TALLER APALANCAMIENTO I - Datos

Ejemplo 1.
Si en el balance general de la empresa figura $ 40.000.000 de deuda a largo

plazo y $ 60.000.000 de capital social, determine la estructura de capital de la
empresa.
ESTRUCTURA DE CAPITAL
FUENTE MONTO PORCENTAJE

Deuda a largo plazo 40,000,000 40%
Capital social 60,000,000 60%
TOTAL 100,000,000 100%
En este momento la empresa dispone decapital de $100,000,000 para financiar sus proyectos,
representados así: 40% de deuda a largo plazo y 60% de capital social.
Ejemplo 2.
La empresa requiere determinar la estructura de capital que posee, para esto revisa su balance
general.
BALANCE GENERAL
ACTIVO
Efectivo 145,000
Cuentas por cobrar 625,000
Inventarios 422,500
Otros activos corrientes 217,500
Propiedad, Planta y Equipo 2,325,000
TOTAL ACTIVO 3,735,000
PASIVO
Deuda a corto plazo 450,000
Cuentas por pagar 150,000
Gastos causados por pagar 375,000
Impuesto de renta 173,250
Deuda a largo plazo 1,140,000
TOTAL PASIVO 2,288,250
PATRIMONIO
Capital social 450,000
Ganancias retenidas 645,000
Reservas obligatorias 35,175
Utilidad del ejercicio 316,575
TOTAL PATRIMONIO 1,446,750
PASIVO Y PATRIMONIO 3,735,000
ESTRUCTURA DE CAPITAL
CONCEPTO MONTO PORCENTAJE

Deuda a largo plazo 1,140,000 71.7%
Capital social 450,000 28.3%
TOTAL $ 1,590,000 100%
En este momento la empresa dispone de un capital de $ 1,590,00 para financiar
sus proyectos, representados así: 71,70% de deuda a largo plazo y 28,30% de
capital social.
Suponga que se tiene la siguiente información para el año 2019:
Capacidad de producción en unidades 27,000

Volumen de producción y ventas en unidades 18,000
Precio de venta unitario $ 1,600
Costo variable unitario $ 1,000
Costo y gastos fijo de operación $ 4,500,000
Para el año 2020 se considera un aumento en producci 20%
Se pide conocer el grado de impacto en la utilidad operacional (GAO Grado de

Apalancamiento Operativo), interpretarlo y comprobarlo.
ESTADO DE RESULTADOS
A 31 DE DICIEMBRE DE 2019
Ventas 28,800,000
- Costo Variable 18,000,000
= Margen de Contibución (MC) 10,800,000
- Costos y Gastos Fijos de Operación 4,500,000
= Utilidad Operacional (UAII) 6,300,000 Por cada peso que se
incremente el MC, la UAII
Si utilizamos la fórmula 1 para determinar el GAO: se incrementará en $1,71
GAO = M. de C. / UAII = 1.71
Interpretación: por cada punto de incremento en el margen de contribución, a partir

de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000, la utilidad antes de intereses e
impuestos se incrementará en 1,71 puntos.
Comprobación:
INICIAL AUMENTO DISMINUCIÓN
Ventas 28,800,000 34,560,000 23,040,000
- Costo Variable 18,000,000 21,600,000 14,400,000
= Margen de Contribución (MC) 10,800,000 12,960,000 8,640,000
- Costos y Gastos Fijos de Operación 4,500,000 4,500,000 4,500,000
= Utilidad Operacional (UAII) 6,300,000 8,460,000 4,140,000
Utilizar la fórmula 2 del GAO para el aumento:
GAO = Δ% UAII / Δ% VENTAS = 1.71

Δ% UAII = (UAII aumento / UAII inicial) - 1 0.34
Δ% VENTAS = (Vtas. aumento / Vtas. inicial) - 1 0.20
Interpretación: por cada punto de incremento en ventas, a partir de 18.000 unidades

de producción y hasta 27.000 unidades, la utilidad operacional se incrementará en
1,71 puntos.
Por lo anterior, si se incrementan las ventas en 20%, la utilidad operacional se
incrementará en 34%
Es decir, que la variación en las utilidades es 1,71 veces la variación en las ventas.
Ahora utilizar la fórmula 2 del GAO para la disminución:

GAO = Δ% UAII / Δ% VENTAS = 1.71
Δ% UAII = (UAII disminución / UAII inicial) - 1 (0.34)
Δ% VENTAS = (Vtas. disminución / Vtas. inicial) - 1 (0.20)
Interpretación: por cada punto de disminución en ventas, a partir de 18.000

unidades, la utilidad operacional se disminuirá en 1,71 puntos.
Por lo anterior, si disminuyen las ventas en 20%, la utilidad operacional se
disminuirá en 34%
Por cada peso que se
incremente el MC, la UAII
se incrementará en $1,71
Información adicional para el Apalancamiento Financiero:
Monto de la deuda $ 6,000,000

Costo de la deuda 20%
Tasa de impuestos 25%
Reserva legal 10%
Número de acciones 800
ESTADO DE RESULTADOS INICIAL AUMENTO DISMINUCIÓN

Ventas 28,800,000 34,560,000 23,040,000
- Costo Variable 18,000,000 21,600,000 14,400,000
= Margen de Contribución 10,800,000 12,960,000 8,640,000
- Costos y Gastos Fijos de Operación 4,500,000 4,500,000 4,500,000
= Utilidad Operacional (UAII) 6,300,000 8,460,000 4,140,000
- Intereses financieros 1,200,000 1,200,000 1,200,000
= Utilidad antes de impuestos (UAI) 5,100,000 7,260,000 2,940,000
- Impuesto de renta 1,275,000 1,815,000 735,000
= Utilidad neta 3,825,000 5,445,000 2,205,000
- Reserva legal 382,500 544,500 220,500
= Utilidad del ejercicio 3,442,500 4,900,500 1,984,500
Utilidad por acción (UPA) $ 4,303 $ 6,126 $ 2,481
Por la fórmula 1 del GAF se resuelve así:
GAF = UAII / UAI = 1.24
Interpretación: Por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de intereses e impuestos, a
partir de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000 unidades, la utilidad antes de impuestos se
incrementará 1,24 puntos.
Ahora por la fórmula 2 del GAF para el aumento se comprueba así:
Δ% UPA (UPA aumento / UPA inicial) -1 0.42

GAF = ------------ = ---------------------------------------------- = 1.24
Δ% UAII (UAII aumento / UAII inicial) - 1 0.34
Interpretación: Por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de intereses e impuestos, a
partir de 18.000 unidades de producción y hasta 27.000, la utilidad por acción se incrementará en 1,24
puntos.
Es decir, que la utilidad por acción es 1,24 veces la utilidad operacional. Igualmente, un incremento en la
utilidad operacional del 34% equivale a un incremento en los dividendos del 42%.
Ahora por la fórmula 2 del GAF para la disminución se comprueba así:
Δ% UPA (UPA disminución / UPA inicial) -1 (0.42)

GAF = ------------ = ------------------------------------------ 1.24
Δ% UAII (UAII disminución / UAII inicial) - 1 (0.34)
Interpretación: Por cada punto de disminución en la utilidad operativa antes de intereses e impuestos, a
partir de 18.000 unidades de producción, la utilidad por acción se disminuirá en 1,24 puntos.
Es decir que si la producciòn y ventas se disminuyen en 20%, la utilidad operacional disminuye 34% y la
utilidad por acciòn baja 42%

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Si en el balance general de la empresa figura $ 40.000.000 de deuda a largo

FUENTE MONTO PORCENTAJE

CONCEPTO MONTO PORCENTAJE

Capacidad de producción en unidades 27,000

Para el año 2020 se considera un aumento en producci 20%

Se pide conocer el grado de impacto en la utilidad operacional (GAO Grado de

GAO = M. de C. / UAII = 1.71

Interpretación: por cada punto de incremento en el margen de contribución, a partir

Utilizar la fórmula 2 del GAO para el aumento:

GAO = Δ% UAII / Δ% VENTAS = 1.71

Interpretación: por cada punto de incremento en ventas, a partir de 18.000 unidades

Ahora utilizar la fórmula 2 del GAO para la disminución:

Interpretación: por cada punto de disminución en ventas, a partir de 18.000

Monto de la deuda $ 6,000,000

ESTADO DE RESULTADOS INICIAL AUMENTO DISMINUCIÓN

Utilidad por acción (UPA) $ 4,303 $ 6,126 $ 2,481

Por la fórmula 1 del GAF se resuelve así:

GAF = UAII / UAI = 1.24

Ahora por la fórmula 2 del GAF para el aumento se comprueba así:

Δ% UPA (UPA aumento / UPA inicial) -1 0.42

Ahora por la fórmula 2 del GAF para la disminución se comprueba así:

Δ% UPA (UPA disminución / UPA inicial) -1 (0.42)

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