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    Armando - Tiznado - Tarea 6

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    Armando Alfonzo Tiznado Silva
    Este documento presenta las respuestas a cuatro preguntas relacionadas con conceptos clave de la formulación y evaluación de proyectos como flujos de caja, costo de capital, VAN y rentabilidad de proyectos de inversión. Se explican estos conceptos y se realizan cálculos como flujos de caja, VAN y WACC para evaluar la rentabilidad de proyectos propuestos.

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    FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS

    SEMANA 6

    Armando Tiznado Silva


    Fecha de entrega: 28-11-2022
    Programa Continuidad Ingeniería en Prevención de Riesgos
    DESARROLLO

    1. Enliste y explique la composición básica de un flujo de caja para un proyecto puro y financiado.

    RESPUESTA: Para dar respuesta a la pregunta, debemos considerar que los flujos de caja puro, están
    compuesto por cuatro elementos básicos:

    1. Egresos iniciales de fondos: dice relación con el monto de la inversión inicial del proyecto, el que
    también incluye el capital de trabajo, ya que también debe encontrarse disponible para la
    administración del proyecto.
    2. Ingresos y egresos de operación: estos corresponden a los flujos reales de entradas y salidas de
    caja, generalmente estos cálculos se realizan en base a las estimaciones contables, puesto que
    serán considerados en el flujo de ingresos y egresos totales, sin la estimación de posibles
    recepciones diferidas.
    3. Momento en el que ocurren los ingresos y egresos: los proyectos tienen un espectro de
    evaluación, que generalmente se mide en años. Los que casi siempre consideran 10 años de
    duración.
    4. Valor de desecho o salvamento del proyecto: esto hace referencia al valor del proyecto al
    finalizar el espectro de evaluación. Para poder calcularlo se divide la utilidad antes de impuesto
    del último año por la tasa de descuento utilizada en el flujo.

    El proyecto financiado, dice relación con la financiación de un proyecto por parte de un tercero,
    que por lo general suelen ser los bancos. Este también puede ser mixto interno y externo

    2. ¿Qué entiende por costo de capital? Ejemplifique.

    RESPUESTA: El costo de capital dice relación con la tasa de retorno exigida a la inversión realizada en
    un proyecto. También permitiría la toma de decisión sobre el destino del dinero a invertir, tomando en
    cuenta que los otros proyectos a considerar, deben al menos igualar la rentabilidad actual que se posee.

    Ejemplo: Se tiene una inversión en un negocio de transporte que genera 28% anual, la única forma que
    pueda destinar estos fondos para otro proyecto es que iguale o supere las condiciones o rentabilidad
    actual. También podrían aparecer otras variables en juego, tales como el riesgo del proyecto o
    estacionalidad que provoquen cambio en la decisión.
    3. María tiene una serie de departamentos que arrienda y en su conjunto le rentan un 12% anual. Su
    hermano Maximiliano la invita a participar en la sociedad de una empresa constructora que lleva 10 años
    en el mercado, para lo cual, le solicita una inversión inicial de $50.000.000. María le solicita la información
    financiera pertinente para tomar una decisión, por lo que recibe los flujos de caja del proyecto, calcula el
    VAN y le da un resultado igual a cero. Para poder invertir en el proyecto, María tendría que vender uno de
    sus departamentos.

    a. ¿Le conviene o no realizar la inversión en la empresa de Maximiliano? Justifique.

    RESPUESTA: Si el resultado del VAN = 0, para esta solicitud de inversión, creo que no le convendría ya que
    le seria indiferente realizar el proyecto, dado que etaria aportando una riqueza igual que el costo de
    oportunidad de los dueños del proyecto, y además maría, tendría que deshacerse de uno de sus
    departamentos al tener que venderlo y así disminuirá su propio patrimonio.

    b. ¿Qué pasaría con el VAN si la tasa de descuento de María fuera de un 11,5%? Explique el resultado.

    RESPUESTA: Si aplicáramos la tasa de 11.5% en deducción los flujos de caja, aumentaran al ser menos
    que 12%:
    Con la tasa de 12% (se le exigió una mayor rentabilidad)

    50.000.000 + 50.000.000 / (1+0.12)= 50.000.000 + 44.642.857= 5.357.142

    Con tasa 11.5% (tasa de María)

    50.000.000 + 50.000.000 / (1+0.115)= 50.000.000 + 44.843.049= 5.156.951

    Da como resultado una diferencia a favor, ya que la tasa de descuento es menor.


