Problemas Tema1 Dirección Financiera

Dirección Financiera I
Curso 2017-18
EJERCICIOS TEMA 1
LAS ACCIONES Y EL MERCADO FINANCIERO
1. Supóngase que el libro de órdenes de una determinada acción en un

mercado bursátil presenta las siguientes anotaciones:
Compra Venta
Volumen Precio Volumen Precio
1000 13,00 500 13,50
800 12,50 200 13,75
a) Si en este momento se realiza una orden de mercado para la compra
de 600 títulos, especificar cómo quedaría el libro tras esta última
orden.
b) Si en este momento se realiza una orden limitada para la venta de
1.200 títulos a 12,75 €, especificar cómo quedaría el libro tras esta
última orden.
c) Si en este momento se realiza una orden por lo mejor para la venta
de 1.200 títulos, especificar cómo quedaría el libro tras esta última
orden.
2. La empresa Blue Skies está creciendo de forma constante y los

inversores esperan que tanto el precio de las acciones como el
dividendo aumenten un 8% anualmente. Consideremos tres inversores
A, B y C, que planean mantener estas acciones durante uno, dos y tres
años respectivamente. La tasa de rentabilidad esperada para estas
acciones es del 12%. El precio de las acciones dentro de un año se
espera que sea 81$ y el próximo dividendo se estima en 3$/acción.
Calcular el precio actual de las acciones que estimarían los tres
inversores.
3. La empresa Destilerías Ilegales ha producido un barril de alcohol a la

semana durante los últimos 20 años, pero no puede crecer por ciertos
problemas legales. Sus beneficios ascienden a 25 $/acción al año y los
reparte íntegramente entre sus accionistas. Los accionistas tienen una
oportunidad de inversión alternativa, de riesgo equivalente, que
proporciona una rentabilidad media del 20% anual. Suponiendo que la
empresa puede mantenerse viva indefinidamente, ¿Cuál es el valor de
una acción de esta empresa?
4. Una empresa proyecta un rápido crecimiento durante los próximos 8

años, pero sólo un crecimiento moderado después. Las previsiones son:
Año 1 2 3 4 5 6 7 8
DIV 5 6 7,20 8,64 9,50 10,45 11,50 12,07
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Curso 2017-18
A partir del año 9 está previsto que los dividendos crezcan a una tasa
constante del 5%.
a) Calcular el valor de estas acciones si los inversores esperan una
rentabilidad del 10% anual.
b) Supongamos ahora que otro analista de mercado predice que la
empresa no fijará una tasa de crecimiento constante del 5% en
los dividendos hasta después del año 9 y que los dividendos del
año 9 serán de 13 $/acción. ¿Cuál es el precio teórico por acción
según este analista?
5. Se espera que la empresa Blue Skies reparta un dividendo el próximo

año de 3 $/acción y que este dividendo crezca a una tasa constante del
8% anual.
a) Si los inversores esperan obtener una rentabilidad del 12%,
calcular el valor de las acciones de Blue Skies.
b) Si la tasa de distribución de dividendos de Blue Skies es el 60% y
la empresa obtiene una rentabilidad del 20% de sus
reinversiones, calcular la parte del precio de estas acciones que
se debe a las oportunidades de crecimiento (VAOC).
6. Suponga que el director de Blue Skies reinvierte a una tasa esperada de

rentabilidad del 10%, por debajo del 12% que esperan obtener los
accionistas.
a) Encontrar la nueva tasa de crecimiento de los dividendos,
suponiendo que el ratio de distribución es del 60%.
b) Encontrar el nuevo valor de las oportunidades de crecimiento.
c) ¿Sería esta empresa una candidata a intentar una OPA o fusión?
7. Se espera que la empresa X pague un dividendo de 5$/acción el

próximo año y que a partir de ahí el dividendo aumente un 10% anual
indefinidamente. La rentabilidad que esperan obtener los accionistas es
el 15%. Los beneficios por acción estimados para el próximo año son
8,33 $ y la rentabilidad que la empresa espera conseguir con sus
reinversiones es el 25%. Calcular el VAOC, por diferencia y
directamente (como el valor actual de los beneficios generados por las
reinversiones anuales).
8. El director financiero de una empresa proporciona una estimación de la

tasa de crecimiento estable a largo plazo de sus dividendos, en un
escenario de condiciones normales, que se sitúa en el 15%. Si los
dividendos que se estima que pague la empresa en el próximo año son
0.61 €/acción y conociendo que el precio actual de las acciones es
23,30 €, obtener una estimación de la tasa de rentabilidad a largo
plazo que se espera obtener con estas acciones. Estimar además la
rentabilidad del capital de la empresa a largo plazo, sabiendo que su
tasa de distribución de dividendos (pay-out) objetivo a largo plazo es
del 40%.
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Curso 2017-18
9. La empresa Z reinvierte el 60% de sus beneficios en la misma. Las

