Evelin Mana

UNIDAD 3: EL MEDIANO PLAZO I

3.1.EL MERCADO DE TRABAJO. DESEMPLEO. DETERMINACIÓN DE SALARIOS Y PRECIOS. TASA NATURAL DE

DESEMPLEO.

EL MERCADO DE TRABAJO.
PN empleo (demanda de factores) desempleo LEY DE OKUN

precios costos de PN salarios CURVA DE PHILIPS

Se deja de lado el supuesto del corto plazo de que las empresas podían producir cualquier nivel de producción sin que
tenga un impacto en los precios.
MERCADO DE TRABAJO: es el mercado en el que se determinan los salarios. La demanda de trabajo es una demanda
derivada que depende de la producción y de los precios. Por otro lado, la oferta de trabajo está formada por todas
aquellas personas que forman parte de la PEA.
Hay una relación entre la economía real y del mercado laboral.
Pensamiento clásico y keynesiano sobre cómo funciona el mercado laboral
Clásicos: todo desempleo es voluntario, en tanto la economía siempre opera en su producto potencial. Se descompone
en:
→ Friccional: desempleados transitorios en busca de mejores empleos
→ Estructural: desocupación de personas que se resisten por mucho tiempo a aceptar un trabajo a los salarios
que el mercado está dispuesto a pagarles.

Al decir que no hay desempleo involuntario hacen referencia a que no tiene sentido hablar de un nivel de producto
menor que el producto potencial, porque quienes no trabajan no lo hacen porque no quieren, o al menos no quieren
a los salarios vigentes.
Keynes: hay desempleo involuntario. Son personas que están dispuestas a trabajar al salario vigente pero no
encuentran trabajo.
Para Keynes si tiene sentido preguntarse cuál sería el nivel de producto si los individuos que desean trabajan pudieran
hacerlo.

OFERTA DE TRABAJO. La oferta de trabajo depende de varios factores. Por ej.:

 La distribución de edades en la población

 La propensión cultural a que trabajen ambos sexos.
 ¿influye el nivel de salarios? La cantidad ofrecida no tiene relación alguna con los salarios.

Cuando se produce un aumento salarial, la persona dentro del mercado laboral decide sustituir parte de su tiempo
que lo dedicaba al ocio y dedicarlo al mercado laboral para obtener un mayor ingreso proveniente del aumento
salarial. Pero se puede dar el efecto contrario, conocido como efecto ingreso, en el cual la persona al recibir un mayor
salario, decida trabajar menos horas y recibir el mismo nivel de
ingreso que tenía antes del aumento. En este caso en vez de tener
un efecto positivo en el mercado laboral tendrá un efecto
negativo, pasaría a formar parte de la población subocupada por
decisión propia.
La cantidad ofrecida de trabajo no varía cuando cambian los
salarios, de allí que la curva de oferta es totalmente vertical.
Perfectamente inelástica.
 Evelin Mana
DEMANDA DE TRABAJO.
La demanda de trabajo tiene pendiente negativa ya que hay una
relación inversa entre el salario y la cantidad de trabajo. Cuanto
menor sea el salario que ofrezcan las empresas, mayor será el trabajo
que estén dispuestos a tomar, y viceversa.
El costo de contratar un trabajador adicional va a estar dado por el
salario(W) que tenga que pagarle al mismo y el ingreso que producirá
el trabajador adicional(Pg.).
𝑃𝑚𝑔𝐿 = 𝑄 𝑞𝑢𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑒 𝑒𝑙 𝑡𝑟𝑎𝑏. 𝑎𝑑.× $𝑃
Va a contratar trabajadores hasta el punto en el que PmgL=W.

Por la ley de rendimientos marginales decrecientes, a medida que contraten más trabajadores deberán pagar un
salario menor ya que el mismo va a generar una productividad marginal decreciente.
Como se ajusta el mercado laboral al equilibrio:
Para los clásicos cuando hay exceso de Oferta de trabajo dicen que los
salarios son flexibles a la baja y podrían bajar para mantener el
equilibrio. Y si hubiere un exceso de demanda de trabajo los
empresarios estarían dispuestos a subir los salarios para volver al
equilibrio {
En cambio, el pensamiento keynesiano dice que este salario de
equilibrio puede o no coincidir con un nivel de la economía en el que
se encuentre en pleno empleo.

DESEMPLEO. Existe desempleo cuando la oferta de trabajo supera la demanda de trabajo, y, por ende, existen factores ociosos.
Es un indicador de la actividad económica de un país, que muestra si hay factores sub o sobreocupados.

Tipos de desempleo.
1. Friccional. Aquel nivel de desempleo en el que una persona deja un empleo por voluntad propia o por despido y
está en la búsqueda de un trabajo con mejores condiciones. Desempleo de corto tiempo.
2. Estacional. Es aquel ligado a las distintas estaciones del año. (actividad agrícola, turismo, etc.). Se relaciona más a una
cuestión de donde se realiza la O o D laboral, y hace referencia a ciertos trabajos que tienen funcionamiento en
determinados periodos del año. Por ej. la gente que trabaja en el campo, hasta que se realice la próxima cosecha,
no tiene trabajo.
3. Coyuntural. Situaciones de corto plazo que pueden deberse a factores externos o internos de la economía que
genera que el mercado laboral transite por un periodo de inestabilidad. Este tipo refleja el resultado de desajustes
derivados de alteraciones temporales en el nivel de demanda agregada.
4. Tecnológico. Tiene que ver a cómo uno de los factores de la producción reemplaza al factor humano. Cuando se
incorpora tecnología moderna se requiere menor cantidad de trabajadores para producir el mismo nivel de
producción. La tecnología desplaza al factor humano en el mercado laboral
5. Estructural. Situaciones de largo plazo en donde existe diferencias de cualificaciones de la oferta y demanda de
trabajo. Es decir, las empresas muchas veces están demandando mano de obra calificada y la oferta de trabajo
existente en ese momento es de mano de obra que no tiene ese nivel de calificación. La solución a esto es calificar
la mano obra, pero esto conlleva un tiempo largo por lo cual el desempleo estructural es uno de los desempleos
que genera mayores problemas en la economía porque no es de resolución rápida y necesitan de un fuerte apoyo
de políticas económicas referidas a la capacitación y las mejoras de la cualificación de la fuerza laboral.
6. Voluntario: es aquel desempleado que no quiere trabajar a los salarios existentes y no está en la búsqueda activa
de trabajo.
 Evelin Mana
7. Involuntario: aquel que busca activamente trabajo y esta dispuestos a trabajar a los salarios existentes, pero no lo
encuentra.
8. Cíclico: ligado a las fases del ciclo económico.
9. Encubierto u ocupación disfrazada: surge cuando los titulares del factor trabajo trabajan en una actividad que no
es para la cual están más preparados, o cuando la dejan, no afecta a la producción ni a la economía.

DETERMINACIÓN DE SALARIOS Y PRECIOS:

¿de qué depende la determinación del salario? Depende básicamente de 2 factores:
a. Del poder de negociación los empleados para lograr un salario mayor
A su vez esto depende de:
 La cualificación que tenga (cuan fácil sea para el trabajador dejar ese trabajado y encontrar otro, y cuán difícil
sea para la empresa poder reemplazar a ese trabajador). Si el trabajador ocupa un tipo de puesto importante
en la empresa, es muy cualificado y conoce perfectamente cómo funciona el ente puede ser muy difícil y caro
de sustituir, por lo que, si pide un aumento de salario, puede que la empresa llegue a la conclusión de dárselo
para mantenerlo.
 Como se encuentra el mercado laboral en ese momento: si el mercado está cerca del pleno empleo, es decir
si la tasa de desempleo es baja, a la empresa le será difícil encontrar a otro trabajador con igual cualificación
por lo cual el trabajador tiene más poder de negociación y pueden conseguir unos salarios más altos. En
cambio, si el mercado laboral se encuentra con una tasa de desempleo elevada en ese momento, el trabajador
pierde fuerza de negociación porque la empresa podrá encontrar buenos sustitutos, por lo que los
trabajadores pueden verse a obligados a aceptar un salario más bajo.
b. Del poder que tenga la empresa para poder decidir si sube o no los salarios

En nuestro país los salarios se determinan por negociaciones colectivas (entre sindicatos y empresas predominantes).
Los trabajadores normalmente perciben un salario superior a su salario de reserva, que es el salario al que les da lo
mismo trabajar que no trabajar. En otras palabras, la mayoría de los trabajadores perciben un salario lo
suficientemente alto para que prefieran estar ocupados a estar desempleados. Aun en ausencia de negociación
colectiva, los trabajadores tienen un cierto poder de negociación que pueden utilizar para conseguir unos salarios
superiores a los de reservas. Las propias empresas pueden querer pagar, por diversas razones, unos salarios superiores
al de reserva.
Los salarios, los precios y el desempleo.
El salario nominal agregado (w) depende de 3 factores:
 Nivel esperado de precios(𝑃𝑒 )
 La tasa de desempleo (u)
 Otros factores (z)
𝑃𝑒 𝑓(𝑢, 𝑧)
𝑤= (𝑑𝑒𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒 𝑑𝑒 𝑞𝑢𝑒 𝑎𝑔𝑟𝑢𝑝𝑎)
+ −
¿Por qué vamos a utilizar el nivel esperado de precios para poder determinar el salario agregado? Porque las
negociaciones colectivas que se realizan entre sindicatos y empresas deciden los aumentos salariales a aplicar a futuro.
Como a futuro no se sabe cómo se van a comportar los niveles de precios, lo que se necesita saber es el nivel de precios
esperado en una economía para poder determinar los salarios en la actualidad.
Existe una relación positiva entre el nivel de precios esperados (𝑃𝑒 ) y el salario. Tanto a los empleados como a las
empresas les importa el salario real y no el salario nominal. Si los empleados demandan un aumento salarial, para las
empresas significa un aumento de los costos sobre el precio del producto. Por lo cual en la medida en que los precios
y los salarios suban en la misma cuantía, no tendrá efectos para las empresas ni para los trabajadores en cuanto al
poder adquisitivo de sus salarios, por esto se dice que hay una relación directa.
En cuanto a la relación con la tasa de desempleo (u), la misma es inversa. Ya que a medida que aumenta la tasa de
desempleo el poder de negociación que tienen los sindicatos para poder influir en el salario disminuye y los obliga a
aceptar unos salarios más bajos. Lo contrario sucede cuando el nivel de tasa de desempleo es muy bajo, el poder de
 Evelin Mana
los sindicatos es mayor y hay una presión al alza de los sindicatos. En otras palabras, un aumento del desempleo
provoca una reducción del salario nominal, y viceversa.
La variable residual z agrupa a todos otros factores que influyen en el salario y que no están contenidos ni en el nivel
de precios esperados ni en la tasa de desempleo. Como por ej. el seguro de desempleo, dificultad o facilidad para
conseguir empleo, legislación laboral vigente, etc. El efecto neto depende de las características propias de cada
mercado. De acuerdo con la definición de z, un aumento de z provoca una subida del salario nominal. Por ej. el seguro
de desempleo que son las prestaciones por desempleo que reciben los trabajadores que pierden el empleo, haciendo
menos angustiosa la perspectiva de quedar sin empleo. Si no existiría este seguro, algunos trabajadores tendrían poco
para vivir y estarían dispuestos a aceptar unos salarios muy bajos para evitar quedarse sin empleo. Pero el seguro de
desempleo existe y permite a los desempleados aguantar hasta que los salarios sean más altos. En este caso, dada la
tasa de desempleo, un aumento de las prestaciones por desempleo eleva el salario (es decir que existe una relación
positiva).
La determinación de precios.
Los precios fijados por las empresas dependen de los costos a los que se enfrentan. Estos costos dependen a su vez,
de la naturaleza de la función de producción, es decir de la relación entre los factores utilizados en la producción y la
cantidad producida (productividad de los mismos) y de los precios de estos factores.
Supuestos:
1. Nosotros sabemos que el nivel de producción depende de la productividad por los factores de la producción.
En este punto tomaremos como que el único factor que incide para determinar el nivel de producción será el
nivel de empleo. En este caso, podemos expresar la función de producción de la forma siguiente:
Y = AN (donde Y es la producción, N es el empleo y A es la productividad del trabajo.
2. La productividad de cada trabajador será igual a 1. O sea que cada trabajador va a producir una unidad del
producto. A= 1 (constante) por lo que:
Y = N → esto implica que el costo de producir una unidad más es el costo de emplear un trabajador más (el
costo de producir una unidad más es igual a W que es el salario del trabajador)

Por lo que se concluye en que las empresas fijan su precio de acuerdo con:

𝑃 = (1 + 𝜇)𝑊
Los precios dependen de los costos de producción a los que englobaremos en W y de la tasa de beneficio o margen de
precio sobre el costo(𝜇), que ganan los empresarios. Los empresarios pueden establecer un margen de beneficio ya
que generalmente la mayoría de los mercados no son de competencia perfecta, por lo tanto, pueden establecer un
margen y con ello lograr vender de igual manera su producto. Si el mercado fuese de competencia perfecta, no podrán
determinar este beneficio, por lo que 𝜇 = 0 y en ese caso el precio del bien sería el salario que tiene que pagar, P = w.
En la medida en que no lo son y las empresas tienen poder de mercado 𝜇 es positivo y el precio es más alto que el
costo, ya que es igual a este multiplicado por (1 + 𝜇).

