TEMA-3-CONTA2.

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Salma_A

Contabilidad Financiera II

2º Grado en Administración y Dirección de Empresas

Facultad de Ciencias Jurídicas y Sociales. Campus de

Fuenlabrada
Universidad Rey Juan Carlos

Reservados todos los derechos.

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
 TEMA 3: PROBLEMÁTICA CONTABLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS (I). INSTRUMENTOS DE
PATRIMONIO Y VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA.

INDICE
Introducción ........................................................................................................................................................................ 1
1. Acciones .......................................................................................................................................................................... 2
1.1 Definición – características ................................................................................................................................. 2
1.2 Derechos preferentes de suscripción........................................................................................................................ 3
1.3 Clasificación de acciones........................................................................................................................................... 3
2. Valores representativos de deuda (obligaciones, bonos…) ............................................................................................ 4
2.1 Definición y características ....................................................................................................................................... 4
2.2 Clasificación (en función de sus características propias) .......................................................................................... 4
3. Cuadro de cuentas de las Acciones............................................................................................................................. 4
4. Cuadro de cuentas de Valores Representativos de Deuda ............................................................................................. 5
5. Criterios de valoración aplicables a los Activos Financieros ........................................................................................... 5
6. Criterios de valoración aplicables a los Activos Financieros (según PGC de pymes) ...................................................... 7
7. LAS ACCIONES EN LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS. ........................................................................................................... 9
7.1 Los Derechos de Suscripción................................................................................................................................... 10

Introducción
¿QUÉ ES UN INSTRUMENTO FINANCIERO?

Es un contrato que da lugar a un activo financiero en una empresa y, simultáneamente, a un pasivo financiero o
instrumento de patrimonio en otra empresa.

De ésta definición se deduce:

a) El carácter contractual entre dos o más partes.

b) El efecto simétrico en el patrimonio de las empresas participantes.

➢ ¿Qué es un ACTIVO Financiero?

Cualquier activo que sea: dinero en efectivo, un instrumento de patrimonio de otra empresa, o suponga un derecho
contractual a recibir efectivo (p.e. cuenta a cobrar) u otro activo financiero o a intercambiar activos/pasivos en
condiciones favorables.

• CLASIFICACIÓN DEL ACTIVO FINANCIERO

Una vez identificada una operación como activo financiero, para proceder a su registro contable, habrá que hacerse las
siguientes preguntas y por éste orden:

¿QUÉ TIPO DE ACTIVO ES? + ¿QUÉ FINALIDAD VOY A DAR A ESE ACTIVO? → ¿CON QUÉ DATOS CUENTO PARA SU
VALORACIÓN?

Se incluyen como activos financieros los siguientes: Norma de valoración nº 8

▪ Efectivo y otros activos líquidos equivalentes (explicado en CF-I)

▪ Créditos por operaciones comerciales: clientes y deudores (explicado en CF-I)

▪ Instrumentos de patrimonio de otras empresas: acciones

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 ▪ Valores representativos de deuda adquiridos: obligaciones y bonos

▪ Créditos a terceros: como préstamos y créditos financieros concedidos (próximo tema)

▪ Otros activos financieros….

• Generalidades sobre los Activos Financieros (incluidos en este tema)

o Instrumentos de patrimonio (Acciones)
1. Participaciones en el capital de otra sociedad que puede ser
- del grupo (más del 50% de participación)

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- asociada (desde un 20%)
- terceros (participación inferior a lo establecido con anterioridad)
2. Rentabilidad variable y no asegurada, ya que depende de los resultados de la sociedad y de las decisiones de
los órganos de gobierno ➔ su denominación es, por este motivo, Valores de renta variable.

o Valores representativos de deuda (Títulos Obligaciones, bonos …)

1. Títulos de reconocimiento de deuda ➔ representan una participación en una deuda (obligaciones, bonos,
pagarés, etc.)
2. Rentabilidad fija y asegurada por contrato ➔ su denominación es, por este motivo, también se vienen
denominando Valores de renta fija.

o Valor de las acciones y los valores representativos de deudas

1. Valor nominal (VN): lo lleva el título estampado y corresponde a una parte alícuota del capital social de la compañía
(en el caso de las acciones) o del empréstito emitido (para VRD). Al representar las acciones y los VRD una fracción del
capital social o de un empréstito, respectivamente, no pueden existir acciones o VRD sin valor nominal de referencia.

