Tema 4
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TEMA 4
Índice
4.3. La curva IS
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4.1. LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN
Hasta ahora hemos considerado que la inversión (I) es un valor constante, que viene
dado en la economía, es decir, hemos considerado que la I es igual a la inversión
autónoma (𝐼 )̅ . Sin embargo, ahora vamos a considerar que la I depende del tipo de
interés. Así, definimos la función de inversión como la relación entre la inversión y el
tipo de interés. Podemos pensar que las empresas para poder invertir piden prestado
dinero que debe ser devuelto con intereses. Por ello, a medida que los intereses sean
más altos, las empresas desearán pedir menos dinero prestado, pues el coste de pedir
dinero será mayor. Alternativamente, podemos pensar que la empresa puede
autofinanciarse y utilizar su propio dinero para realizar sus inversiones. En este caso, el
tipo de interés puede considerarse un coste de oportunidad, ya que, en lugar de invertir,
la empresa podría coger el dinero y prestarlo a terceras personas, cobrando por ello
intereses. A medida que los intereses sean mayores, más ganará la empresa por prestar
su propio dinero, y estará entonces menos dispuesta a utilizarlo para financiar sus
inversiones. Así, si el tipo de interés sube, las inversiones caerán.
Aun así, las empresas podrán invertir más o menos dependiendo de otras circunstancias.
Por ejemplo, de las expectativas de su negocio. Si las empresas piensan que el negocio
que van a realizar es muy bueno, estarán dispuestas a invertir más, independientemente
de lo alto o bajo que sea el interés.
De este modo, podemos definir de forma sencilla la función de inversión del siguiente
modo
𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏𝑖 b>0
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Figura 2. Función de Inversión
i I
I̅ I
Si el tipo de interés es nulo, la 𝐼 = 𝐼.̅ Sin embargo, conforme empieza a subir el tipo de
interés, el valor de I empezará a disminuir. La pendiente de la curva, es entonces
negativa. ¿De qué depende? Habitualmente, la variable dependiente de una función
matemática que se dibuja sobre el eje vertical, y la independiente sobre el eje horizontal.
Es por ello, que la función 𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏𝑖 no se corresponde exactamente con la curva
representada en la Figura 2. La función que representa la curva de la Figura 2 se puede
obtener fácilmente despejando el tipo de interés de la expresión anterior. Así, como
𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏𝑖 , si despejamos i, obtenemos 𝐼 − 𝐼 ̅ = −𝑏𝑖 y por tanto
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− 𝐼 + 𝐼̅ = 𝑖
𝑏 𝑏
1
La pendiente de la curva de inversión es - . Así, conforme aumente el valor de b,
𝑏
menor será la pendiente, es decir, la curva será más plana. Mientras que conforme su
valor sea más pequeño la pendiente será mayor. En el gráfico izquierdo de la Figura 3
representamos el efecto de un aumento del valor de b sobre la curva de I. A medida que
b es mayor, la curva se vuelve más plana. En el gráfico derecho de la Figura 3
representamos el caso específico de que b sea cero. Tendremos una curva de inversión
totalmente vertical, pues 𝐼 = 𝐼.̅ ¿Puede darse una situación en la que la inversión no
depende del tipo de interés? Podemos pensar en la siguiente situación. Si los bancos no
tienen dinero que prestar, entonces, aunque los empresarios vayan al banco en busca de
dinero prestado, el banco no podrá prestarles dinero si no lo tienen. Así, cuando hay
restricciones de liquidez, la curva de la demanda de dinero será totalmente vertical. En
este caso, la inversión será independiente del tipo de interés, y será vertical. Otras veces,
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el banco es reacio a prestar porque el riego en el que incurren al prestar el dinero es
superior al interés de mercado, es decir, el banco no prestará dinero cuando piense que
el negocio del empresario va a fracasar, o cuando el riesgo de que fracase es superior al
rendimiento que pudiera obtener por prestarle el dinero. En estos dos casos, la inversión
no dependerá del tipo de interés, y la curva será vertical.
𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏0 𝑖
𝑖 𝑖 𝑏=0
𝑏0 < 𝑏1
𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏1 𝑖
𝐼̅ 𝐼 𝐼̅ 𝐼
Por otro lado, también es importante señalar que la inversión autónoma afecta a la
posición de la curva de inversión. Los incrementos de 𝐼 ̅ desplazan a la derecha la curva
de inversión. Las expectativas pueden influir sobre la inversión autónoma. Cuando las
expectativas son buenas, los empresarios querrán invertir más, independientemente del
valor del tipo de interés que exista.
𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏𝑖
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El nivel de gasto público es definido por la política fiscal. Así
G= G
De este modo
Así
La DA depende ahora del valor del tipo de interés. Si el tipo de interés aumenta, la DA
disminuirá. Mientras que, si disminuye, su valor aumentará. El efecto del tipo de interés
sobre la DA puede representarse con el modelo renta gasto. La Figura 4 muestra cómo
afecta el tipo de interés a la DA y al equilibrio en el mercado de bienes. El valor del tipo
de interés afecta al valor de la DA en el origen. Si el tipo de interés es i0, para un nivel
de renta igual a cero, la DA será igual a DA= A -bi0. A medida que aumente la renta,
dada la pendiente positiva de la curva de la DA, el valor de ésta empezará a crecer. Al
igual que vimos en el tema 2, el punto de equilibrio se obtiene donde se cruzan la curva
de DA y la bisectriz del plano representado. Esto se produce, para Y=Y0.
DA DA=Y
I1< i0 E0 DA0= A-bi0+c (1-t)Y
Ā-bi0
E1 DA1= A-bi1 +c (1-t)Y
Ā-bi1
45º Y1 Y0 Y
Por tanto, para un tipo de interés io, se obtiene un nivel de renta Yo. ¿Qué ocurre si el
tipo de interés aumenta? Entonces, el valor de la DA en el origen (para Y=0), será ahora
menor. Dado que la pendiente no se ve afectada por el tipo de interés, la curva de la DA
se desplazará hacia debajo de forma paralela. El punto de corte con la bisectriz se
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produce en E1, para un nivel de renta inferior Y1. Así, el aumento del tipo de interés
disminuye la DA y, por tanto, también el valor de la renta de equilibrio.
¿Cuál es el valor ahora de la renta de equilibrio? Dado que la DA= A -bi +c (1-t)Y,
Y en el equilibrio la DA=Y
Y= A -bi +c (1-t)Y
De este modo,
Y- c (1-t)Y = A -bi
𝑌 ∗ = 𝛼𝐺 ( A − 𝑏𝑖)
Por tanto, podemos afirmar que la renta de equilibrio depende negativamente del tipo de
interés.
4.3. LA CURVA IS
4.3.1. Definición de la curva IS
La curva IS se define como la combinación de tipos de interés y niveles de renta que
hacen que el mercado de bienes esté en equilibrio, es decir, que DA=Y.
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y combinarlos en cada caso con los niveles de renta resultantes. Por ello, la expresión
Para obtener la curva IS (Figura 5), vamos a relacionar dos gráficos entre sí. En el
gráfico superior representamos el equilibro en el mercado de bienes, a partir del modelo
renta gasto. En el inferior vamos a representar la curva IS, como combinación de tipos
de interés y niveles de renta que hacen que el mercado de bienes esté en equilibrio, es
decir, que DA=Y.
DA DA=Y
E0 DA0= A-bi0+c (1-t)Y
Ā-bi0
E1 DA1= A-bi1 +c (1-t)Y
I0< i1
Ā-bi1
45º
Y1 Y0 Y
i1
E0
i0
E0
IS (DA=Y)
Y1 Y0 Y
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Para poder representar la curva IS necesitamos al menos otra combinación de tipos de
interés y niveles de renta que equilibren el mercado de bienes. Por ello, vamos ahora a
suponer que el tipo de interés aumenta hasta i1, obteniéndose la DA1. En el gráfico
superior podemos observar que el aumento del tipo de interés desplaza hacia abajo la
curva de DA. El punto de corte con la bisectriz ahora es E1, que se obtiene para el nivel
de renta Y1. En el gráfico inferior, podemos ahora representar esta nueva combinación
de tipo de interés y nivel de renta que hace que el mercado de bienes esté equilibrado, es
decir, de (i1, Y1). Esta combinación se representa en el gráfico inferior en el punto E1,
siendo un nuevo punto de la curva IS.
