Valor Adquisición Depreciación (Años) Valor Depreciac ANUAL ($) Valor en Libros Año 10
Valor Adquisición Depreciación (Años) Valor Depreciac ANUAL ($) Valor en Libros Año 10
Valor Adquisición Depreciación (Años) Valor Depreciac ANUAL ($) Valor en Libros Año 10
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Demanda inicio Crecimiento(%) 1000
Proyección año 2 20% 1200
Proyección año 3 5% 1260
Crecimiento progresivo 2% 1285 1311 1337 1364 1391 1419 1447
TOTAL 27% 1000 1200 1260 1285 1311 1337 1364 1391 1419 1447
ESTRATEGIA COMERCIAL
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Precio inicio($) 100 100000 120000 126000
Precio final($) 110 141372 144199 147083 150025 153026 156086 159208
VALOR VALOR EN
INVERSIONES($) VALOR DEPRECIACIÓN DEPRECIAC LIBROS AÑO
ADQUISICIÓN (años) ANUAL($) 10
Terrenos 80000
Construcciones 200000 40 5000 150000
Maquinaria 100000 10 10000 60000
COSTOS
Costo variable($) 30
Costo fijo anual($) 20000
IMPUESTO A LA RENTA 17.0%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingreso 100000 120000 126000 141372 144199 147083 150025 153026 156086 159208
Venta de activos 50000
Costos variables -30000 -36000 -37800 -38556 -39327 -40114 -40916 -41734 -42569 -43420
Costos fijos -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000
Depreciación construcción -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000
Depreciación maquinaria -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000
Valor libro -40000
Utilidad 35000 49000 53200 67816 69872 81970 74109 76291 78517 80788
Impuesto -5950 -8330 -9044 -11529 -11878 -13935 -12599 -12970 -13348 -13734
Utilidad neta 29050 40670 44156 56287 57994 68035 61511 63322 65169 67054
Depreciación construcción 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
Depreciación maquinaria 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
Valor libro 40000
Terreno -80000
Construcción -200000
Maquinaria -100000 -100000
Capital de trabajo -25000 -3000 -900 -378 -386 -393 -401 -409 -417 -426 31710
Valor de desecho 290000
Flujo del proyecto -$405,000 $41,050 $54,770 $58,778 $70,902 $72,601 $22,634 $76,101 $77,904 $79,744 $403,764
DATOS DE INVERSIÓN
VALOR
INVERSIONES($) ADQUISICIÓN
Terrenos 80000
Construcciones 200000
Maquinaria 100000
CAPITAL DE TRABAJO 25000 380000
TOTAL INVERSIÓN 405000
ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO
TOTAL
PORCENTAJE MONTO INICIAL
MONTO
PRÉSTAMO 60% 228000
CAPITAL PROPIO 40% 152000
Tiempo(años): 8 cuota S/41,194
Interés(%) 9%
TABLA DE PAGOS O TABLA DE AMORTIZACIÓN
Saldo Amortización
Cuota Interés
adeudado deuda
$228,000 $41,194 $20,520 $20,674
$207,326 $41,194 $18,659.36 $22,534
$184,792 $41,194 $16,631.27 $24,562
$160,229 $41,194 $14,420.64 $26,773
$133,456 $41,194 $12,011.06 $29,183
$104,274 $41,194 $9,384.62 $31,809
$72,464 $41,194 $6,521.80 $34,672
$37,792 $41,194 $3,401.32 $37,792
PROYECCIÓN DE LA DEMANDA(unidades)
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingreso 0 100000 120000 126000 141372 144199 147083 150025 153026 156086 159208
Venta de activos 50000
Costos variables -30000 -36000 -37800 -38556 -39327 -40114 -40916 -41734 -42569 -43420
Costos fijos -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000
Intereses -$20,520 -$18,659 -$16,631 $14,421 -$12,011 -$9,385 -$6,522 -$3,401 $0 $0
Depreciación construcción -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000
Depreciación maquinaria -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000
Valor libro -40000
Utilidad 14480 30341 36569 82237 57861 72585 67587 72890 78517 80788
Impuesto -2462 -5158 -6217 -13980 -9836 -12339 -11490 -12391 -13348 -13734
Utilidad neta 12018 25183 30352 68256 48025 60246 56098 60499 65169 67054
Depreciación construcción 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
Depreciación maquinaria 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000 10000
Valor libro 40000
Terreno -80000
Construcción -200000
Maquinaria -100000
Capital de trabajo -25000 -3000 -900 -378 -386 -393 -401 -409 -417 -426 31710
Préstamo 228000
Amortización de la deuda -$20,674 -$22,534 -$24,562 -$26,773 -$29,183 -$31,809 -$34,672 -$37,792 $0 $0
Valor de desecho 290000
