CAPÍTUL0 4

Estado de flujos
de efectivo

oBJerwos :===============================
Al terminar este capítulo el lector será capaz de :

Q) Saber cuáles son los objeti vos del estado de flujos de efectivo.

@ Identifica r qué ti po de operaciones se refleja n en este estado.

@ Conocer y entender los dos métodos para elabora r el estado de fluj os de efectivo.

@ Comprender y explicar las tres secci ones del estado de fl ujos de efectivo, así como
reconocer cuáles son las princi pales operaciones que se reflejan en cada una.

@ Identificar qué info r m a y para qué se util iza el estado de flujos de efectivo.

@ Elabora r un estado de flujos de efectivo.

75
==~~ 76 CAPÍTULO 4 Estado de flujos de efectivo

Q) y ® Objetivo del estado de flujos de efectivo

Para el desarrollo de este capítulo se tomaron en cuenta los conceptos normativos de la
NIF B-2, emitida por el CINIF, 1 que además de señalar que el estado de flujos de efectivo
es un estado financiero básico que informa sobre los movimientos de efectivo que suceden
en una entidad (entradas y salidas), permite saber cuáles son sus orígenes y usos en un pe-
riodo determinado (normalmente puede ser de un año o un mes, periodo que permite que
se tomen decisiones de manera más oportuna).
En este estado financiero se deben considerar sólo aquellas operaciones que deriven
un movimiento de efectivo, del mismo modo que se excluirán aquellas que no generen
entradas o salidas de dinero. Entre estas últimas las más comunes son:
a) compra de activos fijos mediante arrendamiento financiero capitalizable u otro tipo
de financiamiento similar;
b) capitalización de pasivos, es decir, convertir deuda en capital;
e) pago de dividendos en acciones;
d) pago a empleados con acciones de la empresa;
e) aumentos de capital mediante aportaciones en especie;
fJ pago de deudas y otras operaciones con activos diferentes al efectivo;
g) creación de reservas y cualquier otro traspaso entre cuentas del capital contable,
h) y en general, cualquier otra operación donde no se intercambie efectivo aunque
represente aumentos o disminuciones en activos, pasivos o capital.

Métodos para elaborar el estado de flujos de efectivo

Hay dos maneras de elaborar el flujo de efectivo:
a) método directo y
b) método indirecto.
Primero se analizará el método indirecto.

® y© Estructura del estado de flujos de efectivo

con el método indirecto
Este estado financiero tiene como objetivo informar los orígenes y los usos del efectivo; se
estructura de la siguiente manera:
a) actividades de operación,
b) actividades de inversión y
e) actividades de financiamiento.

Norm as de Información Financiera, A-3. Necesidades de /os usuarios y objetivos de /os estados financieros.
1

CIN IF, México, 2010.