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No obstante, al igual que pasara anteriormente con la curva de inversión, la expresión
anterior no se corresponde con la curva IS representada gráficamente en la Figura 5.
Para que se correspondan ambas expresiones es necesario despejar de la función
𝑌 = 𝛼𝐺 A − 𝛼𝐺 𝑏𝑖
Por tanto
𝑌 − 𝛼𝐺 A = −𝛼𝐺 𝑏𝑖
1 1
𝑖=− 𝑌 + 𝐴̅
𝛼𝐺 𝑏 𝑏
depende del valor del multiplicador del gasto y del valor de b. Puede observarse, que
conforme aumentan ambos valores, la pendiente disminuye, haciendo que la curva se
vuelva más plana. Por el contrario, si dichos valores tienden a disminuir, obtenemos una
pendiente mayor. En el caso extremo, comentado anteriormente, de que b tienda a cero,
obtenemos una curva IS totalmente rígida, es decir, vertical. En este caso, la DA no
depende del tipo de interés, y por ello la renta de equilibrio no varía cuando el interés
cambia.
Por otro lado, el cambio del valor del gasto autónomo A va a afectar a la posición de la
curva. Cualquier modificación de los componentes de A, es decir, del consumo
autónomo, de la inversión autónoma, del gasto público y de las transferencias afectarán
a la posición de la curva IS
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El multiplicador del gasto y la pendiente de la curva IS
El multiplicador del gasto (𝛼𝐺 ) depende tanto del tipo impositivo como de la propensión
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marginal a consumir, ya que su expresión analítica es 𝛼𝐺= 1− 𝑐 (1−𝑡). Por ello, tanto
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impositivo, determinamos un tipo impositivo inicial t0. Dado ese tipo impositivo inicial,
la pendiente de la de DA para ese tipo impositivo será igual a c(1-t0). En el gráfico
superior de la Figura 6 mostramos la curva de DA0 que se ha definido para i0 y para t0.
El punto de equilibrio E0 se obtiene para la renta Y0. La combinación de i0 y del nivel de
renta Y0 se representa en el gráfico inferior de la Figura 6 en el punto E0, que es un
punto de la curva IS
Con el fin de poder determinar la curva IS para el tipo impositivo t0, tomamos otro tipo
de interés de referencia. Suponemos ahora que el tipo de interés es superior e igual a i1.
La nueva curva de DA (DA1) se sitúa por debajo de la anterior, desplazándose de forma
paralela. El nuevo punto de equilibrio se obtiene en E1, para un nivel de renta Y1. La
nueva combinación (i1, Y1) puede dibujarse en el gráfico inferior (punto E1). Al unir los
puntos E0 y E1 del gráfico inferior, obtenemos la curva IS definida para el tipo
impositivo t0.
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cuantía que anteriormente. Dibujamos la nueva curva DA en rojo (paralela a la anterior
roja) y la denotamos como DA´1. El punto de equilibrio es E´1 para un nivel de renta
Y´1. Podemos representar la combinación de equilibrio (i1, Y´1) en el gráfico inferior, y
obtenemos el segundo punto de la nueva curva IS. La nueva curva IS (dibujada en rojo)
se obtiene uniendo los puntos representados en el gráfico de abajo. En concreto los
puntos E´0 y E´1.
E´0
DA0= A-bi0 +c (1-t0)Y
E0
Ā-bi0 DA´1= A-bi1 +c (1-t1)Y
I0< i1
E´ DA1= A-bi1 +c (1-t0)Y
E1 1
Ā-bi1
E1
i1
E´1
E0
I0
E´0
IS´
IS (t=t1)
(t=t0)
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b) Influencia de la propensión marginal a consumir en el multiplicador del gasto y en
la pendiente de la curva IS.