Flujo del proyecto -177000 3345 16748 20412 56098 33449 83035 36016 37289 79744 403764
FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA (CON LEASING)
VALOR
DEPRECIACIÓN DEPRECIAC VALOR EN
(años) ANUAL($) LIBROS AÑO 6
Valor de maquina 1 100000 10 10000 40000
Inversión con leasing( 60%) 60000
Valor de maquina 1 40000 10 4000 16000
Nro períodos a pagar 6
Cuota del leasing -15000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingreso 100000 120000 126000 141372 144199 147083 150025 153026 156086 159208
Venta de activos 50000
Costos variables -30000 -36000 -37800 -38556 -39327 -40114 -40916 -41734 -42569 -43420
Costos fijos -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000
Leasing -15000 -15000 -15000 -15000 -15000 -15000
Depreciación construcción -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000
Depreciación maquinaria -4000 -4000 -4000 -4000 -4000 -4000 -10000 -10000 -10000 -10000
Valor libro -16000
Utilidad 26000 40000 44200 58816 60872 96970 74109 76291 78517 80788
Impuesto -4420 -6800 -7514 -9999 -10348 -16485 -12599 -12970 -13348 -13734
Utilidad neta 21580 33200 36686 48817 50524 80485 61511 63322 65169 67054
Depreciación construcción 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000
Depreciación maquinaria 4000 4000 4000 4000 4000 4000 10000 10000 10000 10000
Valor libro 16000
Terreno -80000
Construcción -200000
Maquinaria -40000
Capital de trabajo -25000 -3000 -900 -378 -386 -393 -401 -409 -417 -426 31710
Valor de desecho 290000
Flujo del proyecto -345000 27580 41300 45308 57432 59131 105084 76101 77904 79744 403764
FLUJO DE CAJA PARA SITUACIÓN BASE O SIN PROYECTO
Valor de mercado 60
Costo de funcionamiento anual 400
Valor en libros del vehículo 440
años por depreciar 8
Depreciación por año 220
Tasa de impuesto 15%
0 1 2 3 4 5
Venta de activos 0 60
Costo de funcionamiento 0 -400 -400 -400 -400 -400
Depreciación -220 -220
Valor libro 0
Utilidad 0 -620 -620 -400 -400 -340
Impuesto 93 93 60 60 51
Utilidad neta -527 -527 -340 -340 -289
Depreciación 220 220
Valor libro 0
Flujo base -307 -307 -340 -340 -289
FLUJO DE CAJA CON PROYECTO Valor de desecho del Nuevo vehículo
UTILIDAD OPERATIVA(antes de impuestos) S/. 84,612 S/. 92,217 S/. 100,278 S/. 108,847 S/. 117,922
Impuesto a la renta(30%) 25383.6 27665.1 30083.49 32653.98 35376.57
UTILIDAD NETA S/. 59,228 S/. 64,552 S/. 70,195 S/. 76,193 S/. 82,545
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
UTILIDAD NETA S/. 59,228 S/. 64,552 S/. 70,195 S/. 76,193 S/. 82,545
+ Depreciación 42138 42138 42138 42138 42138
- Cambio en capital de trabajo -5192 -5503 -5833 -6183
Inversión en Capital de trabajo -86528
Inversión en Activos fijos -234100
Recuperación del Cap. Trabajo 109240
Valor residual de la inversión 23410
UTILIDAD OPERATIVA S/. 84,612 S/. 92,217 S/. 100,278 S/. 108,847 S/. 117,922
Gastos financieros 11642.9 15257.4 3222.6
Utilidad antes de impuestos 72969.1 76959.6 97055.7 108846.6 117921.9
Impuesto a la renta 21890.7 23087.9 29116.7 32654.0 35376.6
UTILIDAD NETA 51078.4 53871.7 67939.0 76192.6 82545.3
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
DE LAS OPERACIONES
UTILIDAD NETA 51078.4 53871.7 67939.0 76192.6 82545.3
+ Depreciación 42138 42138 42138 42138 42138
Inversión en Capital de trabajo -86528
Inversión en Activos fijos -84100
Recuperación del CT 109240
Cambio en CT -5192 -5503 -5833 -6183
Reposición del capital de
préstamo 150000 S/. 36,102.1 S/. 80,233 S/. 44,522.4
Valor residual 23410
FLUJO NETO FINANCIERO -S/. 20,628 S/. 51,923 S/. 10,274 S/. 59,721 S/. 112,147 S/. 257,333
IV. CALCULO DEL COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL
COSTO PONDERADO DE
Monto(S/.) PESO COSTO CAPITAL
Deuda S/. 150,000 0.468 10.50% 4.91%
Capital propio S/. 170,628 0.532 25% 13.30%
TOTAL S/. 320,628 18.22%
V. INTERPRETACIÓN
El VANE es de $5,857.36 , por lo tanto es viable el proyecto,Los flujos de caja fueron descontados con el costo de oportunidad de los accionistas (25%)
La TIRE es de 25.76% , esto es bueno porque el resultado es superior al costo de oportunidad de los accionistas(25%)
El VANF es de $235,672.80 , por lo tanto el financiamiento agrega valor financiero al patrimonio de los accionistas.
