CURSO: FINANZAS DE EMPRESAS

CPCC. MG. Julio Iván Torres Manrique

 TEMAS
- ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS EEFF
 TEMA
- FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS
  Análisis e Interpretación de los EEFF

El análisis e interpretación de estados financieros es una

función administrativa y financiera que se encarga de
emitir los suficientes elementos de juicio para poyar o
rechazar las diferentes opiniones que se hayan formado
con respecto a la situación financiera que presenta la
empresa.
  Análisis e Interpretación de los EEFF
La interpretación de datos financieros es sumamente importante para cada
uno de las actividades que se realizan dentro de la empresa, por medio de
esta los ejecutivos se valen para la creación de distintas políticas de
financiamiento externo, así como también se pueden enfocar en la solución
de problemas en específico que aquejan a la empresa como lo son las cuentas
por cobrar o cuentas por pagar; moldea al mismo tiempo las políticas de
crédito hacia los clientes dependiendo de su rotación, puede además ser un
punto de enfoque cuando es utilizado como herramienta para la rotación de
inventarios obsoletos. Por medio de la interpretación de los datos
presentados en los estados financieros los administradores, clientes,
empleados y proveedores de financiamientos se pueden dar cuenta del
desempeño que la compañía muestra en el mercado; se toma como una de
las primordiales herramientas de la empresa.
  Análisis e Interpretación de los EEFF

Por interpretación debemos entender que es la apreciación relativa de

conceptos y cifras del contenido de los estados financieros, basado en el
análisis y la comparación. Consiste en una serie de juicios personales relativos
al contenido de los estados financieros, basados en el análisis y en la
comparación, es la emisión de un juicio criterio u opinión de la información
contable de una empresa, por medio de técnicas o métodos de análisis que
hacen más fácil su comprensión y presentación.
  Diferencia entre Análisis e Interpretación de Estados Financieros

Algunos contadores no hacen distinción alguna entre el análisis y la

interpretación de la información contable. En forma similar a lo que sucede en
medicina, en donde con frecuencia se somete a un paciente a un análisis
clínico para después, con base en este análisis, proceder a concluir el estado
físico del paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un
contador deberá analizar, primero, la información contable que aparece
contenida en los estados financieros para luego proseguir a su interpretación.
   Diferencia entre Análisis e Interpretación de Estados Financieros

El análisis de los estados financieros es un trabajo arduo que consiste en

efectuar un sin número de operaciones matemáticas como para determinar
sus porcentajes de cambio; se calcularán razones financieras, así como
porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros presentan
partidas condensadas se pueden resumir un mayor número de cuentas. Las
cifras que allí aparecen son como todos los números, de naturaleza fría, sin
significado alguno, a menos que la mente humana trate de interpretarlos.
Para facilitar tal interpretación se lleva a cabo otro proceso significativo de lo
que no es significativo o relevante. Al llevar a cabo la interpretación se
intentará encontrar los puntos fuertes y débiles de compañía cuyos estados
se están analizando en interpretando.
   Diagnostico Financiero

Según Fernández, A. (1986) Los estados contables, aunque portadores de una

amplia fuente de información para la toma de decisiones, no son suficientes
en sí mismo para la interpretación de la situación patrimonial, económica y
financiera de la empresa. Se requiere para ello la aplicación de una
metodología que permita poner en relieve hechos que de otra forma
permanecerían ocultos. Dicha metodología debe permitir un análisis
sistemático y una interpretación que posibiliten la emisión de un juicio sobre
el conjunto de datos analizados.
   Diagnostico Financiero

El disponer de una información económica-financiera fiable, es un elemento

primordial que permitirá que la toma de decisiones internas de la empresa, ya
sean comerciales, productivas, organizativas, entre otras, sea lo más acertada
posible. Será también nuestra carta de presentación ante posibles inversores,
instituciones financieras de las que pretendamos financiación, organismos
públicos a los que acudamos en busca de subvenciones, e incluso para
competidores, empleados o cualquier persona o entidad con algún tipo de
interés en la marcha de la empresa.
   Diagnostico Financiero

