RIESGO Y RENDIMIENTO

1. (Ross, pág. 342 PDF). Ejemplo 10.1

Suponga que una acción empieza el año con un precio de 25 dólares y termina con otro de 35.
Durante el año pagó un dividendo de 2 dólares, ¿cuál es el rendimiento del dividendo, la
ganancia de capital y el rendimiento total en el año?

2. (Berk (inglés), pág. 365 PDF). Tabla 10.2

Calcule los rendimientos anuales obtenidos por las acciones del SP500 entre 2004 y 2010
Final del
SP500 Dividendos
año
2004 1 211,92
2005 1 248,29 $23,15
2006 1 418,30 $27,16
2007 1 468,36 $27,86
2008 903,23 $21,85
2009 1 115,10 $27,19
2010 1 257,64 $25,44

RIESGO DE UN SOLO ACTIVO

3. (Van Horne, pág. 125 PDF). Ejemplo

La tabla muestra los valores esperados y la probabilidad de ocurrencia de un activo:
Posible Probabilidad de
rendimiento ocurrencia
-0,10 0,05
-0,02 0,10
0,04 0,20
0,09 0,30
0,14 0,20
0,20 0,10
0,28 0,05
a. Determine el valor esperado de rendimiento del activo.
b. Determine la desviación estándar.
c. Suponga que nos enfrentamos a una distribución de probabilidad (continua) normal de
rendimientos. ¿Cuál es la probabilidad de que el rendimiento real sea menor que cero?
4. (Gitman, pág. 343 PDF). Ejemplos 8.4 a 8.7
La tabla presenta los valores esperados de los rendimientos de los activos A y B de Norman
Company y las probabilidades del resultado más pesimista, el más probable y el más optimista:

Rendimiento Rendimiento
Probabilidad Activo A Activo B
Pesimista 0,25 13% 7%
Más probable 0,50 15% 15%
Optimista 0,25 17% 23%

a. Determine el valor esperado de rendimiento de cada proyecto.

b. Determine la desviación estándar de cada proyecto.
c. Suponiendo que las distribuciones de probabilidad de los rendimientos de las acciones
comunes y bonos son normales, determine el intervalo de rendimiento de cada proyecto
para un nivel del confianza del 68% y del 95%.
d. Determine el coeficiente de variación de cada proyecto.
e. ¿Qué proyecto es la más riesgosa? ¿Por qué?

5. (Gitman, pág. 347 PDF). Ejemplo 8.8

Marilyn Ansbro está revisando acciones para incluirlas en su portafolio bursátil. Las acciones
que desea analizar son las de Danhaus Industries, Inc. (DII), un fabricante de productos
diversificados para mascotas. Una de sus preocupaciones principales es el riesgo; como regla
general, ella se propuso invertir solo en acciones con un coeficiente de variación por debajo de
0,75. Reunió datos de precio y dividendos de DII correspondientes a los 3 años pasados, y
supone que el rendimiento de cada año es igualmente probable.

Precio de la acción Dividendo

Año Inicial Final pagado
2020 $35,00 $36,50 $3,50
2021 $36,50 $34,50 $3,50
2022 $34,50 $35,00 $4,00
a. Calcule la tasa de rendimiento de cada año, de 2020 a 2022, de las acciones de DII.
b. Calcule el rendimiento promedio y la desviación estándar de los rendimientos durante los
pasados 3 años. (Sugerencia: Trate estos datos como una muestra).
c. Determine el coeficiente de variación de los rendimientos de los valores.
d. Con base en el cálculo del inciso c), ¿debe Marilyn incluir las acciones de DII en su portafolio?
6. (Berk (inglés), pág. 356 PDF). Ejemplo
La tabla muestra los rendimientos anuales del índice S&P 500, para el período 2005 a 2009:

Año Rendimiento
2005 4,9%
2006 15,8%
2007 5,5%
2008 -37,0%
2009 26,5%
a. Calcule el rendimiento promedio de las acciones del S&P 500.
b. (Pág. 358) Ejemplo 11.3. Calcule la desviación estándar.

