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UNIDAD N° 4.

EL DINERO: ORIGEN Y FUNCIONES.______________________

Como un concepto un tanto limitado, podríamos definir lo que es el dinero de

la siguiente forma:

DINERO: es el medio de pago más aceptado universalmente.

Sin embargo, los economistas emplean la palabra en un sentido más específico:

DINERO es el conjunto de
activos de la economía
que utilizan los
individuos normalmente
para comprar bienes y servicios a otras
personas.

ORIGEN: los orígenes del dinero se remontan prácticamente a los de la propia

vida en sociedad donde, al no existir en la economía ningún artículo que se
acepte en general a cambio de bienes y servicios, los individuos debían recurrir
al trueque (es decir, al intercambio de un bien o servicio por otro) para
conseguir las cosas que necesitaban tener.

Cuando las economías se desarrollan, los hombres ya no truecan un bien por

otro sino que lo venden a cambio de un medio de pago de aceptación general,
con lo que puede decirse que desde la antigüedad ya se usaba un patrón común
de valor para efectuar pagos, el cual fue variando a lo largo del tiempo hasta
llegar a ser el Papel Moneda que se usa en nuestros días.
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Así, en el Imperio Romano se pagaba a los legionarios con sal (de allí la palabra
salario), moneda que fue reemplazada en la Edad Media y Moderna por el
dinero metálico (oro y, principalmente, plata) hasta llegar al dinero papel de
hoy.

LAS FUNCIONES DEL DINERO.

Según las funciones que cumple, puede afirmarse que el dinero es:

1. Medio de cambio.
2. Depósito de valor.
3. Unidad de cuenta.

1. Porque es un bien divisible, generalmente aceptado por el público para la

realización de transacciones y la cancelación de deudas y que, por tanto,
evita el trueque directo.

De manera frecuente se dice que cualquier cosa que sea generalmente

aceptada como medio de cambio en las transacciones es dinero.

2. Como el momento de la compra puede diferir del de la venta, es necesario

que el dinero no se desvalorice mientras se lo tiene en el bolsillo. Se dice
entonces que el dinero debe conservar valor para que funciones con
justicia en el intercambio y también para que se lo pueda ahorrar.

De allí esta importante propiedad de constituir un depósito de valor por la

cual los individuos pueden utilizarlo para transferir poder adquisitivo del
presente al futuro.

3. El dinero se usa también como unidad de cuenta, entendiéndose como tal

aquélla en la que se fijan los precios y se registran las cuentas. Es decir, se
lo utiliza como unidad porque sirve de medida de valor para calcular
cuánto valen los diferentes bienes y servicios.

CLASES DE DINERO:

El dinero puede adoptar diversas formas, así tenemos:

 Dinero – mercancía: se llama así al dinero que vale lo mismo como

unidad monetaria que como mercancía. Es decir, tiene un valor
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intrínseco ya que el artículo tendría valor aún cuando no se utilizara

como dinero.

Un ejemplo de dinero – mercancía es el oro, la plata y los metales

preciosos en general.

 Dinero fiduciario o dinero – signo: es aquél que como mercancía no

tiene el mismo valor que como dinero, pero mantiene su valor como
medio de cambio ya que el público CREE en él, cree en el valor que figura
impreso en el papel.

 Dinero de curso legal: es aquél que el gobierno ha declarado como

medio de cambio y como forma legal para efectuar transacciones y
cancelar las deudas.

Una institución monopoliza su emisión que puede adoptar la forma de

moneda metálica ó billetes.

 Dinero convertible: es aquél que se expresa en términos de otro bien u

otra unidad monetaria. Por lo general, el patrón en los que se expresa el
dinero convertible son los metales preciosos. En la Argentina, desde
1.991 el patrón es el dólar.

 Dinero bancario: son los depósitos en cuenta corriente que el público

posee en los bancos. También llamados depósitos a la vista, son los que
gozan de una disponibilidad inmediata para el titular (depósitos en
cuenta corriente).

 Cuasi – dinero: se llama así a los sustitutos próximos al dinero, tales

como dinero Plástico (Tarjetas), Bonos, Acciones, etc.

