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Tema 4

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LA INVERSIÓN, EL MERCADO DE BIENES Y LA CURVA IS

TEMA 4

Índice

4.1. La función de Inversión

4.2. Inversión, demanda agregada y el equilibrio en el mercado de bienes

4.3. La curva IS

4.3.1. Definición de la curva IS

4.3.2. Obtención gráfica y analítica de la curva IS

4.3.3. Pendiente y posición de la curva IS

4.3.3.1. El multiplicador del gasto y la pendiente de la curva IS

4.3.3.2. Sensibilidad de la inversión al tipo de interés y curva IS

4.3.3.3. Posición de la curva IS

4.4. Anexo. Tipos de inversión

4.4.1. La inversión fija de las empresas según el enfoque neoclásico

4.4.2. La inversión en viviendas

.4.3. La inversión en existencias

1
4.1. LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN

Hasta ahora hemos considerado que la inversión (I) es un valor constante, que viene
dado en la economía, es decir, hemos considerado que la I es igual a la inversión
autónoma (𝐼 )̅ . Sin embargo, ahora vamos a considerar que la I depende del tipo de
interés. Así, definimos la función de inversión como la relación entre la inversión y el
tipo de interés. Podemos pensar que las empresas para poder invertir piden prestado
dinero que debe ser devuelto con intereses. Por ello, a medida que los intereses sean
más altos, las empresas desearán pedir menos dinero prestado, pues el coste de pedir
dinero será mayor. Alternativamente, podemos pensar que la empresa puede
autofinanciarse y utilizar su propio dinero para realizar sus inversiones. En este caso, el
tipo de interés puede considerarse un coste de oportunidad, ya que, en lugar de invertir,
la empresa podría coger el dinero y prestarlo a terceras personas, cobrando por ello
intereses. A medida que los intereses sean mayores, más ganará la empresa por prestar
su propio dinero, y estará entonces menos dispuesta a utilizarlo para financiar sus
inversiones. Así, si el tipo de interés sube, las inversiones caerán.

Aun así, las empresas podrán invertir más o menos dependiendo de otras circunstancias.
Por ejemplo, de las expectativas de su negocio. Si las empresas piensan que el negocio
que van a realizar es muy bueno, estarán dispuestas a invertir más, independientemente
de lo alto o bajo que sea el interés.

De este modo, podemos definir de forma sencilla la función de inversión del siguiente
modo

𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏𝑖 b>0

donde 𝐼 ̅ es la inversión autónoma, i el tipo de interés y b un parámetro que muestra la


sensibilidad de la inversión al tipo de interés, es decir, b muestra lo que disminuye la
inversión si aumenta en una unidad el tipo de interés.
Podemos representar gráficamente dicha función en el plano (i, I), La Figura 2 muestra
la función de inversión.

2
Figura 2. Función de Inversión

i I

I̅ I

Si el tipo de interés es nulo, la 𝐼 = 𝐼.̅ Sin embargo, conforme empieza a subir el tipo de
interés, el valor de I empezará a disminuir. La pendiente de la curva, es entonces
negativa. ¿De qué depende? Habitualmente, la variable dependiente de una función
matemática que se dibuja sobre el eje vertical, y la independiente sobre el eje horizontal.
Es por ello, que la función 𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏𝑖 no se corresponde exactamente con la curva
representada en la Figura 2. La función que representa la curva de la Figura 2 se puede
obtener fácilmente despejando el tipo de interés de la expresión anterior. Así, como
𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏𝑖 , si despejamos i, obtenemos 𝐼 − 𝐼 ̅ = −𝑏𝑖 y por tanto

1 1
− 𝐼 + 𝐼̅ = 𝑖
𝑏 𝑏
1
La pendiente de la curva de inversión es - . Así, conforme aumente el valor de b,
𝑏
menor será la pendiente, es decir, la curva será más plana. Mientras que conforme su
valor sea más pequeño la pendiente será mayor. En el gráfico izquierdo de la Figura 3
representamos el efecto de un aumento del valor de b sobre la curva de I. A medida que
b es mayor, la curva se vuelve más plana. En el gráfico derecho de la Figura 3
representamos el caso específico de que b sea cero. Tendremos una curva de inversión
totalmente vertical, pues 𝐼 = 𝐼.̅ ¿Puede darse una situación en la que la inversión no
depende del tipo de interés? Podemos pensar en la siguiente situación. Si los bancos no
tienen dinero que prestar, entonces, aunque los empresarios vayan al banco en busca de
dinero prestado, el banco no podrá prestarles dinero si no lo tienen. Así, cuando hay
restricciones de liquidez, la curva de la demanda de dinero será totalmente vertical. En
este caso, la inversión será independiente del tipo de interés, y será vertical. Otras veces,

3
el banco es reacio a prestar porque el riego en el que incurren al prestar el dinero es
superior al interés de mercado, es decir, el banco no prestará dinero cuando piense que
el negocio del empresario va a fracasar, o cuando el riesgo de que fracase es superior al
rendimiento que pudiera obtener por prestarle el dinero. En estos dos casos, la inversión
no dependerá del tipo de interés, y la curva será vertical.

