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5.1 Suponga que hoy es 1 de enero de 2009 y acaba de vender una inversión por $12 500. Usted compró la inversi
en que tuvo en su poder la inversión redituó un ingreso anual de $1000. ¿Cuál es el rendimiento sobre su inversión
tenencia?

=(𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜+𝑔𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙)/(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑐𝑖𝑎𝑙)=(𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜+(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙−𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙))/(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐

Rendimiento del dinero

Valor final $12,500.00 Ingreso anual $ 1,000.00
Valor inicial $10,500.00 (*) Años 4
Periodo tenencia 4 años = $ 4,000.00
Rendimiento anual $ 1,000.00

Rendimiento= 4,000 + 2,000

10,500

Rendimiento= 0.57142857143

Rendimiento sobre su inversión= 57.14% durante todo el per

Usted compró la inversión hace cuatro años por $10 500. Durante el tiempo
nto sobre su inversión que ganó durante el periodo de cuatro años de

𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙))/(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 )

Ganancia de capital
Valor final $12,500.00
(-) Valor inicial $10,500.00
= $ 2,000.00

durante todo el periodo de inversion

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5.2 Hace un año, Melissa compró 50 acciones comunes a $20 cada una. Durante el año, el valor de sus acciones
disminuyó a $18 por unidad. Si la acción no redituó dividendos durante el año ¿qué rendimiento obtuvo Melissa de
inversión?

iento=(𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜+𝑔𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙)/(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑐𝑖𝑎𝑙)=(𝐼𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜 𝑑𝑒𝑙 𝑑𝑖𝑛𝑒𝑟𝑜+(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙−𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙))/(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟

50 acciones
Rendimiento del dinero = 0
Por acción Total
Valor inicial $ 20.00 $ 1,000.00 Ganancia de capital
Valor final $ 18.00 $ 900.00 Valor final $ 900.00
(-) Valor inicial $ 1,000.00
= -$ 100.00

Rendimiento= 0 - 100
1,000

Rendimiento= -0.1

Rendimiento sobre su inversión= -10.00%

ño, el valor de sus acciones
ndimiento obtuvo Melissa de su

𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙−𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙))/(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 )

durante todo el periodo de inversion

 JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

5.3 Suponga que la inversión anual en bonos del Tesoro a dos años es de 7.5 por ciento, el rendimiento de un bono
de 3 por ciento y la prima de riesgo por vencimiento es cero

a.    Mediante la tesorería de las expectativas, pronostique la tasa de interés de un bono a un año durante el se
teoría de las expectativas, el rendimiento de un bono a dos años es igual al rendimiento promedio de bonos a un añ

𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒖𝒏 𝒃𝒐𝒏𝒐 𝒂 𝟐 𝒂ñ𝒐𝒔=(𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 1+𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖

Inversión anual a 2 años 7.50% 0.075 = .05 + X

Rendimiento Bono 1 año 5% 2
r* (Tasa real LR) 3% (.075*2)-.5 = X
PRV 0
10% = X

a. La tasa de interés en el segundo año será de 10%

b.    ¿Cuál es la tasa de inflación esperada para el año 1 el año 2?

𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒏𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒍𝒊𝒃𝒓𝒆 𝒅𝒆 𝒓𝒊𝒆𝒔𝒈𝒐:

𝑟_𝐿𝑅=𝑟∗+𝑃𝐼

𝑃𝐼 = 𝑟_𝐿𝑅 - 𝑟∗

PI: Prima de inflación

Año 1 Año 2
rLR = 5% 10%
r* = 3%

Inflación esperada:
Año 1 = 2%
Año 2 = 7%
endimiento de un bono a un año es de 5 por ciento, r* es

un año durante el segundo año. (Sugerencia: según la

edio de bonos a un año en el año 1 y el año 2)

𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 1+𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 2)/2

