CAPITULO XII

INDICE DE RENTABILIDAD

TASA DE RENDIMIENTO (TR). - Es la tasa de interés pagada sobre el saldo no

pagado de dinero obtenido en préstamo, o la tasa de interés ganada sobre el
saldo no recuperado de una inversión, de manera que el pago o entrada final
iguala exactamente a cero el saldo con el interés considerado.
El valor de i que hace estas ecuaciones numéricamente correctas es conocido
como la TR. Se hace referencia a este valor i mediante otros términos adicionales
como tasa de retorno: tasa interna de rendimiento (TIR), tasa de retorno de
equilibrio, índice de rentabilidad y retorno sobre la inversión (RSI). Éstos se
representan por la notación i en formulas y TIR en Excel.
Problema 63. Un empresario pide prestado de un banco $ 1000 para poder
implementar sus equipos auxiliares con i  10% (lo que significa una tasa de
rendimiento del 10 % anual sobre el saldo no recuperado por cada año), el
empresario tiene la capacidad de cancelar en 4 años con pagos anuales iguales.
¿Determinar la cantidad de inversión no recuperada por cada uno de los 4 años

VA  1000

1 2 3 4

P? P? P? P?

Datos:
P  ? ; i  10% ; n  4 ; VA  1000 ;
a). Aplicando la formula tenemos:

 i(1  i) n 
P  VA 
 (1  i)  1
n

0.10(1  0.10)4
P  1000
(1  0.10)4  1
P  315.47
El pago por cada periodo es de $ 315.47
b). Determinando por Excel el pago por cada periodo.
i  10% ; Nper  4 ; Va  1000 ; PAGO  ? ;
Para Poder diferenciar entre saldo Final No recuperado y Saldo inicial No
recuperado podemos elaborar un cuadro de Amortizaciones donde podemos
diferenciar claramente.
SALDOS FINALES NO RECUPERADOS UTILIZANDO UNA TASA DE
RENDIMIENTO DEL 10 % SOBRE EL SALDO INICIAL NO RECUPERADO
Año Saldo Inicial Intereses sobre Flujo de Cantidad Saldo Final
no el Saldo no Efectivo Recuperada no
Recuperado Recuperado (Pago) Del capital Recuperado
0 _ _ _ -1000.00
1 -1000.00 100.00 315.47 215.47 -784.53
2 -784.53 78.45 315.47 237.02 -547.51
3 -547.51 54.75 315.47 260.72 -286.79
4 -286.79 28.68 315.47 286.79 0
261.88 1261.88 1000.00
Tabla 45
A.- TASA DE RENDIMIENTO: ALTERNATIVA UNICA. - Para determinar la tasa
de rendimiento i de los flujos de efectivo uniformes y del mismo signo de un
proyecto, se debe definir la relación TR.
CALCULO DE LA TASA DE RENDIMIENTO UTILIZANDO UNA ECUACION
DEL VALOR ACTUAL. - El método para calcular la tasa de retorno sobre una
inversión fue ilustrado cuando solamente había un factor de ingeniería
económica involucrado. En esta sección, una ecuación de valor Actual es la base
para calcular la tasa de retorno sobre una inversión cuando hay diversos factores
involucrados. Para entender con mayor claridad los cálculos de la tasa de
retorno, recuerde que la base para los cálculos de la ingeniería económica es la
equivalencia, o el valor del dinero en tiempo.
En capítulos anteriores se demostró que el VA es equivalente a una cantidad
más alta al VF, siempre que la tasa de interés sea mayor que cero. En los
cálculos de la tasa de rendimiento, el objetivo es encontrar la tasa de interés i* a
la cual el VA y VF sean equivalentes. Ahora los cálculos son contrarios a los
cálculos anteriores, donde la tasa de interés i era conocida. Si tenemos:

