Comercialización gas, electricidad y servicios, de Generación electricidad convencional y de
Generación electricidad renovable, en base a los valores relativos del fondo de comercio asociado con
las unidades reorganizadas, a 30 de junio de 2018. Se ha llevado a cabo un análisis de deterioro para
estas UGE resultando deterioro únicamente en la UGE de Generación de electricidad convencional en
España por la totalidad del fondo de comercio por un importe de 1.538 millones de euros (Nota 5).
Nota 8. Instrumentos financieros
a) Activos financieros
El detalle de los activos financieros, excluyendo “Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar” y
“Efectivo y otros activos líquidos equivalentes”, a 30 de junio de 2018 y a 31 de diciembre de 2017,
clasificados por naturaleza y categoría es el siguiente:
VR con cambios VR con

en Otro resultado cambios en Coste
A 30 junio 2018 global resultados amortizado Total
Instrumentos de patrimonio 285 88 - 373
Derivados 30 2 - 32
Otros activos financieros - - 706 706
Activos financieros no corrientes 315 90 706 1.111
Derivados 14 58 - 72
Activos financieros corrientes 14 58 326 398
Total activos financieros a 30/06/2018 329 148 1.032 1.509
VR con cambios VR con

en Otro resultado cambios en Coste
A 31 diciembre 2017 global resultados amortizado Total
Instrumentos de patrimonio 465 95 - 560
Derivados 4 11 - 15
Activos financieros no corrientes 469 106 740 1.315
Derivados 20 45 - 65
Activos financieros corrientes 20 45 397 462
Total activos financieros a 31/12/2017 489 151 1.137 1.777
26
 A 30 de junio de 2018, se incluye dentro de “Valor razonable con cambios en otro resultado global”:
− Instrumentos de patrimonio: La participación del 85,4% en Electrificadora del Caribe, S.A. ESP
(Electricaribe), sociedad intervenida desde el 14 de noviembre de 2016 por la Superintendencia
de Servicios Públicos Domiciliarios de la República de Colombia (Superintendencia) para la que
durante este primer semestre de 2018 se han producido los siguientes hechos y circunstancias:
− Durante este primer semestre de 2018 no se ha llegado a un acuerdo con los aseguradores
sobre la reclamación del seguro por importe de 500 millones de dólares, por lo que se deberá
iniciar un arbitraje internacional cuya resolución no se prevé en el corto y medio plazo.
− Finalmente, el pasado 15 de junio de 2018 se ha entregado la demanda de arbitraje ante el

Tribunal de la Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional
(CNUDMI) con el objetivo de recuperar la compañía con un marco regulatorio viable, y en su
defecto, conseguir una compensación.
A 31 de diciembre de 2017 esta participación figuraba valorada por 416 millones de euros,
correspondiente a su valor razonable a la fecha de la pérdida de control, que no difería de su
valor neto contable, ajustado por el efecto derivado de las variaciones en el tipo de cambio.
El agravamiento de la situación de incertidumbre sobre la cuantía y la fecha en que se hará

efectiva la indemnización del seguro como consecuencia de la mencionada evolución de la
reclamación que deberá hacerse en el curso de un proceso litigioso en el que influirán
circunstancias ajenas al control de Naturgy, así como el progresivo deterioro patrimonial de la
compañía, ha supuesto la necesidad de revisar el valor razonable de la participación. Ante la
dificultad en realizar dicha valoración consecuencia de la situación específica de este activo se
han tomado en consideración los Estados Financieros auditados de Electricaribe a 31 de
diciembre de 2017, que no se han recibido del Agente especial designado por la
Superintendencia hasta el pasado 30 de junio de 2018, que reflejan un valor patrimonial atribuido
por el 85,4% de la participación de 276 millones de euros, registrando una disminución del valor
razonable de dicha participación por importe de 140 millones de euros.
Dado que para esta inversión en instrumento de patrimonio se ha hecho uso de la opción que
permite la NIIF 9 de calificación irrevocable en la nueva categoría de “Instrumentos de patrimonio
a valor razonable con cambios en otro resultado global” (Nota 3.5), esta disminución de valor
razonable se ha registrado en “Otro resultado global acumulado”.
− Adicionalmente, a 31 de diciembre de 2017 se incluía la participación del 2,23% en Richards Bay

Coal Terminals Ltd, sociedad que opera una terminal para la exportación de carbón en Sudáfrica
que ha sido traspasada a mantenida para la venta (ver Nota 9), por importe de 22 millones de
euros (40 millones de euros a 31 de diciembre de 2017) cuyo valor razonable se ha determinado
en base al precio de venta.
− Derivados: En activos financieros derivados no corrientes a valor razonable con cambios a Otro
resultado global se incluye la variación del valor a mercado del contrato entre la sociedad
australiana del grupo Crookwell Developement Pty Ltd (Crookwell) y la distribuidora ActewAGL
(ACT) por el que Crookwell se compromete a vender en el mercado, a precio spot, la producción
de una planta de su propiedad y a liquidar con ACT la diferencia entre el precio de cada entrega
y un precio fijo para un determinado volumen de MW. Este contrato cubre el precio de venta de
la producción de la planta por un período de 20 años y se ha contabilizado como un instrumento
financiero de cobertura de flujo de efectivo.
 A 30 de junio de 2018, se incluye principalmente dentro de “Valor razonable con cambios en

resultados”:
− Instrumentos de patrimonio: la participación del 14,9% en Medgaz, S.A., sociedad que opera el
gasoducto submarino entre Argelia y España, por importe de 88 millones de euros (95 millones
de euros a 31 de diciembre de 2017) cuyo valor razonable se determina en base al descuento de
flujos de efectivo por dividendos futuros.
27
 A 30 de junio de 2018, se incluyen, principalmente, dentro de “Coste amortizado”:
− Los desajustes temporales producidos entre los ingresos y los costes del sistema gasista
acumulados del ejercicio 2017 y del propio ejercicio 2018 financiados por Naturgy conforme a la
Ley 18/2014, de 17 Octubre por importe de 13 millones de euros (164 millones de euros a 31 de
diciembre de 2017). Este importe será recuperado a través de las liquidaciones del sistema
gasista. El importe pendiente de cobro, tras las liquidaciones del ejercicio, genera el derecho a
su recuperación en los cinco años siguientes por el resto financiado, reconociéndose un tipo de
interés en condiciones equivalentes a las de mercado. El importe de esta financiación ha sido
registrado en largo plazo y en corto plazo de acuerdo con el plazo estimado de recuperación.
− Los desajustes temporales producidos entre los ingresos y los costes del sistema eléctrico
financiados por Naturgy conforme a la Ley 24/2013, de 26 de diciembre por importe de 81
millones de euros (91 millones de euros a 31 de diciembre de 2017) y que generan el derecho a
su recuperación en los cinco años siguientes reconociéndose un tipo de interés en condiciones
equivalentes a las de mercado. El importe de esta financiación ha sido registrado en su totalidad
a corto plazo por entender que se trata de un desajuste temporal que será recuperado a través
de las liquidaciones del sistema en el plazo de un año.
La clasificación de los activos financieros registrados a valor razonable a 30 de junio de 2018 y a 31 de

diciembre de 2017, es la siguiente:
30 de junio de 2018 31 de diciembre de 2017

Nivel 1 (precio Nivel 1 (precio
Nivel 2 Nivel 3 Nivel 2 Nivel 3
de cotización de cotización
Activos financieros en mercados
(variables (variables no Total
en mercados
(variables (variables no Total
observables) observables) observables) observables)
activos) activos)
Valor razonable con cambios en
- 44 285 329 - 24 465 489
otro resultado global
Valor razonable con cambios a
- 60 88 148 - 56 95 151
resultados
Total - 104 373 477 - 80 560 640
b) Pasivos financieros
El detalle de los pasivos financieros, excluyendo “Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar” a 30
de junio de 2018 y a 31 de diciembre de 2017, clasificados por naturaleza y categoría es el siguiente:
Débitos y partidas Derivados de

A 30 junio 2018 a pagar cobertura Total
Deudas con entidades de crédito 3.507 - 3.507
Obligaciones y otros valores negociables 10.164 - 10.164
Derivados - 40 40
Otros pasivos financieros - - -
Pasivos financieros no corrientes 13.671 40 13.711
Deudas con entidades de crédito 952 - 952
Derivados - 1 1
Otros pasivos financieros 53 - 53
Pasivos financieros corrientes 2.216 1 2.217
Total pasivos financieros a 30/06/2018 15.887 41 15.928
28
Débitos y Derivados de
A 31 diciembre 2017 partidas a pagar cobertura Total
Deudas con entidades de crédito 5.140 - 5.140
Derivados 48 48
Pasivos financieros no corrientes 15.868 48 15.916
Deudas con entidades de crédito 988 - 988
Derivados - 1 1
Pasivos financieros corrientes 2.542 1 2.543
Total pasivos financieros a 31/12/2017 18.410 49 18.459
La clasificación de los pasivos financieros registrados a valor razonable a 30 de junio de 2018 y a 31 de

diciembre de 2017, es la siguiente:
30 de junio de 2018 31 de diciembre de 2017

Nivel 1 Nivel 1
(precio (precio
cotización cotización
en Nivel 2 Nivel 3 en Nivel 2 Nivel 3
mercados (variables (variables no mercados (variables (variables no
Pasivos financieros activos) observables) observables) Total activos) observables) observables) Total
Derivados de cobertura - 41 - 41 - 49 - 49
Total - 41 - 41 - 49 - 49
El valor contable y el valor razonable de la deuda financiera no corriente es el siguiente:
Valor contable Valor razonable

A 30/06/18 A 31/12/17 A 30/06/18 A 31/12/17
Emisión de obligaciones y otros valores negociables 10.164 10.726 11.058 11.776
Deuda Financiera con entidades de crédito y otros pasivos financieros 3.507 5.142 3.537 5.176
El valor razonable de las emisiones de obligaciones cotizadas se estima de acuerdo a su cotización

(Nivel 1). El valor razonable de deudas con tipos de interés fijos se estima sobre la base de los flujos de
caja descontados sobre los plazos restantes de dicha deuda. Los tipos de descuento se determinaron
sobre los tipos de mercado disponibles a 30 de junio de 2018 y a 31 de diciembre de 2017 sobre deuda
financiera con características de vencimiento y crédito similares. Estas valoraciones están basadas en la
cotización de instrumentos financieros similares en un mercado activo o en datos observables de un
mercado activo (Nivel 2).
29
En el primer semestre de 2018 y 2017 la evolución de las emisiones de los valores representativos de la deuda ha
sido la siguiente:
Intereses,
tipo de
A Recompras o Combinaciones cambio y A
01/01/2018 Emisiones reembolsos de negocio otros 30/06/2018
Emitidos en un estado miembro de la Unión Europea
10.958 3.044 (3.709) - (250) 10.043
que han requerido el registro de un folleto informativo
que no han requerido el registro de un folleto - - - - - -
informativo
Emitidos fuera de un estado miembro de la Unión
1.256 153 (65) - (12) 1.332
Europea
Total 12.214 3.197 (3.774) - (262) 11.375
Intereses,
tipo de
A Recompras o Combinaciones cambio y A
01/01/2017 Emisiones reembolsos de negocio otros 30/06/2017
10.262 3.133 (2.833) - (300) 10.262
que han requerido el registro de un folleto informativo
que no han requerido el registro de un folleto - - - - - -
informativo
Emitidos fuera de un estado miembro de la Unión
1.399 - - - (49) 1.350
Europea
Total 11.661 3.133 (2.833) - (349) 11.612
El importe total dispuesto dentro del programa Euro Medium Term Notes (EMTN), cuyo límite al 30 de
junio de 2018 es de 15.000 millones de euros (15.000 millones de euros a 31 de diciembre de 2017),
asciende a 10.040 millones de euros (11.205 millones de euros a 31 de diciembre de 2017).
En enero de 2018 Naturgy realizó una emisión de bonos bajo su programa EMTN por valor de 850
millones de euros con vencimiento a 10 años y un cupón de 1,5% cuyos recursos se destinaron a una
oferta de recompra de bonos por un importe de 916 millones de euros de obligaciones con vencimientos
entre 2019 y 2023, lo que supuso un desembolso neto de 66 millones de euros. Asimismo, durante el
primer semestre de 2018 han llegado a vencimiento dos bonos por importe total de 1.099 millones de
euros y cupón medio de 4,59%.
Por otro lado, en marzo de 2018 Gas Natural México emitió 153 millones de euros en bonos a 3 años
con cupón variable de la tasa de interés interbancaria (TIIE) más 0,40% y 7 años con cupón del 8,89%.
Durante el primer semestre de 2018, se realizaron emisiones bajo el programa de Euro Commercial
Paper (ECP) por un importe total de 3.044 millones de euros (2.133 millones de euros en el mismo
periodo del ejercicio 2017). El saldo vivo de las emisiones dentro del programa ECP asciende a 500
millones de euros, no habiendo emisiones vivas a 31 de diciembre de 2017.
Nota 9. Activos no corrientes y grupos enajenables de elementos mantenidos para la venta y

actividades interrumpidas
A 30 de junio de 2018 los activos no corrientes mantenidos para la venta corresponden a los negocios de
distribución eléctrica en Moldavia, de generación eléctrica en Kenia y de minería en Sudáfrica.
Adicionalmente, a 31 de diciembre de 2017 estaban registradas como activos no corrientes mantenidos
para la venta los negocios de distribución y comercialización de gas en Italia y de distribución de gas en
Colombia que se han vendido durante el primer semestre de 2018.
Con fechas 1 y 22 de febrero de 2018, tras la aprobación de las autoridades de competencia, se

completó la venta de las sociedades de distribución y comercialización de gas en Italia a las compañías
2i Rete Gas y Edison respectivamente. Adicionalmente, el 18 de abril de 2018 se completó la cesión del
contrato de suministro de gas. El precio de venta total asciende a 766 millones de euros, generando una
plusvalía de 188 millones de euros después de impuestos.
30
El 17 de noviembre de 2017 Naturgy llegó a un acuerdo vinculante con Brookfield Infraestructure para la
venta de su participación del 59,1% en Gas Natural S.A. ESP, empresa colombiana dedicada a la
distribución y comercialización minorista de gas, por un importe de 1.678.927 millones de pesos
colombianos (468 millones de euros). La transacción se estructuró en dos fases, la primera de las cuales
se completó en diciembre de 2017 mediante sucesivas operaciones de venta en la bolsa colombiana.
Tras dicha fase, el porcentaje de Naturgy se redujo al 41,9% y se produjo la pérdida de control sobre
Gas Natural S.A. ESP que pasó a registrarse por el método de la participación. Con fecha 28 de mayo de
2018 finalizó el plazo de aceptación de la oferta pública de adquisición sobre Gas Natural S.A. ESP
completándose así la venta del 41,9% pendiente del negocio de distribución gas Colombia por 334
millones de euros liquidándose el 1 de junio de 2018, importe que equivale a su valor contable neto de
los dividendos percibidos, por lo que no se ha producido ningún impacto en la Cuenta de pérdidas y
ganancias consolidada.
El 27 de junio de 2018 Naturgy alcanzó un pre-acuerdo para la venta de su 70% en Kangra Coal
Proprietary Limited (negocio de minería en Sudáfrica) a Menar Holding. El cierre de la operación está
sujeto a la ejecución del derecho de adquisición preferente que ostenta el socio de Naturgy en Kangra, y
propietario del restante 30%, Izimbiwa Coal Inv. La transacción representa un equity value de 28 millones
de dólares por el 70% de las acciones de Naturgy. La firma de la transacción está sujeta al cumplimiento
de los plazos y procedimientos establecidos en el acuerdo de accionistas de Kangra, y la finalización de
la transacción a las aprobaciones reglamentarias necesarias y la autorización de competencia. Naturgy
espera finalizar la transacción antes de final de año, siempre que se cumplan satisfactoriamente los
condicionantes mencionados en el párrafo anterior. En mayo de 2018, dado que la venta de este negocio
era altamente probable, se procedió a considerar estos activos como activos no corrientes mantenidos
para la venta. A dicha fecha, para la estimación del valor razonable menos los costes de venta que
requiere la NIIF 5 se realizó una valoración de Nivel 3 tomando en consideración el precio de las ofertas
de venta recibidas menos los costes de venta. Dado que, de manera previa, en marzo de 2018 se había
anticipado un deterioro de 140 millones de euros el resultado de la desvalorización del valor neto
contable de la inversión resultante por importe de 141 millones de euros no tuvo impacto adicional
significativo.
Asimismo, el 27 de junio de 2017, Naturgy también ha alcanzado un acuerdo con AEP Energy Africa
Limited para la venta del 100% de su participación accionarial en Iberafrica Power Limited, en Kenia. La
transacción representa un valor total (enterprise value) de 62 millones de dólares. La finalización de la
transacción está sujeta a las aprobaciones regulatorias necesarias y la autorización de
competencia, y se espera su ejecución dentro del cuarto trimestre del año en curso. Esta inversión ya
había sido considerada como mantenida para la venta a 31 de diciembre de 2017. El valor razonable se
determinó en base al precio de venta menos los costes de venta. Para la estimación del valor razonable
menos los costes de venta que requiere la NIIF 5 se ha actualizado la valoración de Nivel 3 tomando en
consideración el precio de las ofertas de venta recibidas menos los costes de venta, resultando una
desvalorización del valor neto contable de la inversión por importe de 7 millones de euros que se
incorpora en el Resultado después de impuestos de las actividades interrumpidas.
Finalmente, a raíz de la revisión estratégica de sus negocios y posicionamiento en distintos países,

Naturgy decidió llevar a cabo un proceso competitivo de venta para el negocio de distribución eléctrica
en Moldavia, negocio que fue considerado como mantenido para la venta a 31 de diciembre de 2017.
Para la estimación del valor razonable menos los costes de venta que requiere la NIIF 5 se ha
actualizado la valoración de Nivel 3 tomando en consideración variables de mercado así como la
evolución del proceso de venta, resultando una desvalorización del valor neto contable de la inversión
por importe de 73 millones de euros que se incorpora en el Resultado después de impuestos de las
actividades interrumpidas.
Dado que Naturgy tiene el compromiso firme de vender dichos activos que están claramente
identificados, el proceso está en curso, se considera que su venta es altamente probable y se espera
concluirla en el ejercicio 2018, los saldos contables de estos activos y pasivos se traspasaron al epígrafe
de “Activos no corrientes mantenidos para la venta” y “Pasivos vinculados con activos no corrientes
mantenidos para la venta”, en aplicación de la NIIF 5 “Activos no corrientes mantenidos para la venta y
actividades interrumpidas”. Adicionalmente, se ha considerado que se trata de operaciones
interrumpidas al ser unos componentes clasificados como mantenido para la venta que representan una
línea de negocio o una área geográfica de la explotación significativa y separada del resto, por lo que
todos los ingresos y gastos correspondientes a estos negocios de los ejercicios 2018 y 2017 se
presentan en el epígrafe “Resultados del ejercicio procedentes de operaciones interrumpidas después de
impuestos”.
31
El desglose por naturaleza de los activos clasificados como mantenidos para la venta y de los pasivos
vinculados, a 30 de junio de 2018, es el siguiente:
Electricidad
Distribución Minería
Internacional Total
eléctrica Moldavia Sudáfrica
Kenia
Inmovilizado intangible 1 - - 1
Inmovilizado material 55 40 - 95
Inversiones contabilizadas por el método de la participación - - - -
Activos financieros no corrientes 6 - 22 28
Activo por impuesto diferido - - - -
ACTIVO NO CORRIENTE 62 40 22 124
Existencias - 8 - 8
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 41 9 - 50
Otros activos financieros corrientes - 1 - 1
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 45 - 19 64
ACTIVO CORRIENTE 86 18 19 123
TOTAL ACTIVO 148 58 41 247
Subvenciones 9 - - 9
Provisiones no corrientes 1 - 8 9
Pasivos financieros no corrientes 2 - - 2
Pasivo por impuesto diferido 2 9 - 11
Otros pasivos no corrientes 0 - - -
PASIVO NO CORRIENTE 14 9 8 31
Pasivos financieros corrientes 3 29 - 32
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 20 2 - 22
Otros pasivos corrientes - 5 - 5
PASIVO CORRIENTE 23 36 - 59
TOTAL PASIVO 37 45 8 90
El desglose por naturaleza de los activos clasificados como mantenidos para la venta y de los pasivos
vinculados, a 31 de diciembre de 2017, es el siguiente:
Distribución Gas Electricidad

Distribución Distribución
eléctrica comercialización Internacional Total
gas Italia gas Colombia
Moldavia Italia Kenia
Inmovilizado intangible 597 - 6 35 - 638
Inmovilizado material 26 - 116 3 43 188
Inversiones contabilizadas por el método de la
- 327 - - - 327
participación
Activos financieros no corrientes 2 - 15 1 - 18
Activo por impuesto diferido 25 - - 6 - 31
ACTIVO NO CORRIENTE 650 327 137 45 43 1.202
Existencias 1 - - 31 8 40
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 60 - 51 175 15 301
Otros activos financieros corrientes 1 - - 2 - 3
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 86 - 49 1 - 136
ACTIVO CORRIENTE 148 - 100 209 23 480
TOTAL ACTIVO 798 327 237 254 66 1.682
Subvenciones - - 9 - - 9
Provisiones no corrientes 6 - - 2 - 8
Pasivos financieros no corrientes 44 - 3 - - 47
Pasivo por impuesto diferido 20 - 2 - 9 31
Otros pasivos no corrientes - - - 19 - 19
PASIVO NO CORRIENTE 70 - 14 21 9 114
Pasivos financieros corrientes 219 - 3 69 37 328
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 40 - 29 90 4 163
Otros pasivos corrientes 11 - - - 5 16
PASIVO CORRIENTE 270 - 32 159 46 507
TOTAL PASIVO 340 - 46 180 55 621
32
Los desgloses por naturaleza del epígrafe “Resultados del ejercicio procedentes de operaciones
interrumpidas después de impuestos” de la Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada,
correspondientes al periodo de seis meses terminado a 30 de junio de 2018 y 2017, son los siguientes:
Minería
Distribución Distribución Gas Electricidad Sudáfrica
Distribución gas eléctrica comercialización Internacional
2018 gas Italia Colombia Moldavia Italia Kenia Total
Importe neto de la cifra de negocio 7 - 149 36 17 41 250
Aprovisionamientos - - (123) (30) (7) (21) (181)
Otros ingresos de explotación 2 - - 1 1 - 4
Gastos de personal (1) - (5) (2) (1) (11) (20)
Otros gastos de explotación (3) - (7) (1) (4) (8) (23)
Imputación de subvenciones de
inmovilizado y otras - - - - - - -
RESULTADO BRUTO DE
EXPLOTACIÓN 5 - 14 4 6 1 30
Amortización de inmovilizado - - - - - (13) (13)
Deterioro pérdidas crediticias - - - (1) - - (1)
Otros resultados (1) 58 - (73) 130 (7) (141) (33)
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 63 - (59) 133 (1) (153) (17)
Ingresos financieros - - 1 - - 1 2
Gastos financieros - - (1) - (2) (1) (4)
Variaciones de valor razonable en
instrumentos financieros - - - - - - -
Diferencias de cambio - - - - - - -
RESULTADO FINANCIERO - - - - (2) - (2)
Resultado de entidades valoradas por el
método de la participación - 7 - - 7
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 63 7 (59) 133 (3) (153) (12)
Impuesto sobre beneficios (1) (2) (1) (2) 3 (3)
62 7 (61) 132 (5) (150) (15)
RESULTADO DEL PERÍODO
Atribuible a:
Sociedad dominante 62 7 (61) 132 (4) (110) 26
Participaciones no dominantes - - - - (1) (40) (41)
(1) Incluye la plusvalía por la venta de la participación de Italia (188 millones de euros) y los impactos de la desvalorización del importe en libros de
la inversión para medirla al valor razonable menos costes de venta así como del deterioro previo registrado.
Distribución Distribución Gas Electricidad Minería

Distribución gas eléctrica comercialización Internacional Sudáfrica
2017 gas Italia Colombia Moldavia Italia Kenia Total
Importe neto de la cifra de negocio 46 407 110 84 28 39 714
Aprovisionamientos - (289) (84) (58) (14) (18) (463)
Otros ingresos de explotación 6 - - - 1 1 8
Gastos de personal (6) (6) (4) (3) (1) (12) (32)
Otros gastos de explotación (17) (37) (6) (10) (4) (7) (81)
Imputación de subvenciones de
inmovilizado y otras - - - - - - -
RESULTADO BRUTO DE
EXPLOTACIÓN 29 75 16 13 10 3 146
Amortización de inmovilizado (12) (8) (3) (1) (4) (15) (43)
Deterioro pérdidas crediticias - (2) - (4) - - (6)
Otros resultados - - - - - - -
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 17 65 13 8 6 (12) 97
Ingresos financieros - 10 2 - (2) - 10
Gastos financieros (1) (6) (1) - - - (8)
Diferencias de cambio - - - - - - -
RESULTADO FINANCIERO (1) 4 1 - (2) - 2
Resultado por puestas en participación - - - - - - -
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 16 69 14 8 4 (12) 99
Impuesto sobre beneficios (5) (27) (2) (2) (2) 3 (35)
RESULTADO DEL PERÍODO 11 42 12 6 2 (9) 64
Atribuible:
Sociedad dominante 11 23 12 6 2 (7) 47
Participaciones no dominantes - 19 - - - (2) 17
33
El desglose del Resultado global total de esta actividad en los periodos de seis meses terminados el 30
de junio de 2018 y 2017, es el siguiente:
Distribución Distribución eléctrica comercialización Internacional Minería
2018 gas Italia gas Colombia Moldavia Italia Kenia Sudáfrica Total
Resultado consolidado del ejercicio 62 7 (61) 132 (5) (150) (15)
Otro resultado global reconocido directamente
en Patrimonio Neto:
Activos financieros a valor razonable con
cambios en otro resultado global - - - - - (18) (18)
Diferencias de conversión - - 8 - - (8) -
Transferencia a la cuenta de Pérdidas y
Ganancias:
Diferencias de conversión - - - - - - -
Resultado global total del ejercicio 62 7 (53) 132 (5) (176) (33)

Distribución Distribución eléctrica comercialización Internacional Minería
2017 gas Italia gas Colombia Moldavia Italia Kenia Sudáfrica Total
Resultado consolidado del ejercicio 11 42 12 6 2 (9) 64
Otro resultado global reconocido
directamente en Patrimonio Neto:
Diferencias de conversión - 14 4 - (3) (11) 4
Transferencia a la cuenta de Pérdidas y
Ganancias:
Diferencias de conversión - - - - - - -
Resultado global total del ejercicio 11 56 16 6 (1) (20) 68
Los flujos de efectivo de las operaciones interrumpidas incluidas en el Estado de Flujos de Efectivo
consolidado son:
Para el periodo de seis meses terminado el 30 de junio de