La relación de un correcto diagnostico financiero en la empresa es clave para

una correcta gestión, ya que permitirá a la empresa atender correctamente
sus compromisos financieros, financiar adecuadamente las inversiones, así
como mejorar ventas y beneficios, aumentando el valor de la empresa. Para
que el diagnostico sea útil, se debe realizar de forma continua en el tiempo
sobre la base de datos fiables y debe ir acompañado de medidas correctivas
para solucionar las desviaciones que se vayan detectando.
   Rentabilidad Financiera

Según Núñez, A. & Vieites, R. (2009) La rentabilidad financiera es un ratio que

mide la remuneración de los fondos propios de la empresa. Es decir toma el
resultado final de la empresa (ganancia o pérdida) una vez descontados todos
los gastos e impuestos y se divide entre los recursos propios de la empresa
(capital social, reservas). Por lo tanto se trata de un tipo de rentabilidad
íntimamente vinculada al accionista de la empresa. No existe un valor que se
pueda considerar adecuado para esta rentabilidad, pero sirve para
compararlo con inversiones alternativas que nos puedan ofrecer algún tipo de
rendimiento.
   Rentabilidad Financiera

Desde el punto de vista de la empresa, se busca que la rentabilidad sea la más

alta posible, pudiendo tomar como referencia la medida de rentabilidad de
las empresas del sector en el que opera en una determinada área geográfica.
   Análisis Financiero

Según Turmero, I. (2010) Los estados financieros son un reflejo de los

movimientos que la empresa ha incurrido durante un periodo de tiempo. El
análisis financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto
de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes a
una empresa. Para poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la
importancia al significado en cifras mediante la simplificación de sus
relaciones. La importancia del análisis va más allá de lo deseado de la
dirección ya que con los resultados se facilita su información para los diversos
usuarios. El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones
sobre aspectos tales como dónde obtener los recursos, en qué invertir, cuáles
son los beneficios o utilidades de las empresas cuándo y cómo se le debe
pagar a las fuentes de financiamiento, se deben reinvertir las utilidades.
Desde una perspectiva externa, estas
técnicas también son de gran utilidad
para todas aquellas personas
interesadas en conocer la situación y
evaluación previsible de la empresa.
 Balance General
Relaciona todos los activos, pasivos y capital de una
entidad a una fecha determinada, por lo general al final
de un mes o un año, razón por la cual es considerado
un Estado Financiero estático. El balance general es
como una fotografía de la entidad por lo que también se
le conoce como Estado de Situación.
 Estado de Resultado
Presenta un resumen de los ingresos u gastos de una entidad
durante un período específico, puede ser un mes o un año,
razón por la cual se considera un Estado Financiero dinámico.
El Estado de Resultado, también llamado Estado de
Operaciones, es como una película de las operaciones de la
entidad durante el período. Este estado tiene lo que quizás sea
la información individual más importante sobre un negocio: su
Utilidad Neta (Ingresos menos Gastos).
 Estado de Capital
Presenta un resumen de los cambios que ocurren en el capital de la
entidad durante un período específico (un mes o un año). Al igual
que el Estado de Resultado es considerado un Estado Financiero
dinámico.
Los ratios como parte esencial del Análisis Económico
Financiero constituyen una herramienta vital para la toma
de decisiones, facilitan el análisis, pero nunca sustituyen un
buen juicio analítico.

Los ratios o razones financieras permiten relacionar

elementos que por sí solos no son capaces de reflejar la
información que se puede obtener una vez que se vinculan
con otros elementos, bien del propio estado contable o de
otros estados que guarden relación entre sí, ya sea de
forma directa o indirecta, mostrando así el
desenvolvimiento de determinada actividad.
Los ratios se emplean para analizar el contenido de los
Estados Financieros y son de gran utilidad para indicar:

 Puntos débiles de una empresa.

 Problemas y anomalías.
 En ciertos casos como base para formular un
juicio personal.
Existe una gran gama de razones financieras que se
utilizan en nuestras entidades a la hora de realizar un
análisis económico financiero, en nuestro caso, para
analizar la situación financiera de la entidad sujeta a
análisis, emplearemos los siguientes ratios:

1) Análisis de Liquidez,
2) Análisis de Gestión.
3) Análisis de Rentabilidad
4) Análisis de Solvencia casuística
1. Análisis de Liquidez
Miden la capacidad de la empresa para hacerle frente a sus
obligaciones a corto plazo, ellas se refieren al monto y composición
del pasivo circulante y su relación con el activo circulante, que es la
fuente de recursos que la empresa posee para satisfacer sus
obligaciones contraídas más urgentes.