RIESGO DE UN PORTAFOLIO

7. (Berk, pág. 397 PDF). Tabla 11.1

La tabla muestra los rendimientos para tres tipos de acciones:
Rendimiento esperado
Año North Air West Air Tex Oil
1 21% 9% -2%
2 30% 21% -5%
3 7% 7% 9%
4 -5% -2% 21%
5 -2% -5% 30%
6 9% 30% 7%

a. Calcule el rendimiento esperado y la volatilidad de cada una de las acciones.

b. Calcule el rendimiento esperado y la desviación estándar durante el periodo de 6 años de
un portafolio de acciones en iguales inversiones en las dos aerolíneas: North Air y West
Air.
c. Calcule el rendimiento esperado y la desviación estándar durante el periodo de 6 años de
un portafolio de acciones en iguales inversiones en West Air y Tex Oil.
d. (Pág. 400 PDF). Tabla 11.2. Calcule la covarianza y el coeficiente de variación de cada una de
las dos alternativas. ¿Cuál es más riesgosa?
8. (Solucionario)
Considere la siguiente información:
Estado de la Acción de Acción de Acción de
economía Probabilidad Apple Cisco Hasbro
Auge 15% 30% 25% 9%
Bueno 35% 20% 16% 15%
Deficiente 35% 15% 20% 21%
Crisis 15% 10% 10% 27%

a. Calcule el rendimiento esperado y la desviación estándar de cada acción individual.

b. Su portafolio está invertido como sigue: 25% en acciones Apple, 35% en acciones de
Hasbro y 40% en las acciones Cisco. ¿Cuál es el rendimiento esperado y la desviación
estándar del portafolio?

9. (Solucionario)
Suponga que desea conformar un portafolio con criptomonedas. La siguiente tabla muestra las
proyecciones para los próximos 5 años:
Rendimiento esperado
Año
BNB Bitcoin Chilliz Ethereum Polygon Solana
2024 65% 50% 5% 50% 5% 11%
2025 50% 45% 35% 40% 75% 45%
2026 10% 30% 50% 30% 65% 70%
2027 50% 5% 70% -5% 50% 55%
2028 5% 15% 25% 35% 10% 5%

a. Calcule el rendimiento esperado y la desviación estándar de cada criptomoneda.

b. Su portafolio está invertido como sigue: 15% en BNB, 25% en Bitcoin, 20% en Chilliz, 25%
en Ethereum, 5% en Polygon y 10% en Solana, ¿cuál es el rendimiento esperado del
portafolio?
¿Y la desviación estándar?

10. (Court, pág. 594 y 595 PDF). Ejemplos 9.14 y 9.15

Se tiene conocimiento que:
 El retorno del activo libre de riesgo es de 3,5%.
 El rendimiento esperado de la cartera de mercado es de 10%.
 La desviación estándar de los rendimientos esperados de la cartera de mercado es 0,10.
 La participación de la cartera de mercado en el portafolio de activos formado por el
activo libre de riesgo y la cartera de mercado es de 60%.
Calcule el rendimiento la volatilidad del portafolio de activos formado por el activo libre de
riesgo y la cartera de mercado.
11. (Berk, pág. 376 PDF). Tabla 11.4
La tabla muestra los rendimientos esperados y la volatilidad de dos acciones:
Rendimiento Desviación
Acción esperado estándar
Intel 26% 50%
Coca-Cola 6% 25%

Si los rendimientos de ambas empresas carecen de correlación, calcule el rendimiento

esperado y la volatilidad de un portafolio al invertir:
a. El 80% en Intel y el 20% en Coca Cola.
b. El 60% en Intel y el 40% en Coca Cola.
c. El 40% en Intel y el 60% en Coca Cola.
d. El 20% en Intel y el 80% en Coca Cola.