Supongamos de ahora en adelante que los salarios nominales dependen del nivel efectivo de precios P, y no del
esperado 𝑃𝑒 . Es decir P = 𝑃𝑒 , por lo que podemos anticiparnos y decir que la fijación de los salarios y la fijación de los
precios determinan la tasa de desempleo de equilibrio.
La ecuación de salarios reales.
𝑃𝑒 = 𝑃
Entonces, la ecuación que describe la determinación de salarios se convierte en:
𝑤 = 𝑃 𝑓(𝑢, 𝑧)
Dividiendo por P:
𝑤 𝑓(𝑢, 𝑧)
=
𝑃 (−,1)
 Evelin Mana
Esta es la ecuación de salarios. Implica la existencia de una relación negativa entre el salario real W/P, y la tasa de
desempleo u. cuanto más alta es la tasa de desempleo, más bajo es el salario real elegido por los que fijan los salarios,
ya que cuanto más alta es la tasa de desempleo menor poder de negociación cuentan los trabajadores y más bajo es
el salario real. esta ecuación de salarios tiene una curva de pendiente negativa. Analizamos el salario real porque a los
trabajadores les interesa los bs y ss que pueden comprar con los salarios y las empresas necesitan saber cuántos bs o
ss deben vender para cubrir el salario de los trabajadores que tienen contratados.
La ecuación de precios.
Dividiendo la ecuación 𝑃 = (1 + 𝜇)𝑊 por W resulta que:
𝑃
= (1 + 𝜇)
𝑤
El cociente entre el nivel de precios y el salario que implica la conducta de las empresas en la fijación de los precios es
igual a 1 más el margen. Si la expresamos en términos de salario real (w/P) se invierte la igualdad:
𝑤 1
=
𝑃 (1 + 𝜇)
Esta ecuación establece que las decisiones de fijación de los precios determinan el salario real pagado por las
empresas. Un aumento del margen lleva a las empresas a subir los precios, dados los salarios que tienen que pagar;
en otras palabras, provoca una reducción del salario real.
Supongamos que la empresa para la que
trabajamos aumenta su margen, subiendo el
precio de su producto. Nuestro salario nominal
no varía y el producto que produce la empresa
representa a lo sumo una pequeña parte de
nuestra cesta de consumo, por lo que nuestro
salario real no varía mucho. Pero en cambio, si
también aumentan su margen las demás
empresas que hay en la economía. Todos los
precios suben, por lo tanto, cuanto mayor sea el
margen fijado por las empresas, menor será
nuestro salario real.
La línea horizontal PS representa la ecuación de
precios. El salario real implica que la fijación de
1
los precios es igual a 1+𝜇 ; el salario real no tiene
relación alguna con la tasa de desempleo, por lo tanto es una línea horizontal independiente de la tasa de desempleo
al nivel de salario real vigente.
EQUILIBRIO. DETERMINACIÓN DEL SALARIO REAL DE EQUILIBRIO.
Para que haya equilibrio en el mercado de trabajo, es necesario que el salario real elegido en la fijación de los salarios
sea igual al que implica la fijación de precios. Surge de la interacción de los determinantes de la demanda los cuales
se observan en la ecuación de precios y de la oferta los cuales se observan en la ecuación de salarios.
La tasa de desempleo de equilibrio 𝑢𝑛 , es tal que el salario real elegido en la fijación de los salarios (W/P) es igual al
que implica la fijación de precios(1⁄1 + 𝜇). La tasa de desempleo de equilibrio 𝑢𝑛 , se denomina tasa natural de
desempleo.
Viendo la ecuación de salarios (WS), concluimos en que existe una relación negativa entre el salario real (w/P) y la tasa
de desempleo (u). Cuanto menor es el salario real, mayor es la tasa de desempleo, que es lo mismo que decir que
cuando la tasa de desempleo es muy alta el poder de negociación de los sindicatos es bajo y las empresas pagan
salarios bajos, y viceversa.
 Evelin Mana
Al igualarse la ecuación de precios y la ecuación de salarios se determina el nivel de salario real de equilibrio y la tasa
natural de desempleo (𝑢𝑛 ). Esta tasa es de mediano plazo.
TASA NATURAL DE DESEMPLEO.
Es una tasa en la que existe coherencia entre decisiones de precios y de salarios. Es la tasa de desempleo en la que el
salario real que implica la fijación de salarios es igual al que implica la fijación de precios.
La palabra natural sugiere que se trata de una constante de la naturaleza, es decir, una constante a la que no afectan
las instituciones ni la política económica. Sin embargo, como pone de manifiesto la manera en que se obtiene, la tasa
natural de desempleo es todo menos natural. Las posiciones de las curvas de fijación de los salarios y de los precios y,
por lo tanto, la tasa de desempleo de equilibrio dependen tanto de z como de u.
¿Qué sucede con esta tasa de equilibrio si por
ejemplo existe un aumento en las prestaciones por
desempleo? Un aumento de las prestaciones de z,
generaría un aumento del salario nominal, y si no
cambia el nivel de precios, implicaría una nueva
ecuación de salarios reales (aumentaría),
gráficamente significaría un desplazamiento hacia
arriba de la ecuación de salarios ya que más subsidios
por desempleo implica una elevación del salario real
independientemente de cual sea la tasa de
desempleo vigente.∆𝑍 → ∆𝑤 → ∆ 𝑤⁄𝑃, para que
vuelva al equilibrio:
∆𝑢(𝑟𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑖𝑛𝑣. 𝑐𝑜𝑛 𝑒𝑙 𝑠𝑎𝑙𝑎𝑟𝑖𝑜) → ∇𝑤

¿Qué sucede con esta tasa de equilibrio si por ejemplo

existe una legislación antimonopolio que reduce el
margen de los empresarios ()? Una disminución del
margen empresarial produce una modificación de la
ecuación de precios, gráficamente significaría un
desplazamiento hacia arriba de la ecuación de precios
y el resultado es una menor tasa natural de
desempleo.∇𝜇 → ∇𝑃 → ∆ 𝑤⁄𝑃, para que vuelva al
equilibrio: ∇𝑢𝑛

Difícilmente puede considerarse que algunos factores como la generosidad de las prestaciones por desempleo o la
legislación antimonopolio se den por la naturaleza propia. Reflejan más bien diversas características estructurales de
la economía. Por este motivo sería mejor denominar tasa estructural de desempleo, pero se conservará la
denominación de “natural”.

En síntesis:
La tasa natural es una tasa de largo plazo, que muestra que en mercados en los que existe información imperfecta o
en el que operan determinadas rigideces, puede darse una tasa de desempleo mayor a la friccional y esta tasa puede
mantenerse en el tiempo, mientras estas rigideces existan.
La tasa natural de desempleo(un ) se relaciona con una tasa de empleo natural(En ), que es el nivel de empleo existente
cuando el desempleo es igual a su tasa natural. Sean U el desempleo, N el empleo y L la población activa, en ese caso:
𝑈 𝐿−𝑁 𝑁
𝑢= = =1−
𝐿 𝐿 𝐿
 Evelin Mana
El primer paso se deduce de la definición de la tasa de desempleo, u. El segundo se deduce del hecho de que, de
acuerdo con la definición de la población activa, el nivel de desempleo U, es igual a la población activa, L, menos el
empleo N. El tercero se deduce de la simplificación de la fracción. Reuniendo los tres pasos, la tasa de desempleo es
igual a 1 menos el cociente entre el empleo, N y la población activa L.
Reordenando los términos para hallar el empleo:
𝑁 = 𝐿(1 − 𝑢)
Por lo tanto la tasa natural de desempleo es un , la población activa es L y el nivel natural de empleo 𝑁𝑛 :
𝑁𝑛 = 𝐿(1 − 𝑢𝑛 )
A su vez el nivel natural de empleo va a acompañado de un nivel natural de producción, que es el nivel de producción
con el que el empleo es igual al nivel natural de empleo. Dado que Y=N, entonces:
Yn = 𝑁𝑛 = 𝐿(1 − 𝑢𝑛 )
𝑤 1
Empleando la ecuación = (1+𝜇) y las relaciones entre la tasa de desempleo, el empleo y la producción que acabamos
𝑃
de obtener, el nivel natural de producción satisface la siguiente ecuación
𝑌𝑛 1
𝐹 (1 − , 𝑧) =
𝐿 1+𝜇
𝑌𝑛
El nivel natural de producción (Yn ) es tal que la tasa de desempleo correspondiente (𝑢𝑛 = 1 − 𝐿
), el salario real
elegido por la fijación de los salarios (primer miembro de la ecuación) es igual al salario real que implica la fijación de
los precios (segundo miembro).
Recordando:
☺ El salario real elegido en la fijación de los salarios es una función decreciente
de la tasa de desempleo.
☺ El salario real que implica la fijación de los precios es constante.
☺ Para que haya equilibrio en el mercado de trabajo, el salario real elegido en la fijación de los salarios debe ser
igual al salario real que implica la fijación de los precios. Esta condición determina la tasa de desempleo.
☺ Esta tasa de desempleo de equilibrio se conoce con el nombre de tasa natural
de desempleo.
☺ La tasa natural de desempleo va acompañada de un nivel natural de empleo
y de un nivel natural de producción.
☺ Hallamos la tasa natural de desempleo y los niveles de empleo y de producción partiendo de dos supuestos:
que hay equilibrio en el mercado de trabajo y que el nivel de precios es igual al nivel esperado de precios. Este
segundo supuesto puede que no sea cierto a corto plazo. El nivel de precios puede muy bien ser diferente del
que se esperaba cuando se fijaron los salarios nominales. Por lo tanto, a corto plazo, no hay razón alguna para
que el desempleo sea igual a la tasa natural o para que la producción sea igual a su nivel natural. A corto plazo,
los factores que determinan las variaciones de la producción son los factores en los que centramos la atención
en la unidad anterior: la política monetaria, la política fiscal, etc. A mediano plazo, los factores que determinan
el desempleo y la producción son los factores que se desarrollaron ahora.
3.2. ANÁLISIS CONJUNTO DE TODOS LOS MERCADOS. OFERTA Y DEMANDA AGREGADA. EQUILIBRIIO Y ANÁLISIS DEL
IMPACTO DE POLITICAS FISCALES Y MONETARIAS.
MODELO OA-DA
La determinación de la producción tanto a corto como a medio plazo.
Hay que tener en cuenta el equilibrio de los mercados de bienes, financieros y de trabajo
La oferta agregada recoge las implicaciones del equilibrio del mercado de trabajo o de factores.
La demanda agregada recoge las implicaciones del equilibrio del mercado de bienes y de los mercados financieros.
 Evelin Mana
El punto donde se iguala la oferta y demanda agregada determina un nivel de producción y un nivel de precios. Si
eliminamos el supuesto de que los precios son estables y que el nivel general de precios es igual a uno, teniendo en
cuenta de que los mismos varían.
DEMANDA AGREGADA.
Recoge la influencia entre nivel de precios a la producción o actividad económica. Se obtiene a partir de las condiciones
de equilibrio de los mercados de bienes y de los mercados financieros
Adiciona al modelo IS-LM el supuesto de que P puede variar.
𝐼𝑆 → 𝑌 = 𝐶(𝑌 − 𝑇) + 𝐼(𝑌, 𝑖) + 𝐺
Esta curva es la que determina todos los puntos donde el mercado de bienes está en equilibrio estableciendo un nivel
de tasa de interés y un nivel de producción de equilibrio. Ese equilibrio surge de la igualdad entre la oferta de bienes
(Y) y la demanda de los mismos en una economía cerrada (Z= C+I+G), donde el consumo está influenciado por el Yd,
la Inversión influenciada en forma directa por Y e indirecta por r (tasa de interés) y el gasto público (que es autónomo
porque es una decisión política).
𝑀
𝐿𝑀 → = 𝑌𝐿(𝑖)
𝑃
En la curva LM se muestran todos los puntos donde el mercado financiero está en equilibrio el cual se da cuando la
oferta monetaria real ((la oferta nominal) M/P (nivel general de precios)) es igual a la demanda monetaria, que
responde al motivo de transacciones (dinero que la gente retiene para transaccionar), al motivo especulativo (el dinero
que la gente retiene a la espera de hacer un buen negocio, el cual tiene una relación inversa con la tasa de interés. Es
decir, a tasa de interés baja, la gente demanda más dinero por motivo especulativo y viceversa).
¿qué sucede si P cambia manteniéndose todo lo demás
constante?
Consideremos ahora los efectos de una subida del nivel de
precios de P a P’. Dada la cantidad nominal de dinero, M, la
subida del nivel de precios, P, reduce la cantidad real de dinero,
M/P. Eso significa que la curva LM se desplaza hacia arriba.
Dado el nivel de producción, la reducción de la cantidad real de
dinero provoca una subida del tipo de interés. La economía se
mueve a lo largo de la curva IS y el equilibrio se traslada de A a
A’. El tipo de interés sube de i a i’ y la producción disminuye de
Y a Y’. En resumen, la subida del nivel de precios provoca una
reducción de la producción.

