ANALISIS FINANCIERO

CASO EVERGRANDE

JORGE E. BERRIOS VOGEL

AGENDA DE LA CHARLA

1 INTRODUCCION

2 EL CASO EVERGRANDE

3 ANALISIS FINANCIERO

4 CROSS CHECK

5 CONSULTAS
 INTRODUCCION

MIS OBJETIVOS PARA HOY

EL CASO
EVERGRANDE

ENTENDER QUE
PASO EN ESTE
CASO

¿QUÉ PASA
CON LA
INFORMACIÓN
FINANCIERA?

ERA
PREVISIBLE LA
SITUACIÓN
FINANCIERA DE
¿QUE EVERGRANDE

QUIERO?
 INTRODUCCION

TRATE DE NO
CREAR
“LA TORMENTA
PERFECTA”
 INTRODUCCION

LA  UNA ECONOMÍA CON PROBLEMAS

TORMENTA
PERFECTA  DECADENCIA DE LOS VALORES MORALES
 INCENTIVOS MAL COLOCADOS

 ALTAS EXPECTATIVAS DE LOS ANALISTAS

 ALTOS NIVELES DE DEUDA

 ENFOQUE EN LAS REGLAS MÁS QUE EN

LOS PRINCIPIOS

 FALTA DE INDEPENDENCIA DECISIONES

 CODICIA – TEMA ASPIRACIONAL

 TEMAS GEOPOLITICOS - CHINA

 KARMAS
 INTRODUCCION

¿QUE
PASO?
 INTRODUCCION

¿QUE
PASO?
FALLO LA AUDITORIA

MUY GRANDE LA EMPRESA

FRAUDE

LO MISMO DE SIEMPRE

LA FANTASIA FINANCIERA
 ANALISIS FINANCIERO

HAGALO SIMPLE
ANALISIS
FINANCIERO

FOCO DONDE LAS PAPAS

QUEMAN

ANALISIS – NO AUDITORIA

VEA MAS ALLA DE LOS

NUMEROS

NO CREA EN FANTASIAS
FINANCIERAS
 ANALISIS FINANCIERO

TABULAR INFORMACION
ESQUEMA DE
FINANCIERA
ANALISIS
FINANCIERO

ESTRATEGIAS
FINANCIERAS

ANALISIS DE
ESTRUCTURAS

ANALISIS DE INDICES

CROSS CHECK
ANALISIS FINANCIERO

ESTADO
DE
SITUACION

ESTADO
DE
RESULTADO

ESTADOS
FINANCIEROS

ESTADO
DE
FLUJO DE
EFECTIVO
 ANALISIS FINANCIERO

ESTADOS DE SITUACION FINANCIERA 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

ACTIVOS

Efectivo y Equivalentes al Efectivo 7.333.232 12.356.263 20.081.945 17.790.320 40.118.454 29.846.770 103.090.000 198.420.000 152.008.000 129.364.000 150.056.000 158.752.000
Efectivo Restringido 7.044.824 7.595.696 8.122.405 7.399.279 13.534.985 29.651.430 60.932.000 105.909.000 135.714.000 74.845.000 78.711.000 21.992.000
activos financieros a valor razonable 10.949.858 307.000 3.603.000 3.150.000 1.173.000 921.000 3.195.000
Impuesto por Recuperar 257.909 205.309 439.492 1.245.324 1.748.660 2.252.960 4.131.000 7.665.000 9.203.000 11.116.000 12.167.000 16.334.000
activos financieros disponibles para la venta 1.520.000
Pagos por Adelantado 19.296.237 19.871.222 39.632.002 47.867.990 37.137.000 62.747.000 146.923.000 138.752.000 130.461.000 151.026.000
Costo de Contratos 3.587.000 2.757.000 5.190.000
Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar (pagos
anticipados) 5.318.893 16.092.054 5.766.224 5.785.030 9.511.811 16.027.027 21.708.000 76.434.000 120.782.000 123.141.000 143.706.000 141.706.000
Propiedades terminadas mantenidas para la venta 2.004.932 6.213.078 8.434.504 15.158.843 24.288.831 35.682.401 54.118.000 80.776.000 102.158.000 121.971.000 129.073.000 148.473.000
Propiedades en Desarrollo 20.557.151 49.133.585 91.380.381 133.293.609 160.543.684 210.793.173 329.610.000 577.851.000 851.363.000 971.802.000 1.198.388.000 1.257.908.000
Inventarios 578.482 1.311.000 230.000 126.000 574.000 358.000
Derechos Uso Tierras 15.923.120 - - - - -

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 58.440.061 91.595.985 153.521.188 200.543.627 289.378.427 383.650.091 612.344.000 1.113.635.000 1.522.947.000 1.575.751.000 1.846.814.000 1.904.934.000

Activos por impuestos diferidos 522.166 340.225 648.559 1.039.782 1.290.772 2.447.413 2.752.000 4.036.000 3.872.000 4.389.000 5.676.000 5.943.000
Activos Financieros para la Venta 3.845.234 123.006 2.595.000 36.805.000 4.565.000 -
Activos Financieros a Valor Justo (Perdida - Ganancia) 8.965.000 8.005.000 8.230.000
Activos Financieros a Valor Justo por Otro Resultado Integral 1.570.000 1.587.000 1.412.000
Inversiones contabilizadas a Valor Patrimonial 1.062.092 8.580.000 24.374.000 30.376.000 67.046.000 87.811.000 92.270.000
Activos Intangibles 37.218 275.517 446.989 439.600 368.229 372.000 241.000 253.000 424.000 7.960.000 10.696.000
Otras Cuentas por Cobrar 302.964 324.168 349.314 1.112.242 2.626.439 5.221.424 10.730.000 9.342.000 4.352.000 6.029.000 6.332.000 7.249.000
Pagos por Adelantado 1.038.000 2.754.000 1.202.000 1.677.000 2.697.000 2.461.000
Propiedades en Desarrollo 454.870 - - 354.842 354.842 248.000
Propiedad de inversión 3.130.800 10.116.643 18.918.630 24.941.627 36.038.688 61.856.719 97.146.000 132.045.000 151.950.000 162.322.000 162.556.000 165.850.000
Derechos Uso Tierras 279.498 306.058 445.758 2.347.117 2.796.471 3.388.044 3.625.000 5.401.000 7.935.000 9.466.000
Derechos Uso de Activos 13.553.000 18.561.000
Goodwill 486.004 885.000 1.402.000 1.402.000 1.595.000 7.788.000 7.822.000
Propiedades, Planta y Equipo 395.775 1.277.297 4.864.442 8.559.167 11.377.719 15.504.229 16.720.000 20.833.000 32.898.000 40.794.000 55.798.000 75.731.000

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 4.631.203 12.856.479 25.502.220 38.446.924 58.769.765 90.812.002 144.691.000 237.233.000 238.805.000 304.277.000 359.763.000 396.225.000

TOTAL DE ACTIVOS 63.071.264 104.452.464 179.023.408 238.990.551 348.148.192 474.462.093 757.035.000 1.350.868.000 1.761.752.000 1.880.028.000 2.206.577.000 2.301.159.000
 ANALISIS FINANCIERO

