INTRODUCCION:

El trabajo consiste en el reconocimiento y funcione para la

evaluación de proyectos como el flujo de caja, valor presente
neto, tasa interna de retorno, relación beneficio costo, costo anual
uniforme equivalente y aplicarlo a las actividades cotidianas para la
toma de decisiones.
Se realiza con el objetivo que los estudiantes nos formemos como
líderes y sean autónomos en la elaboración de proyectos en su vida
laboral y tengan el nivel competitivo en la elaboración y estudio
de diferentes alternativas que pueden aparecen para selección de
la mejor opción en pro del proyecto.
Resumen de reconocimiento de los temas de la unidad 2 ( Edgar
Andrés Mongui)
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS
La evaluación puede considerarse como aquel ejercicio teórico
mediante el cual se intentan identificar, valorar y comparar entre sí los
costos y beneficios asociados a determinadas alternativas de proyecto
con la finalidad de coadyuvar a decidir la más conveniente.

¿QUE ES EVALUACIÓN?
La identificación de costos y beneficios resulta de contrastar los
efectos generados por un proyecto con los objetivos que se pretenden
alcanzar con su ejecución y puesta en marcha.

OBJETIVOS TIPO DE EVALUACION

Maximización de Ingresos FINANCIERA
Individuales : Productor/Empresa
Privada o Pública/ Cooperativa

Maximización del Ingreso de la ECONÓMICA

Sociedad, de la Economía, del País
Crecimiento Económico Eficiencia
Maximización del Ingreso y Mejoras SOCIAL
en la Distribución de ese Ingreso

La evaluación financiera contempla, en su análisis, a todos los flujos

financieros del proyecto, distinguiendo entre capital "propio" y
"prestado".
Evaluación Financiera Se realiza en proyectos privados, juzga el
proyecto desde la perspectiva del objetivo de generar rentabilidad
financiera y juzga el flujo de fondos generado por el proyecto. Esta
evaluación es pertinente para determinar la llamada "Capacidad
Financiera del proyecto" y la rentabilidad de Capital propio invertido en
el proyecto.
La información de la evaluación financiera debe cumplir tres funciones:
1. Determinar hasta donde todos los costos pueden ser cubiertos
oportunamente, de tal manera que contribuya a diseñar el plan de
financiamiento.
2. Mide la rentabilidad de la Inversión.

utilidad neta
Rentabilidad de la inversion=
patrimonio neto

3. Genera la información necesaria para hacer una comparación del

proyecto con otras alternativas o con otras oportunidades de inversión.

La evaluación financiera trabaja los flujos de ingresos y egresos con

precios vigentes de mercado. Típicamente, toma como criterio de
selección el valor presente neto (VPN) o la tasa interna de retorno
(TIR).
La evaluación financiera, analiza el proyecto desde su retorno
financiero, se enfoca en el análisis del grado en que el proyecto
cumple sus objetivos de generar un retorno a los diferentes actores
que participan en su ejecución o financiamiento.
La evaluación financiera varía según la entidad interesada. Se puede
realizar la evaluación de un solo proyecto, o alternativa, desde varios
puntos de vista:
1. Punto de vista de los beneficiarios.
2. Punto de vista de la entidad o entidades ejecutoras.
3. Punto de vista de entidades financiadoras.
4. Punto de vista del Gobierno.
5. Punto de vista de la economía o la sociedad.

¿Qué es el Valor Presente Neto?

El Valor Presente Neto (VPN), también conocido como Valor Actual neto (VAN)
o Valor Neto Actual (VNA), es un criterio de inversión que consiste en actualizar
los cobros y pagos de un proyecto o inversión para conocer cuanto se va a ganar
o perder con la misma. El VPN es, por tanto, una medida del beneficio que rinde
un proyecto de inversión a través de toda su vida útil.

Supone el equivalente en unidades monetarias actuales de todos los ingresos y

egresos, presentes y futuros que constituyen un proyecto.

El Valor Presente Neto es una herramienta central en el descuento de flujos de

caja, empleado en el ánalisis fundamental para la valoración de empresas
cotizadas en bolsa.
La metodología consiste en descontar al momento actual, es decir, actualizar
mediante una tasa, todos los flujos de caja futuros o en determinar la equivalencia
en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar
esta equivalencia con el desembolso inicial. Dicha tasa de actualización o de
descuento es el resultado del producto entre el coste medio ponderado de capital
y la tasa de inflación del período. Cuando dicha equivalencia es mayor que el
desembolso inicial, entonces es recomendable que el proyecto sea aceptado.

