Ratios Financieros

Análisis Financiero

Es un conjunto de técnicas utilizadas

para diagnosticar la situación de una
empresa y perspectivas futuras a fin
de tomar decisiones que corrijan los
puntos débiles y las desviaciones de
lo presupuestado por la empresa.
 El objetivo del análisis financiero
dependerá para quien se realice.
 Acreedores: Quieren saber la capacidad de pago de la empresa a corto y
largo plazo

 Accionistas: Quieren saber si la empresa es rentable y el riesgo que

representa la empresa

 Proveedores: La capacidad de pago de la empresa a corto plazo.

 Trabajadores: Estabilidad laboral, permanencia de la empresa en el

tiempo.

 Clientes: conocer la estabilidad de la empresa.

 Diferentes tipos de Análisis

De acuerdo a la información.

• Métodos Verticales: Aplicados a la información referente a una sola fecha

o a un solo periodo de tiempo.

• Métodos Horizontales: Aplicados a la información relacionada con dos o

mas años.
De acuerdo al manejo de la información

• Métodos Estáticos: Cuando la información sobre la que se aplica el

método de análisis se refiere a una fecha determinada

• Métodos dinámicos: Cuando la información sobre la que se aplica el

método de análisis se refiere a un periodo de tiempo dado en
comparación a otro
 Estados Financieros
El análisis financiero se realiza desde 5 puntos de vista:

• Liquidez
• Endeudamiento
• Rentabilidad
• Gestión
• Bursátil
 ¿Qué es un ratio financiero?

Es una herramienta que se utiliza en las finanzas para evaluar la situación

actual de la empresa, con respecto a su funcionamiento y gestión.

Este análisis permitirá al potencial inversionista saber si la empresa tiene

retornos normales y convenientes de acuerdo a su sector o si es
conveniente aprobarles un crédito.
Interpretación, se debe considerar lo siguiente:

• Tienen significado cuando analizamos el desarrollo histórico de la

situación.

• No existen valores que sean correctos ni óptimos. Depende de cada

industria.

• Debe analizarse como parte de un todo.

• Proporciona información limitada.

Liquidez
 Ratios de Liquidez
• Su intención es dar una idea de la capacidad de
una empresa para cumplir con sus compromisos
de corto plazo.

• Para ello, comparamos las obligaciones de corto

plazo (pasivos corrientes) con los recursos con
que cuenta para el mismo período (activos
corrientes).

• Las razones más utilizadas son la razón de

corriente y el test ácido.
 Razones corriente
Este Indicador es uno de los más utilizados y su objetivo es indicar la
capacidad que tiene la empresa de responder a sus obligaciones de corto
plazo.

La formula para calcular este indicador es:

Razón corriente = Activo Corriente

Pasivo Corriente
 Razón Corriente
Este indicador se interpreta en veces, en la medida que este índice es
mayor, la empresa tiene más capacidad de cubrir sus compromisos de corto plazo
con sus activos.
No obstante, es relevante considerar lo siguiente:

• Si la razón de liquidez es muy alta (Mayor que 2), puede indicar que posee
recursos inmovilizados, que podrían ser invertidos con alguna rentabilidad.

• En el activo corriente se incluyen partidas que, o no son útiles para realizar los
pagos (gastos anticipados, por ejemplo) o no son realmente líquidas
(incobrables, inventarios de obsoletos o de productos de baja rotación).

• Según la naturaleza de la empresa, las demandas de niveles de activo son

distintas, de manera que el valor debe interpretarse dentro de su contexto, es
decir, comparado con la media del sector industrial.
 Interpretaciones
Si la razón es menor que uno, el activo corriente no es suficiente para cubrir
los compromisos de corto plazo.

Si la razón es mayor que uno, indica que la empresa es capaz de responder a

sus obligaciones, pero no es garantía de que no se tendrá problemas, dada la
naturaleza poco líquida de algunas partidas.

