Unidad N 3 - Calculos de Flujos Relevantes
Unidad N 3 - Calculos de Flujos Relevantes
Unidad N 3 - Calculos de Flujos Relevantes
INGRESOS DE OPERACIÓN:
Son los percibidos por la venta o alquiler de los
productos o la prestación de servicios del
proyecto.
Para algunos proyectos, los ingresos generados
pueden presentar ahorro en costos.
Se deben incluir solamente los ingresos
generados por la realización del proyecto
(ingresos incrementales).
ELEMENTOS DE UN FLUJO DE FONDOS
COSTOS DE INVERSIÓN:
El monto de inversión en un activo debe incluir cualquier
gasto de transporte e instalación.
COMPONENTES DEL COSTO DE INVERSIÓN:
Inversión en activo fijo:
Maquinarias, equipos, terrenos, construcciones,
muebles, etc. Esta sujeto a depreciación.
Inversión en activo diferido:
Sueldos preoperativos, intereses preoperativos,
gastos de organización, etc. Se amortizan en un
período de tiempo.
Inversión en capital de trabajo:
Monto necesario para la operación normal de la
empresa en el corto plazo. Por lo general es una
función de los ingresos.
Requerimiento de K Vs Inversión en K
ELEMENTOS DE UN FLUJO DE FONDOS
COSTOS DE OPERACIÓN:
Consisten en los desembolsos por insumos y otros
rubros necesarios para el ciclo de vida productivo del
proyecto.
Se suelen clasificar en:
Costos de producción
Costos de administración
Costos financieros
Se deben incluir solamente costos generados por la
realización del proyecto (costos incrementales).
ELEMENTOS DE UN FLUJO DE FONDOS
COSTOS MUERTOS O HUNDIDOS:
Son costos ya causados, que resultan ineludibles,
independientemente de la decisión de inversión
que se tome: Costos inevitables.
NO se deben incluir en el flujo de fondos.
Estos costos no deberían afectar la decisión de
aceptar o rechazar el proyecto, ya que no tienen
incidencia en los ingresos futuros y/o inversión
necesaria para realizar el proyecto.
Pueden tener efecto sobre el flujo de fondos a
través de depreciaciones o amortizaciones.
ELEMENTOS DE UN FLUJO DE FONDOS
DEPRECIACIONES:
Desde el punto de vista contable, es un mecanismo para
distribuir el costo de un activo a lo largo de su vida útil.
La depreciación no representa un desembolso de
efectivo.
La depreciación de activos se toma en cuenta solamente
para estimar los impuestos a las utilidad que el proyecto
generaría.
En caso de que los flujos de un proyecto no estén sujetos
a impuestos sobre la utilidad, las depreciaciones de los
activos no se deben tomar en cuenta.
La depreciación de cada activo se estima en base a la
vida contable del activo y no en base a su vida útil.
Se deben considerar depreciaciones incrementales.
ELEMENTOS DE UN FLUJO DE FONDOS
IMPUESTOS:
Todo proyecto debe evaluarse después del
impuesto a la utilidad.
Dentro de los flujos se deben incluir
cualquier impuesto generado por el
proyecto.
IVA, IT, ICE, IEHD, etc.
ELEMENTOS DE UN FLUJO DE FONDOS
AJUSTE EN EL ÚLTIMO AÑO DE PROYECCIÓN:
(valor terminal)
En el último año de proyección se debe hacer
un ajuste y existen dos maneras de hacerlo:
1. A través de la liquidación de las inversiones
calculando un valor de salvamento de los
activos.
2. Calculando un Valor de Continuación de
Operaciones (VCO), que representa el valor
presente en el último año de proyección de
los FC que se podrían generar después del
último año de proyección.
ELEMENTOS DE UN FLUJO DE FONDOS
1. VALOR DE SALVAMENTO:
Están asociados con los activos adquiridos
por el proyecto.
Buscan reconocer el valor de los activos al
finalizar el período de evaluación.
Técnicas para registrar valores de
salvamento:
Valor en libro de los activos (valor
contable)
Valor comercial de los activos (valor de
mercado)
ELEMENTOS DE UN FLUJO DE FONDOS
1. VALOR DE SALVAMENTO:
Al vender un activo se va a generar un cierto efecto
impositivo (EI):
Si el activo se vende por un monto mayor a su valor
contable, entonces se genera un impuesto por pagar.
Si el activo se vende por un monto menor a su valor
contable, entonces se genera un ahorro impositivo.
Si el activo se vende por un monto igual a su valor
contable, entonces el EI es cero.
EI = (VM - VC)* Ti
VM = Valor de mercado del activo
VC = Valor contable del activo
Ti = Tasa impositiva.
ELEMENTOS DE UN FLUJO DE FONDOS
2. VALOR DE CONTINUACIÓN DE OPERACIONES
(VCO):
Metodología ampliamente utilizada en la valoración de
empresas a través del descuento de flujos de fondos.
Consiste en estimar un valor que represente el valor
presente del FC que se podría generar después del
período explicito de proyección.
Técnicas para estimar un VCO:
Asumir que el FC a partir del último año de
proyección se mantiene constante (perpetuidad).
Asumir que el FC a partir del último año de
proyección crece a una tasa constante “g”
(perpetuidad creciente).
CONSTRUCCIÓN DE FLUJO DE FONDOS