Epr101 Documento S7

EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Evaluación de Proyectos
ESCUELA DE NEGOCIOS
Director de Escuela / Lorena Baus
ELABORACIÓN
Experto disciplinar / Gabriel Cruzat
Diseñador instruccional / Fernando Martínez
Jefe de Diseño Instruccional / Alejandra San Juan
VALIDACIÓN
Abraham Flores
DISEÑO DOCUMENTO
Boris del Campo
Instituto Profesional AIEP / Educación Online 2

Contenido
TEMA 1: RIESGOS ............................................................................................. 4

1.1.-Definición de riesgo y perfiles ................................................................... 4
1.2.-Tipos de riesgo ......................................................................................... 6
1.2.1.- Riesgo Económico o financiero ......................................................... 6
1.2.2 Riesgo individual y general ................................................................. 8
1.2.3- Otros riesgos de importancia .............................................................. 8
1.3.- Medición del riesgo ................................................................................. 9
2 TEMA : SENSIBILIDAD FINANCIERA ........................................................ 10
2.1.- Medición Sensibilidad Financiera........................................................... 10
3 TEMA : CONTROL FINANCIERO .................................................................. 16
3.1.- Control financiero y métodos de disminución de riesgo .......................... 16
4.- Ejemplos/Casos de éxito.............................................................................. 19
IDEAS CLAVE ..................................................................................................... 1
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ........................................................................ 1

Criterios de Evaluación:
2.11.-Determina factores de riesgo de un proyecto de inversión, conforme a sus

características y categorías.
2.12.-Sintetiza análisis de sensibilidad aplicable a un proyecto de negocio, en
función de categoría de factores de riesgos que lo afectan.
2.13.-Aplica análisis de sensibilidad financiera a proyecto de negocio, en función
del cambio de sus variables determinantes.
2.14.-Evalúa impacto de factores de riesgo de un proyecto, en función de los
niveles de tolerancia vinculados a objetivos y decisión financiera.
TEMA 1: RIESGOS
1.1.-Definición de riesgo y perfiles
Según el Diccionario de La Real Academia de la lengua española (DRAE),

nos define al riesgo como la “Contingencia o proximidad de un daño”. Para un
proyecto, el riesgo corresponderá a los eventos o condiciones inciertas del entorno
que, en caso de ocurrir, podrían incidir en un efecto positivo o negativo sobre los
objetivos de un proyecto, por cuanto entrega el riesgo una condición plausible de
abordar desde el punto de vista decisional para poder controlarlo.
Para Nassir Sapag, en su libro Preparación y Evaluación de Proyectos
(2008), nos señala que: “Al no tener certeza sobre los flujos futuros de caja que
ocasionará cada inversión, se estará en una situación de riesgo o incertidumbre.
Existe riesgo cuando hay una situación en la cual una decisión tiene más de un
posible resultado y la probabilidad de cada resultado específico se conoce o se
puede estimar”. Por tanto, según este autor nos damos cuenta de manera inmediata
que el riesgo debe de ser una preocupación en la evaluación de un proyecto, más
aún si este contiene variables que pueden ser afectadas por condiciones propias
de la organización o exógenas.
El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad de los flujos de caja
reales respecto de los estimados. Cuanto más grande sea esta variabilidad, mayor
es el riesgo del proyecto. Así, el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los
rendimientos del proyecto, puesto que se calculan sobre la proyección de los flujos
de caja.
El principal problema que enfrentan inversionistas o emprendedores al
desarrollar un proyecto se encuentra en el momento de tomar una decisión de
inversión, al cual va aparejada con riesgo. Desde el punto de vista de un
inversionista no encontramos al dilema de evaluar y equilibrar decisiones entre