Por ejemplo la razón es de 1,23 para 2016, manteniéndose en la misma cifra

para 2017, lo que nos indica que teóricamente podría cumplir con sus
compromisos, pero dependiendo fuertemente de la real liquidez de su activo.
 Test Acido
• Este indicador se calcula con el cuociente entre el Activo corriente menos los
inventarios y el Pasivo Corriente.
• Este indicador se utiliza para poder medir el efecto de las partidas menos
líquidas, que generalmente se identifican con el inventario.

La formula para calcular este indicador es:

Test ácido= Act.corriente - Inventario

Pasivo corriente

De alguna manera, esta razón trata de indicar qué tan capaz es una empresa de
enfrentar sus compromisos sin contar con el inventario. Esto correspondería a
una situación límite ya que, por muy poco líquido que sea el inventario, es difícil
que su rotación sea nula.
 Ejemplo
• Si nuestro test acido es de 0.45, lo que nos indica que el inventario es
extraordinariamente importante dentro de la liquidez de la empresa.

Esto nos llevará, más adelante, a analizar detenidamente su efectiva liquidez

en las razones de rotación.
En palabras simple, la empresa puede cumplir con sus obligaciones en un 45%
sin incluir nuestro inventario.
 Capital de Trabajo
Este indicador no es un ratio sino un valor que se calcula de la siguiente forma:

Activo corriente – Pasivo Corriente

Este indicador representa si la empresa posee recursos para funcionar.

Si el resultado es negativo, indica que la empresa no tiene dinero para funcionar

con recursos propios y debe acudir a fuentes de financiamiento, en cambio, si es
positivo, indica que tiene dinero para funcionar con sus propios recursos.
• La clave de un buen análisis financiero es acudir a estos 3
indicadores y unirlos en un solo diagnostico, que indicara cual es
la situación actual de la empresa, con respecto a su liquidez,
dando argumentos claros, del porque de cada cambio.

De acuerdo a lo aprendido responda:

¿CUÁLES SON LAS VARIACIONES QUE MEJORAN LA LIQUIDEZ?

¿CUÁLES SON LAS VARIACIONES QUE EMPEORAN LA LIQUIDEZ?

Endeudamiento
 Razones de Endeudamiento
• Estos ratios muestran la cantidad de recursos que son financiados por
terceros. Nos permitirán responder las siguientes preguntas:

 ¿Cómo se financia la empresa?

 ¿Dónde se concentra la deuda?
 ¿Cuál es la calidad de la deuda?
 ¿Cuál es el riesgo financiero de la empresa?

Tienen como finalidad dar una idea del grado en que la operación está
financiada por deuda y por fondos propios, comparando ambas magnitudes.
Las más usadas son tres:
 Razón Pasivo Capital o Leverage
Este ratio mide la cantidad de deuda que tiene la empresa por cada peso
aportado por los dueños.
La formula para calcular este indicador es:

Pasivo Corriente + Pasivo no corriente

Patrimonio

Si el resultado es mayor a uno, indica que la empresa se financia

mayoritariamente con deuda, en caso contrario, mayoritariamente con
recursos propios.
Ejemplo: Si el resultado fuese 1.38 implica que por cada 1 peso que aportan
los accionistas, los acreedores aportaran 1.38
 Endeudamiento de Corto Plazo
Indica la cantidad del total de Activos que se financia con deuda de corto
plazo. Este indicador puede medirse en veces o en porcentaje.
La formula para calcular este indicador es:

Pasivo corriente
Activo Total

Endeudamiento de Largo plazo

Indica la cantidad del total de Activos que se financia con deuda de largo
largo plazo. Este indicador puede medirse en veces o en porcentaje.
La formula para calcular este indicador es:

Pasivo no corriente
Activo Total
 Endeudamiento Total
La suma del Endeudamiento de corto plazo más el Endeudamiento de largo
plazo debe entregar como resultado el Endeudamiento Total.
La formula para calcular este indicador es:
Pasivo corriente + Pasivo no corriente
Activo Total

Si el Endeudamiento de corto plazo es superior al Endeudamiento de largo

plazo, la deuda se concentrará en el corto plazo, en caso contrario, la deuda
se concentrará en el largo plazo.

