UNIVERSIDAD CATÓLICA ANDRÉS BELLO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES

ESCUELA DE ECONOMÍA

VINCULOS ENTRE LA INCLUSIÓN FINANCIERA Y LA

ESTABILIDAD DEL SECTOR BANCARIO DE VENEZUELA

Tutor:

Lahoud, Daniel

Tesistas:

Bautista García, Michelle Andreina

Martínez Chacón, Leonardo Enrique

Caracas, Octubre 2018

Agradecimientos

A Michelle, por su paciencia, devoción, interés y sacrificio.

A la insistencia de nuestros padres que, a fin de cuentas, se que no es otra cosa mas que la
muestra de su amor incondicional y devoción infinita por nosotros y nuestra felicidad, éxito y
bienestar.

A la confianza del profesor Daniel Lahoud quien, sin menosprecio alguno, decidió apoyar
la presentación de este trabajo de investigación ,teniendo objetivamente mucho más que perder
que de ganar.

A nuestros compañeros de trabajo y de pasantía quienes, con su apoyo y consejo en la

realización de esta investigación, contribuyeron a nuestro crecimiento como personas y
profesionales

2
 INTRODUCCIÓN

La inclusión financiera de acuerdo con el Banco Mundial (2015) es entendida como el

acceso a provechosos y asequibles productos y servicios de transacción, pago, ahorro, crédito y
seguro de forma responsable y sostenible. El alcance de niveles superiores de inclusión financiera
es mencionado como uno de los mecanismo clave para el alcance de 4 objetivos de la agenda
para el desarrollo sostenible 2030. El creciente interés por el estudio de la inclusión financiera se
centra en la potencialidad del impacto de sus instrumentos en la disminución de la desigualdad en
términos del ingreso y aumento del nivel de desarrollo humano (Demirgüç, Klapper, Singer,
Saniya y Hess, 2017) en países como Kenia, Sudan, Colombia, Chile, China y Corea del Sur
donde la intermediación financiera de instrumentos y servicios bancarios como la provisión de
efectivo y acceso al crédito eran inexistentes.

Venezuela posee condiciones de desigualdad en términos del ingreso que la actual

administración gubernamental ha buscado disminuir con la aplicación de programas de
transferencia pública y de políticas de redistribución de la riqueza que, eventualmente, han
requerido la bancarización de los individuos más desfavorecidos y su inclusión formal para el uso
de productos y servicios financieros por medio de programas como la Socialización de la Banca.

La ampliación de la provisión de productos y servicios financieros ha suscitado el

establecimiento de un marco regulatorio que podría ser restrictivo y desproporcional con respecto
a las entidades bancarias que operan en el sistema económico venezolano, al eliminar
nominalmente aquellas barreras al acceso y uso del sistema financiero presentes en el sistema por
el patrón institucional venezolano y la recesión económica presente en 2015. Eventualmente la
conjunción de tasas fijas de interés, controles sobre el movimiento de capitales, la violación de
los derechos de propiedad, la recesión económica y un marco regulatorio desproporcional podrían
condicionar el arbitraje a la intermediación financiera y generar consecuencias en el desempeño y
la rentabilidad de 21 instituciones del sistema financiero venezolano.

Reciente y limitada literatura indica que en promedio la inclusión financiera podría

aumentar la resiliencia del sistema financiero en la medida que la integridad del sistema no se vea
afectada por las operaciones; sin embargo indican que la aplicación de programas de inclusión
que supervisión, conlleva

3
a inevitables costos de oportunidad entre el alcance de la estabilidad, la integridad y la inclusión
financiera (Mehrotra y Jetman, 2015).

El estudio de la posible relación entre la estabilidad bancaria y la inclusión financiera

podría requerir la identificación relación pueda
encontrarse en función de un set de características inherentes a cada entidad bancaria como
estructura de propiedad, concentración, complejidad y eficiencia. Mientras que el efecto que
puede tener el alcance de mayores niveles de inclusión financiera sobre la estabilidad en el
tiempo se podría estudiar en un modelo donde confluyen variables operativas de cada entidad y
un set de variables macroeconómicas condicionantes de la relación de interés.

En este estudio se correlacionarán indicadores de inclusión financiera como acceso y

disponibilidad con métricas aproximadas del nivel de estabilidad financiera para corroborar una
posible vinculación negativa entre ambos objetivos dentro de una dimensión estructural,
considerando los efectos el compendio regulatorio y las condiciones económicas sobre la
dinámica de intermediación financiera imperante en Venezuela como exógenas o no
contempladas en el modelo. Para la construcción de una variable representativa de la inclusión
índice multidimensional de por medio del Análisis de Componentes
Principales; mientras que para los indicadores de estabilidad se emplearan indicadores de riesgo
financiero inherentes a una dimensión estructural de análisis de las operaciones bancarias.

El objetivo de este trabajo no se concentra únicamente en el análisis de la correlación

entre ambas valoraciones, sino también supone un estudio minucioso de la posible vinculación
que las seleccionadas dimensiones de la inclusión financiera tienen sobre específicos resultados
de la intermediación bancaria reflejados en los indicadores de estabilidad financiera.

capítulos. En el primer capítulo se plantea

la problemática realización de este trabajo de investigación, la definición de los
objetivos y la formulación las hipótesis que se buscó corroborar. El segundo capítulo se muestra
el marco teórico de la investigación donde se exponen la literatura que aporta
conceptualizaciones sobre las que podría fundamentarse la vinculación entre estabilidad bancaria
e inclusión, los antecedentes de investigación y las definiciones provistas por organismos
internacionales y académicos reconocidos en el área sobre ambos objetivos económicos.

4
 Seguidamente el tercer capítulo contiene el marco metodológico donde se muestra el
procedimiento de estructuración de las variables de inclusión por medio del análisis de
componentes principales y de las de estabilidad. Luego de la estructuración de las variables, se
presenta en el capítulo 4 los resultados generados por la aplicación de los Coeficientes de
Correlación de Spearman y del Modelo de Sección Cruzada. Finalmente en las conclusiones se
menciona de forma agregada y resumida las implicaciones de los resultados para el estudio de la
vinculación entre la inclusión financiera y la estabilidad bancaria como una posible línea de
trabajo para próximas investigaciones.

5
 ÍNDICE
Agradecimientos..................................................................................................................... 2
Introducción ........................................................................................................................... 3
Índice .................................................................................... ¡Error! Marcador no definido.
CAPÍTULO I .......................................................................................................................... 8
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA............................................................................... 8
1.1 Objetivos de la Investigación ..................................................................................... 11
1.2 Justificación ................................................................................................................ 11
1.3 Hipótesis ..................................................................................................................... 11
CAPÍTULO II ...................................................................................................................... 13
MARCO TEÓRICO ............................................................................................................. 13
2.1 Literatura .................................................................... ¡Error! Marcador no definido.
2.2 Antecedentes ............................................................................................................... 20
2.3 Bases Teóricas ............................................................................................................ 24
2.3.1 Inclusión Financiera ................................................................................................ 24
2.3.1.1 Conceptualización y enfoque de la Inclusión Financiera ..................................... 24
2.3.1.2 Dimensiones de la Inclusión Financiera ............................................................... 26
2.3.1.3 .Índice de Inclusión Financiera ............................................................................. 29
2.3.2 Estabilidad Financiera ............................................................................................. 32
2.3.2.1 Conceptualización y enfoque de la Estabilidad Financiera .................................. 32
2.3.2.2 Condiciones de Estabilidad .................................................................................. 33
2.3.2.3 Dimensiones de Estabilidad.................................................................................. 34
2.3.2.4 Instrumentos de Política ....................................................................................... 34
2.3.2.5 Medición del Riesgo por Indicadores ................................................................... 35
CAPÍTULO III ..................................................................................................................... 37
MARCO METODOLÓGICO .............................................................................................. 37
3.1 Data ............................................................................................................................. 37
3.2 Muestra ....................................................................... ¡Error! Marcador no definido.
3.3 Procesamiento de la Data ........................................... ¡Error! Marcador no definido.
3.4 Variables ..................................................................... ¡Error! Marcador no definido.
3.4.1 Variable Independiente ............................................ ¡Error! Marcador no definido.
3.4.1.1 Indicadores de Inclusión Financiera ..................... ¡Error! Marcador no definido.

6
 3.4.1.1.1 Dimensión de acceso ......................................... ¡Error! Marcador no definido.
3.4.1.1.2 Dimensión de disponibilidad ............................. ¡Error! Marcador no definido.
3.4.1.2 Obtención del Índice de Inclusión Financiera ...... ¡Error! Marcador no definido.
3.4.1.2.1 Ponderación ....................................................... ¡Error! Marcador no definido.
3.4.1.2.2 Agregación......................................................... ¡Error! Marcador no definido.
3.4.1.2.3 Verificación de Estimación Estadística ............. ¡Error! Marcador no definido.
3.4.2 Variable Dependiente .............................................. ¡Error! Marcador no definido.
3.4.3 Variables Control ..................................................... ¡Error! Marcador no definido.
3.4.3.1 Concentración Crediticia ...................................... ¡Error! Marcador no definido.
3.4.3.2 Diversificación del Ingreso ................................... ¡Error! Marcador no definido.
3.4.3.3 Interconexión ........................................................ ¡Error! Marcador no definido.
3.4.3.4 Eficiencia .............................................................. ¡Error! Marcador no definido.
3.4.3.6 Actividad Interjurisdiccional ................................ ¡Error! Marcador no definido.
3.5 Planteamiento del Modelo .......................................................................................... 64
CAPITULO IV ..................................................................................................................... 67
RESULTADOS .................................................................................................................... 67
4.1 Análisis de los Coeficientes de Correlación de Spearman ......................................... 67
4.2 Análisis del Modelo de Sección Cruzada ................................................................... 70
CAPITULO V ...................................................................................................................... 73
CONCLUSIONES ............................................................................................................... 73
Referencias ........................................................................................................................... 77

7
 CAPÍTULO I

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

La obtención de un mayor nivel de desarrollo humano y reducción de la desigualdad en

periodos de crecimiento económico es posible mediante la inclusión financiera de la población
(García y Martínez, 2015). Desde el punto de vista de los ciudadanos, la inclusión financiera
proporciona instrumentos de ahorro que suavizan de las variaciones del consumo en periodos de
inestabilidad del ingreso (Menrotra y Yetman, 2015) o pocos favorables que, en el largo plazo,
garantizan la sostenibilidad de constantes y mayores inversiones en la acumulación de capital
humano y generación de bienestar para los hogares (Cavallo y Serebrisky, 2016).

Desde el punto de vista del Estado, el proceso de inclusión conlleva mejoras en los
programas de transferencias de las clases sociales más desfavorecidas al aumentar la cobertura
del programa y la eficiencia de los pagos (Tejerina y Pizano, 2016) y adicionalmente representa
una alternativa en la provisión de medios de pagos distintos a los convencionales en aras de
reducir el costo en el manejo del efectivo y al garantizar aquellas transacciones truncadas por la
escasez de piezas de efectivo (Demirgüç, Klapper, Singer y Oudheusden, 2014).

Venezuela no ha sido la excepción en el goce de los beneficios que la inclusión financiera

proporciona, Vera, Herández, y Osorio (2012) encontraron una relación positiva y robusta entre
el grado de bancarización y la senda de crecimiento del índice de desarrollo humano entre 1970 y
2009; así como también una fuerte correlación entre el gasto público por habitante y el índice de
desarrollo humano.

8
 Los eventuales beneficios que podría traer la inclusión financiera han buscado ser
aprovechados por la actual administración gubernamental cuyos principios se concentran en la
aplicación intensiva de programas de redistribución y transferencias del estado financiadas por un
enorme gasto público. En este contexto minimizar los gastos asociados al manejo del efectivo y
garantizar la ampliación de la oferta de productos y servicios financieros, por medio del
establecimiento de un marco regulatorio eventualmente restrictivo bajo el supuesto de la
protección de los derechos de los ciudadanos venezolanos en esta materia , ha sido menester para
garantizar el funcionamiento de los programas bandera de transferencias del estado (EIU, 2014)
hacia una población que para 2008 contaba con un acceso restringido a servicios y productos
bancarios en comparación a la región (Vera y Noguera, 2008) y en una nación en la que se
evidencia la reducción de la provisión del efectivo en términos de la liquidez monetaria de 11%
en 2015 a menos de 4% en 2017 (Gagliardi, 2018).

La experiencia internacional sugiere que los avances en el proceso de inclusión financiera

en principio podrían afectar la estabilidad financiera en la medida que este proceso se soporte en
un rápido crecimiento del crédito (estabilidad) , en la expansión de la oferta de productos y
servicios financieras no regulados (protección) (Menrotra y Yetman, 2015), y escasamente
mencionado, en la aplicación de marcos regulatorios restrictivos y no proporcionales a la
intermediación financiera en entornos de recesión económica en conjunción de un entorno
macroeconómico desfavorable para el sector (GFPI, 2012b).

La inclusión financiera impulsada en Venezuela no necesariamente es la óptima ni la

esperada, capaz de ofrecer el impacto positivo en el bienestar de aquellos que tienen acceso y uso
de los productos y servicios provistos por las entidades bancarias. En un entorno de aumento
generalizado de los precios, el dinero en circulación podría perder las propiedades que se le
adjudican en una economía como reserva de valor, unidad de cuentas y medio de pagos. De
forma de que la potencialidad de los ciudadanos incluidos financieramente para contratar
instrumentos de inversión, de seguro o para invertir en capital humano, podría disminuir en la
medida que estos no provean los resultados financieros esperados o sean económicamente
inaccesibles para la gran mayoría de la población.

La inestabilidad macroeconómica y la aplicación de un marco regulatorio lesivo para el

desempeño de la intermediación financiera constituyen un entorno desfavorable para el proceso

9
de inclusión financiera en Venezuela (EIU, 2016). Pues así como el riesgo de experimentar una
crisis bancaria ha aumentado por la crisis del tipo de cambio que Venezuela atraviesa, y por la
alta probabilidad de iniciarse una crisis de impago de la deuda soberana (Fitch Ratings, 2017), la
actual regulación bancaria podría estar restringiendo el arbitraje en la intermediación financiera.
Problemática que podría evidenciarse en el desempeño y la rentabilidad de las instituciones del
sistema financiero venezolano en la medida que las tasas fijas de interés, los controles sobre el
movimiento de capitales y la violación de los derechos de propiedad han permanecido dentro de
un entorno de recesión económica y de inestabilidad política (Barclays, 2015).

Asimismo otras variables como la educación financiera, empleo formal, información

asimétrica y efectividad de la regulación podrían proveer los incentivos incorrectos para hacer
desuso de los productos y servicios financieros a los cuales se tienen acceso (Č h k, M y
Melecky, 2016). En muchos casos, el mantenimiento de cuentas bancarias inoperativas a las que
no se les destina un uso general más allá de recibir subvenciones, transferencias gubernamentales
y subsidios, y de puntos de acceso como cajeros automáticos y oficinas sin operaciones ni
clientes, podría estar generando presiones en los estados de resultados de las entidades bancarias
que por ley se ven obligadas a proveer todos los servicios y productos que sus clientes
potencialmente puedan requerir.

Aunque empíricamente la relación entre estabilidad e inclusión pareciese ser directa y

evidente, en este trabajo buscamos identificar la posible vinculación entre los indicadores de
estabilidad bancaria con los niveles de inclusión financiera provistos por entidad bancaria en
Venezuela en una dimensión estructural del riesgo. La relación entre estabilidad e inclusión en la
mayoría de los casos es indirecta (Ardic, Imboden y Latortue, 2013), ya que los mecanismos de
trasmisión de los efectos de la inclusión sobre la estabilidad dentro de un modelo de sección
cruzada podrían deberse a características estructurales del sistema como concentración,
participación de mercado, complejidad e interconexión que en si pueden suponer un riesgo para
la estabilidad de una entidad bancaria (Morgan y Pontines, 2014).

La estabilidad bancaria y su interrelación con el proceso de inclusión financiera se

convierte en un caso importante de estudio por la difícil dinámica económica que el sistema
financiero ha atravesado en las últimas dos décadas en Venezuela. El reto para las instituciones
financieras y los reguladores es identificar los posibles vínculos que podrían existir entre los

10
objetivos de inclusión financiera y estabilidad bancaria (Agarwal, Kigabo, Minoiu, Presbitero y
Silva, 2018), de forma de garantizar el desarrollo de mecanismos de inclusión sin afectar su
desempeño ante nuevos y más demandantes retos que podrían amenazar la estabilidad del sector
financiero venezolano.

1.1 Objetivos de la Investigación

1.1.1 Objetivo General:

Identificar los vínculos entre la inclusión financiera y la estabilidad del sector bancario de
Venezuela.

1.1.2 Objetivos Específicos:

 Describir la interdependencia lineal que pudiese existir entre los indicadores de inclusión
financiera y de estabilidad bancaria a partir del cálculo de los Coeficientes de Spearman para
pares de variables.
 Explicar la vinculación entre la estabilidad bancaria y la inclusión financiera mediante un
modelo de sección cruzada que relacione un indicador de estabilidad bancaria y un índice de
estabilidad financiera aproximado, considerando las características individuales de las
instituciones bancarias abarcadas en la muestra.