rendimiento versus riesgo . Estas decisiones no son iguales para todas la personas,
puesto que hay límites de percepción al riesgo y por otro lado de tolerancia a este,
y que genera una preocupación de determinar de manera exacta cual es el criterio
decisional.
“De igual manera, las organizaciones, independientemente de su actividad,
su lugar de procedencia o su estatus con respecto a la competencia, toman
decisiones con incertidumbre acerca de su comportamiento en el futuro, ya que
existen factores que no se pueden predecir con exactitud, pudiendo enumerarse
algunas, tales como el comportamiento de las ventas pronosticadas, aceptación de
un nuevo producto por los consumidores, que depende de gustos, preferencias e
ingresos, y otros factores; cambios en las condiciones económicas y políticas de un
país, entre otras razones. Muchas de estas condiciones se deben de manera
preventiva establecer en la etapa de perfil, donde es posible verificar condiciones
iniciales de viabilidad.
Aun cuando dichas organizaciones desarrollan modelos estadísticos con el
objeto de pronosticar y presupuestar variables tanto económicas, como políticas y
sociales, se tiene la incapacidad de conocer de manera certera los resultados en
potencia.
Imagen N° 1: Riesgo
Fuente: https://www.economiadehoy.es/que-es-el-perfil-de-riesgo-y-su-importancia-para-contratar-
productos-financieros
Actitud frente al riesgo
• Aversión al riesgo, término que se conceptualiza como “la actitud hacia el

riesgo en la que se exige un rendimiento más alto por aceptar un riesgo
mayor”. Lo que nos permite entender que, al aceptar inversiones riesgosas,
se espera un rendimiento que justifique el riesgo adicional que lleva implícito;

es en este punto donde nos encontramos: La aversión al riesgo dentro del
campo de las finanzas.
• Indiferencia al riesgo de un administrador, propietario o inversionista, se
basa en que, al aumentar el riesgo, no es requerido ningún aumento en el
rendimiento.
• Y en el caso de la “aceptación del riesgo”, en cuanto aumenta el nivel de
riesgo se disminuye el nivel de rendimiento esperado. Es notable que las
empresas aceptarán los riesgos hasta donde sus administradores se sientan
tranquilos, en relación con el rendimiento que se espera (Gallardo, 2012)”.
Fuente: https://www.eoi.es/blogs/alexialucreciagallardo/2012/02/18/el-
riesgo-en-la-toma-de-decisiones/
1.2.-Tipos de riesgo
1.2.1.- Riesgo Económico o financiero
Este tipo de riesgo según autor Francisco Coll Morales, nos señala que: “El
riesgo económico es una probabilidad que mide las posibles alteraciones, así como
la incertidumbre generada, que pueden tener un impacto en los resultados de una
compañía o el rendimiento de una inversión. Debido a estos riesgos, el resultado
puede variar a lo largo del tiempo.
El riesgo económico es una probabilidad, o varias, que refleja las posibles
variaciones que se pueden producir en los distintos escenarios con los que
interactúa una compañía. De esta forma, el riesgo económico mide la incertidumbre
generada por los distintos posibles sucesos que pueden darse a lo largo del tiempo,
los cuales pueden tener un impacto directo en la empresa. La importancia de medir
este riesgo es el hecho de que la cuenta de resultados depende de estos riesgos.
Dependiendo de la coyuntura y la interacción de la compañía con distintos
escenarios, los riesgos económicos pueden venir por distintos frentes. Para ello,
muchas empresas se encargan de la elaboración del mapa de riesgos, el cual
contempla los distintos riesgos económicos.
Tipos de riesgos económicos
Dependiendo de la coyuntura y la interacción de la compañía con agentes
económicos y escenarios, existen distintos tipos de riesgos económicos.
Dependiendo de la procedencia, podemos identificar la siguiente relación
de los distintos tipos de riesgos económicos:
• Riesgo país: El riesgo que corre una compañía por los distintos sucesos que
se puedan ocasionar en un país extranjero o el país de origen.