Flujos de efectivo de las actividades de: 2018 2017
Explotación 48 88
Inversión (6) (28)
Financiación - (48)
Las transacciones entre las sociedades que integran los negocios que se han interrumpido con el resto
de sociedades del grupo no son significativas.
Nota 10. Patrimonio
Capital social y Prima de emisión
Durante el primer semestre del ejercicio 2018 y durante el ejercicio 2017, no se han producido
variaciones en el número de acciones ni en las cuentas de “Capital social” y “Prima de emisión”.
El 22 de febrero de 2018 Repsol, S.A. alcanzó un acuerdo con Rioja Bidco Shareholdings, S.L.U., una
sociedad controlada por fondos asesorados por CVC, para la venta del 20,072% del capital de Naturgy
Energy Group, S.A. El 18 de mayo de 2018 se completó la transacción dejando de ser Repsol, S.A.
titular de las acciones de dicha sociedad.
Acciones propias
Los movimientos habidos durante el primer semestre del ejercicio 2018 y de 2017 con acciones propias
de Naturgy Energy Group, S.A. han sido los siguientes:
Número de acciones Importe en

millones de euros % Capital
A 1 de enero de 2018 - - -%
Adquisiciones 5.336.599 105 0,5%
Plan de Adquisición de Acciones (354.422) (7) -
Enajenaciones (4.982.177) (98) (0,5%)
A 30 de junio de 2018 - - -
Número de acciones Importe en

millones de euros % Capital
A 1 de enero de 2017 750.545 13 0,1%
Plan de Adquisición de Acciones (336.625) (7) -
Enajenaciones (3.062.734) (58) (0,3%)
A 30 de junio de 2017 381.350 8 -
34
En el primer semestre del ejercicio 2018 los resultados obtenidos en las transacciones con acciones
propias por Naturgy ascienden a una pérdida de 0,1 millones de euros, que se registraron en el epígrafe
“Otras reservas” (un beneficio de 0,5 millones de euros en el primer semestre de 2017).
En ejecución de los acuerdos adoptados por la Junta General de Accionistas de Naturgy Energy Group,
S.A. celebrada el 20 de abril de 2017 se puso en marcha el Plan de Adquisición de Acciones 2017-2018-
2019, correspondiente al ejercicio 2018, dirigido a empleados de Naturgy en España, que
voluntariamente decidan acogerse al mismo. El Plan permite a sus participantes recibir parte de su
retribución correspondiente al ejercicio 2018 en acciones de la Sociedad, con un límite máximo anual de
12.000 euros. Durante el primer semestre de 2018 se han adquirido 354.422 acciones propias por un
importe de 7 millones de euros para su entrega a los participantes de dicho Plan. (336.625 acciones
propias por un importe de 7 millones de euros durante el primer semestre de 2017).
Por otro lado, los movimientos habidos durante el primer semestre del ejercicio 2018 y 2017 con
acciones propias de Compañía General de Electricidad, S.A. y en CGE Gas Natural, S.A. han sido los
siguientes:
Importe en
Número de acciones millones de euros
Compañía General de
Electricidad, S.A. CGE Gas Natural, S.A.
A 1 de enero de 2018 6.466.178 5.373.555 9
Adquisiciones 1.936.176 - 2
Enajenaciones (5.105.914) - (5)
A 30 de junio de 2018 3.296.440 5.373.555 6
Importe en
Número de acciones millones de euros
Compañía General de
Electricidad, S.A. CGE Gas Natural, S.A.
A 1 de enero de 2017 8.695.395 8.695.395 8
Adquisiciones 5.105.914 5.373.555 5
Enajenaciones - - -
A 30 de junio de 2017 13.801.309 14.068.950 13
Las acciones registradas en 2016 fueron adquiridas tras la fusión por incorporación de Compañía
General de Electricidad, S.A. en Gas Natural Chile, S.A. como consecuencia de la cual los accionistas de
ambas sociedades dispusieron de un derecho de retiro, por el cual pudieron vender sus acciones a la
sociedad. Este derecho fue ejercido por 44 accionistas titulares de 8.695.395 acciones de Compañía
General de Electricidad, S.A. equivalentes al 0,4% del capital.
Con fecha 14 de diciembre de 2016, se celebró Junta Extraordinaria de Accionistas, que aprobó la fusión
por incorporación de Transnet, S.A. en Compañía General de Electricidad, S.A. Con fecha 8 de febrero
de 2017, concluyó el período de derecho a retiro de los accionistas disidentes de Compañía General de
Electricidad, S.A. y Transnet, S.A. respecto de la mencionada fusión ejerciendo su derecho a retiro 12
accionistas titulares de 5.098.044 acciones de Compañía General de Electricidad, S.A y 6 accionistas
titulares de 7.870 acciones de Transnet, S.A.
Con fecha 30 de noviembre de 2017 se celebró Junta Extraordinaria de Accionistas de Compañía

General de Electricidad S.A. que aprobó la fusión por incorporación de la sociedad con sus subsidiarias
CGE Distribución S.A., Compañía Nacional de Fuerza Eléctrica, S.A. y Empresa Eléctrica Atacama, S.A.
como consecuencia de la cual los accionistas de dichas sociedades dispusieron de un derecho de retiro,
por el cual pudieron vender sus acciones a la sociedad. Este derecho ha sido ejercido por 60 accionistas
titulares de 1.936.176 acciones del capital.
Las acciones en autocartera como consecuencia del derecho de retiro deben ser enajenadas en el
mercado de valores en un plazo máximo de un año, al final del cual, deben ser amortizadas si no se han
vendido. Durante el 2018 se disminuye de pleno derecho el capital por no haberse suscrito en plazo de
un año desde su fecha de pago 5.105.914 acciones en cartera propia.
35
Beneficio por acción
El beneficio por acción se calcula dividiendo el “Resultado atribuible a accionistas de la sociedad

dominante” entre el número medio ponderado de las acciones ordinarias en circulación durante el
período.
A 30/06/18 A 30/06/17
Resultado atribuible a accionistas de la sociedad dominante (3.281) 550
Número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación 1.000.462.104 1.000.518.692
Beneficio/(Pérdida) por acción de las actividades continuadas (en euros):

- Básicas (3,31) 0,50
- Diluidas (3,31) 0,50
Beneficio/(Pérdida) por acción de las actividades interrumpidas (en euros):

- Básicas 0,03 0,05
- Diluidas 0,03 0,05
El número medio ponderado de acciones ordinarias utilizado en el cálculo de las ganancias por acción
del primer semestre de 2018 y 2017 es el siguiente:
2018 2017
Número medio ponderado de acciones ordinarias 1.000.689.341 1.000.689.341
Número medio ponderado de acciones propias (227.237) (170.649)
Número medio ponderado de acciones en circulación 1.000.462.104 1.000.518.692
La Sociedad dominante no tiene emisiones de instrumentos financieros que puedan diluir el beneficio por
acción.
Dividendos
A continuación se detallan los pagos de dividendos efectuados durante el período de seis meses
terminado el 30 de junio de 2018 y 2017:
30/06/2018 30/06/2017
% sobre Euros por % sobre Euros por
Importe Importe
Nominal acción Nominal acción
Acciones ordinarias - - - 67% 0,67 671
Resto de acciones (sin voto,
- - - - - -
rescatables, etc.)
Dividendos totales pagados - - - 67% 0,67 671
a) Dividendos con cargo a resultados - - - 67% 0,67 671
b) Dividendos con cargo a reservas
- - - - - -
o prima de emisión
c) Dividendos en especie - - - - - -
30 de junio de 2018
La Junta General de Accionistas celebrada el 27 de junio de 2018 aprobó un dividendo complementario

de 0,670 euros por acción, por un importe total de 671 millones de euros que ha sido pagado
íntegramente en efectivo el 5 de julio de 2018.
El Consejo de Administración de la Sociedad aprueba, en su reunión del 24 de julio de 2018, distribuir un

dividendo a cuenta con cargo a los resultados del ejercicio 2018 de 0,280 euros por acción, pagadero el
31 de julio de 2018.
36
La Sociedad cuenta, a la fecha de aprobación del dividendo a cuenta, con la liquidez necesaria para
proceder a su pago de acuerdo con lo establecido en la Ley de Sociedades de Capital. El estado
contable de liquidez provisional formulado por los Administradores el 24 de julio de 2018 es el siguiente:
Resultado después de impuestos 5.597

Reservas a dotar -
Cantidad máxima distribuible 5.597
Previsión de pago del dividendo a cuenta 280
Liquidez de tesorería 2.564
Líneas de crédito no dispuestas 6.555
Liquidez total 9.119
30 de junio de 2017
La Junta General de Accionistas celebrada el 20 de abril de 2017 aprobó un dividendo complementario

de 0,670 euros por acción, por un importe total de 671 millones de euros y pagado el 27 de junio de
2017.
El Consejo de Administración acordó un dividendo a cuenta del ejercicio 2017 de 0,330 euros por acción
que fue pagado íntegramente en efectivo el 27 de septiembre de 2017.
Otros componentes de patrimonio
El movimiento de los otros componentes de patrimonio se presenta en el Estado Consolidado de

resultado global para cada concepto detallando su efecto fiscal.
En el epígrafe de “Diferencias de conversión” se incluyen las diferencias de cambio descritas en la Nota

3.4.2 de las Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2017 como consecuencia de la variación del tipo
de cambio del euro con respecto a las principales divisas de las sociedades extranjeras de Naturgy.
Participaciones no dominantes
El movimiento para el periodo de seis meses terminado el 30 de junio de 2018 en el epígrafe de

Participaciones no dominantes es el siguiente:
Saldo a 31/12/17 3.571

Impacto primera aplicación nuevas normas (Nota 3.5) (13)
Saldo a 1/01/18 3.558
Resultado global total del periodo 56
Distribución de dividendos (269)
Pagos por remuneración obligaciones perpetuas subordinadas (17)
Venta 20% negocio distribución gas en España sin pérdida de control (Nota 3.6) 458
Amortización acciones propias CGE, S.A. (5)
Otras variaciones (3)
Saldo a 30/06/18 3.778
El 3 de agosto de 2017 Naturgy firmó un acuerdo con un consorcio formado por Allianz Capital Partners
y Canada Pension Plan Investment Board para vender una participación del 20% en el negocio de
distribución de gas natural en España por un importe de 1.500 millones de euros.
En fecha 19 de marzo de 2018, una vez completadas las aprobaciones reglamentarias y de competencia
necesarias, Naturgy ha transmitido al mencionado consorcio el 20% de las participaciones en el capital
de Holding de Negocios de Gas, S.A. Al tratarse de una enajenación de participaciones no dominantes
que no supone la pérdida de control, se ha registrado como una transacción patrimonial, suponiendo un
aumento del epígrafe de “Participaciones no dominantes” por importe de 458 millones de euros y un
incremento del epígrafe “Reservas” por importe de 1.016 millones de euros.
37
Nota 11. Provisiones
El detalle de los epígrafes de provisiones a 30 de junio de 2018 y 31 de diciembre de 2017 es el

siguiente:
A 30/06/18 A 31/12/17
Provisiones por obligaciones con el personal 456 465
Otras provisiones 699 664
Total Provisiones no corrientes 1.155 1.129
Total Provisiones corrientes 118 183
Total 1.273 1.312
Se incluyen en el epígrafe de “Otras provisiones” principalmente las provisiones constituidas para hacer
frente a obligaciones derivadas del desmantelamiento de instalaciones, reclamaciones fiscales, así como
de litigios y arbitrajes, seguros y otras responsabilidades. En la Nota 21 se incluye información adicional
sobre los pasivos contingentes.
Nota 12. Importe neto de la cifra de negocios
El detalle de este epígrafe para el periodo de seis meses de 2018 y 2017 es el siguiente desagregado
por categorías con la estructura de información por segmentos de operación:
Gas y Infraestructuras Infraestructuras Infraestructuras

Para el periodo terminado el 30 de junio 2018 Electricidad EMEA LatAm Sur LatAm Norte Otros Total
Ventas de gas y acceso a redes de distribución 3.179 579 1.336 258 5 5.357
Ventas de electricidad y acceso a redes de distribución 2.536 404 1.069 376 - 4.385
Ventas de GNL 1.795 - - - - 1.795
Altas de abono y verificación de instalaciones - 32 6 6 - 44
Otros ingresos 460 9 82 14 30 595
Total 7.970 1.024 2.493 654 35 12.176
Gas y Infraestructuras Infraestructuras Infraestructuras

Para el periodo terminado el 30 de junio 2017 (1) Electricidad EMEA LatAm Sur LatAm Norte Otros Total
Ventas de gas y acceso a redes de distribución 3.100 599 1.554 253 5.506
Ventas de electricidad y acceso a redes de distribución 2.241 390 1.194 406 14 4.245
Ventas de GNL 1.124 - - - - 1.124
Altas de abono y verificación de instalaciones - 26 6 10 - 42
Otros ingresos 510 4 91 19 28 652
Total 6.975 1.019 2.845 688 42 11.569
(1) La cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del periodo de seis meses terminado el 30 de junio de 2017 se ha re-
expresado reclasificando a operaciones interrumpidas por la aplicación de la NIIF 5 (Nota 3.4. y 9).
38
Información por áreas geográficas
El importe neto de la cifra de negocio de Naturgy para el periodo de seis meses terminado en 2018 y
2017 asignado según el país de destino se detalla en el cuadro siguiente:
2018 2017 (1)

España 5.775 5.283
Resto de Europa 1.394 1.380
Francia 746 678
Portugal 222 217
Italia 42 141
Reino Unido 64 63
Irlanda 88 76
Bélgica 77 68
Países Bajos 66 58
Otros Europa 89 79
Latinoamérica 3.836 4.293
Chile 1.507 1.824
Brasil 761 804
México 654 742
Panamá 379 409
Argentina 337 330
Puerto Rico 98 118
República Dominicana 81 54
Resto Latinoamérica 19 12
Otros 1.171 613
China 213 39
India 180 233
Japón 169 46
Pakistán 112 -
Egipto 178 65
Resto países 319 230
Total 12.176 11.569
(1) La cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del periodo de seis meses terminado el 30 de junio de 2017
se ha re-expresado reclasificando a operaciones interrumpidas (ver Nota 3.4 y 9).
Nota 13. Aprovisionamientos
El detalle de este epígrafe para el periodo de seis meses de 2018 y 2017 es el siguiente:
Para el periodo terminado el 30 de junio

2018 2017 (1)
Compras de energía 7.683 7.070
Servicio acceso a redes de distribución 1.021 917
Otras compras y variación de existencias 203 276
Total 8.907 8.263
se ha re-expresado reclasificando a operaciones interrumpidas por la aplicación de la NIIF 5 (Nota 3.4. y 9).
Nota 14. Gastos de personal

2018 2017 (1)
Sueldos y salarios 390 403
Costes Seguridad Social 61 66
Planes de aportación definida 21 22
Trabajos realizados para el inmovilizado del grupo (56) (55)
Otros 48 33
Total 464 469
39
El número medio de empleados de Naturgy para el periodo de seis meses de 2018 y 2017 es el
siguiente:
2018 2017 (1)
Hombres 10.198 10.494
Mujeres 4.284 4.223
Total 14.482 14.717
(1) Re-expresado por la aplicación de la NIIF 5 (Nota 3.4. y 9).
En el cálculo del número medio de empleados de Naturgy se incluye el número medio de empleados de
las entidades de operaciones conjuntas prorrateado por su porcentaje de participación que asciende a
191 personas (189 personas el 30 de junio de 2017).
Como consecuencia de la aplicación de la NIIF 5 que ha supuesto la clasificación como operaciones

interrumpidas de los negocios de distribución y comercialización de gas en Italia, distribución de gas en
Colombia, distribución eléctrica en Moldavia, generación eléctrica en Kenya y minería en Sudáfrica, en el
cálculo del número de empleados tanto del presente periodo como en el comparativo del año anterior, no
se ha tenido en cuenta el número medio de empleados de las sociedades que se clasifican como
operaciones interrumpidas y que ascienden a 2.351 personas (2.386 personas el 30 de junio de 2017).
Adicionalmente, el número medio de empleados de las sociedades que se consolidan siguiendo el

método de la participación asciende a 824 personas a 30 de junio de 2018 (837 personas el 30 de junio
de 2017).
Nota 15. Otros gastos de explotación

2018 2017 (1)
Tributos 237 225
Operación y mantenimiento 188 165
Publicidad y otros servicios comerciales 101 148
Servicios profesionales y seguros 67 82
Suministros 39 42
Servicios de construcción o mejora 56 71
Prestación de servicios a clientes 36 37
Arrendamientos 34 31
Otros 147 134
Total 905 935
Nota 16. Amortización y pérdidas por deterioro

2018 2017 (1)
Dotación amortización 832 800
Pérdidas por deterioro (Nota 4 y 6) 4.333 -
Total 5.165 800
40
Nota 17. Resultado financiero neto

2018 2017 (1)
Dividendos 8 6
Intereses 12 15
Otros ingresos financieros 36 36
Total ingresos financieros 56 57
Coste de la deuda financiera (286) (330)
Gastos por intereses de pensiones (6) (4)
Otros gastos financieros (70) (70)
Total gastos financieros (362) (404)
Valoración a valor razonable derivados financieros: (1) -

Instrumentos financieros derivados (1) -
Diferencias de cambio netas 1 (2)
Resultado por enajenaciones de instrumentos financieros - -
Resultado financiero neto (306) (349)
Nota 18. Situación fiscal
El gasto por impuesto sobre las ganancias es el siguiente:

2018 2017
Impuesto corriente 5 152
Impuesto diferido (931) 31
Total (926) 183
La tasa efectiva al 30 de junio de 2018 registrada en base a la mejor estimación de la tasa efectiva para
todo el ejercicio anual sin tener en cuenta los impactos no recurrentes de los deterioros y de la
disminución del impuesto diferido por las fusiones en Chile, ha ascendido a 21,7% frente al 21,5% del
mismo período del año anterior.
Una parte de los deterioros y saneamientos de activos registrados a 30 de junio de 2018 (Nota 4 y 6)
serán deducibles fiscalmente en ejercicios futuros por lo que se han identificado diferencias temporarias,
habiéndose registrado un ingreso por impuesto diferido por importe de 904 millones de euros.
Con fecha 31 de Mayo de 2018 y siguiendo el proceso de reorganización de los negocios y simplificación
societaria en Chile, Compañía General de Electricidad, S.A. ha procedido a fusionar por absorción sus
filiales Empresa Eléctrica de Arica, S.A., Empresa Eléctrica de Iquique, S.A. y Empresa Eléctrica de
Antofagasta, S.A.. El fondo de comercio resultante se ha asignado al valor fiscal de los activos no
monetarios recibidos de la absorbida equivalente a su valor contable a la fecha de la operación,
generando una disminución del pasivo por impuestos diferidos por 42 millones de euros con
contrapartida en el epígrafe “Impuesto sobre beneficios” de la cuenta de pérdidas y ganancias
consolidada.
41
Nota 19. Información de las operaciones con partes vinculadas
A los efectos de información de este apartado se consideran partes vinculadas las siguientes:
- Los accionistas significativos de Naturgy, entendiéndose por tales los que posean directa o
indirectamente participaciones iguales o superiores al 5%, así como los accionistas que, sin ser
significativos, hayan ejercido la facultad de proponer la designación de algún miembro del Consejo de
Administración.
Atendiendo a esta definición, los accionistas significativos de Naturgy son Fundación Bancaria Caixa
d’Estalvis i Pensions de Barcelona ("la Caixa"), Repsol, S.A. (Repsol), hasta el 17 de mayo de 2018,
Rioja Bidco Shareholdings, S.L.U. (sociedad controlada por fondos asesorados por CVC), desde el 18
de mayo de 2018 y Global Infrastructure Partners III (GIP) y sociedades relacionadas.
- Los administradores y personal directivo de la sociedad y su familia cercana. El término “administrador”

significa un miembro del Consejo de Administración y el término “personal directivo” significa un
miembro del Comité de Dirección y el Director de Auditoría Interna. Las operaciones realizadas con
administradores y personal directivo se detallan en la Nota 20.
- Las operaciones realizadas entre sociedades del grupo forman parte del tráfico habitual y se han
cerrado en condiciones de mercado. En empresas del grupo se incluye el importe correspondiente al
porcentaje de participación de Naturgy sobre los saldos y transacciones con sociedades que se
consolidan por el método de la participación.
A 1 de enero de 2018 Naturgy ha dejado de considerar como entidad vinculada a CaixaBank y a las
sociedades que forman parte de su grupo consolidado. No obstante, CriteriaCaixa y su grupo
consolidado siguen siendo considerados parte vinculada al mantenerse los criterios que la normativa
internacional y mercantil establecen.
42
Los importes agregados de operaciones con accionistas significativos en miles de euros son los
siguientes:
Para el periodo de seis meses terminado el 30 de

Para el periodo de seis meses terminado el 30 de junio 2018
junio 2017
Accionistas significativos Accionistas significativos
Grupo Sociedades Sociedades

Grupo Rioja Bidco/CVC
“la Grupo del grupo Grupo “la Grupo Grupo del grupo
Gastos e Ingresos (en miles de euros) Repsol Capital Partners
Caixa” GIP Caixa” Repsol GIP
(**) (***)
(*)
Gastos financieros - - - - 2 816 - - 25
Arrendamientos - - - - 3 - - - 2
Recepción de servicios 7 3.944 - - 5.717 7.669 7.930 - 5.671
Compra de bienes (1) - 160.003 - - 170.737 - 196.731 - 172.710
Otros gastos (2) - - - - - 10.753 - - -

Total gastos 7 163.947 - - 176.459 19.238 204.661 - 178.408
Ingresos financieros - - - - 2.178 330 - - 108
Arrendamientos - - - - - - - - -
Prestación de servicios 36 20.545 - - 11.612 224 127 - 11.163
Venta de bienes (1) 1.215 367.115 - - 12.951 484 382.516 - 34.995
Otros ingresos - - - - 1.052 - - - 1.187

Total ingresos 1.251 387.660 - - 27.793 1.038 382.643 - 47.453
Para el periodo de seis meses terminado el 30 de

Para el periodo de seis meses terminado el 30 de junio 2018
junio 2017
Accionistas significativos Accionistas significativos
Grupo Sociedades Sociedades

Grupo Rioja Bidco/CVC del grupo del grupo
“la Grupo Grupo “la Grupo Grupo
Otras transacciones (en miles de euros) Repsol Capital Partners
Caixa” GIP Caixa” Repsol GIP
(**) (***)
(*)
Compra de activos materiales, intangibles

u otros activos (3) - 295 - - - - 10.147 - -
Acuerdos de financiación: créditos y

aportaciones de capital (prestamista) (4)
- - - - 2.810 362.737 - - 3.995
Venta de activos materiales, intangibles u
otros activos (5)
- - - - - 157.220 - - -
Acuerdos de financiación préstamos y
aportaciones de capital (prestatario) (6)
- - - - - 121.325 - - -
Garantías y avales recibidos - - - - 137.500 -
Dividendos y otros beneficios distribuidos - - - - - 163.854 134.575 134.092 -
Otras operaciones (7) - - - - 472.100 - - -
(*) Desde el 1 de enero de 2018 solo se informan las operaciones con Fundación la Caixa y con CriteriaCaixa.
(**) Hasta el 17 de mayo de 2018.
(***) Desde el 18 de mayo de 2018.
(1) Incluye básicamente compras y ventas de energía. En el caso de sociedades del grupo,
corresponde básicamente a operaciones con Unión Fenosa Gas.
(2) Incluye aportaciones a planes de pensiones, seguros colectivos, seguros de vida y otros gastos.
(3) Incluye básicamente la adquisición de puntos de suministro de GLP conforme el acuerdo firmado
el 30 de septiembre de 2015 con Repsol Butano, que se encuentran en el área de influencia de
sus zonas de distribución actuales, y que se materializa según se van obteniendo las preceptivas
autorizaciones administrativas.
(4) Incluye tesorería y otros activos líquidos equivalentes.
(5) Incluye básicamente las cesiones de cuentas (operaciones de factoring sin recurso) con “la Caixa”
realizadas durante el período.
43
(6) A 30 de junio de 2017 las líneas de crédito contratadas con el grupo “la Caixa” ascendían a
569.000 miles de euros, de las que no se había dispuesto ningún importe. A 30 de junio de 2017 el
importe de otros préstamos ascendía a 121.325 miles de euros.
(7) A 30 de junio de 2017 se incluyen en el apartado de “Otras operaciones” con el grupo “la Caixa”
345.037 miles de euros correspondientes a coberturas de tipo de cambio y 127.063 miles de euros
correspondientes a coberturas de tipos de interés.
Nota 20. Información sobre miembros del Consejo de Administración y Personal directivo
Retribuciones al Consejo de Administración
El importe devengado por los miembros del Consejo de Administración de Naturgy Energy Group, S.A.,
por su pertenencia al Consejo de Administración y a las distintas Comisiones del mismo ha ascendido a
2.435 miles de euros a 30 de junio de 2018 (2.546 miles de euros a 30 de junio de 2017).
A 31 de diciembre de 2017 el Consejo de Administración estaba formado por 17 miembros. El 6 de

febrero de 2018, el Consejo de Administración acordó designar un nuevo Presidente Ejecutivo al
producirse la salida de los hasta entonces Consejero Delegado y Presidente y, en consecuencia, el
número de Consejeros pasó a 16 miembros.
Finalmente, el 27 de junio de 2018 la Junta General de Accionistas aprobó la reducción del número de
miembros del Consejo de Administración que pasó a 12. Asimismo, se eliminó la Comisión Ejecutiva y se
fijó el número de miembros de la Comisión de Auditoría en 7 miembros y la Comisión de Nombramientos
y Retribuciones en 7 miembros.
Hasta el 6 de febrero de 2018, los importes devengados por el Consejero Delegado por las funciones
ejecutivas en concepto de retribución fija, retribución variable anual, retribución variable plurianual y otros
conceptos han ascendido respectivamente a 130 miles de euros, 115 miles de euros, 898 miles de euros
y 4 miles de euros a 30 de junio de 2018 (642 miles de euros, 526 miles de euros, 428 miles de euros y 4
miles de euros a 30 de junio de 2017). Adicionalmente, recibió la indemnización prevista de tres
anualidades de la retribución total y la compensación por pacto de no competencia por una anualidad de
retribución total por 14.248 miles de euros. Por otro lado, las aportaciones a planes de pensiones y
seguros colectivos, junto con las primas satisfechas por seguros de vida, han ascendido a 18 miles de
euros a 30 de junio de 2018 (167 miles de euros a 30 de junio de 2017).
A partir del 6 de febrero de 2018, los importes devengados por el Presidente Ejecutivo por las funciones
ejecutivas llevadas a cabo en concepto de retribución fija, retribución variable anual y otros conceptos
han ascendido respectivamente a 359 miles de euros, 789 miles de euros y 4 miles de euros a 30 de
junio de 2018.
Las aportaciones a planes de pensiones y seguros colectivos, junto con las primas satisfechas por
seguros de vida, han ascendido a 216 miles de euros a 30 de junio de 2018.
Retribuciones al Personal directivo
A los efectos exclusivos de la información contenida en este apartado se considera “personal directivo” a
los ejecutivos con dependencia directa del primer ejecutivo de la compañía y al Director de Auditoría
Interna. Durante el primer semestre de 2018 un total de 12 personas se consideran “personal directivo,
una de las cuales se incorporó en abril de 2017.
Los importes devengados por el personal directivo en concepto de retribución han ascendido a 4.461
miles de euros a 30 de junio de 2018 (4.859 miles de euros a 30 de junio de 2017).
seguros de vida, han ascendido a 729 miles de euros a 30 de junio de 2018 (1.327 miles de euros a 30
de junio de 2017).
44
El 21 de mayo de 2018 el Consejo de Administración acordó restructurar la organización de sus negocios
y nombrar a sus responsables ejecutivos con efectos del día 1 de julio de 2018. Dado que esta
información se refiere al período de seis meses terminado a 30 de junio de 2018 se considera la
estructura de “personal directivo” vigente a 30 de junio sin considerar los cambios organizativos.
Operaciones con miembros del Consejo de Administración y del Personal directivo
Los miembros del Consejo de Administración y del Personal directivo no han llevado a cabo operaciones
ajenas al tráfico ordinario o que no se hayan realizado en condiciones normales de mercado con Naturgy
Energy Group, S.A. o con las sociedades del grupo.
Nota 21. Pasivos y activos contingentes
En relación a la información sobre litigios y arbitrajes incluida en el apartado de Pasivos y activos

contingentes de la Nota 35 “Compromisos y pasivos contingentes” de las Cuentas anuales consolidadas
del ejercicio terminado a 31 de diciembre de 2017, no se han producido cambios significativos en su
situación durante los primeros seis meses de 2018, excepto por lo mencionado en la Nota 6 respecto de
Unión Fenosa Gas.
Nota 22. Hechos posteriores
No se han producido hechos significativos posteriores entre el 30 de junio de 2018 y la fecha de

formulación de los presentes Estados financieros intermedios resumidos consolidados.
************
45
ANEXO I: VARIACIONES EN EL PERÍMETRO DE CONSOLIDACIÓN
Las principales variaciones en el perímetro de consolidación producidas en el primer semestre de 2018

han sido las siguientes:
Derechos
de voto Método de
Derechos de voto tras la integración
Fecha efectiva de adquiridos /dados operación tras la
Denominación de la entidad Categoría de la operación la operación de baja (%) (%) operación
Amortización acciones
Compañía General de Electricidad, S.A. 1 de febrero 0,3 97,3 Global
propias
Gas Natural Italia S.P.A. Enajenación 22 de febrero 100,0 - -
Nedgia, S.P.A. Enajenación 22 de febrero 100,0 - -
Gas Natural Vendita Italia, S.P.A. Enajenación 22 de febrero 100,0 - -
Cilento Reti Gas, S.R.L. Enajenación 22 de febrero 60,0 - -
Guimarania I Solar Spe Ltda. Adquisición 16 de marzo 100,0 100,0 Global
Guimarania II Solar Spe Ltda. Adquisición 16 de marzo 100,0 100,0 Global
Holding de Negocios de Gas, S.A. Enajenación 19 de marzo 20,0 80,0 Global
Global Power Generation Brasil Geraçao de Energía Ltda. Constitución 3 de abril 100,0 100,0 Global
Tratamiento Cinca Medio, S.L En liquidación Adquisición 5 de abril 10,0 90,0 Global
Tratamiento Almazán, S.L, En liquidación Adquisición 5 de abril 10,0 100,0 Global
Sociedad de Tratamiento La Andaya, S.L En liquidación Adquisición 5 de abril 5,0 65,0 Global
Sociedad de Tratamiento Hornillos, S.L. En liquidación Adquisición 5 de abril 5,6 100,0 Global
Gasoducto del Pacífico (Cayman) Ltd. en liquidación Liquidación 16 de abril 56,7 - -
Societat Eòlica de l'Enderrocada, S.A. Reducción capital 10 de mayo 0,2 79,8 Global
Serviconfort Colombia, S.A.S. Enajenación 1 de junio 100,0 - -
Gas Natural, S.A. ESP Enajenación 1 de junio 41,9 - -
Gas Natural del Oriente, S.A. ESP Enajenación 1 de junio 54,5 - -
Gas Natural Cundiboyacense, S.A. ESP Enajenación 1 de junio 77,5 - -
Gas Natural Servicios, S.A.S. Enajenación 1 de junio 100,0 - -
Gas Natural del Cesar, S.A. ESP Enajenación 1 de junio 62,2 - -
Compañía General de Electricidad, S.A. Fusión 30 de junio 1,5 95,8 Global
46
Las principales variaciones en el perímetro de consolidación producidas en el ejercicio 2017 fueron las
siguientes:
Derechos
de voto
Derechos de voto tras la Método de
Fecha efectiva de la adquiridos /dados operación integración tras
Denominación de la entidad Categoría de la operación operación de baja (%) (%) la operación
Línea Trasmisión Cabo Leones, S.A. Enajenación 1 de enero 50,0 - -
Proyectos Balmes México, S.A. DE C.V. Constitución 1 de enero 100,0 100,0 Global
Gas Natural Fenosa LNG Singapore PTE. LTD. Constitución 1 de enero 100,0 100,0 Global
Vayu Energy, B.V. Liquidación 28 de febrero 100,0 - -
Arte Contemporáneo y Energía, A.I.E. Liquidación 26 de abril 100,0 - -
Lanzagorta y Palmes 2, S.L. Adquisición 7 de junio 100,0 100,0 Global
Compañía General de Electricidad, S.A. Ampliación capital 1 de julio 0,3 96,9 Global
Compañía General de Electricidad, S.A. Amortización acciones propias 30 de noviembre 0,1 97,0 Global
CGE Gas Natural, S.A. Ampliación capital 1 de julio 5,7 91,7 Global
CGE Gas Natural, S.A. Amortización acciones propias 11 de diciembre 0,4 92,1 Global
Global Power Generation Australia Pty, Ltd. Adquisición 5 de julio 1,7 98,7 Global
Parque Eólico Vientos del Pacífico, S.p.A Adquisición 7 de julio 100,0 100,0 Global
GPG Solar Chile 2017, S.p.A. Adquisición 21 de agosto 100,0 100,0 Global
Agua Negra S.A. Ampliación capital 25 de septiembre 3,1 100,0 Global
Energía San Juan S.A. Ampliación capital 25 de septiembre 3,1 100,0 Global
Los Andes Huarpes S.A. Ampliación capital 25 de septiembre 3,5 100,0 Global
El Gritón Solar S.A. de C.V. Adquisición 26 de octubre 80,0 80,0 Global
Gas Natural Fenosa Renovables Ruralia, S.L.U. Adquisición 20 de noviembre 24,0 75,0 Global
Operación y Mantenimiento Energy Mexico,
Liquidación 6 de diciembre 100,0 - -
S.A. de C.V. en Liquidación
Infraestructuras Eléctricas La Mudarra, S.L. Adquisición 13 de diciembre 2,8 36,6 Participación
Castrios, S.A. Enajenación 14 de noviembre 33,3 - -
Inmobiliaria Parque Nuevo S.A. Liquidación 10 de noviembre 50,0 - -
Gas Natural, S.A. ESP Enajenación 22 de diciembre 17,2 41,9 Participación
Inimo Ingeniería, S.L. Adquisición 27 de diciembre 100,0 100,0 Participación
***********
47
Naturgy Energy Group, S.A.
Estados financieros intermedios resumidos a 30 de junio de 2018
Contenido Página
Balance de situación intermedio 1
Cuenta de pérdidas y ganancias intermedia 3
Estados de cambios en el patrimonio neto intermedio 4
Estado de flujos de efectivo consolidado intermedio 6
Notas explicativas a los estados financieros intermedios resumidos 7

