Taller Investigativo N° 1

Stefany Andrea Rivera Ruiz

Docente

Luis Mondragón Trujillo

UNIVERSIDAD DEL NORTE

ESPECIALIZACION EN FINANZAS

ADMINISTRACION DE PORTAFOLIOS

BARRANQUILLA, COLOMBIA

JUNIO, 2021
 Taller Investigativo N° 1

1. De acuerdo a la teoría de “Múltiplos Bursátiles, la idea es que todas las acciones

que conforman el portafolio, cada integrante del grupo analice UNA (1) acción
como mínimo, en otras palabras, aunque trabajen en grupo, cada taller individual
tendrá una acción analizada distinta a la analizada por los otros compañeros.
(Pistas: investigue qué significan los múltiplos P/Ventas, P/VL, RPG y Yield en
español, los cuales equivalen a: P/Sales, P/Book, P/E y Yield en inglés
respetivamente).

¿De acuerdo a su análisis, cree usted que la acción está cara o barata? Justifique su
respuesta.

Los múltiplos bursátiles nos permiten analizar acciones

que sean comparables, es decir, que pertenezcan al
mismo sector. En este caso, la acción que analizaremos
será la de Intel Corporation (INTC), la cual es una
empresa estadounidense fundada en 1968 catalogada
como uno de los mayores fabricantes de los procesadores
que encontramos en nuestros computadores personales,
a lo largo de los años se ha dedicado a innovar para ofrecer a sus clientes tecnología
de punta. Sus competidores más fuertes y con los cuales realizaremos el análisis de
los múltiplos bursátiles son, Taiwán Semiconductor Manufacturing Company Limited
(TSM), Advanced Micro Devices (AMD) y Nvidia Corporation (NVDA).

Veamos algunos indicadores como el P/V, P/VL, YIELD y RPG los cuales fueron
obtenidos de la página https://finviz.com, el día 08 de junio.

TICKE
ACCIÓN R PRECIO P/Ventas P/VL RPG YIELD
Taiwan Semiconductor 117,1 10,9 8, 31,1
Manufacturing Company Limited TSM 3 0 68 4 1,49%
694,3 21,6 22, 82,2
NVIDIA Corporation NVDA 3 9 97 9 0,09%
57,0 2,9 2, 12,8
INTEL Corporation INTC 0 0 90 1 2,44%
79,9 8,3 14, 33,9
Advanced Micro Devices INC AMD 6 7 97 4 0,00%

1 12,3
PROMEDIO 0,97 8 40,05 1,01%

Para concluir si la acción esta cara o barata, analizaremos cada uno de los indicadores y
lo compararemos con los promedios calculados.
P/ Venta o P/Sales: Este indicador nos ayuda a comparar el precio de la acción con
sus respectivas ventas, la acción de consideraría cara si este se encuentra por encima del
promedio ya que esto indicaría que se estaría pagando un precio elevado por una acción
que tiene un volumen de ventas menor. En el caso de Intel observamos que es la acción
que tiene el P/S más bajo queriendo decir que el volumen de ventas es mayor con este
valor, lo cual la hace la acción más barata dentro de la muestra.

P/ VL o P/Book: Este indicador nos ayuda a saber cuál es el valor en libros de la

acción, es decir, su valor contable, si el indicador es mayor al promedio esto quiere decir
que la acción es cara, porque se encuentra a un valor mayor a su precio contable. En el
caso de Intel observamos que es la acción que tiene el P/ VL más bajo con relación al
promedio queriendo decir que se encuentra barata con relación al mercado.

RPG o P/E: Con este indicador calculamos el tiempo en el que el inversor tardaría en
recuperar la inversión con respecto al precio que esté pagando al realizar la inversión.
Una acción se considera costosa al analizar esta ratio si este es mayor al promedio ya
que esto implicaría que tendría que pagar más para obtener una utilidad. Dentro de las
acciones analizadas Intel tiene el RPG más bajo, lo que podría indicar que su acción es la
más barata.

Yield: Es la rentabilidad que recibirá el inversionista, es decir, la relación entre el

beneficio o dividendos a los que tiene derecho el inversor y el precio que pago por la
acción. Si el yield de una acción es mayor al promedio, esto indica que el inversor recibiría
más beneficios o dividendos por el precio que ha pagado por la acción. En nuestro caso
observamos que Intel tiene el Yield mas alto dentro de la muestra, lo que nos podría
indicar que la acción es barata.