P→M/P→i→DA y Y

La relación negativa entre la producción y el nivel de precios se

representa por medio de la curva DA de pendiente negativa.
Una subida del nivel de precios de P a P’ provoca una reducción
de la producción de Y a Y’. Esta curva se denomina curva de
demanda agregada y la relación negativa subyacente entre la producción y el nivel de precios se llama relación de
demanda agregada.
Un menor nivel general de precios aumenta la oferta monetaria real generando una reducción de la tasa de interés,
por lo que LM se desplaza hacia afuera. Cuando bajan los precios, es compatible con una mayor renta de equilibrio
porque la baja de precios permaneciendo constante la oferta monetaria real da lugar a un aumento de la oferta
monetaria real generando el mismo efecto que una política monetaria expansiva desplazando el equilibrio a uno
mayor que el anterior.
Cualquier otra variable distinta del nivel de precios que desplace la curva IS o la LM también desplaza la relación de
demanda agregada. Por ejemplo, el caso de un aumento del gasto público, G. A un nivel de precios dado, el nivel de
producción que implica el equilibrio del mercado de bienes y de los mercados financieros es más alto. En el gráfico, la
 Evelin Mana
curva de la demanda agregada se desplaza hacia la izquierda de DA a DA´. La producción Y es una función creciente de
la cantidad real de dinero, M/P, una función creciente del gasto público G, y una función decreciente de los impuestos
T.
La política fiscal y monetaria

Una medida de política

expansiva (fiscal o monetaria)
se refleja en un desplazamiento
de DA hacia afuera y hacia la
derecha

La política fiscal y monetaria

Una medida de política

restrictiva (fiscal o monetaria)
se refleja en un
desplazamiento de DA hacia
adentro y hacia la izquierda.

Los cambios de la política monetaria o de la política fiscal –o, en términos más generales, de cualquier variable, salvo
el nivel de precios, que desplace la curva IS o LM- desplaza la curva de demanda agregada.
OFERTA AGREGADA:
La oferta agregada hace referencia al output total que las empresas y sectores productivos de un país están dispuestas
a producir y vender a lo largo de un periodo de tiempo determinado. Muestra cómo afecta la producción al nivel de
precios.
El factor determinante de la oferta agregada es la capacidad potencial de la economía para producir (producto
potencial). Se obtiene a partir de la conducta de los salarios y los precios.
𝑊 = 𝑃𝑒 𝐹(𝑢, 𝑧)
El salario nominal W, fijado por los encargados de fijarlo, depende del Pe, nivel esperado de precios de la tasa de
desempleo u, y de la variable residual z que recoge todos los demás factores que afectan la determinación de los
salarios, desde las prestaciones por desempleo hasta el sistema de negociación colectiva. También obtuvimos la
ecuación:
𝑃 = (1 + 𝜇)𝑊
El precio P fijado por las empresas (o, lo que es lo mismo, el nivel de precios) es igual al salario nominal W, multiplicado
por 1 más el margen de precios 𝜇. Luego combinamos estas dos ecuaciones y postulamos el supuesto adicional de que
el nivel efectivo de precios era igual al esperado. Partiendo de este supuesto adicional, obtuvimos la tasa natural de
desempleo y, por implicación, el nivel natural de producción.
Sin este supuesto adicional, la ecuación de precios y la ecuación de salarios nos dan una relación, que a continuación
obtenemos, entre el nivel de precios, el nivel de producción y el nivel esperado de precios.
El primer paso consiste en eliminar el salario nominal W entre las dos ecuaciones. Sustituyendo el salario nominal en
la segunda ecuación anterior por su expresión de la primera, tenemos que:
𝑃 = 𝑃𝑒 (1 + 𝜇)𝐹(𝑢, 𝑧)
El nivel de precios P depende del nivel esperado de precios Pe y de la tasa de desempleo u (así como del margen 𝜇 y
de la variable residual z; pero supondremos aquí que tanto 𝜇 como z son constantes). El segundo paso consiste en
sustituir la tasa de desempleo u por su expresión en función de la producción. Para sustituir u, recuérdese la relación
entre la tasa de desempleo, el empleo y la producción, por lo que concluíamos en:
𝑌
𝑢 =1−
𝐿
 Evelin Mana
En palabras, dada la población activa, cuanto mayor es la producción, menor es la tasa de desempleo. Sustituyendo u
por esta expresión en la expresión establecida previamente, tenemos la relación de oferta agregada o relación OA:
𝑌
𝑃 = 𝑃𝑒 (1 + 𝜇)𝐹 (1 − , 𝑧)
𝐿
El nivel de precios P depende del nivel esperado de precios Pe y del nivel de producción Y (y también del margen m,
de la variable residual z y de la población activa L, que aquí consideramos constantes). La relación OA tiene dos
importantes propiedades:
Un aumento de Y provoca un aumento de P debido a que:
 Al aumentar Y se provoca un aumento del empleo
 Este aumento de empleo disminuye el desempleo, y por lo tanto disminuye la tasa de desempleo
 Al disminuir la tasa de desempleo desempleo aumentan los salarios nominales
 El aumento del salario nominal provoca una subida de los precios fijados por las empresas y por lo tanto una
subida del nivel de precios.

Y P

N→u→W→P

Una subida del nivel esperado de precios provoca una subida del nivel efectivo de precios de la misma cuantía. Este
efecto se produce a través de los salarios:
1. Si los que fijan los salarios esperan que el nivel de precios sea más alto, fijan un salario nominal más alto.
2. La subida del salario nominal provoca un incremento de los costos, lo cual lleva a las empresas a fijar unos precios
más altos y eleva el nivel de precios.
Pe →P→W→P

La relación entre el nivel de precios P y la producción Y, dado

el valor del nivel esperado de precios Pe, se representa por
medio de la curva OA. Esta curva posee tres propiedades:
1. La curva de oferta agregada tiene pendiente positiva.
En otras palabras, un aumento de la producción Y provoca
una subida del nivel de precios P.
2. La curva de oferta agregada pasa por el punto A, en el
que Y = Yn y P = Pe. En otras palabras, cuando la producción
Y es igual a su nivel natural Yn, el nivel de precios P es igual
al esperado Pe. Esto se da porque la tasa natural de
desempleo (y, por implicación, el nivel natural de
producción) es la tasa de desempleo (y, por implicación, el
nivel de producción) existente si el nivel de precios y el nivel
esperado de precios son iguales. Esta implica que cuando la
producción es superior a su nivel natural, el nivel de precios
es más alto de lo esperado. Es decir que, si Y se encuentra a
la derecha de Yn, P es más alto que Pe. Y a la inversa, cuando
la producción es inferior a su nivel natural, el nivel de precios
es más bajo de lo esperado. Si Y se encuentra a la izquierda
de Yn, P es más bajo que Pe.
3. Una subida del nivel esperado de precios Pe desplaza
la curva de oferta agregada en sentido ascendente. En
cambio, un descenso del nivel esperado de precios la
desplaza en sentido descendente.
 Evelin Mana
LA RELACIÓN ENTRE EL NIVEL OFERTA AGREGADA A CORTO PLAZO Y LARGO PLAZO
En el corto plazo la curva de oferta agregada tiene pendiente positiva, cuando
más alejado este el nivel de actividad del pleno empleo, mas horizontal será
la OA.
En el largo plazo la oferta agregada es la de pleno empleo (visión clásica de
OA).
A un momento determinado el producto potencial está dado por:
a. El estado de la tecnología
b. Cantidad disponible de factores productivos

Ambas cuestiones quedan especificadas en la forma de la función de producción.

DESPLAZAMIENTOS DE LA OFERTA AGREGADA.
La cantidad de factores disponibles determina el nivel de producto potencial, si esta dotación aumenta habrá un
desplazamiento de la oferta agregada hacia la derecha.
Los costos. A mayores costos mayor P para igual cantidad de producto (Y). un aumento de los costos desplaza OA hacia
la izquierda.
Estado de la tecnología: una mejora tecnológica permite con igual cantidad de factores producir mayor cantidad de
producto. Cuando mayor inversión hay en investigación y desarrollo en un país, es muy probable que pueda llegar a
desplazar su economía y tenga un futuro mejor.
OFERTA AGREGADA CLASICA Y KEYNESIANA.

Según la postura clásica y sus supuestos: pleno

empleo, flexibilidad de precios y salarios, largo plazo,
etc. la oferta agregada es totalmente inelástica y es la
de pleno empleo de los factores productivos.

Según la postura keynesiana y sus supuestos,

desempleo involuntario, rigideces de precios y
salarios, corto plazo, etc. La curva de oferta agregada
es totalmente elástica (acostada).

EQUILIBRIO A CORTO Y MEDIO PLAZO

𝒀
𝐎𝐀: 𝐏 = 𝑷𝒆 (𝟏 + 𝝁)𝑭 ((𝟏 − ) , 𝒛)
𝒑𝒆𝒂

𝑴
𝐃𝐀: 𝐘 = 𝐘 ( , 𝑮, 𝑻)
𝑷
Dados el valor del nivel esperado de precios, Pe (que entra
en la relación de oferta agregada), y los valores de las
variables de la política monetaria y la política fiscal M, G y T
(que entran en la relación de demanda agregada), estas dos
relaciones determinan los valores de equilibrio de la
producción Y, y del nivel de precios P.

El equilibrio depende claramente del valor de Pe. El valor de Pe determina la posición de la curva de oferta agregada
y la posición de la curva de oferta agregada afecta al equilibrio. A corto plazo, podemos considerar dado Pe, es decir,
 Evelin Mana
el nivel de precios esperado por los encargados de fijar los salarios cuando los fijaron por última vez. Pero es probable
que Pe varíe con el paso del tiempo, desplazando la curva de oferta agregada y modificando el equilibrio. Teniendo
esto presente, primero describiremos el equilibrio a corto plazo, es decir, considerando dado Pe. A continuación,
veremos cómo varía Pe con el paso del tiempo y cómo afecta la variación al equilibrio.

EQUILIBRIO A CORTO PLAZO.