Figura 3. Efecto de b sobre la curva de inversión

𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏0 𝑖
𝑖 𝑖 𝑏=0
𝑏0 < 𝑏1

𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏1 𝑖

𝐼̅ 𝐼 𝐼̅ 𝐼

Por otro lado, también es importante señalar que la inversión autónoma afecta a la
posición de la curva de inversión. Los incrementos de 𝐼 ̅ desplazan a la derecha la curva
de inversión. Las expectativas pueden influir sobre la inversión autónoma. Cuando las
expectativas son buenas, los empresarios querrán invertir más, independientemente del
valor del tipo de interés que exista.

4.2. INVERSIÓN, DEMANDA AGREGADA Y EL EQUILIBRIO EN EL


MERCADO DE BIENES
Como hemos visto en el tema anterior, la DA viene determinada por la suma del
consumo, el gasto público en bienes y servicios y la inversión. Podemos ahora incluir
nuestra función de la inversión en la curva de DA que ya obteníamos en dicho tema.
Dada la política fiscal, es decir, una vez que hemos definido el nivel gasto, de
transferencias y el tipo impositivo, sabemos que el consumo es igual a

C  C  c(Y  TR  tY )  C  cTR  c(1  t )Y

La inversión ha quedado definida por la función de inversión. De este modo, ahora

𝐼 = 𝐼 ̅ − 𝑏𝑖

4
El nivel de gasto público es definido por la política fiscal. Así

G= G

De este modo

DA= C +c TR + c (1-t) Y + I -bi + G

Así

DA= A -bi +c (1-t)Y ,

donde el gasto autónomo A es igual a A = C +c TR + I + G

La DA depende ahora del valor del tipo de interés. Si el tipo de interés aumenta, la DA
disminuirá. Mientras que, si disminuye, su valor aumentará. El efecto del tipo de interés
sobre la DA puede representarse con el modelo renta gasto. La Figura 4 muestra cómo
afecta el tipo de interés a la DA y al equilibrio en el mercado de bienes. El valor del tipo
de interés afecta al valor de la DA en el origen. Si el tipo de interés es i0, para un nivel
de renta igual a cero, la DA será igual a DA= A -bi0. A medida que aumente la renta,
dada la pendiente positiva de la curva de la DA, el valor de ésta empezará a crecer. Al
igual que vimos en el tema 2, el punto de equilibrio se obtiene donde se cruzan la curva
de DA y la bisectriz del plano representado. Esto se produce, para Y=Y0.

Figura 4. Efecto del tipo de interés sobre el equilibrio en el mercado de bienes.

DA DA=Y
I1< i0 E0 DA0= A-bi0+c (1-t)Y
Ā-bi0
E1 DA1= A-bi1 +c (1-t)Y
Ā-bi1

45º Y1 Y0 Y

Por tanto, para un tipo de interés io, se obtiene un nivel de renta Yo. ¿Qué ocurre si el
tipo de interés aumenta? Entonces, el valor de la DA en el origen (para Y=0), será ahora
menor. Dado que la pendiente no se ve afectada por el tipo de interés, la curva de la DA
se desplazará hacia debajo de forma paralela. El punto de corte con la bisectriz se

5
produce en E1, para un nivel de renta inferior Y1. Así, el aumento del tipo de interés
disminuye la DA y, por tanto, también el valor de la renta de equilibrio.
¿Cuál es el valor ahora de la renta de equilibrio? Dado que la DA= A -bi +c (1-t)Y,

Y en el equilibrio la DA=Y

Y= A -bi +c (1-t)Y

De este modo,

Y- c (1-t)Y = A -bi

Sacando factor común de la renta

Y [1- c (1-t)] = A -bi

Y despejando el valor de Y, obtenemos la renta de equilibrio


1
𝑌∗ = ( A − 𝑏𝑖)
1 − 𝑐 (1 − 𝑡)

Como el multiplicador del gasto es igual a


1
𝛼𝐺=
1 − 𝑐 (1 − 𝑡)

Podemos expresar la renta de equilibrio del siguiente modo

𝑌 ∗ = 𝛼𝐺 ( A − 𝑏𝑖)

Por tanto, podemos afirmar que la renta de equilibrio depende negativamente del tipo de
interés.