 Estructura del estado de flujos de efectivo con el método indirecto 77

Actividades de operación
En este apartado se agrupan los flujos que provienen de las actividades de operación y que
están relacionados con las actividades primarias de la entidad. Estas operaciones deben
constituir la principal fuente de efectivo y ser suficientes para soportar la operación, crecer
y repartir a los accionistas. Uno de los objetivos de una empresa es que genere suficiente
dinero para crecer y repartir a sus accionistas, es por ello que este apartado se convierte en
el más importante desde el punto de vista de la fuente de efectivo, además de que se trans-
forma en un indicador de la capacidad de generación de efectivo de la entidad.
Además, se incluyen todas aquellas operaciones relacionadas con la actividad central
que constituyen la principal fuente de ingresos y el logro de las utilídades. También se
incorporan y señalan los movimientos de las partidas de capital en trabajo necesarias en
d logro de utilidades, y además se deben incluir todas las demás que no correspondan
a actividades de inversión o financiamiento, es decir, las otras secciones de este estado
financiero.
Las operaciones más comunes en cuanto a entradas y salidas de efectivo que corres-
ponden a la operación son:
a) cobros a los clientes por la venta de productos o servicios,
b) entradas de efectivo correspondientes a otros cobros derivados de operaciones
primarias de la entidad,
e) pagos a los proveedores de bienes y servicios,
d) pagos a los empleados,
e) pagos o devoluciones de impuestos,
j) cobros o pagos por seguros, y
g) en general, todos aquellos flujos cuyo origen sea establecido por actividades de la
operación y también por otras actividades que no puedan clasificarse como de
inversión o financiamiento.
A continuación se muestra la estructura de este apartado del estado de flujos de efec-
tivo y se señalan las entradas y salidas de efectivo más comunes.
El flujo de efectivo inicia con las utilidades antes de impuestos del estado de resulta-
dos; a esta cantidad se le agregan o disminuyen los movimientos que no representan gastos
desembolsables y los que no pertenecen a actividades de operación, es decir, los que corres-
ponden a actividades de inversión o de financiamiento; además, al final se consideran los
movimientos de capital de trabajo que afecten el efectivo.
Entonces, en primer lugar se deben considerar aquellos movimientos cuyo origen sea
inversiones o financiamientos y que no representen movimientos de efectivo o no deban
clasificarse como operativos; los más comunes se relacionan con inversiones:
a) los gastos de depreciación de los activos fijos y los de amortización de los activos
intangibles. Como no son gastos desembolsables, estas partidas deben sumarse a
las utilidades porque se restaron antes, al calcularse dicha utilidad. Las reservas de
gastos que se hacen y que no afectan al efectivo son también de este tipo de movi-
mientos,
b) las utilidades o pérdidas en venta de inmuebles, maquinaria y equipo,
e) los intereses ganados por inversiones,
d) los dividendos que se reciban por tener inversiones en empresas asociadas.
78 CAPÍTULO 4 Estado de flujos de efectivo

Luego se presentan las partidas que tienen relación con las actividades de financia-
miento y no tienen que ver con la operación, éstas son:
• los intereses a cargo que provienen de lo que se debe pagar por los préstamos de tipo
bancario que se tengan.
En segundo lugar se presentan las partidas que tienen su origen en el capital de trabajo
y que afectan las operaciones de la empresa, entre las más comunes están:
• las cuentas por cobrar;
• los inventarios, incluyendo los de materias primas, productos en proceso, terminado,
en consignación, en tránsito;
• los proveedores de productos y servicios, y
• en general, cualquier otro activo o pasivo que se identifique con el capital de trabajo.
La figura 4.1 presenta esta sección de operaciones y se muestran los movimientos más
comunes de flujo de efectivo que se deben clasificar en ésta:

Estado de flujo de efectivo

por el periodo de enero a diciembre del año X
Actividades de operación
Utilidad antes de im puestos a la utilidad XX

Partidas relacionadas con actividades de inversión XX

Depreciaciones XX

Amortizac iones XX

Reservas de gastos que no afec tan el flujo de efectivo XX

Utilidad o pérdida en ven ta de activos fij os XX

Intereses a favor XX

Dividen dos cob rados XX

Partidas relacionadas con actividades de financiamiento XX

Intereses a cargo XX

Suma XXX

Aumento o disminución en cuentas por cob rar XX

Aumento o disminución en inventarios XX

Aumento o disminución en proveedores XX

Aumento o disminución en otros activos circu lantes XX

Aumento o disminución en otros pasivos circul an tes XX

Pago de impuestos a l a utilidad XX

Flujos netos de efectivo de actividades de operación XXXX

Figura 4.1 Movimientos más comunes de flujo de efectivo en

las actividades de operación.
 Estructur a del estado de flujos de efec tivo con el método indirecto 79

