JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ

CATEDRÁTICO DE UNIVERSIDAD DE ECONOMÍA FINANCIERA

BLOQUE TEMÁTICO II: DECISIÓN DE INVERSIÓN EN CONDICIONES DE CERTIDUMBRE

TEMA 2: ANÁLISIS DE PROYECTOS PUROS
2.1. APLICABILIDAD Y CONSISTENCIA
2.2. INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE
2.3. NO HAY INTERSECCIÓN
2.4. INTERSECCIÓN MÚLTIPLE

 BIBLIOGRAFÍA BÁSICA:
FANJUL, J. L. y CASTAÑO, F. J. (2006). Dirección Financiera Caso a Caso. Navarra: Thomson - Civitas, Aranzadi.

FANJUL, J. L.; ROBLEDA, H.; FERNÁNDEZ CUESTA, C. y BILBAO, A. (1991). Análisis de Proyectos. Casos y Supuestos. León: Secretariado de
Publicaciones, Universidad de León.

 BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA:
PINDADO, J. (Ed.); ARINZANO, I.; AYALA, J. C.; FANJUL, J. L.; GARCÍA OLALLA, M.; GONZÁLEZ, F.; IGLESIAS, S.; PIÑEIRO, J. R.
(2012). Finanzas empresariales. Madrid: Ediciones Paraninfo.
VALLELADO, E. y AZOFRA, V. (Eds.) (2002). Prácticas de Dirección Financiera. Madrid: Pirámide.
1
 APLICABILIDAD Y CONSISTENCIA DE LOS MÉTODOS
APLICABILIDAD:
UN MÉTODO DE DECISIÓN SE DICE QUE ES APLICABLE CUANDO ES POSIBLE SU UTILIZACIÓN
SIN AMBIGÜEDAD PARA ANALIZAR CUALQUIER TIPO DE PROYECTO.

CONSISTENCIA:
UN MÉTODO DE DECISIÓN SE DICE QUE ES CONSISTENTE CUANDO UN PROYECTO DADO SE CONSIDERA DESEABLE
AL SER EVALUADO PARA UN DETERMINADO TIPO DE ACTUALIZACIÓN Y RESULTA TAMBIÉN DESEABLE CUANDO ES
EVALUADO CON UNA TASA INFERIOR.

 LECTURAS BÁSICAS:

TEICHROEW, D.; ROBICHEK, A. y MONTALBANO, M. (1965 a.): «An analysis of criteria for investment and financing under certainty»,
Management Science, 3, pp. 151-179.

TEICHROEW, D.; ROBICHEK, A. y MONTALBANO, M. (1965 b.): «Mathematical analysis of rates of return under uncertainty», Management
Science, 11, pp. 395-403.

FANJUL, J. L. (1985): «Hacia un Sistema de Toma de Decisiones de la Empresa Pública», Hacienda Pública Española, 92, pp. 187-204.

FANJUL, J. L. y BILBAO, A. (1990): «Una aproximación al análisis de Proyectos: aplicación a las decisiones de Inversión de la Empresa
Pública», Hacienda Pública Española, núm. 101, pp. 123-137.

FANJUL, J. L. y BILBAO, A. (1992 a): «Hacia un sistema de ayuda para la toma de decisiones de Inversión: Proyectos Puros», Hacienda
Pública Española, núm. 122, pp. 103-113

FANJUL, J. L.; BILBAO, A. y RODRIGUEZ, Mª V. (1993): «Hacia una nueva medida de la Rentabilidad de un Proyecto», Revista Española de
Financiación y Contabilidad, núm. 77, pp. 887-897.
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN 2
 VAN A (0) ≥ VAN B (0)  ANÁLISIS DE «DOS» PROYECTOS PUROS. A B
VAN VAN
VAN A (0) ≥ VAN B (0)
VANA (0) r A ≤rB VANA (0)
r A >r B

VANB (0) 0 < k < r AB → A VANB (0)

