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Trabajo Final E.Reyes

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Maestría en Administración de Negocios

Ingeniería Financiera

Proyecto Final Lineamientos

del Trabajo Final en Línea

Presentado por:

Eduardo Reyes 8-

848-2406

Profesor:
Anselmo Hilton

Fecha: 10/10/2021
INTRODUCCIÓN

El mundo financiero y bursátil ha cambiado mucho en los últimos años. Uno de los factores
que más ha contribuido a este cambio, es la aparición de los denominados “productos
derivados”; hoy día en las bolsas de valores no sólo se compran y venden acciones (títulos
que amparan la propiedad de las empresas) sino que también a las denominadas
obligaciones (títulos de deuda de las empresas) se agregan los productos derivados que son
parte de la ingeniería financiera. Que está integrada en tema que presenta el Concepto,
características y campos de aplicación de la ingeniería financiera; tema hace referencia al
Mercado de divisas; se refiere a Productos financieros derivados tema como FORWARDS;
Futuros y los SWAPS y otros productos derivados.
Para conocer que es el mercado de derivados financieros, debemos comenzar por conocer
que es un derivado.
En el mundo financiero, podemos definir un derivado, como un instrumento
financiero (contrato a plazo) cuyo valor depende (se deriva) de otro u otros activos que
conoceremos como activos subyacentes (índices, tipos de interés, divisas, acciones, cesta de
acciones, valores de renta fija, materias primas,..), esto podría ser la definición de derivado
financiero.
Recordemos, que uno de los riesgos a los que los inversores nos enfrentamos en las
inversiones, es el conocido como riesgo de precio o de mercado, y es riesgo de no tener la
certeza de cuál va a ser la evolución del precio de los activos adquiridos. Pues bien, las
operaciones de los productos derivados, constituyen una importante herramienta para
la gestión de ese riesgo, este es su principal objetivo y con ese fin surgieron. Lo iremos
comprendiendo mucho mejor, conforme vayamos desarrollando el tema.
Los derivados son instrumentos financieros que se utilizan principalmente para proteger y
gestionar el riesgo de precio o como hemos comentado, también conocido como riesgo de
mercado (cobertura), Vienen en muchas variedades y se pueden diferenciar por cómo se
comercializan, por el activo subyacente al que se refieren y por el tipo de producto.
Así, podemos entender que los derivados financieros se gestionen mediante contratos,
realizados entre un comprador y un vendedor, que, celebrado en la fecha actual respecto a
una transacción de un activo financiero subyacente con un precio determinado, se cumplirá
o ejecutará en período de tiempo determinado en el futuro o fecha de vencimiento.
PRODUCTOS FINANCIEROS DE COBERTURA CONTRA RIESGOS
Si tienes activos financieros debes prever las contingencias que puedan afectar a tu
posición. Ese es el fin de una cobertura de riesgos, tomar las medidas adecuadas para
proteger el valor de tu inversión o tus derechos.
Cualquier inversión implica siempre algún riesgo e igual ocurre con los productos
financieros. Aunque algunos parezcan seguros esto no es óbice para que puedan sufrir
alguna pérdida, total o parcial. En el caso de las empresas, gran parte de su riesgo
financiero está relacionado con el crédito que conceden a los clientes y que puede
comprometer el cobro de las facturas.
En estos casos, hay fuentes de financiación para empresas que pueden servir de cobertura.
En Circulantis, fomentamos un nuevo modelo de anticipo de facturas para protegerse de los
retrasos en el pago, e incluso de posibles insolvencias.
Lo importante es saber evaluar cada situación, conocer las medidas de protección y definir
la estrategia adecuada atendiendo al coste y beneficio de cada una.
Una cobertura se puede entender como un seguro o garantía ante una coyuntura
desfavorable. Esto ayuda a explicar qué es una cobertura de riesgo en el ámbito financiero.
En general, el problema para los inversores y empresas con productos financieros es
afrontar coyunturas o movimientos en el mercado que comprometan el valor de sus activos.
La cobertura sería la operación destinada a corregir la exposición a los riesgos que se
puedan presentar. Es una inversión estratégica para proteger el valor de un activo en
cualquier circunstancia.
Una solución bien planificada siempre reduce o cierra las contingencias. Para ello hay que
tener en cuenta estos aspectos:
1. Definir los escenarios de riesgo, cuál es su impacto y determinar si compensa o no
la protección.
2. Conocer bien los distintos instrumentos de cobertura para cada caso, sus beneficios
y limitaciones.
3. Evaluar el coste de cada medida en función de las ventajas que aporta (o la pérdida
que evita).
4. Planificar las operaciones y controlar su resultado.
1.1. CONCEPTO COBERTURA CONTRA RIESGO RIESGOS

Si tienes activos financieros debes prever las contingencias que puedan afectar a tu
posición. Ese es el fin de una cobertura de riesgos, tomar las medidas adecuadas para
proteger el valor de tu inversión o tus derechos.

Cualquier inversión implica siempre algún riesgo e igual ocurre con los productos
financieros. Aunque algunos parezcan seguros esto no es óbice para que puedan sufrir
alguna pérdida, total o parcial.