Actividades de inversión
En este apartado se integran los flujos de efectivo destinados a la compra de recursos que
darán a la empresa utilidades o le ayudarán en la generación de efectivo en un mediano o
largo plazo. Son inversiones destinadas, o bien a mantener sus niveles de operación, o bien
a apoyar su crecimiento o su diversificación de productos o mercados, ya sea por adquisi-
ción de activos para la misma planta o por la compra de otras empresas. Aquí también se
incluyen las entradas de efectivo derivadas de las desinversiones que se tengan por la venta
de esos mismos tipos de recursos.
Las actividades más comunes son:

a) Pagos en efectivo por compra, o bien cobros en efectivo por venta de activos fijos
(terrenos, maquinaria, equipos de transporte, entre otros) o intangibles (franquicias,
patentes, derechos de autor, etcétera).
b) Pagos o cobros en efectivo por compra o venta de instrumentos financieros de deuda
(disponibles para la venta o conservados al vencimiento) más los intereses que se
cobren por estas inversiones.

El Boletín C-2, Instrumentos financieros de las Normas de Información Financiera, 2

define tres tipos de inversiones en instrumentos financieros:

l. Inversiones financieras con fines de negociación. Se invierte en instrumentos

financieros con la intención de venderlos en el corto plazo o antes de su vencimiento,
y con el propósito de obtener beneficios no sólo por los rendimientos propios deriva-
dos de la inversión sino por cambios en el valor de mercado.
2. Inversiones financieras disponibles para su venta. Son inversiones en instrumen-
tos financieros con la intención de venderlos en el mediano plazo o antes de su ven-
cimiento, básicamente para obtener beneficios por cambios en el valor de mercado y
no sólo por los rendimientos propios derivados de la inversión.
3. Inversiones financieras conservadas al vencimiento. Se invierte en instrumentos
financieros de deuda con la intención de conservarlos hasta su vencimiento.

Las inversiones en el grupo 1 antes descritas se consideran parte del efectivo, por lo
que sus movimientos quedan dentro del saldo de efectivo inicial o final del periodo.

e) Pagos o cobros en efectivo por compra o venta de instrumentos financieros de

capital (acciones) disponibles para la venta o conservados al vencimiento, más los
dividendos que se cobren por estas inversiones.
d) Entregas de efectivo por préstamos que se hacen a terceros no relacionados con la
operación y los cobros que se hacen por los reembolsos de dichos préstamos.

La figura 4.2 muestra la estructura de este apartado del estado de flujos de efectivo,
donde se determinan los movimientos más comunes del flujo de efectivo relacionados con
este tipo de actividades:

2 Normas de Información Financiera, Boletín C-2, Instrumentos financieros. CINIF, México, 201 O.
80 CAPÍTULO 4 Estado de flujos de efectivo

Actividades de inversión
Negocios compr ad os XX
Intereses cob rados XX
Dividendos cobr ad os XX
Compras de activos fijos XX
Ventas de activos fij os XX
Flujos netos de efec tivo de actividades de inversión XXX
Figura 4.2 Movimientos más comunes del flujo de efectivo en
las act ividades de inversión.

Efectivo excedente para aplicar o efectivo a obtener

de actividades de financiamiento
Es el resultado de sumar o restar los dos apartados anteriores (operaciones e inversiones).
Cuando el resultado es positivo es porque se tuvieron más entradas que salidas de efectivo
y esa cantidad se puede usar para pagar financiamientos, la cual se denominará efectivo ex-
cedente para aplicar en actividades de financiamiento; si el resultado es negativo las salidas
fueron mayores a las entradas, por lo tanto ésa es la cantidad que debe ser financiada, a la
cual se le llamará efectivo a obtener de actividades de financiamiento.