Balance de situación intermedio (en millones de euros)
30.06.18 31.12.17
ACTIVO NO CORRIENTE 32.020 29.453
Inmovilizado intangible 72 114
Fondo de Comercio 68 109
Otro inmovilizado intangible 4 5
Inmovilizado material 145 151
Terrenos y construcciones 130 134
Otro inmovilizado material 15 17
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 31.656 29.015
Instrumentos de patrimonio 12.649 13.400
Créditos a empresas 19.007 15.615
Inversiones financieras a largo plazo 17 40
Instrumentos de patrimonio 5 5
Derivados -- 8
Activos por impuesto diferido 130 133
ACTIVO CORRIENTE 4.424 4.512

Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar 746 650
Clientes por ventas y prestaciones de servicios 138 121
Clientes empresas del grupo y asociadas 409 345
Deudores varios 171 155
Activos por impuesto corriente 27 29
Otros créditos con las Administraciones Públicas 1 --
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo 1.004 2.223
Créditos a empresas 972 1.480
Inversiones financieras a corto plazo 109 85
Derivados 51 56
Periodificaciones a corto plazo 1 1
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 2.564 1.553
Tesorería 1.965 1.453
Otros activos líquidos equivalentes 599 100
TOTAL ACTIVO 36.444 33.965
Las notas 1 a 8 son parte integrante de los estados financieros intermedios resumidos.
1
Balance de situación intermedio (en millones de euros)
30.06.18 31.12.17
PATRIMONIO NETO 18.389 13.466
FONDOS PROPIOS 18.400 13.473
Capital 1.001 1.001
Capital escriturado 1.001 1.001
Prima de emisión 3.808 3.808
Reservas 7.994 7.971
Legal y estatutarias 300 300
Otras reservas 7.694 7.671
Resultado del ejercicio 5.597 1.023
Dividendo a cuenta -- (330)
AJUSTES POR CAMBIO DE VALOR (11) (7)
Operaciones de cobertura (11) (7)
PASIVO NO CORRIENTE 13.671 16.113

Provisiones a largo plazo 475 465
Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal 286 272
Otras provisiones 189 193
Deudas financieras a largo plazo 2.109 3.912
Deudas con entidades de crédito 2.055 3.851
Derivados 40 47
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo 10.872 11.508
Pasivos por impuesto diferido 214 227
Periodificaciones a largo plazo 1 1
PASIVO CORRIENTE 4.384 4.386

Deudas financieras a corto plazo 1.126 328
Deudas con entidades de crédito 384 270
Derivados 46 44
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo 2.466 3.307
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar 792 751
Proveedores 244 194
Proveedores, empresas del grupo y asociadas 249 289
Acreedores varios 181 140
Personal (remuneraciones pendientes de pago) 17 45
Pasivos por impuesto corriente 15 --
Otras deudas con las Administraciones públicas 86 83
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 36.444 33.965
2
Cuenta de pérdidas y ganancias intermedia (en millones de euros)
30.06.18 30.06.17
Importe neto de la cifra de negocio 2.164 2.322
Ventas 1.581 1.494
Ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio en empresas del
grupo y asociadas 326 607
Ingresos de valores negociables y otros instrumentos financieros de empresas
del grupo y asociadas 257 221
Aprovisionamientos (1.585) (1.499)
Consumo de mercaderías (1.581) (1.496)
Consumo de materias primas y otras materias consumibles (4) (3)
Otros ingresos de explotación 189 184
Ingresos accesorios y otros de gestión corriente 188 184
Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio 1 -
Gastos de personal (122) (109)
Sueldos, salarios y asimilados (97) (82)
Cargas sociales (19) (19)
Provisiones (6) (8)
Otros gastos de explotación (151) (159)
Servicios exteriores (151) (158)
Tributos -- (1)
Amortización del inmovilizado (48) (46)
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 5.450 7
Resultado por enajenaciones inmovilizado material 2 --
Deterioro y pérdidas de participaciones en instrumentos de patrimonio en
empresas del grupo y asociadas (4.074) --
Resultado por enajenaciones de participaciones en empresas del grupo y
asociadas 9.522 7
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN 5.897 700
Ingresos financieros 14 14
De valores negociables y otros instrumentos financieros 14 14
- En terceros 14 14
Gastos financieros (279) (305)
Por deudas con empresas del grupo y asociadas (208) (247)
Por deudas con terceros (71) (58)
Variación de valor razonable en instrumentos financieros -- 1
Cartera de negociación y otros -- 1
RESULTADO FINANCIERO (265) (290)
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 5.632 410
Impuesto sobre beneficios 35 (39)
RESULTADO DEL EJERCICIO 5.597 449
Beneficio en euros por acción básico y diluido 5,59 0,45
3
Estado de cambios en el patrimonio neto intermedio (en millones de euros)
30.06.18 30.06.17
RESULTADO DEL EJERCICIO 5.597 449
INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS DIRECTAMENTE EN EL PATRIMONIO

(6) (16)
NETO
Por coberturas de flujos de efectivo (8) (21)
TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS 3 3

Por coberturas de flujos de efectivo 4 4
Efecto impositivo (1) (1)
TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS EN EL EJERCICIO 5.594 436
4
Estado de cambios en el patrimonio neto intermedio (en millones de euros)
ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
Acciones y Ajustes
Prima participaciones Resultado Resultado por
Capital de en patrimonio ejercicios del Dividendo cambio
social emisión Reservas propias anteriores ejercicio a cuenta de valor Total
Saldo 01.01.2017 1.001 3.808 7.898 (13) -- 1.067 (330) 13 13.444
Total ingresos y gastos reconocidos -- -- 6 -- -- 1.023 -- (20) 1.009
Operaciones con socios o propietarios

- Distribución de dividendos -- -- -- -- (671) -- (330) -- (1.001)
- Operaciones con acciones o
-- -- 1 13 -- -- -- -- 14
participación propias
Otras variaciones de patrimonio neto -- -- 66 -- 671 (1.067) 330 -- --
Saldo a 31.12.2017 1.001 3.808 7.971 -- -- 1.023 (330) (7) 13.466
Total ingresos y gastos reconocidos -- -- 1 -- -- 5.597 -- (4) 5.594
Operaciones con socios o propietarios

- Distribución de dividendos -- -- -- -- (671) -- -- -- (671)
- Operaciones con acciones o
-- -- -- -- -- -- -- -- --
participación propias
Otras variaciones de patrimonio neto -- -- 22 -- 671 (1.023) 330 -- --
Saldo a 30.06.2018 1.001 3.808 7.994 -- -- 5.597 -- (11) 18.389
5
Estado de flujos de efectivo intermedio (en millones de euros)
30.06.2018 30.06.2017
Resultado del ejercicio antes de impuestos 5.632 410

Ajustes del resultado (5.711) (500)
Amortización del inmovilizado 48 46
Correcciones valorativas por deterioro 4.074 --
Variación de provisiones -- 1
Resultados por bajas y enajenaciones de inmovilizado 2 --
Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (9.522) (7)
Ingresos financieros (597) (842)
Gastos financieros 279 304
Variación de valor razonable en instrumentos financieros -- (1)
Otros ingresos y gastos 5 (1)
Cambios en el capital corriente (146) 5
Deudores y otras cuentas a cobrar (155) 89
Otros activos corrientes 1 --
Acreedores y otras cuentas a pagar 8 (84)
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación --1.512 285
Pagos de intereses (357) (438)
Cobros de dividendos 1.570 438
Cobros de intereses 258 242
Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios 41 43
Flujos de efectivo de las actividades de explotación 1.287 200

Pagos por inversiones (13.640) (103)
Empresas del grupo y asociadas (13.628) (92)
Inmovilizado material (6) (7)
Otros activos financieros (6) (4)
Cobros por desinversiones 16.490 321
Empresas del grupo y asociadas 16.474 318
Inmovilizado material 1 --
Flujos de efectivo de las actividades de inversión 2.850 218

Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio -- 5
Adquisición de instrumentos de patrimonio propio -- 5
Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero (3.126) 48
Emisión 4.098 3.998
Deudas con entidades de crédito 177 160
Deudas con empresas delcrédito
entidades de grupo ycorto
asociadas
plazo 3.921 3.838
Deudas con
Devolución empresas del
y amortización degrupo y asociadas corto plazo (7.224) (3.950)
Deudas con entidades de crédito (1.862) (170)
Deudas con empresas del grupo y asociadas (5.354) (3.772)
Otras deudas (8) (8)
Pagos por dividendos --
-- (671)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación (3.126) (618)
AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES 1.011 (200)

Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio 1.553 502
Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 2.564 302
6
Índice notas explicativas a los estados financieros intermedios resumidos
Nota 1. Información general................................................................................................................. 8

Nota 2. Bases de presentación y políticas contables .......................................................................... 8
Nota 3. Hechos significativos del período .......................................................................................... 22
Nota 4. Otra información .................................................................................................................... 25
Nota 5. Importe neto de la cifra de negocios ..................................................................................... 27
Nota 6. Información sobre miembros del Consejo de Administración y Personal directivo .............. 27
Nota 7. Información de las operaciones con partes vinculadas ........................................................ 28
Nota 8. Hechos posteriores al 30 de junio de 2018 ........................................................................... 29
7
Nota 1. Información general
Naturgy Energy Group, S.A. (en adelante la Sociedad), sociedad matriz del grupo Naturgy (en adelante
Naturgy), es una sociedad anónima constituida en 1843 y que tiene su domicilio social en Avda. de San
Luis, 77 de Madrid. Con fecha 27 de junio de 2018, la Junta General de Accionistas acordó modificar
la denominación social de la compañía, que pasó a denominarse Naturgy Energy Group, S.A.,
anteriormente Gas Natural SDG, S.A.
La Sociedad tiene por objeto social, de acuerdo con sus estatutos:
a) Todo tipo de actividades relacionadas con el negocio del gas, de la electricidad y con cualquier
otra fuente de energía existente, la producción y comercialización de componentes y equipos
eléctricos, electromecánicos y electrónicos, la planificación, ejecución de proyectos de
construcción, gestión de trabajos de arquitectura, obras civiles, servicios públicos y de distribución
de gas o hidrocarburos en general; gestión de redes de comunicaciones, de telecomunicaciones,
de distribución de gas o hidrocarburos en general, la compraventa y mantenimiento de
electrodomésticos y gasodomésticos; así como servicios de consultoría empresarial, planificación
energética y racionalización del uso de la energía, la investigación, desarrollo y explotación de
nuevas tecnologías, comunicaciones, informática y sistemas de seguridad industrial; la formación
y selección de recursos humanos y la actividad de gestión y promoción inmobiliaria.
b) La actuación como sociedad holding, pudiendo al efecto constituir o participar, en concepto de

socio o accionista, en otras sociedades, cualquiera que sea su naturaleza u objeto, mediante la
suscripción o adquisición y tenencia de acciones, participaciones o cualquier otro título derivado
de las mismas, sujeto todo ello al cumplimiento de los requisitos legales exigibles en cada caso.
La actividad ordinaria más relevante de la Sociedad corresponde a la administración y gestión de las

participaciones en distintas sociedades filiales. Adicionalmente, dispone de contratos de
aprovisionamiento de gas destinados a otras compañías de Naturgy y en el ámbito eléctrico actúa como
representante ante el Mercado Eléctrico de las sociedades generadoras y comercializadoras de
Naturgy.
Las acciones de la Sociedad están admitidas a cotización en las cuatro bolsas españolas, cotizan en
el mercado continuo y forman parte del Ibex 35.
Nota 2. Bases de presentación y políticas contables
2.1. Bases de presentación
Las Cuentas anuales correspondientes al ejercicio 2017 se aprobaron por la Junta General de
Accionistas celebrada el 27 de junio de 2018.
La información financiera intermedia seleccionada se ha elaborado de acuerdo con los principios y

normas de contabilidad previstos en el Real Decreto 1362/2007, de 19 de octubre, por el que se
desarrolla la Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores y en la Circular 1/2008 de 30 de enero,
sobre información periódica de los emisores con valores admitidos a negociación en mercados
regulados relativa a los informes financieros semestrales, las declaraciones de gestión intermedias y,
en su caso, los informes financieros trimestrales modificada por la Circular 5/2015, de 28 de octubre,
de la Comisión Nacional del Mercado de Valores y deben leerse junto las Cuentas anuales del ejercicio
terminado el 31 de diciembre de 2017.
En consecuencia, no ha sido preciso repetir ni actualizar determinadas notas o estimaciones incluidas

en las mencionadas Cuentas anuales de la Sociedad. En su lugar las notas explicativas seleccionadas
adjuntas incluyen una explicación de los sucesos o variaciones que resultan, en su caso, significativos
para la explicación de los cambios de la situación financiera y en los resultados de las operaciones, del
resultado global, de los cambios en el patrimonio y de los flujos de efectivo de la Sociedad desde el 31
de diciembre de 2017, fecha de las Cuentas anuales de la Sociedad anteriormente mencionadas, hasta
el 30 de junio de 2018.
8
Las cifras contenidas en estos estados financieros intermedios resumidos se muestran en millones de
euros, salvo lo indicado expresamente en otra unidad.
Los estados financieros intermedios resumidos consolidados han sido formulados por el Consejo el 24
de Julio de 2018 de acuerdo con la NIC 34 “Información financiera intermedia”. Las principales
magnitudes que se desprenden de los estados financieros consolidados son las siguientes:
Activo total 41.596

Patrimonio neto atribuido a la Sociedad dominante 11.435
Participaciones no dominantes 3.775
Importe neto de la cifra de negocios 12.176
Beneficio después de impuestos atribuido a la Sociedad dominante (3.288)
2.2. Principales riesgos e incertidumbres
En la Nota 3 “Hechos significativos del período” se describen los principales cambios que han afectado
a la situación patrimonial y de los resultados de la Sociedad en el período de seis meses terminado a
30 de junio de 2018. Adicionalmente, en la Nota 2.3.3. “Pérdidas por deterioro del valor de los activos”
se describen los principales cambios en las hipótesis económicas utilizadas para la elaboración del
nuevo Plan Estratégico 2018-2022 y otros factores acaecidos en el período que han dado lugar a un
deterioro de los valores contables de las participaciones en empresas del grupo y asociadas a 30 de
junio de 2018.
2.3. Políticas contables
Las principales normas de valoración utilizadas por la Sociedad para la elaboración de estos estados
financieros intermedios resumidos son las mismas que las Cuentas anuales de Sociedad del ejercicio
anual finalizado en el 31 de diciembre de 2017.
2.3.1 Inmovilizado intangible
Los elementos incluidos en el inmovilizado intangible figuran valorados a su precio de adquisición o a

su coste de producción o a su valor razonable en el caso de ser activos adquiridos por una combinación
de negocios, menos la amortización acumulada y, en su caso, el importe acumulado de las pérdidas
reconocidas para cubrir el posible deterioro.
a) Fondo de comercio
El fondo de comercio representa el exceso del coste de la combinación de negocios sobre el valor
razonable de la participación en los activos netos identificables de la sociedad adquirida en la fecha de
adquisición. El fondo de comercio sólo se reconoce cuando haya sido adquirido a título oneroso y
corresponda a los beneficios económicos futuros procedentes de activos que no han podido ser
identificados individualmente y reconocidos por separado.
El fondo de comercio se amortiza en diez años y su recuperación es lineal. Adicionalmente, se revisa

anualmente para analizar las posibles pérdidas por deterioro de su valor, registrándose en el Balance
de situación a su valor de coste menos la amortización y, en su caso, el importe acumulado de las
correcciones valorativas por deterioro acumuladas.
Las pérdidas por deterioro del fondo de comercio no son reversibles.
b) Otro inmovilizado intangible
Los gastos de investigación se reconocen como gasto en la Cuenta de pérdidas y ganancias cuando
se incurren.
9
Los costes directamente relacionados con la producción de programas informáticos que sea probable
que vayan a generar beneficios económicos superiores a los costes se reconocen como inmovilizado
intangible. Los costes directos incluyen los gastos del personal que desarrolla los programas
informáticos.
Los costes de las aplicaciones informáticas reconocidos como activos, se amortizan linealmente en un
período de entre cuatro y cinco años desde el momento en que están disponibles para la entrada en
explotación de la aplicación.
La Sociedad no tiene activos intangibles de vida útil indefinida.
2.3.2 Inmovilizado material
a) Coste
Los bienes comprendidos en el inmovilizado material se valoran al precio de adquisición o al coste de

producción o al valor atribuido al activo en caso de que se adquiera como parte de una combinación
de negocios.
Forman parte del inmovilizado material los costes financieros correspondientes a la financiación de los
proyectos de instalaciones técnicas durante el período de construcción hasta la preparación del activo
para su uso.
Los costes de renovación, ampliación o mejora son incorporados al activo como mayor valor del bien
exclusivamente cuando suponen un aumento de su capacidad, productividad o prolongación de su vida
útil.
Los importes relacionados con los trabajos efectuados por la empresa para el inmovilizado material
corresponden al coste directo de producción.
Los gastos derivados de las actuaciones empresariales encaminadas a la protección y mejora del medio
ambiente se contabilizan como gasto del ejercicio en que se incurren.
Cuando suponen incorporaciones al inmovilizado material, cuyo fin sea la minimización del impacto
medioambiental y la protección y mejora del medio ambiente, se contabilizan como mayor valor del
inmovilizado.
Los beneficios y pérdidas en ventas son determinados por comparación del precio de venta con los
valores contables y son registrados en la Cuenta de pérdidas y ganancias.
b) Amortización
Los activos se amortizan linealmente durante su vida útil estimada o, en caso de ser menor, durante la
duración de la concesión. Las vidas útiles estimadas son:
Años de vida útil estimada

Construcciones 33 – 50
Equipos informáticos 4
Elementos de transporte 6
Otros elementos 3 - 20
Los valores residuales y las vidas útiles de los activos se revisan, ajustándolos, en su caso, en la fecha
de cada Balance de situación.
Cuando el valor contable de un activo es superior a su importe recuperable estimado o cuando ya no

es útil, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable (Nota 2.3.3).
10
2.3.3 Pérdidas por deterioro del valor de los activos
Los activos se revisan, para analizar las posibles pérdidas por deterioro, siempre que algún suceso o
cambio en las circunstancias indique que el valor neto contable puede no ser recuperable.
Adicionalmente se revisa al menos anualmente para las inversiones en empresas del grupo y
asociadas, las inversiones financieras a largo plazo, los fondos de comercio y los inmovilizados
intangibles que no están en explotación.
Cuando el importe recuperable es menor que el valor neto contable del activo, se reconoce en la Cuenta
de pérdidas y ganancias una pérdida por deterioro por la diferencia entre ambos. El importe recuperable
se calcula como el mayor entre el valor razonable del activo menos los costes para la venta y su valor
de uso por el procedimiento del descuento de los flujos de efectivo futuros. La Sociedad está
considerando como importe recuperable el valor en uso, para cuyo cálculo, se emplea la metodología
que se describe a continuación.
A efectos de evaluar las pérdidas por deterioro del valor, los activos se agrupan al nivel más bajo para
el que es posible identificar flujos de efectivo independientes. Tanto los activos como fondos de
comercio se asignan a estas unidades generadoras de efectivo (UGEs).
En el caso de las inversiones en empresas del grupo, excepto para aquellas inversiones cuyo importe
recuperable se determina de acuerdo al patrimonio neto de la sociedad participada (Nota 2.3.4), y los
fondos de comercio, los flujos de efectivo se han basado en el Plan Estratégico aprobado por la
Sociedad, actualizado por los presupuestos más recientes posibles, ampliados hasta cinco años en
función de la regulación y las expectativas para el desarrollo del mercado de acuerdo con las
previsiones sectoriales disponibles y de la experiencia histórica sobre la evolución de los precios y los
volúmenes producidos.
Los flujos de efectivo posteriores al período proyectado se extrapolan considerando las tasas de
crecimiento estimadas para cada UGE que, en ningún caso, superan el tipo de crecimiento medio a
largo plazo para el negocio y país en el que operan y que son, en todos los casos, inferiores a los
crecimientos del período del Plan Estratégico. Asimismo, para estimar los flujos de efectivo futuros en
el cálculo de los valores residuales, se han considerado todas las inversiones de mantenimiento y, en
su caso, las inversiones de renovación necesarias para mantener la capacidad productiva de las UGEs.
El nuevo Plan Estratégico 2018-2022 aprobado por el Consejo de Administración en fecha 27 de junio
de 2018 ha determinado un nuevo modelo de segmentos con plena responsabilidad e independencia
en la gestión. Alineando la nueva estructura, con la nueva visión y modo de gestión de los negocios y
de los flujos de caja del nuevo Plan Estratégico, se produce en el consolidado de Naturgy una nueva
definición de las Unidades Generadora de Efectivo (UGE), tal como sigue:
− Comercialización gas, electricidad y servicios: La gestión comercial de gas natural, electricidad

y servicios se realiza de manera integral, maximizando el valor del portfolio a través de
focalizarse en el cliente y con alto potencial de crecimiento en servicios y soluciones, por lo que
existe una única UGE.
− Comercialización internacional de GNL: Se considera que existe una única UGE ya que se
gestiona a nivel global tanto la comercialización del gas natural licuado como la actividad de
transporte marítimo.
− Generación electricidad Europa: Se considera que existe una UGE para generación de
electricidad convencional (centrales hidráulicas, carbón, nuclear y ciclos combinados) y otra
UGE para generación de electricidad renovable (eólica, mini hidráulica, solar y cogeneración)
atendiendo a la nueva visión estratégica del mercado eléctrico español, con mayor presencia
en renovables y mayor volatilidad de precios horarios, lo que requiere una especialización de
la gestión de la generación convencional y de la generación renovable focalizada
respectivamente en ajuste de costes e incremento de la capacidad instalada, en línea con la
reorganización efectuada.
11
En ejercicios anteriores, estas actividades formaban parte de una única UGE debido a que se
gestionaban y controlaban de forma conjunta y centralizada en función de las condiciones de
la demanda, donde todas las centrales de distintas tecnologías jugaban un papel relevante,
complementario y necesario ante distintas situaciones de mercado, proporcionando la
electricidad demandada por los clientes en cada momento. Sin embargo, como resultado de
las diferentes subastas realizadas a lo largo de 2017 en las que Naturgy ha sido adjudicataria
de una potencia total de 971 MW eólica y solar, la producción de generación de electricidad
renovable pasará de representar en 2017 un 8% con respecto a la de generación convencional
a más del 30% en 2020, incrementando la aportación cuantitativa de los ingresos, las
inversiones y los resultados, cada vez más afectados por la disponibilidad de los parques, la
volatilidad de los precios electricidad y las revisiones de los complementos retributivos, todo lo
cual hace que las entradas de efectivo de dichos activos de generación renovable se
consideren independientes de las de los activos de generación convencional.
− Generación electricidad Internacional: Se considera que existe una UGE en cada país en el
que se opera (Brasil, Costa Rica, México, Panamá, República Dominicana, Puerto Rico y
Australia) al tratarse de negocios sujetos a distintos marcos regulatorios y gestionados de
manera independiente.
− Distribución gas España: Constituye una única UGE puesto que el desarrollo, operación y
mantenimiento de la red de distribución de gas se gestiona de forma conjunta.
− Distribución electricidad España: Constituye una única UGE puesto que la red está formada por
un conjunto de elementos de activo interrelacionados cuyo desarrollo, operación y
mantenimiento se gestiona de forma conjunta.
− EMPL: Constituye una única UGE que gestiona el gasoducto Magreb – Europa.
− Infraestructuras Latinoamérica Zona Sur: Se considera que existe una UGE para cada negocio y
negocio regulado de distribución de gas en Argentina, Brasil, Chile y Perú y el negocio regulado
de distribución de electricidad en Argentina y Chile.
− Infraestructuras Latinoamérica Zona Norte: Se considera que existe una UGE para cada negocio
y país en el que se opera, al tratarse de negocios sujetos a distintos marcos regulatorios. Incluye
el negocio regulado de distribución de gas en México y el negocio regulado de distribución de
electricidad en Panamá.
− Resto: Incluye básicamente la UGE de Unión Fenosa Gas y la UGE de almacenamiento de gas.
En resumen, y con respecto al año anterior, además de haberse realizado diversas reubicaciones de
UGE entre segmentos, la UGE de Electricidad España se ha separado en: i) Comercialización de
electricidad, gas y servicios, ii) Generación de electricidad convencional; y iii) Generación de
electricidad renovable.
En este período de seis meses terminado a 30 de junio de 2018, se han registrado deterioros de
participaciones en empresas del grupo y asociadas por importe de 3.820 millones de euros, registrado
en el epígrafe “Deterioro y pérdidas de participaciones en instrumentos de patrimonio en empresas del
grupo y asociadas” de la Cuenta de pérdidas y ganancias, originados por la reevaluación de las
estimaciones de flujos de efectivos futuros basados en el Plan Estratégico 2018-2022 aprobado el 27
de junio de 2018, o por otros factores acaecidos durante el período, y que se detallan como sigue:
− Un importe de 2.947 millones de euros por la participación en Gas Natural Fenosa Generación,
S.A.
Como consecuencia de la existencia de indicios de deterioro, tras la aprobación del nuevo Plan
Estratégico, y teniendo en consideración los informes externos de analistas que indican un valor
del negocio de electricidad en España inferior al valor en libros, se ha llevado a cabo un análisis
de deterioro.
12
Las nuevas hipótesis y proyecciones están basadas en el nuevo Plan Estratégico 2018-2022,
aprobado por el Consejo de Administración resultante tras la última Junta General de Accionistas
y que actualizan las que se habían utilizado hasta la fecha, se han determinado: i) a la luz de las
nuevas variables del entorno para el próximo quinquenio, ii) teniendo en cuenta la incertidumbre
relativa al papel de determinados activos de generación en la política de transición energética
(carbón, nuclear y ciclos combinados) y consecuentemente a la evolución de sus riesgos
asociados, iii) considerando la mayor presencia prevista en renovables, iv) vista la creciente
volatilidad de precios en el mercado mayorista de electricidad y de los derechos de emisión y v)
valorando las referencias de transacciones anunciadas muy recientes en activos de generación de
electricidad convencional en España.
Las principales hipótesis consideradas han sido las siguientes:
2018 2019 2020 2021 2022