• Riesgo de divisa: Es el riesgo que se produce por las posibles pérdidas
ocasionadas por la variación de las divisas.
• Riesgo de mercado: Es el riesgo que corre una compañía por las posibles
variaciones que influyen en las inversiones que tiene la compañía.
• Riesgo de rating: Es el riesgo que se deriva por la calificación crediticia
recibida por las distintas agencias de rating, en relación con el riesgo de
crédito.
• Riesgo de liquidez: Es el riesgo producido por las posibles faltas de capital
para adquirir activos.
• Riesgo sistémico: Es el riesgo de contagio existente cuando se produce una
situación de quiebra en una empresa o sector que afecta al resto de una
economía.
• Riesgo de interés: Es el riesgo que existe por la posible variación abrupta
de los tipos de interés en una economía.
• Riesgo legal: Es el riesgo que existe por la implantación de regulaciones y
leyes que desfavorezcan la actividad de la empresa.
• Riesgo de crédito: Es el riesgo que se produce por el incumplimiento de las
obligaciones con acreedores.
• Riesgo soberano: Es el riesgo que asume una compañía por la posible
ineficacia en procesos de reclamación legal de impagos.
• Riesgo operativo: Es el riesgo que se deriva de que la empresa no pueda
operar correctamente, no tenga provisiones suficientes, su cadena de
producción no funcione bien, etc.
• Riesgo de modelo: Es el riesgo que se produce por la posible aplicación de
modelos fallidos.
• Riesgo de transferencia: Es el riesgo que se produce cuando las posibles
variaciones en la divisa, así como la situación de países extranjeros, pueden
provocar impagos por la incapacidad de poseer divisa extranjera.
Dependiendo de la procedencia, estos son los distintos riesgos económicos
a los que puede enfrentarse una compañía. Estos riesgos deben ser tomados en
cuenta en todo momento, pues condicionan los resultados de la compañía”. Fuente:
https://economipedia.com/definiciones
Lo anterior nos lleva de manera inmediata a pensar que existen una cantidad
importante de variables, que pueden afectar el desarrollo de nuestro proyecto y
que deben ser ponderadas y evaluadas. Por tanto, la capacidad de esta evaluación
corresponderá ser asumida por quien desarrolle los estudios de información
relacionados con el proyecto, de incidencia directa en elementos a desarrollar en
las distintas etapas de la evaluación en general.

1.2.2 Riesgo individual y general
Es un tipo de riesgo asociado al proyecto o al conjunto de actividades del

proyecto.
“Riesgo individual del proyecto es un evento o condición incierta que, si se
produce, tiene un efecto positivo o negativo en unos más de los objetivos del
proyecto.
Riesgo general del proyecto es el efecto de la incertidumbre sobre el
proyecto en su conjunto, proveniente de todas las fuentes de incertidumbre
incluidos los riesgos individuales, que representa la exposición de los interesados
a las implicancias de las variaciones en el resultado del proyecto, tanto positivas
como negativas” (Página 397, PMBOK Guide 6ta edición, PMI®, 2017).
El riesgo individual es más fácil de controlar, pues es mucho más identificable
como así también la solución e intervención sobre él. Para el caso del riesgo
general, las acciones a desarrollar se nos hacen más difusas puesto, que es un poco
más amplia su acción, o más dicho acciones, que se deben de incluir y desarrollar
de manera estratégica.
El riesgo individual a veces se encuentra asociado a la variabilidad del activo
asociado al proyecto o inversión, en particular, a sus rasgos de productividad y
variabilidad.
1.2.3- Otros riesgos de importancia
Riesgo Corporativo
Riesgo corporativo o interno de la empresa, es aquel que considera los

efectos de la diversificación de los accionistas, se mide a través de los efectos de
un proyecto sobre la variabilidad en las utilidades de la empresa. Refleja el efecto
del proyecto sobre el riesgo de la empresa.
Riesgo de mercado
Riesgo de beta o de mercado, es la parte del proyecto que no puede ser

eliminado por diversificación, se mide a través del coeficiente de beta de un
proyecto. No afecta mucho por la diversificación de cartera.
La estabilidad de la empresa es importante para los accionistas y para todos
los involucrados. Una empresa de alto riesgo tiene problemas para solicitar el
crédito a tasas razonables, disminuyendo su rentabilidad y el precio de sus

acciones. Se conoce también como riesgo estructural, pues está asociado a la
estructura del negocio propiamente tal.
Riesgo Tecnológico
Es un riesgo asociado a identificación de problemas asociadas con
tecnologías no controladas o problemas para entender complejidad de nuevas
tecnologías requeridas por el proyecto, usar herramientas mal adaptadas, usar
herramientas no aprobadas o con fallas, problemas de hardware/software,
problemas de integración de las diferentes partes del proyecto desarrolladas en
paralelo.
1.3.- Medición del riesgo
La medición del riesgo no es algo fácil de desarrollar, puesto que la gran

