1

ACTIVIDAD 7

Informe Sobre Las Dificultades Y Los Problemas Al Calcular el EVA , el AUADI y el

Costo Promedio Del Capital

Presentado por

Yesica Yulieth Vargas – Id: 609342

Jorge Alexander Alarcón – Id: 80207562
Brenda Yohana Díaz – Id: 603229
Wainer Andrés Sierra – Id: 543067

Docente:
Luz Darys Vanegas

Corporación universitaria minuto de Dios

Análisis Financiero
Soacha - Cundinamarca
 2

INTRODUCCIÓN

El objetivo de este trabajo consiste en proponer procedimientos para el cálculo

del EVA y su utilización como una herramienta imprescindible en el complemento a la

información suministrada por otros indicadores financieros tradicionales. Este estudio

permitirá, conocer primeramente que es el EVA, y el análisis de los resultados del

cálculo del EVA y las propuestas y recomendaciones que se ofrecen para incrementar

la creación de valor en la entidad, teniendo en cuenta las dificultades que se presentan

para ello.

El principal del problema de esta investigación es cómo calcular y analizar en la

empresa a través del EVA, adaptando este mecanismo a sus particularidades, para el

desarrollo del trabajo se ha tenido en cuenta el valor generado en las empresas debe

basarse en procedimientos de cálculo y análisis que se corresponda con las

particularidades internas del entorno de esta entidad. Las dificultades y los problemas

que se pueden presentan en la compañía a la hora de calcular estos indicadores e

inmediatamente las estrategias de solución para enfrentar las dificultades que se

encontraron y que así mismo permitan que quede un importe cada vez se cobran mis

gastos y quede satisfecha la rentabilidad mínima por parte de la organización.

 3

DESARROLLO

El EVA (El Valor Económico Agregado) es una herramienta financiera que podría

definirse como el importe que queda una vez que se han deducido de los ingresos la

totalidad de los gastos, incluidos el costo de oportunidad del capital y los impuestos. El

EVA se compone de tres variables muy importantes para su cálculo como lo son el

WACC (Weighted Average Cost of Capital), la utilidad después de impuestos y los

activos contables. [ CITATION DIN19 \l 9226 ]

Estrategias significativas que nos permite identificar el EVA.

1. Reducir tiempos muertos y costos de consumo de materia prima

2. Mejorar la satisfacción del cliente

3. Conocer su mercado y sus tendencias

4. Mantenimiento que utiliza la empresa

5. Identificar problemas de cobranza

6. Eliminar errores de precios y pedidos

7. Favorecer a los clientes con convenios de financiamiento

8. Reducir sus inventarios, mejorar la coordinación de los proveedores

9. Vender activos ociosos, obsoletos y redistribuir los recursos

10. Reconstruir en lugar de reemplazar.

Para el cálculo del EVA se utilizan variables o elementos que componen la ecuación

del EVA, los cuales son representativos de la situación económica-financiera de la

entidad y de su vida comercial; ellos son:

* Capital Invertido * Utilidades * Costo de Capital

 4

Criterios para la determinación del EVA

El EVA podría definirse como el importe que queda una vez cubiertos todos los

gastos y satisfecha la rentabilidad mínima esperada por parte de los inversores.

La principal innovación del EVA es que incorpora el costo de capital en el cálculo del

resultado del negocio, y su principal finalidad es inducir el comportamiento de los

gerentes, orientándolos a actuar como si fuesen los inversionistas del negocio.

Ventajas del EVA

Es fácilmente comprensible para sus usuarios a diferencia del valor actual neto, en

la evaluación de inversiones. Se puede calcular en cualquier empresa a diferencia del

valor mercado de las acciones que solo puede conocerse en las empresas que cotizan

en bolsa. Permite evaluar cada uno del centro de responsabilidad de la empresa, a

diferencia de indicado-res más global como el beneficio por acción o el valor de

mercados de las acciones.

 Evita prácticas corto-placidas en las decisiones de inversión, a diferencia del

ROI.

 Desincentiva la manipulación del resultado contable, a diferencia del beneficio

por acción.

 Tiene en cuenta que los fondos del accionista también tienen un costo, a

diferencia del beneficio por acción o el ROI.

 Considera el riesgo de los recursos financieros utilizados.

 5

Desventajas del EVA

Las utilidades de las actividades ordinarias pueden ser víctimas de prácticas de

contabilidad crea-tiva que las pueden desvirtuar. Entre estas prácticas cabe destacar el

incremento de los ingresos o la reducción de gastos para que dicho resultado parezca

más elevado. Por este motivo, para cal-cular el EVA se recomienda ajustar las

utilidades (calculadas según los principios contables vi-gentes) de acuerdo con la

realidad económica de las transacciones efectuadas en el periodo.