En el caso de las empresas, gran parte de su riesgo financiero está relacionado con el
crédito que conceden a los clientes y que puede comprometer el cobro de las facturas.

En estos casos, hay fuentes de financiación para empresas que pueden servir de cobertura.
En Circulantis, fomentamos un nuevo modelo de anticipo de facturas para protegerse de
los retrasos en el pago, e incluso de posibles insolvencias.

En el ámbito financiero la incertidumbre viene de:

 Riesgo de mercado: se deriva de situaciones o coyunturas políticas o económicas


que afecten de forma negativa a la cotización de un activo.
 Riesgo de crédito: es muy común en títulos de deuda (activos de renta fija). Ocurre
cuando el emisor del título no puede devolverle al comprador en la fecha pactada el
capital y el rendimiento acordado.
 Riesgo de divisa: los titulares de derechos referenciados en otra moneda tienen el
peligro de que esa divisa pierda valor respecto al euro. Las empresas exportadoras
están expuestas si cobran en otra moneda.
 Riesgo de tipo de interés: las fluctuaciones en los tipos de interés afectan de forma
directa a los activos de renta fija y de forma general a las decisiones de los
participantes en los mercados financieros.

Para la cobertura de riesgo comercial es muy útil trabajar con pagarés como garantía de
pago de las facturas. Son títulos que se pueden negociar en forma de descuento de efectos
para anticipar el importe facturado.

Gracias a la financiación alternativa, en forma de préstamos entre particulares, tanto


empresas como inversores tienen un espacio eficiente para negociar libremente la cesión de
efectos comerciales (crowdfactoring).
En las plataformas de crowdfactoring las empresas protegen su crédito y los inversores
pueden adquirir pagarés (un activo sólido y fiable) para diversificar y compensar su cartera
de inversión.

Por otro lado, la utilidad de la cobertura mejora al cubrir situaciones puntuales o


permanentes a corto y medio plazo. Para posiciones a largo plazo la previsión es más
complicada y el mercado, con el tiempo, tiende a compensar las variaciones negativas.

En definitiva, el objetivo es evitar los riesgos que no se pueden asumir en un momento


dado, especialmente en activos a corto plazo y de mayor liquidez.

1.2. FUTUROS

Los contratos de futuros son un tipo de derivado, que es un valor cuyo precio se deriva de
uno o más activos subyacentes. Los contratos de futuros se pueden comprar y vender en
cualquier bolsa de futuros, como la Bolsa Mercantil de Nueva York o en mercados de
futuros como el MEFF, que es europeo.

En virtud de un contrato de futuros, un comprador aceptará comprar una cierta cantidad de


una mercancía o activo a un precio predeterminado. El vendedor, mientras tanto, aceptará
vender esa cantidad al precio acordado. El contrato también incluirá la fecha futura en que
se realizará la venta.

Su funcionamiento es sencillo. Se utiliza un modelo matemático para fijar el precio de


futuros, que tiene en cuenta el precio spot actual, la tasa de rendimiento libre de riesgo, el
tiempo hasta el vencimiento, los costos de almacenamiento, los dividendos, los
rendimientos de dividendos y los rendimientos de conveniencia. Por ejemplo, en el caso de
que se suscriba un contrato de futuros de petróleo a un año y se fija que éstos tienen un
precio de 78 euros por barril. Al celebrar este contrato, en un año el productor está obligado
a entregar un millón de barriles de petróleo y se garantiza que recibirá 78 millones. El
precio de 78 millones por barril se recibe independientemente de dónde estén los precios
del mercado spot en ese momento.

Dada la volatilidad de los precios del petróleo, el precio de mercado en ese momento podría
ser muy diferente al precio actual. Si el productor de petróleo cree que el petróleo será más
alto en un año, puede optar por no fijar un precio ahora. Pero, si piensa que 75 euros es un
buen precio, podría asegurar un precio de venta garantizado al firmar un contrato de
futuros.

Obligaciones de un futuro financiero

Las obligaciones de cada una de las partes en un contrato de futuros son:

 Comprador: Tiene la obligación de comprar el activo subyacente abonando su


precio en la fecha establecida.
 Vendedor: Tiene la obligación de vender el activo subyacente recibiendo su precio
en la fecha establecida.

Esta obligación sólo es requerida en el momento del vencimiento del contrato, pero hay que
señalar que no es necesario llegar a vencimiento. Esto es debido a que puede cerrarse una
posición mediante la operación contraria. Vender en el caso de tener una posición larga y
comprar en el caso de tener una posición corta. Como resultado obtendremos los beneficios
o pérdidas correspondientes.

Beneficios de los contratos de futuros

 Los futuros son excelentes para negociar ciertas inversiones. Los futuros pueden
no ser la mejor manera de negociar acciones, por ejemplo, pero son una excelente
manera de negociar inversiones específicas, como materias primas, divisas e
índices. Sus características estandarizadas y niveles tan altos de apalancamiento los
hacen particularmente útiles para el inversor minorista tolerante al riesgo. El alto
apalancamiento permite a esos inversores participar en mercados a los que de otro
modo no habrían tenido acceso.

