Capital de Trabajo

UNIDAD CONCEPTO Y MANEJO DEL CAPITAL DE
TRABAJO
Introducción a la unidad
El capital de trabajo comprende los diferentes activos circulantes que tiene la
empresa y que, conjuntamente con el pasivo a corto plazo, le permiten realizar sus
operaciones propias y normales. Esta unidad refleja el aprovechamiento de los
diferentes subtemas que se estudiaron en esta unidad y tener el conocimiento sobre
la correcta administración de las cuentas: efectivo, cuentas por cobrar, inventarios
y pasivos a corto plazo.
Se está en condiciones de seleccionar los niveles de inversión óptimos para la

empresa y cuáles fuentes de financiamiento se tienen que aprovechar, pretendiendo
que ambos conceptos ayuden a la generación de utilidades en la empresa, que se
traducen en un rendimiento sobre la inversión que realizaron los accionistas.
Objetivo particular de la unidad
Explicar la estructura del capital de trabajo, así como su costo de inversión y las
formas de financiamiento que éste tiene, a través de un manejo adecuado del flujo
de efectivo, que la empresa maneja y opera.
Finanzas II
Licenciatura en Contaduría a Distancia 1
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Unidad IX. Concepto y manejo del capital de trabajo
Lo que sé
¿Crees que es conveniente conocer el nivel de trabajo adecuado que las empresas
deben mantener?
Para enviar tu respuesta, pulsa el botón Editar mi envío; se mostrará un editor de

texto en el cual puedes redactar tu información; una vez que hayas concluido, salva
tu actividad pulsando el botón Guardar cambios.
Temas de la unidad V
1. Estructura del capital de trabajo
2. Costo de inversión y de financiamiento del capital de trabajo
3. Información periódica
4. Determinación numérica del capital de trabajo
5. El concepto de flujo operativo
6. El manejo del flujo operativo dentro de la palanca financiera
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Resumen de la unidad
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Tema 1. Estructura del capital de trabajo
Objetivo del tema

Mencionar la estructura del capital de trabajo y calcular las razones financieras
que describen la estructura de capital de trabajo.
Desarrollo
Estructura del Capital de Trabajo1
Las empresas, en general, obtienen financiamiento de sus proveedores, de bancos,

o deben ciertas cantidades de dinero al fisco. Estas obligaciones deben cubrirlas en
un plazo de tiempo relativamente corto (menos de un año) y el importe global varía
día a día. Una característica adicional es que normalmente estas fuentes de
financiamiento son más baratas que las de largo plazo, y son más accesibles.
Por otra parte, las empresas mantienen cierta cantidad de dinero disponible,
inventarios para poder vender y otorgar financiamiento a sus clientes para aumentar
sus ventas. El importe de estas cuentas también varía día a día y representa las
inversiones que permiten que la planta productiva trabaje, que normalmente son
superiores a la deuda a corto plazo señalada en el párrafo anterior.
Con ello, el capital de trabajo es el importe en que la inversión a corto plazo

supera a la deuda a corto plazo, utilizado para que la empresa trabaje.
1
Cf. Finanzas Básicas, IMCP, FCA,UNAM ANFECA, p.88
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Una empresa que desea abrir una sucursal tal vez necesite comprar un local
comercial y mobiliario, pero sólo podrá trabajar si tiene mercancías, dinero para
comprar, pagar y clientes; sin embargo, tratará de tener la cantidad óptima de
recursos financieros invertidos en estos renglones, ya que lo que le permite crecer
y desarrollarse es la infraestructura de largo plazo como edificio o maquinaria; la
inversión de dinero (cheques o depósitos a plazo) se devalúa, así como la de
cuentas por cobrar a clientes. La de inventarios puede hacerse obsoleta.
El capital de trabajo, el exceso de activo circulante sobre pasivo a corto plazo es

una medida importante de la liquidez de una empresa. Una empresa que tiene una
escasa inversión en capital de trabajo no tiene liquidez y, por tanto, riesgo financiero
de quiebra.
El capital de trabajo se calcula como sigue:
Capital de Trabajo (en dinero) = Activo circulante - Pasivo a corto plazo
Capital de Trabajo (relación) = Activo circulante / Pasivo a corto plazo
El concepto de capital de trabajo2 se originó en el legendario pacotillero

