Revisión del Crecimiento del PIB | Estudios Económicos

Diciembre, 2023

BCP| 1 de 9
Revisión del Crecimiento del PIB | Estudios Económicos

Revisión del Crecimiento del PIB

Diciembre, 2023

© BANCO CENTRAL DEL PARAGUAY

Algunos derechos reservados y precautelados
por el Artículo 40 de la Ley N° 1328/98.
Federación Rusa y Augusto Roa Bastos - Asunción, Paraguay
Central Telefónica: (+595 21) 608 011
Publicación editada por
ESTUDIOS ECONÓMICOS: (+595 21) 619 2481
Sitio web: www.bcp.gov.py

BCP| 2 de 9
Revisión del Crecimiento del PIB | Estudios Económicos

Resumen ejecutivo

Para el 2023, el pronóstico de crecimiento económico se mantuvo en 4,5%, similar a las revisiones
anteriores. Esta expansión se explica, principalmente, por las incidencias positivas de la agricultura y la
producción de energía eléctrica, aunque la industria y los servicios también mostraron un buen
dinamismo en el año, no obstante, la retracción en la construcción atenuó el crecimiento del PIB. Con
relación a los cambios respecto a la revisión anterior (Informe de septiembre 2023), destacan los ajustes
al alza en la ganadería (de -0,9% a 0%) y en la manufactura (de 1,1% a 2,3%), este último sustentado,
principalmente, en una producción de carne vacuna superior a la prevista en la revisión anterior. Por
el lado del gasto, se resalta la revisión al alza en las exportaciones e importaciones de bienes y servicios
(de 26,2% a 31,1% y de 7,8% a 12,3%, respectivamente), en línea con el importante incremento
verificado en las reexportaciones y en las importaciones bajo el Régimen de Turismo. Por su parte, se
sigue previendo aumentos tanto del consumo público como privado (7,2% y 3,0%, respectivamente).
En cambio, la formación bruta de capital fijo se ajustó a la baja (de -2,5% a -3,0%), de conformidad
con la revisión de las construcciones.

La proyección de crecimiento del PIB para el 2024 se situó en 3,8%, explicado por expansiones en los
tres sectores de la economía. En el sector primario, se prevé una tasa del 4,2%, sustentado
principalmente en las buenas perspectivas climáticas que volverían a favorecer la producción agrícola.
Por su parte, el crecimiento esperado en la ganadería (1,6%) se encuentra en línea con las mejores
expectativas del sector, en especial, después de la apertura del mercado estadounidense y la reciente
disminución de la incertidumbre respecto a la demanda externa. En cuanto al sector secundario, se
prevé una recuperación de la construcción (4,7%), impulsada principalmente por el sector privado. Las
buenas perspectivas económicas, las tasas de interés más bajas y la estabilización de la inflación en
torno a la meta, son factores que podrían contribuir positivamente en el desempeño del sector. La
dinámica positiva proyectada en las construcciones y en el sector primario se trasladaría también a la
industria manufacturera, con un crecimiento previsto de 3,6%. Asimismo, se anticipa una incidencia
positiva del fenómeno del Niño en el caudal hídrico del Río Paraná, lo cual permitiría una mayor
generación de energía eléctrica. Por último, la expansión en torno a 3,5% del sector terciario se justifica
en el buen desempeño previsto para el comercio, los servicios a los hogares, y los servicios a las
empresas, entre otros. Por el lado del gasto, se estima un aumento de la demanda interna, explicado
por un crecimiento del consumo privado (3,6%) y un repunte de la formación bruta de capital fijo
(5,0%), en tanto que las exportaciones e importaciones también registrarían incrementos (3,0% y
2,8%, respectivamente).

BCP| 3 de 9
Revisión del Crecimiento del PIB | Estudios Económicos

I. Contexto internacional y regional1

Las perspectivas de crecimiento de la economía mundial han mejorado levemente para el 2023 con
relación a las presentadas en el informe de septiembre. Esto se debió, principalmente, a una mejora en
las perspectivas de crecimiento para Estados Unidos y China. La economía estadounidense siguió
mostrando resiliencia, mientras que China dio ciertas señales de recuperación. No obstante, las
economías de la Eurozona continuaron con un estancamiento generalizado (tabla I). Cabe señalar, que
persisten ciertos riesgos como la profundización de los confictos geopolíticos, una política monetaria
restrictiva por más tiempo de lo esperado por parte de las economías desarrolladas y un eventual
debilitamiento de la economía mundial. Por otra parte, las tasas de inflación continuaron exhibiendo
señales de moderación en economías avanzadas durante el tercer trimestre, aunque las mismas siguen
siendo superiores a sus respectivas metas. Desde el informe anterior, los precios de los commodities
agrícolas han presentado un comportamiento mixto, mientras que los precios de los energéticos han
mostrado una trayectoria descendente.