Si se utiliza el valor contable de los activos, que puede ser muy diferente del valor

de mercado, se desvirtúa el EVA. Este problema podría corregirse si se sustituye el

valor contable de los acti-vos por el valor de mercado de los mismos. No tienen en

cuenta las exportaciones de futuro. Por este motivo, se recomienda efectuar proyec-

ciones de los EVA futuros de la empresa y calcular el valor actual de los mismos.

E.V.A. =Utilidad después de impuesto – (C.P.P.C. * (Activo Total – Pasivo

corriente))=$

La utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de impuestos

(UAIDI) ( - ) el valor contable del activo ( x ) el costo promedio del capital. El UAIDI se

obtiene sumando a la utilidad neta los intereses y eliminando las utilidades

extraordinarias.

Para el cálculo del EVA se opera asi

RN: Representa el resultado neto después del impuesto a las utilidades.

CPPC: Tasa de costo promedio ponderado de capital de la empresa.

Cap.: Capital invertido por la empresa.

 6

Resultado Neto

La fórmula para calcular el Resultado Neto es la siguiente:

Resultado Neto = Utilidad de la Gestión (+) Ajustes

Entre los ajustes que habitualmente afectan al Estado de Resultados para el cálculo del

EVA se encuentran las siguientes dificultades.

 Eliminar todos los intereses perdidos (Devengados a favor de terceros).

 Eliminar todos los intereses ganados.

 Eliminar toda amortización de bienes intangibles.

 Eliminar todo costo de investigación y desarrollo cargado que exceda el 10% de

las ventas del período.

 Eliminar los resultados por actividades no operativas y no vinculadas al negocio.

Dificultades y problemas para calcular el EVA dentro de una organización.

El Valor económico agregado, es el excedente de los ingresos sobre los gastos,

incluyendo impuestos y el costo de oportunidad del inversionista. Considera todos los

factores que inciden en la productividad de la empresa. En otras palabras, EVA es lo

que queda después de atender los gastos y satisfacer la rentabilidad mínima esperada

por los propietarios, de esta manera, se observa cómo la empresa, utilizando sus

recursos, genera o destruye valor.

Diferencia entre EVA y utilidad

El EVA, considera el costo de las diferentes fuentes de financiación; la utilidad en el

estado de resultados sólo tiene en cuenta los gastos financieros derivados de la deuda,

omitiendo el costo de oportunidad de los inversionistas.

 7

Al determinar la utilidad antes de intereses e impuestos, EVA, considera utilidades

operacionales, sin hacer alusión a las no operacionales, por no corresponder al

desarrollo del objeto social de la compañía.

El EVA, no se limita por normas y principios contables que pueden distorsionar la

medición del valor, para su cálculo, se requiere de ajustes, que desliguen Visión

Contable la utilidad de dichos principios y así determinar, de mejor manera, el valor de

la empresa. Seguidamente, se mencionan algunas prácticas que distorsionan el valor y

que se deben revaluar de acuerdo con las necesidades internas de cada empresa y así

contribuir a mejorar las decisiones gerenciales. [ CITATION CAR17 \l 9226 ]

Dificultades y problemas para calcular el UODI.

Para este cálculo es necesario tomar medidas respecto a los puntos mencionados

sobre la alteración de las utilidades para efectos de disminución de rubros al momento

de la aplicación de impuestos. Se hace necesario que el AUDI sea una magnitud fiable

y pueda servir de punto de comparación con otras empresas de su misma naturaleza.

Es por eso que se recomienda recalcular las utilidades introduciendo los ajustes

necesarios para que se muestre lo más cerca posible de la realidad económica de la

entidad y se realicen las correcciones de los efectos de las normas contables que

puedan estar alejando la realidad por causa de la contabilidad creativa.

Dificultades y problemas para calcular el CCPP ó WACC dentro de una

organización.

El WACC, de las siglas en inglés Weighted Average Cost of Capital, también

denominado coste promedio ponderado del capital (CPPC), es la tasa de descuento

 8

que se utiliza para descontar los flujos de caja futuros a la hora de valorar un proyecto

de inversión.

Factores que escapan al control de la compañía

Niveles de las tasas de interés: En épocas en que la inflación es bastante

elevada, el Banco Central suele elevar la tasa de referencia, la cual a su vez ocasiona

un aumento en las demás tasas. Este aumento general de las tasas de interés provoca

un aumento en el costo de todos los componentes del capital y, por consiguiente, en el

WACC.

