UNIDAD V. MERCADO DE DERIVADOS.

5.1. INTRODUCCIÓN
Los Derivados se usan principalmente para administrar los riesgos que están
asociados al cambio de precio del subyacente. Buscan satisfacer la necesidad de cubrir
los riesgos que nacen. Un Derivado es un instrumento financiero cuyas características y
valor dependen de otro instrumento financiero llamado subyacente. El subyacente puede
ser un precio, la tasa de cambio de una moneda frente a otra, una acción, un bono, una
tasa de interés, un índice o cualquier otro activo.

5.2. IMPORTANCIA DEL MERCADO DE DERIVADOS.

Ofrece diferentes herramientas para administrar y controlar riesgos de mercado,
asociados a las actividades propias de cualquier empresa o inversionista.

Se le conoce también como de cobertura, ya que su objetivo principal es

brindar certidumbre y control de los riesgos financieros que enfrentan las
empresas, obteniendo una planeación financiera confiable, es decir, se
administran los riesgos para proteger a los inversionistas frente a la volatilidad de
precios y tasas en los distintos mercados financieros, debido a que se pactan
ciertas condiciones, precios y fechas de vencimiento desde el momento de su
adquisición.

El beneficio del empleo de derivados radica en:

● Facilitar la formación de capital.
● Proveer de liquidez en la realización de transacciones.
● Hacer visible un posible precio futuro.
● Asegurar las transacciones a determinado precio y facilitar con ello la planeación.
● Proveer de un mecanismo de transferencia de riesgos.

5.3. PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DERIVADOS.

5.3.1. MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A de C.V.
5.3.2. Asigna, Compensación y Liquidación
5.3.3. Socios Liquidadores
5.3.4. Miembros Operadores

5.3.1 MexDer

MexDer inició operaciones el 15 de diciembre de 1998 viva voz. MexDer pone en

contacto a vendedores y compradores de instrumentos derivados en plataformas de
negociación electrónica. Ofrece a los participantes en el mercado la oportunidad de
negociar contratos de futuros sobre tasas de interés, índices de acciones, instrumentos de
renta variable, instrumentos de renta fija y divisas, contratos de opciones sobre índices de
acciones, valores de capital y divisas. MexDer se ha convertido en una de las principales
bolsas regionales de derivados de Latinoamérica, especialmente en lo que respecta a
tasas de interés.

Es una sociedad anónima cuyo objeto es proveer las instalaciones y demás servicios para
que se coticen y se negocien los contratos de futuros, opciones y swaps

5.3.2 Asigna: Cámara de Compensación

92
 Su función central es ser la contraparte y fungir como garante de todas las
obligaciones financieras que se generan por las operaciones de productos derivados
estandarizados que se derivan de la operación de los contratos negociados, para ello
deberá observar la normatividad emitida por las Autoridades Financieras: SHCP), CNBV y
Banxico, así como por las Reglas del propio Mercado Mexicano de Derivados.

ASIGNA
Es un Fideicomiso de administración y pago constituido en 1998 en BBVA
Bancomer, con el objeto de compensar y liquidar las operaciones de productos derivados
realizadas en MexDer.

La cámara de compensación les pide a ambos clientes una Aportación inicial

mínima (AIM) por cada contrato abierto, que se determina por cada variación máxima
esperada en un día del precio del dólar, que puede ser en efectivo o en valores y que sirve
de garantía.

Diariamente se hacen valuaciones para determinar que portafolios pierden o ganan

respecto del día anterior y se liquidan las pérdidas y las ganancias; en caso de
incumplimiento solo sería por un día.

5.3.3 Los Socios Liquidadores (Banamex, Bancomer, Santander,

Scotiabank, JP Morgan, GBM, Atinver, etc.)

Son fideicomisos de administración y pago que conforman el patrimonio de la

Cámara y que realizan la liquidación de las operaciones realizadas en el mercado, por lo
que todos los Operadores del Mercado deberán contratar los servicios de un liquidador.