PASIVOS 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Prestamos Corrientes 6.359.745 7.000.110 10.227.990 19.030.706 35.796.065 79.663.300 158.744.000 202.906.000 356.381.000 318.285.000 372.169.000 335.477.000
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 9.799.761 21.780.836 49.196.123 77.788.431 99.895.408 123.672.865 191.309.000 299.905.000 399.459.000 554.313.000 717.618.000 829.174.000
Deudas Contractuales 185.586.000 129.705.000 185.746.000
Ingresos Recibidos por Adelantado Clientes 24.306.136 24.081.431 31.613.979 44.833.483 39.000.386 47.347.949 83.061.000 194.961.000 267.555.000 -
Pasivos por Garantias Financieras - - - - - - - - - - - -
Pasivos por Impuestos 1.031.935 4.567.528 8.764.852 8.725.180 13.505.644 17.552.750 23.567.000 35.622.000 61.460.000 101.272.000 130.543.000 156.856.000

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 41.497.577 57.429.905 99.802.944 150.377.800 188.197.503 268.236.864 456.681.000 733.394.000 1.084.855.000 1.159.456.000 1.350.035.000 1.507.253.000

Prestamos No Corrientes 7.816.044 24.160.024 41.498.720 41.243.149 73.021.273 76.401.319 138.162.000 332.164.000 376.244.000 354.857.000 427.726.000 381.055.000
Derivados Financieros 2.840.000 5.647.000 4.666.000
Otras Cuentas por Pagar 738.516 870.475 7.175.106 2.481.000 54.354.000 4.049.000 1.543.000 4.847.000 9.278.000
Pasivos por Impuestos 600.497 1.496.310 2.864.139 4.939.761 6.716.307 10.270.800 17.569.000 38.424.000 51.556.000 49.899.000 60.766.000 53.142.000

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 8.416.541 25.656.334 44.362.859 46.921.426 80.608.055 93.847.225 158.212.000 424.942.000 434.689.000 411.946.000 498.005.000 443.475.000

TOTAL PASIVOS 49.914.118 83.086.239 144.165.803 197.299.226 268.805.558 362.084.089 614.893.000 1.158.336.000 1.519.544.000 1.571.402.000 1.848.040.000 1.950.728.000

Capital emitido 1.044.079 1.044.079 1.037.199 1.043.317 1.109.703 1.020.734 971.000 1.006.000 1.270.000 1.205.000 1.575.000 4.635.000
Capital Premiun 7.958.022 7.853.022 5.423.466 2.901.986 4.227.525 - -
Reservas 1.219.385 1.544.576 5.601.609 6.546.500 4.232.261 5.848.773 7.637.000 4.739.000 57.292.000 65.998.000 66.133.000 92.786.000
Ganancias (pérdidas) acumuladas 2.640.351 10.193.349 20.624.290 27.771.925 39.020.303 44.250.284 42.398.000 38.495.000 56.210.000 65.792.000 77.992.000 49.480.000
Instrumentos de Capital Perpetuo 25.023.773 52.852.179 75.737.000 112.944.000
Interes Minoritario 295.309 731.199 2.171.041 3.427.597 5.729.069 8.406.034 15.399.000 35.348.000 127.436.000 175.631.000 212.837.000 203.530.000

TOTAL PATRIMONIO 13.157.146 21.366.225 34.857.605 41.691.325 79.342.634 112.378.004 142.142.000 192.532.000 242.208.000 308.626.000 358.537.000 350.431.000

TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS 63.071.264 104.452.464 179.023.408 238.990.551 348.148.192 474.462.093 757.035.000 1.350.868.000 1.761.752.000 1.880.028.000 2.206.577.000 2.301.159.000
 ANALISIS FINANCIERO

ESTADO DE RESULTADO POR FUNCION 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Ingresos de actividades ordinarias 5.722.657 45.801.401 61.918.185 65.260.838 93.671.780 111.398.112 133.130.000 211.444.000 311.022.000 466.196.000 477.561.000 507.248.000
Costo de ventas -3.776.308 -32.432.232 -41.310.558 -47.050.471 -66.023.022 -79.614.503 -95.717.000 -152.022.000 -198.760.000 -297.249.000 -344.624.000 -384.643.000
Ganacia Bruta 1.946.349 13.369.169 20.607.627 18.210.367 27.648.758 31.783.609 37.413.000 59.422.000 112.262.000 168.947.000 132.937.000 122.605.000
Ganacias a Valor Razonable por Inversión 842.570 3.350.857 4.235.953 4.459.506 5.815.221 9.392.928 12.859.000 5.124.000 8.513.000 1.343.000 1.516.000 1.278.000
Otros Ingresos 347.554 184.369 755.806 635.525 1.041.322 1.430.590 2.262.000 4.937.000 5.547.000 6.694.000 6.997.000 10.253.000
Otras Ganancias (Otras Perdidas) 533.856 323.000 6.986.000 -6.022.000 2.645.000 1.729.000 -5.051.000
Gastos de Ventas y Marketing -1.075.142 -1.574.262 -2.720.756 -3.017.664 -4.309.728 -9.153.524 -13.325.000 -15.983.000 -17.210.000 -18.086.000 -23.287.000 -31.962.000
Gastos de Administración -744.960 -1.384.263 -2.161.218 -2.600.664 -3.472.494 -4.038.437 -6.139.000 -9.598.000 -12.246.000 -14.813.000 -19.811.000 -21.064.000
Perdidas por Imperment em Activos Financieros -137.000 -194.000 -288.000
Otros Gastos de Operación -63.890 -124.957 -791.162 -1.164.213 -1.679.337 -1.396.449 -1.077.000 -2.663.000 -5.599.000 -5.179.000 -5.037.000 -6.059.000

Resultado Operacional 1.252.481 13.820.913 19.926.250 16.522.857 25.043.742 28.552.573 32.316.000 48.225.000 85.245.000 141.414.000 94.850.000 69.712.000

Provisiones por Garantias Financieras 197.403 - -

Ganancia (Perdida) Activos Financieros a Valor Justo 3.758.100 2.515.000 141.000 -437.000 51.000 -1.863.000 -31.000
Perdida Valor Justo Derivados Financieros -820.000 797.000 981.000 2.183.000
Ingresos Financieros -
Gastos Financieros -1.015.274 -2.994.000 -11.301.000 -7.917.000 -14.623.000 -22.763.000 -2.240.000
Ingresos - Costos financieros -3.709 271.798 448.598 -33.056 352.618
Perdida - Ganancias en Inversiones Contabilizadas a Valor Patrimonial -104.230 -392.000 -203.000 1.402.000 -874.000 2.967.000 -1.379.000

Ganancia (pérdida), antes de impuestos 1.446.175 14.092.711 20.374.848 16.489.801 25.396.360 31.191.169 31.445.000 36.862.000 77.473.000 126.765.000 74.172.000 68.245.000
Gasto por impuestos a las ganancias -329.371 -6.068.035 -8.590.221 -7.307.880 -11.687.328 -13.175.091 -14.105.000 -19.245.000 -40.424.000 -60.218.000 -40.630.000 -36.845.000

