BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ

Síntesis
Reporte de Inflación
Junio 2024

El presente Reporte de Inflación se ha elaborado con información al primer trimestre de 2024 de la Balanza de Pagos y del
Producto Bruto Interno; a abril de 2024 del PBI mensual; y a mayo de 2024 de las operaciones del Sector Público No Financiero,
cuentas monetarias, inflación, mercados financieros y tipo de cambio.

Se prevé que el panorama internacional CRECIMIENTO MUNDIAL

(Variaciones porcentuales anuales)
de 2024 esté determinado por el impacto
2024 2025
rezagado del alza de las tasas de interés PPP* 2023
RI Mar. RI Jun. RI Mar. RI Jun.
internacionales y la disipación de los efectos Economías desarrolladas 41,1 1,6 1,4 1,6 1,8 1,8
transitorios sobre la demanda agregada de De las cuales
1. Estados Unidos 15,4 2,5 2,0 2,2 1,8 1,8
factores coyunturales como el impulso fiscal y 2. Eurozona 11,7 0,4 0,6 0,7 1,8 1,6
3. Japón 3,7 1,9 0,7 0,5 0,8 1,1
el uso de los excedentes de ahorro del sector
4. Reino Unido 2,2 0,1 0,3 0,5 1,2 1,2
privado, principalmente de Estados Unidos. En 5. Canadá 1,4 1,1 0,9 0,9 2,0 2,0
Economías en desarrollo 58,9 4,3 3,8 4,1 4,1 4,1
ese sentido, se estima una desaceleración del De las cuales
crecimiento mundial de 3,2 en 2023 a 3,0 1. China 18,8 5,2 4,6 5,0 4,3 4,4
2. India 7,5 7,8 6,2 6,8 6,2 6,5
por ciento en 2024. Esta proyección supone 3. Rusia 2,9 3,6 1,3 1,3 1,0 1,0

una revisión al alza respecto a lo esperado en 4. América Latina y el Caribe 7,3 2,3 1,5 1,7 2,5 2,5
Argentina 0,7 -1,6 -2,5 -3,0 3,5 3,5
marzo (2,8 por ciento), debido a la ejecución Brasil 2,3 2,9 1,5 1,9 2,0 2,0
Chile 0,3 0,2 2,0 2,4 2,0 2,0
mayor a la esperada en Estados Unidos y
Colombia 0,6 0,6 1,6 1,2 3,0 2,7
China en lo que va del año. Para 2025, se México 1,9 3,2 2,0 2,4 2,0 2,0
Perú 0,3 -0,6 3,0 3,1 3,0 3,0
mantiene la tasa de crecimiento proyectada en Economía Mundial 100,0 3,2 2,8 3,0 3,1 3,1
el Reporte previo (3,1 por ciento), en línea con * Base 2022.
Fuente: FMI, Consensus Forecast.
una inflación mundial ya controlada y menores
tasas de interés internacionales.
TÉRMINOS DE INTERCAMBIO: 2023-2025

2024* 2025*
Los términos de intercambio continuaron 2023
IT 2024 RI Mar.24 RI Jun.24 RI Mar.24 RI Jun.24
siendo favorables a la economía peruana: en Términos de intercambio
Var % anual (promedio) 4,8 5,0 -1,7 8,8 1,0 1,4
el primer trimestre de 2024 aumentaron 5,0
Precios de Exportaciones
por ciento interanual debido a la caída de Var % anual (promedio) -2,4 -0,1 -2,2 8,2 2,2 2,6

los precios de importación. Este resultado se Cobre (ctv USD por libra) 385 383 377 446 386 468
Zinc (ctv USD por libra) 120 111 112 127 113 134
explica por mejores condiciones y perspectivas Plomo (ctv USD por libra) 97 94 96 100 98 104
Oro (USD por onza) 1 943 2 075 2 068 2 304 2 159 2 489
favorables en la oferta de alimentos como Precios de Importaciones
Var % anual (promedio) -6,9 -4,8 -0,5 -0,5 1,2 1,1
el maíz y la soya, así como por un mercado
Petróleo (USD por barril) 78 78 74 78 70 74
de petróleo más equilibrado. Se anticipa un Trigo (USD por TM) 303 234 224 241 233 254
Maíz (USD por TM) 226 164 179 177 192 195
incremento de los términos de intercambio Aceite de Soya (USD por TM) 1 336 1 048 1 040 1 003 1 014 1 006

en 2024 de 8,8 por ciento, que contrasta con * Proyección.