La curva de oferta agregada OA se ha trazado

considerando dado el valor de Pe. Tiene pendiente
positiva. Cuanto mayor es el nivel de producción, más
alto es el nivel de precios. La posición de la curva
depende de Pe. Cuando la producción es igual al nivel
natural de producción, el nivel de precios es igual al nivel
esperado de precios. Eso significa que, la curva de oferta
agregada pasa por el punto B. Si Y = Yn, entonces P = Pe.
La curva de demanda agregada DA se ha trazado
considerando dados los valores de M, G y T. Tiene
pendiente negativa. Cuanto más alto es el nivel de
precios, más bajo es el nivel de producción.

El equilibrio se encuentra en el punto de intersección de las curvas OA y DA, es decir, en el punto A. Por construcción,
en el punto A, el mercado de bienes, los mercados financieros y el mercado de trabajo se encuentran todos en
equilibrio. El mercado de trabajo está en equilibrio porque el punto A se encuentra en la curva de oferta agregada. Los
mercados de bienes y financieros se encuentran en equilibrio porque el punto A se encuentra en la curva de demanda
agregada. El nivel de producción y el nivel de precios de equilibrio son Y y P. No existe razón alguna para que, en
general, la producción de equilibrio Y, deba ser igual al nivel natural de producción Yn. La producción de equilibrio
depende tanto de la posición de la curva de oferta agregada (y, por lo tanto, del valor de Pe) como de la posición de
la curva de demanda agregada (y, por lo tanto, de los valores de M, G y T). Tal como hemos trazado las dos curvas, Y
es mayor que Yn, pero esto podría ser al revés.

Eso nos permite llegar a una conclusión: a corto plazo, no hay razón alguna para que la producción deba ser igual al
nivel natural de producción. Todo depende de los valores específicos del nivel esperado de precios y de los valores de
las variables que afectan a la posición de la demanda agregada.

EQUILIBRIO EN EL MEDIANO PLAZO.

En el punto A, la producción es mayor que el

nivel natural de producción. El hecho de que el
nivel de precios sea más alto que el que
esperaban los encargados de fijar los salarios
probablemente los llevará a revisar al alza sus
expectativas sobre el futuro nivel de precios.
Por lo tanto, la próxima vez que fijen los salarios
nominales, probablemente tomarán esa
decisión basándose en un nivel esperado de
precios más alto, por ejemplo, basándose en
Pe’, donde Pe’ > Pe. Esta subida del nivel
esperado de precios implica que en el próximo
periodo la curva de oferta agregada se
desplazará hacia arriba, de OA a OA’. En un
nivel de producción dado, los encargados de fijar los salarios esperan que el nivel de precios sea más alto. Fijan un
salario nominal más alto, lo cual lleva, a su vez, a las empresas a fijar un precio más alto. Por lo tanto, el nivel de precios
sube.
 Evelin Mana
Este desplazamiento ascendente de la curva OA implica que la economía se desplaza hacia arriba a lo largo de la curva
DA. El equilibrio se traslada de A a A’. La producción de equilibrio disminuye de Y a Y’. El ajuste no acaba en el punto
A’. En ese punto, la producción Y’ todavía es mayor que el nivel natural de producción Yn, por lo que el nivel de precios
todavía es más alto que el esperado. Como consecuencia, los encargados de fijar los salarios probablemente
continuarán revisando al alza sus expectativas sobre el nivel de precios. Eso significa que, mientras la producción de
equilibrio sea mayor que el nivel natural de producción, Yn, el nivel esperado de precios sube, desplazando la curva
OA hacia arriba. A medida que la curva OA se desplaza hacia arriba y la economía se mueve a lo largo de la curva DA,
la producción de equilibrio continúa disminuyendo.

¿Acaba concluyendo este ajuste? Concluye cuando la curva OA se ha desplazado hasta OA”, cuando el equilibrio se ha
trasladado a A” y el nivel de producción de equilibrio es igual a Yn. En A”, la producción de equilibrio es igual al nivel
natural de producción, por lo que el nivel de precios es igual al esperado. En ese momento, el nivel de precios es igual
al esperado, las expectativas ya no cambian y la producción permanece en el nivel natural. En otras palabras, a
mediano plazo la producción retorna a su nivel natural.

Recapitulando:

A corto plazo, la producción puede ser superior o inferior a su nivel natural. Las variaciones de cualquiera de las
variables que figuran en la relación de oferta agregada o en la de demanda agregada alteran la producción y el nivel
de precios.

A mediano plazo, la producción acaba retornando a su nivel natural. El ajuste se realiza a través de las variaciones del
nivel de precios. Cuando la producción es superior a su nivel natural, el nivel de precios sube. La subida del nivel de
precios reduce la demanda y la producción. Cuando la producción es inferior a su nivel natural el nivel de precios baja,
lo cual aumenta la demanda y la producción.

POLITICA FISCAL Y MONETARIA EN EL MODELO DA-OA. CASO CLÁSICO EXTREMO.

Todo aumento de demanda agregada es

inflacionario, lo único que provoca es aumentar
los precios. Ya que la economía ya está en pleno
empleo.

POLITICA FISCAL Y MONETARIA EN EL MODELO DA-OA. CASO KEYNESIANO EXTREMO.

El aumento de demanda agregada no genera variación

de precios y aumenta la producción. No hay un
aumento no deseado de la política fiscal y monetaria.
Se puede dar en un país de alta recesión, en donde el
aumento de la demanda puede no generar inflación
ya que el nivel de desempleo es muy alto.
 Evelin Mana
POLITICA FISCAL Y MONETARIA EN EL MODELO DA-OA. CASO INTERMEDIO.

¿Cuáles son los efectos a corto y mediano

plazo de una política monetaria
expansiva, por ej., de un aumento de la
cantidad nominal de dinero de M a M´?

Una medida expansiva (fiscal o

monetaria) repercute aumentando Y,
pero también aumentando P, a corto
plazo. Pero no afecta a mediano plazo.

Y lo contrario sucede si son medidas

restrictivas.

Si se desplazan ambas curvas hacia la

derecha, generarán un mayor nivel de
nivel de actividad económica con menor
presión sobre los precios.

LA NEUTRALIDAD DEL DINERO.

A corto plazo, una expansión monetaria provoca un aumento de la producción, una reducción del tipo de interés y una
subida del nivel de precios.
¿Qué parte del efecto de una expansión monetaria recae inicialmente en la producción y cual recae en el nivel de
precios? Depende de la pendiente de la curva de oferta agregada.
Con el paso del tiempo, el nivel de precios sube y los efectos que ejerce la expansión monetaria en la producción y en
el tipo de interés desaparecen. A mediano plazo, el aumento de la cantidad nominal de dinero se traduce totalmente
en un aumento proporcional del nivel de precios. No influye en la producción ni en el tipo de interés Los economistas
se refieren al hecho de que el dinero no influye a mediano plazo en la producción ni en el tipo de interés diciendo que
el dinero es neutral a mediano plazo.
UNA REDUCCIÓN DEL DEFICIT PRESUPUESTARIO.

Supongamos que el gobierno ha venido

incurriendo en un déficit presupuestario y decide
reducirlo recortando el gasto público de G a G’ sin
alterar los impuestosT. ¿Cómo afectará esta
medida a la economía a corto y mediano plazo?
Supongamos que la producción se encuentra
inicialmente en su nivel natural, por lo que la
economía se halla en el punto A. La producción es
igual a Yn. La reducción del gasto público de G a
G’ desplaza la curva de demanda agregada hacia
la izquierda de DA a DA’. A un nivel de precios
dado, la producción es menor. A corto plazo, el
equilibrio se desplaza de A a A’; la producción
disminuye de Yn a Y’ el nivel de precios baja de P
a P’.El efecto inicial de la reducción del déficit
provoca una disminución de la producción.

¿Qué ocurre con el paso del tiempo? Mientras la producción es inferior a su nivel natural, la curva de oferta agregada
continúa desplazándose hacia abajo. La economía se mueve en sentido descendente a lo largo de la curva de demanda
agregada DA’ hasta que la curva de oferta agregada es la OA” y la economía alcanza el punto A”. Para entonces, la
recesión inicial ha concluido y la producción retorna a Yn. Al igual que ocurre cuando aumenta la cantidad nominal de
dinero, una reducción del déficit presupuestario no afecta a la producción indefinidamente. A la larga, la producción
retorna a su nivel natural. Pero existe una importante diferencia entre los efectos de una variación del dinero y los de
 Evelin Mana
una variación del déficit. En el punto A”, no todo es igual que antes. La producción retorna a su nivel natural, pero el
nivel de precios y el tipo de interés son más bajos que antes del desplazamiento.

En conclusión:

A corto plazo, una reducción del déficit presupuestario sin que se adopte ninguna otra medida –es decir, sin que se
acompañe de un cambio de la política monetaria– provoca una disminución de la producción y puede provocar una
disminución de la inversión. En principio, es posible evitar estos efectos negativos a corto plazo ejercidos en la
producción utilizando la combinación correcta de medidas monetarias y fiscales. Lo que se necesita es que el Banco
Central aumente la oferta monetaria lo suficiente para contrarrestar los efectos negativos que produce la reducción
del gasto público en la demanda agregada.
A mediano plazo, la producción retorna a su nivel natural y el tipo de interés es más bajo. A mediano plazo, la reducción
del déficit provoca inequívocamente un aumento de la inversión.

Las variaciones del precio del petróleo.

Una manera de ampliar nuestro modelo sería reconocer explícitamente que para producir se utilizan trabajo y otros
actores (incluida la energía), y averiguar qué efecto produce una subida del precio del petróleo en el precio que fijan
las empresas y en la relación entre la producción y el empleo. Un recurso más fácil, que es el que adoptaremos, es
recoger simplemente la subida del precio del petróleo por medio de un aumento de , que es el margen de los precios
sobre el salario nominal. Ya que, dado los salarios, una subida del precio del petróleo eleva los costos de producción
y, por lo tanto, obliga a las empresas a subir los precios.

La ecuación de salarios tiene pendiente negativa. La

ecuación de precios se representa por medio de la línea
recta horizontal en el nivel W/P = 1/(1 + ). El equilibrio
se encuentra inicialmente en el punto A. Un aumento del
margen de precios provoca un desplazamiento hacia
abajo de la curva de precios de PS a PS’. Cuanto mayor es
el margen de precios, menor es el salario real que implica
la fijación de los precios. El equilibrio se traslada de A a A’.
El salario real es más bajo. La tasa natural de desempleo
es más alta. Para convencer a los trabajadores de que
acepten el salario real más bajo, el desempleo debe
aumentar. El aumento de la tasa natural de desempleo
implica una reducción del nivel natural de empleo. Si
suponemos que la relación entre el empleo y la
producción no varía –es decir, que para obtener una unidad de producción se sigue necesitando un trabajador, además
de la energía–, la reducción del nivel natural de empleo provoca una reducción idéntica del nivel natural de producción.
En suma, una subida del precio del petróleo provoca una reducción del nivel natural de producción.

Recuérdese que recogemos el efecto de una subida del

precio del petróleo por medio de un aumento del
margen . Por lo tanto, a corto plazo (dado Pe), la
subida del precio del petróleo se traduce en un
aumento del margen. Este aumento del margen lleva a
las empresas a subir sus precios, lo que provoca una
subida del nivel de precios cualquiera que sea el nivel
de producción Y. La curva de oferta agregada se
desplaza hacia arriba
 Evelin Mana
¿Se desplaza la curva de demanda agregada como consecuencia de la subida del precio del petróleo? La respuesta es:
es posible. La subida del precio del petróleo puede llevar a las empresas a alterar sus planes de inversión, es decir, a
cancelar algunos proyectos de inversión o a optar por un equipo menos intensivo en energía. La subida del precio del
petróleo también redistribuye la renta, de los compradores de petróleo hacia sus productores. Estos pueden gastar
menos que la de los compradores de petróleo y provocar una disminución de la demanda de consumo. Como algunos
de los efectos desplazan la curva de demanda agregada hacia la derecha y otros la desplazan hacia la izquierda,
supongamos simplemente que los efectos se anulan y que la demanda agregada no se desplaza.

CONCLUSIONES

En el modelo de DA-OA las economías pueden ser sacudidas por movimientos endógenos (consecuencias de políticas
fiscales o monetarias), por perturbaciones exógenas de DA y OA que tienen efectos dinámicos en P e Y. Y estos efectos
dinámicos o mecanismos de propagación muchas veces perduran en el tiempo y otras veces son más acotados en el
tiempo y podrían variar de unas perturbaciones a otras.

