Este documento presenta cuatro casos de inversiones que un inversionista está considerando. En el primer caso, se calcula la tasa de descuento relevante para un negocio de fuente de soda. En el segundo caso, se evalúa la rentabilidad de un negocio de transporte de carga. Los casos tres y cuatro analizan la conveniencia económica y financiera de una inversión en maquinaria industrial considerando diferentes escenarios de impuestos y depreciación.
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Este documento presenta cuatro casos de inversiones que un inversionista está considerando. En el primer caso, se calcula la tasa de descuento relevante para un negocio de fuente de soda. En el segundo caso, se evalúa la rentabilidad de un negocio de transporte de carga. Los casos tres y cuatro analizan la conveniencia económica y financiera de una inversión en maquinaria industrial considerando diferentes escenarios de impuestos y depreciación.
Este documento presenta cuatro casos de inversiones que un inversionista está considerando. En el primer caso, se calcula la tasa de descuento relevante para un negocio de fuente de soda. En el segundo caso, se evalúa la rentabilidad de un negocio de transporte de carga. Los casos tres y cuatro analizan la conveniencia económica y financiera de una inversión en maquinaria industrial considerando diferentes escenarios de impuestos y depreciación.
Este documento presenta cuatro casos de inversiones que un inversionista está considerando. En el primer caso, se calcula la tasa de descuento relevante para un negocio de fuente de soda. En el segundo caso, se evalúa la rentabilidad de un negocio de transporte de carga. Los casos tres y cuatro analizan la conveniencia económica y financiera de una inversión en maquinaria industrial considerando diferentes escenarios de impuestos y depreciación.
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1. El Sr.
MANGON está evaluando la alternativa de instalarse con una fuente de
soda. La inversión inicial que se requiere es de $ 5.000 y los beneficios netos durante 5 años sería de $ 2000. El Sr. MANGÓN piensa financiar este negocio con 60% de deuda que puede contratar al 20%; el resto lo financia con capital propio, cuyo costo alternativo es de 15% ¿Cuál es la tasa de descuento relevante para este señor? Para determinar la tasa de descuento relevante en este caso, puedes utilizar el costo ponderado de capital (WACC, por sus siglas en inglés), que tiene en cuenta tanto el costo de la deuda como el costo del capital propio, ponderados por la proporción en la que se utilizan.
La fórmula del WACC es:
WACC = E/V*Re+D/V*Rd*(1-Tc) donde: -E es el valor del capital propio. -Des el valor de la deuda. - V es el valor total de la empresa E + D. - Re es el costo del capital propio. - Rd es el costo de la deuda. - Tc es la tasa impositiva corporativa. En este caso: - La inversión total V es de $5,000. - El 60% de la inversión será financiado con deuda D, por lo que D = 0.6 / 5,000 = $3,000. - El costo del capital propio Re es del 15% o 0.15. - El costo de la deuda Rd es del 20% o 0.20. - No se proporciona información sobre la tasa impositiva corporativa Tc , así que asumiremos Tc = 0 (sin impuestos). Sustituyendo estos valores en la fórmula del WACC: WACC = 2,000/5,000* 0.15 +3,000/5,000*0.20* (1 - 0) WACC = 0.4 /.15 + 0.6 / 0.20 WACC = 0.06 + 0.12 WACC = 0.18
Por lo tanto, la tasa de descuento relevante para el Sr. MANGÓN es del 18%.