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Figura 7. Efecto de la propensión marginal a consumir sobre la curva IS
E´0
DA´0= A1-bi0 +c1 (1-t)Y
DA
C0<C1
E1 E´1
i1
E0 E´0
I0
IS´
(c=c1)
IS (c=c0)
Dibujamos las dos nuevas curvas de DA en rojo. La DA´0 está definida para i0 y para
c1., y la DA´1 está definida para i1 y para c1. Los puntos de corte con la bisectriz se
producen ahora en E´0 y E´1. Los niveles de renta de equilibrio que se obtienen, son
respectivamente Y´0 y Y´1. Así, tenemos dos nuevas combinaciones de tipos de interés y
niveles de renta que hacen que la DA=Y. El primero (i0, Y´0) y el segundo, (i1, Y´1). Si
representamos ambas combinaciones en el gráfico inferior, obtenemos la segunda curva
IS (representada en rojo), que se obtiene para un nivel de propensión marginal a
consumir mayor que la anterior.
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vuelve más plana, desplazándose hacia la derecha. Por tanto, la curva IS disminuye su
pendiente.
Dadas dichas curvas, podemos obtener puntos de equilibrio a corto plazo para el
mercado de bienes. Si el tipo de interés es i0, la curva DA0 corta en E0 con la bisectriz.
Por tanto, el equilibrio se produce para la renta Y0. Si el tipo de interés es i1, la curva
DA1 corta con la bisectriz en E1, por tanto, en el equilibrio la renta es igual a Y1. Así,
tenemos dos combinaciones de tipos de interés y niveles de renta que hacen que la
DA=Y. El primero (i0, Y0) y el segundo, (i1, Y1). Si representamos ambas
combinaciones en el gráfico inferior, obtenemos la primera curva IS.
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Definimos entonces dos nuevas curvas de DA. La primera DA´0= A-b1i0 +c(1-t)Y. El
valor en el origen en A-b1i0, por tanto, su valor es igual a 7. Su pendiente es c(1-t). Así
que será paralela a las curvas anteriores. La segunda curva de DA es DA´1= A-b1i1
+c(1-t)Y. El valor en el origen es A-b1i1=4. La pendiente igual a la anterior es c(1-t).
Mostramos ambas curvas en rojo en el gráfico superior de la Figura 8.
Dadas dichas curvas, podemos obtener puntos de equilibrio a corto plazo para el
mercado de bienes. Si el tipo de interés es i0, la curva DA´0 corta en E´0 con la bisectriz,
por tanto, el equilibrio se produce para la renta Y´0. Si el tipo de interés es i1, la curva
DA´1 corta con la bisectriz en E´1, siendo el equilibrio la renta igual a Y´1. Así tenemos
dos combinaciones de tipos de interés y niveles de renta que hacen que la DA=Y. El
primero (i0, Y´0) y el segundo, (i1, Y´1). Si representamos ambas combinaciones en el
gráfico inferior, obtenemos la primera curva IS.
I0< i1
DA
b0<b1
45º
Y´1 Y1 Y´0 Y0
E´1
E1
i1
E´0
E0
I0
IS (b=b0)
IS´
(b=b1)
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3. Comparamos ambas curvas IS
Si comparamos las dos curvas IS obtenidas, podemos observar que al aumentar la
sensibilidad de la inversión al tipo de interés (es decir b), la curva IS se vuelve más
plana, desplazándose hacia la izquierda, por tanto, la curva IS disminuye su pendiente.
DA DA=Y
E0 DA= A+c (1-t)Y
Ā
I0< i1
45º Y
Y0
IS (b=0)
E1
i1
E0
I0
Y0 Y
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Posición de IS
La posición de IS depende del valor del gasto autónomo 𝐴̅. Una modificación de su
valor cambia el valor en el origen de la DA. Dado que 𝐴̅ = 𝐶̅ + 𝐼 ̅ + 𝐺̅ + 𝑐𝑇𝑅
̅̅̅̅, cualquier
modificación de sus componentes tendrá como consecuencia una modificación del gasto
autónomo y, por tanto, una modificación en el valor de origen de la curva de DA. Por el
interés que tiene la modificación del gasto público vamos a suponer que la modificación
de A se produce por un cambio en el mismo.
Para ver el efecto de un cambio del gasto público (G) sobre IS, volvemos plantear los
mismos pasos que anteriormente:
I0< i1
DA G0<G
1
αΔ αΔ
45º Y1 GY´1 G
Y0 Y´0
E1 E´1
i1 αΔ
G
E0 E´0
I0
IS´
IS (G=G1)
(G=G0)
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