MODULO

APALANCAMIENTO
FINANCIERO
¿QUE ES?
Es el uso de la DEUDA con terceros, la unidad
empresarial en vez de utilizar los recursos
propios o no disponer de ellos, accede a capital
externo para aumentar la producción con el fin
de alcanzar una mayor rentabilidad
BUEN USO
- Multiplicar rentabilidad.
- Estrategia para maximizar
- Acelerar utilidades

MALA PRACTICA
- Adquirir una deuda mayor
- Perderlo todo
Ejemplo:
SIN APALANCAMIENTO:

Inversión: $100.000
Valor final: $150.000

Valor final – Inversión

$150.000 -$100.000= $50.000

Obtenemos una rentabilidad del 50%

$100.000__________100%
$50.000__________ X

X= $50.000 * 100% / $100.000

X= 50%
Ejemplo:
CON APALANCAMIENTO:

INVERSION: $100.000 VALOR FINAL $150.000

RECURSOS PROPIOS$20.000 PAGO PRESTAMO $80.000
PRESTAMO $80.000 PAGO INTERESES $8.000
INVERSION $20.000
VR. FINAL 1 MES : $150.000 SALDO $42.000

OBTENEMOS UNA RENTABILIDAD DEL 210%

$20.000__________100% X= $42.000 * 100% / $20.000
$42.000 __________ X
EJEMPLO:
CON APALANCAMIENTO: escenario de perdida

INVERSION: $100.000 VALOR FINAL $80.000

RECURSOS PROPIOS $20.000 PAGO PRESTAMO $80.000
PRESTAMO $80.000 PAGO INTERESES $8.000
INTERES 10% $8.000 INVERSIONPROPIA $20.000
VR. FINAL 1 MES : $80.000 SALDO $-28.000

OBTENEMOS UNA PERDIDA DEL 140%

$20.000__________100% X= $28.000 * 100% / $20.000
$-28.000 __________ X
 FORMULAS
GAF= UAII /UAI

GAF= GRADO APALANCAMIENTO FINANCIERO

UAII= UTILIDAD OPERATIVA / UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
E INTERESES
UAI= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
NOTA: Formula utilizada para aplicar a los datos del ejercicio normal o base
Y donde no se tiene en cuenta escenarios de comparación en aumento o disminución.
 FORMULAS
GAF= Variación % UPA / Variación % UAII

GAF= GRADO APALANCAMIENTO FINANCIERO

UAII= UTILIDAD OPERATIVA / UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
E INTERESES
UPA= UTILIDAD POR ACCIONES
 EJEMPLO No.1
Se tiene la siguiente información de pronósticos para el año 2.008.

Capacidad de producción 15.000 unidades

Volumen de producción y venta 10.000 unidades
Precio de venta unidad $1.500
Costo variable unitario $900
Costo y gasto fijo de operación $4.050.000

Aplicar escenario de aumento y disminución del 20% sobre el

volumen de producción.
 INFORMACION ADICIONAL
La empresa tiene un nivel de endeudamiento del 50% sobre la inversión que
asciende a $6.000.000, por lo cual el monto de la deuda es por un valor de
$3.000.000.

El costo de la deuda se calcula en un 20% (intereses a la deuda), y se estima una

reserva legal del 10%, una tasa de impuestos del 33%.

El patrimonio de la empresa es de $12.500.000 y esta representado en 800

acciones.

Con esta información complete la estructura del estado de resultados. Mida el

grado de apalancamiento financiero y compruébelo con los escenarios de
aumento y de disminución.

Intereses financieros= $3.000.000 * 0,20 = $600.000

 ESTADO DE RESULTADOS
Disminución 20% Normal Aumento 20%
8.000 unid 10.000 unid 12.000 unid.

