Introducción

En Chicago, en 1973, se creó el primer contrato que permitía asegurar un tipo de

cambio para una fecha futura; ahí, fue el nacimiento del derivado financiero.

A éste le siguieron otros derivados que, en la actualidad, permiten la compraventa

de activos financieros como acciones, bonos, índices, tipos de interés, entre otros,
en un momento posterior a la fecha del acuerdo.

Entonces, los productos derivados sirven para trasladar el riesgo de unos agentes,
que desean venderlo, a otros, que quieren adquirirlo, lo que permite usarlos con
finalidades distintas.

Un artículo publicado por el ITAM, explica el mercado de derivados con el

siguiente ejemplo: Alguien entrega un vale por un costal de maíz el día 15 de abril
para entregar el 15 de julio, el bien (subyacente o de referencia) es el costal de
maíz, y el vale será el Contrato de Futuro (derivado). El precio o valor de ese vale
por un costal de maíz va a cambiar según suba o baje el precio del maíz. El da de
la entrega (15 de julio) tengo dos opciones, una de ellas es que pueden darme mi
costal de maíz sin importar lo que valga pues ya tengo el vale por un costal de
maíz o bien si necesito dinero, alguien me puede comprar el vale y yo lo vendería
a lo que en ese momento valga el costal de maíz.

Los mercados de futuros han sido desarrollados para ayudar a los intervinientes
de la cadena comercial de granos a mejorar sus prácticas de comercialización y
de compras.

La importante variación de precios que genera una oferta estacional determinada

por la época de cosecha y una demanda constante a lo largo del año, las
inadecuadas instalaciones para almacenar la mercadería, las disputas entre
compradores y vendedores por la falta de clasificación y de normas de peso y
medida hizo evidente la creación de un mercado amplio y disponible para todos
los compradores y vendedores, los mercados de futuros.
La existencia de estos mercados data de la antigüedad ya que en China, Arabia,
Egipto e India se operaba con muchas de las características actuales.

El primer uso registrado de estos mercados fue en Japón en el año 1697. En la

era de Tokugawa, los señores feudales debían pasar medio año en Edo (actual
Tokio), donde estaba localizado el gobierno, a fin de que el emperador los vigilara
y así evitar una rebelión. En esa época la renta era pagada en arroz y a los
señores feudales se les obligaba a mantener dos casas de depósito una en el
campo y otra en la ciudad. Como frecuentemente debían hacer frente a alguna
emergencia, comenzaron a emitir tickets (certificados de depósito). Los
comerciantes comenzaron a comprar esos tickets para anticiparse a necesidades
(cobertura).

Los recibos fueron administrados primero por oficiales públicos y después por los
mismos comerciantes. Con el tiempo los mercaderes comenzaron a avanzar hacia
la venta de tickets y hacia el crédito. En breve muchos comerciantes se volvieron
ricos.

Mercados de derivados

Al conjunto de instrumentos financieros cuya principal característica es que su

precio varía dependiendo del precio de otro bien subyacente o de referencia, se le
llama producto derivado, de estos productos derivados surge el mercado de
derivados.

El mercado de derivados es un instrumento financiero que asegura el precio a

futuro de la compra o venta del bien subyacente o de referencia, esto con el
objetivo de prevenir las posibles variaciones al alza o a la baja del precio que se
genere sobre éste producto.

El mercado de derivados como control de riesgos

Entonces, hay que enfatizar que la principal característica de este producto

financiero es que está vinculado al valor de un activo, por ejemplo el precio del
oro, del petróleo o de acciones, índices bursátiles, tasa de interés, valores de renta
fija, etcétera.

De acuerdo a Grupo Financiero Monex, ¨el objetivo de los mercados de derivados

es ofrecer diferentes herramientas para administrar y controlar riesgos de mercado
y brindar certidumbre y control de los riesgos financieros que enfrentan las
empresas, obteniendo una planeación financiera confiable, eliminando o
minimizando la fluctuación de precios en los mercados, es decir, se administran
los riesgos¨.