Existen dos tipos de Socios Liquidadores:

● Los Socios Liquidadores por cuenta propia - compensan y liquidan las
operaciones de las instituciones integrantes de su grupo financiero.
● Los Socios Liquidadores por cuenta de terceros - compensan y liquidan las
operaciones por cuenta de clientes.

5.3.4 Miembros Operadores

En los mercados de derivados actúan varios agentes, todos ellos fundamentales

para la existencia de un mercado eficiente, estos son:

ESPECULADOR:
COBERTURISTA:
CREADOR DE MERCADO:
ARBITRAJISTAS:
HEDGER
TRADER
BROKER
CLEARING HOUSE

5.4. GENERALIDADES DEL MERCADO DE DERIVADOS.

ANTECEDENTES HISTÓRICOS:

93
 Los mercados derivados y sus actividades; se dice que en china hace más de mil
años ya operaban futuros, Aristóteles manejaba opciones en compra de terrenos.
Provienen desde el siglo XVII de los mercados holandeses; como los conocemos ahora
iniciaron en Chicago hace 150 años, donde a través de estos contratos derivados se
realizaban negociaciones, sobre un activo subyacente, que, para ese entonces, eran los
bulbos de los tulipanes. La versión moderna de los mercados derivados, se conoció en la
ciudad de Chicago; siendo ahí que se negoció el primer contrato, en el que se establecía
un tipo de cambio a fecha futura y de esta forma nace el primer contrato de naturaleza
financiera.

En forma general, en los mercados de derivados financieros, se intercambian

condiciones o contratos a plazo (Forward), en los que se busca cubrir el riesgo de
mercado, del activo seleccionado.

En estos mercados, debemos siempre tener en cuenta, que, aunque hay una gran
variedad de productos financieros, cada uno de ellos posee un valor específico,
determinado por el precio de otro activo y es lo que se conoce como derivado financiero.

En México este mercado es nuevo, y en 1996 se establecieron las normas para todas las
instituciones que desearan participar en el Mercado Formal de Derivados en México.
En diciembre de 1998 empezó a operar, una vez que todas las partes cumplieron con la
normatividad establecida para su adecuado funcionamiento
Definición derivado financiero:

Son instrumentos financieros, donde se establecen las condiciones y términos que

definen y establecen las operaciones de activos subyacentes, que se realiza entre dos
personas, es decir un contrato de compra-venta, donde una de las partes se compromete
a vender un activo en un futuro (establecido) a un determinado precio. Existen 3
elementos
● Plazo o vigencia del contrato
● Precio de compra venta
● Volumen de activo subyacente

Características de los derivados

● No es necesario invertir grandes cantidades de dinero o capital;

● La inversión, puede ser controlada por el inversor, en el sentido, de que mientras

más inversión realices, más puedes ganar. Es, importante establecer un plan de
inversión, para obtener una buena gestión de capital y de esta manera, evitar o
minimizar los riesgos de pérdidas.

● Cada derivado está sujeto a un producto de referencia, a un activo subyacente y

especificar cuál será el precio de referencia

● Sus valores cambian volátil debido a las modificaciones que sufren las tendencias
de los precios del activo subyacente.

94
 ● Los mercados tienen amplias opciones, y aún más variedad de tipos de activos;
entre los que podemos nombrar los más comunes:

✔ Financieros: Divisas, tasas de interés, acciones, índices bursátiles. Etc.

✔ No Financieros (Commodities): petróleo gas, granos, metales preciosos,

etc.

● Normalmente se liquidan en una fecha fijada en el futuro; así Este tipo de

instrumentos son específicos, es decir se establecen detalladamente las
condiciones de entrega, el tiempo (plazo).