Para su análisis se determinara:

1. Capital neto de trabajo.
2. Índice de solvencia.
3. Índice de liquidez inmediata o prueba ácida.
 Capital neto de trabajo:
“Es la diferencia del activo corriente y del pasivo
corriente. Muestra la cantidad de dinero de que
dispone una empresa para cubrir sus gastos
operacionales, una vez deducidas todas sus
obligaciones corrientes”

Capital de trabajo = Activo corrientes – pasivos corrientes

Razón corriente:
El activo corriente forma parte del estado de situación financiera, y
son los activos que se pueden hacer líquidos en menos de doce
meses. Por otro lado, el pasivo corriente forma parte del estado de
situación financiera, y son las deudas de corto plazo que tiene la
empresa a las que debe hacerse frente a un plazo no mayor de doce
meses.
El objetivo es: Indicar la capacidad de generar recursos financieros
líquidos suficientes, por parte de la empresa, para atender
puntualmente a sus compromisos de pago, registrados en el pasivo
corriente, de deuda a corto plazo derivada del ciclo de explotación,
con los cobros realizables a corto plazo proporcionados por este
mismo ciclo.
Razón corriente = Activo Corriente
Pasivo Corriente
Índice de liquidez inmediata o prueba ácida:
el objetivo es “informar la capacidad para generar recursos
financieros líquidos suficientes por la empresa para hacer frente a los
compromisos de pago, registrados en el pasivo corriente, de deuda a
corto plazo”

Prueba ácida = Activo corriente – existencias

Pasivo corriente

Indica lo siguiente: “Esta razón mide la capacidad inmediata de la

empresa para cubrir sus obligaciones corrientes, es decir la
disponibilidad de activos líquidos que tiene la empresa para hacer
frente a sus pasivos más exigibles”
Ratio de liquidez
Razón corriente

Interpretación:

Para el 2015, el activo corriente fue de S/936,759 y para el pasivo corriente fue de S/847,149 mientras que
para el 2016 el activo corriente disminuyo a S/923,478 y para el pasivo corriente aumento a S/911,443 La
variación neta es una disminución del 10% entre el 2015 y 2016 debido a que las cuentas por cobrar a las
partes relacionadas, en este caso al Banco Falabella Perú S.A. fueron por las ventas realizadas a través de la
tarjeta CMR; y por el lado del pasivo corriente aumentó debido a que Saga Falabella S.A. saco dos
préstamos con dos entidades financieras y estas recién fueron canceladas al siguiente año.
La variación neta es un aumento de 20% entre el 2016 y 2017 debido a que las otras
cuentas por cobrar netas incrementaron en aproximadamente 138%; esto, debido a un
reconocimiento de una cuenta por cobrar a la empresa de seguros, por el concepto de
indemnización por la tienda dañada en el norte del país producto del Fenómeno del
Niño (FEN). Asimismo, durante en el año 2017 la compañía presentó un reclamo a la
SUNAT por pagos en exceso del impuesto a las ganancias en años anteriores. Ambas
situaciones forman parte del incremento del activo corriente en 3%.

Y por el lado del pasivo corriente, se vio afectada principalmente por la disminución de
los préstamos bancarios debido a la coyuntura económica del país por el que
atravesaba, además que la compañía optó por ser más conservadora acerca del nivel de
endeudamiento. Este ratio lo que nos quiere decir es que la compañía tiene la capacidad
para hacer frente a sus deudas corrientes en una mayor medida para el año 2017 con
1.21 en comparación con 1.01 del 2016.
Prueba ácida

Interpretación

En el año 2015, el ratio nos dice que la compañía dispone de 0.48 soles para afrontar
su deuda corriente. Durante el año 2014, la compañía mantuvo el mismo ratio, en
ambos casos está explicado debido a que no hubo transacciones o fluctuaciones
materiales en las cuentas de los activos y pasivos corrientes que pudieran alterar el
ratio calculado.
En el año 2016, observamos que el ratio disminuyó en 10 por ciento aproximadamente, lo
cual nos da un indicio que la compañía sigue manteniendo una deuda representativa en el
corto plazo. La compañía dispone de S/0.36 soles para afrontar su deuda corriente del
mismo periodo, a diferencias del año anterior, la compañía ha obtenido nuevos préstamos
con entidades financieras. Del mismo modo, incrementó sus deudas con entidades
relacionadas, lo cual indica que la compañía sigue manteniendo un nivel importante de
deudas. Por otro lado, hemos observado que la compañía ha disminuido las cuentas por
cobrar a empresas relacionadas, principalmente las del Banco Falabella Perú S.A., debido a
que, al cierre del año 2016, las ventas realizadas con la tarjeta de crédito del Banco
Falabella Perú S.A. disminuyeron, ocasionando que las cuentas por cobrar a dicha
relacionada disminuyan.