1.2 Hipótesis
En base al planteamiento del problema, las hipótesis que esta investigación busca contrastar
son las siguientes:

Hipótesis 1: Los mecanismos de trasmisión recomendados para el abordaje de la dimensión

estructural del riesgo poseen una relación significativa con los indicadores de estabilidad y de
inclusión financiera para una muestra de entidades bancarias.

Hipótesis 2: En el sistema financiero venezolano la relación entre los indicadores representativos

de inclusión financiera y la estabilidad bancaria es negativa en una dimensión estructural del
riesgo.

11
1.3 Justificación
Actualmente no se cuenta con una amplia literatura sobre temas que el Bank for
International Settlement ha identificado como prioritarios para los bancos centrales y reguladores
financieros: las vinculaciones entre inclusión financiera y estabilidad monetaria, e inclusión
financiera y estabilidad bancaria (Mehrotra y Yetman, 2015). Pero la ausencia de investigaciones
referentes, aunque puede implicar ciertas restricciones, no significaría que su realización y los
posibles resultados dejen de ser necesarios.

Un estudio que abarque los tópicos anteriormente mencionados debería tener un carácter
correlativo, que pueda identificar empíricamente los vínculos entre inclusión y estabilidad (Roa,
2014b). Por ello la ejecución de investigaciones que aborden metodologías econométricas no
paramétricas como la aplicación del Coeficiente de Spearman entre variables individuales de la
estabilidad bancaria y la inclusión financiera pueden ser el primer paso para la identificación de
los vínculos entre ambos objetivos como lo sugieren Č h k, Mare y Melecky (2016).

No obstante, abordar el riesgo financiero asociado a las entidades bancarias requiere que
se construyan mecanismos de comprobación, identificación y corroboración, no solo más
complejos, sino teóricamente robustos al considerar la bidimensionalidad de la estabilidad
financiera (Borio y Drehmann, 2009). El abordaje de este objetivo podría ser ejecutado mediante
la vinculación de ambas variables en distintos modelos econométricos que exploren tanto el
efecto como los vínculos, dentro del cuál se consideraría un set de variables control asociadas al
riesgo financiero y el entorno macroeconómico. La mayoría de los estudios empíricos que han
abordado esta relación no han hecho distingo de la bidimensionalidad del riesgo, a excepción de
Morgan P. y Pontines V. (2014) al estudiar el riesgo desde una perspectiva temporal y Č h k,
Mare y Melecky (2016) dentro de una dimensión estructural; o tampoco han contado con un
marco referencial riguroso (Roa, 2014b). Por lo que dentro del presente estudio se propone
estructurar una línea de investigación que permita analizar la vinculación entre inclusión
financiera y estabilidad bancaria en una dimensión estructural a partir de la utilización de un
modelo de corte transversal; y los efectos que la primera conlleva sobre el desempeño bancario
en un entorno cíclico explicados por un modelo de data panel.

La importancia de este tema de investigación radica en la potencialidad que la inclusión

financiera supone para Venezuela, sus instituciones bancarias y ciudadanos. Un incremento en el

12
nivel de inclusión financiera podría traducirse en una mayor eficiencia de los instrumentos de
política económica, como las tasas de interés y el encaje legal ,en el marco de un programa
estabilización macroeconómica (Menrotra y Yetman, 2015).

Estos hallazgos, así como podrían resultar en oportunidades para los reguladores y los
bancos centrales, pueden suponer riesgos para el sistema financiero en general. El riesgo bancario
de la inclusión puede pasar desapercibido por las organizaciones en la medida que data
especializada y transparente, así como estudios como el que se presenta, no exista o estén
incompletos (GPFI, 2012b).

CAPÍTULO II

MARCO TEÓRICO

Roa (2014b) sugiere que el proceso de inclusión financiera de los agentes excluidos del
sistema implicaría la generación de nuevas fricciones ocasionadas por un mayor acceso y uso de
los productos y servicios financieros, cuyos efectos sobre la estabilidad podrían ser abordados
desde el marco teórico de mercados financieros tradicionales. De acuerdo con esta fuente
propuesta, Levine (1997) explica que las instituciones financieras mediante el proceso de
intermediación:

(…) producen información sobre posibles inversiones, asignan el capital, supervisan

los proyectos de inversión, mejoran el ejercicio del gobierno corporativo, permiten
diversificar y manejar mejor el riesgo, moviliza y reúnen los ahorros de distintos

13
 individuos y facilitan el intercambio de bienes, servicios, factores de la producción y
activos; y por medio su eficiencia disminuye las fricciones, aumentan el acceso y
garantizan una mayor estabilidad.

Inicialmente el uso y acceso observado de los servicios financieros es el resultado racional

de un equilibrio dentro de una frontera de posibilidades de provisión de instrumentos y puntos de
acceso para una específica combinación de infraestructura financiera, variables de política
monetaria y preferencias de riesgo (Beck y de la Torre, 2006). La posición de este equilibrio
hacia una posición de mayor bancarización o de mayor estabilidad se encuentra a su vez
indirectamente asociado a los costos de transacción, a la incertidumbre sobre el resultado
esperado y a la asimetría de información dentro del sistema. Por tanto, una falta de uso no
necesariamente está relacionada con un problema de acceso, sino que es el producto de la
convivencia de una serie de fricciones o supuestos derivadas de las instituciones que dan cabida a
las organizaciones del mercado financiero y al sistema de contractual (Levine, 1997).

Estas fricciones desde el lado de la oferta, de acuerdo con Beck y de la Torre (2006), se
originan por la dificultad de mitigar los problemas de selección adversa, azar moral y de
minimizar los costos de cumplimiento de los contratos que dan cabida a los problemas que
normalmente dificultan el acceso y el uso de los productos financieros:

 Limitaciones Geográficas: implican elevados costos para construir y mantener

sucursales bancarias y puntos de acceso en áreas rurales o despobladas,
 Limitaciones Socioeconómicas: hace a aquellos agentes de grupos sociales y de
ingreso disminuido más propensos a ser excluidos del sistema por carencia de
activos líquidos y colateral.

Por tanto, estas limitaciones se traducen en costos fijos que impiden la ampliación del
acceso a instrumentos financieros de ahorro, así como suponen una barrera para incentivar el uso
de estos (Beck y de la Torre, 2006). Mientras que la oferta de instrumentos de crédito está
supeditada, de acuerdo a estos autores, a otros factores adicionales como aquellos vinculados a
los de impago que pueden originarse por incertidumbre macroeconómica, limitaciones
geográficas, debilidad en los mecanismos de cumplimento de contratos y en los sistemas de
información, así como en entornos de menor desarrollo económico y de abundantes fallas
sistémicas asociadas con elevados costos para hacer negocios (corrupción generalizada,

14
inseguridad, provisión eléctrica reducida, estructura de comunicaciones deficiente) que potencian
el riesgo idiosincrático de los agentes.

En este contexto y bajo esta teoría clásica de intermediación financiera, un punto fuera de
la frontera de posibilidad de acceso implica una expansión del sistema financiero que puede
amplificar la fragilidad y la insostenibilidad de sus instituciones a razón de problemas de pobre
gobernanza, limitada supervisión e indisciplina financiera (Beck y Feyen, 2013). Sin embargo,
los investigadores precisan que la elección de un punto diferente del óptimo puede ocurrir en
aquellas sociedades que sopesan sus preferencias de acuerdo con el trade-off que existe entre un
sistema financiero profundo o uno estable; por tanto es posible identificar sistemas financieros
más frágiles en aquellos países que se inclinan por una mayor profundidad; o más restringidos en
las economías que prefieren la estabilidad.

Sin embargo, Hawkins (2006) sugirió que los objetivos de estabilidad y acceso son
complementarios. La rentabilidad y eficiencia de las actividades financieras están supeditadas al
grado de acceso con el que las empresas y hogares cuentan, pues son los fondos obtenidos por la
prosperidad de estos los que se canalizan a las mejores firmas y proyectos de inversión (Hawkins,
2006). Por ello, alcanzar un mercado financiero con instituciones eficientes y estables, requiere
una infraestructura bancaria y un sistema regulatorio que incentiven la competencia para
disminuir las barreras de acceso y uso vinculadas tanto a la oferta como demanda. El autor
anteriormente mencionado, hace énfasis en que las barreras de uso no necesariamente se
corresponden a perturbaciones sobre la estabilidad, sino a la oferta a precios incorrectos de
productos financieros inapropiados (mal diseñados) y al uso indebido de estos.

En este mismo orden de ideas, Beck (2008) reconoce que la competencia en el mercado
financiero es un requisito para un sistema eficiente. Para ello hace un recuento de variables
características de cada institución financiera como competitividad, bajo los supuestos de que no
todos los bancos compiten en la misma cadena de negocios y que además no tienen la misma
estructura de propiedad. En su investigación el autor argumentó que, mientras las rentas de
monopolio proveen incentivos a los bancos para invertir en pequeños e inseguros prestamistas,
una excesiva competición pudiese ocasionar fragilidad del sistema (Beck, 2008).

Otra variable que Beck (2008) identifica es el tamaño y la complejidad. Enfatiza que, los
efectos de la regulación y supervisión sobre el mercado no serán necesariamente los esperados en

15
segmentos donde las instituciones financieras tengan tamaño, participación y complejidad
distinta de la media. Por tanto, la capacidad de los reguladores para intervenir o cerrar
organizaciones sería menor por el fenómeno too-big o too-important to fail (Beck, 2008).
Desprendiéndose de sus observaciones, el autor concluye que los sistemas más concentrados y
menos competitivos son más estables en cuanto las rentas monopolísticas sean constantes, existan
limitaciones para la entrada de nuevos competidores y surjan numerosas oportunidades de
negocio, que así como desincentivan la participación en operaciones riesgosas, merman la
fragilidad de las entidades bancaria. Por el contrario, en entornos más competitivos y atomizados,
los bancos son más frágiles al tener más inventivos para adoptar por los incipientes beneficios
generados por los esfuerzos de screening de sus clientes (Beck, 2008).

Hasta este momento la importancia de la inclusión financiera sobre la estabilidad bancaria

no se había verificado empíricamente. Eventualmente Han y Melecky (2013) demostrarían que
un mayor acceso y uso de los depósitos de la banca podrían mitigar significativamente los retiros
de depósitos o reducir la tasa negativa de crecimiento de las captaciones totales en momentos de
stress financiero; es decir; que una mayor resiliencia y solvencia del sector bancario puede ser
alcanzada en la medida que las captaciones son más diversificadas al incluir financieramente a
más agentes. Para demostrar sus hipótesis estimaron un modelo de regresión en el que vincularon
la mayor caída de las captaciones totales durante la crisis financiera con una variable proxy del
acceso bancario para una muestra de 95 países. Este análisis estuvo condicionado a variables
control que recogen información característica del entorno macroeconómico de cada economía
tales como densidad poblacional, inflación, apertura financiera, crecimiento del producto interno
bruto; así como indicadores relacionados al sector bancario del país: ocurrencia de crisis
financieras, existencia de seguro de depósito, indicador de estabilidad bancaria, liquidez,
velocidad del dinero interbancario y concentración. En la discusión de sus resultados Han y
Melecky (2013) enuncian lo siguiente:

(…) la crisis financiera global demostró que las fuentes estables de captación de
depósitos, en contraste con la dependencia de los fondos prestados a los agentes
económicos, pueden fortalecer la solvencia y resiliencia de las instituciones
financieras y reducir la volatilidad de las ganancias. A nivel agregado, la inclusión
financiera estimula la intermediación financiera por medio de la intermediación de
mayores cantidades de ahorros domésticos, y con ello garantiza la solvencia de la
financiación de proyectos de inversión y el ciclo económico.

16
 Para esta fecha múltiples organismos internacionales han surgido: el Global Partnership
for Financial Inclusion (GPFI) y la Alliance for Financial Inclusion (AFI), como iniciativas de los
países del G20 en conjunto con el Banco Mundial y de los Bancos Centrales de 90 países en
desarrollo. Como centros impulsores de la agenda de reducción de las desigualdades y la pobreza
por medio de programas que promuevan la inclusión de nuevos agentes y pequeñas y medianas
empresas, han concentrado su campo de estudio y de acción sobre el impacto los programas de
inclusión en la estabilidad bancaria, integridad financiera y las políticas de protección del
consumidor (GPFI y CGAP, 2012).

A propósito del reconocimiento de la inclusión financiera como pilar de la agenda global

para el desarrollo del G20, el GPFI (2012b) elaboró un informe acerca de los resultados de las
políticas de inclusión financiera en Sudáfrica, cuyo objetivo era identificar y calificar la
naturaleza de los vínculos que pudiesen haber existido entre las variables de inclusión y
estabilidad durante su aplicación. Los autores advirtieron una doble perspectiva de los canales de
transmisión, refiérase a que la inclusión financiera puede ser la variable explicativa o explicada
por la estabilidad bancaria. Por un lado la estabilidad financiera puede impactar sobre el proceso
de inclusión en la medida que la percepción de estabilidad contribuye a la confianza del
consumidor sobre el sistema, así como a la vez impacta positivamente sobre factores
macroeconómicos como inflación y las tasas de interés, de forma que las barreras de costos al
consumidor para el uso y acceso de a los servicios financieros son aplacadas (GPFI, 2012b).
Mientras que los efectos de la inclusión contribuyen a la estabilidad bancaria al proporcionar una
base más diversificada de depósitos y prestamistas. Particularmente, el Global Partnership for
Financial Inclusion (GPFI, 2012b) hace énfasis en que un sistema inclusivo tiene una mayor
legitimidad política y por ende la posibilidad de mantener la estabilidad económica, pues así
como reducen la inestabilidad política y social que pudiese ser detonante de la inestabilidad
financiera, disminuye la sensibilidad de las instituciones financieras ante variables exógenas a su
actuación en la economía.

Sin embargo, el GPFI en este mismo reporte, manifestó que la aplicación de programas de
inclusión financiera que no balanceen los riesgos y beneficios contra los costos de regulación y
supervisión, conlleva a inevitables costos de oportunidad entre la estabilidad y la inclusión. A
manera de conclusión los autores explican que los vínculos entre ambos objetivos pueden ser

17
negativos, neutrales o positivos; y para ilustrarlo realizan la matriz de correlación entre sus
indicadores:

Figura 2.1: Posibles zonas de correlación entre los objetivos de inclusión financiera y estabilidad
bancaria

Fuente: Financial Inclusion – A Pathway to Financial Stability? Understanding the Linkages. Issues
Paper del Global Partnership for Financial Inclusion (GPFI, 2012b)

A partir de esta investigación el rol que tiene el regulador financiero y el entorno

demográfico y económico sobre el sistema bancario toma una mayor preponderancia como ilustra
el Global Partnership for Financial Inclusion (GPFI, 2012b) al indicar que los mecanismos de
acceso y uso obedecen a la configuración del marco de referencia para la supervisión de las
entidades financieras y de las normativas de protección al consumidor. Sobre la base de sus
observaciones los investigadores de este instituto dividen las potencialidades de la inclusión
financiera sobre la estabilidad de acuerdo con el campo económico donde los vínculos tienen
lugar. En el aspecto microeconómico, el GPFI (2012b) indica que si la inclusión financiera
conlleva al aumento del bienestar de los hogares y beneficio de los negocios incorporados en el
mercado de productos y servicios financieros, las instituciones bancarias podrían alcanzar un
mayor desarrollo financiero debido a las mejoras en la eficiencia de los procesos de
intermediación y en la estabilidad de sus fondos. Esta estabilidad se podría originar por la
diversificación de la cartera de créditos hacia clientes pequeños, que supone pérdidas menores y
por ende un menor riesgo sistémico en comparación a la pérdidas esperadas menos frecuentes
18
pero más impredecibles de los agentes crediticios más grandes y concentrados. Aun cuando este
tipo de productos podrían poner en riesgo la estabilidad del sistema o de la institución cuando el
diseño de los mecanismos de acceso este comprometido y su provisión no este regulada o
controlada hacia agentes con niveles bajos de escolarización y de educación financiera (CGAP,
2012).

Mientras que en un aspecto macroeconómico, el subdesarrollo de los sistemas financieros

y su concentración en segmentos de mercado podría implicar efectos negativos desproporcionales
sobre las firmas y hogares de bajos ingresos; por tanto su inclusión y cohesión social estaría
comprometida (CGAP, 2012). Además, la exclusión financiera de las poblaciones rurales y de
bajos recursos podría suponer un riesgo, pues merma las posibilidades de combatir el lavado de
dinero y el financiamiento del terrorismo (AFI, 2010).

La literatura presentada hasta ahora comprende visiones diversas sobre el riesgo que
pudiese suponer la inclusión para la estabilidad desde un punto de vista del impacto sobre las
operaciones; sin embargo, Roa (2014b) realiza una revisión general de la literatura financiera
sobre los posibles vínculos entre ambos objetivos y elabora una construcción teórica que pudiese
ser empleada para abordar la vinculación desde la perspectiva del riesgo de la exclusión
financiera para las instituciones.

