CURSO EN FORMULACIÓN

DE PROYECTOS

Nombre: Dr. (c) Pedro Isaías Sepúlveda Carrillo

e – mail: pedro.sepulveda@esap.edu.co
Objetivo
Dar a conocer los lineamientos técnicos de la
evaluación ex ante de proyectos, en términos
financieros y en términos socioeconómicos,
para determinar la rentabilidad de cada una de
las alternativas para la toma de decisiones de
inversión de los proyectos de desarrollo.
Contenidos • Evaluación financiera de proyectos.
• Indicadores de rentabilidad financiera.
• Evaluación socioeconómica de proyectos.
• Construcción de escenarios
socioeconómicos.
• Indicadores de rentabilidad socioeconómca.
EVALUACIÓN EX ANTE DE
PROYECTOS
EVALUACIÓN FINANCIERA DE
PROYECTOS
Según (Miranda, 2002), La evaluación de proyectos es precisamente la
metodología escogida para determinar las ventajas y desventajas que se pueden
esperar de asignar o no recursos hacia objetivos determinados; y toma como punto
de partida los diferentes factores de orden económico, financiero, administrativo e
institucional, considerados en la formulación de proyecto.
Ciclo del Proyecto
PREINVERSIÓN

Formulación
Evaluacion Ex
ante

EVALUACIÓN EX
POST CICLO DE INVERSIÓN

LOS Productos
Evaluación de
impacto. PROYECTOS definitivos

OPERACIÓN

Generación de
beneficios
 Evaluación financiera
La inversión, supone, orientar los recursos hacia la ampliación de la capacidad productiva
(producción de bienes o prestación de servicios), con el fin de que esa nueva capacidad genere
excedentes. Esto en sí, constituye un sacrificio, en el sentido de que al orientar recursos
financieros a usos específicos (proyectos), se dejan de atender otras necesidades presentes, lo
que implica determinar la utilidad, ganancia o rentabilidad de estas. (Miranda, 2002).

Es así como, la evaluación financiera o evaluación privada de proyectos, contempla dos

grandes pasos. El primero relacionado con la construcción del flujo de caja financiero, con
base en la magnitud cronológica de los ingresos y egresos, y en segundo lugar la aplicación de
criterios evaluación para establecer la rentabilidad del proyecto, como el valor presente neto -
VPN, la tasa de oportunidad – TIO, tasa interna de retorno - TIR, costo eficiencia, costo
mínimo, relación beneficio costo, entre otros.
 Flujo de Caja del
Proyecto

La proyección del flujo de caja, se constituye en uno de los elementos

más importantes del estudio de un proyecto, ya que la evaluación del
mismo, se efectuará sobre los resultados que en ella se determinen. La
información básica para la proyección del flujo de caja, está contenida en
los estudios de mercado, técnico, de riesgos, legal, elaborados en el
proceso de preparación de alternativas de solución. (Sapag & Sapag,
2000).
 Elementos del Flujo
de Caja

• Egresos Iniciales de fondos (Inversión)

• Ingresos y egresos de operación.

• El momento en que ocurren estos ingresos y egresos (Periodos – Horizonte

del proyecto)

• Valor de desecho o salvamento del proyecto.

 Flujo de Caja

$10 $20 $15 $15 $25

$30 $5 $5 $5 $5 $5

Fuente: Elaboración propia.

 Flujo de Caja
Periodo Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año n
Ingresos
Ventas de ByS 10 20 10 15 25
Valor de Salvamento 5
Total, Ingresos 0 10 20 15 15 25
Egresos
Costos de preinversión 5
Costos de Inversión 25
Costos de Operación 5 5 5 5 5
Total, Egresos 30 5 5 5 5 5
Flujo Neto Ingresos - (30) 5 15 10 10 20
Egresos

Fuente, Elaboración propia.