Un punto a favor del mercado de derivados es que es posible tomar posiciones de

venta sobre estos contratos, lo que permite tener beneficios aun cuando los
precios o valores de sus activos subyacentes caen y de esta forma los derivados
permitirán cubrirte y asumir los riesgos debido a que se pactan ciertas
condiciones, precios y fechas de vencimiento desde el momento de su
adquisición.

El Mercado de Futuros es aquel en el que se tranzan contratos en los cuales las

partes se comprometen a comprar o vender en el futuro un determinado bien
(producto agrícola, mineral, activo financiero o moneda), definiendo en el presente
la cantidad, precio y fecha de vencimiento de la operación.

Por ejemplo si usted compra un contrato de un producto en enero que tiene

vencimiento en mayo, a un precio de $ 1.000, significa que se compromete a
recibir una cantidad predefinida de ese producto en la fecha de vencimiento, por la
cual deberá pagar $ 1.000.

En la práctica, un porcentaje muy pequeño de todos los contratos de futuros llegan

al vencimiento, dado que en cualquier momento antes de esa fecha, el
compromiso de comprar o vender puede ser extinguido realizando la operación
inversa en la Bolsa. En ese caso, la diferencia entre el precio al que fue abierto el
contrato y el precio al que se realizó la operación inversa representa la utilidad o
pérdida de su participación en futuro
  Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos
derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que
lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus activos, o de
las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o
compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo.
 Inversionistas en general: Son agentes que están dispuestos a asumir el
riesgo de la variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de
realizar una ganancia de capital. El reducido monto de inversión necesario
para operar en este mercado es un incentivo para los inversionistas que
desean actuar en él.

Para los hedgers, el futuro representa una protección en la rentabilidad de sus

negocios contra perjuicios que pudieran ocurrir si el precio de un activo o producto
se moviera en sentido contrario al esperado.

A modo de ejemplo, una empresa que tiene una deuda en dólares y cuyos
ingresos son en bolivianos desea protegerse de los peligros de una devaluación.
Para ello deberá comprar contratos a futuro de dólares, lo que le permitirá fijar
durante el período de vigencia del contrato el tipo de cambio al cual deberá pagar
su deuda.

Alternativamente un inversionista institucional que mantiene una cartera de

acciones, podrá tomar una posición vendedora en el mercado de futuro de índices
de acciones con el objeto de proteger la rentabilidad de su cartera ante la eventual
baja generalizada en los precios de las acciones.

Por otra parte, los inversionistas que desean obtener una rentabilidad adecuada
en este mercado pueden realizar variadas estrategias operacionales
aprovechando el efecto multiplicador que tiene el hecho de exigirse sólo un
porcentaje del compromiso total.

De hecho, como el abono de margen inicial para la apertura de un contrato de

futuro representa sólo una fracción de éste, una pequeña variación de precios
puede resultar en una considerable ganancia o pérdida en relación al depósito
inicial.

Los mercados de futuros son de características tan particulares que requieren un

seguimiento diario de la evolución de precios y del volumen negociado. Incluso,
cuando el mercado se presenta inestable este control debería realizarse hora a
hora, ya que las fluctuaciones de precios pueden tener un impacto considerable en
las posiciones del inversionista.

El objetivo básico de un Mercado de Futuros es ofrecer un mecanismo eficiente de

protección de precios para personas o empresas expuestas a fluctuaciones
adversas de precios en sus activos más relevantes. En términos simples, los
mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia
deberían asumir los propios agentes económicos.

Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones de los futuros reflejan los

niveles de precios esperados para los próximos meses de los distintos activos, lo
que otorga una muy buena información para la toma de decisiones de los agentes
económicos y constituye una importante contribución a las proyecciones
económicas y a la planificación financiera, tanto del sector público como del
privado.

Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de inversión, dado que pueden
presentar una rentabilidad considerable sobre los valores invertidos.

En el precio de futuros incorpora las expectativas del mercado sobre la evolución

probable del precio del activo subyacente.

¿Cómo se liquidan los contratos de futuros?

El proceso de liquidación puede ser realizado anticipadamente o al vencimiento.