Ventas $12.000.000 $15.000.000 $18.000.000

Costos Variables $7.200.000 $9.000.000 $10.800.000
Margen Contribución $4.800.000 $6.000.000 $7.200.000
Costos Fijos $4.050.000 $4.050.000 $4.050.000
Utilidad Operativa UAII $750.000 $1.950.000 $3.150.000
Intereses financieros 20% $600.000 $600.000 $600.000
Utilidad antes de Impuestos UAI $150.000 $1.350.000 $2.550.000
Impuestos 33% $49.500 $445.500 $841.500
Utilidad Neta $100.500 $904.500 $1.708.500
Reserva Legal 10% $10.050 $90.450 $170.850
Utilidad después reserva legal $90.450 $814.050 $1.537.650
Utilidad por Acciones (800) $113 $1.018 $1.922
 COMPROBACION
EJERCICIO NORMAL
GAF = UAII / UAI
GAF= Grado Apalancamiento Financiero
UAII= Utilidad antes de Impuestos e intereses
UAI= Utilidad antes de impuestos

GAF = 1.950.000 / 1.350.000

GAF= 1,444
Nota: El grado de apalancamiento financiero se halla
con esta formula es con los datos del escenario
normal
 COMPROBACION
GAF = VARIACION % UPA / VARIACION % UAII
GAF= Grado Apalancamiento Financiero
UAII= Utilidad antes de Impuestos e intereses
UPA= Utilidad por acciones

Escenario de Aumento 20%

GAF = (1.922/1.018) – 1 / (3.150.000/1.950.000)-1
GAF= 1,888 – 1 / 1,615 - 1
GAF = 0,888 / 0,615
GAF= 1,443
NOTA: Para hallar esta formula se toma los datos del
escenario normal y del escenario en aumento.
 COMPROBACION
GAF = VARIACION % UPA / VARIACION % UAII
GAF= Grado Apalancamiento Financiero
UAII= Utilidad antes de Impuestos e intereses
UPA= Utilidad por acciones

Escenario de Disminución 20%

GAF = 1 - (113/1.018) / 1- (750.000/1.950.000)
GAF = 1 – 0,111 / 1 – 0,384
GAF = 0.889 / 0.616
GAF= 1,443

NOTA: Para hallar esta formula se toma los datos del

escenario normal y del escenario en disminución.
 EJEMPLO No.2
Se tiene la siguiente información de pronósticos para el año
2016

Volumen de producción y venta 24.000 unidades

Precio venta unidad $2.000
Costo variable unitario $1.400
Costos y gastos fijos de operación $8.000.000

Aplicar escenario de aumento y disminución del 25% sobre el

volumen de producción.
 INFORMACION ADICIONAL
La empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la
inversión que asciende a $8.000.000, por lo cual el monto de la
deuda es por un valor de $4.800.000.
El costo de la deuda se calcula en un 30% (intereses a la deuda), y
se estima una reserva legal del 5%, una tasa de impuestos del 35%.
El patrimonio de la empresa es de $14.000.000 y esta representado
en 1.000 acciones.
Con esta información complete la estructura del estado de
resultados. Mida el grado de apalancamiento financiero y
compruébelo con los escenarios de aumento y de disminución.
Intereses financieros= $4.800.000 * 0,30 = $1.440.000
 ESTADO DE RESULTADOS
Disminución 25% Normal Aumento 25%
18.000 unid 24.000 unid 30.000 unid.

Ventas $36.000.000 $48.000.000 $60.000.000

Costos Variables $25.200.000 $33.600.000 $42.000.000
Margen Contribución $10.800.000 $14.400.000 $18.000.000
Costos Fijos $8.000.000 $8.000.000 $8.000.000
Utilidad Operativa UAII $2.800.000 $6.400.000 $10.000.000
Intereses financieros 30% $1.440.000 $1.440.000 $1.440.000
Utilidad antes de Impuestos UAI $1.360.000 $4.960.000 $8.560.000
Impuestos 35% $476.000 $1,736.000 $2,996.000
Utilidad Neta $884.000 $3.224.000 $5.564.000
Reserva Legal 5% $44.200 $161.200 $278.200
Utilidad después reserva legal $839.800 $3.062.800 $5.285.800
Utilidad por Acciones (1000) $840 $3.063 $5.286
 COMPROBACION
EJERCICIO NORMAL
GAF = UAII / UAI
GAF= Grado Apalancamiento Financiero
UAII= Utilidad antes de Impuestos e intereses
UAI= Utilidad antes de impuestos
GAF = 6.400.000 / 4.960.000
GAF= 1,290

Nota: El grado de apalancamiento financiero se halla con esta formula es con

los datos del escenario normal
 COMPROBACION
GAF = VARIACION % UPA / VARIACION % UAII
GAF= Grado Apalancamiento Financiero
UAII= Utilidad antes de Impuestos e intereses
UPA= Utilidad por acciones