Actividades de financiamiento
En esta sección se muestran las fuentes de financiamiento de donde se obtuvo el efectivo
necesario para enfrentar las necesidades determinadas en las dos secciones anteriores (de
operaciones y de inversiones), o en caso de excedentes se mostrará el uso que se le dio
en el apartado de financiamientos, tanto para los acreedores financieros como para los
accionistas.
Las actividades más comunes que afectan el flujo de efectivo en este apartado son:

• cobros en efectivo por aumentos de capital,

• pagos en efectivo por reembolsos de capital a accionistas, pago de dividendos o
recompra de acciones,
• cobros de efectivo por una emisión de instrumentos financieros de deuda (como las
obligaciones) o por un préstamo bancario contratado (de corto o de largo plazo),
• pagos en efectivo para saldar, de manera parcial o total, la deuda descrita en el inciso
anterior.
En la figura 4.3 se muestra la estructura de la sección de actividades de financiamiento
del estado de flujos de efectivo donde se señalan los movimientos más comunes:
 Aspectos especiales del método ind irecto 81

Actividades de financiamiento
Aumentos de capital XX

Obtención de préstamos banca ri os a corto y largo plazos XX

Obtención de fi nanciam ien tos de arrendamientos financ ieros XX

Pagos de préstamos banca ri os a co rto y la rgo plazos XX

Pago de pasivos de arrendamientos fi nanc ieros XX

Inte reses pagados XX

Dividendos pagados XX

Flujos netos de efectivo de actividades de fi nanciamiento XXX

Figura 4 .3 M ovim ien tos más comunes del flujo de efectivo en las acti -
vidades de fi nanciamiento.

Incremento o disminución neta de efectivo

La suma y resta de los tres apartados anteriores (operaciones, inversiones y financiamien-
to) se presenta como total en este renglón. Si el resultado es positivo significa que se tu-
vieron mayores entradas que salidas, se le denominará incremento neto de efectivo; si el
resultado es negativo significa que las salidas fueron mayores a las entradas, se le llamará
disminución neta de efectivo.

Efectivo al principio del periodo

Este concepto corresponde al saldo de efectivo que se presenta en el balance general al
inicio del periodo y que se obtiene del balance general a la fecha de cierre del periodo
inmediato anterior. Aquí normalmente se incluye lo que corresponde a inversiones en ins-
trumentos financieros con fines de negociación, pues se consideran prácticamente efecti-
vo por la prontitud en que se pueden convertir en éste (el tiempo de conversión puede ser
incluso de horas).

Efectivo al final del periodo

Este rubro es la suma del incremento o disminución neta del periodo, el efecto por cam-
bios en el valor del efectivo y el efectivo al inicio del periodo. Este resultado es el saldo de
efectivo del balance general que se presenta a la fecha de cierre del periodo. También aquí
se incluye normalmente lo que corresponde a inversiones en instrumentos financieros con
fines de negociación.

Aspectos especiales del método indirecto

A continuación se tratarán situaciones especiales que deben considerarse en la elaboración
de este estado financiero.
82 CAPÍTULO 4 Estado de flujos de efectivo

Intereses
Aquí hay dos situaciones a considerar:
l. intereses cobrados y
2. intereses pagados.
Los intereses cobrados se presentan en la sección a que corresponde la partida que les
da origen. Si los intereses provienen de inversiones en instrumentos financieros con fines
de negociación deberán presentarse en la sección de actividades de operación, pero si los
intereses se derivan de inversiones financieras disponibles para la venta, los intereses co-
brados deberán presentarse en la sección de actividades de inversión.
Los intereses pagados deberán presentarse en actividades de financiamiento pues re-
presentan un costo por el financiamiento que se ha contratado.

Dividendos
En este rubro hay también dos situaciones a considerar:
l. dividendos cobrados y
2. dividendos pagados.
Los dividendos cobrados se deberán presentar en la misma sección que corresponde a
la partida con la que se asocian, un ejemplo de ello es que las entradas de efectivo por di-
videndos cobrados que provienen de inversiones en instrumentos financieros con fines de
negociación se deben presentar como parte de las actividades de operación. Si el efectivo
cobrado proviene de dividendos por inversiones permanentes en entidades asociadas se
deberán presentar como parte de las actividades de inversión.
Los dividendos pagados deben presentarse en la sección de actividades de financia-
miento porque representan un pago a los accionistas que han aportado capital como una
fuente de financiamiento.