 Ingresos del proyecto

Son considerados ingresos del proyecto, aquellos que

provienen de la comercialización de un producto (bien y/o
servicio) en el mercado, a un determinado precio. Es decir los
ingresos corresponden a las ventas de los productos generados
en el proyecto y deben registrarse en el flujo de caja en el
momento en que estos se perciben.
 Flujo de Caja con
ingresos
Ingresos Futuros (Y)

𝒀𝟏 𝒀𝟐 𝒀𝟑 𝒀𝟒 𝒀𝒏

𝑰𝟎 𝑪𝟏 𝑪𝟐 𝑪𝟑 𝑪𝟒 𝑪𝒏

Costos de preinversión e
Costos de operación (C)
inversión. (I)

Fuente: Elaboración propia.

 Costos del proyecto

➢ Costos de Inversión

➢ Costos de Operación

➢ Costos muertos

➢ Depreciación

➢ Impuesto sobre la renta

 Costos de Inversión

Corresponden a todos aquellos recursos requeridos para que el

proyecto se materialice o se ponga en marcha. Se pueden
clasificar en:

• Inversiones Fijas
• Inversiones Diferidas
• Capital de Trabajo
 Costos de Operación

Corresponden a todos aquellos costos que permiten el

funcionamiento continuo del proyecto. Se pueden clasificar en:

• Costos fijos
• Costos variables
 Costos de muertos

Corresponden a todos aquellos costos incurridos en el pasado

y que no pueden ser evitados, independientemente de la
decisión que se tome sobre el proyecto. Por ejemplo que
permiten el funcionamiento continuo del proyecto, como:

• Costos de diseños y/o estudios

• Costos de consultoría para la formulación del proyecto
 Impuestos sobre la
renta

Se incurren sobre las ganancias netas gravables que

corresponden al resultado del restar al total de los ingresos, los
costos.

El porcentaje de impuesto sobre la renta se establece en cada

país y es un impuesto que se cancela de manera anual.
 Depreciación
Desde el punto de vista contable, la depreciación reconoce el
desgaste por su uso, de los activos fijos. Por ejemplo una
maquina que tiene una vida útil de 10 años, la depreciación se
calcula de la siguiente manera.

Depreciación = Valor del Activo / vida útil (años)

Depreciación = 10.000.000 / 10

Depreciación = 1.000.000 anual.

 Valor de Salvamento

También es conocido como el valor residual que corresponde a

ese valor que el proyecto podría recibir por la venta de ese
activo, una vez concluida su vida útil.
INDICADORES DE
RENTABILIDAD FINANCIERA
 Tasa de Interés de
Oportunidad (TIO)
Todo inversionista asigna a sus recursos un costo de oportunidad que
representa lo que dejaría de percibir por trasladar sus recursos a otra
alternativa de inversión que considera más rentable.

Si el inversionista toma la decisión de invertir en un proyecto, está sacrificando

la rentabilidad que actualmente ganan sus recursos. Esa rentabilidad que esta
sacrificando se denomina “costo de oportunidad” el cual servirá de referente
para comparar la rentabilidad que ofrece el proyecto.
 Valor Presente Neto
(VPN)
Corresponde a la diferencia entre el valor presente neto de los ingresos y el
valor presente neto de los egresos.

𝑌𝑡 𝐸𝑡
VAN = σ𝑛𝑡=1 − σ𝑛𝑡=1
(1+𝑖)𝑡 (1+𝑖)𝑡

VPN > 0 CONVENIENTE

VPN < 0 INCONVENIENTE
VPN = 0 INDIFERENTE
 Tasa Interna de Retorno
(TIR)
La Tasa interna de retorno evalúa el proyecto en función de una única tasa de
rendimiento por periodo, con la cual todos los ingresos actualizados son
exactamente iguales a los desembolsos.
𝑛 𝑛
𝑌𝑡 𝐸𝑡
෍ 𝑡
− ෍ 𝑡
− 𝐼0 = 0
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟)
𝑡=1 𝑡=1

TIR > TIO CONVENIENTE

TIR < TIO INCONVENIENTE
TIR = TIO INDIFERENTE
 Relación Beneficio Costo
(RB/C)
Es una técnica de evaluación que se emplea para determinar la conveniencia y
oportunidad de un proyecto comparando los valores actualizados de unos y
otros.