Fuente: BCRP.
Síntesis del Reporte de Inflación. Junio 2024

la caída proyectada en el Reporte de marzo BALANZA DE PAGOS

(Millones de USD)
(-1,7 por ciento). Esta revisión responde a
2024* 2025*
2023
las mayores cotizaciones de los principales IT.24 3/ RI Mar.24 RI Jun.24 RI Mar.24 RI Jun.24
I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 2 219 3 748 -1 385 2 299 -2 440 891
metales de exportación, reflejo de una Porcentaje del PBI
1. Balanza comercial
0,8
17 678
1,4
17 866
-0,5
15 527
0,8
22 611
-0,9
16 643
0,3
24 189
a. Exportaciones 67 518 67 668 66 720 74 550 70 254 78 479
demanda más elevada para la transición De las cuales:
i) Tradicionales 48 853 49 233 47 316 55 966 48 944 58 785
energética. Se prevé que los términos de ii) No Tradicionales
b. Importaciones
18 448
49 840
18 225
49 802
19 203
51 193
18 368
51 939
21 140
53 611
19 511
54 290
2. Servicios -7 341 -7 146 -6 876 -6 607 -6 149 -6 089
intercambio reduzcan su dinamismo en 2025 3. Ingreso primario
(renta de factores) -14 902 -14 037 -16 921 -21 037 -19 745 -24 665
4. Ingreso secundario
(1,4 por ciento). (transferencias) 6 785 7 065 6 884 7 333 6 812 7 455
Del cual: Remesas del exterior 4 446 4 645 4 580 4 748 4 717 4 891
II. CUENTA FINANCIERA 1/ 1 309 1 497 -4 085 -2 816 -4 980 -1 770
Porcentaje del PBI 0,5 0,6 -1,5 -1,0 -1,8 -0,6
1. Sector privado 593 1 492 -1 937 -838 -3 863 -152
La balanza de pagos continuó mostrando una a. Largo plazo 821 120 -1 937 -1 733 -3 863 -989
b. Corto plazo -227 1 372 0 895 0 837
posición superavitaria en su cuenta corriente 2. Sector público 2/ 716 5 -2 148 -1 978 -1 117 -1 618
III. ERRORES Y OMISIONES NETOS -3 671 -2 410 0 0 0 0
por mayores términos de intercambio y IV. RESULTADOS DE LA
BALANZA DE PAGOS -2 760 -160 2 700 5 114 2 540 2 660
IV= (I+III) - II = (1-2)
menores importaciones por la debilidad de la 1. Variación del saldo de RIN -850 1 094 2 700 5 220 2 540 2 660
2. Efecto valuación 1 910 1 253 0 106 0 0
demanda interna. El superávit anualizado en 1/ La cuenta financiera y sus componentes (sector privado y público) son expresados como activos netos de pasivos. Por
ello, un signo negativo implica una entrada de capitales externos.
cuenta corriente pasó de 0,8 por ciento del 2/ Considera la compraventa entre residentes y no residentes de bonos del Gobierno emitidos en el exterior o en el
mercado local.
3/ Muestra el acumulado últimos cuatro trimestres al primer trimestre de 2024.
PBI en 2023 a 1,4 por ciento al primer trimestre RI: Reporte de Inflación.
* Proyección.
Fuente: BCRP.
de 2024. Esta evolución fue reflejo de: (i)
menores utilidades de empresas con capitales CUENTA CORRIENTE, 2015-2025
(Porcentaje del PBI)
extranjeros; (ii) la disminución del déficit de
0,9 0,8 0,8
servicios, por el aumento de la llegada de 0,3

viajeros y la reducción del costo de fletes; y -0,6

-0,8
-1,1
(iii) la expansión del flujo de remesas, por la -2,1
-2,2
evolución favorable del empleo en Estados
-4,0
Unidos. -4,5
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024* 2025*