 Costes fijos de negociación inicial. Los requisitos de margen para los principales
futuros de materias primas y divisas son muy conocidos porque han estado
relativamente sin cambios durante años. Los requisitos de margen pueden
aumentarse temporalmente cuando un activo es particularmente volátil, pero en la
mayoría de los casos, no cambian de un año a otro. Esto significa que un
comerciante sabe de antemano cuánto debe pagarse como margen inicial. Por otro
lado, la prima de la opción pagada por un comprador puede variar
significativamente, dependiendo de la volatilidad del activo subyacente y del amplio
mercado. Cuanto más volátil sea el mercado subyacente o amplio, mayor será la
prima pagada por el comprador de la opción.

 Bajo costo de ejecución. Para poseer un contrato de futuros, un inversor solo tiene
que poner una pequeña fracción del valor del contrato (generalmente alrededor del
10%) como margen. El margen requerido para mantener un contrato de futuros es,
por lo tanto, pequeño y si ha predicho el movimiento del mercado correctamente,
recibe enormes ganancias.

 Liquidez. Ésta es otra gran ventaja de los futuros. Debido a que se negocian
grandes cantidades de contratos todos los días, existe una gran posibilidad de que
los pedidos del mercado se realicen muy rápidamente. Por esta razón, es poco
común que los precios salten a un nivel completamente nuevo, por lo tanto, la
negociación de contratos de futuros es muy líquida.

Desventajas de los contratos de futuros

Al igual que los contratos de futuros tienen grandes ventajas para los inversores, también
hay alguna que otra desventaja que conviene conocer.

 El apalancamiento puede ir en tu contra. Así como el apalancamiento puede


maximizar sus retornos, también puede aumentar sus pérdidas. Por ejemplo,
supongamos que deseas controlar 100 onzas de oro, y el oro en ese día vale 9 000
euros por onza. A ese precio, 100 onzas de oro costarían un total de 90.000 euros,
pero tú podrías controlar las 100 onzas de oro completas mediante el pago de un
margen de 9.000 euros. Si el precio del oro aumenta, se le acreditará la diferencia,
pero si el precio baja, tú serás responsable de obtener un margen de capital adicional
para mantener el control de las 100 onzas de oro. En esencia, tú eres responsable
por el valor total de 90.000 euros en oro.

 Los futuros son una inversión a corto plazo. A diferencia de la compra de


acciones, una inversión en el mercado de futuros no es una inversión a largo plazo.
Los contratos se ejecutan por un período de meses, y cuanto más tiempo tenga el
contrato, más margen tendrás que pagar por su precio. Por lo tanto, por lo general
no desearás mantener una mercancía o instrumento por mucho tiempo.

 El comercio de futuros requiere un monitoreo constante. El comercio de


productos básicos es rápido, por lo que debes mantenerte al tanto del precio
constantemente. Una ligera ganancia o pérdida puede significar mucho dinero. Por
ejemplo, piensa en el escenario que te hemos detallado anteriormente. Si el precio
del oro aumenta en 150 euros la onza, ganarías 5.000 euros. Sin embargo, una caída
de 150 euros la onza significa que perderías tu inversión de 9.000 euros. Éste es el
monto de su margen inicial, que es un depósito de garantía. Además, serás
responsable de otros 6.000 euros y perderás esta cantidad (la pérdida total es de
15.000 euros). Al invertir en futuros, puedes perder más que la inversión realizada
inicialmente.
1.3. OPCIONES FINANCIERAS

Las opciones financieras son un tipo de derivados financieros muy similares a los futuros
financieros, pero mientras que los Futuros y Forwards consisten en derivados que
suponen una obligación, las opciones son contratos financieros que conllevan un derecho
(no una obligación) para el comprador.

Este derecho otorga la posibilidad de comprar o vender ciertos bienes o títulos (el activo
subyacente) a un precio especificado, durante un período de tiempo estipulado. Por ese
derecho, el comprador del mismo pagará un precio que se llama prima de la opción. Por su
parte, el vendedor de la opción tiene la obligación de vender el activo subyacente al precio
de ejercicio en la fecha de vencimiento o bien antes, a cambio del cobro de una prima.

Al tratarse de un derecho supone que si el comprador de la opción no ha acertado en la


tendencia del precio, no está obligado a la compra/venta del subyacente, simplemente no
ejercitará su derecho al resultarle anti-económico, resultando la pérdida solo en la prima (o
precio) pagada por ese derecho.

La posición ante el riesgo del comprador y vendedor son asimétricas. Así el comprador
tiene el derecho, no la obligación, de comprar o vender, es decir, ejercer la opción en el
plazo correspondiente de la misma. Sin embargo, el vendedor sólo tiene obligaciones en el
sentido que tendrá que vender o comprar si el poseedor de la opción decide ejercerla y en
caso contrario no hará nada. El vendedor de una opción CALL o PUT, asume la obligación
de respetar la decisión o requerimiento del comprador, para tal efecto recibe un pago
(prima) por el riesgo asumido en la venta de la opción.

existen dos tipos de contrato de opciones:

Opción Call: con este tipo de opción el inversionista se ve favorecido cuando el activo
aumenta de precio. Si la expectativa es que el valor del activo suba, por lo tanto, la prima
de la opción eleva su valor para el comprador. De esa forma, si el valor del activo sube la
persona que adquirió la opción puede venderlo a un precio mayor de la compra.