2. Los costos de operar el camión son de $ 3.000 el primer año y $ 4.000 el
segundo. Los ingresos por flete son de $ 11.000 cada año. La tasa de impuestos a las utilidades es de un 50%. El inversionista dispone de $ 6.000 para este negocio, pero no se decide porque tiene otro que le daría un 20% de rentabilidad anual. Los $ 4.000 restantes se pueden obtener a través de un crédito bancario al 15% anual. ¿qué recomendaría usted a este inversionista? Considere que los intereses se pagan anualmente, pero el crédito se amortiza en una sola cuota al final del segundo año. Flujo de fondos
VAN protecci 458 VAN proy-fin 625 VAN puro -139 Se puede apreciar que el proyecto es recomendable gracias a la protección de impuestos 3. Se desea saber si es rentable una inversión que requiere 178.000 dólares de maquinarias y 20.000dólares en capital de operación. El inversionista cuenta con capital propio, que actualmente lo tiene invertido en una actividad que le rinde 11% anual y además tiene la alternativa de obtener crédito. Se estima que la maquinaria tiene una duración de 3 años con un valor de recuperación de 30.000 dólares, el capital de operación es recuperable en un 60%, ambos al final del último período. los gastos directos de fabricación serán los siguientes: - mano de obra US$ 132.000 - materias primas US$ 66.000 - otros gastos US$ 14.000 - patentes US$ 7.000 La deuda es pagadera al final de cada uno de los tres años con el pago anual de los intereses y puede amortizarse anualmente el monto que desee. La ley permite una depreciación en tres años, suponga que las ventas serán 300.000 dólares anuales. El costo del préstamo es de 12% anual. A) Evalúe la conveniencia económica de llevar a cabo el proyecto. B) Evalúe el proyecto financiado, según las condiciones planteadas. C) Repita lo anterior suponiendo que exista una tasa de impuesto a las utilidades de las empresas igual al 30%. D) Sin hacer cálculos adicionales, analizar cómo cambia el valor actual neto si se permite una depreciación acelerada. Considere con y sin impuesto. Señale cuál es la mejor decisión en cada caso. A) Evaluación de la Conveniencia Económica del Proyecto: Para evaluar la conveniencia económica del proyecto, calcularemos el flujo de efectivo neto (FEN) y el valor presente neto (VPN) sin tener en cuenta los impuestos. 1. Flujo de Efectivo Neto (FEN) FEN= ingresos-gastos directo de fabricación- gastos de operación- depreciación- intereses- amortización de la deuda+ valor de recuperación Los valores para cada año son: - Ingresos = $300,000 - Gastos directos de fabricación = $132,000 + $66,000 + $14,000 + $7,000 - Gastos de operación = $20,000 - Depreciación = 178000/3 - Intereses = $178,000 (deuda) * 12% - Amortización de la deuda = Puede ser determinada según el monto que el inversionista decida amortizar. - Valor de recuperación = $30,000 El total de inversión asciende a 198.000.- Con una vida útil de 3 años y un valor residual de $30.000.-, por otro lado la recuperación del KTr es de 12.000. El total de gastos directos anuales es $219.000.- Si las ventas anuales ascienden 300.000, los ingresos netos para los años 1 y 2 serán de $81.000 y el año 3 de 123.000. - Con esto el VAN es 30.651. La tasa de descuento es el costo de oportunidad del inversionista, que es del 11%. B) Evaluación del Proyecto Financiado: Como la tasa de impuesto es igual a 0 estos proyectos son independientes por tanto el VAN del Proyecto Financiado será el VAN del Proyecto Puro más el VAN del Financiamiento. Dado que puede “amortizarse el monto que desee”, este monto tendrá que ser el mayor posible dado que el costo del crédito es superior a la tasa de descuento, cuidando que la cuota total no sea superior a la capacidad del proyecto, (flujos). En la tabla adjunta se muestran el programa de amortización Con Impuestos: AÑO Proyecto Deuda Intereses Amortizacion Cuota 0 198000 198000 0 1 81000 140760 23760 57240 81000 2 81000 76651 16891 64109 81000 3 123000 0 9198 76651 85849 El VAN es –3.486 y por tanto el VAN del Proyecto Financiado es $27.165 y por tanto la decisión es Proyecto Puro Proyecto puro con impuesto Estado de resultado Ingresos 1 2 3 Depreciación 81000 81000 81000 Intereses -49333 -49333 -49333 Base 31667 31667 31667 imponible Impuesto 30% -9500 -9500 -9500 Cuadro de flujo de fondos 0 1 2 3 Inversión -178000 30000 activo fijo Inversión en -20000 12000 Ktr Total de -198000 0 0 42000 inversión Beneficios 81000 81000 81000 Impuestos -9500 71500 -9500 Financiamiento Flujo de caja -198000 71500 71500 113500
Tasa de descto 11%
VAN 7436 Proyecto 1 2 3 financiado con impuesto Estado de resultado Ingresos Depreciación Intereses Basa imponible Impuesto Cuadro de flujo de fondos Inversión activo fijo Inversión en Ktr Total inversión Beneficios
D) Depreciación Acelerada: La depreciación acelerada permite aumentar la depreciación en los primeros años para aumentar las rebajas de impuestos. En este caso, para el proyecto financiado, la depreciación se podría aumentar a lo más en $7907 y 14491 para los años 1 y 2, lo que haría aumentar el VAN pues se reducen los impuestos a cero.