mayoría de métodos concentran el uso de herramientas estadísticas avanzadas
(de inferencia); y este riesgo se analiza bajo una distribución esperada de
probabilidades de los flujos de caja del proyecto y su dispersión, por tanto,
mientras mayor sea esa dispersión mayor será el riego asociado al proyecto, y lo
contrario ocurre si esta dispersión es más pequeña.
Para medir riesgo se utilizan métodos de análisis como los siguientes:
• Análisis estadístico de la desviación estándar

• Análisis de dependencia e independencia de los flujos de cajas,
segmentados en el tiempo.
• Análisis de ajustes de tasa de descuento, de intervención directa e
indirecta.
• Método de equivalencia a incertidumbre
• Arboles de decisiones.

Imagen N° 2: Probabilidades de riesgos
Fuente: https://www.popcoin.es/magazine/noticia/inversion-que-es-riesgo-financiero
2 TEMA : SENSIBILIDAD FINANCIERA
2.1.- Medición Sensibilidad Financiera
El análisis de sensibilidad es una técnica que estudia el impacto que tienen

sobre una variable dependiente de un modelo financiero las variaciones en una de
las variables independientes que lo conforman, pudiendo ser esta de precios, sus
costos, su determinación en utilidades, etc.
El análisis de sensibilidad ilustra cómo varía el valor de un proyecto ante
cambios en alguna de sus variables clave, manteniendo constante el valor de las
restantes. Es decir, este análisis se hace una variable a la vez, y supone
independencia entre las distintas variables que influencian el valor de un proyecto,
por tanto, no es recomendable efectuar un análisis de sensibilidad por cada
variable a identificar un riesgo.
Para Tomas Reyes (2018). “El primer paso para realizar un análisis de
sensibilidad consiste en identificar las principales variables que afectan el valor del
proyecto, y que están fuera de nuestro control o pudieron ser estimadas de forma
imprecisa. Luego, para cada una de estas variables, se deben buscar escenarios
positivos y negativos que sean razonables y bien fundamentados. Es decir,
encontrar los mejores y peores valores que podrían tomar las variables en la
práctica. Finalmente, se calcula el valor del proyecto en cada uno de estos
escenarios, que pueda afectar a los diversos criterios de evaluación financiera,
principalmente VAN, TIR y Payback”. Fuente:
https://www.claseejecutiva.uc.cl/blog/articulos/evaluacion-de-proyectos-como-
hacer-un-analisis-de-sensibilidad/

En ejemplo podemos observar nuestro siguiente caso hipotético:
Para una empresa Botela, pensar en el crecimiento del negocio es una

realidad, la demanda de sus productos ha aumentado durante el año 2020, en
casi un 300%; requiriendo aumentar de manera paralela sus turnos de producción
que a la fecha no dan abasto para los requerimientos de los clientes. Por tal motivo,
desarrolla la idea de comprar nueva tecnología que le permitirá producir
adicionalmente un total de 250 toneladas de nueva tela de manera mensual, a un
valor de venta de $ 150.000 cada una.
Los costos de producción para esta tecnología que consisten en una
maquiladora de alta temperatura que reduce los plásticos a un uso ecológico
corresponden de manera anual a montos de 300 millones en cada uno de ellos; y
la inversión de la maquinaria es de 150 millones, que es financiada por capital
propio de la empresa, depreciable a cinco años y sin valor de desecho.
Se requiere elaborar la sensibilidad financiera del flujo de caja del proyecto
al VAN, en base a una variación del precio en un 10%, con tabla de
probabilidades para determinar control; de un 60%, 30% y 10% para escenarios
optimista, pesimista y normal. (Nota: Impuesto a las utilidades es de 27% y tasa de
descuento de 10% (i))
Para su desarrollo debemos de efectuar los siguientes pasos:

I. Precio del producto sin variación
A.- Datos o insumos del flujo:
1.- Determinación de año 0; o de inversión equivalente a $ 150.000.000
2.- Ingresos por ventas, durante 5 años, señalando que el cálculo anual
corresponde a $ 450.000.000 (12 meses * 250 toneladas * 150.000 c/u).
3.- Costos, equivalentes a $ 300.000.000 anuales, durante los 5 años
4 Depreciación equivalente a $ 30.000.000 anual durante los 5 años ($
150.000.000 valor maquinaria dividido por los 5 periodos). Este mismo monto en
el flujo es después de impuestos un gasto no desembolsable (GND), que cumple en
concepto de depreciación ser un egreso un sentido de rebaja impositiva.
5.- Impuesto de 27%, aplicable una vez que se analice si hay beneficios.
B.- Matriz del flujo:

Años de vida del proyecto
Item 0 1 2 3 4 5
Ventas
Costos
Depreciacion
Utilidas antes de impuesto
Impuesto
Utilidad despues de impuesto
GND
Inversion
Flujo Neto
C. Ingreso y traspaso de datos. Tener especial cuidado de ingresar valores de
costos o egresos, u otros ítems que poseen valor negativo en la confección del flujo.
Item 0 1 2 3 4 5
Ventas 450.000.000 450.000.000 450.000.000 450.000.000 450.000.000
Costos -300.000.000 -300.000.000 -300.000.000 -300.000.000 -300.000.000
Depreciacion -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000
Utilidas antes de impuesto 120.000.000 120.000.000 120.000.000 120.000.000 120.000.000
Impuesto -32.400.000 -32.400.000 -32.400.000 -32.400.000 -32.400.000
Utilidad despues de impuesto 87.600.000 87.600.000 87.600.000 87.600.000 87.600.000
GND 30.000.000 30.000.000 30.000.000 30.000.000 30.000.000
Inversion -150.000.000
Flujo Neto -150.000.000 117.600.000 117.600.000 117.600.000 117.600.000 117.600.000
El valor final del flujo refleja la suma de la utilidad despues de impuesto, y
en nuestro caso los gastos no desembolsables.
Así
VAN= -150.000.000 + 117.600.000 + 117.600.000 + 117.600.000 +

117.600.000 + 117.600.000
(1+0.1)1 (1+0.1)2 (1+0.1)3 (1+0.1)4
(1+0.1)5
Así tenemos que:
VAN = -150.000.000 + 106.909.091 + 97.190.083+ 88.351.621+

80.322.382+ 73.020.348
VAN10% = 295.796.524, manteniendo el precio normal del producto
II. Precio del producto con variación en alza de 10%


Item 0 1 2 3 4 5
Ventas
Costos
Depreciacion
Impuesto
GND
Inversion
Flujo Neto
Item 0 1 2 3 4 5
Ventas 495.000.000 495.000.000 495.000.000 495.000.000 495.000.000
Costos -300.000.000 -300.000.000 -300.000.000 -300.000.000 -300.000.000
Depreciacion -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000
Impuesto -44.550.000 -44.550.000 -44.550.000 -44.550.000 -44.550.000
GND 30.000.000 30.000.000 30.000.000 30.000.000 30.000.000
Flujo Neto -150.000.000 150.450.000 150.450.000 150.450.000 150.450.000 150.450.000
Así
VAN= -150.000.000 + 150.450.000 + 150.450.000 + 150.450.000 +

150.450.000 + 150.450.000
(1+0.1)1 (1+0.1)2 (1+0.1)3 (1+0.1)4
(1+0.1)5
Así tenemos que:

VAN = -150.000.000 + 136.772.727 +124.338.843 +113.035.312
+102.759.374+ 93.417.613
VAN10% = 420.323.869, con alza del 10% en el precio del producto
III. Precio del producto con variación en alza de -10%