Ganacia o Pérdida del Ejercicio 1.116.804 8.024.676 11.784.627 9.181.921 13.709.032 18.016.078 17.340.000 17.617.000 37.049.000 66.547.000 33.542.000 31.400.000
 ANALISIS FINANCIERO

ACTIVO PASIVO

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
OPERATIVAS CORRIENTE

DECISIONES PASIVO
NO
FINANCIERAS
CORRIENTE
ACTIVO
NO
CORRIENTE
ESTRATEGICAS
PATRIMONIO
 ANALISIS FINANCIERO

COMO
SOBREVIVEN
LAS
EMPRESAS
 ANALISIS FINANCIERO

ESTADO FLUO DE EFECTIVO - DIRECTO 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Cobros - Gastos procedentes de las ventas de bienes y prestación de servicios 3.294.700 -8.850.438 4.233.345 6.952.184 -25.195.048 -24.101.242 1.891.000 -14.628.000 -79.902.000 135.347.000 18.493.000 213.231.000
Impuestos sobre las Ganancias -233.080 -603.606 -3.245.377 -4.665.364 -3.452.120 -5.119.549 -2.394.000 -13.106.000 -16.999.000 -25.510.000 -19.059.000 -25.134.000
Impuesto sobre la plusvalía pagado -217.129 -798.482 -1.147.000 -2.231.642 -2.397.485 -2.186.817 -3.671.000
Intereses Pagados -686.318 -1.471.230 -3.576.579 -5.628.799 -7.826.587 -14.076.928 -19.575.000 -30.876.000 -54.072.000 -55.088.000 -66.791.000 -78.034.000

FLUJO DE EFECTIVO NETO PROCEDENTE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 2.158.173 -11.723.756 -3.735.611 -5.573.621 -38.871.240 -45.484.536 -23.749.000 -58.610.000 -150.973.000 54.749.000 -67.357.000 110.063.000

Compras de propiedades, planta y equipo -92.118 -857.532 -9.076.103 -6.866.816 -11.781.545 -8.426.742 -15.518.000 -15.927.000 -14.369.000 -9.594.000 -11.838.000 -12.376.000
Compra Derechos Uso Tierras -145.577 -751.192 -476.978 -570.592 -182.000 -344.000 -373.000 -553.000 -2.056.000 -1.227.000
Comprar Activos Intangibles -42.934 -319.425 -350.833 -195.797 -143.979 -86.000 -58.000 -53.000 -203.000 -1.269.000 -4.703.000
Ingresos por Enajenación Activos Financieros mantenidos para Negocios 96.592 - 5.851.212 3.006.000 8.824.000 93.516.000
compra de activos financieros disponibles para la venta -4.054.881 -2.104.896 -4.824.000 -47.060.000 -67.100.000
Adquisición de Subsidiaria a Valor Neto Caja -1.330.639 - -109.044 -1.080.021 -3.885.000 -44.120.000 -37.009.000 -9.860.000 -12.714.000 -4.052.000
Dividendos Recibidos 209.945 43.000 139.000 614.000 610.000 182.000 64.000
Inversiones en Asociadas -79.601 -136.000 -10.038.000 -1.821.000 -17.514.000 -16.133.000 -1.836.000
Compra de Activos Financieros a Valor Justo -7.191.758 -2.367.000 -4.679.000 -795.000 -4.209.000 -7.925.000 -6.628.000
Inversiones en Join Venture -5.802.000 -11.384.000 -661.000 -17.199.000 -4.405.000 -4.161.000
Avances hechos a Asociadas y en Join Venture -673.889 -1.686.000 -1.608.000 -4.179.000 -15.883.000 -19.986.000 -13.395.000
Reembolsos hechos a Asociadas y en Join Venture 111.000 41.000 1.895.000
compra de activos financieros adquiridos bajo acuerdos de reventa -1.672.000
Compra de Activos Financieros a Valor Justo a traves de Otros Ingresos -46.308.000
Reembolso de Activos Financieros a Valor Justo a traves de Otros Ingresos 49.012.000
Ingresos Enajenación de Activos de Capital a Valor Justo 15.571.000 1.524.000 811.000 1.531.000 7.372.000 4.098.000
Ingresos por enajenación de propiedades, plantas y equipos 76.063 612.000 808.000 362.000 314.000 423.000 25.000
Avances a Entidades No Controladas -285.000 -2.951.000 -6.736.000 -3.837.000 -12.112.000 -5.630.000
Enajenación de Subsidiaria -15.252
Efectivo Neto recibido por enajenación de subsidiarias 2.507.000 3.000 1.631.000 898.000 244.000
Ingresos por enajenación de propiedades de inversión 454.032 49.498 3.363.353 1.446.729 780.000 2.378.000 2.461.000 3.083.000 3.378.000 5.611.000
Intereses Recibidos 36.093 52.249 103.151 108.444 120.396 312.007 1.007.000 2.728.000 4.078.000 3.884.000 3.844.000 4.820.000
Ingresos por Promesas 73.575 -
Pagos por Adquisicion Subsidiarias -565.000 -17.966.000
Pagos del Gobierno como subvención Construccion 1.551.000 1.194.000
Préstamos a entidades Relacionadas -628 - -2.363.000 -2.169.000 -374.000
Reembolsos de Join Venture 1.686.000 294.000 3.907.000 11.041.000 8.713.000
Reembolsos Interes Minoritario 1.028.000 3.127.000 4.745.000 6.960.000
Avances de Caja a Asociadas -823.000 -20.000 -30.000 -1.490.000
Ajuste por Diferencia 14.985
Pagos de entidades Relacionadas 877 719 -530 530 1.199.000 965.000 433.000 20.000 15

FLUJO DE EFECTIVO NETO PROCEDENTE ACTIVIDADES DE INVERSION -55.776 -773.923 -10.218.499 -7.810.369 -13.134.496 -12.390.774 -12.553.000 -119.559.000 -47.482.000 -60.363.000 -55.308.000 -24.128.000
 ANALISIS FINANCIERO