𝑉𝑃𝑁 𝐼
𝑅𝐵/𝐶 =
𝑉𝑃𝑁 𝐸
EVALUACIÓN FINANCIERA CON
SOLO COSTOS
 Flujo de costos del
proyecto

Costos de preinversión e
Costos de operación
inversión.

Fuente: Elaboración propia.

 Indicadores costo
eficiencia (CE)
Con estos indicadores y ante la ausencia de equivalentes monetarios, se
puede identificar la alternativa de inversión que permite alcanzar los objetivos
propuestos, pero sacrificando la menor cantidad de recursos. Entre estos
indicadores se tiene:

➢ Costo por unidad de beneficio

➢ Costo por unidad de capacidad

 Costo por unidad de
beneficio (C/B)
Este indicador se calcula mediante el valor presente neto de los costos sobre
el número de beneficiarios.

𝑉𝑃𝑁 𝐶
C/𝐵 =
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠
 Costo por unidad de capacidad
(C/cap.)
Este indicador se calcula mediante el valor presente neto de los costos sobre
el número de unidades producidas.

𝑉𝑃𝑁 𝐶
C/𝐵 =
𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑖𝑑𝑎𝑠
 Indicadores costo
mínimo (CM)
Se utilizan para comparar alternativas cuyos beneficios es difícil de expresar
en términos monetarios. Entre estos indicadores se tiene:

➢ Valor presente neto de los costos

➢ Costo anual equivalente

 Valor Presente Neto de
los Costos (VPN $C)
Se utilizan para comparar alternativas de inversión que tienen la misma vida
útil. En este caso se selecciona la que presenta el menor valor presente neto
de los costos.
 Costo Anual Equivalente
(CAE)

Se utiliza para comparar alternativas de inversión con idénticos beneficios

pero que tienen vida útil diferente. En este caso se selecciona la alternativa
que presenta el menor valor presente neto de los costos. Para aplicar este
método se expresan todos los costos en sumas equivalentes anuales
uniformes para el periodo de vida útil del proyecto.

El CAE distribuye de manera uniforme el VPN $C para el número de periodos

del proyecto. En este caso se selecciona el menor CAE.
EVALUACIÓN
SOCIOECONOMICA DE
PROYECTOS
EVALUACIÓN SOCIOECONOMICA DE PROYECTOS

La evaluación económica propende por identificar el aporte o incidencia sobre los

elementos que componen la función de bienestar de la sociedad en su conjunto,
verifica el impacto global de un proyecto en la economía de un país.

IDENTIFICAR - CUANTIFICAR – VALORAR IMPACTOS

SOCIOECONÓMICOS
Ciclo del
Proyecto PREINVERSIÓN

Formulación
Evaluacion Ex
ante

EVALUACIÓN EX
POST CICLO DE INVERSIÓN

LOS Productos
Evaluación de
impacto. PROYECTOS definitivos

OPERACIÓN

Generación de
beneficios
 Evaluación Socioeconómica

La evaluación socioeconómica pretende introducir correcciones a los precios de mercado

(precios con distorsiones) par obtener el “precio sombra” o “precio cuenta” que refleja el
verdadero valor que tiene para la economía el producir y consumir distintos tipos de bienes.

Este tipo de precios son teóricos, no existen en el mundo real, pero si sirven para fines
analíticos con el objeto de determinar el impacto del proyecto sobre la economía.

En las transacciones de bienes y servicios estas se deben realizar a precios de mercado.

 Flujo de fondos
socioeconómico

La proyección del flujo de fondos socioeconómico, se construye como

resultado de la identificación, cuantificación y valoración de impactos
socioeconómicos: Impacto positivos (Beneficios), impactos negativos
(costos).
 Elementos del Flujo de
fondos socioeconómico

• Egresos Iniciales de fondos (Inversión)

• Beneficios y costos socioeconómicos.

• El momento en que ocurren estos beneficios y costos socioeconómicos

(Periodos – Horizonte del proyecto)
 Flujo fondos
socioeconómico

$10 $20 $15 $15 $25

$30 $5 $5 $5 $5 $5

Fuente: Elaboración propia.