Impuestos a la utilidad
La salida de efectivo por el pago de impuestos a la utilidad debe incorporarse en un renglón
por separado dentro de las actividades de operación. Para su cálculo es necesario conside-
rar la deuda al inicio del periodo y los impuestos causados en éste, y lo que no se paga queda
como un pasivo para el siguiente periodo. En caso de que exista un pago de impuestos deri-
vado de una operación discontinua se deberá presentar en las actividades de inversión.

Adquisiciones y disposiciones de subsidiarias

y otros negocios
Los flujos de efectivo correspondientes a la compra o venta de subsidiarias y otros ne-
gocios se deben presentar en la parte de actividades de inversión y lo que se presenta es
precisamente el flujo de efectivo derivado de la operación y no los activos, pasivos y capital
de la entidad que se compró o se vendió.
Cuando se trate de compras o ventas de empresas estas operaciones se deben pre-
sentar por separado, un renglón para la compra y otro para la venta. Asimismo, se debe
 Estructura del estado de flujos de efectivo 83

presentar el flujo de efectivo neto de la operación, disminuyendo el efectivo que tiene la

empresa comprada.

Efectos por cambios en el valor del efectivo

Éste es un renglón por separado que debe presentarse después del renglón de "incremento
o disminución neta de efectivo" y antes del renglón "saldo inicial del periodo del efectivo y
equivalentes", y se agrega si procede alguna de las siguientes situaciones:
• Si existe un efecto de conversión por haber utilizado diferentes tipos de cambio entre
el saldo inicial, los flujos del periodo y el saldo final, y poner todos al tipo de cambio
del cierre con el que se calculó el saldo final.
• Si la empresa consolida subsidiarias situadas en un entorno de alta inflación y cuyos
efectos se hayan reconocido en los saldos y flujos de efectivo.
• Si hay efectos en los saldos de efectivo y equivalentes de efectivo por cambios en su
valor razonable provenientes de variaciones en el tipo de cambio.

Estructura del estado de flujos de efectivo

La figura 4.4 presenta el formato del estado de flujos de efectivo y se mencionan los principa-
les conceptos; cabe señalar que en esta presentación se empleó el método indirecto:

Estado de flujos de efectivo

Por el periodo de enero a diciembre del año
Actividades de operación
Utilidad antes de impuestos a la ut ilidad XX
Partidas relac ionadas co n actividades de inversión XX
Depreciaciones XX
Amo rtizac iones XX
Reservas de gastos que no a fecta n e l flujo de e fectivo XX
Utilidad o pérd ida en venta de act ivos fijos XX
Intereses a favor XX
Divid endos cobrados XX
Partidas relacionadas co n actividades de financiamiento XX
Intereses a cargo XX
Suma XXX
Aumen to o d isminuc ión e n cuentas por cobrar XX
Aumento o d isminuc ión en inventarios XX
Aumen to o disminución en proveedores XX
Aumen to o d ism inuc ión en otros activos c irculantes XX
Aumento o disminuc ión e n otros pasivos circulantes XX
Pa go de impuestos a la u tilidad XX
Fl ujos netos de efectivo de activida des de operación XXXX

Figura 4.4 Forma to del estado de flujos de efectivo

y sus pr incipales conceptos.
(continúa)
84 CAPÍTULO 4 Esta do de flujos de efectivo

Estado de fluj os de efectivo

Por el periodo de enero a diciembre del año X
Actividades de inversión
Negocios comp rados XX
Intereses cob rados XX
Dividendos cobrad os XX
Compras de ac tivos fijos XX
Ventas de activos fijos XX
Fl ujos netos de efectivo de actividades de inve rsión XXX
Actividades de financiamiento
Aumen tos de cap ital
Obtención de préstamos bancari os a co rto y largo plazos
Obtención de fi nanciamientos de arrendamientos financieros XX
Pagos de préstamos bancari os a co rto y largo plazos XX
Pa go de pa sivos de arrendamien tos financieros XX
Intereses pagados XX
Dividendos pagados XX
Fl ujos netos de efectivo de actividades de financiamiento XXX
Incremento neto de efectivo y equiva lentes XXX
Saldo inicial del periodo de efectivo y sus equiva lentes XXX
Saldo fi nal del periodo de efectivo y sus equivalentes XXXXX

Figura 4.4 Formato del estado de flujos de efec tivo y sus principales
conceptos !conclusión).