Cabe precisar que las cuentas por cobrar al Banco Falabella Perú S.A. son generadas por
todas las ventas que se realizan en el mes; en otras palabras, las cuentas por cobrar al 31 de
diciembre de 2016 corresponden a las ventas realizadas entre el 1 de diciembre del 2016 y
el 31 de diciembre del 2016. En conclusión, por el año 2016 la compañía se encuentra
nuevamente en la necesidad de vender y convertir rápidamente sus inventarios para poder
afrontar las deudas del corto plazo.
En el año 2017, observamos que el ratio aumentó en 6 por ciento, lo cual nos da un indicio
de que el nivel de deuda está disminuyendo. La compañía dispone de 0.42 soles para
afrontar la deuda del mismo periodo, a diferencia de los años anteriores. Hemos
observado que la compañía no ha obtenido nuevos préstamos de instituciones bancarias;
sin embargo, ha liquidado muchas de ellas. Por otro lado, los inventarios aumentaron en
menor medida a comparación del endeudamiento con las instituciones bancarias que
disminuyeron. En conclusión, por el año 2017 la compañía sigue encontrándose con la
obligación de vender y convertir rápidamente sus inventarios para poder afrontar las
deudas del corto plazo.

Finalmente, otra recomendación que se le podría dar a Saga Falabella S.A. para mejorar el
ratio sería buscar otro tipo de financiamiento que no sea exclusivamente de corto plazo,
sino de un periodo más holgado, y una de ellas, sería solicitar un préstamo a sus empresas
relacionadas o matriz en donde las condiciones de los préstamos sean mucho más
favorables para la compañía que los préstamos que le podría dar una institución
financiera.
 Capital de trabajo

Interpretación

Este ratio nos indica que la compañía tiene la capacidad para hacer frente a sus deudas en el corto plazo, dado que el
resultado óptimo para este ratio es mayor a uno. En el año 2015, el capital de trabajo fue de S/89,610 millones
principalmente porque la compañía contaba con un inventario y unas cuentas por cobrar a relacionadas que
representaban el 87 por ciento aproximadamente del total del activo corriente, en cambio en el pasivo corriente, la
compañía contaba con sus cuentas por pagar a proveedores y otros pasivos financieros representando en un 81 por ciento
del total de pasivo corriente, estos datos nos da un indicio que la compañía al cierre del año 2015, mantenía una política
más conservadora con respecto al endeudamiento.

En conclusión, podemos observar que la compañía mantiene un buen ratio, ya que puede afrontar sus deudas en corto
plazo sin ningún inconveniente.
En el año 2016, el capital de trabajo fue de S/12,035 millones lo cual nos indica que disminuyo en
comparación con el periodo anterior en S/77,575 millones, esta disminución es consecuencia de las
cuentas por cobrar a relacionadas, principalmente por el Banco Falabella Perú S.A., las cuentas por
cobrar a esta institución disminuyeron debido a las bajas ventas que se dieron en el mes de
diciembre con la tarjeta de crédito del Banco Falabella Perú S.A. Por otro lado, la compañía obtuvo
nuevos préstamos bancarios con vencimiento corriente, lo cual género que el total del pasivo
corriente se incrementara.