0 < k ≤ rB → A
k = r AB → B = A
r AB < k ≤ r A → B
TIPO DE TIPO DE
0 ACTUALIZACIÓN 0 ACTUALIZACIÓN
rAB rA rB rB rA
 INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE.  NO HAY INTERSECCIÓN. VAN A (0) ≥ VAN B (0)
VAN A (0) ≥ VAN B (0) VAN A (0) ≥ VAN B (0) r A >r B
r >r
A B r A >r B
=k r=
AB 1 0→ A=B
0 < k < r AB 1 → A
0 < k < r AB 1 → B
VAN 0 < k < r AB → A VAN
k = r AB 1 → B =
A
VAN
VANB (0) k = r AB 1 → B =
A
VANA (0)
k = r AB → B =
A VANA (0)
r AB 1 > k < r AB 2 → B VANA (0)
VANB (0) 0< k ≤ rB → A
r AB < k ≤ r B → A
VANB (0)
k = r AB 2 → B = A INTERSECCIÓN MÚLTIPLE: A, B
INTERSECCIÓN MÚLTIPLE: A, B
RAÍZ DOBLE: r AB
r AB 2 < k ≤ r A → A RAÍZ 1: rAB1 = 0
RAÍZ 2: rAB2

TIPO DE TIPO DE TIPO DE

0 ACTUALIZACIÓN 0 ACTUALIZACIÓN 0 ACTUALIZACIÓN
r AB rB rA rB rA rB rA
rAB1 rAB2 rAB1 rAB2

JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN  INTERSECCIÓN MÚLTIPLE. 3

 ANÁLISIS DE DOS PROYECTOS PUROS (PROCEDIMIENTO ABREVIADO) A B
PASO 0: ESTABLECER EL INTERVALO DE ESTUDIO PASO 3: CALCULAR LA PRIMERA DERIVADA DE LA FUNCIÓN

( 0, rM ] ; donde : rM
VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA»
= Valor mínimo (rA , rB )
j =n (− j ) • Q j
PASO 1: APLICAR EL CRITERIO DE ORDENACIÓN SIGUIENTE VAN D ´( x) = ∑
VAN A (0) ≥ VAN B (0) j =1 (1 + x) j +1
CUANDO: VAN A (0) = VAN B (0) CALCULAR EL VALOR DE LA PRIMERA DERIVADA DE LA FUNCIÓN
VAN EN LOS EXTREMOS DEL INTERVALO DE ESTUDIO: BOLZANO
LA INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE SE PRODUCE EN k=
0 ⇒ rDIFERENCIA ( A − B ) =
0 APLICAR LA REGLA DE LOS SIGNOS DE HARRIOT-DESCARTES
PASO 2: CALCULAR EL RCI DE CADA PROYECTO: «A», «B» PASO 4: REGLA DE DECISIÓN SI … ENTONCES
rA , rB CONDICIÓN SUFICIENTE CONDICIÓN NECESARIA
COROLARIO: FORMAR EL INTERVALO DE ESTUDIO
rA ≤ rB ⇒ Intersección Única Simple 
( 0, rM = Valor mínimo (rA , rB ) ] VAN D ´( x) ≠ 0  
r >
 A B r ⇒ No hay Intersección 
ESTUDIAR LA FUNCIÓN VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA». CONDICIÓN NECESARIA
VAN D ´( x)= 0 ⇒ Intersección Múltiple
CALCULAR EL VALOR DE LA FUNCIÓN VAN EN LOS EXTREMOS
DEL INTERVALO DE ESTUDIO: TEOREMA DE BOLZANO.
APLICAR LA REGLA DE LOS SIGNOS DE HARRIOT-DESCARTES.
INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE: LAS FUNCIONES VAN SE CORTAN EN UN PUNTO EN EL QUE CAMBIA LA ORDENACIÓN,
SALVO CUANDO SE PRODUCE PARA UN COSTE DE CAPITAL CERO EN EL QUE COINCIDEN O EN RCI MÍNIMA DONDE COINCIDEN.

NO HAY INTERSECCIÓN: LA ORDENACIÓN ES COINCIDENTE PARA CUALQUIER VALOR DEL COSTE DE CAPITAL.