Opción Put: esta alternativa le da al comprador –la persona que lo adquirió– el derecho,
pero no la obligación, de vender un activo a un precio predeterminado en la fecha de
vencimiento, en tanto, la otra parte tiene la obligación de cumplir con el acuerdo siempre y
cuando el comprador ejerza el derecho de vender ese activo. Esta opción funciona cuando
la expectativa es que el valor del activo baje por lo que la prima aumenta su valor si el
precio del activo baja.

Diferencias entre las opciones call y put

 El comprador de una opción de call tiene el derecho, pero no está necesariamente


obligado a comprar el subyacente. Por el contrario, las opciones put otorgan al
comprador el derecho de vender el valor subyacente por el precio de ejercicio en una
fecha futura por una cantidad predeterminada.
 La opción de call genera ganancia cuando el valor del activo subyacente aumenta,
mientras que la opción put genera ganancia cuando el valor del subyacente está
cayendo.

Ventajas del instrumento

 Representan un tipo alternativo de cobertura.


 Poseen un límite de pérdida potencial equivalente al precio de esta.
 Permiten ajustar el riesgo y rendimiento a un coste bajo.
 Permiten operar con mercados bajistas.
 Las comisiones aplicadas suelen ser más reducidas que en los mercados de contado.
 El efecto apalancamiento permite operar con una pequeña inversión con el activo
financiero

Desventajas del instrumento

 El efecto apalancamiento provoca que se trate de un instrumento de alto riesgo.


 Los contratos de opciones tienen vencimientos a corto plazo.
 Baja liquidez.
 Requiere un buen conocimiento de los mercados financieros

1.4. SWAPS

2. Los derivados ofrecen la posibilidad de cubrir un activo ante diversos factores que
ocasionan volatilidad en cualquier transacción financiera, con el objetivo de dar
estabilidad disminuyendo el riesgo.

3. Entre esas alternativas que ofrecen los derivados están los contratos de swap, que son
únicos entre dos partes en un intercambio o transacción financiera en un tiempo pactado
en ese mismo contrato. Estos contratos se dice que están hechos a la medida de las
necesidades específicas de los inversionistas por lo que se consideran de over-the-
counter (OTC), lo que significa que no se pactan en bolsas organizadas.

4. Al ser similar a un OTC, el swap del Mercado de Derivados Mexicano (MexDer), toma
como referencia la tasa de interés interbancaria de equilibrio de 28 días (TIIE28) que
publica el Banco de México.

5. Las funciones de los swap, principalmente, son para cubrir el riesgo que puede
enfrentar un inversionista sobre algún activo como el tipo de cambio o reducir el riesgo
de liquidez. Aunque también se puede utilizar para especular sobre los movimientos del
mercado y obtener un valor agregado en su portafolio.
6. Con este derivado los inversionistas pueden especular sobre los movimientos de ese
activo y anticiparse a un escenario negativo. Un ejemplo puede ser que los gobiernos
adquieren swaps de divisas o de materias primas, como el petróleo y el oro, ya que este
instrumento se encarga de compensar las variaciones en el precio de los activos.

7. De manera particular existen diferentes tipos de swaps que dependen del tipo de activo,
si son para índices bursátiles, tasas de interés, materias primas o commodities, o bien, si
son para divisas. De acuerdo con el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) los
tipos de swaps se clasifican en:

8. Swaps de tasas de interés: es un contrato financiero en el cual dos agentes económicos


intercambian un flujo de intereses determinado durante un plazo determinado, todo
acordado en el convenio previamente. Con este derivado hay un intercambio de
obligaciones de pago correspondiente sobre un valor nocional –que es el monto de
dinero específico que le corresponde al activo– y de la divisa.

9. Te presentamos un esquema con la forma de operar de este instrumento:

Swaps de materias primas o commodity swaps: es una transacción pactada para el


intercambio de dinero basada en un precio de una materia prima, por ejemplo, el oro. Con
el swap se compensa la diferencia que puede existir entre el precio del mercado y el precio
establecido en el contrato.

Swaps de índices bursátiles: en este caso estos tipos de derivados se pueden intercambiar
el rendimiento o las ganancias del mercado de dinero con el rendimiento del mercado
bursátil.

Swap de tipo de cambio: son una variante de los swap de tasas de interés. En este caso es
cuando las dos contrapartes intercambian flujos financieros en dos divisas diferentes.

Con este tipo de operaciones sí debe existir una entidad financiera o un banco que tome el
rol de intermediario para garantizar que la operación se lleve a cabo correctamente. En este
caso MexDer es el intermediario encargado de gestionar estos contratos.

¿Cómo funciona un swap?


En general, los swaps funcionan como una cobertura de riesgos, en especial para los tipos
de cambio y commodities, también pueden permitir el intercambio de intereses o bien
realizar una operación con dos divisas.

Los swaps brindan a los inversionistas la oportunidad de intercambiar los beneficios o


flujos de sus valores entre sí.