En resumidas cuentas, la acción de Intel obtuvo los mejores indicadores con respecto a
las demás acciones analizadas, lo que nos podría indicar que es una acción atractiva
dado que, tiene un buen precio con respecto a su volumen de ventas, el tiempo en el que
el inversor podría recuperar la inversión es el menor con respecto al mercado y el
beneficio que obtendría por el precio pagado es el mayor.

2. Utilizando www.yahoofinance.com, utilice la data histórica de 3 años, que provee el

sito para efectos de llevar a cabo análisis estadístico de la acción analizada en el
numeral 1). Utilice data de rentabilidad semanal, o sea la variación porcentual
semanal para calcular para cada acción:

a. Desviación Estándar: La desviación estándar o desviación típica es una medida

que ofrece información sobre la dispersión media de una variable. La desviación
estándar es siempre mayor o igual que cero, de acuerdo a la definición técnica
tomada de economipedia.
En finanzas la desviación se toma como una medida de riesgo, si los datos analizados
muestran una mayor desviación esto da a entender que las utilidades o perdidas que
arroje la acción pueden ser mayores indicando un alto grado de incertidumbre, pero si la
desviación de los datos es menor, las pérdidas podrían ser menores al igual que el riesgo.

Covarianza: La covarianza es un indicador que nos ayuda a comparar cómo se

comportan dos variables, para determinar que tanto se relacionan. En este caso
compararemos la acción de Inter con el índice S&P500. Como observamos en la tabla 2
existe una covarianza de 0,000839372 entre la acción de Intel y el mercado lo que nos
indica que existe poca relación entre la acción de Intel y el índice S&P500, es decir, si la
acción sube es poco probable que el índice lo haga.

Desviación estandar INTEL Covarianza INTEL / S&P500

4,71% 0,000839372

Para realizar el cálculo de estas dos variables se tomaron los datos históricos de la página
https://finance.yahoo.com/quote/INTC/history?p=INTC de los últimos tres años del precio
de cierre de la acción de Intel Corporation y se procedió a calcular su rentabilidad
semanal. (Ver anexo 1).

b. Correlación entre la acción analizada por cada uno y el índice S&P500.

El valor del coeficiente de correlación lineal oscila entre un rango de -1 (correlación

perfecta negativa) y +1 (correlación perfecta positiva). Se tiene un mayor grado de
correlación positiva cuando su valor esté más cerca de +1 y significa que los rendimientos
de las acciones se mueven en la misma dirección, tienen una dependencia total.

Se tiene un mayor grado de correlación negativa cuando su valor esté más cerca de -1 y
se dice que es perfecta negativa cuando los rendimientos de una acción se mueven hacia
un lado y los rendimientos de la otra acción se mueven en el sentido contrario. (tomado de
https://finanzaszone.com/portafolio-de-inversion-mila-40-ii/ ).

Para realizar el cálculo del coeficiente de correlación, se tomaron los datos históricos la
página https://finance.yahoo.com de los últimos tres años de los precios de cierre de la
acción de Intel Corporation y del índice S&P500, se procedió a calcular su rentabilidad
semanal. (Ver anexo 1). Obteniendo siguiente resultado:

Correlación INTEL / S&P500

0,6026

El cual nos indicaría que la correlación es baja entre la acción de Intel Corporación y del
índice S&P500, es decir no se mueven en la misma dirección.
 c. ¿Es la acción analizada más volátil que el SP500?

Para determinar la volatilidad entre la acción de Intel Corporación y del índice S&P500,
debemos calcular la desviación estándar de ambas variables la cual obtenemos a partir
de las rentabilidades calculadas en los puntos anteriores (ver anexo 1), dichas
desviaciones son las siguientes:

Desviación estandar Desviación estandar

INTEL S&P500
4,71% 2,96%

Este resultado nos lleva a la conclusión de que la acción de Intel Corporación es mucho
más volátil que el índice S&P500 debido a que Intel presenta una mayor desviación,
queriendo decir que no se mueven en la misma proporción.

d. Calcule el Beta para la acción objeto de análisis. (Pista: utilice los retornos
semanales del S&P500 (Retorno del Mercado) para el mismo período de análisis
que utilizaron para cada acción en este numeral 1). Repasen e investiguen la
teoría detrás del BETA, cómo se calcula y para qué se utiliza.
El coeficiente beta de una acción mide el grado de variabilidad de la rentabilidad de una
acción respecto a la rentabilidad promedio del mercado en que se negocia. Se calcula
dividiendo el resultado de la covarianza de la acción y del mercado entre la varianza del
mercado; la varianza del mercado es el resultado de tomar la desviación estándar del
mercado y elevarla al cuadrado, a continuación, relacionaremos las variables que se
tuvieron en cuanta para calcular el Beta. (Tomado del texto guía Inversiones en renta
variable, Diego Agudelo).