● Pueden ser negociados en los mercados organizados donde cuenta con dos
agentes y un mediator. Bolsa de derivados donde los contratos son estandarizados
no existe riesgo de incumplimiento y es a través de sistemas electrónicos de
negociación y liquidación en cámara de compensación- lo único que se puede
negociar es el precio y fecha de entrega

● En los mercados OTC, que no cuentan con un mediador, de allí que tienden a ser
más complejos, dado que las dos partes deben establecer cada una de las
cláusulas del contrato, pactan directamente las pérdidas y las ganancias se
liquidan al vencimiento, puede haber riesgo de incumplimiento

5.5. INSTRUMENTOS DERIVADOS.

5.5.1. FUTUROS. comprador y vendedor tienen derechos y obligaciones

Un Futuro es un Forwards estandarizado, cotizado en el mercado organizado y con

posibilidad de ser compensado antes de vencimiento y además la liquidación de las
posiciones abiertas y de los beneficios y pérdidas de los que tienen posiciones abiertas en
el mercado se liquidan diariamente los que pierden posición pagan y los que ganan
posición cobran.
Las contrapartes suscriben contratos con una tercera entidad administradora que
se encarga de: Recibir una garantía (y así disminuir el riesgo, en caso de que una
contraparte no cumpla la operación futura).

Administrar dicha garantía y pedir garantías adicionales cuando la posición haya

generado pérdidas superiores a las que cubre la garantía inicial.

Hacer la valoración a precios de mercado de los contratos para saber a cuánto

ascienden las pérdidas y utilidades.

Los Futuros son más seguros en términos de riesgo de contraparte, pero también
más rígidos, al ser estandarizados, lo que hace que se adapten menos a las necesidades
de los clientes.

Los futuros se pueden utilizar como especulación, cobertura o arbitraje

FUTUROS ACTUALES

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DIVISAS: Dólar, Euro
ÍNDICES: IPC BMV y MINI IPC
ACCIONES: Cemex, CPO, Femsa, UBD, Gcarso, Amx L, Walmex V, Gmexico B,Brtrac,
llctrac.
TITULOS DE DEUDA: TIIE a 28 días, Swaps de 2 10 años, CETES a 91 días, Bonos
Gubernamentales, UDIS

5.5.2. FORWARD (Adelante) comprador y vendedor tienen derechos y obligaciones

FORWARDS es un contrato a plazos entre dos partes que pactan las medidas o
condiciones, que eran la estandarización, compensación y liquidación diaria. Estos
instrumentos generaron una serie de problemas el más importante fue el incumplimiento;
ya que algunos productores no tenían cosecha para entregar o algunos compradores no
tenían dinero para pagar; surgiendo la necesidad de crear algo que protegiera a los
contratantes iniciando los mercados de futuros.
Este contrato mediante el cual dos partes acuerdan tranzar, en una fecha futura, el
subyacente (producto) cuyo precio se pactan desde el inicio, además del monto nominal la
fecha de vencimiento, la tasa de intercambio y en general todas las características del
forward; se lleva a cabo de dos formas

● Delivery (Entrega)
● Non Delivery (sin envió) (NDF).

Delivery, al vencimiento del contrato, las contrapartes intercambian el monto total

del subyacente y la cantidad de dinero que se acordó que se pagaría por él.

Non Delivery, la liquidación se hace mediante compensación contra un índice

(pactado desde el inicio), y la contraparte que pierde en la transacción le gira el dinero
correspondiente a la parte ganadora. La modalidad de cumplimiento puede cambiarse
hasta 2 días hábiles antes a la fecha de vencimiento del forward, previo aviso al Banco.

Para hacer un Forward se debe tener asignado por parte del Banco un cupo de
crédito. En un contrato Forward, los flujos monetarios solo se efectúan al vencimiento; es
decir, tanto el subyacente como su contrapartida (o el pago de la compensación en caso
de ser un Non Delivery) fluyen en la fecha de vencimiento y no en la fecha en que se
pacta la operación.