estadounidense, quien solía cargar su carro con numerosos bienes y recorrer una
2
4 Fred Weston, Fundamentos de Administración Financiera, décima edición.
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ruta para venderlos. Dicha mercancía recibía el nombre capital de trabajo porque
era lo que realmente se vendía, o lo que rotaba por el cambio para producir
utilidades. Para adquirir la mercancía obtenía financiamientos, los cuales se
conocían como préstamos de capital de trabajo.
El ejemplo del pacotillero se podrá aplicar para todo tipo de empresas: industriales,
comerciales o de servicios, y para ello se requiere conocer cuál es el periodo de
conversión del efectivo, el cual se determina de la siguiente forma:
Periodo de conversión del inventario = Inventario / ventas por día
Ejemplo:
La Empresa Lirio S.A. tiene efectivo en caja y banco $ 300,000.00, y las inversiones
temporales son $ 100,000.00, como inventario de productos terminados la cantidad
de $ 3,500,000.00. Se realizan ventas anuales por $ 12,400,000.00, que al dividirla
entre 365 días, refleja una venta diaria de $ 33,972.60. Existen cuentas por cobrar
por $ 1,258,700.00, las cuentas por pagar son $ 3,300,000.00 y el costo de ventas
asciende a $ 6,456,700.00, que dividido entre 365 días resulta un costo de ventas
diario de $ 17,689.59. Si substituimos la información en la fórmula anterior, tenemos:
Periodo de conversión del inventario = $ 3,500,000.00 / $ 33,972.60 = 103 días
Indica que se requieren 103 días para poder vender los productos que se tienen
en el almacén.
También se requiere conocer el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar, cuál
es el promedio de tiempo en el que se convertirán a efectivo las cuentas por cobrar,
para lo cual se necesita:
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Periodo de Cobranza de las Cuentas por cobrar = Cuentas por Cobrar / Ventas
diarias
Con los datos del ejercicio anterior, tendríamos:
Periodo de cobranza de las Cuentas por cobrar = $ 1,258,700.00 /$ 33,972.60 =

37 días
La información anterior indica que las cuentas por cobrar se dilatan 37 días en
convertirse a efectivo.
Al analizar las cuentas por pagar, se tiene que determinar el tiempo promedio en
que se tienen que pagar en efectivo, para ello se tiene que utilizar la siguiente
fórmula:
Periodo de pago de las cuentas por pagar = Cuentas por pagar / Costo de ventas
diario
Al sustituir la información tendríamos:
Periodo de pago de las cuentas por pagar =

$ 3,300,000.00 / $ 17,689.59 = 186 días
La información muestra que las cuentas por pagar se cubren cada 186 días en
promedio.
Con los datos obtenidos estamos en condiciones de obtener el Ciclo de

Conversión del Efectivo, y con ello obtener lo siguiente:
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CONCEPTO DIAS
PERIODO DE CONVERSIÓN DEL INVENTARIO MÁS: 103
PERIODO DE COBRANZA DE LAS CUENTAS POR 37
COBRAR
SUMA 140
MENOS PERIODO DE PAGO DE LAS CUENTAS POR - 186
PAGAR
CICLO DE CONVERSIÓN DEL EFECTIVO - 46
Los datos anteriores indican que el efectivo se recupera en 140 días promedio, pero
las cuentas por cobrar se liquidan en 186 días, lo que le permite a la empresa contar
con 46 días para utilizar el dinero y al término pagar las cuentas por pagar.
ACTIVIDAD 1
Consulta la Bolsa Mexicana de Valores en su dirección electrónica:
http://www.bmv.com.mx/, elige una empresa del sector comercio y revisa su
información general, eventos relevantes, información corporativa e información
financiera.
A partir de la información de la empresa de elección, con la información financiera

calcula las razones financieras del capital de trabajo: capital de trabajo, periodo de
conversión del inventario, periodo de cobranza, periodo de pago de las cuentas por
pagar.
Realiza tu actividad en un procesador de textos, guárdala en tu computadora y una

vez concluida, presiona el botón Examinar. Localiza el archivo, ya seleccionado,
presiona Subir este archivo para guardarlo en la plataforma.
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Bibliografía básica
Autor Capítulo Páginas
Sitios electrónicos
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Tema 2. Costo de inversión y de financiamiento del capital de trabajo
Objetivos del tema

Identificar los costos de inversión y de financiamiento del capital de trabajo en las
empresas
Desarrollo
Costo de inversión y de financiamiento del capital de trabajo

Formando parte del activo circulante tenemos las siguientes cuentas:
a. Efectivo en caja y bancos

b. Inversiones en valores temporales
c. Cuentas por cobrar (clientes, deudores diversos, funcionarios y
empleados)
d. Inventarios (materia prima, producción en proceso y artículos terminados)
e. Pagos anticipados (Pólizas de seguros, rentas, papelería, intereses,
todos pagados por anticipado)
Las cuentas anteriores se trataron en el tema 2 y se marcaron las decisiones para

que la empresa pueda reducir las inversiones en estos renglones.
Formando parte de los pasivos a corto plazo aparecen:
a. Proveedores
b. Impuestos por Pagar
c. Acreedores Diversos
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En las unidades 5 y 6 se trató la administración de las cuentas por pagar y la forma

de aprovechar estos financiamientos sin que las utilidades resientan un quebranto
por el alto costo de los financiamientos.
Otra forma de determinar el capital de trabajo de la empresa en forma numérica:
Concepto Importe
Efectivo en caja y bancos $ 300,000.00
Inversiones temporales $ 100,000.00
Cuentas por cobrar $ 1,258.700.00
Inventarios $ 3,500,000.00
Pagos anticipados $ 0.00
Suma $ 5,158,700.00
Cuentas por pagar $ 3,300,000.00
Capital de trabajo $ 1,858,700.00
La cifra de $ 1,858,700.00 representa el capital de trabajo que tiene la empresa