12. (Brealey (inglés), pág. 218 PDF). Tabla 8.1 Portafolio C

Suponga un portafolio de acciones con las siguientes características con respecto capital
invertido, el rendimiento esperado, la desviación estándar y la correlación entre ellas:
Capital Rendimiento Desviación
Acción invertido esperado estándar
Starbucks $900 9,0% 30,0%
Newmont $2 550 7,0% 36,1%
Exxon Mobile $4 600 4,7% 19,1%
Johnson & Johnson (J&J) $8 475 3,8% 12,5%
Campbell Soup $8 475 3,1% 15,8%

Correlación entre:
Starbucks y Newmont 0,42 Newmont y J&J 0,45
Strabucks y Exxon Mobile -0,31 Newmont y Campbell Soup 0,43
Starbucks y J&J 0,45 Exxon Mobile y J&J -0,47
Starbucks y Campbell Soup 0,65 Exxon Mobile y Campbell Soup -0,25
Newmont y Exxon Mobile 0,35 J&J y Campbell Soup -0,56

¿Cuál es el rendimiento esperado y la desviación estándar del portafolio?

 RIESGO DIVERSIFICABLE Y NO DIVERSIFICABLE

13. (Block, pág. 340 PDF). Ejemplo

Considere los siguientes rendimientos posibles tanto de la acción de Parts Associates, Inc. (PAI),
como del mercado para calcular el coeficiente beta:

Parts Associates, Rendimiento del

Año Inc. (PAI) mercado
1 12% 10%
2 16% 18%
3 20% 16%
4 16% 10%
5 6% 8%

a. Calcule el coeficiente beta.

b. Formule la ecuación de regresión entre los rendimientos de las acciones de PAI y los
rendimientos de mercado a lo largo del tiempo.
c. Calcule el rendimiento esperado sobre PAI si se espera que los rendimientos del mercado
se aproximen a la tasa histórica de 11,6%.
d. Calcule el rendimiento esperado sobre PAI Si se espera que los rendimientos sobre el
mercado aumenten a 18% el año siguiente.

MODELO DE FIJACIÓN DE PRECIOS DE ACTIVOS DE CAPITAL (MPAC)

14. (Block, pág. 341 PDF). Ejemplo

Suponga que la tasa libre de riesgo es de 5,5% y que la prima de riesgo del mercado es de 6,5%,
a. Calcule los rendimientos esperados de tres acciones con betas de 2, 1 y 0,5.
b. Para cada una dibuje la línea del mercado de valores (SML).
c. (Pág. 341 PDF). Ejemplo. Si la tasa libre de riesgo se incrementa en 2%, calcule el
rendimiento esperado de la acción con el beta de 1. Grafique el cambio en la SML.
d. (Pág. 341 PDF). Ejemplo. Calcule los rendimientos esperados de las tres acciones si los
inversionistas aumentan la prima de riesgo de mercado a 8%. Grafique el cambio en la
SML

15. (Ross (2010), respuesta pág. 941). Ejercicio 13.14

Una acción tiene un rendimiento esperado de 10,2%, la tasa libre de riesgo es de 4,5% y la
prima de riesgo del mercado es de 8,5%. ¿Cuál debe ser el coeficiente beta de esta acción?
 BETA DE UN PORTAFOLIO

16. (Ross (2010), pág. 458). Ejemplo 13.6

Supóngase que se tienen las siguientes inversiones:
Cantidad Redimiento Beta del
Activo Invertida esperado activo
A $1 000 8% 0,80
B $2 000 12% 0,95
C $3 000 15% 1,10
D $4 000 18% 1,40

¿Cuál es el rendimiento esperado de este portafolio? ¿Cuál es la beta del portafolio? ¿Este
portafolio tiene más o menos riesgo sistemático que un activo promedio?

17. (Ehrhardt, respuesta pág. 622 PDF). Ejercicio de autoevaluación 5.2

ECRI Corporation es una compañía matriz con cuatro grandes subsidiarias. A continuación se
da el porcentaje de los ingresos provenientes de ellas, con su beta respectiva:
Porcentaje de
Subsidiaria negocios Beta
Compañía eléctrica 60% 0,70
Compañía de televisión por cable 25% 0,90
Bienes raíces 10% 1,30
Proyectos internacionales 5% 1,50

a. ¿Cuál es la beta de la compañía matriz?