1.5. FORWARD RATE AGREEMENT (FRA)


Los contratos Forward Rate Agreement (FRA, por sus siglas en inglés) son acuerdos entre
dos partes sobre el tipo de interés que se pagará en una fecha futura por una operación
financiera, por ejemplo, un depósito bancario. En el contrato FRA se establece el importe
del depósito, el período de tiempo que estará vigente ese depósito y la fecha de
constitución.
La liquidación de los contratos FRA se realiza mediante el pago en efectivo de la diferencia
entre el interés vigente en el mercado interbancario (Euribor, Libor, etc.) en la fecha de
cumplimiento pactada y el tipo que se haya fijado en el acuerdo. Así, en la fecha de
liquidación puede ocurrir que el tipo de interés real sea superior al del contrato FRA, por lo
que el vendedor deberá abonar la diferencia al comprador, y viceversa.
El objetivo de un contrato FRA es la protección de futuros aumentos o reducciones en los
tipos de interés. Al comprador le interesa fijar un tipo concreto ante la posibilidad de que
suba, mientras que al vendedor le conviene asegurar un tipo de interés mínimo o protegerse
de descensos en el futuro.
A la hora de suscribir un acuerdo FRA existen dos posiciones: compradora y vendedora:

 En el primer caso (FRA comprador) estamos esperando que los tipos de interés
en la fecha de liquidación hayan subido para que se nos practique una liquidación a
nuestro favor y nos paguen la diferencia entre el tipo pactado y el real.

 En el primer caso (FRA comprador) estamos esperando que los tipos de interés
en la fecha de liquidación hayan subido para que se nos practique una liquidación a
nuestro favor y nos paguen la diferencia entre el tipo pactado y el real.

1.6. FORWARD EXCHANGE AGREEMENT (FXA)

Equivale a un swap de divisas sintético, del tipo forward-forward. El intercambio de


las divisas no se produce al formalizar la operación sino a partir de un momento
determinado de la vida del contrato.

2. OPERACIONES COMPLEJAS DE INGENERIA FINANCIERA


La Ingeniería Financiera es la utilización de instrumentos financieros para reestructurar un
perfil de las Finanzas existentes y conseguir otro con unas propiedades mejoradas y más
deseables. Se trata de una técnica que permite aumentar o incrementar la productividad
financiera de un negocio. Para ello, los Ingenieros Financieros utilizan modelos
matemáticos, teoría financiera y habilidades de programación informática para después
tomar decisiones sobre fijación de precios, cobertura, negociación y gestión de cartera.

En principio, la Ingeniería Financiera se encargaba de operaciones sencillas como la


sustitución de una póliza de crédito por otra. Esto se realizaba en el intento de mejorar las
condiciones de tipo de interés o plazo, el aseguramiento y la colocación de las emisiones de
títulos o la sindicación de créditos.

Con el paso del tiempo, este estudio se fue ampliando hasta llegar a entidades bancarias e
intermediarios financieros. Esto se debe a que estas organizaciones optaron por la idea de
diseñar productos con una complejidad mayor a través de la Ingeniería Financiera.

Aplicaciones de la Ingeniería Financiera


Con respecto a las aplicaciones de este tipo de técnicas, la Ingeniería Financiera puede
dividirse en cuatro aspectos:

 Cobertura: Cuando una entidad se encuentra sujeta a un riesgo actual e intenta


eliminar esa exposición. Para ello, emplea una posición contraria en uno o más
instrumentos de cobertura.
 Especulación: Es el conjunto de operaciones comerciales o financieras con el fin de
obtener un beneficio económico. Esto se consigue a partir de aprovecharse de la
fluctuación de precios en el tiempo a través de la inversión de un capital.
 Arbitraje: Gracias a las relaciones matemáticas que se establecen con los precios de
instrumentos financieros comparables, existe una probabilidad de conseguir
estrechos márgenes en el momento que los mercados se salen de la línea marcada o
establecida.
 Estructuración: La Ingeniería Financiera permite reestructurar las características de
una transacción o exposición en particular.

2.1. INGENIERÍA DE FLUJO DE EFECTIVO


Se conoce como flujo de efectivo (o cash flow, en inglés) al estado de cuenta que
refleja cuanto efectivo conserva alguien después de los gastos, los intereses y el pago al
capital. La expresión que en el ámbito de la Contabilidad se conoce como estado de flujo de
efectivo, por lo tanto, es un parámetro de tipo contable que ofrece información en relación
con los movimientos que se han realizado en un determinado periodo de dinero o
cualquiera de sus equivalentes. En otras palabras, se puede decir que el flujo de caja es la
acumulación de activos líquidos en un tiempo determinado. Por tanto, sirve como un
indicador de la liquidez de la empresa, es decir de su capacidad de generar efectivo.
Flujo de efectivo de las actividades de financiación. Se trata de los cobros procedentes de la
adquisición por terceros de títulos o valores emitidos por la empresa. También se asocia
a la compra de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma
de préstamos u otros instrumentos de financiación. Dentro del flujo de efectivo por
actividades de financiación se encuentran los pagos realizados por amortización o
devolución de las cantidades aportadas por ellos. Dentro de este grupo también se
encuentran los pagos a favor de los accionistas de dividendos. Flujo de efectivo de las
actividades de inversión Se refiere a los pagos cuyo origen es la adquisición de activos no
corrientes, otros activos no incluidos en el efectivo y otros activos líquidos equivalentes. Es
decir, aquellos como los inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o
inversiones financieras. Comprende además los cobros procedentes de su amortización
al vencimiento. Flujos de efectivo procedentes de las actividades de explotación Estos son
los flujos ocasionados por las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de
la empresa. También aquellos originados por otras actividades que no puedan ser
calificadas como inversión o financiación. Se puede expresar el flujo de efectivo que
representa las actividades operativas de la empresa en forma matemática de la siguiente
manera: Flujo de efectivo=entradas de efectivo−salidas de efectivo Contablemente, en un
período, se lo representa así: Flujo de efectivo=saldo inicial−saldo final.