Dividendos Pagados - -105.000 -1.902.000 -2.800.554 -2.291.947 -6.337.987 -6.952.000 -5.481.000 -241.000 -27.684.000 -2.748.000 -57.779.000
Importes Provenientes de Notas Pagos 8.987.036 9.031.098 - 9.109.469 6.115.000 4.564.000 43.019.000 19.172.000 52.708.000 47.018.000
Pagos Provenientes de Bonos Corporativos 39.522.000 14.112.000 14.385.000 19.933.000 16.809.000
Pagos Provenientes de Bonos Convertibles -10.325.000 -18.544.000 -17.125.000
Pagos Provenientes de Notas de Pagos -13.647.654 -3.700.000 -4.458.000 -24.487.000
Reeembolsos Provenientes de Bonos Convertibles -1.514.000
Intereses pagados a los partícipes de entidades de inversión consolidadas -99.720 -357.000 -179.000
Reembolsos pagados a los partícipes de entidades de inversión consolidadas -5.500.000 -1.760.000 -2.636.000 -697.000
Pagos de los partícipes de entidades de inversión consolidadas 5.500.000 1.760.000 3.333.000
Depositos por otros Prestamos -1.218.000 736.000 -295.000 -180.000
Importes procedentes de préstamos 10.176.054 19.771.885 27.138.923 26.807.986 65.258.558 117.718.147 189.572.000 424.511.000 481.606.000 349.068.000 462.121.000 303.454.000
Pagos de préstamos -5.969.753 -11.537.794 -15.914.201 -17.721.336 -25.462.919 -56.823.212 -105.102.000 -237.892.000 -326.958.000 -433.010.000 -407.323.000 -398.484.000
Anticipo de Interes Minoritario 4.842.151 8.011.361 -
Emisión de acciones ordinarias según esquema de opción sobre acciones 11.588 206.154 112.438 625.610 708.000 58.000 498.000 292.000 295.000 77.000
Emisión de Acciones con Bonos Warrants 2.000
emisión de acciones ordinarias 3.526.156 -
Recompra de Acciones de la Empresaa -546.024 - -4.608.848 -8.266.000 -690.000 -5.577.000 -2.917.000 -4.181.000
Pagos realizados a Controladores Minoritarios -7.815.658 -758.000 -3.974.000 -9.407.000 -11.956.000 -7.065.000 -6.707.000
Importes procedentes de la emisión de acciones 3.150.642 - - - 3.630.000 3.720.000
Costo Emisión de Acciones -358.433 - - -
Efectivo restringido prometido para préstamos bancarios -2.518.045 441.663 355.381 300.708 -5.575.656 -11.981.642 -23.403.000 -11.298.000 -14.958.000 46.555.000 -5.554.000 28.606.000
Importes de Instrumentos de Capital 24.367.214 26.346.737 44.322.000 59.754.000
Distribución a tenedores de instrumentos de capital -1.897.087 -5.623.000 -5.728.000
Rescate Instrumentos de Capital -960.000 -20.902.000 -25.789.000 -113.667.000
Enajenación parcial de una subsidiaria 3.241.849 -
Contribución por interés minoritario 2.470 - 336.070 416.104 1.025.017 1.133.638 624.000 16.882.000 119.192.000 42.071.000 46.932.000 39.772.000
Reembolsos a Asociadas -401.000 -334.000 -450.000 -82.000
Avance Caja Join Venture 598.000 274.000 485.000 11.203.000 34.489.000 37.112.000
Avance Caja de Asociadas 83.000 457.000 639.000
Avance Caja de Interes Minoritario 4.747.000 3.178.000 2.386.000 10.258.000 7.154.000
Avance de Inversionistas en Subsidiarias 44.250.000
Pagos Provenientes Enajenacion Acciones de Propiedad Evergrande Service 25.751.000
Cambio en la Propiedad de Subsidiaria sin cambios en el Control -955.456 -3.667.469 445.847 -141.000 -3.877.000 -16.048.000 -14.507.000 -33.841.000 -51.075.000
Pagos Leasing -893.000 -617.000
Reembolsos de Join Venture -547.000 -325.000 -484.000 -7.070.000 -24.766.000
Préstamos de entidades relacionadas
Pagos Préstamos de entidades relacionadas -850 - 371 -371

FLUJO DE EFECTIVO PROCEDENTE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 4.482.085 17.557.790 21.753.055 11.095.386 74.412.222 47.598.171 109.446.000 273.079.000 152.913.000 -17.651.000 143.163.000 -76.885.000

Incremento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes al efectivo 6.584.482 5.060.111 7.798.945 -2.288.604 22.406.486 -10.277.139 73.144.000 94.910.000 -45.542.000 -23.265.000 20.498.000 9.050.000
Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo 749.718 7.333.232 12.356.263 20.081.945 17.790.320 40.118.454 29.847.000 103.090.000 198.420.000 152.008.000 129.364.000 150.056.000
Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo -968 -37.080 -73.263 -3.021 -78.352 5.455 99.000 420.000 -870.000 621.000 194.000 -354.000

EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL FINAL DEL PERIODO 7.333.232 12.356.263 20.081.945 17.790.320 40.118.454 29.846.770 103.090.000 198.420.000 152.008.000 129.364.000 150.056.000 158.752.000
 ANALISIS FINANCIERO

ANALISIS ESTADO
DE DE
ESTRUCTURAS SITUACION

ESTADO
DE
RESULTADO

ESTADOS
FINANCIEROS

ESTADO
DE
FLUJO DE
EFECTIVO
 ANALISIS FINANCIERO

ESTADOS DE SITUACION FINANCIERA 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

ACTIVOS

Efectivo y Equivalentes al Efectivo 11,63% 11,83% 11,22% 7,44% 11,52% 6,29% 13,62% 14,69% 8,63% 6,88% 6,80% 6,90%
Efectivo Restringido 11,17% 7,27% 4,54% 3,10% 3,89% 6,25% 8,05% 7,84% 7,70% 3,98% 3,57% 0,96%
activos financieros a valor razonable 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 2,31% 0,04% 0,27% 0,18% 0,06% 0,04% 0,14%
Impuesto por Recuperar 0,41% 0,20% 0,25% 0,52% 0,50% 0,47% 0,55% 0,57% 0,52% 0,59% 0,55% 0,71%
activos financieros disponibles para la venta 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,09% 0,00% 0,00% 0,00%
Pagos por Adelantado 0,00% 0,00% 10,78% 8,31% 11,38% 10,09% 4,91% 4,64% 8,34% 7,38% 5,91% 6,56%
Costo de Contratos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,19% 0,12% 0,23%
Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar (pagos
anticipados) 8,43% 15,41% 3,22% 2,42% 2,73% 3,38% 2,87% 5,66% 6,86% 6,55% 6,51% 6,16%
Propiedades terminadas mantenidas para la venta 3,18% 5,95% 4,71% 6,34% 6,98% 7,52% 7,15% 5,98% 5,80% 6,49% 5,85% 6,45%
Propiedades en Desarrollo 32,59% 47,04% 51,04% 55,77% 46,11% 44,43% 43,54% 42,78% 48,32% 51,69% 54,31% 54,66%
Inventarios 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,12% 0,17% 0,02% 0,01% 0,00% 0,03% 0,02%
Derechos Uso Tierras 25,25% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 92,66% 87,69% 85,75% 83,91% 83,12% 80,86% 80,89% 82,44% 86,45% 83,82% 83,70% 82,78%