Los Forwards son productos hechos a la medida de las necesidades de los

clientes en términos de monto, plazo, modalidad y en general todas sus características.

5.5.3. OPCIONES comprador tienen derechos y el vendedor obligaciones a cambio

de una prima (Seguro del Auto)

Son muy antiguas de cuenta que Aristóteles había firmado un contrato de opciones sobre
tierra en Atenas

Es un contrato mediante el cual se otorga al comprador, el derecho, pero no la

obligación de comprar o vender un activo (el subyacente), a un precio determinado de

96
antemano, y en una fecha dada. Por este derecho, el comprador paga una contra
prestación denominada prima (Precio de la acción) de compañías de seguros.

OPCIONES DE COMPRA (OPCIONES CALL): (Llamada)

Es aquella que otorga al comprador, el derecho a adquirir, o no, un activo
subyacente específico, a un precio determinado y en una fecha futura, pagando por ello
una prima al emisor (o vendedor) de la opción, El vendedor se encuentra en la obligación
de entregar el activo subyacente a la tasa pactada, en caso de que el comprador de la
opción decida ejecutar el derecho adquirido. En la compra de seguros, si le ocurre un
imprevisto tiene el derecho de ejercer la opción cobrar

Compro prima si el precio pudiera subir (va a valer más)

Opción de Compra
Vendo difícil

OPCIONES DE VENTA (OPCIONES PUT): (poner) (VENTA)

Es aquella que otorga al comprador, el derecho a vender, o no, un activo
subyacente específico, a un precio determinado y en una fecha futura, pagando por ello
una prima al emisor (o vendedor) de la opción. El vendedor se encuentra en la obligación
de comprar el activo subyacente a la tasa pactada, en caso de que el comprador de la
opción decida ejecutar el derecho adquirido.

En las Opciones, el vendedor de la Opción puede tener pérdidas ilimitadas,

mientras que el comprador de la misma, lo máximo que puede perder es la prima pagada
por la Opción.

Ante la expectativa de que el precio de la opción:

Suba compro opciones de compra (compro una prima por la opción de comprar algo)
Baje compro opciones de venta (pago prima por la opción de vender algo)

Compro prima si el precio pudiera bajar (valer menos)

Opción de Venta
Vendo difícil

Cuesta trabajo vender la opción de venta. Quien vende la opción de que me venda

COMPRADOR VENDEDOR
CALL (Compra) Derecho a comprar Obligación de vender
PUT (Venta) Derecho a vender Obligación de comprar

OPCIONES ACTUALES
DIVISAS: Dólar
ÍNDICES: IPC BMV y MINI IPC
ACCIONES: Cemex, CPO, Femsa, UBD, Gcarso, Amx L, Walmex V, Gmexico B,Brtrac,
llctrac.

5.5.4. WARRANTS. (Garantías)

Los warrants son valores negociables en Bolsa que otorgan a su propietario el
derecho a realizar una compra o venta de un determinado activo o subyacente. Es
importante recalcar que se trata de un derecho y no de una obligación que el inversor

97
 adquiere y puede ejercer durante un periodo de tiempo a un precio convenido de
antemano.

Para establecer una simple comparación podríamos decir que equivale a la fianza
que dejamos en una tienda para reservar un artículo a un precio ya convenido. La fianza
como el warrant nos permite ver la evolución de los mercados para durante un tiempo
decidir si se adquiere el artículo o no al precio ya fijado.

Los warrants sin embargo pueden ser derechos de compra (warrants call) o de
venta (warrants put) y harán referencia a un activo o subyacente (una acción, un índice,
una divisa…). Al adquirir los warrants un inversor paga una prima no reembolsable a
cambio de ese derecho. El derecho se mantendrá vivo o ejercitable durante un periodo de
tiempo hasta que expire en la fecha de vencimiento.

5.5.5. SWAPS comprador y vendedor tienen derechos y obligaciones

Arranco en el mercado OTC la crisis del 2008 de EU obligo a que se

estandarizaran los swaps de tasas de interés a la cámara de compensaciones.