2.2. FUTUROS FINANCIEROS


Es un acuerdo legal en el que se debe efectuar o recibir la entrega de un bien o activo
financiero en un plazo establecido en el futuro. Para ello, se concretan los términos
cuantitativos y cualitativos de la entrega, el tiempo y el lugar. Todo ello a un precio ya
establecido en una bolsa organizada. Al activo que se va a comprar o vender se le denomina
activo subyacente.

2.3. INGENIERÍA DE OPCIONES

Una opción en finanzas, se entiende como un contrato a futuro, que concede a su tenedor el
derecho mas no la obligación a comprar (opción Call) o a vender (opción Put) una cantidad
de un activo subyacente determinado, a un precio previamente pactado llamado el precio de
ejercicio o “strike price”, en una fecha determinada. Como su nombre lo indica, la opción
no es de carácter obligatorio para quien la compra. Con base en lo anterior el vendedor o
responsable de la opción, debe responder a lo estipulado en el contrato de manera
obligatoria. En ambos casos, la persona que vende una opción está sujeta a la decisión del
comprador, ya que según su conveniencia, este último puede ejercer la opción o no de
cumplir el contrato. De acuerdo con esto, el comprador de una opción call que no posee el
activo, se beneficia en caso que el precio “spot” esté por encima del precio pactado o de
ejercicio al vencimiento del contrato; de forma análoga, el comprador de una opción put, se
beneficia si el precio “spot” está por debajo del precio de ejercicio, al vencimiento del
contrato. La diferencia entre el precio de ejercicio y el precio del activo subyacente de
futuros a la culminación del contrato, determina el valor intrínseco de la opción. En una
opción call, cuando el precio de los futuros subyacentes está por encima del precio de
ejercicio de la misma, esa diferencia es el valor intrínseco. Para comprar una opción es
necesario pagar una prima, la cual representa
una remuneración al vendedor de la misma, por el compromiso adquirido de comprar o
vender un activo subyacente. Esta prima es el precio de la opción. El valor de la prima está
dado por el valor intrínseco de la opción (que es la diferencia entre el precio de ejercicio de
la opción y el precio subyacente en el mercado de futuros, al día de la expiración del
contrato), el tiempo que falta para la expiración de la opción, la misma oferta y demanda de
las opciones, la volatilidad del precio del activo subyacente en el contrato de futuros y las
tasas de interés de corto plazo. Esencialmente, existen dos clases de opciones; Las opciones
europeas, que se ejercen en la fecha de vencimiento, es decir, solo se pueden ejercer la
opción el día de su maduración. El otro tipo de opciones son las americanas, que pueden ser
ejercidas desde el día de su adquisición hasta la fecha de maduración, dando la posibilidad
de ejercer la opción, venderla al mercado o simplemente no ejercerla. Por esta razón,
empíricamente, la opción americana es más usada por cuanto ofrece más flexibilidad de
operación.

Elementos principales de las opciones:

• Vendedor o emisor: Es quien se compromete (tiene la obligación) a comprar o vender un


activo subyacente.

 El comprador: Es aquel que obtiene el derecho a comprar o vender un activo


subyacente.

• El precio de ejercicio o strike price: es el precio estipulado en el contrato, al cual se tiene


que someter el vendedor del contrato.

• La prima: Es el costo que tiene que pagar el comprador de un contrato de opciones para
garantizar un precio en el futuro y que es recibido por el vendedor o emisor de contrato.

• El activo subyacente: Es el activo o bien que se estipula en el contrato.

Cuando una opción resulta favorable de ejercer, es decir cuando el precio de ejercicio es
menor que el precio actual del subyacente en el caso de la call y mayor que el precio actual
del subyacente en el caso de la put, se dice que está “in the Money” (en el dinero), por ser
favorable el ejercerla. Una opción esta “at the Money” (al dinero) cuando su precio de
ejercicio es igual al precio del subyacente. Adicionalmente una opción está “out of the
Money” (fuera del dinero) cuando al ejercerla, representa perdidas. En general, un mercado
de opciones involucra los mismos agentes y características de un mercado de futuros. La
diferencia más notable con los mercados de futuros, es que las opciones son operaciones
que involucran un riesgo limitado, otorgado por la misma cualidad del comprador de la
opción de ejercerla o no, pero al mismo tiempo, otorgándole la oportunidad de tener una
ganancia ilimitada.