b. Suponga que la tasa libre de riesgo sea 6% y que la prima por riesgo de mercado sea 5%.
¿Cuál será la tasa requerida de rendimiento?
c. La compañía planea modificar su enfoque estratégico: reducirá su dependencia de la
subsidiaria eléctrica, para que el porcentaje de sus ingresos provenientes de ella
representen un 50%. Al mismo tiempo aumentará su dependencia en la división de
proyectos especiales/internacionales, para que el porcentaje de sus ingresos procedentes
de las subsidiarias aumente a 15%. ¿Cuál será la tasa requerida de rendimiento de los
accionistas en caso de adoptar dichos cambios?
 MODELOS MULTIFACTORIALES

18. (Ross, pág. 418 PDF). Ejercicio 12.1

Un investigador ha determinado que un modelo de dos factores es apropiado para calcular el
rendimiento de una acción. Los factores son el cambio porcentual en el PIB y una tasa de
interés. Se espera que el PIB crezca 3,5% y que la tasa de interés sea de 2,9%. Una acción tiene
una beta de 1,2 sobre el cambio porcentual en el PIB y una beta de -0,8 sobre la tasa de
interés. Si la tasa de rendimiento esperada de la acción es de 11%. Si el PIB crece 3,2% y las
tasas de interés son de 3,4%, ¿cuál será el riesgo sistemático? Calcule el rendimiento esperado
revisado de la acción.

19. (Solucionario)
Suponga que los rendimientos totales de dos acciones de la industria de la minería se pueden
explicar con un modelo de dos factores. El siguiente cuadro muestra la información de las
acciones de Barrick Gold y Rio Tinto:
Sensibilidad a los factores Rendimiento
Precio combustible Tipo de cambio total
Barrick Gold -0,20 1,18 18,50%
Rio Tinto -0,45 0,63 19,00%

Si el rendimiento esperado de cada acción era del 12%, ¿cuáles son las primas de riesgo de
cada factor?

20. (Ross, respuesta pág. 1004 PDF). Ejercicio 12.2

Suponga que un modelo de tres factores es apropiado para describir los rendimientos de una
acción. La información acerca de esos tres factores se presenta en el siguiente cuadro:

Factor Beta Valor esperado Valor real

PIB 0,0000479 $13 275 $13 601
Inflación -1,30 3,9% 3,2%
Tasas de interés -0,67 5,2% 4,7%

a. ¿Cuál es el riesgo sistemático del rendimiento de la acción?

b. Suponga que se presentaran malas e inesperadas noticias acerca de la empresa que
ocasionaran que el precio de las acciones disminuyera 2,6%. Si el rendimiento esperado de
la acción es de 10,8%, ¿cuál será el rendimiento total de esta acción?
 MODELO DE TRES FACTORES FAMA-FRENCH

21. (Brealey, pág. 259 PDF). Tabla 9.3

La tabla muestra algunas estimaciones de sensibilidades a los tres factores de Fama y French
de cinco tipos de industrias durante 60 meses hasta junio de 2006.
Sensibilidad de los factores
Valor contable/
Mercado Tamaño valor de mercado
Industria b1 b2 b3
Alimentaria 0,43 -0,09 0,28
Petrolera y gasera 0,77 0,21 0,73
Farmacéutica 0,68 -0,62 -0,43
Telecomunicaiones 1,36 -0,81 -0,05
Servicios Públicos 0,71 0,13 0,63

Suponiendo que la tasa de interés libre de riesgo es de 5%, la prima de riesgo esperada del
mercado, de 7%; la prima de riesgo esperada del factor de tamaño, de 3,7%, y la prima de
riesgo esperada del factor razón de valor contable/valor de mercado, de 5,2%:
a. Calcule el rendimiento esperado de cada industria.
El modelo de valuación de activos de capital (CAPM) estima los siguientes betas para cada
industria (los valores difieren con respecto al beta de mercado del modelo de tres factores de
Fama y French debido a que los betas del CAPM se estimaron con base en una regresión
simple):
Mercado
Industria b1
Alimentaria 0,36
Petrolera y gasera 0,70
Farmacéutica 0,59
Telecomunicaiones 1,14
Servicios Públicos 0,64

b. Calcule el rendimiento esperado de cada industria según el CAPM y compárelo con los
resultados obtenidos en el inciso a.
 MODELO DE ESPECIFICACIÓN DE FACTORES (FFC) FAMA-FRENCH-CARHART

