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    Practica

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    Vanessa Barrera
    Este documento presenta 8 problemas resueltos relacionados con el cálculo del costo de capital, el riesgo, el apalancamiento y la estructura de capital. Los problemas cubren temas como el cálculo del costo del capital accionario usando el modelo CAPM, el cálculo del costo de la deuda antes y después de impuestos, y el efecto del apalancamiento en las utilidades por acción y el rendimiento sobre el capital bajo diferentes escenarios económicos.

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    NOMBRE: Alejandra Encinas Montaño CÓDIGO: 6157283

    CURSO: 6°A FECHA: 20/09/2017

    PRÁCTICA N°3
    LIBRO ROSS CAPÍTULO 13: RIESGO, COSTO DE CAPITAL Y PRESUPUESTO DE CAPITAL

    1. Cálculo del costo del capital accionario: Las acciones comunes de Dybvig Corporation
    tienen una beta de 1.5. Si la tasa libre de riesgo es de 4.5% y el rendimiento esperado
    del mercado es de 11%, ¿cuál es el costo del capital accionario de Dybvig?
    SOLUCIÓN:
    CAPM =R F + β ( R M −R F )
    CAPM =4.5 %+1.5 ( 11 %−4.5 % )
    CAPM =0.1425 14.25 %

    2. Cálculo del costo del capital accionario: Devon Co., acaba de emitir un dividendo de
    2.40 dólares por acción común. Se espera que la compañía mantenga una tasa de
    crecimiento constante de 5.5% en sus dividendos por tiempo indefinido. Si la acción se
    vende en 52 dólares por acción, ¿cuál es el costo del capital accionario de la empresa?
    SOLUCIÓN:
    P 0= ¿
    r −g

    2.40
    52=
    r−5.5 %

    52 r−2.86=2.40
    r =0.1012 10.12 %

    3. Cálculo del costo del capital accionario: Las acciones de Country Road Industries tienen
    una beta de .85. La prima de riesgo del mercado es de 8% y los certificados del Tesoro
    tienen un rendimiento actual de 5%. El dividendo más reciente que pagó la compañía
    fue de 1.60 dólares por acción y se espera que los dividendos aumenten a una tasa
    anual de 6% por tiempo indefinido. Si cada acción se vende en 37 dólares, ¿cuál es su
    mejor estimado del costo del capital accionario de la empresa?
    SOLUCIÓN:
    CAPM =R F + β ( R M −R F )
    CAPM =5 % +0.85 ( 8 % )
    CAPM =0.118 11. 8 %

    P 0= ¿
    r −g
    1.60
    37=
    r −6 %

    37 r −2.22=1.60
    r =0.103 2 10.3 2 %

    4. Cálculo del costo de la deuda: Advance, Inc., necesita determinar el costo de su deuda.
    La empresa tiene una emisión de deuda en circulación con 12 años al vencimiento que
    se ha cotizado a una tasa de 95% de su valor nominal. Esta emisión efectúa pagos
    semestrales y tiene una tasa del cupón de 8% anual. ¿Cuál será el costo de la deuda
    antes de impuestos de Advance? Si la tasa tributaria es de 35%, ¿cuál será el costo de
    la deuda después de impuestos?
    SOLUCIÓN:
    Si el Valor Nominal es 1000$, su valor de mercado será 950$, su tasa antes de
    impuestos será la tasa cupón de 8%, y sus intereses 80$.
    1000−950
    80+
    12
    K i=
    1000+ 950
    2
    K i=¿0.2487 24.87 % o 12.43%¿
    Costo despues de impuestos=(1−tasatributaria) ×Tasa de endeudamiento
    Costo despues de impuestos=( 1−0.35 ) × 8 %
    Costo despues de impuestos=0.052 5.2 %
    5. Cálculo del costo de la deuda: Shanken Corp. emitió un bono a 30 años a una tasa
    semestral de 7% hace siete años. Hoy, el bono se vende en 108% de su valor nominal.
    La tasa tributaria de la compañía es de 35%. a) ¿Cuál es el costo de la deuda antes de
    impuestos? b) ¿Cuál es el costo de la deuda después de impuestos? c) ¿Qué es más
    relevante: el costo de la deuda antes de impuestos o después de impuestos? ¿Por qué?
    SOLUCIÓN:
    Si su valor nominal es de 1000$, su valor de mercado es 1080$, su tasa es de 7%
    semestral, por lo que su fecha de vencimiento será de 15 sem., los intereses serán de
    70$:
    1000−108 0
    7 0+
    30
    K i=
    1000+ 1080
    2
    K i=¿0.0647 6.47 %o 12.43 %¿
    Costo despues de impuestos=(1−tasatributaria) ×Tasa de endeudamiento
    Costo despues de impuestos=( 1−0.35 ) ×7 %
    Costo despues de impuestos=0.0455 4.55 %
    El costo después de impuestos porque, aunque las empresas pueden deducir sus
    pagos de intereses antes de pagar impuestos, los dividendos no son deducibles de
    impuestos.
    LIBRO ROSS CAPÍTULO 16: ESTRUCTURA CAPITAL