PROPIEDADES:
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Dado que el dinero es un medio de cambio, las cualidades que debe poseer son:

 Mayor grado de liquidez: la liquidez se define como la capacidad de un

activo de convertirse en dinero, y es claro que éste posee el máximo de
liquidez.

 Durabilidad: es decir, que pueda ser dispuesto y manipulado sin grandes

deterioros en poco tiempo.

 Divisibilidad: debe poder expresarse y subdividirse en pequeñas partes

con facilidad, sin pérdida de valor, de manera de que se puedan realizar
pequeños pagos.

 Transportabilidad: la mercancía utilizada como dinero debe tener un

valor elevado respecto a su peso, de forma tal que se pueda trasladar con
facilidad, aún en grandes cantidades.

 Almacenamiento: es la propiedad que permite acumularlo y conservarlo

con facilidad.

 Homogeneidad: cualquier unidad del bien utilizado como dinero debe ser
exactamente igual a las demás ya que, de lo contrario, los intercambios
serían muy difíciles.

 De oferta limitada: propiedad fundamental, de no ser así no tendría

valor económico.

EL BANCO CENTRAL Y LA CREACIÓN DEL DINERO:

En la mayoría de los países del mundo, los bancos centrales tiene el monopolio
de la emisión de la moneda de curso legal.

Es decir, los billetes y monedas que constituyen gran parte del dinero, son
creados por dicho organismo que es el que tiene a su cargo el control de todo lo
que tiene que ver con la cuestión monetaria de un país.

En nuestro país, este organismo es el Banco Central de la República Argentina

(BCRA), que es una entidad autárquica, siendo su capital propiedad del Estado.
Las relaciones con el Poder Ejecutivo las mantiene por intermedio del Ministro
de Economía.
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 LA BASE MONETARIA.

La cantidad de billetes y monedas (que es una variable stock) de una economía

está, necesariamente, en manos del público ó de los bancos.

Precisamente esta variable constituye lo que se denomina base monetaria y se

simboliza B.

Se define la BASE MONETARIA como la totalidad de billetes y

monedas emitidas que están en poder de
los particulares como Circulante (C) ó en el de
los bancos en calidad de Reservas (R).

Se tiene entonces:

B = C + R

Donde:

C : es el circulante o efectivo en manos de las personas.

R : son las reservas bancarias mantenidas como garantía de los depósitos por
exigencias del BCRA.

Estas reservas son dinero que los bancos tienen en el BCRA como garantía y
con el cual harían frente al retiro de depósitos que quisiera realizar la gente.

Vale decir que la Base Monetaria es la suma del Circulantes (C) más las
Reservas (R).
Tanto B, A y R son variables stock.

 LA OFERTA DE DINERO.

La cantidad de dinero u oferta monetaria se define

como la suma del efectivo en manos del público
más los depósitos en cuenta corriente
en los bancos (depósitos a la vista ).
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Es decir, que la oferta de dinero es la cantidad del mismo que está a disposición
de la economía en un momento dado del tiempo.

Entonces:

M = C + D

Donde C es el circulante y D son los depósitos a la vista ó de depósitos en

cuenta corriente.

Agregados monetarios:

La medición de la cantidad de dinero de una economía se realiza en distintos

paquetes o agregados, que son variables cuyos valores se relevan
periódicamente y su análisis es importante para el control de la salud de la
economía y la recomendación de políticas.

Los agregados monetarios se conforman, habitualmente, de acuerdo con el

grado de liquidez de sus componentes.

La liquidez es la cualidad de los instrumentos financieros para convertirse en

dinero es estado puro de liquidez (billetes), en el menor tiempo y costo
posible.

El instrumento más líquido de todos es el dinero en efectivo: los billetes y

monedas que tiene en su poder los habitantes de un país.
.
Casi tan líquido como el efectivo son los depósitos que las personas realizan en
los bancos comerciales: los depósitos en cuenta corriente (ó a la vista).

Así, el agregado monetario M1 está compuesto por:

M1 = C + Dcc

Donde:

C : es el circulante, o sea, la suma total de billetes y monedas.