2.4. INGENIERÍA DE SWAPS


La finalidad de un 'swap' es convertir un esquema de pagos en otro de una naturaleza
diferente, más adecuada a las necesidades u objetivos de los participantes, que pueden ser
tanto clientes minoristas como inversores y grandes empresas.
Un cliente particular podría por ejemplo decidir hacer un 'swap' para transformar los pagos
variables de su hipoteca ligados al euríbor por unos pagos a tipo de interés fijo. De esta
forma reduciría el riesgo de subidas inesperadas en la cuota.
Las grandes empresas emiten títulos de deuda o bonos para financiarse en los que pagan un
tipo de interés fijo a los inversores y en muchas ocasiones contratan un 'swap' para
transformar esos pagos fijos en otros variables ligados a los tipos de interés de mercado.
Las razones son diversas y generalmente van encaminadas a optimizar la estructura de
deuda.
Asimismo, este tipo de producto puede ser útil para una empresa que emite bonos
en divisa extranjera y prefiere convertir esos pagos a su moneda local a través de la
contratación de un 'cross-currency swap'. Este tipo de 'swaps' de divisas pueden
formalizarse con motivo de un préstamo o de ingresos en divisa que es necesario pasar a
moneda local o viceversa.
Un 'swap' se define técnicamente a partir de los siguientes factores factores:
 Fecha de comienzo y fecha final del 'swap'.
 Nominal: cantidad sobre la que se calculan los flujos de ambas partes.
 Tipo o margen de interés de cada parte contratante.
 Índice de referencia para la parte variable.
 Periodicidad o frecuencia de pago.

 Base de cálculo de cada parte: forma en la que se calculan los intereses, definiendo
básicamente como se contabilizan los días entre dos fechas.
En el 'swap' más común se paga un tipo de interés fijo a cambio de recibir un tipo de interés
variable. Este tipo variable está ligado a la evolución de algún índice siendo en Europa el
más común el euríbor.

2.5. INGENIERÍA DE RENTA FIJA


Se le denomina «fija» precisamente porque conocemos desde el principio la cantidad que
nos van a pagar en cada momento. Generalmente, pagan un cupón fijo cada seis meses. Por
ello, la rentabilidad es fija desde la emisión del título hasta el vencimiento.
Estos pequeños prestamistas o inversores pueden acudir al mercado y vender esos títulos.
En consecuencia, el precio de estos sí que varía. ¡Ojo! no se llama renta fija porque el
precio no varíe, como se podría confundir. Y entonces, ¿por qué el interés de la renta fija es
fijo?
El interés es fijo si mantenemos los títulos hasta el vencimiento, ya que el emisor se ha
comprometido a ello. Si el precio sube o baja en los mercados financieros durante el tiempo
en el que esté cotizando el título no nos importa, siempre y cuando no vendamos el título,
en ese caso el tipo de interés que vamos a recibir va a ser el que nos prometieron al
principio. Si vendiésemos o comprásemos antes del vencimiento el interés sí que sería
diferente. Aun así, también conoceremos el tipo de interés, aunque compremos los títulos
en el mercado y no directamente al emisor en el momento de la emisión, porque las
cantidades que nos va a pagar el emisor las conocemos de antemano.
La renta fija es el tipo de inversión contrario a la renta variable. Un ejemplo de renta
variable son las acciones. En la renta variable no sabemos qué interés o dividendo nos van a
pagar durante el período en que compremos.
Existen dos tipos de renta fija, la renta fija que proviene de deuda pública y la que proviene
de deuda privada, por otro lado, existen diferentes tipos de deuda en relación con su
capacidad de devolución asignado por la agencia de calificación crediticia (agencias de
calificación).
 Deuda pública: Es emitida por entes públicos. Por ejemplo, un país.
 Deuda privada: Es emitida por entidades privadas. Por ejemplo, una empresa del
sector textil.
Los títulos de renta fija son activos financieros parecidos a los préstamos bancarios. La
diferencia radica en que, en la renta fija, la deuda total se divide entre un gran número de
prestamistas que compran porciones de esa deuda, conocidas como títulos de deuda o
bonos.

2.6. INGENIERÍA DE ACCIONES


Representan una parte del patrimonio de una sociedad anónima abierta. Su posesión
representa un derecho de propiedad y el control de un determinado porcentaje del total de la
empresa.
El total de acciones de una sociedad representa el total del patrimonio de esta.
Las acciones son un instrumento de inversión de capitalización y su rentabilidad es
variable, porque depende de los resultados de la empresa en sus negocios, lo cual se ve
reflejado en el precio al cual se pueden comprar o vender las acciones en el mercado.
Además, los accionistas pueden recibir los dividendos que distribuya el emisor y en ciertas
ocasiones, acciones liberadas de pago.
Respecto de la extensión de los derechos que otorgan, las acciones pueden ser ordinarias o
preferentes, lo que debe constar en los estatutos sociales y en los títulos respectivos.
Las principales características de las acciones listadas en bolsa son:
 Liquidez: Pueden transarse con facilidad. De esta forma, el propietario puede
deshacerse de ella(s) casi inmediatamente si considera, por ejemplo, que la firma en
cuestión ha tomado una mala decisión de negocios.
 Riesgo: La incertidumbre es una característica intrínseca de la acción cotizada en
bolsa. Ello, dado que el inversor no conoce con precisión el retorno o dividendo que
va a recibir. En este punto, cabe notar que el principal riesgo al que está expuesta
una acción es a que baje su cotización. Esto puede suceder por muchas variables,
internas o externas a la compañía.
 Precio de mercado: La cotización de una acción depende del valor de mercado de la
empresa. Es decir, se calcula objetivamente.
Tipos de Acciones Cotizadas en Bolsa
Existen varios tipos de acciones listadas en bolsa, según su nivel de riesgo:
 Defensivas: Son títulos cuya cotización no varía mucho en el tiempo. Esto, debido a
que los ingresos de la compañía son relativamente estables.
 De alto crecimiento: Son acciones con expectativas al alza en el mediano y largo
plazo. Se trata de negocios de alto riesgo como aquellos relacionados a la
tecnología.
 Blue Chips: Son títulos de compañías sólidas que tienen un buen posicionamiento
en su sector y que poseen la mayor liquidez en el mercado bursátil. Ejemplo: Repsol
en España.
 De alta especulación: Son empresas pequeñas y de baja capitalización bursátil.
Tienen como común denominador el alta especulación y publicidad mediática. Por
ello, es peligroso invertir en ellas, sobre todo, para los pequeños inversionistas.