INTERSECCIÓN MÚLTIPLE: LAS FUNCIONES VAN SE CORTAN EN VARIOS PUNTOS EN LOS QUE CAMBIA LA ORDENACIÓN,
SALVO EN EL CASO DE TANGENCIA EN EL QUE COINCIDEN.
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JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN
  INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE.
 NO HAY INTERSECCIÓN.
 INTERSECCIÓN MÚLTIPLE.
ESTUDIAR LA FUNCIÓN VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA».
ESTUDIAR LA PRIMERA DERIVADA DE LA FUNCIÓN VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA».
TEOREMA DE BOLZANO:
• SI UNA FUNCIÓN TOMA VALORES DEL MISMO SIGNO EN LOS EXTREMOS DEL INTERVALO,
EL NÚMERO DE RAÍCES ES CERO O CIFRA PAR.
• SI UNA FUNCIÓN TOMA VALORES DE SIGNO CONTRARIO EN LOS EXTREMOS DEL INTERVALO,
EL NÚMERO DE RAÍCES ES UNA CIFRA IMPAR. UNA RAÍZ
F(a)
CERO RAÍCES DOS RAÍCES
F(a) F(a)

F(b) F(b) a r1 b

a b a r1 r2 b
F(b)

REGLA DE LOS SIGNOS DE HARRIOT_DESCARTES:

• EL NÚMERO MÁXIMO DE RAÍCES POSITIVAS ES EL DE LAS VARIACIONES DE SIGNO.
• CUANDO EL NÚMERO DE RAÍCES ES MENOR QUE EL MÁXIMO,
LA DIFERENCIA ENTRE EL NÚMERO DE VARIACIONES DE SIGNO Y EL NÚMERO DE RAÍCES POSITIVAS
ES UNA CIFRA PAR.
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN 5
 JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ
CATEDRÁTICO DE ECONOMÍA FINANCIERA

 ANÁLISIS DE «DOS» PROYECTOS PUROS.

 INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE. PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4

UNO -100 20 30 40 50
DOS -100 50 40 30 10

 NO HAY INTERSECCIÓN. PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4

UNO -100 10 30 50 70
DOS -100 40 30 40 30

 INTERSECCIÓN MÚLTIPLE. PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4

UNO -100 400 0 2000 0
DOS -100 0 2000 0 0

TEOREMA DE BOLZANO.
REGLA DE LOS SIGNOS DE HARRIOT_DESCARTES.
(PROCEDIMIENTO ABREVIADO) 6
 PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4
UNO -100 20 30 40 50
DOS -100 50 40 30 10

 INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE.

PASO 1: APLICAR EL CRITERIO DE ORDENACIÓN

«PROYECTO DIFERENCIA»: «UNO» - «DOS»
VAN A (0) ≥ VAN B (0)
PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4
CUANDO:
UNO -100 20 30 40 50
DOS -100 50 40 30 10 VAN A (0) = VAN B (0)
UNO - DOS 0 -30 -10 10 40 LA INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE
j =n SE PRODUCE EN
Qj
VAN D (U − D ) ( x) = VANU ( x) − VAN D ( x) = ∑
j =0 (1 + x ) j k=
0 ⇒ rDIFERENCIA ( A − B ) =
0

JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN 7

 PROYECTO 0 1 2 3 4 5 VAN (0) VAN (x) RCI x=r MÍNIMA

UNO -100 20 30 40 50 40 0,128257

DOS -100 50 40 30 10 30 0,144888

U-D 0 -30 -10 10 40 10 -2,7980 0,091414 0,128257

(U - D)´ 0 30 20 -30 -160 -140 -68,5355 0,719274

Paso 0 : establecer el intervalo de estudio. ( 0, rM ] ; donde: rM = Valor mínimo (rG , rH )

Paso 1: aplicar el criterio de ordenación siguiente: VAN G (0) ≥ VAN H (0) VAN

VAN G (0) =
−100 + 20 + 30 + 40 + 50 =
40 VANG (0)

VAN H (0) =
−100 + 50 + 40 + 30 + 10 =
30 INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE

Paso 2: calcular el Rendimiento del Capital Invertido: rG , rH VANH (0)

Tipo de

 rG = 0,128257  Intervalo = ( 0, rM ] ; donde :

Actualización

 ⇒ 0 r
F1 rG rH
Hr = 0,144888  rM= Valor mínimo (rG , rH =) rG= 0,128257
COMPROBAR QUE LA PRIMERA DERIVADA DEL VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA» NO SE ANULA
=
EN EL INTERVALO DE ESTUDIO: ( 0, rM r ] M =
Valor mínimo (rG , rH ) 0,128257.
VAN G (0) ≥ VAN H (0) j =n
(− j ) .Q j
VAN D ( x) = ∑
´
j +1 VAN ´D ( x) ≠ 0
rG ≤ rH j =1 (1 + x)
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN 8
 U-D 0 -30 -10 10 40 10 -2,7980 0,091414

ESTUDIAR LA FUNCIÓN VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA». UNA RAÍZ

VAN
30 10 10 40
VAN D (U − D ) ( x) 0=
− − + +
2
(1 + x ) (1 + x )
3 4
(1 + x ) (1 + x ) VAN D(U – D) = 10
VAN D (U − D ) (0) = 10 
 VAN = −

 D (U − D ) (0,128257) 2, 798  UNA RAÍZ
EN EL
 Bolzano : Raíces cifra impar = 1,3,... INTERVALO
  DE
 Harriot − Descartes : Raíces = 0,1  ESTUDIO

rG = rUNO = 0,128257
−1 −2 −3 −4
− 30*(1 + x) − 10.(1 + x) + 10.(1 + x) + 40.(1 + x) =
0

http://www.mathe-fa.de/es
-30*(1+x)^(-1)-10*(1+x)^(-2)+10*(1+x)^(-3)+40*(1+x)^(-4)

Intervalo : ( 0, rM ]
0 Tipo de
rD = 0,091414
rM =
Valor mínimo (rG , rH ) 0,128257. actualización

JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN 9

 (U - D)´ 0 30 20 -30 -160 -140 -68,5355 0,719274

´ 30 20 30 160
VAN D = + − −
VAN

(1 + x) (1 + x) (1 + x) (1 + x)5
2 3 4
rG = rUNO = 0,128257
30*(1 + x) −2 + 20.(1 + x) −3 − 30.(1 + x) −4 −160.(1 + x) −5 =
Tipo de
0 actualización

0
1
y= CAMBIO DE VARIABLE:
1+ x 0,7192738
Fuera del
16 • y 3 + 3 • y 2 − 2 • y − 3 = 0 ⇒ y = 0,581641 → intervalo
1− y
x = 0, 71927380 LA DERIVADA
y NO SE ANULA
EN EL INTERVALO
DE ESTUDIO
http://www.mathe-fa.de/es
30*(1+x)^(-2)+20*(1+x)^(-3)-30*(1+x)^(-4)-160*(1+x)^(-5)

Intervalo : ( 0, rM ] VAN ´D ( x) ≠ 0
VAN ´D(U – D) = - 140
rM =
Valor mínimo (rG , rH ) 0,128257.
10
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN
PROYECTO 0 1 2 3 4 5 VAN (0) VAN (x) RCI

UNO -100 20 30 40 50 40 0,128257

VAN
DOS -100 50 40 30 10 30 0,144888

U-D 0 -30 -10 10 40 10 -2,7980 0,091414

VAN UNO = 40

VAN DOS = 30

 INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE.