@ Estructura del estado de flujos de efectivo

con el método directo
Al elaborar el flujo de efectivo con el método directo lo que cambia respecto al método
indirecto es la manera como se estructura la primera parte del flujo de efectivo, es decir,
lo relacionado con las actividades de operación (las otras partes quedan como se manejan
en el método indirecto).

Actividades de operación
En la sección de flujos de operación deben presentarse como mínimo los siguientes renglo-
nes que representan las actividades más comunes de los movimientos de flujo de efectivo:
• cobros en efectivo a clientes,
• pagos en efectivo a proveedores de productos o servicios,
• pagos en efectivo a los empleados, y
• pagos o cobros en efectivo relacionados con los impuestos.
La figu ra 4.5 {véase la página siguiente) presenta la estructura que corresponde a los
flujos de efectivo de las actividades de operación.
Las secciones de inversiones y de financiamiento tendrán la misma estructura y de-
berán contener la misma información que está en el estado de flujos de efectivo con el
método indirecto.
 Análisis del estado de flujos de efectivo 85

Estado de flujos de efectivo

Por el periodo de enero a diciembre del año X
Actividades de operación
Cobros a clientes XX
Pagos a proveedores de inventa rios XX
Pagos a proveedores de servicios XX
Pagos a empleados XX
Pagos por impuestos a la utilida d XX
Flujos netos de efectivo de actividades de operación XXX
Figura 4.5 Estructura de los flujos de efectivo de las actividades
de operación.

® Análisis del estado de flujos de efectivo

Desde el punto de vista del analista financiero la importancia radica en que este estado
financiero informa si el efectivo viene de operaciones normales de la empresa, de finan-
ciamientos obtenidos, de venta de activos o de cualquier otra fuente; señala también hacia
dónde se dirigió ese efectivo: si a inversiones en capital de trabajo o de activo fijo, a pagar
un financiamiento o bien a cualquier otro uso.
También aquí se pueden identificar los efectos en el efectivo que pueden tener las
decisiones que se tomen sobre las operaciones de la entidad, por ejemplo, si se decide cam-
biar la política de mantener 15 días de consumo de inventarios y esto corresponde a una
inversión de $1 200, al tener ahora 25 días la inversión en inventarios aumentará a $2 000,
entonces esta decisión de cambio de política hará que se utilicen $800 de efectivo en in-
ventarios. Sucederá lo mismo si se decide cambiar la política de crédito a los clientes o se
consigue más plazo en el pago a proveedores. Si se aplica este análisis de manera anticipada
se podrá determinar el impacto en el efectivo de las decisiones que se tomen para, de este
modo, ver qué tan convenientes son desde el punto de vista de uso de efectivo.

--oe- Ca501
@) Ejemplo de elaboración del estado de flujos de efectivo
con el método indirecto
A continuación se presenta un ejemplo de cómo elaborar un estado de flujos de efectivo con el
método indirecto (en las notas las cantidades se presentan en mi les de pesos).
La empresa Química del Norte realizó las siguientes operaciones durante el año 2, las
cuales tienen una repercusión en el flujo de efectivo:
al la depreciación total que se cargó al estado de resultados fue de $170,
b) la amortización de la patente ascend ió a $10,
e) los intereses a favor que se devengaron y cobraron fueron de $20 por las inversiones en
instrumentos financieros,
d) en el año se devengaron intereses a cargo por $230,
el se cobraron dividendos por $90,
~ se vendió un terreno a su valor en libros (no se registró otra operación relacionada con
terrenos).
86 CAPÍTULO 4 Estado de flujos de efectivo