Anticipadamente se efectuará mediante la ejecución de una operación a futuro
inversa a la determinada en el interés abierto, es decir, realizar una compra
cuando se tiene una posición vendedora o una venta cuando se tiene una posición
compradora. Esta liquidación puede significar una disminución total o parcial del
interés abierto.

Al vencimiento del instrumento en cambio, se liquidan en forma definitiva todos

sus intereses abiertos, utilizando para la valorización y determinación de las
pérdidas y ganancias, el precio de referencia del mercado contado del activo
objeto.

Mercados financieros sobre commodities

El término commodity equivale a materia prima, es decir, a material en crudo, sin

procesar, abarcando un amplio espectro de productos agrarios, metálicos y
energéticos, aunque también incluye a los activos propiamente financieros.

Un mercado financiero en materias primas no está obligatoriamente vinculado con

la entrega del físico. La finalidad genuina es el comercio sobre papel donde se
documentan las operaciones para conseguir un fin de cobertura o especulativo
pero se liquidan con el objeto de obtener beneficios o pérdidas en dinero. La
adquisición del físico se realiza normalmente en el mercado de contado.

Las condiciones que debe cumplir una materia prima para poder ser negociada en
un mercado de futuros son:

 Debe haber volatilidad en el precio: si no hay volatilidad no existe riesgo en

tal negociación, ni existe la posibilidad de un beneficio especulativo. No
todas las materias primas tienen suficiente volatilidad.
 Debe ser suficientemente homogénea: la homogeneidad de la materia
prima va a permitir que pueda ser contratada conforme a unas
características bien definidas, es decir que puedan ser estandarizadas en
las condiciones de calidad y entrega. Esta fue una limitación importante en
la implantación de mercados de futuros en el sector cárnico.
 Debe tener una estructura de mercado competitiva: se requiere un gran
número de compradores, vendedores y operadores. A su vez se requiere
un volumen de negociación que permita soportar el mercado de futuros.
Los mercados de futuros tienen un importante papel como servicio de información.

Es un hecho reconocido que los mercados de futuros mejoran la calidad y

cantidad de información sobre una determinada materia prima negociada y
permiten mayor eficiencia en la información de precios.

Contratos cash, forward y a futuro

El contrato cash es aquel en el cual un comprador y un vendedor acuerdan el

precio de un producto de una determinada calidad y cantidad para su entrega
inmediata.

La calidad y la cantidad de la mercadería y los términos de entrega son acordados

entre comprador y vendedor. El cumplimiento del contrato depende de la buena fe
de ambos.

El contrato forward es aquel en el cual el vendedor acuerda entregar un producto

al comprador en una determinada fecha futura. Cuando se pacta el contrato
ambos acuerdan tanto la calidad y cantidad de la mercadería como el momento y
lugar de entrega y el precio. En este caso, al igual que el contrato anterior, el
cumplimiento depende de la buena fe de ambas partes.

El contrato a futuro es aquel por el cual se adquiere el compromiso de entregar o

recibir mercadería de una determinada cantidad y calidad en un lugar, mes futuro
y precio también determinado.

Si bien el contrato forward y el contrato de futuros son contratos entre dos partes,
para entregar una mercadería en una fecha futura, en este último la cantidad,
calidad, fecha y lugar de entrega están estandarizadas. El precio es lo único que
se negocia.

La contraparte de los intervinientes es el mercado de futuros que garantiza el

cumplimiento del mismo. La negociación se efectúa diariamente en la rueda de
operaciones.

La Cobertura
La cobertura es una protección de precio con el propósito de minimizar las
pérdidas en la producción, almacenamiento, procesamiento y comercialización de
un producto.

Esta protección se logra comprando o vendiendo contratos de futuros.

La cobertura con contratos de futuros compensa la posición en el mercado físico o

cash con una posición opuesta en los mercados de futuros. Al no utilizar el
beneficio de la cobertura provista por los mercados, un productor, acopiador,
cooperativa, procesador o exportador está especulando en el mercado cash.