* Proyección.
Se proyecta que el superávit de la cuenta Fuente: BCRP.

corriente se mantenga en 0,8 por ciento del

producto en 2024 y se reduzca a 0,3 por EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 Y 12 MESES
(Índice de difusión)
ciento en 2025, en línea con la recuperación
65,0 Tramo optimista 62
de la demanda interna y la perspectiva de los 60,0
60
56 55 55
54 54 54
términos de intercambio. 55,0 51 52 50
50,0 47
45 44 44
45,0 44 48
40 41
40,0 43
La actividad económica nacional avanzó 1,4 35,0
12 meses
38 3 meses
Tramo pesimista
por ciento interanual en el primer trimestre de 30,0
Mar.23

Abr.23

May.23

Jun.23

Jul.23

Ago.23

Set.23

Oct.23

Nov.23

Dic.23

Ene.24

Feb.24

Mar.24

Abr.24

May.24

2024, luego de 4 trimestres consecutivos de

caídas interanuales. Las mejores condiciones Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas del BCRP.

climáticas y el aumento de los ingresos reales

tras la disminución de la inflación impulsaron PBI POR SECTORES ECONÓMICOS
(Variaciones porcentuales reales)
la confianza de los agentes de la economía,
2024* 2025*
lo que favoreció el gasto privado. Asimismo, 2023
I Trim. RI Mar.24 RI Jun.24 RI Mar.24 RI Jun.24
PBI primario 2,8 0,5 2,8 3,0 3,1 2,9
se observó una recuperación importante de Agropecuario -2,4 -0,7 3,5 3,5 3,5 3,5
Pesca -19,7 -29,5 10,5 20,2 14,4 4,9
la inversión pública en todos los niveles de Minería metálica
Hidrocarburos
9,2
0,7
8,8
0,9
2,0
1,5
2,0
1,5
2,2
4,2
2,2
4,2
Manufactura -2,4 -17,7 3,9 4,5 4,1 3,4
gobierno. PBI no primario -1,4 1,6 3,1 3,1 3,0 3,0
Manufactura -7,9 -1,8 3,1 2,7 3,0 3,0
Electricidad y agua 3,7 3,9 3,9 3,3 3,0 3,0
Construcción -7,9 5,1 3,2 3,2 3,4 3,4
Comercio 2,4 2,4 3,2 3,2 2,7 2,7
Se proyecta una expansión del PBI de 3,1 por Servicios -0,4 1,6 3,0 3,1 3,0 3,0
Producto Bruto Interno -0,6 1,4 3,0 3,1 3,0 3,0
ciento para 2024, mayor a la esperada en
RI: Reporte de Inflación.
*Proyección.
marzo (3,0 por ciento) y la tasa de crecimiento Fuente: BCRP.
más alta desde 2021. La recuperación respecto PBI POR TIPO DE GASTO
(Variaciones porcentuales reales)
a 2023 se sustentará en el avance de los
2024* 2025*
2023
sectores agropecuario, pesca y su manufactura I Trim. RI Mar.24 RI Jun.24 RI Mar.24 RI Jun.24
Demanda interna -2,1 2,1 3,1 3,5 3,0 3,0
asociada, debido a la normalización de las Consumo privado
Consumo público
0,1
4,6
1,2
3,2
2,7
2,0
2,8
2,0
2,8
2,0
2,8
2,0
Inversión privada -7,3 0,3 2,3 2,3 3,0 3,0
anomalías climáticas observadas el año previo. Inversión pública 2,8 39,9 4,0 12,0 4,5 4,5
Var. de inventarios
(contribución) -1,5 -0,5 0,4 0,3 0,0 0,0
Por su parte, las actividades no primarias como Exportaciones 4,9 2,5 2,7 2,9 3,3 3,3
manufactura, comercio y servicios se verán Importaciones -1,4 5,4 3,0 4,6 3,1 3,3
Producto Bruto Interno -0,6 1,4 3,0 3,1 3,0 3,0
beneficiadas por el aumento de los ingresos RI: Reporte de Inflación.
*Proyección.
reales y la recuperación de la confianza de Fuente: BCRP.