-100+20*(1+x)^(-1)+30*(1+x)^(-2)+40*(1+x)^(-3)+50*(1+x)^(-4)

-100+50*(1+x)^(-1)+40*(1+x)^(-2)+30*(1+x)^(-3)+10*(1+x)^(-4)
VAN D(U – D) = 10
http://www.mathe-fa.de/es rUNO = 0,128257
Tipo de
r D = 0,091414 actualización
-30*(1+x)^(-1)-10*(1+x)^(-2)+10*(1+x)^(-3)+40*(1+x)^(-4)
0

rDOS = 0,144888

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JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN
 PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4
UNO -100 10 30 50 70
DOS -100 40 30 40 30

 NO HAY INTERSECCIÓN.
PASO 1: APLICAR EL CRITERIO DE ORDENACIÓN
«PROYECTO DIFERENCIA»: «UNO» - «DOS»
VAN A (0) ≥ VAN B (0)
PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4
CUANDO:
UNO -100 10 30 50 70
DOS -100 40 30 40 30 VAN A (0) = VAN B (0)
UNO - DOS 0 -30 0 10 40
LA INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE
j =n
Qj SE PRODUCE EN

VAN D (U − D ) ( x) = VANU ( x) − VAN D ( x) = ∑

j =0 (1 + x ) j
k=
0 ⇒ rDIFERENCIA ( A − B ) =
0
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JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN
 PROYECTO 0 1 2 3 4 5 VAN (0) VAN (x) RCI x=r MÍNIMA

UNO -100 10 30 50 70 60 0,166211

DOS -100 40 30 40 30 40 0,154684

U-D 0 -30 0 10 40 20,00 3,0156 0,201336 0,154684

(U - D)´ 30 0 -30 -160 -160,00 -72,3232 0,937270

Paso 0 : establecer el intervalo de estudio. ( 0, rM ] ; donde: rM = Valor mínimo (rG , rH )

Paso 1: aplicar el criterio de ordenación siguiente: VAN G (0) ≥ VAN H (0) VAN

VAN G (0) =
−100 + 10 + 30 + 50 + 70 =
60 VANG (0) NO HAY INTERSECCIÓN

VAN H (0) =
−100 + 40 + 30 + 40 + 30 =
40
VANH (0)
Paso 2: calcular el Rendimiento del Capital Invertido: rG , rH Tipo de

Intervalo = ( 0, rM ] ; donde :
Actualización
 rG = 0,166211 
 ⇒
0
rH rG
rH = 0,154684  rM= Valor mínimo (rG , rH= ) rH= 0,154684 rF

COMPROBAR QUE LA PRIMERA DERIVADA DEL VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA»

NO SE ANULA EN EL INTERVALO DE ESTUDIO:=( 0, rM ] rM Valor
= mínimo (rG , rH ) 0,154684.

VAN G (0) ≥ VAN H (0) j =n

(− j ) .Q j
VAN D ( x) = ∑
´
j +1 VAN ´D ( x) ≠ 0
rG ≤ rH j =1 (1 + x)
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JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN
 U-D 0 -30 0 10 40 20 3,0156 0,201336
ESTUDIAR LA FUNCIÓN VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA». VAN

30 0 10 40
VAN D (U − D ) ( x) =
− + + + =
(1 + x) (1 + x) (1 + x) (1 + x)
2 3 4

VAN D (U − D ) (0) = 20 
 VAN =
 CERO RAICES VAN D(U – D) = 20
 D (U − D ) (0,154648) 3, 0156  EN EL
 Bolzano : Raíces cero o cifra par  INTERVALO
 
 Harriot − Descartes : Raíces = 0,1 DE ESTUDIO
rH = rDOS = 0,154684

− 30*(1 + x) −1 + 10.(1 + x) −3 + 40.(1 + x) −4 =

0

http://www.mathe-fa.de/es Tipo de
actualización

-30*(1+x)^(-1)+10*(1+x)^(-3)+40*(1+x)^(-4) 0

Intervalo : ( 0, rM ] rD = 0,201336

rM =
Valor mínimo (rG , rH ) 0,154684.
14
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN
 (U - D)´ 0 30 0 -30 -160 -160 -72,3232 0,937270
Tipo de
VAN
30 0 30 160 actualización

VAN ´D = − − − 0
(1 + x) 2 (1 + x)3 (1 + x) 4 (1 + x)5
0,92727
CAMBIO DE VARIABLE: 1 LA DERIVADA Fuera del
y= NO SE ANULA
intervalo
1+ x EN EL INTERVALO
16 • y 3 + 3 • y 2 + 0 • y − 3 = 0 ⇒ DE ESTUDIO

