Primer Parcial - Eval Fin de Proy - SOLUCIÓN

NOMBRES: a.
APELLIDOS:
Código:
Primer Parcial: Evaluación Financiera de Proyectos

Fecha: Julio 30 de 2021
Cálculo de costos individuales y CCPP. La dirección de Laboratorios Dillon pidió a

su gerente financiero que midiera el costo de cada tipo específico de capital, así como
el costo de capital promedio ponderado. Este último será medido utilizando las
siguientes ponderaciones: 40% de deuda a largo plazo, 10% de acciones preferentes
y 50% de capital en acciones comunes. El gravamen fiscal a que está sujeta la
empresa es del 32%.
Deuda. La empresa puede vender sus bonos a 10 años, con valor a la par de 1.000
dólares y precio de venta de 980 dólares, por los cuales pagaría un interés anual con
tasa cupón de 10%. Además del descuento de 20 dólares por bono es preciso pagar
un costo de flotación de 3% del valor a la par.
Acciones preferentes. Las acciones preferentes tienen un valor a la par de 100

dólares, precio de venta de 65 dólares y pagan dividendos de 8% anuales. Hay que
pagar una cuota adicional de 2 dólares por acción a los colocadores.
Acciones comunes. En la actualidad, las acciones comunes de la empresa se

venden a 50 dólares por unidad. Se considera que, con la finalidad e atraer
compradores, las acciones comunes deben presentarse con un precio infravalorado
en 5 dólares por acción; además, la empresa debe pagar costos de flotación de 3
dólares por acción. El dividendo esperado a ser pagado al término del año próximo
(2016) es de 4 dólares. Sus pagos de dividendos por acción en cada uno de los
últimos cinco años, se presentan en la tabla siguiente:
Año Dividendo
2,015 3.75
2,014 3.50
2,013 3.30
2,012 3.15
2,011 2.85
a. Calcule el costo de la deuda utilizando la función TASA de Excel.

b. Calcule el costo de las acciones preferentes.
c. Calcule el costo de las acciones comunes.
d. Calcule el CCPP de Laboratorios Dillon.
Calcule el costo de la deuda. b.
Gravamen fiscal 32%
Número años al vencimiento de los bonos 10 años
Valor a la par 1,000 dólares
Precio de venta 980 dólares
Tasa de interés cupón 10%
Monto pago de los intereses 100
Costo de flotación sobre valor a la par 3% 30 dólares
Ingreso neto
Valor a la par 1,000
Descuento 20
Costos de flotación 30
Ingreso neto (Nd) 950
DETERMINACIÓN COSTO DE LA DEUDA ANTES DE IMPUESTOS

Valor a la par -1,000
Tasa de interés cupón 10.0%
Número de pagos de intereses al año 1
Monto del pago de intereses -100
Número de años al vencimiento 10
Ingresos netos producto de la venta del bono 950
Costo de los bonos antes de impuestos (Kb) 10.843%
Kbi Kb X (1 - t)
Kbi = 0,10843 X (1 -0,32)
Kbi = 0.10843 0.68000
Kbi = 0.07373 7.373%
Calcule el costo de las acciones preferentes. c.
Acciones preferentes. Las acciones preferentes tienen un valor a la par de 100

dólares, precio de venta de 65 dólares y pagan dividendos de 8% anuales. Hay que
pagar una cuota adicional de 2 dólares por acción a los colocadores.
Valor a la par de las acciones preferentes 100 dólares

Precio de venta de las acciones preferentes 65 dólares
Dividendo anual 8%
Monto del dividendo anual 8 dólares
Cuota colocadores por acción 2 dólares
Dp
kp =
Np
Dp = 100 8% ,= 8.00 dólares
Np = Precio venta menos Costos de flotación

65.00 2.00 ,= 63.00 dólares
Dp 8.00
kp = ,= ,= 12.70%
Np 63.00
Calcule el costo de las acciones comunes. d.
Acciones comunes. En la actualidad, las acciones comunes de la empresa se

venden a 50 dólares por unidad. Se considera que, con la finalidad e atraer
compradores, las acciones comunes deben presentarse con un precio infravalorado
en 5 dólares por acción; además, la empresa debe pagar costos de flotación de 3
dólares por acción. El dividendo esperado a ser pagado al término del año próximo
(2016) es de 4 dólares. Sus pagos de dividendos por acción en cada uno de los
últimos cinco años, se presentan en la tabla siguiente:
Año Dividendo
2,015 3.75
2,014 3.50
2,013 3.30
2,012 3.15
2,011 2.85
SOLUCIÓN
Precio e venta de las acciones comunes 50 dólares
Infravaloración por acción 5 dólares
Costos de flotación por acción común 3 dólares
Dividendo esperado a pagar 4 dólares
Calculamos la tasa de crecimiento:

VF ^1/n
i = -1
VP
3.75 ^1/4
i = -1 7.10% anual
2.85
Sustituyendo en la formula del costo de capital de las acciones comunes, tenemos:
D1
Kc = + c
P0
Ingreso neto por acción común (Nc)