2. Valor de emisión (VE): Precio de venta de las acciones y/o VRD en el mercado primario. El valor de emisión puede
ser a la par (VE = VN), sobre la par (VE > VN). Y, sólo en el caso de VRD, también podría ser bajo la par (VE < VN). Está
prohibida la emisión de acciones a un precio inferior al nominal, es decir, bajo la par.

3. Valor bursátil o de cotización (VC): Constituido por el precio que alcanzan los títulos en los mercados secundarios
organizados, por las actuaciones de la oferta y la demanda. Las subidas o descensos en las cotizaciones se suelen
expresar en enteros o porcentajes sobre el valor nominal.

4. Valor teórico de las acciones (Vt): también denominado valor en libros y se obtiene del balance de situación y es el
valor del patrimonio de la empresa que pertenece al accionista. Vt = PN / nº acciones.

5. Valor de reembolso de VRD (VR): Importe total a devolver en el momento de amortización de las obligaciones. Suma
del valor nominal de los títulos de deuda + interés implícito.

1. Acciones

1.1 Definición – características

• Parte alícuota del capital social
• Confiere a su titular la condición de propietario, socio o accionista, otorgándole una serie de derechos:
- Participación en los beneficios y en el patrimonio resultante de la liquidación
- Derecho preferente de suscripción
- Derecho de voto
- Derecho de información.
• La acción es un valor negociable, que permite la transmisión de su propiedad. Se representan por medio de títulos
físicos o por medio de anotaciones en cuenta.

➢ Definición – derechos …
• Participación en los beneficios y en el patrimonio resultante de la liquidación

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Contabilidad Financiera II
Banco de apuntes de la URJC
 - Participación en el beneficio: Tiene dos destinos posibles

+ Reservas (autofinanciación) ➔ rentabilidad indirecta para el accionista ya que aumenta el valor de la acción.

+ Dividendo activo ➔ rentabilidad directa para el accionista

- Participación en el patrimonio resultante de la liquidación: La participación en el patrimonio que queda después de

vendidos los activos y pagados los pasivos exigibles, se realizará en función del porcentaje del accionista.

1.2 Derechos preferentes de suscripción

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• Tienen derecho preferente a suscribir acciones u obligaciones convertibles los antiguos accionistas en los
siguientes plazos:
- 15 días las sociedades cotizadas
- Un mes las sociedades no cotizadas.
• Se puede suprimir este derecho por parte de la junta general de accionistas en aquellos casos en que sea necesario
o por ley en determinados supuestos.
• Su finalidad es evitar perjuicios económicos y políticos a los antiguos accionistas derivados de ampliaciones de
capital en las que aumente el número de acciones:

¿Cómo actúa?

1º Compensando el efecto dilución (punto de vista económico)

2º Permitiendo mantener el porcentaje de participación al socio antiguo (punto de vista político)

En resumen, los derechos preferentes de suscripción

• Definición efecto dilución: pérdida que sufren las acciones antiguas al emitir nuevas acciones a la par o sin
prima de emisión.
• Objetivo del Derecho preferente suscripción: compensar la pérdida económica de valor que sufren las antiguas
acciones, en dos formas.
- Vendiendo el DPS a un precio que deberá ser, como mínimo, el valor teórico del efecto (en el ejemplo 2,5)
- Ejerciendo el DPS ya que obtendrá acciones nuevas cuyo valor es superior (en el ejemplo 12,5 €) que el
coste de dicha acción nueva (en el ejemplo 10 €)
• En caso de suprimir el DPS, las acciones nuevas deberán ser emitidas por un valor admisible (se entiende que
al valor teórico de las antiguas, ya que se pide al nuevo accionista que desembolse las reservas constituidas por
el antiguo accionista, en forma de prima de emisión), por lo que se emitirán con un valor de emisión superior
al valor nominal.
• Cálculo del Valor teórico del DPS =

1.3 Clasificación de acciones

Nominativas (indican el nombre del titular) y al portador (legitiman al mismo como propietario).

Ordinarias (confiere al propietario los derechos normales) y privilegiadas (otorgan derechos especiales al accionista).