1− y
=
y 0,516190 → =
x = 0,93726999
y
30*(1 + x) −2 − 30.(1 + x) −4 −160.(1 + x) −5 =
0 rH = rDOS = 0,154684

http://www.mathe-fa.de/es
30*(1+x)^(-2)-30*(1+x)^(-4)-160*(1+x)^(-5)

Intervalo : ( 0, rM ] VAN ´D ( x) ≠ 0
VAN ´D(U – D) = - 160
rM =
Valor mínimo (rG , rH ) 0,154684.
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN 15
PROYECTO 0 1 2 3 4 5 VAN (0) VAN (x) RCI
UNO -100 10 30 50 70 60 0,166211
VAN
DOS -100 40 30 40 30 40 0,154684

U-D 0 -30 0 10 40 20 3,0156 0,201336

VAN UNO = 60

 NO HAY INTERSECCIÓN.
VAN DOS = 40

-100+10*(1+x)^(-1)+30*(1+x)^(-2)+50*(1+x)^(-3)+70*(1+x)^(-4)
VAN D(U – D) = 20
-100+40*(1+x)^(-1)+30*(1+x)^(-2)+40*(1+x)^(-3)+30*(1+x)^(-4)
rUNO = 0,166211
http://www.mathe-fa.de/es Tipo de
actualización

-30*(1+x)^(-1)+10*(1+x)^(-3)+40*(1+x)^(-4) 0
rDOS = 0,154684
rD = 0,201336

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JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN
 PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4
UNO -100 400 0 2000 0
DOS -100 0 2000 0 0

 INTERSECCIÓN MÚLTIPLE.
PASO 1: APLICAR EL CRITERIO DE ORDENACIÓN
«PROYECTO DIFERENCIA»: «UNO» - «DOS»
VAN A (0) ≥ VAN B (0)
PROYECTO Q0 Q1 Q2 Q3 Q4
UNO -100 400 0 2000 0 CUANDO:
DOS -100 0 2000 0 0
VAN A (0) = VAN B (0)
UNO - DOS 0 400 -2000 2000 0
j =n
Qj LA INTERSECCIÓN ÚNICA SIMPLE
VAN D (U − D ) ( x) = VANU ( x) − VAN D ( x) = ∑ SE PRODUCE EN

j =0 (1 + x ) j
k=
0 ⇒ rDIFERENCIA ( A − B ) =
0 17
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN
 PROYECTO 0 1 2 3 4 5 VAN (0) VAN (x) RCI x=r MÍNIMA

UNO -100 400 0 2000 0 2300 3,850185

DOS -100 0 2000 0 0 1900 3,472136

U-D 0 400 -2000 2000 0 400 11,8034 0,381966 3,472136

(U - D)´ 0,00 -400 4000 -6000 0 -2400 9,7214 0,837722
VAN
VANA (0)
VAN A (0) ≥ VAN B (0)
Paso 0 : establecer el intervalo de estudio (0,rM ] ; donde: rM = Valor mínimo (r A ,r B )
VANB (0) r A >r B

Paso 1: aplicar el criterio de ordenación siguiente: VAN A (0) ≥ VAN B (0) INTERSECCIÓN MÚLTIPLE: A, B
RAÍZ 1: r F1
VAN A (0) =−100 + 400 + 0 + 2000 + 0 =2300 RAÍZ 2: r F2

VAN B (0) =−100 + 0 + 2000 + 0 + 0 =1900

Paso 2: calcular el Rendimiento del Capital Invertido: rG , rH 0
Tipo de
actualización
r A = 3,850185 
rB rA
r F1 r F2
 (
 ⇒ Intervalo =0,r M ] ;donde:r M = Valor mínimo (r A , r B ) =
rB =
3, 472136
r B = 3, 472136 
COMPROBAR QUE LA PRIMERA DERIVADA DEL VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA»: VAN´D
SI SE ANULA EN EL INTERVALO DE ESTUDIO:
(0,rM ] ;donde:rM = Valor mínimo (r A ,r B=) r B= 3,472136
VAN A (0) ≥ VAN B (0) j =n
(− j ) .Q j
VAN D ( x) = ∑
´
VAN ´D ( x) = 0
rG > rH j =1 (1 + x) j +1