g) se vendió una máquina en $80, cuyo costo fue de $200 y que tenía una depreciación acu-
mu lada de $100. Además, se compró una máquina de tecnología avanzada por $250,
h) se adqu irieron acciones de una empresa en forma permanente por $100,
i) se consigu ió un préstamo bancario de largo plazo por $150 y se pagaron $30 de las obli-
gaciones en circulación,
j) se hizo una emisión de acciones de capita l social por $300,
k) se pagaron dividendos por $660.
En las figuras 4.6 y 4.7 se muestran los estados financieros de la empresa:

Química del Norte Balance general

al 31 de diciembre de cada año
(miles de pesos)
Activos 2
Efectivo 80 90
Inversiones financieras a la vista 100 90
Cuentas por cobrar 300 350
Inventarios 400 350
Deudores diversos 10 20
Activo circulante
--- ---
890 900
Inversiones permanentes en acciones 900 1 000
Terrenos 500 450
Edificio al costo 1 350 1 350
Depreciación acumulada 400 420
Maquina ria al costo 2 200 2 250
Depreciación acumulada 800 850
--- ---
Activo fijo neto 2 850 2 780
Patentes 50 40
Activo total 4 690 4 720
Pasivos
Proveedores 540 500
Intereses por pagar 60 40
Impuestos por pagar 140 140
Dividendos por pagar 5 o
Otras cuentas por pagar 20 30
Pasivo circulante 765 710
Pasivo bancario de largo plazo 800 950
Obligaciones 730 700
Pasivos a largo plazo 1 530 1 650
--- ---
Pasivo total 2 295 2 360
Capital contable
Capital social 1 500 1 800
Utilidades retenidas 695 240
Utilidad neta 200 320
--- ---
Capital contable total 2 395 2 360
Pasivo+ capital 4 690 4 720
Figura 4.6 Balance general de Química del Norte.
 Aná lisis del estado de flujos de efectivo 87

Química del Norte

Estado de resultados
Año 2
(miles de pesos)
Ventas 5 850
Costo de ventas - 4 650
Dep reciac ión - 170
Amortizac ión -1 0
Utilidad bruta 1 020
Gastos de administración y venta -280
Otros gastos - 20
Resultado integral de fi nanciamiento
intereses a ca rgo -230
intereses a favo r 20
Dividen dos recibid os 90
Utilidad an tes de impuestos 600
Im puestos -280
Utilidad neta 320
Figura 4. 7 Estado de resultados de Química del Norte.

Se presenta en la figura 4.8 el estado de flujos de efectivo de Química del Norte; asimismo,
las explicaciones de cada variación:

Química del Norte

Estado de flujos de efectivo
Año 2
(miles de pesos)
Actividades de operación
Utilidad antes de impuestos 600
Par tidas relacionadas con actividades de inversión
Deprecia ción del ed ificio 20
Dep reciación de la maq uina ri a 150
Amo rtización de pa ten te 10
Pérd id a en venta de maq uinaria 20
Intereses a favo r - 20
Dividendos cobrados - 90
Par ti das relacionadas con actividades de fi nanciamiento
Intereses a cargo 230
Suma 920
Figura 4.8 Estado de fluj os de efectivo de Química del Nor te.

(continúa)
88 CAPÍTULO 4 Estado de flujos de efectivo

Química del Norte

Estado de flujos de efectivo
Año 2
(miles de pesos)
Cuentas por cobrar - 50
Inventarios 50
Deudores diversos -10
Proveedo re s -40
Otras cuentas por pagar 10
Impuestos pagados -280
Fl ujo neto por ;:ic t ivi d;:ide~ de oper;:ición 600
Actividades de inversión
Venta de terreno 50
Venta de maquinaria 80
Compra de maquinaria -250
Compra de acciones -100
Intereses cobrados 20
Dividendos cobrados 90
Fl ujo neto por act ividades de inversión - 110
Actividades de fi nanciamiento
Emisión de capital 300
Préstamo de larg o plazo 150
Obligaciones -30
1ntereses pagados -250
Dividendos pagados -660
Fl ujo neto por actividades de fi nanciamiento -490
Movimiento neto de efectivo o
Saldo inicial de efectivo y equivalentes de efectivo 180
Saldo fi nal de efectivo y equivalentes de efectivo 180
Figura 4.8 Estado de flujos de efectivo de Química del Norte lconclusiónl.

