Objetivos del capítulo 3

Estado de Balance
Conocer los 4 estados financieros
básicos. Resultados General
Usar las razones financieras
Examinar la relación entre deuda
y apalancamiento
Estado del E Flujo de
Usar un resumen de razones
patrimonio de
financieras y el sistema de
análisis DUPONT. los accionistas efectivo
La granja y las finanzas
ESQUEMA DE ILIQUIDEZ SUSPENSIÓN
DE PAGOS
ROSSELL >
PLAZO PLAZO
<
TIENEN LIQUIDEZ TIENEN

INVERSIONES FUENTES DE RECURSOS

DAN UTILIDADES TIENEN

>
RENDIMIENT COSTO
COBREMOS ANTES DE O <
PAGAR Y GANEMOS PÉRDIDAS QUIEBRA
MAS DE LO QUE CUESTA
EL DINERO
 Análisis
Financiero
Uso de las razones
financieras
 Análisis de razones financieras
Aquí, la palabra clave es relativo
(relación entre dos o mas cuentas),
porque el análisis de los estados
financieros se basa en el uso de las
razones o valores relativos.
Variación absoluta: Diferencia entre dos
cuentas de periodo diferente.
Variación Relativa: es lo que significa esa
2020 2021
diferencia 2021-2020
en términos Resultado/2020*100
porcentuales.
Q1500 Q3000 Q1500 100%
Análisis de razones financieras
Incluyen cálculos e interpretación
de las razones financieras para
analizar y supervisar el
desempeño de la empresa.
La materia prima del análisis de
las razones financieras son dos
estados financieros básicos:
BALANCE GENERAL
ESTADO DE RESULTADOS
INTERESADOS EN LAS RAZONES FINANCIERAS
INVERSIONISTAS: Cómo accionistas
desean conocer el nivel presente y
futuro del riesgo que tienen sus
acciones y el precio presente y futuro de
éstas
ACREEDORES: Porque la empresa tenga
la liquidez necesaria a corto plazo para
honrar sus deudas
LOS ADMINISTRADORES DEL NEGOCIO
Para demostrar y supervisar el
desempeño del negocio en un período
dado
LO MÁS IMPORTANTE DE UNA RAZON FINANCIERA
No es su cálculo o el resultado de la
misma
ES SU CORRECTA Y ADECUADA
INTERPRETACIÓN DENTRO DE UN
ÁMBITO DE NEGOCIOS Y SU
CONTEXTO
Se requiere de CRITERIOS
ADECUADOS
¿Cómo es la cifra: alta o baja?
¿Buena o mala? ¿Respecto a qué?
 TIPOS DE COMPARACIÓN

Análisis de una muestra

representativa
Análisis de series temporales
Veamos la pagina 62 del libro
ANALISIS DE MUESTRA REPRESENTATIVA
Se aplica en benchmarking
(evaluación comparativa)
Compara las razones financieras de
diferentes empresas en un mismo
período
Implica comparar las razones con otra
industria: textileras con textileras,
bancarias con bancarias,
supermercados con supermercados,
del mismo tamaño y comportamiento.
 ROMPER MITOS CON LAS RAZONES FINANCIERAS

El análisis de razones por sí solo

no sirve, pero probablemente es
más útil si sirve para identificar
áreas que requieran de mayor
investigación, siempre dentro del
contexto en que se desarrolla el
negocio.
 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES PARCIAL 1
CONCLUSIONES
Un 20% de la clase está demostrando que aprende
Un 45% hace el intento pero no comprende mucho los temas
Un 35% de la clase va camino a perder el curso