 (1  i) n  1
VA  P  n 
 i(1  i) 
(VAd)= (VAr)
El valor Actual de las inversiones o desembolsos (VAd) se iguala al valor
Actual de los ingresos (VAr) En forma equivalente, los dos pueden restarse e
igualarse a cero. Es decir: VAd = VAr
0 = - VAd + VAr
Problema 64. Si se tiene un préstamo personal de una caja municipal la suma
de $ 1000 para invertir en un negocio con la condición que debemos de devolver
la suma de $ 100 cada mes durante un año.
a) ¿Cuál es la tasa de retorno i*?
b) ¿Cuál es la TEA?
Solución:
Determinación de i* (tasa de rendimiento) utilizando ensayo error manual:
El procedimiento general para calcular una tasa de retorno utilizando la ecuación
de valor Actual y cálculos manuales de ensayo y error es el siguiente:
1. Trazar un diagrama de flujo de efectivo.
1000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

2. Plantear la ecuación de la tasa de retorno en la forma de la ecuación:

VAd = VAr ó ……….…. (a)
0 = - VAd + VAr …………… (b)
Donde:
VAd = 1000
 (1  i)n  1
VAr = 
P n 
 i(1  i) 
Reemplazando en (b) tenemos:

 (1  i)n  1
0 = - 1000 + P  n 
 i(1  i) 
Tenemos como datos:
VA  1000; n  12 ; P  100 ; i  ?
Reemplazando valores de datos tenemos:

 (1  i)12  1
0 = - 1000 + 100 12 
 i(1  i) 
3. Seleccionar valores de i mediante ensayo y error hasta que la ecuación esté
equilibrada.
A.- Para i = 2 % tenemos:

 (1  0.02)12  1 
0 = -1000 + 100 12 
 0.02(1  0.02) 
0 = -1000 + 1057.53
0 = 57.53
Como podemos notar el valor actual de retorno es mayor que el valor actual de
desembolsos. Por lo tanto, seguimos buscando.
B.- Para i = 3 % tenemos:

 (1  0.03)12  1 
0 = - 1000 + 100 12 
 0.03(1  0.03) 
0 = - 1000 + 995.4
0 = - 4.6
Dado que el interés del 3 % es menor al del 2%, entonces interpolamos entre los
valores del 2 % y 3 % por lo que hacemos un arreglo para la interpolación lineal.
Tabulado Valor 1
b a Deseado X c d
Tabulado Valor 2
Reemplazando valores tenemos:
57.5 2%
b a 0 X c d
- 4.6 3%
Escribimos la ecuación de razones y despejando c tenemos:
a c
= despejando c tenemos:
b d
a
c d
b
Reemplazando valores y restando valores tenemos.

 0  57.5 
c (3  2)
  4.6  57.5 
c  0.92
Dado que el factor está aumentando a medida que la tasa de interés se
incrementa de 2 a 3 % el valor de c debe ser agregado al valor del factor del 2
%. Entonces Al final encontramos que i* = 2.92 Como podemos ver este método
es bien tedioso y no es con exactitud el valor correcto, puesto que se está
interpretando linealmente ecuaciones no lineales. Como lo podemos comprobar
reemplazando este valor de i* en las transacciones económicas realizando paso
por paso por Excel.
Determinación de i* (TASA) por Excel. – Por este método es más sencillo y los
resultados son mucho más exactos siempre en cuando tenemos que tener en
cuenta los signos correspondientes y se debe de tener en consideracion que los
pagos son constantes y secuanciales.
En este caso tenemos:
Determinado la tasa periódica por Excel tenemos:
Nper  12 ; Va  1000 ; Pago  100
Como podemos entender los Intereses sobre el Saldo no Recuperado son
intereses de cada periodo de pago entonces podemos decir que son intereses
periódicas.
Determinación de i* (TASA INTERNA DE RETORNO) Por Excel.- TIR
0 1000
1 -100
2 -100
3 -100
4 -100
5 -100
6 -100
7 -100
8 -100
9 -100
10 -100
11 -100
12 -100
TIR 2.923%
Tabla 46
COMPROBANDO TENEMOS