Item 0 1 2 3 4 5
Ventas
Costos
Depreciacion
Impuesto
GND
Inversion
Flujo Neto

Item 0 1 2 3 4 5
Ventas 405.000.000 405.000.000 405.000.000 405.000.000 405.000.000
Costos -300.000.000 -300.000.000 -300.000.000 -300.000.000 -300.000.000
Depreciacion -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000 -30.000.000
Impuesto -20.250.000 -20.250.000 -20.250.000 -20.250.000 -20.250.000
GND 30.000.000 30.000.000 30.000.000 30.000.000 30.000.000
Flujo Neto -150.000.000 84.750.000 84.750.000 84.750.000 84.750.000 84.750.000

Así
VAN= -150.000.000 + 84.750.000 + 84.750.000 + 84.750.000 + 84.750.000

+ 84.750.000
(1+0.1)1 (1+0.1)2 (1+0.1)3 (1+0.1)4
(1+0.1)5
Así tenemos que:
VAN = -150.000.000 + 77.045.455 + 70.041.322 + 63.673.929 +

57.885.390+ 52.623.082
VAN10% = 171.269.179, con baja del 10% en el precio del producto
Al hacer la ponderación de los distintos escenarios, obtenemos lo siguiente:

Escenarios VAN Probabilidad
Normal 295.796.524 0,1
Pesimista 171.269.179 0,3
Optimista 420.323.869 0,6
VAN sensibilidado 333.154.728
Si este modelo lo aplicamos al desarrollo de TIR, obtendremos valores equivalentes
a:
Flujo Normal Flujo +10% Flujo -10%
TIR 73,40% 96,91% 48,74%
P 0,10 0,60 0,30
TIR sensibilizado 0,80108

Lo que nos lleva a concluir, en términos generales que las variaciones del
precio en un 10%, considerando las probabilidades de alza o baja de este en ese
rango, no es un variable de afectación al éxito del proyecto, se tiene presente en
ello que, la significancia de la variación final obtenida en análisis hace crecer el
negocio y su monto final es similar al del estado inicial del proyecto (el proyecto
inicialmente se aprobaba sin el estudio de sensibilidad). Por tanto, se determina
que el precio no es una variable sensible en el VAN y TIR, esto implica que el
control debe de aplicarse a otras variables de incidencia en el negocio (no en
precio), o que las variaciones de probabilidad de ocurrencia puedan sean
diferentes, las que deben de sustentarse a través de un estudio técnico de mercado.
En otros considerados las variables de control, pueden estar manifestadas en

términos de expresiones de costos, montos de inversión y en la tasa de descuento,
que deben de estimarse de manera paralela. Este modelo de sensibilidad debe y
es aconsejable de aplicarse con otras reglas de criterios de evaluación financiero
tales como en sensibilidad de TIR o en la Razón Beneficio Costo.
Hay autores que efectúan el análisis en términos de la variación de la
porcentualidad del proyecto, expresado de la manera siguiente:
Escenarios VAN VANi/VAN
Normal 295.796.524 1,0
Pesimista 171.269.179 0,6
Optimista 420.323.869 1,4
La variación del precio en un 10%, provocará en una situación aislada un
aumento o disminución de un 40% en el resultado del VAN en términos de sus
distintos escenarios ( de 06 y 1.4 para escenario pesimista y optimista
respectivamente) . Por otra parte, como existen ponderadores de probabilidad de
ocurrencia de cada escenario, al multiplicar cada VAN obtenido por estos valores
( Probabilidades de 0.1, 0.6 y 0.3 para escenarios normal, pesimista y optimista
respectivamente) nos arroja un VAN sensibilizado de 333.154.728 unidades
monetarias, que implica aceptar el proyecto por el aumento de riqueza conforme
a este criterio. Mismo analizar se puede concluir para cada criterio de evaluación.
3 TEMA : CONTROL FINANCIERO
3.1.- Control financiero y métodos de disminución de riesgo
Medición del Riesgo

Según Sapag y Sapag (1989, p. 373), el riesgo de un proyecto lo han
definido como “la variabilidad de los flujos de caja reales respecto de los
estimados. Ahora corresponde analizar la manera de medir esa variabilidad como
un elemento de cuantificación del riesgo de un proyecto.
La falta de certeza en la estimación del comportamiento futuro se puede
asociar normalmente con distribución de probabilidades de los flujos de caja
generados por el proyecto. Su representación gráfica permite visualizar la
dispersión de los flujos de caja, asignando un riesgo mayor a aquellos proyectos
cuya dispersión sea mayor. Existen, sin embargo, modos precisos de medición que
manifiestan su importancia principalmente en la comparación de proyectos, o entre
alternativas de un mismo proyecto”.
Métodos para tratar el riesgo