los agentes económicos, mientras que la

INVERSIÓN PRIVADA
mayor inversión pública dinamizaría el sector (Variación % real)

construcción. La proyección actual asume un Minera No minera Total

38,9 37,0
entorno de estabilidad sociopolítica y de precios
que impulse la inversión privada y el empleo, 23,1 23,7
18,3
dinamizando a su vez la demanda interna. 6,4
4,1 5,0
1,9 2,6 4,5 0,5 1,8 2,3 2,8 3,0
Dados los aún bajos niveles de confianza
-0,5
empresarial, se asume un impacto acotado -7,8 -7,0 -7,3
-10,2
-15,1-16,5
del incremento de los términos de intercambio -25,4

sobre la inversión privada. 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024* 2025*

* Proyección.
Fuente: BCRP.

Se estima que el producto crecerá a la tasa

de 3,0 por ciento en 2025, proyección que
RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2018-2024
considera condiciones climáticas normales, la (Acumulado últimos 12 meses - Porcentaje del PBI)

entrada en operación de algunos proyectos 24,6

22,1 22,0 22,1 21,8
19,9 19,9 21,4 21,0 20,9 21,1 21,1 21,2 21,1
mineros y de infraestructura en un entorno que
favorezca la continua recuperación del gasto 19,1 19,5 17,7
20,9 22,1 21,8 20,8 20,1 19,8 19,8 19,7 19,2 19,2 19,0

privado.
-2,3 -1,6 -2,5 -1,7 -2,1 -2,5 -2,8 -2,7 -3,0
-2,8 -3,4 -3,6 -3,9
-8,9
El déficit fiscal acumulado en los últimos 12
2018

2019

2020

2021

2022

Mar.23

Jun.23

Set.23

2023

Ene.24

Feb.24

Mar.24

Abr.24

May.24
meses subió de 2,8 a 3,9 por ciento del PBI
entre diciembre de 2023 y mayo de 2024, Ingresos Corrientes Resultado Económico Gastos no Financieros

debido principalmente a la contracción de los

Nota: El resultado económico se calcula como ingresos corrientes del Gobierno General – gastos no financieros del
Gobierno General + otros (ingresos de capital del Gobierno General y resultado primario de empresas estatales) – pago
ingresos corrientes, afectados por la menor de intereses por deuda del Sector Público No Financiero.
Fuente: MEF, SUNAT y BCRP.
regularización anual del impuesto a la renta
(IR). Se proyecta una recuperación de los
SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
ingresos fiscales consistente con la evolución (Porcentaje del PBI)

proyectada del PBI, los mayores precios de los 2023

2024* 2025*
Mayo1/ RI Mar.24 RI Jun.24 RI Mar.24 RI Jun.24
metales, e ingresos extraordinarios en 2025
1. Ingresos corrientes del
por renta, asociados a ventas de empresas del Gobierno General
Variación % real
19,8
-10,2%
19,0
-7,2%
20,2
4,9%
19,6
4,4%
20,7
6,5%
20,7
9,4%

sector electricidad. Asimismo, se asume un 2. Gastos no financieros del

Gobierno General 21,0 21,1 20,5 20,6 20,5 20,7
Variación % real -4,1% -0,4% 1,0% 3,5% 4,0% 4,0%
riguroso control del gasto para que el déficit Del cual:
Gasto corriente 15,7 15,6 15,3 15,1 15,2 15,0
fiscal se ubique en 2,8 por ciento del PBI en Variación % real -1,4% 1,8% 1,1% 1,5% 2,8% 3,2%