Roa (2014b) enuncia que la limitación del acceso a productos y servicios financieros
supone un riesgo para la estabilidad financiera en la medida que los altos costos de transacción y
la información asimétrica, características de las primeras etapas del desarrollo financiero,
profundizan los problemas de azar moral y selección adversa, así como la ineficiencia de la
intermediación. Para ilustrar esta sugerencia la autora menciona como ejemplo aquellos países en
desarrollo donde la pobre gobernanza, la falta de regulación y supervisión suponen riesgos para
las instituciones, en los que la mayoría de la población no cuenta con colaterales e historial
crediticio. Como mecanismo de resolución de estas limitaciones se menciona a Hawkins (2006)
quién, al igual que los autores anteriormente mencionados, argumenta que para alcanzar los
productos financieros y precios adecuados se debe estimular la competencia del sector, pues esta
elimina las barreras de acceso; aun cuando Roa (2014b) x “una participación intensiva
de los intermediarios financieros en un mayor número de transacciones puede hacer que se

19
multiplique el riesgo moral al aumentar los costos sociales de las fallas institucionales
individuales”.

Aunque acortar las barreras de acceso es un paso necesario para alcanzar un mayor
desarrollo financiero (Beck y Feyen, 2013), un sistema con amplio acceso a sus productos no
garantiza la estabilidad cuando el grado de inclusión financiera es producto de un rápido
crecimiento del crédito o se fundamenta en la expansión de productos y servicios financieros no
regulados (Menrotra y Yetman, 2015). Roa (2014b) sustenta su conjetura argumentando que:

(…) las externalidades positivas de una mayor participación del mercado en los
buenos tiempos pueden convertirse en fallas de coordinación, parasitismo o
externalidades negativas en los tiempos malos; pues un mayor acceso puede
contribuir a la inestabilidad financiera cuando surgen problemas de cognición
colectiva donde los agentes actúan de acuerdo a comportamientos de manada y
rechazan la información disponible.
Las barreras que entorpecen el uso de los instrumentos financieros impiden la
intermediación eficiente de los recursos, la existencia de un mercado diversificado y la resiliencia
de los hogares, lo cual en sí son fuentes de inestabilidad financiera (Roa, 2014b). Esta autora
sugiere que para comprender analíticamente la vinculación entre estabilidad e inclusión se debe:

(…) studiar los riesgos de las instituciones del sistema financiero, las
actividades que realizan, su peso en el sistema financiero, la interconectividad
con el resto del sistema financiero para entender los riesgos que cada
organización supone y el impacto que las regulaciones tienen sobre su
desempeño.

2.2 Antecedentes
Roa (2014b) enuncia que la literatura que pudiese encontrarse consiste en casos de
estudio, discursos o documentos que en su mayoría no parten de un marco conceptual concreto
para demostrar o profundizar los vínculos. Si bien es cierto que no existe una extensa bibliografía
que sustente la vinculación entre la estabilidad bancaria e inclusión financiera más allá de
nuestras concepciones y suposiciones empíricas, se han practicado tres investigaciones que,
mediante modelos de regresión en formato sección cruzada y data panel, han encontrado
correlaciones significativas entre los indicadores de estabilidad e inclusión empleados.

2.2.1 Getting to a More Comprehensive Picture (Ardic O., Imboden K. y Latortue A.,
2013).

20
 Dentro del debate sobre los mecanismos de trasmisión y el campo dimensional de la
vinculación, Ardic, Imboden y Latortue (2013) sugieren que el impacto que tiene la inclusión
financiera sobre la estabilidad bancaria es indirecto. Los investigadores centran su premisa en que
la estabilidad financiera está asociada directamente a los beneficios de un mayor desarrollo
financiero, es decir, la disminución de los costos de transacción e información asimétrica que
conllevan a la eficiencia alocativa del capital; y en el mediano plazo a la inclusión financiera de
nuevos agentes. Por tanto, señalan que los efectos y los vínculos entre inclusión y estabilidad
financiera no están necesariamente distribuidos de forma similar entre países y que la naturaleza
de estos depende de la existencia de ciertas condiciones como integridad del sistema y protección
al consumidor (Ardic, Imboden y Latortue, 2013).

Ardic, Imboden y Latortue (2013) corroboran estos supuestos al encontrar que el nivel de
bancarización como variable representativa de la inclusión financiera no está correlacionado con
los indicadores de estabilidad del Financial Soundness del World Development Indicators; aun
cuando el grado de profundidad y el acceso si están correlacionados con la estabilidad y la
eficiencia. Los investigadores sugieren que los indicadores contenidos en la base de datos,
particularmente el de mayor uso (el Bank z-score), son variables que están afectadas por una
multiplicidad de factores dentro de los cuales la penetración bancaria como proxy de la inclusión
es solo uno de muchos factores.

De igual forma Ardic, Imboden y Latortue (2013) mencionan que la no uniformidad de la

correlación entre países puede deberse a que los vínculos entre la inclusión y estabilidad son más
profundos en aquellas economías donde el acceso de la población sea proporcionalmente menor,
el nivel de apertura financiera sea mayor y donde persistan débiles incentivos de la
administración y los reguladores para monitorear el riesgo (inadecuado nivel de apalancamiento,
baja provisión crediticia, regulaciones ineficaces, inversiones riesgosas). Asimismo encuentran
que los sectores financieros más competitivos tienen una mayor penetración y una mayor
estabilidad; y que en gran medida el ambiente regulatorio pudiese haber determinado como las
organizaciones promovían el acceso sin amenazar su propia estabilidad.

2.2.2 Financial Stability and Financial Inclusion (Morgan P. y Pontines V, 2014)

Morgan y Pontines (2014) se enfocan en encontrar la relación entre inclusión y estabilidad

financiera de forma de determinar si como objetivos de política económica son compatibles,

21
independientes o mutuamente excluyentes a partir de un modelo dinámico de paneles donde la
estabilidad financiera es función de un parámetro de medición de la inclusión financiera y un
vector de los indicadores control de la estabilidad bancaria de una región. Ambos investigadores
introducen la diferenciación este enunciada por Borio y Drehmann, ( 2009) dentro del estudio de
la caracterización de los vínculos entre estabilidad e inclusión.

Con el objetivo de abarcar la dimensión procíclica del riesgo sistemático, los autores
utilizaron un modelo dinámico de paneles. Los resultados de esta metodología evidenciaron una
relación positiva entre el efecto que el aumento de la inclusión financiera tiene sobre la
estabilidad del sector, es decir, que ambos indicadores, más que ser excluyentes como se creía
pensar, son complementarios en la medida que las sinergias entre las variables que componen los
indicadores de medición de estabilidad e inclusión sean acompañados por un marco regulatorio
favorable. Dentro de sus conjeturas se encuentra evidencia de que un incremento en la porción de
préstamos a pequeñas y medianas empresas potencia la inclusión financiera, en parte por la
reducción de los créditos inmovilizados y la disminución de la probabilidad de default de las
instituciones financieras.

A pesar del resultado, la investigación de Morgan y Pontines (2014) enuncia que podrían
existir casos en los cuales el aumento de la inclusión financiera puede contribuir negativamente a
la estabilidad financiera. Como causa identifica que una pobre regulación dentro del sistema
bancario proporcionará los incentivos para expandir la disponibilidad de créditos hipotecarios
mientras disminuyen las garantías solicitadas para la realización de contratos. De esta forma el
riesgo se diluye hacia entidades microfinancieras, bancos comunitarios o sistemas de préstamo no
formales que, en eventuales contracciones económicas o con el incremento de las expectativas de
inflación, pueden generar graves consecuencias tales como la crisis sub-prime en los Estados
Unidos (Morgan y Pontines, 2014).

2.2.3 The Nexus of Financial Inclusion and Financial Stability (Čihák, M., Mare, D. y
Melecky, M., 2016)

Esta investigación discute la relación entre estabilidad e inclusión financiera. Desde la

creencia empírica de que pudiesen existir costos de oportunidad entre ambos objetivos de política
económica, los autores argumentan que la estabilidad y la inclusión están en promedio
negativamente correlacionadas, y sugiere que pueden surgir consecuencias involuntarias de

22
políticas mal aplicadas que, en muchos casos, desencadenan costosas crisis bancarias o la
continuidad de la exclusión financiera (Č h k, Mare y Melecky, 2016)

Para demostrar esta premisa, los autores Č h k, Mare y Melecky (2016) evaluaron la
dependencia lineal entre los indicadores de estabilidad e inclusión financiera por medio de la
aplicación de correlaciones y herramientas no paramétricas. Su criterio de selección de la data se
concentró en indicadores de uso de los servicios financieros y no de acceso, pues asumen que un
mayor acceso dimensión no implica que la población utiliza los instrumentos, así como tampoco
contiene información relevante sobre las características y beneficios de su uso.

La hipótesis de su estudio está basada en que, dentro del resultado de la aplicación de

políticas financieras que abarcan los campos de estabilidad e inclusión, existe una interacción
entre las herramientas de política económica y la covarianza entre los objetivos de un sistema
estable e inclusivo es distinta de cero en la siguiente ecuación:

Para demostrarlo Č h k, Mare y Melecky (2016) inicialmente exploraron la distribución

de los coeficientes de Spearman y la naturaleza de la asociación de acuerdo con el tipo de agente
económico de las variables seleccionadas de inclusión y estabilidad financiera. De sus resultados
se desprende que, aunque los costos de oportunidad pueden dominar la vinculación, las sinergias
entre ambos objetivos pueden ocurrir con igual probabilidad. Č h k, Mare y Melecky (2016)
aclaran que el incremento del volumen de préstamos a individuos, resultado de los procesos de
inclusión financiera, se correlaciona con sistemas financieros con mayores pérdidas esperadas y
crisis bancarias frecuentes; no obstante aclara que también pueden encontrarse economías con
sistemas financieros más profundos que han permitido mitigar las perdidas esperadas y con ello
una mayor resiliencia de sus organizaciones.

Sobre la base de las consideraciones anteriores los autores manifiestan que la intensidad
de la relación entre inclusión y estabilidad pudiese estar condicionada a características de los
países de la muestra. Para demostrarlo relacionan dentro de la siguiente regresión paramétrica la
covarianza entre los resultados de un índice de estabilidad y otro de inclusión aproximado
mediante el método de componentes principales, con un set de variables características de los
países de la muestra como apertura financiera, libertad fiscal, densidad poblacional, porcentaje de

23
población escolarizada, completitud de la información crediticia y un índice de imperio de la ley;
que fueron escogidas por presentar la mayor significancia dentro de la correlación condicional
entre estabilidad e inclusión

Č h k, Mare y Melecky (2016) : “mientras la apertura

financiera incrementa los costos de oportunidad entre inclusión y estabilidad; un nivel reducido
de impuestos, escolaridad media, y completa información crediticia puede generar sinergias entre
ambos objetivos”.

2.3 Bases Teóricas

Los objetivos de política económica estudiados en el presente trabajo cuentan con una
fundamentación teórica bajo la cual se construyen los indicadores representativos de sus alcances
y características por entidad financiera. Esta recopilación es necesaria no solo para fundamentar
teóricamente la vinculación entre los objetivos de inclusión financiera y estabilidad bancaria sino
también para construir indicadores desde una perspectiva institucional (relativo a la organización
bancaria) más que agregada; lo cual representa en si la característica diferenciadora de este
estudio en relación con los antecedentes. Dentro de este apartado se discutirá el constructo teórico
de inclusión financiera y de estabilidad bancaria.

2.3.1 Inclusión Financiera

2.3.1.1 Conceptualización y enfoque de la Inclusión Financiera

A nivel académico la inclusión financiera es definida por Demirguc-Kunt, Kappler, y
Singer (2017) como una condición del sistema financiero en la que los agentes1 usan de forma
segura y efectiva un rango de servicios financieros apropiados que son provistos de manera
responsable y sostenible por instituciones formales a un rango de usuarios; o por Sarma (2008)
como un proceso que asegura la facilitación al acceso, disponibilidad y uso de los productos y
servicios del sistema financiero para todos los miembros de la economía.

Mientras que a nivel institucional el GPFI y GCAP (2012) la definen como: “

en el cual todos los adultos laboralmente activos, incluyendo aquellos que están excluidos del
sistema financiero, tengan un acceso efectivo a los siguientes servicios provistos por instituciones
: é , h , ”. A diferencia de las dimensiones anteriormente

1
Agentes implica tanto empresas como individuos

24
expuestas, establece un set de características inherentes al estado inclusivo: (i) acceso efectivo;
(ii) provisión responsable (iii) institución formal. El acceso efectivo implica un costo asequible
para el cliente y proveedor de los servicios financieros formales para que su demanda y oferta sea
preferida en contraposición a los informales (GPFI y GCAP, 2012). Estos proveedores formales
deben ser instituciones financieras con un estatus legal reconocido y cuyas actividades estén
sujetas a diferentes niveles de supervisión externa de supervisores que tienen la obligación de
garantizar una efectiva protección del consumidor para que las instituciones financieras
mantengan una conducta responsable de mercado (GPFI y GCAP, 2012).

El objetivo de esta política es bancarizar a los excluidos financieramente para que estos
accedan a los beneficios que el uso efectivo de los servicios y productos conlleva , tales como
oportunidades de negocio, inversión en educación, ahorrar para el retiro, asegurar su familia y
activos de los riesgos a que los pueden estar sujetos (Banco Mundial, 2014). Los exclusivos
financieramente comprende aquellos individuos o firmas que por de forma voluntaria o
involuntaria, no cuentan con acceso o no emplean los servicios financieros dentro de una
economía.

Figura 2.2: Barreras a la Inclusión Financiera

Fuente: Inclusión Financiera y el Costo del Uso de Instrumentos Finanieros

Formales (Roa y Carvallo, 2018)

Dentro de esta clasificación, los excluidos financieramente voluntariamente son

individuos que por razones culturales, idiosincráticas, preferencias intertemporales2, expectativas

2
Los individuos o firmas prefieren manejar sus fondos en efectivo.

25
sobre el resultado de sus proyectos económicos, o por contar con un acceso indirecto 3 no acceden
o hacen uso de productos financieros (Banco Mundial, 2014); mientras forma involuntaria otros
agentes son excluidos por discriminación, falta de información, débil mecanismos de
cumplimiento de contratos, oferta de productos no compatibles con las preferencias de los
agentes, barreras de precios, ineficiencia e imperfecciones de mercado (Demirguc-Kunt, Beck y
Honohan, 2008).

Aunque la exclusión voluntaria no supone un problema de acceso para los hacedores de

política, la ausencia de educación financiera o de escolaridad que induce la ausencia de demanda
pudiese implicar una falla para el proceso de la inclusión financiera. Por este motivo, el foco de
los reguladores y de la administración financiera se concentra en reducir los problemas de azar
moral, selección adversa y de información que provocan la exclusión dentro del sistema
financiero.

Es importante destacar que en función de la definición, adoptada por el ente regulador o

administración financiera nacional, se encuentran las dimensiones relevantes de las políticas de
inclusión financiera y sus instrumentos de medición, la población abarcada, los servicios o
productos financieros objetivo, y la caracterización de los proveedores u organizaciones
involucradas (AFI, 2017).

2.3.1.2 Dimensiones de la Inclusión Financiera

Sarma (2008) menciona en su conceptualización 3 dimensiones: penetración bancaria,
disponibilidad de servicios bancarios y uso.

(i) P : “un sistema inclusivo debe tener tantos usuarios como sea
posible, por tanto los servicios y productos financieros deben penetrar profundamente
en la población” Sarma (2008). El número de agentes bancarizados es sugerido por
el autor como el indicador proxy de la penetración financiera.
(ii) Disponibilidad de : “los servicios de un sistema financiero
inclusivo deben ser de fácil acceso para sus usuarios” S (2008). El número de
agencias bancarias y cajeros automáticos por cada 1,000 personas y número de
empleados por disponibles por cliente son variables representativas de esta dimensión

3
El agente en cuestión emplea un producto financiero propiedad de un tercero.

26
 (iii) U :“ z
” Sarma (2008). Dentro de la estimación de
esta dimensión el autor considera dos servicios básicos: crédito y depósito; por ello
sugiere que el volumen de crédito y depósito como proporción del PIB son
indicadores representativos.

Aunque el criterio multidimensional de la inclusión financiera es ampliamente aceptado

tanto por investigadores, organizaciones internacionales y reguladores, la Asociation for
Financial Inclusion sugiere que las dimensiones de un sistema inclusivo son: acceso, calidad, uso
y bienestar (AFI, 2010).

Figura 2.3: Dimensiones de la Inclusión Financiera

Fuente: Financial Inclusion Measurement for Regulators: Survey

desing and implementation. (AFI, 2010)

(i) La dimensión de acceso: “evalúa las potenciales barreras de precios o de proximidad

física que inciden sobre la habilidad de los usuarios para abrir y usar una cuenta
bancaria” (AFI, 2010). Para su medición, recomienda la utilización del número de
puntos de acceso por cada 10,000 adultos a nivel nacional segmentado por
instrumento; porcentaje de unidades con al menos un punto de acceso y porcentaje de
la población viviendo en una unidad administrativa con al menos un punto de acceso
( AFI, 2013).

(ii) La dimensión de uso: “caracteriza la frecuencia, regularidad y duración del uso de

una combinación de productos y servicios financieros” (AFI, 2010). Los indicadores

27
 sugeridos para su aproximación son: porcentaje de adultos con al menos un tipo de
cuenta de depósito regulada y con un tipo de cuenta de crédito regulada; pero
economías donde la ausencia de la data necesaria impida su cálculo proponen el
número de cuentas de depósito y de crédito reguladas por cada 10,000 adultos ( AFI,
2013).

(iii) L : “estima la relevancia de un producto o servicio financiero

para la satisfacción de las necesidades del consumidor personificada por medio de la
evaluación de sus actitudes y opiniones” (AFI, 2010).