4.3. LA CURVA IS
4.3.1. Definición de la curva IS
La curva IS se define como la combinación de tipos de interés y niveles de renta que
hacen que el mercado de bienes esté en equilibrio, es decir, que DA=Y.

4.3.2. Obtención gráfica y analítica de la curva IS


A partir de la relación anterior que muestra la renta de equilibrio del mercado de bienes

en una economía cerrada, es decir, de 𝑌 ∗ = 𝛼𝐺 ( A − 𝑏𝑖), podemos encontrar múltiples


combinaciones de tipos de interés y niveles de renta, para los cuales el mercado de
bienes esté en equilibrio. Tan solo tenemos que darle diferentes valores al tipo de interés

6
y combinarlos en cada caso con los niveles de renta resultantes. Por ello, la expresión

𝐘 ∗ = 𝛂𝐆 ( A − 𝐛𝐢) es en realidad la expresión analítica de la curva IS. Esta expresión


puede, como veremos más adelante, expresarse de formas alternativas, si la variable que
se despeja es el tipo de interés

¿Cómo podemos obtener gráficamente la curva IS?

Para obtener la curva IS (Figura 5), vamos a relacionar dos gráficos entre sí. En el
gráfico superior representamos el equilibro en el mercado de bienes, a partir del modelo
renta gasto. En el inferior vamos a representar la curva IS, como combinación de tipos
de interés y niveles de renta que hacen que el mercado de bienes esté en equilibrio, es
decir, que DA=Y.

Figura 5. Obtención gráfica de IS

DA DA=Y
E0 DA0= A-bi0+c (1-t)Y
Ā-bi0
E1 DA1= A-bi1 +c (1-t)Y
I0< i1
Ā-bi1

45º
Y1 Y0 Y

i1
E0

i0
E0
IS (DA=Y)

Y1 Y0 Y

Si el tipo de interés es i0, podemos observar en el gráfico superior que la DA es igual a


la DA0. El punto de corte con la bisectriz se produce en E0, y se obtiene un nivel de
renta de equilibrio igual a Y0. Podemos representar en el gráfico inferior dicha
combinación de tipo de interés (i0) y nivel de renta Y0, es decir, podemos ver como para
el tipo de interés i0, la renta que hace que la DA sea igual a la Y es Y0. La combinación
de ambos puntos, nos permite obtener un primer punto de la curva IS, ese punto es E0.

7
Para poder representar la curva IS necesitamos al menos otra combinación de tipos de
interés y niveles de renta que equilibren el mercado de bienes. Por ello, vamos ahora a
suponer que el tipo de interés aumenta hasta i1, obteniéndose la DA1. En el gráfico
superior podemos observar que el aumento del tipo de interés desplaza hacia abajo la
curva de DA. El punto de corte con la bisectriz ahora es E1, que se obtiene para el nivel
de renta Y1. En el gráfico inferior, podemos ahora representar esta nueva combinación
de tipo de interés y nivel de renta que hace que el mercado de bienes esté equilibrado, es
decir, de (i1, Y1). Esta combinación se representa en el gráfico inferior en el punto E1,
siendo un nuevo punto de la curva IS.

Si unimos los puntos E0 y E1 en el gráfico inferior, obtenemos la curva IS, que


representa todas las posibles combinaciones de tipos de interés y niveles de renta que
hacen que la DA sea igual a la renta.

Podemos observar que la pendiente de la curva IS es negativa, indicando que si aumenta


el tipo de interés, la renta ha de disminuir para recuperar el equilibrio en el mercado de
bienes.

4.3.3. Pendiente y posición de la curva IS

La obtención analítica de IS es equivalente a obtener la renta de equilibrio cuando la


DA se ve afectada por los tipos de interés, es decir, es equivalente a la demostración

analítica que hemos mostrado de 𝑌 ∗ = 𝛼𝐺 ( A − 𝑏𝑖).