Activos por impuestos diferidos 0,83% 0,33% 0,36% 0,44% 0,37% 0,52% 0,36% 0,30% 0,22% 0,23% 0,26% 0,26%
Activos Financieros para la Venta 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,10% 0,03% 0,34% 2,72% 0,26% 0,00% 0,00% 0,00%
Activos Financieros a Valor Justo (Perdida - Ganancia) 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,48% 0,36% 0,36%
Activos Financieros a Valor Justo por Otro Resultado Integral 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,08% 0,07% 0,06%
Inversiones contabilizadas a Valor Patrimonial 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,22% 1,13% 1,80% 1,72% 3,57% 3,98% 4,01%
Activos Intangibles 0,00% 0,04% 0,15% 0,19% 0,13% 0,08% 0,05% 0,02% 0,01% 0,02% 0,36% 0,46%
Otras Cuentas por Cobrar 0,48% 0,31% 0,20% 0,47% 0,75% 1,10% 1,42% 0,69% 0,25% 0,32% 0,29% 0,32%
Pagos por Adelantado 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,14% 0,20% 0,07% 0,09% 0,12% 0,11%
Propiedades en Desarrollo 0,00% 0,44% 0,00% 0,00% 0,10% 0,07% 0,03% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Propiedad de inversión 4,96% 9,69% 10,57% 10,44% 10,35% 13,04% 12,83% 9,77% 8,62% 8,63% 7,37% 7,21%
Derechos Uso Tierras 0,44% 0,29% 0,25% 0,98% 0,80% 0,71% 0,48% 0,40% 0,45% 0,50% 0,00% 0,00%
Derechos Uso de Activos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,61% 0,81%
Goodwill 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,10% 0,12% 0,10% 0,08% 0,08% 0,35% 0,34%
Propiedades, Planta y Equipo 0,63% 1,22% 2,72% 3,58% 3,27% 3,27% 2,21% 1,54% 1,87% 2,17% 2,53% 3,29%

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 7,34% 12,31% 14,25% 16,09% 16,88% 19,14% 19,11% 17,56% 13,55% 16,18% 16,30% 17,22%

TOTAL DE ACTIVOS 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
 ANALISIS FINANCIERO

PASIVOS 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Prestamos 10,08% 6,70% 5,71% 7,96% 10,28% 16,79% 20,97% 15,02% 20,23% 16,93% 16,87% 14,58%
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar 15,54% 20,85% 27,48% 32,55% 28,69% 26,07% 25,27% 22,20% 22,67% 29,48% 32,52% 36,03%
Deudas Contractuales 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 9,87% 5,88% 8,07%
Ingresos Recibidos por Adelantado Clientes 38,54% 23,05% 17,66% 18,76% 11,20% 9,98% 10,97% 14,43% 15,19% 0,00% 0,00% 0,00%
Pasivos por Garantias Financieras 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Pasivos por Impuestos 1,64% 4,37% 4,90% 3,65% 3,88% 3,70% 3,11% 2,64% 3,49% 5,39% 5,92% 6,82%

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 65,79% 54,98% 55,75% 62,92% 54,06% 56,53% 60,32% 54,29% 61,58% 61,67% 61,18% 65,50%

Prestamos 12,39% 23,13% 23,18% 17,26% 20,97% 16,10% 18,25% 24,59% 21,36% 18,88% 19,38% 16,56%
Derivados Financieros 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,16% 0,30% 0,21% 0,00%
Otras Cuentas por Pagar 0,00% 0,00% 0,00% 0,31% 0,25% 1,51% 0,33% 4,02% 0,23% 0,08% 0,22% 0,40%
Pasivos por Impuestos 0,95% 1,43% 1,60% 2,07% 1,93% 2,16% 2,32% 2,84% 2,93% 2,65% 2,75% 2,31%

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 13,34% 24,56% 24,78% 19,63% 23,15% 19,78% 20,90% 31,46% 24,67% 21,91% 22,57% 19,27%

TOTAL PASIVOS 79,14% 79,54% 80,53% 82,56% 77,21% 76,31% 81,22% 85,75% 86,25% 83,58% 83,75% 84,77%

Capital emitido 1,66% 1,00% 0,58% 0,44% 0,32% 0,22% 0,13% 0,07% 0,07% 0,06% 0,07% 0,20%
Capital Premiun 12,62% 7,52% 3,03% 1,21% 1,21% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Reservas 1,93% 1,48% 3,13% 2,74% 1,22% 1,23% 1,01% 0,35% 3,25% 3,51% 3,00% 4,03%
Ganancias (pérdidas) acumuladas 4,19% 9,76% 11,52% 11,62% 11,21% 9,33% 5,60% 2,85% 3,19% 3,50% 3,53% 2,15%
Instrumentos de Capital Perpetuo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 7,19% 11,14% 10,00% 8,36% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Interes Minoritario 0,47% 0,70% 1,21% 1,43% 1,65% 1,77% 2,03% 2,62% 7,23% 9,34% 9,65% 8,84%

TOTAL PATRIMONIO 20,86% 20,46% 19,47% 17,44% 22,79% 23,69% 18,78% 14,25% 13,75% 16,42% 16,25% 15,23%

TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

ESTADOS DE SITUACION FINANCIERA 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Activos Corrientes 92,66% 87,69% 85,75% 83,91% 83,12% 80,86% 80,89% 82,44% 86,45% 83,82% 83,70% 82,78%
Activos No Corrientes 7,34% 12,31% 14,25% 16,09% 16,88% 19,14% 19,11% 17,56% 13,55% 16,18% 16,30% 17,22%
Total de Activos 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

Pasivos Corrientes 65,79% 54,98% 55,75% 62,92% 54,06% 56,53% 60,32% 54,29% 61,58% 61,67% 61,18% 65,50%
Pasivos No Corrientes 13,34% 24,56% 24,78% 19,63% 23,15% 19,78% 20,90% 31,46% 24,67% 21,91% 22,57% 19,27%
Patrimonio 20,86% 20,46% 19,47% 17,44% 22,79% 23,69% 18,78% 14,25% 13,75% 16,42% 16,25% 15,23%
Total Pasivos 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
 ANALISIS FINANCIERO

ESTADO DE RESULTADOS 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Ingresos de actividades ordinarias 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Costo de ventas -65,99% -70,81% -66,72% -72,10% -70,48% -71,47% -71,90% -71,90% -63,91% -63,76% -72,16% -75,83%
Ganacia Bruta 34,01% 29,19% 33,28% 27,90% 29,52% 28,53% 28,10% 28,10% 36,09% 36,24% 27,84% 24,17%
Ganacias a Valor Razonable por Inversión 14,72% 7,32% 6,84% 6,83% 6,21% 8,43% 9,66% 2,42% 2,74% 0,29% 0,32% 0,25%
Otros Ingresos 6,07% 0,40% 1,22% 0,97% 1,11% 1,28% 1,70% 2,33% 1,78% 1,44% 1,47% 2,02%
Otras Ganancias (Otras Perdidas) 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,48% 0,24% 3,30% -1,94% 0,57% 0,36% -1,00%
Gastos de Ventas y Marketing -18,79% -3,44% -4,39% -4,62% -4,60% -8,22% -10,01% -7,56% -5,53% -3,88% -4,88% -6,30%
Gastos de Administración -13,02% -3,02% -3,49% -3,99% -3,71% -3,63% -4,61% -4,54% -3,94% -3,18% -4,15% -4,15%
Perdidas por Imperment em Activos Financieros 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -0,03% -0,04% -0,06%
Otros Gastos de Operación -1,12% -0,27% -1,28% -1,78% -1,79% -1,25% -0,81% -1,26% -1,80% -1,11% -1,05% -1,19%