Formación bruta de capital 4,6 5,0 4,7 5,0 4,8 5,0

2024, nivel similar al de 2023, y en 1,6 por Variación % real 0,2% 10,9% 4,5% 13,0% 4,9% 5,5%

3. Otros2/ 0,0 -0,1 0,0 -0,2 0,1 0,0

ciento del producto para 2025. Esta proyección 4. Resultado primario (1-2+3) -1,1 -2,2 -0,3 -1,2 0,3 0,1
5. Intereses 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7
asume la modificación de la trayectoria de 6. Resultado económico -2,8 -3,9 -2,0 -2,8 -1,5 -1,6
1/ Los ratios en porcentaje del PBI y las variaciones porcentuales reales representan el acumulado en los últimos doce meses a
la regla fiscal, en línea con la solicitud de mayo.
2/ Incluye ingresos de capital del Gobierno General y resultado primario de empresas estatales.
* Proyección.
facultades legislativas. RI: Reporte de Inflación.
 Síntesis del Reporte de Inflación. Junio 2024

Se espera que la deuda neta de depósitos del TASA DE INTERÉS DE REFERENCIA

(En porcentaje)
Sector Público No Financiero aumente de 22,5
8,0
a 24,8 por ciento del PBI entre 2023 y 2025. 7,0
Tasa de Referencia Nominal
Tasa de Referencia Real*
6,0 5,75
En tanto, se proyecta que la deuda bruta se 5,0
4,0
3,0
mantenga en 32,9 por ciento del PBI durante 2,0
3,19

1,0
el mismo periodo, lo que supone un mayor uso 0,0
-1,0
-2,0
de depósitos del sector público para financiar el -3,0
-4,0
déficit. -5,0

Jun.15

Dic.15

Jun.16

Dic.16

Jun.17

Dic.17

Jun.18

Dic.18

Jun.19

Dic.19

Jun.20

Dic.20

Jun.21

Dic.21

Jun.22

Dic.22

Jun.23

Dic.23

Jun.24
El BCRP continuó reduciendo gradualmente la * Con expectativas de inflación.
Fuente: BCRP.

tasa de interés de la política monetaria. Entre

abril y junio de 2024, el Directorio del BCRP TASAS DE ENCAJE MEDIO EN MONEDA NACIONAL (MN)
Y MONEDA EXTRANJERA (ME)
decidió reducir la tasa de referencia en 25 (En porcentaje)
puntos básicos en los meses de abril y de mayo, 50 Encaje Medio en ME
con lo cual la tasa se ubicó en 5,75 por ciento 45 Encaje Medio en MN
40 35,19
en junio. En marzo se aprobó reducir la tasa de 35
30
encaje en moneda nacional de 6,0 a 5,5 por 25
ciento, vigente a partir de abril, medida que 20
15
busca complementar la flexibilización monetaria 10
5
iniciada en setiembre del año pasado. Asimismo, 0
5,53