Estas perturbaciones pueden ser cambios del consumo provocados por cambios de la confianza de los consumidores,
por cambios de la inversión, por cambios de la demanda de dinero, por cambios de los precios del petróleo, etcétera.
También pueden deberse a cambios de política: desde la introducción de una nueva ley tributaria o un nuevo programa
de inversión en infraestructuras hasta la decisión del banco central de luchar contra la inflación contrayendo la oferta
monetaria. Cada perturbación provoca efectos dinámicos en la producción y en sus componentes. Estos efectos
dinámicos se denominan mecanismo de propagación de la perturbación. Lo que denominamos fluctuaciones
económicas es el resultado de estas perturbaciones y de los efectos dinámicos que ejercen en la producción.
3.3 ACTIVIDAD ECONÓMICA, DESEMPLEO E INFLACIÓN. PHILIPS Y OKUN. PLANES DE ESTABILIZACIÓN.

¿por qué ocurre la inflación? Causas:

1. INFLACIÓN MONETARIA.
 Teoría cuantitativa del dinero
 Explicación netamente monetarista.

La inflación se debe a aumentos en la cantidad de dinero debido a emisiones descontroladas, expansión del crédito o
bancario o aumentos en la velocidad de circulación del dinero.

𝑀𝑉 = 𝑃𝑇
Según la teoría cuantitativa del dinero: M (cantidad de dinero) multiplicada por V (velocidad a la que circula el
dinero) es igual a P (los precios de esa economía) multiplicado por T (la cantidad de transacciones que se realizan).

La variable T depende de los bienes y en el corto plazo tienden a ser constantes, por lo tanto, también es estático el
nivel de transacciones. La variable V también se la supone constante. Entonces si tanto como T son fijos, si M
generará un P en la misma proporción. En conclusión, mas M a la larga genera inflación.
 Evelin Mana
2. INFLACIÓN DE DEMANDA. (shock de demanda)

La inflación es causada por excesos de Si la oferta es más elástica, en este caso

demanda agregada. Cuando la demanda se aumentarían las cantidades en mayor
supera a la oferta de una economía, proporción que los precios, es decir que
aumentan los precios y la producción en el desplazamiento de la demanda no
menor o mayor producción dependiendo generaría tanta inflación.
de la curva de oferta, lo cual varía en
cuanto a si tiene capacidad ociosa de
factores o no la tiene.
Si se da una economía en donde
todos los factores están en el
pleno empleo, es decir, la oferta
es perfectamente inelástica, un
desplazamiento de la demanda
solo generará un aumento de
precios, ya que no se puede
producir más que el pleno
empleo.

3. INFLACIÓN DE COSTOS:
 Cuando los aumentos de salarios superan los aumentos de productividad, aumentan los precios, estos
aumentos de precios dan origen a nuevos reclamos de aumentos salariales y ello conlleva nuevos aumentos
de precios. Ligada a pujar distributivas
 También puede darse por aumentos de otros costos, por ej. un insumo crítico (Petróleo)
4. INFLACIÓN ESTRUCTURAL:

La inflación es el producto de deficiencias estructurales tales como:

 Excesivo gasto público: un sector público que absorbe desocupación. Se busca reactivar la demanda,
generando déficit.
 Política monetaria acomodaticia para financiar este gasto.
 Se da en una situación en donde hay baja productividad de los factores productivos.
 Sector externo inestable y gran dependencia de la exportación de pocos productos (generalmente
agropecuarios), es susceptible a los cambios en las economías internacionales.
 Vulnerabilidad de la economía nacional
 Desigual distribución del ingreso
 Imposibilidad de la oferta para adaptarse a la demanda.

El resultado de todas estas situaciones combinadas genera inflación.

 Evelin Mana
EFECTOS DE LA INFLACIÓN.

1.) Beneficia a los deudores y perjudica a los acreedores (más cuanto menos esperada sea la inflación).
2.) Disminuye el valor de los ahorros.
3.) Acorta plazos de planeamiento.
4.) Genera empobrecimiento de las clases media y baja ya que dependen de ingresos fijos para hacer frente
a la compra de bienes que aumentarán su valor (por efecto de la inflación), y además suelen ser las
clases sociales que tienen menos capacidad de acopio en termino de bienes, por ejemplo, por más que
una persona quiera comprar una gran cantidad de carnes para stockearse a lo largo de dos meses para
salvarse de la suba de precios, no puede porque no cuenta con un freezer.
5.) Produce descapitalización de empresas, todos aquellos activos expuestos a la inflación perderán valor.
6.) Provoca conflictos sociales y políticos (etc).

INFLACIÓN Y DEFICIT FISCAL.

Si bien la inflación es un fenómeno multicausal, es decir no es solo culpa de un factor sino por una suma de
cuestiones, existe cierto consenso que la inflación alta suele comenzar cuando el Banco Central emite dinero para
financiar el déficit fiscal durante varios periodos consecutivos (inflación monetaria).

Problemas de confianza: cuando la inflación se mantiene elevada, la población pierde confianza en el valor de
moneda.

Necesidad de coordinación de la política fiscal y monetaria para generar confianza (en especial cuando caen
reservas)

Rol del BCRA en “anclar expectativas de inflación)

COSTOS DE LA INFLACIÓN.

 Inflación moderada y esperada (10% anual constante)

 Se reduce la demanda de dinero (costo tiempo de extraer dinero)
 Costos de cambiar los precios en los negocios (“costo de menú”). Distorsión de precios relativos.
 Dificulta las cuentas y planificación por cambios constantes en la unidad de cuenta.
 Inflación alta e inesperada: Más costosa que la inflación esperada. La sorpresa inflacionaria hace que la
diferencia entre lo esperado y lo observado sea mayor (mayor salto en precios)
 Inflación muy alta/hiperinflación: dificultad para fijar precios y cambiarlos rápidamente. Los precios dejan de
ser informativos de la escasez relativa de los bienes

PROGRAMAS DE ESTABILIZACIÓN.

Si el origen de la inflación fue la monetización del déficit fiscal, entonces es de esperar que la estabilización requiera
un ajuste fiscal. Todo programa de estabilización requiere tarde o temprano de un ajuste fiscal.

 Ortodoxos (asociados a los monetaristas): si existe déficit fiscal, se genera un aumento de la emisión
monetario para financiarlo, estableciendo políticas fiscales y monetarias restrictivas.
 Heterodoxas (asociados a los estructuralistas): es necesario quebrar la inercia inflacionaria. Políticas fiscales
y monetarias restrictivas pueden no ser suficientes. Acompañar con medidas de controles de variables
claves: precios, salarios, tipo de cambio.

Otro factor es la elección del sistema cambiario (tipo de cambio fijo o flexible). El tipo de cambio juega tanto como
un generador de costos en una economía y como una alternativa de ahorro, es decir, como una vía de escape para
correr de la demanda de pesos, lo cual acelera el proceso inflacionario.

 Programa de estabilización a través de un proceso gradualista: buscan la convergencia gradual de los precios.
Por ej. tablita cambiario (estabilizar precios vía tipo de cambio) El problema que tienen los procesos graduales es
que pierden eficiencia y credibilidad a lo largo del tiempo, llegando a un punto en donde conviven retracciones
de actividad económica con procesos inflacionarios y si pierde credibilidad puede generar solo costos y casi nada
de beneficios.
 Evelin Mana
 Programa de estabilización a través de procesos de shock: fijar tipo de cambio para frenar la inflación (+ cambio
de unidad monetaria + prohibición de indexación de contratos + caja de conversión). Plan de convertibilidad. Hay
cierta inercia inflacionaria que no se corta de un día para otro, que por más que haya una política de shock esta
inercia continua. Suelen ser más efectivas estas políticas de shock, pero más costosas en términos de la actividad
económica.

Trade off entre inflación y crecimiento:

Para los monetaristas, en la elección de objetivos de plantea la estabilidad de precios y luego el crecimiento.
Para los estructuralistas en la definición de objetivos primero se plantea el crecimiento, la actividad y el
empleo y luego la estabilidad de precios.

Ejemplos en Argentina.

◆ Tablita cambiaria: gradualista

Programa económico de Martínez de Hoz (1976-1981)

Bases del programa económico:

a. Privilegiar al mercado como asignados de recursos

b. Restringir la participación estatal en la economía
c. Reducir el déficit fiscal con un conjunto de medidas (reducción del gasto público, racionalización del
personal, aumento de la recaudación tributaria)
d. Frenar la inflación
e. Equilibrar las cuentas externas

¿Qué problema veían? ¿qué acciones se tomaron? ¿qué resultados obtuvieron?

Demasiada intervención del Estado Retracción del estado en la Caída de la actividad económica
en la expansión de la Demanda economía y reducción del déficit.
Agregada = Déficit y Emisión Contracción monetaria y suba de
tasas.
El salario era un costo que debía Congelamiento de salarios. Caída brusca de los salarios reales:
reducirse, a efectos de mejorar la Derogaciones de leyes y decretos 100% en 1975 a 53,6% en 1982
competitividad especiales de trabajo (perdida de
derecho para los trabajadores).
Falta previsibilidad a los agentes Tablita cambiaria. Se planteaba una Déficit comercial y superávit
económicos en especial por tablita de cuanto iba a valer la divisa financiero por el diferencial de tasas
inestabilidad cambiaria en los próximos periodos. (bicicleta financiera). Crecimiento
de la deuda
Divergencia de los precios internos Apertura de la economía Reprimarización de la economía.
a los externos (precios altos Caída brusca de la actividad
internos con respecto a los industrial.
externos)

◆ Plan austral (1985)

Combinación de medida de tipo ortodoxas con heterodoxas. Con apoyo del FMI.

1984: 687% de inflación según IPC

1. Congelamiento de precios y salarios (quedaban eximidos los productos estacionales)

2. Reducción de las tasas de interés activas del 30% al 6% mensual y las pasivas del 28% al 4% mensual.
3. Desindexación gradual de contratos (desagio) para erradicar la inflación inercial. Consistía en la prohibición
de contratos que se actualicen automáticamente a partir de variaciones en los índices de inversión. Por ej. se
establece un contrato de alquiler y el mismo pasado 6 meses se espera que va a valer lo mismo que en ese
momento más lo que cambie la inflación. Se trata de prohibir estas cuestiones.
 Evelin Mana
4. Incremento y posterior congelamiento de tarifas públicas y de combustibles
5. Reducción del 12% del gasto público para contener el abultado déficit fiscal que alcanzaba el 12% del PBI
6. Modificación del signo monetario (1000 pesos argentinos = 1 austral)
7. Devaluación del tipo de cambio 15% y congelamiento de la paridad de 0.8 austral a 1 dólar.
8. Implementación de un préstamo forzoso sobre la base de los ingresos y patrimonios imponibles (ahorro
obligatorio), aumento de tributos aduaneros y agilización del plazo para el cobro de ingresos impositivos y
aduaneros
9. Retenciones a las exportaciones de productos primarios
10. Formulación de la promesa de que el banco Central no imprimiría dinero para financiar el déficit fiscal
11. Disminución del plazo para la liquidación de divisas
12. Recortes de obras públicas.

Resultados:

 Exitosos en el corto plazo. La mejora de las tasas reales impidió la salida de divisas, pero impedían la
generación de proyectos productivos reales
 No se logró el recorte del déficit, con imposibilidad de acceder al financiamiento externo
 Las provincias tenían serios problemas de financiamiento
 Conflictos gremiales
 Presiones para flexibilizar precios y salarios, etc.
◆ Plan de convertibilidad (1991)
 Inflación de 1990 1344%
 Recomendaciones del consenso de Washington:
1. Disciplina presupuestaria, sin déficit publico
2. Reordenamiento del gasto público, con recorte de subsidios
3. Reforma impositiva (buscar bases imponibles amplias y tipos marginales moderados)
4. Tipo de cambio competitivo
5. Disminuir barreras aduaneras para liberalizar el comercio internacional
6. Liberalización financiera, especialmente de los tipos de interés
7. Eliminar barreras a las inversiones extranjeras directas
8. Privatización de empresas públicas y desmembramiento de los monopolios estatales
9. Desregulación irrestricta de los mercados

¿en qué consistió?