para poder hacer frente a sus operaciones propias y normales.
Ambas cifras le son de utilidad al administrador financiero para tomar decisiones

en beneficio de la empresa.
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ACTIVIDAD 1
información general, eventos relevantes, información corporativa e información
financiera. Visita también la página web de la Comisión Nacional Bancaria y de
Valores, y revisa las tasas de interés de los créditos que normalmente cobran los
bancos a las empresas.
A partir de la información de la empresa de elección, con la información de las

razones financieras calculadas en el tema 1 identifica los costos de financiamiento
e inversión del capital de trabajo, y explica las decisiones que podrían tomarse para
aumentar la rentabilidad.
Realiza esta actividad en un procesador de textos, guárdala en tu computadora y,

una vez concluida, presiona el botón Examinar, localiza el archivo, selecciónalo y
haz clic en Subir este archivo para guardarlo en la plataforma.
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Tema 3. Información periódica
Objetivos del tema

Identificar la información financiera periódica de la empresa, así como la que es
útil para el Análisis del Capital de trabajo
Desarrollo
Información periódica
La información financiera obtenida de la elaboración de los estados financieros
básicos o principales es:
a. Balance General o Estado de Situación Financiera

b. Estado de resultados
c. Estado de variaciones en el Capital Contable
d. Estado de Cambios en la Situación Financiera
Siguiendo los ordenamientos de los Principios de Contabilidad generalmente

aceptados y de las normas de Información Financiera, se debe considerar el periodo
contable por un año natural (365 días), pero se harán separaciones por cada mes.
Contando con esta información se podrán hacer los cálculos del capital de trabajo y
tomar las decisiones sobre si se aumenta o disminuye su importe, situación que
será basada en los cambios económicos del la empresa, de las empresas del mismo
giro mercantil y de las condiciones del país.
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Los cambios que se podrán aplicar son:
a. Reducción del crédito a los clientes

b. Aumentar la rotación de los inventarios
c. Aumentar el crédito que se recibe de los proveedores y acreedores
ACTIVIDAD 1
información general e información financiera.
A partir de la información de la empresa de elección y con los estados financieros,

haz una lista de la información financiera periódica que la empresa está obligada a
presentar y que es útil para el análisis del capital de trabajo.

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Tema 4. Determinación numérica del capital de trabajo
Objetivos del tema

Calcular numéricamente el capital de trabajo
Desarrollo
Determinación numérica del capital de trabajo

Los elementos básicos de administración financiera indican que el capital de
trabajo se obtiene de la siguiente forma:
La fórmula se obtiene de una manera simple.
Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Corto Plazo
En el tema 3 se dio la explicación de estos conceptos y se hizo la relación con el

ciclo de conversión del efectivo, que son los elementos que se convierten en una
herramienta para la administración de la empresa.
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ACTIVIDAD 1

http://www.bmv.com.mx/, elige una empresa del sector comercio, revisa su

determina el capital de trabajo.
Para enviar tu actividad, pulsa el botón Guardar imagen y el ejercicio se guardará

como un archivo de imagen. Selecciona Examinar para localizarlo en tu
computadora y haz clic en Subir este archivo.
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Tema 5. El concepto de flujo operativo
Objetivos del tema

Explicar el flujo operativo y sus componentes mediante la información de los
estados financieros, así como el cálculo del capital de trabajo
Desarrollo
El concepto de flujo operativo
*Visión general
Hasta este punto hemos estado evaluando el funcionamiento histórico de una
empresa y la habilidad de su gerencia en tres áreas clave:
1) Completar el ciclo de conversión de activos y administrar
eficientemente la inversión en activos para generar ventas.
2) Administrar las operaciones y costos para generar ganancias.
3) Administrar el financiamiento de la inversión en activos a un riesgo
mínimo para los acreedores.
*Objetivos
Después de leer esta sección deberás entender la lógica del estado del flujo de
fondos, sus objetivos y su aplicación en la toma de decisiones empresariales.
*Lógica del flujo de fondos

El estado del flujo de fondos provee un eslabón entre dos estados: el estado de
situación financiera y el estado de resultados. Nos permite evaluar cuántos fondos
generó la empresa durante el período y cómo usó estos fondos. El estado del flujo
de fondos es, en resumen, una aproximación de los recibos y desembolsos de
fondos de una empresa durante el período.
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El estado de ganancias y pérdidas no es un estado del flujo de fondos; los recibos

y desembolsos de fondos no son iguales a los ingresos y gastos por dos razones:
1. Debido a los postulados de la contabilidad de acumulación, el ingreso neto,

según se informa en el estado de ganancias y pérdidas, no es igual a fondos. El
reconocimiento de ingresos no coincide necesariamente con el recibo de fondos, y
el reconocimiento de gastos no coincide necesariamente con desembolsos de
fondos a proveedores, empleados y otros acreedores.
2. Una empresa recibe fondos de fuentes que no están relacionadas directamente

con el proceso de devengar ingresos, y que por tanto, no están incluidos en el
ingreso neto. Éstos incluyen los fondos obtenidos de la emisión de acciones o
bonos, préstamos tomados al banco, venta de activos fijos, etc. De igual forma, la
empresa desembolsa fondos de transacciones que no están directamente
relacionadas con el proceso de devengar ingresos, y que por tanto, no se informan
en el estado de ganancias y pérdidas. Tales gastos incluyen aquéllos para el
fortalecimiento del inventario para ventas futuras, la adquisición de activos fijos,
pago de la porción principal dé la deuda, pago de dividendos, etcétera.
Objetivos del estado de flujo de fondos