Dcc : es la suma total de los depósitos en cuentas corrientes de los bancos de
todo el país.
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A medida que aumenta el número de agregados ( M 1, M2, etc.), se incluyen

instrumentos menos líquidos, como los depósitos a plazo fijo u otros
instrumentos tan poco líquidos que para convertirlos en dinero en efectivo se
tendría que esperar un tiempo largo ó asumir un costo de conversión alto.

En la Argentina, los más usados son el M1, que ya vimos, y el M3:

M3 = M1 + Dca + Dpf

Donde:

Dca : son los depósitos en caja de ahorro.

Dpf : son los depósitos a plazo fijo.

LA BASE MONETARIA, LA OFERTA MONETARIA Y EL MULTIPLICADOR

MONETARIO. ____________________________________

Como ya vimos, la base monetaria se define como la totalidad de billetes y

monedas emitidas que están en poder de los particulares como Circulante (C) ó
en el de los bancos en calidad de Reservas (R). También es llamada DINERO DE
ALTO PODER.

Por lo tanto, se hablará de creación de base o creación primaria de dinero

cuando aumente el valor de la base monetaria, a través de cualquiera de sus
componentes. Este proceso culmina con la entrada en circulación de billetes y
monedas recién impresos, lo que significa que es sólo el BCRA quien posee esta
atribución.

Pero: ¿pueden los demás bancos crear dinero? Resulta evidente que sí, ya que
multiplicarán la cantidad de dinero en función de la capacidad que posean de
crear depósitos.

En consecuencia, el mecanismo por el cual se crea dinero bancario surge,

precisamente, de la capacidad de la banca minorista (pública y privada) y del
resto de las entidades financieras para recibir depósitos en cuenta corriente (a
la vista) y realizar préstamos.

Y esto es lo que se conoce como creación secundaria de dinero y se

produce en la relación del Banco Central con el sector financiero mediante las
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reservas de garantía que éste exige a los bancos por los depósitos en cuenta
corriente que ellos han recibido de la gente y que se denomina “encaje
bancario”.

Así, tenemos que si el BCRA exige a los bancos que mantengan como reserva
sólo una fracción de los depósitos que reciben, por ejemplo, un coeficiente de
reserva ó de encaje del 20 %, el resto: 80% estaría en condiciones de ser
prestado, constituyendo lo que se llaman “reservas excedentes” o “reservas
libres” de los bancos y es la cantidad prestable de los bancos.

Entonces:

r = R = 0,2
D

Donde:

r : coeficiente de reserva ó encaje.

R : Reservas.
D : Depósitos.

Entonces, si r es 0,2 , quiere decir que por cada $100 depositados , el banco
sólo podrá prestar $ 80 e inmovilizar $ 20, puesto que :

R = 0,2 ; R = 0,2 ; R = 0,2 . 100 ; R = $ 20

D 100

Ahora, siguiendo el proceso, si el banco presta los $ 80 de reservas libres a

otro particular que, a su vez, los deposita inmediatamente en este u otro banco,
se repite la división en reservas de garantía ( 20 % de $ 80 = $16) y reservas
libres (el resto de los $ 80 , osea, $ 64).

Como vemos, el circuito se prolonga y de los $ 100 iniciales se hacen muchos

créditos y depósitos y la progresión al final, con los depósitos totales, sería:

$ 100 + $ 80 + $ 64 + $ 51,20 + $ 40,96 + ... = $ 500 (1)

Por su parte, las reservas totales serán :

$ 20 + $ 16 + $ 12,80 + $ 10,24 + ... = $ 100 .

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Nótese que la relación entre el incremento en las reservas y el incremento en

los depósitos resulta ser el INVERSO del PORCENTAJE de RESERVAS.
En otras palabras:

D = 1 .  R
r

Entonces, la suma anterior (1) puede simplificarse con la siguiente expresión :

D cc = 1 / r x dinero que entra en circuito.
Al cociente 1 / r se lo conoce como Multiplicador Bancario y puede
definirse como :

“la cantidad de dinero que genera el sistema bancario con cada

peso de reserva” 1.