En conclusión, podemos seguir afirmando que la compañía mantiene un ratio positivo, lo cual le
ayuda a afrontar sus deudas a corto plazo sin ningún inconveniente. En el año 2017, el capital de
trabajo fue de S/. 162,267 millones, lo cual nos indica que el ratio aumentó en comparación con el
año anterior en S/150,232 millones debido a un ligero incremento en los inventarios de la
compañía, principalmente por el Fenómeno del Niño, que obligó a cerrar una tiendas en el norte
del país, esto generó que no se pudiera vender y por ende acumular inventario. Por otro lado, la
compañía no obtuvo nuevas deudas corrientes con instituciones financieras; así mismo, muchas de
las que mantenía el año anterior, se fueron liquidando en el año corriente.
Esta disminución de las obligaciones financieras se debe a una
política corporativa en donde están evitando obtener préstamos
con instituciones bancarias, debido al alto costo que estas
generan, en vez de ello, la compañía se está endeudando con su
matriz, siempre y cuando sea totalmente necesario y sea
aprobado por la Gerencia. En conclusión, seguimos afirmando
que la compañía mantiene un buen ratio, en donde puede
afrontar su deuda en el corto plazo sin ningún inconveniente.
Como podemos observar, según lo explicado líneas arriba, los
indicadores de liquidez vienen mostrando mejoras para los
periodos analizados, y su evolución ha sido favorable para estos
tres años, tal como lo muestra el siguiente cuadro obtenido de la
consultora Equilibrium.
2. Análisis de Gestión.

Este ratio “permite observar el manejo administrativo que da

la gerencia de la organización a los activos que se han
confiado. Estas razones muestran el grado de actividad que
se logra sobre las inversiones de la empresa”
Rotación de cuentas por cobrar:

El concepto extraído es como sigue: Mide la frecuencia de recuperación de

las cuentas por cobrar. El propósito de esta ratio es medir el plazo
promedio de créditos otorgados a los clientes y, evaluar la política de
crédito y cobranza.

El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas.

Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilización
total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de
pago y pérdida de poder adquisitivo

Rotación de cartera = cuentas por cobrar promedio * 360 Ventas

Días de cobertura de inventario

Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta

convertirse en efectivo y permite saber el número de veces que
esta inversión va al mercado, en un año y cuántas veces se repone

Días de cobertura de inventario = inventario promedio * 360

Costo de Ventas
 Rotación de cuentas por pagar

Mide el número de días que la empresa tarda en

pagar los créditos que los proveedores le han
otorgado.

Periodo de pago proveedores = cuentas por pagar promedio * 360 Compras

Ratios de gestión
Rotación de cuentas por cobrar

Interpretación

Saga Falabella S.A. en el 2015 cobraba cada 34 días, en el 2016 fue de

36 días y para el 2017 fue de 25 días. Del 2016 al 2017 hubo un
incremento de las cuentas por cobrar debido principalmente a las altas
ventas con tarjetas de crédito. Asimismo, las ventas por el mes de
diciembre se incrementaron ligeramente con respecto al periodo del
2016.
Días de cobertura

Interpretación

Los días de cobertura de inventario miden el tiempo para satisfacer las

ventas en un periodo determinado. Al 31 de diciembre de 2017, observamos
que los días de cobertura aumentaron, principalmente por la desaceleración
económica que impacto fuertemente en la economía en comparación a los
años anteriores, hecho que ha generado que las ventas disminuyan por la
caída del consumo y por el cierre de un local en Piura tras el Fenómeno de El
niño.
Rotación de cuentas por pagar

Interpretación

El ratio nos indica los días en los que Saga Falabella S.A. se demora en cancelar sus
cuentas por pagar a los proveedores por la compra de mercadería. En el año 2015, la
compañía mantenía un ratio de rotación de cuentas por pagar de 43 días, lo cual si lo
comparamos con el mismo periodo y con el ratio de la rotación de las cuentas por cobrar,
podemos decir que la Compañía mantiene un rango de 9 días entre el día que cobra las
facturas a sus clientes y el día que paga las facturas de los proveedores.

En conclusión, recomendamos a la compañía mantener esa diferencia para que de este

modo, siempre mantenga efectivo disponible para afrontar los pagos a los proveedores.
En el año 2016, la compañía mantenía un ratio de rotación de cuentas por pagar de 40 días, lo cual nos da un indicio de
que la empresa está pagando más rápido a sus proveedores que el año anterior. Sin embargo, aún mantiene un rango de
cuatro días entre el día que cobra las facturas de sus clientes y el día que paga las facturas de los proveedores. En
conclusión, recomendamos a la compañía revisar y renegociar los días de pagos a sus proveedores, para que la compañía
se pueda autofinanciar con sus proveedores y mantenga la liquidez necesaria para afrontar sus obligaciones al corto
plazo.