Sapag y Sapag (1989, p. 375) señala que se han desarrollado diversos enfoques,
que no siempre conducen al mismo resultado, la información disponible es
determinante en la elección de uno u otro método:
(a) El criterio subjetivo, comúnmente utilizado, se basa en consideraciones de
carácter informal, es la apreciación personal de quien toma la decisión.
(b) Los métodos, basados en mediciones estadísticas, analizan la distribución
de probabilidades de los flujos futuros de caja para presentar, a quien tome
la decisión de aprobación o rechazo, los valores probables de los
rendimientos.
(c) Ajuste a la tasa de descuento, donde el análisis se efectúa solo sobre la
tasa pertinente de descuento, sin ajustar o valorar los flujos de caja del
proyecto.
(d) El método de la equivalencia a la incertidumbre; según este criterio, quien
decide está en condiciones de determinar su punto de indiferencia entre
flujos de caja por percibir con certeza y otros.
(e) Valores esperados, conocidos también como árbol de decisiones, combina
las probabilidades de ocurrencia de los resultados parciales y finales para
calcular el valor esperado de su rendimiento.
(f) Análisis de sensibilidad, permite definir el efecto que tendrían, sobre el
resultado de la evaluación, cambios en uno o más de los valores estimados
en sus parámetros.
El control en general es aquel asociado a cada método de análisis, que va

desde un mecanismo subjetivo a métodos objetivos, que en todo orden de cosas
dependerá de quien tome la decisión; que debe de ser acorde a estándares
decisionales y criterios de control estratégicos.
En general hay que utilizar el ciclo o proceso de gestión del riesgo, para
efectos de minimizarlos que se indica a continuación, conforme al Modelo de Mario
Saloma Petersen:
“El Proceso de la Gestión del Riesgo
El Plan de la Gestión del Riesgo – Este plan se debería completar temprano
en el proyecto, durante la fase de factibilidad. Primero decida si la gestión del
riesgo es necesaria. En algunos proyectos pequeños, o simples puede no agregar
valor, sin embargo, en la mayoría de los proyectos, la gestión del riesgo es
necesaria. El Plan de la Gestión del riesgo debería documentar como se aplicarán
las técnicas, instrumentos y responsabilidades de la identificación del riesgo, el
análisis de riesgos, la planificación de las respuestas al riesgo y la supervisión y
control.
Identifique los Riesgos del Proyecto – Las técnicas más comúnmente usadas
son la tormenta de ideas y las listas de verificación. Como parte de la identificación

del riesgo también se identifica cualquier gatillador para cada riesgo, los que son
indicadores de alerta temprana que advierten que el riesgo puede ocurrir.
Analice los Riesgos del Proyecto – La técnica más simple asigna un valor para
la probabilidad e impacto de cada riesgo y el cálculo del factor de riesgo. Los
riesgos son entonces priorizados y los puntajes más altos son las amenazas y
oportunidades que se deberían manejar activamente como parte de la planificación
de respuesta del riesgo. En el análisis de riesgos avanzado de los proyectos más
grandes se deben utilizar técnicas cuantitativas como el análisis de Monte Carlo.
Plan de Respuestas para los Riesgos del Proyecto – El equipo del proyecto
debería decidir acciones para tratar las amenazas y oportunidades. Las respuestas
deberían incluir las acciones que deben tomarse para prevenir el evento del riesgo,
junto con planes de contingencia que se pondrán en práctica si el evento del riesgo
ocurre. y,
Seguimiento y Control de Los Riesgos – La gestión de riesgos es un proceso
continuo durante el ciclo de vida del proyecto. Esto incluye identificación y
gestionar cualquier nuevo riesgo”. Fuente: https://www.pmi.cl/pmi/algunas-
recomendaciones-para-aplicar-mejor-una-gestion-efectiva-de-riesgos-en-proyectos/
Imagen N° 3: Probabilidades de riesgos