El estado del flujo de fondos presenta información sobre las fuentes y usos de
fondos durante el periodo, según se ilustra
en el diagrama:
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Estado de flujo de fondos que permite conocer la aplicación que se realizó durante
el ejercicio
Fuentes de Uso de Fondos

Fondos
Utilidades
Netas de Aumento en
Operación Inversión de
Reducción en Compra de
inversiones Activo Fijo
Masa de
Ventas de Pago de deuda y
Fondos
Activos Fijos Pago de
Aumento en Redención de
Deuda acciones
Aumento en Pérdida Neta en

Patrimonio Operaciones
*Fuentes u origen:
Utilidad neta después de contribuciones, el exceso de ingresos por ventas sobre
gastos operacionales, es la fuente primordial de fondos en la mayoría de los
negocios. Sin embargo, como hemos visto, la ganancia neta según se informa en el
estado de resultados no es necesariamente igual a fondos.
Para aproximarse lo más posible a los fondos recibidos, los cargos que no suponen
desembolso de fondos, tales como la depreciación, que se deducen
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como gastos en el estado de ganancias y pérdidas, son añadidos nuevamente a la

ganancia neta al construir un estado del flujo de fondos.
Otras fuentes de fondos que no están relacionadas directamente con el proceso de

devengar ingresos,. Por lo tanto, no informadas en el estado de ganancias y
pérdidas, incluyen fondos recibidos de la reducción de una cuenta de activos, por
ejemplo, una reducción en la inversión de trabajo o la venta de activos fijos. Estas
fuentes de fondos son determinadas mediante la observación del cambio en las
cuentas del estado de situación desde el comienzo del período hasta el final del
período.
Una empresa también puede obtener fondos aumentando la deuda o emitiendo

acciones. A la larga, sin embargo, una empresa tiene que generar la mayoría de sus
fondos de sus actividades operacionales. Los accionistas potenciales no quieren
invertir en empresas no productivas y los bancos no están dispuestos a prestar
grandes sumas de dinero a empresas que no generen ganancias. La cantidad de
fondos que se pueden obtener emitiendo acciones a los dueños o tomando prestado
está limitada por el grado de éxito pasado de la empresa y las evaluaciones de sus
perspectivas futuras.
*Usos o aplicaciones:
Un uso principal de los fondos, después de los gastos operacionales que se
deducen de los ingresos en la determinación de ganancia, es la inversión en activos.
Cuando las ventas de una empresa van en aumento, por ejemplo, su inversión de
trabajo aumenta a medida que la empresa compra inventario adicional para
respaldar el crecimiento en ventas y mantiene en los libros cuentas a cobrar
adicionales. la inversión de trabajo ascendente, aunque es una transacción
operacional normal en el transcurso cotidiano de las actividades comerciales de la
empresa, no se informa en el estado de ganancias y pérdidas, ya que se relaciona
con inventario que todavía no se ha vendido.
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Los aumentos en la inversión de trabajo se determinan observando los cambios en

las cuentas del estado de situación que la componen desde el comienzo del periodo
hasta el final del periodo.
Además, la adquisición de activos fijos es frecuentemente un uso importante de

fondos. El desembolso de fondos para la compra de activos fijos no se informa en
el estado de ganancias y pérdidas, excepto mediante la distribución de un gasto de
depreciación a lo largo de la vida del activo fijo.
*La amortización de la deuda a largo plazo, constituye el uso clave de fondos

sobre el cual el banco desea concentrar. la amortización de la deuda requerida se
refleja como la porción corriente de deuda a largo plazo en el estado de situación
los intereses se incluyen como gasto en el estado de ganancias y pérdidas. Los
pagos de intereses y principal son considerados usos no discrecionales de fondos.
*Los dividendos, que representan pagos de financiamiento a los tenedores del

patrimonio, a veces son considerados también usos no discrecionales de fondos,
dependiendo de la empresa y de si está en manos privadas o del público en general.
*El estado del flujo de fondos es sencillamente un informe de los flujos de fondos
hacia y desde una empresa durante el período y es exactamente análogo a la
Declaración sobre Cambios en la Situación Financiera. Esta última define fondos
como capital de trabajo y explica los cambios en el capital de trabajo mediante la
explicación de los cambios en todas las cuentas que no son de capital de trabajo.
Un estado del flujo de fondos define fondos más restringidamente, i.e., como
efectivo, y explica el cambio en efectivo explicando los cambios en todas las
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cuentas del estado de situación, excepto la de efectivo. La Declaración sobre