En el año 2017, la compañía mantenía un ratio de rotación de cuentas por pagar de 21 días, lo cual nos da un indicio de que
en este año la compañía pagó de manera apresurada las facturas a sus proveedores, sin embargo la principal razón por la
cual este ratio disminuyó tanto entre los año 2016 (40 días) y el año 2017 (21 días) corresponde principalmente a que
durante el año 2017, Saga Falabella S.A. dejó de comprar mercadería en la misma cantidad que los años anteriores, debido
a la implementación de su nueva política de compra de mercadería, en donde principalmente resalta sincerar los stock que
se mantenían en los almacenes. En conclusión, recomendamos a la compañía incrementar la compra de mercadería para,
de este modo, mejorar el ratio y poder mantener una brecha mayor entre los días por cobrar las facturas de los clientes y
los días de pago de las facturas de los proveedores y así la compañía mantenga liquidez para afrontar sus obligaciones en el
corto plazo.
Ciclo de conversión de efectivo

Interpretación

El stock de mercadería se ha incrementado debido, principalmente, a la lenta rotación de los inventarios

producto de la desaceleración de la económica generada por la inestabilidad política y económica del país;
y por el incremento de ventas por la plataforma de internet. Saga Falabella S.A. mantiene una política de
compras creciente; sin embargo, la frecuencia de sus compras se ha mantenido respecto al anterior
periodo. Se realizan compras semanales y mensuales de acuerdo con los presupuestos establecidos y la
programación realizada sobre los niveles de rotación de los productos, labor que realiza el área de
compras. Por el lado, de las importaciones estas se realizan mensualmente y siguen los mismos
parámetros para determinar la cantidad de compra.
Por el lado de las cobranzas, nos indica que el cobro se hace cada 34 días aproximadamente y el
incremento es debido a las ventas a través de las tarjetas de crédito.
Por el lado de las cuentas por pagar, el ratio de los días promedio de pago
muestra una tendencia a la baja de 19 días respecto a años anteriores. Esto
debido a la disminución de las compras de mercadería durante el año 2017,
impulsado principalmente por la nueva política de compra de mercadería, lo
cual le solicita a la compañía sincerar los stocks de mercadería que
mantienen en almacenes y posterior al análisis, recién pueden proceder a la
compra de mercadería. Por otro lado, las ventas y por ende compras de la
compañía durante el año 2017, se vieron afectadas por los escándalos
políticos y por los desastres naturales que suscitaron en el país.

En conclusión, Saga Falabella S.A. se demora aproximadamente 90 días en

recibir el dinero de las ventas desde iniciado el proceso de compra de
mercadería hasta la venta posterior de las mismas. Y para el 2017 se
incrementó a más de 120 días debido al Fenómeno del Niño y la
desaceleración de la economía.
3. Análisis de Rentabilidad
Estas ratios miden el rendimiento de una empresa y sirven para comparar los
resultados con las distintas partidas del estado de situación financiera o del estado de
resultados.

Margen bruto de utilidad: Es un ratio que te indica cómo va la parte financiera. Mide el
porcentaje de fondos después de restar los costos de venta a las ventas del periodo.
Cuanto mayor sea este porcentaje, la empresa tendrá más fondos disponibles para
reinvertir o pagar gastos.

Margen bruto de utilidad = Utilidad bruta

Ventas
Margen de utilidad operativa:

Margen de utilidad operativa = Utilidad operativa

Ventas

Este ratio se refiere únicamente a los ingresos y gastos operacionales y están

relacionados con la actividad principal de la compañía.

Margen de Utilidad: Los índices muestran la utilidad de la empresa por cada unidad
vendida. Mientras más altos sean, más capaz será la empresa de transformar sus
ingresos en beneficios.

Margen neto de utilidad = Utilidad neta

Ventas
Ratios de rentabilidad
Margen bruto de utilidad

Interpretación

Las ventas para el año 2015 fueron de S/2,840 millones, mientras que para el 2016 y
2017 fueron de s/ 2,931 millones y s/ 2,900 millones respectivamente. Esta disminución
del 2017 fue por el cierre de una tienda en el norte del país tras el Fenómeno del Niño.
Por el lado de la utilidad, para estos tres años de análisis se ha mantenido el importe, no
mostrando cambios significativos.
En conclusión, pese a que las ventas han tenido algún nivel de volatilidad por los
eventos anteriormente señalados, este se ha mantenido en un 30 por ciento de manera
sostenida.
 Margen de utilidad operativa

Interpretación

Las ventas para los años 2015, 2016 y 2017 fueron de S/2,840 millones, S/2,931 millones y
S/2,900 millones respectivamente. Durante los tres años que hemos realizado en análisis
del ratio, hemos observado que mantienen un margen operativo de 7%, el cual se
explica principalmente porque la compañía ha mantenido un crecimiento ordenado en
donde no hubo transacciones importantes que podrían haber distorsionado el ratio
antes indicado.