Evolución PIB español 2,70% 2,20% 1,90% 1,70% 1,70%
Precio pool €/MWh 58,5 56,8 54,8 51,3 50,3
Brent (USD/bbl) 75,3 75,5 71,0 67,8 65,6
Gas Henry Hub (USD/MMBtu) 2,9 2,8 2,7 2,7 2,7
Carbón (API2 CIF ARA) (USD/t) 89,6 88,0 85,2 82,9 81,9
CO2 €/t 14,0 16,1 16,3 16,6 17,0
Los aspectos más sensibles que se incluyen en la nueva estimación del importe recuperable
determinado de acuerdo al valor en uso y aplicando la metodología detallada, son los siguientes:
- Electricidad producida. La evolución de la demanda se ha estimado en base al consenso

de varios Organismos internacionales. La cuota de participación se ha estimado en función
de la cuota de mercado de Naturgy en cada tecnología y de la evolución que se espera de
la cuota de cada tecnología en el mercado total y asumiendo un año de hidraulicidad
media. La principal variación con respecto a las proyecciones pasadas corresponde a una
disminución de producción convencional en consonancia con la evolución futura esperada
del “mix” de generación convencional.
- Precio de la electricidad. Los precios de la energía en el mercado empleados se han

calculado con los modelos que cruzan la demanda esperada con las previsiones de la
oferta, considerando la evolución previsible del parque de generación en España, en base
a las previsiones sectoriales. La principal variación con respecto a las proyecciones
pasadas corresponde a que, como resultado de dicho análisis, se han obtenido unas
sendas de precios que, como consecuencia de la mencionada elevada incertidumbre de
la política energética en España, se han ajustado a la baja en promedio con las curvas de
futuros y las previsiones de analistas. Las fuentes utilizadas para las previsiones de
analistas corresponden a IHS CERA.
- Coste de los combustibles. Estimado en base a los contratos a largo plazo de

aprovisionamiento suscritos por Naturgy y a la evolución prevista de las curvas de precios
y la experiencia en los mercados donde opera. La principal variación con respecto a las
proyecciones pasadas corresponde a un incremento del coste de derechos de emisión en
base a la evolución de curvas de futuros y previsiones de analistas (IHS CERA).
- Costes de operación y mantenimiento. Han sido estimados a partir de los costes históricos
del parque gestionado.
- Los tributos establecidos por la Ley 15/2012.
Asimismo, se ha utilizado una tasa de crecimiento a largo plazo del 1,9% y una tasa de
descuento antes de impuestos de 7,0%. En el ejercicio 2017, la tasa de descuento antes de
impuestos fue del 6,3%, mientras que la tasa de crecimiento a largo plazo fue del 2,2%.
13
El deterioro acumulado a 30 de junio de 2018 registrado por la participación Gas Natural
Fenosa Generación, S.A. asciende a 2.947 millones de euros.
− Un importe de 710 millones de euros correspondientes al deterioro de la participación del 50% en

Unión Fenosa Gas.
Desde 2012 Egyptian Natural Gas Holding (EGAS), empresa pública egipcia, dejó de suministrar
gas a Unión Fenosa Gas, y dejó de pagar el canon de uso de la planta de licuefacción de Damietta
(Egipto). Esta circunstancia provocó la presentación de diversas reclamaciones en sede arbitral,
cuya resolución se ha retrasado considerablemente respecto a las expectativas contenidas en la
información recogida en las Cuentas anuales a 31 de diciembre de 2017.
Los aspectos más sensibles que se incluyen en el análisis de deterioro realizado son los siguientes:
- Volúmenes de gas a suministrar por cada fuente de aprovisionamiento. La principales causas de

las diferencias entre las proyecciones de flujos de efectivo pasadas y corrientes corresponde a
la disminución de los volúmenes de gas a suministrar de Egipto y a licuar en la planta durante el
período del Plan Estratégico 2018-2022, como consecuencia de que todavía no se ha
materializado el acuerdo con EGAS y considerando los retrasos en los procesos de arbitraje
arriba mencionados.
- Coste de los aprovisionamientos de gas. De acuerdo a los precios de los contratos a largo plazo
suscritos por Unión Fenosa Gas y a la evolución prevista de los precios en los mercados spot en
base a la variación de la composición de los volúmenes de gas afectados por la situación de
Egipto.
- Precio de venta del gas natural. Valorado con los modelos predictivos de acuerdo con la
evolución prevista de las curvas de precios y la experiencia en los mercados en los que opera
Unión Fenosa Gas.
Asimismo, se ha utilizado una tasa de crecimiento a largo plazo del 1,9% (1,8% en el ejercicio 2017)
y una tasa de descuento antes de impuestos del 15,1% (13,4% en el ejercicio 2017).
El deterioro acumulado a 30 de junio de 2018 registrado por la participación del 50% en Unión
Fenosa Gas asciende a 2.081 millones de euros (1.371 millones de euros a 31 de diciembre de
2017).
− Un importe de 129 millones de euros correspondiente al deterioro de la participación en Gas Natural

Informática, S.A. correspondiente al deterioro de aplicaciones informáticas, motivado por la revisión
de las mismas en el marco del nuevo Plan Estratégico 2018-2022 y teniendo en cuenta su
obsolescencia.
El deterioro acumulado a 30 de junio de 2018 registrado por la participación Gas Natural Informática,
S.A. asciende a 129 millones de euros.
− Un importe de 34 millones de euros por el deterioro de otras participaciones.
Adicionalmente, se ha registrado el deterioro de los activos siguientes:
− El deterioro de 243 millones de euros de la participación en Unión Fenosa Minería, S.A. por la
diferencia entre el valor en libros de la participación en el yacimiento de carbón en Sudáfrica (Kangra
Coal (Propietary) LTD) y su valor razonable menos los costes de ventas, tomando en consideración
14
el precio y las condiciones alcanzadas en el acuerdo para su venta.
El deterioro acumulado a 30 de junio de 2018 registrado por la participación Unión Fenosa Minería,
S.A. asciende a 278 millones de euros.
− El deterioro de 11 millones de euros de la participación en Unión Fenosa Financiación, S.A.,

registrada de acuerdo al patrimonio neto.
Adicionalmente, está provisionada la participación de Gas Natural Exploración, S.L. por un importe de
213 millones de euros. El valor recuperable se ha determinado mediante su patrimonio neto.
2.3.4 Activos y pasivos financieros
Inversiones en el patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas
Se valoran al menor, entre el coste de adquisición o su valor razonable en el caso de inversiones

adquiridas a través de una combinación de negocios y el valor recuperable. El valor recuperable se
determina como el mayor importe entre su valor razonable menos los costes de venta y el valor actual
de los flujos de efectivo derivados de la inversión. Salvo mejor evidencia del importe recuperable, será
el patrimonio neto de la sociedad participada corregido por las plusvalías tácitas existentes en la fecha
de la valoración. La corrección de valor y, en su caso, su reversión se registra en la Cuenta de pérdidas
y ganancias del ejercicio en que se produce.
En el caso de aportaciones no dinerarias a una empresa del grupo en las que el objeto es un negocio,
la inversión se valora por el valor neto contable de los elementos patrimoniales entregados en las
Cuentas anuales consolidadas en la fecha en que se realiza la operación.
Las Cuentas anuales consolidadas a utilizar son las del grupo o subgrupo mayor en el que se integren
los elementos patrimoniales, cuya sociedad dominante sea española.
En las operaciones de fusión, escisión y segregación, entre empresas del grupo, en las que intervenga
la empresa dominante del grupo, directa o indirectamente, los elementos patrimoniales adquiridos se
valorarán por el importe que correspondería a los mismos, una vez realizada la operación, en las
Cuentas anuales consolidadas del grupo. La diferencia entre el coste de la participación entregada y el
valor contable de los elementos patrimoniales entregados en las Cuentas anuales consolidadas del
grupo, se registrará en el epígrafe “Reservas” del Balance de situación.
Inversiones financieras
Las adquisiciones y enajenaciones de inversiones se reconocen en la fecha de negociación, es decir,

la fecha en que la Sociedad se compromete a adquirir o vender el activo, clasificándose a la adquisición
en las siguientes categorías:
a) Préstamos y cuentas a cobrar
Son activos financieros no derivados con cobros fijos o determinables que no cotizan en un mercado
activo, y sobre los que no hay intención de negociar a corto plazo. Se incluyen en activos corrientes,
excepto para vencimientos superiores a doce meses desde la fecha del Balance de situación que se
clasifican como activos no corrientes.
Se registran inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado, utilizando el

método de interés efectivo.
Se efectúan las correcciones de valor necesarias por deterioro de valor cuando existe evidencia objetiva
de que no se cobrarán todos los importes que se adeudan. El importe de la provisión es la diferencia
entre el valor en libros del activo y el valor actual de los flujos de efectivo futuros estimados,
descontados al tipo de interés efectivo.
b) Activos financieros mantenidos hasta el vencimiento
Son valores representativos de deuda con cobros fijos o determinables y vencimiento fijo que la
15
sociedad tiene la intención efectiva y la capacidad de mantener hasta su vencimiento. Los criterios de
valoración de estas inversiones son los mismos que para los créditos y cuentas a cobrar.
c) Activos financieros a valor razonable con cambios a resultados
Son activos que se adquieren con el propósito de venderlos en un corto plazo. Los derivados se
activos financieros se valoran, tanto en el momento inicial como en valoraciones posteriores, por su
valor razonable, imputando los cambios que se produzcan en dicho valor en la Cuenta de pérdidas y
ganancias del ejercicio.
d) Activos financieros disponibles para la venta
Son los valores representativos de deuda e instrumentos de patrimonio, no derivados, que no se

clasifican en ninguna de las categorías anteriores.
Se reconocen por su valor razonable. Las pérdidas y ganancias no realizadas que surgen de cambios
en el valor razonable se reconocen en el patrimonio neto. Cuando se venden o sufren pérdidas por un
deterioro del valor prolongado, los ajustes acumulados en la reserva por ajustes por valoración se
incluyen en la Cuenta de pérdidas y ganancias.
Los valores razonables de las inversiones que cotizan se basan en el valor de cotización. En el caso
de participaciones en sociedades no cotizadas se establece el valor razonable empleando técnicas de
valoración que incluyen el uso de transacciones recientes entre partes interesadas y debidamente
informadas, referencias a otros instrumentos sustancialmente iguales y el análisis de flujos de efectivo
futuros descontados. En caso de que ninguna técnica mencionada pueda ser utilizada para fijar el valor
razonable, se registran las inversiones a su coste de adquisición minorado por la pérdida por deterioro,
en su caso.
Los activos financieros se dan de baja cuando los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo
del activo han vencido o se han transferido, siendo necesario que se hayan transferido de manera
sustancial los riesgos y beneficios inherentes a su propiedad. No se dan de baja los activos financieros
y se reconoce un pasivo por un importe igual a la contraprestación recibida en las cesiones de activos
en que se han retenido los riesgos y beneficios inherentes al mismo.
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
El efectivo y otros activos líquidos equivalentes incluyen el efectivo en caja, los depósitos a la vista en
entidades de crédito y otras inversiones a corto plazo de gran liquidez con un vencimiento de no más
de tres meses.
Deudas financieras
Las deudas financieras se reconocen inicialmente a su valor razonable, neto de los costes de la
transacción que se hubieran incurrido. Cualquier diferencia entre el importe recibido y su valor de
reembolso se reconoce en la Cuenta de pérdidas y ganancias durante el período de amortización de la
deuda financiera, utilizando el método del tipo de interés efectivo.
Las deudas financieras se clasifican como pasivos corrientes a menos que su vencimiento tenga lugar
a más de doce meses desde la fecha del Balance de situación, o incluyan cláusulas de renovación
tácita a ejercicio de la Sociedad.
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
Los acreedores comerciales y otras cuentas a pagar corrientes son pasivos financieros a corto plazo
que se valoran a valor razonable, no devengan explícitamente intereses y se registran por su valor
nominal. Se consideran deudas no corrientes las de vencimiento superior a doce meses.
2.3.5 Derivados financieros y otros instrumentos financieros
16
Los derivados financieros se reconocen a su valor razonable en la fecha de contrato, recalculándose
sucesivamente a su valor razonable. El método para el reconocimiento de la ganancia o pérdida
depende de si se clasifica el derivado como un instrumento de cobertura, y en este caso, la naturaleza
del activo objeto de la cobertura.
Para cada operación de cobertura, la Sociedad documenta la relación entre el instrumento de cobertura
y el elemento cubierto, la naturaleza del riesgo a cubrir y la medición de la eficacia del instrumento de
cobertura. Adicionalmente, de forma periódica se revisan objetivos de la gestión de riesgos y la
estrategia de cobertura.
Una cobertura se considera altamente eficaz cuando los cambios en el valor razonable o en los flujos
de efectivo de los elementos objeto de cobertura se compensan con el cambio en el valor razonable o
en los flujos de efectivo del instrumento de cobertura con una efectividad comprendida en un rango del
80% al 125%.
El valor de mercado de los diferentes instrumentos financieros se calcula mediante los siguientes
procedimientos:
 Para los derivados cotizados en un mercado organizado, por su cotización al cierre del ejercicio.
 En el caso de los derivados no negociables en mercados organizados, por el descuento de flujos
de caja, basándose en las condiciones de mercado a fecha de cierre del ejercicio o, en el caso
de elementos no financieros, en la mejor estimación de las curvas futuras de precios de dichos
elementos.
Los valores razonables, se ajustan por el impacto esperado del riesgo de crédito observable de la
contraparte en los escenarios de valoración positivo y el impacto del riesgo de crédito propio observable
en los escenarios de valoración negativo.
Los derivados implícitos en otros instrumentos financieros o en otros contratos principales son
contabilizados separadamente como derivados, solamente cuando sus características económicas y
riesgos inherentes no están relacionados estrechamente con los instrumentos en los que se encuentran
implícitos y el conjunto no esté siendo contabilizado a valor razonable con cambios a través de la
Cuenta de pérdidas y ganancias.
A efectos de su contabilización, las operaciones se clasifican de la manera siguiente:
1. Derivados que califican para la contabilidad de coberturas
a) Cobertura del valor razonable
Los cambios en el valor razonable de los derivados designados, que cumplen las condiciones para
clasificarse como operaciones de cobertura del valor razonable, se reconocen en la Cuenta de pérdidas
y ganancias, junto con cualquier cambio en el valor razonable de las partidas cubiertas.
b) Cobertura de flujos de efectivo
La parte efectiva de cambios en el valor razonable de los derivados designados y calificados como
coberturas de flujos de efectivo se reconoce en el patrimonio neto. La ganancia o pérdida
correspondiente a la parte no efectiva se reconoce inmediatamente en la Cuenta de pérdidas y
ganancias.
Los importes acumulados en el patrimonio neto se traspasan a la Cuenta de pérdidas y ganancias en

el ejercicio en que la partida cubierta afecta a la ganancia o a la pérdida.
c) Cobertura de inversión neta en el extranjero
Se aplica contabilidad de cobertura del valor razonable a las diferencias originadas por el tipo de cambio
de los préstamos en moneda extranjera para financiar inversiones en empresas del grupo, asociadas
y multigrupo, realizadas en la misma moneda funcional.
17
d) Derivados que no califican para la contabilidad de cobertura
Ciertos derivados no cumplen el criterio para poder aplicar contabilidad de cobertura. Los cambios en
el valor razonable de cualquier derivado que no se califique para la contabilidad de cobertura se
reconocen inmediatamente en la Cuenta de pérdidas y ganancias.
e) Contratos de compra y venta de energía
En el curso normal de sus negocios la Sociedad dispone de contratos de compra y venta de energía
que en la mayoría de los casos incluyen cláusulas take or pay, en virtud de las cuales el comprador
asume la obligación de pagar el valor de la cantidad de energía contratada con independencia de que
la reciba o no. Estos contratos se celebran y se mantienen con el propósito de hacer frente a las
necesidades de recepción o entrega física de energía previstas por la Sociedad de acuerdo a las
estimaciones periódicas de compra y venta de energía, cuyo seguimiento se efectúa de manera
sistemática y que se ajustan siempre mediante entrega física. En consecuencia, se trata de contratos
para “uso propio” y, por lo tanto, se encuentran fuera de la norma de valoración de instrumentos
financieros.
2.3.6 Activos no corrientes mantenidos para la venta y actividades interrumpidas
La Sociedad clasifica como activos mantenidos para la venta los activos y los pasivos vinculados para
los cuales se han iniciado gestiones activas para su venta, y se estima que la misma se llevará a cabo
dentro de los doce meses siguientes.
Estos activos se presentan valorados al menor importe entre su valor contable y el valor razonable
minorado por los costes necesarios para su enajenación y no están sujetos a amortización, desde el
momento en que son clasificados como activos no corrientes mantenidos para la venta.
Adicionalmente, la Sociedad considera actividades interrumpidas los componentes (unidades

generadoras de efectivo o grupos de unidades generadoras de efectivo) que representan una línea de
negocio o un área geográfica de la explotación, que sea significativa y que pueda considerarse
separada del resto, que se han vendido o se han dispuesto de ellas por otra vía o bien que reúnen las
condiciones para ser clasificadas como mantenidas para la venta. Asimismo, se consideran actividades
interrumpidas aquellas entidades adquiridas exclusivamente con la finalidad de revenderlas.
2.3.7 Capital social
El capital social está representado por acciones ordinarias.
Los costes de emisión de nuevas acciones u opciones, netos de impuestos, se deducen del patrimonio
neto, como menores reservas o prima de emisión en el caso de emisiones de capital con prima.
Los dividendos sobre acciones ordinarias se reconocen como menor valor del patrimonio cuando son
aprobados.
Las adquisiciones de acciones propias se registran por su valor de adquisición, minorando el patrimonio
neto hasta el momento de su enajenación. Los beneficios y pérdidas obtenidos en la enajenación de
acciones propias se registran en el epígrafe “Reservas” del Balance de situación.
2.3.8 Beneficio por acción
El beneficio básico por acción se calcula como el cociente entre el resultado del período y el número
medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante dicho período, sin incluir el número
medio de acciones propias en poder de la Sociedad.
El beneficio por acción diluido se calcula como el cociente entre el resultado del período atribuible a los
accionistas ordinarios ajustado por el efecto atribuible a las acciones ordinarias potenciales con efecto
dilutivo y el número medio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el período, ajustado
por el promedio ponderado de las acciones ordinarias que serían emitidas si se convirtieran todas las
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acciones ordinarias potenciales en acciones ordinarias de la Sociedad. A estos efectos se considera
que la conversión tiene lugar al comienzo del período o en el momento de la emisión de las acciones
ordinarias potenciales, si éstas se hubiesen puesto en circulación durante el propio período.
2.3.9 Provisiones por obligaciones con el personal
a) Obligaciones por pensiones y similares
- Planes de aportación definida
La Sociedad, junto con otras empresas del grupo, es promotora de un plan de pensiones de promoción
conjunta, de sistema de empleo, que es de aportación definida para la jubilación y de prestación definida
para las denominadas contingencias de riesgo, las cuales se encuentran aseguradas.
Adicionalmente, existe un plan de aportación definida para un colectivo de directivos, en el cual la

Sociedad se compromete a realizar unas aportaciones a una póliza de seguros, garantizando a dicho
colectivo una rentabilidad del 125% del IPC de las aportaciones realizadas al seguro. Todos los riesgos
están transferidos a la compañía de seguros, ya que ésta incluso asegura la garantía indicada
anteriormente.
Las aportaciones realizadas han sido registradas en el epígrafe de “Gastos de personal” de la Cuenta
de pérdidas y ganancias.
- Planes de prestación definida
Para determinados colectivos existen compromisos de prestación definida en relación con el pago de
complementos por pensiones de jubilación, fallecimiento e invalidez, de acuerdo con las prestaciones
acordadas por la entidad y que han sido exteriorizados mediante la formalización de contratos de
seguro de primas únicas conforme al Real Decreto 1588/1999 de 15 de octubre por el que se aprueba
el Reglamento sobre la instrumentación de los compromisos por pensiones de las empresas.
El pasivo reconocido respecto de los planes de prestaciones definidas es el valor actual de la obligación
en la fecha del Balance de situación menos el valor razonable de los activos afectos al plan. La
obligación por prestaciones definidas se calcula anualmente por actuarios independientes de acuerdo
con el método de la unidad de crédito proyectada. El valor actual de la obligación se determina
descontando los flujos de efectivo futuros estimados a tipos de interés de bonos denominados en la
moneda en que se pagarán las prestaciones y con plazos de vencimiento similares a los de las
correspondientes obligaciones.
Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen por cambios en las hipótesis actuariales o por
diferencias entre las hipótesis y la realidad se reconocen íntegramente en el período en el que ocurren
directamente en patrimonio en el epígrafe de “Reservas”.
Los costes por servicios pasados se reconocen inmediatamente en la Cuenta de pérdidas y ganancias
en el epígrafe de “Gastos de personal”.
b) Otras obligaciones posteriores a la jubilación
La Sociedad ofrece prestaciones posteriores a la jubilación a sus empleados. El derecho a este tipo de
prestaciones normalmente está condicionado a la permanencia del empleado en la empresa hasta su
jubilación y durante un mínimo determinado de años. Los costes esperados de estas prestaciones se
devengan durante la vida laboral de los empleados de acuerdo con un método contable similar al de
los planes de pensiones de prestaciones definidas. Las pérdidas y ganancias actuariales que surgen
de cambios en las hipótesis actuariales se cargan o abonan en el epígrafe de “Reservas”.
c) Indemnizaciones
Las indemnizaciones por cese se pagan a los empleados como consecuencia de la decisión de rescindir
su contrato de trabajo antes de la edad normal de jubilación o cuando el empleado acepta
voluntariamente a cambio de esas prestaciones. La Sociedad reconoce estas prestaciones cuando se
ha comprometido de forma demostrable a cesar en su empleo a los trabajadores actuales, de acuerdo
19
con un plan formal detallado sin posibilidad de retirada, o a proporcionar indemnizaciones por cese. En
caso de que sea necesario el mutuo acuerdo, únicamente se registra la provisión en aquellas
situaciones en que la Sociedad ha decidido que dará su consentimiento a la baja de los empleados,
una vez solicitada por ellos.
2.3.10 Provisiones
Se reconocen las provisiones cuando la Sociedad tiene una obligación presente, ya sea legal o
implícita, como resultado de sucesos pasados; hay más probabilidades de que vaya a ser necesaria
una salida de recursos para liquidar la obligación que de lo contrario; y el importe se ha estimado de
forma fiable. No se reconocen provisiones para pérdidas de explotación futuras.
Se valoran las provisiones al valor presente del importe necesario para liquidar la obligación a la fecha
del Balance de situación, según la mejor estimación disponible.
Cuando se espera que parte del desembolso necesario para liquidar la provisión sea reembolsado por
un tercero, el reembolso se reconoce como un activo independiente, siempre que sea prácticamente
segura su recepción.
En aquellos contratos en los que las obligaciones asumidas conllevan unos costes inevitables
superiores a los beneficios económicos que se espera percibir de ellos, se reconoce el gasto y la
provisión correspondiente por el importe del valor presente de la diferencia existente.
2.3.11 Arrendamientos
a) Arrendamientos financieros
Los arrendamientos en los que el arrendatario tiene sustancialmente todos los riesgos y las ventajas
derivadas de la propiedad de los activos se clasifican como arrendamientos financieros.
Dichos arrendamientos se reconocen al inicio del contrato al menor entre el valor razonable del activo
y el valor actual de los pagos por el arrendamiento incluida, en su caso, la opción de compra. Cada
pago por arrendamiento se desglosa entre la reducción de la deuda y la carga financiera, de forma que
se obtenga un tipo de interés constante sobre la deuda pendiente de amortizar. La obligación de pago
derivada del arrendamiento, neta de la carga financiera, se reconoce en el pasivo del Balance de
situación. La parte de interés de la carga financiera se imputa a la Cuenta de pérdidas y ganancias
durante el período de vigencia del arrendamiento al objeto de obtener un tipo de interés periódico
constante sobre la deuda pendiente de amortizar a cada período. El inmovilizado material adquirido
bajo contratos de arrendamiento financiero se amortiza durante la vida útil del activo.
b) Arrendamientos operativos
Los arrendamientos en los que el arrendador conserva una parte importante de los riesgos y ventajas
derivados de la titularidad se clasifican como arrendamientos operativos.
Los pagos en concepto de arrendamiento operativo se cargan en la Cuenta de pérdidas y ganancias

sobre una base lineal durante el período de arrendamiento.
2.3.12 Impuesto sobre beneficios
El gasto devengado del Impuesto sobre beneficios incluye el gasto por el impuesto diferido y el gasto
por el impuesto corriente entendido este como la cantidad a pagar (o recuperar) relativa al resultado
fiscal del ejercicio.
Los impuestos diferidos se registran por comparación de las diferencias temporarias que surgen entre
las bases fiscales de los activos y pasivos y sus importes contables en las Cuentas anuales utilizando
los tipos impositivos que se espera que estén en vigor cuando los activos y pasivos se realicen.
Los impuestos diferidos originados por cargos o abonos directos en cuentas de patrimonio contabilizan
también con cargo o abono a patrimonio.
20
Los activos por impuestos diferidos y créditos fiscales se reconocen únicamente en la medida en que
se considera probable que vaya a disponerse de beneficios fiscales futuros con los que poder
compensar las diferencias temporarias y hacer efectivos los créditos fiscales
Cuando se produce un cambio en los tipos impositivos se procede a reestimar los importes de
impuestos diferidos de activo y pasivo. Estos importes se cargan o abonan contra pérdidas y ganancias
o contra Reservas en función de la cuenta a la que se cargó o abonó el importe original.
2.3.13 Reconocimiento de ingresos y gastos
a) General
Las ventas de bienes se reconocen cuando los productos han sido entregados al cliente y el cliente los
ha aceptado, aunque no se hayan facturado, o, en caso aplicable, los servicios han sido prestados y la
cobrabilidad de las correspondientes cuentas a cobrar está razonablemente asegurada. La cifra de
ventas del ejercicio incluye la estimación de la energía suministrada que se encuentra pendiente de
facturación.
Los gastos se reconocen atendiendo a su devengo, de forma inmediata en el supuesto de desembolsos

que no vayan a generar beneficios económicos futuros o cuando no cumplen los requisitos necesarios
para registrarlos contablemente como activo.
Las ventas se valoran netas de impuestos y descuentos.
b) Otros ingresos y gastos
En la contabilización de los ingresos derivados de los contratos de prestación de servicios se utiliza el

método del porcentaje de realización en el que, cuando los ingresos pueden ser estimados de forma
fiable, éstos son registrados en función del grado de avance en la ejecución del contrato a la fecha de
cierre, calculado como la proporción que representan los costes incurridos a la fecha sobre la
estimación de los costes necesarios para la ejecución del contrato.
Si los ingresos del contrato no pueden ser estimados de forma fiable, los costes (y su ingreso
correspondiente) se registran en el periodo en el que se incurren siempre que los primeros sean
recuperables. No se registra el margen del contrato hasta el momento en que se tiene certeza del
mismo, en base a la planificación de costes e ingresos.
En el caso de que los costes totales superen los ingresos del contrato, dicha pérdida se reconoce
inmediatamente en la Cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio.
Los ingresos y gastos por intereses se reconocen usando el método del tipo de interés efectivo.
Los ingresos por dividendos se reconocen cuando se establece el derecho a recibir el cobro.
La tenencia de participaciones en sociedades del grupo y asociadas se considera como la actividad