Cambios en la Situación Financiera puede ser convertida en un estado del flujo de
fondos sencillamente convirtiendo el capital de trabajo provisto por las operaciones
al efectivo provisto por las operaciones.
En la alternativa, el estado del flujo de fondos puede ser preparado explicando los
cambios en la cuenta de ganancias retenidas y otras del estado de situación (con
excepción de la cuenta de efectivo) durante el período. Para el oficial del banco a
cargo del préstamo, el estado del flujo de fondos, es una forma más informativa de
los formatos sugeridos por S.H.C.P. para la declaración sobre Cambios en la
Situación Financiera.
El estado del flujo de fondos puede ser preparado en un sinnúmero de formatos,

dependiendo de los objetivos analíticos. Esencialmente, sin embargo, un estado del
flujo de fondos es sencillamente un resumen de fuentes y usos de fondos (fondos
de entrada, fondos de salida). Antes de demostrar cómo construir efectivamente un
estado del flujo de fondos en el formato usado, que resultará útil considerar la base
conceptual del análisis del flujo de fondos.
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ACTIVIDAD 1

determina el capital de trabajo.

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Tema 6. El manejo del flujo operativo dentro de la planeación financiera
Objetivos del tema

Identificar la importancia del flujo operativo para la planeación financiera en las
empresas
Desarrollo
El manejo del flujo operativo dentro de la planeación financiera

Para determinar el Flujo de Efectivo operativo se deben tomar en cuenta las ventas,
los costos y gastos, pero excluyendo el pago de impuestos y el costo de capital,
además de tomar en consideración los incrementos a las depreciaciones y
amortización por tratarse de partidas virtuales.3
Utilidad antes de intereses e impuestos

Más
Incremento a las depreciaciones y amortizaciones
Suma
Menos
Impuestos sobre el resultado
Flujo de efectivo Operativo
El resultado indica el efectivo generado a partir de las operaciones normales de la

empresa y la empresa se verá en problemas cuando el resultado presente cifras
negativas.
3
5 Ross Westerfield Jaffe Finanzas Corporativas, séptima edición.
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Para tener una herramienta adicional, las empresas deben determinar el estado de
flujo de efectivo, el cálculo muestra los conceptos por los que se recibirá el efectivo
y los conceptos por los que se tendrán salidas de efectivo.
Entradas de efectivo
a. Saldo inicial de caja, bancos e inversiones temporales

b. Aportaciones de Socios
c. Préstamos bancarios
d. Cobro a clientes y cuentas por cobrar
e. Ventas de contado
f. Ventas de activos fijos (no circulantes)
g. Ventas de desperdicio
h. Intereses cobrados
i. Dividendos cobrados
j. Otros
k. Total de efectivo disponible
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Salidas de efectivo
a. Pago a proveedores
b. Compras de contado
c. Pago de gastos (fabricación, administración y venta)
d. Pago de préstamos bancarios
e. Pago de intereses
f. Pago de dividendos
g. Reducciones por retiro de socios
h. Pago de impuestos
i. Pago de otros pasivos
j. Otros
k. Total de salidas de efectivo
La diferencia entre los ingresos y las salidas representa el saldo final de efectivo.
Estos cálculos se tienen que realizar cada mes y hacer la planeación por lo menos
por doce meses, situación que permitirá conocer en qué mes sobra dinero (buscar
la forma de invertirlo para generar un interés a favor) y cuáles meses muestran falta
de efectivo. Así, con toda oportunidad se tramitarán los financiamientos necesarios.
Estos conceptos se presentaron en el capítulo 1 al tratar la administración del
efectivo.
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Existe uno de los estados financieros básicos o principales, denominado Estado

de Cambios en la Situación Financiera, el cual presenta tres grandes grupos:
a. Recursos Generados por la operación

Que permite conocer si la empresa genera los recursos necesarios por medio
de las operaciones propias y normales.
b. Recursos Generados por Financiamiento
Este rubro muestra si la empresa se vio en la necesidad de obtener
financiamientos a largo plazo, bien sea por parte de los Socios o de Terceras
personas.
c. Recursos aplicados en inversiones
Muestra si la empresa realizo adquisiciones de activos fijos (no circulantes) o
cargos diferidos.
La información indicada en los grupos anteriores se presenta en forma comparativa

con el ejercicio anterior, elementos que permiten verificar si la actuación de los
administradores es correcta o no.
 Objetivos del estado de cambios en la situación financiera