(iv) L : “ mide el impacto agregado que el uso un mecanismo

financiero o servicio tienen en el bienestar de los consumidores por medio de
cambios en el consumo, en la actividad comercial de las empresas beneficiadas”
(AFI, 2010).

Adicionalmente las dimensiones de la inclusión financiera son caracterizadas de acuerdo

con la fuente de la data con la que sus indicadores fueron elaborados, es decir la información que
contiene se relaciona con la oferta o demanda de servicios y productos financieros. La dimensión
de acceso es elaborada principalmente con datos de la oferta y Roa (2013) caracteriza esta
dimensión de la siguiente forma:

Los indicadores de acceso indentifican potenciales barreras relacionadas con

los costos de transacción o proximidad física, pero no se recoge ni discrimina
frente a las otras barreras relacionadas con los costos de información. La
principal fuente es del lado de la oferta: instituciones financieras reguladas
como bancos, cooperativas, microfianancieras y otras instituciones. El ambito
de estas encuestas periódicas se limita al ambito de información de las
instituciones reguladas realizadas por superintendencias, bancos centrales. La
información sobre entidades bancarias es reducida.

De acuerdo a AFI (2010) este tipo de data puede estar sujeta a problemas de doble
contabilización 4, es una información difícil de segmentar5 y agregar6; además de que podrían
inducir en una sobreestimación de la penetración bancaria. Mientras que por la información

4
Un usuario puede ser acreedor de más de una cuenta de depósitos en el sistema financiero.
5
No se cuenta con información acerca de las características demográficas de los clientes y de los segmentos
especializados que atiende la banca.
6
La data no esta desagregada de acuerdo con el tipo de producto y servicio que las instituciones bancarias ofrecen.

28
obtenida de fuentes de la demanda provienen de resultados de encuentas de hogares o de
comunidades representativas de la población. Este tipo de data puede ser empleada en las
dimensiones de uso y calidad; adicionamente:

(…) ú
varios productos financieros de ahorro, crédito, seguro o sistemas de pagos, y
la frecuencia o permantencia en los mismos se obtienen a partir de encuestas o
técnicas de grupos foacales a hogares y encuestas a pequeñas y mediansa
empressas (caf, banco mundial). Roa (2013)

Roa (2013) sugiere, en función de la data disponible y de las características de los

procesos de inclusión financiera en Latinoamérica y el Caribe, los indicadores empleados por la
Asociation for Financial Inclusion para abordar las dimensiones de acceso y uso podrían ser los
más adecuados a nivel agregado. No obstante, el desarrollo de las dimensiones e indicadores
propuestos por Sarma se basan en que el acceso a los servicios bancarios son la principal vía de
acceso en países en desarrollo, por tanto la inclusión bancaria es una variable cuya agregación
resulta en el panorama general de inclusión financiera (Sarma, 2008).

2.3.1.3 Índice de Inclusión Financiera

La agregación de las dimensiones de la inclusión financiera se estima por medio del
desarrollo de un índice. Para el desarrollo de un índice de inclusión financiera existen 3
metodologías sugeridas, todas basadas en métodos paramétricos o métodos no paramétricos. En
cuanto a la metodología paramétrica hay dos antecedes: Amid ić, Massara y Mialou (2014)
emplean el Análisis de Factores (FA), mientras que Cámara y Tuesta (2014) el Análisis de
Componentes Principales (PCA); por otro lado la sugerencia del uso de la metodología no
paramétrica para estimar un índice de inclusión financiera se corresponde a Sarma (2008).

Sarma (2008) en su artículo Index of Financial Inclusión y Financial Inclusion and

Development ha sugerido la primera metodología para la estimación de un índice de inclusión
financiera y es el principal referente en la cuantificación de su carácter multidimensional. Su
postulado es un índice aproximado por medio del método basado en distancia euclidiana al
óptimo que abarca las dimensiones de disponibilidad, bancarización y uso de un país. De acuerdo
al investigador, la metodología subyacente cumple con las condiciones de normalización,
simetría, monotonocidad, proximidad, uniformidad y señalización (NAMPUS) necesarias para

29
probar la robustez del índice, sin embargo sus componentes no perfectamente sustituibles entre
sí7.

La ponderación de sus dimensiones es escogida arbitrariamente y bajo un criterio

empírico: (1) para la dimensión de acceso, (0,5) para disponibilidad y 0,5 para el uso 8. Sus
supuestos se basan en la inexistencia de data adecuada para caracterizar las dimensiones, y en la
reducción de la relevancia de las fuentes físicas de acceso (ATM y POS) por los avances
tecnológicos que han sustituido este tipo de mecanismos de acceso. Los valores del índice oscilan
entre 0 (total exclusión) y 1 (total inclusión).

Por otro lado, Amid ć, M M (2014) emplean el Análisis de Factores para

garantizar así como la perfecta sustitubilidad entre los indicadores, un método de cálculo
replicable para las ponderaciones de las dimensiones del índice de inclusión financiera. El
Análisis de Factores consiste en la identificación de las dimensiones de la inclusión financiera
por medio de una identificación estadística otorgada, lo cual permite comprobar si las
dimensiones encontradas por medio de su aplicación son iguales a las dimensiones sugeridas por
el marco teórico. La ponderación de cada dimensión y subindicador proviene de la proporción de
la varianza total que es explicada por el factor de estudio. Estas agrupaciones son agregadas
posteriormente por medio de una media geométrica, un método ideal para agregar indicadores
sustitutivos imperfectos entre si.

Amid ć, M M (2014) emplearon las dimensiones de acceso y uso como

factores representativos del estado de inclusión financiera. Para la dimensión de acceso sus
indicadores representativos son número de cajeros automáticos y de sucursales bancarias por
cada 1,000, kilómetros cuadrados. Mientras que para la dimensión de uso, seleccionaron el
número de residentes de hogares con una cuenta de depósito o de crédito por cada 1,000 adultos.
Para la normalización de las variables se utilizó el método de distancia a un punto de referencia.

Cámara y Tuesta (2014) proponen la utilización del Análisis de Componentes Principales

de dos etapas ante la imposibilidad de estimar un fenómeno no observado por medio de criterios
la reducción de indicadores para la obtención de información y de técnicas de regresión

7
El incremento del valor de una dimensión no es compensado con un decrecimiento de igual magnitud en otra
dimensión.
8
Inicialmente la ponderación de las dimensiones en Sarma (2008) resultaba ser uno (1) de forma indiferente.

30
estándares. En base a esta premisa desarrollan un indice compuesto por medio de variables que
podrían concentrar la mayor información sobre el fénomeno de estudio: uso, barreras y acceso. A
diferencia del resto de académicos, los investigadores mencionados incluyen la dimensión de
: “ aquellos obstáculos que impiden a los usuarios usar los servicios financieros
formales como distancia, carencia de la documentación necesaria, coste y ausencia de confianza
en el sistema financiero” (Cámara y Tuesta, 2014).

La preocupación de los investigadores es aproximar adecuadamente la inclusión

financiera más que reducir la dimensionalidad de los indicadores, con el sentido de evitar el
desecho de información que puede afectar la estimación. El indice de inclusión financiera
elaborado por Cámara y Tuesta busca elminar sesgos hacia uno u otro indicador de la muestra,
por ello:

(…) se estima el subíndice primero más que estimar el índice agregado

escogiendo directamente todos los indicadores al mismo tiempo. Esto es
preferido porque evidencia empírica sustenta que el PCA está sesgado en la
estimación de ponderaciones de indicadores que están altamente
correlacionados. Este problema se resuelve aplicando un PCA de dos etapas
(Cámara y Tuesta, 2014).
En la primera etapa metodológica del estudio, Cámara y Tuesta (2014) estimaron cada
dimensión como “una función lineal de un set de componentes principales, y un vector de
paramétros o coeficientes desconocidos por subindicador”. De forma similar en la segunda etapa
se calculó las ponderaciones de las dimensiones por medio de las funciones lineales de los
componentes principales.

Esta investigación se empleará la metodología paramétrica sugerida por Cámara y Tuesta

(2014) para la aproximación del índice de inclusión financiera por institución bancaria en
Venezuela. Este tipo de metodología, empleada por Cámara y Tuesta (2014), de acuerdo con la
OECD (2008), garantiza:

(…) reservación de la máxima proporción posible de información y de la

variación total del set de la data original y asigna el mayor peso a los
indicadores que contienen la variación más larga por país, por tanto pueden
identificar diferencias significativas en el comportamiento de los agentes.
Aun cuando la misma organización ha identificado que este tipo de metodología tiene las
siguientes debilidades:
La correlación no necesariamente representa la influencia real de los
indicadores seleccionados en el fenómeno que se estudia. Este tipo de

31
 metodologías son sensibles a modificaciones en la data básica, a la presencia
de extremos, a muestras pequeñas lo que puede llevar a variaciones espurias
dentro de la data. Así como también minimiza la contribución de los
indicadores individuales que no tienen variación respecto al resto de
indicadores (OECD, 2008).

2.3.2 Estabilidad Financiera

2.3.2.1 Conceptualización y enfoque de la Estabilidad Financiera

La crisis financiera de 2008 ha incrementado el interés de los hacedores de política por
estudiar el tema de la estabilidad financiera, en la medida que las fallas de los sistemas de
regulación y supervisión prudencial de los mercados financieros han sido identificadas como las
principales razones de su expansión. Los investigadores están conscientes de que un sistema de
evaluación de la estabilidad financiera (estudios, indicadores y organizaciones) posee un
importante componente de anticipación de potenciales amenazas, así como de un componente de
prevención (Ponce y Tubio, 2010); sin embargo, no todas las organizaciones y expertos
comparten el mismo concepto de estabilidad financiera. La razón de la inexistencia de una
definición ampliamente aceptada se debe a que los sistemas de evaluación son complejos:
implican múltiples productos, diferentes organizaciones financieras, se estudian múltiples
dimensiones y se abarcan diferentes mercados (Morgan y Pontines, 2014).

Estos sistema de evaluación consisten en un set de mecanismos que provee información a

los involucrados sobre posibles las amenazas para la estabilidad financiera. Para ello detallan las
precondiciones para un sistema financiero estable; no obstante su efectividad se encuentra en
función de una adecuada identificación de riesgos en el sistema financiero, distribución, precios y
manejo.

Algunos países prefieren definir estabilidad financiera simplemente como la ausencia de

inestabilidad. Concibiéndola como el caso en el cual el sistema financiero no es inestable, y el
caso en dónde no ocurren crisis sistémicas respectivamente. Los períodos de inestabilidad se
encuentran caracterizados por una importante caída de la confianza del público en las
instituciones financieras y por la incapacidad de cumplir estas funciones. Schiniasi (2004)
propone una definición que va acorde a este punto, para él:

Un sistema financiero está en un rango de estabilidad cuando es capaz de

facilitar (más que impedir) el desempeño de una economía y disipar los
32
 desequilibrios que surgen endógenamente o como resultados adversos
significativos y eventos imprevistos.
Schiniasi (2004) indica que la estabilidad financiera se establece como un rango ya que da
la idea de un continuo de situaciones en las cuales el sistema financiero es estable y, por tanto, de
otros segmentos del tiempo donde el sistema no lo es. Dentro de esta definición existen 3
premisas necesarias para parametrizar el estado de un sistema:

o Rango de estabilidad: las entidades financieras actúan un plano multidimensional medible

en un amplio abanico de variables medibles y observables durante un estado perpetuado
en el que las instituciones financieras padecen transformaciones que pueden ser o no
consistentes con la tarea de facilitar y de aumentar la eficiencia de la actividad económica.
o Facilitar el desempeño económico: el sistema estable contribuye a la alocación eficiente
de recursos, al crecimiento de la productividad, a la inversión, al ahorro y a la creación de
riqueza.
o Endogenidad: el buen funcionamiento del sistema es condición necesaria para el buen
funcionamiento de la economía, dado que la estabilidad es una condición que permite
valorar, localizar y manejar aquellos riesgos que suscitan el desequilibrio.

Por otro lado, Ponce y Tubio (2010) denotan a la estabilidad financiera como la habilidad
funcional del sistema para facilitar y mejorar los procesos económicos, manejar riesgos y
absorber shock. Así mismo, el Banco Central Europeo (2018) va a definir a la estabilidad
financiera como:

Una condición en la cual el sistema financiero es capaz de soportar shocks,

reduciendo así la probabilidad de interrupciones en el proceso de
intermediación financiera lo suficientemente severas como para perjudicar
significativamente la asignación de ahorros a oportunidades de inversión
rentables.

2.3.2.2 Condiciones de Estabilidad

La estabilidad financiera debe estar asociada a tres condiciones particulares. La primera
corresponde a que el sistema financiero debe ser capaz de transferir los recursos de los
ahorradores a los inversores de manera eficiente y sin problemas. El segundo, hace énfasis en que
los riesgos financieros deben evaluarse y tener un precio razonablemente preciso y también deben
estar relativamente bien administrados. El último denota que el sistema financiero “debería estar

33
en las condiciones de absorber confortablemente cualquier eventualidad por un shock financiero
o recesión de la economía real” (BCE, 2012).

2.3.2.3 Dimensiones de Estabilidad

Borio y Drehmann (2009) y Smaga (2014) identifican 2 dimensiones del riesgo financiero:

o Dimensión Estructural: o también de sección cruzada, estudia la locación del riesgo

financiero en una entidad bancaria dentro de un determinado momento a través de la
relación entre los mecanismos de transmisión y el resultado (Smaga, 2014). De acuerdo
con este autor, el riesgo financiero observado proviene de factores como: inestabilidad,
exposición a activos de la misma naturaleza, tamaño, estructura administrativa,
concentración e interconexión con el resto del sistema.
o Dimensión Cíclica: por medio de modelos temporales se busca evaluar la conformación
de desequilibrios e imbalances financieros (Borio y Drehmann, 2009). Esta dimensión
incluye riesgos que no provienen de la actividad de la organización, sino de los nexos
entre el comportamiento colectivo representado en los resultados de la economía real, la
regulación y las características demográficas con el sistema financiero.

Č h k, M y Melecky (2016) por su parte capturan tres dimensiones de la estabilidad

financiera: la resiliencia del sistema financiero, la volatilidad en segmentos clave de la
intermediación financiera y los eventos negativos de baja probabilidad asociados con crisis
financieras. La primera dimensión, indica el grado en que el sistema puede soportar futuros
impactos. La segunda, la volatilidad, es importante ya que una mayor incertidumbre, riesgo y
dispersión en los resultados son intrínsecos al desarrollo financiero estable. En tercer lugar, para
explicar adecuadamente los riesgos de baja probabilidad, deben considerarse eventos extremos
cuando el sector financiero ya no cumple sus funciones básicas.

2.3.2.4 Instrumentos de Política

Para lograr la estabilidad financiera ante la interrelación entre el riesgo individual y
sistemático que se presenta en el mundo financiero, es necesario utilizar políticas prudenciales
(Ponce y Tubio 2010), cuyo objetivo prioritario es mitigar los problemas de las instituciones
financieras individuales, así como tratar el riesgo sistemático (BCL, 2012). El enfoque prudencial
tiene una perspectiva dual, una dimensión micro prudencial y una macro prudencial (BCL, 2012).

34
Una parte de esa regulación financiera es asumida por el enfoque micro prudencial, la cual
consiste en proteger a los depositantes e inversores, especialmente a los pequeños y poco
sofisticados, concentrándose en la estabilidad de cada institución y mercado en forma individual
(Ponce y Tubio 2010). Mientras que la dimensión macroprudencial se diseñó para mitigar los
problemas asociados a la estabilidad del conjunto del sistema financiero (BCL, 2012).

Todas las definiciones anteriores enfatizan las crisis financieras como una condición
adversa a caracterizar a la estabilidad financiera, y es que las crisis financieras han demostrado
causar mucho daño y pérdidas de producción que además tienden a volverse contagiosas con
altos costos de resolver, han probado que la estabilidad de los precios no es suficiente, que existe
una interdependencia entre el sector real y financiero así como la evidenciada relación entre el
sector financiero y el gobierno, asimismo, se establece que un sistema financiero saludable
garantiza un mecanismo de transmisión de políticas sin problemas (Heath y Goksu, 2017).
Debido a que la estabilidad financiera se ve afectada por estas áreas de política que representan a
la política monetaria y a la política fiscal, deben establecerse políticas macroprudenciales que a
pesar de que no puede garantizar este objetivo por si mismo, va a contribuir a la estabilidad
financiera (Gualandri y Noera, 2014).

Para Carmona (2015) la política macro prudencial es aquella que utiliza herramientas
moderadas y suficientes para limitar el riesgo financiero sistemático o de todo el sistema,
minimizando la incidencia de interrupciones en la prestación de servicios financieros que puedan
tener consecuencias en la economía real. La política macro prudencial operativa requiere
objetivos intermedios concretos, instrumentos de política efectivos y eficientes para lograrlo,
indicadores que impulsen implementación de políticas, y mecanismos que validen la
independencia operativa, igualmente, la política macro prudencial se enfoca en el riesgo
sistemático para la estabilidad financiera (Gualandri y Noera, 2012).