ordinaria más relevante de la Sociedad y por la que obtiene ingresos de carácter periódico. En
aplicación del criterio manifestado por el Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas en relación
con la determinación del importe neto de la cifra de negocios en sociedades holding (consulta número
2 del Boletín Oficial del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas número 79), los dividendos de
empresas del grupo y asociadas y los intereses percibidos por préstamos concedidos a empresas del
grupo y asociadas se recogen como “Importe neto de la cifra de negocios”. Asimismo, se considera el
epígrafe “Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos de patrimonio en empresas del grupo
y asociadas” dentro del Resultado de explotación.
2.3.14 Transacciones en moneda extranjera
Las transacciones en moneda extranjera se convierten a euros utilizando los tipos de cambio vigentes
en las fechas de las transacciones. Las pérdidas y ganancias que resultan de la liquidación de estas
transacciones y de la conversión a los tipos de cambio de cierre de los activos y pasivos monetarios en
moneda extranjera se reconocen en la Cuenta de pérdidas y ganancias.
21
2.3.15 Transacciones entre partes vinculadas
Con carácter general, las operaciones entre empresas vinculadas se contabilizan en el momento inicial
por su valor razonable. En su caso, si el precio acordado difiere de su valor razonable, la diferencia se
registra atendiendo a la realidad económica de la operación. La valoración posterior se realiza conforme
a lo previsto en las correspondientes normas.
No obstante lo anterior, en las operaciones de fusión, escisión, segregación o aportación no dineraria

de un negocio los elementos constitutivos del negocio adquirido se valoran por el importe que
corresponde a los mismos, una vez realizada la operación, en las Cuentas anuales consolidadas de
Naturgy.
En estos casos la diferencia que se pudiera poner de manifiesto entre el valor neto de los activos y
pasivos de la sociedad adquirida, ajustado por el saldo de las agrupaciones de subvenciones,
donaciones y legados recibidos y ajustes por cambios de valor y cualquier importe del capital y prima
de emisión, en su caso, emitido por la sociedad absorbente, se registra en el epígrafe “Reservas” del
Balance de situación.
2.3.16 Combinaciones de negocios
Las combinaciones de negocios se contabilizan aplicando el método de adquisición. El coste de una

adquisición se calcula según el valor razonable de los activos entregados, los instrumentos
patrimoniales emitidos y de los pasivos incurridos o asumidos en la fecha del intercambio más los
costes directamente atribuibles a la adquisición. El proceso de valoración necesario para aplicar el
método de adquisición se completa dentro del período de un año desde la fecha de la adquisición.
Los activos identificables adquiridos y los pasivos o pasivos contingentes incurridos o asumidos como
resultado de la transacción, se valoran inicialmente a su valor razonable a la fecha de adquisición,
siempre y cuando éste pueda ser medido con fiabilidad.
El exceso de coste de la adquisición respecto al valor razonable de la participación de la Sociedad en

los activos netos identificables adquiridos se registra como fondo de comercio. Si el coste de adquisición
es menor que el valor razonable de los activos netos adquiridos se reconoce como ingreso en la Cuenta
de pérdidas y ganancias.
2.3.17 Estado de flujos de efectivo
El estado de flujos de efectivo ha sido elaborado utilizando el método indirecto, y en el mismo se

utilizan las siguientes expresiones con el significado que a continuación se indica:
a) Actividades de explotación: actividades que constituyen los ingresos ordinarios de la Sociedad, así
como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o financiación.
b) Actividades de inversión: actividades de adquisición, enajenación o disposición por otros medios
de activos no corrientes y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.
c) Actividades de financiación: actividades que producen cambios en el tamaño y composición del
patrimonio neto y de los pasivos que no forman parte de las actividades de explotación.
Nota 3. Hechos significativos del período
Período de seis meses terminado el 30 de junio de 2018
Las principales operaciones llevadas a cabo por la Sociedad durante el período de seis meses
finalizado el 30 de junio de 2018, han sido las siguientes:
Operaciones societarias
- El 3 de agosto de 2017 la Sociedad firmó un acuerdo con un Consorcio formado por Allianz Capital
Partners y Canada Pension Plan Investment Board para vender una participación del 20% en el
22
negocio de distribución de gas natural en España por un importe de 1.500 millones de euros previo
incremento del nivel de deuda a través de una financiación intragrupo a largo plazo por parte de
Naturgy de 6.000 millones de euros. El cierre de la operación estaba sujeto a la obtención de las
aprobaciones reglamentarias y de competencia necesarias.
Para llevar a cabo la operación, Holding de Negocios de Gas S.A., sociedad participada en un
100% por la Sociedad, se ha convertido en la cabecera de las actividades de distribución y
transporte de gas natural y distribución de gas natural licuado del petróleo (GLP) en España,
realizando las siguientes operaciones:
- En fecha 7 de febrero de 2018, Holding de Negocios de Gas S.A. ha realizado un aumento de

capital social mediante la emisión de 15.000 nuevas acciones de 1 euro de valor nominal, con
una prima de emisión de 499.999 euros por acción. Estas nuevas acciones han sido
íntegramente suscritas y desembolsadas por la Sociedad por un importe total de 7.500 millones
de euros.
- En fecha 7 de febrero de 2018 la Sociedad ha otorgado un préstamo intragrupo por importe de

6.000 millones de euros a Holding de Negocios de Gas, S.A. Dicho préstamo tiene
vencimientos entre 7 y 12 años y devenga un tipo de interés de mercado.
- En fecha 7 de febrero de 2018, con los fondos recibidos, Holding de Negocios de Gas S.A. ha
adquirido a la Sociedad el 100% de las participaciones en Nedgia S.A. (sociedad anteriormente
denominada Holding Negocios Regulados Gas Natural S.A. y que es la tenedora de las
sociedades distribuidoras de gas españolas) por un importe de 11.518 millones de euros,
importe que ha sido determinado como valor razonable en base al mismo precio por acción
fijado en el mencionado acuerdo de venta con el Consorcio, y que ha sido refrendado por las
fairness opinion de los bancos de negocio J.P. Morgan y Morgan Stanley que han actuado
como asesores financieros en esta operación y que han concluido que el valor es razonable
desde el punto de vista financiero. De acuerdo con lo establecido en el apartado 1 de la Norma
de Registro y Valoración 21ª del Plan General de Contabilidad, la transacción realizada se ha
contabilizado por su valor razonable y ha supuesto un beneficio de 9.537 millones de euros.
Asimismo la Sociedad ha cancelado los créditos que tenía concedidos a las sociedades de
distribución de gas españolas por importe de 1.982 millones de euros, siendo la sociedad
Holding de Negocios de Gas S.A quien ha concedido dicha financiación por idéntico valor a las
sociedades de distribución de gas españolas.
- En fecha 14 de febrero de 2018 Holding Negocios de Gas, S.A. ha adquirido a Nedgia, S.A. el
100% de las participaciones en Gas Natural Transporte SDG, S.L. y en Gas Natural Redes de
GLP, S.A. por un importe de 165 millones de euros, importe que ha sido determinado como
valor razonable a partir del precio fijado en el mencionado acuerdo de venta con el Consorcio,
previa distribución por parte de Nedgia, S.A. de dividendos por importe de 165 millones de
euros con cargo a prima de emisión.
En fecha 19 de marzo la Sociedad, una vez completadas las aprobaciones reglamentarias y de

competencia necesarias, ha transmitido al mencionado Consorcio el 20% de la participación en el
capital de Holding de Negocios de Gas, S.A por un importe de 1.500 millones de euros en efectivo,
sin impacto relevante en resultados, dado que la participación figuraba registrada por su valor
razonable.
- Reducción de capital con devolución de aportaciones de Clover Financial and Treasury Services,
D.A.C, por 200 millones de dólares. La reducción de la participación genera un resultado positivo
de 10 millones de euros por impacto de tipo de cambio.
- Se han registrado como disminución del valor contable de las participaciones, las distribuciones
de reservas por Global Power Generation, S.A. y Holding de Negocios de Gas, S.A. por importe
de 67 millones de euros y de 464 millones de euros respectivamente.
Otras operaciones significativas
23
- El 22 de febrero de 2018 Repsol, S.A. alcanzó un acuerdo con Rioja Bidco Shareholdings, S.L.U.,
una sociedad controlada por fondos asesorados por CVC, para la venta del 20,072% del capital de
Naturgy Energy Group, S.A. El 18 de mayo de 2018 se completó la transacción dejando de ser
Repsol, S.A. titular de las acciones de dicha sociedad.
- En Otros activos financieros se incluyen los desajustes temporales producidos entre los ingresos y
los costes del sistema gasista acumulados del ejercicio 2017 financiados por Naturgy conforme a
la Ley 18/2014, de 17 de octubre. Este importe fue adquirido por la Sociedad a las sociedades
distribuidoras de Naturgy y será recuperado a través de las liquidaciones del sistema gasista,
al generar el derecho a su recuperación en los cinco años siguientes, reconociéndose un tipo de
interés en condiciones equivalentes a las de mercado. El importe de esta financiación ha sido
registrado de acuerdo con el plazo estimado de recuperación.
Tras recibir las sucesivas liquidaciones del ejercicio 2017, se observa que el déficit del sector del
gas ha evolucionado favorablemente y se ha adecuado el importe correspondiente al desajuste del
año 2017 en 14 millones de euros.
Operaciones de financiación
- En enero de 2018 Naturgy realizó una emisión de bonos bajo su programa Euro Medium Term
Notes (EMTN) por valor de 850 millones de euros con vencimiento a 10 años y un cupón de 1,5%
cuyos recursos se destinaron a una oferta de recompra de bonos por un importe de 916 millones
de euros de obligaciones con vencimientos entre 2019 y 2023, lo que supuso un desembolso neto
de 66 millones de euros. Asimismo, durante el primer semestre de 2018 han llegado a vencimiento
dos bonos por importe total de 1.099 millones de euros y cupón medio de 4,59%.
- Durante el primer semestre de 2018, se realizaron emisiones bajo el programa de Euro Commercial
Paper (ECP) por un importe total de 3.044 millones de euros. El saldo vivo de las emisiones dentro
del programa ECP asciende a 500 millones de euros, no habiendo emisiones vivas a 31 de
diciembre de 2017.
Las principales operaciones llevadas a cabo por la Sociedad durante el período de seis meses
finalizado el 30 de junio de 2017, fueron las siguientes operaciones.
Operaciones societarias
- Reducción de capital con devolución de aportaciones de Clover Financial and Treasury Services,
D.A.C, por 75 millones de dólares. La reducción de la participación genera un resultado positivo
de 7 millones de euros por impacto de tipo de cambio.
Operaciones de financiación
- En abril de 2017 Naturgy realizó una emisión de bonos bajo su programa Euro Medium Term Notes
(EMTN) por valor de 1.000 millones de euros con vencimiento a 7 años y un cupón de 1,125%.
Dicho importe fue empleado para llevar a cabo la recompra de obligaciones por un importe de
1.000 millones de euros con vencimientos en 2018, 2020 y 2021.
- Durante el primer semestre de 2017, se realizaron emisiones bajo el programa Euro Commercial
Paper (ECP) por un importe total de 2.133 millones de euros. El saldo vivo de las emisiones dentro
del programa ECP asciende a 500 millones de euros (100 millones de euros a 31 de diciembre de
2016).
24
Nota 4. Otra información
Estructura de la plantilla
El número medio de empleados de la Sociedad, es el siguiente:
A 30.06.18 A 30.06.17
Hombres 833 872
Mujeres 918 897
Total 1.751 1.769
Acciones propias
Los movimientos habidos durante el primer semestre de los ejercicios 2018 y 2017 con acciones propias
de la Sociedad han sido los siguientes:
Importe en millones de
Número de acciones euros % Capital
A 1 de enero de 2018 -- -- --
Plan de Adquisición de Acciones (354.422) (7) --
Enajenaciones (4.982.177) (98) (0,5%)
A 30 de junio de 2018 -- -- --
Importe en millones de
Número de acciones euros % Capital
A 1 de enero de 2017 750.545 13 0,1%
Plan de Adquisición de Acciones (336.625) (7) --
Enajenaciones (3.062.734) (58) (0,3%)
A 30 de junio de 2017 381.350 8 --
En el primer semestre del ejercicio 2018 los resultados obtenidos en las transacciones con acciones
propias por la Sociedad ascienden a una pérdida de 0,1 millones de euros, que se han registrado en el
epígrafe “Otras reservas” (un beneficio de 0,5 millones de euros en el primer semestre de 2017).
En ejecución de los acuerdos adoptados por la Junta General de Accionistas de la Sociedad celebrada
el 20 de abril de 2017 se puso en marcha el Plan de Adquisición de Acciones 2017-2018-2019,
correspondiente al ejercicio 2018, dirigido a empleados de Naturgy en España, que voluntariamente
decidan acogerse al mismo. El Plan permite a sus participantes recibir parte de su retribución
correspondiente al ejercicio 2018 en acciones de la Sociedad, con un límite máximo anual de 12.000
euros. Durante el primer semestre de 2018 se han adquirido 354.422 acciones propias por un importe
de 7 millones de euros para su entrega a los participantes de dicho Plan (336.625 acciones propias por
un importe de 7 millones de euros durante el primer semestre de 2017).
Dividendos
Con fecha 27 de junio de 2018, la Junta General de Accionistas aprobó la propuesta de reparto de
resultados aprobada por el Consejo de Administración con fecha 6 de febrero de 2018, correspondiente
al ejercicio 2017.
25
Base de reparto
Pérdidas y ganancias 1.023
Distribución
A Reserva voluntaria 22
A Dividendo 1.001
A continuación se detallan los pagos de dividendos efectuados durante el primer semestre de 2018 y
el primer semestre de 2017:
30/06/2017
30/06/2018
Euros
% sobre Euros por % sobre
Importe por Importe
Nominal acción Nominal
acción
Acciones ordinarias - - - 67% 0,67 671
Resto de acciones (sin
- - - - - -
voto, rescatables, etc.)
Dividendos totales
- - - 67% 0,67 671
pagados
a) Dividendos con cargo a
- - - 67% 0,67 671
resultados
b) Dividendos con cargo a
reservas o prima de - - - - - -
emisión
c) Dividendos en especie - - - - - -
30 de junio de 2018
La propuesta aprobada por la Junta General de Accionistas celebrada el 27 de junio de 2018 incluye
un dividendo complementario de 0,670 euros por acción, por un importe total de 671 millones de euros
que ha sido pagado íntegramente en efectivo el 5 de julio de 2018.
El Consejo de Administración de la Sociedad aprueba, en su reunión del 24 de julio de 2018, distribuir

un dividendo a cuenta con cargo a los resultados del ejercicio 2018 de 0,28 euros por acción, pagadero
el 31 de julio de 2018.
La Sociedad cuenta, a la fecha de aprobación del dividendo a cuenta, con la liquidez necesaria para
proceder a su pago de acuerdo con lo establecido en la Ley de Sociedades de Capital. El estado
contable de liquidez provisional formulado por los Administradores el 24 de julio de 2018 es el siguiente:
Resultado después de impuestos 5.597

Reservas a dotar --
Cantidad máxima distribuible 5.597
Previsión de pago del dividendo a cuenta 280
Liquidez de tesorería 2.564
Líneas de crédito no dispuestas 6.555
Liquidez total 9.119
30 de junio de 2017
La Junta General de Accionistas celebrada el 20 de abril de 2017 aprobó un dividendo complementario

de 0,670 euros por acción, por un importe total de 671 millones de euros y pagado el 27 de junio de
2017.
El Consejo de Administración acordó un dividendo a cuenta del ejercicio 2017 de 0,330 euros por acción
que fue pagado íntegramente en efectivo el 27 de septiembre de 2017.
26
Nota 5. Importe neto de la cifra de negocios
La distribución del importe neto de la cifra de negocio de la Sociedad correspondiente a sus actividades
ordinarias, por un período de seis meses terminado en 30 de junio de 2018 y el 30 de junio de 2017 es
el siguiente:
A 30.06.18 A 30.06.17
Mercado interior 1.945 2.052
Exportación: 219 270
- Unión Europea 214 258
- Países O.C.D.E. 4 4
- Resto de países 1 8
Total 2.164 2.322
Nota 6. Información sobre miembros del Consejo de Administración y Personal directivo
Retribuciones al Consejo de Administración
El importe devengado por los miembros del Consejo de Administración de Naturgy Energy Group, S.A.,
por su pertenencia al Consejo de Administración y a las distintas Comisiones del mismo ha ascendido
a 2.435 miles de euros a 30 de junio de 2018 (2.546 miles de euros a 30 de junio de 2017).
A 31 de diciembre de 2017 el Consejo de Administración estaba formado por 17 miembros. El 6 de

febrero de 2018, el Consejo de Administración acordó designar un nuevo Presidente Ejecutivo al
producirse la salida de los hasta entonces Consejero Delegado y Presidente y, en consecuencia, el
número de Consejeros pasó a 16 miembros.
Finalmente, el 27 de junio de 2018 la Junta General de Accionistas aprobó la reducción del número de
miembros del Consejo de Administración que pasó a 12. Asimismo, se eliminó la Comisión Ejecutiva y
se fijó el número de miembros de la Comisión de Auditoría en 7 miembros y la Comisión de
Nombramientos y Retribuciones en 7 miembros.
Hasta el 6 de febrero de 2018, los importes devengados por el Consejero Delegado por las funciones
ejecutivas en concepto de retribución fija, retribución variable anual, retribución variable plurianual y
otros conceptos han ascendido respectivamente a 130 miles de euros, 115 miles de euros, 898 miles
de euros y 4 miles de euros a 30 de junio de 2018 (642 miles de euros, 526 miles de euros, 428 miles
de euros y 4 miles de euros a 30 de junio de 2017). Adicionalmente, recibió la indemnización prevista
de tres anualidades de la retribución total y la compensación por pacto de no competencia por una
anualidad de retribución total por 14.248 miles de euros. Por otro lado, las aportaciones a planes de
pensiones y seguros colectivos, junto con las primas satisfechas por seguros de vida, han ascendido a
18 miles de euros a 30 de junio de 2018 (167 miles de euros a 30 de junio de 2017).
A partir del 6 de febrero de 2018, los importes devengados por el Presidente Ejecutivo por las funciones
ejecutivas llevadas a cabo en concepto de retribución fija, retribución variable anual, y otros conceptos
han ascendido respectivamente a 359 miles de euros, 789 miles de euros y 4 miles de euros a 30 de
junio de 2018.
seguros de vida, han ascendido a 216 miles de euros a 30 de junio de 2018.
Retribuciones al Personal directivo
A los efectos exclusivos de la información contenida en este apartado se considera “personal directivo”
a los ejecutivos con dependencia directa del primer ejecutivo de la compañía y al Director de Auditoría
Interna. Durante el primer semestre de 2018 un total de 12 personas se consideran “personal directivo”,
una de las cuales se incorporó en abril de 2017.
Los importes devengados por el personal directivo en concepto de retribución han ascendido a 4.461
miles de euros a 30 de junio de 2018 (4.859 miles de euros a 30 de junio de 2017).
27
seguros de vida, han ascendido a 729 miles de euros a 30 de junio de 2018 (1.327 miles de euros a 30
de junio de 2017).
El 21 de mayo de 2018 el Consejo de Administración acordó restructurar la organización de sus

negocios y nombrar a sus responsables ejecutivos con efectos del día 1 de julio de 2018. Dado que
esta información se refiere al período de seis meses terminado a 30 de junio de 2018 se considera la
estructura de “personal directivo” vigente a 30 de junio sin considerar los cambios organizativos.
Operaciones con miembros del Consejo de Administración y del Personal directivo
Los miembros del Consejo de Administración y del Personal directivo no han llevado a cabo
operaciones ajenas al tráfico ordinario o que no se hayan realizado en condiciones normales de
mercado con Naturgy Energy Group, S.A. o con las sociedades del grupo.
Nota 7. Información de las operaciones con partes vinculadas
A los efectos de información de este apartado, se consideran partes vinculadas las siguientes:
- Los accionistas significativos de la Sociedad, entendiéndose por tales los que posean directa o
indirectamente participaciones iguales o superiores al 5%, así como los accionistas que, sin ser
significativos, hayan ejercido la facultad de proponer la designación de algún miembro del Consejo de
Administración.
Atendiendo a esta definición, los accionistas significativos de la Sociedad son la Fundación Bancaria
Caixa d’Estalvis i Pensions de Barcelona (“la Caixa"), Repsol, S.A. (Repsol), hasta el 17 de mayo de
2018, Rioja Bidco Shareholdings, S.L.U. (sociedad controlada por fondos asesorados por CVC), desde
el 18 de mayo de 2018 y Global Infrastructure Partners III (GIP) y sociedades relacionadas.
- Los administradores y personal directivo de la Sociedad y su familia cercana. El término “administrador”

significa un miembro del Consejo de Administración y el término “personal directivo” significa un
miembro del Comité de Dirección y el Director de Auditoría Interna. Las operaciones realizadas con
administradores y personal directivo se detallan en la nota 6.
- Las operaciones realizadas entre sociedades del grupo forman parte del tráfico habitual y se han
cerrado en condiciones de mercado. En empresas del grupo se incluye el importe correspondiente al
porcentaje de la Sociedad sobre los saldos y transacciones con sociedades que consolidan por el
método de la participación.
A 1 de enero de 2018 Naturgy ha dejado de considerar como entidad vinculada a CaixaBank y a las
sociedades que forman parte de su grupo consolidado. No obstante, CriteriaCaixa y su grupo
consolidado siguen siendo considerados parte vinculada al mantenerse los criterios que la normativa
internacional y mercantil establecen.
Los importes agregados de operaciones con accionistas significativos en miles de euros son los
siguientes:

Grupo
Rioja Bidco
"la Grupo Repsol
Gastos e ingresos (en miles de euros) Caixa" (**)
Shareholdings Grupo GIP
(***)
(*)
Recepción de servicios -- 801 -- --
Total gastos -- 801 -- --
Ingresos financieros -- 38 -- --
Prestación de servicios -- 293 -- --
Total ingresos -- 331 -- --
(*) Desde el 1 de enero de 2018 sólo se informarán las operaciones con Fundación la Caixa y con Criteria.
(**) Hasta el 17 de mayo de 2018.
(***) Desde el 18 de mayo de 2018.
28
Grupo "la Grupo
Gastos e ingresos (en miles de euros) Caixa" Repsol
Grupo GIP
Gastos financieros 535 -- --

Recepción de servicios 4.758 -- --
Compras de bienes -- 1.038 --
Otros gastos (1) 3.390 -- --
Total gastos 8.683 1.038 --
Ingresos financieros 1 -- --
Total ingresos 1 -- --
Grupo "la Grupo

Otras transacciones (en miles de euros) Caixa" Repsol
Grupo GIP
Acuerdos de financiación: créditos y aportaciones de capital (prestamista) (2) 244.423 -- --

Acuerdos de financiación: préstamos y aportaciones de capital (prestatario) (3) 100.000 -- --
Garantías y avales recibidos 137.500 -- --
Dividendos y otros beneficios distribuidos 163.854 134.575 134.092
Otras operaciones (4) 173.036 -- --
(1) Incluye aportaciones a planes de pensiones, seguros colectivos, seguros de vida y otros gastos.
(2) Incluye tesorería y otros activos líquidos equivalentes.
(3) A 30 de junio de 2017 las líneas de crédito contratadas con el grupo “la Caixa” ascendían a
569.000 miles de euros, de las que no se había dispuesto ningún importe. Adicionalmente, “la
Caixa” mantiene participaciones en otros préstamos por 100.000 miles de euros.
(4) A 30 de junio de 2017, se incluyen en el apartado “Otras operaciones” con el grupo “la Caixa”
72.128 miles de euros correspondientes a coberturas de tipo de cambio y 100.908 miles de euros
correspondientes a coberturas de tipos de interés.
Nota 8. Hechos posteriores al 30 de junio de 2018
No se han producido hechos significativos posteriores entre 30 de junio de 2018 y la fecha de

formulación de los presentes estados financieros intermedios resumidos.
************
29
Naturgy
Informe de Gestión consolidado a 30 de junio de 2018

1. Situación de la entidad
Naturgy es una compañía de energía integrada de gas y electricidad que opera en más de 30
geografías con una base de 20 millones de contratos en Europa y Latinoamérica.
El 27 de junio de 2018 se aprobó el nuevo Plan Estratégico 2018-2022 que tiene como principal
objetivo orientar a la compañía hacia la creación de valor y establece las bases del nuevo modelo
industrial del Grupo para responder a los retos de la transición energética.
El compromiso de Naturgy con la creación de valor se asienta sobre cuatro pilares básicos:
simplicidad y accountability, disciplina de inversión, optimización y remuneración al accionista.
A nivel organizativo, se han implementado cambios tanto en el Gobierno Corporativo y como en la

estructura organizativa que facilitan la toma de decisiones y la autonomía y responsabilidad de las
unidades de negocio, siempre garantizando el control por parte de los headquarters.
La apuesta por la simplicidad también se refleja en el posicionamiento estratégico del Grupo que
hace foco en las geografías y negocios core para Naturgy. El posicionamiento implica la
simplificación del portfolio de negocios, que se reduce y racionaliza, permitiendo reequilibrar el mix
de negocios y centrar los esfuerzos en aquellos negocios y geografías que Naturgy quiere reforzar
o donde quiere crecer.
Asimismo, el Plan Estratégico supone un reforzamiento de la disciplina de inversión con el

establecimiento de unos umbrales de rentabilidad y unos criterios de gestión del riesgo que
garantizan la creación de valor y el crecimiento rentable tanto en inversiones orgánicas como
inorgánicas, siempre en el marco del modelo industrial del Grupo y de los objetivos fijados en el
posicionamiento estratégico.
Esta disciplina de inversión garantizará la optimización de la inversión, pero Naturgy también ha

hecho una apuesta decidida por la optimización de los gastos operativos que supondrá un ahorro
muy relevante con impacto visible en resultados.
El foco en la creación de valor y la mayor generación de caja permitirá incrementar la

remuneración al accionista en el horizonte del Plan Estratégico y sentar las bases del crecimiento,
siempre supeditado a la creación de valor.
1
2. Evolución y resultado de los negocios
2.1. Principales hitos del período de seis meses terminado el 30 de junio de 2018
El ebitda alcanza los 2.004 millones de euros en el primer semestre de 2018 y disminuye un 1,3%
con respecto al del primer semestre de 2017. La evolución de los tipos de cambio en el período ha
tenido un impacto negativo de -106 millones de euros afectando a todas las divisas en las que
opera el grupo.
El beneficio neto del primer semestre de 2018 se sitúa en -3.281 millones de euros debido al
registro de deterioros de activos tras la revisión exhaustiva de todos los activos que pudieran estar
deteriorados como consecuencia de la aprobación en fecha 27 de junio de 2018 del nuevo Plan
Estratégico 2018-2022. Si comparamos el beneficio neto en términos recurrentes este aumenta un
22,3% (532 millones de euros en el primer semestre de 2018 vs 435 millones de euros en el
primer semestre de 2017).
El 22 de febrero de 2018 Repsol, S.A. alcanzó un acuerdo con Rioja Bidco Shareholdings, S.L.U.,
una sociedad controlada por fondos asesorados por CVC, para la venta del 20,072% del capital de
Naturgy Energy Group, S.A. El 18 de mayo de 2018 se completó la transacción dejando de ser
Repsol, S.A. titular de las acciones de dicha sociedad.
En este primer semestre del ejercicio 2018 se han completado las transmisiones: i) del 41,9%
restante del negocio de distribución de gas en Colombia por 334 millones de euros que equivale a
su valor contable, neto de los dividendos percibidos, por lo que no tiene ningún impacto en la
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada; ii) del negocio de distribución y comercialización de
gas en Italia, así como la cesión del contrato de suministro de gas, por 766 millones de euros,
generando una plusvalía de 188 millones de euros después de impuestos registrada en el epígrafe
de “Resultado después de impuestos de las actividades interrumpidas neto de impuestos” de la
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y iii) de la venta de una participación minoritaria del
20% del negocio de distribución de gas en España por 1.500 millones de euros que ha generado
un incremento de 1.016 millones de euros en el epígrafe de “Reservas” del Balance de situación
consolidado.
El 27 de junio de 2018 Naturgy llegó a un pre-acuerdo para la venta de su 70% en Kangra Coal
Proprietary Limited (negocio de minería en Sudáfrica) a Menar Holding. El cierre de la operación
está sujeto a la ejecución del derecho de adquisición preferente que ostenta el socio de Naturgy
en Kangra, y propietario del restante 30%, Izimbiwa Coal Inv y al cumplimiento de los plazos y
procedimientos establecidos. La transacción representa un equity value de 28 millones de dólares
por el 70% propiedad de Naturgy.
Asimismo, el 27 de junio de 2018, Naturgy alcanzó un acuerdo con AEP Energy Africa Limited
para la venta del 100% de su participación accionarial en Iberafrica Power Limited, en Kenia. La
transacción representa un valor total (enterprise value) de 62 millones de dólares. La finalización
de la transacción está sujeta a las aprobaciones regulatorias necesarias y la autorización
de competencia, y se espera su ejecución dentro del cuarto trimestre del año en curso.
La Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el pasado 27 de junio de 2018 aprobó una
distribución de resultados que supone destinar 1.001 millones de euros a dividendos con cargo a
los resultados del ejercicio 2017, el mismo importe que el año anterior, lo que representa un pay
out del 73,6%. Ello supone el pago de un dividendo total de 1 euro por acción, del que ya se abonó
un dividendo a cuenta de 0,33 euros por acción en efectivo el 27 de septiembre de 2017 y un
dividendo complementario de 0,67 euros por acción que ha sido abonado el 5 de julio de 2018
también en efectivo.
Asimismo, la Junta General Accionistas celebrada el 27 de junio de 2018 aprobó el nuevo Plan
Estratégico 2018-2022 que ha establecido un nuevo modelo industrial y de unidades de negocio,
así como la continuidad de las actividades y mercados en el futuro y una actualización de las
principales hipótesis clave y las proyecciones de los negocios.
En el contexto del nuevo Plan Estratégico 2018-2022, y como parte de la nueva política de
remuneración al accionista que conllevará un dividendo mínimo por acción de 1,30 euros por
acción a cargo a los resultados del ejercicio 2018, el Consejo de Administración aprueba el primer
2
dividendo a cuenta del ejercicio 2018 de 0,280 euros por acción a pagar íntegramente en efectivo
el 31 de Julio de 2018.
Con posterioridad a la aprobación del nuevo Plan Estratégico 2018-2022 se han registrado
deterioros o saneamientos de activos por importe de 4.851 millones de euros, originados por la
reevaluación de las estimaciones de flujos de efectivo futuros basados en el mencionado Plan, así
como por otros factores acaecidos durante el período, que ha sido registrados en los epígrafes
“Amortización y pérdidas por deterioro” por importe de 4.279 millones de euros y “Resultado de
entidades valoradas por el método de la participación” por importe de 572 millones de euros de la
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
A 30 de junio de 2018 el ratio de endeudamiento se sitúa en el 44,8% y el ratio Deuda financiera

neta/Ebitda en 3,2 veces ambos inferiores a los ratios de 2017.
3
2.2. Principales magnitudes
Principales magnitudes económicas
2018 2017 %
Importe neto de la cifra de negocios 12.176 11.569 5,2