Tabla 47
Determinando la tasa efectiva tenemos:
 
i  1  i periodica  1
n

i  1  0.02923  1
12

i  0.4130
i  41.30%
Problema 65. Si se invierten $ 5000 ahora en acciones comunes, los cuales se
espera que produzcan $100 anualmente durante 10 años y $ 7000 al final de
estos 10 años,
¿Cuál es la tasa de retorno i*?
Solución:
Determinación de i* (TASA) utilizando ensayo error manual: El
procedimiento general empleado para calcular una tasa de retorno utilizando la
ecuación de valor Actual y cálculos manuales de ensayo y error es el siguiente:
1. Trazar un diagrama de flujo de efectivo. 7000

100 100 100 100 100 100 100 100 100 100

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

5000
2. Plantear la ecuación de la tasa de retorno en la forma de la ecuación:
VAd = VAr ó ……….…. (a)
0 = - VAd + VAr …………… (b)
Donde:
VAd = 5000
 (1  i)n  1 VF
VAr = P  n  +
 i(1  i)  (1  i )
n

Reemplazando VAd y VAr en (b) tenemos:

 (1  i)n  1 VF
0 = - 5000 + P  n  +
 i(1  i)  (1  i )
n

Reemplazando valores de datos tenemos:

 (1  i)10  1 7000
0 = - 5000 + 100 10  +
 i(1  i)  (1  i )
10

3. Dar valores de i hasta llegar al equilibrio mediante ensayo y error.

A.- Para i = 5 % tenemos:

 (1  0.05)10  1  7000
0 = - 5000 + 100 10  +
 0.05(1  0.05)  (1  0.05)
10

0 = - 5000 + 772.17349291 + 4297.39277478531

0 = 69.5662
Como podemos notar el valor actual de ingresos es mayor que el valor actual de
desembolsos. Por lo tanto, seguimos buscando.
B.- Para i = 6 % tenemos:

 (1  0.06)10  1  7000
0 = - 5000 + 100 10  +
 0.06(1  0.06)  (1  0.06)
10

0 = - 355.24
Dado que el interés del 6 % es alto, entonces interpolamos entre 5 % y 6 % por
lo que hacemos un arreglo para la interpolación lineal.
Tabulado Valor 1
b a Deseado X c d
Tabulado Valor 2
Reemplazando valores tenemos:
69,5662 5%
b a 0 X c d
- 355,24 6%
Escribimos la ecuación de razones y despejando c tenemos:
a c
= despejando c tenemos:
b d
a
c d
b
Reemplazando valores y restando valores tenemos.

 0  69.5662 
c (6  5)
 (355.24)  69.5662
c  0.16
Dado que el factor está aumentando a medida que la tasa de interés se
incrementa de 5 a 6 % el valor de c debe ser agregado al valor del factor del 5
%. Entonces Al final encontramos que i* = 5.16 %. Como podemos ver este
método es bien tedioso y no es con exactitud el valor correcto, puesto que se
está interpretando linealmente ecuaciones no lineales. Como lo podemos
comprobar reemplazando este valor de i* en las transacciones económicas
realizando paso por paso por Excel.
Determinación de i* (TASA) por Excel. - Por este método es más sencillo y los
resultados son más exactos siempre en cuando tenemos que tener en cuenta
los signos correspondientes. En este caso tenemos:
Nper  10 ; Pago  100 ; Va  5000 ; Vf  7000

