Analisis Ley 19-00
Analisis Ley 19-00
Analisis Ley 19-00
1.1 Antecedentes
La principal institución creada por la antigua Ley No. 3553 fue la Bolsa Nacional de
Valores (BNDV), cuya función primordial consistía en reunir toda clase de negocios
lícitos para la negociación de valores mobiliarios y productos nacionales e
importados. Otro de los logros de la referida ley fue la creación de la Comisión
Nacional de Valores, organismo encargado de la administración de la BNDV.
Otro precedente importante para la Ley de Mercado de Valores, fue la Ley Sobre
Compañías o Entidades que Ofrezcan Acciones, Obligaciones o Títulos para su
Venta al Público No. 550 de fecha 23 de diciembre de 1964, cuyo propósito
consistía en proteger aquellos inversionistas que en al momento de su promulgación
era objeto de acciones fraudulentas cometidas por grupos de empresas dedicadas a
la comercialización de valores ilegítimos o falsos. En respuesta de dicha situación,
el legislador sujetó la colocación pública de valores a la previa aprobación de la
Superintendencia de Bancos.
Si bien es cierto que la antigua Ley No. 550 respondió a la necesidad de protección
de la época, la existencia de ambigüedades en cuanto lo que debe ser considerado
como oferta pública y oferta privada; la ausencia de los recursos necesarios a los
fines de facilitar el procesamiento de las solicitudes de aprobación en forma
expedita; así como la ausencia generalizada de una cultura de transparencia en el
suministro de información, hizo de dicho instrumento un obstáculo –en términos
prácticos– al desarrollo del mercado público de valores.
1
competitivas, algunas otras, a la emisión de obligaciones de renta fija, y en muy
raras excepciones a los mercados de valores extranjeros.
2
El objetivo principal del Mercado de Valores es obtener fondos para financiar
actividades. Estos fondos adquiridos por los emisores se obtienen a través de la
colocación inicial (Prospectos) de los valores y su respectiva suscripción por parte
de los inversionistas o de los intermediarios de valores.
3
II. Ley Y Reglamento Que Rige El Mercado De Valores
La ley No. 19-00 de fecha 8 de mayo del 2000, tiene por objeto promover y regular
el mercado de valores, procurando un mercado organizado, eficiente y transparente,
que contribuya con el desarrollo económico y social del país. El mercado de valores
comprende la oferta y demanda de valores representativos de capital, de crédito, de
4
deuda y de productos. Asimismo, incluye los instrumentos derivados, ya sean sobre
valores o productos.
Para los fines de la ley, se entenderá por valor el derecho o el conjunto de derechos
de contenido esencialmente económico, negociable en el mercado de valores,
incluyendo acciones, bonos, certificados, obligaciones, letras, títulos representativos
de productos e instrumentos resultantes de operaciones de titularización. Asimismo,
incluye contratos de negociación a futuro y opciones de compra-venta sobre valores
y productos, y otros títulos mobiliarios de cualquier naturaleza.
5
representativos de productos e instrumentos resultantes de operaciones de
titularización.
Asimismo, la ley define claramente Mercado Primario como las operaciones que
envuelven la colocación inicial de emisiones de valores, mediante las cuales los
emisores obtienen financiamiento para sus actividades. Por otro lado, se entiende
como Mercado Secundario, las operaciones que envuelven la transferencia de
valores que previamente fueron colocados a través del Mercado Primario, con el
objetivo de propiciar liquidez a los tenedores de valores.
Por su parte, el Artículo 4 define como Oferta Pública, aquella que se dirige al
público en general o a sectores específicos de éste, a través de cualquier medio de
comunicación masivo, para que adquieran, enajenen o negocien instrumentos de
cualquier naturaleza en el mercado de valores.
● Participantes Autorreguladores:
6
Bolsas de Valores
Conforme a la Ley No. 19-00, las principales actividades y atribuciones de las bolsas
de valores son las siguientes:
La ley prevé que el capital suscrito y pagado de las bolsas de valores sólo podrá ser
invertido en los siguientes activos:
Bolsas de Productos
7
destinados a los sectores agropecuario, agroindustrial, minero, incluyendo los
insumos requeridos por ellos, así como los títulos representativos de productos,
contratos de futuros y derivados sobre productos, favoreciendo la libre competencia
y transparencia del mercado.
La Ley No. 19-00 otorga a las bolsas de productos existentes antes de promulgación
un plazo de 5 años para adecuar su funcionamiento a lo establecido en dicha
norma.