los flujos fueron descontados con el costo ponderado de capital (18.22%).
El resultado de la tasa de retorno financiera es de 222.65% , esto es bueno porque el resultado es superior al CPPC(18.22%)
CASO 5 : NEUMÁTICOS
Año 1 2 3 4 5 6 7 8
Ventas 2000 2350 2200 2600 3000 3400 3800 ##
2
X Y X.Y X VENTA DE NEUMÁTICOS
1 2000 2000 1
4500
2 2350 4700 4 y = 308.93x + 1541.1
4000
3 2200 6600 9
3500
4 2600 10400 16
3000
5 3000 15000 25 2500
6 3400 20400 36 2000 VENTA DE NEUMÁTICOS
7 3800 26600 49 1500
8 4100 32800 64 1000
36 23450 118500 204 500
0
n= 8 0 2 4 6 8 10
Y promedio= 2931.25
X promedio= 4.5
a= 1541.07
CALENDARIO DE INVERSIONES
TERRENO
Como el terreno se adquirió hace dos años, debemos llevar al año cero esa inversión.
Valor terreno= 100000
n años= 2
tasa= 14.4%
VF= $130,873.60
LÍNEAS DE PRODUCCIÓN
Valor unitario= $70,000
Nro de líneas = 3
dado que las líneas de producción se adquirirán seis meses antes de la operación
se hace necesario convertir la tasa anual a mensual.
Tasa anual= 14.40%
1/12
Tasa mensual= (1+i)^ -1
Tasa mensual= 1.1274%
Por lo tanto proyectando valor futuro igual a 6 meses tenemos:
VF= 224611.60
OBRAS FÍSICAS
Pago mensual= $65,000
El procedimiento es análogo al anterior , con la diferencia
que este se realiza durante 10 meses mediante pagos iguales
Para ello debemos llevar el pago de 65,000 anuales al año cero, de la siguiente
manera:
VF= $683,987
Donde:
E(Ri) = Costo de oportunidad de los accionistas
E(Rm) = Rentabilidad de mercado
rf= Tasa libre de riesgo
βi= Beta
bi = s im / s2m Covarianza del retorno de la acción respecto al retorno del índice de mercado.
Reemplazando:
E(Ri)= 0.06+(0.135-0.06)*1.12
E(Ri)= 0.144
E(Ri)= 14.40%
La tasa anterior representa el costo de capital del proyecto en función del riesgo que este conlleva
y el que en este caso se encuentra representado por un beta de 1,12.