Respuesta: La tasa de retorno cuando invertimos $ 5000 y poder cobrar $ 100

anuales durante 10 años cpnsecutivos, además al final del periodo obtenemos
$ 7000 es TR = 5.1569584 %.
Comprobando por Excel y considerando todos los dígitos representativos de
TR = 5.156958 y desarrollando paso por paso tenemos:
CUADRO DE COMPROBACION
A B C D
0 5000 1.05156958 5257.85
1 5257.85 -100 5157.85 1.05156958 5423.84
2 5423.84 -100 5323.84 1.05156958 5598.38
3 5598.38 -100 5498.38 1.05156958 5781.93
4 5781.93 -100 5681.93 1.05156958 5974.95
5 5974.95 -100 5874.95 1.05156958 6177.92
6 6177.92 -100 6077.92 1.05156958 6391.35
7 6391.35 -100 6291.35 1.05156958 6615.79
8 6615.79 -100 6515.79 1.05156958 6851.81
9 6851.81 -100 6751.81 1.05156958 7100.00
10 7100.00 -100 7000.00 1 7000.00
Tabla 48
Determinación de TIR por Excel.- Es otro Metodo de resolver por lo que
tenemos:
En la columna A se enumera el número de periodos a partir del 0 hasta n; luego
en la columna B va los movimientos económicos que se realizan en cada periodo
indicando si es positivo o negativo. Debajo de la última celda de la columna de
la derecha se hace clic. Acto seguido se va función, se selecciona financieras y
se selecciona TIR luego aceptar; donde se puede notar dos argumentos, se
selecciona valores de la celda B; luego aceptar y se puede obtener el resultado
de 5.156958%; Por lo que comparando con lo obtenido por función tasa son la
misma respuesta.

A B
0 -5000
1 100
2 100
3 100
4 100
5 100
6 100
7 100
8 100
9 100
10 7100
TIR 5.1569584 %
Tabla 49

B.- TASA DE RENDIMIENTO: ALTERNATIVAS MULTIPLES. - En la sección

anterior se determinó un valor i único de tasa de retorno para las secuencias del
flujo de efectivos uniformes. Donde los signos algebraicos en los flujos de
efectivo netos sólo cambian una vez, generalmente, de menos en el año 0 a más
para el resto de los periodos, lo cual se denomina una secuencia convencional
(o simple) de Flujo de efectivo. Si hay más de un cambio de signo (positivo o
negativo) y de flujo de efectivo no uniforme, la serie se llama no convencional o
no simple. La serie de signos de los flujos de efectivo neto positivos o negativos
puede tener una longitud de uno o más.
Podemos visualizar en el siguiente problema:
Problema 66. Determinar la tasa de interés de un crédito por $ 300 a pagar en
6 cuotas y si la primera es de $ 60 con aumentos mensuales de $ 5.

Solución.
Por tratarse de flujos variables hacemos una tabla donde se reflejan los pagos
correspondientes y los respectivos flujos variables:
Datos:
VA  300 ; n  6 ; P  60 ; G  5 ; i  ? ;
Puesto que tratamos con flujos variables, aplicamos la función TIR para
determinar la tasa periódica del crédito, para ello, elaboramos el flujo de caja de
esta operación:
Meses Crédito Pagos Flujo Neto
0 300 -300
1 60 60
2 65 65
3 70 70
4 75 75
5 80 80
6 85 85
TIR = 11.0346414%
Tabla 50
La tasa de Interés en esta operación es de 11.03 %

Podemos Determinar el valor final de la siguiente manera:

VF  VA(1  i ) n

VF  300(1  0.1103)6
VF  562.17
Podemos comprobar sumando los pagos totales.

Meses Crédito Pagos Pagos totales

0 300
1 60 1.110346414 66.62
2 65 + 66.62 1.110346414 146.14
3 70 + 146.14 1.110346414 239.99
4 75 + 239.95 1.110346414 349.75
5 80 + 349.75 1.110346414 477.17
6 85 + 477.17 562.17
VF  562.17
Tabla 51
Problema 67. Un Ingeniero químico próspero empresario saca un préstamo del
banco de la nación la suma de $ 1000 a una tasa de interés del 17 %, al no saber
en qué invertir da por préstamo a un colega toda la suma, por la cual le promete
un pago de $ 500 dentro de tres años y otro de $ 1500 en cinco años a partir de
ahora.
a.- ¿Determinar la tasa de rendimiento?
b.-¿Vale la pena realizar ese negocio?
Solución:
En este problema podemos resolver igualando VAd = VAr o haciendo que:
0 = - VAd + VAr
Luego calculamos i por el método ensayo error hasta que la ecuación esté
equilibrada. (como en el caso anterior)
Por otro lado, no podemos calcular por función TASA (Solo cuando los pagos
son iguales, del mismo signo y periódos constante) po lo que nos queda por TIR.
1500
500