Intermediarios de Valores
Son las personas físicas o jurídicas, nacionales o extranjeras, que ejercen de forma
habitual actividades de intermediación de valores objeto de oferta pública, ya sea en
el mercado bursátil o extrabursátil. Los intermediarios de valores, igual que otros
participantes del mercado, deben contar con la previa autorización de la
Superintendencia de Valores.
Los puestos de bolsa deben ser representados por personas físicas denominadas
corredores de valores, que serán titulares de una credencial otorgada por la bolsa
correspondiente y estarán inscritos en el registro del mercado de valores.
8
Los puestos de valores y agentes de valores tienen las mismas limitaciones de
inversión establecidas para las bolsas de valores y de productos.
Conforme a las disposiciones de la Ley No. 19-00, los puestos de bolsa y agentes
de valores son responsables de las actuaciones en el mercado de valores de las
personas con que contraten; de la autenticidad e integridad física de los valores que
negocien y de la inscripción de su último titular en los registros del emisor entre
otras obligaciones.
Por otro lado, la ley prevé que la cesión o arrendamiento de derechos por parte de
los puestos de bolsas, está sujeta a la previa autorización por parte de las bolsas así
como de la Superintendencia de Valores.
Finalmente, cabe destacar que la Ley No. 19- 00 restringe el uso de los términos
“puesto de bolsa”, “agentes valores”, “corredores de valores” a las personas
debidamente autorizadas por la Superintendencia de Valores.
● Participantes No Autorreguladores:
Cámaras De Compensación
9
d) Ofrecer información a los corredores sobre la falta o el exceso de los márgenes;
entre otras.
En todos los casos que se exija la presentación del valor en custodia, bastará con la
presentación de la certificación conferida por la compañía que ofrezca el servicio de
depósito centralizado de valores.
Calificadoras de Riesgo
10
Los aportes a que se refieren los fondos mutuos abiertos, son denominados cuotas
del fondo, siendo estos redimibles y rescatables en cualquier momento.
11
Las administradoras de fondos tendrán, según lo establece la Ley de Mercado de
Valores, las siguientes obligaciones:
a) No podrán adquirir, enajenar o unir los activos de un fondo con los de otro o con
el suyo propio;
Titularizadoras
El proceso de titularización debe ser llevado a cabo por las entidades autorizadas
por la ley para el ejercicio de dichas funciones, así como también por compañías por
acciones cuyo objeto exclusivo sea la adquisición de activos para fines de
titularización.
La ley prevé que el patrimonio que sea constituido para este proceso debe ser
independiente del patrimonio de la titularizadora, debiendo llevar un registro especial
y contabilidad independiente por cada patrimonio que constituya.
12
V. Órganos Reguladores
● Superintendencia de Valores:
13
Es el órgano encargado de supervisar el mercado de valores a través de su
promoción, regulación y fiscalización así como de velar por el fiel cumplimiento de la
ley, con autoridad para aplicar las sanciones administrativas, los cargos pecuniarios
y ejercer las acciones legales que fueren necesarias. La ley ha dotado esta
institución, para el cumplimiento de sus funciones, de patrimonio y personalidad
jurídica propia.
14
La ley prevé que cualquier decisión de la Superintendencia de Valores podrá ser
reconsiderada a solicitud del interesado y apelada por ante el Consejo Nacional de
Valores. Por otra parte, la estructura jerárquica de este organismo es la siguiente:
15
Entre las demás atribuciones que le competen al Consejo Nacional de Valores están
las siguientes:
Las decisiones tomadas por el Consejo Nacional de Valores podrán ser apeladas
por los participantes del mercado de valores en un plazo de 5 días a contar de la
fecha de su notificación. Este recurso no suspende la ejecución de la decisión
apelada, salvo en caso de que la misma conlleve aplicación de sanciones
administrativas.
16
a) Autorización por parte de la Superintendencia de Valores
El primer requisito establecido por la Ley No. 19-00 para la colocación pública de
valores, es la obtención de la autorización de la Superintendencia de Valores. En
cuanto a este aspecto, cabe destacar que la ley limita la facultad de la
Superintendencia en el proceso de aprobación de las ofertas de valores a la
comprobación del cabal cumplimiento de los requisitos establecidos por la ley o la
ausencia del mismo.
Los requisitos establecidos por la ley para la obtención de aprobación por parte de
la Superintendencia de Valores varían dependiendo de la nacionalidad del emisor.