2.3.2.5 Medición del Riesgo por Indicadores

Hay multiplicidad de indicadores de estabilidad que individualmente capturan un tipo
específico de riesgo: crediticio, operativo, de liquidez y riesgo de mercado. Este estudio se
concentra en la identificación de riesgos financieros presentes en un set de entidades financieras
cuyas operaciones y desempeño se corresponden a un área de supervisión microprudencial. De

35
acuerdo con Carmona (2015) aquellos indicadores sugeridos para una aproximación robusta de
una entidad son:

 Indicadores de Desempeño
 Indicadores de Capital
 Indicadores de Liquidez
 Indicadores de Rentabilidad
 Indicadores de Control general

Otro indicador ampliamente estimado cuyos resultados pueden ser representativos de la

estabilidad de un sistema o entidad específica es el Bank Z score. Su estructura de cálculo se
corresponde a un indicador que captura información del balance general y del estado de
resultados para proveer un indicador de solvencia, que en muchos casos puede ser representativo
de la estabilidad bancaria (Mare, Moreira, y Rossi, 2015)

Figura 2.4: Probabilidad de Insolvencia estimada mediante la aplicación del Bank Z-score

Fuente: Nonstationary Z-score Measures. (Mare, Moreira, y Rossi,

2015)

Aunque su uso se encuentra ampliamente extendido, en especial en aquellos estudios que

vinculan en dimensiones temporales y estructurales estados como la competividad y la eficiencia
bancaria, la estimación del Bank Z-score puede arrojar inconsistencias en la medida que su
estimación se ejecute en una amplia dimensión temporal (Lapteacru, 2016). Mare, Moreira, y
Rossi (2015) identifican los siguientes problemas en la estimación de este indicador:

(1.) Retornos que eventualmente tracen una línea de tendencia creciente

pueden estar asociados con una mayor varianza (heterocedasticidad) y no
existen métodos que reflejen los errores de la estimación. (2.) Comparaciones
durante la escogencia de la apertura temporal ventada móvil puede llevar a
inconsistencias en la medida que la media y dispersión de los periodos

36
 presenten un amplio grado de volatilidad. (3.) La estimación de la
probabilidad de riesgo es inconsistente cuando la desviación estándar es
estimada para toda la muestra.

Ante las crisis sucedidas, se recomendaba que se elaborara una metodología de evaluación
con indicadores cuantitativos y cualitativos para evaluar la importancia de las instituciones
financieras sistémicamente importantes, por lo que el Comité de Basilea desarrollo la
metodología pertinente, que se fundamenta en una medición basada en indicadores, los cuales
reflejan los diferentes factores que generan externalidades negativas y hacen que un banco sea
importante para la estabilidad del sistema financiero (BIS, 2013). Considerando que la
importancia sistémica mundial debe medirse en términos del impacto que la quiebra de un banco
pueda tener en el sistema financiero global y en el conjunto de la economía, y no como el riesgo
de que se produjese dicha quiebra (BIS, 2013). Se trata de medirlo en función del impacto que
generaría la perdida global de esa institución financiera para el sistema en caso de
incumplimiento (BIS, 2013).

CAPÍTULO III

MARCO METODOLÓGICO

3.1 Datos

37
 Los datos financiera requerida para construir las variables vinculadas a la inclusión
financiera y estabilidad bancaria debe contener información referente a puntos de acceso, sistema
de pagos, productos financieros y resultados contables con una periodicidad mensual y
sectorizada por entidad bancaria. Este estudio enfocado en una dimensión estructural del riesgo
requiere la recolección de datos de un set de entidades financieras dentro de una misma unidad de
tiempo. El año seleccionado para la aplicación de este estudio es 2015 en vista de que es el
periodo más reciente sobre el que se cuenta información oficial sobre estadísticas
macroeconómicas, no hubo una crisis financiera ni bancaria y eventualmente los sesgos que
pudiese generar la inflación acumulada durante este ejercicio afectarían en menor medida los
resultados de esta investigación a si se eligiese un periodo más reciente a 2018.

Los reportes estadísticos elaborados por la Superintendencia de las Instituciones del

Sector Bancario (SUDEBAN) contienen las observaciones las cuentas de los estados financieros
requerida para construir los indicadores seleccionados. De los boletines mensuales se obtuvieron
las observaciones referente a carteras de créditos, número de depositantes, créditos emitidos y la
cantidad de sucursales por banco. Mientras que los resultados contables de la banca se duplicaron
de los balances de publicación si se corresponde a cuentas reales tales como activos, pasivos y
patrimonio o del estado de resultados si son de cuentas nominales (ingresos y gastos) emitidos
con periodicidad mensual y clasificado por entidad.

Por otro lado, las observaciones referentes a puntos de venta y cajeros automáticos se
extrajeron del Sistema Nacional de Pagos creado en 2008 y administrado por el Banco Central de
Venezuela (BCV)9. De acuerdo con Serrano (2013) dentro de este sistema de información:

(…)
operaciones realizadas por la Cámara de Compensación (cheques,
transferencias y domiciliaciones), así como la cobertura del número de
puntos de venta, negocios afiliados, cajeros automáticos, así como el
volumen por canales transaccionales (p. 1).

3.2 Muestra
Aunque las instituciones financieras del sistema venezolano incluyen aseguradoras, casas
de bolsa, banca de desarrollo, banca comercial y universal, en este estudio se empleará las
operaciones, espectro y funcionamiento de la banca universal, como indicadores representativo

9
La SUDEBAN inició la publicación del número de cajeros y puntos de venta sino desde diciembre de 2015 y enero
de 2016, respectivamente.

38
de la estabilidad e inclusión financiera. Su escogencia se fundamenta en que las entidades son la
principal vía de acceso para el uso de los servicios financieros básicos, por tanto la exclusión o
inclusión bancaria es una variable representativa del entorno nacional (Sarma, 2008).

Durante la selección de las organizaciones financieras abarcadas en el estudio se realizó

un muestreo no probabilístico intencional de aquellos agentes que cumplen con los criterios
necesarios para ser consideradas agentes promotores del proceso de inclusión financiera:

a) Son entidades formales: cuentan estatus legal reconocido y sus actividades están
sujetas a diferentes niveles de supervisión externa,
b) Han permanecido en operaciones de forma ininterrumpida entre 2010 y 2015,
c) Cuentan con un establecimiento residente en carácter de banca universal facultada
para realizar operaciones de intermediación financiera, inversiones en títulos
valores y actividades conexas y de reporto.
d) Existe disponibilidad completa de la data requerida para construir los indicadores
sugeridos de inclusión y estabilidad bancaria.

Las entidades financieras que cumplieron con estos parámetros fueron los siguientes 21
bancos universales:

Cuadro 3.1: Instituciones financieras

BANPLUS BANCO UNIVERSAL, C.A. BANESCO BANCO UNIVERSAL, C.A.

BANCO PLAZA, C.A., BANCO BANCO MERCANTIL, C.A. BANCO

UNIVERSAL UNIVERSAL

BANCO ACTIVO, C.A. BANCO BANCO PROVINCIAL, S.A. BANCO

UNIVERSAL UNIVERSAL

DEL SUR BANCO UNIVERSAL, C.A. BANCO OCCIDENTAL DE DESCUENTO,

BANCO UNIVERSAL, C.A.
100% BANCO, BANCO UNIVERSAL,
C.A. BANCO DEL CARIBE, C.A. BANCO
UNIVERSAL
CITIBANK, N.A. BANCO UNIVERSAL
BANCO EXTERIOR, C.A. BANCO
BANCO DE VENEZUELA, S.A. BANCO UNIVERSAL
UNIVERSAL
BANCO NACIONAL DE CRÉDITO, C.A.
BANCO BICENTENARIO
FONDO COMÚN, C.A. BANCO UNIVERSAL
BANCO DEL TESORO, C.A. BANCO
UNIVERSAL VENEZOLANO DE CRÉDITO, S.A. BANCO
UNIVERSAL
BANCO SOFITASA, BANCO
UNIVERSAL, C.A. BANCO CARONÍ, C.A., BANCO UNIVERSAL

consideradas en la muestra

39
3.3 Procesamiento de la Data
Las entidades bancarias seleccionadas operan en distintos segmentos del mercado y
dirigen sus productos a un sector específico de la población. Su categorización, necesaria para
evitar la subestimación en el tratamiento de las observaciones de los bancos universales se
elaboró para el supuesto de que la locación de las oficinas de las entidades financieras se ubicaba
en los territorios cuya población es objetivo. De manera que durante el procesamiento de la data
se derivaron los principios de territorialidad y población para aquellos indicadores vinculados a la
inclusión financiera.

Principio de Territorio Federal: de acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística (INE, 2013),
“ Territorio de mayor jerarquía de la División Político Territorial de la
República Bolivariana de Venezuela, creada a través de la Constitución Nacional. Incluye los 24
estados, el Distrito Capital y las Dependencias Federales que integran el territorio nacional” ( .
24). Para 2015 el territorio estimado por estado federal se muestra en el cuadro 2.

40
 Cuadro 3.2: Extensión de la Superficie Territorial por Entidad
Federal en kilómetros
cuadrados Estado Territorio Estado Territorio
Amazonas 177.617 Lara 19.800
Anzoátegui 43.300 Mérida 11.300
Apure 76.500 Miranda 7.950
Aragua 7.014 Monagas 28.900
Barinas 35.200 Nueva
1.150
Bolívar 240.528 Esparta

Carabobo 4.650 Portuguesa 15.200

Cojedes 14.800 Sucre 11.800
Táchira 11.100
Delta Amacuro 40.200
Trujillo 7.400

Dependencias
342
Federales
Vargas 1.497

Distrito Capital 1.467.893

Yaracuy 7.100
Falcón 24.800
Guárico 64.986 Zulia 63.100

Fuente: Instituto Nacional de Estadística

Principio de Población Adulta: el instituto Nacional de Estadística (I.N.E.) en su ficha técnica

sobre las proyecciones de la población de Venezuela por Entidad Federal y Grupo de Edad para
2014 2021 “aquellas personas que han
establecido su residencia habitual o permanente en el territorio de la entidad federal” (p.7) . De
acuerdo con el FMI (2017) , la población objetivo de los servicios y productos financieros es la
adulta con más de 15 años durante el ejercicio; por tanto el criterio poblacional implicará la
normalización de las observaciones en base a la población adulta cuya residencia ha sido
establecida en la entidad federal donde la institución bancaria posee sus oficinas o sucursales.

41
 Cuadro 3.3: Población Adulta por Entidad Federal en Número de Personas

Estado Población Estado Población

Amazonas 116.484 Lara 1.431.710
Anzoátegui 1.198.880 Mérida 702.278
Apure 365.134 Miranda 2.496.825
Aragua 1.388.429 Monagas 700.553
Barinas 582.987
Nueva Esparta 421.778
Bolívar 1.267.338
Carabobo 1.861.903 Portuguesa 680.179
Cojedes 235.093 Sucre 692.218
Táchira 894.547
Delta Amacuro 116.108
Trujillo 587.248
Dependencias
1.520
Federales
Vargas 276.809
Distrito Capital 1.636.112
Yaracuy 476.203
Falcón 721.409
Guárico 591.789 Zulia 2.867.074

Fuente: Instituto Nacional de Estadística

El cálculo de la población adulta se efectuó en base a la adición de las proyecciones de la

población categorizada por grupos de edades entre más de 15 años y 95 años y territorio federal
realizada por el Instituto Nacional de Estadística (INE) para los años comprendidos entre 2014 y
2021 en base a al último censo poblacional de 2011.

En lo referente al tratamiento de la temporalidad de las observaciones, se descartó la

selección de un mes representativo por año para el procesamiento y generación de indicadores
financieros por la variabilidad significativa entre los mismos periodos de un año, no solo para los
indicadores de estabilidad bancaria sino también para los de inclusión financiera. Por esta razón
se ejecutó la obtención de observaciones anuales en base a un promedio simple de la data
mensual extraída de las fuentes primarias. A este tratamiento lo llamaremos principio de
anualización.

42
3.4 Variables
3.4.1 Variable Independiente
La variable independiente es el resultado del índice de inclusión financiera
para la misma entidad (i) dentro de una unidad de tiempo. La aproximación de un indicador
representativo sobre inclusión financiera se realizó a partir de la agregación de las dimensiones
10
de acceso y disponibilidad . El tratamiento de las observaciones para la construcción de los
subindicadores se realizó en base a los principios de procesamiento de la data enunciados
anteriormente (territorialidad, población y anualización).

3.4.1.1 Indicadores de Inclusión Financiera

3.4.1.1.1 Dimensión de acceso

Un sistema inclusivo debe tener tantos usuarios como sea posible y por tanto la medición
debe basarse el nivel de adopción de los productos ofertados por parte de la población objetivo
(AFI, 2013). Para el estudio de esta dimensión se aproximó el número de productos
seleccionados como representativos de la actividad bancaria (cuentas de depósito y créditos) por
cada 10,000 adultos para cada entidad bancaria abarcada en la muestra (Ver fórmulas 1 y 2).

El primer indicador de la dimensión de acceso es el número de depositantes por cada

10,000 adultos. Este valor se estimó como la razón entre el número promedio de depositantes que
mantuvieron una cuenta de depósito (corriente, ahorro o a plazo) durante los meses de 2015 entre
la población adulta proyectada para este mismo año (Ver fórmula 1).

Cuadro 3.4 Gráfico 3.1

10
En el marco teórico se hizo referencia a una tercera dimensión vinculada al uso de los productos y servicios financieros; aunque
se efectuaron visitas a los organismos reguladores encargados para solicitar la prestación de la información estadística, esta no
pudo ser recolectada y por ende esta dimensión se sustrajo del índice.

43
 Cuentas por cada 1,000 adultos
p1 4,3083 Obs 21
p5 8,5621 Sum of Wgt, 21
p10 13,6147 Mean 84,454
p25 17,8805 Std, Dev, 115,196
p50 29,8320 Variance 13270,190
p75 57,8893 Skewness 1,686
p90 269,1184 Kurtosis 4,626
p95 298,3006 Min 4,308
p99 414,1046 Max 414,105

El número de créditos emitidos por cada 10,000 adultos el segundo indicador

seleccionado para ser representativo de la dimensión de acceso. Su valor fue calculado como el
ratio entre el número promedio de créditos emitidos por mes por banco y la población adulta
objetivo (Ver fórmula 2).

Cuadro 3.5 Gráfico 3.2

Créditos por cada 1,000 adultos
p1 0,2175 Obs 21
p5 0,3635 Sum of Wgt. 21
p10 2,4682 Mean 44,55042
p25 4,3454 Std. Dev. 65,10189
p50 11,0119 Variance 4238,256
p75 40,3391 Skewness 1,401366
p90 155,7321 Kurtosis 3,388254
p95 165,2588 Min 0,2174674
p99 205,5290 Max 205,529

3.4.1.1.2 Dimensión de disponibilidad

Los servicios de un sistema financiero inclusivo deben ser de fácil acceso para sus
usuarios (Banco Mundial, 2014); a razón de que la habilidad de los consumidores para hacer uso
de los productos y servicios financieros se encuentra en función de la disponibilidad de puntos de
acceso AFI (2010). Estos puntos de acceso están definidos como por la AFI (2013) como:

(…) z
efectivo (deposito, retiro) dentro de una institución financiera regulada,

44
 tales como sucursales, ventanillas, ATM, POS u otro servicio que pueda
cumplir con estas funciones (p. 4).
En atención a esta conceptualización, se recolectó la data sobre ATM, POS y sucursales
bancarias para estimar los indicadores de disponibilidad física y poblacional de estos puntos de
acceso. En primer lugar se aproximó el indicador de disponibilidad de ATM (Automated Teller
Machine), que incluye cajeros automáticos externos e internos de una sucursal bancaria, así como
exprés y multifuncionales, donde los usuarios del sistema financiero, empleando generalmente
tarjetas de débito o crédito, retiran dinero en efectivo de sus cuentas y/o acceden a otros servicios
tales como consultas de saldo, transferencias de fondos, pagos diversos o aceptación de depósitos
(BCRP, 2011). Los indicadores representativos de la oferta de este punto de acceso resultan del
cociente entre el promedio de número de cajeros automáticos por entidad bancaria y la población
(Ver fórmula 4) y la extensión del terrtitorio objetivo (Ver fórmula 4).

Cuadro 3.6 Gráfico 3.3

ATM por cada 10,000 adultos
p1 0,0149 Obs 21
p5 0,0190 Sum of Wgt. 21
p10 0,0256 Mean 0,2353
p25 0,0377 Std. Dev. 0,3387
p50 0,0725 Variance 0,1147
p75 0,3501 Skewness 2,1911
p90 0,5902 Kurtosis 7,6645
p95 0,6827 Min 0,0149
p99 1,3995 Max 1,3995

45
 Cuadro 3.7 Gráfico 3.4
ATM por cada 1,000 km
p1 0,0864 Obs 21
p5 0,0917 Sum of Wgt, 21
p10 0,0951 Mean 0,6616
p25 0,1256 Std, Dev, 0,8627
p50 0,2705 Variance 0,7442
p75 1,0215 Skewness 2,0497
p90 1,6621 Kurtosis 6,9636
p95 1,8654 Min 0,0864
p99 3,5452 Max 3,5452

El segundo punto de acceso considerado corresponde a los POS (Point of Sale). De

acuerdo con el BCRA (2018) los puntos de venta son dispositivos que en entornos informáticos,
operativos y de servicio al consumidor financiero, se basan en la utilización de distintos medios
de pago electrónico (tarjetas de débito o crédito) para el pago de servicios u operaciones
financieras que generen un débito o un crédito en las cuentas bancarias que el cliente posee con el
emisor. Los indicador representativos de su provisión se calcularon por medio de la fracción
entre la cantidad promedio mensual de puntos de venta administrados por la entidad bancaria y la
población de la entidad federal (Ver fórmula 5) o la extención del territorio objetivo (Ver fórmula
6).