22. (Solucionario)
La tabla siguiente muestra la sensibilidad de tres acciones a los cuatro factores de Fama-French-
Carhart junto con las primas de riesgo durante el periodo 2000-2005.
Empresa Prima de riesgo
Factor Microsoft Exxon Mobile General Electric (mensual)
Mercado 1,068 0,243 0,747 0,64%
Tamaño* -0,374 0,125 -0,478 0,17%
Valor contable/valor de mercado -0,814 0,144 -0,232 0,53%
Cartera del momento -0,226 -0,185 -0,147 0,76%

Calcule el costo de capital mensual y anual de cada empresa por medio de la especificación de
factores FFC, si la tasa libre de riesgo es de 6%.

MODELO DE MERCADO O DE UN SOLO FACTOR

23. (Solucionario)
Las tres acciones siguientes están disponibles en el mercado:
Rendimiento
Acción esperado Beta
Intel 13,4% 0,85
AMD 11,8% 1,25
Nvidia 14,9% 0,9
Mercado 14,5% 1

Suponga que el modelo del mercado es válido.

a. Escriba la ecuación del modelo del mercado para cada acción.
b. Suponga que el rendimiento del mercado es de 13% y que hay sorpresas no sistemáticas
que elevan los rendimientos esperados de AMD y Nvidia en un 1%. ¿Cuál es el rendimiento
de cada acción?
a. ¿Cuál es el rendimiento de un portafolio con ponderaciones de 40% de la acción de Intel,
35% de la acción de AMD y 25% de la acción Nvidia?
 CÁLCULO DE LOS COEFICIENTES BETA

24. (Solucionario)
Se desea construir un modelo con base en los tres factores Fama-French para determinar el
rendimiento requerido de las acciones de la industria de los videojuegos. Se recolectaron los
siguientes datos de los últimos 12 años:

Primas de riesgo
Factores de riesgo sistemático
Prima de Valor contable/
Año Rendimiento Mercado Tamaño Valor mercado
1 2,40% 3,50% 6,10% -1,10%
2 -2,30% -1,35% -2,50% 2,40%
3 1,55% 2,30% 3,62% -0,88%
4 -1,18% -0,18% -1,03% 3,40%
5 2,90% 4,50% 4,90% -1,60%
6 -0,80% 0,08% -0,15% 1,98%
7 0,78% 1,50% 2,27% -1,00%
8 0,37% 1,45% 2,62% -0,10%
9 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
10 -0,43% 0,30% 0,49% 1,15%
11 1,00% 2,11% 2,00% 0,10%
12 1,32% 2,12% 2,40% 0,29%

a. Calcule la sensibilidad de los factores de riesgo sistemático sobre el rendimiento de las

acciones.
b. Si la tasa libre de riesgo es del 4%, formule la ecuación del rendimiento requerido de las
acciones de la industria de los videojuegos.
c. Suponga las siguientes primas de riesgo:
 Prima de riesgo esperada del mercado: 7,5%.
 Prima de riesgo esperada del factor de tamaño: 5,2%.
 Prima de riesgo esperada del factor razón de valor contable/valor de mercado: -3,5%.
Calcule el rendimiento esperado de las acciones de la industria de los videojuegos.
d. Calcule el rendimiento esperado de las acciones de la industria de los videojuegos según el
modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) y compárelo con el resultado
obtenido en el inciso anterior. (Sugerencia: calcule nuevamente la sensibilidad del
mercado con una regresión simple)
25. (Solucionario)
Se desea construir un modelo con base en los cuatro factores Fama-French-Carhart para
determinar el rendimiento requerido de las acciones de la industria farmacéutica. Se
recolectaron los siguientes datos de los últimos 10 años:

Prima de Valor contable/ Cartera del

Año Rendimiento Mercado Tamaño Valor mercado momento
1 2,40% 2,50% 5,40% -2,00% 3,00%
2 -2,30% -2,35% -3,60% 1,50% -3,00%
3 1,55% 1,30% 2,52% -1,78% 1,00%
4 -1,18% -1,18% -2,13% 2,50% -1,18%
5 2,90% 3,50% 3,80% -2,50% 3,00%
6 -0,80% -0,92% -1,25% 1,08% -0,92%
7 0,78% 0,50% 1,17% -1,90% 0,50%
8 0,37% 0,45% 1,52% -1,00% 0,45%
9 0,00% 0,00% 0,03% -0,08% 0,00%
10 -0,43% -0,70% -0,61% 0,25% -0,80%

a. Calcule la sensibilidad de los factores de riesgo sistemático sobre el rendimiento de las

acciones.
b. Si la tasa libre de riesgo es del 5%, formule la ecuación del rendimiento requerido.
c. Suponiendo que la prima de riesgo esperada del mercado es de 6,2%; la prima de riesgo
esperada del factor de tamaño, de 3,8%, la prima de riesgo esperada del factor razón de
valor contable/valor de mercado, de -4,8% y la prima de la cartera de mercado es 2,9%,
calcule el rendimiento esperado de las acciones de la industria farmacéutica.
d. Calcule el rendimiento esperado de las acciones de la industria farmacéutica según el
CAPM y compárelo con los resultados obtenidos en el inciso anterior. (Sugerencia: calcule
nuevamente la beta del mercado con una regresión simple)

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
 FÓRMULAS

 Tasa de rendimiento total, 𝑘𝑡

𝑘 = 𝐶𝑡 + 𝑃
𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1
𝑡−1
𝑡

𝐶𝑡 = efectivo (flujo) recibido de la inversión en el activo durante el periodo

𝑃𝑡 = precio (valor) del activo en el tiempo t
𝑃𝑡−1 = precio (valor) del activo en el tiempo t − 1

 Tasa de rendimiento del dividendo, 𝑘𝐷

𝐷𝑡
𝑘𝐷 =
𝑃𝑡−1

 Ganancia de capital, 𝐺𝑘

𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1
𝐺 = 𝑃𝑡−1
𝑘

 Rendimiento esperado para distintas probabilidades de ocurrencia, 𝑘̅

𝑛

𝑘̅ = ∑ 𝑘𝑗 ∗ 𝑃𝑘𝑗
𝑗=1

𝑘𝑗 = rendimiento del j − ésimo resultado

𝑃𝑘𝑗 = probabilidad de que ocurra al j − ésimo resultado
𝑛 = númeo de resultados considerados

 Desviación estándar para distintas probabilidades de ocurrencia, 𝜎𝑘

𝑛
𝜎𝑘 2
= − 𝑘̅ ) ∗ 𝑃𝑘𝑗
√∑(𝑘𝑗
𝑗=1

 Rendimiento esperado con igual probabilidad de ocurrencia, 𝑘̅

𝑘̅ = 𝐸𝑥𝑐𝑒𝑙, 𝑓ó𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 "PROMEDIO"
 Desviación estándar con igual probabilidad de ocurrencia, 𝜎𝑘
𝜎𝑘 = 𝐸𝑥𝑐𝑒𝑙, 𝑓ó𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 "DESVEST.M" ó "DESVEST. P"

 Número de desviaciones estándar desde la media, 𝑍

𝑘 − 𝑘̅
𝑍=
𝜎𝑘

 Coeficiente de variación, 𝐶𝑉
𝜎𝑘
𝐶𝑉 =
𝑘̅

 Rendimiento esperado de un portafolio con distintas ponderaciones, 𝑘𝑝

𝑛

𝑘 𝑝 = ∑ 𝑤𝑗 ∗ 𝑘 𝑗
𝑗=1

𝑤𝑗 = proporción del valor total del portafolio representada por el activo j

𝑘𝑗 = rendimiento del activo j

 Covarianza entre x y y con distinta probabilidad de ocurrencia, 𝐶𝑜𝑣𝑎,𝑏

𝑛

𝐶𝑜𝑣𝑥,𝑦 = ∑(𝑥1 − 𝑥̅) ∗ (𝑦1 − 𝑦̅ ) ∗ 𝑃𝑘𝑗

𝑗=1

 Coeficiente de correlación, 𝐶𝐶

𝐶𝐶 = 𝐸𝑥𝑐𝑒𝑙, 𝑓ó𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 "𝐶𝑂𝐸𝐹. 𝐷𝐸. 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐸𝐿"