𝑟∗
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5.4 Suponga que la tasa real libre de riesgo es de 4 por ciento y que la prima de riesgo de vencimiento es cero. Si l
a un año es de 11 por ciento y de bonos de riesgo comparable a dos años es del 13 por ciento. ¿cuál es la tasa de
para el año 2? ¿Cuál es la tasa de inflación que se espera durante el año 2?
¿Por qué podría diferir la tasa de interés promedio durante el periodo de dos años comparada con la tasa de interé

r* 4% 𝑹𝒆𝒏𝒅𝒊𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝒖𝒏 𝒃𝒐𝒏𝒐 𝒂 𝟐 𝒂ñ𝒐𝒔=(𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 1

PRV 0
Interés bonos a un año 11%
Interés bono a dos años 13% 0.13 = .11 + X
2
(.13*2)-.11 = X

15% = X
La tasa de interés en el segundo año será de 15%

𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒏𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒍𝒊𝒃𝒓𝒆 𝒅𝒆 𝒓𝒊𝒆𝒔𝒈𝒐:

𝑟_𝐿𝑅=𝑟∗+𝑃𝐼

𝑃𝐼 = 𝑟_𝐿𝑅 - 𝑟∗

Año 2
rLR = 15%
r* = 4%

Inflación esperada:
Año 2 = 11%
vencimiento es cero. Si la tasa de interés nominal de bonos
ento. ¿cuál es la tasa de interés a un año que se espera

rada con la tasa de interés a un año esperada para el año 2?

𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 1+𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑎ñ𝑜 2)/2

do año será de 15%

𝑃𝐼 = 𝑟_𝐿𝑅 - 𝑟∗
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5.5 Se espera que la tasa de inflación para el año próximo sea de 3 por ciento y que la tasa de inflación en el año 2
superior a 3 por ciento. Suponga que la tasa real libre de riesgo r*, es de 2 por ciento para todos los vencimientos y
completo la curva de rendimiento, de manera que no existen primas de vencimiento. Si los bonos del Tesorero a tre
que los bonos a un año, ¿cuál es la tasa de inflación que se espera después del año 1?

r= (r∗+PI)+PRV
Inflacion próximo año 3%
Inflacion año 2 y posterior < 3% r1 = 2% + 3%
r* 2% r1 = 5%
PRV 0
.02+(.03+𝑥)/2
r2=
r2=

.02+(.03+𝑥+𝑥)/3
r3 = r1 + 2% r3 =
r3 = 5% + 2%
r3 = 7%
la tasa de inflación en el año 2 y posterior permanezca constante en un nivel
para todos los vencimientos y que la teoría de las expectativas explica por
Si los bonos del Tesorero a tres años producen 2 puntos porcentuales más
1?

2+(.03+𝑥)/2

02+(.03+𝑥+𝑥)/3
0.07 = .02 + ((.03 + x + x)/3)
0.21 = .06 + (.03 + 2x)
-2x = .06 + .03 - .21
-2x = -0.12
x = .12 / 2
x = 0.06
x = 6%
Se espera una tasa de inflación del 6% después del año 1
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5.6 Según The Wall Street Journal, la tasa de interés en los bonos del Tesoro a un año es de 2.2 por ciento, a dos a
años es de 3.6 por ciento. Estos bonos se consideran libres de riesgo, así que las tasas dadas aquí son tasas libres
vence en un año a partir de hoy, el bono a dos años vence a dos años a partir de hoy, etcétera. La tasa real libre de
de 2 por ciento. Mediante la teoría de las expectativas, calcule la tasa de inflación esperada para los siguientes 12 m

𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒏𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒍𝒊𝒃𝒓𝒆 𝒅𝒆 𝒓𝒊𝒆𝒔𝒈𝒐:

𝑟_𝐿𝑅=𝑟∗+𝑃𝐼

𝑃𝐼 = 𝑟_𝐿𝑅 - 𝑟∗

Año 1 Año 2 Año 3

rLR = 2.2% 3.0% 3.6%
r* = 2%

PI = 0.2%
1.8
e 2.2 por ciento, a dos años es de 3 por ciento y a tres
as aquí son tasas libres de riesgo (r LR). El bono a un año
era. La tasa real libre de riesgo (r*) para los tres años es
para los siguientes 12 meses (1 año).
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5.7 Suponga que los economistas han determinado que la tasa de rendimiento real libre de riesgo sea de 3 por cien
ciento anual para el futuro. Un documento del Tesoro a un año ofrece una tasa de rendimiento igual a 5.6 por ciento
A tiene una tasa de rendimiento, rA,, igual a 8 por ciento; 2) el bono B tiene una tasa de rendimiento, rB, igual a 7.5
bono A vence en 10 años, mientras que el bono B en 5. Usted ha determinado que ambos son muy líquidos y, por t
existe una PRV para bonos con vencimientos iguales a un año o más calcule la PRV anual. ¿Cuál es la PRV asocia

r* 3% 𝑃𝑅𝑉 𝐵𝑂𝑁𝑂𝑆 𝐼𝐷𝐸𝑁𝑇𝐼𝐶𝑂𝑆=(𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛

PI 2.50%
Tasa rendimiento bono a un año 5.60%

Bono A Bono B
r= 8% 7.50%
Vencimiento (años) = 10 5

TIPO DE BONO TASA DE RENDIM TASA REAL P INFLACION

BT 1 5.60% 3.0% 2.5%
BCA. 10 8.00% 3.0% 2.5%
BCB. 5 7.50% 3.0% 2.5%
 esgo sea de 3 por ciento y que se espera que la inflación promedio sea de 2.5 por
to igual a 5.6 por ciento. Usted está evaluando dos bonos corportativos: 1) el bono
imiento, rB, igual a 7.5 por ciento. Salvo por sus vencimientos son idénticos, el
on muy líquidos y, por tanto, ninguno tiene prima de liquidez. Si se supone que
¿Cuál es la PRV asociada con los bonos corporativos?

𝐼𝐷𝐸𝑁𝑇𝐼𝐶𝑂𝑆=(𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎 𝑒𝑛 𝑡𝑎𝑠𝑎)/(𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑒𝑛 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜𝑠 )

PRV = 8% - 7.5%
10 - 5
PRV = 0.10%

PRI PL PRV
0 0 0.1% 5.6%
1.5% 0 1.0% 8.0%
1.5% 0 0.5% 7.5%
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5.8 Hoy es 1 de enero de 2009, y con base en los resultados de una encuesta reciente, los inversionistas esperan q
para los años 2012-2014 sean las siguientes:

Las tasas anteriores incluyen la tasa libre de riesgo, rLR y las primas de riesgo adecuadas. Hoy un bono a tres año
de diciembre de 2011, tiene una tasa de interés igual a 6 por ciento. ¿Cuál es el rendimiento con respecto al vencim
final de 2012, 2013 y 2014?

r = r*+PI
3º año 4º año 5º año 6º año
2011 2012 2013 2014
r* 6% 5.75% 5.4% 5.0%
Tasa a un año 5% 4% 3%
6% 10.8% 9.4% 8%
nversionistas esperan que las tasas de interés anuales

Hoy un bono a tres años, es decir, un bono que vence el 31

con respecto al vencimiento para bonos que vencen al
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5.9 Suponga que las tasas de interés actuales para los títulos del Tesoro son los siguientes:

Vencimiento Rendimiento
1 año 5.0
2 años 5.5
3 años 6.0
4 años 5.5

Mediante la teoría de las expectativas, calcule las tasas de interés esperadas (rendimientos) para cada título a un a
de ahora. ¿Cuáles serán las tasas de interés dentro de dos años y dentro de tres años a partir de ahora?