Resultado Operacional 21,89% 30,18% 32,18% 25,32% 26,74% 25,63% 24,27% 22,81% 27,41% 30,33% 19,86% 13,74%

Provisiones por Garantias Financieras 3,45% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ganancia (Perdida) Activos Financieros a Valor Justo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 3,37% 1,89% 0,07% -0,14% 0,01% -0,39% -0,01%
Perdida Valor Justo Derivados Financieros 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -0,26% 0,17% 0,21% 0,43%
Ingresos Financieros 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Gastos Financieros 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -0,91% -2,25% -5,34% -2,55% -3,14% -4,77% -0,44%
Ingresos - Costos financieros -0,06% 0,59% 0,72% -0,05% 0,38% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Perdida - Ganancias en Inversiones Contabilizadas a Valor
Patrimonial 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -0,09% -0,29% -0,10% 0,45% -0,19% 0,62% -0,27%
0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Ganancia (pérdida), antes de impuestos 25,27% 30,77% 32,91% 25,27% 27,11% 28,00% 23,62% 17,43% 24,91% 27,19% 15,53% 13,45%
Gasto por impuestos a las ganancias -5,76% -13,25% -13,87% -11,20% -12,48% -11,83% -10,59% -9,10% -13,00% -12,92% -8,51% -7,26%

Ganancia o Pérdida del Periodo 19,52% 17,52% 19,03% 14,07% 14,64% 16,17% 13,02% 8,33% 11,91% 14,27% 7,02% 6,19%
 ANALISIS FINANCIERO

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Activos No Corrientes Activos Corrientes

 ANALISIS FINANCIERO

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Patrimonio Pasivos No Corrientes Pasivos Corrientes

 ANALISIS FINANCIERO

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Efectivo y Equivalentes al Efectivo Efectivo Restringido

activos financieros a valor razonable Impuesto por Recuperar
activos financieros disponibles para la venta Pagos por Adelantado
Costo de Contratos Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar (pagos anticipados)
Propiedades terminadas mantenidas para la venta Propiedades en Desarrollo
Inventarios Derechos Uso Tierras
 ANALISIS FINANCIERO

40,00%

35,00%

30,00%

25,00%

20,00%

15,00%

10,00%

5,00%

0,00%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Ganacia Bruta Resultado Operacional Ganancia o Pérdida del Periodo Lineal (Ganancia o Pérdida del Periodo)
 ANALISIS FINANCIERO

600.000.000

500.000.000

400.000.000

300.000.000

200.000.000

100.000.000

-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Ingresos de actividades ordinarias Ganacia Bruta Resultado Operacional Ganacia o Pérdida del Ejercicio
600.000.000

500.000.000

400.000.000

300.000.000

200.000.000

100.000.000

-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Ingresos de actividades ordinarias Ganacia Bruta Resultado Operacional Ganacia o Pérdida del Ejercicio
 ANALISIS FINANCIERO

40,00%

35,00%

30,00%

25,00%

20,00%

15,00%

10,00%

5,00%

0,00%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Ganacia Bruta Resultado Operacional Ganancia o Pérdida del Periodo

 ANALISIS FINANCIERO

300.000.000

250.000.000

200.000.000

150.000.000

100.000.000

50.000.000

-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

-50.000.000

-100.000.000

-150.000.000

-200.000.000

FLUJO DE EFECTIVO NETO PROCEDENTE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN FLUJO DE EFECTIVO NETO PROCEDENTE ACTIVIDADES DE INVERSION
FLUJO DE EFECTIVO PROCEDENTE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Lineal (FLUJO DE EFECTIVO NETO PROCEDENTE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN )
 ANALISIS FINANCIERO

150.000.000

100.000.000

50.000.000

-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

-50.000.000

-100.000.000

-150.000.000

-200.000.000

-250.000.000

FLUJO DE EFECTIVO NETO PROCEDENTE ACTIVIDADES DE OPERACIÓN FLUJO DE EFECTIVO NETO PROCEDENTE ACTIVIDADES DE INVERSION
FLUJO DE EFECTIVO PROCEDENTE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
 ANALISIS FINANCIERO

ANALISIS ESTADO
DE DE
INDICES SITUACION

ESTADO
DE
RESULTADO

ESTADOS
FINANCIEROS

ESTADO
DE
FLUJO DE
EFECTIVO
 ANALISIS FINANCIERO

INDICES DE LIQUIDEZ 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Capital de Trabajo 16.942.484 34.166.080 53.718.244 50.165.827 101.180.924 115.413.227 155.663.000 380.241.000 438.092.000 416.295.000 496.779.000 397.681.000
Razón de Liquidez 1,41 1,59 1,54 1,33 1,54 1,43 1,34 1,52 1,40 1,36 1,37 1,26
Razón Acida 1,41 1,59 1,54 1,33 1,54 1,43 1,34 1,52 1,40 1,36 1,37 1,26
Razón Acida - Sin Propiedades en Desarrollo 0,91 0,74 0,62 0,45 0,68 0,64 0,62 0,73 0,62 0,52 0,48 0,43
Razon de Tesoreria 0,18 0,22 0,20 0,12 0,21 0,11 0,23 0,27 0,14 0,11 0,11 0,11
Razon de Tesoreria - 2 0,35 0,35 0,28 0,17 0,29 0,22 0,36 0,41 0,27 0,18 0,17 0,12

Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 0,39 1,49 0,84 0,60 0,66 0,64 0,50 0,51 0,50 0,40 0,41 0,38
Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 1,08 2,85 10,74 11,28 9,85 6,95 6,13 2,77 2,58 3,79 3,32 3,58
Rotación de Existencias - - - - - - - - - - - -
Plazo Promedio de Cobro 339 128 34 32 37 53 60 132 142 96 110 102
Plazo Promedio Existencias - - - - - - - - - - - -
Plazo Promedio de Proveedores 947 245 435 603 552 567 730 720 734 909 897 963
Ciclo de Fabricación - - - - - - - - - - - -
Ciclo de Maduración 339 128 34 32 37 53 60 132 142 96 110 102
Ciclo de Caja -608 -117 -401 -571 -515 -514 -670 -588 -592 -812 -788 -861

Rotación Cuentas x Pagar o Proveedores 0,39 1,49 0,84 0,60 0,66 0,64 0,50 0,51 0,50 0,40 0,41 0,38
Rotación Cuentas x Cobrar o de Clientes 1,08 2,85 10,74 11,28 9,85 6,95 6,13 2,77 2,58 3,79 3,32 3,58
Rotación de Existencias 0,18 0,66 0,45 0,35 0,41 0,38 0,29 0,26 0,23 0,31 0,29 0,31
Plazo Promedio de Cobro 339,25 128,24 33,99 32,36 37,06 52,51 59,52 131,94 141,74 96,41 109,83 101,97
Plazo Promedio Existencias 1986,96 552,96 807,39 1034,04 887,55 966,40 1256,91 1387,40 1563,43 1193,30 1269,24 1193,67
Plazo Promedio de Proveedores 947,20 245,13 434,67 603,45 552,26 566,99 729,52 720,06 733,56 908,54 897,42 963,09
Ciclo de Fabricación 1986,96 552,96 807,39 1034,04 887,55 966,40 1256,91 1387,40 1563,43 1193,30 1269,24 1193,67
Ciclo de Maduración 2326,20 681,20 841,38 1066,40 924,61 1018,91 1316,43 1519,34 1705,17 1289,71 1379,08 1295,64
Ciclo de Caja 1379,01 436,07 406,71 462,94 372,35 451,92 586,90 799,28 971,61 381,17 481,66 332,55