Desglosar los orígenes provenientes de operaciones propias giro del negocio, así
como los relacionados con financiamiento e inversiones.
Desglosar las aplicaciones provenientes de operaciones propias del giro del

negocio, así como las relaciones con financiamiento e inversiones.
Formas de preparación del estado de cambios en la posición

financiera
1) Con base al capital de trabajo

Se utiliza cuando se considera que el concepto de recursos de corto plazo es lo
más relevante para la toma de decisiones.
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El concepto de capital trabajo implica que al activo circulante se le transforma

constantemente en el efectivo durante el curso de las operaciones, se utiliza el
efectivo para pagar el pasivo circulante que se originó como consecuencia del
financiamiento a corto plazo y se considera el remanente obtenido como un "fondo
común" de recursos con liquidez a corto plazo, disponibles para administración en
cualquier momento dado.
Es importante señalar que los únicos cambios que modificarán el capital de trabajo
son aquéllos que originan un movimiento dividido, por una parte en el corto plazo y
por otra parte en el largo plazo.
Ejemplo:
a. La reestructura de pasivos
b. Emisión de acciones
c. Venta de activos no circulantes en efectivo
2) Muestra el importe total del efectivo

Que ingresó y salió del negocio durante un período específico, mostrando las
causas de los aumentos o disminuciones de efectivo.
Formas de preparación de un flujo operativo

1º Método directo
Lo importante es identificar cuáles fueron las transacciones que trajeron efectivo a
la empresa y hacia dónde se destinaron dichos recursos.
Este procedimiento no se trata de hacer una distinción entre fuentes o aplicaciones

por operaciones normales, por financiamientos o inversiones.
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Se trata de un estado que muestra cuáles fueron las entradas y salidas de efectivo,
sin distinguir el tipo de decisión que originó tal movimiento.
Este formato se emplea para propósitos internos de la empresa y es muy utilizado

en los presupuestos de efectivo de la empresa.
2º Método indirecto. Ver archivo: pdf_unidad9tema6 (ANEXO 1)
Los temas anteriormente tratados corresponden a la administración a las fuentes de

financiamiento, las cuales tienen que ser utilizadas por el encargado de las finanzas
después de conocer en dónde pueden obtenerlas, para que se puedan utilizar esos
recursos; cuáles son los costos financiero directo o indirecto de ellas y qué garantías
se exigen para cubrir los financiamientos recibidos.
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ACTIVIDAD 1


identifica el estado financiero en el que se presenta el flujo operativo.

ACTIVIDAD 2
A partir de la información de la empresa de elección, explica:
Las características de los recursos generados por operación, por financiamiento y

los aplicados a inversiones.

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Autoevaluación
Contesta las preguntas que se muestran a continuación
1. Indica qué representa para la empresa contar con un capital de trabajo de $

2,000,000.00.
2. Cuando la empresa refleja un capital de trabajo de $ 980,600.00 negativo,
qué opciones tendría que buscar para corregir esta situación.
3. Cuando la empresa requiere obtener un financiamiento para incrementar o
fortalecer su capital de trabajo, qué tipo de financiamiento se recomienda.
4. Explica cómo interviene el capital de trabajo en la formulación del estado de
cambios en la situación financiera.
5. Explica, si el crédito que se ofrece a los clientes es de 60 días y el crédito
que se recibe de los proveedores es de 30 días, cómo se ve afectado el capital de
trabajo.
6. ¿En qué consiste el capital de trabajo?
7. ¿Cómo se obtiene el capital de trabajo?
8. ¿Cuál es la utilidad del flujo operativo?
9. Señala cuál es la utilidad tienen los fondos.
10. Describe en qué consiste un estado de cambio en la situación financiera,
señala cuáles son sus objetivos.
Copia y pega las preguntas en un procesador de textos, guárdalas en tu

computadora y una vez que concluyas el ejercicio presiona el botón Examinar para
localizar el archivo en tu computadora. Por último presiona Subir este archivo.
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LO QUE APRENDÍ
Elige la respuesta correcta a las siguientes preguntas.
1. La empresa La Luz S.A. determinó la siguiente información, por lo que requiere

calcular el capital de trabajo: efectivo $ 1,389.00, clientes $ 290.00, inventarios $
500.00 y proveedores por $ 100.00. Cuando determines el capital de trabajo,
indica cuáles serían tus recomendaciones.
a). El capital de trabajo es de $ 2,179.00 y es correcta la administración

b). El capital de trabajo es de $ 1,579.00 y deberían obtener más
financiamiento de proveedores.
c). El capital de trabajo es de $ 2,079.00 y se requiere que la inversión en
efectivo genere intereses.
2. Si formando parte del capital de trabajo aparecen saldos a cargo de clientes por
$ 3,000.00, recordando la administración de cuentas por cobrar, ¿qué podrías
sugerirle a la empresa?
a). Reducir el periodo de crédito.

b). Ofrecerles un descuento para recuperar su importe.
c). Enviar las cuentas con el abogado.
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3. Formando parte del capital de trabajo aparece el renglón de inventarios,

recordando la administración del inventario ¿qué le recomendarías a la empresa
para reducir el inventario de $ 5,000.00?
a). Efectuar la devolución al proveedor y reducir los gastos de mantener

el inventario.
b). Efectuar ventas anticipadas a los clientes para que ellos realicen los
gastos de mantener el inventario.
c). En el futuro, preparar el cálculo del lote económico para adquirir los
productos requeridos para la venta.
Pulsa el botón Comenzar para contestar las preguntas, si no deseas enviar tus
respuestas pulsa el botón Guardar sin enviar. Cuando lo consideres pertinente,
pulsa el botón Enviar todo y terminar.
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Glosario de la unidad
Capital de trabajo
Forma parte de la inversión, esto es, para que un proyecto opere requiere contar al
final del periodo de inversión con una caja mínima e inventarios de materias primas
y refacciones, entre otros, los cuales son necesarios para los ciclos operativos de
un proyecto o de cualquier empresa.
Capital de trabajo neto