• Acciones sin voto: elimina el derecho a votar pero lo sustituye por un dividendo adicional al ordinario.
- Dividendo mínimo adicional establecido en los estatutos sociales
- Si no hay beneficios suficientes para dicho dividendo, recuperan el derecho a voto en sociedades no
cotizadas
- Máximo a emitir de acciones sin voto es el 50% del capital social desembolsado
- En caso de liquidación son los primeros en cobrar
- Cuando se producen reducciones de capital para compensar pérdidas no se pueden ver afectadas esta clase
de acciones
• Acciones rescatables: Ac. rescatables a petición de la sociedad o del accionista, con un límite del 25% del capital
social
• Series de acciones: acciones del mismo valor nominal.

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 2. Valores representativos de deuda (obligaciones, bonos…)

2.1 Definición y características

• Son títulos de reconocimiento de deuda. Los titulares de una obligación participan en una deuda contraída por
la empresa documentada en títulos-valores.
• Las características que definen un título de renta fija son:
- Devengan un interés nominal explícito (tipo de interés) que puede ser fijo o variable.
- Devengan un interés implícito que se obtiene por diferencia entre el valor nominal (VN) del título y su valor

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de reembolso (VR)

• Está prohibida la emisión de obligaciones por parte de personas físicas, SRL, Sociedades civiles, Sociedades
Colectivas, Sociedades Comanditarias Simples.
• Tienen dos tipos de garantía (obligatoria): general que es el patrimonio o especial que estaría compuesta por
hipoteca, prenda de valores, garantía del estado, aval del banco, etc.

2.2 Clasificación (en función de sus características propias)

• Simples ➔ Son un préstamo únicamente que se amortiza mediante la devolución del importe recibido
• Convertibles ➔ Son un préstamo que se puede amortizar bien devolviendo el principal o bien entregando acciones
como forma de amortización, a petición del titular de la obligación.
- Las obligaciones convertibles, nunca pueden ser emitidas bajo la par (al ser acciones potenciales y estar
prohibida la emisión de acciones bajo la par por aplicación del principio de realidad).
- Amortización de la obligación: cancelación de la deuda con el obligacionista, bien mediante el pago del
principal, bien mediante la conversión en acciones.

➢ Acciones vs Valores Representativos de Deuda

3. Cuadro de cuentas de las Acciones

➢ LARGO PLAZO: Subgrupo (24) y (25): Inversiones en acciones a largo plazo o con
(240) Participación a l/p en partes vinculadas carácter permanente, en empresas del grupo,
mutigrupo y asociadas
(250) Inversiones financieras a l/p en instrumentos de patrimonio

(249) Desemb. pendientes s/partic. a l/p en partes vinculadas Deuda por la parte no desembolsada en
(259) Desemb. pendientes s/participaciones en el P.N. a l/p acciones suscritas o adquiridas a largo plazo

Correctora: (296) Deterioro de valor de participaciones en el P.N. a l/p

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 ➢ CORTO PLAZO: Subgrupo (53) y (54):

(530) Participación a c/p en partes vinculadas

(540) Invers. financieras a c/p en instrumentos de patrimonio Igual que las anteriores, pero referidas a
(539) Desemb. pendientes sobre acciones a c/p en partes vinculadas acciones adquiridas a corto plazo

(549) Desemb. Ptes. sobre instrumentos de patrimonio a c/p

Correctora: (596) Deterioro de valor de participaciones a c/p

➢ Rentabilidad:

(545) Dividendo a cobrar:

- Derecho de cobro por dividendos activos, ya sean definitivos o a cuenta y que estén pendientes de cobro

(760) Ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio:

- Rentabilidad a favor de la empresa generada en el ejercicio y procedente de valores negociables de renta variable
(acciones) en partes vinculadas y otras empresas.

➢ Pérdida y Reversión por deterioros:

(698) Pérdida por deterioro de participaciones y VRD a c/p / (798) Reversión del deterioro de participaciones ….

4. Cuadro de cuentas de Valores Representativos de Deuda

➢ LARGO PLAZO: Subgrupo (24) y (25):

(241) Valores representativos de deuda a l/p en partes vinculadas Inversiones en VRD a l/p o con carácter
permanente, en empresas del grupo,
(251) Valores representativos de deuda a l/p
multigrupo y asociadas
Correctora:(297) Deterioro de valor de VRD a l/p

➢ CORTO PLAZO: Subgrupo (53) y (54):

(531) VRD a c/p en partes vinculadas Igual que las anteriores pero referidas a VRF
(540) Valores representativos de deuda a c/p con vencimiento a corto plazo

Correctora:(597) Deterioro de valor de VRD a c/p

➢ Rentabilidad:

(546) Intereses a c/p en Valores Representativos de Deuda:

- Derecho de cobro con vencimiento a corto plazo por intereses devengados que estén pendientes de cobro.