Cuadro 3.8 Gráfico 3.5

POS por cada 10,000 adultos

p1 0 Obs 21
p5 0,0040553 Sum of Wgt. 21
p10 0,3138348 Mean 9,2044
p25 1,7677 Std. Dev. 12,1224
p50 4,054173 Variance 146,9537
p75 13,0143 Skewness 1,8407
p90 24,0174 Kurtosis 5,9461
p95 27,53528 Min 0,0000
p99 47,80518 Max 47,8052

Gráfico 3.6
46
 Cuadro 3.9
POS por cada 1,000 km
p1 0,0000 Obs 21
p5 0,0103 Sum of Wgt. 21
p10 1,1100 Mean 26,845
p25 4,8007 Std. Dev. 31,038
p50 17,7579 Variance 963,345
p75 33,9926 Skewness 1,480
p90 69,7492 Kurtosis 4,458
p95 75,9075 Min 0,000
p99 116,3877 Max 116,388

En tercer lugar el número de oficinas por entidades bancarias es el último indicador

seleccionado que es representativo de la dimensión de acceso. De acuerdo con el FMI (2017) una
sucursales es:

(...) una unidad que pertenece a las instituciones financieras cubiertas por el
estudio y que se encuentran físicamente separadas de las oficinas centrales.
En este establecimiento se proveen servicios como retiros, depósitos,
apertura de cuentas, solicitud de créditos y atención al cliente (p. 12).
Su valor por entidad financiera de la muestra es calculado como el cociente entre el
número de sucursales promedio mantenidas durante el año de estudio y la población objetivo
(Ver fórmula 7) o la extensión del territorio federal donde esta reside (Ver Fórmula 8).

Cuadro 3.10 Gráfico 3.7

Oficina por cada 10,000 adultos

p1 0,0060 Obs 21
p5 0,0220 Sum of Wgt, 21
p10 0,0260 Mean 0,0757
p25 0,0344 Std, Dev, 0,0624
p50 0,0474 Variance 0,0039
p75 0,1205 Skewness 1,1269
p90 0,1733 Kurtosis 3,0645
p95 0,1762 Min 0,0060
p99 0,2313 Max 0,2313

47
 Cuadro 3.11 Gráfico 3.8
Oficina por cada 1,000 km
p1 0,0060 Obs 21
p5 0,0220 Sum of Wgt. 21
p10 0,0260 Mean 0,0757234
p25 0,0344 Std. Dev. 0,0623503
p50 0,0474 Variance 0,0038876
p75 0,1205 Skewness 1,126872
p90 0,1733 Kurtosis 3,064506
p95 0,1762 Min 0,0059637
p99 0,2313 Max 0,2312959

3.4.1.2 Obtención del Índice de Inclusión Financiera

Aunque existen diferentes metodologías para la aproximación de un índice de inclusión
financiera, se desarrollará el método propuesto por Cámara y Tuesta (2014) relativo a un análisis
de componentes principales en dos etapas para el cálculo de las ponderaciones de los
subindicadores y dimensiones (Nagar y Basu, 2002).

El análisis de componentes principales es una metodología multivariante que resume

patrones de correlaciones entre las variables del estudio de forma de proveer una definición
operativa del comportamiento del fenómeno de estudio y realizar un análisis teórico sobre el
proceso subyacente (Tabachinnch y Fidell, 2013) sin realizar supuestos condiciones entre las
variables y sobre la data11. Estructuralmente, el Análisis de Componentes de Principal produce
una secuencia de combinaciones lineales entre componentes y un rango de variables observadas
que, geométricamente, representan la menor distancia entre los vectores originales de la data y la
proyección (Shlens, 2003). Por consiguiente los puntos en el espacio que pertenecen a los
vectores derivados son aquellos donde se alcanza la máxima varianza de los componentes.

Aunque esta es la metodología sugerida por Cámara y Tuesta (2014) y por el Bank for
International Setlements, no se han desarrollado un set de criterios que corroboren la robustez de
las estimaciones así como existen múltiples formas de rotación matricial para alcanzar distintas
composiciones factoriales con la máxima varianza estadística extraída de la data original y dentro

11
Los componentes principales están en función de la varianza agregada de las variables correlacionadas. Dentro de
la delimitación de la correlación entre variables no hay una teoría precedente sobre cuales variables deberían estar
relacionadas con unos factores, sino que están empíricamente asociados (Tabachinnch y Fidell, 2013).

48
de la data el proceso incluye la varianza debido a errores u omisiones de los factores de la
muestra (Everitt y Dunn, 2010).

No obstante Tabachinnch y Fidell (2013) indican que la efectividad del proceso de la

metodología multivariante de componentes principales puede garantizarse si la data se ajusta a
los siguientes parámetros:

a) Tamaño de la muestra: coeficientes de correlación producto de una muestra

pequeña son espurias y no necesariamente representativos de la población. El uso
de la muestra pequeña es el adecuado solo si existen fuertes correlaciones entre las
variables seleccionadas y una reducida asimetría entre las observaciones
(Tabachinnch y Fidell, 2013).
Cuadr
o 3.12 :
Depositantes Creditos por Oficina por Oficina por ATM por ATM por POS por POS por
Indicador por cada cada 1,000 cada 1,000 cada 10,000 cada 1,000 cada 10,000 cada 1,000 cada 10,000 Matriz
1,000 adultos adultos km adultos km adultos km adultos
de
Depositantes
por cada 1,000 1 Correla
adultos
0.8999* ción
Creditos por
cada 1,000
0,0000
1 entre
adultos
Indicad
0.6027* 0.7010*
Oficina por
cada 1,000 km 0,0038 0,0004
1 ores de
0.6982* 0.7224* 0.9743* Inclusi
Oficina por
cada 10,000 1 ón
0,0004 0,0002 0,0000
adultos

0.6406* 0.8382* 0.7341* 0.7113*

Financi
ATM por cada
1
1,000 km 0,0018 0,0000 0,0002 0,0003 era
0.7012* 0.8535* 0.7351* 0.7410* 0.9917*
ATM por cada
1
10,000 adultos 0,0004 0,0000 0,0001 0,0001 0,0000

0.6931* 0.8320* 0.8079* 0.7576* 0.7949* 0.7754*

POS por cada
1
1,000 km 0,0005 0,0000 0,0000 0,0001 0,0000 0,0000

0.7373* 0.8459* 0.8135* 0.7847* 0.7986* 0.7913* 0.9950*

POS por cada
1
10,000 adultos 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000

49
 En la matriz de correlaciones (Ver cuadro 3.12 ) se observa que los indicadores
seleccionados de inclusión financiera poseen entre si pares de correlaciones
elevados y significativos a un nivel del 95%.
b) Missing Data: los procesos de estimación de las observaciones faltantes pueden
afectar la información subyacente y la estructura de la muestra, por tanto el
método arrojaría relaciones de causalidad no justificables. La data recolectada de
los agentes de la muestra para construir los indicadores de inclusión financiera en
este estudio es balanceada, por tanto este criterio no es aplicable.
c) Normalidad de las observaciones: Tabachinnch y Fidell (2013) indican que los
mecanismos de normalización de las observaciones son requeridos si entre las
variables prevalece una considerable asimetría o se observa la concentración de
indicadores entorno a la media. Para garantizar esta condición se utilizó el método
de estandarización para cada indicador (k) y observaciones (i) de la muestra (Ver
F 9) O CD (2008) “
indicadores en valores con una escala común, con media cero y desviación
” ( . 28).

d) Linealidad de las variables: las relaciones entre los componentes principales y las
variables observadas son lineales, por tanto el incumplimiento de este supuesto
degrada los resultados ya que las mediciones de correlación no reflejan la perfecta
linealidad entre los indicadores (Everitt y Dunn, 2010). Para verificar este supuesto

50
 sobre los indicadores de inclusión financiera, realizamos una matriz de los gráficos
de dispersión entre los indicadores de inclusión financiera (Ver Gráfico 3.9)

Gráfico 3.9: Matriz de Gráficos de Dispersión entre Indicadores de Inclusión Financiera

e) Ausencia de valores atípicos: el Manual para la Construcción de Indicadores

Compuestos (OECD, 2008) manifiesta que los valores extremos influencian de
forma negativa la precisión del análisis de componentes principales. Del análisis
descriptivo de los indicadores de inclusión financiera se desprenden la
identificación de una importante disparidad entre la cantidad de productos y puntos
de acceso provistos por bancos categorizados por tamaño (pequeño, mediano y
grande), que eventualmente podría afectar nuestra estimación.

51
 Aunque ć, Massara, y Mialou (2014) sugieren la utilización del método de
distancia a un punto de referencia para normalizar variables que representan estas asimetrías, se
consideró que estos mecanismos afectarían el análisis posterior donde se vincula el resultado de
la variable de inclusión financiera con la estabilidad bajo un set de variables control que
contienen características inherentes a cada entidad en búsqueda de reducir la heterogeneidad.

Para el análisis de componentes principales se tienen 5 componentes que son

funcionalmente dependientes de variables observadas con observaciones (Ver
Fórmula 11). La varianza capturada por los componentes derivados del procedimiento es
decreciente; es decir, el primer componente captura la mayor varianza entre todas las
combinaciones lineales y es el que más se asemeja al vector original. El resto de las componentes
son vectores ortogonales al principal, y tratan así mismo de maximizar la variación de los puntos
proyectados.

Los vectores derivados deben conservar la mayor proporción de información contenida

en la data original. Si la varianza del primer componente principal es indicada de la siguiente
forma:

y la covarianza entre las variables observadas y el valor del componente principal es:

Se debe hallar los valores de los coeficientes del primer componente principal que
maximicen la varianza por medio de la utilización de multiplicadores de Lagrange (Ver Fórmula
12) sujeto a que la suma del cuadrado de los coeficientes de los componentes principal debe ser
igual a 1 ; es decir:

52
 Por tanto la varianza del enésimo componente principal es igual a y se debe
buscar el coeficiente de correlación o ponderación de la variable observadas que se corresponda
al mayor eigenvalue de la matriz de correlación. Los coeficientes de correlación de las relaciones
lineales “miden la importancia de la variable j de 1” (Zulaica,
2013). De forma análoga el segundo componente busca maximizar la sujeto a que
no se encuentra correlacionado con ; en otras palabras, que la covarianza entre ambos es
igual a 0. De forma algebraica esto implica:

Ambas restricciones son nuevamente incluidas en un proceso de maximización (Ver Fórmula

13):

53
 De este constructo se obtiene que ; de forma de que el valor debe ser lo
suficientemente alto para poder maximizar la varianza contenida por el segundo componente
principal. El resto de son vectores ortogonales al principal y son obtenidos siguiendo un proceso
similar (Jolliffe, 2002).

3.4.1.2.1 Ponderación
La aplicación del análisis de componentes principales para encontrar las ponderaciones
de los indicadores individuales sobre el índice de inclusión financiera por entidad bancaria
muestra que el primer y segundo componente explican el 89% (Ver Cuadro 3.13) de la varianza
de los indicadores seleccionados; por ende se resolvió mantener solo 2 componentes en apego
del criterio de selección del número de factores sugerido por la OECD (2008), que aconseja
“ x 90% ”
(p. 70).

Cuadro 3.13 : Varianza Explicada por los Componentes Principales Estimados

Porcentaje de
Componente Porcentaje de
Eigenvalue Varianza
Principal Varianza
Acumulada
1 6,50216 5,903% 81,3%
2 0,598761 0,125% 88,8%
3 0,473315 0,112% 94,7%
4 0,361621 0,305% 99,2%
5 0,056257 0,049% 99,9%
6 0,00771825 0,008% 100,0%
7 0,000130864 0,000% 100,0%
8 3,97459E-05 0,000% 100,0%

Fuente: Estimaciones Propias

Dentro de una dimensión económica no necesariamente los fenómenos son
independientes entre sí (Konig y Ohr, 2012); por lo que la creación de componentes principales
que no se encuentren correlacionados entre si es un supuesto que puede afectar las estimaciones
posteriores. Por ello, se efectuó una rotación oblicua de tipo Promax para mantener correlaciones
entre los componentes. Tabachinnch y Fidell (2013) indican que por medio de esta rotación se
obtienen las nuevas correlaciones (Ver Cuadro 3.14) entre los factores al dividir la ponderación
de los componentes para los agentes de la muestra estandarizados entre el número de casos
menos uno (Ver fórmula 10).

54
 Cuadro 3.14: Factor-loading por Componente Principal producto de la Rotación Promax
Matriz Promax de Componentes
Variable
Componente 1 Componente 2
cuentadeposito 0,324 0,417
cuentacredito 0,364 0,387
oficinamilkm 0,346 -0,582
oficinadiezadultos 0,347 -0,494
atmmilkm 0,355 0,191
atmdiezadultos 0,359 0,221
posmilkm 0,363 -0,077
posdiezadultos 0,369 -0,058

Fuente: Estimaciones Propias

Siguiendo a Nicolletti, Scarpetta, y Boylaud (2000), el cálculo de las ponderaciones de los

indicadores del índice de inclusión financiera resulta de la proporción total de la varianza del
componente explicada por el mayor factor loadings de cada variable observada de

inclusión financiera (Ver Fórmula 11). Sobre la base de estos resultados, los pesos de
los indicadores son ajustados posteriormente a una escala de 0 a 100 (Ver Cuadro 6).

Cuadro 3.15 : Ponderación por Indicador en el Índice de Inclusión Financiera

Peso en los indicadores Peso en el I ndice total (% )
Variable
Componente 1 Componente 2 Valor Seleccionado Valor-Ajustado Acumulado-Ajustado
cuentadeposito 5,6383 8,0174 8,0174 11%
21,59%
cuentacredito 7,1272 6,9056 7,1272 10%
oficinamilkm 6,4560 15,6455 15,6455 22%
oficinadiezadultos 6,4783 11,2586 11,2586 16%
atmmilkm 6,7759 1,6766 6,7759 10%
78,41%
atmdiezadultos 6,9300 2,2505 6,9300 10%
posmilkm 7,0897 0,2757 7,0897 10%
posdiezadultos 7,3182 0,1564 7,3182 10%
Varianza Explicada 2,8264 2,4258 70,1626 100% 100,00%
Ratio de la Varianza total 53,8136 46,1864
Fuente: Estimaciones Propias

La dimensión de acceso y de disponibilidad cuenta con una ponderación del 48,2% y

51,8% del total respectivamente. Dentro de la dimensión de acceso y de forma general, el
indicador con mayor peso es Cuenta de Depósitos. La inferencia detrás de este resultado puede

55
ser que contar con una cuenta de depósitos en una entidad formal es prerrequisito para la
obtención de un crédito o una tarjeta de consumo en vista de que la exigencia de activos líquidos,
un balance mínimo y un historial de transacciones en la banca formal sea una barrera de acceso a
la banca formal para reducir los eventuales problemas de selección adversa e información
asimétrica (Roa y Carvallo 2018); mientras que en otros casos la oferta de créditos al consumo
sea parte de la oferta de las entidades bancarias a aquellos que clientes mantienen fondos
extraordinarios en sus cuentas de depósito.

Asimismo tener una cuenta de depósitos es globalmente el primer paso hacia la inclusión
en el sistema financiero (Demirgüç, Klapper, Singer, Saniya, y Hess, 2017) de allí la posible
importancia del número de oficinas bancarias en términos de la población como el segundo
indicador mayor ponderado en el índice. Adicionalmente Vera y Noguera (2008) sugieren que la
ausencia de suficientes oficinas bancarias para la población en Venezuela y por ende su
consecuente importancia, puede deberse baja a la densidad poblacional de agentes bancarizables
en el territorio y los problemas de seguridad a los que las oficinas y sus empleados se ven
expuestos.

Por otro lado el incremento de clientes pudiese estar correlacionado con una mayor
volumen de transacciones físicas y digitales en puntos de venta, cajeros automáticos, oficinas,
monederos digitales y en la web (Banco Mundial, 2014) de forma de que el aumento de la
provisión y en la mejora de este tipo servicios disponibles es fundamental para garantizar un
producto de ahorro y de transacciones de calidad y el impacto deseado sobre el bienestar y
desarrollo humano de los ciudadanos (García y Martínez, 2015). De esto podría desprenderse
que aunque la dimensión de disponibilidad es la mayor ponderada con 51, 8%, los indicadores de
atm y pos por cada diez mil habitantes tengan los menores pesos del índice con 11,3% y 13,1%,
respectivamente.

3.4.1.2.2 Agregación

El método de agregación empleado para la estimación del índice de inclusión financiera

es la sumatoria lineal de las observaciones ponderadas y normalizadas (ver Fórmula 12). La
“ ales de cada
” (O CD, 2008, . 103);

56
compensa la reducción en igual cuantía del otro. Los resultados de la agregación se pueden
observar en el cuadro 3.16.