Se obtiene por la diferencia entre activo circulante menos pasivo circulante y
considera los activos circulantes que son financiados con recursos propios de la
empresa.
Flujo operativo
Se utiliza para determinar el grado en el cual el flujo de liquidez difiere del nivel
reportado de ingresos operativos o de ingresos netos.
Planeación financiera
Estudia, evalúa y proyecta los conceptos y las cifras que prevalecerán en el futuro
de una empresa, para tomar decisiones en relación a las fuentes de financiamiento
y de inversión necesarias en la empresa.
Finanzas II
FCA-UNAM
MESOGRAFÍA
Finanzas II
FCA-UNAM
(ANEXO 1)
pdf_unidad9tema6
Bajo este método, es necesario establecer una distinción dentro de las fuentes y las
aplicaciones, clasificando la decisión que da lugar al movimiento de recursos en
alguna de las siguientes categorías:
Operaciones normales de la empresa
Financiamientos
Inversiones
Este enfoque es utilizado por las empresas para fines de uso externo.
Método directo de preparación de flujo de efectivo
FUENTES DE EFECTIVO: APLICACIONES DE EFECTIVO
Cobro a clientes Pago a proveedores

Venta de activos no circulantes Pago gastos de operación
Emisión de acciones Pago de gastos financieros
Ingreso por intereses Pago de pasivos bancarios
Pago de dividendos
Compra de activos no
Circulantes
Total de orígenes Total aplicaciones
Variación en flujo de efectivo

+ Saldo inicial en caja
= Saldo final en caja
METODO INDIRECTO DE PREPARACION DE FLUJO DE EFECTIVO
Finanzas II
FCA-UNAM
FUENTES DE EFECTIVO: APLICACION

EFECTIVO:
Utilidad neta APLICACIONES EN CAPITAL DE

TRABAJO:
+ Depreciación + Decremento en pasivo
circulante
+ Otros gastos no desembolsables + Incrementos en activo
Circulante
= Generación bruta de efectivo
= Total aplicaciones en C.T.
ORIGENES EN CAPITAL DE TRABAJO: APLICACIONES POR

FINANCIAMIENTO:
+ Decrementos en activo circulante + Decrementos en pasivo
Largo plazo
+ Incrementos en pasivo circulante
= Total fuentes C.T. = Total aplicaciones por

Financiamiento
ORIGENES DE FINANCIAMIENTO: APLICACIONES POR

INVERSION:
+ Incrementos en pasivo L.P. + Incrementos en activo
no circulante
+ Incrementos en capital contable
Finanzas II
FCA-UNAM
= Total fuentes por financiamiento = Total aplicaciones por

Inversión
ORIGENES POR INVERSION:

+ Decrementos en activo no circulante
= Total fuentes por inversi6n
Total orígenes Total aplicaciones
Variación flujo efectivo

+ Saldo inicial caja
=Saldo final caja
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
BASE CAPITAL NETO DE TRABAJO
FUENTES DE C.T. APLICACIONES DE C.T.
Utilidad neta APLICACIONES POR

FINANCIAMIENTO:
+ Depreciación + Decrementos en pasivo
Largo plazo
+ Otros gastos no desembolsables + Decrementos en capital
contable
= Generación bruta de efectivo
= Total aplicaciones por
inversión
ORIGENES POR FINANCIAMIENTO:
+ Incrementos en pasivo L.P. APLICACIONES POR

Finanzas II
FCA-UNAM
INVERSION
+ Incrementos en capital contable + Incrementos en activo
no circulante
= Total fuentes por financiamiento = Total aplicaciones por

financiamiento
ORIGENES POR INVERSION:
+ Decrementos activo no circulante
= Total fuentes por inversión
Total orígenes Total aplicaciones
Variación Capital de trabajo

+ Capital de trabajo inicial
= Capital de trabajo final
EJEMPO EMPRESA X
ESTADO DE POSICIÓN SITUACION FINANCIERA COMPARATIVOS
20X1 20X2
ACTIVOS
Caja y Bancos 175,042 177,689

Clientes 740,705 678,279
Inventarios 1,234,725 1,328,963
Gastos Anticipados 17,197 20,756
IVA acreditable 29,165 35,203
Finanzas II
FCA-UNAM
Circulante 2,196,834 2,240,890
Maquinaria y Equipo 1,538,495 1,596,886

Depreciación acumulada - 791,205 - 856,829
Inversión en subsidiarias 65,376
Fijo 747,290 805,433
Otros Activos 205,624 205,157
Total Activos 3,149,748 3,251,480
PASIVOS
Proveedores 136,793 148,427