La razón de que se cubran las posiciones cash con las posiciones de futuros se
debe a que los precios cash (precio actual del producto) y los precios futuros
(precio negociado entre compradores y vendedores en un mercado de futuros)
varían en la misma dirección, aunque no en la misma magnitud, y además porque
a medida que se aproxima el vencimiento de un contrato de futuros ambos precios
tienden a converger. Este movimiento de precio paralelo se manifiesta en sí
mismo porque ambos mercados (cash y futuro) están influenciados por los mismos
factores hacedores de precios.

Hay dos tipos de cobertura: la de venta y la de compra. La cobertura de venta las

utilizan quienes tratan de proteger el precio de venta futuro de un producto contra
una posible baja del mismo. Esta cobertura es utilizada por un productor para sus
cultivos o por un operador de silos que esta almacenando granos.

La cobertura de compra la utilizan aquellos que tratan de proteger el precio de

compra futura de un producto ante una posible suba. Puede ser utilizada por un
operador de silos que aún no compro granos o por un exportador para cubrir el
costo de los productos que se comprometió a entregar en el exterior.

Cancelación de los contratos de futuros

Los contratos de futuros se pueden cancelar de dos formas:

 Por compensación.
  Con la entrega de la mercadería.
 Cancelación por compensación

La cancelación por compensación consiste en realizar un contrato de futuro

tomando una posición opuesta a la del contrato que se quiere cancelar. Por
ejemplo un productor vende un contrato de trigo enero; para cancelarlo por
compensación deberá comprar trigo enero. Con esta última operación cancela su
operación de venta original desligándose del compromiso asumido con el mercado
de futuros.

Un exportador compra maíz mayo; para cancelar ese contrato por compensación
deberá vender maíz mayo.

Conclusión

Un contrato de futuros es un acuerdo para realizar un intercambio determinado en

algún momento del tiempo. La fecha acordada de realización del intercambio
difiere de la fecha del acuerdo.

Los euromercados han contribuido a crear un mercado mundial de capitales, en

beneficio del crecimiento de la economía mundial. Sin embargo los distintos
operadores pueden estar en desacuerdo sobre los valores de las opciones si
difieren sobre la volatilidad futura del activo subyacente. Aunque la expresión
negociar la volatilidad se asocia a la negociación de opciones, éstas son una
apuesta sobre la volatilidad, si bien también son un instrumento de gestión del
riesgo.

Los contratos de futuros son obligaciones contractuales por las cuales el

comprador se obliga a pagar un precio negociado por la mercadería y el vendedor
se obliga a entregarla por ese precio al momento de vencimiento del contrato.
Los términos que están estandarizados en el contrato son la calidad, cantidad,
tiempo y lugar de entrega de cada producto. Lo único a determinar por las partes
es el precio, el cual se negocia libremente entre compradores y vendedores.

Los mercados de futuros cumplen dos funciones económicas principales:

descubren o informan acerca del precio futuro de un producto. De esta forma por
ejemplo el productor que siembra trigo, sabe al momento de sembrar cual será el
precio esperado al cual podrá vender su cosecha.

Permiten realizar transferencias de riesgo: Los llamados cubridores (o hedgers)

pueden mediante una cobertura transferir los riesgos de fluctuaciones de precios a
agentes especuladores que estén dispuestos a asumirlos. De esta forma los
mercados de futuros permiten lograr una distribución eficiente del riesgo entre
cubridores y especuladores.

Hoy en día existen una gran cantidad de contratos de futuros y opciones que se
operan en los mercados de todo el mundo. Estos contratos van desde productos
agrícolas hasta bonos del Tesoro, petróleo, oro, camarones congelados,
fertilizantes, índices bursátiles, divisas y tasas de interés.

Bibliografía

Linares Dora. (2005, Septiembre 17). Mercado de futuros. Recuperado de

https://www.gestiopolis.com/mercado-de-futuros/

Blog.monex.com.mx. (2019). El mercado de derivados ¿Qué es y cómo funciona?.

Recuperado de: https://blog.monex.com.mx/mercado-derivados-funcionan