Tasas tributarias: El principal efecto de las tasas tributarias se puede apreciar en el

costo de la deuda. Cuando el impuesto a la renta aumenta, el costo de la deuda

después de impuestos disminuye, por lo que resulta conveniente financiarse con

deuda. El efecto de las tasas tributarias también se da también a través del impuesto a

los ingresos y el impuesto a las ganancias de capital; por ejemplo, si ocurre una

disminución en el impuesto a las ganancias de capital, los inversionistas se van a

mostrar más dispuestos a adquirir acciones y, por consiguiente, va a haber una

disminución en el costo de las acciones comunes. (Urtiz, 2018)

Factores que la compañía puede controlar

Política de la estructura de capital: La estructura de capital se refiere a la forma

cómo se financia la empresa. De todos los componentes del capital, la deuda es la

fuente de financiamiento más barata, sin embargo, un excesivo nivel de deuda

acrecienta las probabilidades de que quiebre una empresa y con ello el costo de la

quiebra; por lo tanto, el WACC aumenta. Una empresa puede adoptar su estructura
 9

óptima de capital y con ello minimizar el WACC; sin embargo, ello no significa que

todas las empresas se financien de acuerdo a su estructura óptima de capital.

Política de dividendos: Anteriormente se señaló que, al obtener utilidades, una

empresa puede retener las utilidades y reinvertirlas, repartir totalmente las utilidades

entre los accionistas mediante dividendos o retener una parte de las utilidades y repartir

la parte restante entre los accionistas: esto se conoce como política de dividendos. La

política de dividendos, como señalan Brigham E. y Houston J. (2008, p. 523), se orienta

a la maximización del precio de la acción mediante el equilibrio entre los dividendos

que paga la empresa actualmente y la tasa de crecimiento de los dividendos en el

futuro, la cual es posible reteniendo las utilidades. Por tal motivo, la política de

dividendos incide en el WACC.

Política de inversión: Por lo general, las empresas invierten en proyectos que

presentan un riesgo similar al giro del negocio; sin embargo, puede darse el caso de

que algunas empresas decidan invertir en proyectos de bajo o alto riesgo en relación al

riesgo de la empresa y cuando eso ocurre, hay un impacto en el WACC

Por otro lado, uno de sus inconvenientes es que el WACC, supone que la estructura

de capital se mantiene constante, por lo que no contempla la posibilidad de que en el

futuro la empresa reduzca o aumente su nivel de endeudamiento.

En conclusión, no existe un método perfecto para evaluar proyectos de inversión,

sino que se recomienda una combinación de ellos (WACC; VAN; TIR) para obtener la

mejor estimación posible. [ CITATION INC18 \l 9226 ]

 10

CONCLUSIONES

Como conclusión se procede a dar las dificultades y los problemas que se

presentan en una organización al momento de calcular el EVA, porque al realizar los

cálculos de los gastos que se presentan en la organización y el costo de capital se

puede incurrir en errores, se debe emplear buenos métodos de cálculos en los cuales

sean confiables de resultados y así se logra que el manejo del personal de la

organización en cuanto a cálculo de costos, gastos y capital. Con respecto al UAIDI es

muy importantes que sea reflejado con el valor de los salarios e interés sobre las

prestaciones. Teniendo en cuenta que para llegar a este resultado se hace necesario

obtener los valores del UODI utilidad después de impuestos y el CCPP. Costo de

capital promedio ponderado. Todos estos cálculos requieren de información contable la

cual para efectos de precisión necesitan de valores reales no intervenido ni modificados

para efectos de mejorar la imagen dela compañía además de la evasión de cargas

 11

tributarias y demás modificaciones cuyo objetivo es distorsionar la realidad económica

de una empresa empleando contabilidades creativas.

Por otra parte, existen variables que ejercen influencia sobre los valores objeto de

estudio, como lo son las variaciones tributarias en impuestos de renta, a las ganancias

y de capital entre otros, que las empresas no pueden controlar. Las entidades poseen

herramientas de maniobra al interior de su organización como lo son las políticas de

estructura de capital de inversión y de dividendos los cuales permiten ajustar

parámetros para mejorar sus indicadores financieros y alcanzar sus objetivos. Todas

estas dificultades pueden solventarse apoyándose de otros indicadores para reducir el

margen de incertidumbre

REFERENCIAS
ASTROS, I. J. (s.f.). Monogragias.com. Obtenido de
https://www.monografias.com/trabajos104/politica-dividendos/politica-
dividendos.shtml
DINERO. (04 de 03 de 2019). Obtenido de DINERO :
https://www.dinero.com/empresas/articulo/que-es-el-eva-y-como-se-
calcula/239711
empresa actual. (24 de Mayo de 2016). Obtenido de
https://www.empresaactual.com/el-wacc/
INCP . (01 de 12 de 2018). Obtenido de INCO: https://www.incp.org.co/costo-de-
capital-promedio-ponderado-ccpp-o-wacc/
LOPEZ, C. (21 de 10 de 2017). GENTIOPOLIS. Obtenido de GENTIOPOLIS:
https://www.gestiopolis.com/valor-economico-agregado-eva-y-gerencia-basada-
en-valor-gbv/
Urtiz, L. (02 de Myo de 2018). Obtenido de https://slideplayer.es/slide/11813057/
12