Cuadro 3.16
Indice de Inclusión Financiera 2015
p1 40,237 Obs 20
p5 40,848 Mean 50,337
3.4.1.
p10 41,534 Std. Dev. 11,459
p25 42,447 Variance 131,315 2.3
p50 44,623 Skewness 1,042
p75 58,688 Kurtosis 2,394 Verifi
p90 70,931 Valor Max
p95 71,978 Valor Min
cació
p99 72,494 n de
Estimación Estadística

Aunque no existe unicidad en el criterio requerido para evaluar la estimación realizada, se

aplicaron las pruebas de Esfericidad de Bartlett, del Coeficiente Alpha Cronbach y la prueba de
Kaisar-Mayer-Olkins requeridas para estudiar la fiabilidad de los resultados de la metodología de
Análisis de Componentes Principales (Ver Cuadro 3.17).

Cuadro 3.17: Resultados de Pruebas Estadísticas a la Estimación por Componentes Principales

Coeficiente Prueba de
Esfericidad de Bartlett
I nstrumento Alpha Kaisar-Mayer-
Cronbach Olkins Chi-cuadrado P-valor
Resultado 0.9448 0,7643 90,8380 0,0000
Fuente: Cálculos Propios
La coeficiente Alpha Cronbach que indica la correlación promedio entre las variables
observables y los componentes subyacentes, muestra que los indicadores seleccionados para la
construcción del índice de inclusión financiera se encuentran altamente correlacionados con el
constructo teórico subyacente. La prueba de Kaiser-Mayer-Olkins identifica que la fiabilidad de
la muestra integrada por 21 entidades financieras, que fue empleada para estimar componentes
principales subyacentes es aceptable12. Por último la prueba de esfericidad de Bartlett indica que

12
La escala de aceptación de la muestra para el cálculo de componentes principales es aceptable si el valor de la
medición de Kaiser-Mayer-Olkins se encuentra entre 0,70 y 0,79 (STATA, 2015).

57
los coeficientes de los componentes principales por agente de la muestra se encuentran no
correlacionados.

3.4.2 Variable Dependiente

La variable dependiente dentro del modelo de sección cruzada es el indicador de
estabilidad financiera Bank Z-Score calculado para una institución bancaria (i) dentro de la unidad
de tiempo (t). Como ratio vincula rentabilidad, apalancamiento y volatilidad de los retornos en una
medida unificada (Carvallo, Pagliacci y Chirinos, 2012). De acuerdo con Beck y Laeven (2006) el
Bank Z-score mide el número de desviaciones estándar necesarias para que el ratio retorno a
activos sea inferior a su valor esperado antes de agotar el patrimonio de la entidad bancaria y
entrar en insolvencia. Un valor elevado del Bank Z-Score implica una probabilidad de insolvencia
reducida, mientras mejor capitalizado y rentable sea el banco i en el periodo t, o cuando la
volatilidad de su rendimiento sea menor (Carvallo, Pagliacci, y Chirinos, 2012).

Dentro de estudio el Bank Z-score en su etapa inicial es calculado mensualmente como el

cociente entre la sumatoria del como una media móvil de 9 meses y la relación capital a
activo para cada mes del año; entre la desviación estándar del roa como una
ventana con la misma duración (Ver Fórmula 13). Posteriormente la obtención de la observación
anual para cada banco se corresponde al promedio simple entre los resultados de los meses del
año.
Cuadro 3.18 Gráfico 3.11
Bank Z-Score 2015
p1 9,516 Obs 20
p5 10,197 Mean 16,042
p10 10,932 Std. Dev. 4,933
p25 12,787 Variance 24,332
p50 14,518 Skewness 0,932
p75 18,604 Kurtosis 2,992
p90 24,167 Valor Max
p95 26,720 Valor Min
p99 26,828

3.4.3 Variables Control

58
 La data vinculada al desempeño de la actividad de intermediación financiera por entidad
bancaria será procesada de acuerdo con la dimensión del riesgo a la estabilidad financiera a la
que cada indicador se vincula dentro del marco de referencia seleccionado (Smaga, 2014). Dentro
de la dimensión del riesgo estructural, que es el enfoque de esta investigación, las variables
control de la institución bancaria son tamaño, participación de mercado,
interconexión con el resto del sistema financiero, índice de concentración, vinculación con el
exterior y características de la estructura de propiedad (BIS, 2013).

3.4.3.1 Concentración Crediticia

Para la medición de la concentración de la cartera de créditos se estimó el índice

Herfindahl-Hirschaman propuesto por Hasan y Soula (2017). De acuerdo con sus proponentes,
este índice “ h
determinado sector económico o en determinado clase de créditos y se mueve en el espectro de
cartera diversificada o cartera ” ( .15). Este indicador es obtenido por medio de la
suma de los cuadrados de las participaciones de las categorías de créditos en la carteta agregada
(Ver Fórmula 14). El incremento del valor supone una mayor especialización, mientras que la
disminución del indicador implica el incremento de la diversificación.

Cuadro 3.19 Gráfico 3.12

Concentración Crediticia 2015
p1 0,223 Obs 20
p5 0,231 Mean 0,357
p10 0,248 Std, Dev 0,110
p25 0,275 Variance 0,012
p50 0,312 Skewness 0,968
p75 0,451 Kurtosis 3,342
p90 0,477 Valor Max
p95 0,568 Valor Min
p99 0,649

59
 Las cuentas utilizadas para el cálculo del índice de concentración se corresponden al valor
nominal de las distintas categorías destinos del crédito reflejadas en los balances mensuales por la
Superintendencia de la Actividad Bancaria incluyendo los créditos vigentes, vencidos, con deuda
reestructurada y en litigo.

3.4.3.2 Diversificación del Ingreso

La concentración de ingresos refleja la dependencia de la entidad bancaria en actividades

específicas de intermediación o extraordinarias para la generación de rentas (Lotti, 2016). Este
indicador demuestra que tan especializados o diversificados se encuentran las instituciones
financieras en términos de sus operaciones generadoras de ingresos. La estructura de su
estimación se corresponde a un índice Herfindahl-Hirschama, es decir a la suma del cuadrado de
los pesos de los ingresos por actividad sobre la sumatoria de los ingresos totales (Ver Fórmula
15). De acuerdo con Hasan y Soula (2017) una mayor diversificación reduce la eficiencia en la
generación de la liquidez, ya que se necesita una mayor utilización de recursos diferentes a las de
su actividad principal para realizar actividades que produzcan liquidez. En este caso, un mayor
valor del indicador implica la concentración de la actividad generadora en reducidas operaciones
financieras.

Cuadro 3.20 Gráfico 3.13

Concentración de Ingresos 2015
p1 0,018 Obs 20
p5 0,019 Mean 0,067
p10 0,025 Std, Dev, 0,035
p25 0,040 Variance 0,001
p50 0,059 Skewness 0,448
p75 0,092 Kurtosis 2,028
p90 0,119 Valor Max
p95 0,126 Valor Min
p99 0,132

60
 Otros ingresos operativos resultan de la suma de la cuenta de otros ingresos operativos y
de otros operativos varios y los ingresos operativos varios resultaran de la suma de las cuentas:
ingresos por programas especiales e ingresos operativos varios. Los Ingresos extraordinarios
resultan de la sumatoria de: ingresos extraordinarios e ingresos por bienes realizables.

3.4.3.3 Interconexión

Para la estimación del indicador de interconexión se realizó un promedio ponderado

constituido por dos componentes, el primero corresponde a la suma las cuentas de activos que
reflejen la interacción de cada banco i con las demás instituciones financieras del país, como las
cuentas de: Bancos y otras instituciones financieras del país y las Colocaciones en el Banco
Central de Venezuela y operaciones interbancarias; ello, dividido entre el valor total que reúne la
sumatoria de estas cuentas para cada uno de los bancos en un periodo de tiempo correspondiente;
y un segundo componente, está comprendido por las cuentas de los pasivos de banco vinculados
con otras instituciones financieras del país, en este caso las cuentas de Obligaciones con
instituciones financieras del país hasta un año y Obligaciones con instituciones financieras del
país a más de un año. Y el peso para cada componente se encuentra distribuido de manera
equitativa (Ver Fórmula 16).

Cuadro 3.21 Gráfico 3.14

Interconexión 2015
p1 0,001 Obs 20
p5 0,001 Mean 0,049
p10 0,002 Std, Dev, 0,079
p25 0,003 Variance 0,006
p50 0,008 Skewness 1,880
p75 0,075 Kurtosis 5,847
p90 0,155 Valor Max
p95 0,233 Valor Min
p99 0,297

3.4.3.4 Eficiencia

61
 De acuerdo con BBVA (2016) una manera de medir la eficiencia es por medio del ratio
de eficiencia ordinaria, el cual mide la productividad de una entidad. Su estimación resulta del
cociente entre los gastos de explotación o transformación y los ingresos netos (Ver Fórmula 17).
Una entidad bancaria será más eficiente en la provisión de sus productos y servicios cuanto
menor sea su ratio de eficiencia (CaixaBank, 2018).

Cuadro 3.22 Gráfico 3.15

Eficiencia 2015
p1 0,201 Obs 20
p5 0,209 Mean 0,389
p10 0,266 Std, Dev, 0,092
p25 0,335 Variance 0,008
p50 0,376 Skewness -0,373
p75 0,479 Kurtosis 2,377
p90 0,502 Valor Max
p95 0,505 Valor Min
p99 0,508

Los Ingresos totales netos son igual a la suma de todos los ingresos menos los impuestos
pagados. Mientras que los gastos de transformación se comprende los gastos del ejercicio
incurridos por concepto de personal, servicios externos, traslados y comunicaciones; así como
los gastos de seguros, mantenimiento y reparaciones, depreciación y desvalorización de bienes
de uso, amortización de gastos diferidos y otros gastos por servicios generales necesarios para el
desarrollo de las actividades de la institución (SUDEBAN, 2015).

3.4.3.5 Participación de mercado por Captaciones y Crédito

En este caso de estudio se considera la participación de mercado por captaciones y crédito

la como el peso de las captaciones totales percibidas por una entidad financiera frente al volumen
de operaciones totales registradas en el mercado (Banco Mercantil, 2016).

62
 Cuadro 3.23 Gráfico 3.16
Participación de mercado por Créditos
p1 0,003 Obs 20
p5 0,004 Mean 0,050
p10 0,005 Std, Dev, 0,058
p25 0,007 Variance 0,003
p50 0,025 Skewness 1,287
p75 0,065 Kurtosis 3,471899
p90 0,141
p95 0,173
p99 0,198

La participación de mercado por crédito resulta del cociente entre la cartera de crédito
bruta y las operaciones totales (Ver Fórmula 19).

Cuadro 3.24 Gráfico 3.17

Participación de mercado por Captaciones
p1 0,003 Obs 20
p5 0,004 Mean 0,050
p10 0,005 Std, Dev, 0,057
p25 0,008 Variance 0,003
p50 0,025 Skewness 1,340
p75 0,070 Kurtosis 3,706729
p90 0,139
p95 0,178
p99 0,198

La cartera de crédito bruta comprende los saldos de capital por las operaciones de crédito
que la institución otorga a sus clientes. Incluye todos los financiamientos otorgados por la
institución de cualquier modalidad de pacto o documentación, exceptuando las operaciones que
se registran en Inversiones de Valores, y en este caso no se contempla el descuento de las
provisiones.

3.4.3.6 Actividad Interjurisdiccional

La actividad interjurisdiccional refleja el impacto mundial de los bancos, es decir, las

actividades foráneas que presenta el banco (BIS, 2013). Este factor resulta del cálculo ponderado
de dos componentes, cuyos pesos resultan equitativos. El primer componente es el activo que

63
posee el banco i en moneda extranjera la cual resulta de la cuenta Bancos y corresponsales en el
exterior dividido entre la sumatoria que corresponde al valor de esta cuenta de todos los bancos
en un periodo de tiempo establecido. Para el segundo componente se utiliza la sumatoria de las
cuentas de pasivo en moneda extranjera que tenga el banco i, en este caso se cuenta con las
Obligaciones con instituciones financieras del exterior hasta un año y obligaciones con
instituciones financieras del exterior a más de un año, dividido entre la sumatoria de los pasivos
financieros en el exterior de todos los bancos en un mismo periodo de tiempo.

Cuadro 3.21 Gráfico 3.18

Actividad Inter-jurisdiccional 2015

p1 0,001 Obs 20
p5 0,001 Mean 0,049
p10 0,002 Std, Dev, 0,069
p25 0,007 Variance 0,005
p50 0,020 Skewness 2,200
p75 0,065 Kurtosis 7,670
p90 0,137 Valor Max
p95 0,216 Valor Min
p99 0,284

3.5 Planteamiento del Modelo

Para responder al primer objetivo de la investigación se llevó a cabo un análisis de
asociación lineal a partir de la aplicación del coeficiente de correlación de Spearman entre pares
de variables de inclusión financiera y estabilidad bancaria. Este método de correlación simple es
una técnica bivariada empleada en situaciones en las que el investigador busca establecer
similitudes o diferencias entre las variables e individuos, para hacer evidente la variabilidad
conjunta y por tanto tipificar lo que sucede con los datos (Gujarati, 2003). De acuerdo con
Mondragón (2014) :

(…) l coeficiente de correlación por jerarquías de Spearman (es una medida de

asociación lineal que utiliza los rangos, números de orden, de cada grupo de
sujetos y compara dichos rangos. A parte de permitir conocer el grado de
asociación entre ambas variables, facilita la determinación de la dependencia o
independencia de dos variables aleatorias .
64
 El cálculo del coeficiente de Spearman se realizó utilizando las variables control de
concentración crediticia, participación en captaciones, participación en créditos, concentración de
ingresos, actividad interjurisdiccional, eficiencia, interconexión, junto a al índice de inclusión
financiera y el Bank Z-Score, con el fin de analizar la forma e intensidad de asociación entre
estas variables.

Posteriormente se explorará la distribución de los coeficientes de correlación por pares

para todas las medidas consideradas de estabilidad e inclusión financiera, con el fin de especificar
la forma en la que estas variables se asocian en el entorno financiero nacional y de determinar
cuales correlaciones son estadísticamente significativas. Para la prueba de significancia se
presento la hipótesis nula que indica que no existe correlación entre las variables y la
hipótesis alternativa que hace referencia a que existe correlación entre las variables:

Si el valor de la significancia es menor al error alfa ( ) quiere decir que se rechaza

la hipótesis nula y se acepta la hipótesis alternativa, estableciendo que si existe una correlación
entre las variables. Pero, si sucede el caso contrario, y el valor de significancia es mayor a 0.05
entonces no existe correlación entre las variables.

Posteriormente se diseñó un modelo de sección cruzada estimado por medio del método
de mínimos cuadrados ordinarios que vincula el indicador de estabilidad bancaria con el índice de
inclusión financiera dentro de una dimensión del riesgo estructural o sistemática para los
resultados de 2015. En este modelo el indicador representativo de inclusión financiera es el índice
aproximado por medio de la utilización del análisis de componentes principales, mientras que el
de estabilidad bancaria es el Bank Z-score por entidad. Adicionalmente se incluyeron variables
control que reflejan características individuales sobre la estructura de propiedad de cada
institución bancaria que pueden contribuir al riesgo financiero.

65
 Los efectos fijos se incluyeron para reducir el impacto por variables omitidas en el
modelo. La variable representa el origen de los fondos de capital mayoritario. Este indicador
toma el valor de 1 si dentro de la estructura de propiedad un 60% del capital aportado pertenece a
inversionistas o sociedades extranjeras; de forma alternativa un valor de 0 en caso contrario. El
efectivo fijo diferencia aquellos bancos cuyo capital pertenece a inversionistas privados o al
estado venezolano. Análogamente tendrá el valor de 1 si pertenece Estado o 0 si es propiedad de
inversionistas privados.

Para la estimación de este modelo se desestimó problemas de heterocesdasticidad por

medio de la utilización de errores estándar robustos o de White. Permitiendo la consistencia de
los estimadores de la varianza y de los errores estándar para una mayor robustez de las pruebas de
significancia sin alterar la forma funcional de la regresión.

66
 CAPITULO IV

RESULTADOS

Los resultados obtenidos sustentan parcialmente la existencia de una posible relación

inversa indirecta entre el estado de la inclusión financiera y la estabilidad bancaria. No obstante
la mayoría no se corresponden necesariamente con la experiencia internacional mencionada en
los antecedentes teóricos. En este capítulo se muestran por separado los resultados generados por
la aplicación de los Coeficientes de Correlación de Spearman y del Modelo de Sección Cruzada.
Es importante mencionar, que no se tiene cuenta de un aproximación metodológica similar a la
aplicada en esta investigación para abordar la vinculación entre estabilidad e inclusión, pues hasta
el momento no se ha realizado o encontrado un estudio que vincule dentro una dimensión
estructural y para un set de instituciones bancarias ambos objetivos.

4.1 Análisis de los Coeficientes de Correlación de Spearman

En la primera etapa del análisis estructural, los resultados de la estimación de los
Coeficientes de Correlación de Spearman entre las variables control y los indicadores de
estabilidad e inclusión financiera se muestran en el cuadro 4.1. Las correlaciones más destacadas
que pertenecen al 10% de los valores más altos y significativos se encuentran sombreadas. Este
análisis muestra los posibles canales bajo los cuales se sustenta dentro el sistema bancario
venezolano la vinculación entre inclusión financiera y estabilidad.