Es un acuerdo de intercambio financiero en el que una de las partes se compromete a

pagar con una cierta periodicidad una serie de flujos monetarios a cambio de recibir otra
serie de flujos de la otra parte. Estos flujos responden normalmente a un pago de
intereses sobre el nominal del 'swap'.(
https://www.google.com/search?client=firefox-b-d&q=swaps+que+es2 nov. 2017)

Son un pacto entre los bancos centrales para intercambiar divisas en casos de
emergencia, como lo es el actual debido al coronavirus. Banxico y la Fed ya usaron esta
herramienta en la crisis de 2008 para garantizar la liquidez en el mercado de dinero, es
decir, que no falten los dólares.19 mar. 2020

tipos de swaps:

● Swaps de tasa de interés: ...

● Swaps de materias primas (Commodity Swaps) ...
● Swaps de índices bursátiles. ...
● Swaps sobre tipo de cambio. ...
● Swaps crediticios.

Estos instrumentos han ayudado a los bancos a dar créditos hipotecarios a largo
plazo a tasas fijas

Se pueden cambiar de tasa fija a variable y viceversa

SWAPS ACTUALES
TIIE a 28 días Fija vs variable

5.6. FORMULAS BÁSICAS DE CÁLCULO DE LOS DISTINTOS INSTRUMENTOS

5.7. USO DE LOS DISTINTOS INSTRUMENTOS DERIVADOS

Dentro del mercado de derivados existen tres tipos de negociantes o miembros
operadores:

98
5.7.1. COBERTURISTAS.
Solo busca protegerse ante adversidades en los precios de los productos en la
compra/venta, por ejemplo, el tesorero de una empresa conoce la cantidad de dinero que
recibirá en dólares por la venta de mercancía en un plazo determinado. Para protegerse
de las variaciones del peso frente al dólar y que no le den menos decide entrar al mercado
de futuros tomando una posición en corto o de venta.

Hull (2000) menciona la diferencia en el uso de futuros y de opciones para

cobertura. Los futuros neutralizan el riesgo fijando el precio por el cual el coberturista
pagará o recibirá por el bien, las opciones proveen seguridad, ya que ofrecen al
inversionista la posibilidad de protegerse contra movimientos adversos en los precios
mientras continúan permitiendo un beneficio por los movimientos favorables en los
precios.

Es el inversor que utiliza los derivados para limitar sus pérdidas, su mentalidad
debe de ser la de "perder dinero" con los derivados a cambio de ganar con su otra
posición, ejemplo, todos deseamos contratar un seguro para el coche y perder el dinero
pagado a la Aseguradora, a cambio de no darnos un "porrazo", pero si ocurre el
accidente, nos pagaran el dinero necesario para reponer el vehículo.

La posición de cobertura con derivados más sencilla es la compra de PUT, esto nos
permite pagar una prima (un seguro) a cambio de que alguien me compre las acciones si
caen por debajo del precio de la PUT.

Ya tenemos dos agentes del mercado complementarios entre sí, el coberturista

quiere que un especulador le venda la opción PUT a cambio de una prima y pasarle parte
de su riesgo al especulador y este a su vez ganar un dinero asumiendo parte del riesgo,
en el fondo los dos desean lo mismo, que el precio suba, el coberturista para ganar con
sus acciones y el especulador para no tener que asumir el riesgo de tener que comprarle
las acciones al precio pactado. Esta es una particularidad de los derivados, que las dos
partes pueden salir ganando.

5.7.2. ESPECULADORES.
Son individuos que compran y venden contratos de futuros con la finalidad de
obtener utilidades, asumiendo el riesgo de las fluctuaciones que presentan los precios de
los productos. Con los futuros las ganancias y las pérdidas son ilimitadas, en cambio en
las opciones, por muy mal que vayan las cosas las pérdidas son limitadas, trabajan por su
cuenta, o como especialistas para bancos o casas de bolsa y finalmente toman posición
en el mercado.