(761) Ingresos en Valores de renta fija:

- Intereses devengados en concepto de inversión en valores de renta fija y que pueden haber vencido o no.

➢ Perdida y reversión por deterioros:

(696) Pérdida por deterioro de participaciones y VRD a l/p /(796) Reversión del deterioro …..

5. Criterios de valoración aplicables a los Activos Financieros

Para comprender su valoración hay que tener en cuenta que la forma en que la empresa espere recuperar la inversión
en el activo financiero, o en su caso cancelar el pasivo financiero, determinará la valoración del mismo.

Su valoración será a valor razonable, coste amortizado o simplemente coste, en función a la categoría a la que
pertenezcan.

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 Recordemos los criterios de valoración que establece el PGC en su Marco Conceptual y cuáles están relacionados con
los instrumentos financieros

1. Coste histórico o coste

2. Valor razonable
3. Valor neto realizable
4. Valor actual
5. Valor en uso
6. Gastos de venta

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7. Coste amortizado
8. Gastos de transacción atribuibles a un activo o pasivo financiero
9. Valor contable o en libros
10. Valor residual
➢ Valor Razonable

Importe por el cual puede ser adquirido un activo o liquidado un pasivo, entre dos partes (compradorvendedor,
siempre que se cumpla que:

❑ Ambas partes estarían interesadas en realizar la transacción.

❑ Se encuentran debidamente informadas de los precios en el mercado.

❑ Dicha transacción se realiza en condiciones de independencia mutua

Cálculo de Valor razonable , (por orden de prioridad)

✓ Valor fiable de mercado Precio de cotización del bien en un MERCADO ACTIVO con funcionamiento próximo al
mercado en competencia perfecta (bienes intercambiados son homogéneos, acceso rápido por compradores y
vendedores y precios conocidos en todo momento.(Ej. Bolsa de Valores), en su defecto

✓ Modelos y técnicas de valoración o estimación fiables con tendencia al valor razonable, o en su defecto,

✓ Coste o coste histórico (Precio de adquisición)

➢ Coste amortizado

Valoración Inicial del Activo Financiero

(-)
reembolsos de principal que se hubieran producido
(+/-)
parte imputada en la cuenta de pérdidas y ganancias, mediante la utilización del método del tipo de interés efectivo
(1), de la diferencia entre el importe inicial y el valor de reembolso en el vencimiento
(-)
cualquier reducción de valor que hubiera sido reconocida, ya sea directamente como una disminución del importe
del activo o mediante una cuenta correctora de su valor (esto último solo para el caso de los activos financieros)

(1)Tipo de Interés Efectivo (tie): Tipo de actualización que iguala el valor en libros de un Instrumento financiero con los
flujos de efectivo estimados a lo largo de la vida del instrumento de acuerdo a sus condiciones contractuales y sin
considerar las pérdidas por riesgo de crédito futuras …/…

➢ Coste Histórico o Coste

Precio de adquisición, que en el caso de Activos financieros, supone:

❑ Precio de la transacción: Contraprestación entregada a cambio de adquirir el activo (importe efectivo o partidas
equivalentes pagadas o pendientes de pago) más,

❑ Costes de transacción, como gastos atribuibles directamente relacionados con la adquisición del activo.

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 6. Criterios de valoración aplicables a los Activos Financieros (según PGC de pymes)

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a) AF a Coste amortizado (VRD cotizadas y no cotizadas)