Ebitda 2.004 2.030 (1,3)
Beneficio de explotación (3.224) 1.172 -
Resultado atribuible a accionistas de la sociedad dominante (3.281) 550 -
Inversiones, netas (1.429) 740 -

Patrimonio neto (a 30/06) 15.220 18.246 (16,6)
Patrimonio neto atribuido (a 30/06) 11.442 14.609 (21,7)
Deuda financiera neta (a 30/06) 12.362 15.818 (21,8)
Principales ratios financieros
2018 2017
Endeudamiento 44,8% 46,4%

Ebitda / Coste deuda financiera neta 7,3x 6,5x
Deuda financiera neta / Ebitda 3,2x 3,7x
Principales ratios bursátiles y remuneración al accionista
2018 2017
Nº de acciones medio (en miles) 1.000.462 1.000.519

Nº de acciones emitidas al cierre del período (en miles) 1.000.689 1.000.689
Cotización a 30/06 (euros) 22,68 20,49
Capitalización bursátil a 30/06 (millones de euros) 22.696 20.504
Beneficio por acción (euros) (3,28) 0,55
4
Principales magnitudes físicas
2018 2017 %
Generación Electricidad:
Energía eléctrica producida (GWh): 22.192 22.092 0,5
España: 13.279 13.161 0,9

Hidráulica 2.335 737 216,8
Nuclear 2.060 2.185 (5,7)
Carbón 1.203 2.832 (57,5)
Ciclos combinados 6.251 6.141 1,8
Renovable y Cogeneración 1.430 1.266 13,0
Internacional: 8.913 8.931 (0,2)

Hidráulica 194 234 (17,1)
Ciclos combinados 7.847 7.925 (1,0)
Fuel – gas 510 466 9,4
Eólica 362 306 18,3
Solar 67 - -
Capacidad de generación eléctrica (MW): 15.562 15.306 2,0
España: 12.718 12.716 -

Hidráulica 1.954 1.954 -
Nuclear 604 604 -
Carbón 2.010 2.010 -
Ciclos combinados 7.001 7.001 -
Renovable y Cogeneración 1.149 1.147 0,2
Internacional: 2.844 2.590 9,8

Hidráulica 123 123 -
Fuel – gas 198 198 -
Eólica 234 234 -
Solar 68 - -
5
2018 2017 %
Comercialización
Comercialización gas (GWh) 126.587 123.024 2,9

Mayorista Europa 109.052 107.232 1,7
Minorista España 17.535 15.792 11,0
Comercialización electricidad (GWh) 18.328 17.524 4,6
GNL Internacional
Ventas (GWh) 76.793 55.603 38,1
2018 2017 %
Distribución gas:
Ventas - ATR1: 224.119 217.771 2,9
España 102.730 98.913 3,9
Latinoamérica 121.389 118.858 2,1
Puntos de suministro de distribución de gas, en 10.586 10.345 2,3
miles (a 30/06):
España 5.391 5.336 1,0
Latinoamérica 5.195 5.009 3,7
Distribución electricidad:
Ventas - ATR1: 27.513 26.928 2,2
España 16.294 15.977 2,0
Puntos de suministro de distribución de 7.510 7.388 1,7
electricidad, en miles (a 30/06):
España 3.730 3.712 0,5
TIEPI 2 (minutos) 25 67 (62,7)
Transporte de gas – EMPL (GWh)3 71.066 49.433 43,8
6
1 Acceso Terceros a la Red (energía distribuida). Incluye los servicios de ATR en transporte secundario.
2 Tiempo de Interrupción Equivalente de la Potencia Instalada en España.
3 Gasoducto Magreb-Europa.
2.3. Análisis de los resultados consolidados
Importe neto de la cifra de negocio
%
2018 % s/total 2017 % s/total 2018/2017
Gas y Electricidad 9.908 81,4 9.002 77,8 10,1
Comercialización gas, electricidad y servicios 6.768 55,6 6.500 56,2 4,1
GNL Internacional 1.795 14,7 1.124 9,7 59,7
Generación Europa 912 7,5 940 8,1 (3,0)
Generación Internacional 433 3,6 438 3,8 (1,1)
Infraestructuras EMEA 1.196 9,8 1.217 10,5 (1,7)
Distribución gas España 612 5,0 638 5,5 (4,1)
Distribución electricidad España 427 3,5 420 3,6 1,7
EMPL 157 1,3 159 1,4 (1,3)
Infraestructuras LatAm Sur 2.493 20,5 2.876 24,9 (13,3)
Distribución gas y electricidad Argentina 321 2,6 286 2,5 12,2
Distribución gas Brasil 735 6,0 803 6,9 (8,5)
Distribución gas y electricidad Chile 1.435 11,8 1.787 15,4 (19,7)
Distribución gas Perú 2 - - - -
Infraestructuras LatAm Norte 654 5,4 688 5,9 (4,9)
Distribución gas México 277 2,3 281 2,4 (1,4)
Distribución electricidad Panamá 377 3,1 407 3,5 (7,4)
Resto 129 1,1 129 1,1 -
Ajustes consolidación (2.204) (18,1) (2.343) (20,3) (5,9)
Total 12.176 100 11.569 100 5,2
El importe neto de la cifra de negocios hasta el 30 de junio de 2018 asciende a 12.176 millones de
euros y registra un aumento del 5,2% respecto al año anterior, debido, básicamente, al incremento
de los volúmenes y precios de venta de la actividad de gas en comparación con los del mismo
período del año anterior así como a la evolución de los tipo de cambio.
7
Ebitda
%
2018 % s/total 2017 % s/total 2018/2017
Gas y Electricidad 595 29,7 549 27,0 8,4
Comercialización gas, electricidad y servicios 55 2,7 41 2,0 34,1
GNL Internacional 233 11,6 163 8,0 42,9
Generación Europa 166 8,3 207 10,2 (19,8)
Generación Internacional 141 7,0 138 6,8 2,2
Infraestructuras EMEA 891 44,5 878 43,3 1,5
Distribución gas España 432 21,6 432 21,3 -
Distribución electricidad España 316 15,8 298 14,7 6,0
EMPL 143 7,1 148 7,3 (3,4)
Infraestructuras LatAm Sur 362 18,1 407 20,0 (11,1)
Distribución gas y electricidad Argentina 43 2,1 28 1,4 53,6
Distribución gas Brasil 110 5,5 126 6,2 (12,7)
Distribución gas y electricidad Chile 211 10,5 256 12,6 (17,6)
Distribución gas Perú (2) (0,1) (3) (0,1) (33,3)
Infraestructuras LatAm Norte 123 6,1 139 6,8 (11,5)
Distribución gas México 78 3,9 87 4,3 (10,3)
Distribución electricidad Panamá 45 2,2 52 2,6 (13,5)
Resto 33 1,6 57 2,8 (42,1)
Total 2.004 100 2.030 100 (1,3)
El EBITDA consolidado del primer semestre de 2018 alcanza los 2.004 millones de euros, con una
disminución del 1,3% respecto al mismo período del año anterior.
La evolución de las monedas en su traslación a euros en el proceso de consolidación ha tenido un

impacto negativo en el EBITDA del primer semestre de 2018 de 106 millones de euros respecto al
mismo período del año 2017, con impacto en todas las monedas del grupo.
El ebitda de las actividades internacionales de Naturgy representa un 49,5% del total consolidado
en línea con el mismo período del año anterior (49,3%). Por otro lado, el ebitda proveniente de las
operaciones en España también mantiene su peso relativo en el total consolidado en el 50,5% vs
un 50,7% en el mismo período del año anterior.
8
Resultado de explotación
%
2018 % s/total 2017 % s/total 2018/2017
Gas y Electricidad (3.731) 115,7 200 17,1 -
Comercialización gas, electricidad y servicios (6) 0,2 - - -
GNL Internacional 197 (6,1) 139 11,9 41,7
Generación Europa (3.981) 123,5 (17) (1,5) -
Generación Internacional 59 (1,8) 78 6,7 (24,4)
Infraestructuras EMEA 598 (18,5) 595 50,8 0,5
Distribución gas España 284 (8,8) 280 23,9 1,4
Distribución electricidad España 197 (6,1) 185 15,8 6,5
EMPL 117 (3,6) 130 11,1 (10,0)
Infraestructuras LatAm Sur 184 (5,7) 281 24,0 (34,5)
Distribución gas y electricidad Argentina 34 (1,1) 23 2,0 47,8
Distribución gas Brasil 78 (2,4) 91 7,8 (14,3)
Distribución gas y electricidad Chile 120 (3,7) 170 14,5 (29,4)
Distribución gas Perú (48) 1,5 (3) (0,3) -
Infraestructuras LatAm Norte 76 (2,4) 98 8,4 (22,4)
Distribución gas México 50,0 (1,6) 64,0 5,5 (21,9)
Distribución electricidad Panamá 26 (0,8) 34 2,9 (23,5)
Resto (351) 10,9 (2) (0,2) -
Total (3.224) 100 1.172 100 -
Las dotaciones a amortizaciones y pérdidas por deterioro hasta el 30 de junio de 2018 ascienden a
5.165 millones de euros debido a que recogen 4.279 millones de euros correspondientes al
deterioro de activos de generación (3.929 millones de euros), de aplicaciones informáticas (171
millones de euros) y de otro proyectos no viables (179 millones de euros) consecuencia de la
actualización de flujos de efectivo futuros por la aprobación del Plan Estratégico 2018-2022.
Adicionalmente, incluye 54 millones de euros correspondientes a deteriores anteriores a la
aprobación del plan.
Las provisiones por morosidad se sitúan en 63 millones de euros en línea con los 58 millones de
euros en el año anterior.
El resultado de explotación del primer semestre de 2018 es negativo en -3.224 millones de euros
consecuencia de los deterioros realizados.
Resultado financiero
El resultado financiero de los primeros seis meses de 2018 es de 306 millones de euros negativos
(349 millones de euros negativos en 2017) un 12,3% inferior al del mismo período del ejercicio
anterior.
El detalle del resultado financiero es el siguiente:
2018 2017 %
Coste deuda financiera neta (274) (315) (13,0)

Otros gastos/ingresos financieros (41) (41) -
Ingreso financiero Costa Rica1 9 7 28,6
Resultado financiero (306) (349) (12,3)

1
Las concesiones de generación en Costa Rica se registran como activo financiero de acuerdo con la CINIIF 12.
9
El coste de la deuda financiera neta del primer semestre del ejercicio 2018 asciende a 274
millones de euros, inferior al mismo período del año anterior debido a la reducción de tipos en
nuevas emisiones, que refinancian deuda que ha llegado a vencimiento o se utilizan para la
recompra de bonos, así como la cancelación de préstamos bancarios.
El coste medio de la deuda financiera bruta es del 3,0%, con el 89% de la deuda neta a tipo fijo.
Resultado de entidades valoradas por el método de la participación
En el primer semestre de 2018 la aportación al resultado de entidades por el método de

participación asciende a -559 millones de euros (7 millones de euros en el mismo período de
2017) debido al registro de un deterioro sobre el valor de la participación en el subgrupo Unión
Fenosa Gas de -538 millones de euros y en la participación en Ecoeléctrica por importe de -34
millones de euros.
Impuesto sobre beneficios
La tasa efectiva al 30 de junio de 2018 registrada en base a la mejor estimación de la tasa efectiva
para todo el ejercicio anual sin tener en cuenta los impactos no recurrentes de los deterioros y de
la disminución del impuesto diferido por las fusiones en Chile, ha ascendido a 21,7% frente al
21,5% del mismo período del año anterior.
Resultado operaciones interrumpidas
En el primer semestre de 2018 el resultado por operaciones interrumpidas asciende a -15 millones
de euros (64 millones de euros en el primer semestre de 2017) y corresponde a los negocios de
Italia (194 millones de euros, que incluye el resultado por la venta de las participaciones por 188
millones de euros), de distribución gas en Colombia (7 millones de euros), de distribución eléctrica
en Moldavia (-61 millones de euros que incluye una desvalorización de la inversión por importe de
73 millones de euros), de generación eléctrica en Kenia (-5 millones de euros que incluye una
desvalorización de la inversión por importe de 7 millones de euros) y de minería en Sudáfrica (-150
millones de euros que incluye una desvalorización de la inversión de 141 millones de euros).
Participaciones no dominantes
Las principales partidas que componen este capítulo corresponden a los resultados de las
participaciones no dominantes en EMPL, en Generación Internacional (GPG), en Nedgia
(distribución gas España), en las sociedades de distribución de gas en Chile, Brasil y México y en
las sociedades de distribución de electricidad en Chile y Panamá así como a los intereses
devengados correspondientes a las emisiones de obligaciones perpetuas subordinadas.
El resultado atribuido a participaciones no dominantes hasta el 30 de junio de 2018 asciende a

-103 millones de euros (-161 millones de euros en el primer semestre de 2017).
Resultado neto
Finalmente, el resultado neto asciende a -3.281 millones de euros (550 millones de euros en el
primer semestre de 2017). Sin considerar los impactos no recurrentes del período el resultado
neto ascendería a 532 millones de euros vs 435 millones de euros en el mismo período del año
anterior, lo que supone un aumento del 22,3%.
10
2.4. Análisis de balance consolidado
Inversiones
El desglose de las inversiones por naturaleza es el siguiente:
2018 2017 %
Inversiones materiales e intangibles (Nota 7) 1.145 737 55,4

Inversiones financieras 35 27 29,6
Total inversiones, brutas 1.180 764 54,5
Desinversiones y otros (2.609) (24) -
Total inversiones, netas (1.429) 740 -
Las inversiones materiales e intangibles del primer semestre de 2018 alcanzan los 1.145 millones
de euros, con un incremento del 55,4% respecto a las del mismo período del año anterior,
fundamentalmente por la incorporación de dos nuevos buques metaneros en régimen de
arrendamiento financiero por 380 millones de euros (uno en marzo 2018 y otro en junio 2018).
Sin considerar la inversión en los buques metaneros la inversión aumentaría un 3,8%.
En desinversiones y otros se incluye la venta de los negocios en Italia por 766 millones de euros,
el importe recibido de la venta de una participación minoritaria del 20% de la compañía Holding de
Negocios de Gas, S.A. (1.500 millones de euros) y el importe de la venta del 41,9% restante del
negocio de distribución gas en Colombia por 334 millones de euros.
El detalle por actividades de las inversiones materiales e inmateriales es el siguiente:
%
2018 2017 2018/2017
Gas y Electricidad 623 169 268,6
Comercialización gas, electricidad y servicios 35 25 40,0
GNL Internacional 380 - -
Generación Europa 109 54 101,9
Generación Internacional 99 90 10,0
Infraestructuras EMEA 185 190 (2,6)
Distribución gas España 94 82 14,6
Distribución electricidad España 90 106 (15,1)
EMPL 1 2 (50,0)
Infraestructuras LatAm Sur 238 230 3,5
Distribución gas y electricidad Argentina 27 21 28,6
Distribución gas Brasil 35 49 (28,6)
Distribución gas y electricidad Chile 170 156 9,0
Distribución gas Perú 6 4 50,0
Infraestructuras LatAm Norte 80 93 (14,0)
Distribución gas México 35 41 (14,6)
Distribución electricidad Panamá 45 52 (13,5)
Resto 19 55 (65,5)
Total 1.145 737 55,4
La actividad de gas representa el 54,4% del total consolidado debido a que incorpora, 380 millones
de euros correspondientes a dos nuevos buques metaneros en régimen de arrendamiento
financiero.
Infraestructuras EMEA representa el 16,2% del total consolidado y disminuye un 2,6% respecto al
mismo período del año anterior.
11
Infraestructuras LatAm Sur representa el 20,8% del total consolidado y aumenta un 3,5% respecto
al mismo período del año anterior, básicamente debido al incremento de inversión en Chile.
Infraestructuras LatAm Norte representa un 7,0% del total consolidado y disminuye un 14,0%
respecto al mismo período del año anterior.
En el ámbito geográfico, y sin considerar la entrada de los dos buques metaneros adquiridos en
régimen de arrendamiento financiero en 2018, las inversiones en España aumentan un 18,5% con
una contribución al 45,2% frente a un 38,4% en el año anterior. Por su lado, las inversiones en el
exterior disminuyen en un 5,6% y representan un 54,8% del total, frente a un 61,6% en el año
anterior.
Las inversiones materiales e intangibles en mantenimiento realizadas en el primer semestre de

2018 ascienden a 309 millones de euros vs 345 millones de euros en el mismo período del año
anterior lo que supone una disminución del 10,4%. En cuanto a las inversiones en crecimiento
ascienden a 836 millones de euros (456 millones de euros sin considerar los dos buques
metaneros adquiridos en régimen de arrendamiento financiero) vs 392 millones de euros, lo que
supone un incremento del 16,3% sin considerar los mencionados buques.
Adicionalmente en el primer semestre de 2018 se han realizado compras inorgánicas

correspondientes a dos proyectos fotovoltaicos solares en Brasil. El desarrollo de estos proyectos,
situados en el estado de Minas Gerais, supondrá una inversión de aproximadamente 95 millones
de euros y una capacidad de 83 MW y se espera que entren en operación en el cuarto trimestre de
2018.
Patrimonio neto y remuneración al accionista
La propuesta de distribución de resultados del ejercicio 2017 aprobada por la Junta General
Ordinaria de Accionistas de 27 de junio de 2018 supone destinar 1.001 millones de euros a
dividendos el mismo importe del año anterior. La propuesta supone el pago de un dividendo total
de 1 euro por acción y representa un pay out del 73,6% con una rentabilidad por dividendos del
5,2% tomando como referencia la cotización al 31 de diciembre de 2017 de 19,25 euros por
acción.
El 27 de septiembre de 2017 se pagó íntegramente en efectivo un dividendo a cuenta del ejercicio

2017 de 0,33 euros por acción y el 5 de julio de 2018 el dividendo complementario de 0,67 euros
por acción.
En el contexto del nuevo Plan Estratégico 2018-2022 y como parte de la nueva política de
remuneración al accionista que conllevará un dividendo mínimo por acción de 1,30 euros contra
los resultados del ejercicio 2018, el Consejo de Administración aprueba el primer dividendo a
cuenta del ejercicio 2018 de 0,28 euros por acción a pagar íntegramente en efectivo el 31 de julio
de 2018.
A 30 de junio de 2018 el patrimonio neto de Naturgy alcanza los 15.220 millones de euros. De este
patrimonio es atribuible a Naturgy la cifra de 11.442 millones de euros.
Deuda y gestión financiera
Evolución de la deuda financiera neta (millones de euros)
30.06.18 30.06.17 %
Deuda financiera neta 12.362 15.818 (21,8)
A 30 de junio de 2018 la deuda financiera neta alcanza los 12.362 millones de euros y sitúa el ratio
de endeudamiento en el 44,8% (15.818 millones de euros y 46,4% a 30 de junio de 2017).
12
Los ratios de Deuda neta/EBITDA y EBITDA/Coste deuda financiera neta se sitúan a 30 de junio
de 2018 en 3,2x y en 7,3x, respectivamente, mejorando los fundamentales del año anterior (3,7x y
6,4x).
La deuda financiera neta considerando el impacto estimado por aplicación de la NIIF 16

ascendería a 14.000 millones de euros y situaría el ratio de endeudamiento en el 47,9%. Por su
parte, el ratio Deuda neta/EBITDA ascendería a 3,6.
El detalle del cálculo de la deuda financiera neta es el siguiente:
30.06.18 30.06.17
Deuda financiera no corriente 13.711 14.485
Deuda financiera corriente 2.217 2.857
Efectivo y otros medios equivalentes (3.492) (1.455)
Derivados (74) (69)
Deuda financiera neta 12.362 15.818
Vencimiento de la deuda neta (millones de euros)
2018 2019 2020 2021 Post 2022
Vencimientos de la deuda neta 240 438 731 1.696 9.257
La tabla anterior muestra el calendario de vencimientos de la deuda neta de Naturgy a 30 de junio

de 2018.
En cuanto a la distribución de vencimientos de la deuda financiera neta, el 94,5% tiene

vencimiento igual o posterior al año 2020. La vida media de la deuda neta se sitúa en 6,3 años.
El 4,2% de la deuda financiera neta tiene vencimiento a corto y el 95,8% restante a largo plazo.
La estructura de la deuda considerando el impacto de las coberturas financieras contratadas es

mayoritariamente a tipo de interés fijo (89%).
El desglose por monedas de la deuda financiera neta a 30 de junio de 2018 y su peso relativo
sobre el total es el siguiente:
(millones de euros) 30.06.2018 %
EUR 9.768 79,0

CLP 1.760 14,2
US$ 262 2,1
MXN 311 2,5
BRL 234 1,9
Otras 27 0,3
Total deuda financiera neta 12.362 100,0
Principales operaciones financieras
En enero de 2018 Naturgy ha realizado una emisión de bonos a 10 años por importe de 850
millones de euros y cupón del 1,5%, cuyos recursos se han destinado a una oferta de recompra de
bonos por un importe de 916 millones de euros de obligaciones con vencimientos entre 2019 y
2023. Asimismo, durante el primer trimestre de 2018 han llegado a vencimiento dos bonos por
importe total de 1.099 millones y cupón medio de 4,59%.
Por otro lado, en marzo de 2018 Gas Natural México ha emitido 153 millones de euros en bonos a
3 años con cupón variable de TIIE más 0.40% y 7 años con cupón del 8,89%.
13
Durante el primer semestre de 2018, se realizaron emisiones bajo el programa de Euro
Commercial Paper (ECP) por un importe total de 3.044 millones de euros (2.133 millones de euros
en el mismo periodo del ejercicio 2017). El saldo vivo de las emisiones dentro del programa ECP
asciende a 500 millones de euros, no habiendo emisiones vivas a 31 de diciembre de 2017.
El 1 de julio de 2018 se ha renovado una línea de crédito sostenible con ING por importe de 330
millones de euros.
Calificación crediticia
La calificación crediticia de la deuda de Naturgy a corto y largo plazo es la siguiente:
Agencia Corto plazo Largo plazo

Fitch F2 BBB+
Moody’s P-2 Baa2
S&P A-2 BBB
Con fecha 18 de julio de 2018 S&P ratifica la calificación crediticia a largo plazo (BBB) y outlook
estable tras la presentación del nuevo Plan Estratégico.
Liquidez y recursos de capital
A 30 de junio de 2018 la tesorería y otros activos líquidos equivalentes junto con la financiación
bancaria disponible totalizan una liquidez de 10.686 millones de euros, lo que supone la cobertura
de vencimientos superior a los 24 meses, según el siguiente detalle:
Fuente de liquidez Límite Dispuesto Disponibilidad
Líneas de crédito comprometidas 6.973 213 6.760

Líneas de crédito no comprometidas 548 114 434
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes - - 3.492
Total 7.521 327 10.686
Adicionalmente, los instrumentos financieros disponibles en el mercado de capitales a 30 de junio

de 2018 se sitúan en 6.815 millones de euros e incluyen el programa Euro Medium Term Notes
(EMTN) por importe de 4.960 millones de euros, el programa de Euro Commercial Paper (ECP)
por 500 millones de euros y los programas de Certificados Bursátiles en la Bolsa Mexicana de
Valores, de Valores Comerciales en Panamá y las líneas de bonos en Chile, que conjuntamente
suponen 1.355 millones de euros.
14
2.5. Análisis de resultados por segmentos
Gas y Electricidad
2.5.1 Comercialización gas, electricidad y servicios
Este negocio agrupa las actividades de aprovisionamiento y comercialización de gas mayorista en

el mercado liberalizado español, la actividad de comercialización de gas y electricidad y la
comercialización de otros productos y servicios relacionados con la comercialización minorista en
el mercado liberalizado en España y la comercialización de gas a tarifa de último recurso (TUR) y
el suministro de electricidad a precio voluntario pequeño consumidor (PVPC) en España.
Resultados
2018 2017 %

Aprovisionamientos (6.457) (6.190) 4,3
Gastos de personal, neto (64) (54) 18,5
Otros gastos/ingresos (192) (215) (10,7)
Ebitda 55 41 34,1
Dotación a la amortización y pérdidas por deterioro (31) (13) 138,5
Deterioro pérdidas crediticias (30) (28) 7,1
Resultado de explotación (6) - -
El importe neto de la cifra de negocios alcanza los 6.768 millones de euros y aumenta un 4,1%
respecto al ejercicio anterior. El ebitda registra unos resultados de 55 millones de euros un 34,1%
superior al del mismo período del año anterior por la mejora en el margen de la actividad
minorista.
El incremento de la amortización del período es debido principalmente a la aplicación de la NIIF 15

que ha supuesto una mayor amortización de 17 millones de euros.
Principales magnitudes
Las principales magnitudes en la actividad de comercialización han sido las siguientes:
2018 2017 %
Ventas de gas (GWh) 126.587 123.024 2,9
Mayorista Europa 109.052 107.232 1,7
Minorista España 17.535 15.792 11,0
Ventas de electricidad (Gwh) 18.328 17.524 4,6
Contratos minoristas (España) (miles, a 30/06) 11.655 11.740 (0,7)