AÑO 2 AÑO 3
5.5=(5+x)/2 6=(5+6+X)/3
PI=? DE 2 Y 3 AÑOS X=6 X=7
para cada título a un año a partir
ir de ahora?
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5.10 Suponga que usted y la mayoría de los demás inversionistas esperan que la tasa de inflación sea de 7 por cien
posterior, y que a partir de entonces permanezca a una tasa de 3 por ciento. Suponga que la tasa real libre de riesg
vencimiento en los valores del Tesoro aumentan desde cero en bonos a muy corto plazo (que vencen en unos cuan
hasta llegar a un límite de 1 punto porcentual para los bonos del Tesoro a cinco años o un plazo mayor.

a. Calcule la tasa de interés de los títulos del Tesoro a 1, 2, 3, 4, 5, 10 y 20 años y grafique la curva de rendimiento
b. Ahora suponga que IBM, una empresa con muy altas calificaciones, tenía bonos con los mismos vencimiestos qu
de rendimiento de IBM en la misma gráfica con la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro. (Sugerencia: piens
en comparación con sus bonos a corto plazo.)
c. Ahora dibuje la curva de rendimiento aproximada de Long Island Lighting Company, una instalación nuclear riesg

𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒏𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍:
𝑟_𝐿𝑅=𝑟∗+𝑃𝐼+𝑃𝑅𝑉
PI1 7%
PI2 5% rLR =
PI3 en adelante 3% rLR1 =
r* 2% rLR2 =
rLR3 =
Corto plazo Largo plazo (5 o + años) rLR4 =
PRV De 0 a 0.2% c/año venc Limite de 1 punto rLR5 =
rLR10 =
Tasa de interés ?? rLR20 =
a de inflación sea de 7 por ciento el siguiente año, y que caiga a 5 por ciento durante el año
a que la tasa real libre de riesgo, r*, es de 2 por ciento y que las primas de riesgo por
azo (que vencen en unos cuantos días) a 0.2 puntos porcentuales por cada año al vencimiento,
o un plazo mayor.

afique la curva de rendimiento.

on los mismos vencimiestos que los bonos del Tesoro. Como una aproximación, dibuje la curva
del Tesoro. (Sugerencia: piense en la prima de riesgo por incumplimiento de IBM a largo plazo

y, una instalación nuclear riesgosa.

Curva de rendimiento
r*+PI+PRV PI10 0.1 24
9.20% PI20 0.09 54
0.08
8.40%
0.07
7.60% 0.06
7.30% 0.05
7.20% 0.04
6.60% 0.03
0.02
6.30%
0.01
0
rLR rLR1 rLR2 rLR3 rLR4 rLR5 rLR10 rLR20
rLR10 rLR20
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5.11 Suponga que la tasa de rendimiento real libre de riesgo, r*, es de 3 por ciento y que permanecerá en ese nivel
de riesgo de vencimiento en los bonos del Tesoro aumentan desde cero para bonos que vencen en un año o meno
aumento 0.2 por ciento por cada año hasta el vencimiento mayor a un año, es decir, PRV = 0.2 por ciento por un bo
bono a tres años, etcétera. A continuación se presentan las tasas de inflación esperadas para los siguientes cinco a

Año Tasa de inflación

2009 3.0%
2010 5.0%
2011 4.0%
2012 8.0%
2013 3.0%
10 años 2% 0.10
20 años 2% 0.30

r* 3%
PRV 0-2%. .02% cada año

a. ¿Cuál es la tasa de inflación promedio esperada para un bono de 1, 2, 3, 4 y 5 años?

PI
1 AÑO 3.0%
2 AÑOS 4.0%
3 AÑOS 4.0%
4 AÑOS 5.0%
5 AÑOS 4.6%

b. ¿Cuál sería la PRV para un bono de 1, 2, 3, 4 y 5 años?