• VALORACION INICIAL: valor razonable entendida como contraprestación entregada mas los costes de transacción
diferente atribuibles.
A efectos de valoración, los intereses explícitos devengados y no vencidos en el momento de la compra no formaran
parte del precio de la transacción.
• VALORACION POSTERIOR: a coste amortizado mediante un tipo de interés efectivo que permita el devengo de
los intereses imputables a la cuenta de resultados.
Se hace necesario diferenciar respecto a los intereses devengados entre:
➢ Intereses devengados explícitos: Rentabilidad externa por pago de intereses.
➢ Intereses devengados implícitos: Rentabilidad interna del préstamo que vendrá determinada por la diferencia
entre valor inicial de la inversión y el valor recuperación a la finalización de la misma.
• DETERIORO DE VALOR: se aplicará deterioro de valor cuando existan razones objetivas sobre el deterioro de un
crédito o grupo de créditos consecuencias de una reducción en los cobros o un retraso en los mismos derivados de
una situación de insolvencia por parte del deudor.
• VALORACION DEL DETERIORO: diferencia entre el valor en libros de cierre y el valor actual de los flujos de efectivo
futuros consecuencia de la insolvencia del deudor actualizados al tipo de interés efectivo al crédito o agrupo de
créditos en su valoración inicial.

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 Como sustitutivo del valor actual de los flujos de efectivo futuros, y siempre que exista un mercado fiable se pobra
utilizar el valor de cotización.

b) AF mantenidos para NEGOCIAR

• VALORACION INICIAL: valor razonable (precio de transacción): contraprestación entrega a cambio de recibir el
activo (sin incluir los costes de transacción).
• Efectos de la definición:
- Los gastos de la transacción, se imputan directamente a PyG.

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- Los importes satisfechos por derechos preferentes de suscripción forman parte de la inversión inicial.
- Los intereses explicito (VRD) y los dividendos acordados (acciones) devengados y no vencidos en el
momento de la compra se registrarán de forma independiente y no formarán parte del precio de la
transacción.
• VALORACION POSTERIOR: valor razonable, sin incluir los costes de transacción que se pudieran incurrir en la venta.
Los cambios derivados de la aplicación del valor razonable se imputarán directamente a la cuenta de PyG.

NO HAY DETERIOROS DE VALOR.

c) AF a COSTE HISTÓRICO o COSTE

• VALORACION INICIAL: coste menos el importe acumulado de las correcciones valorativas.

- El valor asignado para la baja o venta de estos activos se efectuará de acuerdo al coste medio ponderado
por grupos homogéneos.
- La venta de derechos preferentes de suscripción supondrá una segregación de la inversión por el valor
contable de los mismos (Valor Teórico DPS).
• DETERIORO: si existe mercado de referencia fiable: diferencia entre valor contable de la inversión al cierre y valor
de cotización de los títulos (Valor Teórico, si los títulos no cotizan en bolsa).

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 7. LAS ACCIONES EN LAS SOCIEDADES ANÓNIMAS.

Las sociedades se clasifican, según su objeto en:

➢ Sociedades mercantiles: aquéllas cuyo objeto es la realización de actos de comercio o, en general, de una actividad
empresarial sujeta al Derecho Mercantil.

➢ Sociedades civiles: las que se constituyen sin un objeto mercantil.

Las sociedades mercantiles, a cuyo estudio dedicaremos éste curso, están reguladas por el Código de Comercio y por
otras leyes mercantiles.

El artículo 122 del Código de Comercio enumera los tipos de sociedades mercantiles: “Por regla general, las sociedades
mercantiles se constituirán adoptando alguna de las formas siguientes: 1. La regular colectiva. 2. La comanditaria, simple
o por acciones. 3. La anónima. 4. La de responsabilidad limitada”.

La regulación legal de las sociedades de capital, y por tanto de las sociedades anónimas, se encuentra recogida en el
Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital (TRLSC), aprobado mediante el Real Decreto Legislativo 1/2010, de
2 de julio.

Según establece el art. 1.3 del TRLSC: “En las sociedades anónimas, el capital, que estará dividido en acciones (que
representan partes alícuotas del capital social) se integrará por las aportaciones de todos los socios, quienes no
responderán personalmente de las deudas sociales”.

De la definición anterior podemos extraer las principales características de las Sociedades Anónimas:

➢ Son sociedades capitalistas: Se constituyen con los recursos aportados por los socios. Dichas aportaciones pueden
ser dinerarias o en especie.