8
No obstante, al igual que pasara anteriormente con la curva de inversión, la expresión
anterior no se corresponde con la curva IS representada gráficamente en la Figura 5.
Para que se correspondan ambas expresiones es necesario despejar de la función

anterior el tipo de interés. De este modo, si 𝑌 = 𝛼𝐺 ( A − 𝑏𝑖), entonces

𝑌 = 𝛼𝐺 A − 𝛼𝐺 𝑏𝑖

Por tanto

𝑌 − 𝛼𝐺 A = −𝛼𝐺 𝑏𝑖

Despejando el tipo de interés

1 1
𝑖=− 𝑌 + 𝐴̅
𝛼𝐺 𝑏 𝑏

A partir de esa expresión se obtiene rápidamente la pendiente de la curva IS derivando


1
el interés respecto a la renta. El valor que se obtiene es − 𝛼 . Este valor es negativo y
𝐺𝑏

depende del valor del multiplicador del gasto y del valor de b. Puede observarse, que
conforme aumentan ambos valores, la pendiente disminuye, haciendo que la curva se
vuelva más plana. Por el contrario, si dichos valores tienden a disminuir, obtenemos una
pendiente mayor. En el caso extremo, comentado anteriormente, de que b tienda a cero,
obtenemos una curva IS totalmente rígida, es decir, vertical. En este caso, la DA no
depende del tipo de interés, y por ello la renta de equilibrio no varía cuando el interés
cambia.

Por otro lado, el cambio del valor del gasto autónomo A va a afectar a la posición de la
curva. Cualquier modificación de los componentes de A, es decir, del consumo
autónomo, de la inversión autónoma, del gasto público y de las transferencias afectarán
a la posición de la curva IS

Gráficamente, podemos mostrar como el multiplicador del gasto y el valor de b


(sensibilidad del tipo de interés sobre la inversión) afectan a la pendiente de IS.
Asimismo, podemos mostrar gráficamente como cambios en el gasto autónomo afectan
a la posición de IS. Mostramos a continuación estos casos

9
El multiplicador del gasto y la pendiente de la curva IS
El multiplicador del gasto (𝛼𝐺 ) depende tanto del tipo impositivo como de la propensión
1
marginal a consumir, ya que su expresión analítica es 𝛼𝐺= 1− 𝑐 (1−𝑡). Por ello, tanto

cambios en la propensión marginal a consumir, como en el tipo impositivo acabarán


afectando al multiplicador del gasto y, por tanto, a la pendiente de IS. Como sabemos, la
disminución del tipo impositivo y el aumento de la propensión marginal a consumir
conducen a aumentos del multiplicador del gasto, y como hemos deducido
analíticamente, conforme el multiplicador del gasto sea mayor, menor será la pendiente
de IS.
Gráficamente estaremos ante dos casos diferentes, que cambie el tipo impositivo y, por
tanto, que cambie el multiplicador y con ello la pendiente; o bien, que cambie la
propensión marginal a consumir, varíe el multiplicador y, por tanto, cambie la
pendiente. Vemos a continuación ambas posibilidades.

a) Influencia del tipo impositivo en el multiplicador del gasto y en la pendiente de la


curva IS.
Para poder analizar gráficamente el efecto del tipo impositivo sobre la curva IS
seguimos los siguientes pasos:

1. Dibujamos primero una curva IS para un tipo impositivo determinado.


Para dibujar una curva IS con un tipo impositivo específico (para un valor de t)
debemos determinar previamente dos curvas de DA, definidas para dos tipos de interés
diferentes y el mismo tipo impositivo. Estas curvas se representan utilizando el modelo
renta-gasto. Para cada curva de DA obtenemos una renta de equilibrio, obteniendo dos
combinaciones diferentes de tipos de interés y niveles de renta para los cuales la DA=Y.
Dichos puntos los representamos en el plano que relaciona los tipos de interés y niveles
de renta. Unimos ambos puntos y tenemos la curva IS para un determinado t. A
continuación, explicamos el proceso de forma detallada, utilizando la Figura 6.
En primer lugar, definimos una curva de DA. Para determinar dicha curva, definimos en
primer lugar el valor en el origen de la curva, para lo cual es necesario determinar un
tipo de interés inicial. Sea i0 el tipo de interés inicial. El valor de la DA en el origen será
entonces igual a A -bi0. Asimismo, para poder representar la curva de DA tendremos
que definir el valor de la pendiente. Dado que vamos a analizar el cambio del tipo