se señaló que futuros ajustes en la tasa de

May.02
Ene.03
Set.03
May.04
Ene.05
Set.05
May.06
Ene.07
Set.07
May.08
Ene.09
Set.09
May.10
Ene.11
Set.11
May.12
Ene.13
Set.13
May.14
Ene.15
Set.15
May.16
Ene.17
Set.17
May.18
Ene.19
Set.19
May.20
Ene.21
Set.21
May.22
Ene.23
Set.23
May.24
interés de referencia estarán condicionados a
la nueva información sobre la inflación y sus VARIACIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS EN SOLES
(En puntos porcentuales)
determinantes, en particular la evolución de
Interbancaria
la inflación subyacente, las expectativas de 9,5 8,8 9,3 Preferencial Activa Corporativa 3M
8,5 8,1 Preferencial Pasiva Corporativa 3M
7,5 7,5
7,5 7,1
inflación y la actividad económica. 6,5 5,8
Corporativo
Medianas Empresas
5,5 Grandes Empresas
4,5 4,1
Pequeñas Empresas
3,5 Hipotecario
Las tasas de interés en moneda nacional 2,5
1,5
0,5
continuaron evolucionando de acuerdo con la -1,5
-2,5 -0,6 -0,4
-2,1 -1,8
evolución de la tasa de referencia, en particular -3,5 -2,0
-2,7 -2,4 -2,7
Jul.21 - Ene.23 Ago.23 - Jun.24
en las tasas activas de los segmentos de menor Al 14 de junio.
Fuente: BCRP y SBS.
riesgo crediticio. La liquidez en moneda nacional
(circulante más depósitos) comenzó a mostrar
CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO TOTAL 1/
signos de recuperación; su tasa de crecimiento (Tasas de crecimiento anual)

interanual pasó de 3,9 por ciento en diciembre Dic.19 Dic.20 Dic.21 Dic.22 Dic.23 Mar.24 Abr.24

de 2023 a 5,2 por ciento en abril de 2024. Por Crédito a empresas 4,3 20,0 3,7 -1,5 -2,3 -2,8 -2,3
Corporativo y gran empresa 4,3 6,6 8,1 0,9 -0,3 -1,7 -1,1
su parte, el crédito al sector privado total se Medianas empresas 0,3 47,9 0,1 -13,8 -11,7 -10,2 -9,1
Pequeña y microempresa 8,4 24,1 -1,0 7,7 2,2 1,5 1,3
Crédito a personas 11,5 -3,2 4,8 15,9 7,1 4,6 4,6
expandió en 0,4 por ciento interanual en abril de Consumo 13,3 -7,1 3,1 21,8 8,3 4,2 4,1
Vehiculares 12,0 -2,2 7,5 16,0 11,4 6,9 6,2
2024 (1,3 por ciento en 2023). Esta evolución Tarjetas de crédito 13,4 -20,3 -41,1 32,7 10,4 3,1 1,7
Resto 13,4 -0,5 21,5 19,8 7,7 4,3 4,6
Hipotecario 8,7 3,0 7,2 8,0 5,4 5,3 5,3
responde al avance de las amortizaciones de los TOTAL 7,0 10,9 4,1 4,5 1,3 0,1 0,4

créditos asociados al programa Reactiva Perú; la Memo:

EMPRESAS SIN REACTIVA 4,3 -6,9 11,6 8,3 3,6 1,4 1,4
TOTAL SIN REACTIVA PERÚ 7,0 -5,5 8,9 11,2 5,0 2,7 2,7
menor demanda crediticia por la evolución de la
Nota: Los criterios para clasificar los créditos a empresas por segmento de crédito se realiza de acuerdo con la definición
actividad económica y las condiciones financieras. de la SBS válida hasta junio de 2023. En julio 2023 mediante Resolución SBS N° 02368-2023 se realiza un cambio en
la clasificación de los créditos.
Corporativo: Ventas anuales superiores a S/ 200 millones (ídem)
El crecimiento del crédito al sector privado se Grandes empresas: Ventas anuales entre S/ 20 millones y S/ 200 millones (Ventas anuales entre S/ 20 millones
y S/ 200 millones; o mantener emisiones en el mercado de capitales el último año).
Medianas empresas: Ventas anuales entre S/ 5 millones y S/ 20 millones (Endeudamiento total superior a S/ 300 mil
recuperaría a 3,5 y 5,0 por ciento en 2024 y o ventas anuales no mayores a S/ 20 millones).
Pequeñas empresas: Ventas anuales menores a S/ 5 millones y endeudamiento total mayor a S/ 20 mil
(Endeudamiento total entre S/ 20 mil y S/ 300 mil).
2025, respectivamente, acorde con la proyección Microempresas: Ventas anuales menores a S/ 5 millones y endeudamiento total menor a S/ 20 mil (Endeudamiento
total no mayor a S/ 20 mil).
1/ Se mantiene el tipo de cambio constante de diciembre de 2023.
de la demanda interna y la producción. Fuente: BCRP.
 Síntesis del Reporte de Inflación. Junio 2024