Escenario de Aumento 25%

GAF = (5.286/3.063) – 1 / (10.000.000/6.400.000)-1
GAF = 0,725 / 0,562
GAF= 1,290
NOTA: Para hallar esta formula se toma los datos del
escenario normal y del escenario en aumento.
 COMPROBACION
GAF = VARIACION % UPA / VARIACION % UAII
GAF= Grado Apalancamiento Financiero
UAII= Utilidad antes de Impuestos e intereses
UPA= Utilidad por acciones

Escenario de Disminución 25%

GAF = 1 - (840/3.063) / 1- (2.800.000/6.400.000)
GAF = 0,726 / 0,563
GAF= 1,2895
NOTA: Para hallar esta formula se toma los datos del
escenario normal y del escenario en disminución.
 EJEMPLO No.3
La empresa ALMEYDA requiere recursos para financiar sus operaciones por $12.000.000, para obtener estos recursos adquiere una
deuda de la cual paga unos intereses del 15% de la deuda. Cuenta con una producción de ventas de 4.500 unidades las cuales tiene
un precio de venta de $7.200, unos costos variables por unidad de $700 y unos costos fijos de $4.250.000. Hallar el GAF

Concepto 4,500 U
Ventas 32.400.000
Costos Variables 3.150,000
Margen de Contribución 29.250.000
Costos fijos 4.250.000
UAII / UTILIDAD OPERATIVA 25.000.000
Gastos financieros/Costos/intereses 1.800.000
UAI 23.200.000
Impuestos 0
Reserva Legal 0
Utilidad Neta 23.200.000
UPA

GAF = UAII /UAI

GAF = 25.000.000/23.200.000 = 1,077 GAF = 1,077
 EJERCICIO No. 4
La empresa VARGAS S.A, requiere recursos para financiar sus operaciones por
$12.000.000, para obtener estos recursos adquiere una deuda de la cual paga
unos intereses del 15% de la deuda.

Cuenta con una producción de ventas de 4.500 unidades las cuales tiene un
precio de venta de $7.200, unos costos variables por unidad de $700 y unos
costos fijos de $4.250.000.

De la misma manera se hace retención por impuesto del 20% y una reserva legal
del 5%. La empresa actualmente cuenta con 1.000 acciones.

Hallar el GAF y realizar su comprobación con un escenario de aumento del 100%.

 Concepto 4.500 U 9.000 U
Ventas 32.400.000 64,800,000
Costos Variables 3.150.000 6,300,000
Margen de Contribución 29.250.000 58,500,000
Costos fijos 4.250.000 4,250,000
UAII /UTILIDAD OPERATIVA 117% (1,17) 25.000.000 54.250,000
Gastos financieros/Costos/intereses 1.800.000 1,800,000
UAI 23.200.000 52,450,000
Impuestos 4.640.000 10.490.000
Reserva Legal 1.160.000 2,622,500
Utilidad Neta 17.400.000 39,337,500
UPA 126,08% (1,2608) 17.400 39.338

VARIACION % UPA 17.400____100% VARIACION % UAII 25.000.000 _______ 100%

21.938____ X 29.250.000 ________ X
X = 21.938*100/17.400 X = 29.250.000*100/25.000.000
X = 126,08% X = 117%

GAF ESCENARIO NORMAL GAF ESCENARIO COMPARACION

GAF = UAII / UAI GAF = % DIF UPA / % DIF UAII
GAF = 25.000.000 / 23.200.000 GAF = 1,2608 / 1,17
GAF = 1,077 GAF = 1,077
 EJERCICIO No.5
Determinar el GAF que tendría una empresa que actualmente trabaja con un nivel que le permite obtener
una UAII (utilidad antes de impuestos e intereses) de $600.000 el cual podría ser incrementado a
$1.000.000. La empresa tiene un financiamiento por el que se paga intereses de $200.000, las acciones en
circulación son 5.000, además se debe aplicar una tasa de impuesto del 30% y una reserva legal del 10%.
Utilidad operativa UAII 600.000 1.000.000
Intereses 200.000 200.000
UAI 400.000 800.000
Impuesto 30% 120.000 240.000
Utilidad después impuestos 280.000 560.000
Reserva Legal (10%) 28.000 56.000
Utilidad después reserva legal 252.000 504.000
UPA 50 101
Cambio porcentual UAII (101/50)-1 /
(1.000.000/600.000)-1
Cambio porcentual UPA 2,02-1 / 1,66-1
GAF 600.000/400.000=1,5 1,02/0,66= 1,54
RECURRIR ENDEUDAMIENTO EN LUGAR EMITIR ACCIONES FAVORECE
UTILIDAD POR ACCION
Ejemplo:
La empresa XY requiere recursos para financiar sus operaciones por $5.000.000, para obtener estos recursos puede
hacer emisión de 5.000 acciones comunes adicionales a las 1.000 que ya forman su capital o bien adquirir una deuda
que ocasionaría un pago de interés del 20% sobre la deuda, al igual se realizara una reserva legal del 10%