RECOMENDACIONES
Repasar los ejercicios para comprenderlos
En finanzas es básico concluir y recomendar
El contexto de la empresa es la base para recomendar bien.
LEER EJEMPLO 3.3 PAGINA 63
Romper el mito de las frías cifras que
dan las razones financieras
LO MÁS IMPORTANTE ES APLICAR
CRITERIO Y ANALISIS DE SUS CAUSAS
Y EFECTOS y recomendar.
Las recomendaciones van sobre las
cuentas que llaman más la atención.
Deben ser puntuales y específicas.
Deben ir justificadas con números.
IMPORTANTE TENER AMPLIO
CRITERIO.
 ANALISIS DE SERIES TEMPORALES
Se evalúa el desempeño con el
paso del tiempo. Se evalúa el
pasado y presente para
proyectar el futuro.
Se elaboran tendencias para
evaluar el progreso de la
empresa o su estancamiento.
Se evalúan los cambios
significativos para identificar
FODA
LA PRUDENCIA RECOMIENDA LO SIGUIENTE

Elaborar un análisis combinado:

Es decir se combina el análisis
de una muestra representativa y
el análisis de series temporales.
Se logra entonces evaluar el
comportamiento de la razón
financiera con la tendencia de la
industria a través del tiempo.
 PRECAUCIONES
Posibilidad que existe un problema (indicios)
Limitación en el análisis del desempeño
general de la empresa, vista globalmente.
Comparar correctamente los mismos
períodos de tiempo y tomar en cuenta la
estacionalidad.
Basarse en estados financieros auditados
Aplicación de políticas contables
uniformemente.
Tomar en cuenta la inflación, el tipo de
cambio, el crecimiento del PIB.
CATEGORIAS DE LAS RAZONES FINANCIERAS
1. Razones de liquidez
2. Razones de actividad
3. Razones de
endeudamiento
4. Razones de rentabilidad
y
5. Razones de mercado
 QUIENES MIDEN EL RIESGO

Las razones de liquidez,

actividad y endeudamiento
QUIENES MIDEN EL RENDIMIENTO

Las razones de rentabilidad

QUIENES MIDEN EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO

Las razones de mercado

 1, RAZONES DE LIQUIDEZ
• LA LIQUIDEZ

• Es la capacidad de una empresa para

cumplir con sus obligaciones de corto plazo
a medida que estas llegan a su vencimiento.

• Liquidez baja o decreciente

• Peligro de bancarrota
• Fracaso empresarial
• Medidas básicas que miden la liquidez:
• La liquidez corriente
• La razón rápida o prueba de ácido

22
 RAZON DE LIQUIDEZ CORRIENTE
• Se determina al dividir los activos corrientes de la
empresa, entre sus pasivos corrientes
• Cuanto más predecible son los flujos de efectivo
de una empresa, más baja es la liquidez corriente
aceptable.
• Esta razón indica el porcentaje de las obligaciones
de deuda respecto a los activos corrientes, en un
período.
• Su fórmula: Razón de liquidez
• ACTIVO CORRIENTE/PASIVO CORRIENTE

• Interpretación: por cada Q1 en pasivo tengo xx en activos corrientes

23
RAZON RÁPIDA (PRUEBA DE ÁCIDO)

• Esta se calcula de dividir los activos corrientes de la

empresa MENOS EL INVENTARIO, entre sus pasivos
corrientes.
• El inventario es el activo corriente menos líquido, ya
que no se pueden vender fácilmente, o bien porque
se venden al crédito y generan una cuenta por cobrar
• En una emergencia, el inventario, es lo más difícil de
vender.
• El caso WALMART.
24
RAZON RÁPIDA (PRUEBA DE ÁCIDO)

• La interpretación de la razón dependerá del

tipo de empresa, industria, negocio o
comercio que se trate, y de que tan
fácilmente se pueden hacer líquidos sus
inventarios
• Fórmula:
• Activos corrientes- Inventario/Pasivo corrientes
• Interpretación: si quitara mis inventarios por cada Q1 en deuda a cp tengo xx en
activos cp para pagar.