Necesidad Capital de Trabajo 8.924.173 21.214.231 35.741.884 44.006.934 83.323.550 124.628.469 150.078.000 275.215.000 502.081.000 529.198.000 639.260.000 549.219.000
Tesoreria Activa 14.378.056 19.951.959 28.204.350 25.189.599 53.653.439 70.448.058 164.329.000 307.932.000 292.392.000 205.382.000 229.688.000 183.939.000
Tesoreria Pasiva 6.359.745 7.000.110 10.227.990 19.030.706 35.796.065 79.663.300 158.744.000 202.906.000 356.381.000 318.285.000 372.169.000 335.477.000
Inmovilizacion Recursos de Corto Plazo 0,14 0,20 0,20 0,18 0,24 0,26 0,20 0,20 0,28 0,28 0,29 0,24
Tasa de Deudores 0,09 0,18 0,04 0,03 0,03 0,04 0,04 0,07 0,08 0,08 0,08 0,07
Intensidad de Capital 2,93 2,65 2,40 2,14 2,42 2,37 2,04 2,16 3,10 2,74 2,78 2,39
Financiamiento Necesidades Capital de Trabajo 1,90 1,61 1,50 1,14 1,21 0,93 1,04 1,38 0,87 0,79 0,78 0,72
Tasa de Proveedores 0,24 0,38 0,49 0,52 0,53 0,46 0,42 0,41 0,37 0,64 0,63 0,67
 ANALISIS FINANCIERO

INDICES DE ENDEUDAMIENTO 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Razon de Endeudamiento - Leverage 3,79 3,89 4,14 4,73 3,39 3,22 4,33 6,02 6,27 5,09 5,15 5,57
Largo Plazo 0,64 1,20 1,27 1,13 1,02 0,84 1,11 2,21 1,79 1,33 1,39 1,27
Corto Plazo 3,15 2,69 2,86 3,61 2,37 2,39 3,21 3,81 4,48 3,76 3,77 4,30

Razon de Endeudamiento - Base Total 0,79 0,80 0,81 0,83 0,77 0,76 0,81 0,86 0,86 0,84 0,84 0,85
Corto Plazo 0,66 0,55 0,56 0,63 0,54 0,57 0,60 0,54 0,62 0,62 0,61 0,65
Largo Plazo 0,13 0,25 0,25 0,20 0,23 0,20 0,21 0,31 0,25 0,22 0,23 0,19

Deuda Financiera - Leverage - Sobre Patrimonio 1,08 1,46 1,48 1,45 1,37 1,39 2,09 2,78 3,04 2,20 2,24 2,04
Corto Plazo 0,48 0,33 0,29 0,46 0,45 0,71 1,12 1,05 1,47 1,03 1,04 0,96
Largo Plazo 0,59 1,13 1,19 0,99 0,92 0,68 0,97 1,73 1,57 1,17 1,21 1,09

Deuda Financiera - Leverage - Sobre Patrimonio + Pasivos 0,22 0,30 0,29 0,25 0,31 0,33 0,39 0,40 0,42 0,36 0,36 0,31
Corto Plazo 0,10 0,07 0,06 0,08 0,10 0,17 0,21 0,15 0,20 0,17 0,17 0,15
Largo Plazo 0,12 0,23 0,23 0,17 0,21 0,16 0,18 0,25 0,22 0,19 0,20 0,17

INDICES DE RENTABILIDAD 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Margen de Utilidad Bruta 34,0% 29,2% 33,3% 27,9% 29,5% 28,5% 28,1% 28,1% 36,1% 36,2% 27,8% 24,2%
Margen de Utilidad Neta 19,52% 17,52% 19,03% 14,07% 14,64% 16,17% 13,02% 8,33% 11,91% 14,27% 7,02% 6,19%
Rentabilidad Operacional 21,9% 30,2% 32,2% 25,3% 26,7% 25,6% 24,3% 22,8% 27,4% 30,3% 19,9% 13,7%
Retorno Sobre Activos (Return of Assets) 1,77% 7,68% 6,58% 3,84% 3,94% 3,80% 2,29% 1,30% 2,10% 3,54% 1,52% 1,36%
Retorno sobre el Capital (Return Of Equity) 8,49% 37,56% 33,81% 22,02% 17,28% 16,03% 12,20% 9,15% 15,30% 21,56% 9,36% 8,96%
Rotacion de los Activos 0,09 0,44 0,35 0,27 0,27 0,23 0,18 0,16 0,18 0,25 0,22 0,22
Rotacion Activos Fijos 1,24 3,56 2,43 1,70 1,59 1,23 0,92 0,89 1,30 1,53 1,33 1,28
Rentabilidad Metodo Dupont (CGU) - ROI 1,77% 7,68% 6,58% 3,84% 3,94% 3,80% 2,29% 1,30% 2,10% 3,54% 1,52% 1,36%
Return of Sales (Retorno sobre Ventas) 19,52% 17,52% 19,03% 14,07% 14,64% 16,17% 13,02% 8,33% 11,91% 14,27% 7,02% 6,19%

Descomposicion ROE 8,49% 37,56% 33,81% 22,02% 17,28% 16,03% 12,20% 9,15% 15,30% 21,56% 9,36% 8,96%
Margen 0,20 0,18 0,19 0,14 0,15 0,16 0,13 0,08 0,12 0,14 0,07 0,06
Rotacion del Activo 0,09 0,44 0,35 0,27 0,27 0,23 0,18 0,16 0,18 0,25 0,22 0,22
Aplancamiento Financiero 4,79 4,89 5,14 5,73 4,39 4,22 5,33 7,02 7,27 6,09 6,15 6,57

Descomposicion ROA 1,77% 7,68% 6,58% 3,84% 3,94% 3,80% 2,29% 1,30% 2,10% 3,54% 1,52% 1,36%
Margen 0,20 0,18 0,19 0,14 0,15 0,16 0,13 0,08 0,12 0,14 0,07 0,06
Rotacion Activos 0,09 0,44 0,35 0,27 0,27 0,23 0,18 0,16 0,18 0,25 0,22 0,22
 ANALISIS FINANCIERO

