Riesgo Cambiario1

INSTITUTO DE EDUCACION SUPERIOR TECNOLOGICO PUBLICO
“ANTENOR ORREGO ESPINOZA”
RIESGO CAMBIARIO
TIPO DE CAMBIO
El tipo de cambio viene a ser el precio por el cual se cotiza una moneda en función a otra.
En el mercado de divisas, existen dos tipos de cambio: el del comprador y el del vendedor;
y estos están definidos desde el punto de vista de la institución financiera. Es decir, el
precio de compra (bid) corresponde al valor por el cual el banco compra la divisa
extranjera, el precio de venta (ask) corresponde al valor por el cual el banco venderá. El
precio de compra siempre será menor al de la venta pues la institución financiera busca
obtener ganancias a través de esta operación. Los tipos de cambio de compra (Tc) y venta
(Tv) se calculan en función a un precio base (Tb) y una tasa de variación establecida en
puntos básicos. (Mascareñas, 2001).
RIESGO CAMBIARIO
El riesgo cambiario es una modalidad del riesgo de mercado y es aquel al que se exponen
las personas o empresas por las fluctuaciones en el tipo de cambio dando la posibilidad de
pérdida como consecuencia de la volatilidad cambiaria y la posición que tenga el agente
en cada divisa.
COBERTURA DEL RIESGO CAMBIARIO
Frecuentemente, se dice que la mejor forma de gestionar el riesgo cambiario es
evitándolo, es decir que los ingresos y egresos sean con la misma moneda (cobertura
natural), también tener ahorros o deudas en la misma moneda con la que se reciben los
ingresos. Este escenario es difícil de cumplir ya que gran parte de las empresas locales
importan o exportan es decir gastan o tienen ingresos en moneda extranjera y al mismo
tiempo tienen ingresos en moneda local.
Para lograr una “cobertura natural” es necesario cuidar un equilibrio entre ingresos y
egresos en moneda extranjera para estar lo menos “descalzados” posible. El problema se
da cuando una empresa solo es un importador y tiene ingresos en moneda local o es
exportador y sus egresos son en moneda local.
COBERTURA NATURAL
Según Marín (2009), una cobertura natural es la reducción del riesgo que puede surgir de
los procedimientos operativos normales de una empresa importadora o exportadora.
Una empresa con ventas significativas en un país tiene cobertura natural si compra y
vende en la misma moneda (en su totalidad de ventas o parte de ella).
La exposición al tipo de cambio se puede reducir al unir los ingresos de divisas con gastos
en moneda extranjera. Sin embargo, mientras que una empresa puede alterar la moneda
en la que venden para aprovechar un entorno natural otras empresas no pueden. Es
Moneda Extranjera Docente: Cesar Alejos Villanueva

necesario que el momento en el que se llevan a cabo estos ingresos y egresos sean los
mismos para que exista una cobertura total del tipo de cambio.
MARGENES DE GANANCIA CONSTANTE
Esta metodología consiste en incluir las pérdidas por diferencia de tipo de cambio en los
precios de tal manera que mantengamos márgenes de ganancia constantes. De esta
manera quien asume las pérdidas por diferencia de tipo de cambio es el cliente y no la
empresa importadora. Lo que implica que el cambio en el costo de adquisición de los
productos se reflejará en su precio de venta.
Si la tasa de cambio de la moneda del costo aumentará, la empresa importadora
incrementará el precio de venta de los productos adquiridos en esa moneda,
manteniendo el margen de beneficio constante. La desventaja de esta metodología es que
algunas empresas podrían disminuir sus ventas por el aumento de precios.
CONTRATOS A PLAZO
Esta metodología permite a las empresas garantizar un precio para una futura compra o
venta de divisas.
Por definición, un contrato a plazo es un acuerdo vinculante (obligación) de comprar o
vender un activo subyacente en el futuro, a un precio fijado hoy; entonces, las divisas a
plazo son acuerdos cuando una parte compra una determinada moneda de otra parte en
una fecha futura a una tasa establecida hoy.
Fijando un tipo de cambio para un periodo futuro, la volatilidad del movimiento del tipo
de cambio está cubierta (dentro del plazo del contrato). Si una empresa espera recibir o
pagar en moneda extranjera en una fecha futura, un contrato a plazo puede bloquear los
efectos de las variaciones del tipo de cambio.
Los futuros se utilizan ampliamente para cubrirse contra las fluctuaciones en los tipos de
cambio. Muchas corporaciones usan futuros de divisas y forwards para cobertura a corto
plazo.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS PARA CUBRIR EL RIESGO CAMBIARIO
Es una operación cuya principal característica consiste en que su precio justo de
intercambio depende de uno o más subyacentes y su cumplimiento o liquidación se
realiza en un momento posterior. Dicha liquidación puede ser en efectivo, en
instrumentos financieros o en productos o bienes transables.
A) Opción: Una opción es un acuerdo por el cual el comprador adquiere un derecho de
comprar (call) o vender (put) un activo especifico a un precio determinado (precio de
ejercicio strike) durante un tiempo estipulado o en una fecha determinada. El comprador
no asume, por tanto, una obligación sino un derecho por el cual paga una prima pactada.

Por dicha prima, por tanto, se obtiene el derecho a cobrar, lo que se conoce como PayOff
o resultado de ejercicio de la opción (Jimeno, Knop, Librero, García, 2013).
b) Swap de divisas: Es un contrato mediante el cual una entidad bancaria paga a una
empresa amortizaciones y una tasa de interés (fija o variable) sobre determinado monto
pactado en una moneda; mientras que la empresa paga amortizaciones y una tasa de
interés sobre determinado monto pactado en otra moneda. El tipo de cambio para el
cálculo de las amortizaciones se mantiene fijo y se acuerda al inicio del contrato (Banco de
Crédito del Perú [BCP], s.f.).
C)Contrato de Futuros: Los contratos de futuros de divisas son contratos que especifican
un volumen estándar de una divisa en particular que se cambiara en una fecha de
vencimiento determinada. Por tanto, los contratos de futuros de divisas son semejantes a
los contratos de forward en términos de la obligación, aunque difieren en la forma de
operación (Madura, 2015).
D)Contrato Forward: Es un instrumento financiero que asegura el tipo de cambio para la
venta de USD a un precio y momento determinado. En este contrato las partes
involucradas están obligadas en la fecha de vencimiento a intercambiar los nominales al
precio determinado en el forward. No hay derechos sino obligaciones.
RIESGO CAMBIARIO EN INSTITUCIONES FINANCIERAS
La Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) en el artículo 31° de la Resolución SBS N°
4906-2017 refiere al riesgo cambiario como “… la posibilidad de pérdidas en posiciones
dentro y fuera de balance derivadas de fluctuaciones de los tipos de cambios y del precio
del oro considerado divisa.”. Asimismo, en el mismo reglamento se indica que es
responsabilidad de la empresa “gestionar el riesgo cambiario considerando los niveles de
apetito y capacidad de riesgo, su perfil de riesgo, así como la situación macroeconómica y
de los mercados en los que opera.”.
En la Resolución SBS N° 1455-2003 en su artículo 6° se establecen los límites a las
posiciones en moneda extranjera: a) Limite a la posición global de sobreventa: No podrá
ser mayor al diez por ciento (10%) de su patrimonio efectivo. b) Limite a la posición global
de sobrecompra: No podrá ser mayor al cincuenta por ciento (50%) de su patrimonio
efectivo.
Para determinar estos límites se deberá utilizar el último patrimonio efectivo remitido por
la empresa y validado por la SBS.

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Moneda Extranjera Docente: Cesar Alejos Villanueva

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