25
 2, INDICES O RAZÓNES DE ACTIVIDAD
RAZONES DE ROTACION DE INVENTARIOS
• Mide la rapidez con la que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo, es decir,
en entradas o salidas
• La rotación debe interpretarse a luz del tipo de empresa que se trate. No es lo mismo
la rotación de un fabricante de comestibles (yogurt) que un fabricante de barcos.
• Del valor que se obtenga en la rotación de inventarios se obtendrá la edad promedio
del inventario, que es el número de días que se requieren para vender el inventario

26
 RAZON ROTACION DE INVENTARIOS
• FORMULA
• Rotación de inventarios=
• Costo de los bienes vendidos/ Inventario
• INTERPRETACIÓN: el numero de veces que rota el inventario en un año.

• FORMULA EDAD PROMEDIO DEL INVENTARIO

• 365 días / rotación de inventarios.
• INTERPRETACIÓN: cantidad de días para vender el inventario.

• El caso WALMART. 27
 RAZÓN PERÍODO PROMEDIO DE COBRO
• Es el tiempo promedio que se requiere para cobrar
las cuentas.
• Representa la antigüedad promedio de las cuentas
por cobrar.
• Esta razón es útil para definir las políticas de ventas
al crédito y cobro.
• FORMULA:
• Cuentas por cobrar/Ventas diarias promedio
• Ventas diarias promedio (al crédito)
• Ventas anuales (al crédito) /365

28
 PERÍODO PROMEDIO DE COBRO
• El período promedio de cobro tiene significado sólo cuando se
relaciona con las condiciones de crédito de la empresa.

• LEER LOS HECHOS HABLAN: PAG 69

Lic. Rudy Leonel Miculax Cacatzi 29

PAGINA 69

30
31
 RAZON PERÍODO PROMEDIO DE PAGO
ESQUEMA DE ROSSELL: Velar porque el período
• Es el tiempo promedio de que
promedio de pago sea mayor al promedio de cobro. requiere para pagar las cuentas
En Guatemala es común 30 días de crédito. por pagar.
Base: compras serán un 70% del costo de ventas.
• Se debe estimar un porcentaje del
100% de las ventas que se harán
al crédito
• Fórmula:
• Período promedio de pago
• Cuentas por pagar/Compras diarias promedio
(al crédito)

• Compras diarias promedio (al crédito)

• Compras anuales/365 días
32
ESQUEMA DE ILIQUIDEZ SUSPENSIÓN
DE PAGOS
ROSSELL >
PLAZO PLAZO
<
TIENEN LIQUIDEZ TIENEN

INVERSIONES FUENTES DE RECURSOS

DAN UTILIDADES TIENEN

>
RENDIMIENT COSTO
COBREMOS ANTES DE O <
PAGAR Y GANEMOS PÉRDIDAS QUIEBRA
MAS DE LO QUE CUESTA
EL DINERO
ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES
• Este índice indica la eficiencia con la que la
empresa utiliza sus activos para generar
ventas.
• Su valor se interpreta como las veces al año
que la empresa sustituye sus activos con
ventas.
• Mide la eficiencia con que se usan sus
activos totales
• Sirve para evaluar la eficiencia operativa de
la empresa, desde el punto de vista
financiero.
34
 ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES
• FÓRMULA

• Ventas/Total de activos

• INTERPRETACIÓN: cantidad de
veces que la empresa sustituye o
vende el equivalente al valor de
sus activos al año. Entre más alto
mejor.

35
ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES

36
3, RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
• La posición financiera de la
empresa indica el monto de
dinero ajeno para generar
utilidades.
• Las deudas siempre conllevan un
riesgo, de no poder honrarse
(pagar) al momento de su
vencimiento.
• Se dice que el apalancamiento
financiero es la cantidad de
deuda que utiliza una empresa en
relación con sus activos totales.
37
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• Las deudas no son malas, lo malo
es no generar rendimientos
mayores que su costo.
• Los costos fijos como el
endeudamiento a LP y acciones
preferentes elevan el riesgo y los
rendimientos esperados.
• A mayor apalancamiento
financiero, mayor riesgo y mayor
exigencia de rendimiento.
38
EJ. 3.5 PAG 71 dinero propio vs dinero ajeno
• Inversión de Sonia por Q50k (50,000) • Opción 1 50K Opción 2 25K
en un negocio de helados.
• Ventas 30 30
• Destino: 20k activos corrientes y 30k • - Gastos Op 18 18
en activos fijos. Mas gastos varios.
• = UAII 12 12
• Opciones de fuentes:
• Intereses 0 3
• 1) Con fondos propios invertir los 50K
• UAI 12 9
• 2) Propios 25K ajeno 25K costo 12%
anual = Q3k • ISR 4.8 3.6