Concepto Con deuda Con capital

Utilidad Operativa UAII $1.500.000 $1.500.000
Interés a cargo $1.000.000 $0
UAI $500.000 $1.500.000
Reserva Legal (10%) $50.000 $150.000
Utilidad Neta $450.000 $1.350.000
UPA (UTILIDAD POR ACCION) $450 $225
 EJERCICIO PARA DESARROLLAR
Determinar el GAF de la empresa PELAEZ S.A., la cual comercializa el producto
A con un precio de venta unitario de $50, trabaja con un nivel de ventas de
60.000 unidades, lo que genera unos costos fijos de operación en el periodo de
$400.000, los costos variables son de $20 por unidad vendida y sus gastos
financieros son de $600.000.
APALANCAMIENTO TOTAL O
COMBINADO
 APALANCAMIENTO TOTAL O COMBINADO

Es la influencia que tienen los COSTOS FIJOS DE OPERACIÓN y de

FINANCIAMIENTO en la UTILIDAD POR ACCION.

FORMULAS:
GAT= GAO * GAF

GAT= % variación UPA / % variación ventas

GAT= ventas UNID* (precio venta unitario – costo

variable) / (ventas *(precio venta unitario – costo
variable)) – costos fijos – gastos financieros
 EJERCICIO PRACTICO No.1
Determinar el grado de apalancamiento total de la empresa SILVA S.A., que
comercializa el producto Z, con un precio de venta unitario de $2.000, trabaja
con un nivel de ventas de 1.000 UNIDADES, lo que le generan costos fijos de
operación de $400.000,los costos variables son de $680 por unidad vendida y
sus gastos financieros son de $300.000

Desarrollo del Ejercicio

GAT = 1.000 (2.000-680) / (1.000 (2.000-680))-400.000 – 300.000
GAT = 1.320.000 / 620.000 = 2,1290
EJERCICIO PRACTICO NO.2: Teniendo en cuenta la anterior información se cuenta con que la empresa
aumento en producción del 100%, realiza una reserva legal del 10% y la empresa cuenta con 1.000
ACCIONES.
Concepto 1,000 unidades 2.000 unidades
Ventas 100% (1) $2.000.000 $4.000.000
Costos Variables $680.000 $1.360.000
Margen Contribución $1.320.000 $2.640.000
Costos fijos $400.000 $400.000
UAII $920.000 $2.240.000
Gastos Financieros $300.000 $300.000
UAI $620.000 $1.940.000
Reserva Legal (10%) $62.000 $194.000
Utilidad Neta $558.000 $1.746.000
UPA $558 $1.746
Cambio porcentual UAII 143,47% (1,4347)
Cambio porcentual UPA 212,90% (2,1290)
GAT 2,1290/1,0 = 2,1290
GAO= PORCENTAJE VARIACION UAII / PORCENTAJE VARIACION VENTAS
GAO= 1,4347 / 1.00 = 1,4347
GAF = PORCENTAJE VARIACION UPA / PORCENTAJE VARIACION UAII
GAF= 2,1290 / 1,4347 = 1,4839
GAT = GAO * GAF
GAT = 1,4347 * 1,4839 = 2,1290
EJERCICIO PARA DESARROLLAR
Determinar el grado de apalancamiento operativo, financiero y total de la
empresa EL SOL S.A., que comercializa el producto B con un precio de venta
unitario de $5.000, un nivel de ventas de 1.500 unidades, lo que genera costos
fijos de operación en el periodo de $1.400.000, los costos variables de
operación son de $1.250 por unidad vendida y sus gastos financieros en el
periodo son de $800.000, con una reserva legal del 10%.