Desviación estandar Covarianza INTEL / Varianza BETA

S&P500 S&P500 S&P500 S&P500
2,96% 0,000839372 0,6023 0,958589136

Para este caso el beta de 0,95 nos quiere decir que, si el S&P500 sube, la acción de Intel
Corporación subirá en menos y si el índice baja la acción bajara en menor proporción.
 3. Para sacarle el jugo a la simulación investigue, y llevando de la “teoría a la
práctica” recomiendo el texto guía de Diego A. Agudelo R.

a. ¿Cómo funcionaría un arbitraje de ADR´s de Bancolombia Preferencial, Grupo

Aval Preferencial y Ecopetrol?
Brinde un ejemplo real de cada caso con precios de menos de una semana de
actualización. No sólo explique la teoría del caso, pero más importante aún, lleve a cabo
el ejemplo numérico de tal forma que de forma explícita describa la operación como tal
para efectos de obtener la utilidad cierta.

Los ADR´s son títulos transados en Estados Unidos, de empresas que no se encuentran
radicadas en ese país, esto permite a dichas empresas ingresar a los mercados
extranjeros y a los inversionistas la opción de invertir en acciones que le parezcan
atractivas de diferentes países. Existen algunas empresas colombianas que transan sus
acciones por medio de ADR´s como lo son Grupo Aval, Bancolombia, Ecopetrol entre
otras.

Ahora bien, partiendo de que el arbitraje se puede realizar cuando no se cumple una
igualdad financiera, veamos con un ejemplo como funcionaria al realizar operaciones con
ADR’s de Bancolombia Preferencial, Grupo Aval Preferencial y Ecopetrol.

Para realizar el ejemplo tomaremos información de la bolsa de New York y de la bolsa de

valores de Colombia, la cuales nos suministran información acerca de los ADR´s de las
compañías sobre las cuales se quiere analizar el posible arbitraje y de los precios de
cierre en Colombia respectivamente.

ACCION PF BANCOLOMBIA ARBITRAJE

FECHA 8/06/2021 Compraría ADR en
PRECIO ADR 31,20 EEUU en 31,20 y
PRECIO BVC 28.300,00 vendería en
N ADS 4 Colombia en 31,36
TOTAL ADR COP 113.200,00
TRM 3.609,20
TOTAL USD 31,36
DIFERENCIA 0,16

ACCION ECOPETROL ARBITRAJE

FECHA 8/06/2021 Compraría ADR en
PRECIO ADR 13,29 Colombia en 13,28 y
PRECIO BVC 2.396 vendería en EEUU en
N ADS 20 13,29
TOTAL ADR COP 47.920,00
TRM 3.609,20
TOTAL USD 13,28
DIFERENCIA 0,01
 ACCION PF GRUPO AVAL ARBITRAJE
FECHA 8/06/2021 Compraría ADR en
PRECIO ADR 5,91 EEUU en 5,91 y
PRECIO BVC 1.079 vendería en Colombia
N ADS 20 en 5,98
TOTAL ADR COP 21.580,00
TRM 3.609,20
TOTAL USD 5,98
DIFERENCIA 0,07

e. ¿Que son los ETF’s?

Los Exchange Traded Funds son un tipo de inversión que combina los puntos fuertes de
los fondos de inversión y de las acciones a un bajo costo. Estos buscan replicar el
comportamiento de un índice bursátil y la manera en que se hace es, comprando los
mismos activos o parte de aquellos (acciones, monedas, bonos, materias primas) que
conforman el índice al que seguirá el ETF. Las participaciones son compradas y/o
vendidas en bolsas de valores, lo que facilita el proceso al inversionista dado que puede
realizar las operaciones en tiempo real y conocer el valor de la inversión todo momento. El
precio de un ETF está dado por la oferta y demanda de este, presentando una tendencia
similar a la de su índice.

Los ETF’s son útiles al momento de conformar un portafolio de inversión porque nos
ofrece ventajas como la diversificación de activos disminuyendo el riesgo del portafolio, la
disminución de los costos al comprar de una vez diferentes activos y también porque su
gestión es mucho más fácil, rendimiento muy similar a los índices a largo plazo,
transparencia y fácil negociación dado que se pueden realizar las operaciones en tiempo
real.

Teniendo en cuenta que en el mercado podemos encontrar ETF´s sobre renta variable,
renta fija, sectores, materias primas y divisas. A continuación, se identificarán ETF´s que
permita aprovechar una baja en la cotización EUR/USD, alza en el mercado de acciones
de Brasil, alza del precio del petróleo Brent y alza en el comportamiento de la inflación en
USA.