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impositivo, determinamos un tipo impositivo inicial t0. Dado ese tipo impositivo inicial,
la pendiente de la de DA para ese tipo impositivo será igual a c(1-t0). En el gráfico
superior de la Figura 6 mostramos la curva de DA0 que se ha definido para i0 y para t0.
El punto de equilibrio E0 se obtiene para la renta Y0. La combinación de i0 y del nivel de
renta Y0 se representa en el gráfico inferior de la Figura 6 en el punto E0, que es un
punto de la curva IS

Con el fin de poder determinar la curva IS para el tipo impositivo t0, tomamos otro tipo
de interés de referencia. Suponemos ahora que el tipo de interés es superior e igual a i1.
La nueva curva de DA (DA1) se sitúa por debajo de la anterior, desplazándose de forma
paralela. El nuevo punto de equilibrio se obtiene en E1, para un nivel de renta Y1. La
nueva combinación (i1, Y1) puede dibujarse en el gráfico inferior (punto E1). Al unir los
puntos E0 y E1 del gráfico inferior, obtenemos la curva IS definida para el tipo
impositivo t0.

2. Cambiamos el tipo impositivo y dibujamos una nueva curva IS


Una vez definida la primera curva IS, nos preguntamos ¿Qué ocurre si el tipo
impositivo disminuye? Si el tipo impositivo disminuye, la pendiente de la curva de DA
aumentará, haciendo que aumente el multiplicador del gasto, provocando que la renta de
equilibrio aumente, asimismo.
Para mostrarlo gráficamente, suponemos que partimos de la DA inicial DA0 y
disminuimos el tipo hasta t1. El valor en el origen no se modifica, sigue siendo A -bi0.
Sin embargo, al modificarse el tipo impositivo, la pendiente de la curva sí que se
modificará. En concreto, al disminuir el tipo impositivo, la pendiente de la DA0
aumentará, haciéndose la curva más inclinada. Obtenemos una nueva curva de DA0 que
llamamos DA´0 y que dibujamos en rojo. El punto de equilibrio está ahora en E´0 para
una renta de equilibrio Y´0 superior a la renta Y0 (lo que refleja que el multiplicador del
gasto es ahora mayor). Así pues, si disminuye el tipo impositivo, la renta de equilibrio
que se obtiene para el tipo de interés i0 es superior que la anterior e igual a Y´0. Podemos
representar la combinación de equilibrio (i0, Y´0) en el gráfico inferior, y obtenemos un
primer punto de la nueva curva IS.

Podemos repetir el mismo proceso con la curva de DA1, es decir, si consideramos la


curva DA1 y disminuimos el tipo impositivo hasta t1, el valor en el origen de dicha
curva no se modifica, pero la pendiente de la curva vuelve a aumentar en la misma

11
cuantía que anteriormente. Dibujamos la nueva curva DA en rojo (paralela a la anterior
roja) y la denotamos como DA´1. El punto de equilibrio es E´1 para un nivel de renta
Y´1. Podemos representar la combinación de equilibrio (i1, Y´1) en el gráfico inferior, y
obtenemos el segundo punto de la nueva curva IS. La nueva curva IS (dibujada en rojo)
se obtiene uniendo los puntos representados en el gráfico de abajo. En concreto los
puntos E´0 y E´1.

Figura 6. Efecto del tipo impositivo sobre la curva IS

DA DA´0= A-bi0 +c (1-t1)Y

E´0
DA0= A-bi0 +c (1-t0)Y
E0
Ā-bi0 DA´1= A-bi1 +c (1-t1)Y
I0< i1
E´ DA1= A-bi1 +c (1-t0)Y
E1 1
Ā-bi1

45º Y1 Y´1 Y0 Y´0

E1
i1
E´1

E0
I0
E´0
IS´
IS (t=t1)
(t=t0)

3. Comparamos ambas curvas IS


Si comparamos las dos curvas IS obtenidas, podemos observar que al disminuir el tipo
impositivo y aumentar el multiplicador del gasto, la curva IS se vuelve más plana,
desplazándose hacia la derecha. Por tanto, la curva IS disminuye su pendiente.

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b) Influencia de la propensión marginal a consumir en el multiplicador del gasto y en
la pendiente de la curva IS.