 Consistía en utilizar el tipo de cambio como ancla del sistema de precios.

 La ley de Convertibilidad fijaba un cambio de unidad monetaria de austral por peso (10000 australes 1 peso)
y una paridad de cambio peso – dólar (1 peso = 1 dólar) y establecía la obligatoriedad del BCRA de respaldar
el 100% de la base monetaria con Reservas Internacionales. También prohibía la indexación de los contratos.
 Funcionó como plan antiinflacionario porque se realizaron importantes ventas de empresas del estado
 Se accedió al financiamiento internacional
 Provocó profundos cambios en la estructura productiva y social: y tipo de cambio fijo, sobrevaluado, generó
un incremento de las importaciones, aumento del desempleo, crecimiento de los no transables,
empeoramiento de los indicadores sociales, etc.

INFLACIÓN, INFLACIÓN ESPERADA Y DESEMPLEO.

Recordando:

Partiendo de la ecuación de Oferta Agregada

𝑃 = 𝑃𝑒 (1 + 𝜇) 𝐹(𝑢, 𝑧)
Si existe una igualdad tal que F(u,z) = 1 - 𝛼𝑢 + 𝑧
 Evelin Mana
Esta función recoge la idea de que, cuanto más alta es la tasa de desempleo, más bajo es el salario y de que cuanto
más alto es el valor de z (por ej. cuanto más generosas son las prestaciones por desempleo), más alto es el salario. El
parámetro  refleja la fuerza de los efectos que produce el desempleo en los salarios. Sustituyendo la función F por
esta forma específica, tenemos que:

𝑃 = 𝑃𝑒 (1 + 𝜇)(1 − 𝛼𝑢 + 𝑧)
Sea 𝜋 𝑙𝑎 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑦 𝜋 𝑒 𝑙𝑎 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑎. Podemos reescribirla de la siguiente
manera:

𝜋 = 𝜋 𝑒 + (𝜇 + 𝑧) − 𝛼𝑢
Al aumentar la 𝜋 𝑒 , aumenta 𝜋. Un aumento de la inflación esperada lleva a un incremento en la inflación efectiva. Ya
que, partiendo de la ecuación anterior, Una subida del nivel esperado de precios Pe, provoca una subida del nivel
efectivo de precios P. Si los encargados de fijar los salarios esperan un nivel de precios más alto, fijan un salario nominal
más alto, lo cual provoca una subida del nivel de precios.
Dada la inflación esperada 𝜋 𝑒 , cuanto más alto es el margen de precios  o de los factores que afectan a la
determinación de los salarios z, más alta será la inflación . Es decir, dado un nivel de inflación esperada, mayor margen
eleva los precios.
Cuanto más alto u, menor . Dada una inflación esperada, un aumento de la tasa de desempleo provoca reducción de
la inflación efectiva. dado el nivel esperado de precios Pe, un aumento de la tasa de desempleo u, provoca una
reducción del salario nominal, lo cual provoca una reducción del nivel de precios P. Esta proposición puede formularse
en función de la inflación y la inflación esperada: dada la inflación esperada, un aumento de la tasa de desempleo u
provoca una reducción de la inflación.

Cuando analicemos las variaciones de la inflación y del desempleo, será cómodo utilizar índices temporales para poder
referirnos a variables como la inflación o la inflación esperada o el desempleo de un año especifico. Por lo que se
expresa la ecuación de la forma:
𝜋𝑡 = 𝜋 𝑒 𝑡 + (𝜇 + 𝑧) − 𝛼𝑢𝑡
No hay índices temporales en  y z ya que las consideramos constantes.
CURVA DE PHILIPS

¿Cómo afectará una tasa de inflación cero a los que tienen que fijar los salarios nominales para el año que viene? Si
la tasa media de inflación ha sido cero en el pasado, es razonable que esperen que también sea cero el año que
viene. Supongamos pues que la inflación esperada es igual a cero, entonces la ecuación se convierte en:

𝜋𝑡 = (𝜇 + 𝑧) − 𝛼𝑢𝑡
Recoge una relación negativa entre el desempleo y la inflación.

Esta ecuación muestra un mecanismo llamado a veces espiral de salarios y precios: un bajo desempleo provoca una
subida de los salarios nominales. En respuesta, las empresas elevan sus precios. El nivel de precios sube. En
respuesta a la subida del nivel de precios, los trabajadores piden unos salarios nominales más altos a la próxima vez
que se fije el salario. La subida del salario nominal lleva a las empresas a subir de nuevo los precios, por lo que el
nivel de precios sube aún más. En respuesta a esta nueva subida del nivel de precios, se repite el mismo proceso,
generando como resultado una continua inflación de salarios y precios.

La persistencia de la inflación lleva a revisar la manera en que formaban las expectativas de los trabajadores y a las
empresas. Cuando la inflación es sistemáticamente positiva un año tras otro, esperar que el nivel de precios de este
año sea igual que el del año pasado –que es lo mismo que esperar que la inflación esperada sea cero– es
sistemáticamente un error. A la gente no le gusta cometer el mismo error repetidamente. Por lo tanto, al comenzar
a ser la inflación sistemáticamente positiva y más persistente, al formar sus expectativas, comenzó a tener en cuenta
la presencia de inflación y su persistencia. Este cambio de la formación de las expectativas alteró la naturaleza de la
relación entre el desempleo y la inflación.

Supongamos en primer lugar que las expectativas se forman de acuerdo con:

 Evelin Mana
𝜋 𝑒 𝑡 = 𝜋𝑡−1

El valor del parámetro  recoge la influencia de la tasa de inflación del año pasado, 𝜋𝑡−1 en la tasa esperada de
inflación 𝜋 𝑒 𝑡 de este año. Cuanto más alto es el valor de , más lleva la inflación del año pasado a los trabajadores y
a las empresas a revisar sus expectativas sobre la inflación de este.

𝜋𝑡 = 𝜋𝑡−1 + (𝜇 + 𝑧) − 𝛼𝑢𝑡
𝜋𝑒𝑡

Cuando el valor de  es positivo, la tasa de inflación depende no solo de la tasa de desempleo sino también de la
tasa de inflación del año anterior.

Cuando  es igual a cero, obtenemos la curva original de Philips, una relación entre la tasa de inflación y la de
desempleo:

𝜋𝑡 = (𝜇 + 𝑧) − 𝛼𝑢𝑡

Cuando  es igual a 1, la relación (trasladando la tasa de inflación del año anterior al primer miembro de la ecuación)
en:

𝜋𝑡 − 𝜋𝑡−1 = (𝜇 + 𝑧) − 𝛼𝑢𝑡

Por lo tanto, cuando =1, la tasa de desempleo no afecta a la tasa de inflación sino a la variación de la tasa de
inflación. Cuando el desempleo es bajo, la variación de la inflación es positiva. Cuando es alto, la variación de la
inflación es negativa. Esta es la forma que tiene hoy la relación de la curva de Phillips entre el desempleo y la
inflación. Suele denominarse curva de Philips modificada o curva de Philips con expectativas (con el fin de indicar
que el termino 𝜋𝑡−1 representa la inflación esperada) o curva de Philips aceleracionista (para indicar que una baja
tasa de desempleo provoca un aumento de la tasa de inflación y por lo tanto una aceleración del nivel de precios). La
llamaremos simplemente curva de Philips y a la primera versión curva original de Philips.

FORMA DE LA CURVA DE PHILIPS. (Aceptando la existencia de una tasa natural de desempleo)

La curva original de Philips implicaba que no existía una tasa natural de desempleo. La tasa natural de desempleo, es
la tasa de desempleo con la cual la tasa efectiva de inflación es igual a la esperada. Representemos la tasa natural de
desempleo por medio de 𝑢𝑛 (el índice n representa natural). Imponiendo ahora la condición de que la inflación
efectiva y la esperada deben ser iguales (𝜋 𝑒 𝑡 = 𝜋𝑡 ) tenemos que:

0 = (𝜇 + 𝑧) − 𝛼𝑢𝑡
Despejando la tasa natural un:
(𝜇 + 𝑧)
𝑢𝑛 =
𝛼
Cuanto mayor es el margen de precios , o cuanto más altos son los factores que afectan a la fijación de los salarios,
z, más alta es la tasa natural de desempleo.

Expresando la ecuación 𝜋𝑡 = 𝜋 𝑒 𝑡 + (𝜇 + 𝑧) − 𝛼𝑢𝑡 de la forma siguiente:

𝜇+𝑧
𝜋𝑡 − 𝜋 𝑒 𝑡 = −𝛼 ( 𝑢𝑡 − )
𝛼
El cociente del segundo miembro es igual a 𝑢𝑛 , por lo que podemos expresar la ecuación de la forma siguiente:

𝜋𝑡 − 𝜋 𝑒 𝑡 = −𝛼( 𝑢𝑡 − 𝑢𝑛 )
La tasa de inflación del año pasado, 𝜋𝑡−1 , recoge una manera bastante aproximada la tasa esperada de inflación 𝜋 𝑒 𝑡 ,
por lo que finalmente:

𝜋𝑡 − 𝜋𝑡−1 = −𝛼( 𝑢𝑡 − 𝑢𝑛 )
 Evelin Mana
Esta ecuación muestra otra manera de concebir la curva de Philips: como una relación entre la tasa efectiva de
desempleo, 𝑢𝑡 , la tasa natural de desempleo y la variación de la tasa de inflación.

La variación de la tasa de inflación depende de la diferencia entre la tasa efectiva de desempleo y la natural. Cuando
la tasa efectiva de desempleo es superior a la natural 𝑢𝑡  𝑢𝑛 (si la economía tiene una tasa de desempleo mayor a
su tasa natural de desempleo, significa que hay más desempleados de los que habría en condiciones normales),
entonces (𝑢𝑡 − 𝑢𝑛 ) es positivo, y por lo tanto va a tener un impacto positivo en términos de inflación que va a
generar que toda la expresión sea negativa, es decir que disminuya la inflación de un año a otro (porque por el signo
de 𝛼 el resultado se volverá negativo), en otros términos, la tasa de inflación disminuye; cuando es inferior 𝑢𝑡  𝑢𝑛 ,
la tasa de inflación aumenta. . Y cuando 𝑢𝑡 = 𝑢𝑛 , en este caso (𝑢𝑡 − 𝑢𝑛 ) = 0, y esto significa que 𝜋𝑡 − 𝜋𝑡−1 = 0, por
lo que no hubo un cambio en la inflación en el tiempo. La tasa natural que genera esto se denomina tasa de
desempleo no aceleradora de la inflación o NAIRU (Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment, en inglés),
porque la inflación se mantiene en un nivel.

 muestra cuanto de la distancia entre la tasa de desempleo efectiva y la tasa de desempleo natural se traduce en
una reducción de la inflación, filtra de alguna manera el impacto que tiene la variación de la tasa de desempleo
sobre las variaciones de la inflación. Si  es alto (aproximadamente 1) significa que cada medida en que
𝑢𝑡 𝑎𝑢𝑚𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑎 𝑢𝑛 va a generar un punto de cambio de la inflación en . Si  es baja (menor a 1 pero mayor a 0)
quiere decir que la inflación del periodo es mayor a la tasa natural en un punto porcentual (0.2), lo que generará es
que en ese punto porcentual la variación de la inflación será -0.2

La deflación y la relación de la curva de Philips.

Cuando la economía comienza a experimentar una deflación, la relación de la curva de Phillips se rompe. Una posible
razón es la renuncia de los trabajadores a aceptar una reducción de su salario nominal. Los trabajadores aceptan a
regañadientes la reducción que experimenta el salario real cuando los salarios nominales suben a un ritmo más lento
que la inflación. Sin embargo, es probable que luchen contra esa misma reducción de su salario real si se debe a una
reducción manifiesta de su salario nominal. Si este argumento es correcto, implica que la relación de la curva de
Phillips entre la variación de la inflación y el desempleo puede desaparecer o, al menos, ser más débil cuando la
economía tiene una inflación casi nula.

Plantea que en el corto plazo mientras menor es la tasa de

desempleo, mayor es la tasa de inflación. En el largo plazo, tiende
a ser totalmente inelástica (pleno empleo de los factores).