 Covarianza, 𝐶𝑜𝑣𝑥,𝑦

𝐶𝑜𝑣𝑥,𝑦 = 𝐶𝐶 ∗ 𝜎𝑥 ∗ 𝜎𝑦

 Matriz varianza/covarianza con dos o más activos con las mismas probabilidades sobre el
estado de la economía o con datos históricos con igual probabilidad de ocurrencia, 𝑣𝑎𝑟𝑝

𝑃𝐴𝑆𝑂 1 ∶ 𝐸𝑥𝑐𝑒𝑙, 𝑓𝑢𝑛𝑐𝑖ó𝑛 Análisis de datos, "𝐶𝑜𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑛𝑧𝑎"

 Varianza de un portafolio calculado sobre la matriz varianza/covarianza, 𝑣𝑎𝑟𝑝

𝑣𝑎𝑟𝑝 = 𝐸𝑥𝑐𝑒𝑙, 𝑓ó𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎"

= 𝑀𝑀𝑈𝐿𝑇(𝑀𝑀𝑈𝐿𝑇(𝑚𝑎𝑡𝑟𝑖𝑧1 "𝑝𝑜𝑛𝑑𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠"; 𝑚𝑎𝑡𝑟𝑖𝑧2 "𝑣𝑎𝑟
/𝑐𝑜𝑣"); 𝑇𝑅𝐴𝑁𝑆𝑃𝑂𝑁𝐸𝑅(𝑚𝑎𝑡𝑟𝑖𝑧 "𝑝𝑜𝑛𝑑𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠")

 Desviación estándar del portafolio compuesto por un activo libre de riesgo y un activo riesgoso,
𝜎𝑝
𝜎𝑝 = 𝑤𝑅 ∗ 𝜎𝑅
𝑤𝑅 = 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑜𝑟𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜𝑠𝑜 𝑒𝑛 𝑒𝑙 𝑝𝑜𝑟𝑡𝑎𝑓𝑜𝑙𝑖𝑜
𝜎𝑅 = 𝑑𝑒𝑠𝑣𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑒𝑠𝑡á𝑛𝑑𝑎𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜𝑠𝑜

 Coeficiente beta de un activo, 𝑏

𝑏 = 𝐸𝑥𝑐𝑒𝑙, 𝑓ó𝑟𝑚𝑢𝑙𝑎 "𝑃𝐸𝑁𝐷𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸"

 Coeficiente beta de portafolios, 𝑏𝑝

𝑛

𝑏𝑝 = ∑ 𝑤𝑗 ∗ 𝑏𝑗
𝑗=1

𝑤𝑗 = proporción del valor total del portafolio representada por el activo j

𝑏𝑗 = coeficiente beta o índice de riesgo no diversificable para el activo j

 Modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC)

𝑘𝑗 = 𝑅𝐹 + [𝑏𝑗 ∗ (𝑘𝑚 − 𝑅𝐹)]

𝑘𝑗 = rendimiento requerido del activo j

𝑅𝐹 = tasa de rendimiento libre de riesgo
𝑏𝑗 = coeficiente beta o índice de riesgo no diversificable para el activo j
𝑘𝑚 = rendimiento del mercado; rendimiento del portafolio de mercado de los activos
 SOLUCIONARIO