El especulador dota de liquidez a los mercados, si no hay especulación no existe

mercado al comprar y vender, según expectativas, por ejemplo, si yo creo que el café
subirá la acción sería comprar, pero a la inversa sí creo que bajará vendo; pero si no
tengo el producto o para pagar, puedo seguir vendiendo, pero antes vencimiento se debe
cerrar postura tendré que tener el producto o el pago.

Este mercado es atractivo, porque solo se necesita un depósito del 5% o 10% del valor
total del contrato se entrega a la cámara y cuando se haya cumplido con los compromisos

99
 con la cámara o haya cerrado la posición o haya llegado a vencimiento o haya entregado
o recibido el bien subyacente se devolverá el depósito inicial

5.7.3. ARBITRARIOS O ARBITRAJISTAS.

Se encargan de comprar una moneda o un bien en un mercado a un precio inferior
e inmediatamente venderlo en otro mercado distinto a un precio superior, obteniendo una
ganancia lo que provoca que los precios y cotizaciones en los distintos mercados se
emparejen o igualen por estas oportunidades de arbitraje, lo cual sucede en cuestión de
segundos o minutos por las tecnologías que ocasional el rápido acceso a los mercados
internacionales, tienen que estar monitoreando los mercados continuamente y entrar en el
momento necesario, involucrando no solo a dos mercados sino más. Su función es
equilibrar precios

CREADOR DE MERCADO:
Su posición es vender opciones más caras y comprarlas más baratas cubriéndose con los
futuros, es lo que se denomina una operación DELTA neutra, el no gana con la dirección
que tome el valor sino con las horquillas de precios.

Es una pieza clave en los derivados porque nos ofrece la liquidez que necesitamos
para operar, si miles de personas comprasen y vendiesen opciones las horquillas se
cerrarían y ellos no podrían obtener beneficios, pero el mercado tendría su propia liquidez.

HEDGER
Son los que de verdad poseen los productos físicos o commodities porque son los
productores o los comercializadores. El productor hace una venta en corto, es decir una
venta de un contrato de futuros sin que exista una compra previa, o hace una compra put,
con la que tiene el derecho, pero no la obligación de vender, que cubra la cantidad de
commodities que quiere asegurar en un futuro a un precio determinado. Si el valor del
producto aumenta, van a liquidar comprando el contrato que había vendido anteriormente
así genera una pérdida que se compensa por la utilidad adicional como resultado del
mayor precio de venta.

TRADER
Es quien compra y vende contratos de futuros y opciones para sí mismos y puede
hacerlo desde su oficina o desde el piso de remates.

BROKER
Compra y vende contratos de futuros y opciones para él mismo o para terceros, y
operar desde su oficina o desde el floor bróker

CLEARING HOUSE
Es quien opera un mecanismo de compensación en las transacciones y flujo de
transferencias que es el resultado de la ejecución de operaciones de sus miembros, para
su protección realiza el clearing o proceso mediante el cual la cámara pasa a ser el
comprador de cada vendedor de contratos a futuros y el vendedor de cada comprador.

BILIOGRAFIA.
http://bolsamexicanadevalores.com.mx/que-es-mexder/
https://www.opcionesbinarias.site/clases-derivados-financieros/

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https://www.bancodeoccidente.com.co/wps/portal/banco-occidente/web/banca-empresarial
/tesoreria-inversion/mercado-derivados
http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0187-57952009000300012
http://www.eumed.net/libros-gratis/2007b/289/38.htm
https://www.bbva.com/es/warrants-que-son-y-como-funcionan/
https://www.x-trader.net/articulos/futuros-y-opciones/los-operadores-del-mercado-de-deriv
ados.html
s://blog.monex.com.mx/que-es-un-swap

101