La calidad de la deuda también es posible medirla con estos ratios. Si la

porción de corto plazo de la deuda genera problemas de liquidez (Razón
corriente < 1), la deuda será mala, en caso contrario, la deuda será sana.
 Cobertura de gastos financieros
Indica el grado en el cual la Utilidad obtenida durante el Ejercicio cubre el pago de
los Intereses. Es saludable para las empresas que la Utilidad sea lo suficientemente
grande como para pagar los Intereses.
La formula para calcular este indicador es:

Utilidad operacional
costos financieros
A modo de ejemplo si la utilidad antes de impuesto es de $100.000 y los costos
financieros son $10.000, nos entrega una razón de cobertura de 10, es decir, la
empresa genera utilidades antes de impuestos que alcanzan para cubrir 10 veces
su gasto financiero, lo que nos da una clara holgura.

Cabe destacar, sin embargo, que en la práctica los intereses no se pagan a partir
de utilidades, sino de flujos de efectivo.
Gestión
 Razones de Gestión
Las razones de actividad o gestión, dan información acerca de lo bien que una
empresa esté usando sus activos para generar sus ventas.

Por ejemplo, si dos empresas tienen el mismo nivel de ventas, pero una de
ellas tiene menor inversión en inventarios, diríamos que la empresa con
menor inventario es más eficiente respecto de la administración de
inventarios.
 Rotación de cuentas por cobrar

• Esta razón nos entrega información acerca de la eficacia de las cobranzas y

la calidad de las cuentas por cobrar, indicando la cantidad de veces que se
han pagado las cuentas dentro del período.

La formula para calcular este indicador es:

______Ventas_______
Cuentas por cobrar
Las empresas conceden créditos a los clientes por una razón principal:
aumentar las ventas.
Es importante, en consecuencia, saber qué tan bien está manejando la
empresa sus cuentas por cobrar.
Rotación de cuentas por cobrar en días
También es posible expresarlo en términos de tiempo como se indica a
continuación:

TC= Días del período (360)

Rotac. de ctas. x cobrar

Cada cuantos días se cobran las CxC

 Rotación cuentas por pagar
De la misma forma, podemos evaluar las cuentas por pagar mediante la
rotación de cuentas por pagar:
La formula para calcular este indicador es:

Costo de Ventas
Cuentas por pagar
Las empresas solicitan créditos a sus proveedores, por tanto, representa la
cantidad de veces que cubren esos créditos durante un año. También es
posible expresarlo en términos de tiempo como se indica a continuación:

TP =Días del período (360)

Rotac. de ctas x pagar
 Rotación de Inventario
• La siguiente razón de rotación se refiere al inventario, y se expresa:

Costo de Ventas
Inventario

Indica el número de veces que una empresa sustituye sus inventarios durante
un año. También es posible expresarlo en términos de tiempo como se indica
a continuación:

TI = Días del período (360)

Rotac. de inventario
 Rotación de Activo
Esta razón nos entrega información acerca de la eficiencia con que la empresa
usa sus activos para generar ventas, en otras palabras, cuántas ventas es
capaz de generar con cierta cantidad de activo.

La formula para calcular este indicador es:

Ventas
Activo total

A modo de ejemplo si nuestra razón es de 2,81, quiere decir que la empresa

es capaz de producir casi el triple de sus activos en ventas durante un año y se
mantiene constante de un año al otro.
 Ciclo de caja
• Es la suma entre el tiempo del cobro e inventario y el tiempo de pago

La formula para calcular este indicador es:

Ciclo de caja = TI +TC - TP

Se define como el número de días que transcurre desde el momento en que

la empresa paga a los proveedores por concepto de compras de inventarios, y
el momento en que cobra a los clientes por concepto de venta a crédito.
Si el ciclo de caja es positivo indica que la empresa primero paga y después
cobra, en cambio, si es negativo, la empresa primero cobra y después paga. Lo
ideal es que el ciclo de caja sea negativo
Rentabilidad
 Razones de Rentabilidad
Los inversionistas, y por tanto los administradores, están particularmente
interesados en la rentabilidad de las empresas que poseen. Las razones de
rentabilidad dan una forma fácil de comparar utilidades contra períodos
anteriores o contra otras empresas.