8) a. Apple = rendimiento esperado = 18,25%. Desviación estándar = 5,97%

Cisco = rendimiento esperado = 17,85%. Desviación estándar = 4,44%
Hasbro = rendimiento esperado = 18%. Desviación estándar = 5,53%
b. Rendimiento esperado del portafolio = 18%. Desviación estándar = 1,66%
9) a. BNB = rendimiento esperado = 36,00%. Desviación estándar = 26,79%
Bitcoin = rendimiento esperado = 29,00%. Desviación estándar = 19,17%
Chilliz = rendimiento esperado = 37,00%. Desviación estándar = 24,65%
Ethereum = rendimiento esperado = 30,00%. Desviación estándar = 20,92%
Polygon = rendimiento esperado = 41,00%. Desviación estándar = 31,90%
Solana = rendimiento esperado = 37,20%. Desviación estándar = 28,18%
b. Rendimiento esperado del portafolio = 33,32%. Desviación estándar = 8,40%
19) Precio combustible: 10,28% Tipo de cambio: 3,77%
22) Microsoft: 0,52%; 6,20% Exxon Mobile: 0,61%; 7,35% General Electric: 0,66%; 7,95%
23) a. Intel: 13,4% + 0,85(𝑅𝑀 − 𝑅̅ 𝑀 ) +∈
AMD: 11,8% + 1,25(𝑅𝑀 − 𝑅̅ 𝑀 )
+∈ Nvidia: 14,9% + 0,9(𝑅𝑀 −
𝑅̅ 𝑀 ) +∈
b. Intel: 12,13% AMD: 10,93% Nvidia: 14,55%
c. 12,31%
24) a. 𝑏𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 = 0,5343 𝑏𝑡𝑎𝑚𝑎ñ𝑜 = 0,1312 𝑏𝑣𝑐/𝑣𝑚 = −0,2021
b. 𝑅 = 4% + (0,5343 ∗ 𝑃𝑅𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜) + (0,1312 ∗ 𝑃𝑅𝑡𝑎𝑚𝑎ñ𝑜) + (−0,2021 ∗ 𝑃𝑅𝑣𝑐/𝑣𝑚)
c. 9,40%
d. 10,60%
25) a. 𝑏𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 = 0,5094 𝑏𝑡𝑎𝑚𝑎ñ𝑜 = 0,0568 𝑏𝑣𝑐/𝑣𝑚 = −0,1410 𝑏𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 = 0,1921
b. 𝑅 = 5% + (0,5094 ∗ 𝑃𝑅𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜) + (0,0568 ∗ 𝑃𝑅𝑡𝑎𝑚𝑎ñ𝑜) + (−0,1410 ∗ 𝑃𝑅 𝑣𝑐 ) + (0,1921 ∗ 𝑃𝑅𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎)
𝑣𝑚

c. 9,61%
d. 10,67%
 BIBLIOGRAFÍA

Berk, Jonathan & DeMarzo, Peter (2020). Corporate Finance. 5ª ed. Pearson Education, United
Kingdom.

Berk, Jonathan y Demarzo, Peter (2008). Finanzas corporativas. 1ª ed. Pearson Educación, México.

Block, Stanley B.; Hirt, Geoffrey A.; y Danielsen, Bartley R. (2013). Fundamentos de Administración
Financiera. 14ª ed. McGraw-Hill/Interamericana Editores, México.

Brealey, Richard A.; Myers, Stewart C.; y Allen, Franklin (2010). Principios de Finanzas Corporativas.
10ª ed. McGraw-Hill/Interamericana Editores, México.

Court M., Eduardo (2012). Finanzas Corporativas. 2ª ed. Cengage Learning, Argentina.

Dumrauf, Guillermo L. (2010). Finanzas Corporativas: un enfoque latinoamericano. 2ª ed.

Alfaomega Grupo Editor Argentino, Buenos Aires.

Ehrhardt, Michael C. y Brigham, Eugene F. (2007). Finanzas Corporativas. 2ª ed. Cengage Learning
Editores, México.

Gitman, Lawrence J. y Zutter, Chad J. (2012). Principios de Administración Financiera. 12ª ed.
Pearson Educación, México.

Ross, Stephen A.; Westerfield, Randolph W. y Jordan, Bradford D. (2010). Fundamentos de Finanzas
Corporativas. 9ª ed. McGraw-Hill/Interamericana Editores, México.

Ross, Stephen A.; Westerfield, Randolph W. y Jaffe, Jeffrey F. (2012). Finanzas Corporativas. 9ª ed.
McGraw-Hill/Interamericana Editores, México.

Van Horne, James C. y Wachowicz, John M. (2010). Fundamentos de Administración Financiera.

13ª ed. Pearson Educación, México.