Explicación de la solución
Utilid ad antes de impuestos $600
Esta partida es el p unto de inicio del flujo de efectivo y se obtiene del estado de resultados
[precisamente del renglón del mismo nombre).

Depreciac ión del edificio $20

Es la diferencia entre la depreciación acumulada del edificio del año 1 [$400) y la del año 2
[$4201. la diferencia de $20 corresponde al gasto por depreciación del edificio del a ño 2.
 Anális is del estado de flujos de efectivo 89

Este valor se debe sumar al flujo, pues es un gasto que aunque disminuyó las utilidades no
es una salida de efectivo, ya que es un gasto no desembolsable, por lo que se debe revertir esta
disminución para convertir la utilidad en flujo de efectivo.

Depreciación de la maquinaria $150

En el inciso g) del ejercicio se menciona que se vendió una máquina que tenía una depre-
ciación acumulada de $1 OO. Esta venta provoca que la depreciación acumulada disminuya en
$100, pues al vender algún activo fijo se debe cancelar su depreciación acumulada. Después de
considerar esta disminución la depreciación acumulada sería de $700 y al cierre del año 2 es
de $850, la diferencia de $150 entre estas dos partidas es el gasto por depreciación anual que
tuvo la maquinaria.
Este valor también se debe sumar al flujo; se da el mismo tratamiento en el flujo que la
depreciación del edificio. La suma de la depreciación del edificio de $20 y de la maquinaria de
$150 es el gasto por depreciación de $170 que aparece en el estado de resultados.

Amortización de la patente $1 O

Al igual que los activos fijos, el reconocimiento de uso de la patente a través del tiem-
po hace que ésta se vaya amortizando (este concepto es similar a la depreciación de los
activos, es un gasto no desembolsablel, pero la amortización de activos intangibles no se
acumula como amortización acumulada, sólo se determina el gasto de amortización y se dismi-
nuye directamente del activo.
El saldo de patente al cierre del año 1 es de $50 y al cierre del año 2 es de $40; la diferencia
de $1 O es la amortización de la patente. Además, éste es el gasto que se reconoce en el estado
de resultados y es el dato que se menciona en el inciso b).
Esta cantidad se debe sumar al flujo y se trata igual que las depreciaciones; son gastos,
pero no son salidas de dinero.

Pérdida en venta de maquinaria $20

En el inciso g) se menciona que se vendió una máquina cuyo costo era de $200 y su de-
preciación acumulada era de $100, por lo que su valor en libros era de $100; si el precio al que
se vende es de $80 entonces se pierden $20: la diferencia entre el precio de venta y el valor en
libros.
Esta partida se debe sumar a la utilidad pues su impacto original fue disminuir las utilida-
des, pero dado que esta transacción no se considera parte de las operaciones de la empresa se
debe revertir su efecto para calcular sólo el flujo de efectivo que proviene de la operación. Se
debe restar en caso de que hubiera utilidad porque la utilidad antes de impuestos ya la incluye
pero este resultado no es de la operación.
Ésta es la cantidad que aparece en el estado de resultados en el renglón de otros gastos.

Intereses a favor -$20

Éstas son las entradas de efectivo que provienen de las inversiones en instrumentos finan-
cieros y que se presentan en el estado de resultados dentro de la sección del resultado integral
de financiamiento (RIF). Se restan de la utilidad antes de impuestos para calcular el efectivo
que las operaciones generan y este efectivo no se considera de la operación; posteriormente se
presenta en la sección de inversiones.