Para poder analizar gráficamente el efecto de la propensión marginal a consumir sobre


la curva IS seguimos los mismos pasos que anteriormente:

1. Dibujamos primero una curva IS para una propensión marginal determinada.


Lo primero que debemos saber es que la propensión marginal al consumo afecta tanto al
valor en el origen como a la pendiente de la curva IS. En el origen afecta al valor del
gasto autónomo 𝐴̅, pues 𝐴̅ = 𝐶̅ + 𝐼 ̅ + 𝐺̅ + 𝑐𝑇𝑅
̅̅̅̅. La pendiente también se ve afectada
por c porque su valor es igual a c(1-t).
Así pues, determinamos un valor para c, que llamamos c0 y dibujamos dos DA
diferentes con ese valor de c. Una para un tipo de interés io y una segunda para un tipo
de interés mayor, i1. Las dos curvas son paralelas. En la Figura 7 se muestran esas dos
primeras curvas, que denominamos DA0 y DA1, definidas respectivamente para i0 y i1.
Ambas definidas para co. Dadas dichas curvas, podemos obtener puntos de equilibrio a
corto plazo para el mercado de bienes. Si el tipo de interés es i0, la curva DA0 corta en
E0 con la bisectriz. Por tanto, el equilibrio se produce para la renta Y0. Si el tipo de
interés es i1, la curva DA1 corta con la bisectriz en E1. Por tanto, en el equilibrio la renta
es igual a Y1. Así tenemos dos combinaciones de tipos de interés y niveles de renta que
hacen que la DA=Y. El primero (i0, Y0) y el segundo, (i1, Y1). Si representamos ambas
combinaciones en el gráfico inferior, obtenemos la primera curva IS.

2. Cambiamos la propensión marginal a consumir y dibujamos una nueva curva IS


La modificación de la propensión marginal a consumir tiene un doble efecto similar en
las dos curvas de DA anteriores. En primer lugar, si la propensión marginal a consumir
aumenta, aumenta cTR y aumenta el valor de A. Así definimos A1 como el valor que
adopta ahora el gasto autónomo. Las curvas de DA se desplazan hacia arriba. Por otro
lado, la pendiente de ambas curvas de DA aumenta al aumentar c. Por ello, ahora las
dos curvas anteriores tienen pendientes superiores.

13
Figura 7. Efecto de la propensión marginal a consumir sobre la curva IS

E´0
DA´0= A1-bi0 +c1 (1-t)Y
DA

E0 DA0= A0-bi0 +c0 (1-t)Y


Ā1-
Ā DA´1= A1-bi1 +c0 (1-t)Y
bi00- E´1
bi0
E1 DA1= A0-bi1 +c0
Ā1- (1-t)Y
Ā
bi01-
bi1

45º Y1 Y´1 Y0 Y´0 I0< i1

C0<C1

E1 E´1
i1

E0 E´0
I0

IS´
(c=c1)
IS (c=c0)

Dibujamos las dos nuevas curvas de DA en rojo. La DA´0 está definida para i0 y para
c1., y la DA´1 está definida para i1 y para c1. Los puntos de corte con la bisectriz se
producen ahora en E´0 y E´1. Los niveles de renta de equilibrio que se obtienen, son
respectivamente Y´0 y Y´1. Así, tenemos dos nuevas combinaciones de tipos de interés y
niveles de renta que hacen que la DA=Y. El primero (i0, Y´0) y el segundo, (i1, Y´1). Si
representamos ambas combinaciones en el gráfico inferior, obtenemos la segunda curva
IS (representada en rojo), que se obtiene para un nivel de propensión marginal a
consumir mayor que la anterior.

3. Comparamos ambas curvas IS


Si comparamos las dos curvas IS obtenidas, podemos observar que al aumentar la
propensión marginal a consumir y aumentar el multiplicador del gasto, la curva IS se

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vuelve más plana, desplazándose hacia la derecha. Por tanto, la curva IS disminuye su
pendiente.

Sensibilidad de la inversión al tipo de interés y curva IS


En este apartado se muestra el efecto de un cambio de la sensibilidad de la inversión al
tipo de interés (de b) sobre la pendiente de la curva IS.
Para poder ver gráficamente cómo el valor de b afecta a la curva IS, volvemos a
plantear los tres pasos descritos anteriormente:

1. Dibujamos primero una curva IS para un valor de b específico.


En este caso, para ver más claramente el efecto del valor de b sobre IS, vamos a
especificar valores concretos para b, para 𝐴̅ y para los tipos de interés i0 y i1. La primera
curva IS, la dibujamos para los siguientes valores:
b0=2, 𝐴̅ = 10, i0= 1, i1=2

Definimos entonces dos curvas de DA iniciales. La primera DA0= A-b0i0 +c(1-t)Y. El


valor en el origen en A-b0i0, por tanto, su valor es igual a 8. Su pendiente es c(1-t). La
segunda curva de DA es DA1= A-b0i1 +c(1-t)Y. El valor en el origen A-b0i1=6. La
pendiente igual a la anterior es c(1-t). Mostramos ambas curvas en negro en el gráfico
superior de la Figura 8.