Contratos de energía 8.796 8.856 (0,7)
Contratos de servicios energéticos 2.859 2.884 (0,9)
Contratos por cliente (España) 1,52 1,52 -
Cuota de mercado contratos gas (España) 53,8 55 (2,2)
15
Aprovisionamiento
El pasado mes de junio, Sonatrach y Naturgy fortalecieron su relación al extender los contratos de
compra de gas argelino hasta el final de la próxima década, con la alianza entre ambas compañías
se asegura el suministro estable de gas a España.
La renovación de los contratos permite a Naturgy mantener un volumen muy relevante y asegura
un reparto óptimo de gas natural (GN) y gas natural licuado (GNL) en su mix de
aprovisionamientos.
El 21 de junio de 2018 se descargó el primer cargamento de GNL del contrato de largo plazo
firmado con la empresa rusa Yamal LNG. Se trata del primer cargamento de un total de 37 buques
anuales que llegarán al Suroeste de Europa hasta el año 2041. Con este contrato se amplía la
cartera de proveedores estratégicos con los que cuenta Naturgy y se refuerza la diversidad de
suministro en esta región de Europa con el primer contrato de suministro de GNL a largo plazo
proveniente de Rusia.
Comercialización mayorista
La comercialización mayorista en España alcanza los 75.728 GWh y aumenta un 1,2%, respecto
al mismo período del año anterior.
En Europa, Naturgy mantiene una posición consolidada como comercializador de gas natural, con
presencia en Francia, Bélgica, Luxemburgo, Países Bajos, Alemania, Irlanda y Portugal. Los
clientes en cartera son principalmente empresas del sector industrial, servicios y sector público.
Las ventas realizadas en Francia en el primer semestre del año alcanzan los 20,1 TWh. Las
ventas en Bélgica, Luxemburgo, Países Bajos, Alemania e Irlanda han sido de 9,9 TWh en el
mismo período.
En Portugal, Naturgy continúa como segundo operador del país con una cuota aproximada del
14%, manteniendo su posición como primer operador extranjero del país, con un volumen de
ventas en el primer semestre de 2018 de 3,2 TWh.
Comercialización minorista
En el mercado minorista Naturgy orienta sus esfuerzos en atender las necesidades energéticas de
los clientes. Mediante productos y servicios de calidad se ha alcanzado la cifra de 11,7 millones de
contratos activos de gas, electricidad y servicios de mantenimiento.
Naturgy ofrece un servicio global con la integración del suministro conjunto de ambas energías
(gas y electricidad) y de servicios de mantenimiento para obtener eficiencias y la satisfacción de
los clientes, alcanzando la cifra de más de 1,5 millones de hogares en los que suministra ambas
energías donde un elevado porcentaje de dichos hogares tienen contratado el servicio de
mantenimiento.
Con la firme voluntad de seguir creciendo en el mercado minorista se han comercializado

productos y servicios en todo el ámbito geográfico nacional y se ha llegado a alcanzar una
activación en el mercado de 745 mil nuevos contratos en el primer semestre 2018.
La oferta de servicios para cliente residencial y pyme ha hecho crecer la cartera hasta los 2,8
millones de contratos activos, mediante una plataforma propia de operaciones con 121 empresas
asociadas y conectadas mediante un sistema de movilidad online. Gracias a este desempeño la
cartera de contratos de energía y servicios en el segmento minorista ha aumentado de valor.
Naturgy continúa apostando por el desarrollo de una red de estaciones de carga de gas natural
vehicular abiertas a cualquier usuario. En el primer semestre de 2018 dispone de un total de 49
estaciones de carga, tanto gas natural comprimido como licuado. Un total de 30 estaciones son de
acceso público, mientras que 19 son de acceso privado. Adicionalmente, gestiona 4 proyectos
especiales desarrollados para fomentar el uso del gas natural vehicular.
Por su parte, respecto del segmento de comercialización de electricidad, las ventas del primer
semestre de 2018 han alcanzado la cifra de 18.328 GWh, incluyendo la comercialización en
16
mercado liberalizado y la comercialización de último recurso, con un aumento del 4,6%. Las cifras
de la cartera de comercialización eléctrica son acordes al posicionamiento de maximización de
márgenes, optimización de cuota y el grado de cobertura que Naturgy desea tener frente a las
variaciones de precio del mercado eléctrico.
2.5.2 GNL Internacional
Incluye la comercialización de gas natural licuado en los mercados internacionales y el transporte

marítimo.
Resultados
2018 2017 %

Aprovisionamientos (1.555) (952) 63,3
Gastos de personal, neto (2) (3) (33,3)
Ebitda 233 163 42,9
Deterioro pérdidas crediticias - - -
Resultado de explotación 197 139 41,7
El ebitda del negocio de GNL alcanza los 233 millones de euros en el primer semestre de 2018 un
42,9% respecto al mismo período del año anterior.
2018 2017 %
Ventas de gas (GWh) 76.793 55.603 38,1
Capacidad flota transporte marítimo (m 3) 1.463.149 1.095.532 33,6
El volumen comercializado de GNL en el mercado internacional aumentó un 38,1% en el primer

semestre, alcanzando los 76.793 GWh. Este incremento se debe a la disponibilidad de mayores
volúmenes de los contratos de aprovisionamiento que Naturgy tiene firmados a largo plazo, así
como por la realización de un mayor número de operaciones de optimización y trading de GNL.
En relación con la distribución geográfica de las ventas en el mercado exterior, continúa la

diversificación de mercados con ventas de gas en América y Asia. Se consolida así la presencia
en los principales mercados de gas natural licuado (GNL) internacionales con una posición a
medio plazo en países en crecimiento y en nuevos mercados.
El incremento de la capacidad de flota de transporte marítimo es debido a la incorporación de dos

nuevos buques fletados a largo plazo para dar servicio a los nuevos volúmenes de
aprovisionamiento.
La evolución de los principales índices de precios en los mercados del gas ha sido la siguiente:
2018 2017 %
Brent (USD/bbl) 70,6 51,8 36,3

Henry Hub (USD/MMBtu) 2,8 3,2 (12,5)
NBP (USD/MMBtu) 7,7 5,4 42,6
TTF (€/MWh) 19,5 17,4 12,7
17
2.5.3 Generación Europa
Incluye las actividades de generación de electricidad en España tanto convencional como

renovable.
Resultados
2018 2017 %
Importe neto de la cifra de negocios 912 940 (3,0)

Aprovisionamientos (465) (458) 1,5
Otros gastos/ingresos (225) (215) 4,7
Ebitda 166 207 (19,8)
Dotación a la amortización y pérdidas por deterioro (4.147) (224) -
Resultado de explotación (3.981) (17) -
El importe neto de la cifra de negocios de la actividad de generación en España alcanza los

912 millones de euros, con una disminución del 3,0% respecto al año anterior y el EBITDA se
eleva a 166 millones de euros un 19,8% inferior al del mismo período del año anterior.
Las amortizaciones y pérdidas por deterioro ascendieron a 4.147 millones de euros debido a que
recogen 3.929 millones de euros de euros de deterioros de activos consecuencia de la
actualización de flujos de efectivo futuros por la aprobación del Plan Estratégico 2018-2022.
Entorno de mercado
En el conjunto nacional, la demanda eléctrica peninsular ha alcanzado en el primer semestre del

año 126,4 TWh y supera en 1,2% a la acumulada en el primer semestre de 2017. Sin tener en
cuenta el efecto temperatura y laboralidad, el crecimiento de 2018 se modera hasta el 1,1%.
En el trimestre, la máxima potencia horaria se alcanzó el 27 de junio con 36.927 MW, inferior a los
39.017 MW de máxima potencia correspondiente al mismo trimestre del año anterior (22 de junio
de 2017), y muy lejos del máximo histórico de verano de julio de 2010, 40.934 MW.
El saldo físico de intercambios internacionales en valores acumulados alcanza los 6.033 GWh
frente a los 5.081 GWh del mismo periodo del año anterior, un 18,7% superior.
El consumo de bombeo en lo que va de año alcanzó los 2.243 GWh, un 7,5% más que en 2017,
consecuencia de los menores precios del mercado respecto al pasado año.
La generación neta nacional en el primer semestre de 2018 aumenta en su conjunto el 0,6%.

Comparada con el mismo período del año anterior, la generación renovable aumenta el 23,3% y
cubre el 44,6% de la demanda, frente al 36,6% del pasado año.
La generación eólica en el primer semestre del año alcanza los 27.779 GWh, un 10,4% más que
en 2017, con una cobertura del 22,0%, dos puntos más que en el mismo periodo de 2017.
La energía hidroeléctrica producible registrada en el segundo trimestre del año califica éste como
húmedo, con una probabilidad de ser superada (PSS) respecto del producible medio histórico del
20%. Es decir, estadísticamente 20 de cada 100 años presentarían características más secas que
el año actual. El comportamiento del trimestre ha mantenido una tendencia similar a medida que
iba transcurriendo.
La generación no renovable ha presentado una disminución del -13,0%. El hueco térmico ha

disminuido un -22,6% en el acumulado del primer semestre del año, con una cobertura inferior en
seis puntos a la del mismo periodo de 2017 (19,6% vs 25,6%).
18
La generación nuclear disminuye en un -10,7%, la generación con carbón ha disminuido un -
31,0%, la generación con ciclos combinados disminuyen un -8,5% y el el resto de térmica no
renovable, cogeneración y residuos, aumenta un 1,6% al cierre del primer semestre respecto al
pasado año.
El precio medio ponderado del mercado diario se sitúa en 50,92 €/MWh, un 1,97% inferior al
precio acumulado al 30 de junio de 2017.
La evolución de los principales índices de precios en los mercados eléctricos y relacionados

(adicionales a los índices mencionados en el apartado 2.5.2.) ha sido la siguiente:
2018 2017 %
Precio medio aritmético del mercado diario (€/MWh) 50,1 51,3 (2,3)
Carbón API 2 CIF (USD/t) 88,0 78,9 11,5
CO2 EUA (€/ton) 12,1 5,0 142,0
Las principales magnitudes de la actividad de generación de Naturgy en España son las

siguientes:
2018 2017 %
Capacidad de generación eléctrica (MW): 12.719 12.716 -

Generación: 11.569 11.569 -
Hidráulica 1.954 1.954 -
Nuclear 604 604 -
Carbón 2.010 2.010 -
Ciclos combinados 7.001 7.001 -
Generación renovable y cogeneración: 1.150 1.147 0,3
Eólica 982 979 0,3
Minihidráulica 110 110 -
Cogeneración y otros 58 58 -

Generación: 11.849 11.895 (0,4)
Hidráulica 2.335 737 216,8
Nuclear 2.060 2.185 (5,7)
Carbón 1.203 2.832 (57,5)
Generación renovable y cogeneración: 1.431 1.266 13,0
Eólica 1.079 987 9,3
Minihidráulica 316 240 31,7
Cogeneración y otros 36 39 (7,7)
Cuota de mercado de generación 16,8 16,5 0,3 p.p.
La producción total de Naturgy en el primer semestre de 2018 alcanza los 13.280 GWh e
incrementa un 0,9% respecto al mismo período del año anterior.
La producción hidráulica convencional, con 2.335 GWh aumenta en un 216,8%. Si el primer

trimestre de 2018 mostraba una característica hidrológica de año medio, esta característica se ha
mantenido a lo largo de este segundo trimestre, finalizando junio con un PSS acumulado del 39%,
es decir, estadísticamente hablando, sólo 39 años de cada 100 años serían más húmedos que
este.
El nivel de reservas de energía en las cuencas de Naturgy se sitúa en el 54% de llenado, veinte
puntos por encima del nivel de reservas de la misma fecha de 2017 y treinta y siete puntos por
encima del valor de comienzos de año.
19
La producción nuclear ha presentado una disminución del -5,7% mientras que la producción con
carbón ha sido un 57,5% inferior, con una utilización del 14% en el conjunto del equipo.
La generación de electricidad con ciclos combinados ha alcanzado la cifra de 6.251 GWh, un 1,8%
superior a la del mismo período de 2017. La utilización de esta tecnología en lo que va de año ha
sido del 21%, más del doble que la del conjunto del sector.
En el primer semestre de 2018 las emisiones de CO2 consolidadas de las centrales térmicas de
carbón y ciclo combinado de Naturgy, afectadas por la normativa que regula el régimen del
comercio de emisiones de gases de efecto invernadero, han sido de 3,6 millones de toneladas de
CO2 (-1,4 millones de toneladas con respecto al mismo período del año anterior). Esta
disminución aplica principalmente a las centrales de carbón y se debe a un menor funcionamiento
de las mismas debido a una mayor hidraulicidad y generación con fuentes renovables en el primer
semestre del año 2018 respecto al año anterior.
Naturgy realiza una gestión integral de su cartera de cobertura de derechos de emisión de CO2
para el período post Kioto (2013-2020), adquiriendo los derechos necesarios a través de su
participación activa en subasta y el mercado secundario.
Finalmente respecto de la generación tradicional la cuota de mercado acumulada a 30 de junio de

2018 de Naturgy es del 16,8%, superior en 0,3 puntos a la de la misma fecha de 2017.
Por lo que respecta a la generación renovable y la cogeneración, destacar que, en este segundo
trimestre de 2018, Naturgy Renovables ha puesto en operación su primer parque eólico en
Canarias, concretamente el parque eólico Haria de 2,35 MW en Gran Canaria, que pertenece a los
proyectos que el grupo inscribió en 2015 en el Cupo Eólico de 450 MW abierto por el Gobierno
para las Islas Canarias.
2.5.4 Generación Internacional (GPG)
Integra todos los activos y participaciones de generación internacional en Brasil (entrada en

operación comercial en septiembre 2017), México, Puerto Rico, República Dominicana, Panamá,
Costa Rica y los proyectos de generación en Australia y Chile, así como los activos que se
explotan para terceros a través de la sociedad del grupo O&M Energy.
Resultados
2018 2017 %

Aprovisionamientos (243) (247) (1,6)
Ebitda 141 138 2,2
Resultado de explotación 59 78 (24,4)
El EBITDA de GPG correspondiente al primer semestre del ejercicio 2018 alcanza los 141 millones
de euros, con un aumento del 2,2% frente al mismo período del año anterior debido,
fundamentalmente, a una mayor contribución del EBITDA del negocio de O&M Energy, de Costa
Rica y de Brasil que no estaba operativo en el primer semestre de 2017 y a pesar de la evolución
negativa de los tipos de cambio que ha supuesto un efecto negativo de -17 millones de euros
básicamente por el USD.
En México, el ebitda presenta una variación negativa del -5,4% como consecuencia del efecto tipo
de cambio compensado con el mejor del margen de contribución derivado, fundamentalmente, de
un mayor margen excedente.
20
En el caso de Bii Hioxo, el mejor resultado respecto al mismo período del año anterior, es como
consecuencia de un mayor recurso eólico.
En cuanto al resto de países, el ebitda de República Dominicana presenta una variación positiva
del 8,3% debido a una mayor producción y un mayor margen de precios spot, debido a mayor
demanda, menor hidraulicidad y salida de competidores del sistema.
Brasil, que entró en operación en septiembre 2017, aporta un ebitda de 4,4 millones de euros al
cierre del primer semestre de 2018.
El ebitda de Costa Rica presenta una variación positiva de más del 100% como consecuencia de
la recuperación de ingresos por despacho de agua no realizado en periodos previos y por la
penalización ejecutada por el ICE en el segundo trimestre de 2017 debido al retraso en la entrada
en operación comercial de Torito.
Las principales magnitudes en la actividad son las siguientes:
2018 2017 %
Capacidad de generación eléctrica (MW): 2.912 2.590 12,4

México (CC) 2.289 2.035 12,5
México (eólico) 234 234 -
Brasil (solar) 68 -
Costa Rica (hidráulica) 101 101 -
Panamá (hidráulica) 22 22 -
República Dominicana (fuel) 198 198 -

México (CC) 7.847 7.925 (1,0)
México (eólico) 362 306 18,3
Brasil (solar) 67 - -
Costa Rica (hidráulica) 154 196 (21,4)
Panamá (hidráulica) 40 38 5,3
República Dominicana (fuel) 510 466 9,4
Factor de disponibilidad (%)

México (CC) 90,8 95,6 -4,8 p.p.
Costa Rica (hidráulica) 99,3 96,8 2,5 p.p.
Panamá (hidráulica) 81,8 90,1 -8,3 p.p.
República Dominicana (fuel) 93,9 92,1 1,8 p.p.
La producción de los ciclos combinados de México es inferior a la registrada en el mismo período

del año anterior como consecuencia del mayor número de días de parada de mantenimiento en
Tuxpan. Este efecto se ha compensado parcialmente por una mayor venta excedente,
principalmente en Norte Durango. El aumento de potencia respecto al año anterior es
consecuencia de la potencia excedente de los ciclos reconocida y la operación de High Fogging
realizada en Norte Durango y Tuxpan. Los mantenimientos realizados en los diferentes años
inciden en un valor de disponibilidad inferior al obtenido en el año anterior.
En cuanto a la producción de energía eólica aportada por Bii Hioxo aumenta por mayor recurso
eólico.
La producción hidráulica en Costa Rica se ha visto perjudicada por una menor disponibilidad de
recurso hídrico. Tal y como se menciona en el apartado 2.3 las concesiones de Costa Rica se
contabilizan como arrendamiento financiero de acuerdo con la CINIIF 12.
21
La producción en Panamá se encuentra ligeramente por encima de la del año anterior como
consecuencia de la mayor hidraulicidad en las zonas donde están ubicadas las centrales. La
menor disponibilidad respecto al año anterior es debida al incidente en la Unidad 2 de la central
hidráulica la Yeguada.
La mayor generación en República Dominicana respecto al mismo período del año anterior es
como consecuencia de una mayor demanda, menor hidraulicidad así como por salida del sistema
de Centrales más eficientes.
En septiembre de 2017 Naturgy puso en operación comercial su primer proyecto de generación

fotovoltaica en Brasil, los parques solares Sobral I y Sertao I, de 68MW de potencia instalada,
situados en la región de Piauí, al norte del país.
Infraestructuras EMEA
2.5.5 Distribución gas España
Este negocio incluye la actividad retribuida de distribución y transporte de gas, así como las
actividades no retribuidas con cargo al sistema de distribución (alquiler de contadores, acometidas
a clientes, etc.) y la actividad de gas licuado del petróleo canalizado (GLP).
Resultados
2018 2017 %

Ebitda 432 433 (0,2)
Dotación a la amortización y pérdidas por deterioro (146) (148) (1,4)
Deterioro pérdidas crediticias (2) (4) (50,0)
El importe neto de la cifra de negocios de la actividad de distribución de gas alcanza los 612
millones de euros, inferior en 26 millones de euros respecto al ejercicio anterior, disminución
asociada al menor ingreso de alquiler de contadores por la aplicación de una reducción en el
precio del alquiler de acuerdo a la Orden ETU/1283/2017, de 22 de diciembre de 2017 a partir de
enero de 2018.
Como consecuencia de todo ello, junto con los impactos positivos en gastos operativos por la
implantación de medidas de eficiencia, el ebitda disminuye en un 0,2%.
22
2018 2017 %
Ventas – ATR (GWh) 102.730 98.913 3,9
Ventas de GLP (tn) 54.166 85.223 (36,4)
Red de distribución (Km) 55.871 53.042 5,3
Incremento de puntos de suministro, en miles 20 23 (13,0)
Puntos de suministro, en miles (a 30/06) 5.391 5.336 1,0
Las ventas de la actividad regulada de gas crecen un 3,9% (+3.817 GWh).

El crecimiento de la demanda se centra en el mercado residencial. El crecimiento se ha situado
muy por encima del mismo período del ejercicio anterior, un +15% (+3.839 GWh), gracias a la
climatología favorable del mes de marzo, que ha sido el mes más frío de los últimos 15 años.
El descenso de las ventas de GLP está asociado a la disminución de los clientes que consumen
esta energía debido a que se han transformado a gas natural.
2.5.6 Distribución electricidad España
El negocio en España incluye la actividad regulada de distribución de electricidad y las

actuaciones de servicios de red con los clientes, principalmente los derechos de conexión y
enganche, medida de los consumos y otras actuaciones asociadas al acceso de terceros a la red
de distribución del ámbito de Naturgy.
Resultados
2018 2017 %
Importe neto de la cifra de negocios 427 420 1,7

Aprovisionamientos - - -
Ebitda 316 298 6,0
La Orden Ministerial de peajes de energía eléctrica para 2018 (ETU/1282/2017) establece que
hasta la aprobación de la retribución de las actividades de transporte y distribución para el año
2018 al amparo de lo previsto en el Real Decreto 1047/2013, de 27 de diciembre y en el Real
Decreto 1048/2013, de 27 de diciembre, se procederá a liquidar la parte proporcional de la
retribución que figura en la Orden IET/981/2016 y la Orden IET/980/2016, por las que se establece
la retribución de las empresas de transporte y distribución de energía eléctrica para el año 2016.
El importe neto de la cifra de negocio asciende a 427 millones de euros, levemente superior a la
del mismo período de 2017, por aplicación de las Órdenes Ministeriales anteriormente citadas,
considerando el devengo de las inversiones puestas en servicio y considerando también ajuste al
porcentaje de financiación de la base según lo publicado en la propuesta de orden ministerial para
la retribución de la distribución.
El EBITDA del primer semestre 2018 alcanza los 316 millones de euros, con un crecimiento del
6,0% con respecto al primer semestre de 2017 por el impacto positivo de la reducción de los
gastos de personal (-26,4%) consecuencia de la implantación de medidas de eficiencia en el
negocio realizado el año 2017.
23
2018 2017 %
Ventas – ATR (GWh) 16.294 15.977 2,0
TIEPI (minutos) 25 67 (62,7)
En el primer semestre del año la energía suministrada ha crecido un 2% frente al mismo periodo
del año 2017. En términos interanuales el incremento ha sido del 0,9%. La demanda nacional se
situó en junio de 2018 en 124.605 GWh lo que supone un crecimiento del 1% según balance de
Red Eléctrica de España (REE).
Los puntos de suministro evolucionan positivamente en 2018 y registran un incremento neto anual
en el primer semestre de 9.952 puntos.
A pesar de la mejora respecto al primer semestre de 2017, el TIEPI en el primer semestre de 2018
está penalizado por los diversos temporales acaecidos durante el mes de marzo. En el primer
trimestre de 2017 se produjeron fuertes temporales en Galicia (Jurgen, Kurt y Leiv) con una
incidencia muy significativa en los valores acumulados a junio.
A 30 de junio de 2018 el 97,5% de los contadores instalados son contadores inteligentes y el

95,9% de la facturación es remota. Se continúa con la planificación establecida para llegar al
100% de los contadores domésticos sustituidos y con facturación remota al 31 de diciembre de
2018, tal y como se establece legalmente. No obstante, conforme establece la Orden ETU
1282/2017, a partir del 1 de enero de 2019 cada una de las empresas distribuidoras de energía
eléctrica podrá mantener hasta un máximo de un 2% del total del parque de contadores sin
sustituir siempre que sea debido a causas no imputables a la misma y que deberán ser justificadas
y aprobadas por la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia.
2.5.7 EMPL
Incluye la operación del gasoducto Magreb-Europa.
Resultados
2018 2017 %

Aprovisionamientos - - -
Gastos de personal, neto (2) (2) -
Ebitda 143 148 (3,4)
El importe neto de la cifra de negocios de la actividad de infraestructuras en el primer semestre de

2018 alcanza los 157 millones de euros, con una disminución del 1,3% respecto al ejercicio
anterior.
El ebitda se eleva hasta los 143 millones de euros, un 3,4% inferior al del mismo período del año
anterior, debido al impacto negativo de la evolución del tipo de cambio del USD que asciende a
-17 millones de euros, compensado por el incremento de volúmenes transportados así como al
incremento del 3% de la tarifa de transporte.
24
Las principales magnitudes en la actividad de transporte internacional de gas son las siguientes:
2018 2017 %
Transporte de gas-EMPL (GWh): 71.066 49.433 43,8

Portugal-Marruecos 20.398 20.441 (0,2)
España (Naturgy) 50.668 28.992 74,8
La actividad de transporte de gas desarrollada en Marruecos a través de las sociedades EMPL y

Metragaz ha representado un volumen total de 71.066 GWh, un 43,8% superior a la del mismo
período del año anterior. Del volumen anterior, 50.668 GWh han sido transportados para Naturgy
a través de la sociedad Sagane y 20.398 GWh para Portugal y Marruecos.
Naturgy posee una participación del 14,9% en Medgaz, sociedad que ostenta la propiedad y opera
el gasoducto submarino Argelia-Europa, que conecta Beni Saf con la costa de Almería, con una
capacidad de 8 bcm/año. La capacidad correspondiente está asociada a un contrato de suministro
de 0,8 bcm/año. Las cantidades transportadas por el gasoducto de Medgaz para Naturgy en el
primer semestre de 2018 ascienden a 4.023 GWh.
Infraestructuras Latinoamérica Sur
Corresponde a la actividad regulada de distribución de gas en Argentina, Brasil, Chile y Perú así
como la actividad de distribución de electricidad en Argentina y Chile. En Chile incluye además la
actividad de aprovisionamiento y comercialización de gas y la actividad de transmisión de
electricidad.
2.5.8 Distribución de gas y electricidad Argentina
Resultados
2018 2017 %
Importe neto de la cifra de negocios 321 286 12,2

Aprovisionamientos (203) (178) 14,0
Otros gastos/ingresos (58) (58) -
Ebitda 43 28 53,6
Dotación a la amortización y pérdidas por deterioro (2) (2) -
Deterioro pérdidas crediticias (7) (3) -
El ebitda de distribución gas y electricidad en Argentina, asciende a 43 millones de euros, un

53,6% más que el resultado del mismo período del ejercicio anterior, tras la aplicación plena del
proceso de Revisión Tarifaria, cuya última etapa fue otorgada en abril de 2018, y pese al efecto de
la devaluación del peso argentino (-24 millones de euros).
25
Las principales magnitudes de la actividad son las siguientes:
2018 2017 %
Ventas actividad de gas (GWh) 34.576 34.880 (0,9)
Ventas de gas 14.138 13.860 2,0
ATR 20.438 21.020 (2,8)
Red de distribución (km) 25.965 25.749 0,8
Ventas actividad de electricidad (GWh) 998 977 2,1

Ventas de electricidad 830 810 2,5
ATR 168 167 0,6
Puntos de suministro, en miles (a 30/06) 231 224 3,1
En el primer semestre del año, se registra un volumen de ventas de gas en línea con el año
anterior en su conjunto, aunque por segmentos destaca un crecimiento del 9% en las ventas
industriales del mercado no regulado y mayores ventas del mercado doméstico comercial por
menor temperatura media que el año anterior que se compensa con las menores ventas de gas
natural vehicular y ATR en el global.
2.5.9 Distribución de gas Brasil
Resultados
2018 2017 %

Ebitda 110 126 (12,7)
Dotación a la amortización y pérdidas por deterioro (30) (33) (9,1)
El ebitda de Brasil disminuye un 12,7%, afectado por la evolución del tipo de cambio, con un
impacto negativo de -23 millones de euros. Los despachos de generación y ATR a las centrales
térmicas se sitúan en el acumulado del segundo trimestre del año en niveles inferiores al mismo
período del año anterior (-8,9%). Como contrapartida, las ventas de gas natural vehicular (GNV)
superaron en un 9,6% las registradas el año anterior debido a la mayor competitividad del gas
respecto a combustibles líquidos; en el mercado industrial se sigue percibiendo una caída de
4,2%; asimismo, las ventas de gas del mercado doméstico comercial está en línea en la misma
comparación temporal.
La evolución del ebitda se explica por los mayores márgenes de gas en los mercados de GNV y
doméstico, principalmente por efecto de mayor volumen, compensado por menores ventas de los
demás mercados así como por la actualización de tarifas (retroactividad e inflación).
26
2018 2017 %
Ventas de gas 28.850 31.579 (8,6)
ATR 6.611 5.618 17,7
Las ventas se redujeron un 4,7%, debido a las ventas del mercado de generación y ATR, un -
8,9%, por menor utilización de centrales térmicas; y al mercado industrial que cayó un 4,2% ante
una situación de crisis, con un escenario macroeconómico aún en proceso de recuperación. En los
mercados residencial y comercial se registra una ligera caída de un 0,3%, principalmente por el
menor consumo de los grandes comercios. Como contrapartida, las mayores ventas al mercado
de gas natural vehiculado (GNV), que se incrementa un 9,6%, por la mayor competitividad
respecto a los combustibles líquidos y el mayor número de conversiones de vehículos
demandadas en este período.
2.5.10 Distribución gas y electricidad Chile
Incluye las actividades de distribución y comercialización de gas y distribución y transmisión de

electricidad.
Resultados
2018 2017 %
Importe neto de la cifra de negocios 1.435 1.787 (19,7)

Aprovisionamientos (1.009) (1.350) (25,3)
Ebitda 211 256 (17,6)
El ebitda aportado por Chile alcanza 211 millones de euros, debido básicamente a un gastos no
recurrentes por tala y podas, prevención de incendios y multas y sanciones en distribución de
electricidad y costes de juicios con los productores de gas.
27
Las principales magnitudes en la actividad son las siguientes:
2018 2017 %
Ventas distribución de gas (GWh) 5.222 5.166 1,1
Ventas comercialización de gas a terceros (GWh) 3.102 3.404 (8,9)
ATR (GWh) 15.664 15.040 4,1
Incremento de puntos de suministro, en miles 12 9 33,3
- -
Ventas actividad de electricidad (GWh) 7.675 7.446 3,1
Ventas de electricidad 6.377 6.842 (6,8)
ATR 1.298 604 114,9
Energía transportada (GWh) 7.573 7.396 2,4