La inflación interanual continuó disminuyendo: INFLACIÓN

(Variación porcentual últimos 12 meses)
entre febrero y mayo, pasó de 3,29 a 2,00 por ciento,
Prom.
ubicándose así en el centro del rango meta. Los 18
Inflación
IPC sin alimentos y energía 01-21
2020 2021 2022 2023 May.24

Alimentos y energía
rubros que más contribuyeron a la desaceleración 16 Inflación:
Sin alimentos y energía:
2,7
2,2
1,97
1,76
6,43
3,24
8,46
5,59
3,24
2,90
2,00
3,10
14 Alimentos y energía: 3,3 2,22 10,18 12,02 3,63 0,76
de la inflación interanual entre febrero y mayo 12

fueron pollo, comidas fuera del hogar, pescado, 10

8
hojas o tallos y otras frutas frescas. La inflación sin 6

alimentos y energía se mantuvo alrededor de 3,10 4

3,10 Máximo
Rango meta
2 2,00 de inflación
por ciento en el mismo periodo, ubicándose por 0
0,76 Mínimo

encima del rango meta por cuarto mes consecutivo, May.21 Set.21 Ene.22 May.22 Set.22 Ene.23 May.23 Set.23 Ene.24 May.24

luego de estar en el tramo superior del rango meta Fuente: BCRP.

en diciembre de 2023 y enero de 2024.

PROYECCIÓN DE INFLACIÓN: 2024-2025
(Variación porcentual últimos 12 meses)
La proyección de la inflación se mantiene en 2,2 12 12
11 11

Probabilidad alrededor del escenario

90
por ciento para 2024 y su reducción respecto a 10
9
10
9
80
70
60
8 8
2023 responderá a la menor incidencia de los
50

base (porcentaje)
7 7 40
30
6 6 20
5
fenómenos climatológicos sobre los precios de los 5 10
10
4 4 20
Máximo 3 3 30
Rango meta
alimentos, observada en los últimos meses. En este
40
de inflación 2 2 50
Mínimo 1 1 60
70
0 0
contexto, se espera que la inflación sin alimentos -1 -1
80
90
-2 -2
y energía reinicie su trayectoria decreciente. Con -3
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
-3

ello, se prevé que la inflación total se ubique en Nota: Este fan chart (gráfico de abanico) presenta la distribución de los posibles valores de la proyección de la inflación
a lo largo del horizonte de proyección. Su línea central, es la moda de la distribución y muestra la proyección del
escenario base presentado en este Reporte de Inflación. Cada par de bandas del abanico (cada tono o sombreado)
el valor medio del rango meta (2,0 por ciento) en acumula un 10% de probabilidad e indica los posibles valores para la evolución de la inflación en el horizonte de
proyección asociados a este nivel de confianza.
Fuente: BCRP.
2025.

Balance de riesgos

En este Reporte el balance de riesgos para la proyección de inflación pasa de un sesgo al alza a uno neutral. Los riesgos
para la proyección incluyen principalmente las siguientes contingencias: (i) choques financieros por presiones al alza del tipo
de cambio, salida de capitales y mayor volatilidad en los mercados financieros por episodios de mayor incertidumbre política
o por el incremento de la volatilidad de los mercados financieros internacionales por tensiones geopolíticas; y (ii) choques de
demanda externa por la desaceleración del crecimiento global, que implicaría una menor demanda por nuestros productos
de exportación.