Dadas dichas curvas, podemos obtener puntos de equilibrio a corto plazo para el
mercado de bienes. Si el tipo de interés es i0, la curva DA0 corta en E0 con la bisectriz.
Por tanto, el equilibrio se produce para la renta Y0. Si el tipo de interés es i1, la curva
DA1 corta con la bisectriz en E1, por tanto, en el equilibrio la renta es igual a Y1. Así,
tenemos dos combinaciones de tipos de interés y niveles de renta que hacen que la
DA=Y. El primero (i0, Y0) y el segundo, (i1, Y1). Si representamos ambas
combinaciones en el gráfico inferior, obtenemos la primera curva IS.

2. Dibujamos una curva IS para un valor de b superior.


En este caso, para ver más claramente el efecto del valor de b sobre IS, vamos a
especificar un valor b superior concreto. Los valores de 𝐴̅ y de los tipos de interés i0 y i1
no se modifican, por tanto, sólo cambia el valor de b. Los valores son entonces
b1=3, 𝐴̅ = 10, i0= 1, i1=2.

15
Definimos entonces dos nuevas curvas de DA. La primera DA´0= A-b1i0 +c(1-t)Y. El
valor en el origen en A-b1i0, por tanto, su valor es igual a 7. Su pendiente es c(1-t). Así
que será paralela a las curvas anteriores. La segunda curva de DA es DA´1= A-b1i1
+c(1-t)Y. El valor en el origen es A-b1i1=4. La pendiente igual a la anterior es c(1-t).
Mostramos ambas curvas en rojo en el gráfico superior de la Figura 8.

Dadas dichas curvas, podemos obtener puntos de equilibrio a corto plazo para el
mercado de bienes. Si el tipo de interés es i0, la curva DA´0 corta en E´0 con la bisectriz,
por tanto, el equilibrio se produce para la renta Y´0. Si el tipo de interés es i1, la curva
DA´1 corta con la bisectriz en E´1, siendo el equilibrio la renta igual a Y´1. Así tenemos
dos combinaciones de tipos de interés y niveles de renta que hacen que la DA=Y. El
primero (i0, Y´0) y el segundo, (i1, Y´1). Si representamos ambas combinaciones en el
gráfico inferior, obtenemos la primera curva IS.

Figura 8. Efecto de sensibilidad de la inversión sobre el tipo de interés (de b) sobre


la curva IS

I0< i1
DA
b0<b1

E0 DA0= A-b0i0 +c(1-t)Y


8=Ā-b0i0 DA´0= A-b1i0 +c(1-t)Y
E´0
DA1= A-b0i1 +c(1-t)Y
7=Ā-b1i0 E1
6=Ā-b0i1 DA´1= A-b1i1 +c (1-t)Y
E´1
4=Ā-b1i1

45º
Y´1 Y1 Y´0 Y0

E´1
E1
i1

E´0
E0
I0
IS (b=b0)
IS´
(b=b1)

16
3. Comparamos ambas curvas IS
Si comparamos las dos curvas IS obtenidas, podemos observar que al aumentar la
sensibilidad de la inversión al tipo de interés (es decir b), la curva IS se vuelve más
plana, desplazándose hacia la izquierda, por tanto, la curva IS disminuye su pendiente.

Pendiente de IS cuando b=0.


Un caso especial surge cuando b=0. En este caso la inversión se vuelve insensible al
tipo de interés, por tanto, la DA no dependerá del tipo de interés, y sea cual sea su valor,
la DA no se modificará. En ese caso, la curva de DA no cambiará su corte con la
bisectriz y la renta de equilibrio será siempre la misma, aunque cambie el tipo de
interés.
La Figura 9 indica dicha situación. Puede observarse que tanto para i0 como para i1, la
DA es la misma porque dicha demanda no depende del tipo de interés al ser b=0. La
curva IS entonces es vertical. La renta de equilibrio será la misma para todo valor de i.