    6. UAII y apalancamiento: Money, Inc., no tiene deuda en circulación y su valor total de


    mercado es de 225 000 dólares. Se ha proyectado que las utilidades antes de intereses
    e impuestos, UAII, ascenderán a 19 000 dólares si las condiciones económicas son
    normales. Si existe una fuerte expansión económica, las UAII serán 30% mayores. Si
    hay una recesión, serán 60% menores. Money está considerando una emisión de deuda
    de 90 000 dólares con una tasa de interés de 8%. Los fondos se usarán para recomprar
    acciones de capital. Actualmente existen 5 000 acciones en circulación. En este
    problema haga caso omiso de los impuestos. a) Calcule las utilidades por acción, UPA,
    bajo cada uno de los tres escenarios económicos antes de que se emita deuda. Calcule
    también los cambios porcentuales en las UPA cuando la economía se expande o entra
    en recesión. b) Repita la parte a) suponiendo que Money procede a una
    recapitalización. ¿Qué observa?
    SOLUCIÓN

    RECESIÓN NORMAL EXPANSIÓN


    UAII $7.600 $19.000 $24.700
    INTERÉS 0 0 0
    Utilidad Neta $7.600 $19.000 $24.700
    UPA=UN/5000 $1.52 $3.8 $4.94
    ∆UPA $2.28≈-60% - $1.11≈+29%

    Si la empresa se somete a recapitalización:


    Valor total 225.000
    Precio de la acción= = =$ 45
    Acciones en circulación 5.000
    Deuda 90.000
    Acc . Recompradas= = =$ 2000
    Precio de la acc . 45
    Intereses=Deuda×i=90.000× 8 %=$ 7.200

    RECESIÓN NORMAL EXPANSIÓN


    UAII $7.600 $19.000 $24.700
    INTERÉS $7.200 $7.200 $7.200
    Utilidad Neta $400 $11.800 $17.500
    UPA=UN/5000 $0.13 $3.93 $5.83
    ∆UPA $3.8≈-96.61% - $1.9≈+48.31%

    7. UAII, impuestos y apalancamiento: Repita las partes a) y b) del problema 1 suponiendo


    que Money tiene una tasa tributaria de 35%.
    SOLUCIÓN

    RECESIÓN NORMAL EXPANSIÓN


    UAII $7.600 $19.000 $24.700
    INTERÉS 0 0 0
    IMPUESTOS $2.660 $6.650 $8.645
    UTILIDAD NETA $4.940 $12.350 $16.055
    UPA=UN/5000 $0.99 $2.47 $3.21
    ∆UPA $1.48≈-60% - $0.74≈+30%

    RECESIÓN NORMAL EXPANSIÓN


    UAII $7.600 $19.000 $24.700
    INTERÉS $7.200 $7.200 $7.200
    UAI $400 $11.800 $17.500
    IMPUESTOS $140 $4.130 $6.125
    UTILIDAD NETA $260 $7.670 $11.375
    UPA=UN/5000 $0.09 $2.56 $3.79
    ∆UPA -96.91% - +48.31%

    8. ROE y apalancamiento: Suponga que la compañía del problema 1 tiene una razón de
    valor de mercado a valor en libros de 1.0. a) Calcule el rendimiento sobre el capital,
    ROE, bajo cada uno de los tres escenarios económicos antes de que se emita deuda.
    Calcule también los cambios porcentuales del ROE en caso de una expansión
    económica y de una recesión, suponiendo ausencia de impuestos. b) Repita el inciso a)
    si se supone que la empresa procede a la recapitalización propuesta. c) Repita los
    incisos a) y b) de este problema suponiendo que la empresa tiene una tasa tributaria de
    35%.
    SOLUCIÓN

    RECESIÓN NORMAL EXPANSIÓN


    ROE
    Escriba aquí la ecuación .

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