Red de transporte (km, a 30/06) 3.528 3.528 -
− En distribución gas Chile, los puntos de suministro presentan un incremento de 22 mil

conexiones, destacando el aumento del segmento residencial-comercial (3,7%) e industrial
(0,3%) respecto al primer semestre de 2017. En relación a las ventas de gas y ATR, el mayor
incremento se observa en el segmento ATR (4,1%), seguido del industrial (4,1%), mientras
que las ventas del segmento Generación eléctrica y residencial-comercial presentan un
decrecimiento, en comparación del mismo período del ejercicio anterior, de 8,7% y 3,1%
respectivamente.
− En distribución electricidad Chile, la energía transportada registra un incremento de 2,4%

respecto al mismo período del año anterior, principalmente por una mayor actividad durante el
primer semestre del ejercicio. La red de transporte alcanzó los 3.528 kms, sin presentar
variación respecto a la misma fecha de 2017.
Infraestructuras Latinoamérica Norte
Corresponde a la actividad regulada de distribución de gas en México y la actividad de distribución

de electricidad en Panamá.
2.5.11 Distribución gas México
Resultados
2018 2017 %

Ebitda 78 87 (10,3)
Deterioro pérdidas crediticias (8) (6) 33,3
28
En el primer semestre de 2018, el ebitda de México ascendió a 78 millones de euros, presentando
una variación de -9 millones de euros frente al año anterior debido fundamentalmente a la
devaluación del peso mexicano.
2018 2017 %
Ventas de gas 10.379 10.843 (4,3)
ATR 16.964 17.944 (5,5)
Durante la primera parte del año, se llevó a cabo una revisión de la estrategia comercial dirigida a
reenfocar esfuerzos hacia áreas de mayor rentabilidad como ciudad de México y algunas áreas de
Monterrey. Esta estrategia ha provocado una disminución del ritmo de puestas en servicio, aunque
consiguiendo unos clientes de mayor calidad.
Como parte de este reenfoque, también se han endurecido los criterios para mantener a aquellos
clientes que presentan problemas de morosidad. Esto unido a la agresiva política de captación de
los últimos años ha hecho incrementar el número de bajas de suministro en el periodo.
A cierre de junio 2018, se alcanzó un volumen total de clientes de 1.804 miles (1.802 miles de
clientes doméstico-comerciales) con un incremento frente al mismo período de 2017 del 5,1% y un
volumen de ventas de 27.343 GWh con una disminución del 5,0%, debido al comportamiento de
los mercados de ATR e industrial. Las ventas al mercado doméstico-comercial, asociadas a un
mayor margen unitario, han registrado un aumento del 7%.
La extensión de la red de distribución, afectada también por la nueva política comercial, se

incrementó en un 3,8%, a un ritmo ligeramente inferior al crecimiento anual registrado el año
anterior (4,2%).
2.5.12 Distribución electricidad Panamá
Resultados
2018 2017 %

Gastos de personal, neto (6) (6) -
Ebitda 45 52 (13,5)
El ebitda del primer semestre de 2018 del negocio de Panamá alcanzó los 45 millones de euros
con una disminución del 13,5% debido fundamentalmente a las mayores pérdidas de energía
registradas en el período. Se espera que parte de este efecto pueda recuperarse en lo que queda
del año.
29
2018 2017 %
Ventas actividad de electricidad (GWh) 2.545 2.527 0,7
Ventas de electricidad 2.434 2.477 (1,7)
ATR 111 50 122,0
Las ventas de electricidad presentan un ligero aumento frente al año anterior, aunque por debajo
del incremento medio de los últimos años. En lo que va del ejercicio, se han registrado unos
niveles de temperatura por debajo de la media histórica haciendo que el volumen de energía
suministrada crezca por debajo de lo previsto.
El número de puntos de suministro crece a un ritmo 4,5% en línea con el crecimiento registrado el
año anterior.
3. Principales riesgos e incertidumbres
3.1. Riesgos operativos
3.1.1. Riesgo regulatorio
Naturgy y sus sociedades filiales están obligadas a cumplir con la normativa legal aplicable a los
sectores de gas natural y de electricidad. En especial, los negocios de distribución gasista y
eléctrico responden a actividades reguladas en la mayor parte de los países en los que Naturgy
realiza dicha actividad.
La normativa legal aplicable a los sectores de gas natural y de electricidad en los países en los
que opera Naturgy está típicamente sujeta a revisión periódica por parte de las autoridades
competentes. La introducción de las referidas modificaciones podría incidir en el actual esquema
de retribución de las actividades reguladas, afectando de un modo adverso al negocio, beneficios,
subvenciones y situación financiera de Naturgy.
En caso de que los organismos públicos o privados que pudiera corresponder interpretaran o
aplicaran de manera distinta al criterio de Naturgy la referida normativa, podría cuestionarse o
recurrirse dicho cumplimiento y, de resultar probado cualquier incumplimiento, podría afectar de un
modo material adverso al negocio, perspectivas, beneficios, subvenciones y situación financiera de
Naturgy.
La gestión del riesgo regulatorio se basa en la comunicación fluida que Naturgy mantiene con los
organismos reguladores. Adicionalmente, en el desempeño de las actividades reguladas, Naturgy
ajusta sus costes e inversiones a las tasas de rentabilidad reconocidas para cada negocio.
3.1.2. Riesgo de volúmenes de gas y electricidad
La mayor parte de las compras de gas natural y gas natural licuado (GNL) se realizan a través de
contratos a largo plazo, que incluyen cláusulas conforme a las cuales Naturgy tiene la obligación
de comprar anualmente determinados volúmenes de gas (conocidas como cláusulas “take-or-
pay”). Con arreglo a dichos contratos, a pesar de que Naturgy no necesite adquirir el volumen de
gas comprometido para un momento determinado, estará obligado contractualmente a pagar la
cantidad mínima comprometida de conformidad con las cláusulas “take-or-pay”.
Los mencionados contratos contienen unos volúmenes de gas que se corresponden con las
necesidades estimadas de Naturgy. No obstante, las necesidades reales pueden ser inferiores a
las previstas en el momento de suscripción de los contratos. En caso de producirse variaciones
significativas en tales estimaciones, Naturgy estará obligado a adquirir un mayor volumen de gas
del que efectivamente necesita o, en su defecto, a pagar por la cantidad de gas mínima
comprometida, con independencia de que no adquiera el exceso sobre sus necesidades, lo que
podría afectar de un modo adverso y significativo a los costes operativos de Naturgy.
30
En el ámbito eléctrico, el resultado de Naturgy está expuesto a la contracción de los volúmenes de
generación de electricidad, condicionada por la evolución de la demanda eléctrica.
Adicionalmente, dado el importante papel de la tecnología de ciclo combinado en el parque de
generación de Naturgy, el volumen generado puede verse minorado por el creciente peso relativo
de la generación con energías renovables. Igualmente el resultado del negocio puede verse
alterado por los niveles de producción hidráulica pudiendo llegar a impactar en el mix y costes de
producción.
La contracción de volúmenes generados implicaría una mayor incertidumbre respecto al

cumplimiento del posicionamiento generación/comercialización objetivo y la variabilidad de los
resultados.
Naturgy gestiona de manera integrada sus contratos y activos a nivel global con objeto de
optimizar los balances energéticos, permitiendo corregir cualquier desviación de la manera más
rentable posible.
3.1.3. Riesgo operacional
a) Riesgos asegurables
Las actividades de Naturgy están expuestas a distintos riesgos operativos, tales como averías en
la red de distribución, en las instalaciones de generación de electricidad y en los buques
metaneros, explosiones, emisiones contaminantes, vertidos tóxicos, incendios, condiciones
meteorológicas adversas, incumplimientos contractuales, sabotajes o accidentes en la red de
distribución de gas o activos de generación de electricidad, así como otros desperfectos y
supuestos de fuerza mayor que podrían tener como resultado daños personales y/o materiales,
deterioros de las instalaciones o propiedades de Naturgy o la destrucción de las mismas.
Acontecimientos como éstos, u otros de similar naturaleza, son impredecibles y pueden causar
interrupciones en el suministro de gas y la generación de electricidad. En este tipo de situaciones,
a pesar de existir las pertinentes coberturas a través de la contratación de seguros de riesgos,
como seguros ante potenciales pérdidas de beneficio y daños materiales, la situación financiera y
los resultados de Naturgy pueden verse afectados en la medida en que las pérdidas que se
produzcan no estén aseguradas, la cobertura sea insuficiente, o se generen pérdidas económicas
como consecuencia de limitaciones de cobertura o evolución al alza de franquicias, así como por
potenciales encarecimientos de las primas satisfechas al mercado asegurador.
Asimismo cabe mencionar que Naturgy podría ser objeto de reclamaciones de responsabilidad
civil por lesiones personales y/o otros daños causados en el desarrollo ordinario de sus
actividades. La interposición de dichas reclamaciones podría conllevar el pago de indemnizaciones
con arreglo a la legislación aplicable en aquellos países en los que Naturgy opera, lo que podría
dar lugar, en la medida en que las pólizas de seguros de responsabilidad civil contratadas no
cubran el importe de dichas indemnizaciones, a un efecto material adverso en el negocio,
perspectivas, situación financiera y sus resultados.
Naturgy elabora planes de mejora continua que permitan reducir la frecuencia y severidad de
potenciales incidencias. Entre otras, se han desarrollado unidades específicas de supervisión de
activos enfocadas a intensificar el mantenimiento preventivo y predictivo. Adicionalmente, la
política de cobertura mediante seguros se basa en la optimización del coste total del riesgo.
b) Imagen y reputación
Naturgy está expuesta a la opinión y percepción proyectada sobre diferentes grupos de interés.
Dicha percepción puede verse deteriorada por eventos tanto producidos por la compañía como por
terceros sobre los que se tenga poco o ningún control, produciéndose un efecto contagio de la
reputación soberana o sectorial sobre la compañía. En caso de producirse dicho deterioro, a
medio plazo podría implicar un perjuicio económico derivado de mayores exigencias por parte de
los reguladores, mayores costes de financiación o mayores esfuerzos comerciales en la captación
de clientes.
Naturgy realiza una labor activa en la identificación y seguimiento de potenciales eventos

reputacionales y grupos de interés afectados. Adicionalmente, la transparencia forma parte de su
política de comunicación.
31
c) Medioambiente
Las actividades de Naturgy están sometidas al cumplimiento de una normativa extensa en materia
de protección medioambiental.
Naturgy y sus sociedades filiales están sometidas al estricto cumplimiento de normativa extensa
en materia de protección medioambiental que exige, entre otros aspectos, la elaboración de
estudios de evaluación del impacto medioambiental, la obtención de las pertinentes
autorizaciones, licencias y permisos, así como el cumplimiento de determinados requisitos. Entre
otros:
− Que las autorizaciones y licencias ambientales podrían no ser otorgadas o ser revocadas por
el incumplimiento de las condiciones que en ellas se impongan;
− Que el marco regulatorio o su interpretación por las autoridades podría sufrir modificaciones o
cambios, lo que podría provocar un aumento de los costes o plazos para poder cumplir con el
nuevo marco regulatorio.
Para mitigar este riesgo, Naturgy ha adoptado un sistema de gestión integral ambiental y dispone
de planes de emergencia en instalaciones con riesgo de accidente con impacto en el
medioambiente. Adicionalmente, se contratan pólizas de seguro específicas para la cobertura de
esta tipología de riesgos.
d) Cambio climático
La demanda de electricidad y de gas natural está ligada al clima. Una parte importante del
consumo de gas durante los meses de invierno depende de las necesidades estacionales de
consumo del segmento doméstico a través de calefacción, así como necesidades de ciclos
combinados para dar soporte a la producción del Sistema Eléctrico. Durante los meses de verano
el consumo depende de la producción de electricidad destinada a las instalaciones de aire
acondicionado, fundamentalmente. Los ingresos y resultados de Naturgy derivados de las
actividades de distribución y comercialización de gas natural podrían verse afectados de forma
adversa en el caso de que se produjesen otoños templados o inviernos menos fríos. Igualmente la
demanda de electricidad podría descender si se producen veranos menos calurosos debido a una
menor demanda de aire acondicionado. Asimismo, el nivel de ocupación de las plantas de
generación hidroeléctrica dependen del nivel de precipitaciones en donde se encuentren dichas
instalaciones, pudiéndose ver afectado en épocas de sequía.
Las políticas y medidas establecidas a nivel europeo con objeto de combatir el cambio climático
podrían afectar al resultado de Naturgy, en caso de alterar la competitividad del mix de generación
de la compañía.
Naturgy participa en distintos grupos de trabajo a nivel europeo que le permiten adaptar
anticipadamente su estrategia a los nuevos desarrollos normativos. Adicionalmente, participa en
proyectos de desarrollo limpio orientados a reducir las emisiones de CO2.
32
e) Exposición geopolítica
Naturgy cuenta con intereses en países con distintos entornos políticos, económicos y sociales,
destacando dos áreas geográficas principales:
 Latinoamérica
Una parte importante del resultado operativo de Naturgy es generado por sus filiales
latinoamericanas. Las operaciones en Latinoamérica están expuestas a diferentes riesgos
inherentes a la inversión en la región. Entre los factores de riesgo ligados a la inversión y
negocio en Latinoamérica, cabe mencionar los siguientes:
- Importante influencia en la economía por parte de los gobiernos locales;

- Significativa fluctuación en la tasa de crecimiento económico;
- Altos niveles de inflación;
- Devaluación, depreciación o sobrevaloración de las divisas locales;
- Controles o restricciones relativos a la repatriación de ganancias;
- Entorno cambiante de los tipos de interés;
- Cambios en las políticas financieras, económicas y fiscales;
- Cambios inesperados en los marcos regulatorios;
- Tensiones sociales e
- Inestabilidad política y macroeconómica.
 Oriente Próximo y Magreb
Naturgy cuenta tanto con activos propios como con importantes contratos de suministro de gas
procedente de distintos países del Magreb y Oriente Próximo, en particular Egipto. La
inestabilidad política en la zona puede derivar tanto en daños físicos sobre activos de
empresas participadas por Naturgy como en la obstrucción de las operaciones de dichas u
otras empresas que impliquen una interrupción del suministro de gas del grupo.
Naturgy cuenta con una cartera diversificada tanto en países en los que desarrolla negocios de
distribución de energía (Latinoamérica, Europa) como países de los que procede el
aprovisionamiento de gas (Latinoamérica, África, Oriente Medio, Europa). Dicha diversificación
permite minimizar el riesgo tanto de expropiación como de interrupción de suministro ante el efecto
contagio de inestabilidad política entre países cercanos. Adicionalmente, existen pólizas de seguro
específicas contratadas frente a los riesgos mencionados.
3.2. Riesgos financieros
Los riesgos de carácter financiero (tipo de interés, tipo de cambio, precio de las materias primas
(commodities), riesgo de crédito, riesgo de liquidez) se desarrollan en la Nota 17 de la Memoria de
las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2017.
33
3.3. Principales oportunidades
− Mix de generación: El parque de generación de Naturgy, con predominio de centrales de ciclo

combinado cuenta con la flexibilidad necesaria para adaptarse a distintas situaciones de
mercado atendiendo a su despacho opcional, resultando un activo valioso en el
aprovechamiento de oportunidades relacionadas con la volatilidad de los precios y volúmenes
demandados en los mercados de gas y electricidad. A pesar de la transición energética a
energías renovables, la flexibilidad en la operación de los ciclos combinados le sitúa como una
tecnología con una contribución potencial relevante en el futuro.
− Generación internacional: Incremento de la capacidad de generación renovable a nivel

internacional, dada la competitividad en costes de las energías renovables y la presencia de
Naturgy en mercados en crecimiento.
− Portfolio de aprovisionamiento de gas natural y GNL: La gestión de gasoductos, la
participación en plantas y la flota de buques metaneros permite cubrir las necesidades de los
diferentes negocios de la Compañía de manera flexible y diversificada, optimizando su
posicionamiento ante diversos escenarios energéticos. Concretamente, la flota de buques
metaneros convierte a Naturgy en uno de los mayores operadores de GNL en el mundo y
referente en la cuenca Atlántica, Mediterránea y Asia.
− Equilibrada posición estructural en negocios y áreas geográficas, muchos de ellos con flujos
estables, independientes del precio de las commodities, que permiten optimizar la captura de
los crecimientos de demanda energética y maximizar las oportunidades de nuevos negocios
en nuevos mercados.
4. Hechos posteriores
Los hechos posteriores al cierre del período de seis meses finalizado el 30 de junio de 2018 se
describen en la Nota 22 de los Estados Financieros intermedios resumidos consolidados.
*************************
34
Glosario de términos
La información financiera de Naturgy contiene magnitudes y medidas elaboradas de acuerdo con

las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), así como otras medidas preparadas
de acuerdo con el modelo de información del Grupo denominadas Medidas Alternativas de
Rendimiento (MAR) que se consideran magnitudes ajustadas respecto a aquellas que se
presentan de acuerdo con las NIIF.
Las MAR seleccionadas son útiles para los usuarios de la información financiera porque permiten
analizar el rendimiento financiero, los flujos de caja y la situación financiera de Naturgy, así como
su comparación con otras empresas.
A continuación se incluye un Glosario con la definición de las MAR utilizadas. Los términos de las
MAR resultan, por lo general, directamente trazables con los epígrafes indicados del balance de
situación consolidado intermedio, la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada intermedia, el
estado de flujos de efectivo consolidado intermedio o con las notas explicativas a los estados
financieros intermedios de Naturgy. Para aquellos términos cuya trazabilidad no es directa se
presenta la conciliación a continuación del Glosario.
35
Medidas alternativas Conciliación valores a Conciliación valores a
Definición y términos Relevancia de uso
de rendimiento 30.06.2018 30.06.2017
Medida de la rentabilidad operativa antes de
Ebitda “Resultado de explotación” (2)
2.004 millones de euros 2.030 millones de euros
intereses, impuestos, amortizaciones y provisiones
“Inversión inmovilizado intangible” (4) (Nota 7) +
“Inversión inmovilizado material”(4) (Nota 7) + Inversiones totales netas del efectivo cobrado en
-1.429 millones de euros = 121 740 millones de euros = 137 +
Inversiones netas Inversiones financieras – Cobros por desinversiones las desinversiones y de otros cobros relacionados
+ 1.024 + 35 – 2.609 600 + 27 -24
de inmovilizado material e intangible – Otros con las actividades de inversión
cobros/(pagos) de actividades de inversión(6)
“Pasivos financieros no corrientes”(1) + “Pasivos 15.928 millones de euros = 17.342 millones de euros =
Deuda financiera bruta Deuda financiera a corto y largo plazo
financieros corrientes”(1) 13.711 + 2.217 14.485 + 2.857
Deuda financiera bruta(5)– “Efectivo y otros activos Deuda financiera a corto y largo plazo menos el
12.362 millones de euros = 15.818 millones de euros =
Deuda financiera neta líquidos equivalentes”(1) – “Activos financieros efectivo y activos líquidos equivalentes y los activos
15.928 - 3.492 – 74 17.342 - 1.455 - 69
derivados”(4) (Nota 8) financieros derivados
Deuda financiera neta(5) / (Deuda financiera neta(5) + 44,8% = 12.362 / (12.362 + 46,4% = 15.818/(15.818 + Relación que existe entre los recursos ajenos de la
Endeudamiento (%)
“Patrimonio neto”(1)) 15.220) 18.246) empresa sobre los recursos totales
“Coste de la deuda financiera”(4) (Nota 17) – 274 millones de euros = 286 - 315 millones de euros = 330 - Importe del gasto relativo al coste de la deuda
Coste deuda financiera neta
“Intereses”(4) (Nota 17) 12 15 financiera menos los ingresos por intereses
Ebitda / Coste deuda financiera
Ebitda(5)/ Coste deuda financiera neta(5) 7,3x = 2.004 / 274 6,5x = 2.030 / 315 Relación entre el ebitda y la deuda financiera neta
neta
Deuda financiera neta(5) / Ebitda de los últimos 4
Deuda financiera neta / Ebitda 3,2x = 12.362 / 3.889 3,7x = 15.818 / 4.237 Relación entre la deuda financiera neta y el ebitda
trimestres(5)
Número de acciones (en miles) emitidas al cierre del 22.696 millones de euros = 20.504 millones de euros = Medida del valor total de la empresa calculado
Capitalización bursátil
período(6) * Cotización al cierre del período(6) 1.000.689 * 22,68 euros 1.000.689 * 20,49 euros según su cotización
“Resultado atribuible del período”(2) / Número de Ratio que relaciona el beneficio atribuido a la
Beneficio por acción -3,28 euros = -3.281 / 1.000.462 0,55 euros = 550 / 1.000.519
acciones (en miles) medio del período(6) sociedad dominante con el número de acciones
Gastos de personal – “Trabajos realizados para el 464 millones de euros = 520 - 469 millones de euros = 524 - Importe registrado en la cuenta de resultados
Gasto de personal, neto
inmovilizado (Nota 14)”(4) 56 55 correspondiente al gasto de personal
“Otros ingresos de explotación”(2), “Otros gastos de
-801 millones de euros = 83 - -807 millones de euros = 107 - Otros gastos e ingresos recogidos en la cuenta de
Otros ingresos/gastos explotación”(2, ) “Imputación de subvenciones de
905 + 21 935 + 21 resultados consolidada
inmovilizado y otras”(2)
(1) Epígrafe del Balance de situación consolidado.
(2) Epígrafe de la Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
(3) Epígrafe del Estado de flujos de efectivo consolidado.
(4) Magnitud detallada en la memoria consolidada.
(5) Magnitud detallada en las MAR.
(6) Magnitud detallada en el informe de gestión.
36
Informe de gestión intermedio resumido a 30 de junio de 2018

Informe de gestión correspondiente al periodo de seis meses terminado el 30 de junio de 2018
Nota 1. Evolución de los negocios
Naturgy Energy Group, S.A. es una sociedad holding, en la que la actividad ordinaria más relevante
corresponde a la administración y gestión de las participaciones en distintas sociedades filiales. En
consecuencia sus resultados provienen fundamentalmente de dividendos e ingresos devengados
procedentes de la financiación concedida a sociedades del grupo Naturgy. Adicionalmente, dispone de
contratos de aprovisionamiento de gas destinados a otras compañías de Naturgy y en el ámbito
eléctrico actúa como representante ante el Mercado Eléctrico de las sociedades generadoras y
comercializadoras de Naturgy.
Nota 2. Hechos significativos del primer semestre del ejercicio 2018
Principales magnitudes de la cuenta de resultados
Básicamente la evolución del resultado del primer semestre del ejercicio 2018 se explica por la
operación de compra venta de la participación del 20% en el negocio de distribución de gas en España
que se ha llevado a cabo a través de la sociedad del grupo Holding Negocios Gas, S.A (Nota 3) y por
las pérdidas por deterioro de instrumentos financieros incurridas tras la adaptación al nuevo Plan
Estratégico 2018-2022 (Nota 2.3.3)
El importe neto de la cifra de negocios en el periodo de seis meses terminado el 30 de junio de 2018,
asciende a 2.164 millones de euros, de los cuales 1.581 millones de euros corresponden a ventas de
gas y electricidad básicamente, 326 millones de euros a dividendos recibidos de las empresas del grupo
y asociadas, y 257 millones de euros por la financiación a empresas del grupo Naturgy.
La disminución del Importe de la cifra de negocios en 158 millones de euros es el efecto neto de:
- Las ventas se han incrementado en 87 millones de euros básicamente, por la evolución

favorable del mercado del gas.
- Disminución de 281 millones de euros en los dividendos recibidos de las filiales en el semestre,
principalmente de las sociedades Gas Natural Comercializadora, S.A., Gas Natural Servicios
SDG, S.A. y Sagane, S.A.
- Aumento de 36 millones de euros por ingresos financieros procedentes de financiación a
filiales.
Los aprovisionamientos del ejercicio suponen 1.585 millones de euros asociados fundamentalmente al
aprovisionamiento de gas y electricidad, aumentando 86 millones de euros en línea con las ventas.
Otros ingresos de explotación por 189 millones de euros, los gastos de personal neto por 122 millones
de euros, los gastos de explotación por 151 millones de euros, las amortizaciones por 48 millones de
euros y el deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado por 5.450 millones de euros, llevan
al resultado de explotación del periodo a situarse en 5.897 millones de euros, aumentando en 5.197
millones de euros respecto al mismo periodo del año anterior.
El resultado financiero ha sido negativo en 265 millones de euros frente a los 290 millones de euros en
el mismo periodo de 2017. La disminución tiene su origen fundamentalmente por la cancelación de
préstamos con las empresas del grupo Naturgy.
El beneficio antes de impuestos asciende a 5.632 millones de euros y el impuesto de sociedades

asciende a 35 millones de euros, lo que deja el resultado neto del periodo en 5.597 millones de euros,
frente a los 449 millones de euros del mismo periodo del ejercicio anterior.
***********

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Estados financieros intermedios resumidos

Balance de situación consolidado intermedio 1

Balance de situación consolidado intermedio (en millones de euros)

Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada intermedia (en millones de euros)

Para el periodo de seis meses

Importe neto de la cifra de negocio (Nota 12) 12.176 11.569

Amortización y pérdidas por deterioro (Nota 7 y 16) (5.165) (800)

Resultado de entidades valoradas por el método de la participación (559) 7

Impuesto sobre beneficios (Nota 18) 926 (183)

Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de

Estado consolidado de resultado global intermedio (en millones de euros)

Para el periodo de seis

RESULTADO CONSOLIDADO DEL PERÍODO (3.178) 711

OTRO RESULTADO GLOBAL RECONOCIDO DIRECTAMENTE EN EL

TRANSFERENCIAS A LA CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS 59 (5)

OTRO RESULTADO GLOBAL DEL PERÍODO (403) (637)

RESULTADO GLOBAL TOTAL DEL PERÍODO (3.581) 74

Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado intermedio (en millones de euros)

Estado de flujos de efectivo consolidado intermedio (en millones de euros)

Para el periodo de seis meses

Nota 1. Información general

En la Nota 5 se incluye información financiera por segmentos de operación.

Nota 2. Marco regulatorio

Con fecha 31 de marzo de 2018 se publicó la Resolución de 22 de marzo, de la Dirección General de

Con fecha 14 de mayo de 2018, se ha aprobado la revisión de la Directiva de Eficiencia Energética en

Nota 3. Bases de presentación y políticas contables

3.1 Bases de presentación

En consecuencia, no ha sido preciso repetir ni actualizar determinadas notas o estimaciones incluidas en

3.2 Principales riesgos e incertidumbres

La demanda de gas natural es estacional, siendo, generalmente, el suministro y comercialización de gas

3.4 Comparación de la información

Como consecuencia de los procesos de desinversión de los negocios de distribución y comercialización

A continuación se detallan los impactos derivados de la re-expresión en la Cuenta de pérdidas y

Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada correspondiente al periodo de seis meses terminado el 30

Por otro lado, se ha modificado la estructura de presentación de la Cuenta de pérdidas y ganancias

3.5 Políticas contables

3.5.1 Inmovilizado intangible

a) Costes de captación comercial

3.5.2 Activos y Pasivos Financieros

Las adquisiciones y enajenaciones de inversiones se reconocen en la fecha de negociación, es decir, la

a) Activos financieros a coste amortizado

Se registran inicialmente a su valor razonable y posteriormente a su coste amortizado, utilizando el

b) Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados

c) Instrumentos de patrimonio a valor razonable con cambios en otro resultado global

- Nivel 1: Valoraciones basadas en el precio de cotización de instrumentos idénticos en un mercado

a) Pasivos financieros a coste amortizado

b) Pasivos financieros a valor razonable con cambios en resultados

3.5.3 Derivados y otros instrumentos financieros

Los derivados financieros se reconocen a su valor razonable en la fecha de contrato, recalculándose

- En el caso de los derivados no negociables en mercados organizados, por el descuento de flujos de

A efectos de su contabilización, las operaciones se clasifican de la manera siguiente:

1. Derivados que califican para la contabilidad de coberturas

a) Cobertura del valor razonable

b) Cobertura de flujos de efectivo

Los importes acumulados en el patrimonio neto se traspasan a la Cuenta de pérdidas y ganancias

c) Coberturas de inversión neta en el extranjero

2. Derivados que no califican para la contabilidad de cobertura

3. Contratos de compra y venta de energía