Figura 9: Curva IS para b=0

DA DA=Y
E0 DA= A+c (1-t)Y
Ā
I0< i1

45º Y
Y0

IS (b=0)
E1
i1
E0
I0

Y0 Y

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Posición de IS
La posición de IS depende del valor del gasto autónomo 𝐴̅. Una modificación de su
valor cambia el valor en el origen de la DA. Dado que 𝐴̅ = 𝐶̅ + 𝐼 ̅ + 𝐺̅ + 𝑐𝑇𝑅
̅̅̅̅, cualquier
modificación de sus componentes tendrá como consecuencia una modificación del gasto
autónomo y, por tanto, una modificación en el valor de origen de la curva de DA. Por el
interés que tiene la modificación del gasto público vamos a suponer que la modificación
de A se produce por un cambio en el mismo.
Para ver el efecto de un cambio del gasto público (G) sobre IS, volvemos plantear los
mismos pasos que anteriormente:

1. Dibujamos primero una curva IS para un valor de gasto autónomo


determinado.
Suponemos inicialmente que tenemos un valor de G igual a G0. Esto determina que el
valor de A sea Ao. Dibujamos dos DA diferentes con ese valor de G. Una para un tipo
de interés io y una segunda para un tipo de interés mayor, i1. Las dos curvas son
paralelas. En la Figura 10 se muestran esas dos primeras curvas, que denominamos DA0
y DA1, definidas respectivamente para i0 y i1. Ambas definidas para Go y, por tanto,
para A0. Dadas dichas curvas, podemos obtener puntos de equilibrio a corto plazo para
el mercado de bienes. Si el tipo de interés es i0, la curva DA0 corta en E0 con la
bisectriz, por tanto, el equilibrio se produce para la renta Y0. Si el tipo de interés es i1, la
curva DA1 corta con la bisectriz en E1, siendo el equilibrio de la renta igual a Y1. Así,
tenemos dos combinaciones de tipos de interés y niveles de renta que hacen que la
DA=Y. El primero (i0, Y0) y el segundo, (i1, Y1). Si representamos ambas
combinaciones en el gráfico inferior, obtenemos la primera curva IS.

2. Incrementamos el valor del gasto público y dibujamos una nueva curva IS


Si aumentamos el gasto público, las dos curvas de DA previamente dibujadas (negras)
se desplazan hacia arriba en una cuantía igual al incremento del gasto (curvas en rojo).
Dado que la variación de G no afecta a la pendiente de la DA, el desplazamiento hacia
arriba es paralelo.
Dadas dichas curvas, podemos obtener puntos de equilibrio a corto plazo para el
mercado de bienes. Si el tipo de interés es i0, la curva DA´0 corta en E´0 con la bisectriz,
produciéndose el equilibrio de la renta en Y´0. Si el tipo de interés es i1, la curva DA´1
corta con la bisectriz en E´1, por tanto, el equilibrio la renta es igual a Y´1. Así tenemos
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dos combinaciones de tipos de interés y niveles de renta que hacen que la DA=Y. El
primero (i0, Y´0) y el segundo, (i1, Y´1). Si representamos ambas combinaciones en el
gráfico inferior, obtenemos la primera curva IS.

Figura 10. Efecto del gasto público sobre la curva IS

I0< i1

DA G0<G
1

DA´0= A1-bi0 +c (1-t)Y


E´0
DA0= A0-bi0 +c(1-t)Y
Ā1-bi0 Δ E0
E´1 DA´1= A1-bi1 +c(1-t)Y
Ā0-bi0 DA1= A0-bi1 +c(1-t)Y
G E1
Ā1-bi1 Δ
Ā0-b0i1
G

αΔ αΔ
45º Y1 GY´1 G
Y0 Y´0

E1 E´1
i1 αΔ
G
E0 E´0
I0
IS´
IS (G=G1)
(G=G0)

3. Comparamos ambas curvas IS


Si comparamos las dos curvas IS obtenidas, podemos observar que, al aumentar el gasto
público, la curva IS se desplaza hacia la derecha. Dado el incremento del gasto público
en ΔG, el incremento de la renta por ese aumento de gasto es αΔG. Por ello, la curva IS
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se desplaza a la derecha de forma paralela en ese valor. Así, una política fiscal
consistente en un aumento de gasto público, afecta a la curva IS desplazándola a la
derecha en αΔG. El desplazamiento a la derecha será mayor conforme aumente más el
gasto público, pero también conforme mayor sea el valor del multiplicador del gasto.

Si aumentara el consumo autónomo o la inversión, el efecto sobre la curva IS sería


similar. Un desplazamiento de IS a la derecha en un valor igual a αΔC y αΔI,
respectivamente. Siendo ΔC el incremento de consumo, y ΔI el incremento de la
inversión. Finalmente, si el aumento fuera de las transferencias, la curva IS se
desplazaría a la derecha igualmente, pero el valor del desplazamiento sería αcΔTR.

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