Invesco CurrencyShares Euro Trust, es una buena alternativa para aquellos

inversionistas que quieren cubrirse en cuanto a la relación EUR/USD, ya que este ETF
aumentara su valor cuando el euro se fortalezca y disminuirá cuando el dólar americano
se aprecie.

https://www.invesco.com/us/financial-products/etfs/product-detail?
audienceType=Advisor&productId=ETF-FXE

iShares MSCI Brasil ETF, permite aprovechar un alza en el mercado de acciones de

Brasil debido a que mantiene a las empresas más grandes y liquidas de este país.
https://www.ishares.com/us/products/239612/ishares-msci-brazil-capped-etf?qt=EWZ

WisdomTree Brent Crude Oil (BRNT), permite a los inversores obtener una exposición a
una inversión de retorno total en petróleo Brent mediante el seguimiento del subíndice de
petróleo bloomberg Brent.

https://es.investing.com/etfs/etfs-brent-crude

iShares TIPS Bond ETF, esta alternativa ofrece proteger los valores de los activos contra
los repuntes de la inflación y, como tal, puede ser utilizado de diferentes maneras por
varios tipos diferentes de inversores. puede tener atractivo como juego táctico cuando se
intensifican las preocupaciones sobre las presiones inflacionarias.
https://www.ishares.com/us/products/239467/ishares-tips-bond-etf?qt=TIP

4. El sharpe Ratio persigue un objetivo muy importante en la Gestión de

Portafolios. ¿Cuál es?
El sharpe ratio busca medir la relación existente entre la rentabilidad y la volatilidad de un
portafolio. Cuanto mayor es el Sharpe Ratio, quiere decir que el portafolio tiene una mejor
rentabilidad con respecto al riesgo que trae consigo la inversión. Si se presenta que la
volatilidad es mayor, esto implicaría un mayor riesgo, debido a que aumentarían las
probabilidades de que el portafolio tenga retornos negativos. Este indicador se calcula
dividiendo la rentabilidad del portafolio menos la rentabilidad del activo libre de riesgo
entre volatilidad o desviación estándar de la rentabilidad del portafolio. El objetivo del
sharpe ratio es calcular si el portafolio es rentable teniendo en cuenta el riesgo
que se toma. A continuación veamos un ejemplo (tomado de
https://economipedia.com/definiciones/ratio-de-sharpe.html)

“Imaginemos que Alberto es el gestor de un fondo de inversión y ha obtenido una

rentabilidad del 14% durante el año pasado. Mientras que Blanca, gestora de otro fondo
de inversión, ha conseguido un 8% de rentabilidad en el mismo año.

A simple vista diríamos que Alberto es mucho mejor gestor que Blanca. Sin embargo, si
Alberto ha invertido en productos con mucho más riesgo, tendríamos que ajustar la
rentabilidad según su riesgo para saber quién ha obtenido más rendimiento. Vamos a
averiguar quién ha sacado más jugo a su inversión. Para ello, vamos a utilizar el ratio de
Sharpe.

Para calcular este ratio necesitaremos saber cuánta rentabilidad ofreció el rf (activo sin
riesgo). Vamos a utilizar como rf el bono alemán a 10 años, que el año pasado tuvo un
interés medio aproximado del 1,4%. Si la desviación típica del fondo de Alberto es del 8%
y la de Blanca es del 3%. El ratio de Sharpe para Alberto será de 1,58 ((14-1.4) /8),
mientras que para Blanca será 2,2 ((8-1.4) /3).
Basándonos en estos resultados podemos afirmar que Blanca ha conseguido mayor
rentabilidad según el riesgo tomado.
 BIBLIOGRAFIA Y CYBERBIBLIOGRAFIA

Inversiones en Renta Variable: Fundamentos y aplicaciones al mercado accionario

colombiano, Diego A. Agudelo R. – Fondo editorial universidad EAFIT, 2014.

https://www.selfbank.es/centro-de-ayuda/fondos-de-inversion/que-es-el-ratio-de-
sharpe

https://es.wikipedia.org/wiki/Intel

https://www.bestinver.es/terminos/dividend-yield

https://finance.yahoo.com/quote

https://finviz.com

https://www.eleconomista.es/diccionario-de-economia/beta#:~:text=Cuanto%20m
%C3%A1s%20vol%C3%A1til%20sea%20una,posee%20el%20mismo%20riesgo
%20sistem%C3%A1tico.