Desde el último informe, las perspectivas de crecimiento económico para los principales socios
comerciales de Paraguay han aumentado de 0,9% a 1,1% para el 2023. No obstante, las mismas se
han moderado ligeramente para el 2024 (de 1,4% a 1,3%). Respecto a los socios del Mercosur, el
pronóstico de crecimiento para el 2023 se ajustó al alza, de 0,6% a 0,9%, explicado, principalmente,
por la mejora de la proyección de crecimiento de Argentina (-3,0% a -2,1%). En cuanto a los precios,
las tasas interanuales de inflación de la mayoría de los países de la región siguieron mostrando signos
de moderación. En este contexto, gran parte de los bancos centrales de América Latina continuaron
con el proceso de reducción de sus respectivas tasas de política monetaria, aunque las mismas se
mantienen en niveles contractivos.

Tabla I. Perspectivas de crecimiento económico

Porcentaje
IPoM anterior IPoM actual

2022 2023 2024 2022 2023 2024

Mundo 3,1 2,8 2,6 3,1 2,9 2,6

EE. UU. 2,1 2,1 1,0 2,1 2,4 1,2

Eurozona 3,5 0,5 0,8 3,5 0,5 0,6

China 3,0 5,0 4,5 3,0 5,2 4,5

Brasil 3,0 3,0 1,6 3,0 3,0 1,6

Argentina 5,3 -3,0 -1,0 5,3 -2,1 -1,6

Socios comerciales 3,5 0,9 1,4 3,5 1,1 1,3

Socios Mercosur 4,0 0,6 0,6 4,0 0,9 0,4

Fuente: Bloomberg. Proyecciones al 13/12/2023

1
Un análisis más extenso del contexto internacional puede encontrarse en el Informe de Política Monetaria de diciembre de 2023,
en el siguiente enlace: https://www.bcp.gov.py/informe-de-politica-monetaria-i14

BCP| 4 de 9
 Revisión del Crecimiento del PIB | Estudios Económicos

II. Contexto doméstico

Revisión PIB 2023

PIB por el lado de la producción

Para el 2023, el pronóstico de crecimiento económico se mantuvo en 4,5%, similar a las revisiones
anteriores (Tabla II). Esta expansión se explica, principalmente, por las incidencias positivas de la
agricultura y la producción de energía eléctrica, aunque la industria y los servicios también mostraron
un buen dinamismo en el año. No obstante, la retracción en la construcción atenuaría el crecimiento
del PIB.

Tabla II. Crecimiento sectorial del PIB. Variación anual, porcentaje.

A B Cambio B-A
2022
2023* 2023** (p.p.)
Sector Primario -8,6 15,0 15,3 0,3
Agricultura -12,5 22,5 22,5 0,0
Ganadería -0,3 -0,9 0,0 0,9
Sector Secundario 0,7 2,6 2,9 0,3
Manufactura -0,1 1,1 2,3 1,2
Construcción -3,2 -4,0 -5,7 -1,7
Electricidad y Agua 7,8 13,8 13,8 0,0
Sector Terciario 1,5 4,0 3,8 -0,2
Gobierno General -0,7 4,5 4,5 0,0
Comercio 3,4 5,2 5,2 0,0
Otros Servicios*** 1,5 3,4 3,0 -0,4
Impuestos 1,1 4,0 4,0 0,0
PIB a precios de mercado 0,2 4,5 4,5 0,0
PIB sin agricultura, ni binacionales 0,6 2,6 2,6 0,0
*Proyección anterior (septiembre 2023), **Proyección actual (diciembre 2023), *** Incluye: transportes, intermediación financiera, servicios inmobiliarios, servicios a empresas, hoteles y
restaurantes y servicios a los hogares.

De acuerdo con las últimas estimaciones, el sector primario registraría una tasa de crecimiento de
15,3% en el 2023 (+0,3 p.p. respecto a la revisión de septiembre). Conforme a las últimas
informaciones de la campaña agrícola 2022/2023 proveídos por el Ministerio de Agricultura y
Ganadería, el crecimiento previsto para la agricultura se mantuvo sin cambios respecto a la revisión
anterior en 22,5%. Por otra parte, el crecimiento de la ganadería se ajustó al alza, pasando de -0,9%
a 0,0%, sustentado en un ritmo de faenamiento del ganado bovino que, si bien sería inferior al 2022,
se encuentra por encima del anticipado en el informe anterior. Los resultados en el sector mejoraron
recientemente ante la disminución de la incertidumbre respecto a la demanda externa. Asimismo, el
faenamiento porcino y de aves siguió mostrando un crecimiento importante.