PRV
1 AÑO 0%
2 AÑOS 0.2%
3 AÑOS 0.4%
4 AÑOS 0.6%
5 AÑOS 0.8%
10 AÑOS 1.8%
20 AÑOS 2.0%

c. Calcule la tasa de interés para un bono a 1, 2, 3, 4 y 5 años.

r
1 AÑO 6.00%
2 AÑOS 7.20%
 3 AÑOS 7.40%
4 AÑOS 8.60%
5 AÑOS 8.40%

d. Si se espera que la inflación sea igual a 2 por ciento cada año después de 2013, ¿cuál será la tasa de inte

r
10 AÑOS 8.1000%
20 AÑOS 7.650% 7.65

e. Dibuje la curva de rendimiento para las tasas de interés que calculó en los incisos c y d.

r
1 AÑO 6.00% CURVA D
2 AÑOS 7.20% 10.00%
3 AÑOS 7.40% 9.00%
4 AÑOS 8.60% 8.00%
5 AÑOS 8.40% 7.00%
6 AÑOS 6.00%
5.00%
7 AÑOS
4.00%
8 AÑOS
3.00%
9 AÑOS
2.00%
10 AÑOS 8.10%
1.00%
11 AÑOS 0.00%
12 AÑOS O O S OS O S O S O S OS OS
AÑ AÑ AÑ AÑ AÑ AÑ AÑ AÑ AÑ
13 AÑOS 1 2 3 4 5 6 7 8 9
14 AÑOS
15 AÑOS
16 AÑOS
17 AÑOS
18 AÑOS
19 AÑOS
20 AÑOS 7.65%
que permanecerá en ese nivel en el futuro. Además de que las primas
ue vencen en un año o menos a un máximo de 2 por ciento, y la PRV
PRV = 0.2 por ciento por un bono a dos años, 0.4 por ciento por un
das para los siguientes cinco años:

años?
13, ¿cuál será la tasa de interés para un bono a 10 y 20 años?

cisos c y d.

CURVA DE RENDIMIENTO

OS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS ÑOS
A A A A A A A A A A A A A A A A A A
3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
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5.12 El Wall Street Journal reporta que hoy el rendimiento y los documentos del Tesoro que vencen en 30 días es d
del Tesoro que vencen en 10 años es de 6.5 por ciento y el rendimiento de un bono emitido por Nextel Communica
ciento. Por otra parte, la Reserva Federal anunció que se espera que la inflación alcance un 2 por ciento durante lo
riesgo por vencimiento (PRV) asociada con todos los bonos con vencimientos iguales a un años o más.
a. Suponga que el incremento en la PRV cada año es el mismo y que la PRV total es la misma para bonos con ven
decir, la PRV está a su máximo para bonos con vencimientos iguales a 10 años y más. ¿Cuál es la PRV anual?
b. ¿Cuál es la prima de riesgo por incumplimiento asociada con el bono de Nextel?
c. ¿Cuál es la tasa de rendimiento real libre de riesgo?

r30dias 3.50% 𝑎) 𝑃𝑅𝑉 𝐵𝑂𝑁𝑂𝑆 𝐼𝐷𝐸𝑁𝑇𝐼𝐶𝑂𝑆 𝐷𝐸𝐿 𝑇𝐸𝑆𝑂𝑅𝑂=(𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎 𝑒𝑛 𝑡𝑎𝑠𝑎)/(𝐷𝑖𝑓

r10años 6.50%
r6años Nextel 7.50%
PI 2% 6.5-3.5= 3
PRV 10-0= 10

TIPO DE BONO Plazo TASA DE RENDIM TASA REAL P INFLACION PRI

BT A 30 días 3.50% 1.5% 2.0% 0
BT B 10 años 6.50% 1.5% 2.0% 0
NEXTEL 6 años 7.50% 1.5% 2.0% 2.20%
soro que vencen en 30 días es de 3.5 por ciento, el rendimiento de los bonos
emitido por Nextel Communications que vence en 6 años es de 7.5 por
cance un 2 por ciento durante los siguientes 12 meses. Existe una prima de
es a un años o más.
es la misma para bonos con vencimiento iguales a 10 años y mayores, es
más. ¿Cuál es la PRV anual?