Siguiendo el ejemplo anterior:

D cc = 1 / 0,2 . $ 100

D cc = $ 500 .

Por último, para poder expresar la relación entre la cantidad de dinero (u

oferta monetaria) y base monetaria, hay que establecer los supuestos
siguientes:

1. Que existe una relación constante entre el efectivo en manos del

público y los depósitos.

2. Que los bancos explotan al máximo sus posibilidades de concesión

de créditos, incrementando sus depósitos hasta el límite que les
impone el coeficiente de reservas.

Entonces, volviendo a la definición de Base Monetaria (B) , teníamos :

B = C + R (1 )

1
En Samuelson, : obra citada.
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Por su parte, si definimos R y su relación con los depósitos mediante el

coeficiente de reserva, tendremos:

R = r . D

Asimismo, sabiendo que la Oferta Monetaria es igual a:

M = C + D (2 )
corresponde también precisar el vínculo que tiene C con los depósitos :

C = a.D

Es decir, el público desea tener “a” unidades monetarias (pesos) por cada
unidad monetaria que tiene en depósito.

Si volvemos a escribir (1) y (2) , y se reemplaza C y R por sus iguales , se

tiene :

B = C + R (1 )

M = C + D (2 )

B = aD + rD

M = aD + D

Sacando factor común D en B y M :

B = (a+r ) D

M = (a+1) D

Dividiendo M por B :

M = (a+1)
B (a+r )

Y despejando M:

M = (a+1). B
(a+r )
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Llegamos así a definir la relación entre la Oferta Monetaria y la Base Monetaria,

que podemos expresarla de la siguiente forma:

Cantidad de dinero = Multiplicador x Base

Monetario Monetaria

Entonces, el aumento en M cuando aumenta B, se denomina Multiplicador

Monetario, e indica cuánto varía la cantidad de dinero por cada peso de
variación en la Base Monetaria.

El Multiplicador Monetario es mayor cuanto menor es el coeficiente de reserva

ó encaje de los bancos, ya que éstos podrán disponer más dinero para crear
créditos y depósitos.

CREACIÓN Y DESTRUCCIÓN DE LA BASE MONETARIA:

Recapitulando lo anteriormente expuesto, se tiene que quienes tienen

capacidad de crear dinero en una nación moderna son:

 El Banco Central mediante la emisión de billetes y la acuñación de

monedas. Este movimiento altera la base monetaria y, vía el
multiplicador, se modifica la cantidad de dinero.

 Los Bancos Comerciales, a través de la creación de depósitos a la vista

por medio de los préstamos que efectúan a particulares.

En base a lo señalado, queda claro también cómo puede destruirse dinero:

 El Banco Central reduciendo B.

 Los Bancos Comerciales disminuyendo sus préstamos.

LA DEMANDA DE DINERO.

Es la proporción de riqueza que los agentes económicos desean

mantener en forma de dinero.
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La demanda de dinero, al igual que la oferta, es un concepto “stock” y resulta

una relación funcional que vincula las necesidades de dinero por parte de la
comunidad en un momento dado del tiempo, con ciertas variables de las cuales
depende.

Para determinar esta función es necesario considerar los motivos por los
cuales se demanda dinero.

Factores de terminantes de la Demanda:

1. Motivo transacción: las empresas y particulares deben manejar dinero en

efectivo porque con él es más fácil y barato realizar las transacciones
(adquisición de factores productivos e insumos y bienes y servicios).

Dado que dichas compras están relacionadas con sus niveles de ingresos, se
puede escribir:

L1 y = f1 (Y) ; f´1 0

Donde:

L1 y : Demanda de Dinero por motivo transacción.

f1 (Y) : Nivel de Ingresos.