En cuanto al sector secundario, el crecimiento para el año se ajustó al alza, de 2,6% a 2,9%, con
cambios mixtos respecto a los subsectores que lo componen. La manufactura registraría una expansión
mayor, con una variación positiva de 1,2 p.p. respecto a la proyección de septiembre, ubicándose en
2,3% (crecimiento de 1,1% en la revisión anterior). La revisión al alza en la industria se encuentra
explicada por una producción de carne bovina superior a la anticipada, en línea con la mayor previsión
para la ganadería. Asimismo, los productos químicos han venido registrando un desempeño superior

BCP| 5 de 9
 Revisión del Crecimiento del PIB | Estudios Económicos

al esperado en septiembre. Por su parte, el sector de la construcción se revisó a la baja en 1,7 p.p.,
con lo cual se estima una retracción de 5,7% para el 2023. La ejecución de las obras tanto públicas
como privadas se ubicó por debajo del anticipado. El mayor régimen de lluvias y el menor número de
días trabajados incidió negativamente en el desarrollo normal de las construcciones. Es importante
destacar que este sector se encuentra en una etapa de convergencia hacia niveles de producción cuya
trayectoria sea más consistente con los observados en años previos a la pandemia. Finalmente, el
comportamiento de “electricidad y agua” se mantuvo en línea con la estimación de septiembre, por
lo que al cierre de 2023 crecería en torno a 13,8%.

En el sector terciario, la dinámica observada en los servicios fue coherente con las estimaciones del
informe anterior. De esta manera, se mantiene sin cambios los crecimientos estimados para el comercio
y los servicios gubernamentales en 5,2% y 4,5%, respectivamente. En cuanto a los otros servicios, si
bien registraron una evolución favorable a lo largo del año, registraría un crecimiento ligeramente
menor (revisión de 3,4% a 3,0%), debido a un desempeño por debajo de lo esperado en las
actividades de transportes y de servicios de telecomunicaciones.

PIB por el lado del gasto

Desde la perspectiva del PIB por el lado del gasto, resalta la revisión al alza en las exportaciones e
importaciones de bienes y servicios (de 26,2% a 31,1% y de 7,8% a 12,3%, respectivamente), en
línea con el importante incremento verificado en las reexportaciones y en las importaciones bajo el
Régimen de Turismo (Tabla III). Por su parte, se sigue previendo aumentos tanto del consumo público
como privado (7,2% y 3,0%, respectivamente). En cambio, la formación bruta de capital fijo se ajustó
a la baja (de -2,5% a -3,0%), de conformidad con la revisión de las construcciones.

Tabla III. Crecimiento del PIB por el lado del gasto. Variación anual, porcentaje.

A B Cambio B-A
2022
2023* 2023** (p.p.)
PIB 0,2 4,5 4,5 0,0
Demanda Interna
Formación bruta de capital fijo -0,4 -2,5 -3,0 -0,5
Consumo total 1,6 3,8 3,6 -0,2
Consumo privado 2,3 3,2 3,0 -0,2
Consumo público -2,2 7,2 7,2 0,0
Demanda externa
Exportaciones de bienes y servicios -1,1 26,2 31,1 4,9
Importaciones de bienes y servicios 9,4 7,8 12,3 4,5
*Proyección anterior (septiembre 2023), **Proyección actual (diciembre 2023).

BCP| 6 de 9
Revisión del Crecimiento del PIB | Estudios Económicos

Proyección del PIB 2024

PIB por el lado de la producción

La proyección de crecimiento del PIB para el 2024 se situó en 3,8%, explicado por expansiones
esperadas en los tres sectores de la economía (Tabla IV).

En el sector primario, se prevé una tasa del 4,2%, sustentado principalmente en las buenas perspectivas
climáticas que volverían a favorecer la producción agrícola. Conforme a cálculos proveídos por el
Ministerio de Agricultura y Ganadería y a otras estimaciones preliminares de entidades privadas, se
espera una mayor producción de trigo y maíz para el 2024 y niveles relativamente similares para la
soja respecto a la campaña anterior.

Por su parte, el crecimiento esperado en la ganadería (1,6%) se encuentra en línea con las mejores
expectativas del sector, en especial, después de la apertura del mercado estadounidense y la reciente
disminución de la incertidumbre respecto a la demanda externa. Es importante destacar la señal
positiva que significa el acceso al comercio con el país norteamericano para la generación de nuevos
vínculos comerciales a nivel internacional y la consecuente apertura de nuevos destinos de exportación.