• ISR a pagar 40% • Utilidad 7.2 5.4

• Proyecciones de ventas: • Rendimiento 14.4% 21.6%

• Ventas 30k – Gastos 18K

• RSI/ROI= Utilidades/Inversión *100
• Diferencia = RIESGO
2 TIPOS DE MEDIDAS DE ENDEUDAMIENTO
1) Medidas del grado de endeudamiento
2) Medidas de la capacidad de pago de
deudas

• Razón/Grado de
endeudamiento
• Este mide el monto de deuda en
relación con otras cifras significativas
del balance general ej. Activos,
capital.
• Una medida común del grado de
endeudamiento es el índice de
endeudamiento
40
2 TIPOS DE MEDIDAS DE ENDEUDAMIENTO

• Capacidad de pago de deudas:

• Es la capacidad de una empresa
para realizar los pagos requeridos
de acuerdo con lo programado
durante la vigencia de una deuda.
• Se trata de pagar deudas a tiempo
• Índice de cobertura:
Mide la capacidad de la empresa
para pagar ciertos costos fijos; estos
son:
• Razón de cargos de interés fijo
• índice de cobertura de pagos fijos
41
RAZON/INDICE DE ENDEUDAMIENTO
• Mide la proporción de los activos
totales que financian los acreedores
(personas ajenas) de la empresa.

• A mayor índice, mayor es el monto del

dinero de otras personas que se usa
para generar utilidades.

• El valor indicará el porcentaje que la

empresa ha utilizado de
financiamiento ajeno para sus activos.
42
 RAZON/INDICE DE ENDEUDAMIENTO

• Cuanto más alto es el índice,

mayor es el grado de
endeudamiento de la empresa
y mayor su apalancamiento
financiero.

• Fórmula:
• Total de pasivos/Total de activos

43
RAZON DE CARGOS DE INTERESES FIJOS
• Se le conoce también como razón de
cobertura de intereses.

• Mide la capacidad de la empresa para

realizar pagos de intereses
contractuales; en ocasiones, se
denomina razón de cobertura de
intereses.
• Cuanto más alto es su valor, mayor
será la capacidad de cumplir con sus
obligaciones por concepto de
intereses.
44
RAZON DE CARGOS DE INTERESES FIJOS
• Se utiliza la cifra de las utilidades
antes de intereses e impuestos (UAII)
• Se sugiere un valor entre 3 y 5
• Siempre deberá evaluarse las cifras
dentro de una marco contextual de la
empresa para determinar se tiene un
buen margen de seguridad.
• Fórmula:
• UAII/Intereses

45
INDICE DE COBERTURA DE PAGOS FIJOS

• Mide la capacidad de la empresa

para cumplir con todas sus
obligaciones de pagos fijos: Los
intereses y el principal de los
préstamos, pagos de
arrendamiento y dividendos de
acciones preferentes (estos son
los pagos fijos)

46
INDICE DE COBERTURA DE PAGOS FIJOS
• UAII más pagos de arrendamientos, la suma de esto se divide por:
• 1 menos la tasa impositiva corporativa
• La cual se divide entre uno
• Este valor se multiplica por la suma de pagos del principal más los dividendos para las acciones preferentes
• Este valor se suma a los intereses más los pagos de arrendamiento.

47
4, RAZONES/ INDICES DE RENTABLIDAD
• Estos índices permiten evaluar las
utilidades de la empresa respecto a
un nivel determinado de ventas, cierto
nivel de activos o la inversión de los
propietarios.