CONCLUSION

La Ingeniería Financiera se ha ubicado como una disciplina que implica el diseño,


el desarrollo y la implementación de instrumentos y procesos financieros innovadores, y la
formulación de soluciones creativas a problemas comunes en finanzas. Posee una amplia
rama de estudio y aplicación en la vida y rutina diaria, no sólo se enfoca a las
grandes instituciones o empresas, también se ha aplicado al consumidor final,
La ingeniería financiera a nivel comercial representa la administración de
los negocios está fundada primordialmente al apoyo sustancial que proporciona en el marco
financiero, que es la parte medular de las entidades económicas y cuya complejidad
requiere de un alto grado de asertividad en las decisiones a ejecutarse.
Una de las razones por la cual surge la ingeniería financiera es la falta de estabilidad en
diversos aspectos económicos como en el sistema de cambios, en los tipos de interés, en
los mercados, en la solvencia de los países, y en general, un mayor riesgo en el conjunto
de operaciones financieras y comerciales.
Existen muchos factores que han contribuido con el desarrollo de la ingeniería financiera,
muchos de ellos van relacionados directamente con los aspectos económicos de un país,
ciudad, empresa, estado, negocios, locales u otros en los que se manejen intereses
financieros.
La aplicación de la ingeniería financiera a los productos financieros ha motivado el
desarrollo de innumerables productos que pueden quedar resumidos en cuatro figuras
fundamentales:
 ¿Contratos Forward? o a plazo.
 ¿Futuros? ¿Financieros o sobre materias primas? Commodities
 Opciones
 Permutas financieras? ¿o? Swaps
¿Estos productos, calificados como? ¿Derivados financieros? Permiten la construcción de
una importante diversidad de figuras, verdaderos productos de la ingeniería financiera.

RECOMENDACIONES

 Sería conveniente establecer criterios de calificación de riesgos de los instrumentos


financieros que complementen las calificaciones de riesgo de crédito elaboradas por
las agencias de calificación, en donde principalmente se mide el riesgo de los
emisores. Mediante estas nuevas calificaciones, los inversores dispondrían de una
información más completa sobre los riesgos de los instrumentos financieros en los
que invierten, lo que mejoraría su toma de decisiones y la adecuación de sus
inversiones a su grado de aversión al riesgo.
 Resulta indispensable aumentar la calidad de la información que, con respecto a los
riesgos en que incurren, reciben los inversores, así como fomentar los mecanismos
de medición, control y gestión de riesgos en los denominados inversores
profesionales. A su vez, una mejora en la formación de los inversores es muy
recomendable.

 El desarrollo de la crisis financiera demuestra que la existencia de mercados


organizados ha contribuido a facilitar la medición y gestión de los riesgos de
liquidez y mercado. Por ello, sería conveniente:
a) Sopesar la idoneidad del proceso de liberalización de mercados que ha
conllevado la aparición de sistemas alternativos de negociación, en la
medida en que los mismos pueden contribuir a segmentar los libros de
órdenes, reducir la calidad en la formación de los precios y disminuir la
liquidez.
b) Promover el desarrollo de mercados organizados de renta fija a nivel
europeo, con el objetivo de conseguir una eficiente formación de los precios
(uno de los principales problemas actuales) y aumentar la liquidez.
c) Promover el desarrollo de cámaras de compensación para los productos
derivados que, por sus características, no son negociados en mercados
organizados, contribuyendo así a su transparencia y a la eficiencia en la
formación de su precio.

REFERENCIAS
https://circulantis.com/blog/cobertura-riesgo/
https://www.raisin.es/inversion/que-son-contratos-futuro/
http://www.ipyme.org/es- ES/InsFinan/Paginas/DetalleInstrumento.aspx?
Nombre=Opciones+Financieras
https://www.unir.net/empresa/revista/fra-forward-rate-agreement/
https://economipedia.com/definiciones/renta-fija.html
https://economipedia.com/definiciones/accion-cotizada-en-bolsa.html
https://blog.monex.com.mx/que-es-un-swap
https://www.bbva.com/es/swaps-que-son-y-como-funcionan/

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