Cuando la inflación esperada aumenta, la curva de Philips se

desplaza hacia la derecha y si disminuye la curva se desplaza hacia
la izquierda.

ESTUDIOS POSTERIORES DE LA RELACIÓN INFLACIÓN-DESEMPLEO:

▪ En los 70 se rompe la relación inversa y muchas economías presentan tanto elevada inflación como elevado
desempleo (fenómeno de “estanflación”)
▪ Actualmente se interpresa que un elevado desempleo no provoca una baja inflación, sino una reducción de
la inflación con el paso del tiempo. A la inversa, un bajo desempleo no provoca una elevada inflación, sino un
aumento de la inflación con el paso del tiempo.
 Evelin Mana
LEY DE OKUN: RELACIÓN ENTRE EL CRECIMIENTO Y EL DESEMPLEO:

Vimos en capítulos anteriores los supuestos de:

✓ Pn=Y=E/N (empleo). Es decir que, si la producción aumenta, se deberá contratar mayor cantidad de
trabajadores en la misma cuantía.
✓ Si PEA es constante. Al haber un aumento de empleo, genera una reducción del desempleo en la misma
cuantía (ya que la pea es PO+PD). De esta forma: Y→u en la misma cuantía.
✓ En la realidad, si bien la relación no es 1 a 1, se cumple que una reducción del desempleo se ve acompañada
de tasas de crecimiento económico.

Ahora debemos abandonar estos supuestos. Para ver por qué, veamos qué implican para la relación entre la tasa de
crecimiento de la producción y la tasa de desempleo. Si la producción y el empleo varían al unísono, un aumento de
la producción del 1% provoca un aumento del empleo del 1%. Y si las variaciones del empleo se traducen en
variaciones contrarias del desempleo, un aumento del empleo del 1% provoca una reducción de la tasa de
desempleo del 1%. Sea 𝑢𝑡 la tasa de desempleo en el año t; 𝑢𝑡−1 , la tasa de desempleo en el año t - 1; gyt, la tasa
de crecimiento de la producción entre el año t - 1 y el año t. Entonces, partiendo de estos dos supuestos, debe
cumplirse la siguiente relación:

𝑢𝑡 − 𝑢𝑡−1 = −𝑔𝑦𝑡

En palabras, la variación de la tasa de desempleo debe ser igual al valor negativo de la tasa de crecimiento de la
producción.

Partiendo de un ejemplo:

𝑢𝑡 − 𝑢𝑡−1 = −0.4(𝑔𝑦𝑡 − 3%)

Esta ecuación muestra una relación negativa entre la variación del desempleo y el crecimiento de la producción,
pero se diferencia de dos aspectos:

a. El crecimiento anual de la producción tiene que ser del 3% como mínimo para impedir que la tasa de
desempleo aumente, debido a dos factores que hemos pasado por alto hasta ahora: el crecimiento de la
población activa y el crecimiento de la productividad del trabajo. Para mantener constante la tasa de
desempleo, el empleo debe crecer a la misma tasa que la población activa. En otras palabras, para mantener
constante la tasa de desempleo, el crecimiento de la producción debe ser igual a la suma del crecimiento de
la población activa y el crecimiento de la productividad del trabajo.
b. El segundo miembro de la ecuación es igual a -0.4, que expresa que cuando la producción crece un 1% más
de lo normal, la tasa de desempleo solo disminuye un 0.4% por dos razones:
1. Cuando el crecimiento de la producción se desvía de la tasa normal, las empresas ajustan el empleo a
una cuantía inferior a esa desviación. Una de las razones se halla en que es necesario tener algunos
trabajadores sin importar el nivel de producción. Otra razón reside en que la formación de nuevos
trabajadores es cara, por lo que muchas empresas prefieren conservar a los que tienen, en lugar de
despedirlos cuando la producción es más baja de lo normal y pedirle que trabajen horas extras, en lugar
de contratar nuevos cuando la producción es más alta de lo normal.
2. Un aumento de la tasa de empleo no provoca una reducción de la tasa de desempleo en la misma
cuantía. La razón se halla en que la actividad aumenta. Cuando aumenta le empleo, no todos los puestos
de trabajos nuevos son ocupados por desempleados. Algunos son ocupados por personas clasificadas en
la categoría de inactivas.
Expresando la ecuación en letras. Sea 𝑔𝑦 la tasa normal de crecimiento de la economía y sea el coeficiente 𝛽 aquel
que mide el efecto que produce un crecimiento de la producción mayor de lo normal en la variación de la tasa de
desempleo. Podemos escribir:
𝑢𝑡 − 𝑢𝑡−1 = −𝛽(𝑔𝑦𝑡 − ̅𝑔̅̅𝑦̅)
Existe una relación negativa entre crecimiento de la economía y variación del desempleo. Un crecimiento de la
producción mayor de lo normal provoca una disminución de la tasa de desempleo; un crecimiento menor de lo
normal provoca un aumento de la tasa de desempleo
Donde:
 Evelin Mana
𝛽: coeficiente que mide el efecto de un crecimiento de la producción mayor de la normal, en la variación de la tasa
de desempleo (elasticidad producto del empleo). 𝑔𝑦𝑡 > ̅𝑔̅̅𝑦̅, se generaría una reducción de la variación de la tasa de
desempleo, y viceversa.
𝑔𝑦𝑡 : tasa de crecimiento de la economía en el período
̅𝑔̅̅𝑦̅: tasa de crecimiento normal de la economía. Tasa que no aumenta ni disminuye la tasa de desempleo.

𝑔𝑦𝑡 > ̅𝑔̅̅𝑦̅ → 𝑢𝑡 < 𝑢𝑡−1

INTERPRETACIONES DE LA LEY DE OKUN Y ELASTICIDAD EMPLEO-PRODUCTO:

 Si 𝑔𝑦𝑡 > ̅𝑔̅̅𝑦̅ entonces baja el desempleo

 Si 𝑔𝑦𝑡 < ̅𝑔̅̅𝑦̅ entonces el desempleo sube
 Si el crecimiento es igual a la tasa natural de crecimiento el
desempleo no varía

 el coeficiente 𝛽 dependerá de la estructura productiva, del

comportamiento de las empresas y de la legislación laboral.

RELACIÓN DE DA:

La relación de la demanda agregada como una relación entre el nivel de producción y la cantidad real de dinero, el
gasto público y los impuestos, basada en el equilibrio tanto del mercado de bienes como de los mercados financieros
es igual a:
𝑀
𝑌𝑡 = 𝑌 ( , 𝐺, 𝑇)
𝑃
En donde la demanda o el nivel de producción es Yt, la oferta real de dinero M/P, y el gasto público y los impuestos
que son variables autónomas G y T. Ahora vamos a dejar de lado las variaciones de G y T por lo que:
𝑀
𝑌𝑡 = 𝛾 ( )
𝑃
Donde 𝛾 es un parámetro positivo. Esta ecuación establece que la demanda de bienes y por lo tanto la producción es
proporcional a la cantidad real de dinero.

Un aumento de la cantidad real de dinero provoca una disminución del tipo de interés. La reducción del tipo de
interés provoca un aumento de la demanda de bienes y por lo tanto un aumento de la producción.

A medida que suban los precios, la oferta real de dinero disminuirá, y por la relación de mercado de dinero sabemos
que, si la oferta de dinero cae, la tasa de interés sube lo cual genera una caída de la inversión y consecuentemente
de la demanda o producción Y.

Sea 𝑔𝑦𝑡 , la tasa de crecimiento de la producción. Sea 𝜋𝑡 la tasa de crecimiento del nivel de precios (tasa de inflación),
y 𝑔𝑚𝑡 la tasa de crecimiento de la cantidad nominal de dinero. Entonces:

𝑔𝑦𝑡 = 𝑔𝑚𝑡 − 𝜋𝑡

Tasa de crecimiento de la producción = tasa de crecimiento de la cantidad nominal menos la inflación.

Si el crecimiento de la cantidad nominal de dinero es mayor que la inflación, el crecimiento de la cantidad real de
dinero es positivo y, por lo tanto, también lo es el crecimiento de la producción. En otras palabras, dada la inflación,
una política monetaria expansiva (un elevado crecimiento de la cantidad nominal de dinero) provoca un elevado
crecimiento de la producción; una política monetaria contractiva (un bajo crecimiento de la cantidad nominal de
dinero) provoca un crecimiento bajo, posiblemente negativo, de la producción.
 Evelin Mana
Este término es lo que se conoce como la relación de la demanda agregada. El cual muestra que si 𝑔𝑚𝑡 > 𝜋𝑡 , quiere
decir que (M/P) está aumentando (oferta real de dinero), generando una reducción de la tasa de interés, y esto va a
producir un aumento de I y de Y, y esto va a generar una relación + 𝑔𝑦𝑡 . Y viceversa.

LOS EFECTOS DEL CRECIMIENTO DEL DINERO

La curva de Philips –en otras palabras, la relación de oferta agregada- relaciona la variación de la inflación y la
desviación de la tasa de desempleo con respecto a la tasa natural.

La ley de Okun relaciona la variación de la tasa de desempleo y la desviación del crecimiento de la producción con
respecto al normal.

La relación de demanda agregada relaciona el crecimiento de la producción y la diferencia entre el crecimiento

nominal de dinero y la inflación.

PHILIPS ¿Qué pasa con estas relaciones cuando se

𝜋𝑡 = 𝜋 𝑒
𝑡 − 𝛼(𝑢𝑡 − 𝑢𝑛 ) producen variaciones en la cantidad de dinero de
una economía? ¿qué impacto tienen las variables
OKUN macroeconómicas en el corto y en el largo plazo
𝑢𝑡 − 𝑢𝑡−1 = −𝛽(𝑔𝑦𝑡 − ̅𝑔̅̅𝑦̅) cuando se producen cambios en la cantidad de
dinero?
RELACIÓN DA

𝑔𝑦𝑡 = 𝑔𝑚𝑡 − 𝜋𝑡

¿qué pasa si la tasa de crecimiento de la cantidad nominal de dinero ̅̅̅̅

𝑔𝑚 se mantiene constante en el mediano
plazo?

Suponga un crecimiento constante en la oferta de dinero nominal: ̅̅̅̅

𝑔𝑚

A mediano plazo, la tasa de desempleo debe mantenerse constante; sustituyendo 𝑢𝑡 por 𝑢𝑡−1 en la ley de Okun, se
obtiene 𝑔𝑦𝑡 = ̅𝑔̅̅𝑦̅. A medio plazo, la producción crece a su tasa natural de crecimiento ̅𝑔̅̅𝑦̅.

Cuando el crecimiento de la cantidad nominal de dinero es igual a ̅̅̅̅

𝑔𝑚 y el crecimiento de la producción es igual a ̅𝑔̅̅𝑦̅,
la relación de la demanda agregada implica que la inflación se mantiene constante y satisface la condición:

̅𝑔̅̅𝑦̅ = ̅̅̅̅
𝑔𝑚 − 𝜋

Despejando 𝜋:

𝜋 = ̅̅̅̅
𝑔𝑚 − ̅𝑔̅̅𝑦̅ (demanda agresiva)

Inflación = crecimiento ajustado de la cantidad nominal de dinero

A mediano plazo, la inflación es igual al crecimiento de la cantidad nominal de dinero menos el crecimiento normal
de la producción, el cual se denomina crecimiento ajustado de la cantidad nominal de dinero. Un aumento del nivel
de producción implica un aumento del nivel de transacciones y por consiguiente un aumento de la demanda de
dinero real. Si la inflación se mantiene constante, la inflación de este año debe ser igual a la del año pasado: 𝜋𝑡 =
𝜋𝑡−1 . Sustituyendo 𝜋𝑡 por 𝜋𝑡−1 en la curva de Philips tenemos que: 𝑢𝑡 = 𝑢𝑛 . A mediano plazo, la tasa de desempleo
debe ser igual a la tasa natural.