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JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN INTERSECCIÓN MÚLTIPLE: A, B
 PROYECTO 0 1 2 3 4 5 VAN (0) VAN (x) RCI x=r MÍNIMA

UNO -100 400 0 2000 0 2300 3,850185

DOS -100 0 2000 0 0 1900 3,472136
VAN
ESTUDIAR LA FUNCIÓN VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA». VANA (0)
VAN A (0) ≥ VAN B (0)
j =n VANB (0) r >r
Qj
VAN D (U − D ) ( x) = VANU ( x) − VAN D ( x) = ∑
A B

j =0 (1 + x) j INTERSECCIÓN MÚLTIPLE: A, B
RAÍZ 1: r F1
RAÍZ 2: r F2
400 2000 2000
VAN D (U − D ) ( x) =
+ − + =
(1 + x) (1 + x) (1 + x)
2 3
Tipo de
0 actualización
 VAN D (U − D ) (0) = 400   Bolzano : Raíces cero o cifra par  r F1 r F2
rB rA
  
VAN D (U − D ) (3, 4721) = 11, 8034  Harriot − Descartes : Raíces = 0,1, 2 
RAICES CERO O CIFRA PAR

3 ± ( −3) 2
− 4.1.1  x = 2, 618033988875
x − 3. x + 1 = 0 → x =
2
=  RAICES DENTRO DEL INTERVALO
2.1  x = 0,38196601125 
= (0,rM ] ;donde:rM = Valor mínimo (r A , r B=
Intervalo ) r B= 3, 472136
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN INTERSECCIÓN MÚLTIPLE: A, B 19
 U-D 0 400 -2000 2000 0 400 11,8034 0,381966

ESTUDIAR LA FUNCIÓN VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA». VAN

400 2000 2000

VAN D (U − D ) ( x) =
+ − + →
(1 + x) (1 + x) (1 + x)
2 3
VAN D(U – D) = 400

400*(1 + x) −1 − 2000.(1 + x) −2 + 2000.(1 + x) −3 =

0

DOS RAICES
EN EL
 INTERSECCIÓN MÚLTIPLE. INTERVALO
DE ESTUDIO rH = rDOS = 3,472136
http://www.mathe-fa.de/es
400*(1+x)^(-1)-2000*(1+x)^(-2)+2000*(1+x)^(-3)

 x1 = 0,38196601125 
Raices =  
 x2 = 2, 618033988875 0 Tipo de

Intervalo = (0,rM ] ;donde:

actualización

rD = 0,381966 rD = 2,618
rM = Valor mínimo (r A , r B=
) r B= 3, 472136
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN 20
 (U - D)´ 0 -400 4000 -6000 0 -2400 9,7214 0,837722

ESTUDIAR LA PRIMERA DERIVADA DE LA FUNCIÓN VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA».

j =n
(− j ) • Q j 400 4000 6000
VAN D ( x) = ∑
´
´
VAN D ( x) =
− + −
j =1 (1 + x) j +1 (1 + x) (1 + x) (1 + x) 4
2 3