acciones se venden a 50 $ y el próximo dividendo por acción será de
2,5$. La rentabilidad que esperan obtener los accionistas es del 15%.
¿Cuál es la rentabilidad de los fondos reinvertidos en la empresa?
10. La empresa Sin-Crecimiento, S.A. reparte todos sus beneficios en forma

de dividendos. El próximo año pagará un dividendo de 4 $/acción. La
tasa de rentabilidad que esperan obtener los accionistas es el 10%.
a) Calcular el PER
b) PER si la tasa de rentabilidad de los accionistas es el 12%.
11. La empresa Y no tiene atractivas oportunidades de inversión. La

rentabilidad de sus reinversiones iguala a la tasa de rentabilidad que
esperan obtener los accionistas, que es el 10%. Sus beneficios
esperados este año son de 3 $/acción. Encontrar el precio de las
acciones, el PER y la tasa de crecimiento de los dividendos para los
siguientes ratios de reinversión:
a) cero
b) 0,30
c) 0,80
d) ¿Qué ocurriría si la rentabilidad de las reinversiones de la
empresa fuera el 15%?
12. La empresa X viene creciendo a una tasa del 6% anual y se espera que
continúe haciéndolo de forma indefinida. El próximo dividendo se
espera que sea de 5$/acción.
a) Si el mercado espera una tasa de rentabilidad del 10% para estas
acciones, ¿A qué precio deben estar vendiéndose?
b) Si los beneficios por acción (BPA) del próximo año se estiman en
8 $, ¿Qué parte del precio de las acciones de X se debe a la
situación actual de la empresa y qué parte se debe a las
oportunidades de crecimiento?
13. Una empresa genera una rentabilidad del 20% en sus inversiones y
mantiene un ratio de reinversión de 0,40. Sus beneficios este año serán
de 2 $/acción. Los inversores esperan una rentabilidad del 12%.
a) Encontrar el precio de las acciones y el PER.
b) ¿Qué le ocurre al PER si el ratio de reinversión se reduce a 0,30?
¿Por qué?
14. La empresa Mataratas, S.A. ha presentado una ratonera de última

generación, que todo el mundo está interesado en adquirir. Como
resultado, la empresa prevé un crecimiento del 20 anual durante 4
años. Por entonces, otras empresas habrán imitado su tecnología y la
tasa de crecimiento se situará en un 5% anual. El dividendo anual más
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Curso 2017-18
reciente fue de 1 $/acción y la rentabilidad que esperan obtener los

accionistas es el 10%.
a) Calcular el valor actual de las acciones.
b) Calcular la rentabilidad que obtendría un inversor que comprase
hoy las acciones por el valor obtenido en a) y las vendiese al
cabo de un año por 37 $.
15. Una acción se está vendiendo por 50$, con un dividendo esperado para
el próximo año de 2 $/acción. Se espera para los años 2 y 3 una tasa de
crecimiento del 20% anual. Después de esto, se espera que la tasa de
crecimiento se sitúe en un valor más normal del 6%. ¿Cuál es la tasa de
rentabilidad esperada por comprar estas acciones a 50$?
16. La Sra. Dulcinea del Goloso es la propietaria de una empresa dedicada

a la producción de dulces envasados. La empresa espera para el
próximo año unos beneficios de 5 millones de euros y una reinversión
nula. Se prevé que durante los 5 años siguientes (años 2 a 6) los
beneficios crezcan un 25% al año, pero se anticipa que será necesario
reinvertir todos los beneficios en la empresa. Después de eso se prevé
que el crecimiento se sitúe en un 5% anual indefinidamente y que la
empresa necesitará reinvertir sólo el 40% de sus beneficios. A la Sra.
Dulcinea le han ofrecido recientemente 75 millones de euros por su
empresa. ¿Es una oferta razonable si la rentabilidad que se ofrece en el
mercado para inversiones de riesgo similar a ésta es el 12%?

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1. Supóngase que el libro de órdenes de una determinada acción en un

2. La empresa Blue Skies está creciendo de forma constante y los

3. La empresa Destilerías Ilegales ha producido un barril de alcohol a la

4. Una empresa proyecta un rápido crecimiento durante los próximos 8

5. Se espera que la empresa Blue Skies reparta un dividendo el próximo

6. Suponga que el director de Blue Skies reinvierte a una tasa esperada de

7. Se espera que la empresa X pague un dividendo de 5$/acción el

8. El director financiero de una empresa proporciona una estimación de la

9. La empresa Z reinvierte el 60% de sus beneficios en la misma. Las

10. La empresa Sin-Crecimiento, S.A. reparte todos sus beneficios en forma

11. La empresa Y no tiene atractivas oportunidades de inversión. La

14. La empresa Mataratas, S.A. ha presentado una ratonera de última

reciente fue de 1 $/acción y la rentabilidad que esperan obtener los

16. La Sra. Dulcinea del Goloso es la propietaria de una empresa dedicada

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