A mediano plazo, el crecimiento de la producción es igual a la tasa normal de crecimiento. El desempleo es igual a la
tasa natural. Y ambos son independientes del crecimiento de la cantidad nominal de dinero. El crecimiento de la
cantidad nominal de dinero solo afecta a la inflación. Este último resultado también puede formularse diciendo que
el único determinante de la inflación a mediano plazo es el crecimiento ajustado de la cantidad nominal de dinero.
 Evelin Mana
Si 𝑔𝑦 = ̅𝑔̅̅𝑦̅, entonces partiendo de la ley de Okun:

𝑢𝑡 − 𝑢𝑡−1 = −𝛽(𝑔𝑦𝑡 − ̅𝑔̅̅𝑦̅)

=0
Entonces: 𝑢𝑡 − 𝑢𝑡−1 = 0

Y pasando esto a Philips:

𝜋𝑡 − 𝜋 𝑒 𝑡 = −𝛼(𝑢𝑡 − 𝑢𝑛 )

=0
Por lo que 𝜋𝑡 − 𝜋 𝑒 𝑡 = 0 (la tasa de variación es igual a cero), es decir que la inflación se mantiene constante

Suponiendo entonces ̅̅̅̅:

𝑔𝑚

 la producción aumenta a su tasa normal de crecimiento ̅𝑔̅̅𝑦̅

 la inflación es igual al crecimiento ajustado de la cantidad de dinero
 el desempleo es igual a la tasa natural.

Observación: las variaciones del crecimiento de la cantidad de dinero no afectan a la producción o al desempleo a
medio plazo.

¿Qué pasa cuando la tasa de crecimiento monetario disminuye en el corto plazo?

Supongamos que la economía se encuentra inicialmente en su equilibrio a medio plazo. El desempleo es igual a la
tasa natural. El crecimiento de la producción es igual a la tasa normal de crecimiento. La tasa de inflación es igual al
crecimiento ajustado de la cantidad nominal de dinero. Si el BC decide reducir el crecimiento de la cantidad nominal
de dinero, a corto plazo:

Según:

- la relación DA, dada la tasa inicial de inflación, una reducción del crecimiento de la cantidad nominal de
dinero provoca una reducción del crecimiento de la cantidad real de dinero y, por lo tanto, disminuirá la
producción.
- por la ley de Okun, un descenso del crecimiento de la cantidad de dinero provocará un aumento el
desempleo.
- por la curva de Philips, un mayor desempleo superior a la tasa natural implica una inflación menor.

¿Qué pasa cuando la tasa de crecimiento monetario aumenta en el corto plazo? Es decir, hay un aumento de M

Según
1. la relación DA, 𝑔𝑚𝑡 > 𝜋𝑡 , significa que 𝑔𝑦𝑡 + , es decir que aumentará la producción.
2. por la ley de Okun, 𝑔𝑦𝑡 > ̅𝑔̅̅𝑦̅, un aumento del crecimiento de la cantidad de dinero disminuirá el desempleo
(u)
3. por la curva de Philips, una disminución del desempleo 𝑢𝑡 implica una mayor inflación.
En palabras, a corto plazo, el endurecimiento de la política monetaria provoca una desaceleración del crecimiento y
un aumento temporal del desempleo. A mediano plazo, el crecimiento de la producción retorna a la tasa normal y la
tasa de desempleo vuelve a la tasa natural. El crecimiento del dinero y la inflación son ambos permanentemente
más bajos en ese momento. Es decir, el aumento temporal del desempleo compra una disminución permanente de
la inflación.
Este modelo indica que la política puede cambiar la duración en el tiempo, pero no el número de puntos-año de
exceso de desempleo. El punto-año de exceso de desempleo: es una diferencia de un punto porcentual al año entre
la tasa efectiva de desempleo y la tasa natural.
 Evelin Mana
LA DESINFLACIÓN.

La curva de Philips muestra claramente que la desinflación solo puede conseguirse a costa de un aumento del
desempleo. La cantidad total de desempleo necesaria para conseguir una determinada reducción de la inflación no
depende del ritmo al que se consiga la desinflación. En otras palabras, la desinflación puede conseguirse
rápidamente a costa de un elevadísimo desempleo durante unos cuantos años o puede conseguirse a un ritmo más
lento con un aumento menor del desempleo repartido en más años. En ambos casos, la cantidad total de desempleo
sumando todos los años será la misma.

La tasa de sacrificio: es el número de puntos-año de exceso de desempleo necesarios para conseguir una reducción
de la inflación del 1%
𝑝𝑢𝑛𝑡𝑜𝑠 − 𝑎ñ𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑥𝑐𝑒𝑠𝑜 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑠𝑒𝑚𝑝𝑙𝑒𝑜
𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑠𝑎𝑐𝑟𝑖𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 =
𝑑𝑖𝑠𝑚𝑖𝑛𝑢𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛
Puntos-año exceso de desempleo que es cuanto desempleo se quiere tener por encima de la tasa natural para bajar
la inflación (𝑢𝑡 > 𝑢𝑛 )
Por ej. si yo quiero que mi inflación disminuya 10%:
𝜋𝑡 − 𝜋 𝑒 𝑡 = −𝛼(𝑢𝑡 − 𝑢𝑛 )
−0.10 = −1(0.20 − 0.10)
−0.10 = −1 × 0.10
O sea que para que la tasa de inflación disminuya en 10%, se necesita una tasa de desempleo que superan en 10% a
la tasa natural de desempleo. ¿en cuánto tiempo quiero llevar esta política de desinflación (t)?
a. Una alternativa es hacerlo en 1 año (o sea que en ese año vas a tener una tasa de desempleo de 20%)
b. El otro extremo es hacerlo en 10 años por ejemplo (en cada año vas a tener una tasa de desempleo de 1%)
c.
Dos retos para este modelo:

 LAS EXPECTATIVAS Y LA CREDIBILIDAD: LA CRITICA DE LUCAS

El modelo anterior suponía 𝜋 𝑒 𝑡 = 𝜋𝑡−1 , es decir que los encargados de fijar los salarios seguirían esperando que la
futura inflación fuera igual que la pasada. Este supuesto era injustificado según Lucas: ¿Por qué no iban los
encargados a tener en cuenta los cambios de política? Si creían que el BC se había comprometido a reducir la
inflación, podrían muy bien esperar que esta fuera más baja que en el pasado. Y si esperaban una inflación más baja,
la inflación efectiva disminuiría sin necesidad de una prolongada recesión.

Si se pudiera convencer a los encargados de fijar los salarios de que la inflación va a mantenerse realmente más baja
que en el pasado, estos esperarían una inflación más baja, lo cual reduciría la inflación efectiva sin necesidad de que
variara la tasa de desempleo. Por ej. si se convenciera a los encargados de que la inflación, que antes era del 14%
solo sería del 4% en el futuro y si estos formaran sus expectativas en consecuencia, la inflación disminuiría 4%
aunque el desempleo siguiera encontrándose en la tasa natural:

𝜋𝑡 = 𝜋 𝑒 𝑡 − 𝛼(𝑢𝑡 − 𝑢𝑛 )
4% = 4% − 0%
La reducción del crecimiento de la cantidad nominal de dinero podría ser neutral no solo a mediano plazo sino
también a corto plazo.

La tasa de sacrificio –la cantidad de exceso de desempleo necesaria para conseguir una desinflación– podía ser
mucho menor de lo que sugería el enfoque tradicional. Básicamente lo que sostiene Lucas es que el ingrediente
esencial para conseguir una desinflación era la credibilidad de la política monetaria, es decir, la creencia de los
encargados de fijar los salarios de que el banco central estaba realmente decidido a reducir la inflación. La
credibilidad sería lo único que los llevaría a cambiar el modo en que formaban sus expectativas. También sostenía
que un programa claro y rápido de desinflación tenía muchas más probabilidades de ser creíble que uno prolongado
en el que hubiera muchas oportunidades de dar marcha atrás en la decisión y de que estallaran luchas políticas
internas
 Evelin Mana
Observaciones:

❖ para tener una baja tasa de sacrificio, la política monetaria tiene que tener una mayor credibilidad
❖ una desinflación más clara y rápida tiene una mayor credibilidad.
 RIGIDECES NOMINALES Y CONTRATOS (FISCHER Y TAYLOR)

Stanley Fischer y John Taylor pusieron énfasis en la presencia de rigideces nominales, es decir, en el hecho de que en
las economías modernas muchos salarios y precios se fijan en términos nominales para un tiempo y normalmente no
se reajustan cuando hay un cambio de política económica.

Fischer sostenía que incluso con credibilidad, una reducción demasiado rápida del crecimiento de la cantidad
nominal de dinero provocaría un aumento del desempleo. Aunque el Banco Central convenciera totalmente a los
trabajadores y a las empresas de que el crecimiento de la cantidad nominal de dinero iba a ser menor, los salarios
fijados antes del cambio de política reflejarían las expectativas sobre la inflación existentes antes de ese cambio. De
hecho, la inflación ya se reflejaría en los acuerdos salariales existentes y no podría reducirse sin costos y de
inmediato. Mantenía que, como mínimo, la política de desinflación debía anunciarse con suficiente antelación para
que los encargados de fijar los salarios pudieran tenerla en cuenta al fijarlos

Según Taylor, una importante característica de los convenios colectivos era que no se firmaban todos al mismo
tiempo, sino que estaban escalonados. Mostró que este escalonamiento de las decisiones salariales limitaba
enormemente el ritmo al que podía llevarse a cabo la desinflación sin desencadenar un aumento del desempleo,
aunque el compromiso del Banco Central de luchar contra la inflación fuera totalmente creíble. ¿Por qué? Si a los
trabajadores les preocuparan sus salarios relativos en relación con los de otros trabajadores, cada convenio elegiría
un salario no muy diferente de los salarios de los demás convenios que estuvieran en vigor en ese momento. Una
reducción excesivamente rápida del crecimiento de la cantidad nominal de dinero no provocaría una reducción
proporcional de la inflación. Por lo tanto, disminuiría la cantidad real de dinero, desencadenando una recesión y un
aumento de la tasa de desempleo.

Por lo tanto, es mejor que el BC actue lentamente al principio del proceso y anuncie que actuará más deprisa en el
futuro. Este anuncio lleva a nuevos acuerdos salariales a tener en cuenta la nueva política. Cuando la mayoría de las
decisiones salariales de la economía se basan en decisiones tomadas después del cambio de política, la desinflación
puede avanzar mucho más deprisa.

Otros autores plantean que en realidad los procesos de ajustes del mercado de trabajo hacen la variación de los
precios (es decir la reducción de la inflación) se va a dar dependiendo de cuan rígido sean los contratos que se
tengan firmados en una economía. Las rigideces nominales hacen que los precios no se ajusten tan rápido porque
cuando los convenios de trabajo celebran contratos generalmente son por periodos largos, entonces los cambios en
la tasa de desempleo no se van a ver reflejados rápidamente en modificaciones de los salarios y por lo tanto la
inflación no se ve afectada tanto por la tasa de desempleo. Por lo tanto, debe existir un desempleo muy alto como
para que genere una reducción notoria de la inflación por consecuencia de una política, y además esta debe ser
anunciada y creída con suficiente antelación.

El efecto del escalonamiento de las decisiones salariales:

Modelo de Taylor:

 los acuerdos salariales incluyen otros convenios

 crea rigideces salariales
 las rigideces evitan una respuesta rápida a la política de desinflación e implican una tasa alta de desempleo.
 El BCRA debe poner en fase la política de desinflación
 Evelin Mana
LA COMPARACIÓN DE LOS MODELOS DE LUCAS-SARGENT Y EL DE TAYLOR

❖ Ambos no creían que la desinflación pudiera llevarse a cabo realmente sin un aumento del desempleo.
❖ Establecen que sin credibilidad las expectativas sobre la inflación podrían no variar, frustrando la esperanza
de que se produjera una desinflación sin un aumento de la tasa de desempleo.
❖ Ambos modelos hacen hincapié en el papel de las expectativas.
❖ Taylor sugería que una desinflación lenta pero creíble podía tener un coste inferior que el enfoque
tradicional

La experiencia de la desinflación en 19 países de la OCDE

o Las desinflaciones generalmente provocan un aumento de desempleo durante un tiempo. En otras palabras,
aunque una reducción del crecimiento de la cantidad nominal de dinero sea neutral a mediano plazo, el
desempleo aumenta durante un tiempo antes de retornar a la tasa natural.
o Las desinflaciones más rápidas van acompañadas de unas tasas de sacrificio más bajas.
o Las tasas de sacrificio son menores en los países que tienen acuerdos salariales más breves.