BALANCE DE RIESGOS DE INFLACIÓN

0,08 RI Mar.24 RI Jun.24

Impacto esperado en la inflación = probabilidad x impacto

0,06 Riesgos hacia

0,04 arriba en la
0,03
0,02 proyección
0,02 0,01 de inflación
0,00 0,00
0,00

-0,02 -0,01 -0,01

Riesgos hacia
-0,04 -0,03 abajo en la
proyección
-0,06 de inflación
-0,08
Choques de precios Choques Choques de Choques de
de alimentos, energía financieros demanda interna demanda externa
y fletes
Fuente: BCRP.
 RESUMEN DE LAS PROYECCIONES

2024* 2025*
2023
RI Mar.24 RI Jun.24 RI Mar.24 RI Jun.24

Var. % real

1. Producto bruto interno -0,6 3,0 3,1 3,0 3,0

2. Demanda interna -2,1 3,1 3,5 3,0 3,0
a. Consumo privado 0,1 2,7 2,8 2,8 2,8
b. Consumo público 4,6 2,0 2,0 2,0 2,0
c. Inversión privada fija -7,3 2,3 2,3 3,0 3,0
d. Inversión pública 2,8 4,0 12,0 4,5 4,5
3. Exportaciones de bienes y servicios 4,9 2,7 2,9 3,3 3,3
4. Importaciones de bienes y servicios -1,4 3,0 4,6 3,1 3,3
5. Crecimiento del PBI Mundial 3,2 2,8 3,0 3,1 3,1
Nota:
Brecha del producto 1/ (%) -1,5 -1,3 ; -0,3 -1,0 ; 0,0 -0,7 ; 0,3 -0,5 ; 0,5

Var. %

6. Inflación (fin de periodo) 3,2 2,2 2,2 2,0 2,0

7. Inflación esperada 2/ 4,4 2,7 2,6 2,5 2,5
8. Depreciación esperada 2/ -2,5 1,0 0,3 -0,5 0,7
9. Términos de intercambio 4,8 -1,7 8,8 1,0 1,4
a. Precios de exportación -2,4 -2,2 8,2 2,2 2,6
b. Precios de importación -6,9 -0,5 -0,5 1,2 1,1

Var. % nominal

10. Circulante -5,6 -1,7 -1,2 0,0 0,0

11. Crédito al sector privado 1,3 3,5 3,5 5,0 5,0

% PBI

12. Inversión bruta fija 22,9 23,0 22,6 23,0 22,7

13. Cuenta corriente de la balanza de pagos 0,8 -0,5 0,8 -0,9 0,3
14. Balanza comercial 6,6 5,6 7,9 5,9 8,2
15. Financiamiento externo privado de largo plazo 3/ -0,3 0,7 0,6 1,4 0,3
16. Ingresos corrientes del Gobierno General 19,8 20,2 19,6 20,7 20,7
17. Gastos no financieros del Gobierno General 21,0 20,5 20,6 20,5 20,7
18. Resultado económico del Sector Público No Financiero -2,8 -2,0 -2,8 -1,5 -1,6
19. Saldo de deuda pública total 32,9 33,8 32,5 33,5 32,9
20. Saldo de deuda pública neta 22,5 24,4 24,0 24,7 24,8

RI: Reporte de Inflación

* Proyección.
1/ Diferencial entre el PBI y el PBI potencial (en porcentaje del PBI potencial).
2/ Encuesta de expectativas a los analistas y entidades financieras realizadas al momento de la publicación del respectivo Reporte de
Inflación. Para 2023 se ha considerado la información observada en el caso de la depreciación y el promedio de las expectativas a
lo largo del año en el caso de la inflación.
3/ Incluye inversión directa extranjera neta, inversión de activos externos de residentes (AFP), inversión extranjera de cartera neta y
desembolsos netos de largo plazo del sector privado. Signo positivo indica flujo de entrada neto de capitales externos.