➢Son sociedades por acciones: El capital de las sociedades anónimas se encuentra dividido en acciones y su importe
es igual a la suma de los valores nominales de todas las acciones en las que se divide, es decir:

CAPITAL SOCIAL = NÚMERO DE ACCIONES × VALOR NOMINAL

➢Son sociedades de responsabilidad limitada: Las sociedades anónimas son sociedades en las que el capital social,
que es igual a las cantidades que han aportado o que se han comprometido a aportar los socios, va a constituir una
garantía para los acreedores. El capital social, desembolsado o no, es el límite de la responsabilidad de los socios, y el
patrimonio social será el límite de la responsabilidad de la sociedad.

El capital social de la sociedad anónima no podrá ser inferior a sesenta mil euros y se expresará en esta moneda.

Las acciones pueden estar representadas por medio de títulos o por medio de anotaciones en cuenta, teniendo la
consideración, en todo caso, de valores mobiliarios.

El valor nominal de una acción representa el importe mínimo que el socio ha de aportar a la sociedad. No todas las
acciones deben tener, necesariamente, el mismo valor nominal (artículo 94 TRLSC);

Cuando dentro de una clase de acciones se constituyan varias series, todas las que integren una serie deberán tener
igual valor nominal, contemplándose por tanto la posibilidad de existencia de acciones de distinta serie y distinto valor
nominal.

No podrán emitirse acciones por una cifra inferior a su valor nominal. Sin embargo, es lícita la emisión de acciones con
prima, debiendo ser desembolsada ésta íntegramente en el momento de la suscripción (artículo 59 del TRLSC).

La suma del valor nominal de todas las acciones ha de ser igual al capital social de la sociedad anónima.

Los diferentes VALORES de las ACCIONES:

•Valor nominal, es el valor que se otorga a cada acción en su respectivo título o anotación en cuenta. Inicialmente todas
las acciones de una sociedad tenían el mismo valor por lo que:

Valor nominal = Capital Social / Nº Acciones

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 •Valor efectivo o cotización: es el valor de mercado en el momento de la compraventa. Este valor dependerá de la
oferta y la demanda de la acción. Podemos tener:

Valor nominal > Valor efectivo -- Cotización bajo la par

Valor nominal = Valor efectivo -- Cotización a la par
Valor nominal < Valor efectivo -- Cotización sobre la par
•Valor teórico, valor contable o valor según libros, es el precio que la acción debería alcanzar en el mercado basándose
en criterios objetivos, como los datos contables de la sociedad o los dividendos:

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Valor teórico o contable = Capital Social+Reservas / Nº Acciones

Según el artículo 91 del TRLSC, cada acción confiere a su titular legítimo la condición de socio y le atribuye los derechos
reconocidos en dicha Ley y en los estatutos:
• Derechos económicos
✓El derecho a participar en el reparto de las ganancias sociales.
✓El derecho al patrimonio resultante de la liquidación.
✓El derecho de suscripción preferente en la emisión de nuevas acciones o de obligaciones convertibles en acciones.
Éste es un derecho mixto, ya que en parte puede considerarse económico y en parte político.
• Derechos políticos
✓El derecho de asistencia y voto en las juntas generales.
✓El derecho de impugnación de los acuerdos sociales.
✓El derecho de información.
7.1 Los Derechos de Suscripción

Es un instrumento que representa el derecho que tiene un accionista antiguo para suscribir acciones nuevas con
preferencia sobre futuros accionistas.

Tiene como objetivo mantener intacta la participación del antiguo accionista en el patrimonio neto de la sociedad en
el caso que ésta emita nuevas acciones. Para mantener intacta la participación el accionista antiguo puede optar por:

✓ Ejercitar el derecho y acudir a la adquisición de nuevas acciones

✓ Vender los derechos para compensar en metálico la dilución económica experimentada por sus acciones.

➢ ¿Qué es el Efecto Dilución?

Es la pérdida de valor que sufren las acciones en relación al Patrimonio Neto como consecuencia de ampliaciones de
capital. Esto es debido a que hay que repartir el importe de las reservas existentes entre más acciones o lo que es lo
mismo el valor teórico de la acción disminuye.

Valor Teórico = Patrimonio Neto / nº de acciones

El Efecto Dilución será mayor o menor dependiendo de las condiciones de la ampliación.

Si la emisión de nuevas acciones se hace a la par el Efecto Dilución es mayor que si se hiciera sobre la par. En éste último
caso la dilución podría ser nula.

Pero la dilución o pérdida de valor de las acciones antiguas será máxima en ampliaciones de capital totalmente liberadas
con cargo a reservas.

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