FLUJO DEL PROYECTO PURO
Año
0 1 2 3 4 5
Producción 4321 4630 4939 5248 5557
Precio 380 380 380 380 380
Ingreso x venta de neumáticos 1,641,980 1,759,400 1,876,820 1,994,240 2,111,660
Goma -271,359 -290,764 -310,169 -329,574 -348,980
Fibra de acero -368,149 -394,476 -420,803 -447,130 -473,456
Mano de obra directa -108,025 -115,750 -123,475 -131,200 -138,925 VALOR DE DESECHO LÍNEAS DE PRODUCCIÓN
Gastos administrativos -96000 -96000 -96000 -96000 -96000 Venta del activo 84000
Gastos generales -36000 -36000 -36000 -36000 -36000 Valor libro 105000
Depreciac líneas de producción -21000 -21000 -21000 -21000 -21000 Utilidad -21000
Depreciac obras físicas -32500 -32500 -32500 -32500 -32500 Impuesto(15%) 3150
Utilidad antes de impuestos 708,947 772,910 836,873 900,836 964,799 Utilidad neta -17850
Impuestos(15%) -106342 -115937 -125531 -135125 -144720 Valor libro 105000
Utilidad despues de impuestos 602,605 656,974 711,342 765,711 820,079 Valor de desecho 87150
Depreciac líneas de producción 21000 21000 21000 21000 21000
Depreciac obras físicas 32500 32500 32500 32500 32500 VALOR DE DESECHO DE OBRAS FÍSICAS
Inversión en líneas de producción -224,611.60 Venta del activo 390000
Inversión en obras físicas -683,987.50 Valor libro 487500
Inversión en terreno -130,873.60 Utilidad -97500
Inversión en capital de trabajo -186,883 Impuesto(15%) 14625
Valor de desecho líneas de producción 87150 Utilidad neta -82875
Valor de desecho obras físicas 404625 Valor libro 487500
Valor de desecho terreno 100000 Valor de desecho 404625
Recuperación de capital de trabajo 186883
Flujo Neto -1,226,356 656,105 710,474 764,842 819,211 1,652,237
Préstamo 490542
interés 14.00%
n 5
Amortizac capital S/. 122,635.59
PAGO DE SERVICIO DE LA DEUDA:
Pago de
Período Saldo Inicial Interés capital Cuota Saldo de capital
1 S/. 490,542.38 68676 S/. 0.00 68,676 S/. 490,542
2 S/. 490,542.38 68676 S/. 122,636 191,312 S/. 367,907
3 S/. 367,906.78 51507 S/. 122,636 174,143 S/. 245,271
4 S/. 245,271.19 34338 S/. 122,636 156,974 S/. 122,636
5 S/. 122,635.59 17169 S/. 122,636 139,805 S/. 0.00
Año
0 1 2 3 4 5
Gastos financieros -68676 -68676 -51507 -34338 -17169
Resultado antes de impuestos -68676 -68676 -51507 -34338 -17169
Ahorro de impuestos 10301 10301 7726 5151 2575
Resultado despues de impuestos -58375 -58375 -43781 -29187 -14594
Amortización del capital 0 -122636 -122636 -122636 -122636
Crédito 490542
Flujo neto 490542 -58375 -181010 -166417 -151823 -137229
$26,564.93
EJEMPLO 9-A. Si, por ejemplo, la inversión inicial es de $1.000, los flujos anuales son de
$80, $200, $420, $500 y $500, y si la tasa exigida fuese de 10%. Calcular el valor actual neto.
0 1 2 3 4 5
Flujos 80 200 420 500 500
Inversión -1000
Tasa interés 10%
Numero períodos 5
Valor presente $1,205.54
Valor actual neto(VAN)
$205.54
0 1 2 3 4 5
Flujos -40 200 420 500 500
Inversión -1000
Tasa interés 10%
Numero períodos 5
Valor presente $1,096.45
Valor actual neto(VAN)
$96.45
0 1 2 3 4 5
Flujos -10000 2000 2600 3200 3200 3200
Inversión -10000
Tasa interés 10%
Numero períodos 5
Valor presente $10,543.74
Valor actual neto(VAN) $543.74
TIR 11.95%
DEMOSTRACIÓN:Supuestos de rentabilidad y recuperación de la inversión con el método VAN SUPUESTO DE LA TIR
Recuperaci Recuperaci
Saldo Rentabilida Saldo Rentabilida
Flujo anual ón Flujo anual ón
inversión d exigida inversión d exigida
inversión inversión
10000 2000 1000 1000 10000 2000 1195 805
9000 2600 900 1700 9195 2600 1098 1502
7300 3200 730 2470 7693 3200 919 2281
4830 3200 483 2717 5412 3200 647 2553
2113 3200 211.3 2113 2859 3200 341 2859
Saldo despues de recuperar inversión 876 En el año 5 Saldo despues de recuperar inversión 0
0 1 2 3 4 5
Flujos 200 400 600 800 800
Inversión -2000
Tasa interés 10%
Numero períodos 5
Valor presente $2,006.33
Valor actual neto(VAN) $6.33