0 1 2 3 4 5

1000
Calculando por Excel por la función TIR. (Aplicable cuando los pagos son
iguales o desiguales, de diferentes signos y de diferentes periodos incluyendo
periódio donde no se realiza ninguna transacción económica)
A B
0 -1000
1 0
2 0
3 500
4 0
5 1500
TIR 16.9023 %
Tabla 52
Como podemos notar en los periodos que no hacemos ninguna transacción
económica solo se considera 0.
Por lo tanto el resultado es: TIR = 16.9023 %
a.- La tasa de rendimiento es de 16.9023 %.
b.- No conviene.
Problema 68. Una pareja invierte $ 10000 ahora y $ 500 dentro de tres años y
recibir $500 dentro de un año, $ 600 dentro de dos años y cantidades que
aumentan en $100 por año durante un total de 10 años. La pareja también
recibirá pagos de cantidad global de $ 5000 dentro de 5 años y $ 2000 dentro de
diez años. Calcule la tasa de retorno sobre su inversión.
Solucion:
2000

5000

G= 100
800
700
600
500

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
500
10000

Solución: Aplicando TIR

A B
0 -10000
1 500
2 600
3 200
4 800
5 5900
6 1000
7 1100
8 1200
9 1300
10 3400
TIR 7.79293%
Tabla 53
Como podemos notar en un mismo periodo de tiempo es posible sumar o restar
una transacción económica, mas no así en ningún otro caso.
Problema 69. Un empresario compró un volquete con el propósito de ofrecer un
servicio de recorrido corto de movimientos de tierra. Pagó $ 14000 por el camión
y lo vendió 5 años después por $ 3000. Sus gastos de operación y mantenimiento
fueron $ 3500 anuales. Además, le hizo mantenimiento al motor del camión por
$ 900 al final del tercer año. Si su ingreso, mientras fue propietario del camión,
fue $ 15000 cada año, ¿Cuál fue su tasa de retorno? ¿Y cuánto fue su ganancia?
Solución:
Graficando tenemos:
 3000
15000 15000 15000 15000 15000

0 1 2 3 4 5

3500 3500 3500 3500

14000 900

Calculando TIR Tenemos:

A B
0 -14000
1 11500
2 11500
3 10600
4 11500
5 18000
TIR 78,7597 %
Tabla 54
Comprobando paso por paso tenemos:

A B C D
0 -14000 -14000.000 1.78759679 -25026.355
1 11500 -13526.355 1.78759679 -24179.669
2 11500 -12679.669 1.78759679 -22666.135
3 10600 -12066.135 1.78759679 -21569.385
4 11500 -10069.385 1.78759679 -18000.000
5 18000 0.000 1.78759679 0.000
Tabla 55

Problema 70. Un empresario compró un ómnibus con el propósito de ofrecer un

servicio de transporte urbano. Pagó $ 30000 por el ómnibus y lo vendió 5 años
después por $ 10000. Sus gastos de operación y mantenimiento fueron $ 5000
anuales hasta el último año. Además, le hizo una reparación al motor por $ 2000
al final del cuarto año. Si su ingreso, mientras fue propietario del camión, fue $
25000 cada año, pero no trabajo el tercer año y no hizo mantenimiento. ¿Cuál
fue su tasa de retorno?
Solución.-
Graficando todos los movimientos económicos tenemos:
 10000
25000 25000 25000 25000

5000 5000 5000 5000

- 30000 2000

Calculando TIR Tenemos:

A B
0 -30000
1 20000
2 20000
3 0
4 18000
5 30000
TIR 49,8 %
Tabla 56
Problema 71. Un fabricante de fibras de carbono para espuma densa (que se
usa en artículos deportivos, compuestos termoplásticos, aspas de molino de
vientos etc.) reporto los flujos de efectivo que se presentan en seguida.
a)¿Determinar la tasa de rendimiento?
Solución:
Flujo neto de efectivo $
A B
0 -17000
1 20000
2 -5000
3 8000
TIR 24%
Tabla 57
En resumen se pueden hacer comparaciones de tasa de interés de 2 o más
proyectos que realizan transacciones económicas iguales o parecidas en las
cuales se puede definir cuál de ellas es la más rentable.
Problemas propuestos:
1. Se tiene la posibilidad de comprar una fábrica de barquillos por $ 30000, que
tiene una venta bruta anuales de $ 5000 y un costo anual de operación de $
2000. Se calcula que el precio de reventa será de 15000 al cabo de 10 años.
a) ¿Calcular la tasa de rendimiento por método manual y Excel?
b) Si el banco paga 5 % ¿Cuál de las transacciones económicas realiza?
R: 6,251 %: Considerar costo de riesgo.
2. RKI instruments manufactura un controlador de ventilación diseñado para
vigilar y controlar el monóxido de carbono en estacionamientos cerrados,
sala de calderos, túneles etc. A continuación, se presenta el flujo de efectivo
neto asociado con la fase de la operación. ¿Cuál es la tasa de rendimiento
de este flujo de efectivo?
Año Flujo de efectivo neto en $
0 -30000
1 20000
2 15000
3 -2000

3. Un inversionista adquirió 100 acciones del fondo mutuo AJAX por $ 2000. El
primer año no recibió dividendos. Luego recibió $ 1,75 de dividendos por
acción al cabo de cada uno de los 4 años siguientes. y $ 2,50 por acción al
cabo de cada uno de los 5 años subsiguientes. Después de conservar las
acciones durante 10 años los vende por 5300 ¿Cuál fue la tasa real de
rendimiento sobre su inversión?
R: 10.291 %
4. Hace 6 años, una compañía hizo una inversión de $ 5 millones en un material
nuevo de alta temperatura. El producto no fue bien recibido después de su
primer año en el mercado solo tuvo una venta de $ 0,7 millones. Sin
embargo, después de 2 años invirtió 2 millones más para mejorar la calidad
del producto, la mejora duro 1 año, después de ello obtuvo una venta de 5
millones y 7 millones en los 2 últimos años respectivamente.
A.- ¿Determinar la tasa de rendimiento?
B.- ¿La compañía está perdiendo o está ganando hasta la actualidad?
5. Barrón Chemical usa un polímero termoplástico para mejorar la apariencia
de ciertos paneles RV. El costo inicial del proceso fue de $130000, con
costos anuales de $ 49000 e ingresos de $ 78000 en el año 1, con
incrementos anuales de $ 1000. Se obtuvo un valor de rescate de $ 23000
cuando el proceso se descontinuo después de 8 años. ¿Qué tasa de
rendimiento tuvo la empresa por este proceso?
6. Una Compañía embotelladora produjo gaseosas durante 5 años. Los costos
asociados con la línea de producción fueron los siguientes: Costo de la
maquinaria fue de $ 30000 y los costos de producción anual de $ 18000, el
ingreso por ventas anuales es de $ 27000 y el equipo usado se vendió en $
4000 ¿Qué tasa de rendimiento obtuvo la compañía por este producto?
R= 17.85
7. Una Compañía PPG manufactura una amina epóxica que se usa para evitar
que el contenido de envases con tereftalato de polietileno (TP) reacciona con
el oxígeno. A continuación, se muestra el flujo de efectivo asociado con el
proceso. ¿Determine la tasa de rendimiento? R: 14.55
Año Costo ($) Ingreso ($)
0 -10 _
1 -4 2
2 -4 3
3 -4 9
4 -3 9
5 -3 9
6 -3 9
8. Al propietario de un basurero privado se le pidió instalar un protector plástico
para evitar que las filtraciones contaminen el agua del suelo cuya duración
es de 5 años. El área del relleno es de 40000 metros cuadrados y el costo
de manejo de vapores es de $ 5 por metro cuadrado. El costo de instalación
es de $ 4000, Con el fin de recuperar la inversión, el dueño cobro $ 8 por las
cargas de camión de reparto, $ 25 por las cargas de los volquetes y $ 65 por
las cargas del camión compactador. S i la distribución mensual ha sido 200
cargas del camión de reparto, 40 cargas de volquete y 100 cargas del
compactador. ¿Qué tasa de retorno obtuvo el propietario del basurero sobre
su inversión por mes y por año?