    Por lo tanto, le conviene invertir, debido a que su retorno actual por los departamentos es menor.
    4. Una empresa requiere realizar una inversión para cambiar una de sus principales máquinas
    productivas. Implementar esta máquina permitirá generar ahorros a la empresa por $2.000.000 anuales.
    El precio de compra de la maquinaria es de $5.000.000 y puede ser depreciada en 5 años, sin valor
    residual. Para poder financiar la compra de la máquina, la empresa consigue un crédito por el 75% del
    valor de la máquina a 5 años plazo y a una tasa del 4,5% anual. Respecto al costo de capital, la empresa no
    lo conoce a ciencia cierta, pero cuenta con los siguientes datos:

    Rentabilidad de bonos libres de riesgo en 5 años 2.56%


    Rentabilidad de empresas similares en la bolsa de valores 6,36%
    Riesgo de la industria 0.98
    Deuda total de la empresa $10.500.000
    Capital de la empresa $5.000.000
    Impuestos 15%

    El proyecto no considera valor de desecho.

    Se le pide:

    Calcular el flujo de caja financiado a 5 años plazo.


    RESPUESTA:

    Para realizar lo solicitado primero debemos realizar los siguientes cálculos


    Precio maquinaria = $ 5.000.000 = 100%, Financiamiento es del 75% = $ 3.750.000

    Ahora determinaremos el valor de la cuota:


    3.750.000 X 0.045(1+0.049)⁵ / (1+0045)⁵-1 = 3.750.000 x 0.056078 / 0.246181 = 3.750.000 X 0.227791
    Valor Cuota = 854.219.-

    Periodo Saldo Cuota Amortización Interés


    0 3.750.000
    1 3.064.531 854.219 685.469 168.750
    2 2.348.217 854.219 716.315 137.904
    3 1.599.668 854.219 148.549 105.670
    4 817.934 854.219 782.234 71.985
    5 0 854.219 780.650 36.786
    4.271.095 3.713.219 521.094
    Amortización del crédito
    0 1 2 3 4 5
    Ingreso por venta (+) 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000 2.000.000
    Costo producción (-)
    Costo fijo (-)
    Comisión venta (-)
    Gastos adm. Venta (-) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
    Depreciación (-)
    Amortización intangible (-)
    Intereses bancarios 168.750 137.904 105.670 71.985 36.786
    =Utilidad antes de impuesto 831.250 862.096 894.330 928.015 963.215
    Impuesto 15% (-) 124.007 129.319 134.149 139.202 144.432
    Utilidad después del impuesto 706.563 732.782 760.181 788.813 818.733
    Amortización bancaria (-) 685.469 716.315 748.549 782.234 780.650
    Depreciación (+) 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
    Amortización intangible (+)
    inversión inicial (-) 1.250.000
    Capital de trabajo (-) 5.000.000
    Valor de desecho (-) 0
    Préstamo bancario 3.750.000
    Flujo de Caja -2.500.000 1.021.094 1.016.467 1.011.632 1.006.579 1.038.083
    FLUJO DE CAJA

    Calcula el VAN

    RESPUESTA: Para calcular lo solicitado se procede de la siguiente manera:


    Calculo de Tasa CAMP

    Ke= Rf + (Rm-Rf)Bi

    0.0256 + (0.0636-0.0256)*0.98

    Ke = 0.0628, expresado en % = 6.28


    Calculo Tasa WACC

    Ke (E / E+D) + rd (1-t) (D / E+D)

    0.0628*(0.625)+0.45*(1-0.15)*(0.375) = 0.1826

    0.1826 expresado en % = 18.2

    Calculo de VAN, sumatoria de los flujos menos la tasa de descuento.

    -2.500.000 + 865.334 + 731.271 + 616.848 + 521.534 + 453.311 = 688.307

    VAN = 688.307

    Entregar una sugerencia al dueño de la empresa respecto a si la alternativa es rentable o no.

    RESPUESTA:

    Según los cálculos y análisis realizados, la alternativa Si es rentable ya que el VAN es mayor que 0.
    REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
    IACC (2018). Evaluación de un proyecto. Formulación y Evaluación de Proyectos. Semana 6.

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