( 0, rM ] rM =
Valor mínimo (rG , rH ) 3, 472136. VAN ´D (0) = −2400
VAN ´D (3, 472136) = 9, 721359
EN LOS EXTREMOS DEL INTERVALO DE ESTUDIO, LA PRIMERA DERIVADA DEL VAN DEL
«PROYECTO DIFERENCIA» TOMA VALORES DE SIGNOS OPUESTOS:
 Bolzano : Raíces cifra impar =1,3,...  ´
  ⇒ Una Raíz en el int ervalo :VAN D ( x) =
0
 Harriot − Descartes : Raíces =0, 1, 2 
− 8 ± (8) 2
− 4.(−1).(− 6)  x1 = 0,83772233983 
− x + 8. x − 6 =0 → x =
2
= 
2.(−1)  2
x = 7,16227766015 
= (0,rM ] ;donde:rM = Valor mínimo (r A , r B=
Intervalo ) r B= 3, 472136
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN 21
 (U - D)´ 0,00 -400 4000 -6000 0 -2400 9,7214 0,837722
´ 400 4000 6000
APLICAR LA REGLA DE LOS SIGNOS DE HARRIOT_DESCARTES A: VAN D =
− + −
(1 + x) (1 + x) (1 + x) 4
2 3
CON EL CAMBIO DE VARIABLE: 1
y=
1+ x
0,544152  1 − y 0,837722 
15 • y − 10 • y + 1 = 0 ⇒ y = 
2
→ x= =  
 0,122515  y  7,162278 
TEOREMA DE BOLZANO: EL NÚMERO DE RAÍCES ES IMPAR.
REGLA DE LOS SIGNOS DE HARRIOT_DESCARTES: EL NÚMERO MÁXIMO DE RAÍCES POSITIVAS VIENE DADO
POR EL NÚMERO DE CAMBIOS DE SIGNO;
CUANDO ES MENOR LA DIFERENCIA ENTRE EL NÚMERO DE VARIACIONES DE SIGNO Y EL NÚMERO DE
RAÍCES POSITIVAS ES UN NÚMERO PAR.
TENEMOS UNA RAÍZ POSITIVA EN EL INTERVALO: 0,837722; LA OTRA RAÍZ: 7,162278, ESTÁ FUERA DEL
INTERVALO DE ESTUDIO.
LA PRIMERA DERIVADA DEL VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA»
SI SE ANULA EN EL INTERVALO DE ESTUDIO:

= (0,rM ] ;donde:rM = Valor mínimo (r A , r B=

Intervalo ) r B= 3, 472136 VAN ´D ( x) = 0
22
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN
 (U - D)´ 0 -400 4000 -6000 0 -2400 9,7214 0,837722
ESTUDIAR LA PRIMERA DERIVADA
VAN
DE LA FUNCIÓN VAN DEL «PROYECTO DIFERENCIA».
Tipo de
actualización
400 4000 6000
VAN ´D ( x) =
− + − → 0
(1 + x) (1 + x) (1 + x)
2 3 4

−400.(1 + x) −2 + 4000.(1 + x) −3 − 6000.(1 + x) −4 =

0 0,837722398 7,162278
Fuera del
rH = rDOS = 3,472136 intervalo
LA DERIVADA
 INTERSECCIÓN MÚLTIPLE. SE ANULA
EN EL INTERVALO
http://www.mathe-fa.de/es DE ESTUDIO

-400*(1+x)^(-2)+4000*(1+x)^(-3)-6000*(1+x)^(-4)

 x1 = 0,83772233983 
Raices =  
 2
x = 7,16227766015 
Intervalo = (0,rM ] ;donde: VAN ´D (x) = 0
VAN ´D(U – D) = - 2400
rM = Valor mínimo (r A , r B=
) r B= 3, 472136
23
JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN
PROYECTO 0 1 2 3 4 5 VAN (0) VAN (x) RCI
UNO -100 400 0 2000 0 2300 3,850185

DOS -100 0 2000 0 0 1900 3,472136 VAN

U-D 0 400 -2000 2000 0 400 11,8034 0,381966

VAN UNO = 2300

VAN DOS = 1900

 INTERSECCIÓN MÚLTIPLE.

-100+400*(1+x)^(-1)+2000*(1+x)^(-3)

-100+2000*(1+x)^(-2)
VAN D(U – D) = 400
http://www.mathe-fa.de/es
Tipo de
actualización

400*(1+x)^(-1)-2000*(1+x)^(-2)+2000*(1+x)^(-3)
0
rD = 0,38 rD = 2,618 rUNO = 3,85
Intervalo = (0,rM ] ;donde: rDOS = 3,47

rM = Valor mínimo (r A , r B=
) r B= 3, 472136
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JOSÉ LUIS FANJUL SUÁREZ PARA UNIVERSIDAD DE LEÓN