¿Cómo se calcula el Valor Presente Neto?

Para calcular el Valor Presente Neto (VPN) se trae todos los flujos de caja al
momento presente descontándolos a un tipo de interés determinado.
Por tanto, cada entrada y salida de efectivo se descuenta a su valor presente (VP).
Luego se suman, tal y como establece la siguiente fórmula:
a fórmula del Valor Presente Neto o VAN depende, por tanto, de las
siguientes variables:

 Inversión inicial previa (Io): es el monto o valor del desembolso que la

empresa hará en el momento inicial de efectuar la inversión.

 Flujos netos de efectivo (Ft): representan la diferencia entre los ingresos y

gastos que podrán obtenerse por la ejecución de un proyecto de inversión
durante su vida útil.

 Tasa de descuento (k): también conocida como costo o tasa de

oportunidad. es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. Refleja la
oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente.

 Inversiones durante la operación.

 Número de periodos que dure el proyecto (n).

El Valor Presente Neto sirva para generar dos tipos de decisiones: ver si las
inversiones son efectuarles y ver qué inversión es mejor que otra en términos
absolutos. Los criterios de decisión se basan en lo siguiente:

 VAN > 0 : la tasa de descuento elegida generará beneficios.

 VAN = 0 : el proyecto de inversión no generará beneficios ni pérdidas, por

lo que su realización resultará indiferente.

 VAN < 0 : el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.

En resumen, un proyecto de inversión de capital debería aceptarse si tiene un

valor presente neto positivo, cuando los flujos de efectivo esperados se
descuentan al costo de oportunidad. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará
como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimará
si la inversión es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo específico. En otros
casos se utilizará el coste de oportunidad. Cuando el VAN toma un valor igual a 0,
K pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos
está proporcionando el proyecto.
Tasa interna de retorno (TIR)

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy

relacionada con el valor actualizado neto (VAN). También se define como el valor
de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto
de inversión dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es

decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su
cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver.
Para resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar
una calculadora financiera o un programa informático.

¿Cómo se calcula la TIR?

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de
descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de
pagos, generando un VAN igual a cero:

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

Criterio de selección de proyectos según la Tasa

interna de retorno
El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de
flujos elegida para el cálculo del VAN:
 Si TIR > k , el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa de
rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de rentabilidad
exigida a la inversión.

 Si TIR = k , estaríamos en una situación similar a la que se producía cuando

el VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá llevarse a cabo si
mejora la posición competitiva de la empresa y no hay alternativas más favorables.
 Si TIR < k , el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad mínima
que le pedimos a la inversión.

Representación gráfica de la TIR

Como hemos comentado anteriormente, la Tasa Interna de Retorno es el punto en
el cuál el VAN es cero. Por lo que si dibujamos en un gráfico el VAN de una
inversión en el eje de ordenadas y una tasa de descuento (rentabilidad) en el eje
de abscisas, la inversión será una curva descendente. El TIR será el punto donde
esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el lugar donde el VAN es igual a
cero:
Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el cálculo
del VAN y TIR. El punto donde se cruzan se conoce como intersección de Fisher.

Inconvenientes de la Tasa interna de retorno

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de
dicho proyecto, sin embargo tiene algunos inconvenientes:

 Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que

los flujos netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos
de caja negativos son financiados a “r”.

 La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a todos

los proyectos de inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos
que no tienen sentido económico:
 Proyectos con varias r reales y positivas.
 Proyectos con ninguna r con sentido económico.
 El Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)
Es un indicador utilizado en la evaluación de proyectos e inversión y corresponden
a todos los ingresos y desembolsos convertidos en una cantidad anual uniforme
equivalente que es la misma cada período.

Cuando se utiliza el Método CAUE, el costo anual uniforme equivalente de la

alternativa debe calcularse sólo para un ciclo de vida útil porque, el CAUE es un
costo anual equivalente sobre la vida útil del proyecto. Si el proyecto se continúa
por más de un ciclo, el costo anual equivalente para el siguiente ciclo y todos los
ciclos subsiguientes sería exactamente el mismo que el primero, suponiendo que
todos los flujos de caja fueran iguales para cada ciclo.