700.000.000

600.000.000

500.000.000

400.000.000

300.000.000

200.000.000

100.000.000

-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

FINANCIAM IENTO OBTENIDO NECESIDAD CAPITAL DE TRABAJO

FUENTES FINANCIAMIENTO 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Importes Provenientes de Notas Pagos 8.987.036 9.031.098 - 9.109.469 6.115.000 4.564.000 43.019.000 19.172.000 52.708.000 47.018.000
Pagos Provenientes de Bonos Corporativos 39.522.000 14.112.000 14.385.000 19.933.000 16.809.000
Importes procedentes de préstamos 10.176.054 19.771.885 27.138.923 26.807.986 65.258.558 117.718.147 189.572.000 424.511.000 481.606.000 349.068.000 462.121.000 303.454.000
Emisión de acciones ordinarias según esquema de opción sobre acciones 11.588 206.154 112.438 625.610 708.000 58.000 498.000 292.000 295.000 77.000
Emisión de Acciones con Bonos Warrants 2.000
emisión de acciones ordinarias 3.526.156 -
Contribución por interés minoritario 2.470 - 336.070 416.104 1.025.017 1.133.638 624.000 16.882.000 119.192.000 42.071.000 46.932.000 39.772.000
Avance Caja Join Venture 598.000 274.000 485.000 11.203.000 34.489.000 37.112.000
Avance Caja de Asociadas 83.000 457.000 639.000
Avance Caja de Interes Minoritario 4.747.000 3.178.000 2.386.000 10.258.000 7.154.000
Avance de Inversionistas en Subsidiarias 44.250.000
Pagos Provenientes Enajenacion Acciones de Propiedad Evergrande Service 25.751.000

FINANCIAMIENTO OBTENIDO 10.178.524 28.758.921 36.517.679 27.430.244 79.031.638 119.477.395 237.139.000 509.481.000 647.980.000 438.577.000 627.193.000 477.786.000
NECESIDAD CAPITAL DE TRABAJO 8.924.173 21.214.231 35.741.884 44.006.934 83.323.550 124.628.469 150.078.000 275.215.000 502.081.000 529.198.000 639.260.000 549.219.000

DEUDA TOTAL 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
DEUDA FINANCIERA 14.175.789 31.160.134 51.726.710 60.273.855 108.817.338 156.064.619 296.906.000 535.070.000 735.465.000 678.789.000 804.561.000 716.532.000
DEUDA CORTO PLAZO 6.359.745 7.000.110 10.227.990 19.030.706 35.796.065 79.663.300 158.744.000 202.906.000 356.381.000 318.285.000 372.169.000 335.477.000
DEUDA LARGO PLAZO 7.816.044 24.160.024 41.498.720 41.243.149 73.021.273 76.401.319 138.162.000 332.164.000 379.084.000 360.504.000 432.392.000 381.055.000
 ANALISIS FINANCIERO

450.000.000

400.000.000

350.000.000

300.000.000

250.000.000

200.000.000

150.000.000

100.000.000

50.000.000

-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

DEUDA CORTO P LAZO DEUDA LARGO PLAZO

DEUDA TOTAL 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
DEUDA FINANCIERA 14.175.789 31.160.134 51.726.710 60.273.855 108.817.338 156.064.619 296.906.000 535.070.000 735.465.000 678.789.000 804.561.000 716.532.000
DEUDA CORTO PLAZO 6.359.745 7.000.110 10.227.990 19.030.706 35.796.065 79.663.300 158.744.000 202.906.000 356.381.000 318.285.000 372.169.000 335.477.000
DEUDA LARGO PLAZO 7.816.044 24.160.024 41.498.720 41.243.149 73.021.273 76.401.319 138.162.000 332.164.000 379.084.000 360.504.000 432.392.000 381.055.000
 ANALISIS FINANCIERO

700.000.000

600.000.000

500.000.000

400.000.000

300.000.000

200.000.000

100.000.000

-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Necesidad Capit al de Trabajo Importes procedentes de préstamos

NOTA: IMPORTES DE PRESTAMOS SE REFIERE A FLUJOS REALES ENTREGADOS

 ANALISIS FINANCIERO

2.000.000.000

1.800.000.000

1.600.000.000

1.400.000.000

1.200.000.000

1.000.000.000

800.000.000

600.000.000

400.000.000

200.000.000

-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES TOTAL PASIVOS CORRIENTES

 ANALISIS FINANCIERO

1,80

1,60

1,40

1,20

1,00

0,80

0,60

0,40

0,20

-
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Razón de Liquidez Razón Acida

Razón Acida - Sin Propiedades en Desarrollo Razon de Tesoreria
Razon de Tesoreria - 2 Lineal (Razón Acida - Sin Propiedades en Desarrollo)
 ANALISIS FINANCIERO

2500,00

2000,00

1500,00

1000,00

500,00

0,00
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Plazo Promedio de Cobro Plazo Promedio Existencias

Plazo Promedio de Cobro 339,25 128,24 33,99 32,36 37,06 52,51 59,52 131,94 141,74 96,41 109,83 101,97
Plazo Promedio Existencias 1986,96 552,96 807,39 1034,04 887,55 966,40 1256,91 1387,40 1563,43 1193,30 1269,24 1193,67
Plazo Promedio de Proveedores 947,20 245,13 434,67 603,45 552,26 566,99 729,52 720,06 733,56 908,54 897,42 963,09
Ciclo de Fabricación 1986,96 552,96 807,39 1034,04 887,55 966,40 1256,91 1387,40 1563,43 1193,30 1269,24 1193,67
Ciclo de Maduración 2326,20 681,20 841,38 1066,40 924,61 1018,91 1316,43 1519,34 1705,17 1289,71 1379,08 1295,64
Ciclo de Caja 1379,01 436,07 406,71 462,94 372,35 451,92 586,90 799,28 971,61 381,17 481,66 332,55
 ANALISIS FINANCIERO

2500,00

2000,00

1500,00

1000,00

500,00

0,00
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Plazo Promedio de Proveedores Ciclo de Caja

Plazo Promedio de Cobro 339,25 128,24 33,99 32,36 37,06 52,51 59,52 131,94 141,74 96,41 109,83 101,97
Plazo Promedio Existencias 1986,96 552,96 807,39 1034,04 887,55 966,40 1256,91 1387,40 1563,43 1193,30 1269,24 1193,67
Plazo Promedio de Proveedores 947,20 245,13 434,67 603,45 552,26 566,99 729,52 720,06 733,56 908,54 897,42 963,09
Ciclo de Fabricación 1986,96 552,96 807,39 1034,04 887,55 966,40 1256,91 1387,40 1563,43 1193,30 1269,24 1193,67
Ciclo de Maduración 2326,20 681,20 841,38 1066,40 924,61 1018,91 1316,43 1519,34 1705,17 1289,71 1379,08 1295,64
Ciclo de Caja 1379,01 436,07 406,71 462,94 372,35 451,92 586,90 799,28 971,61 381,17 481,66 332,55
 ANALISIS FINANCIERO

CROSS
CHECK
FINANCIERO

LIQUIDEZ

ENDEUDAMIENTO

RENTABILIDAD

FLUJOS DE CAJA
 CONCLUSIONES

ESTO ERA PREVISIBLE: SI

QUE VIERON LOS ANALISTAS: NOSE

SEA SIMPLE PARA LOS ANALISIS: LA MEJOR RECETA

LAS TECNICAS SIGUEN SIENDO LAS MISMAS

NO OLVIDE EL TEMA DE LOS FLUJOS DE CAJA: ESE ES

EL MEJOR INDICE FINANCIERO