Precio e venta de las acciones comunes 50 dólares
Infravaloración por acción 5 dólares
Costos de flotación por acción común 3 dólares
Ingreso neto 42 dólares
4
Kc = ,+ 0.0710
42
Kc = 0.09524 ;+ 0.0710
Kc = 0.1662 16.62%
Calcule el CCPP de Laboratorios Dillon.
Cálculo de costos individuales y CCPP. La dirección de Laboratorios Dillon pidió a

su gerente financiero que midiera el costo de cada tipo específico de capital, así como
el costo de capital promedio ponderado. Este último será medido utilizando las
siguientes ponderaciones: 40% de deuda a largo plazo, 10% de acciones preferentes
y 50% de capital en acciones comunes. El gravamen fiscal a que está sujeta la
empresa es del 32%.
SOLUCIÓN
Fuentes de financiación Ponderación Costo DI CCPP
Deuda largo plazo 40% 0.40 7.37% 2.95%
Acciones preferentes 10% 0.10 12.70% 1.27%
Acciones comunes 50% 0.50 16.62% 8.31%
100% 1.00 12.53%
NOMBRES:
APELLIDOS:
Código:
Primer Parcial: Evaluación Financiera de Proyectos

Fecha: Julio 30 de 2021
Costo de las acciones preferentes. Determine el costo de cada una de las
siguientes acciones preferentes:
Acciones Valor a la par Precio de Costo de Dividendo

preferentes ($) venta ($) flotación ($) anual
A 100 101 $ 9.00 11%
B 40 38 $ 3.50 8%
C 35 37 $ 4.00 $ 5.00
D 30 26 5% a la par $ 3.00
E 20 20 $ 2.50 9%
Costo de las acciones preferentes. Determine el costo de cada una de las
siguientes acciones preferentes:
Acciones Valor a la par Precio de Costo de Dividendo

preferentes ($) venta ($) flotación ($) anual
A 100 101 $ 9.00 11%
B 40 38 $ 3.50 8%
C 35 37 $ 4.00 $ 5.00
D 30 26 5% a la par $ 3.00
E 20 20 $ 2.50 9%
SOLUCIÓN ACCIÓN PREFERENTE A:

Valor a la par 100 dólares
Costo de flotación 9 dólares
Dividendo anual 11%
Dp
kp =
Np
Dp = 100 11% ,= 11.00 dólares

101.00 9.00 ,= 92.00 dólares
Dp 11.00
kp = ,= ,= 11.96%
Np 92.00
SOLUCIÓN ACCIÓN PREFERENTE B:
Costo de flotación 3.50 dólares
Dividendo anual 8%
Dp
kp =
Np
Dp = 40 8% ,= 3.20 dólares

38.00 3.50 ,= 34.50 dólares
Dp 3.20
kp = ,= ,= 9.28%
Np 34.50
SOLUCIÓN ACCIÓN PREFERENTE C:
Costo de flotación 4 dólares
Dividendo anual 5 dólares
Dp
kp =
Np
Dp = ,= 5.00 dólares

37.00 4.00 ,= 33.00 dólares
Dp 5.00
kp = ,= ,= 15.15%
Np 33.00
SOLUCIÓN ACCIÓN PREFERENTE D:
Costo de flotación 5% del valor a la p 1.50 dólares
Dividendo anual 3 dólares
Dp
kp =
Np
Dp = ,= 3.00 dólares

26.00 1.50 ,= 24.50 dólares
Dp 3.00
kp = ,= ,= 12.24%
Np 24.50
SOLUCIÓN ACCIÓN PREFERENTE E:
Costo de flotación 2.50 dólares
Dividendo anual 9%
Dp
kp =
Np
Dp = 20 9% ,= 1.80 dólares

20.00 2.50 ,= 17.50 dólares
Dp 1.80
kp = ,= ,= 10.29%
Np 17.50

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Cálculo de costos individuales y CCPP. La dirección de Laboratorios Dillon pidió a

Acciones preferentes. Las acciones preferentes tienen un valor a la par de 100

Acciones comunes. En la actualidad, las acciones comunes de la empresa se

a. Calcule el costo de la deuda utilizando la función TASA de Excel.

DETERMINACIÓN COSTO DE LA DEUDA ANTES DE IMPUESTOS

Acciones preferentes. Las acciones preferentes tienen un valor a la par de 100

Valor a la par de las acciones preferentes 100 dólares

Dp = 100 8% ,= 8.00 dólares

Np = Precio venta menos Costos de flotación

Acciones comunes. En la actualidad, las acciones comunes de la empresa se

Calculamos la tasa de crecimiento:

Sustituyendo en la formula del costo de capital de las acciones comunes, tenemos:

Ingreso neto por acción común (Nc)

Cálculo de costos individuales y CCPP. La dirección de Laboratorios Dillon pidió a

Primer Parcial: Evaluación Financiera de Proyectos

Acciones Valor a la par Precio de Costo de Dividendo

Acciones Valor a la par Precio de Costo de Dividendo

SOLUCIÓN ACCIÓN PREFERENTE A:

Dp = 100 11% ,= 11.00 dólares

Np = Precio venta menos Costos de flotación

Np = Precio venta menos Costos de flotación

Np = Precio venta menos Costos de flotación

Np = Precio venta menos Costos de flotación

Np = Precio venta menos Costos de flotación

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