Esta expresión significa que la Demanda de Dinero por motivo transacción

depende del Nivel de Ingresos; cuando el ingreso aumenta la demanda de
dinero por este motivo también lo hace ( f´1 0 ).
En un ejemplo práctico, piénsese en una empresa que necesita $ 100 para
adquirir los insumos semanales de su producción, de pronto, ante un
incremento proporcional tanto de los precios como de los ingresos, la
empresa deseará y podrá seguir adquiriendo dichos insumos, aunque sean
más caros, porque sabe que al haber un aumento similar en el nivel de
ingresos, la gente también podrá seguir comprando sus productos aunque el
valor de éstos se incremente.

2. Motivo precaución: surge de la decisión que puedan tomar las personas ó

sujetos económicos de conservar dinero extra (en efectivo o cuentas
corrientes) para afrontar imprevistos, pérdidas inesperadas, posibles
compras ventajosas, etc.).
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En todos los casos, este deseo precautorio de conservar dinero también está
relacionado positivamente con el nivel de ingresos ya que la demanda de
dinero por este motivo crece conforme lo hace aquél; en consecuencia, puede
escribirse:

L2 y = f2 (Y) ; f´2 0

Esta expresión se lee: la Demanda de Dinero por motivo precaución (L2 y)

depende del Nivel de Ingresos f2 (Y), y aumenta cuando éste lo hace (f´2 0 ).

Los motivos transacción y precaución pueden reunirse en una única relación,

puesto que ambas demandas dependen de Y, y escribir:

L1 y + L2 y = f1 (Y) + f2 (Y)

En definitiva:

L y = f (Y) ; f 0

Vale decir que la demanda conjunta por los motivos transacción y precaución
(L y) depende de Y f (Y) y crece cuando lo hace el ingreso (f > 0).

Adviértase que L es la Demanda de Dinero Real, esto es: la demanda de dinero

en términos reales, es decir, cuando se relaciona el valor del mismo en función
de su poder adquisitivo.

3. Motivo especulación: este factor refiere a la decisión de las personas de

cuánto dinero desean conservar en efectivo para emplearlo cuando
exista la oportunidad de comprar activos en forma ventajosa, es decir, a
precio reducido, o bien, mantener dinero disponible a la espera de una
perspectiva económica más propicia.

Así, la demanda de dinero que responde a este motivo especulativo,

puede escribirse formalmente:

L i = g (i) ; g´i 0

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Que se lee: la Demanda de dinero por motivo especulación (Li) es

función de la tasa de interés (g (i) ) y es tal que desciende cuando
aumenta la tasa de interés (g´i 0 )

Si se tienen en cuenta los tres motivos, la demanda total de dinero es:

L = l1 Y + l2 i ; l1 0 ; l2 0

Esto es, la demanda total de dinero (L) depende de Y e i y es tal que crece con
mayores niveles de Y (ly 0 ) y disminuye cuando i aumenta (li 0 ).

COSTO ALTERNATIVO DEL DINERO :

Como vimos, la demanda de dinero (L), que es la cantidad de dinero que los
individuos desearían tener en un momento dado, es función creciente del
ingreso ó renta real (Y) y decreciente de la tasa de interés (i).

Es decir, que las personas desearán más dinero conforme aumente el ingreso
real y menos dinero cuanto más elevada sea la tasa de interés.

En términos gráficos, la FUNCIÓN DEMANDA DE DINERO se representa:

i
L (Y2)
io
L (Y1)

L (Y0)
i1

0 L0 L1 L
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En la figura se aprecia lo que se decía anteriormente: a medida que i es más

alto (dado Y) es menor la cantidad de dinero o preferencia por la liquidez
(como la llamaba Keynes).

EQUILIBRIO DEL SECTOR MONETARIO.__________________________

Reuniendo toda la información disponible acerca del sector monetario, se tiene

lo siguiente:

(1) Demanda total de dinero :

L = L1 Y + L2 i ; L1 0 ; L2 

(2) Oferta Monetaria Real :

M* = M*
P

(3) Condición de equilibrio :

L = M

La ecuación (1) no requiere explicación por cuanto se ha trabajado sobre ella

en el punto anterior.

La ecuación (2) define la cantidad real de dinero y que resulta de dividir la

oferta nominal por el nivel general de precios.

Por fin, la ecuación (3) refleja la condición de equilibrio del mercado monetario.