Fuente: https://www.gladysgbegnedji.com/gestion-de-los-riesgos-del-proyecto/

4.- Ejemplos/Casos de éxito
ivan. (2018, diciembre 31). Evaluación de proyectos: ¿Cómo hacer un análisis de

sensibilidad? Claseejecutiva.uc.cl.
https://www.claseejecutiva.uc.cl/blog/articulos/evaluacion-de-proyectos-como-
hacer-un-analisis-de-sensibilidad/

IDEAS CLAVE
Por medio del siguiente mapa conceptual, se destacan las ideas clave de esta semana:
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Fontaine, E. (2008). Evaluación Social de Proyectos. Editorial Pearson.
Sapag, N. (2008). Preparación y Evaluación de Proyectos. Mc Graw Hill.
Sapag, N. (2011). Preparación y Evaluación de Proyectos. Mc Graw Hill.
Sapag, N. (2001). Evaluación de Proyectos de Inversión en la Empresa. Pearson.
Sapag, N., & Sapag, R. (1989). Preparación y Evaluación de Proyectos. Mc Graw Hill.

Epr101 Documento S7

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Epr101 Documento S7

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Epr101 Documento S7

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Director de Escuela / Lorena Baus

Experto disciplinar / Gabriel Cruzat

Diseñador instruccional / Fernando Martínez

Jefe de Diseño Instruccional / Alejandra San Juan

Boris del Campo

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 2

TEMA 1: RIESGOS ............................................................................................. 4

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 3

2.11.-Determina factores de riesgo de un proyecto de inversión, conforme a sus

1.1.-Definición de riesgo y perfiles

Según el Diccionario de La Real Academia de la lengua española (DRAE),

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 4

Actitud frente al riesgo

• Aversión al riesgo, término que se conceptualiza como “la actitud hacia el

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 5

1.2.1.- Riesgo Económico o financiero

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 6

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 7

Es un tipo de riesgo asociado al proyecto o al conjunto de actividades del

1.2.3- Otros riesgos de importancia

Riesgo corporativo o interno de la empresa, es aquel que considera los

Riesgo de beta o de mercado, es la parte del proyecto que no puede ser

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 8

1.3.- Medición del riesgo

La medición del riesgo no es algo fácil de desarrollar, puesto que la gran

Para medir riesgo se utilizan métodos de análisis como los siguientes:

• Análisis estadístico de la desviación estándar

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 9

2 TEMA : SENSIBILIDAD FINANCIERA

2.1.- Medición Sensibilidad Financiera

El análisis de sensibilidad es una técnica que estudia el impacto que tienen

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 10

Para una empresa Botela, pensar en el crecimiento del negocio es una

Para su desarrollo debemos de efectuar los siguientes pasos:

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 11

VAN= -150.000.000 + 117.600.000 + 117.600.000 + 117.600.000 +

Así tenemos que:

VAN = -150.000.000 + 106.909.091 + 97.190.083+ 88.351.621+

VAN10% = 295.796.524, manteniendo el precio normal del producto

II. Precio del producto con variación en alza de 10%

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 12

VAN= -150.000.000 + 150.450.000 + 150.450.000 + 150.450.000 +

Así tenemos que:

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 13

VAN10% = 420.323.869, con alza del 10% en el precio del producto

III. Precio del producto con variación en alza de -10%

C. Ingreso y traspaso de datos. Tener especial cuidado de ingresar valores de

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 14

VAN= -150.000.000 + 84.750.000 + 84.750.000 + 84.750.000 + 84.750.000

Así tenemos que:

VAN = -150.000.000 + 77.045.455 + 70.041.322 + 63.673.929 +

VAN10% = 171.269.179, con baja del 10% en el precio del producto

Al hacer la ponderación de los distintos escenarios, obtenemos lo siguiente:

TIR sensibilizado 0,80108

Instituto Profesional AIEP / Educación Online 15

3 TEMA : CONTROL FINANCIERO

3.1.- Control financiero y métodos de disminución de riesgo

Medición del Riesgo