Créditos bancarios 356,511 448,508
Impuestos por pagar 127,455 36,203
Acreedores diversos 164,285 190,938
Circulante 785,044 824,076
Créditos a Largo plazo 626,460 630,783
Total Pasivos 1,411,504 1,454,859
CAPITAL
Capital Social 420,824 420,828

Reservas de capital 361,059 361,158
Utilidades Retenidas 956,361 1,014,635
Total Capital 1,738,244 1,796,621
Pasivo más Capital 3,149,748 3,251,480
EJEMPO EMPRESA X
ESTADO DE RESULTADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 20X2
Ventas 3,992,758
Costo de lo Vendido 2,680,298
Finanzas II
FCA-UNAM
Utilidad Bruta 1,312,460
Gastos de Operación 801,395

Depreciaciones 111,509
Utilidad Operativa 399,556
Costo Financiero 85,274
Utilidad 314,282
I.S.R. Y P.T.U. 163,708
Utilidad Neta 150,574
Dividendos en efectivo 92,300

Utilidades Retenidas 58,274
Por consiguiente las diferencias resultantes de comparar ambos balances generales son las
siguientes:
Fuentes de Usos o
origen aplicaciones
ACTIVOS
Caja y Bancos 2,647

Clientes 62,426
Inventarios 94,238
Gastos Anticipados 3,559
IVA acreditable 6,038
Maquinaria y Equipo * 58,391
Depreciación acumulada * 65,624
Inversión en subsidiarias 65,376
Otros Activos 467
PASIVOS
Proveedores 11,634
Finanzas II
FCA-UNAM
Créditos bancarios 91,997
Finanzas II
FCA-UNAM
Impuestos por pagar 91,252

Acreedores diversos 26,653
Créditos a Largo plazo 4,323
CAPITAL
Capital Social 4
Reservas de capital 99
Utilidades Retenidas 58,274
TOTAL SUMAS 321,501 321,501
(*) Producto de la conciliación de la Maquinaria y equipo

Importe de la Depreciación (Resultados)
111,509
Más: Saldo de Maquinaria del último ejercicio 740,057
Menos: Saldo neto de Maquinaria del ejercicio anterior
(747,290)
Importe de Inversión en activo Fijo
104,276
Cifras y clasificación con las que se procede a formular el Estado de Generación

de fondos
FUENTES
OPERACIÓN
Utilidad neta 150,574
más partidas virtuales
Depreciación 111,509
Generación de Fondos 262,083
Más
Disminución en clientes 62,426
Aumento en Proveedores 11,634
Recursos Generados Operación 336,143
FINANCIAMIENTO
Crédito Bancario a corto 91,997
Finanzas II
FCA-UNAM
Crédito Bancario a largo 4,323

Aportaciones a Capital 103
Aumento en Acreedores 26,653
Disminución de otros Activos 467
Recursos Generados Financiamiento 123,543
USOS
OPERACIÓN
Aumento en Inventarios 94,238
Pago de Impuestos 91,252
Reducción del IVA 6,038
Recursos Utilizados Operación 191,528
FINANCIAMIENTO
Pago de Dividendos 92,300
Recursos Utilizados Financiamiento 92,300
INVERSION
Compra de Maquinaria 104,276
En Subsidiarias 65,376
Varios 3,559
Recursos Utilizados en Inversión 173,211
Fuentes Operativos 598,226

Usos Operativos 191,528
406,698
Fuentes Financiamiento 123,543
Usos Financiamiento 92,300
31,243
Fuentes en Inversión 0
Usos en Inversión 173,211
-173,211
Total Fuentes menos Usos 264,730
Generación de Fondos 262,083
Saldo 2,647
Efectivo al principio del Período 175,042
Efectivo al final del Período 177,689
Aumento en posición de efectivo -2,647
Finanzas II
FCA-UNAM
Finanzas II
FCA-UNAM

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Periodo de cobranza de las Cuentas por cobrar = $ 1,258,700.00 /$ 33,972.60 =

Al sustituir la información tendríamos:

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Costo de inversión y de financiamiento del capital de trabajo

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En las unidades 5 y 6 se trató la administración de las cuentas por pagar y la forma

Otra forma de determinar el capital de trabajo de la empresa en forma numérica:

La cifra de $ 1,858,700.00 representa el capital de trabajo que tiene la empresa

Ambas cifras le son de utilidad al administrador financiero para tomar decisiones

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Tema 4. Determinación numérica del capital de trabajo

Objetivos del tema

Determinación numérica del capital de trabajo

La fórmula se obtiene de una manera simple.

Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Corto Plazo

En el tema 3 se dio la explicación de estos conceptos y se hizo la relación con el

Consulta la Bolsa Mexicana de Valores en su dirección electrónica:

A partir de la información de la empresa de elección y con los estados financieros,

Para enviar tu actividad, pulsa el botón Guardar imagen y el ejercicio se guardará

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Tema 5. El concepto de flujo operativo

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