Las entidades emisoras, ya sean nacionales o extranjeras, deberán cumplir con los
requisitos establecidos en el Reglamento y en las Normas emitidas por la
Superintendencia de Valores para tales fines. En el caso particular de las entidades
extranjeras, al igual que la Ley No. 550, la Ley No. 19-00 permite a las entidades
extranjeras la realización de ofertas públicas en el país. En ese sentido, el Artículo 8
de la Ley No. 19-00 requiere a los intermediarios de las empresas extranjeras
obtener la autorización pertinente, a cuyos fines deberá presentar a la
Superintendencia la certificación de registro de los valores emitidos ante el
organismo regulador del mercado de valores en el país de origen. Asimismo, el
referido Artículo 8 exige a las personas jurídicas extranjeras que deseen participar
en el mercado primario dominicano la fijación de un domicilio en el país.
Conforme a las disposiciones de la Ley No. 19-00, las entidades nacionales que no
cumplan con el mínimo de tres años de operaciones podrán obtener la autorización
de la Superintendencia de Valores y realizar ofertas públicas. Ahora bien, en virtud
de que el legislador ha considerado tales emisiones como riesgosas, su negociación
se encuentra limitada a sesiones especiales de la bolsa y están sujetas a un
régimen particular.
Otro de los aspectos esenciales de esta ley, es que permite la colocación pública de
valores en moneda extranjera, sujeto al correspondiente registro ante la
Superintendencia de Valores. Asimismo, la ley permite que los pagos
correspondientes a tales valores sean realizados en la moneda consignada en el
título.
17
solicitante que complete, modifique o suministre información adicional a la
presentada. Dicho plazo se reanudará a partir del momento en que el solicitante
cumpla con el requerimiento realizado. En los casos en que la Superintendencia no
cumpla con su obligación dentro del plazo antes mencionado, el solicitante, al
amparo del Párrafo III del referido Artículo 6, podrá notificar al Presidente del
Consejo Nacional de Valores el incumplimiento de la Superintendencia de Valores.
c) Colocación Pública
En ese sentido, la ley requiere que los títulos que se negocian por primera vez, es
decir, en el mercado primario, sean colocados directamente por sus emisores o en
bolsa a través de los intermediarios de valores.
18
Por otro lado, conforme a las disposiciones de la ley los valores que se
comercializan en el mercado secundario, es decir, en segundas o posteriores
comercializaciones, deben ser negociados a través de los intermediarios de valores
registrados en la Superintendencia de Valores.
19
La Ley 249-17 incorpora los objetivos y principios fundamentales de la Organización
Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO, por sus siglas en inglés) que
aplican para la regulación de los mercados de valores de la Organización para la
Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE).
Asimismo, la Ley 249-17 establece las condiciones para que la información sea
veraz, suficiente y oportuna, para contribuir con el desarrollo económico y social de
la República Dominicana
Aplica a todas las personas físicas y jurídicas que realicen actividades, operaciones
y transacciones en el mercado de valores de la República Dominicana, con valores
de oferta pública que se oferten o negocien en el territorio nacional.
20
comercial, monetaria y financiera, de fideicomiso, el derecho común y los usos
mercantiles.
MIPYMES
Desmaterialización Obligatoria
21
Autorización de Oferta Pública
La SIV será la única facultada para autorizar la oferta pública de valores en todo el
territorio de la República Dominicana, previa presentación de los requisitos
establecidos en la Ley 249-17 y sus reglamentos.
Es una operación mediante la cual una o más personas físicas o jurídicas ofrecen
públicamente adquirir, directa o indirectamente, en un solo acto o en actos
sucesivos, una cantidad determinada de acciones, a los accionistas de una
sociedad cuyas acciones se encuentran inscritas en el Registro y en una bolsa de
valores, con el propósito de alcanzar una participación significativa en dicha
sociedad, o incrementar la ya alcanzada.
22
Representación de los Valores de Oferta Pública
Adecuación Reglamentaria
23
● Reglamento para las Fiduciarias de Oferta Pública y las Sociedades
Titularizadoras y el Proceso de Titularización.
● Reglamento de Intervención y Supervisión a los Participantes del Mercado de
Valores.
● Reglamento de Gobierno Corporativo.
● Reglamento de Gestión de Riesgos.
● Reglamento sobre Hechos Relevantes, Información Privilegiada y Reservada.
● Reglamento de Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del
Terrorismo.
24