 Etapas para realizar
evaluación
económica
• Identificación de los impactos del Proyecto.
1.

• Cuantificación o magnitud del Impacto.

2.

• Valoración económica de los impactos.

3.
 Identificación y
cuantificación de
impactos

• Cadena del proyecto.

1.

• Construcción de
2. escenarios.
 Cadena del proyecto

Costos Efectos
Componentes Esperados
monetarios

Fuente: (DNP, 2012), Elaboración Propia.

 Construcción de
escenarios

•Escenario sin proyecto

1.

•Escenario con proyecto

2.
 Situación sin
proyecto.
Efectos
Indirectos

Efectos
Elevado Tiempo de Viaje Alto numero de Heridos
Directos

Problema
Alta Accidentalidad el la intersección calle 15 carrera 13 Bogotá
Central

Causas Directas

Causas
Indirectas
 Situación sin
proyecto.

Variables 0 1 2 3 4 5

Elevado Tiempo
500 510 560 595 610 615
de Viaje (Horas)

Alto número de
500 510 560 595 610 615
heridos (personas)
 Situación con
proyecto.
Fines
Indirectos

Fines Directos Menor Tiempo de Viaje Bajo numero de Heridos

Objetivo
Baja Accidentalidad el la intersección calle 15 carrera 13 Bogotá
general

Componentes

Medios
 Situación con
proyecto.

Variables 0 1 2 3 4 5
Menor tiempo de
500 490 488 462 450 445
Viaje (Horas)
Bajo número de
500 450 380 298 250 245
heridos (personas)
Costos de Inversión
200.000.000
(Pesos)
Costos de operación
80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000
(Pesos)
 Cuantificación de
impactos.

Variables 0 1 2 3 4 5
Ahorro en tiempo de
0 20 72 133 160 170
Viaje (Horas)
Disminución del
número de heridos 0 60 180 297 360 370
(personas)
Costos de Inversión
200.000.000
(Pesos)
Costos de operación
80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000
(Pesos)
 Valoración económica
de impactos.

Variables 0 1 2 3 4 5
TOTAL BENEFICIOS
- 28.200.000 86.400.000 144.690.000 175.200.000 180.900.000
SOCIOECONÓMICOS
Ahorro en tiempo de
- 3.000.000 10.800.000 19.950.000 24.000.000 25.500.000
Viaje (Horas)
Disminución del
número de heridos - 25.200.000 75.600.000 124.740.000 151.200.000 155.400.000
(personas)
TOTAL COSTOS
200.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000
SOCIOECONÓMICOS
Costos de Inversión
200.000.000
(Pesos)
Costos de operación
80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000
(Pesos)
FLUJO NETO
- 200.000.000 - 51.800.000 6.400.000 64.690.000 95.200.000 100.900.000
SOCIOECONÓMICO
INDICADORES DE RENTABILIDAD
SOCIOECONÓMICA
 Tasa de Descuento social
(TDS)
La Tasa de Descuento (TDS) Social representa el “Costo de Oportunidad” de
la inversión pública, y esta definida en el 9%.
 Indicadores de rentabilidad socioeconómica

Variables 0 1 2 3 4 5
TOTAL BENEFICIOS
- 28.200.000 86.400.000 144.690.000 175.200.000 180.900.000
SOCIOECONÓMICOS
Ahorro en tiempo de
- 3.000.000 10.800.000 19.950.000 24.000.000 25.500.000
Viaje (Horas)
Disminución del
número de heridos - 25.200.000 75.600.000 124.740.000 151.200.000 155.400.000
(personas)
TOTAL COSTOS
200.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000
SOCIOECONÓMICOS
Costos de Inversión
200.000.000
(Pesos)
Costos de operación
80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000 80.000.000
(Pesos)
FLUJO NETO
- 200.000.000 - 51.800.000 6.400.000 64.690.000 95.200.000 100.900.000
SOCIOECONÓMICO
TDS 9%
VPNE -$ 54.278.419,75
TIRE 2%
RB/C E $ 0,88
VPNE B $ 414.686.810,59
VPNE C $ 468.965.230,34
GRACIAS