Recomendamos a la compañía mantener este porcentaje que le ayudará para sus

proyecciones y toma de decisiones.
 Margen de utilidad antes de impuestos

Interpretación

La compañía ha mantenido un margen de utilidad antes de impuestos de 8 por ciento

durante el año 2016 y 2017; sin embargo, en el año 2015 el margen fue de 9 por ciento,
esto fue producto de los ingresos y gastos financieros que mantenía la compañía en el
año en mención.

Durante el año 2015, la compañía no mantenía el nivel de deuda financiera tal como lo
manejaron en el año 2016 y 2017, en donde el nivel se incrementó de manera superlativa,
lo cual distorsiono la utilidad antes de impuesto y por ende genero esta disminución en el
margen de utilidad antes de impuesto.
Margen neto

Interpretación

En este caso, el ratio se mantiene en 6 por ciento de ganancia para estos tres
periodos, lo cual genera una estabilidad en la utilidad al margen de los problemas
suscitados en el mercado.
4. Ratios de solvencia
Estructura capital: Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento
con relación al patrimonio. Este ratio evalúa el impacto del pasivo total
con relación al patrimonio.

Estructura de capital = Pasivo total Patrimonio

Ratio de Endeudamiento: Mide la cantidad de recursos obtenidos por

terceros para la empresa. Nos indican el respaldo que tiene la empresa
frente a sus deudas totales.

Razón de deuda = Pasivos totales Activos totales

 Ratios de solvencia
Estructura capital

Interpretación
La estructura de capital tiene a los pasivos como primera fuente de financiamiento. En relación a los pasivos
de Saga Falabella S.A. estos fueron S/ 1,220.8 millones a diciembre del 2017, mientras que para el 2016 fue
de S/1,269 millones, reflejando una disminución de 3.8 por ciento debido a la reducción de los préstamos
bancarios, que para el 2017 Saga Falabella S.A. opto por ser más conservadora por el Fenómeno del Niño.
Cabe indicar que los préstamos otorgados por las vinculadas, en este caso Falabella Perú, han ido
adquiriendo mayor relevancia en la estructura de capital de la empresa.

En cuanto al patrimonio neto de la empresa, a diciembre del 2017 fue de S/ 655.7 millones luego de
disminuir 10.6 por ciento respecto a diciembre del 2016. Esta disminución de patrimonio de debe al reparto
de dividendos durante el 2017
Ratio de endeudamiento

Interpretación

Por el lado del activo, este subió de S/1,745 millones a S/2,002 millones en el 2016 y para
el 2017 bajó a S/1,876 millones, debido a la cuenta de Asociación en participación que
disminuyó en casi S/200 millones. Para el lado del pasivo, observamos que se ha
incrementado de S/1,056 millones en el 2015 a S/1,269 millones en el 2016 y
disminuyendo ligeramente a S/ 1,220 en el 2017. Para el año 2015, el ratio de
endeudamiento fue de S/ 0.61 mientras, que para el siguiente año fue de S/ 0.63 y para
el 2017 de S/ 0.65.

Estos resultados nos indican que la mayor parte de los activos que posee Saga Falabella
S.A. son financiados a través de deuda.
 CONCLUSIONES

 Los resultados de la compañía Saga Falabella S.A. reflejan una situación financiera
correcta para el periodo 2015 al 2017, la misma que es un buen soporte que le permite
tomar decisiones acertadas frente a las nuevas adversidades que pueda tener la
empresa.

 La importancia de las variables macroeconómicas permite a Saga Falabella S.A. tener

una idea de cómo estas afectaran el entorno económico de la empresa, así permite a
Saga Falabella S.A. elaboran estrategias para que no haya un impacto negativo
relevante en los estados financieros en el mediano y largo plazo.