𝑅𝑂=(𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎 𝑒𝑛 𝑡𝑎𝑠𝑎)/(𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑒𝑛 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜𝑠 )

0.3%
anual

PL PRV
0 0 3.5%
0 3% 6.5%
0 1.8% 7.5%
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5.13 Un bono emitido por Zephyr Balloons en la actualidad tiene un precio de mercado igual a $1 080. El bono paga
a. Si usted compra el bono y su precio no cambia durante el año, ¿cuál es el rendimiento total en dinero que ganarí
Calcule el rendimiento anual.
b. Si el precio del bono aumenta a $1 100 durante el año, ¿cuál es el rendimiento total en dinero que usted ganaría
Calcule el rendimiento anual.
c. Si el precio del bono disminuye a $1 000 durante el año, ¿cuál es el rendimiento totak¡l en dinero que ganaría si v
Calcule el rendimiento durante el año.

PrecioMercado 1080
PI 120 anual a) Rendimiento del dinero 11.11%
b) Rendimiento del dinero 12.96%
c) Rendimiento del dinero 3.70%
 $1 080. El bono paga un interés de $120 anual.
en dinero que ganaría si vendiera el bono al final del año?

ero que usted ganaría si vendiera el bono al final del año?

dinero que ganaría si vendiera el bono al final del año?

 JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

5.14 Los siguientes rendimientos de valores del Tesoro de Estados Unidos se publicaron en The Wall Street Journa

Plazo Tasa
6 meses 5.0%
1 año 5.1%
2 años 5.1%
3 años 5.1%
4 años 5.2%
5 años 5.2%
10 años 5.3%
20 años 5.3%
30 años 5.0%

Dibuje una curva de rendimiento con base en estos datos. Analice de qué manera cada una de las tres teorías de la
analizadas en este capítulo puede explicar la forma de la curva de rendimiento que dibujó.

Curva de rendimiento
5.4%

5.2%

5.0%

4.8%
6 meses 1 año 2 años 3 años 4 años 5 años 10 años 20 años 30 años
n The Wall Street Journal el 14 de junio de 2006:

a de las tres teorías de la estructura de plazos

 JOHANA ABIGAIL TUYUB SOLIS

5.15 Es 1 de enero de 2008. La inflación actual es cercana a 2 por ciento; durante 2007, la Reserva Federal tomó m
este nivel. Ahora la economía comienza a crecer con rapidez y los reportes indican que se espera que la inflación a
siguientes. Suponga que a principios de 2008, la tasa de inflación esperada para ese año sea de 4 por ciento; para
por ciento; y para 2011 y cada año a partir de entonces, 4 por ciento.

Año Tasa de inflación

2007 2.0%
2008 4.0%
2009 5.0%
2010 7.0%
2011 4.0%
2012 4.0%
10 años 4.0%
20 años 4.0%

a. ¿Cuál será la tasa de inflación promedio esperada durante el periodo de cinco años entre 2008 y 2012? (Utilice e

rLR=r*+PI = 4+5+7+4+4 4.8%

5 AÑOS 5

b. ¿Qué tasa de interés nominal promedio, durante un periodo de cinco años, se espera que produzca una tasa de
ciento en títulos del Tesoro a cinco años?

rLR=r*+PI+PRV
r*=2%
= 6.80%
PRV=.01+.01
CADA AÑO

c. Suponga una tasa real libre de riesgo de 2 por ciento y una prima de riesgo por vencimiento que comienza a part
por ciento cada año, estime la tasa de interñes en enero de 2008 de bonos que vencen en 1, 2, 5, 10 y 20 años. Ta
con base en estos datos.