En cuanto al sector secundario, se prevé una recuperación de la construcción (4,7%), impulsada

principalmente por el sector privado. Las buenas perspectivas económicas, las tasas de interés más
bajas y la estabilización de la inflación en torno a la meta son factores que podrían contribuir
positivamente en el desempeño del sector.

Tabla IV. Crecimiento sectorial del PIB. Variación anual, porcentaje.

2023 (f) 2024 (f) 2024 (i)

Sector Primario 15,3 4,2 0,4

Agricultura 22,5 4,9 0,3
Ganadería 0,0 1,6 0,0
Sector Secundario 2,9 4,0 1,3
Manufactura 2,3 3,6 0,7
Construcción -5,7 4,7 0,3
Electricidad y Agua 13,8 4,3 0,3
Sector Terciario 3,8 3,5 1,7
Gobierno General 4,5 3,4 0,3
Comercio 5,2 3,4 0,4
Otros Servicios (*) 3,0 3,5 1,0
Impuestos 4,0 3,7 0,3
PIB a precios de mercado 4,5 3,8 3,8
PIB sin agricultura, ni binacionales 2,6 3,6
(f) Proyección, (i) Incidencia (*) Incluye: transportes, intermediación financiera, servicios inmobiliarios, servicios a empresas, hoteles y restaurantes y servicios a los hogares.

La dinámica positiva proyectada en las construcciones y en el sector primario se trasladaría también a

la industria manufacturera, con un crecimiento previsto de 3,6%. En particular, es espera una nueva
expansión en la producción de aceites en el 2024, recordando que, si bien una buena cosecha de soja
en el 2023 permitió una recuperación importante en la producción de aceites respecto a los bajos

BCP| 7 de 9
Revisión del Crecimiento del PIB | Estudios Económicos

niveles verificados en el 2022, la fuerte sequía en Argentina había generado incentivos de una mayor
demanda de granos para abastecer su industria, haciendo que aumenten las exportaciones de este
rubro, en lugar de ser procesados internamente en Paraguay. Para el 2024, no se espera una nueva
sequía en Argentina, por lo que la producción de aceites mostraría un incremento. Asimismo, otras
ramas de la industria vinculadas con la agricultura, como los productos químicos y la actividad de
molinería y panadería, mostrarían un buen dinamismo, en línea con la mayor producción prevista de
trigo y maíz.

Asimismo, se anticipa una incidencia positiva del fenómeno del Niño en el caudal hídrico del Río
Paraná, lo cual permitiría una mayor generación de energía eléctrica de las binacionales y un
crecimiento del sector “Electricidad y Agua” en torno a 4,3%.

Por último, se estima una expansión en torno a 3,5% para el sector terciario. Este crecimiento se
justificaría con el buen desempeño previsto para el comercio, en línea con la dinámica positiva esperada
para la agricultura, la ganadería, la industria y las importaciones. Respecto a los otros servicios, los
mismos seguirían verificando una trayectoria positiva en el 2024, explicado por los servicios a los
hogares, los servicios a las empresas, hotelería y turismo, entre otros.

PIB por el lado del gasto

Por el lado del gasto, se estima un aumento de la demanda interna, explicado por un crecimiento del
consumo privado (3,6%) y un repunte de la formación bruta de capital fijo (5,0%), en tanto que las
exportaciones e importaciones también registrarían incrementos (3,0% y 2,8%, respectivamente).

Tabla V. Crecimiento del PIB por el lado del gasto. Variación anual, porcentaje.

2023 (f) 2024 (f)

PIB 4,5 3,8
Demanda Interna -0,8 3,7
Formación bruta de capital fijo -3,0 5,0
Consumo total 3,0 3,0
Consumo privado 3,0 3,6
Consumo público 7,2 0,0
Exportaciones de bienes y servicios 31,1 3,0
Importaciones de bienes y servicios 12,3 2,8
(f) Proyección

BCP| 8 de 9
Revisión del Crecimiento del PIB | Estudios Económicos

III. Escenario de riesgo

En el ámbito local, los riesgos derivados del factor climático también se han mitigado en los últimos
meses. Como se indicó en el informe anterior, el panorama para la agricultura -producción de soja- se
había vuelto más favorable hacia finales de octubre por las últimas precipitaciones registradas. Estas
condiciones positivas se han mantenido en los siguientes meses. Si bien se había señalado un aumento
en la probabilidad de niveles insuficientes de lluvias en la zona norte de la región oriental, este riesgo
se ha atenuado en el periodo reciente. Eventualmente, en un escenario de exceso de precipitaciones
por el fenómeno del “Niño”, el sector de las construcciones podría verse afectado negativamente,
mientras que, para la generación de electricidad sería un factor positivo.

BCP| 9 de 9