• INDICES:
• Margen de utilidad bruta
• Margen de utilidad operativa
• Margen de utilidad neta

48
 MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
• Mide el porcentaje que queda de cada
Quetzal (unidad monetaria) de ventas
después de que la empresa pagó sus
bienes.

• Entre más alto mejor

• Fórmula:
• Ventas - costo de ventas/ Ventas
o
• Utilidad bruta/Ventas

49
 MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA
• Mide el porcentaje que queda de cada unidad monetaria en ventas después de que se dedujeron
todos los costos y gastos operativos, excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones
preferentes; las utilidades “puras” ganadas por cada Quetzal de ventas.
• La utilidad operativa es “pura” porque mide solo la utilidad ganada en las operaciones e ignora los
intereses, los impuestos y los dividendos de acciones preferentes.
• Se debe buscar siempre un margen de utilidad operativa alto.

• Fórmula:
• Utilidad operativa, UAII,EBIT/ Ventas

50
 MARGEN DE UTILIDAD NETA
• Mide el porcentaje que queda de cada Quetzal de ventas después de que se
dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo los intereses, impuestos y
dividendos de acciones preferentes
• Un mayor margen es mejor
• Mide el éxito de la empresa en cuanto a las ganancias obtenidas de las ventas.
• Este margen deberá evaluarse dentro del contexto de cada negocio
• Fórmula:
• Ganancias disponibles para los accionistas comunes/ ventas
• Utilidad neta/Ventas

51
 GANANCIAS POR ACCION
• Representa el monto en Quetzales
obtenido durante el período para cada
acción común en circulación.
• El monto de Quetzales distribuidos en
realidad a cada accionista es el
DIVIDENDO POR ACCIÓN (DPA)
• Fórmula:
• Ganancias disponibles para accionistas
comunes/ número de acciones comunes en
circulación

52
RENDIMIENTO SOBRE ACTIVOS TOTALES (RSA)

• Conocido también cómo Return On Assets

(ROA)
• Mide la eficacia integral de la
administración para generar utilidades con
todos activos disponibles.
• Entre mas activos tengo menos rendimiento
tendré. Dependerá del giro del negocio.
• Entre más alto mejor.
• Fórmula:
• Ganancias disponibles para accionistas
comunes/ total de activos 53
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (RSP)

Conocido también como (ROE) Retun On

Equity.
Mide el rendimiento ganado sobre la
inversión de los accionistas comunes en
la empresa o los recursos propios.

ATENCION: Se resta el valor de los

dividendos para las acciones preferentes.
Entre más alto; mejor.

Fórmula:
Ganancias disponibles para los
accionistas comunes/capital en 54

acciones comunes
5, RAZONES/INDICES DE MERCADO
Relacionan el valor de mercado de una
empresa, medido por el precio de
mercado de sus acciones, con ciertos
valores contables.

Evalúan aspectos de riesgo y

rendimiento, según los inversionistas.

DOS RAZONES DE MERCADO

Relación precio/ganancia (P/G)

Razón mercado/Libro (M/L)

55
 RELACION PRECIO/GANANCIA (P/G)

Mide la cantidad que los inversionistas

están dispuestos a pagar por cada
Quetzal de las ganancias de una empresa;
cuanto mayor sea la relación P/G, mayor
será la confianza de los inversionistas.
Fórmula:
Precio de mercado por acción
común/ Ganancias por acción

56
 RAZÓN MERCADO/LIBRO (M/L)

Permite hacer una evaluación de cómo los

• | inversionistas ven el desempeño de la
empresa. Las compañías de las que se
esperan altos rendimientos en relación con
su riesgo, por lo general, venden a los
múltiplos M/L más altos.
Relaciona el valor de mercado de las
acciones de la empresa con su valor en
libros (estrictamente contable)

57
 RAZÓN MERCADO/LIBRO (M/L)
Se obtiene primero el valor en libros por
acción común:
Capital en acciones
comunes/número de acciones
comunes en circulación

Con el anterior valor se aplica la siguiente

fórmula del M/L:
Precio de mercado por acción
común/Valor en libros por acción
común
UNA BUENA EXPECTATIVA DE LA EMPRESA
HACE QUE VALGAN MÁS SUS ACCIONES EN
EL MERCADO. 58
 LABORATORIO 4, copiar a mano el
resumen siguiente

• Realizado…

59
LABORATORIO 3, Realice cálculos en Excel

• Realice los cálculos e

interprételos y recomiende de
todos los índices/razones
financieras vistas en clases a
cada caso aplicado del ejercicio
en Excel.