Sin excepción se prefieren las razones altas pero la definición de altas

depende de la industria en la cual opere la empresa. En general, las empresas
en industrias maduras con mucha competencia tendrán rentabilidades más
bajas que las empresas de industrias más jóvenes con menos competencia.
 Margen Bruto
Indica la cantidad de fondos disponibles para pagar los gastos de la
empresa que no sean su costo de ventas. Se mide en veces o porcentaje.
Un valor más alto significa una situación más próspera para la empresa,
pues se obtiene un mayor beneficio por el volumen de ventas de la
empresa, ya que representa, lo que le queda a la empresa por las ventas
sólo descontando los costos.

La formula para calcular este indicador es:

Ventas – Costos de venta

Ventas
 Margen Neto
Como la utilidad neta es la ganancia después de todos los gastos, el margen
de utilidad neta nos da el porcentaje de las ventas que queda para los
accionistas de la empresa. Se mide en veces o porcentaje. Como utilidad
neta se debe considerar la ganancia atribuible a los propietarios de la
controladora.

La formula para calcular este indicador es:

Utilidad después de impuestos

Ventas
 Margen de utilidad operacional
Indica las utilidades que quedan después que la empresa haya pagado sus
gastos operacionales (no financieros). Este indicador puede medirse en veces
o en porcentaje.

La formula para calcular este indicador es:

Utilidad Operacional
Ventas
 Rentabilidad del Activo
Utilidad obtenida comparada con la cantidad de activos necesarios para
generarla, o capacidad de la empresa para generar utilidades a partir de sus
Activos.
La formula para calcular este indicador es:

ROA= Utilidad Neta

activo total
 Rendimiento de los accionistas
Compara utilidad del ejercicio, con lo que los dueños tuvieron que invertir
para obtenerla.

Si una empresa no tiene deuda, entonces su rendimiento sobre el patrimonio

será el mismo rendimiento que sus activos. Como utilidad neta se debe
considerar la ganancia atribuible a los propietarios de la controladora.

La formula para calcular este indicador es:

ROE = Utilidad neta

Patrimonio
 Análisis Horizontal
Es la herramienta financiera que permite verificar la variación absoluta y
la variación relativa que haya sufrido cada cuenta de un estado financiero
con respecto de un periodo, a otro anterior. En otras palabras al análisis
horizontal determina el aumento y disminución de una cuenta comparada
entre dos periodos. El hecho de permitir la comparación de estados
financieros de diferentes ejercicios le da la característica de análisis
dinámico.
• Para elaborar el análisis horizontal se deben seguir los siguientes
pasos:

• Primero se calcula la variación absoluta de cada cuenta, buscando la

diferencia entre el estado financiero de un año dado y el estado
financiero del año anterior.

(Año actual – Año anterior)/ Año anterior

 Análisis Vertical
Es una herramienta financiera que permite verificar la distribución equitativa
de los recursos dentro de un mismo año. Éste se desarrolla de forma distinta
entre el Estado de Situación Financiera y el Estado de Resultado.
En ambos casos es necesario dividir cada una de las cuentas por el total. En el
Estado de resultado se hará por los ingresos, en cambio, en el Estado de
Situación Financiera por el total de Activos.
Este tipo de Análisis nos permitirá comprobar ratios de Endeudamiento y
Rentabilidad.

Cuenta / Total de Activo

Cuenta/Total Pasivo + Patrimonio
Cuenta / Ventas
 Con estos datos, analice los estados
financieros 2018 de Falabella
Activos corrientes 4.131.126.897 Pasivos corrientes 2.532.653.141

Activos no corrientes 7.475.266.109 Pasivos no corrientes 3.509.513.342

Total de activos 11.606.393.006 Patrimonio 5.987.357.223

Inventario 1.410.494.616 Cuentas por Pagar 1.144.653.579

Cuentas por cobrar 2.109.785.348

Ventas 8.483.577.333 Utilidad después de impuestos 543.727.378

Costo de Ventas 5.508.545.374 Utilidad Operacional 793.946.296

Ganancia Bruta 2.975.031.959 Costos Financieros 181.505.280