67
 Del análisis de correlación se desprende que la eficiencia medida como el ratio entre los
gastos de transformación y los ingresos netos, se encuentra positivamente correlacionado con el
Bank Z score. Es decir, que en aquellos bancos universales donde predomina la ineficiencia en el
manejo de los gastos requeridos en el ejercicio de la intermediación financiera tienen a tener una
menor probabilidad de quiebra por insolvencia. Esta observación resulta incongruente con la
experiencia internacional debido a la literatura sugiere que el aumento de la eficiencia en la
intermediación en promedio podría corresponderse a una menor probabilidad de quiebra.

Cuadro 4.1: Coeficiente de Correlación de Spearman entre Pares de Variables

Bank Z Cuentas de Cuentas de Participación Participación Concentración Concentración

Eficiencia Actividad_Inter
Score depósitos Crédito Captaciones Creditos Crediticia Ingresos
Cuentas de
-0,5826*
depósitos
Cuentas de
-0,4958* 0,8984*
Crédito
Participación
-0,6090* 0,9579* 0,9010*
Captaciones
Participación
-0,6316* 0,9599* 0,9229* 0,9952*
Creditos
Concentración
0,234 -0,4555* -0,4994* -0,5453* -0,5420*
Crediticia
Concentración
0,2738 -0,3881 -0,4042 -0,3896 -0,4284 0,085
Ingresos
Eficiencia 0,6238* -0,7188* -0,5150* -0,7474* -0,7398* 0,4799* 0,4421
Actividad_Inter -0,1536 0,5985* 0,2555 0,6256* 0,6090* -0,2696 -0,5158* -0,307
Interconexión -0,5479* 0,5970* 0,5727* 0,6481* 0,6256* -0,4746* 0,1038 -0.6217* -0,0982

Fuente: Cálculos Propios

La relación entre el indicador de estabilidad y las cuotas de mercado en términos de las

captaciones del público y de los depósitos son inversas, significativas y forman parte del 10% de
las correlaciones más fuertes. Lo que se traslada a que una mayor participación en la
intermediación financiera de grandes volúmenes depósitos y créditos del mercado financiero
podría aumentar la probabilidad de insolvencia del banco dentro del sistema financiero
venezolano. Especialmente en aquellos bancos donde la interconexión con el resto del sistema
financiero es significativa. Este último supuesto, se relaciona con el resultado negativo entre la
correlación de Spearman entre el indicador de interconexión y el Bank Z-score de -0,54.

Por otro lado el coeficiente de correlación de Spearman calculado entre el número de

cuentas de depósito y el indicador de eficiencia es de -0,72; significativo, negativo y se encuentra
contenido entre el 10% de los coeficientes más elevados. Lo mismo ocurre entre los indicadores
de participación de las entidades bancarias para las ramas de captaciones del público y depósitos,

68
con el valor de la eficiencia en gastos generales y administrativos. Ambos coeficientes de
correlación contienen la vinculación más fuerte y significativa de toda la muestra con -0,74 y -
0,73 respectivamente. Por tanto, a aquellas instituciones bancarias en Venezuela que garantizan
un mayor nivel de inclusión financiera en términos del número de cuentas de depósito y cuentan
además con una mayor participación de mercado en términos de volumen monetario captado y
prestado, podrían ser los más eficientes en la administración y provisión de los productos y
servicios financieros.

Por otra parte, una mayor apertura de cuentas de depósito y de crédito presenta un
coeficiente de correlación lineal positivo pero no significativo, con la variable de diversificación
de ingresos. No obstante, la participación en el volumen de captaciones de y de emisión de
créditos si resulta significativo. Este resultado podría implicar que aquellas entidades bancarias
con mayores volúmenes operacionales más no con más cuentas en funcionamiento serán aquellas
entidades bancarias con más diversificación en cuanto a la fuente sus ingresos.

Así mismo una mayor participación en el volumen de captaciones y créditos favorece el

mantenimiento de una cartera de préstamos diversificada, ya que el coeficiente de correlación
entre ambos indicadores es significativo con un valor en promedio de -0,557. La literatura
abarcada, indica que en estos casos una mayor diversificación del ingreso y de la cartera
generaría eventualmente una mayor estabilidad de las fuentes de financiamiento y una menor
insolvencia crediticia. Sin embargo no es comprobable pues los coeficientes de correlación entre
diversificación de ingresos y de concentración de cartera de créditos con el Bank Z-score no son
significativos. Para su verificación sería necesario incluir dentro de este análisis otros indicadores
microprudenciales relacionados el monitoreo de la calidad de los activos (cartera de créditos,
provisiones y fondos inmovilizados) y de rentabilidad.

En otra dimensión del riesgo financiero, el coeficiente positivo y significativo entre el

número de cuentas de depósito y la participación de mercado con el indicador de actividad
interjurisdiccional indica que los bancos más inclusivos son aquellos que poseen una mayor
conexión con el sistema financiero internacional, sin embargo en estos podrían verse sujeto a
riesgos financieros por presiones ante las variación de la tasa de cambio o del grado de apertura
financiera con el resto del mundo. No obstante, la relación entre el indicador de actividad
interjurisdiccional y el Bank-z score por entidad es no significativa. De igual forma sería

69
menester introducir un indicador de sensibilidad al riesgo de mercado por la exposición a tipos de
cambio y tasas de interés extranjeras.

Aun cuando pareciese que las entidades financieras con una mayor presencia
internacional podrían mantener una fuente de ingresos más diversificadas al resto, como muestra
el valor del positivo y significativo del coeficiente de correlación de Spearman entre actividad
inter-jurisdiccional y diversificación de ingresos.

En otros estudios sobre el Sistema Financiero Venezolano como Carvallo, Pagliacci, y

Chirinos (2012), la eficiencia de las entidades aproximada por el índice de Lerner ha resultado en
promedio mayor; por tanto aunque la eficiencia ordinaria es uno de los indicares más importantes
y usados en el seguimiento de las operaciones de entidades bancarias en el mundo, podría esta no
ser representativa del sistema.

4.2 Análisis del Modelo de Sección Cruzada

Cuadro 4.2: Coeficiente de Correlación de Spearman entre Pares de Variables

(1) (2) (3) (4)

Variables

-0,660** -0,694** -0,660** -0,685**

(0,244) (0,264) (0,281) (0,301)

5,366*** 5,435*** 5,366*** 5.399***

Constante
(0,964) (1,024) (1,099) (1,165)

Observaciones 20 20 20 20

0,212 0,229 0,212 0,229

Efectos Fijos / Origen Propiedad Propiedad y Origen

Errores Estándar Robustos entre Paréntesis. * p<0.1, ** p<0.05, *** p<0.01

Fuente: Cálculos Propios

En el Cuadro 4.2 se presentan los resultados de las regresiones estimadas por mínimos
cuadrados ordinarios que vincula dentro de una dimensión estructural el índice de inclusión
financiera aproximado en esta investigación con el Bank Z-score como indicador representativo

70
de la estabilidad bancaria. El modelo (1) es la estimación de la relación entre ambos objetivos sin
la introducción de efectos fijos o variables dummy; en la especificación (2) y (3) se incluyen
individualmente efectos fijos por origen y propiedad, mientras que en (4) ambas variables
dummy son incluidas.

En forma general el análisis de sección cruzada identifica una significativa relación

negativa entre el logaritmo del Bank-z score y el logaritmo del índice de inclusión por entidad
bancaria. Aunque es un resultado que implicaría la aceptación de la hipótesis inicial de esta
investigación, su estudio requiere cautela. De acuerdo con el resultado mostrado en la
especificación (1), el aumento del 1% del índice de inclusión financiera podría ocasionar un
aumento de la probabilidad de insolvencia en un 0,66%, manteniendo del resto de las variables
constante. La mayor elasticidad entre las especificaciones resultó aquella que contiene efectos
fijos que diferencian el origen del capital propietario de la entidad bancaria con -0,69%.

La introducción de una variable de identificación que diferencia la estructura de propiedad

bancaria del Estado y Privada mantiene coeficientes similares de correlación del modelo pero sus
estimaciones cuentan con una mayor cuantía en los errores estándar que la especificación inicial.
De acuerdo con este último modelo, la elasticidad del indicador de estabilidad financiera ante el
aumento de un 1% del índice de inclusión financiera por banco es de -0,68%.

De una variable independiente dentro de las especificaciones anteriormente mencionadas

como eficiencia, resulta en la pérdida de significancia del índice de inclusión financiera como
variable explicativa de las diferencias entre la probabilidad del Bank Z-score de las entidades del
sistema financiero venezolano. Este fenómeno no resultaría en la desestimación de los resultados
obtenidos en el modelo de sección cruzada, sino que podrían aportar mayor sustento al constructo
teórico sobre la vinculación indirecta que podría existir entre la inclusión y la estabilidad por
medio de mecanismos de transmisión como la eficiencia operativa o la eficiencia ordinaria.

Gráfico 4.1: Gráfico de Dispersión de Estabilidad Bancaria como función de Inclusión Financiera

71
 Fuente: Elaboración propia

En el gráfico 4.1 se presenta la línea de tendencia lineal dentro de la dispersión entre las
variables representativas de inclusión financiera y estabilidad para las entidades bancarias de la
muestra. Estos resultados no se corresponden de forma estricta con la experiencia global
mencionada en el marco teórico, donde las variables proxy de inclusión financiera están
negativamente relacionadas con la probabilidad de default. Por tanto pareciese que dentro del
sistema bancario venezolano permanecen variables y condiciones no consideradas en este estudio
que pueden estar afectando la relación entre el proceso de inclusión financiera y la estabilidad
bancaria.

72
 CAPITULO V

CONCLUSIONES

La Inclusión financiera es un concepto multidimensional cuyo cumplimiento requiere que

los agentes usen de forma segura y efectiva un rango de servicios financieros apropiados que son
provistos de forma responsable y sostenible por las instituciones formales. La caracterización de
este proceso en Venezuela mediante la aplicación de un índice de inclusión financiera por entidad
es complicada en vista de la ausencia de los datos necesarias para las dos dimensiones más
relevantes de la inclusión como lo son la frecuencia de uso y la calidad de la provisión. En cuanto

73
se refiere a la dimensión de acceso, de acuerdo con el Banco Mundial en Venezuela un 62% de la
población adulta en 2014 tenía una cuenta de depósito en una institución financiera formal; pero
solo el 16% y 22% de la población hace uso efectivo de sus instrumentos (Demirgüç, Klapper,
Singer y Oudheusden, 2014).

Los resultados de esta investigación no se ajustan a la experiencia internacional más sin embargo
eran los esperados. La vinculación entre inclusión y estabilidad fue encontrada como negativa
mediante la aplicación de coeficientes de correlación de Sperman y de un modelo de corte
transversal dentro de una dimensión estructura. La discordancia con los antecedentes teóricos
realización puede resultar de la persistencia de condiciones, fuera del alcance de este estudio,
negativa y exógena en el entorno macroeconómico, político, demográfico y normativo que
estarían alterando la dirección y signo de la relación entre el estado de inclusión financiera y la
estabilidad bancaria.

De forma general se muestra que las relaciones entre estabilidad e inclusión son inversas a
la experiencia internacional y en muchos casos son las esperadas a inicios de la conformación de
este trabajo de investigación. El canal de vinculación más representativo dentro del análisis, y
que muestra relaciones contrarias a las sugeridas por los investigadores, pudiese ser el indicador
de eficiencia como lo muestra la fuerte y significativa correlación con las variables de acceso y
uso de los instrumentos financieros.

Un eventual incremento exógeno de las variables vinculadas al índice de inclusión

financiera aumentaría la eficiencia de la administración general de la institución bancaria, en
especial cuando los productos y servicios tienen un uso efectivo. Sin embargo, esta mejora no se
traduce en una mayor estabilidad bancaria, sino que al contrario tendería a aumentar la
probabilidad de insolvencia de la entidad. Como resultado, la banca venezolana pudiese estar
restringiendo de forma indirecta la apertura y contratación de cuentas de débito y créditos con
nuevos procedimientos y requisitos que supongan nuevas barreras de accesibilidad hacia sus
productos financieros; pues en la mayoría de los casos los agentes que demandan estos productos
podrían no darle un uso efectivo a los servicios y puntos de acceso provistos por la entidad al
tener otra cuenta de depósitos en otra organización.

De forma contraria un incremento exógeno de los niveles de eficiencia en el gasto de

transformación supondría una reducción de las variables vinculadas al índice de inclusión

74
financiera, en especial dentro de aquellos clientes que mantienen cuentas que no son operativas y
donde persisten balances promedios inferiores al mínimo esperado. Si bien es cierto que este
puede ser el mecanismo de ajuste esperado ante el aumento de la ineficiencia en el gasto por la
falta de uso efectivo de cuentas, eventualmente estaría no permitido ya que la SUDEBAN
prohibió en 2014 inactivar, bloquear y mucho menos cancelar cuentas de depósitos por la
ausencia de movimientos de depósito, retiros o transferencias (Deloitte 2014).

Así como también, la obligación de estas entidades a mantener aperturadas un gran

número de cuentas de entes públicos y originadas el cambio de la estructura de transferencias
como parte de un programa de misiones impulsado por el gobierno hacia un esquema intensivo
de transferencias dirigidas a cuentas bancarias (ENCOVI, 2015); podría estar generando mayores
presiones sobre los costos financieros de manteamiento de estas cuentas y de los puntos de acceso
disponibles para su uso.

Por tanto, como respuesta del sistema financiero se podría esperar una eventual la
reducción del número de oficinas, ventanillas, cajeros y el número de empleados hacia una
provisión de puntos de acceso reducida pero más eficiente. Especialmente haciendo hincapié en
la oferta de puntos de acceso digitales que no generen mayores presiones sobre los estados
financieros. Aun cuando la Ley de Instituciones del Sector Bancario de 2014 contempla que la
apertura, traslado y cierre de oficinas, así como la provisión de nuevos servicios financieros
requieren la previa autorización de la Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario.

A este factor se incluye que la regulación de las tasas de interés y de las comisiones
bancarias que en un entorno inflacionario donde se registró a finales de 2015 una inflación
acumulada de 180,9%, ha generado tasas reales negativas sobre los fondos prestados y los fondos
captados. De forma que la rentabilidad sobe la intermediación financiera pudiese reducirse en la
medida que las oferta de créditos sea restringida y las captaciones del público se encuentren
nominalmente en aumento.

El mecanismo de ajuste ante la inflación resulta en la reconfiguración de los contratos

financieros y su duración para limitar los compromisos crediticios de largo plazo, sin embargo, la
ausencia de medidas dirigidas a reducir el nivel general de precios, junto a la contracción del PIB
en un 5,7%, y la presencia de un marco legal que no cumple con los principios de
proporcionalidad sugeridos por los organismos multilaterales especializados en temas de

75
inclusión financiera, podría estar ocasionando la imposibilidad de realizar arbitraje dentro de la
intermediación financiera (Levy, Krivoy y Herrera, 2017).

Reconocemos que podría haber una doble direccionalidad de la vinculación. Posiblemente

la inestabilidad financiera del sistema venezolano pudo haber ocasionado un proceso de inclusión
financiera deficiente donde la provisión no sostenible e irresponsable dentro de un entorno de
recesión e inflación generalizado, este mermando el uso de los productos financieros y su
potencialidad positiva de impacto sobre el bienestar de los ciudadanos. La forma de averiguarlo
es incluyendo una nueva dimensión en el índice de inclusión con la dimensión de uso y
construyendo un modelo que aborde la vinculación entre la inclusión y la estabilidad desde una
dimensión temporal o cíclica del riesgo

En vista de los resultados obtenidos en esta investigación y de la creación de un nuevo

precedente en el abordaje de la vinculación entre estabilidad e inclusión financiera en Venezuela,
nos sentimos insatisfechos ante el abanico de posibilidades metodológicas que pueden ser
utilizadas para hallar resultados más profundos sobre la caracterización de los efectos
subyacentes en la relación.

Futuras Investigaciones

Para abordar aquellas variables que dentro del modelo inicial planteado no pudieron ser
incluidas por el carácter trasversal de los datos, sugerimos la identificación del efecto que pudiese
tener la inclusión financiera sobre la estabilidad bancaria en una dimensión cíclica o temporal,
mediante la estructuración un modelo de paneles estimado a partir del Método Generalizado de
Momentos en diferencias, con la inclusión de efectos fijos o aleatorios. Este relacionaría ambas
variables y un set de variables control que, así como reflejan el estado del entorno
macroeconómico y regulatorio, identifican vulnerabilidades de cada institución bancaria que
podrían minar su propia estabilidad financiera o la del sistema dentro de una serie de tiempo que
transcurre de 2009 a 2015.

76
 En el potencial análisis de panel de datos, el cual representaría una dimensión del riesgo
financiero cíclica o temporal (Borio y Drehmann, 2011), se emplearían un set de variables control
vinculadas al riesgo financiero ( , ), tales como el coeficiente de cobertura
de liquidez, apalancamiento, calidad de la cartera de crédito (FMI, 2006), eficiencia en costos e
índice de Lerner (Carvallo, Pagliacci, y Chirinos, 2012); y se incluirían variables relacionadas al
entorno económico ( , ) como número de operaciones móviles y web (Kopp,
2017), inflación, gasto de consumo final del gobierno como porción del PIB (Vera, Herández y
Osorio, 2012), profundidad del sistema financiero (Roa, 2014b) y efectividad gubernamental
(Č h k, M , M k , 2016).

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