60
 SISETEMA DE ANÁLISIS DUPONT
Fue creado por un gerente de GM de apellido DUPONT con el objetivo de
monitorear la rentabilidad patrimonial RSP o ROE que es uno de las razones más
importantes e identificar si la empresa utiliza con eficiencia sus recursos.
Esta razón es una de las la más importantes para un inversionista.
Consiste en desmembrar el ROE,RSP en varios indicadores financieros para
comprender su efecto en la rentabilidad de la empresa. ROE DUPONT= ROA*MAF
donde ROA = MARGEN NETO* ROTACION DEL ACTIVO TOTAL
Siempre es importante conocer el contexto, sector de la empresa para su análisis
correcto o comparar con datos históricos de la misma empresa.
CALVES PARA RECOMENDACIONES:
1 Si aumento la rentabilidad (+ventas y/o – gastos) el ROE sube y viceversa.
2 Si aumento el apalancamiento (prestamos) el ROE sube y viceversa.
3 Si aumento la rotación de activos (+ventas) sube el ROE o viceversa.
4 Si disminuyo los activos invertidos el ROE aumenta o viceversa. 61
5 El resultado del ROE es mismo que el ROE DUPONT.
 SISETEMA DE ANÁLISIS DUPONT
Este sistema se utiliza para analizar MINUCIOSAMENTE los estados financieros de
la empresa y evaluar su situación financiera.
Resume el Estado de Pérdidas y Ganancias y el Balance General en dos medidas
de rentabilidad:
RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES (RSA, ROA)
RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (RSP, ROE)

62

ROE=UN/CAPITAL
 FÓRMULA DUPONT

1) Multiplica el margen de utilidad neta de la empresa por su

rotación de activos totales para calcular el rendimiento sobre los
activos totales (RSA,ROA) de la empresa.
 FÓRMULA DUPONT MODIFICADA
2) Es la relación del rendimiento sobre los activos totales de la empresa (RSA, ROE)
con su rendimiento sobre el patrimonio (RSP, ROE).
Observemos que el (RSP, ROE) se calcula al multiplicar el rendimiento sobre los
activos totales (RSA, ROA) por el MULTIPLICADOR DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO (MAF), que es la razón entre los activos totales de la empresa y su
capital en acciones comunes.

64
MULTIPLICADOR DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO (MAF)

Total de activos/ capital en

acciones comunes

65
 DESGLOSE DEL ANALISIS DUPONT

ROE DUPONT= ROA*MAF

66
 FÓRMULA DUPONT MODIFICADA

Entonces la fórmula es:

RSP(ROE) = RSA(ROA) X MAF
Ejemplo: Obtener la fórmula Dupont
modificada con los siguientes datos:
Ganancias disponibles para accionistas
comunes: Q 221,000
Total de activos: Q 3,597,000
Capital en acciones comunes: Q 1,754,000

67
 SUSTITUYENDO DATOS

RSA(ROA) UT/CAPITAL = 221,000/3,597,000= 6.1%

ROE DUPONT= RSA*(MAF) ACTIVOS/CAPITAL = 6.1% X (3,597,000/1,754,000)
ROE DUPONT= RSP*(MAF) = 6.1% x 2.05
ROE DUPONT RSP(ROE) = 12.50

68
 DESGLOSE DEL ANALISIS DUPONT

*FORMULA ROE DUPONT= ROA*MAF

*FORMULA ROE SIMPLE= UTILIDAD/CAPITAL