TASA REAL P INFLACION PRI PL PRV

AÑO 1 2008 2.0% 4.00% 0.1%
AÑO 2 2009 2.0% 4.50% 0.2%
AÑO 3 2010 2.0% 5.33% 0.3%
AÑO 4 2011 2.0% 5.00% 0.4%
AÑO 5 2012 2.0% 4.80% 0.5%
AÑO 6 2013 2.0% 4.67% 0.6%
AÑO 7 2014 2.0% 4.57% 0.7%
AÑO 8 2015 2.0% 4.50% 0.8%
AÑO 9 2016 2.0% 4.44% 0.9%
AÑO 10 2017 2.0% 4.40% 1.0%
AÑO 11 2018 2.0% 4.36% 1.1%
AÑO 12 2019 2.0% 4.33% 1.2%
AÑO 13 2020 2.0% 4.31% 1.3%
AÑO 14 2021 2.0% 4.29% 1.4%
AÑO 15 2022 2.0% 4.27% 1.5%
AÑO 16 2023 2.0% 4.25% 1.6%
AÑO 17 2024 2.0% 4.24% 1.7%
AÑO 18 2025 2.0% 4.22% 1.8%
AÑO 19 2026 2.0% 4.21% 1.9%
AÑO 20 2027 2.0% 4.20% 2.0%
Reserva Federal tomó medidas para mantener la inflación en
spera que la inflación aumente durante los cinco años
ea de 4 por ciento; para 2009 de 5 por ciento; para 2010 de 7

2008 y 2012? (Utilice el promedio aritmético.)

e produzca una tasa de rendimiento real libre de riesgo de 2 por

nto que comienza a partir de 0.1 por cietno que aumento 0.1
1, 2, 5, 10 y 20 años. También dibuje una curva de rendimiento

Tasa de interés
6.10%
6.70%
7.63%
9.00%
7.40%
8.00%
7.30%
7.27% 7.00%
7.27% 6.00%
7.30%
5.00%
7.34%
4.00%
7.40%
3.00%

2.00%

1.00%
 6.00%

5.00%

4.00%

7.46% 3.00%
7.53% 2.00%
7.61%
1.00%
7.69%
7.77% 0.00%
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27
7.85% 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
7.94%
8.02%
8.11%
8.20%
1)      Un bono del Tesoro a 5 años tiene un rendimiento de 5.2% Un bono del Tesoro a 10 años rinde 6.4% y un bono corporativ
2.5% en los próximos 10 años. Suponga que si hay prima de riesgo de vencimiento y que la tasa real anual libre de riesgo (r*),
corporativo a 5 años tiene la misma prima de riesgo de incumplimiento y prima de liquidez que el bono corporativo a 10 años,

r* 3% 𝑃𝑅𝑉 𝐵𝑂𝑁𝑂𝑆 𝐼𝐷𝐸𝑁𝑇𝐼𝐶𝑂𝑆=(𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎 𝑒𝑛 𝑡𝑎

PI 2.50%
Tasa rendimiento bono a un año 5.60%

Bono A Bono B
r= 6.4% 5.20%
Vencimiento (años) = 10 5

TIPO DE BONO
TASA DE RENDIM TASA REAL P INFLACION
BT 5 5.20% 1.5% 2.5%
BT 10 6.40% 1.5% 2.5%
BC 10 8.40% 1.5% 2.5%
BC 5 7.20% 1.5% 2.5%
os rinde 6.4% y un bono corporativo a 10 años rinde 8.4% , el mercado espera que la inflación promedie
tasa real anual libre de riesgo (r*), se mantiene constante en los próximos 10 años. Si un bono
que el bono corporativo a 10 años, ¿calcule cuál es el rendimiento de un bono corporativo a 5 años?

𝐼𝐷𝐸𝑁𝑇𝐼𝐶𝑂𝑆=(𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎 𝑒𝑛 𝑡𝑎𝑠𝑎)/(𝐷𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑒𝑛 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜𝑠 )

PRV = 8% - 7.5%
10 - 5
PRV = 0.24%

PRI Y PL PL PRV
0 0 1.20% 5.2%
0 0 2.40% 6.4%
2.0% 0 2.40% 8.4%
2.0% 1.20%