El Método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una
serie uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los
ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse;
pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos
y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.

Características

El Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) presenta las siguientes

características:

 Conocida como CAUE.

 Si los ingresos no son relevantes, se puede tomar una decisión con base en
los costos.
 La decisión puede ser para un elemento del sistema productivo que no
genera ingresos.
 En general, si la información que se tiene es de costos.
 Representa todos los flujos de efectivo como un monto uniforme (igual).
 Es equivalente a convertir los flujos en una anualidad (A).
 Adquiere "significado" cuando se usa para comparar alternativas (proyectos
con diferentes vidas útiles).
 Por su naturaleza, la Regla de Decisión es escoger la Alternativa con
menos CAUE

Calculo del CAUE

Este criterio de evaluación es útil en aquellos casos en los cuales la TIR y el VAN
no son del todo precisos. Cuando un activo tiene un valor final de salvamento
(VS), existen varias maneras por medio de la cuales se puede calcular el CAUE.
 Método de Fondo de Amortización de Salvamento: El costo inicial
(P) se convierte primero en un costo anual uniforme equivalente
utilizando el factor A/P (recuperación de capital).
El valor de salvamento, después de la conversión a un costo uniforme
equivalente por medio del factor A/F (fondo de amortización), se resta
del costo anual equivalente del costo inicial. La Ecuación General es:

CAUE = P/(A/P, i %, n) – VS (A/F, i %, n) + CAO

Dónde:
P: Costo Inicial
VS: Valor de Salvamento
i: tasa de interés
n: Periodo de tiempo
CAO: Costo Anual de Operación

El coste de capital (Ke)

es el coste en el que incurre una empresa para financiar sus proyectos de

inversión a través de los recursos financieros propios.

Aunque no es un coste directamente observable es un concepto muy relevante.

Aunque podríamos pensar que financiarnos con recursos propios no tiene coste,
esto es incorrecto. Por ejemplo, si realizamos una ampliación de capital,
podríamos obtener recursos sin la necesidad de devolverlos (como ocurre con la
deuda), pero a cambio se pueden ver diluidas las participaciones.

Para evitar lo que reflejamos en el caso anterior, los inversores exigirán una
rentabilidad a la empresa para compensar esa pérdida en la participación de la
empresa.

Además, no debemos olvidar que los accionistas querrán ganar dinero. Por tanto,
podría ocurrir que exijan dividendo.

Características del coste de capital

Las principales características son:

 Coste no observable directamente.

 Mayor complejidad de cálculo que el coste de la deuda.
 Generalmente calculado en base al CAPM.
 Cuanto menor es el riesgo de los activos, menor será el coste de capital.
 Fórmula del coste de capital
La fórmula de cálculo del coste de capital (Ke) es la siguiente:

Donde:

 Rf: Es la tasa libre de riesgo.

 Bl: Es el retorno de mercado.
 (Rm – Rf): Es la prima de mercado.
 Bl (Rm – Rf): Se conoce como la prima de la empresa.

Importancia del coste de capital

La valoración del coste de capital es de vital importancia para la supervivencia de
un negocio o una empresa. Se calcula a través de la relación entre la media de
todos los recursos financieros utilizados para llevar a cabo las inversiones o
proyectos y el peso que cada recurso tiene en los recursos totales.

Donde:

Ke = Coste de capital

E = Valor de mercado del capital.

V = Valor de mercado de la deuda + Valor de mercado del capital.

 ESTUDIANTE 3 PROBLEMA 5.22 ( Edgar Andrés Mongui )
Tiene que saldar una deuda el día de hoy de $980. Acuerda diferir su
adecuado realizando pagos de $165 al final de cada bimestre con una
tasa de interés de 11% bimestral. ¿Cuantos pagos bimestral vencidos
de $165 tendrá que pagar para pagar la deuda?

Datos:
T = 11% bimestral
Nº de pagos = n
i = 0.11 bimestral
P= $165.00
D = $980.0

( )
1
n∗log ( i+1 )=log ⁡
1− ¿
p

Despejamos n y sustituimos los valores:

( )
1
log
1− ¿
p
n=
log ⁡(i+1)

( )
1
log
980∗0.11
1−
165
n=
log ⁡(0.11+1)
 0.46
n=
0.045

n=10.2 cuotas bimestrales